证监会6月9日集中公布了今年1至4月35家终止审查(申请撤回)和18家未通过发审会(被否决)的IPO企业情况。据报，35家终止审查IPO企业存在的问题，主要是经营状况或财务状况异常，会计核算的规范性存疑，业绩下滑，股权或战略调整等;18家未通过发审会IPO企业存在的问题，主要是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑，经营状况或财务状况异常，持续盈利能力存疑，关联交易及关联关系存疑，申请文件真实、准确、完整和及时性存疑。概而言之，业绩包装是这些企业企图蒙混过审的共同伎俩。 上市包装，原本是股市初始阶段一个正能量术语，即上市公司在股票上市时的形象设计与推介，以便投资者全面正确了解公司、认识公司，进而认同公司，愿意成为公司的投资人。 可是渐渐地，包装上市在沪深股市被演绎成投机上市的代名词，成了IPO的顽症，近几年尤甚。其主要表现为：资产包装，将问题资产剥离，组建一家优质资产关联公司上市，其实与问题资产还是藕断丝连;财务技术包装，在资产负债表上做文章，任意调整拔高，直到符合上市标准;内控制度包装，突击订立若干防范企业风险制度，其实是墙上功夫;业绩包装，通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式包装业绩，丑小鸭被包装成大明星。 上市包装不是一般的功夫，需要广告轰炸，系列报道推介，老总访谈自我表扬，上市恳谈会表忠诚，知名人士卖力鼓吹，投资价值分析报告评估。上述包装形式中，最主要、最全面、最有说服力的当数“投资价值分析报告”。因为投资价值分析报告是由专业投资咨询机构或专业证券经营机构研究部门精心制作的。也就是说，会计师事务所、律师事务所、评估公司等机构都可能是上市包装最专业、最上心、最有鼓动性的角色，经过专业合作，想方设法把企业包装成金光闪闪的IPO申请人。而机构从中获取十分可观的劳务费，有的还与IPO挂钩，一旦企业IPO成功，机构跟着沾光，获利丰厚。 剥去企业“带病上市”的包装画皮，把住IPO关口，让过度包装的企业在审查阶段就被甄别出来，谨防其混入股市兴风作浪，这对监管部门来说，是一种职责考验，需要责任担当和技术集成。 严格IPO审查，首先要严格审查审核者对股市、对投资者的忠诚度，严厉打击利用IPO审核权营私舞弊，寻租自肥。沪深股市一个很奇怪的现象是，年年说严格审查，可年年总有一批靠过度包装混入股市的不良企业。足见，除了加强监管，更须建立相应的责任追究体系和制约机制。把对发行人、保荐人的责任追究列为重点，严厉打击IPO制假贩假、为虎作伥者。 想必大家都还记得，一年前，证监会通报对欣泰电气及中介机构违法违规案件查处情况，认定欣泰电气在申请首次公开发行股票并在创业板上市时存在欺诈发行行为，上市后披露的定期报告存在虚假记载和重大遗漏，依法对该公司行政处罚，董事长、实际控制人温德乙、总会计师刘明胜被终身禁入证券市场。 在技术集成方面，要加快IPO人才队伍建设，并以先进的技术严把IPO质量关。企业为了上市，不惜花费巨资精心包装。单靠职业良心还不能识别，还需要一定的技术手段。其中穿透术尤为重要。在股市，有的企业刻意拔高业绩，掩盖其软肋。有的股东受让资金来源不清，幕后实际控制人未露出水面。有的收入利润与同行业变化不一致且披露理由不充分。“穿透”则像一柄达摩克利斯之剑高悬于资本市场之上，矛头直指层峦叠嶂的包装上市迷雾：核查企业的真实业绩，防止泡沫业绩;核查清楚投资人的真实身份，防止“大忽悠”;核查收入利润的真实水平，防止水分充斥其中，以减少资本市场的风险。穿透就像外科穿刺术一样，由表及里，从外到内，层层剥笋，步步渗透，让企业包装无处遁形。 我们坚信，随着审核环境的净化，中介机构责任的强化，通过反馈、检查、初审、发审等审核流程和审核机制的有机配合，问题苗头和“带病申报”情形将被有效遏制，资本市场的资源配置功能终将得以正常发挥，并由此促进供给侧结构性改革，切实服务实体经济。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日调查发现，含有三类股东（资产管理计划、契约型基金和信托计划）的新三板公司，屡屡在IPO路上受挫，但往往在花了大量的财力和时间后，却走不出“围城”。 6月14日，中科沃土基金董事长朱为绎介绍，“新三板拟IPO企业中三类股东问题很多，大概80%，也就是一百家里面大概有八十家可能有三类股东问题。” 多位企业和机构人士表示，目前有三类股东把这做成了一门“生意”，专门在市场上买入拟IPO的企业股票，与公司谈退出，狮子大开口，开出天价。 清理难题 有三类股东的拟IPO企业处于进退两难的情况。 业内人士介绍，清理三类股东很困难。一家新三板企业拟IPO的负责人表示，该公司采取做市交易，股东有数百人，其中三类股东几十个。企业在申请IPO辅导前，也曾试图清理三类股东。但有的股东不理睬；有的股东不退股；有的股东狮子大开口；还有的股东电话联系不上。最后花了大量的精力，清理量还不到三分之一。 另一家企业表示，申报IPO前曾试图清理三类股东，但根本没法清理，只好带着三类股东申报了，公司赌相关政策早晚会出来，与其花费大量时间和金钱处理公司三类股东的问题，不如早早去排队IPO。如果政策出来让三类股东合法化是最好，公司能早过会；如果政策把三类股东企业拒之门外，就退回新三板。 南北天地董秘崔彦军表示，对三类股东，已排队IPO的企业没办法，只能一边排队，一边盼政策明朗。而对拟IPO新三板企业，有的是明知存在三类股东问题，但清理三类股东的效果有限，只能“带伤”申请IPO。 对此，朱为绎也表示：“IPO已经报上去的那100多家新三板企业已经是没办法处理三类股东问题。而那些现在还没有报的企业，估计也很难处理。” “根本就清理不掉三类股东，你今天清理他明天换个马甲又进来了。”朱为绎说。 不过，也有IPO排队企业试图清理三类股东。6月12日，新三板公司明德生物（430591.OC）发布拟申请公司股票在新三板终止挂牌的提示性公告。明德生物拟IPO排队一年多，排到第27名，在可能很快上会时，要从新三板摘牌。有媒体报道，说明德生物摘牌是为了处理三类股东问题，如果中小股东不同意摘牌，将会回购股份。而股权变动，无疑会影响公司正常的IPO进程。 对类似情况，朱为绎表示，“现在处理三类股东没有什么好办法，目前只有停牌、摘牌、退市才能解决这个问题。但企业现在已经在三板挂牌，不可能天天停牌，而只要复牌，那么不管是做市转让还是协议转让，都有可能会有三类股东进来，因为不是企业能够控制住的， 除非说所有的企业的股权都给锁定了。” 崔彦军介绍，三类股东进入挂牌公司有两个途径，一是参与定向发行，二是二级市场买入。 “参与发行的股东，企业可以自行选择。但二级市场买入的，企业无法控制。为避免三类股东的介入，挂牌公司会放弃选择做市交易，也会有大量企业为控制三类股东做市交易转协议交易，2017年1-5月，已经有150家企业做市转协议，做市交易将变成挂牌公司IPO的火坑。” 业内人士介绍。 三类股东的 “投机生意” 有新三板董秘表示，有一些“三类股东”通过二级市场买进公司1000-2000股，他们是做三类股东生意的“投资者”，他们要大股东以月10%-30%的 “合理回报” 回购股份。 而有的新三板公司由二级市场进来的三类股东人数多，他们投资从几千股到几万股不等，公司根据持有的时间和数量给予不同的溢价回报，从40%至80%不等。 有业内人士表示，现在有些三类股东在集邮准备IPO的企业，然后拿到1000股或者2000股后去跟企业去谈判，企业方回购，而照此情况来看，投机的氛围会越来越重，本来大家应该是正确的去投一个项目，然后IPO退出，通过成长性去赚钱，但是现在的这个逻辑不存在了。 对此，崔彦军表示，对新三板企业敲诈的这种恶习早已存在，以前有私募备案的名头，现在有清理三类股东的名头，新三板公司不得不花大量的精力和财力来处理这类问题。这类漫天要价的三类股东，提高了清理难度和成本。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
商业车险二次费改给保险公司带来自主定价权的同时，也把车险销售不正当竞争推向风口浪尖。保监会近日已向业内下发《关于整治机动车辆保险市场乱象的通知(征求意见稿)》（以下简称《通知》），盲目拼规模、抢份额，以低于成本的价格销售车险产品，开展不正当竞争等严重违法违规行为将被监管从严从重从快开展行政处罚。 据了解，保监会将建立车险理赔基础指标监测与通报机制，按照标本兼治、疏堵结合、多管齐下、综合施策的原则，进一步积极稳妥深化改革。为了车险市场持续稳定健康发展，《通知》要求，各财产保险公司应树立科学经营理念，强化合规主体责任。不得忽视内控合规和风险管控，盲目拼规模、抢份额。不得脱离公司发展基础和市场承受能力，向分支机构下达不切实际的保费增长任务。不得偏离精算定价基础，以低于成本的价格销售车险产品，开展不正当竞争。 为了确保业务数据真实性，《通知》要求，各财产保险公司应加强费用预算、审批、核算、审计等内控管理，据实列支各项经营管理费用。不得以直接业务虚挂中介业务等方式套取手续费。 不得以虚列“会议费”、“宣传费”、“广告费”、“咨询费”、“服务费”、“防预费”、“租赁费”、“职工绩效工资”、“理赔费用”等方式套取费用。而手续费核算管控无疑是财险公司最重要的。此外，凡是在保险销售过程中向保险中介机构支付的费用，均应坚持实质重于形式的原则， 如实记入“手续费支出”科目。不得将与车险销售收入或保单销售数量挂钩的费用计入“宣传费”、“广告费”、“咨询费”、“服务费”、“技术服务费”等其他科目。目前，保险公司虚构中介业务套取费用在业内频频发生，近期就有公司因利用保险代理人，从事以虚构保险中介业务套取费用的问题被贵州监管局处罚。 近年来，未取得合法资格的机构或个人从事保险销售活动也在扰乱保险市场。《通知》要求，各财产保险公司应对车险中介业务加强合规性管控，履行对中介机构的授权和管理责任。不得委托未取得合法资格的机构或个人从事保险销售活动，不得向不具备合法资格的机构或个人支付或变相支付车险手续费等。 而财产保险公司与第三方网络平台等机构合作开展车险业务时，第三方网络平台等提供的服务超过技术支持辅助服务范畴、 实质上开展车险销售活动或根据车险销售收入、保单销售数量等向财产保险公司收取费用的，应取得经营保险业务资格。财产保险公司发现未取得合法资格的机构或个人利用与其合作名义开展车险销售活动的，应及时在官方网站、中国保险行业协会网站等公开途径发表声明，并依法追究相关机构或个人的责任。《通知》指出，若财产保险公司默认或放任未取得合法资格的机构、个人利用与其合作名义开展车险销售活动的，应承担相应的法律责任。 对车险业务经营活动中的管控漏洞与违法行为，保监会要求，保险公司应进行自查制订整改方案，扎实开展自查整改工作。同时，应专门针对自查过程中发现的车险内控管理薄弱环节，建制度、补短板，形成依法合规经营的长效机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2010年3月8日，陈先生在某期货有限公司开设了投资交易账户。10天后，陈先生和阎某签订了一份《期货投资委托管理协议书》，约定阎某就陈先生提供的500万投资资金进行期货投资，账户密码交给阎某。双方合作期从2010年3月18日开始，至2011年3月17日为止。 《协议书》主要内容包括：陈先生不得干涉和督促被告阎某进行期货交易；阎某保证将陈先生的期货投资风险控制在其投资金额20%以内；协议约定正常终止时，阎某保证陈先生收益不低于10%，如低于则由阎某补齐连本带利共550万元等等。 签订协议当天，500万的资金便正式到账。然而，一年之后，陈先生看到自己账户里的余额时，简直傻了眼。截至2011年3月22日，其期货交易账户仅仅剩余款项576144.71元，而且在他们合作的过程中，阎某还曾向该账户里转账投入了75万元资金。也就是说，该账户亏损金额高达了5173855.29元。 一审判保底协议无效 2011年8月21日及9月14日，阎某向陈先生出具了《欠条》和《承诺书》各一份，确认欠陈先生510万元，承诺2013年8月30日前把全部欠款还清，后延后至2014年12月31日。期间，阎某分多次向陈先生进行还款共计126万元。 2015年4月，由于阎某无法对剩余的384万欠款偿还，陈先生于是一纸诉状将阎某及前妻告上法庭。顺德法院经审理后认为，双方签订的《协议书》实际上即“保底条款”。该条款违背了民法公平原则及委托关系中责任承担的规则，也违背了基本的经济规律和资本市场规则，应属无效约定。 陈先生作为委托方，只投资款项，不承担任何亏损，把相关风险移至受托人，存在过错；阎某作为受托人，违反资本市场交易规律，并向委托人承诺收益，实质是在隐瞒投资风险，也存在过错。 法院认为，在高达5173855.29元的损失中，陈先生的投入损失为4423855.29元，阎某的投入损失为75万元。因为双方都有过错，应当各自承担相应的责任。由于此前阎某已经还款126万元，经过一系列的扣减、相抵计算后，法院最终判决，阎某、王女士应向陈先生返还投资款576927.65元及利息。 争议：保底合同 防止道德风险 VS 破坏市场稳定？ 一审宣判后，陈先生不服向佛山中院提出上诉。他表示，金融性的委托理财具有高风险、高收益的特点，所以绝大多数委托理财合同都约定了保底条款。 “对于这样一种新类型的商事合同，简单地用委托合同或信托合同的原则去处理，并不是科学客观的态度。”陈先生说，保底条款的约定则为解决一直存在的委托成本问题提供了一种刚性的约束，有利于督促受托人勤勉敬业，防止道德风险。 此外，陈先生还表示与阎某承担对等的责任，对他本人来说并不公平。首先，由于合同约定由受托人全权负责等原因，受托人享有更大的权限；其次，受托人在投资领域的专业知识强于委托人，处于实际上的优势地位。“根据权责一致的原则，权力更大者应当负有较大的责任。” 在法庭上，阎某则力陈保底条款的恶劣影响，称保底条款会破坏证券市场稳定性，对于委托理财中的保底条款，应确认为无效，他自己也亏损了75万元，不可能存在恶意亏损的情况。 佛山中院民二庭经审理后认为，《协议书》属委托理财合同，保底条款将淡化市场各类投资主体对证券市场的风险意识，容易滋生证券市场泡沫。 “条款约定投资风险由一方承担，投资人不承担任何投资风险，致双方民事权利义务严重失衡，违背民法公平原则。” 据此，佛山中院认为一审法院认定双方分摊理财亏损，并无不当，并于近日驳回其上诉，维持原判。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
所有复杂的产品，都有被互联网解构、简化、重组的可能，寿险产品也是如此。并且，寿险产品可以做到产品简单、价格透明。 在昨日举行的 “第二届中国互联网保险大会” 上，保监会发展改革部副主任罗胜表达了上述观点。 他表示，互联网给保险业带来的真正的大改变将来自于保险主战场，产险领域是车险，在人身险领域，改变将主要来自于寿险和健康险，而他认为目前互联网将对寿险行业带来的改造程度被严重低估。 产品： 保障投资两大功能将拆分 罗胜认为，在寿险产品设计方面，互联网将带来极大改变，产品的功能有被拆分和简化的趋势。 他表示，互联网奉行极简主义，产品越简单越容易被互联网化。所有复杂的产品，都有被互联网解构、简化、重组的可能，寿险产品也是如此。 同时，他认为，寿险产品不一定都要以复杂产品的形式出现。从精算的角度看，寿险产品主要遵循风险定价和收益定价两个原则。但在现实中，多数寿险产品形态组合了保障与投资两种功能，保费收取与理赔方式也较复杂，这有其历史原因。 然而，在互联网条件下，只有那些简单、透明、直抵客户需求痛点，真正为客户创造价值的产品，才有长期的市场空间。“互联网的存在，会一步一步逼迫产品简单化，价格透明化，增强消费者的话语权。”罗胜表示。一个例证，近期，部分险企尝试设计不返还的纯保障寿险或健康险产品，由于通过网络销售降低了销售成本，价格非常低廉，一度成为市场爆品。“这说明‘中国老百姓不习惯非返还型产品’的观点是不对的。”罗胜表示。 他指出，随着互联网保险的发展，客户会逐渐“原力觉醒”，搞清楚自己的需求，保障的归保障，投资的归投资。“在客户的推动下，寿险产品的保障功能和投资功能这两种功能的拆分简化可能会形成一种趋势。” 罗胜表示。 渠道：寿险产品也适合网销 份额必将持续增长 “寿险产品不适合网销”，这似乎已经成为一种思维定式。但在互联网发展过程中，这一思维定式将会被打破。随着消费习惯的代际更替和产品的改造，网销寿险的份额只会越来越大。 罗生认为，随着互联网保险的发展，将出现两种趋势。第一，第三方平台的做大。随着网购习惯的形成，货比三家将成为保险购买的习惯性动作，客户入口自然会汇集到平台上来。而经过产品设计环节的功能拆分之后，“寿险产品其实不复杂，可以拆分，可以比价。”罗胜表示。 第二，保险营销员队伍的分化和替代。短期来看，一些为减少组织层级、提高底层营销员佣金占比而设计的更加扁平化的网络平台开始出现，原有的营销员组织体系正在逐步迁移。长远来看，随着人工智能的发展，语音识别和机器翻译等已经越来越成熟，成本过重的营销员模式，一定会逼迫投资人和经营者千方百计寻找替代模式，而互联网和人工智能为他们提供了可能。 此外，他指出，在运营模式方面，互联网也将带来深刻改变。大保险公司如果想要以闭环形态胜出，必须转型为科技企业并自成体系，但这条路投入很大，成败难料；小公司将被重新定位：随着各种为保险业赋能的平台出现，保险作业的外包程度会不断加深，因此，小公司更可能在细分市场中扮演类型化的角色，想要面面俱到的小公司难以显现竞争力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
6月15日，有消息称，微信支付悄悄封杀了微店的支付端口。 北京商报记者就此询问微信支付相关人士，该人士表示，“因系统接口升级维护，微店内微信支付暂时无法使用。升级完成后，用户可再次选用微信支付完成微店内购买支付。” 不过，有业内人士认为，微店的整改工作推进迟缓，出于金融风险防范的初衷，微信支付断开了微店接口。 据了解，今年3月，央行曾就电商‘平台二清’模式约谈了一批第三方平台服务商。业内人士对此表示，因为资本的涌入，不少互联网企业近年来发展得很快，但对于监管而言，在合规性问题没有解决的情况下，风险也会随着规模的膨胀与日俱增。 据悉，“二清平台”由于不是金融公司，没有获得支付牌照的必要。虽然引入了与微信、支付宝等支付机构的合作，但支付机构仅仅是以支付通道的角色介入，并未对其平台本身的账户体系进行托管。支付机构要先把钱结给“二清”机构，然后“二清”机构再把钱结给商户，分析人士指出，这中间存在时间差，商户和支付机构并没有真正碰面，资金通过“二清”机构在流转，会造成一个巨大的风险，一些“二清”机构就卷款跑路了。 事实上，除了下线微信支付，6月12日微店就正式发布了调整交易手续费补贴的公告。信用卡微店交易将收取1%的手续费，手续费由卖家承担。微店方面表示，此举是为了增加信用卡恶意套现的成本，新的收费标准从2017年6月16日起实行。 公开资料显示，微店于2014年1月1日上线，隶属于北京口袋时尚科技有限公司，官方数据显示有近7000万商家。口袋购物曾于2014年宣布完成一笔3.5亿美元的C轮重磅融资，腾讯参与投资了1.45亿美元，占股比例达到10%。其他投资方还包括H Capital、老虎基金、Vy Capital和DST。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
随着消费金融机构竞争趋于激烈，其业务竞争范畴正从获客、风控延伸到融资成本的比拼。 “毕竟，优质借款人不希望承担过高利率，只有压低融资成本才能有效调低借贷利率。”一位消费金融机构负责人直言。 针对这个资金端痛点，保险机构与消费金融机构尝试开展合作，先向借款人提供信用保证保险服务，再将这些借款人信贷资产“打包”，寻求机构投资者低息融资。具体而言，保险公司直接面对资产包的底层资产--从消费金融机构挑选借款人作为资产包，并对资产包进行风险定价设定信用保证保险保费，如此保险公司对资产包的选择与风控更有 “话语权”。 不过，这种面向资产包底层资产——向借款人直接提供信用保证保险服务的业务模式能否获得机构投资者的青睐，仍需要一段时间的实践。 构建三大 “闭环” 这种业务模式之所以出现，主要是迎合当前相关部门的监管要求。此前保监会下发了《信用保证保险业务监管暂行办法》，要求保险公司不得为四类融资行为提供信用保证保险业务，其中包括类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。 “保监会新政的用意，是希望保险公司不要仅仅依据资产证券化产品条款，或者在不了解底层资产风险状况的情况下开展信用保证保险业务。”一位保险公司人士直言。 为了确保每一单用户的风控排查穿透到最底层，保险公司必须与消费金融机构在个人消费金融信用数据、征信信息等方面开展密切合作，共同建立用户信用数据互通机制，并探讨客户行为数据、客户画像等大数据领域的合作，从而共同建立借款人风控审核机制。 众安保险人士介绍，要构建完整的业务流程架构和风控措施，需要形成三个闭环，即资金流闭环、信息流闭环和法律关系闭环。 具体而言，在资金流闭环方面，由保险公司认可的消费金融机构委托信托产品直接放款到借款人账户，回款路径则由信托发起代扣指令，从借款人账户扣回到信托在银行开立的共管户。针对部分借款人线下还款，双方还需要专门开立共管账户，实现线下资金归集闭环控制。 在信息流闭环方面，保险公司必须与消费金融机机构实现数据共享，时时跟踪了解借款人还款记录、以及是否出现可能导致逾期风险的行为等，提前协同做好催收工作。 在法律关系闭环方面，保险公司通过信托放款回款，都需要形成与贷款相关的电子或纸质合同，令法律关系清晰。 在业内人士看来，这种做法所对应的风控要求，也与保险公司向消费信贷ABS资产包提供信用保证保险等增信服务截然不同。前者要求保险公司必须自建风控体系，深入底层资产——即针对每位借款人做好风险评估防范工作，后者则主要取决于保险公司能否联合其他金融机构做好ABS资产的不同等级增信措施，从而分散各自的赔付压力。 “目前，针对底层资产进行穿透式风控核查，各家保险公司也在各显神通。”一家保险公司人士透露，比如有些保险公司风控体系会专门比较消费金融机构各个线下门店每日成交数据，若其中某个门店近期借款合同签订数量大幅超过以往历史数据，保险公司就担心其中存在“欺诈”行为，自主将这些门店借款人剔除出底层资产信用保证保险服务范畴。 机构投资者的 “顾虑” 经多方了解到，相比阿里、京东等背景互联网消费金融机构所发行的消费信贷ABS产品优先级别份额利率普遍在4%左右，这种新业务模式所对应的融资利率则至少在6%以上。 “前者拥有机构兜底兑付作为担保，利率自然相对更低。后者主要由中小型消费金融机构发起，尽管有保险公司对借款人提供信用保证保险等增信措施，但不少机构投资者还是担心一旦出现极端情况没人兜底，相应的融资利率自然更高。”一位消费金融机构负责人透露。目前机构投资者最担心两大极端情况，一是消费金融平台所提供的资产包逾期率不够真实，导致坏账率突然增加，即便保险公司给予保险赔付，也可能出现安全垫被击穿状况（即劣后投资者投资款损失殆尽，优先级别份额本金受损）；二是消费金融平台提供的存量资产风险爆发，导致新增资产被连累，比如消费金融平台某个风险模型被黑中介攻破，导致欺诈风险骤增，带来新增业务坏账率骤增，由此也会造成本金亏损。 为了打消机构投资者顾虑以便低息募资，当前消费金融平台的主要应对策略，是先用自有资金对不同类型借款人放贷，以此积累大量借款人信用数据与风控经验，待到风控模型逐步成熟后，再向机构投资者开放风控体系与经营数据，让机构投资者再观察未来一段时间业务坏账率与经营数据是否稳定，再吸引他们提供放贷资金。 经了解，这种业务操作模式所对应的整体融资成本约在6%-8%，依然较消费信贷ABS存在一定幅度的利率劣势。 “主要原因是消费金融平台与保险公司能否借助完善的风控模型，证明保险公司投保的借款人（以及相关资产包）属于3A级，这需要相当长时间的经营数据积累与风控模型优化。”上述消费金融平台负责人直言，相比平台从个人投资者直接募资，需要12%-15%的综合融资成本（包括产品利率与获客成本等），这种模式的融资成本优势依然相当可观。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
中金公司认为，我国消费金融市场大发展时间不长，非持牌机构往往运营时间不超过5年，资本实力较弱，银行助贷授信额度往往有限，更不具备发债资格。但对于具有稳定消费场景和较强风控能力的非持牌机构，其资产往往表现出收益率较高、不良率相对收益率较低的特征，属于典型的弱主体强资产类别，发行ABS融资是其较好的选择。 由于融资渠道较少，快速增长的消费金融行业选择资产证券化（ABS）作为扩充资金端来源的重要手段，这一趋势愈发明显。 根据中金公司的统计，自去年下半年以来，包括银行消费贷款、消费金融公司等持牌机构，互联网消费金融公司等非持牌在内的机构，以消费信贷为基础资产的资产证券化（ABS）产品快迅速增长，据Wind统计，2017年至今消费信贷ABS占交易所企业ABS发行量37.6%，已成为交易所ABS市场第一大品类。 其中，持牌机构发行量从去年9月占比近一半，滑落到今年上半年刚过10%。 具体来看，去年三季度末，银行、消费金融公司等ABS发行量约占总发行量50%左右，到今年6月初，非持牌机构发行量已达730亿，占消费信贷ABS发行量的88%左右。其中，蚂蚁金服发行的花呗、借呗系列发行量占据2017年消费信贷ABS发行量的一半以上。 “实际上，和非持牌机构比起来，持牌机构发行ABS更难。根据监管规定，持有消费金融公司要成立三年后才能发行ABS。”一位消费金融公司高管表示。 消费金融公司发行ABS并无专门规定，在实际操作中是参照执行银监会于2005年11月发布的《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》来执行。这一办法规定，银行业金融机构作为信贷资产证券化发起机构，通过设立特定目的信托转让信贷资产，应最近三年内没有从事信贷资产证券化业务的不良记录。 但是，目前银监会批复的21家消费金融公司中，除了银监会2010年批准的中银消费金融、捷信消费金融等4家，2014年8月重新开闸的第二轮获批消费金融公司，如招联消费金融、苏宁消费金融等尚未触及发行ABS所需的三年最低年限。 目前，捷信消费金融、中银消费金融已陆续获批在银行间市场等发行ABS，以获得资金。 今年3月，捷信获批以其个人消费贷款作为基础资产，注册“捷赢”系列个人消费贷款资产支持证券，注册发行金额不超过150亿元。今年5月，中银消费金融发行近25亿元以个人消费贷款为基础资产的ABS。 仅从ABS发行看，非持牌机构无此限制。中金公司认为，我国消费金融市场大发展时间不长，非持牌机构往往运营时间不超过5年，资本实力较弱，银行助贷授信额度往往有限，更不具备发债资格。但对于具有稳定消费场景和较强风控能力的非持牌机构，其资产往往表现出收益率较高、不良率相对收益率较低的特征，属于典型的弱主体强资产类别，发行ABS融资是其较好的选择。 大略来说，非持牌消费金融机构，往往通过小贷、保理等类金融牌照开展消费金融业务，甚至并无金融牌照，但亦可以在交易所等市场发行ABS，或发行所谓“场外ABS”。如，6月7日，凡普金科与渤海信托、中合担保联合发行个人消费信贷私募类ABS，其中，AAA级担保公司对认购部分做本息担保。 “小机构一般会选择发行非标准化的，不挂牌私募ABS。”有券商ABS业务负责人表示，非持牌的中小机构发行ABS都是要有强增信的，一般都是找外部增信，加好的担保上去。但“走私募，价格会高点。” “我们在交流中发现，很多做消费金融的公司都会拿小贷牌照或者干脆不持牌，对比之后，也不太愿意拿消费金融牌照。”有消费金融公司高管表示。 对于尚无法发行ABS的机构，银行系消费金融公司则更多依赖股东存款或同业拆借等获得资金端来源。 去年8月，招商银行发布关联交易公告称，该行及其附属机构并表给予招联消费金融同业授信额度50亿元，授信期限1年，信用方式。“银行系消费金融公司比较多，我们暂时没有发行ABS的想法，但是融资还是比较有优势的。”有银行系消费金融公司人士表示。 除此之外，若非银行系消费金融，则往往通过注资方式。去年10月，苏宁云商公告给予苏宁消费金融公司增资人民币3亿元。今年5月，天津银监局批准捷信消费金融股东捷信集团拨付注册资本26亿元，这使得捷信消费金融注册资本达到70亿元。 从资产端来看，今年以来消费金融行业发展迅猛，多家公司累计放款额超百亿。招联消费金融日前透露，招联累计发放消费贷款超过1200亿元，而去年底累计放款还是570亿元。捷信一季度新增贷款发放量超203.27亿元。马上消费金融宣布两年来累计放款金额超过300亿，注册用户突破1200万。资产快速增长带来对资金的饥渴。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
北京时间6月15日凌晨2点，美联储宣布将基准利率区间调升25个基点。这是美国央行当前加息周期的第4次加息，今年内的第2次加息；与此同时，美联储指出今年内将开始缩减资产负债表。上述两项措施释放了收紧货币政策信号。 但从当日市场反应来看，美元指数并未明显上涨，美国十年期国债收益率反而下跌，人民币汇率反而出现升值······这些表现和美联储加息缩表两大举措似乎相悖。那么，背后的原因是什么？日本央行、欧洲央行、中国央行怎样应对美联储的加息缩表？持有相关头寸的居民及企业怎么办？本专题将展开分析。 尽管出现多个黑天鹅事件，全球经济仍然处在金融危机后强劲的增长阶段。美国联邦储备理事会借此时机，首次提出缩减资产负债表（“缩表”）的计划，开启了继加息之后全球货币政策正常化的新路径。 在两天的政策会议后，当地时间6月14日下午，美联储宣布再次加息25个基点，利率区间升至1.00%-1.25%。与此同时，美联储宣布缩减资产负债表规模的细节，首先设定一个每月100亿美元的限额，然后将限额提高至每月500亿美元。 尽管未能具体说明缩表时间，但美联储在公布这一重大政策变化时坚决。“我们可能会相对较早地开始资产负债表正常化。”美联储主席耶伦在华盛顿召开的记者会上称。 发布会后，市场普遍预计，美联储很可能在9月份宣布启动缩表。这将是金融危机后全球央行的首次反向操作：过去10年，主要央行的资产负债表规模已扩大逾10万亿美元，至15万亿美元。 尽管市场人士均认可缩表的必要，但同时推出加息和缩表计划仍然使得全球市场担心，这一轮双政策组合拳将会带来怎样的市场影响。 “我们看到本次耶伦的表态比较温和，缩表的启动规模并不大，加息的情况也要等着看下一步的数据。” 国际大型保险集团AIG全球首席经济学家莫恒勇表示。他表示，目前美联储的决议短期影响不大，但长期来看将改变全球资金走向。 截至发稿，彭博调查的大多数经济学家认为，美联储可能在9月再次宣布加息。据CME FedWatch测算，联邦基金期货表明交易员预计美联储12月加息至1.25%~1.5%的概率为46%，与上日晚些时候基本持平。 “退到幕后” 的缩表计划 作为非常规的货币政策，早在2010年，美联储前主席伯南克就曾公开表示希望在任内帮助美联储退出超宽松货币政策。但由于经济复苏不及预期，当他2014年1月底卸任时，量化宽松货币政策仍在执行中。 到2014年10月底，美联储主席耶伦结束第三轮量化宽松货币政策时，美联储的资产负债表规模已从金融危机前的不到1万亿美元膨胀至约4.5万亿美元。此后，美联储维持资产负债表规模不变、保持金融环境宽松。 针对可能出现的市场反应，耶伦在发布会上强调，美联储缩表是渐进的、可预期的、行得通的。耶伦表示，公布计划细节是为了让市场提前做好准备，等真正开始“缩表”时，市场将平静以待。 “希望缩表能够在调控的背景中默默进行，不会受到太多市场关注。”耶伦表示。 莫恒勇认为，从目前公布的细节看，与此前一次就万亿的资产购买计划相比，此次缩表规模非常小，以至于短期效应不会过于明显。 与此同时，美联储也通过多种渠道为缩表提供了准备。 随着美国经济回到稳步复苏轨道，就业市场增长强劲，货币政策正常化逐渐提上日程。2015年12月，美联储终于启动金融危机以来的首次加息，此后，又分别于2016年12月、今年3月和6月三度加息。由于加息节奏相对缓慢，预期管理顺利，市场反应整体平静。 加息使联邦基金利率摆脱接近零的超低区间，为美联储赢得一定的降息空间以备不时之需，也使美联储能充分酝酿“缩表”，推动货币政策回归常态。 分析人士认为，鉴于耶伦的任期至明年2月，美国总统特朗普可能会提名新的美联储主席人选，为确保货币政策的延续性和降低市场不确定性，耶伦可能更倾向于今年尽早落实“缩表”计划和达成决策共识。 美联储已加息三次，但没有引发经济和金融方面明显震荡；其即将开始的缩表计划目前也尚未给美国债市造成不稳。 在美联储发布会后，美国股市、全球汇市并未出现剧烈震荡，而债市收益率出现了一定幅度的下滑。 低通胀下的加息路径猜想 缩表之外，市场的另一大关注点为加息。美联储在此次加息外，确定了未来继续保持加息的路径：今年预计再加息一次，明年三次。 但美联储的这一决策引发了巨大的争议。在议息决议公布之前，美国5月消费者物价指数（CPI）较前月下滑0.1%，剔除食品和能源的核心CPI较上年同期仅仅上涨1.7%，低于前月的上涨1.9%。 这已经是通胀指数年内第二次下滑，市场对未来通胀的走势担忧。 美联储辩称，近期通胀疲软只是“暂时”现象，但美联储官员还是下调了对今年通胀的预期：通胀同比增长率到2018年底将达到2%的目标水平。现在预期剔除食品和能源的物价今年将上升1.7%，3月时预期升幅为1.9%。 美国通胀及消费数据让外界高度质疑，美联储是否能够真正达成所预估的3%中性利率水准。 “前几次升息的滞后效应还没有显现，升息对消费者支出的影响要完全显现平均需要18个月时间，再加上减税政策推迟、潜在的保护主义以及其他方面的不利因素，意味着‘顶点’利率水平会低于2%。”Hermes投资管理集团首席分析师Neil Williams在美联储升息后表示。 此外，自美联储3月升息以来，一个重要的变化就是，外界对特朗普政府能否实施刺激性支出或减税政策的信心已经大幅降低，而这些措施的作用将远不止推高股价。 “过去四个月失业率降了0.5个百分点，但美联储现在预期今年剩下时间不会再下降。这根本不合理，可能得在9月修正。”Pantheon Macroeconomics的Ian Shepherdson在研究报告中写道。 莫恒勇表示，未来美联储的政策路径的根本目标为通胀数据。“加息和缩表的前提都在于通胀不能继续下滑。如果通胀数据显著下滑，应该就不会缩表。” 莫恒勇预计，如果美国经济和通胀情况好转，9月缩表、12月加息是可能的组合。但如果通胀还没有明确回升，美联储很有可能将12月的加息挪到明年。原因在于如果一旦9月开启缩表，那么实际上已经在开始紧缩；如果通胀继续下行，美联储将更不具备12月加息的可能。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
“欲望不能满足便痛苦，满足便无聊，人生就在痛苦和无聊之间摇摆。” 叔本华在100多年前对于人性欲望的定义。消费便是满足人性欲望中最典型的心理和行为之一。 发展到现代社会，网购变成了当下人们的主要的消费，甚至生活方式之一。由此甚至衍生出来各种电商节日，比如即将到来的618，已经成为商家和消费者狂欢节的双11、双12等等。但是，这些表面看上去是电商行业的变化，在无数剁手党买买买的背后，折射出来的，却是整个社会和消费心理的进程和变化。发展到现在这个阶段，不管是用户心理的底层需求，还是电商形式，都开始出现了变迁和分化。 消费的三个阶段 第一阶段，2000年代左右，价格战，电商萌芽和发展： 这个阶段电商之所以萌芽并发展，和当时的社会发展有密切关系，在这个阶段全国性的城市化开始，很多用户群刚刚到达大城市或者刚刚站稳脚，开始尝试这一些新的生活方式，但可支配收入相对有限。这个阶段最典型的代表平台是淘宝。这点马云自己也有清醒的认识，马云在一次演讲中曾说，假如生产厂家在价格战中没有利润，甚至是亏损经营，厂商们是不可能提供后续服务的，更不可能对消费者有持续创新。 在这个阶段，电商刚刚进入人们的生活。电商在用户心目中成了廉价的代名词，人们坚定的认为只要是网上买的东西就应该是便宜的。用户消费的主要指标就是关注价格。越便宜的东西越受欢迎。廉价优先，质量其次。价格成为整个行业发展的驱动力。所以导致了1元包邮等模式爆发。 第二阶段，2010年代，大投放，鼓励消费： 在生猛的价格战之后，人们对于电商的认识逐渐成熟，发觉永远没有物美价廉的商品。于是品牌意识逐渐苏醒。价格不再是关注重点，名气当头，质量其次。相关的厂商越来越发现，纯粹的价格战最后只会自相残杀，一片狼藉。广告成为整个行业发展的驱动力。所以导致了代言、广告等爆发。 越来越多的商家，不断通过双11通过大量投广告，获得更多关注和曝光度，拉动商品的销售。在加大广告投放力度后，短期之内的流水增加被证明这种模式有效的。导致了厂商越来越依赖投资，越依赖广告和促销。很多企业会不断增加团购、买广告位，找明星代言来拉动销售。但大部分利润最后被广告拿走。 在这个阶段，城市化急剧加快。早期的电商用户群在城市基本稳定下来，并获得一定或可观的收入，更多消费行为是是通过品牌来辨别。这时典型的代表平台是天猫和京东。包括寺库、走秀等定位奢侈品的平台的集中上线。 第三阶段，现在，行业分化，回归人性： 价格战和广告战之后，用户经过市场教育，最敏感的不再是价格或名气，而是回归关注产品的设计和品质感，用户强调产品体验，部分厂商和平台走的不是价格路线，也不是靠广告和明星大牌，走的是品质路线。强调生活方式，以便更符合消费者心理和需求。在这个阶段，社会发展的城市化进程在一二线城市基本完成。大城市的新生的年轻一代用户群逐渐成为消费群体，他们更加明确自己的消费需求，也相对务实。 从物到人，回归到人性的真实需求，而不是浮夸的设计、土豪的颜色、明星的摇旗呐喊，而是真正的体贴和实用，简约美观。逐渐的抛弃了那些无用的强加的所谓的高价值。这个阶段的相关平台正在迅速崛起。 电商从物到人的进化 当第一阶段开始朝着第二阶段，第二阶段朝着第三阶段进化时，并不意味着前面两个阶段会完全消失，而是混杂在一起，一起存在，但是，随着社会的发展与演进，第三阶段的消费特性会越来越明显。电商产品和消费，在不同的阶段，对于用户需求来说，发挥的功能的侧重点并不一样。基本上是完成从物到人的进化。 第一阶段是功能性，这个阶段的商品和模式，是必须满足用户的功能性需求。是生存或者生活中所必需的用品，比如工具食物等基础性的商品。这个阶段消费者看中的是物体本身。强调的是可用性。数量多、体积大、价格低，这是消费心理的主要驱动力。在这个阶段，平台是通过各种促销活动等刺激用户来消费。 第二阶段是虚荣心，迈克尔•所罗门在《消费者行为学》里提到，从消费行为学上来看，由于社会阶层的不一样，人们的消费行为也相差很大。一方面是社会阶层的特征会固化这一阶层的消费方式。 另一方面，人们会自觉不自觉的购买反映其社会阶层的物品，从而使物品成为其社会地位的象征。这中现象尤其是电商品牌战和广告战时，表现的特别明显，炫耀性消费成为购买的动力甚至是主要动力之一。这个阶段集中表现为本土品牌的爆发，尤其是那些取着各种英文名字的本土制造品牌。 第三阶段是愉悦感，不仅仅是花钱，更是一种生活方式。从物到人的回归，是通过消费展示自己的品位和审美。强调品质跟服务，回归到用户本身，关注人和人性的底层需求，而不是一味的鼓励用户花钱。 日本剧作家山崎正和在《灵活的个人主义的诞生》里说，物质欲望带来的满足感仅建立在未得到满足的阶段，一旦这种得到了满足，那么一瞬间，满足感就会消失。将重点从一味的鼓励消费到主动提示用户节制和适可而止。从而把电商平台和用户之间的关系，从物到人，进化成人和人之间的关系。在近一年来增长迅速的网易严选，有一个3件生活美学的概念。所有的用户，在购物时3件以内的商品8折，从第4件开始就恢复原价，强调用户应该精挑细选的选择自己需要的东西，而不是因为促销选择一堆自己不需要的东西。这就是服务，而不是简单的以商品出售为目的。 消费背后的人性关怀 沃尔玛曾经对不同消费者做了一个关于品牌、金钱的态度调查，包括食品、家居、服装等。 个人对待金钱的态度，包括品牌渴望者、价格敏感者、价值购物者。而有趣的是，消费者对金钱的态度和钱多少不一定成正比，不是钱包状态，而是心理状态。随着社会变化和物质的丰富、收入的增加，消费品的消费差别在很大程度上在缩短减少，比如早期的iPhone3是富有的象征，但是在现在不管是BAT上班的白领阶层，还是在游乐场打暑假工的大学生，都会很容易的拥有一部iPhone6或7。但是，不同的阶层消费导向和心理需求在不断变化。 消费者的品味文化，随着社会的变化，和自我阶层的调整，也是在流动性变化的。在目前快速发展的中国当下社会，阶层是不断在变化和流动的，原来的上班族成为管理层，程序员经过公司上市而财富自由等等，不管是向上、平行、还是向下，都是在不断的变化和流动中，但是整体还是在趋于变好。从消费者群体来说，根据审美和兴趣偏好进行不同的区分。不同社会阶层，在消费选择上的重要又微妙的消费差别。 类似王室、皇室、贵族、富豪、顶级等所谓“高端”消费和理念，一度占领了品牌、电商、媒体乃至用户们的心智。消费者以此为荣。冯小刚还特别发过一条微博，调侃北京的房地产动不动就用皇室或巴黎左岸等名字装高贵。但是，在8090后成为消费主力后，同时由于市场的教育和消费意识的进化，用户们看钟的不是“大、多、贵”，而是符合自己生活和品位的简约而有美感、实用的物品。同样，在美国社会也能找到同样的痕迹。在对美国的家庭进行抽样调查中，早期的家庭喜欢购买的是宗教物品，假花，生活肖像，浓墨重彩的地毯和椅套。而过度到新兴和年轻人的阶层，喜欢的则是抽象画，雕塑、简约的现代家具。 根据相关报告，按5万—50万美元的财富标准，中国的中产阶级人数在2015年已经超过1亿人，而且这个数字还不在不断的扩大。在中国，新兴的中产级阶以及他们的家庭成员，需要的是同时满足品质与服务的电商，而不是简单的商品销售。这个阶层呈现的消费能力惊人，根据最新财报显示，网易今年第一季度，包括网易严选等电商及其他服务上实现的净收入达24.6亿人民币，仅次于游戏业务。预计今年会到70亿左右。 日本著名学者三浦展，在其研究日本消费的著作《第四消费时代》里提到：在经历过有这样一个社会，人们追求的不是经济高速发展和效益最大化，而是享受简约的生活方式。人们不再简单的认为购物使人幸福，而是问什么才能使人真正幸福。这就是第四消费时代。日本正是经历了物质消费变迁的每一个时代，而中国正在经历着这种变化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
