“一托多”天花板嘉实轩璇遭投资人质疑踩非公平交易红线：两只纯债产品收益对比4.31% VS -2.29%，异常交易露端倪 《嘉实基金轩璇的神操作：一人打理三个纯债基业绩竟相差12倍！持有人痛斥公平在哪里？》一文发布后，不少投资者给我们纷纷发来私信，吐槽嘉实基金经理轩璇非公平交易、多只产品踩雷等线索。 “我不能忍受债基的亏损，更不能忍受被不公平对待。为什么我买一个基金经理管理的不同纯债基产品业绩能差距巨大？这显然不是投资水平问题，这是操守问题！”一位投资人留言。 非公平交易是监管红线问题。 在今年4月26日证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》特别强调，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。要持续强化合规风控能力，严厉打击“老鼠仓”、市场操纵、利益输送、非公平交易等损害基金持有人利益的违法违规行为，建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。 嘉实基金经理轩璇连续管理纯债型基金未满三年，却一人管理三种不同类型8只产品，管理规模高达127亿。同时管理产品类型有纯债、一级债和混合基金，堪称全能型基金经理，这种情况在基金行业罕见，堪称“一托多”的天花板了。 事实证明“一拖多”往往导致非公平交易的问题。中国人民大学金融信息中心主任杨健教授在专访中曾表示，基金经理可以管理多只基金产品，但是所管产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。 “一拖多”基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益。而现实中“一拖多”基金经理难以避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。 简直了！轩璇“1托8跨3种类型产品” 背后是非公平交易和疑似踩雷 轩璇同时管理的3只纯债型产品同一时期业绩对比如下： 2021年嘉实纯债A的阶段收益率为4.31%，年度排名为956/2513，处于行业中等水平； 2021年嘉实丰益纯债的阶段收益率为0.55%，年度排名为2450/2513，处于行业下游水平； 轩璇2019年12月5日至2022年1月18日期间担任嘉实民企精选一年定期开放债券型证券投资基金的基金经理。2021年嘉实民企业绩为-2.29%年度表现极差，从去年1月到3月暴跌5%。 有基民在嘉实基金的基金吧里吐槽自己在光大银行买的嘉实基金轩璇债券基金产品两个月的亏损达到5%。 今年初，嘉实民企精选与光大银行签署协议清盘。据了解，监管部门对纯债基金审批是比较严格的，一家基金公司只能报一只纯债基金，待审批后才能报下一只。如果按照一只纯债基金3个月审批完成的进度算，这意味着一家基金公司每年只能新发4只纯债基金。所以纯债基金对基金公司非常宝贵，而嘉实民企精选只运行了一年多一点就因为大幅度亏损清盘，可见光大银行因为该产品对客户深深伤害有多不满意，最后让基金清盘。这一只产品的清盘实际上对光大银行、投资人和嘉实基金是一个三输的结果。 业绩最好的4.31 %，最差的-2.29 %。同一个基金经理管理的同类型产品业绩居然差了6.6%的收益之多，甚至有赚有亏。有投资者质疑，凡事反常必有妖，其中是否有公平交易的问题值得深究。 图1 嘉实民企精选一年定期开放债券（008118）收益走势 对比轩璇管理的上述3只纯债基金的投资范围基本一样。相同类型产品相同的投资范围相同的时间期限相同的基金经理，为何业绩相差巨大？有基民吐槽，请基金经理和基金公司出来走两步，就投资人是否被公平对待给出一个合理解释。 “一托多”引发的非公平交易挑战监管红线 根据济安金信基金评价中心数据显示，目前全市场基金经理（共3029人）人均在管产品4.17只，主动投资类产品基金经理（共2903人）人均在管产品3.67只，有18人在管超过10只，50人在管产品为压线10只，614人在管产品为5只以上。 轩璇连续管理纯债型基金未满三年，却1托8管理三种不同类型产品，管理规模高达127亿，这个跨度无论在嘉实基金还是基金行业都是比较大的，堪称“一托多”的天花板了。 轩璇的基金经理评级：轩璇连续管理纯债型基金未满三年，暂无评级结论。 基金公司评级：嘉实基金管理有限公司在112个有三年纯债型基金管理经验的基金公司中，济安评级为★★，整体表现较差。 同一基金经理管理的纯债基金业绩略有差异可但以理解，轩璇同时管理的纯债基金同期业绩最好的4.31 %，最差的-2.29 %。同一个基金经理管理的同类型产品业绩居然差了6.6%的收益之多，这显然涉及到非公平交易的问题了。 凡事反常必有妖。《嘉实民企精选一年定期开放债券型证券投资基金2021 年年度报告》关于异常交易行为的专项说明引人注目：报告期内，公司旗下所有投资组合参与交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的，合计 2 次，其中 1 次为旗下组合被动跟踪标的指数需要与其他组合发生反向交易， 另 1 次为不同基金经理管理的组合间因投资策略不同而发生的反向交易，未发现不公平交易和利益输送行为。 有关专家认为，一般情况下，债券的同日反向交易，目的其实比较大的可能性就是利益输送，因为一个账户，这个低买，然后高卖到另外一个账户获利；要么这个账户亏损，高买，然后，就低卖到另外一个账户。所以，这个一般情况下，交易所都会给出这个出函的，要求说明这个同日反向交易的原因。而该基金年报里对交易所公开竞价交易这个说辞很有掩盖的意思。不同组合间的同日反向交易，其实是内部安排好的，一般会通过固收平台或大宗交易，但他们如果真的是在交易所公开竞价系统交易的话，那就是更加刻意安排。无非这样显得是公开公平交易而已。 对于“一拖多”的问题，中国人民大学金融信息研究中心主任杨健教授在专访中曾表示，基金经理“一拖多”的核心问题在于在管基金产品的表现能否差异趋于零。具体来讲就是，基金经理可以管理多只基金产品，但是所管产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。 “一拖多”就像摩门教一夫多妻制。但摩门教教义要求一夫多妻中的丈夫要给所有的妻子一样的爱，对所有的妻子要一视同仁。而“一拖多”基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益。而现实中“一拖多”基金经理难以避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。 还有投资者在私信中吐槽，轩璇至少有两只产品出现突然大幅度回撤疑似踩雷，而这与公平交易又有怎样的联系？我们后续再深入分析。...
彭博9月29日援引知情人士报道，伦敦金属交易所（LME）正在推出一份讨论文件，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。报道称，发布讨论文件并不意味着LME已经就其将采取的行动做出任何决定，但此举标志着方法上的转变。LME此前曾表示，它不打算在制裁范围之外采取任何行动。9月29日，LME发布声明称，它把“有序市场”放在首位，将继续采取必要的行动，确保市场稳定，以应对制裁。俄罗斯是铝、镍和铜的主要生产国。由于担心制裁可能扰乱俄罗斯的镍出口，今年3月出现了对LME的大规模空头挤压。...
美国时间9月28日，由飞机制造商Eviation制造的首架全电动飞机“Alice”在美国华盛顿州摩西莱克成功完成首航。Alice于当地时间28日下午4:10从格兰特郡立国际机场（MWH）起飞，总飞行时长为8分钟，飞行高度达到3500英尺（1066米）。这是全球第一款全电动飞机，DHL快递透露已订购12架Alice，推动其全球航空快递网络的电气化建设。“此次首飞成功意义重大，标志着可持续航空时代已经开启。DHL快递首席执行官蒋明燊（John Pearson）喜不自禁，凭借其航程和载重，Alice电动飞机将成为我们全球航空网络中一项独特的可持续解决方案，助力我们减少碳足迹。我们正不断加大投资力度，致力于在2050年前如期实现物流相关净零排放的总体目标。”2021年8月，DHL快递宣布从Eviation订购12架Alice全电动货机，成为其首个客户。通过此次合作，DHL快递旨在建立一个由电力驱动的国际快递网络，向实现可持续航空发展迈出开创性一步。Eviation预计于2024年向DHL快递交付订购的Alice全电动飞机。Alice电动飞机可由一名飞行员驾驶，载重1200公斤（2600磅），每飞行小时所需电量的充电时间不到30分钟，最大航程815千米（440海里），可在目前活塞和涡轮飞机适飞的所有环境中运营。Alice电动飞机所使用的电动机可移动部件更少，在提高可靠性的同时，也降低了维护成本。此外，其操作系统可不间断地监测飞机飞行性能，确保飞行效率。另外，Alice电动飞机场站设施投资少，可在装卸货物过程中进行充电，确保转运时间，满足DHL快递在时效方面的需求。2021年3月，DHL快递母公司德国邮政敦豪集团发布了全新可持续发展路线图，运营环节去碳化是其重要组成部分之一。到2030年，集团将投资70亿欧元（含运营支出和固定资产支出），用于减少二氧化碳排放。...
“我们是求爹告奶希望银行收钱，但银行就是不要，你说怪不怪？”在笔者文章《哈尔滨银行与客户共谋骗取民企2800万，重庆高院：赔偿损失》发布以后，哈尔滨银行股份有限公司重庆分行（以下简称哈行重庆分行）的另一客户，重庆三木实业有限责任公司（以下简称“三木公司”）的负责人找到了本号，提供相关证据，讲述了他们遇到的咄咄怪事。三木公司发给哈行重庆分行的函，湖北省荆州市江陵县住建局加盖印章，证明“情况属实”。01银行以调整合同为由 拒绝还贷三木公司成立于1996年，曾被评为重庆市民营企业100强，重庆市大渡口区民营企业20强，企业负责人连任重庆大渡口区第九届、第十届、第十一届人大常委会委员。2013年，三木公司通过招商引资到湖北荆州江陵县购地232亩，开发建设“中央半岛”项目，并于2015年把在建工程抵押给哈行重庆分行。该项目57万方，其中住宅3800户，商业38000方。已售住宅3600套，门面300余个。项目已进尾期。三木公司与哈行重庆分行于2015年发生借贷业务关系，现贷款余额3.9亿元。2020年疫情以来，三木公司财务状况仍处于良好状态，已实现销售产值4亿多元。企业只要在银行把对应的抵押物及时办理解押后，业主到银行办理完按揭手续，短期内销售金额70%的资金就会大量回款到企业账户上。三木公司开发建设的“中央半岛”项目。受访者供图2020年因新行长上任后就提出重新疏理前期贷款解押比例和整合贷款主体（由19个贷款主体整合为6个），从2020年8月至2021年6月停止解押。“期间只解押了为数不多的购房业主的网签，主要是上访户。”三木公司负责人说。在这10个月中，银行不予正常解押。三木公司负责人称，导致的恶果是：已售800多户不能网签、办证；企业贷款余额不能下降；每月近300万的利息照常支付（贷款利率8.56%）；按揭不能回款。从此，企业背上沉重包袱，开始走入困境。0210个月不解押：利息被吞3000万，退房款达2000多万不予解押，就是拒绝还贷。其后果是灾难性的。三木公司表示，1、不解押，已售房屋70%不能办按揭，企业的流动资金得不到补充；2、不解押，大量的工程款、民工工资不能按时支付，施工进度只能放缓。因资金短缺，至今仍有4栋住宅800多户不能按期交房；3、不解押，现余647户未网签、未办证，群访群诉、退房退铺成常态。三木公司为此已支付了2000多万元的退房款，占用了企业解押还款和付息资金；4、不解押，近一年就被银行利息吞噬了3000多万元，企业蒙受了巨大的经济损失。三木公司表示，企业仍诚信为上，想尽办法筹集资金支付每月的利息，到2022年5月份才开始出现利息拖欠。“因欠利息，银行提出不付就不能解押还款，最终造成647户不能解押的严重后果。”03群访群诉成常态，政府出面协调无果647户购房业主几年来因得不到网签，办证，上访闹事不断。业主多次上街扯横幅、游行，围堵江陵县政府，后又出现了大面积诉讼，形成了退房潮，退房资金多达2000多万元。2020年10月，荆州新闻网《e线民生》栏目对此进行了报道。报道称：“他们一共有100多户在今年1月份交了首付买了房子，可是到现在都没办法进行网签，业主咨询开发商后也没得到一个准确的答复。自己掏钱买了房子却连一个证明都没有，业主心里感到很不踏实……按照开发企业的说法，是其与抵押银行之间的沟通存在问题，加上疫情的原因导致拖到现在没办法实现网签。”《e线民生》采访画面。图源网络因受10个月不能正常解押，按揭不能到位及疫情影响销售清淡，此时企业根本就拿不出多余的资金给银行付息并解押。因此，业主维权行为越演越烈，引起了江陵县政府的高度重视。江陵县住建局于2022年5月11日向哈尔滨银行总行发了《关于商请解决湖北和庆置业有限公司开发商品房楼盘有关问题的函》，希望银行高度重视解押问题，处理好社会矛盾，保障购房业主的合法权益。2022年7月7日，江陵县住建局有关负责人受县委、县政府的委托，专程赴重庆与哈行重庆分行就解押相关问题进行了协商，达成了保解押、保民生、降息、缓息(按揭放款后清还前期的欠息)的口头协议。协议特别强调：企业先支付5月份的欠息后，即开始解押。2022年8月2日，江陵县政府出了《会议纪要》，以2843万元财政资金收购企业的部分资产，专款用于银行的付息解押还贷。资金于当月支付到企业账户上。政府在7月7日协调企业表态的纾困资金按承诺已兑现，但哈行重庆分行至今仍不执行7月7日达成的口头协议。时间已过去2个多月，2000多万元资金仍躺在企业账上。哈尔滨银行重庆分行。受访者供图04银行工作不作为，期间造成2次被动逾期三木公司负责人称，1、2020年5月由银行原因，造成逾期3笔。“我司2月份用微信、书面形式给哈行重庆分行业务经理多次提醒，其结果业务经理回复是：忘记安排工作人员对接，造成企业被罚息580万元（经我司与银行提出异议，当月罚息由银行承担，其余的罚息仍由我公司承担）”；2、2022年7月6日又被动逾期2笔。“我司从3月起，通过微信和书面形式多次提醒相关领导，其结果还是逾期。每月罚息12.5万元（原因是银行客户经理于3月2日提出辞职，而新客户经理于8月20日才到岗，无人办理转贷工作）”。“以上两次被动逾期，均有与银行书面或微信的往来证据。”05647户业主权益无法保障，银行对“保交楼、保民生、保稳定”无动于衷？现企业陷入困境，江陵县政府支付给企业用于解押的2000多万元资金仍躺在账上，不能及时用于解押还贷，且每个月的利息近300万（含罚息）仍在不断产生，647户购房业主的合法权益得不到保障，大面积的恶性的群体事件随时可能爆发，对地区的社会稳定带来严重的影响。疫情以来特别是今年，中央三令五申要求对企业纾困，明确指出政府和银行都要为企业纾困解压，保民生、保稳定。“江陵县政府和三木公司提出的先还款解押，保业主的合法权益，待按揭款出来后马上归还欠息，直到欠息归零也是合情合理的。但银行故意设置障碍，以重新报批为由不予解押，现解押问题处于停滞状态。”三木公司负责人称。据了解，哈行重庆分行的《解押报告》至今仍未形成。三木公司负责人多次与哈行重庆分行沟通无果。受访者供图“其实质就是坑害企业，收取高额利息，不管购房者的合法权益，把社会矛盾，把不稳定因素抛向社会。”三木公司负责人称，其湖北项目贷款余额1.9亿元，本次通过647户解押还本就有1.6亿元，银行风险何在？银行设置障碍不准解押，以重新申报逾期付息为由，迟迟不推动解押工作，是在故伎重演，有意吞噬政府的2000万专项解押资金，对保交楼、保民生、保稳定置之不理。“哈行重庆分行不及时解押，就是拒绝我司还贷，只为银行收息，不管理企业死活，对己出现的系统性社会风险视而不见。一个好端端的优质企业和项目，眼看就要被它们拖跨了。天理何在？法理何在？”笔者查询到，哈行重庆分行包括行长在内的人事大变动并非孤例，整个哈尔滨银行仅今年三月及四月短短几十天时间，包括行长、副行长在内的高管接连辞任，随后均被查。而哈行重庆分行行长的变动，近三年已经有三次之多。同时，从2021年以来，哈尔滨银行及其分支行多次被监管处罚。据《银行财眼》报道，2022年3月23日，哈尔滨银行重庆渝北支行因贷前调查不尽职，资金用途审查不到位，被罚款40万元。哈行重庆分行究竟为何会出现如此多的问题？笔者将继续关注。...
当地时间27日晚.美国国会众议院民主党人公布了一项限制国会议员和其他政府官员持有和交易股票法案的文本内容。预计众议院将在本周对这项法案进行投票。除股票交易外，这项长达26页、名为《打击政府中的财务利益冲突》的法案还包含了增加对违反联邦利益冲突法的处罚内容，以及多项同增加透明度有关的规定。美国国会在2012年通过了《停止利用国会消息交易法案》。这项法案规定，国会议员不得利用其职务获取的非公开信息交易股票获取私利，此外，议员还应在本人股票交易的45天内披露相关信息。美媒公布的调查结果显示，虽然明知存在利益冲突，很多国会议员和家属仍然“铤而走险”违反规定进行炒股交易。美国众议院出台最新法案限制政府人员持股等相关措施（来源：新华社图）此前围绕这项立法的最大争议在于：是否要将国会成员亲属的炒股行为纳入限制范围。当晚公布的法案文本显示，三个政府分支机构，即白宫、国会和最高法院的官员及其配偶、子女都将禁止持有和交易股票以及加密货币。文本指出，除了国会议员和他们的家属外，相关工作人员、美国总统和副总统、最高法院大法官和其他联邦司法机构的法官等群体也受到上述条款的约束。该法案还禁止上述人员拥有其他“电子资产”，比如其他依赖区域链技术的数字资产也会受到政府机构的监管。根据这项禁令，国会议员可以将持股放在符合规定的信托基金内。法案允许国会成员将资金投资到其他领域，包括一系列的共同基金、交易所交易基金、美国财政部债券、国库券以及州和市政府的债券等。不过，华盛顿政府机关项目中心的高级肖布（Walter Shaub）质疑法案中所描述的“合格的保密信托”是否真的“完全保密”。“解除现有的、跨政府的和严格标准的保密信托非常让人担忧。众议院和参议院道德委员会的监管其实非常松散，比如他们在过去的10年里从未执行过《停止利用国会消息交易法案》。”肖布表示。该法案还将违反炒股法的罚款从目前的200美元提高到1000美元，并规定可以按照通胀的因素进行调整。同时，法案规定，国会成员必须提交电子版的个人资产记录，以解决长期以来国会成员递交的手写版表格中有些字体无法识别的问题。该法案还要求政府在官方网站上公布因违反金融交易法而被罚款的国会议员或其他受监管政府官员的个人身份，罚款的金额也将被公开。都有谁反对?众议院行政委员会主席、民主党众议员洛夫格伦（Zoe Lofgren）今夏提出撰写该法案的想法曾遭到众议院议长佩洛西的强烈反对。后来，佩洛西提出，她将主导该法案的相关撰写工作。如今，在离中期选举只有不到一个月的时间里，国会议员可能没有太多时间去讨论法案的细节：众议院的立法日程时间表为本周三至周五，期间国会必须通过包括避免政府关门的政府资助法案。此外，热带风暴“伊恩”将在本周三登陆佛罗里达州的墨西哥湾沿岸，期间联邦政府又需要协调大规模撤离和防灾相关工作。围绕该法案还有诸多复杂因素牵绊，比如众议院多数党领袖霍耶（Steny Hoyer）曾表示反对该法案，有15名共和党众议员致信行政委员会主席洛夫格伦表示，他们认为该法案“完全没有考虑到其他成员的意见”。“显然，佩洛西议长对解决美国民众对国会利益冲突的担忧没有兴趣。在所有国会议员中，议长和她的丈夫保罗以其‘特别适时’的交易活动吸引了最多的媒体关注。”这些议员在信中写道，“在如此‘双手不洁’的情况下，议长不应该再次成为政策规则的制定者。”自己不交易股票的众议院少数党领袖麦卡锡在今年早些时候表示，如果共和党在11月的中期选举中能赢下众议院，他将考虑全面禁止国会议员进行股票交易。...
A股调整期，公私募、牛散等各路资金掀起“举牌潮”。根据Wind数据，截至9月28日收盘，年内合计有19家A股上市公司被举牌。其中，一半以上举牌行为发生在三季度。9月中旬，半导体企业卓胜微（300782.SZ）被诺安基金举牌，进一步让举牌行为受到关注。近段时间，市场再现“每天杀一只千亿白马股”现象，在没有明显利空消息的情况下，医药、半导体等赛道遭遇轮流杀跌，药明康德、迈瑞医疗、片仔癀等个股曾单日放量重挫。三季度即将收官，在主要股指调整、市场行情低迷之际，机构频繁举牌，是否标志着当前已是布局下一轮行情的好机会？单只公募举牌上市公司8月中旬，光伏指数涨至年内高点，此后进入回调并带动新能源汽车、储能等热门赛道同步进入调整阶段。也正是从8月开始，举牌频次逐步提升。私募、公募、牛散等主体增持了近20家上市公司，覆盖了基础化工、食品饮料、农林牧渔、商贸零售、电子、机械设备、家电等多个行业。举牌，即增持上市公司股份比例至达到5%。过去，险资、产业资本举牌上市公司的案例并不少见。从近期的“举牌潮”来看，公募与私募举牌上市公司，相较以往更加活跃。公募基金方面，前有诺安基金举牌卓胜微（300782.SZ），后有易方达举牌海吉亚医疗（06078.HK）、增持荣昌生物（688331.SH）。受消费电子市场需求疲软、去库存影响，卓胜微今年上半年营收净利双双下滑，降幅分别达5.27%、25.86%，公司股价近一年以来下跌逾70%。截至今年6月底，多只去年买入卓胜微的公募基金已经大幅减仓。钟情半导体的诺安基金基金经理蔡嵩松逆势加仓卓胜微并且举牌。根据公告，其管理的诺安成长混合（320007）增持公司股份51.95万股，本次权益变动后，该基金持股比例达到5.0065%，已超举牌线。值得一提的是，诺安成长混合的第一大重仓股韦尔股份（603501.SH）在今年6月中旬举牌同行北京君正（300223.SZ）。公告显示，韦尔股份通过旗下绍兴韦豪企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“绍兴韦豪”）在认购北京君正2021年发行的定增股份后，又于今年3月~6月通过集中竞价连续增持。截至最新公告日，绍兴韦豪持有北京君正2407.85万股，持股市值25.58亿元。韦尔股份表示增持北京君正更多是出于看好产业前景，进行产业布局。该公司称，北京君正通过收购存储巨头北京矽成，已经可以提供汽车电子、工业与医疗等领域各类存储器产品，以及通讯产业和高端消费电子产业的芯片。面对下游汽车、工业、医疗、通信等领域客户，双方将能够实现有效资源互补。易方达基金也在近日举牌。香港联交所公告显示，9月14日，易方达基金持有海吉亚医疗的股份增加至3097.46万股，占已发行的有投票权的股比达到5.02%，已达到举牌线。易方达还继续增持了今年一季度举牌的荣昌生物。今年3月23日，易方达基金举牌荣昌生物。二季度小幅减仓后，7月8日易方达在荣昌生物的持股比例又上升到5.11%，再次达到举牌线。9月20日，易方达继续增持荣昌生物制药，持股数量增至约1168.67万股，持股比例达6.16%。自然人在本轮“举牌潮”的表现也不甘落后。8月末，来伊份（603777.SH）发布公告称，汪小明通过个人账户在上交所的集中交易系统买入公司股票数量占公司总股本5.26%，达举牌线。公告显示，汪小明自今年2月末以来一路“买买买”，仅做出过一次卖出。对于增持，汪小明表示增持是基于自身对上市公司投资价值的判断及前景的预测，并称在未来12个月内将继续增持公司股份不低于3万股。私募举牌更疯狂这轮“举牌潮”中，私募基金的表现同样活跃。三季度被举牌的11家上市公司中，有4家是被私募基金举牌。具体到举牌原因，增持方均表示主要出于看好公司发展前景。统计数据显示，私募举牌的上市公司包括三孚新科（688359.SH）、三雄极光（300625.SZ）、全新好（000007.SZ）、国际实业（000159.SZ）。以全新好为例，公司27日晚间披露公告称，共青城汇富欣然投资合伙企业（有限合伙）（下称“共青城汇富”）通过集合竞价买入股份已经完成举牌。根据公告，2022年7月~9月，共青城汇富共计3次增次、3次减持全新好股份。其中，8月份净增持1095.8万股。截至公告日，共青城汇富持有全新好股份 1732.25万股，占全新好总股本的5%。三孚新科的近期股价表现颇为活跃，近60日累计上涨45.75%。公告显示，上海季胜投资管理有限公司（下称“上海季胜”）于9月9日增持72.35万股后，持股比例超过举牌线，达5.04%。上海季胜称，看好三孚新科所从事行业的未来发展，认可三孚新科的长期投资价值。9月28日盘后，三孚新科披露了最近一期的机构调研，刚刚完成举牌的上海季胜也参与了其中。对于投资者关心的N型TOPCON电池的研发，三孚新科称，正在开发的TopCon电池高温银浆为特殊结构，理论上，可以为客户节省银浆成本约 5-10%，具体以客户实际使用结果为准。HJT的产品方面，三孚新科预计PET镀铜专用化学品明年可能有批量订单，HJT电镀铜的产业化时间暂不确定。但基本面来看，三孚新科的中报业绩表现并不乐观。上半年，公司录得自2015年以来的首次亏损，净利润净亏损1686.8万元，同比下滑164.56%。另外，也有私募基金在举牌上市公司过程中出现违规行为，并因此收到了监管函。记者注意到，在举牌三雄极光和国际实业的过程中，私募基金都出现了违规行为，未提前进行信息披露，也未在持股比例达到5%后停止购买股票。以三雄极光为例，百亿私募阿巴马资产管理有限公司旗下的阿巴马万象益新54号私募证券投资基金、阿巴马万象益新55号私募证券投资基金于2022年5月16日至8月26日，通过集中竞价和大宗交易合计增持三雄极光股份1490.22万股，占三雄极光总股本的 5.32%。...
继米哈游、莉莉丝之后，又有公司踩雷五矿信托了！ 最近，一家冲击科创板IPO的公司，突然在其最新招股书中，自曝理财爆雷，购买的5000万元的理财，竟然只收回78.75万元，还不到本金的1.6%。 这究竟是怎么回事？而负责代销产品的招商银行，又在其中担任什么样的角色？ 1 安全、环保、财务都有问题的IPO公司 近日，康鹏科技2021年科创板IPO被否之后，卷土重来，再次冲击科创板，其最新招股书中，公司理财踩雷的细节引人注意。 招股书显示，2021年公司购买了5000万元的五矿信托——璟川汇金1号集合资金信托计划理财产品。因踩雷阳光城，2021年12月，因该信托计划的初始债务人阳光城集团下属项目公司无法按时偿还借款，发行人当年即确认了公允价值变动损失4848.75万元。2022年2月，最终公司只收回78.75万元。仅收回成本的1.6%。 如此巨大的亏损，也引起了上交所的问询。在9月21日最新披露的发行人及保荐机构回复意见中，公司的回复更暴露出公司财务内控的严重问题。 去年年底以来，房地产频频暴雷，房地产理财爆雷也并不稀奇。但康鹏科技在回复中补充披露的细节，却令人啧啧称奇。回复称，这笔5000万元的信托产品，实际上是公司在未经董事会或股东大会审议的情况下购买的，系违规购买。 除了5000万元的五矿信托之外，康鹏科技还大量买入其他理财产品，2019年-2021年，康鹏科技“投资支付的现金”分别为84728万元、43087万元和98350万元。显然，康鹏科技并不差钱。而此次IPO康鹏科技计划募集资金10亿元，其中8亿用于建设兰州康鹏新能源电池材料项目一期，剩下的2亿元，作为康鹏科技补充流动资金，或将用于偿还银行借款．．．．．． 具体来看，康鹏科技2021年共拿出98350万元用于理财，其中绝大多为银行推出的一般性理财，仅购买了一个信托产品，即五矿信托——璟川汇金1号集合资金信托计划，价值5000万元，只占了当年理财总额的5%，虽然比例并不高，但买了不到5个月就暴雷了，这5000万几乎是血本无归。 值得注意的是，去年康鹏科技科创板IPO被否，正式因为公司频频出现的安全和环保问题。2019年12月，康鹏科技首次递交招股材料。就在上市发行审核过程中，2020年2月24日、4月22日，该公司发生两起生产安全事故，前者导致一名员工中毒身亡，后者导致处理釜发生爆炸冲料事故，致使处理釜毁损及部分周边管线损坏。 环保方面，康鹏科技公司主体或其内部子公司历史上曾多次发生排放污水、未安装污染物防治设施等环境违法行为，并受到行政处罚。此外，康鹏科技的子公司泰兴康鹏，曾因委托无资质方处置危险废物构成污染环境罪，泰兴康鹏法定代表人等因此获刑事判决处罚。 2 甩不掉锅的招商银行 这并非首次公司理财踩雷五矿信。今年6月，多家媒体报道，五矿信托旗下由招商银行代销的鼎兴系列产品无法完成兑付，有暴雷的危险，总规模超过23亿元。随后，知名游戏公司米哈游、莉莉丝也被曝出踩雷五矿信托，与五矿信托打起了“营业信托纠纷”的官司。 作为上市公司五矿资本控股子公司，五矿信托一边向房企追债，一边加仓地产业务，在近几年规模快速增长，被视为信托业的黑马之一。据用益信托网数据显示，2019年，五矿信托向房地产企业发行的信托项目规模约568.09亿元，位居行业第二。2020年1-9月，五矿信托的房地产信托发行规模升至第一，达754亿元。2019年至今，五矿信托至少设立33只融资类信托，以信托贷款等方式投向房地产业。另有22只投资类信托，以长期股权投资的形式投向房地产业。 2021年底房地产的接连暴雷，也让五矿信托的多款产品受到牵连，遭遇兑付危机。五矿信托业绩也遭受冲击，2021年和2022上半年，营收和净利润持续下滑，2022年上半年，五矿信托实现营业总收入24.12亿元，净利润 13.17亿元，同比分别下滑15%、34.35%。 理财有风险，投资需谨慎。但是在康鹏科技的这次理财暴雷，招商银行也被指具有一定责任。 康鹏科技的回复中表示，投资该信托产品的原因是，主要是当时开户银行招商银行上海分行外滩支行员工上门推介招商银行的理财产品。在招商银行销售人员推介的过程中，仅仅只提供了产品一页通、该信托计划底层资产债务人阳光城的相关介绍资料。招商银行提出，该信托产品的风险等级为“R3（中等风险）”，而且还向康鹏科技方面表示，房地产信托与其他理财产品相比，“收益率更高，本金是安全的。” 不知道是不是这名销售人员销售天赋异禀，康鹏科技不仅购买了招行代销的五矿信托产品，同时还购买了招行包括日日鑫在内的多款理财产品，招行旗下的理财产品就占2021年购入理财产品的半数之多，而且大部分都是来自招商银行上海外滩支行。而在此前的2019年和2020年，康鹏科技并没有购入招商银行旗下的任何理财产品。△康鹏科技2021年购入的13支理财产品中，超过半数来自招商银行。 值得注意的是，这也是康鹏科技三年来，唯一一次购入信托产品理财。但产品买入后5个月，就暴雷了。从具体时间线来看，2021年6月16日，招商银行销售人员上门推介，一个月后，7月16日康鹏科技完成买入。但买入三个月，阳光城就开始暴雷了。2021年12月16日，理财即将到期时，康鹏科技从招商银行理财销售客服人员处了解到，信托计划可能无法到期兑付。整个过程刚刚5个月，堪称精准踩雷。 3 问题不是偶然发生的 虽然不知道康鹏科技是意图甩锅招商银行，还是确有其事，但康鹏科技在回复中控诉的招商银行在代销信托产品过程中的诸多问题，也确实是有先例的。 今年6月，招商代销的五矿信托鼎兴系列产品暴雷后，就有媒体曝出其在代销过程存在违规行为，遭到投资者的举报。 与康鹏科技的遭遇类似，据网易清流工作室报道，五矿信托鼎兴系列产品最初也被招行APP定为“R3稳健类固收产品”。该产品被招行以基金名义出售，但自产品出现逾期，招行便悄悄修改产品详情页面为“房地产投资”方向说明。另据时代周报报道，招行在代销该产品中还存在故意隐瞒投资风险、风控把控不严、多次拒绝提供资金管理报告等问题。 而在6月底，米哈游、莉莉丝踩雷五矿信托，并将其告上法院，引发热议，招商银行也再次卷入其中。 据银柿财经报道，有上海信托公司高管透露，五矿信托在鼎兴系列产品发行中只是通道，客户和资产都是招商银行上海分行等方面“找好的”，主要销售给了招商银行私行对接的大额机构客户，整体牵涉的客户数量不多，但都是大客户。“客户和资产都找好了，信托公司很容易‘将就’着就做了，风险可能会忽略一些”，也正因如此，当产品暴雷时，五矿信托方面并不愿意兜底兑付。 今年4月，招商银行突发人事巨震，前任掌门田惠宇突然下课，随后，中纪委放出重磅消息：田惠宇涉嫌严重违纪违法，正在接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查，直接引爆此前关于田惠宇下课的种种传闻。招行银行也因此股价遭受重挫，事件发生五个月以来，招商银行股价持续低迷，A股股价从4月中旬的44元/股，跌至如今的33元左右，市值也跌破万亿。 人事地震之下，招商银行今年以来，频频被曝出多款房地产相关信托产品逾期违约，也让市场对招商银行在财务管理的专业性产生质疑。 对于招行这位35岁的老将来说，能否顺利渡过震荡期，挽回市场的信心，重回万亿市值，是目前必须要解决的难题，但这也并非是一件容易的事。新任行长上任后，又将带领招行驶向何处？...
英国央行宣布“无限量”临时购债，震动市场，英国国债全线暴涨。在英国央行迅速扭转其“不干预”立场的背后，是养老基金面临的巨额追缴保证金要求。英国央行周三发布声明称，将“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债，以恢复英国债券市场秩序。英国央行的这次行动将由英国财政部全责担保。同时，临时购买计划将有严格的时间限制，计划从周三开始进行到10月14日。一旦市场运行的风险被判断为已经消退，这些购买将以平稳、有序的方式退出。英国央行还表示，每年减持800亿英镑英国国债的QT计划“未受影响和不变”。不过，原定于下周开始的英国国债出售计划将推迟至10月31日。受此影响，全球国债暴涨，涨势最为迅猛的是英国30年期国债，收益率一度下行100个基点。而就在本周一，英国央行行长还扑灭了“紧急干预”猜测，这令英镑大跌。态度迅速转变的背后，据媒体称，是数以千计的养老基金面临追加保证金的紧迫要求。知情人士透露，投资银行和基金经理最近几天警告英国央行，追缴抵押品的要求可能引发英国债市崩盘。随后，英国央行介入。对于养老基金来说，最近几天由于英国政府债券价格暴跌，令保护他们免受通胀和利率影响的投资策略失效。他们的投资策略是负债驱动型投资（LDI），让长期资产和负债相匹配，时间长达数十年之久。当英国债券价格暴跌时，基金经理们会收到追加保证金的通知，被迫提供更多抵押品。养老金相关策略的细节如下：当英国国债收益率下降时，养老基金获得保证金；而当英国国债收益率上升时，养老基金通常必须提供更多抵押品。在上周五和本周英国债券收益率史无前例地飙升之后，LDI策略的基金经理们受到投资银行追加保证金的打击。LDI策略的抵押品缓冲，部分是用历史数据来建立模型，模型基于英国债券价格变动的可能概率。而最近英国债券收益率的突然飙升，突破了原有模型的抵押缓冲。养老金一直在要求基金经理们卖股票、债券以及英国开放式房地产基金的持仓，以维持其LDI头寸。分析人士评论称，英国央行的干预是为了防止恶性循环变得更加危险，这会令养老基金被迫出售英国国债。市场迅速且重大的反应突显了养老基金面临的巨大风险，这些基金已经或可能减少其负债对冲。任何使用了哪怕只是中等水平杠杆的养老基金，都难以跟上变化的步伐。这可能有一点死亡螺旋，特别是养老基金因为违反了与LDI交易对手的杠杆协议，而被迫出售。财经金融博客Zerohedge点评称，这是另一次救助。包括贝莱德、Legal & General和Schroders在内的公司，为养老金客户管理LDI基金。养老金公司使用他们来匹配其负债与资产，这个过程中通常用到衍生品。...
千辛万苦买到的心仪住宅，自己竟然从未拥有？一场“房产纠纷”，竟是历时9年的诈骗陷阱！而千万房款，早已被诈骗分子挥霍一空……记者近日 从浦东警方获悉，一起中介人员利用职务便利诈骗购房款的案件近日告破。自家房产却被别人锁门装修今年8月，一直居住在外地的胡先生突然回沪，来到浦东新区昌邑路，查看父亲过户给自己的房产。让他意外的是，手中的钥匙竟然无法开锁，而好不容易进入屋内，房间陈设也已经大变，正在装修中。满是疑问的胡先生立即来到浦东公安分局梅园新村派出所反映情况。胡先生家屋内陈设已大变，正在装修中 浦东警方供图（下同）民警初步调查后，发现这处房产确系胡先生的父亲过户给他，用于日后结婚用，而且证照齐全。另一边，却“跳出来”一位购房人：今年近70岁的周先生。他称已支付1000余万元从胡先生的父亲手上购买了这处房产，只是尚未最终过户而已。双方各执一词，争辩不休，民警本以来遇上一起房产纠纷，没想到，随着后续调查深入，真相逐渐令人心惊。“一方否认卖房，一方却坚称有协议、有付款记录。”面对双方截然不同的说法，民警决定先从房屋产调信息入手，确认这处房屋户主确实为胡先生，而且产权清晰，并无他人历史信息在册。可是，周先生如此坚持，也不像是骗人的样子。此时，一个名叫陈某的房屋中介引起了民警的注意。不法中介竟然上下家两头骗原来，2013年，胡先生的父亲曾经动过卖房的心思，当时委托的就是这个中介陈某。而从周先生这里了解的情况来看，这9年，也正是陈某代为收取了1000余万钱款。 胡先生父亲也表示，当时确实收到了来自周先生的2万余元意向金，但后续未再收到任何钱款，因此认为对方违约、买卖已经无效。至此，一切的矛头均指向了陈某。今年8月26日，民警奔赴安徽当地将涉嫌犯有诈骗罪的陈某捉拿归纳。这场离奇房产纠纷的真相也由此浮出了水面。陈某已被浦东警方刑事拘留2013年，陈某所供职的这家房产中介公司为了防止意外发生，一直都是两名中介分别负责对接上下家的。但是当时负责上家的中介突然离职，于是变成了陈某一人同时负责联系上下家，这也为他的诈骗行为留下了可乘之机。伪造产证骗得房款千万元当年的周先生虽然支付了意向金，但苦于无法及时筹集1000余万的房款正一筹莫展。“有钱就打过来，交全了房款，房子就能买到手了！”陈某利用信息差及自身职务之便，抓住周先生对过户流程不熟悉的薄弱环节，以支付“追加定金”用于“原价留住房源”为由，不断收取钱款。如此离奇的购房方式，自然引起了周先生的怀疑。于是，刚巧离婚的陈某，竟还利用自己与妻子王女士离婚的材料，伪造成王女士与胡先生父亲离婚的材料，更伪造了相应产证，营造房屋产权人已经变更为王女士的假象。之后，陈某便通过王女士遗留的银行卡，收取百万以上数额的购房首付款等费用。房产证、聊天记录、“房东”王女士的银行卡……众多虚假材料成功骗取了周先生的信任。他一直认为房屋处于交易过程，直到今年房款基本付清，正式换锁进驻装修。可惜，一切终成泡影， 他辛苦赚取的千万房款，早已被陈某挥霍一空。目前，陈某已被浦东警方刑事拘留。陈某已被浦东警方刑事拘留警方提醒：各位市民朋友在购置房产时，一定要注意通过正规渠道，面对明显存在问题的交易流程，要及时质疑并前往房地产交易中心等政府设立的官方机构进行咨询，避免因不懂、不熟，而被别有用心的人“钻空子”骗取钱款。...
单品均价6～8块，全国开店20000家、一年营收超百亿、净利率远高于同行“奈雪的茶”。随着招股书公布，蜜雪冰城“闷声发财”的秘诀也呈现在了市场面前。蜜雪冰城的业绩令市场瞩目，但也引来了争议，争议主要围绕它的“加盟”模式。这是一个和“开店门槛低”“门店管控难”等标签相挂钩的模式，一谈起加盟，外界总会将其和一些负面新闻联系到一起。但从商业视角看，加盟模式有其吸引人的一面。除了蜜雪冰城，上半年递交招股书的杨国福麻辣烫、以及A股上市公司绝味食品等同样以加盟模式扩张，这类企业相比直营餐企的共同优势在于扩张迅速、市场覆盖广，且在大环境不确定的情况下仍能保持一定利润水平。当外部环境不确定，加盟模式格外具有吸引力。这两年，一些原本坚持直营的餐厅开始尝试加盟，例如上半年递交招股书的中式快餐老乡鸡，估值10亿元的张拉拉兰州手撕牛肉面，以及眷茶、比萨玛尚诺、蒙自源等。对于餐饮行业来说，“加盟”是不可或缺的商业模式。如何放大加盟模式的优势，尽可能规避和控制相关风险，是这类餐饮企业建立核心竞争力的关键。一、更大的规模，更稳的盈利即便在外部环境不利的情况下，加盟制餐饮企业依然实现了较快速度的扩张。杨国福截至2021年Q3时的门店数量达到5783家，比2020年增加530家；绝味食品今年上半年中国大陆门店数量达到14921家，净增长1207家；蜜雪冰城的门店数量在去年末超过20000家，2021年和今年一季度分别净增7057家和1596家门店。相比之下，直营餐企如海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺和九毛九等门店规模较小，数量分别为1435家、904家、1008家、475家。而且海底捞和呷哺呷哺的今年上半年门店数量有所下降，九毛九上半年门店增长了个位数，只有奈雪的茶上半年的门店净增87家。加盟制餐饮企业不仅扩张速度快，它们的净利率也更稳定。财务数据显示，蜜雪冰城、杨国福的净利率能够保持在15%～20%。呷哺呷哺、海底捞近来一直亏损，奈雪的茶亏损也是常态，九毛九餐饮的净利率一直在10%以下，今年上半年的净利率只有3.29%。不过，加盟制餐饮企业毛利率较低，蜜雪冰城、杨国福、绝味食品的毛利率基本在30%左右。而直营的海底捞、九毛九餐饮、奈雪的茶的毛利率往往能达到50%～70%。同时，加盟制餐饮企业尽管门店规模大，但营收规模却不及直营餐厅。海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、九毛九餐饮拥有更少的门店，但它们2021年的年营收量级分别超过160亿元、60亿元、40亿元、40亿元。而门店超20000家的蜜雪冰城，营收刚过100亿元，门店数量上万的绝味食品，营收仅60亿元；门店超过5000家的杨国福麻辣烫，营收刚过10亿元。加盟制餐饮企业扩张快、盈利稳定，但毛利率和整体营收相比直营模式低。差异主要来源于二者商业模式的不同。二、“卖货”是核心，加盟拓市场对比几家餐饮企业的招股书和财报，会发现加盟制餐饮企业与直营餐饮企业的模式迥异：加盟模式下，企业不是挣顾客的钱，收入主要是向加盟商“卖货”。2021年，蜜雪冰城103亿元的总营收中，有97%来自于向加盟商销售食材、包装、设备设施、营运物资；杨国福麻辣烫向加盟商销售货品的收入占总营收90%以上；绝味食品向加盟商销售卤制食品的收入占总营收比例接近90%。加盟制餐饮企业的竞争核心就在于，如何让生产到销售的这一链路成本更低、效率更高。在生产端，加盟制餐饮企业提高效率的方式之一是自建工厂。根据蜜雪冰城招股书，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产。杨国福在成都设有43991平方米的自营工厂，保证核心调味料自主生产。绝味食品以300～500公里为半径布局供应链，在全国范围内建立了以21个生产基地（含2家在建）为中心的供应链网络，确保“日配到店”。加盟制餐饮企业在生产端的另一个重点是控制成本。加盟制餐饮企业一方面会通过扩大规模来提高自身议价能力；同时，加强与供应商之间的合作也有助于平抑价格波动带来的影响。根据AI蓝媒汇的报道，河南链果供应链CEO刘水生曾表示，蜜雪冰城的爆款产品柠檬茶，其原料柠檬属于囤库类水果，蜜雪冰城通过与产区合作社订单种植、产地囤货等形式，叠加当地政府一些农业补贴等因素，就能对抗行情波动，这个数据至少可以做到比竞对低20%。此外，提高生产中的信息化、数字化水平，实现“以销定产”，也是降低生产成本、提高生产效率的重要方式。除了自行生产之外，餐饮企业还会通过委托生产、向外部采购的方式来获得食材，并把它们卖给加盟商。在加盟制餐饮企业与它们的加盟商之间，仓储物流体系的效率决定了二者的合作效率，而且一些食材必须冷藏，对运输的要求也会更高，因此加盟制餐饮企业对仓储物流的投入也非常关键。值得注意的是，为了降低成本，加盟制餐饮企业主要通过与第三方物流企业进行合作来形成物流仓储网络。尽管加盟制餐饮企业会通过多种方式来降低成本、提高供应链效率，但由于这一商业模式归根结底就是“卖货”给众多加盟商，相比于直接面对C端消费者的企业，这个生意较难获得品牌和服务带来的溢价。这也是加盟制餐饮企业的营收和毛利率相对较低的原因。蜜雪冰城加盟制销售模式 图源：招股书加盟制餐饮企业的另一重要业务是从加盟商收取的“加盟费”。这一业务的营收占比往往只有个位数，但是加盟店为企业带来了更多附加价值，这也是加盟制餐饮企业高效运转的核心。一方面，通过大力扩张加盟网络，加盟制餐饮企业得以拓展销售网络覆盖，实现规模效益。这样，加盟制餐饮企业不仅能够提高对上游的议价权，也能触达更多消费者，从而促进它的主营业务增长。同时，“加盟”意味着这类餐饮企业只需为加盟商提供初期培训、经营物料、选址和门店设计和装修等成本较低的服务，杨国福麻辣烫甚至聘请第三方机构对加盟商进行管理，这些都让“拓展和管理加盟网络”变得更简单。但对于广大加盟商而言，钱并不好赚。加盟制餐饮企业相当于把标准化的单店模式外包，靠食材包装挣钱，相应的门店经营成本和风险则主要由加盟店承担。首先，加盟店冷启动（包括加盟费和水电设备房租等初期投资）需要投入。根据官网、媒体报道，加盟杨国福麻辣烫的初期投资约为10万～30万；绝味食品的初期费用约为16万元；蜜雪冰城的初期加盟费用加上原材料、房租、人力成本、设备等，需要至少37万。每个月的固定经营成本则包括原料、房租、人工、水电等；如果门店违反规定也会被罚钱。加盟成本不低，而收入到底有多少、能否挣到钱是不确定的，主要取决于客流量和外卖订单量，以及产品定价。一种市场流行的说法是，“现在加盟蜜雪冰城，有20%的关店可能，30%的赚钱，50%收支平衡。”这也是符合逻辑的。随着蜜雪冰城门店密度越来越高，各家门店的客流量正在被稀释。同时，蜜雪冰城的产品均价只有6～8元，加盟商没有定价权，去掉原料成本，加盟商每一笔订单到手的钱并不多。三、风险与机遇并存在外部大环境不确定的情况下，加盟模式的优势更容易被看见：无需承担过高的房租、水电、人工成本，能有相对稳定的利润水平，还能实现逆势扩张。长远来看，企业夯实加盟模式的过程，也是提高供应链效率、向产业上游延伸的过程，加盟制餐饮企业也因此获得开拓第二增长曲线的可能。例如，蜜雪冰城、杨国福麻辣烫、绝味食品都在发展预包装食品，蜜雪冰城还在进军咖啡、饮用水赛道。绝味食品则重点围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等与公司核心战略密切相关的产业赛道进行投资，并将自身的供应链网络、渠道能力对外开放，实现更广泛地协同。“加盟”的优势也吸引了一众直营餐饮企业。最典型的是老乡鸡，2020年开始，这家曾经宣称不做加盟的中式快餐企业在部分地区通过加盟模式拓展市场。金记酿皮、眷茶、比萨玛尚诺等餐饮品牌曾经一直通过直营模式扩张，但如今也在有限度地放开加盟。同样尝试加盟的还有新消费餐饮品牌如张拉拉手撕牛肉面等。这些直营餐企在探索加盟模式方面普遍比较谨慎，但加盟于它们而言是抵御风险、突破增长瓶颈的重要方式。但凡事都有两面性，加盟制餐饮企业在享受模式便利的同时，也要承担相应风险。一方面，加盟制餐饮企业对各个门店的管控能力始终是有限的，门店出现食品安全问题的风险会高于直营模式下的餐厅。长期来看，频繁的食品安全问题会对品牌形象造成损害。同时，加盟制餐饮企业的主业是“卖货”，这种模式缺少溢价、毛利低，且随着门店密度的增加，增长天花板也会出现。作为餐饮行业的一种重要商业模式，“加盟制”的机会和风险并存。如何最大化模式优势，最小化模式风险，是留给所有的加盟制餐饮企业的长期命题。...
