“在网上发现自己入住酒店时、被偷拍的视频该怎么办”在一些论坛中，类似求助帖并不罕见。针孔摄像头购买成本低、获利大。而对于被偷拍者，发现偷拍设备和维权追责都存在很大困难。偷拍酒店房客并贩卖视频已形成一条风险较低的黑色产业链，亟待加大监管和打击力度。酒店发现针孔摄像头已偷录近1200段视频近期，陕西西安一市民入住某高校附近的一家快捷酒店后，在房间内的插座中发现针孔摄像头，镜头正对准床的位置，内有一个16G的存储卡，拆下来后发现摄像头已录下近1200段视频。“担心已经在网络上传播了”。近几年，类似事件屡有发生。记者粗略统计发现，仅从2016年至今就已发生数十起案件。据相关专家和民警介绍，针孔摄像头属于窃视专用器材，生产和销售均有严格限制，未经国家有关部门特许而擅自生产、销售属于非法行为。但记者发现，通过部分电商平台很容易买到针孔摄像头，价格从100多元到700多元不等。在购物网站，有数十家店铺售卖针孔摄像头。各个店铺的视频广告具有很明显的诱导性，例如“装在哪儿？这就要考验你的想象力了”“夜晚不发光，我不说，你就不知道”等广告词。记者与一个销售量较大的店铺取得联系。卖家称，摄像头镜头直径只有0.9厘米，安装时只需露出镜头就可以，非常方便和隐蔽。“充满电的情况下可以工作35小时，摄像头还能直接连电线，一直保持运转。手机下载的App打开后让摄像机连接上路由器的网络，就可以远程监控。”卖家还表示，技术上不能通过摄像头找到安装者，安装时大可放心。发现摄像头难维护权益更难今年27岁的侯女士供职于北京市一家媒体，需要经常出差。她坦言，自己挑选入住的宾馆时会尽量选择知名度较高的，“毕竟大的企业犯错成本更高”。即便如此，她每次住宿也会仔细检查房间，尤其是洗手间等位置。“我会在房间里尽量多穿一点，很多时候也没办法。”网上流传着多种查找酒店是否有针孔摄像头的方法。不过，一名出售针孔摄像头的店主说：“把摄像头藏得隐蔽点儿就好了，谁没事儿拿手机晃来晃去啊。”即使发现了针孔摄像头，想要维权追责也并不容易。陕西浩公律师事务所律师王浩公说，消费者入住酒店，接受酒店提供的服务，因其未尽到合理保障义务致使消费者权益受损的，酒店应承担相应责任。尽管酒店应承担管理责任，但法律上缺少明确的责任划分标准，这就给了部分酒店不赔偿或少赔偿的底气。不少酒店往往以“又不是我装的”为由拒绝承担责任，或者出于酒店声誉考虑仅提供少许补偿。在广西南宁，去年11月，苏先生和妻子入住酒店后发现客房插座有针孔摄像头。苏先生试图与酒店协商此事，酒店方只同意免除144元房费。而在要求酒店方道歉时，该酒店的经理却言语激烈地说：“要我跪下来跟你道歉啊？”很多人对于报警能否解决问题也持怀疑态度。对于出差或去外地旅游的游客来说，报警或与涉事酒店周旋都需较大的时间成本，容易让人望而却步。偷拍视频获利颇丰监管力度亟待加强在酒店尤其是情侣酒店偷拍视频并进行贩卖，实际上已形成一条利润丰厚的黑色产业链。据知情人士透露，每条偷拍的视频经过专业剪辑后，售价从数百元到数千元不等，不少非法网站甚至开设了专门的板块播放这类视频。去年5月，成都警方将在宾馆偷拍视频并贩卖的钱某抓获。钱某供述，自己购买了针孔摄像头，随后在网上发帖称“对宾馆直播有兴趣的加群”，吸引了很多对偷拍视频感兴趣的人。想要观看视频，每月需支付1000元—2000元不等，钱某借此获利15000元。这种“商业模式”甚至催生了不少“著名”的偷拍者。网站获得视频后，拿出一部分免费播放吸引流量，将更多的视频以“包月”“包年”的会员制形式付费观看，付费价格为几十元到上百元。王浩公表示，私自安装摄像头、偷拍他人的行为已侵害了他人的隐私权，如果偷拍行为对被害人造成严重恶劣损害的，可构成刑事犯罪。提醒对于个人来说，也要增强自我保护意识，检验住宿地是否存在针孔摄像头。检查猫眼猫眼很可能会被人动过手脚装了窥视孔相机（外面能看见里面）。建议大家在猫眼里塞个纸团，等到需要时再把纸团取下。检查镜子你在浴室或者房间看到的镜子可能是双面镜！判断方法有好几种，这里列出2种：1、关掉全部灯，用手电抵着镜子或眼贴镜子，双手挡光，仔细看一看玻璃后面有没有东西，就可以分辨。（适用于镜子另外一边光线很强时）。2、将小化妆镜贴到该镜子上对比一下成像的亮度，照自己的脸或者同一个物体，如果大镜子成像亮度明显低于小化妆镜，就要小心了。检查针孔摄像头打开手机照相功能，围绕房间照一圈，检查房间的电视、插座、天花板等，不要放过任何一个角落。如果手机上出现红点，那么红点的那个地方就装了摄像头。小心！这些日常生活用品可能在偷拍你为了自己的隐私安全入住酒店时可不能马虎若是真的遇到偷拍等问题一定要马上报警...

1月28日，乐视控股发布声明称，近期关注到易到控股股东韬蕴资本发布多篇官方声明，并将易到公司运营中出现的问题再次无耻地“甩锅”乐视控股。对此，乐视控股表示，要再次奉劝韬蕴资本正视易到管理和经营问题，不要把易到经营困难局面恶意“甩锅”乐视控股和贾跃亭先生，误导大众、欺骗司机及用户。同时再次提醒易到司机、用户通过法律来维护自身权益。乐视控股还强调，其和韬蕴资本之间存在一系列数额巨大的经济纠纷。并指责韬蕴资本至今未向乐视方支付任何交易对价以及完成抵债等协议约定的义务，导致了涉及金额几十亿元的经济纠纷。乐视控股认为，韬蕴和控制人温晓东一分钱未付就把易到拿走了，这是严重欺诈行为。声明中透露，乐视控股已就关于乐视控股与韬蕴一系列的经济纠纷，陆续向法院提起诉讼，第一起案件将于3月5日开庭。据悉，韬蕴资本已有意半价出售手中的易到股权。以下为乐视控股发布的声明:1、韬蕴资本称近期将启动拍卖贾跃亭先生的FF公司股权，此话纯属无稽之谈，截至目前，贾跃亭先生没有收到过任何含有韬蕴资本权利的法院或仲裁文件。韬蕴资本既没有资格，更没有权利拍卖FF股份，其在官方声明中“拍卖FF股权”的表述是有意误导大众，欺骗司机和用户，试图掩盖易到司机无法提现问题，“甩锅”乐视控股，转移舆论视线。2、我们再次强调，韬蕴资本在声明中的表述纯属恶意中伤。乐视控股和韬蕴资本之间存在一系列数额巨大的经济纠纷，其中在乐视与韬蕴资本达成收购易到的交易协议之后，韬蕴资本至今未向乐视方支付任何交易对价以及完成抵债等协议约定的义务，导致了涉及金额几十亿元的经济纠纷，也就是说韬蕴和控制人温晓东一分钱未付就把易到拿走了，这是严重欺诈行为。关于乐视控股与韬蕴一系列的经济纠纷，乐视控股已陆续向法院提起诉讼，第一起案件将于3月5日开庭。3、我们奉劝韬蕴资本正视易到管理和经营问题，不要把易到经营困难局面恶意“甩锅”乐视控股，误导大众、欺骗司机及用户。同时，我们提醒易到司机、用户通过法律来维护自身权益。乐视控股债务处理小组2019年1月28日...

　　收购完成后不到一年，天山生物对大象广告的一笔近24亿元的跨界收购就“爆雷”，大象广告原实际控制人陈德宏因涉嫌合同诈骗罪，已于2019年1月11日被刑拘。　　受此拖累，天山生物也于日前被证监会立案调查。因无法控制大象广告，天山生物2018年财务数据将存在重大不确定性。　　一笔收购为何会造成上述局面？证券时报·e公司记者调查发现，大象广告涉嫌在经营层面及关键数据上做局造假，导致天山生物等各方无法对其作出公允判断，由此埋雷。　　随着司法机关的深入调查，大象广告收购案的具体细节有望一一浮出水面，而这起并购带给业界的启示意义亦更为深远。　　大象广告涉嫌造假　　1月24日晚间，天山生物披露了陈德宏涉嫌违法违规事项的进展，公告显示陈德宏及大象广告涉嫌在重大资产重组中造假，继而严重影响大象广告估值，性质非常恶劣。　　天山生物公告称，近日收到武汉地铁资源公司的回函：武汉地铁资源公司及武汉地铁运营公司从未与大象广告协商提前终止《武汉轨道交通2号线一期工程站内媒体广告设置位使用权经营合同》；武汉地铁运营公司并未与大象广告签订过《补充协议》，也未发送过《回函》；鉴于此，初步判断上述协议及函件系伪造，由于电子文档清晰度不高，需要提供原始文件便于进一步核实。　　这一回函的内容，动摇了天山生物收购大象广告时的估值基础，后者可能涉嫌财务造假欺瞒上市公司。　　武汉地铁2号线平面广告经营合同系大象广告在2013年3月以14.8亿元的高价竞拍而得，原定经营期限为10年。在合同中，武汉地铁与大象广告详细约定了每一年的经营权费：前面年份较少，第一年（2013年）为3800万元，第二年为4180万元；后面年份较多，2021年为1.88亿元，最后一年2022年达到7亿元。　　在这个项目的会计处理上，大象广告采取了直线摊销的方式，每年记营业成本1.48亿元。这样，来自武汉2号线的营业收入始终不能覆盖这一成本，2015年度、2016年度、2017年上半年分别为1.2亿元、1.27亿元、5932万元，每年都是亏损状态。　　然而，在重组过程中，陈德宏、陈万科向天山生物、中介机构提供了材料，称大象广告于2017年3月5日向武汉地铁运营公司发出商洽函，提出提前终止武汉2号线经营权合同，将到期日由2023年5月变更为2019年5月，武汉地铁运营公司回函表示同意。在大象广告提供的补充协议中，双方确认了提前终止事项。　　这就使得大象广告获取武汉2号线广告经营的成本由“10年14.8亿元”变更为“6年3.21亿元”，每年的经营成本下降8340万元，使得该项目在重组报告披露的两年一期均转为盈利状态。这一变更也大大提高了大象广告的盈利能力，若不提前终止，仅考虑该部分经营成本的增加，经测算其2015年度、2016年度、2017年上半年的净利润应该分别为-934.31万元、2685.03万元、-3072.13万元。　　而对应报告期，大象广告在重组预案中披露的净利润为7405.82万元、1.1亿元、1097.94万元，差异巨大。合同提前终止，还明显改善了大象广告多个财务指标，提升了其估值水平。　　天山生物认为，武汉2号线经营权涉嫌造假一事使得大象广告2015年、2016年和2017年1-6月的净利润出现重大差异，交易基础将发生重大变化。天山生物表示，该事项对公司具有重大影响，将积极通过法律途径主张权利，依法采取措施保护自身合法权益。　　“大象”有前科　　一切还需回到收购时的起点。2017年8月，天山生物抛出并购预案，拟出资24.36亿元收购新三板公司大象股份（大象广告前身）98.8%股权，现金支付6.41亿元，股份支付17.96亿元。　　此番收购增值率为84.99%。彼时陈德宏承诺，大象股份2017年度、2018年度和2019年度实现的扣非后归母净利润分别不低于1.42亿元、1.87亿元、2.16亿元。最终，天山生物收购了大象股份96.21%股权。　　而武汉2号线经营权合同提前终止涉嫌造假事项对天山生物收购大象股份具有重大实质性影响，也揭开了大象广告的经营困局的真相。　　这一切在2018年5月，天山生物正式对大象股份并表控制并将其更名为大象广告后不久，已异象初露。2018年5月初，陈德宏以经营所需开始频繁向银行担保借款、质押股份融资等，资金需求异常。至2018年8月初，陈德宏所持有的天山生物股份已质押97.94%，几乎全额质押。　　2018年8月25日，陈德宏因未能如期偿还5000万元个人借款，致使其本人所持有的天山生物全部股份被冻结。进入10月，陈德宏所持有的天山生物股份被轮候冻结，12月11日，大象广告爆出多项诉讼，其名下部分银行账户被冻结，危机全面爆发。　　回顾大象广告面临的这场资金危机，一位分析人士对证券时报·e公司记者表示，通过对大象3年数据（2015年-2017年）对比，可以看出，大象股份连续三年以全行业最低的销售费用率取得了行业领先的销售净利率，业绩可谓行业内异军突起，用最少的钱取得了最好的利润。但是，与亮眼的业绩形成鲜明对比的是，应收账款周转率和现金流连续三年全行业最低，资产质量行业中最差。而防止资产质量下降的财务措施也是不充分的，2016年应收账款综合坏账计提比例低于行业平均值。　　该人士还表示，大象广告所处的媒体资源行业特点决定其经营过程不断需要大量资金支持，2013年度至2017年度，经营性现金净流量一直为负，尽管经历新三板前的2轮及新三板后的3轮融资，经营资金仍旧较为紧张。长期经营现金流为负的公司，造血能力一般都有问题。另外，大象广告在资本市场的多次融资，存在多轮业绩对赌，可以说一直被业绩绑架着。　　据证券时报·e公司记者了解，大象广告在新三板挂牌期间就有多起应披露而未披露事项遭到问责。　　如在大象股份尚未完成新三板摘牌之前的2017年8月31日，大象广告被全国股转公司采取监管措施，原因是对赌协议未披露、未决诉讼未披露。　　此外，2011年8月至2015年10月，大象股份先后进行了四次增资，均涉及对赌条款，因触发现金补偿或股份回购条款，光大资本等先后提出现金补偿或股份回购要求；泰德鑫曾起诉陈德宏，要求其支付现金补偿款2783.61万元，并出资5556.16万元回购6.23%股权，要求大象股份承担连带责任。　　股转公司认为，对大象公司信息披露的违规行为，时任董事长陈德宏、董事会秘书陈万科未能勤勉尽责，负有重要责任，决定对大象广告采取要求提交书面承诺的自律监管措施，对陈德宏、陈万科采取要求提交书面承诺的自律监管措施。　　此外，在大象股份挂牌新三板期间，陈德宏及其关联方还发生了1.28亿元的资金占用情况。　　由此可见，大象广告在被天山生物收购之前积弊已深，加上在收购过程中刻意隐瞒核心数据，最终造成天山生物股东利益受损。　　“失控的大象”　　公开资料显示，天山生物2018年5月开始对大象广告并表，后者亦十分给力，仅当年5月、6月就实现净利润2980万元。因此，在完成该项并购后，大象广告成为天山生物最为重要的子公司、上市公司业绩的主要贡献者。　　一切看起来符合预期，且拥有光明的前景。然而好景却未能长久，天山生物在2018年12月份通过检索互联网信息得知大象广告陷入诉讼、多个银行账户被冻结，美梦至此惊醒。　　2018年12月10日晚间，天山生物公告，获悉多起诉讼涉及控股子公司大象广告，债务纠纷金额逾6000万元，多个银行账户被冻结。然而，即便获悉了相关诉讼事项，但天山生物却已经无法从大象广告那里了解到更多，前者多次要求后者提供资料，至该公告披露之日却一无所获。　　随后，深交所火速发出关注函，追问大象广告涉及诉讼、账户被冻结事项的具体情况，还特别问及公司是否已经失去了对子公司的控制。就是在对关注函的回复中，天山生物首次曝光了陈德宏等人的“罪行”。　　据证券时报·e公司记者了解，天山生物获悉大象广告系列问题后，最终采取了主动曝光的形式，令事件得以进一步明晰。　　天山生物透露，根据公司调取诉讼案件资料及陈德宏提供资料显示，陈德宏或者其关联人存在重组过渡期以大象广告及控制下公司名义在外借款，且相关借款未在其账面记录的情形，债权人包括朱社英、九坤小贷、郭文锋、张翠、中信银行等，合计融资本金达到1.75亿元。　　陈德宏还存在挪用大象广告资金的情况。大象广告及其子公司多个账户的账面资金余额与实际数字严重不符，或已有4.6亿元被陈德宏挪用至关联方或者其实际控制的企业。　　其中包括，大象广告持股80%的宁波梅山保税港区广告交易中心有限公司，账面资金余额与实际相差8000万元，被转入了陈德宏侄子祖荣昌名下的东莞市赞盈贸易有限公司；大象广告全资子公司西安合源大象地铁广告文化有限公司账面显示的2亿元定期存单被提前兑付，并悉数转给了陈德宏实际控制的深圳和达商贸。　　天山生物还发现，大象广告存在重组过渡期违反约定，未经公司许可对外担保的情况，且未履行告知披露义务。天山生物公告，被担保方包括陈德宏、陈万科、鲁虹、大象实业、信佳贸易等，合计金额达到1.82亿元。　　至此，天山生物已经失去对大象广告的实际控制也是不争的事实。重组中设置的业绩承诺，反而成为了陈德宏不放松大象广告控制权的谈判砝码。　　原本，按照天山生物的想法，应在大象广告设置董事会，由上市公司委派董事。但是鉴于陈德宏认为董事会架构影响决策效率，大象广告业务独立，重组时又有业绩对赌，商谈月余后，在比照总经理权限调低执行董事权限的情况下，仍然按照协议约定委派陈德宏为执行董事，保持执行董事架构不变，对赌期结束后再调整。　　天山生物设置了传媒事业部，把大象广告及其控制下公司纳入该组织管理。重组完成后，陈德宏进驻天山生物董事会，并被聘任为上市公司副总经理，分管传媒事业部。因此，大象广告一直被陈德宏牢牢掌控在手中，天山生物一直没能做到真正的控制。　　按照惯例，并购子公司的财务负责人应由上市公司委派，以保证重大业务的事前事中控制。但天山生物称，由于交易对价未支付完毕，且大象广告办公地址在东莞，公司地处新疆，相隔较远，还在遴选合适的财务总监人选。也就是说，连财务人员都是大象广告原班人马，为陈德宏挪用资金、违规担保等行为提供了便利。　　问题爆发后，天山生物迅速采取了措施，报案并向大象广告派驻工作组。当前，陈德宏已被警方刑事拘留，案由是涉嫌合同诈骗，所持股份也被冻结。大象广告已改组管理层，由运营经验丰富的大象广告全国运营中心负责人罗冬林担任大象广告总经理，全面管理大象广告经营工作，由天山生物财务总监直管大象广告财务，天山生物法务部门直管大象法务等。　　但是，上述管控措施在推进中受阻。天山生物工作组仍未能控制大象广告营业执照原件、法定代表人印鉴等关键要件。受陈德宏及其关联人的影响，大象广告关键岗位人员拒绝和阻挠，致使天山生物无法控制大象广告。　　另一名业内人士则表示，诚信经营是并购后实现协同效应的基础。上市公司在并购第三方资产时强制要求对方提供业绩承诺，对赌承诺成为并购必要条款。这样标的资产原股东往往会提出独立自主经营；而标的资产在自主经营过程中如何与上市公司资源有效整合，实现协同效应，是需要各方相互适应、探索的，而这一切离开了诚信这一基础，将无法实现，比如天山生物就出现无法控制大象广告的局面。　　根据天山生物最新公告，因陈德宏的涉嫌违法、违规行为及故意隐瞒和阻碍行为，导致上市公司管控措施受阻，无法实际控制大象广告，同时武汉地铁2号线经营权涉嫌造假一事对公司2018年度财务报表产生的重大影响暂不得知。...

近日，中央网信办、工信部、公安部、市场监管总局等四部门召开新闻发布会，联合发布《关于开展App违法违规收集使用个人信息专项治理的公告》（以下简称《公告》），决定自2019年1月至12月，在全国范围组织开展App违法违规收集使用个人信息专项治理。《公告》指出，App运营者收集使用个人信息时要严格履行《网络安全法》规定的责任义务，对获取的个人信息安全负责，采取有效措施加强个人信息保护。据了解，此次专项治理将重点开展四方面工作：一是组织相关专业机构，对用户数量大、与民众生活密切相关的App隐私政策和个人信息收集使用情况进行评估。二是加强对违法违规收集使用个人信息行为的监管和处罚，包括责令有关App运营者限期整改；逾期不改的，公开曝光；情节严重的，依法暂停相关业务、停业整顿、吊销相关业务许可证或者吊销营业执照。三是公安机关开展打击整治网络侵犯公民个人信息违法犯罪专项工作，依法严厉打击针对和利用个人信息的违法犯罪行为。四是开展自愿性App个人信息安全认证，鼓励搜索引擎、应用商店等明确标识并优先推荐通过认证的App。...

针对此前“傅盛人设何时崩塌”的质疑，猎豹移动CEO傅盛对此发布朋友圈回应称，“我完全没有人设，不介意崩塌”。此外，傅盛表示，“猎豹移动有6亿多美金现金储备，今年50亿人民币收入，小十亿利润。被傻X说公司快没了，只能证明傻X自己只有当键盘侠”。近日，傅盛在社交平台上发表了题为《傅盛持续创新的十大“金句”》的文章，该文为傅盛与极客公园创始人张鹏的对话精选。随后，该篇文章被自媒体人潘乱转发并称“公司都做没了，还整天不忘装X作秀”。以下为傅盛回应原文：...

“现在一开抖音，就有好多人想借钱给我。”大三女生林倩在微信跟朋友吐槽时，连打了三个“捂脸”表情包。自从无意中点开并饶有兴致看完抖音上一个“可以借钱”的小视频后，资深“抖友”林倩就开始接收到各类贷款平台的借钱邀请，以每刷几分钟就跳出一个现金贷广告的频率。“发信用卡不用收入证明！”（兴业银行）“我借你4万块钱，然后一个月不要你利息，你干不干？”（360借条）“有手机号就借！”（来这借）……这些邀请语都通过年轻人神速获得高额现金贷的微型剧情来进行魔性演绎，混杂在其他原创搞笑小视频中，也并没有显现出硬广的违和感。“贷款真有这么容易？”林倩有点心动。在这款新晋国民应用软件的另一头，现金贷公司浮现神秘微笑。“信不信，你刷抖音不出5分钟就可以刷到我们。”赵阳打量了一下眼前的界面新闻记者，笃定说道。赵阳在一家互金上市公司负责广告投放，他刚在抖音的广告分发平台上充了一笔不菲的费用，在这上面，广告主可以自主设定目标用户的年龄、性别、点击动作等，当然，也能决定自己出现的频率。在赵阳眼中，日活用户达2.5亿的抖音无疑是现金贷行业获客的当红炸子鸡。而在为现金贷导流的巨大利益诱惑下，在广告投放方面一贯较为谨慎的抖音是否能够坚守底线？现金贷爱抖音，现金贷的“送水工”也爱抖音“去年，我们曾经一天就砸下三百万的信息流硬广，整年花在抖音上的广告费用有好几个亿。”谈及在抖音不惜重金的投放，赵阳觉得“很值”。据界面新闻不完全统计，当前在抖音平台上已经出现了约50家左右的贷款产品，并且这一数字还在不断增加。而提供贷款产品的公司也是涵盖各个类型，从商业银行、信用卡中心、消费金融公司，到P2P、网络小贷、助贷平台。表1：抖音上的现金贷产品广告（界面新闻整理）据抖音内部一位销售透露，京东金融、百度有钱花、小米金融、360金融等巨头旗下公司，都是在抖音平台一掷千金的广告大客户，在2018年的投放已经相当稳定，而2019年开始，抖音似乎开始加快了变现步伐，金融客户的数量有迅速增加的趋势。“基本上市面上叫得上名字的贷款平台，都能在抖音广告上看到了。”图1，抖音上的贷款广告：百度有钱花、京东金融贷款、360金融360借条现金贷公司甘愿狂砸重金，抢占抖音入口的背后，是获客的严重焦虑，是巨大且优质的流量，也是算法的精准匹配。根据抖音总裁张楠公布的最新数据显示，截至2019年1月，抖音国内日活跃用户（DAU）已经突破2.5亿。而仅仅在一年之前的2018年1月，抖音的DAU只有3000万。一年之内日活增长8倍的抖音，跃升为一时无两的短视频“国民级应用”。数据还显示，24到30岁的年轻人是抖音的主体用户，占到40%的比例，分布的地域不局限于一二线城市，三四线城市，农村也都有覆盖。而这些用户又与现金贷目标客群高度吻合。“相比之下，贷款超市往往吸引的是专为贷款而来的用户，骗贷概率较高，而抖音吸引的则是目的不特定的年轻人群，骗贷意图较低。”一家信用卡代偿公司的市场总监分析。而抖音广告分发体系的精准匹配，也为广告主们所称道。据悉，抖音广告类型包括抖音商业推广、抖音原生推广、抖音互动创新三大板块，广告客户可以自主设定广告的目标客群，例如，年龄、地域、性别、关键字等标签，进行精准投放。小赢科技总裁成少勇表示：“互联网流量和获客渠道在不断变化，客户也在不断地移动，我们要不停地寻找合适的渠道去接近这些客户，对所有的互联网渠道都要密切的跟踪和布局。”值得一提的是，作为现金贷公司的“送水工”，贷款超市却也在蜂拥向抖音买流量。所谓“贷款超市”，就是各类贷款产品聚合的平台，在这里，用户可以像超市可以采购各种商品一样挑选贷款产品。贷款超市的核心功能就是为各类现金贷、信用卡产品进行导流获客，靠导流的推荐费获利。当抖音凭借巨大流量成为现金贷领域最新的“流量担当”，贷款超市也纷至沓来。据界面新闻记者不完全统计，在抖音上进行广告投放的贷款超市包含了业内知名的给你花、信用管家、360贷款导航、等多家贷款超市。图2，抖音上的贷款超市广告：给你花信用钱包、信用管家、360贷款导航“成本贵也要投！”一家核心业务为贷超的美股上市公司人士向记者透露，目前，贷款超市的用户注册成本大概是8-15元左右，抖音约在30-50元（OCPM优化千客曝光成本，即每千次展示广告的收费模式），获客成本是贷款超市的三倍多。虽然抖音渠道的前端获客成本等会高于贷超平台，但是从后端的一些还款周期、复借行为、逾期率表现等来看，抖音所带来的客群表现会远好于贷款超市。”他解释称。但近期一段时间，根据抖音广告的竞价规则，一些大型预算充足的现金贷公司对抖音广告抬价“特别狠”，获客成本水涨船高，这使得规模较小公司出于成本控制，暂停投放。抖音不再克制，“流量＋金融”模式隐患重重成为现金贷平台广告主宠儿的抖音，当面对导流暴利的诱惑，确实还能够保有清醒吗？多位抖音广告销售向界面记者强调，公司对于金融行业的贷款广告一直处于相对“谨慎”的状态，并且对于P2P客户还实行白名单制，目前只对20家左右的客户开放。不过根据界面新闻获取到的两版行业准入内部规定来看，抖音对于金融行业的广告投放限制有明显放宽的趋势。一份早前抖音平台禁投行业名单显示，金融行业中，P2P、贵金属、外汇、股权众筹、投顾、贷款平台、小额贷款、证券、股权、基金、期货、私募等都在禁止投放的名录中，而这显然不适用于当前的抖音在金融信息流广告上的投放现状。另一份现行的、被称为“第二版”的行业准入资质，则不再有如此多的限制。只是对P2P实施白名单制，还需要银行存管等证明。另外特别注明，不允许投放有严重负面新闻的应用，而有金融牌照的小额贷款公司则可凭借牌照直接准入。与此同时，界面新闻记者发现，在抖音投放信息流广告的某些贷款平台已是存在高利贷、暴力催收等劣迹的问题平台。例如，“小象优品”原是一家海淘平台，兼营现金贷业务，根据多位投资者提供的借贷账单明细，其贷款综合成本利率高达年化80%，是2017年12月发布的“现金贷新规”（141号文）中明令禁止的超过36%综合成本利率的高利贷。而在各类投资者论坛中，针对小象优品的大量投诉也是聚焦在砍头息、高利贷、暴力催收等投诉重灾区。图3，小象优品抖音广告和客户投诉高利贷、砍头息。图片来源： 抖音广告截图、聚投诉用户上传截图此外，在聚投诉网站2018年投诉榜单中，玖富万卡、平安普惠、二三四五立即贷、维信金科豆豆钱、拍拍贷借款、凡普金科旗下钱站等多家公司的贷款产品因高利贷、暴力催收等问题投诉量均超过1000条，而抖音的广告平台也对这些借贷公司敞开大门。一直以来，现金贷都是互联网流量如影随形的追随者。流量平台帮助现金贷导流收获暴利，现金贷轻松获得大批量潜在客户，成为一场互联网跨界合作的“狂欢”。但这种“流量＋金融”的模式同时也是一个“风险外包”般的存在。抖音显然一直都意识到金融业务可能对平台带来的声誉风险，虽采取了一些限制准入的措施，但却对现金贷公司和产品的资质无法进行完全甄别，以让一些存有隐患者伺机而入。当前的现金贷虽处于监管高压之下，流量平台导流现金贷却并没有明确的监管条例，因而给这种合作模式有了爆发的机会。当现金贷平台的掠夺性高利率、暴力催收，以及贷款超市的信息泄露等问题揭露并扩散，造成的用户利益严重受损后，超级导流平台抖音是否需要担责？这应该并不仅仅是停止合作，关闭接入口就能解决的小事，流量平台很可能因为导流而深陷麻烦，前车之鉴并不遥远。在加快变现道路上蒙眼狂奔的抖音，当心被现金贷闪了腰。...

摘要：那里边三件屋子，其中一间什么都没放 就放了一张桌子，全部堆的都是钱，然后用箱子 各种各样的纸箱给装起来，全是现金，另外一个小的储藏室也是装满了，还有一个房间也是用旅行箱装了很多，全是现金 。（央视财经《经济信息联播》）近日，河南许昌建安区公安局通报一起特大网络传销案。主要犯罪嫌疑人藏身境外，遥控操纵网络平台，以高额回报为诱饵，大量发展下线人员，从事传销活动。截至目前，警方已抓获主要嫌疑人27名，在该团伙专门用来藏匿非法所得的一栋房屋里，警方查扣涉案现金高达13亿元。查扣涉案现金13亿元这是2018年8月29号，河南省许昌警方在打掉一个特大网络传销团伙后，前往浙江金华查扣涉案现金时的画面。让警方没有想到的是，犯罪嫌疑人买下一栋价值千万的别墅，专门用来藏匿非法所得，在现场查扣的涉案现金高达13亿元。河南省许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 徐亚方：那里边三件屋子，其中一间什么都没放 就放了一张桌子，全部堆的都是钱，然后用箱子 各种各样的纸箱给装起来，全是现金，另外一个小的储藏室也是装满了，还有一个房间也是用旅行箱装了很多，全是现金 。许昌警方介绍，2018年6月，他们接到当地工商部门转交的线索，浙江杭州一家名叫“我是小丑”的网络公司疑似通过网络开展传销活动。警方初步调查发现，这家公司推出了一款名为IAC的网络平台，宣称是以区块链、大数据和人工智能为基础打造的社交平台，在国内多地组织活动进行推广，实际是在从事传销活动。河南省许昌市建安区公安局经济犯罪侦查大队教导员 袁献超：它是采用了会员推荐注册制，然后要求会员缴纳入门费，平台设定高额的回报来引诱会员加入，拉人头 发展下线 这种形式，明显是一个网（络）传（销）模式 。警方通过侦查发现，这家公司注册地虽在杭州，但是一个空壳，公司注册的法定代表人沈某常年在境外，并没有实际参与经营，而是有人冒充沈某的身份对进行推广和商业活动。虚拟“种子”发展下线层层提成为了查清这个网络传销团伙的具体情况，警方对这个名为IAC的传销平台进行了深入侦查，掌握了这个团伙的组织架构、骨干成员，以及平台的后台数据、资金流向。警方调查发现，这个平台虚拟一种名叫“种子”的交易对象，以高额回报作为诱饵，吸引新会员。新会员必须获得老会员的激活码激活以后才可以注册成为会员，之后才可以购买、持有所谓的“种子”，并发展下级会员。平台以2000元一个的价格将所谓的“种子”卖给注册会员。平台向会员承诺，每个种子都会增值，获得平台收益。但只能在平台内部流通，本身并不具备任何价值。会员持有期间的收益，平台同样是以种子进行结算的，平台可以生成无限数量的种子。但是，平台不会回购会员手里的种子。而且平台设定规则，下线会员的每一笔交易，上线会员都能获得不同比例的提成，会员级别越高，抽成比例越高。所以老会员都在努力地吸引新会员加入，发展下线，越滚越大。而传销团伙一旦从会员那里获得进账，就立刻取现。河南省许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 刘博 ：很多账户基本上是每天都要去取现，大额取现，最大有几十万，最少的就是在自动取款机上，每天他把这张卡里的满额2万元全部取完 。通过侦查，警方确定了10多名长期负责取钱的犯罪嫌疑人。这些人取钱后，一般会开车前往浙江金华。许昌市建安区公安局经济犯罪侦查大队教导员 袁献超：把钱取出来进行现金沉淀，不在银行账户上趴着 。随着侦查的深入，警方逐步掌握了这个平台的数据信息，确定了这个团伙的组织架构、主要成员和运行模式。这个团伙的主要成员长期在藏匿境外，租赁境外服务器搭建平台，雇佣团伙在国内推广操作。2018年8月中旬，团伙的主要成员陆续回国。8月下旬，警方实施抓捕，抓捕犯罪嫌疑人27名，在主要犯罪嫌疑人叶某涛位于浙江金华的别墅里，警方查扣了这个团伙的非法所得13亿元现金。线上线下“包装”鼓吹返利拉会员这个团伙从2017年11月开始推出网络平台进行非法传销活动。在9个多月的时间里，平台发展注册会员90多万。这个团伙究竟是如何组成的？他们又是如何进行推广？继续来看警方的调查。据警方介绍，这个团伙的主要成员分为三个层级。其中主犯叶某涛是整个平台的设计者，也是主要出资人，整个团伙由他管理指挥。第二个层级则主要负责平台的运行和维护，包括技术维护、财务管理和现金保管等。平台的第三个层级由推广人员和取现团队、高级别会员等组成。河南省许昌市建安区公安局经济犯罪侦查大队教导员 袁献超 ：专业取款支付2%的佣金，你今天给我取100万块钱，我就给你2万块钱 你拿钱走人，就这样 他培养了几百人的取款队伍 。据了解，叶某涛于2017年底前往境外，成立团伙，搭建了网络传销平台。之后他们骗取了长期在东南亚务工的沈某的资料，注册了公司。他们一方面雇佣职业经理人吴某以空壳公司法定代表人沈某的身份在全国多地进行推广、参加商业活动；另一方面，组建团队在网络上进行推广。河南省许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 陈昊：在网上，有一些团队的领导人去发一些自己购买的豪车，自己获利了多少多少钱，然后买房子这些就来吸引更多的人，说我做这个IAC（平台）赚钱了。你们都来做IAC（平台） 。为了更多人注册购买、鼓励会员发展下线，平台推出了极具诱惑的返利模式。每拉一个新会员注册，老会员不仅能获得200元的收入，还能从下线会员后续的种子交易中抽成。许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 苏航 ：第一代的6%，第二代的5%，依此类推，级别达到一定程度之后，他会拿无限代。经检察机关批准，目前许昌市建安区公安局以组织、领导传销活动罪，对19名犯罪嫌疑人执行了逮捕，案件仍在进一步侦办中。...

　　猝不及防，突然曝出巨亏的消息。　　27日晚间，ST冠福、盾安环境发布于业绩修正公告，大变脸。　　ST冠福预计2018年净利亏损23亿元至28亿元；此前预计盈利4-5亿元。　　盾安环境预计2018年亏损19.5亿元至22.5亿元；此前预计盈利6460.11万元至9228.73万元。　　去年三季度末，ST冠福的股东户数为9.53万户，盾安环境股东户数为7.17万户，合计近17万股东。　　从盈利到巨亏变脸太快　　晚间，两个业绩变脸的大雷引爆。　　ST冠福发布业绩修正公告，公司此前预计2018年度净利为4亿元至5亿元，同比增长41%至76%。修正后，预计净利亏损23亿元至28亿元，而前一年为盈利2.83亿元。　　业绩修正主要系报告期内，公司控股股东违规事项导致公司需计提坏账损失和或有负债预计25.49亿元。此外，报告期内预计对相关控股子公司的商誉计提3亿元的减值准备。　　盾安环境也发布业绩修正公告，此前公司预计2018年净利润为正值。修正后，预亏19.5亿元至22.5亿元。　　盾安环境公司2018年末对节能业务各项资产进行了全面清查，拟对节能业务资产计提减值准备13.9亿元；以及商誉减值准备、资产处置损失和经营业绩下滑，都连累了业绩变脸。　　ST冠福遭立案调查、官司缠身、存退市风险　　ST冠福业绩巨亏，拜控股股东违规行为所赐，包括如下这两主要事项：　　1、 公司控股股东以公司及控股子公司上海五天实业有限公司（简称“上海五天”）名义开具商业承兑汇票、对外担保、对外借款等违规事项，共计23.66亿元。　　2、 公司为公司控股股东关联企业融资提供担保余额 4.71亿元。　　而公司和控股股东的违规行为受到了证监会的立案调查，ST冠福也存在退市风险。　　1月20日，ST冠福披露公告，因公司控股股东及实控人林福椿、林文昌、林文洪、林文智涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司控股股东及实控人立案调查。同时，由于上市公司自身涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。　　公告显示，若公司因为受到证监会的行政处罚，并且违规行为属于重大违法强制退市情形的，公司的股票交易将会被实施退市风险警示，股票还面临终止上市的风险。　　并且由于控股股东的违规行为，ST冠福陷入了多起债务诉讼纠纷。　　比如，公司1月25日晚上就公告，公司收到天津市和平区人民法院送达的案号为（2018）津 0101 民初 9214 号案件的《传票》及法律文书。　　从股价走势来看，ST冠福最近一年来跌跌不休。　　游资爆炒盾安环境三涨停：大利空来了　　盾安环境业绩突然变脸，真的是市场没有任何察觉。在今晚变脸公告出来之前，盾安环境还受到资金炒作，连续3天涨停。　　从这几日的龙虎榜来看，买卖前五大的席位，皆为券商营业部席位。这几日东兴证券上海肇嘉浜路营业部买卖活跃，不过买和卖的金额都为900多万元；而华泰证券天津东丽开发区二纬路营业部、天风证券南京庐山路营业部均买入约800万元，基本没有卖出，这把可能被埋。　　中兴通讯72亿暂居亏损王　　从目前业绩预告情况来，由于遭到美国制裁处罚，中兴通讯以预计亏损62亿-72亿，位居预亏榜首位；盐湖股份以亏损32-35亿元位居其次；第三位的福田汽车大亏32亿元。　　而后，便是今晚预计可能亏损28亿元的ST冠福。　　1月底，会有大量业绩预告出来，去年底就是各种排雷大赛。后续预计还可能有更多的巨亏和巨大的盈利曝出来。...

摘要：证监会的四起处罚再次将操纵ETF以实现股票T+0回转交易这一手法推上了风口浪尖，被罚金额最高超过千万元。不过，相比起巨额罚单，量化私募从业者更关注的是此时的处罚是否会给正常的套利策略蒙上灰色阴影。“这次处罚的四起案件，表面上用的是ETF套利的方式，但做的却不是ETF套利的事情，本质是突破T+1的限制，实现了个股的T+0和自成交，这才触犯了监管底线。它与正常的ETF套利压根儿不是一回事。”一位资深量化私募总经理祁鸣（化名）急切地想为ETF套利策略“正名”。操纵ETF：变相股票T+0再被罚1月23日，证监会接连公布四起因操纵股票ETF形成不公平交易而被行政处罚的案件。杭州阳昊投资、福建道冲投资，以及个人投资者封建华、王永柯，分别在自己实际控制的单一账户或账户间进行不同ETF的产品交易，影响其交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易。其中，阳昊投资在涉案期间操纵50ETF、180ETF、深100ETF共3只ETF产品，道冲投资操纵深100ETF、中小板ETF、中小300ETF共3只ETF产品，均产生交易亏损，相关责任方分别被证监会处以50万元和160万元的罚款。封建华操纵商品ETF、超大ETF、非周ETF、红利ETF、金融ETF、能源行业ETF、消费ETF、央企ETF、治理ETF共9只ETF产品，王永柯操纵创业板ETF、深红利ETF、深100ETF、中小板ETF共4只产品，在交易期间非法获利501万元和453万元，证监会采取“罚一没一”的原则，分别对二人罚没1002万元和906万元。实际上，这并非证监会第一次对操纵ETF的行为进行打击。2018年10月，北京礼一投资、济南华尔泰富投资等私募机构也曾因为操纵ETF获利而被证监会处罚。其中，北京礼一投资在44个交易日内，操纵单一账户或账户之间的50ETF相互交易的总额为39亿元，影响50ETF交易量，相关责任方共被处罚130万元；济南华尔泰富在29个交易日内，操纵单一账户或账户之间进行深100ETF交易，影响深100ETF交易量，非法获利2063万元，华尔泰富投资因此被没收非法所得、并被处以相同金额的罚款，其实控人和总经理也分别被罚款30万元。当然，上述涉事公司及当事人均提出了申诉意见，主要集中在操纵市场并非其主观目的；ETF具有难以被操纵的特性，账户内自成交的行为事实上无法误导其他投资者，当事人交易行为未造成异常或虚拟的ETF交易量，实际效果并未构成操纵市场；处罚过重等。证监会根据实际掌握的证据，对上述申诉意见不予采纳。证监会认为，上述涉案公司及个人在自己实际控制的账户之间进行多只ETF交易的行为，对相应ETF产品交易量造成了影响，放大了同期成交量，干扰了市场正常交易秩序。同时，账户组相互交易的行为掩盖了市场真实供求关系，扭曲了正常的价格形成机制。上述行为被《证券法》第七十七条第一款第三项所明确禁止，符合操纵行为的特征。另外，ETF交易为投资者提供了一种交易产品和交易机制的选择，投资人可以进行正常的申赎套利机制，但相关交易不能违反法律和相关交易规则的规定。《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第二十一条及《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》（以下简称《实施细则》）第二十二条规定，当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回。上述机构通过在自己实际控制的账户之间进行交易，实现了当日申购的基金份额当日赎回，并通过卖出赎回的股票，变相实现股票T+0交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，亦构成与在股票市场按照T+1交易规则进行交易的其他投资者的不对等交易，形成了不公平的交易机会。“不难发现，上述案件中有很多相似点：其一，操纵的都非大热门的ETF如沪深300ETF，其中不少还是非常冷门的ETF种类；其二，利用多个账户之间对倒交易影响ETF交易量，案件中当事人操纵的ETF交易量均超过其当日市场交易总量的5％；第三，涉案期间都是在市场大幅波动的时刻，上述被曝光的6起案件大多发生在2015年6月15日至8月中下旬期间。”祁鸣称。交易复盘：识破自成交的“障眼法”多位量化私募操盘手及业内资深人士试图为中国证券报记者复盘案件中的交易过程。“这件事情的‘巧妙’之处在于，看似用的是ETF套利的形式，做的却是股票T+0的本质。”祁鸣说，“可以说是披着ETF套利的皮，行T+0自成交之实。”他举例称，投资者甲通过A账户买入一揽子股票，随后在场外申购ETF，碍于现行规定不能当日赎回，但可以通过二级市场将持有的ETF份额卖给自己实际控制的B账户，再由B账户向基金公司发起赎回指令，换成一揽子股票，B账户将所得的股票在二级市场卖掉，获得现金，完成现金到现金的闭环路径。“这种做法，最关键的是突破个股T+1的限制，相当于把ETF作为一种传输媒介，而非利润来源，实现了股票变相的T+0。”祁鸣称，相比起2015年也曾流行的纯粹的股票T+0交易，这种方式不需要持有个股底仓，不需要承担股票市值下跌的风险，操纵方式也更为隐秘。格上财富研究院张婷分析到，正常的ETF套利只能在一二级市场进行折价或者溢价套利。比如溢价套利，当二级市场的价格大于一级市场的净值时，投资者可以买入ETF中一揽子的股票，在一级市场申购ETF，再在二级市场以高于一级市场基金净值的价格卖出ETF份额，赚取一二级市场间差价。同样地，折价套利，则是在二级市场价格小于一级市场的净值时，投资者可以在二级市场以低于一级市场净值的价格买入ETF的份额，再向基金公司发起赎回ETF的指令，获得一揽子股票后，将股票在二级市场卖出，赚取一二级市场间差价。“只要差价大于交易成本，就有利可图，这并不会造成不公平交易。”张婷称，“但是日内回转交易利用当日申购ETF当日赎回的操作，变相实现了股票T+0交易，这与股票市场按照T+1交易规则相违背，对其他投资者形成了不公平的交易机会。”张婷表示。“正常的ETF套利是‘所见即所得’，差价发现的瞬时就应形成交易，并且随着交易的完成，价差也会随之消失。而在上述操纵ETF案件中，虽然交易也是在一个交易日内完成，但对瞬时交易的要求没有ETF套利者高。”北京一家量化私募的负责人称。“并且，正常ETF套利套的是其价格和净值之间的价差，单一账户即可完成，但后者是ETF中个股买入和卖出的价格差异，需要多个账户间对倒完成。可以说，上述案件中，所有操作流程看似都是规范的，但其最核心的环节即自成交是不合法的。”至于这类操纵ETF以实现日内回转交易的手法如何保证盈利，沪上一家大型量化私募的投资总监称，需要满足两个条件：一是要尽量选择交易量清淡的冷门ETF，二是要在上涨并且具有较大波动的市场里。“如果他们操纵的ETF交易盘口很‘厚’，即挂出卖单后，排队等待买入的对手很多，他们怎么能保证自己控制的A账户卖出的ETF能被同一实控人的B账户买到呢？但如果市场上参与某类ETF的交易者相对很少，那么概率就大多了。”上述量化投资总监分析称。他介绍，例如本次处罚中非法获利最多的封建华，其操纵的商品ETF、超大ETF、非周ETF等9只ETF，都属于相对冷门的ETF种类，如商品ETF的交易额在达到2015年6月19日的历史最高点11.86亿元之前，只在2013年2月创下过1亿多元的交易额，其余大多是几千万甚至几百万元的交易额；超大ETF即使在2015年6月中旬的顶峰期，交易额也未曾超过1亿元；非周ETF及其他几只也都类似。封建华在涉案期间的19个交易日内的交易额为17.8亿元。而操纵深100ETF等流动性相对更好、更热门产品的王永柯，在29个交易日内的交易额为21亿元，违法所得也不及封建华。“另外两家被处罚的涉案方更是出现亏损，料想与其参与的品种以及对市场趋势的判断失误也有关。”与此同时，市场本身出现较大波动并且有上涨的趋势也是此类交易盈利的“前提条件”。从案件公布的涉案时间看，四起案件均发生在股市大幅波动期间，虽然彼时市场快速下跌，但不排除个股存在单日从跌停到涨停的极端案例。“理论上，他们只要在盘中抓住这类机会即可”，上述投资总监称，“当然，事后再看这件事，从四起案件的交易额及其非法所得对比来看，在那样下跌的市场中，此类交易其实是得不偿失的。”为ETF套利“正名”“如果想做正常的ETF套利交易，其实是希望ETF能够顺利地买进和卖出。如果选择的是很冷门的ETF，在交易清淡的市场很可能卖不掉，所以上述案例中的涉案方其实想做的不是ETF套利，而是要做自成交的股票日内交易。同时，在正常的ETF套利交易中，由于担心ETF自身价格的走低，通常还会做空股指期货，锁住ETF价格下跌的风险，上述被曝光的案件中也并未出现此类情况。”祁鸣称。他提到，“我们希望能为正常的ETF套利，以及合法合规、范围更广的套利策略‘正名’，不要因为一个采用了ETF套利形式且看似神秘的‘自成交’交易，就一竿子‘打死’，让正常的ETF套利及其他套利策略蒙上阴影。”格上财富研究员张婷也表示，股票ETF正常的套利策略是合规合法的，只是现在的套利空间已经很小了，这是由市场本身的情况决定的。至于这两次处罚的股票ETF日内回转交易，客观上会造成ETF交易量的虚增，影响市场合理定价的机制和可能性，对普通投资者造成了不公平的影响。中国证券投资基金业协会统计数据显示，目前基金名称中带有“套利”二字的产品共有440只。...

就在国内首单银行永续债发行前夜，央行、银保监会相继发来大礼，央行创设了央行票据互换工具（CBS）解决其流动性问题，银保监会允许保险机构投资永续债，为其增加了一位实力派投资金主。前有平安银行260亿元可转债火爆抢购，后有国内首单银行永续债发行在即，再加上优先股和二级资本债等神器助攻，银行的资本补充工具越发的厚实。4块“充电宝”的使用方法那么，什么是银行永续债，与其他资本补充工具相比较，银行永续债又有何特别之处。巴塞尔协议III 对银行永续期限的定义为“永续，即无明确到期日和利率跳升激励”，《中国人民银行公告（2018）第3号》提出资本补充债券包括“无固定期限资本债券”。在实际操作的期限安排上，银行永续债可以采用5年循环的模式，即首个赎回期设定为发行日之后的5年，如发行银行选择不赎回，则继续循环下去。而可转债和二级资本债在则有明显的期限界定，比如，可转债的期限一般为5—6年，二级资本债的原始期限不低于5年，优先股的赎回期也一般在5年左右。可转债是债券的一种，允许投资者在规定的时间范围内将其购买的债券按转股价格转换成特定公司的普通股，银行发行可转债的最终目的在于转股，以补充核心一级资本。然而，自从2003年3月，民生银行发行第一支可转债迄今，境内上市银行总计才共发行9支可转债，总计1405亿。直到2018年12月，监管部门一口气批复了包括江苏银行、平安银行、中信银行和交通银行、浦发银行在内5家商业银行规模近2000亿的可转债，一时间，银行可转债风云再起。所谓的银行二级资本债，是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。二级资本债作为固定收益类的资本工具，发行相对便利，是各类型金融机构补充二级资本的有效方式，更是非上市中小银行补充资本的主流选择。优先股是指在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。2018年，多家银行发行优先股，比如，工商银行发行优先股募资1000亿元，光大银行发行优先股募资350亿元，中信银行发行优先股募资400亿元，中国银行发行优先股募资1200亿元，这也是A股上市公司抛出的最大规模的优先股发行计划。从属性来看，永续债和二级资本债具有强债属性，优先股是混合资本工具，但权益属性更强，可转债介于股债之间。从补充形式来看，根据巴塞尔协议III，银行的外部资本补充方式主要是针对核心一级资本、其他一级资本和二级资本。其中，核心一级资本可以通过IPO、股东增资、配股、定增、可转债的方式补充；其他一级资本可以通过优先股、一级资本债的形式补充；二级资本主要通过二级资本债来补充。从发行量来看，二级资本债的发行已经逐步市场化，优先股、可转债门槛较高，仅上市银行可以发行，普适性不足。银行补血潮正在到来兴业研究公司分析师郭益忻团队发布研报认为，尽管从银行业整体的资本充足率水平看，2018年三季度末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别达到13.81%、11.33%、10.8%，均达到历史较好水平，但深究起来依旧可以发现问题所在。“首先，其他一级资本厚度不足；按照巴塞尔协议III和银监会的设想，其他一级资本应当达到1%，而2018年3季度末实际仅有0.53%，缺口比较大。形成这种局面，与目前的其他一级资本补充工具仅有优先股一种，发行人必须是上市银行这样的严苛条件不无关系。”郭益忻说。其次，二级资本偏多，郭益忻表示，按照巴塞尔协议III和银监会的设想，二级资本较为合适的比例应当控制在2%，而2018年3季度末实际达到2.5%的较高水平，这可能有两方面原因，一方面是银行提取的拨备较为充足，超额拨备做了部分贡献；另一方面是二级资本债发行门槛低，补充效率高。“其他一级资本相对不足而二级资本偏多，这两个问题的存在告诫我们，对目前较高的资本充足水平其背后的真实质量，应该有更为清醒而全面的认识。”郭益忻说。事实上，去年以来，随着监管机构要求商业银行支持实体经济，支持小微，回归传统信贷的过程也将是资本耗用加剧的过程，再加上不良率攀升以及越来越多的监管指标将银行业务规模的上限与净资本/净资产挂钩，实际上提高了在一定规模下银行机构的资本要求，此外，随着资管新规及配套文件的落地，表外资产有回表的需求，而成立资管子公司也需要资本的支持。可以预见的是，2019年商业银行对资本的渴求也越加迫切，随着各路“充电宝”准备待续，一波密集补血潮正在到来。...