自9月1日证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（下称“流动性新规”），自2017年10月1日起施行，其中关于“货币市场基金特别规定”的章节，将对超5万亿元的货币基金形成新的冲击，货币基金市场格局正在悄然生变。基金分析人士认为，未来货币基金整体规模或难以有较大扩张，货币基金对机构投资者和散户的吸引力或许会下降，由于机构投资者占据较大比重，可能导致整个市场格局发生变化。同时，短期理财基金等其他替代型标的有望成为机构“新宠”。 吸引力下降或致机构赎回 新规规定，当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额超过基金总份额的50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于30%。另外，当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额超过基金总份额的20%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过90天，平均剩余存续期不得超过180天；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于20%。 分析人士指出，流动性新规对不同持有人情形下的货币基金资产久期做出了限制，货币基金对于机构投资者和散户的吸引力或许会下降。 兴业证券认为，从2017年中报数据统计，目前货币基金投资组合的平均期限在69天，这个数对于持有人集中度高的货币基金而言，超过了投资组合剩余期限不超过60天的要求，将有部分货基有降低投资组合久期的操作。对于多数尤其是“定制型”货基而言，面临较大的降低久期压力可能会是一个常态。 而对于货基持有资产在资质方面的要求，兴业证券统计称，目前货币基金资产结构中的债券占比28%，银行存款占比则高达近60%，另外还有17%的其他类资产；整体来看，货基的资产配置将受到新规监管的压力。对于不同规模的基金而言，所面临的资产调整压力有差异。新规正式执行之后，通过拉长久期或者是大量配置单一资产的行为都会受到制约，从而会使得货币基金的收益率预计将有所回落。而收益率的回落无疑会降低货基对于个人投资者以及机构投资者的吸引力。 “吸引力下降了，就有可能发生赎回。但他们在找到合适的替代标的之前，应该不会有太大变化。”多家基金公司对中国证券报记者表示，目前旗下的申赎情况都还保持正常水平；而有不止一家公司表示，旗下货币基金的规模在三季度仍然维持增长态势。 “我们三季度规模整体还有增长。”华南某基金公司人士告诉中国证券报记者，虽然三季度规模保持增长态势，但上述人士也坦陈，对于10月1日新规正式实施之后，货币基金的申赎情况是否还能保持稳定，则显得没有底气。 值得注意的是，虽然记者咨询过的几家公司旗下货基申赎情况尚属正常，但不排除已有公司出现了机构在赎回资金的情况。据数据统计，截至9月15日，全市场中货币基金平均七日年化收益率为3.94%，较9月1日的3.95%有所下降，但降幅并不明显；同时，部分货币基金的最新七日年化收益率反而较9月1日有所上升。 记者发现，根据9月15日七日年化收益率排序之后，收益率靠前的多只基金在9月份都出现了较大波动；有的产品在上周短短两天内，收益率直接从3%左右飙升至5%上下。有业内人士告诉记者，这些基金净值飙升的原因不得而知，但不排除出现了机构在进行较大额度的赎回。“有可能是因为此前这些产品买的是资产资质并不高的券种，机构投资者要赶在新规落地之前赶紧赎回。这类情况在小型公司中会出现的比较多。”他说。 货基规模增长受限 8月23日，中国证券投资基金业协会公布的2017年7月份公募基金市场数据显示，货币型基金规模增长7503.73亿元，总规模达到5.84万亿元。而从货币基金与整体公募基金的对比来看，货基的占比由2015年年中的三成左右上行至目前的54.86%（截至2017年7月），期间虽有小幅波动，但整体处于较高位置。 据上述人士分析，由于目前的货币基金采用摊余成本法进行核算，而新规设定货币基金的资产净值与管理人风险准备金之间的比例要求和不得以摊余成本进行估值，将使得货基规模的上限受到了直接约束。 “货币基金此前最主要的争议点还是在摊余成本法估值上。”华南一位货币基金经理告诉记者。货币基金对基金资产采用摊余成本法计价，同时货币基金往往将单位基金份额净值固定为1元，红利自动转投资，收益率用七日年化收益率和每万份收益来表示。摊余成本法下基金净值不受市场波动影响，便于投资者的现金管理。 但这种估值方法的问题在于，一旦出现连续大额赎回，基金经理将不得不卖出原先可能计划持有到期的债券，并且在市场向下调整时，卖出价格比原先计入资产估值的价值低，卖出操作锁定的亏损将直接体现在当日的基金收益率中，且未离场的资金会受到损失。虽然按照基金信息披露的要求，货币市场基金当日偏离度只要超过0.5%就要单独发布临时公告，披露偏离度发生的原因及处理方法，但这种估值方法仍然受到业内诟病。 在流动性新规中，对估值方法也提出了新的要求。新规要求“同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。”、“基金管理人新设货币市场基金，拟允许单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%情形的，除应当符合本规定第十四条要求外，还应当至少符合以下情形之一:不得采用摊余成本法对基金持有的组合资产进行会计核算；或者80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具。” 兴业证券认为，在此规定下，货币基金增长规模将受到明显约束，特别是定制货币基金。允许单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%的基金，一般来看，是银行和保险投资人为主的定制公募货币基金，之所以选择定制，主要起到避税和做收益的作用，通过公募基金购买定期存单和少量信用债，但新规要求“80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具”，将降低收益率回报，不利于规模扩张。 据数据统计，2017年基金半年报中，有半数以上的基金，其机构投资者占比超过50%，有245只货币基金机构客户持有占比达到90%以上，而如果将机构投资者占比设定为70%以上，这类货基的比例也只是略有下降；此外，基金全部由机构投资者包揽的情况在所有货币基金中，占比也达到13%。其中，有6只货币基金机构客户持有占比达到100%。 从上述数据来看，新规实施之后，受到规定制约的货币基金不在少数。 机构资金或转向短期理财基金 对机构客户，尤其是银行而言，货币基金充当的角色，是银行同业套利中的重要一环。天风证券指出，商业银行通过发行同业存单获得自营资金，直接投资或以同业理财的形式投资于货币基金，再由货币基金间接投资高收益的同业存单。与自营和理财直接配置同业存单相比，投资货币基金既可以规避企业所得税，提高收益率。同时，由于银行每个季度末面临严格的MPA考核，因此银行往往在季度末补充流动性以应对考核。商业银行可以在季度初申购而在季度末赎回，而且可以按面值赎回，货币基金的流动性、安全和收益兼顾，恰好满足商业银行的流动性管理需求。 有基金公司人士认为，未来短期（1个月以内）理财型债基可能将成为替代品。理财型债基从产品设计上是债基，但投资品种和操作上更加类似于货币基金，在货币基金发展受限情况下，短期理财型债基可能成为新的替代品。 早在今年上半年，短期理财基金便悄然火了一把。据今年基金二季报数据，截至二季度，全市场54只短期理财型基金（A、B份额合并计算）合计规模为2730亿元，比去年底规模大涨989亿元，增幅高达56.8%。 另有分析人士表示，今年以来市场利率持续高位，短期理财基金收益迈上新台阶，不仅受到普通投资者青睐，连机构也很看重其投资价值。同时，近期货币基金新规出台，限制了货币基金投资范围及比例，而短期理财基金被视为是货基的“加强版”，投资标的更为广泛，在投资收益上也稍显优势，短期理财基金在未来可能更受欢迎。 如华夏理财30天主要投资于货币市场工具，包括现金、通知存款、大额存单、短期融资券等资产，这也决定了该基金低风险、稳收益的特点。另一方面，华夏理财30天以一个月为运作周期，采用“半封闭+循环滚动”的管理模式，有利于避免频繁申赎带来的流动性风险，减少收益波动。 “短期理财基金有其优势，比如说具有一定的封闭期间，资金可以跨期等，如果未来资金成本下降不够快，仍然会有一定优势。不过，除了短期理财基金之外，只要还有其他符合机构投资者诉求的新型投资标的，也可能成为新的热门产品。”上述基金公司人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

A股两融余额距万亿大关近在咫尺。而随着周期股的熄火，以及具备 “确定性” 特点接力板块的缺失，市场风险也随之增加。此时松绑期指，无疑有利于平抑未知风险。 13319手，不如所料，期指 “松绑” 首日，并未出现大幅放量的情况。然而，在两融余额逼近万亿、A股指数进入高位震荡的背景下，“松绑” 所带来的衍生影响却不容忽视。 “从前几次市场表现来看，两融余额接近1万亿时，市场便会进入中期调整阶段，只是在当前的市场环境下，情况可能会有所不同。”成都一位私募人士9月18日指出。 Wind数据显示，9月15日，A股两融余额已增至9834.57亿元，距万亿大关近在咫尺。 虽然两融规模无法决定市场走向，但可以确定的是，随着周期股的集体熄火，以及具备“确定性”特点的接力板块的缺失，市场风险也随之增加。此时选择进一步松绑期指，无疑有利于平抑未知风险。 国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁18日称，此次“松绑”幅度虽然有限，短期内市场流动性也难以出现大幅好转，但对于机构而言，其持仓成本已出现大幅下降，“目前15%的保证金标准，跟此前10%的水平已经相差不多。” 从手续费调整的情况来看，作为贡献流动性主力的日内交易，其成本也出现了25%的降低，虽然整体难以出现大幅改善，但套保客户的对手盘亦有望增多，期指对冲风险的效率随之提升。 投机盘尚待 “释放” 9月15日，中金所宣布对期指二次“松绑”，期指交易手续费、保证金标准双双下调。但由于下调幅度相对有限，所以业内预期市场流动性难以大幅好转。 随后期指的市场表现，亦符合上述预期。中金所数据显示，9月18日，IF1710等4个上市的沪深300期指成交量合计15504手，持仓量为38808手。 9月18日成交持仓比为0.4，而9月1日时这一数字为0.37。不难看出，期指“松绑”首日，市场流动性并未出现大幅改善。 这或与具体执行时间有关，如沪深300、上证50期指交易保证金为9月18日结算时算起，也就是当日下午收盘后，所以首日交易情况并不能完全体现“松绑”效果。 值得关注的是，经过此次调整，期指已开始向“正常化”靠近。 以保证金标准为例，此次将上述两个期指品种的保证金标准从20%调整到15%，与2015年上半年时期指10%的保证金相比，也只是高出了5个百分点。 “对于参与者而言，相当于持仓成本大幅减少，占用资金相应减少。”屈晓宁说，此次松绑对机构的影响，要远远高于个人投资者，对公募的利好又要强于私募。 据他介绍，私募对期指的参与度、利用程度要明显低于公募，往往会做成单边交易，多数私募缺乏成体系的交易系统，而公募则刚好相反。 前述私募人士亦表示，目前公司并未通过期指来对冲股票市场风险，“期指未受限前，便有朋友公司做期指日内策略，行情不好的时候就空仓，所以其产品净值波幅很大。” 虽然公募机构多拥有充足的股票头寸，可以通过套保方式交易，手续费、保证金可以获得更多优惠，但期指“松绑”，无疑也有利于对冲效率的提升。 需指出的是，期货市场流动性主要由日内投机资金贡献，他们在获得收益的同时，亦承接了套保盘的风险，这也是未来期指松绑的方向所在。 “此次调整后，对冲效率会有一定提升，但流动性还是难以出现大幅改善，即使未来日内交易成本降低了，投机资金回归也需要一个过程。”西南期货研发中心总经理史光达18日评价称。 在他看来，目前万分之六点九的平今仓手续费，对于投机盘而言仍属于较高水平，“现在主要是没有成交量，未来规则应该偏向投机资金调整。” 杠杆资金进场 尽管期指“松绑”首日并未放量，但松绑背后的A股资金格局已然生变，在3300点之上的震荡区间，加快步伐入场的资金确实需要期指来对冲风险。 一位长期跟踪资金端变化的职业投资者18日指出，进入9月后，A股资金活跃度显著提升，“粗略估算，资金交易频率已恢复到2、3月份时的60%左右。” 自6月份周期股崛起后，A股两融余额规模便开始见底，并开始连续3个月回升，至今已经逼近万亿大关。 数据显示，A股两融余额年内低点为6月2日，当日规模只有8625.31亿元，而到了9月15日时虽然结束14连升的走势，但两融仍高达9834.57亿元。 “从券商处融资的成本并不算低，所以真正融资买入的都是以短线交易为主，这从侧面也说明了市场活跃度上升，促使短期风险偏好度有所提高。”前述私募人士指出。 他还表示，虽然金融等板块持续性一般，但热点轮动效应仍存，“此外，市场成交量始终没有跌破5000亿以下，峰值、峰谷都在同步提高。” 加上向好的经济数据，A股市场乐观情绪开始蔓延。不过，从杠杆资金买入的行业来看，未来走势却远没有这么乐观。 wind数据显示，近一月融资买入额居前的申万行业，依次为有色、非银、电子、计算机、化工、地产和采掘。 尤其是近期，杠杆资金仍在买入周期性行业。以钢铁、煤炭行业为例，8月15日至9月15日，露天煤业（002128.SZ）融资余额增加82%，同期鞍钢股份（000898.SZ）融资余额增加61.06%。 但9月开始，黑色系商品率先回落，同期追踪30种大宗商品的文华商品指数也出现了阶段性回落。加上2016年四季度大宗商品价格多属于历史高位，使今年需要面对“高基数”的影响，四季度能否维持高增长亦不确定。 反观二级市场，周期股处于相对高位，接力板块又迟迟未现，市场调整压力随之增加。此时，衍生品市场的避险属性随之凸显，期指的松绑或正当其时。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

据彭博报道，不愿具名知情人士表示，中国央行已经牵头初步拟定了中国金融市场进一步开放的一揽子计划，草拟的一揽子计划中包括放宽外资在中资银行入股不得超过25%的上限。 并将于周二与主要金融机构及监管机构召开内部研讨会进行讨论。 研讨会将讨论的议题包括：进一步放宽外资金融机构市场准入限制可能产生的影响；扩大金融业开放的次序；中资金融机构与外国战略投资者合作中的经验和教训；各金融行业股权比例放宽的程度，以及如果股权比例进一步放宽，中资机构是否有意愿继续引入外国投资者。 其中一位知情人士称，银监会亦参与了计划的制定，一揽子计划中包括外资银行卡清算组织的准入，但细则尚未最后确定。 知情人士称，央行此举是为了贯彻落实此前国务院要求进一步扩大银行业、证券业、保险业对外开放，明确对外开放的时间表、路线图。 ...

北京时间9月21日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议。市场预计，届时美联储将宣布启动“缩表”，并进一步阐明未来加息路径。 “目前，市场认为9月美联储届时加息的几率为零，但年内加息概率大。最新美国消费者通胀数据公布后，12月加息概率大涨并超过50%。按照惯例，美联储在周四的FOMC（联邦公开市场委员会）声明和新闻发布会上表现出来的基调和姿态将奠定利率预期、缩表计划和美元后市走势。” 嘉盛集团研究主管James Chen对第一财经记者表示。 不过，市场似乎对美国的经济扩张有所预期，并认定美联储即使缩表、加息也不会过度扰动市场。过去一周，标普500指数大涨1.6%，行业板块多数上涨，半导体和银行板块分别大涨5.4%和4.5%。 “缩表”枪将响 此次美联储将公布9月FOMC议息会议决议和更新后的经济数据预测。除了缩表外，美联储官员对于12月份是否还会加息的预测，即新的利率“点阵图”也将成为市场关注的焦点。 受通胀持续低迷等因素拖累，市场对于12月的加息概率一度降至22%，不过近期明显上升，特别是上周四超预期的CPI数据公布后——美国8月核心CPI同比 1.7%，好于预期，离美联储2%的目标更进一步。“关键在于美联储是否认为这足以令其转向鹰派。”FXTM外汇分析师钟越告诉第一财经记者。 在7月FOMC会议的前瞻指引中，美联储表示缩表将“很快开始”。“这意味着如果不出意外，美联储将在9月会议上宣布开始缩表。”中金公司海外策略师刘刚表示，从潜在影响上看，“尽管缩表仍有可能带来一定情绪上的扰动，但在实际效果上，我们认为对市场的影响有限可控，且短期情绪大过实质。” 这主要是考虑到，其一，美联储加强沟通，市场预期已经计入充分；其二，缩表路径明确，便于锚定预期，最大限度上防止预期差的出现；其三，“定量式”缩表初期规模有限。初期每月60亿美元国债和40亿美元MBS（住房抵押贷款）的被动缩减规模，每三个月上调一次。按上述缩表路径计算，理论上未来12月的缩减总规模为1800亿美元国债和1200亿美元MBS，明显小于当前美联储持有的3200亿美元一年期以下到期的国债体量。不仅如此，由于美联储并不持有一年以内到期的MBS（仅有非常少量、约57亿的机构债），因此初期实际可缩表规模也将小于这一上限水平。 此外，耶伦也很可能被问及其明年2月任期到期后的打算，尽管她始终对此三缄其口。 据报道，目前白宫考虑的美联储下任主席的人选至少有6位，即前美联储理事Kevin Warsh、哥伦比亚大学经济学家Glenn Hubbard、斯坦福大学教授John Taylor、前总统小布什的经济顾问Lawrence Lindsey、前美国银行CEO Richard Davis和BB&T的CEO John Allison。此外，尽管特朗普7月曾表示可能考虑提名美国国家经济委员会主任科恩担任下一任美联储主席，但知情人士称目前Cohn得到提名的可能性不大，因为他曾抨击特朗普对夏洛茨维尔事件的处理方式。 美股再续狂欢 过去一周，摆脱了此前阴霾的美股整体上涨。飓风厄玛（Irma）在上周初明显减弱，受此提振，标普500保险板块上周一大涨1.6%。不仅如此，联合国对朝鲜制裁并未实施石油禁运、税改大纲预计9月25日左右公布、欧洲股市明显反弹也使得恐慌情绪逐渐消散。金价因此回落，美国10年期国债重回2.2%以上。 刘刚表示，全周来看，美股市场涨幅明显，标普500和罗素2000指数涨幅分别为1.6%和2.3%。多数板块上涨，半导体和银行板块大涨5.4%和4.5%，表现最好；汽车、电信、能源等板块也有不错表现。相反，商业服务板块下跌1.9%，媒体、公用事业、医疗设备等板块表现不佳。 下一阶段，市场除了关注美联储，税改方案将是最大亮点。众议院议长Paul Ryan上周三表示，将于9月25日当周公布税改框架，该框架将由众议院筹款委员会、参议院财政委员会及特朗普政府三方共同确定。框架公布后，制定税改法案的委员会将进一步完善细节。 减税力度方面，财长努钦表示，企业所得税降至15%可能并不现实，预算是主要的制约因素，不过税改委员会依旧会把企业所得税削减到一个非常有竞争力的水平。 努钦还表示，一些服务型公司（如会计师事务所）可能不会像其他类型企业那样从减税计划中受益。刘刚分析称，这一评论主要针对共和党的另一个税改目标——降低穿透税制企业的税负提出，主要指独资公司、合伙公司、小型企业等。这类公司税费是由企业负责人计算自己的所得之后，采行个人所得税税率缴纳，目前美国个人所得税率最高为39.6%。 努钦的表态也反映出对这些企业实施25%的减税力度并不太可能。眼下，共和党计划对穿透税制企业设立一档特殊的税率，介于企业所得税和针对工资征收的个税之间。 美元反弹空间有限 今年以来，美元指数下跌近10%，后续美联储、英国央行和欧洲央行的政策变化也将部分左右美元走势。 上周，萎靡的美元上演了一波反弹行情，美元指数从9月的最低位91反弹至近92.5，税改预期是主要动力。 不过，“美元今年跌幅已超过10%，除非美联储年内加息预期大幅升温，否则美元颓势难以逆转。而美联储在9月宣布缩表计划后可能会看淡加息工具，也就是说美联储可能会放缓加息速度，这将抑制美元的上涨空间。”钟越告诉记者。 值得注意的是，欧元今年持续走强，近期英镑也强势攀高，这可能对后续美元走势形成抑制。 “退欧阴云继续盘旋在英国上空，但随着英国经济复苏，并且特蕾莎·梅积极为退欧谈判奔跑的时候，这种利空其实已经慢慢消化。随着英国央行加息预期大幅升温，英镑在过去一周迎来大爆发。”钟越表示。 上周四，英央行以7:2的投票比例维持利率在历史低位0.25%不变，但令人意外的是，该央行在声明中表示“未来数月撤销部分刺激政策可能是合适的”，刺激英镑飙升。9月15日，英央行票委Gertjan Vlieghe表示将在未来数月加息，推动英镑对美元突破1.36，刷新一年新高。在上周短短两日时间内，英镑涨幅超过400点。目前市场普遍预期英央行最快将于11月加息，若年内没有加息，则2018年初加息的概率很大，接近100%。 除英镑之外，其他非美货币对美元保持坚韧。虽然美国政府的刺激计划再次出现苗头，但截至目前仍缺乏具体细节，因而此次美联储的声明可能阶段性为美元定调。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“三年前，因为我没完成上市，打赌输给了一众‘亲朋好友’，结果遭到了他们的抛弃。我实在不甘心，决定东山再起，我就不相信，我还上不了市了。” 对不起，以上这段话，纯粹是记者模拟的，做不得数。 不过，除了虚拟的口气，故事却是真的。记者发现，上海剑桥科技股份有限公司(以下简称“剑桥科技”)遭受了上述“不公正待遇”之后，再次向IPO发起了总攻。 近日，剑桥科技披露招股书，公司拟于上交所公开发行不超过2446.79万股，计划共募集资金约6.96亿元，拟投资于上海分公司网络终端设备生产技术改造(适应工业4.0扩容升级)项目、浙江剑桥电子科技有限公司ICT产品工业4.0生产基地项目、上海研发中心建设项目和补充流动资金。 这家三年前未能实现挂牌上市的企业，此次能否成功闯过证监会的关? 对赌上市未成遭减资 招股书显示，2012年2月，独自发展7年之久的剑桥有限(剑桥科技前身)正式引入外部机构投资者，注册资本由14万美元(以投资时的汇率折合成112.27万元人民币)增至165.87万元。新增注册资本由安丰和众、上海盛万、天津盛彦(现已改名“上海盛彦”)、天津盛万、上海建信、安丰领先、烟台建信、江苏高投、上海金目和上海仲赢十家机构认购，增资定价为445.16元/股。 引入外部机构投资者后不超过5个月的时间内，剑桥有限再次增资，将注册资本增加至7500万元，并完成了整体变更，企业类型变更为股份有限公司。 事实上，上述引入的机构投资者是奔着剑桥科技上市而来。 招股书显示，剑桥有限的股东分别与上述10家新股东签订了对赌协议。 2012年2月，剑桥有限的股东CIG开曼、CIGHolding、康宜桥、康桂桥、康语桥、上海康令与安丰和众、上海盛万、天津盛彦、天津盛万、上海建信、安丰领先、烟台建信分别签订了对赌协议，约定：如因剑桥科技自身原因对上市进程造成实质障碍，或在36个月内(部分投资协议规定2014年3月31日前或2014年12月31日前)剑桥科技未能达成在国内证券市场挂牌上市的目标，则由公司向投资者回购其股份。 另外，江苏高投、上海金目和上海仲赢分别与公司、公司的控股股东CIG开曼、实际控制人控制的公司CIGHolding、实际控制人GERALDGWONG(美籍华人黄钢)以及公司股东上海康令的控制人赵海波共同签订协议，约定：如因公司自身原因对上市进程造成实质障碍，或在一定期限内未能达成在国内证券市场挂牌上市的目标，则由公司、控股股东、实际控制人、赵海波连带承担向投资者回购股份的责任。 剑桥科技未能在协议规定之前成功上市，2014年8月，因预期无法完成原上市目标，剑桥科技与上述各方股东签订“股份收购协议”，约定公司通过减少注册资本形式回购部分投资人所持的部分股份，剑桥科技合计回购950万股股份并相应减少总股本(注册资本)，合计作价1.53亿元。 与上述股东相比，于2016年3月对剑桥科技进行增资的电科诚鼎、安丰宸元、邦盛聚泓、人才基金、宝鼎爱平、盛曳资产这六家机构似乎对于剑桥科技未来能够成功上市更为看好。 对于减资后又进行增资的原因，剑桥科技指出：针对当时资本市场环境以及IPO申报企业排队情况，考虑到公司正处于业务快速发展阶段，资金瓶颈问题短期内很难得到根本缓解，为了缓和资金瓶颈而进行增资扩股。 如今，剑桥科技IPO的终点近在眼前，继续看好的上述机构投资者能否赌博成功? 持续盈利能力存疑 记者梳理发现，剑桥科技的持续盈利能力在面对发审委审核时或将经受拷问。 公开资料显示，剑桥科技主营业务为基于合作模式(主要为JDM和ODM模式)进行家庭、企业及工业应用类ICT终端领域产品的研发、生产和销售。 数据表明，剑桥科技在报告期内的业绩存在明显波动。2014-2016年和2017年1-6月，剑桥科技分别实现营业收入17.58亿元、26.44亿元、19.98亿元、11.79亿元，同期净利润分别为7360.77万元、12282.98万元、6631.8万元、4196.25万元。 除了业绩波动明显，剑桥科技尚存在以下两个影响盈利能力的不利因素。 一、主要产品单价持续下降、利润存下滑风险。 剑桥科技所在的ICT行业接入技术演进较快，行业产品的生命周期多为4-5年。数据显示，报告期内，公司主要产品的价格下降幅度较大。与此同时，公司产品的原材料价格却存在波动，因而存在导致剑桥科技毛利率与毛利润出现下降的风险。 数据显示，2014年至2016年，剑桥科技产品的平均单价分别为159.71元、121.19元和112.32元，呈下降趋势。到了2017年，因转型升级，公司产品的平均单价才有了一定程度的回升。 二、客户集中度过高，对于前五大客户存在较大依赖。 数据显示，2014-2016年和2017年1-6月，剑桥科技向前五名客户的销售金额合计占当期营业收入的比例分别为87.26%、86.67%、86.07%和85.56%，其中对大客户华为的销售收入占比分别为32.88%、49.14%、34.66%和31.57%。 此外，值得注意的是，剑桥科技的前五大客户之一ACTIONTEC同时也是剑桥科技的前五大供应商之一。 2017年1-6月，剑桥科技对ACTIONTEC的销售额为37992.59万元，占主营业务收入的比例为32.22%;2016年ACTIONTEC是第三大客户，销售占比17.68%。而2016年和2017年1-6月，ACTIONTEC也均为剑桥科技第一大供应商，采购额分别为16244.29万元、15602.86万元，占总采购额比例分别为9.66%、15.42%。 由此可见，剑桥科技对于ACTIONTEC无论是销售还是采购，都存在依赖性。有业内人士对记者分析，若以后双方的合作关系发生较大变化，而公司又未能及时开拓新合作方，那么或会对公司的经营业绩造成影响。 三年前未能按照机构投资者的心愿实现挂牌上市的剑桥科技，此次能否成功闯关? 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

面对监管部门对虚拟货币的严厉管制，比特币交易平台出海的设想或仅是一厢情愿。 9月15日晚间，国内前两大比特币交易平台——OKcoin和火币网公告称，“本次仅停止人民币交易业务，其余业务不受影响。”但随后便调整公告，改口称，“停止所有关于虚拟货币的交易业务。” 对此，一位北京的平台人士告诉记者，监管层对平台海外业务也会进行一定的干预，比原来预想的更为严格。“币币交易的路子也行不通了。之前，各个平台还心存侥幸，认为币币交易还是可以的。” 不仅如此，该人士还表示，在当前的技术手段下，比特币海外交易通道确实可以被阻隔，即在主干路由设备上丢弃比特币的区块链账本数据。这意味着，届时国内所有比特币转账交易都没法确认了。 9月18日，一家大型网络企业区块链负责人也确认称，比特币交易平台面向国内的业务将全部终止。 与此同时，矿机的制造厂商也在谋求转型。“如果真的切断国内比特币交易通道的话，矿工损失最大。届时，矿工的记账和海外同步不了，就拿不到工资，等于挖不出币了。”该负责人表示。 出海之路被阻 “原来我们是有意在海外重新设立新的交易平台，目前来看，恐怕不具有可操作性。”一家虚拟货币交易平台负责人直言。 “原本我就并不是非常看好国内交易所出海，国内用户就算参与交易的话，也会直接去国外成熟的交易所，而境外交易所只需增加中文版就可以了。有这么大的利益在里面，国外交易所肯定会做的，而且竞争力比国内交易所强。” 工业区块链实验室首席战略官阚雷称。 “即便考虑出海的话，如果以中国用户为主，外币汇兑也会成为很大的问题。若是面对外国用户的话，其实更难，因为文化差异和成本都过高。” 阚雷进一步表示。 21世纪经济报道记者采访了解到，面对国内交易平台全线叫停的现状，部分投资人开始去国外交易平台炒币。 目前，国外的场外交易还可以将虚拟货币转换为法币（CNY）。不过，国外的交易所大部分都是以币币交易为主（如etherdelta、P网、B网等），有些除了币币交易市场以外，还有币与美元交易市场（P网、B网、bitfinex）。有些则是通过在香港的个人与个人之间交易比特币的场外交易平台继续交易，如可盈可乐等。 “不过，这些交易大多都可以走支付宝通道，但微信支付不行，也有直接的现金交易。因为是C2C的，资金甚至不通过交易平台的，直接账户间转账。因此，从银行账户上应该是看不出这是比特币交易。” 阚雷表示。 矿池业务受冲击 随着比特币监管政策的收紧，矿池的业务也受到影响。 9月18日，21世纪经济报道记者联系了沈阳的一家矿机经销商。“现在市场情绪恐慌，矿机不好卖了，我们新增收币业务了，对外收购比特币。矿机价格与比特币价格紧密关联，现在价格只有高峰时期的三分之二左右了。像原来主流的蚂蚁矿机原来卖3万元左右，现在只需2万元就可以拿到现货。” 该经销商表示，今年比特币价格疯涨的时候，矿机曾一机难求，只能按期货价格拿货，比如这个月拿到的货实际上早在两三个月前就已预定好了。 该经销商透露，“我们现在改收比特币，而且比国内交易平台的价格高。一手钱，一手货。目前国内外差价摆在这里，国内价格要低很多。不过，目前报价是三分钟一变。因为比特币价格变化太快。我们现在说的价格是1.8万元，说不定等会又到2万元了。” 不过，在现有监管政策下，国内交易平台虚拟货币交易业务全线叫停之后，将来与海外交易平台的通道也会被阻隔。这样一来，不仅不能交易，挖矿业务也会受重创。 对此，前述北京平台人士表示，从技术手段来看，确实可以通过现有主干防火墙的DPI（深度数据包检测，Deep Packet Inspection）识别系统，有效识别并丢失比特币账本（区块）数据，通过该方式达到阻止境外比特币网络记账节点前同步数据，从而阻止交易。 21世纪经济报道记者获悉，此前各大交易平台或多或少都有挖矿业务。如比特币中国在公告中曾表示，其矿池业务不会受此影响。 “很早前，央行就已派人去接触了各大矿池，因为比特币并不违法，只是交易所违法，所以挖矿不会禁止。” 阚雷表示。“在国内叫停公开交易之后，在比特币的世界分工里，可能将来国内会以挖矿为主，交易都在国外进行。这个其实是不利的，相当于资源消耗都在我们这里，但利润都在海外。” 不过，阚雷不认为交易平台会去挖矿，因为挖矿是个利润很低的业务，跟原来交易利润没法比。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

（原标题：58同城内鬼与外勾结：5名90后盗窃1176个账户 致客户损失百万） 法制晚报·看法新闻消息，他们勾结58同城赶集网的客服人员，盗窃账户贩卖获利，导致1176个账户被盗，造成客户损失上百万元。 记者获悉，北京朝阳法院一审以非法获取计算机信息系统数据罪，判处王某祥等5人五年至一年六月不等的有期徒刑。 据悉，该5人中有2人系58同城赶集网的客服人员，盗窃账户所需的手机短信验证码即为这些内部人员提供。 5名90后盗窃1176个账户卖钱 本案中的5名被告人均为90后，最大的26岁，最小的24岁，其中王某敏和杨某为女性，5人中2人为58同城赶集网的客服人员，1人曾在58同城赶集网工作，后被解聘。 2016年6月28日，58同城赶集网的工作人员到公安机关报案称，自2016年5月中旬，58同城赶集网陆续接到账号及账号内资源被盗用的客户投诉，盗号者从网页浏览看到客户对外的账户名、手机号，提出申请更换密码，系统会自动生成一个唯一的短信验证码发送给客户绑定的手机，有了这个验证码（有效时间15分钟），盗号者就能修改账号密码、重新绑定手机、重设密码。客户信息就被盗后，盗号者能使用原客户账号内的资源、余额。 验证码是系统自动生成的、唯一的，只有客户能收到，但是公司客服也可以进入后台系统查询。客服只要把验证码告诉其他人，其他人也能操作修改密码。公司技术人员查询后发现有一个客服多次查询客户的验证码，该客服查询过的183个账户修改信息验证码，1分钟内客户信息就被盗。 公安机关接到报案后，经过侦查，将王某祥、贾某强、王某敏、王某磊、杨某5人抓获。 盗窃1100余账户 致损失数百万 经审理查明，2016年5月至7月，王某祥、贾某强共谋盗取58同城赶集网账号贩卖牟利。贾某强找到王某敏，约定使用王某敏在北京城市网邻信息技术有限公司（即58同城赶集网）工作的客服权限并支付报酬。王某祥对自己在58同城赶集网找的手机号码账号操作点击验证码登录，并将该手机号码发送给贾某强。贾某强每次向王某敏索要客服登录权限的验证码后，登录王某敏在58同城赶集网的客服端，查看王某祥所提供手机号码的验证码并告诉王某祥。王某祥根据该验证码登录客户账号，并更改此账号的密码和绑定的手机号码；查看账号内余额后，按照余额8%的价格在网上售出。王某敏在贾某强多次使用自己客服账号后，知道其客服权限被用于盗取客户账号，仍然向贾某强提供客服登录验证码。王某祥、贾某强按照事先约定的比例分赃。经统计，被害单位网站的669个账号被王某祥贩卖后，致账号内充值余额损失共计1001349余元，赠送余额损失共计1463538余元。 此外2016年5月至7月，王某祥找到杨某，让其介绍能帮助查看手机验证码的58同城赶集网客服。杨某将王某磊介绍给王某祥，并从双方收取好处费。王某磊利用其在即58同城赶集网工作的客服权限，根据王某祥提供的手机号码查看对应的手机验证码并告诉王某祥，按照查看验证码的条数向王某祥收费。王某祥根据该验证码登录客户账号，并更改此账号的密码和绑定的手机号码；查看账号内余额后，按照余额8%的价格在网上售出。经统计，被害单位网站507个账号被王某祥贩卖后，致账号内充值余额损失共计635769余元，赠送余额损失共计1453143余元。 其中，王某祥获利12万元，贾某强获利5万元，王某敏获利1840元，王某磊获利25530元（其中5950元转给杨某），杨某获利6950元（含王某磊的5950元）。 账号多次被修改 负责给一家保安公司招聘的孙某说：“我经常在赶集网上发广告。2016年5月底，我往赶集网的账号充了10 000元，送我3500元。2016年6月1日，我手机接到一个赶集网的验证码，也没在意。后来，我发现我赶集网的手机号被解绑，账号被盗。我联系赶集网，他们把账号给我找回来，把钱给我账号充上了。” 北京一家公司的工作人员陈某称：“我们公司在赶集网有一个账号，用于推广、招聘、广告。2016年5月，我们公司登录账号时提示密码不正确，而我们没修改过密码。我们和58同城联系，通过该公司把原来的账号找回来了，重新设置了密码。结果很快又被盗号，我们再提出修改密码，还是被盗，如此持续半个月才能正常使用。账户内的3000元余额被盗，最终58同城给我们补回来了。” 供述：利用内鬼管理员权限登录 获利按比例分成 本案第一被告王某祥大学毕业后并没有正当职业，而是做网上销售信息。据其交代，2016年5月初，他在一个QQ群中发现有人叫卖58同城赶集网的账号。他觉得这种方式可以挣钱，可是一个人很难完成这事，于是便联系到了在网上认识的58同城赶集网前员工贾某强。贾某强曾因违法发帖被58同城开除，但他认识很多58同城赶集网的内部员工。 王某祥说，2016年5月3日，贾某强说他找到了一个OA账号，可以查看找回密码时接收的验证码。“我打开浏览器，登录58同城页面，随便输入了一个用户名，之后点击找回密码，就让贾某强通过OA权限查看用户收到的验证码。我输入这个验证码，登录进入到账户，将账户本来的手机号解绑，并修改密码，盗号成功。我和贾某强通过微信转账和支付宝转账交易，一开始我们五五分，后来我四他六分赃，我给他通过支付宝转账10万元左右。我没统计过盗了多少账号，这些账号大部分都卖了，1000元资源的账号卖80元，10000元资源的账号卖800元，账号都卖给我QQ上的好友。后来一段时间，贾某强因为有事不能给我盗取客户账户的验证码，我就通过电话和以前58同城的客服杨某联系，让她帮我盗取客户账户的验证码。杨某给我联系了一个58同城的客服QQ。我同该人联系：一个验证码卖我30元，我给其微信转账2万多元；还用微信给过杨某2次500元。” 据贾某强交代，原本他跟王某祥是五五分成，但因为他这边需要一个同事获得OA权限，所以改成了六——四分成，贾某和他的同事王某敏分得六成，王某祥拿四成。 判决： 法院审理后认为，王某祥、贾某强、王某磊、王某敏、杨某违反国家规定，获取计算机信息系统中存储、处理或者传输的数据，情节特别严重，五人的行为已构成非法获取计算机信息系统数据罪，依法均应予以惩处。但公诉机关指控罪名不妥，法院予以纠正。各被告人应对其参与的违法所得总额共同承担责任。王某祥、贾某强、王某磊在共同犯罪中起主要作用是主犯；王某敏、杨某在共同犯罪中起次要、辅助作用是从犯。王某祥、贾某强、王某磊能如实供述所犯罪行，法院对三名被告人依法予以从轻处罚。王某敏、杨某能够如实供述所犯罪行，系从犯，法院对二名被告人依法予以减轻处罚。 综上，朝阳法院一审以非法获取计算机信息系统数据罪，判处王某祥有期徒刑五年，罚金五万元；判处贾某强有期徒刑四年，罚金四万元；判处王某磊有期徒刑三年六个月，罚金四万元；判处王某敏和杨某有期徒刑一年六个月，罚金二万元。 ...

近期 “贾跃亭被指利用美国信托转移资产” 一事引发投资者关注，乐视控股随后辟谣，不过对于美国信托这一资产管理品种，国内投资者仍然陌生。 什么是信托 图一：美国信托基本框架和设立流程 信托是源于英美法系的法律概念，是指委托人基于对受托人的信任，将其合法持有的财产或财产权利委托给受托人，由受托人根据委托人意愿，以受托人自己的名义管理和处置该财产或财产权利，从而为委托人和受益人获得利益。从委托人的角度对信托进行分类，可以分为生前信托（Living Trust）和遗嘱信托（Testamentary Trust）；根据信托的功能进行分类，可以分为朝代信托（Dynasty Trust）和不可变更人寿保险信托（ILIT）等；根据委托人对信托内资产的控制权进行分类，可以分为可变更信托（Revocable Trust）和不可变更信托（Irrevocable Trust）。 美国的信托与中国的信托产品不同，美国的信托本身是法律构造，不涉及投资性。信托的回报率取决于信托内资产的回报率，信托资产多由专业机构打理。信托在设立时，必须由美国具有相应执照的律师进行制作及申请，一旦信托设立成功，将获得美国税务机构的相应注册号码（EIN），作为美国资产对待，受到法律的监督保护。在这里，我们主要介绍的是美国的属地信托，而非离岸信托（Offshore Trust）。 美国属地信托的构成 图二：美国信托五大要素 一般来说，信托具有五大要素：委托人、受托人、受益人、受托之物和信托文件。例如某客户雇佣一个保姆并在合约上规定每个月给她1000元，目的是满足客户父亲的需要，为其购买生活用品或者食物。保姆如果没有使用，钱将放回指定的存钱盒；一旦使用，保姆需拿出凭证。在这个例子中，客户建立雇佣关系并将钱交到保姆手中，他是这个关系的发起人。这个关系因客户而存在，也因他的要求而设立。从信托的角度，客户是该信托关系的“委托人”。保姆是按照客户的意愿去使用1000元，并达到照顾客户父亲目的的直接人，没有客户的允许或者不在客户指定的使用范畴内使用这1000元，都是需要承担法律后果的。即保姆作为信托的“受托人”。这1000元钱就是客户基于对保姆信任所托付的物品即“信托之物”。客户的父亲在整个过程中是“受益人”。客户与保姆的合约在这里就是“信托文件”。 信托的作用 信托本身是法律构造，并非金融投资产品。不同的信托体系框架，会根据其独特的特性产生不同的作用，以达到不同的效果。 可变更信托是信托委托人在世时设立的一种信托形式，其中的各个要素都可以根据委托人的意愿被调整、放弃甚至完全重置。它主要用于代持委托人需要调整或者其不愿意放弃所有权的资产。信托的委托人，也可以作为信托的受益人。此外，可变更信托不受到遗嘱的认证作用。遗嘱认证的过程相对繁琐而且耗时长，且需要披露设立人全球范围内的所有资产。同时可变更信托具有一定的阻碍债权人的作用。委托人将资产放入信托后，资产受到信托框架的法律保护。若委托人的债权人前来追讨债务，需向法院申请打开信托，这一过程不仅耗时长且债权人需要花费一笔额外的打开信托的费用。但是，可变更信托在拥有灵活性的同时也因此具有一定的缺点。第一，由于资产所有权未发生转移，可变更信托没有办法起到完全的资产保护作用。第二，若委托人所属国具有遗产税，则可变更信托内的资产无法避免遗产税。 不可变更信托的主要功能是税务规划、财富传承和资产保护。设立不可变更信托，相当于将资产权利赠予至信托同时不能撤销。也就是说，信托的委托人放弃了对于信托资产的所有控制权。由于资产的所有权发生了转变，不可变更信托起到了一定的债务、法律隔离的作用（但是犯罪资产不能被保护）。但委托人不能享受信托资产产生的收益。不可变更信托在设立后，各个要素一般均不可以被调整、放弃甚至修改。只有在委托人、受托人和所有受益人三方共同同意的前提下才能进行一定的修改，每次修改也会产生一定律师费用，所以建议委托人在设立不可变更信托之前充分考虑各个要素。委托人在所有受益人允许的条件下，可以对保护人和受托人进行更换。当委托人使用不可变更信托持有资产时，需要按照资产的市值缴纳赠与税，但资产未来收益将免除遗产税。通过信托进行资产传承时，可以设置条件式的传承方式，在继承人达到规定的年龄或要求后分配指定资产，从而避免继承人在一次性继承大额资产的情况下挥霍资产。同时，美国已有部分州（例如：新泽西州）支持设立永续的不可变更信托，客户可以在永续信托内实现多代传承，并且信托框架也可以一直沿用至后代。也正是因为对永续信托的合理使用，美国的洛克菲勒家族已经将资产延续传承了6代，并且在传承过程中，后代之间也没有产生重大遗产纠纷。 美国不可变更信托的使用误区 中国高净值客户对于在美国设立信托存在以下常见的误区： 误区一：信托可以保护所有资产。这个说法是错误的。美国信托法律规定，委托人只能将其合法持有的财产或财产权利委托给受托人管理和处置。委托人以非法财产设立信托，则信托无效，信托资金依然可被追溯，不能实现资产保护的作用。 误区二：信托对所有人都同样适用。这是不正确的。在设立信托前，委托人首先需要明确自己的税务身份，因为不同税务身份的人面临的税务征收情况不同，能够享受的信托优势自然也不一样，需要具体客户具体设计。比如，美国税务居民和非美国税务居民享有的遗产税的终身免税额度不一样，设立不可变更信托时所需要考虑的因素也有所区别。 误区三：信托是万能的，可以避免所有的税务征收。这是不正确的，在美国，针对信托征收的税种主要包括遗产税、赠与税和所得税。虽然不可变更信托具有避免遗产税的作用，但是不能完全避免赠与税和所得税。例如把资产转移至不可变更信托时，资产所有权发生转变，委托人需要缴纳赠与税。此外，信托内资产产生收益时，还需要缴纳所得税。 正确使用信托的建议 关于如何正确使用信托，我们提出以下几点建议： 第一， 不是每一个家庭或个人在美国的投资都有需要使用信托构架的必要。信托的主要作用是避税、避债、避责和隐私保护。如果投资人士对这些方面的需求不大时，不需要设立不可变更信托。 第二， 信托建立在“法律与人”和“人与人”信任基础上，没有信任就没有信托。信托的顺利运作需要委托人和受托人的相互信任。部分投资人士对于资产的所有权和控制权的转移非常介意，对于这些人士，不建议以信托形式持有资产。 第三， 应当根据需求选择所使用信托的属地和类型。信托的类型丰富，比如股权信托，人寿保险信托，房产信托等；信托的属地分为离岸信托和美国在岸信托，不同属地的信托具有不同的特点和优势。投资人士可以根据需求选择最适合自身的属地和类型。 第四， 中国高净值人士设立美国信托，可以在美国驻中国使领馆完成公证，无需赴美。此外，由于设立信托涉及复杂的美国法律、税务、信托等方面的专业知识，建议高净值人士寻求美国本土专业团队进行协助服务。 目前，一些机构或者媒体在报道美国信托的过程中，过分夸大了信托在资产保护和财富传承中的作用，造成了中国高净值人士对于美国信托的误解。针对不同客户的需求、家庭组成状况以及资产能力，所选择的信托种类和设计有很大不同。建议客户在跨国资产体系保护的设计过程中，联系属地专业的信托律师、家族办公室（Family Office）、或是体系设计机构进行咨询和服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　近年来新三板快速发展，但部分参与新三板定增的私募产品大幅亏损，有的产品净值甚至跌去近80%。分析人士指出，因参与新三板定增而巨亏的私募产品多数是在2015年参与的定增，那时新三板估值偏高，增发价格不理性，而资金异常热情。 　　多只产品受重创 　　“我那只产品的净值到去年末只剩下0.383元，成为我人生最大的心头病。为此，我度过了多少个不眠之夜……”一位曾投资多只新三板明星股的深圳私募人士表示，2015年他看到A股表现低迷，而新三板热火朝天，就一头冲了进去。 　　北京某私募机构一只投资于新三板的产品净值仅为0.23元。该产品的主要投资标的是此前热门的中科招商，曾在2015年4月的定增中以每股18元的价格认购逾2亿元。此后，中科招商股价出现大幅下跌，目前仅为0.79元。 　　因参与新三板定增陷入大幅亏损的产品不止以上两只，增发价与收盘价严重倒挂的新三板远不止中科招商一家。东方财富choice数据显示，今年实施定增的新三板公司中，共有122家股票现价较增发价下跌逾50%，其中有18家跌幅超过90%。 　　据私募排排网数据，今年以来能查到净值的100只投资于新三板的私募产品中，实现盈利的不足40%，有两只产品亏损幅度超过50%。 　　机构选股难度大 　　分析人士表示，目前来看，那些深套于新三板定增的产品没有太好的解决办法，2015年的定增价很不理性。 　　2015年掘金新三板成为一时风潮。“我参与新三板公司的投资，一个重要原因就是对比同类A股公司，新三板公司估值低很多，而且不少公司都有转板预期。”前述深圳私募人士说。 　　根据最新数据，新三板挂牌公司数量超过1.1万家。不过，据清科研究中心数据，7月新三板超过100家企业摘牌，单月摘牌数量创新高。究其原因，目前新三板仍存在市场流动性不足的问题，部分挂牌企业的融资和股权流通渠道仍不通畅。同时，部分挂牌企业考虑到监管越来越严，但融资、体现公司估值等目的未达到，因此选择摘牌。 　　总体而言，新三板挂牌企业数量巨大，机构挖掘投资标的的难度不小。有投资人士表示，目前优质新三板公司确实不少，但价格已经不低，投资价值不高。虽然可以去挖掘价值尚未被市场发现的潜力股，但要在1万家公司中披沙拣金，工作量很大。 　　推进新三板建设 　　分析人士指出，新三板发展不会止步。新三板挂牌企业将持续分化，优质企业将受到机构重点关注，缺乏亮点的企业则会被市场冷落。 　　深圳一位投行人士指出，目前新三板除流动性等因素以外，还有一些需要完善、改进之处。例如，在实际操作中，新三板公司被并购的难度比非新三板公司更大。 　　他认为，在多层次资本市场体系中，新三板应定位成一个私募股权市场，而不是公开市场。就公开市场而言，新三板的基础流动性不足。如果从私募股权投资逻辑来理解新三板，则许多逻辑都是通顺的，可以把新三板理解成C轮或D轮的私募股权投融资。 　　分析人士表示，目前新三板发展重点明确。 　　从“优质企业愿意来、留得住，投资者愿意进、敢于投”以及“引导社会资本弃虚向实，实实在在服务创新创业和供给侧结构性改革”的相关表述来看，优质企业是新三板未来发展重点，对优质企业有望配套差异化的制度、功能，这方面的创新值得期待。同时，质地欠佳的挂牌公司未来在融资、流动性方面将面临越来越大的挑战。 　　东北证券表示，在当前的金融环境下，新三板流动性一揽子解决方案应尽快推出。首先，应以新三板基金产品到期为契机推出大宗转让平台；其次，对二级市场交易准入资金条件适时予以调整，在《证券期货投资者适当性管理办法》的框架下尽可能降低个人投资者门槛；再次，引入更多投资机构如保险资金等参与挂牌企业定增，引导公募基金在优质分层企业中提供交易流动性等。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

青春永驻、长生不老，乃至起死回生，人类从几千年前就开始做这样的梦了。 随着科技的发展，美国斯坦福大学医学院实验室已经成功地使小白鼠返老还童。预防衰老、青春永驻也将不再是难事。这一切，是怎么发生的？ 斯坦福教授张元豪（Howard Chang）教授表示，“人体老化的过程其实不是完全没有办法改变的。老年人也会有一些新的细胞长出来，这些新的细胞刚长出来的时候，它们还是年轻的。如果我们可以让年轻细胞老化的过程停止，返老还童是有可能性的。” 听起来是不是很神奇？不过张教授也坦言，这不是短期内就能实现的技术，需要医学与科技手段的高度发展和融合。 如何实现返老还童呢？原理其实并不复杂。 决定 “命运” 的软件和硬件 先来解释一个概念：表观基因组学(epigenetics)。 众所周知，人的很多先天特性都由 DNA 等遗传物质决定了。 人一生下来，DNA就不会变了，那为什么小的时候皮肤就嫩，到了老了皮肤就变皱了呢？ 其实，人体不仅有作为遗传物质的基因组信息，还有一套管理、调控、修饰基因组的密码指令系统。不同的个体，指令系统也不同。另外，这套密码指令还能在特定环境下发生改变。 可以这么理解：遗传物质是硬件，但是这套密码指令就是个软件系统，你甚至可以理解为一些代码，他会控制人类在不同时期不同环境下的基因的“开”和“关”，在不同的阶段表现不同的行为。 遗传物质是硬件，一旦出生就很难改变，但是控制这些基因的表达有一套“软件系统”，是可调控的，而这个调控机制就是表观基因组学在研究的。 改变一个人的 DNA 遗传物质（硬件系统）很难，但是我们可以“黑”掉这个软件系统啊！而这个大致就是表观基因组学在做的。 比如说，如果一些女同志希望年年都是18岁，那我们就可以通过某些机制来控制一些基因的开关，来阻碍人体关键蛋白的表达来逆转皮肤衰老。 张教授告诉我们，其中有一种叫 lncRNA（Longnon-coding RNA，长链非编码RNA）的RNA 和基因的开关有密切的关系，lncRNA 可以起到引导、增强甚至是干扰基因表达的作用。 对生命“编程”，控制基因的开和关 上面说到“黑”掉基因这套软件系统，来实现“永远18岁”。具体怎么操作呢？ 首先，我们要找到相应的基因。人的细胞里面有两万个以上的基因，到底哪一个跟老化真正有关系呢？如果想“永远18岁”，我们就需要找到真正重要的基因。 接下来我们要找到相应的“开关”，也就是相应表观基因组，就如同在一个代码量很大的程序里面找到对应的代码。 我们需要定义相应的 lncRNA 的功能，也需要相应的工具来研究 RNA 的结构和功能。 接下来就有不同的方式来干扰这些表观基因组的表达。如果我们想返老还童，只需要调控这些表观基因组的信息即可。 其中有种重要的技术叫 RNA 修饰，科学家们发现，一些动态的、可逆的 RNA 修饰在转录后调控了基因表达，这为我们“黑”掉基因表达这个“软件系统”提供了工具。 在过去两年多时间，RNA 修饰的研究出现了井喷式的发展，科学家们逐渐揭示出 RNA 修饰形成的分子机制与功能，也在发明检测 RNA 修饰物的技术。 这也意味着，我们未来有望对生命进行“编程”！返老还童也许指日可待。 表观基因组学处于一个伟大的转折点 我们现在对表观基因组学的研究，正初在一个伟大的转折点，随着基因测序成本的降低，人类对基因的研究日益成熟。 表观基因组学领域近期也出现了突破性的进展，特别是2013年斯坦福技术在表观基因解码方向的突破，极大地降低了表观基因解码的成本，让表观基因组学走上了快车道。 表观基因组学：检测癌症、治疗疑难杂症 表观基因组学在当下还有很多直接的应用，疾病表观基因的研究可以直接用于疾病的预防和早期检测，药效的检测，更重要的是用于疾病的治疗。 最直观的一个，基因的调控图谱提供了疾病的致病机理和临床预防的信息，通过对发病前后的数据分析，我们能够知道某些疾病的诱发条件和致病机理，为我们预防提供准确的信息。 基于表观基因组学的疾病早期诊断也是一个直接的应用，基本所有癌症都有表观基因组学的改变，包括肺癌，乳腺癌，前列腺癌，头颈部，结肠癌都比较适合用表观基因组学方法进行早期检测方法。 药效检测也是个非常直接的应用，在过去有很多癌症药物只对部分人群有治疗效果，而观测期可能要半年甚至一年，如果没有效果，则非常耽误治疗。通过对比应答病人和未应答病人的调控图谱在癌症过程中的动态变化其实就可以为直接判断这些药物的效果提供帮助，而不会耽误治疗。 当然最最重要的是直接用于疾病的治疗，其中之一就是 RNA 治疗法。我们知道很多癌症等疑难杂症，都是一些基因突变产生的。而很多遗传疾病也是因为某些基因直接导致的，而我们是可以通过表观基因的方法来控制这些基因的表达。 大致原理是通过小分子干预，来阻断目的基因表达的能力，精确地关闭一个突变的或失去控制的基因。 那么很多疾病就可以被治疗了，还可以实现个性化医疗。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...