前段时间银监会下发的理财新规征求意见稿虽然仅在征求意见阶段，但是给庞大的银行理财市场吹了一阵监管寒风。新规的推出一方面控制了理财资金投资在权益市场和非标市场的比例，另一方面又限制了银行非标资产对接特殊目的载体的资管通道。面对节节下滑的市场利率，有银行理财负责人表示，目前已经在提前做好理财重新布局的功课。 私募觊觎委外理财蛋糕 不少业内人士纷纷预测，《征求意见稿》若正式实施，可以预期理财业务将量价齐跌。在目前市场利率节节下滑的情况下，资产荒叠加监管严管，银行理财未来可以做的追求高收益自选动作似乎越来越少。去风险资产、降杠杆以 及计提风险准备金的三大监管要求之下，理财产品的收益率可能会出现明显的下滑。 “对于理财产品来说，在短暂的去风险资产、去杠杆之后，很可能进而通过委外来追逐更高收益。目前来看，委外产品占理财产品的规模大概是5%到10%，相当于约有2万亿的理财资金在给基金或券商的投资做优先级的杠杆，委外资金很可能未来会快速增加。”方正证券首席经济学家任泽平此前分析表示。 值得注意的是，有消息称，近期中国证券投资基金业协会私募基金召开了对接银行委外资金专题座谈会，有意推动私募与银行在委外业务上的合作。事实上，面对委外资金的巨大蛋糕，私募机构早已垂涎，奈何由于门槛高，监管要多多，目前委外资金投权益类私募仍然较少。 媒体消息称，协会建议现阶段以固收产品和FOF（基金中的基金）作为切入点。由于FOF机构对私募熟悉且具备资产配置能力，未来FOF产品可能成为私募对接委外资金的突破口。根据银行口径统计，目前银行委外业务资金规模在16.69万亿元左右；而据信托、基金资管等口径统计，目前通过委外渠道投向债券的规模约为2.01万亿元。 银行的理财资金通常投向于以下几个领域：资金拆借及逆回购、银行存款、债券资产以及非标资产，其中前两项收益率较低，尤其是近两年在宽松的货币政策之下，市场利率大幅下降，要想提高理财收益或保持一定的竞争力，就要寻找新的投资出口。在优质资产端稀缺的情况之下，一些银行还会将理财资金交给委托公司打理，杠杆率加大，以寻求高收益。 FOF面临良好发展机遇 宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞对南方日报记者分析认为，FOF目前属于爆发的前夜，未来FOF肯定是万亿级别的市场。“从政府的政策导向来看毫无疑问是大力支持FOF的发展的，公募基金FOF的相关政策出来了。”廖俊霞表示，在私募股权资金来源的比例里面，目前国内大概只有1%资金来自于FOF，但在海外市场上这个比例一度达到20%—30%。“我相信这个比例会在我们资本市场逐步完善和国际化的过程当中逐渐在往上走的。” 她分析，在中国可投资的金融市场部分，现金和银行存款的比例超过50%大量的是无风险资产，而在另类投资配置上还有大量的空间，整个财富管理市场仍有待丰富发展。廖俊霞表示，个人去投资单一的产品，单一的基金也好，单一个股权项目风险都是是特别高。从海内外的经验来说，FOF的形式都是降低成本，提高收益的好方法。 但FOF有很高的门槛，一方面投资期限较长，另一方面门槛也要满足私募基金的100万要求。从收益率上看，一般排在前25%以上的FOF基金，行业水平IRR（内含回报率）会在20%以上。 上述基金行业协会人士对媒体分析认为，随着经济的发展，居民财富不断增多，数以万亿计的资金需要寻求好的投资标的。具备独特风险收益特征的私募FOF，是银行委外资金和大量保险资金的理想选择。经过市场的洗礼，高净值个人投资者逐步走向成熟、理性，不再盲目追求高收益，认识到大类资产配置的重要性，这也为私募FOF的发展创造了良好的市场环境。 ...
信托分销乱象仍然存在。日前，有消息称，“淘粉吧”理财超市推出了100元起点认购的信托产品，挂钩奥运会，产品说明为“集合信托”，还能享受“夺金返现”。记者调查后发现，该类产品完全不符合集合信托特征，“淘粉吧”在打监管“擦边球”。 记者查询发现，“淘粉吧”是一家电商导购平台，所属杭州雷讯网络技术股份有限公司。“淘粉吧”的理财超市名为“玛瑙湾”，今年4月才上线。不过，在其官网页面中，并没有理财超市入口。北京商报记者下载了“淘粉吧”App，在客户端首页进入理财超市后，有几只奥运专享产品已经下架，另有3只名为“聚信托奥运第16金（17金、18金）”的产品也已经售罄。而产品投资起点为100元。 其中，“聚信托奥运第18金”产品说明显示，本产品为HQ（杭州）投资管理有限公司所持有的信托计划收益权挂钩理财产品，HQ（杭州）投资管理有限公司承诺到期回购并出具真实、有效的回购承诺书。一位私募业人士表示，这种做法其实就是第三方机构将从信托公司买来的产品进行分拆，重新建立了一个新的产品管理结构，根据监管要求，不论是产品或是收益权都不应如此拆分。 被拆分的还并不仅仅是产品额度。产品信息显示，“聚信托奥运第18金”等产品约定年化收益率在6%上下，期限为60天，现在市场上集合信托7月平均收益率为6.6%，期限一般在两年左右。二者的不同之处还在于，“聚信托奥运第18金”并不需要等待产品募集期结束，投资后第二天即计息，第三天便可查看首笔收益，到期后次日本息就到账。更重要的是，“聚信托奥运第18金”风险提示却不明显也不详细，且没有投资者风险承受能力评估步骤，直接就可以通过银行转账实现认购。用益信托研究员廖鹤凯表示，“淘粉吧”这几款产品更多是以奥运作为噱头，平台没有给投资者做风险评估，投资者并不了解风险，做法不合规。 “虽然该网站写着不做个人借贷，只是信息中介，但这种行为就是变相揽储。投资者不了解风险，钱打过去了，能看到的只是电子屏幕上的一个数字，如果平台跑路就难以追回资金。”一位业内人士补充道。 对此，记者向“淘粉吧”官网的联系号码致电，但该号码却无法接通，提示“不方便接听来电，滴声后留言”。事实上，这并不是首例信托拆分的做法，前述业内人士表示，这种情况很普遍，监管层也警示过类似风险，但没出事情的时候很难全部排查. ...
现在生意越来越难做了。这个估计是所有的企业家现在感触最深的一件事情。 线上流量成本的优势已经随着 微博 APP 微信这些产品形态的成熟而变的越来越贵。创业者生存在夹缝中，挣扎求生，努力创新。一边小心保护自己的创意，一边提防着身旁的虎口落下。作为变革家投资人社群的各位，需要练就一双火眼金睛。 4月份，某论坛上，马云曾经针对贾跃亭之前在其他地方说：“BAT垄断了创业资源”这句话进行了提问;"我们调换下位置，假如你是BAT中的一家，你会怎么做？”。贾瞬间很尴尬，打起了太极拳。是的，假如你是老虎？你会容忍其他人挑战你的权威吗？企业家精神和企业的生存，你会选择哪一个呐? 我们讲下如何“虎口”夺食这件事情。 首先祭出大招：凡是我们习以为常的不可能改变的市场，都是最有可能被改变的市场。 中国现在有一个大环境是传统企业转型，国家也开始从14年之后开始喊出互联网+的口号，我们暂且不纠结与到底是互联网+传统行业，还是传统行业+互联网。在我的理解里，这些都是文字功夫，并改变不了生意的本质。 “虎口”夺食是一个极度有技巧的事情，同样也极度危险。但是能是“虎口"的市场，必然也是利益回报最大的市场。资本逐利，为利生，为利死。 哪五个最好夺食的虎口？ 一、无法自证清白的平台方。 很多场景之下的生意，平台方是无法自证清白的，（这个也是我们跟大家分享的第一个被容易夺食的虎口市场）有帮卖方服务的，就有帮助买方服务的，当一个平台同时存在卖方、买方、平台方这三个角色的时候。假如平台方无法自证清白，这个就会给创业企业一个非常好的“虎口”夺食的机会。这种夺食方案是最安全的，也是最能打穿平台的。 二、风口迁移未跟上的大公司。 创投圈一直有个观点叫做“三月一小变，三年一大变”每三年都会集中一个大的风口，导致大量的用户开始规模化迁移，在移动互联网最初的阶段，曾很长一段时间被看为泡沫，很多大公司对于移动互联网的到来，既欢喜，又恐惧。 风口期是一个创业公司虎口夺食的最好机会，是唯一可以大大方方的惦记着大公司的大蛋糕的最好时机。大公司的好处在于资源和资金雄厚，但是小公司的好处在于行动能力强，调整方向快。 在移动互联网刚起来的时候，大公司的第一个思路是直接把原有产品直接搬到手机上，甚至很长时间都理解为移动互联网是PC的复制品。在最早抢占入口的时候，百度狂推百度的浏览器APP，腾讯狂推QQ，各方诸侯各展神通。 移动互联网像炸弹一样把大公司炸的晕头转向，所以有了我们现在看到的饿了么、豌豆荚、91助手、滴滴打车、BOSS直聘、今日头条、陌陌等。 有些创业公司抢占了新的风口，却没有守护自己风口的能力。能被大公司直接打穿。这个也是我之前一直在强调创业项目一定要有客户壁垒在的原因。 这个就是我跟大家分享的第二个容易夺食的虎口，乱雄征战，以正迎，以奇胜。在尘埃落地之前，与大公司一决胜负。 三、（说完第二个，再跟大家分享一下第三个我认为的最好的虎口夺食市场）我称为，客户量级不同的潜在竞争方。 客户量级大的公司，我们一直开玩笑的说这种项目是天生的王者之气，因为这种项目天生就具有洞穿行业的力量。现在的竞争环境是你绝对想不到你的竞争对手来自哪里？他可能就躲在一个角落里默默的抢占了大量用户，打死另外的一个行业巨头都是顺手为之。 这里跟大家分享的案例是：滴滴 我们开会的时候再拿滴滴最对比模式分析的时候，龙真说了一句这种公司天生就有王者之气。我帮大家深度再剖析下龙真的这个结论。 在打车的这个用户里面，打出租的肯定没有打专车的用户价值高。但是出租车是打车的用户群最多的一群人，最终大家能看到继续发展下去的不同用户的量级。滴滴拿到出租车大量用户之后，迅速上了快车、专车、顺风车、巴士、试车等多种出行方式。 这种一开始定位不同的初创企业思维，在发展路径中会越来越薄弱，大体量产品能轻易洞穿小体量的公司。这种案例我们在很多公司上都能看出这种影子，尤其是在跨行业这种情况下，就像科技行业一直流传着两个笑话“移动联通干了那么多年，竟然让微信成为最大受益者。”另外一笑话是“想过电台的无数种死法，打死也没想到是被一个打车软件替代了。” 我们之前讲过产品创新的两种方式，替代和顺代，很多大体量公司在竞争过程中，不知不觉处于了下游。很多情况下，原来不是竞争对手的，顺手颠覆了另外一个行业巨头。 这个是我跟大家分享的第三块“虎口”，当我们能投资那些大体量的用户产品的 时候，不需要太担心其前期的亏损，用户的量级能突破小量级的行业巨头。 四、品牌定位过于太老的服务方。 虎口夺食的第四招，我称这种叫做品牌定位太老的市场，中国的消费经济，原先的周期是七八年一次，但是自从互联网崛起以后，信息的迭代速度很快，每三到四年，都会有一次消费迭代的周期存在。这种消费习惯的迭代，注定了用户迁移的频次会非常的高。 这里我跟大家举一个案例：北京牌方便面 方便面曾经代表的品牌是北京牌和南德，这些都是小时候的零食级的产品，但是现在在整个方便面市场，我们基本上难以见到这种老品牌。一方面方便面的这种零食作用已经被各种各样的海内外进口零食冲垮，另外一方面被各种口味的盒装、干吃等品牌方便面代替。 在如今现在这种消费快速迭代的时代里面，品牌定位过于老化的市场是最容易被其他领域侵蚀掉的，工业生产已经是过剩时代，大量的工业生产都开始了多模块协作的方式。比如说一把办公椅的出产，零件有四五个厂家生产，安装由代理工厂安装，销售是销售代理公司运作，运作是第三方物流运作。 工业的多模块运作让原先难度比较高的生产方式变得更加容易，消费者最终会选择同品类里面体验最好的产品，这个并非说互联网套了个概念，实在是因为质量已经成为底层，消费者习惯已经不断的提高。 这个就是我跟大家分享的第四块容易夺食的虎口，这种品牌定位比较老化的巨头，很多都活的比较滋润，而且历史包袱比较重，又不乐意抛弃自己原先的成功历史。 大家试想，面对一个又懒、又贪心、又自傲的老虎，有太多方式可以切入进去。 五、雨露均沾的大公司 跟大家分享的第五个容易夺食的公司就是雨露均沾的大公司，样样强就是样样不强，只要细分市场足够大，都肯定有机会。12年左右，创投圈曾经流传着一句话叫做：“再细分的市场都能干，因为中国的人口多。”这句话其实太粗糙，历史证明不完全准确，很多市场过于细分也没了价值。但是也有其代表性。 在这里跟大家分享的是一个我认为还不错的案例： 58同城当时是互联网行业最辛苦的一家公司，把电线杆子上的小广告搬到网上，但是就是因为这种辛苦活造就了58同城48.3亿美金的体量。58同城是典型的信息中介模式，我曾经吐槽过一期信息中介已经过时的课题。 但是这两年58的发展策略不禁让我感觉很有意思，本来这种雨露均沾的大公司是最难转头的，姚劲波是我们创投圈非常活跃的一份子，算是我认为后进巨头里面对于创投圈最上心的一个人。 大家如果仔细发现，会发现有很多发展不错的58旗下子产品，比如58速运、58月嫂、好租网、转转等。这些都算是58拆分出来独立运作的公司，也独立融资。借助58 的大流量，成为了一个单独出来运作的公司。这些低调的公司在资本圈获得了不少的支持，比如说大家没听过的好租网，已经拿了北极光的投资，转转更不用说，地铁到处都是他的广告。 但是即使58这种站在一线前沿的公司还是无法完全避免雨露均沾的问题，58的很多板块拆分出来有些依然成为不了巨头。比如招聘领域。 所以我跟大家分享的第五个最好夺食的虎口就是雨露均沾的大公司，但是投资这种公司其实挺危险的，因为我们并不知道老虎什么时候下口。下口的优先顺序是什么。再说的 直白点，如果选错了下口的地方，很容易就得看巨头的脸色。在我们变革家拆解的案例，这种公司非常多，巨头看中你的生意，你壁垒又没那么高，跑的又不快。只能看巨头脸色了。 以上是我总结的五个最好夺食“虎口”，巨头一直都存在，无论是当初的微软、IBM，还是后来的BAT，初创企业需要的不仅仅是创新的精神，更需要拥有挑战“虎口”的勇气和技巧。选择“虎口市场'需要非常强的技巧，避免虎口夺食不成，反而成虎食。 靠谱众投kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
据中国之声《央广新闻》报道，网络借贷监管细则的征求意见稿已经发布7个多月，迟迟没有出炉的最终定稿有了新消息。一位互联网金融高管称，数月之前，在政府和学术机构、业界的一次座谈会上，监管层透露，银监会、工信部、公安部、网信办即将发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中设置了借款上限。 在不同网络借贷信息中介机构借款总额不超过人民币100万元，同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元，在不同网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币500万元。《办法》中也称，网络借贷金额应当以小额为主，而网络借贷信息中介应当根据本机构风险管控能力，控制同一借款人在同一网络信息中介以及不同网络借贷信息中介机构的余额上限，从而来防范信息集中风险。 其实对于这样一种监管安排，不同企业是有不同反应的。业内人士表示，这样的安排会督促互联网金融成为真正的“普惠金融”，而P2P进行风控过程中本来就要坚持小额分散的原则，这个也是普惠金融的要义之一。他认为，这条规定会对“大单”较多比如涉及房地产项目融资的P2P造成影响，而有些所谓“大单”本来就是被银行“踢出来”的容易坏账的项目，这样进行监管其实更为正确。同时，也有一些企业其实对于这种监管安排是持否定态度。比如一家业务中有不少房地产融资项目的P2P公司董事长对记者表示，这样的安排其实不符合市场需求，很难实施，监管细则现在还没有正式出台，要静观其变。从官网中梳理也难发现，不少推荐一栏的融资项目金额都超过了千万。 去年底，《征求意见稿》出台后，市场发生了很大的变化，根据监管，有很多企业会被淘汰出局。具体而言，从去年12月28号，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》出台，做出了18个月的过渡安排。7个多月以来，为期一年的“互联网金融专项整治”风暴已经过半，重拳整治之下有很多企业已经黯然退出。 数据显示，今年上半年共有515家平台退出这个行业，其中出现跑路、提现困难、经侦介入等现象的平台有268家，良性退出的是247家。截至今年6月底，正常运营平台的数量为2349家。而最终的监管细则何时落地，行业内外都没有一个明确说法。一位接近监管层的人士表示，具体时间估计是在明年2月左右，也就是为期一年的专项整治结束之后。 ...
近日，北京证监局在其官网公布了关于对北京格上理财顾问有限公司、品今（北京）资产管理有限公司、北京首证投资顾问有限公司三家公司的行政监管决定，三家公司因资金募集、合规管理、投资者适当性等问题被责令改正。 北京证监局在对格上理财和品今资产公司进行了现场检查，发现其分别存在以下问题： 格上理财：一、登记备案方面，高管人员及股东的信息变更登记不及时。二、资金募集方面，部分推介资料用词不严谨；未对个别投资者做调查问卷进行风险承受能力测试、未对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估；未自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级。三、合规管理方面，部分销售人员未取得基金从业资格。 品今资产：一、资金募集方面，公司网站未做前端控制即可浏览所有私募产品的净值等信息；部分推介资料用词不严谨；个别投资者未签署合格投资者或风险承受能力调查问卷、未对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估。二、合规管理方面，部分人员尚未取得基金从业资格。 北京证监局在核查针对首证投资公司的举报事项时，发现其存在以下违规情形：公司在业务推广和服务中，存在对部分客户进行误导性营销宣传情形；公司未严格落实信息公示和告知、投资者适当性制度要求；公司部分不具备证券投资咨询执业资格的人员存在向客户提供证券投资顾问服务的情形；公司投资顾问服务协议没有对“冷静期”内容进行约定。 北京证监局已责令三家公司限期改正，并将择机对其的整改落实情况组织检查验收。 私募合规经营注意事项 私募基金募集应严格遵从《私募投资基金募集行为管理办法》，读者如若遇到下文所述违规行为，可到新浪基金曝光台投诉（投诉入口），维护自身的合法权益，帮助净化私募市场。 私募基金募集应当履行下列程序： （一）特定对象确定； （二）投资者适当性匹配； （三）基金风险揭示； （四）合格投资者确认； （五）投资冷静期； （六）回访确认。 私募基金推介材料内容包括但不限于： （一）私募基金的名称和基金类型； （二）私募基金管理人名称、私募基金管理人登记编码、基金管理团队等基本信息； （三）中国基金业协会私募基金管理人以及私募基金公示信息（含相关诚信信息）； （四） 私募基金托管情况（如无，应以显著字体特别标注）、其他服务提供商（如律师事务所、会计师事务所、保管机构等），是否聘用投资顾问等； （五）私募基金的外包情况； （六）私募基金的投资范围、投资策略和投资限制概况； （七）私募基金收益与风险的匹配情况； （八）私募基金的风险揭示； （九） 私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息； （十）投资者承担的主要费用及费率，投资者的重要权利（如认购、赎回、转让等限制、时间和要求等）； （十一）私募基金承担的主要费用及费率； （十二）私募基金信息披露的内容、方式及频率； （十三）明确指出该文件不得转载或给第三方传阅； （十四）私募基金采取合伙企业、有限责任公司组织形式的，应当明确说明入伙（股）协议不能替代合伙协议或公司章程。说明根据《合伙企业法》或《公司法》，合伙协议、公司章程依法应当由全体合伙人、股东协商一致，以书面形式订立。申请设立合伙企业、公司或变更合伙人、股东的，并应当向企业登记机关履行申请设立及变更登记手续； （十五）中国基金业协会规定的其他内容。 募集机构及其从业人员推介私募基金时，禁止有以下行为： （一）公开推介或者变相公开推介； （二）推介材料虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏； （三）以任何方式承诺投资者资金不受损失，或者以任何方式承诺投资者最低收益，包括宣传“预期收益”、“预计收益”、“预测投资业绩”等相关内容； （四）夸大或者片面推介基金，违规使用“安全”、“保证”、“承诺”、“保险”、“避险”、“有保障”、“高收益”、“无风险”等可能误导投资人进行风险判断的措辞； （五）使用“欲购从速”、“申购良机”等片面强调集中营销时间限制的措辞； （六）推介或片面节选少于6个月的过往整体业绩或过往基金产品业绩； （七）登载个人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字； （八）采用不具有可比性、公平性、准确性、权威性的数据来源和方法进行业绩比较，任意使用“业绩最佳”、“规模最大”等相关措辞； （九）恶意贬低同行； （十）允许非本机构雇佣的人员进行私募基金推介； （十一）推介非本机构设立或负责募集的私募基金； （十二）法律、行政法规、中国证监会和中国基金业协会禁止的其他行为。 募集机构不得通过下列媒介渠道推介私募基金： （一）公开出版资料； （二）面向社会公众的宣传单、布告、手册、信函、传真； （三）海报、户外广告； （四）电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体； （五）公共、门户网站链接广告、博客等； （六）未设置特定对象确定程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介； （七）未设置特定对象确定程序的讲座、报告会、分析会； （八）未设置特定对象确定程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介； （九）法律、行政法规、中国证监会规定和中国基金业协会自律规则禁止的其他行为。 附：北京证监局官网公告 ...
8月13日，微信公众号“法客帝国”发布了四川省高级人民法院于7月27日印发的《关于审理民间借贷纠纷案件若干问题的指导意见》，随后，该文章被中国律师网转载。《人民法院报》在报道该指导意见时称“随着民间资本的迅速扩展，民间借贷新情况层出不穷，四川法院近年来受理的民间借贷案件数量呈持续攀升趋势，案件纠纷涉及人数众多，社会关注度高，蕴含矛盾错综复杂，甚至引发群体恶性事件，同时在案件审理中法院遇到许多重大疑难问题亟需裁判尺度统一。” 此指导意见共14个部分43个具体问题，包含主体认定、合同效力、担保人诉讼地位、借款利息、事实认定、保证责任条款的举证责任分配、逾期利息及违约金、夫妻共同债务认定、刑民交叉等重要问题。 此指导意见在第九部分专门阐述了互联网借贷平台（下称“网贷平台”）在民间借贷纠纷中应承担的责任。这部分内容是： 互联网借贷平台仅负责提供交易平台和制定交易规则，通过一定的规则实现促进借贷双方达成借款合同的目的，其与出借人和借款人形成的是居间合同关系，互联网借贷平台应承担居间人的合同义务，出借人或借款人主张互联网借贷平台承担担保责任的，人民法院不予支持。 互联网借贷平台以自有资金为出借人提供保证担保的，应根据其与出借人订立的保证合同承担保证责任；互联网借贷平台引入融资性担保公司或小额贷款公司对借款人提供担保的，融资担保公司或小额贷款公司承担保证责任，互联网借贷平台提供的是信息中介服务，其根据与出借人、借款人订立的居间合同，承担居间人合同义务。 这部分内容说明四川省高级人民法院不认为“互联网借贷平台以自有资金为出借人提供保证担保”是违法的。 而去年12月28日银监会会同工信部、公安部、国家互联网信息办公室等部门起草发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》在第三章第十条明确提出网络借贷信息中介不得从事或者接受委托向出借人提供担保或者承诺保本保息。不过，目前该文件的正式版尚未公布。 ...
网络借贷的风险不仅来自于运营者跑路，相关APP的信息技术风险、信息安全风险似乎更大。 最新数据显示，目前网贷APP整体安全性并不高，每个APP都存在不同程度的信息安全问题，70%的APP中的用户信息可以被黑客监听和篡改。 研究对象是安卓平台上88款最流行的移动金融APP，这88家也是网络借贷第三方分析研究机构＊＊＊＊2015年评比的发展指数排名前列者。按照＊＊＊＊的数据，尽管互联网金融大整治清理了一批，现存的P2P企业仍有2000家。而大部分在信息技术、信息安全上似乎并不是太专业。 测评结果显示，互联网金融普遍存在加密算法的误用、网络传输保护不足、应用程序缺乏保护措施、本地文件及系统日志敏感信息泄漏等几个方面的问题。严重之处在于，个别APP还存在组件暴露漏洞、可数据备份漏洞、Webview远程执行漏洞、拒绝服务攻击漏洞、网络接口攻击漏洞等等其他安全问题。 该报告还列出了移动互联网金融APP信息安全的十大风险，其中危害最大的是，15%的互联网金融APP与服务器端交互的数据通过明文的通信信道传输，这可以导致用户进行的金融交易信息、密码口令等秘密数据完全暴露在攻击者面前。黑客不仅可以监听用户进行的所有交易信息，还可以篡改交易内容甚至冒充用户登录进行交易。 此外，报告列举的风险还包括通讯数据可解密、敏感数据本地可破解、调试信息泄露、敏感信息泄露、密码学误用、功能泄露、可二次打包、可调试、代码可逆向等风险。其中，“可调试”指的是客户端APP能够被调试，动态的提取、修改运行时的程序数据和逻辑；“代码可逆向”指的是客户端APP的逻辑能够被轻易获取和逆向，得到代码和程序中的敏感数据。以上两项的风险范围最高，达到了70%，分别可能导致用户信息被监听篡改，以及APP被攻击和仿冒。 业内人士称，其实很多网贷APP的漏洞对于专业人员来说还是显而易见的，因此需要呼吁业界在聘用软件工程师时侧重信息安全方面的考量。由于担心引发黑客对漏洞明显的互联网金融APP进行攻击，他们并没有对外公开这些公司的名称，但具体的测评报告是对受测公司公开的。 此外，对于网贷APP是不是比传统金融机构APP的安全性更低，业内人士并不这么认为：“具体情况具体分析，有些传统金融APP也很容易受攻击，有些金融机构的网站安全性高，但是手机客户端没有认真做好这一点。” ...
京东金融旗下积分资产管理工具“京东钢镚”日前再度扩容，可兑换的范围覆盖了银行信用卡、保险、移动通讯、旅游、航空、酒店等多个领域的消费积分，与此同时，京东钢镚的支付场景从京东商城PC端拓展到移动端，打开了线上+线下场景类积分支付的双格局。 实际上，在现有的市场环境中，很多商家为了吸引用户黏性，通过消费积分兑换给予相应的消费权益，但通常积分兑换有时效限制，并且，大多平台兑换的商品有限，甚至有些商户的积分兑换说取消就取消，并没有一定的行业标准，这导致消费者体验下降。 早在2015年5月，京东金融旗下的京东钢镚上线 ，引入了积分资产管理理念，1钢镚可抵扣1元钱人民币，在京东商城自营平台消费时直接抵扣现金。现在，京东钢镚大多是单向兑换，即商户消费积分兑换钢镚，但未来，京东钢镚将与移动通讯运营商、航空公司等合作伙伴，开启消费积分双向兑换，即京东钢镚也可以兑换成这些平台的积分。 用户可直接登录京东金融官网或者京东金融App上进行兑换，兑换成功后，在京东商城自营平台购物时，1钢镚可抵扣1元钱，直接抵扣相应消费现金，此外，还能不定期领取消费优惠券。 京东钢镚融合了线上+线下的消费支付场景，改变传统的积分模式，通过制定一整套积分通兑标准，帮助商户和用户重新建立关联，让用户移动端体验、消费权益最大化，打造了积分运营的新生态。 京东金融副总裁许凌表示，“京东金融在搭建商户-用户-金融之间的跨平台连接生态，目的是站在消费者需求的角度，做消费者金融。对用户而言，京东金融帮助他们管理闲散的消费积分，将它们变成再次消费的现金权益，摆脱了传统的消费积分有效期限制、商品兑换限制的尴尬。并且，我们将用户、产品运营能力输出，帮助商户建立了‘+互联网’的商业模式，提升用户体验”。 许凌表示，未来京东钢镚还将接入更多机构合作伙伴，为消费者提供更多积分增值服务，让消费者的消费权益更加标准化，体验更加多元化。 ...
今年以来，神秘、高高在上、追求纯收益的对冲基金纷纷遭遇业绩的“滑铁卢”。全球低增速、流动性泛滥、市场波动频繁、“黑天鹅”事件频发，这一“诡异新常态”正在重创对冲基金行业。其中，入华不久的全球最大桥水基金(Bridgewater Associate)(下称“桥水”)便是一例。 截至6月底，桥水旗下核心基金产品纯阿尔法策略基金(Pure Alpha)今年以来跌幅超12%，这是自1995年以来，桥水遭遇的最大下挫，同时也是自2000年以来，该基金首次未获正回报。今年5月，桥水刚刚在上海注册投资公司。 在CFA协会举办的“2016中国投资峰会”期间，道朴资本董事长、在美国从事量化投资工作长达16年之久的王红欣博士对《第一财经日报》记者表示：“眼下，全球环境已经截然不同，全球央行的货币宽松使得资本市场重新定价，对冲基金的操作模式、价值公式都面临挑战，需要重新适应。但是，转变需要新的稳定环境才能进行。” 对冲基金纷纷亏损 截至6月底，纯阿尔法策略基金今年以来跌幅超12%;此外，传奇对冲基金Tudor今年上半年遭撤资17亿美元，已经裁员近15%。 在英国脱欧公投前后，尽管桥水的纯阿尔法策略基金正确做空了英镑，但同时也做多了欧股和日股，两市在脱欧结果宣布后相继下跌。“这只基金只看到了央行宽松，但并未看到这两地区货币宽松的边际效应已经减小。”钜派投资集团钜派研究院研究员毕良寰对本报记者称。 就桥水的纯阿尔法基金而言，其采用的是传统的对冲基金策略，“通过预测宏观经济走势，积极押注各种证券的方向，包括股票、债券、大宗商品和货币。该基金管理规模超过800亿美元，且策略基础建立在将历史细分为非常多的因素研究其规律，在一定程度上相信历史重演。因此对于上半年频发的‘黑天鹅事件’，并无过多‘规律’可循。”毕良寰告诉本报记者。 一般而言，投资组合的收益可分成两部分：一部分是来自市场的收益，另一部分是超越市场的收益，也就是对冲基金追寻的阿尔法(Alpha)收益。然而，在这轮牛市中，相比标准普尔500指数，对冲基金的似乎并不理想。 早在今年前3个月，对冲基金的投资总额下滑至2.86万亿美元，这是自2009年以来该行业首次遭遇连续两个季度的净流出;此外，由于对冲基金收取较高佣金(2%的管理费以及20%的收益分成)，对此收益极度不满的投资者撤出了逾150亿美元资金。 值得注意的是，今年一季度，桥水的仓位也变动剧烈。美国证券交易委员会(SEC)此前公布的季度持仓报告F13文件显示，桥水在一季度大幅调整科技巨头的股票，其不仅几乎清空了亚马逊的股票，而且狂减苹果持仓达2/3，并将Facebook仓位腰斩。同时，桥水选择大量买入谷歌母公司Alphabet的股票，并大幅增持英特尔公司股票。 “诡异新常态”的挑战 不难发现，今年市场的诡异事件之多令人措手不及，极端事件甚至被正常化，这也向对冲基金行业提出了空前的挑战。 比如，在去年12月预计2016年加息4次的美联储，至今没有任何动静;1月29日实行负利率的日本央行没能打压日元，反而使得日元狂飙，成了今年全球表现最强势的货币，美元/日元更是一度跌破100，央行货币政策边际效益递减的后果令人匪夷所思;6月23日英国脱欧可谓是今年的一大“黑天鹅事件”，英镑因此而产生的波动百年难得一见，而后央行提供流动性的预期竟又使得全球股市归于平静，美股甚至连连创出历史新高。 “一般而言，市场波动性抬头之时，对冲基金反而应该盈利。然而，基金的模型都是建立在各种历史因素之上，但今年的市场走势和历史完全无法匹配，这的确对这些基金的策略调整提出了巨大挑战。”拥有20年华尔街交易经验的投行交易员冯磊对记者表示。 今年以来，对冲基金人员流动较大，如Tudor的全球利率研究主管Tiffany Wilding就跳槽去了前全球最大共同基金PIMCO，上半年Tudor的客户赎回投资合计约17亿美元，而其管理资产规模不过110亿美元，Tudor裁员近15%裁员也是受到客户赎回影响。据悉，桥水今年也出现了一定的人员流动。 CFA协会亚太区金融分析研究总监曹实则对本报记者表示：“我们一般做基金调研时，要了解其投资过程以及投资团队每个人在过程中的作用，所以一旦有人员流失就可以相应估计对基金的影响。” 永恒的“规模诅咒” 对于诸如桥水等大型知名对冲基金，要长期守住自己的“皇冠”实属不易，该行业往往会面临一种“规模诅咒”。 交银国际宏观研究部主管、首席策略师洪灏对记者表示：“当基金初露锋芒之时，投资者甚至会抢着向其砸钱，但当市场规模扩大后，基金本身就好比成了一个市场，随后的超额收益就会越来越少。”一般而言，基金越大便会越发保守，被动型指数成分可能就越高，而把基金的整体收益再扣除管理费和收益费后，这就注定了对冲基金会跑输市场。 数据也可以证明，在动荡的市场中，海外对冲基金业绩分化明显，小型对冲基金跑赢大型对冲基金。长江商学院金融学教授李海涛分析称，全球对冲基金行业2016年上半年平均月度收益率从2015年的0.07%提升0.15个百分点到0.22%，但加权平均月度收益率从2015年的0.12%降低0.08个百分点到0.03%，两个指标走势明显背离，表明上半年全球对冲基金行业业绩分化明显。 此外，执行单边做空策略的对冲基金表现不佳，CTA策略赢得了最高的超额收益。而投资的主要区域在动荡市中重要性凸显，上半年表现靓丽的大型基金多投资于俄罗斯、巴西等新兴市场，而垫底的大型基金主要投资于日本和欧洲市场。 相比主动型管理，近十年来，被动型的交易型开放式指数基金(ETF)飞速发展，“有时哪怕股市下挫，海外ETF仍保持增长。当前与其把资金交给毫无特色的对冲基金经理，投资者还不如投资ETF。”东英金融集团总裁张高波告诉本报记者，考验对冲基金经理搜寻阿尔法能力的时候到了。如果市场趋势很好，投资者并不会对高佣金如此敏感，但现在却截然相反。 张高波称：“近年来更是出现了‘Smart Beta ETF’ (智能贝塔)，颠覆了ETF被动型的印象，投资者为此付出的代价比一般对冲基金佣金小得多，可见对冲基金竞争压力加剧。”智能贝塔是一种介于主动管理和被动投资之间的新的基金投资策略，近年来得到越来越多投资者关注。 尽管对冲基金行业的表现不尽如人意，但王红欣对记者称：“需要谨记的是，任何一只基金都不可能一直赚钱，总有一些策略跟不上时代的发展而会被淘汰，投资大鳄索罗斯也遇到过类似情景。”他表示，不能偏重短期收益，更不要迷信大机构，关键在于基金经理的视野和不断创新、适应新环境的能力，否则再知名的基金也只是“盛名之下，其实难副”。 ...
2016年，本该加息4次的美联储不加了，本被认定“雷人大雨点小”的英国脱欧竟然成真了，本该背道而驰的股票、债券却持续呈现齐涨格局，“资产荒”的现象从中国到全球比比皆宜，而从雷曼危机以来总计降息667次的全球央行仍在独自死撑。面对这种全球市场的“诡异新常态”，我们是去是留？如何重新审视新常态下的投资逻辑? 在CFA协会举办的“2016中国投资峰会”期间，交银国际宏观研究部主管、首席策略师洪灏在接受记者采访时表示，“现在很多极端事件都已经正常化(normalize)，因此当前可能要以一个特别的视角来看待这个世界。”例如，在过去14个月里，美股一直在选择方向、没有突破，而在近期突破前，美股连续20天上下波幅不超过0.5%，这是1927年来都没有出现过的现象;此外，脱欧前后英镑的极端波动更是史无前例。 洪灏曾任中国国际金融有限公司执行总经理，并曾准确预测了2010年1月央行紧缩、2011年4月周期大规模轮动、2012年年底市场反弹、2013年的“钱荒”以及市场底部1984点、2014年中至2015年期间中国股市泡沫的开始和终点。 全球央行“买买买”，下场会否很难看? 眼下，全球央行似乎都成了资本市场的最大买家之一。尽管停止了QE，但美联储仍在不断回够到期的国债;除了购买国债之外，欧洲央行和英国央行更是找到了“新玩具——公司债;日本央行除了购债外，近期宣布将扩大ETF购买规模至6万亿日元，日本央行至少在超过200家日经225企业是前10大股东。眼下，资产价格被央行的购买行为显著拉升。 各界对最为担心的是，十年期国债收益率不断创下新低(美国触及1.5%，欧日甚至跌入负区间)，债市泡沫积聚，未来通胀抬头之时，收益率曲线会否极速抬升? “当前央行持续购债，主要是希望维持资产负债表规模，不缩表。”洪灏表示，就通胀和长端收益率走势而言，长期可能并不存在很大的上行压力。 首先，科技创新发生在美国，同时美国的劳动参与率（labor participation）持续下降(7月跌至62.6%，创下了自1977年年底以来的最低水平)，相比起说是更多人退出了劳动大军，不如说美国正在用更少的劳动力来做同样的工作。 “如果劳动生产率经历一次‘第三次工业革命’式的飞跃，通胀就很难上升。AlphaGo就是一个极佳的例子，而这种趋势在未来2-3年会更加明显，并会出现质的飞跃。” 第二，从全球储蓄来看，随着中国加之其他新兴市场不断开放资本账户，其对于债券的需求会进一步上升。“央行暂时是为了维持资产负债表不收缩而购债，但未来几年，不论央行购债与否，长端收益率下降的趋势还是很明显的。” 过度负重的央行还剩下什么子弹? 从国际货币进组织(IMF)再到各大经济学家，各界都认为全球央行已经“过度负重”(overburdened)。但是，在财政不作为的情况下，央行还剩下什么子弹? “下一步，如果经济持续无法复苏，央行货币政策并非不能做。例如财政货币化(monetization of financial deficit)。其实，近期日本10年国债收益率跌破负0.10%，这就等于政府借100元，只需要还90元，这无异于央行为政府提供资金。”洪灏表示。 再下一步可能就是所谓的“直升机撒钱”(helicopter money)，尽管日本政府近期称并未考虑使用该措施。 “直升机撒钱”与普通意义上的QE不同，具体来说，财政首先通过增加公共支出或者减税实现扩张刺激经济，然后央行则通过增加货币供应量来为这次扩张政策进行融资。简言之，即财政部新发行的国债，由央行直接买走。 相比之下，QE则主要是指，央行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的一种刺激经济的政策。 尽管现在各国否认其合法性，但“直升机撒钱”早就出现过。 洪灏表示，“20世纪40年代早期，无论财政赤字规模多大，美联储都通过公开市场操作将长期利率维持在22.5%的水平上。直到1951年，美联储和财政部才签署协议，停止实施该政策；再看1929-1933年，美国出现大萧条，欧洲各国也被拖下水，但日本是唯一一个没经历萧条的国家，因为日本央行进行了财政货币化。” 展望未来，如果被逼无奈的央行重蹈覆辙，通胀预期可能会缓步回升，而在生产率提升、流动性充沛的假设之下，股市的上行逻辑仍然成立。 “股债齐涨”持续，究竟谁“涨错”了? 自英国脱欧的靴子落地后，全球风险偏好出现回升——股市、商品市场反弹。然而令人不解的是，黄金、债券等一系列避险资产也同步上涨。这一逻辑一度让市场摸不着头脑，资产轮动之快，使得坊间戏称资产已经将美林时钟变成了美林电风扇。究竟是谁“涨错了”? 洪灏称，其实这一逻辑不难理解。“美国通胀仍然温和，这一背景下，国债仍是一个好的配置;尽管高盛近期唱空美股，认为其估值过高，但其远未走到泡沫破灭的阶段，P/E相比2007年和2000年还是有很大的差距。此外，当前并不是所有股票都在涨，涨幅主要集中在高科技、生物制药板块等，而这些都是在未来几年会改变人类社会生活方式的趋势。” 就P/E水平来看，2000年前后纳斯达克股指平均P/E达到72倍，当前仅21倍，标普500指数的P/E仅18倍。 总结而言，在低利率环境中，尚没有通胀压力，高收益债违约率低于预期，股票也并非特别贵，因此“股债齐涨”似乎也并不矛盾。 地产价格限制中国央行降息空间 视线转回中国，尽管全球央行倾尽全力，但市场近期对中国央行进一步宽松的预期似乎跌入谷底。在全球降息潮的大背景下，中国央行究竟会按耐多久? 洪灏称：“如果考虑种中国房价和商品价格，实际利率已经很低，房地产泡沫可能绑架了降息空间。当前，中国降息概率较小，但央行仍可能降准来对冲资本外流压力。” 中国央行在8月5日发布的《2016年第二季度中国货币政策执行报告》中指出， “中央银行流动性供给方式出现变化，2015 年上半年主要通过降低法定存款准备金率供给流动性，2016 年上半年则主要通过公开市场、中期借贷便利等货币政策操作供给流动性”。 A股底部正在抬升，未来增值取决于“新经济” 至于去年经历了巨震、正在逐步复苏的中国股市，未来又应该如何布局?技术创新和供给侧改革意味着什么?即将开通的“深港通”能否形成长期利好? 洪灏认为，看似没有规律的A股事实上并不乏规律。从1996年起，上证综指基本每十年翻一番，1996年约500点，2005年约1000点，2014年约2000点，现在则处于3000点附近。其以每年7%的复合增长率上升，这一增速大致等于中国在许多个五年计划里所设定的长期经济增长目标。 这条以7%斜率上升的基线连接着上证1996年、2005年和2014年前后经历的三个历史性的底部。由此可见，“第一，中国股市底部在不断抬升，如果在水平线上寻底，就是刻舟求剑，我们一定要承认经济增长的趋势;然而，由于股市对长期增长率非常敏感，如果对长期增长预期下降，底部可能也会下一个台阶。”洪灏称。 此外，就中国转型而言，上证和深证就是两个典型的对比。“上证并没有很好反应中国经济有活力的部分，当估值回归到长期均值时，再创造投资增值的可能性就比较小，未来增值空间就在新的、有增长潜力的、代表经济发展的板块。就深证而言，有业绩的中小盘股增长形势良。”洪灏称，供给侧改革所带来的长期预期可能并不及“新经济”那么振奋，而较多“新经济”板块并没有在统计数据中完全反应出来。 靠谱众投 kp899.com: 您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
