就在国内首单银行永续债发行前夜，央行、银保监会相继发来大礼，央行创设了央行票据互换工具（CBS）解决其流动性问题，银保监会允许保险机构投资永续债，为其增加了一位实力派投资金主。前有平安银行260亿元可转债火爆抢购，后有国内首单银行永续债发行在即，再加上优先股和二级资本债等神器助攻，银行的资本补充工具越发的厚实。4块“充电宝”的使用方法那么，什么是银行永续债，与其他资本补充工具相比较，银行永续债又有何特别之处。巴塞尔协议III 对银行永续期限的定义为“永续，即无明确到期日和利率跳升激励”，《中国人民银行公告（2018）第3号》提出资本补充债券包括“无固定期限资本债券”。在实际操作的期限安排上，银行永续债可以采用5年循环的模式，即首个赎回期设定为发行日之后的5年，如发行银行选择不赎回，则继续循环下去。而可转债和二级资本债在则有明显的期限界定，比如，可转债的期限一般为5—6年，二级资本债的原始期限不低于5年，优先股的赎回期也一般在5年左右。可转债是债券的一种，允许投资者在规定的时间范围内将其购买的债券按转股价格转换成特定公司的普通股，银行发行可转债的最终目的在于转股，以补充核心一级资本。然而，自从2003年3月，民生银行发行第一支可转债迄今，境内上市银行总计才共发行9支可转债，总计1405亿。直到2018年12月，监管部门一口气批复了包括江苏银行、平安银行、中信银行和交通银行、浦发银行在内5家商业银行规模近2000亿的可转债，一时间，银行可转债风云再起。所谓的银行二级资本债，是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。二级资本债作为固定收益类的资本工具，发行相对便利，是各类型金融机构补充二级资本的有效方式，更是非上市中小银行补充资本的主流选择。优先股是指在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。2018年，多家银行发行优先股，比如，工商银行发行优先股募资1000亿元，光大银行发行优先股募资350亿元，中信银行发行优先股募资400亿元，中国银行发行优先股募资1200亿元，这也是A股上市公司抛出的最大规模的优先股发行计划。从属性来看，永续债和二级资本债具有强债属性，优先股是混合资本工具，但权益属性更强，可转债介于股债之间。从补充形式来看，根据巴塞尔协议III，银行的外部资本补充方式主要是针对核心一级资本、其他一级资本和二级资本。其中，核心一级资本可以通过IPO、股东增资、配股、定增、可转债的方式补充；其他一级资本可以通过优先股、一级资本债的形式补充；二级资本主要通过二级资本债来补充。从发行量来看，二级资本债的发行已经逐步市场化，优先股、可转债门槛较高，仅上市银行可以发行，普适性不足。银行补血潮正在到来兴业研究公司分析师郭益忻团队发布研报认为，尽管从银行业整体的资本充足率水平看，2018年三季度末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别达到13.81%、11.33%、10.8%，均达到历史较好水平，但深究起来依旧可以发现问题所在。“首先，其他一级资本厚度不足；按照巴塞尔协议III和银监会的设想，其他一级资本应当达到1%，而2018年3季度末实际仅有0.53%，缺口比较大。形成这种局面，与目前的其他一级资本补充工具仅有优先股一种，发行人必须是上市银行这样的严苛条件不无关系。”郭益忻说。其次，二级资本偏多，郭益忻表示，按照巴塞尔协议III和银监会的设想，二级资本较为合适的比例应当控制在2%，而2018年3季度末实际达到2.5%的较高水平，这可能有两方面原因，一方面是银行提取的拨备较为充足，超额拨备做了部分贡献；另一方面是二级资本债发行门槛低，补充效率高。“其他一级资本相对不足而二级资本偏多，这两个问题的存在告诫我们，对目前较高的资本充足水平其背后的真实质量，应该有更为清醒而全面的认识。”郭益忻说。事实上，去年以来，随着监管机构要求商业银行支持实体经济，支持小微，回归传统信贷的过程也将是资本耗用加剧的过程，再加上不良率攀升以及越来越多的监管指标将银行业务规模的上限与净资本/净资产挂钩，实际上提高了在一定规模下银行机构的资本要求，此外，随着资管新规及配套文件的落地，表外资产有回表的需求，而成立资管子公司也需要资本的支持。可以预见的是，2019年商业银行对资本的渴求也越加迫切，随着各路“充电宝”准备待续，一波密集补血潮正在到来。...

北京第三中级人民法院承认“职业打假人”维权的判决，为同类案件的判决提供了一个样本。据中国消费者报报道，2015年，在北京马甸大型服装服饰购物节上，职业打假人刘某花10万元购买海参。之后他以所购海参不符合相关法律规定为由，将销售商、生产商等诉讼至法院，要求返还购物款107500元及公证费2500元，并给予10倍赔偿。一审法院判决，以刘某为职业打假人为由不支持10倍赔偿。但在日前，北京第三中级人民法院二审作出终审判决，支持刘某的“退一赔十”诉求，判令生产商及销售者退还货款10.75万元，向刘某赔偿107.5万元。该判决引发舆论广泛关注。打假获赔偿，不稀奇。但职业打假人终获10倍赔偿，赔偿金额还高达上百万，确实挺新奇的。之所以“新奇”，是因为法律对所谓“恶意打假”的整体倾向曾有所变化。普通商品3倍、食品10倍的惩罚性赔偿，主要源于《消费者权益保护法》第55条第1款规定和《食品安全法》第148条第2款规定。知假买假获得惩罚性赔偿，则源于2014年1月最高法发布的《关于审理食品药品纠纷案件适用法律若干问题的规定》中的规定。但从2016年开始，部分商家发起“反攻”，把职业打假人称为“恶意打假人”。之后，新修订的《消费者权益保护法》把职业打假人排斥在消费者之外，《消费者权益保护法实施条例》也规定职业打假人不属于消费者。在此背景下，北京第三中级人民法院的判决则有判例价值。其判决中提到，消费者是相对于生产经营者即生产者和销售者的概念，只要在市场交易中购买、使用商品是为了个人、家庭生活需要，而不是为了生产经营需要的，就应当认定为消费者，法律并没有对消费者的主观购买动机作出限制性规定，其合法权益就应当受《消费者权益保护法》《食品安全法》的保护。在该案中，仅在2014年至2017年期间，当事人刘某就在北京多个区县法院提起过数十起购买商品后进行索赔的诉讼，此次“海参案”，刘某在第二次购买海参时，更有公证人员陪同前往。饶是如此，北京第三中级人民法院仍未因其“职业打假”的身份，否定其消费者身份、拒绝保护其合法权益，这颇显善意。这不是“率性而为”。2017年，最高法办公厅曾解释，“考虑到食药安全问题的特殊性及现有司法解释和司法实践的具体情况，我们认为目前可以考虑在除购买食品、药品之外的情形，逐步限制职业打假人的牟利性打假行为”。也就是说，即使需要限制职业打假人，也应该把食品、药品领域排除在外。而北京第三中级人民法院的二审判决，也符合该司法解释。从一审法院不认可刘某购买涉案海参生活消费的主张，到二审时重构“消费者”定义，认为“不是为了生产经营需要的，就应当认定为消费者”，不对消费者的主观购买动机作出限制性规定，这无疑是司法理念上的进步，在食品安全极端重要的情况下，这也能对那些问题食品形成更有效震慑。可以说，以这样的判决彰显“不因获利结果和动机否认职业打假人”的导向，是对公共利益的重视，对于维护食品公共安全有积极意义。期待这能给更多的同类案件裁量提供参照，让相关判决与公共利益诉求真正“对标”。...

1月25日，在不经意之间，上海白马会所登上了微博热搜榜，原因则是会所工作人员发布的一组堆积如山的奢华礼物组图。“昨晚上海白马会所……过生日，28岁。金主送了28份礼物，说把以前的都补齐……有一个纯金的杯子……27岁的礼物，送的是一辆奥迪……”短短的一条微博，极大的信息量，刺激着成千上万网友的神经。网爆会所员工收到生日礼物的现场照片26日，这条微博和图片带来的热度仍未消退，然而北京青年报记者在核实查证时却发现，当地警方称白马会所已经被处理，其所在的大厦也称会所已停止营业。网友调侃称，“事件至今，送礼的金主和会所老板，都该因为这位过生日太过嘚瑟的员工而倒霉了”。微博热搜榜单和朋友圈里的不断刷屏，让这个之前只在当地坊间知名的会所迅速进入网友关注的焦点，曾经坐落在上海繁华街道、标榜低调奢华的白马会所，开始被众人不断起底和曝光其背后的故事……低调的私人女性会所 因员工生日高调出位白马会受到关注，是因为有网友爆料，前不久该会所一男员工生日，收到顾客巨额生日礼物。还有网友称，收到礼物的员工后被顾客家属殴打，并流出被打视频。北青报记者从一位白马会工作人员处了解到，送礼物确有其实，在白马会也比较常见，但网传被打视频不实，视频中装饰与白马会所并不一致。网传被打视频不实这个白马会到底是怎样的的会所？为何会有客人不惜重金为陪侍过生日？据白马会所的官方网站介绍，白马会所是私人女性会所，位于上海市最繁华地段，白马会所建筑面积1600平米，总投资400余万元。会所内的每一间包厢都有不同的装修风格，另外，会所内设19余间顶级VIP包厢。在某点评网站上，白马会是一间k歌娱乐场所，曾有顾客评价，会所内有很多男模，但该店很快从该点评网站下架。北青报记者注意到，白马会官微曾在去年发布过一则招聘启事，称因队伍拓展，急聘大量商务男模，要求身高在180cm以上，“形象必须要帅，穿着时尚、前卫”，而工作内容则是“单纯陪女客人聊天喝酒（纯商务），不带半点违法活动，小费最低1000元起”。北青报记者发现，目前，这个注册为白马会所官方微博的账号已经删除早先发的微博，目前仅能看到其2014年发的微博。会所连前台都是男生 警方称会所已被查26日下午，自称是白马会员前员工的小白（化名）告诉北青报记者，网传的这次过生日事件是真的，而且，对于会所内的陪侍来说，这个生日礼物根本不算什么，比这次礼物高档的还有很多。“我们见的太多了，只是这次被爆了出来，大家才觉得不可思议。”小白说。据小白介绍，白马会所里所有的工作人员都是男性，连前台都是男生，目的是为了给女性客人提供服务。会所里的消费水平很高，与网传的“十几万只能开个台，头牌陪侍要有房有车，资产2000万以上”差不多。26日下午，针对网传该会所存在有偿陪侍情况，北京青年报记者以市民身份向上海市静安分局南京西路派出所询问，接通电话的工作人员表示，旺旺大厦的白马会所昨天已被公安机关依法处理，“白马会所昨天已经打掉了，昨天已经被抓掉了。”工作人员说。随后，白马会所所在的旺旺大厦工作人员也向北青报记者证实，该会所现已停止营业。神秘的白马会所 公司注册为餐饮公司小白向北青报记者透露，白马会所是国内大型娱乐集团“诺亚方舟”旗下的其中一个品牌，不只在上海，在全国多个城市都有分店，只是上海的白马会比较有名气。诺亚方舟内部系统中娱乐场所名单包含“完美空间”据小白透露，白马会所是之前的名字，现在在经过升级改造后，白马会所已经正式更名为完美空间。北青报记者检索发现，白马会所与完美空间所用的logo、英文名称等完全相同。而上海当地人也表示，完美空间确为之前的老白马会所，但是本地人更愿意称之为白马会所。据小白透露，诺亚方舟是国内一家知名娱乐会所企业，诺亚方舟总部在福建省，旗下的会所遍布全国各地。诺亚方舟每进入一个城市，就会在当地注册公司，且每个地方的公司名字都不同，例如，上海的公司就叫诺莱仕，重庆的公司就叫诺渝。北青报记者通过查询天眼查发现，诺莱仕涉及到文化发展、游艇俱乐部、老爷车俱乐部、帆船俱乐部等多个文娱产业。其工商登记信息为餐饮公司北青报记者发现，神秘的白马会所并非以“白马会所”或“完美空间”的名义注册公司，其工商信息登记的名字是“上海旺中德餐饮管理有限公司”，这家登记地址在上海市静安区石门一路211号23楼的“餐饮”企业注册成立于2012年10月24日，注册资本20万人民币。在2018年8月，该企业提交了15条商标注册申请，包括“白马会所”、“WHITE HORSE”、“PERFECT SPACE”等，不少提交申请的商标都出现在白马会所的官方网站上，但这些商标申请截至北青报记者发稿时，尚未获批。餐饮公司曾提交商标注册有“白马会所”工商信息显示，“上海旺中德餐饮管理有限公司”的经营范围包括“餐饮企业管理（不含食物生产经营）和卡拉喔凯包房。”会所老板经营酒吧 曾给员工下月销售指标北青报记者注意到，“上海旺中德餐饮管理有限公司”的法人沈某还在山东青岛、江苏南京等地开有多家酒吧、咖啡厅。其担任法人的南京市玄武区燃冰紫夜无霜酒吧（下称：燃冰酒吧）曾与一名李姓男子发生过合同纠纷。据南京市鼓楼区人民法院此前针对这一纠纷的民事判决书，法院经审理查明，2015年9月28日，燃冰酒吧与李某签订《销售合作协议》。双方在合同中约定，李某以个人名义在燃冰酒吧签约展开销售工作。李某须完成的月销售指标为6万元，年总业绩指标为72万元；燃冰酒吧给予李某进场前履约定金6万元；并规定李某如单方违反协议时，必须一次性双倍退还定金。因李某并未履约，法院最终判决李某应返还燃冰酒吧6万元。北青报记者在上海旺中德餐饮公司于BOSS直聘的认证页面上看到，上海旺中德餐饮公司自称“负责诺莱仕集团上海各项服务类型企业的投资和管理，并行其他子集团有健康公司、外滩游艇会、国贸公司、投资公司等等。目前在上海区域有逾30家直属/合作的店面，遍及上海中高端市场。”在工商部门的企业公开信息中可以看到，上海旺中德餐饮公司2016年年度报告中，企业电子邮箱为一8233开头的QQ邮箱，这一邮箱与上海诺莱仕经济发展集团有限公司2016年公开的企业邮箱是同一个。公开信息显示，上海诺莱仕经济发展集团有限公司的法人袁闽，亦是诺莱仕（上海）企业发展有限公司的股东，并曾担任诺莱仕（上海）游艇俱乐部有限公司的法人。如今，随着事件的逐步发酵，相信会有更多的谜团会逐渐浮出水面……...

上市公司2018年年报披露的帷幕已拉开，其中*ST股的业绩情况备受市场关注。截至周五，沪深两市已有46家*ST公司披露去年业绩预告，其中19家公司扭亏为盈成功实现“翻身”。不过仍有6只*ST股预告2018年续亏，或面临暂停上市风险。四成ST股业绩“翻身”Wind统计显示，目前两市有85只ST股及*ST股，其中已披露2018年全年业绩预告的公司有46家。ST冠福、ST锐电业绩预增;ST新光、*ST尤夫、ST昌九业绩预减;*ST皇台、*ST巴士等8家公司业绩续亏;*ST华信、*ST天马、ST准油等11家公司业绩首亏。在本次披露年报预告的公司中，19只个股实现业绩“翻身”，占已预披露2018年业绩的*ST股数量的41.30%，备受市场的关注。这19只个股分别为：*ST金岭、*ST新能、*ST南风、*ST慧业、*ST天化、*ST凡谷、*ST东南、*ST云网、*ST圣莱、*ST宝鼎、*ST因美、*ST船舶、*ST大唐、*ST哈空、*ST罗顿、ST南化、*ST安泰、*ST友好、*ST海投。其中*ST船舶2018年实现净利润4.35亿元至5.25亿元，成功扭亏为盈。根据上市规则，公司将在披露2018年报后，且不存在其他需要实行退市风险警示的情形下，申请撤销退市风险警示。在非经常性损益的数据上，公司剥离江南长兴重工等公司股权，投资收益增加;子公司沪东重机收到土地收储补偿款;结转其他收益的政府补助;非经常性损益事项影响金额约8.36亿元。不过，在ST股中，ST长油的重新回归遭到市场“冷遇”。回归不久，ST长油披露的2018年业绩预告即出现预减，预计2018年净利润为33000万元到37000万元，同比减少19.61%到9.87%。上市以来股价一路震荡下跌，周五盘中更是创下新低——2.31元/股。6只*ST股走到退市边缘除了“翻身股”以外，更值得关注的还有“连续两年亏损，且最新业绩预告续亏”的*ST股。周五，*ST保千预计2018年净利润将继续亏损，预计亏损15.70亿元到17.30亿元。同期净资产为-49.28亿元到-50.89亿元。这也意味着，公司一旦连续两年净资产为负，或者被审计机构连续两年出具无法表示意见的审计意见，可能会被暂停上市。*ST皇台曾经是A股“白马股”中的一员，也曾与贵州茅台一同被市场宣传为“南有茅台，北有皇台”名酒企业。这两年*ST皇台由于诉讼、库存亏空等原因挣扎在退市边缘。1月22日，*ST皇台披露2018年业绩预告，净利润亏损7000万元-9000万元。根据相关规定，如果公司2018年经审计的净利润继续为负值，或净资产继续为负值，*ST皇台将被暂停上市。截至周五，最新年报业绩预告数据显示，*ST皇台、*ST巴士、*ST德奥、*ST龙力、*ST保千、*ST成城等6家*ST股可能面临暂停上市的风险。“一般而言，摘帽方式主要有四种：原有业务好转、新增利润增长点、重组、非经常性损益。”市场研究人士表示，ST股在年报前后往往具有超额收益，据统计，每年2-4月的年报集中期，也是ST股摘帽的重要时间窗口，ST股在此区间相对于大盘均有超额收益。...

近日，公安部举行新闻发布会。公安部治安管理局局长李京生表示，根据岁末年初社会治安的规律特点：有针对性地积极开展法制宣传教育，引导广大群众了解正常娱乐和赌博的区别，自觉做到知法守法、远离赌博；同时，加大对聚众赌博等违法犯罪活动的查处打击力度，净化节日期间社会风气。正常娱乐和赌博该如何区别呢？快来了解一下，避免假期无意“踩雷”！治安处罚标准依据《治安管理处罚法》第七十条： 以营利为目的，为赌博提供条件的，或者参与赌博赌资较大的，处5日以下拘留或者500元以下罚款；情节严重的，处10日以上15日以下拘留，并处500元以上3000元以下罚款。赌资较大怎么定义治安处罚法中关于“赌资较大”的认定国家并未有统一的规定，而是授权各地自行制定的一些规章制度，例如：上海：《上海市公安局治安管理处罚裁量标准》规定，个人赌资在人民币200元以上的，就属赌资较大，可予以治安处罚。河北：《河北省公安机关治安管理处罚裁量标准》规定，赌资较大是指个人赌资在200元以上；1000元以上为情节严重。内蒙古：《内蒙古自治区公安行政处罚裁量权基准》规定，单注金额二十元以上五十元以下的为一般情节的违法行为情形，处五日以下拘留或者五百元以下罚款；单注金额五十元以上一百元以下的为情节严重的违法行为情形，处十日以上十二日以下拘留，并处五百元以上二千元以下罚款；单注金额一百元以上为情节特别严重的违法行为，处十二日以上十五日以下拘留，并处二千元以上三千元以下罚款。问题来了：陪妈妈，陪婆婆，打打麻将可以吗……亲属之间“打着玩”我算不算“赌博”？亲属之间小赌例外治安管理处罚法第70条之规定：不以营利为目的，亲属之间进行带有财物输赢的打麻将、玩扑克等娱乐活动，不予处罚；亲属之外的其他人之间进行带有少量财物输赢的打麻将、玩扑克等娱乐活动，不予处罚。可是，“少量”究竟是多少？有标准吗？一般来说，少量原则上应该是不突破各地规定的较大数额下限。那楼下的棋牌室，算不算“聚众赌博”？棋牌室中有下列情形之一可能会构成“聚众赌博”：“聚众赌博”是指，组织3人以上赌博，抽头渔利数额累计达到5000元以上的；组织3人以上赌博，赌资数额累计达到5万元以上的；组织3人以上赌博，参赌人数累计达到20人以上的；组织中华人民共和国公民10人以上赴境外赌博，从中收取回扣、介绍费的。小编还要提醒一点，具有国家工作人员身份的；组织国家工作人员赴境外赌博的；组织未成年人参与赌博，或者开设赌场吸引未成年人参与赌博的，要从重处罚。赌博被公安机关查处后有什么代价？1.轻者治安拘留，长期以赌为业或开设赌场等人员将被刑事拘留至判刑。新年春节在家远比拘留所、看守所舒服！这是参赌人员的共同代价。2.违法犯罪记录伴随终生；3.个人参军、入党、出国、留学都受限制，参军入党招飞政审难通过；4.家长赌博被判刑，犯罪记录伴随终生，子女参军、入党、出国、留学都受限制，参军入党招飞政审难通过；5.办理移民签证、大型招商参展活动需要提供无犯罪记录证明，而犯罪记录则会伴随终身，受到处罚的公民，不得征集服现役。公职人员赌博被抓后有什么代价？1.除了上述治安处罚和刑事处罚外，公职人员参赌被处罚后还面临着党政纪处分，甚至开除公职；2.违法犯罪记录伴随终生，个人考公务员、参军、入党、出国、留学、都受限制，律师等相关行业禁入；3.不光是自己，子女参军、入党、出国、留学同样受限制，参军入党招飞政审难通过；4.形成前科劣迹记录在案，以后有违法犯罪行为从重处罚。...

刚刚披露的公募基金四季报，让小张很生气：在2018年4月底买入的基金，亏损接近35%，但在季报里，基金经理不仅没有丝毫歉意，还各种甩锅：怪经济下行压力加大！怪海外“搞事情”！怪市场风险偏好被压制！唯一没怪的是他自己！而对市场的看法，永远不到百十来字：注重风险收益比选择成长性企业，积极布局好公司，力争抓住结构性机会，为持有人带来好的回报。无奈之下，小张选择了赎回。跌幅超40%，没人道歉小张的情况不是个案。2018年，净值跌幅超过40%的偏股基金有25只。具体情况见下表：富国城镇发展、金信价值精选、工银高级制造股票、中银新动力、海富通中小盘、中银新经济灵活等基金变更过基金经理。记者查阅上述基金的2018年四季报，在季报里，面对飞流直下的净值，20多位基金经理，没有对投资者表达丝毫歉意，一个也没有。相反，他们做的是：1、拼命甩锅怪市场出现系统性风险，整体下跌，赚钱机会缺失！怪政策不好，去杠杆影响市场！怪特朗普接连不断地搞事情！怪风险偏好下降，缺乏新增资金入市。是割不了韭菜了吗？2、继续看好后市市场机会将大于风险，A 股有望呈现结构性的投资机会，将力争把握；目前市场整体的估值已经处于合理水平，继续大幅下跌的空间不大；很多优质股已经进入布局区间，长期看已经具备投资价值；市场下跌提供了布局优质股的机会；不少个股已经有很好的性价比，将专注于精选个股；有政策底、市场底、估值底了，看好后市……3、还有把黑的说成白的比如：波段性地减持了一些前期涨幅较大、估值偏贵的品种，低位增持了一些价值龙头。减持了前期超额收益较多的品种，增持了部分市场关注度不高的成长股。印象中，上述表述，在牛市中经常出现。单季度亏损一二十个点，都敢说兑现了超额收益较多的品种。下边这个基金，2018年全年亏43.5%、其中四季度亏15%，还在说“主要通过结构上获取超额收益”。业绩不够，季报来凑前几天新东方年会上视频刷屏，“干活干得好的，不如PPT做得好的”，引起了很多人的共鸣。对于上述基金，仿佛看到了翻版！业绩不好，季报写得倒很好啊！基金定期报告，通常会要求基金经理向持有人介绍报告期内的基金投资策略和运作分析，并且对接下来的市场进行展望。而现在很多的基金季报，却出现了这样的现象：在阐释投资逻辑时，业绩糟糕的基金经理最常提及的宏观环境、政策托底、纾困基金、货币宽松、外资流入、风险偏好提升等；而长期业绩领先的基金经理，最常使用的词语是上市公司的竞争格局、业绩表现、产业趋势、估值表现、上市公司管理团队、敬畏风险、尊重常识等。用词的不同，反映了基金经理对收益源泉的迥异态度：绩差基金经理的收益源泉，是博弈思维、政策支持、是货币放水、是概念炒作、是韭菜多……绩优基金经理的收益源泉，则是价值思维、陪伴公司成长、赚公司成长的钱，敬畏常识不亏大钱等。洞晓收益的根本源泉，本该是基金管理人的起点。一位基金经理，若能够清楚地解释其收益来源和投资策略，投资者才能放心把钱交给他去打理。而实际情况是，大部分绩差基金经理都会选择避实就虚，不是对自身投资失误的自我反省，而是大肆甩锅。看不到基金经理的投资之道，也看不到对后市的看法，投资者连此类基本信息都看不到，怎么敢把钱交其去代理呢？对于基金经理来说，如果不对投资失误自我反省，何来自我推动力？投资能力不提升，投资者还认账吗？据了解，社保基金在“选秀”时，有非常严苛的标准，基金经理必须说明收益的源泉，以及非常系统可行的投资策略，才能应付得了答辩委员会的各种问题。某位管理过社保基金并且业绩优异的知名投资人透露，当年他为了应对社保“选秀”答辩，曾经精心准备了一年半时间，最终形成了体系完整的投资框架，投资能力也得到了质的提升。如果基金经理把定期报告当做投资者“选秀”，认真写季报，反刍更新，不仅是和投资者深入交流，也是自我成长的机会。即使业绩出现起伏，投资者也会理解的。至少可以让投资者看到态度。知耻近乎勇！...

地雷年年有，今年特别多！1月25日，因收到证监会立案调查通知书，天山生物、ST升达、金刚玻璃、银河生物、天翔环境一度集体跌停。近一个月康得新、康美药业、三安光电、中国国旅4只白马股“马失前蹄”。严监管之下，地雷阵、黑天鹅接踵而至，投资者如何自保？被证监会立案调查多只个股集体跌停1月25日早盘，ST升达、天山生物、金刚玻璃、银河生物跌停，天翔环境大跌，盘中也触及跌停。是什么原因导致这些股票大跌？消息面，金刚玻璃收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。ST升达公告称，公司于2019年1月24日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》：因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。天翔环境公告，公司于2019年1月24日收到中国证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。天山生物公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。1月24日午间，银河生物公告称，因公司、控股股东银河集团涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司和银河集团进行立案调查。面对集体跌停，没有最惨只有更惨。5家被立案调查的公司中，银河生物是1月24日午间休市的时候发布的公告，因为被立案调查，早盘还一度冲击涨停的银河生物，午后开盘直接奔跌停，最终以跌停收盘，上演天地板，这就是被立案调查的利空影响。铁面无私“重典”治市有的上市公司，2019年的第一份公告发布的就是公司被调查的公告。据统计，今年12家上市公司收到《调查通知书》。投资者表示，平均两天立案一公司，史上最严监管来了。可以预见的是，按照证监会的这个态势，1月结束前，还会有上市公司被调查。随着A股跌停股继续增加，他们有一个共同点：遭证监会调查或被处罚。1月25日，天成控股午后出现闪崩走势，直线下跌封跌停。据悉，在银河生物此次被查之前，银河生物实控人潘琦之弟潘勇就已经由于在银河生物和天成控股这两只股票上内幕交易遭到过处罚。面对资本市场的乱象，除了对上市公司立案调查以外，证监会也对违规的审计机构出“重典”：对大信事务所违规审计行为处180万元罚款，两名会计师被市场禁入5年。证监会公布市场禁入决定书，大信事务所在审计时未获取充分、适当的审计证据，为五洋建设出具了标准无保留意见的审计报告，出具的审计报告存在虚假记载。对该报告签字注册会计师钟永和、孙建伟分别采取五年证券市场禁入措施。对大信事务所责令改正，没收大信事务所业务收入60万元，并处以180万元罚款；此外，对钟永和、孙建伟给予警告，并分别处以10万元罚款。据中国证监会网站报道，为了防范金融风险，坚持依法全面从严监管理念，不断强化监管执法工作，严厉打击资本市场各类违法违规行为。证监会2018年作出行政处罚决定310件，同比增长38.39%，罚没款金额106.41亿元，同比增长42.28%，市场禁入50人，同比增长13.64%，有力维护了资本市场运行秩序，有效保护了投资者合法权益，为新时代资本市场的健康发展提供了强有力保障。作为金融业的监管机构，银保监局也没有闲着。1月25日，上海银保监局发布了一份“成绩单”：2018年处罚95家机构，罚没近半个亿。上海银保监局处罚辖内银行业机构51家，罚没金额共计3632万元，处罚银行业高管及从业人员5人，采取18项审慎监管强制措施；处罚辖内保险业机构44家，罚没金额共计631万元，处罚保险业高管及从业人员34人。2019年经历的立案调查这一个月，黑天鹅、地雷阵持续被引爆，公募、私募、中小投资者被“完虐”。先是康美药业2018年年底因信披违法违规被证监会立案调查，紧接着新材料龙头康得新点燃新年债市第一颗大雷，而LED龙头三安光电则因财务数据被市场广泛质疑。1月24日，作为上证50成分股，旅游消费白马股中国国旅开盘闪崩，一度逼近跌停。曾经市值近千亿的白马股康得新，2018年3个季度盈利22亿，财报上显示账面货币有150亿，但就是拿不出钱兑付这10.4亿的债务，你说好不好玩？2018年底，曾经的医药大白马康美药业因信披违法违规被证监会立案调查。在此之前，康美股价已经跌了半年，其总市值从2018年中旬的1400亿元高峰跌至如今328亿元，蒸发了超过1000亿。据Wind数据统计，2019我们经历的立案调查公司如下：债务违约+17亿收购案告吹+立案调查，东方金钰或退市自2018年以来，东方金钰“麻烦事”不断，公司股份反复被冻结，多类项目相继遭遇逾期。除此之外，公司债务问题引发了连锁反应，其信用评级被连续下调，重大资产重组也在近日宣布终止。近日，东方金钰又被证监会立案调查，或将面临投资者索赔。东方金钰1月22日公告称，因公司近日收到中国证监会调查通知书，以及公司近期面临较大数额债务到期，标的资产处于抵押或冻结状态，公司决定终止以17.26亿元收购金龙房地产100%股权、瑞丽金星翡翠珠宝交易市场和泰丽宫珠宝市场等三大项目。1月15日的公告显示，东方金钰及子公司到期未清偿的债务本金已增至16.7亿元。东方金钰表示，由于公司近日收到证监会的调查通知书，公司可能面临退市风险。康得新戴帽ST+信披违规遭立案调查昔日白马股康得新“戴帽”前夕被证监会立案调查。1月22日，康得新发布公告称，因主要银行账号被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。自2019年1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示（股票简称为ST康得新）。同时，公告显示，因涉嫌信息披露违法违规，证监会已决定对康得新立案调查。康得新主要从事先进高分子材料的研发、生产和销售，一度被誉为“中国的3M”。自上市以来，康得新营收和净利润一路上扬，2017年股价实现了翻倍增长，此前一直被市场视作白马股。自2017年11月，康得新股价创出历史新高26.71元/股之后，近期一直单边急速下挫，截至1月25日，市值从800多亿跌至183亿元，跌幅近8成。对于一直持有该股的投资者，简直不敢直视投资资金的折损。公司及实控人均遭立案调查ST冠福存退市风险因公司、控股股东及实际控制人涉嫌信息披露违法违规，证监会对其立案调查。ST冠福于2019年1月18日收到证监会《调查通知书》，因公司、控股股东及实际控制人林福椿、林文昌、林文洪、林文智涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其立案调查。ST冠福还公告称，若公司因此受到证监会行政处罚，并且违规行为属于《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，公司的股票交易将会被实施退市风险警示。在实行退市风险警示三十个交易日期限届满后次一交易日，公司股票将被停牌，深圳证券交易所在停牌后的十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定，在公司股票暂停上市起六个月届满后的十五个交易日内作出是否终止上市的决定。ST冠福遭证监会立案调查，9.5万股民不幸“躺枪”。值得注意的是，据不完全统计，自ST冠福上市以来，公司控股股东林福椿及其三个儿子林文智、林文洪、林文昌已累计套现10.15亿元。遭证监会立案调查后新大洲A第一大股东股份再被轮候冻结1月14日，新大洲A跌停开盘。1月11日晚，新大洲A公告称，公司于1月10日收到中国证监会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司进行立案调查。继涉嫌信息披露违法违规，遭证监会立案调查后，新大洲A再被爆出第一大股东股份被冻结的消息。1月17日，新大洲A发布公告称，公司于2019年1月17日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统查询，获悉公司第一大股东尚衡冠通持有的公司股份被轮候冻结，轮候机关为深圳市罗湖区人民法院。香溢融通更正三年会计差错涉信披违规遭立案调查近日，香溢融通发布公告称，公司对2015年度、2016年度、2017年度会计差错进行更正，以上年度净利润分别减少7937.37万元、增加2471.74万元、减少358.56万元，其中2015年度减少的净利润占到当年原披露净利润的56%。香溢融通另一则公告显示，公司已于1月11日收到了证监会的《调查通知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。分析人士表示，会计差错是调查主因。2018年以来，因存在前期会计差错，沪深交易所已向高斯贝尔、梅安森、*ST正源等在内的几十家上市公司发出了监管函，会计差错更正事项主要涉及收入、成本、递延所得税资产、费用等方面。泽熙系再遭暗手太平鸟实控人被立案调查1月10日晚间，太平鸟发布公告称，实控人遭证监会立案调查，涉嫌违规交易且超比例持有宁波中百。本已平静的股权之争，再起波澜。立案调查为何导致股价大跌？一般情况下，上市公司被立案调查，在股价上都会有至少一个跌停的短期反应，并且在调查结果出来之前，会对公司造成持续影响。分析师表示，虽然上市公司被立案调查，对公司的生产经营不会造成较大的影响，但利空更多的是在于被调查期间的很多不确定性：会不会退市？资本运作不能进行等等。我们来看一看上市公司被立案调查的几个结果：1、最严重：强制退市。根据退市新规，已经退市的例子就有博元投资、欣泰电气。2、公司顶格处罚，相关当事人市场禁入：这也是除了被强制退市外，上市公司及相关责任人被处罚的最严重的情况。3、公司30-60万元罚款，相关责任人3万-30万元罚款，这种处罚结果应该是较轻的了。4、不处罚，以违法事实不成立结案。从处罚结果来看，只要处罚结果不是强制退市，最大的不确定性就消失了。所以，许多证监会一旦公布调查结果并做出处罚，往往对于很多上市公司反而是利好，很多上市公司甚至出现收到证监会《行政处罚事先告知书》后就涨停的现象，这种现象的解释就是利空出尽是利好了。那么我们再来看看上市公司被立案调查，尚未得出结论前的影响：1、上市公司不能公开发行可转换公司债券。2、不能非公开发行股票（其中就包括优先股）。3、不能进行收购大股东资产的重大资产重组。4、不能发行股份购买资产。5、上市公司被立案调查期间，大股东不能减持；董监高被调查期间，董监高不能减持。6、如果上市公司因为相关重组事宜被立案调查，则时任做出承诺的上市公司董监高以及交易对方都不能转让持有公司的股份。立案调查期间，上市公司基本上就处于一个缄默期，资本运作被束缚，变数较多。有的上市公司立案调查2年才出结果，有的上市公司则半年就有了结果，总之对上市公司、高管、中小股东来说都是煎熬。2019年哪些公司违规2019年以来，已有约12家A股公司因信披原因遭立案调查。一开年就奠定了一个强监管开局，熊市之下，上市公司雷还会一个接着一个的暴露，可以预见，未来还会不断有上市公司因为各种原因被证监会立案调查，在这种背景下，中小投资者如何保护自己，以免被误杀，确实需要好好做一下功课。据Wind数据统计，2019年上市公司违规数据如下：...

提要：中国移动宣布，他们已经打通了第一个5G独立组网（SA）多地外场网络。这次5G独立组网（SA）外场网络的实测最大下行速率超过1Gbps（128 MB/s），不过后续还有很大的提升空间。中国移动官方微博表示，他们已经打通了第一个5G独立组网（SA）多地外场网络（采用4G与5G联合组网被称为NSA，也就是非独立组网，并不是真正意义上的5G网络，而只有5G独立组网SA才可以真正体现出5G的技术优势。），并顺利完成了首批基于5G SA外场真实环境的多方视频通话、8K全景直播、切片VR等5G业务验证。此外，中国移动还表示，这次5G独立组网（SA）外场网络的实测最大下行速率超过1Gbps（128 MB/s），不过后续还有很大的提升空间。按照目前的态势，今年第三季度5G网络试商用问题应该不大。中国移动5G进度：全面启动17城市5G规模试验跟中国联通和中国电信不同的是，在工信部分配的5G网络实验频谱中，中国移动获得的是2.6GHz频段160MHz及4.9GHz的100MHz，由于这个领域不是5G网络的主流频段，前期需要他们投入大量的精力和财力来培养相关产业链。去年12月中旬中国移动的全球合作伙伴大会上，官方曾表示，2019年第三季度将在全国基本建成可商用的5G网络，并且明年会开始5G网络试商用，而在国内一些主要城市的5G网络建设上，中国移动也在积极的推进中。目前，中国移动已经在国内17个城市启动5G规模试验和应用示范，具体来说包含有：杭州、上海、广州、苏州、武汉、北京、成都、深圳、青岛、天津、福州、南京、贵阳、沈阳、郑州、温州、宁波。2019年试商用5G网络，会从这些城市中先开始，如果测试没问题的话，那么就可以正式推广全国商用了。5G资费到底贵不贵？每GB流量几毛钱不奇怪这可能是大家最关心的问题，为了打消用户的疑虑，中国移动官方微博之前曾表示，由于现在还没有商用，运营商还不能准确量化，但是大家不用担心5G资费过高这件事，真的是人人用得起。此外，广东移动副总经理朱汉武曾在中国移动5G论坛上表示，4G建设初期，中国移动平均的DOU（人均月使用流量）大概是2G，随着4G网络的进一步发展，这个数字升级到4G，2018年的DOU已经超过了8G，对于即将到来的5G网络，DOU（人均月使用流量）至少是60G，实际操作上甚至比这个还要高，这个指标只是一个参考价值而已。在5G资费贵不贵这个问题上，之前曾有通信专家表示，5G网络主要盈利是通过对企业客户输送定制的流量为主，比如5G网络切片变现（动态计费），针对体育、演唱会等现场直播，5G时延变现则是面向AR/VR、游戏等等，而普通用户使用的流量则只是承担最基本的基础计费，所以真是每GB流量1元钱以内或者更便宜也不奇怪。5G手机何时到来？最快今年3月份能买到由于网络频段上的调整，现在支持4G网络的手机是不支持5G网络，但是你购买的5G网络手机是可以向下兼容2G、3G和4G网络的，那么什么时候可以买到呢？华为已经表示，今年6月份会推出5G手机，而LG、三星也都已经表态，今年2月会率先发布5G手机，最快预计3月份上市，至于小米、OPPO、vivo等国产手机厂商，也都计划在今年第一季度就发布5G手机。不过也要注意的是，由于5G产业链还没有完全成熟，所以首批5G手机的价格会非常贵，中国移动已经表示，首批5G手机的售价至少要8000元以上，而真正普及5G手机的时间是从2020年开始。...

摘要：虚幻引擎通常被用于制作游戏和电影，而 TWC 用它来做天气播报。看似无聊的天气预报经常以意外的方式走红，之前是因为美女主持人，而最近是像科幻大片一样的特效。在美国天气频道（The Weather Channel）的最新节目中，主持人向观众展示了冰暴形成的科学原理。他「站在」暴风雪现场的中央，随着讲解，树枝上的冰柱会突然落下。远处一辆大巴因为冰雪而打滑，眼看就要撞上主持人，一声「Stop！」，大巴应声停下。让观众站在风暴中央这是 TWC 引以为傲的节目形式，利用 AR 和 MR 的结合来制造出逼真的场景。配合主持人精彩的讲解，观众仿佛置身于恶劣天气的中央。这样的视听效果和普通天气播报完全不同，不仅不无聊，反而像游戏、电影一样扣人心弦，而这背后都是 TWC 团队的科技创新。TWC 的节目第一次走红是在去年，当时美国东部正经历当季最大的飓风「佛罗伦斯」，TWC 用一段视频展示了飓风来临后可能发生的情况，不是列数据、也不是展示气象图，而是向观众展示现实中可能遇到的情景。他们让主持人站在洪水中央，然后把水位逐渐升高，一开始风还小，水刚没过脚踝，后来逐渐淹没汽车，直至屋顶。主持人站在洪水中央讲解天气局势，然后给观众提供自我保护的建议。节目的视听效果做得十分逼真，因为这是用虚幻引擎做的。虚幻引擎通常被用于游戏、电影中，模拟真实场景，而 TWC 把它用到了天气播报里。2018 年 6 月，TWC 推出了首个虚幻引擎制作的视频，讲解龙卷风的形成。逼真的特效是最大的功臣，而除此之外，主持人的表演也十分精彩。视频中龙卷风超房屋袭来，突然一根木头飞入了演播室，主持人受到惊吓的反应十分真实。像拍电影一样做天气预报TWC 用这种方法做过龙卷风、雷击、飓风、森林大火、冰暴的天气效果，他们在采访中透露了视频制作背后的故事。它的制作难度不亚于一个电影片段，先提出一个热门的话题，然后编写脚本，创作完成的故事线，这是第一步，接下来是制作，其实主持人在讲解时是站在绿幕中央，和我们在有些电影花絮中看到的一样，主持人看不到最终的效果，需要靠想象来完成表演。好在 TWC 的主持人都是气象学家出身，周围的人把要展示的效果投影在平面上，然后主持人再根据这些简单的图形做出反应。最终达到的效果就是，主持人像站在恶劣天气中央讲解，观众也能身临其境感受到危险的氛围。TWC 把这种技术称为 IMR（Immersive Mixed Reality，沉浸式混合现实），它把 360 度高清视频、基于实时数据的增强和虚拟现实元素以及经验丰富的实况播报员有机结合起来，带领观众体验真实的天气状况。TWC 认为这是天气播报的未来。天气预报最重要的功能是什么？提前预知、提前防范，而传统的播报形式主要靠数据和图表来展示天气状况，带来的问题是观众很难感知，有所警惕。TWC 的节目则不同，它把恶劣天气可能带来的影响直接推到观众面前，并提供安全建议。而这些尝试仅仅是个开始，未来可以把天气模型的数据导入到真实环境中，让城市展现下雨、下雪等天气，本质上这就是对未来的预告。再进一步，把主持人脚下的平台去除，然后和虚拟环境互动起来，比如踩在雪上的脚印，这都是有可能实现的。当人们谈论一个新技术的未来时，往往只关心它会「带来」什么，而实际上新技术的革命首先是从「改变」开始的。TWC 的天气播报把 AR、MR 结合了起来，用游戏、电影的方式来做天气预报，这不是对新技术改变旧事物的一种尝试吗？...

无人配送开始实地测试，“最后一公里”问题的解决指日可待了？23日周三，亚马逊官方披露了其最新的无人配送项目：在华盛顿州斯诺霍米什县测试名为Scout的配送机器人。据负责Scout项目的亚马逊副总裁Sean Scott在亚马逊官方博客上撰文介绍，Scout为六轮机器人，外型为小型冰箱大小，并可以人步行的速度在小区内沿人行道完成配送任务。文章指出，目前，亚马逊在华盛顿州斯诺霍米什县投入了6台Scout机器人，在工作日（周一至周五）白天沿着规划路线进行配送测试。前期配送过程中将会有亚马逊员工陪同，以确保该设备能够“安全、高效地在宠物、行人和路上的任何东西周围导航”。具体交付方式是，斯诺霍米什县用户正常在线（亚马逊官网或移动客户端）下单，亚马逊会随机分配由亚马逊的合作伙伴（快递公司）或者Scout进行配送。据亚马逊在YouTube上公布的一段视频显示，这种无人配送流程大致为，Scout机器人到达指定用户门，用户走出家门，Scout开启顶部舱门，用户从中拿出快递包裹，舱门关闭。亚马逊一直都在优化供应链、配送和物流业务，但“最后一公里”却会交给快递公司来完成。分析认为，如果这种Scout机器人如果真的得以广泛使用，将可以取代UPS和联邦快递FedEx等快递公司，帮助亚马逊完成“最后一公里”的配送服务。不过，未来Scout将面临诸多同类产品竞争，包括来自百事公司和Postmates公司的机器人，美国和欧洲创业公司如Starship和Marble，以及中国灵动科技（ForwardX）等公司的机器人产品。除了Scout外，亚马逊还在尝试无人机和Prime品牌货运飞机等多种运输方式。2013年启动的无人机配送服务目前仍在测试之中，尚未面向大众市场推出。...