自收购伦敦金属交易所（LME）以来，港交所（0388.HK）不断加大布局金属期货交易。最新信息显示，港交所将于今年7月推出于香港交易的黄金期货合约，目前有待香港证监会批准。 目前，中国是全球最大的黄金进口国家之一，约68%由香港进口。根据中国现行相关法律规定，金条可以自由进口到香港，但香港进口到内地需要进口批准，这批经香港转口内地的黄金，正是港交所此次推出黄金期货的潜在目标。 根据港交所的设计框架，黄金期货合约将采用美元及人民币计价，以1公斤为单位，金条采用亚洲标准，纯度9999，合约为连续12个月的月度合约，在香港进行实物交割，并提供仓库服务。 交易时段为每日15小时45分钟，分别为上午8:30到下午4:30以及下午5:15到次日凌晨1:00，这远长于上海黄金交易所黄金期货每日9小时30分钟的交易时长，东京的黄金期货每日交易时长则为19小时30分钟。 港交所表示，更具体的细节将在监管当局批准后才可做实，并作进一步公布。 港交所大宗商品、衍生品及LME业务发展部主管张墨阳表示，希望审批可以5月内完成，待审批完成后，产品可在一至两个月后推出，希望能够在今年7月面市。 张墨阳续指，香港的黄金期货买卖具备地理上的优势，因为能够弥补欧美交易时段以外的空白时间。至于是否会对上海黄金交易所构成竞争，上海以在内地开户的投资者为主，香港则面向全球投资者。香港黄金期货未来将采用现货交割，因此可以作出亚洲时段定价，这有别于其他亚洲交易平台追随欧洲时段定价的做法。 与此同时，早前被港交所收购的LME则计划将于今年7月10日推出于伦敦交割的贵金属合约，首批推出的将是黄金及白银期货，合约将采用更灵活的每日交割结构，套期保值时间跨度可长达5年。根据规划，2018年，LME将进一步推出PGM（铂系金属）期货——铂金及钯金期货等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
三年前，他还是个不为人知的低调政客。今天，他成为法国历史上最年轻的总统。2017年法国大选中，年仅39岁的马克龙从暗处崛起，在第一轮投票中一鸣惊人，成为最受欢迎的法国总统候选人。在第二轮投票中，他直面极右翼女竞选人勒庞，并在最终的激烈角逐中以超过65%的得票率高票胜出，成功当选法兰西第五共和国第八任总统。 在大选结果出炉后，他向全世界发出信号：“历史翻开了新的一页!” 马克龙的发言人表示：“这是法国新一代选民的选择，他们需要一个新一代的领导人。”在马克龙的演讲中，没有传统政客的激情四射，他非常平静，却也异常坚定。他反复强调 “捍卫法国”、“捍卫欧洲” 的理念，被认为是强烈的 “反特朗普” 的信号。 “背叛” 奥朗德 有人说马克龙还像个孩子。他在赢得第一轮总统投票结果公布后，开心得有些肆无忌惮。他的胜利宣言还很不成熟，好像自己已经赢得了整场大选。 这位毕业于法国国立行政学院(ENA)的社会党的经济部前部长是银行家出身，通晓经济，创立过自己的公司，有着丰富的国际经验，能讲一口流利的英语。他的当选几乎打破了法国政治历史上所有的规则。此前被寄予厚望的前总理菲永在第一轮竞选前因沾上 “空饷门” 遗憾出局，为马克龙的这场政治豪赌添加了筹码。 2016年4月的一个夜晚，凉风习习。在巴黎北部外省的一个小镇，马克龙低调地组织了一场几百人的简单聚会，参加的大多数是他的家人和朋友，他的妻子坐在第一排，专心地记着笔记。 据当时参会的人描述，那晚的情景很像是一场婚礼：在一间不大的屋子，没有摇旗呐喊，没有传单，也没有摄像机与聚光灯；有的是充满激情的讲话，好似一个人得到了重生。马克龙描绘了法国经济和就业的前景后，便宣布正式成立他的政治运动组织EnMarche!。 这一举动对于当时还处在社会党政府领导核心的马克龙而言是巨大的“背叛”。法国总统奥朗德非常信任马克龙，在成为经济部部长前，马克龙曾是奥朗德的顾问，从2012年总统竞选开始，马克龙就帮助奥朗德准备竞选运动，并最终打败萨科齐，赢得大选。 但是在宣布这场运动前，据法国《世界报》报道：“马克龙若无其事地对奥朗德说，顺便提一下，我4月6日要在亚眠做个活动，一个青年人的活动，有点像智库(thinktank)。”“从这一刻起，马克龙就开始‘表里不一’了。”一位奥朗德的前顾问告诉《世界报》，“他和很多人都玩着‘暧昧’，包括最有权势的人。” 4个月后，马克龙辞去了奥朗德政府的经济部部长职位，潜心为总统竞选做准备。当他宣布正式参选总统时，就连奥朗德也吃了一惊。法国政治作家MarcEndeweld在一篇文章中写道：“马克龙像一条蛇一样迷惑了奥朗德总统，奥朗德至今不愿接受这个事实。” 但是这位天资聪颖又极具自信的年轻政治家，通过不到一年时间的准备，就像一匹黑马一样，迅速打败了比他早从政几十年的前辈，成功闯入最后一轮投票。 15年前，马克龙的导师，也是他政治生涯的顾问AlainMinc问他：“20年后你会变成什么样子?” 当时马克龙就毫不犹豫地回答：“我会成为法国总统!”Minc回忆道：“在几个月时间里，他(马克龙)就像一个孩子成长为青少年，再长大成人。我认识他15年，但是还是为他学习政治如此之快感到惊讶。就好比你把一只猫扔到窗外，它能立即自己站起来那样。” 这位导师还透露，原本他建议马克龙参加2022年的大选，但是马克龙告诉他：“你错了!最好的机会是现在。”事实上，他在2015年秋天前，就已经酝酿好了这一切。不过由于2015年11月巴黎发生了震惊世人的恐怖袭击，马克龙才被迫将他的政治组织EnMarche!推迟到次年4月成立。 当时为数不多的鼓励马克龙参选的是他的朋友MathieuLaine。Laine说道：“马克龙的经济改革计划(‘马克龙法’)由于受到政府内部分歧影响，并没有很好地实施，但这却是改革最好的措施。所以他被体制锁住了双脚，无法施展。我就对他说，只有一个职位能让你的改革付诸实现，那就是总统。”2015年12月，Laine在法国《观点报》(LePoint)上发表文章，呼吁马克龙参加2017年总统竞选，这也是马克龙第一次公开的竞选运动。 首轮投票结果公布后，EnMarche!也沸腾了。这一组织几个月来几乎没有耗费太大成本。比起巴黎人的小资，马克龙的竞选团队中都是穿着T恤衫的年轻人，他们更像是一群来自硅谷的人，表现随性，吃着外卖、席地而坐，其中大多数都是不到30岁的年轻人。这让整个组织看起来更像是一个初创公司，而不是老牌的政治机器。 EnMarche!最初成立之际，有法国政治家嘲笑马克龙“孤军奋战”。但是他很快就吸引了一大批年轻的拥护者。EnMarche!目前注册的成员就有20万人。虽然加入EnMarche!组织不需要花费任何资金，也不必放弃对其他政治组织的支持。 团队中负责筹款的一个叫RaphaelCoulhon的年轻人说道：“这并不是个人英雄主义崇拜，我们是真心支持马克龙的思想，希望他能胜利。”Coulhon手绘了一幅马克龙的“超人形象”卡通画，表达对他的支持。 勇敢的 “赌徒” 在Minc看来，马克龙的成功与他的大胆、冒险的精神密不可分，他是一个勇敢的“赌徒”。但重要的是，上帝还很眷顾这个无所畏惧的“探险者”。“我还开玩笑问他是不是和上帝签了几个月的合同。他说，如果是，希望是无期合同。”Minc说道。 马克龙去年刚刚宣布参选时的竞选排名显示，他根本无法获得候选人资格，但现在他的梦想已经实现，虽然这仅仅意味着艰难的时代迈开了第一步。 在首轮投票中马克龙赢得的票数相当于社会党和共和党相加的总票数。不过，他也是2002年以来，首轮胜出的候选人中得票率最低的，这也反映了社会政治势力的分散化。然而在正在崛起的大城市中，马克龙的优势明显，尤其是那些由厂房改造成“科技港”(TechHub)的城市，以及那些汽车等传统行业被视作威胁的城市，马克龙的呼声极高。 这些城市的代表比如巴黎、里昂、雷恩、波尔多等，马克龙首轮得票率均超过30%，此外，在海外的法国选民中，马克龙的支持率更是普遍高达40%以上。他的支持者来自于各个年龄阶层。通常这些城市与高收入、积极乐观、教育层次高等特征联系起来。这些城市的人们支持全球化和欧洲一体化，希望加强法国与德国等欧洲同伴的关系，希望法国继续维持在全球贸易体系中的地位，他们支持跨大西洋联盟，能够接受不同党派为了促进经济发展的合作。 而支持勒庞的人恰好相反，他们大多是来自北部和东部乡村的农民和工人阶层。那些地方经济欠发达，失业问题严重，商场和服务业面临倒闭。勒庞的支持者更像是“农村包围城市”，而且25岁以下的选民偏少。在工人阶级选民中，勒庞首轮投票的得票率高达37%。 勒庞的竞选口号是“以人民的名义”，她宣扬要给“被遗忘的公民”更多支持。她主张法国退出欧盟、退出欧元区，从而推行贸易保护主义，比如增加贸易壁垒和税收，解雇外国员工，加强与俄罗斯的关系，关闭边境、拒绝外来移民等。相比之下，马克龙的竞选纲领被很多人指责“空而无物”。 在社会党资深成员MartineAubry看来，马克龙是一匹“披着羊皮的狼”。“他让我们想到上世纪80年代英美自由经济计划，削减公共服务、削减赤字，让工人延长工作时间，不涨工资。”Aubry表示，“马克龙的笑是糖衣炮弹，可能足以为他赢得竞选，然而如果缺乏实质，他就是一匹狼。” 马克龙的支持者、与EnMarche!合作的竞选顾问公司创始人GuillaumeLiegey为马克龙辩护道：“法国不需要更多的想法，而是需要如何把这些想法变成现实的方法。马克龙非常务实，他会去实现，而不是光说做这做那。” 根据此前马克龙推出的经济计划，他将很大程度上延续奥朗德政府对欧盟的承诺，即将法国的公共赤字保持在GDP占比3%水平以下，并且削减政府开支，转而推行一项500亿欧元的公共投资计划。他还表示将通过减税措施来支持低收入群体。 马克龙表示：“人们会问，我的计划到底是‘向左’还是‘向右’，我想说这是一项把法国带向21世纪的计划。”法国《世界报》认为，马克龙的经济计划本质上是一个自由主义的经济计划，比较平衡，与上一任政府的大方向未出现明显的“断裂”。 他的竞选纲领传递了强烈的终身学习和培训的理念，他还主张给18岁以下的学生发放500欧元的“文化学习卡”，但这并不意味着短期内会给法国增加就业。因此，马克龙必须向不支持他观点的人解释他的长期计划会给他们带来什么好处。 在马克龙的倡导下，法国掀起了一场“科技革命”。马克龙曾兼任数字化创新部长，他是共享经济的积极拥护者，支持Uber，他认为共享经济能够带来就业，消除种族歧视。事实上从2015年至2016年间，法国北部的人才就业登记处，报到最多的职业是出租车司机。 马克龙还是“法国科创”(LaFrenchTech)的发起人，也是法国国家投资银行(BPI)的创建人之一。法国国家投资银行的设立主要是帮助中小企业贷款，增强法国中小企业竞争力。EnMarche!成员布鲁诺表示：“他是唯一一个既懂科技，又懂经济的候选人。” 一位居住在上海的从事科技行业的法国选民查尔斯表示：“我会支持马克龙，因为他相对中立。很多人觉得他上台后对法国不会有太明显的改变，但这也并不一定是坏事。而且他的想法更加开放，能代表大多数年轻人的利益，这会让法国经济激发活力。”这位选民还表示，他在第一轮投票中就选了马克龙。 精英还是中产? 勒庞评价马克龙是一位“全球化主义者”，这一形象成为勒庞最理想化的攻击对象。勒庞认为，马克龙是代表银行家和金融家的候选人，代表的是“旧的制度体系”，代表了巴黎大城市人们的意志。 确实，马克龙一路受过的都是精英教育。这样的精英背景也让马克龙被外界质疑他无法推翻现有的社会体制，尤其难以得到工人阶级的选民支持。不过他自己认为，他的成功完全是依靠自身努力和教育的力量。 在马克龙的家乡——法国北部城市亚眠(Amiens)的一场竞选活动中，马克龙受到了冷遇。人们对他起哄吹口哨，原因是惠而浦在当地第一家工厂要关闭，搬迁至波兰，而马克龙未对工人们作出承诺。勒庞同样来到这里，并承诺将不会允许工厂关闭。其中一位工人说道：“马克龙只是奥朗德的延续，所以我会投勒庞的票。” 布鲁诺表示：“这些工人很容易被勒庞的甜言蜜语所蒙蔽。工厂是私营企业的，要关闭工厂也是企业的决定，政府无权决定工厂的命运。人们总是不敢正视现实，往往爱听不切实际的承诺。” 在马克龙还是经济部部长时，就呼吁重启35小时工作制度的谈判。他认为年轻人应该多工作。他曾在访问一家工厂时，一位工人毫不客气地指责他身上的高级西服。马克龙回击道：“你的T恤也不错，要是想买得起西装，只有一种办法，就是工作。” 究竟是代表精英还是代表中产?马克龙有没有推翻现有体制的勇气?Minc给出了解释：“马克龙不满现在的政治体系，但是他恰恰是法国体系中培养出来的最原汁原味的‘本土产品’。法国的现有体系总是能诞生一批具有颠覆性意识的人，比如乔治·蓬皮杜、雷蒙·巴尔、雅克-德洛尔等。” 马克龙的崛起处于一个法国非常重要的政治背景，就是执政的社会党和中右翼的共和党都难以获得选民的信任。法国人厌倦了旧的法国精英主导的政治体系，看不到希望，不认为他们的上台能给国家带来实质性的变化。尤其是菲永在竞选中被曝出的“空饷门”丑闻，让支持菲永的选民非常失望。 另一方面，在第一轮投票中出局的社会党和中右翼共和党为了阻止极右翼候选人勒庞当选，他们只能将选票投向马克龙，这些人包括具有良好形象的共和党人AlainJuppe。即便是曾经一度与马克龙为敌的法国前总理瓦尔斯(ManuelValls)也转而支持马克龙。 尽管马克龙被贴上“中左派”竞选人的标签，但在最后一场竞选活动中，他出人意料地没有选择此前几乎所有社会党候选人都会去的法国工业重镇图卢兹，而是去了法国西南部比利牛斯山区塔恩省(Tarn)的一个叫作阿勒比(Albi)的城市。 法国西南部一直是社会党的主战场，但马克龙偏偏选择了一个最不“左”的城市，也突显了自己独具一格的政治立场。 对此，图卢兹政治学院教授Jean-MichelDucomte表示：“传统意义上，法国的左派领导人都会以图卢兹为竞选活动的收官地，比如密特朗就把图卢兹作为一个象征性的城市。或许马克龙故意不选择图卢兹，是刻意想淡化左派的烙印。” 塔恩省当选议员PhilippeFolliot也表示对马克龙选择阿勒比感到惊讶。“虽然阿勒比他一定会去，但是没有人想到他竟然会放弃图卢兹。但是作为一个中立的城市，没有比阿勒比更好的选择了。”Folliot说道。 Folliot提到了与阿勒比相关的三个人物，他认为这些人物的理念和马克龙的竞选理念非常契合。首先是探险家Lapeyrouse，他是开放的象征，代表了马克龙的全球化理念。其次是塔恩的当选议员JeanJaures，他曾在阿勒比创立了一家玻璃工厂，这也是马克龙到访并发表演讲的地方。这家工厂以工会和雇主的和平谈判而被视作典范。 最后一个人物是法国前总统蓬皮杜。蓬皮杜是戴高乐的继任者，也是“中右派”的模范代表人物。蓬皮杜的童年是在阿勒比度过的，因此选择阿勒比也预示着马克龙微妙的政治倾向。 影响他的两个女人 事实上，政治起初并不是马克龙的兴趣所在。他在读书时代的梦想是做一个小说家。马克龙在所有同时代的学生当中一直被认为是最聪明的。他在私立学校Jesuit的同学AntoineMarguet回忆道：“他非常与众不同，当时所有的小朋友都在看电视，只有他(马克龙)在读经典法国文学著作，写诗。他还写了一部关于一位西班牙征服者的小说。” 马克龙出生在一个法国传统的家庭中，他的父母都是法国公立医院的医生，有一个哥哥和一个姐姐。他虽是父母抚养长大，但是他最亲近的人是他前不久刚过世的外婆。外婆是中学校长，马克龙在他EnMarche!的竞选页面上写道：“如果要说我从政的真正原因，那就是因为我的外婆。” 作家AnneFulda正在为马克龙写一部新的人物传记。在Fulda的新书中，她这样描写马克龙的外婆：“她要求很高，是个很有决心的女人。从不溺爱马克龙，为他打开阅读和文学的大门。”书中还写到，马克龙几乎每晚都要和外婆通电话，无论是在Rothschild工作，还是当上经济部部长之后。但他的父亲，有时一年只能见到儿子一次。 他的母亲弗朗斯瓦(FrancoiseNoguesMacron)也对此抱怨。她向Fulda诉苦道，自己的感觉“非常不好”：“如果你去看关于马克龙的书，你会惊讶地发现一个问题：他没有家庭!” 在弗朗斯瓦看来，父母通过努力工作为马克龙营造了良好的教育保障。但在马克龙的生活中，似乎只有他的外婆是唯一的存在。引起媒体注意的是，马克龙的曾祖母不识字，这与传统意义上的“巴黎精英”领导人的背景形成强烈反差，也是马克龙励志故事中极为传奇的“花絮”。 除了外婆，另一个女人也对他影响深远，这就是马克龙的初中老师，也是他后来的妻子Briggite。Fulda评论道：“马克龙的一生都在被女人和老师影响着，一开始是外婆，后来是他的妻子。” 马克龙自己在EnMarche!网站上的个人生平中写道：“我在家乡上中学，在那里我遇到了我未来的妻子Briggite。她教我法语课和戏剧课。我现在回过头来看，依然觉得自己很幸运。我在一个条件相对宽裕的环境下成长，我的童年和青少年生活等同于与人见面、阅读和发现。Briggite在我的学习过程中不断启发我，把我引入哲学的殿堂，并且成为PaulRicoeur(法国著名哲学家)的助手。我至今还在阅读Ricoeur的哲学思想，领悟他教会我的一切。” Briggite比马克龙年长整整24岁。结婚前，Briggite就已经有了3个孩子。这让当时年仅29岁的马克龙就当上了爷爷。他对此也毫不避讳，他说：“我的家庭是我的支柱，避风的港湾，那里有我们的孩子，我们的女婿媳妇，还有我们的7个孙子和孙女。” 事实上，马克龙“不走平常路”的婚姻可能为他赢得很大一部分中年妇女的选票。“她们会认为这种反传统的婚姻非常有激励意义，会为自己的年龄感到更加自信。”一位法国政治观察人士表示。 Fulda也表示：“不同寻常的爱情故事反映了马克龙的决心和自信。”马克龙曾说，他为过自己想要的生活而斗争，这并不容易，因为这种生活不是最为简单与自然的，与人们已经形成的处事行为不匹配。过去很长一段时间，马克龙夫妇一直避免直面公众，这种情况在马克龙宣布竞选后发生了改变。Briggite在他的竞选中起到关键作用。他要传递的信息是：“如果我能吸引外省小镇一个比我大24岁、有3个孩子的女人，那么我也能以同样的方式征服整个法国。” 马克龙奉行的三个最重要的价值是：自由、忠诚和开放。马克龙热爱自由，他说：“自由所依赖的是愿意去理解、发现和自主分析的意愿。我对自由的热爱，也是促使我去学习哲学的原因，也是我为什么会选择从政，当经济部部长，一直到现在参选法国总统，虽然我不是政治出身，但我愿意不惜一切代价尝试。”他还表达了对忠诚的理解：所谓忠诚，就是对家庭、对朋友、对信仰以及对国家。 虽然是土生土长的法国人，而且总以法国人的身份为傲，马克龙认为自己成功的最大因素应该归结为“开放”。“开放是独一无二的特质。我永远都对自身以外的东西保持新鲜感，想知道它们是什么样子的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
“跳楼”暴跌、内外交困的辉山乳业(06863.HK)，停牌一个多月后，再次遭到监管重击。5月8日起，应香港证监会指令，香港联交所停止其股份交易，亦即勒令停牌。不同于自行停牌，被香港证监会勒令停牌的上市公司，最终命运往往不佳。 勒令停牌的依据来自香港证券期货规则。该规则第八条规定：“若香港证监会认为，上市公司存在招股章程、通告、介绍文件，以及载有法团债务安排或法团重组的建议文件等，载有虚假、不完整或误导性的资料，将被指令暂停证券交易。” 与香港证监会上述指令对应的是，早在2016年12月底，国际做空机构浑水公司发布的报告，即已对辉山乳业财务真实性进行质疑。而3月24日暴跌后，辉山乳业巨额债务随即暴露，但具体规模至今仍然未明。 危机爆发后，辉山乳业的命运陡转直下，不仅债主上门逼债，内部多名高管也挂冠而去，董事会已经陷入瘫痪。 正在危机深处的辉山乳业，未来将走向何处? 勒令停牌 辉山乳业5月8日公告称，依据证券及期货(在证券市场上市)规则第8.1条规定，并应香港证监会指令，香港联交所于5月8日上午9时起，停止该公司股份买卖。 同时，恒生指数公司也在当天公告称，由于监管机构指令联交所停止辉山乳业股份买卖， 5月15日收市后，将以系统最低价格0.0001元，将辉山乳业从恒生中国(香港上市)100指数、恒生环球综合指数、恒生综合指数等恒指系列中剔除，相关变动将于5月16日起生效。 此前的3月24日，辉山乳业从2.81港元/股，暴跌至0.25港元/股，截至午盘收盘跌幅略有收窄，股价报0.42港元/股，跌幅高达85%。当天，辉山乳业紧急停牌。但不同于此前自行停牌，此次停牌是香港证监会强制性要求，亦即俗称的 “勒令停牌”。 香港证券及期货(在证券市场上市)规则显示，其第八条为暂停证券交易，按照第8.1条规定，如证监会认为，招股章程、通告、介绍文件，以及载有法团债务安排或法团重组的建议文件，与发行人有关的公告、陈述、文件等，载有虚假、不完整或误导性的资料，为了维护市场公平和投资者的利益，而暂停该股的交易。 换言之，作为被勒令停牌的依据，香港证监会认为，在招股章程、通告、介绍文件，以及载有法团债务安排等重要文件中，辉山乳业涉嫌虚假、不完整或误导性陈述等情形。对于这些问题，早在香港证监会做出上述指令之前近半年的2016年底，做空机构浑水公司发布报告，就已对辉山乳业的财务真实性、债务等进行质疑。 2016年12月，浑水公司发布的做空报告中称，辉山乳业在三方面存在问题：第一，辉山乳业宣称主要饲草苜蓿自给自足，但浑水发现其长期从第三方购买了大量苜蓿，财务具有欺骗性；第二，辉山乳业董事会主席杨凯至少转移了1.5亿元资产；第三，辉山乳业的高杠杆处于违约边缘，信用风险极高，面临巨大财务压力。 浑水公司第一份做空报告发出当晚，辉山乳业即发布澄清公告，表示浑水报告做出的指控毫无根据。但时隔三天后，浑水公司发布第二份报告，称辉山乳业披露的收入也存在欺诈，来自国家税务总局的增值税数据表明，该公司存在大量虚报收入的现象。 随着3月24日股价“跳楼式”暴跌，辉山乳业的债务问题也随之暴露。辉山乳业的一份资产负债数据显示，包括上市公司在内，整个辉山乳业总资产382.6亿元，总负债418.82亿元，已经资不抵债。而这不仅成为引爆其危机的导火索，而且可能也已触发其停牌的监管规定。 尽管负债规模至今不明，但危机爆发后，多家银行陆续披露了辉山乳业的贷款情况。其中，辉山乳业在工商银行、平安银行贷款余额分别为20亿元、21.42亿港元，九台农商行为13.5亿元，浦发银行6.8亿元，民生银行、浙商银行各约7亿元，农业银行1.1亿元及1.5亿港元，合计约为78亿元。 此外，辉山乳业还在4月10日披露，受到香港上海汇丰银行来函，指控该公司未遵守2015年10月的一项贷款协议相关承诺，违约事件已发生。截至4月10日，相关未偿清的美元批次本金金额为1.8亿美元，港元批次为1.56亿港元。 内外交困 危机爆发后，辉山乳业的命运就陡转直下，不但债主上门逼债，其内部也连续发生一系列重大变故，多名高管挂冠而去。 根据辉山乳业公告，其非执行董事李家祥，在危机爆发后一周的3月30日，即以拟投入更多时间处理其他事务为由，辞去非执行董事职务。仅仅一天后，宋昆冈、顾瑞霞、徐奇鹏三名独立非执行董事，也以同样的理由辞职。此后，徐广义、郭学研、苏永海等三名执行董事，也在不到20天的时间内相继辞职。4月26日，其公司秘书周晓思也宣布辞职。 危机爆发后，仅仅二十余天的时间，辉山乳业董事会便已陷入瘫痪之中。公开信息显示，延至4月18日，辉山乳业董事会仅剩两名成员，即其实际控制人、董事局主席杨凯、葛坤。而远在危机爆发前，葛坤就已经失联，其董事会目前仅剩杨凯一人。而辉山乳业公司章程规定，其董事会成员最少为三人。 董事会陷入瘫痪，外部债主也在讨债。根据媒体此前报道，当地政府曾要求金融机构，将辉山乳业作为特例，不上征信不保全不诉讼等方式，帮助其度过难关，但仍然无法阻挡债权人的行动。 根据辉山乳业4月10日公告，除了汇丰银行，诺亚财富下属歌斐资产管理有限公司(下称“歌斐资产”)已向上海法院申请冻结公司、辉山乳业(中国)有限公司、辽宁辉山乳业集团(沈阳)有限公司、杨凯及其妻子的资产。原则上，法院已经裁定冻结上述受制于该申请的各方的现金资产或其他等值资产，金额共计5.46亿元人民币。 用“内外交困”来形容辉山乳业目前的处境，似乎最为恰当。而不同于股价狂泻时的自救停牌，被香港证监会勒令停牌的上市公司，最终命运往往不佳，复牌更是前程难卜。近年来，香港上市公司中，骏杰集团(08188.HK)、桑德国际(00967.HK)、群星纸业(03868.HK)、汉能薄膜发电(00566.HK)、洪良国际(00946.HK)、中国光纤(03777.HK)等均被勒令停牌。 被香港证监会勒令停牌的公司，鲜有复牌成功的案例。除了骏杰集团得以复牌，其他几家至今未有复牌消息。根据公开信息，2015年被勒令停牌的汉能薄膜发电，至今未有复牌迹象，而桑德国际、中国光纤也至今没有复牌。不仅如此，部分被勒令停牌的公司，东窗事发后还被冻结资产、向投资者进行巨额赔偿。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
进入5月，各地迎来大学生就业高峰期。创业成为越来越多大学生的新选择，而电商成为大学生创业方向之一。 根据蚂蚁金服最新数据，大学生电商创业者中有28%使用过网商银行贷款服务，人均每年贷款金额7万元，年平均借贷12笔。其中，广州、深圳、杭州、上海成为用贷款进行电商创业的大学生人数最多的城市。同时，大学生电商创业者贷款不良率仅为0.2%，约为信用卡平均不良率的1/9。 低不良率体现了大学生创业者对信用的重视。芝麻信用数据显示：2014年至2017年毕业的大学生，芝麻信用平均分比全国整体平均分高48分，大学生卖家的平均分比整体高出22分，属于高信用群体。 青橙（化名）便是一位95后大学生创业者，她的网店现在年交易额突破千万元。据了解，在刚开始创业的前6个月，她每天的交易额只有200元，利润只有十几块。会计专业的青橙知道，资金周转顺畅是企业活下去最重要的因素，但钱从哪里来？ 绝望时，青橙发现自己每天点点滴滴积累下来的100多笔交易成为了宝贝，网商银行的贷款条件仿佛为她量身定做：根据这些交易数据，评估其信用，并为其提供7万元的额度。 靠着这笔钱，青橙采购了冬季款并开始尝试直播的推广形式，并借助双十一促销，在年底时终于资金周转进入良性循环。2年来，网商银行总共为青橙提供了261笔贷款，青橙没有一笔逾期。青橙也成为全球首批无现金联盟商户。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
据微信公众号 “刑法库”，近日，最高人民法院正式向全国法院印发了《关于常见犯罪的量刑指导意见(二)(试行)》(下称《意见》)。对非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、信用卡诈骗罪等8个罪名量刑进行细化，但并未涉及先前要求试点的罚金、缓刑等刑种。 早在2016年5月，最高法发布《关于扩大量刑规范化罪名和刑种试点的通知》，将危险驾驶罪、非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、信用卡诈骗罪、合同诈骗罪、非法持有毒品罪、容留他人吸毒罪和引诱、容留、介绍卖淫罪等8种罪名纳入规范范围，从有期徒刑、拘役扩大到罚金、缓刑。 最高法还指定天津、辽宁、福建、海南、湖北、广西、云南、陕西等8个高级人民法院作为试点法院，在辖区内指定有关中级、基层人民法院开展试点，在此基础上提出量刑指导意见。同时指定量刑规范化工作基础比较扎实的广东省广州市白云区人民法院就8个试点罪名的罚金刑进行试点，并提出指导意见。最高法将在总结试点经验的基础上，制定全国量刑指导意见。 一年之后，该8个罪名量刑正式下发至全国法院，相比此前试点，并未提及罚金、缓刑等刑种。而相比刑法，这8个罪名的量刑细化，且量刑起点降低。 例如，构成非法吸收公众存款罪的，根据下列不同情形在相应的幅度内确定量刑起点，(1)犯罪情节一般的，可以在一年以下有期徒刑、拘役幅度内确定量刑起点。(2)达到数额巨大起点或者有其他严重情节的，可以在三年至四年有期徒刑幅度内确定量刑起点。 构成集资诈骗罪的，可以根据下列不同情形在相应的幅度内确定量刑起点，(1)达到数额较大起点的，可以在二年以下有期徒刑、拘役幅度内确定量刑起点。(2)达到数额巨大起点或者有其他严重情节的，可以在五年至六年有期徒刑幅度内确定量刑起点。(3)达到数额特别巨大起点或者有其他特别严重情节的，可以在十年至十二年有期徒刑幅度内确定量刑起点。依法应当判处无期徒刑的除外。 此外，在量刑起点的基础上，可以根据非法吸收存款数额等其他影响犯罪构成的犯罪事实增加刑罚量，确定基准刑。 而根据根据《刑法》第一百九十二条以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，数额较大的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处2万元以上20万元以下罚金;数额巨大或者有其它严重情节的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处5万元以上50万元以下罚金;数额特别巨大或者有其它特别严重情节的，处10年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处5万元以上50万元以下罚金或者没收财产。 法律人士介绍，量化越细越能杜绝冤假错案和司法腐败。 法制网指出，由于多数罪名的法定刑幅度过于宽泛，不同法官把握的量刑尺度不同，相互之间又缺乏沟通，难免出现量刑不均衡的问题。量刑指导意见规范法官的量刑思维和量刑方法，明确常见量刑情节的调节幅度，细化15种常见犯罪的量刑起点幅度，为法官量刑提供了基本遵循，在保证刑罚个别化的同时，可有效规范法官的自由裁量权，实现量刑公正和均衡。 ...
放贷前考察不到位，或对质押物价值评估不准确等原因，很容易导致银行贷款风险增加，回收资金被打折扣。银监会5月8日发布公告称，为提高贷款安全性，已于近日发布《商业银行押品管理指引》（以下简称《指引》），明确将押品管理纳入全面风险管理体系。 押品是指债务人或第三方为担保商业银行相关债权实现，抵押或质押给商业银行，用于缓释信用风险的财产或权利。民生银行首席研究员温彬介绍，银行发放授信通常包括信用、保证、抵质押等多种方式，不同方式对银行授信风险的缓释作用也不相同，其中抵质押是银行缓释信用风险的重要手段。 另有银行人士进一步解释，简单来说，在抵质押方式中，一旦借款人不能按约还贷，银行可以凭借抵质押物优先受偿，有第二还款源，因此银行要承担的风险比纯信用贷款要低不少。 但这种方式也不能保证银行资金万无一失。银监会有关负责人指出，当前部分商业银行押品存在管理体系不完善、管理流程不规范、风险管理不到位等现象，其风险缓释能力没有得到充分发挥。 此前曾有银行在接受押品时，没有对抵押品进行充分考察，以致丧失抵押权。例如某企业曾以其拥有的5.5万平方米工业用地作为抵押，向银行申请贷款，经办行没有对抵押土地的性质进行审查便发放了贷款。几年后借款企业破产清算，由于抵押土地性质为租赁土地使用，当地国土资源局依法收回了该土地，银行丧失了土地抵押权。此外，银行押品评估价值不准确、抵押合同签订不规范、押品贷款后监控不到位等情况也屡屡发生，导致押品的风险缓释能力下降。 对此，《指引》从完善押品管理体系、规范押品管理流程、强化押品风险管理三方面督促和引导商业银行加强押品管理。同时，银监会还要求商业银行应至少将押品分为金融质押品、房地产、应收账款和其他押品等类别，并在此基础上进一步细分；应结合本行业务实践和风控水平，确定可接受的押品目录，且至少每年更新一次；应加强押品集中度管理，采取必要措施，防范因单一押品或单一种类押品占比过高产生的风险等。 对于押品的估值，《指引》指出，原则上对于有活跃交易市场、有明确交易价格的押品，应参考市场价格确定押品价值。采用其他方法估值时，评估价值不能超过当前合理市场价格。此外，《指引》还要求商业银行应根据不同押品的价值波动特性，合理确定价值重估频率，每年应至少重估一次。价格波动较大的押品应适当提高重估频率，有活跃交易市场的金融质押品应进行盯市估值。 温彬表示，监管部门此次出台《指引》，有助于商业银行加强和完善抵质押品管理，对防范和化解信用风险发挥积极作用。同时，监管部门要求不能过度依赖抵质押担保而忽视对客户的现金流量测算，要平衡好担保贷款和信用贷款的关系，能够使那些缺少抵质押品的中小企业更好地获得银行授信支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近期，国际评级机构穆迪发布报告，测算出中国2016年影子银行资产达人民币64.5万亿元，同比增长21%。不过从2016年下半年开始，随着监管趋严，流动性收紧，影子银行增速有所趋缓。 按穆迪报告，该机构所定义的影子银行是指信贷中介产品，这包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票这三类 “核心” 影子银行，以及去 “通道” 后的银行理财产品、证券公司理财产品，再加上财务公司贷款、民间借贷等。其中，银行理财是增速最快的部分，在2017年一季度达29.1万亿。 值得注意的是，保险业也是影子银行资金来源之一。穆迪指出，自2012年允许投资资产的限制放宽以来，保险公司将其资产配置向 “其他投资” 和权益类投资倾斜，“其他投资” 就包括大量影子银行产品。穆迪指出，对这些流动性较低的投资敞口上升，导致保险公司的流动性减弱；并且复杂的产品结构加大了潜在信用风险。 穆迪指出，金融体系的流动性状况继续收紧，反映了监管机构加大对杠杆率增长的控制力度。由于央行货币政策倾向趋紧及MPA的季末考核因素，3月下旬银行间市场7日质押式回购利率升至5%，理财产品收益率和一年期基准存款利率之间的差距进一步扩大。 同时，穆迪提醒中小银行同业资金可能引发的流动性风险。“中小银行和影子银行之间的相互关联性继续加大，因此若发生不利的流动性冲击，资金结构的脆弱性风险可能会提高。” 穆迪亚太区首席信用总监Michael Taylor 说道。 流动性风险隐患加大 穆迪指出，目前金融行业结构的转变导致风险增大。“金融体系流动性趋紧，可能会导致小型银行复杂且不透明的资金结构所固有的风险，成为现实。” 自2010年以来，大型国有银行占金融体系的比重大幅下降。这主要是因为，中小银行（股份制银行和城商行）资产增速超过大型银行；同时，非银行金融机构所管理的资产占同期金融体系资产的比例，已经翻倍。按穆迪统计，从2010年到2016年，大型银行资产占比从52%下降到28%，中小银行资产从21%增至25%，非银金融机构管理资产从9%激增至20%。 这带来几个问题：一是层层嵌套的类信贷资产的信用风险。穆迪指出，非银金融机构包括信托、券商、基金及其子公司、保险公司等的资管业务比重上升，可能意味着金融体系更容易受到冲击，原因是此类业务资金结构的稳定性通常较低，并且多层信贷或者说多层投资嵌套导致底层资产的透明度较差。 二是中小银行大量同业投融资活动的流动性风险。穆迪指出，2017年1月，各类批发融资在所有资金来源中的占比达到36.1%的最高水平，到3月降至34.9%，但仍高于去年34.1%的平均水平。而中小银行通常更依赖于批发融资，主要包括同业拆借和发行同业存单。2017年第一季度新发行的同业存单达到人民币5万亿元的历史高点。城商行和股份制银行继续主导一级市场，农商行次之。 同业存单发行规模提高加大了金融体系内的相互关联性，这可能会放大其对于负面消息的集体反应，并可能引发流动性紧缩。银行可能将这些资金投向流动性较差的信贷资产，如贷款和应收款项类投资（包括影子银行产品）。 银行同业活动在2014年后从买入返售科目转向应收款项类投资科目。穆迪指出，后者的增加提高了常规银行和影子银行体系之间的关联性。对接资产构成及资产质量披露有限，可能会隐藏潜在的信贷风险，这令监管机构难以实施风险评估，并采取恰当的风险管控措施。“缺乏透明度同样会加大蔓延风险。” 三是中小银行、非银机构与影子银行的关联性风险。穆迪指出，中小银行通过发行同业存单和理财产品在同业市场筹集批发资金，并投资于各类资管计划来提高盈利能力，同时规避贷款方面的资本监管约束。同时，各类资管计划投资于债券，以及向传统银行融资渠道有限的最终借款人提供影子银行借贷，因此发挥了期限和流动性转换作用，部分情况下放大了杠杆。 从银行间市场来看，大银行整体上是净资金提供方，而中小银行、证券公司和其他金融机构为净借款人。穆迪指出，中小银行在2016年第四季度增加了同业借款规模。这些机构对银行间市场批发融资依赖性的增加，提高了相互关联性和蔓延风险，因为造成流动性收紧的意外冲击可能会更容易在金融体系中传导。 目前全球最大的货币市场基金——余额宝则是这一现象的明证。截至2017年第一季度末余额宝所管理资产的规模增至1650亿美元。穆迪指出，在2013年刚刚推出时，余额宝的对接资产大部分为银行存款，到了2017年一季末，银行同业存单占基金投资的比例增加了一倍多，而银行存款的占比连续两个季度下滑。其所持有的前十大债券均为股份制银行和城商行发行的同业存单。 因此穆迪指出，高度依赖于信心敏感型批发资金的银行，将面临其他金融机构资金抽离的风险，可能导致系统流动性收缩的连锁反应。 核心影子银行复苏 在严监管的趋势下，“核心” 影子银行活动复苏明显，其规模增速已升至两年来的最高水平。 穆迪指出，2014年以来核心影子银行活动受到监管措施的控制，2017年第一季度其增速则进一步攀升，主要受到信托贷款和委托贷款强劲增长的推动。未贴现银行承兑汇票的贡献依然为负值，但在过去两个季度持续收窄。 这主要是因为，融资需求较高的房地产、地方政府融资平台和产能过剩行业等领域的借款人，面临传统银行贷款和一级债券市场融资渠道收窄的问题，转向影子银行寻求资金，尤其推动了信托贷款和委托贷款的需求。比如，按绝对值计算，同期配置到房地产行业的信托资产，去年第三、四季度净增长人民币1240亿元。除此，近几月社会融资数据增速的超预期，而银行信贷增速不及预期，已经说明了这一点。 拿债市来说，穆迪指出，2016年12月以来，各种期限的企业债券收益率差扩大，2017年依然居高不下，这可能反映了投资者对违约风险的意识提高、流动性趋紧和监管审查更严格等。同时，对于公司债券作为抵押物的要求从严，可能推动国内AAA和非AAA评级债券之间的收益率差扩大。 因此，与去年同期相比，国内新发行公司债券依然不振。据统计，与去年同期3.32万亿元信用债发行量相比，2017年前四个月发行量为1.52万亿元，净融资额为-867.78亿元，去年同期则为1.7万亿元。穆迪指出，发行监管收紧可能促使国内信用评级较低的借款人，延迟或取消发行计划，或转向影子银行等其他融资来源。 穆迪助理分析师徐晶表示：“中国监管机构剑指影子银行体系存在的风险，并意图通过一系列新的监管指引予以解决，同时强调防范金融风险已成为今年政府工作的重中之重。然而，有迹象表明控制金融体系杠杆率的监管措施产生了意外后果，例如此前已受到监管控制的‘核心’影子银行活动近期复苏势头强劲。” 银行理财增速放缓明显 同时，影子银行最重要的参与者——银行理财增速放缓明显。 穆迪指出，2016年下半年以来理财产品余额增速显示出放缓迹象，2017年第一季度同比增长率从2016年6月的41.9%降至18.6%，达29.1万亿元。新发行交易中，短期理财产品（1-3个月期限） 接近53% 。 据其分析，2017年第一季度银行表外理财业务纳入宏观审慎评估体系（MPA）可能是增长放缓的原因。2016年9家上市股份制银行的表外理财产品余额同比增长37%。若将此纳入MPA监管，将影响2017年小型银行大举扩张理财业务的动力。 不过，穆迪提醒，2016年全年中小银行发行理财产品的速度继续超过大型 （国有） 银行，越来越容易面临潜在的监管风险。 穆迪指出，理财产品的增长主要受到2016年发行的表外理财产品 （即非保本产品） 所推动。即使没有明确保证保本，银行也可能会因为声誉风险和来自投资者的压力而予以偿付。同时，理财产品中同业理财投资者的占比上升，可能给这种稳定性较低的融资结构带来更多的潜在流动性风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
网络小贷一度是炙手可热的市场新宠和资本抢食对象。 和传统小贷不同的是，网络小贷没有地域限制，可以凭借互联网平台、产业链、大数据等多重优势迅速拓宽市场、有效降低获客成本、增加新的利润空间。 数据显示，网络小贷公司数量在2016年历经了快速增长，发起人也多数是巨头或上市公司。在政策宽松地区，网络小贷更是呈扎堆现象，如广州、重庆的网络小贷公司，就明显比其他城市的数量高出很多。 然而，各种信号显示，网络小贷领域的过快发展正引来监管层担忧，网络小贷或将暂别快速增长期。此外，随着监管趋严，网络小贷的牌照或将更炙手可热。 依托场景，资本抢食网络小贷 电梯广告起家的分众传媒也介入网络小贷。近日，分众传媒发布公告称，其在重庆市渝北区申请设立的“分众小贷”已获得渝北区金融工作办公室批准成立。 根据公告，分众小贷注册资本为5000万美元(约合人民币3.46亿元)，业务范围为：开展各项贷款、票据贴现、资产转让、以自有资金进行股权投资和市金融办许可的其他业务。 其中，自营贷款可通过市金融办核准和备案的网络平台在全国范围内展开，但不得利用互联网平台开展除获客放贷外的任何经营活动。 这意味着，这是一张网络小贷牌照，能够突破传统小贷公司的地域限制来进行放款。 据不完全统计，截至3月27日，全国共批准了82家网络小贷牌照(含已获地方金融办批复未开业的公司)，单在去年，互联网小贷就一路狂奔，新增47家公司。 目前，阿里、京东、苏宁等互联网巨头也基于自身的场景优势，布局网络小贷。 广东目前的网络小贷公司，发起人包括保利房地产、熊猫金控、唯品会、拉卡拉、金螳螂、途牛、TCL、恒大、同程旅游、众信国旅等。 “广州有三两家是比较有特色的。行业公认做得比较好的是拉卡拉、途牛，它原来的场景已经足够庞大，再加金融服务上去，确实是做得比较有特色。”广州安易达互联网小额贷款有限公司总经理徐北如是点评。 82家网络小贷牌照，广东占29家 全国共82家网络小贷牌照主要分布在11个省市，其中广东省最多，达29家。 业内人士认为，广州和重庆等活跃地区陆续出台了鼓励和支持有实力的企业开展网络小贷的相关文件，为上市公司设立网络小贷创造了良好的政策环境。 “全国系统性发文支持网络小贷的地区，有广州、重庆、西安、江西、上海和黑龙江。广州的政策相对比较宽松。”徐北也表示。 2014年7月，广州市越秀区政府出台了《关于促进金融街互联网金融创新发展的若干意见(试行)》，根据该惠企政策，互联网特色小贷可享受一次性落户奖励50万元、办公用房补贴按实际租金的50%补贴等优惠扶持政策。2016年广州出台的《广州民间金融街互联网小额贷款公司监管办法》，则是全国首个网络小贷管理办法。 重庆发布的《2017年小贷公司监管工作要点》，同样表明重庆将支持小贷公司转型，鼓励开展网络贷款业务，适量批设网络小额贷款公司。 其余各地则相对严苛。如江苏规定网络小贷公司用于支持主发起人电子商务平台上的中小微企业和个人贷款余额之和占全部贷款余额的比重不低于70%，期限在3个月以上的贷款余额之和占全部贷款余额的比重不低于70%。 上市公司揽六成牌照 截至3月27日，82家网络小贷公司中有51家为上市公司背景，是由上市公司直接或间接入股，占比达62%。 “部分上市公司为了发掘新的增长机会和培育新的利润增长点，网络小贷也不失为其进入互联网金融行业的一个途径。”业内人士认为，目前消费金融牌照门槛相对较高，网络小贷成为不少上市公司选择绕道布局消费金融领域的途径之一。 “由于上市公司产业链上下游企业，特别是下游中小企业争取到银行贷款较为困难，在一定程度上影响了其经营活力的发挥和经营规模的扩大。但网络小贷打破了地域限制，上市公司可利用平台、产业链和大数据等的优势来向产业链上下游企业开展贷款业务，有利于加强与客户之间的合作和联系，并有助于增加其资金的流动性和增强公司与上下游企业的粘度。”业内人士表示。 这可以从上市公司的公告中看出端倪。3月21日，精达股份收到上交所的《问询函》。这是上市公司发起成立网络小贷公司第一次收到交易所的问询函。 精达股份回复称，精达股份下游企业已经达到1400家，但“公司产业链下游中小微企业争取到银行贷款较为困难，严重影响了其经营活力的发挥和经营规模的扩大;因为账期原因，下游企业需要先行垫付货款，给下游企业带来严重的资金压力”。 精达股份通过设立网络小贷公司，可以为下游客户提供经营类的信用贷款服务，帮助其解决经营过程中的资金周转问题，加强其与下游客户的合作与联系。“通过网络小贷解决下游客户的资金周转之后，精达股份与下游企业联系会更紧密，形成新的命运共同体来巩固和扩大其市场占有率。” 牌照价值上升，可能引发 “恶炒”、监管套利与风险 值得注意的是，2016年12月26日至2017年3月27日这3个月内，网络小贷公司仅新增4家，与2016年的快速增长形成了对比。 今年2月份，银监会提示了网络小贷的风险，称在网络小贷尚未出台全国性的意见和办法之前，希望各地能够慎重批设。各地金融办也都在陆续出台相关监管政策。而目前广州网络小贷准入门槛正不断提高，如网络小贷公司实收资本由1亿元提高至3亿元、发起人是否有现成的小额分散贷款业务、明确要有整套等。 银监会普惠金融部主任李均锋近日在中国小额贷款公司协会第一届会员代表大会直言，网络小贷在全国范围跨区域开展业务，有一些并没有实质的客户群体、互联网技术和大数据，这将会形成监管套利或风险。 李均锋还表示，某个区域的小贷公司，一旦通过网络盲目开展跨地区业务，可能面临资产质量下降的问题，从而产生风险，“如果网络小贷跨了省，这个问题谁来负责，还需要进一步的有要求。” 有媒体也报道，监管层拟上收网络小贷的审批权，牌照发放改由地方银监局进行推荐后，由银监会审批后再下发，但市场监管仍归由地方属地管理。 市场认为，如果监管部门收紧网络小贷牌照发放的话，有可能引发市场恶炒。“未来网络小贷平台在相关监管政策出台前不会出现爆发式增加，其牌照价值将明显上升。” 业内人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
伯克希尔·哈撒韦公司52周年股东大会于北京时间5月6日晚22:30(美东时间早10:30)正式召开。全球投资者的目光都聚焦在美国内布拉斯加州的小镇奥马哈，看87岁高龄的巴菲特和93岁高龄的查理·芒格如何应对来自全球各地的记者和分析师们，以及股东的各种提问。 说实话，巴菲特股东大会年年有，但为何所有投资界人士一次都不愿意错过呢？好吧，起码最简单的一个疑问，作为国内的一名普通投资者，真的很想知道巴菲特今年又年买了哪家中国公司的股票。不急，小编将会在最后送上福利，告诉大家可靠的答案。 下面是小编为大家整理的2017年伯克希尔股东大会上聚焦的十多个热点话题。绝对有让你身临其境的感觉！同时，让你了解到87岁高龄的巴菲特最近一年的变与不变。 一、巴菲特的不变 1、对伯克希尔公司依旧充满信心 2017年一季度业绩不理想的原因 巴菲特：受到投资收益减少以及公司保险承销业务的亏损影响，公司第一季度的净利润减少了27%，投资收益总计2.05亿美元，低于去年同期的23.8亿美元，保险承销业务本季度亏损2.67亿美元，而去年同期利润为2.13亿美元，此外，2016年煤炭量下降降低了去年占伯克希尔收入的重要来源————BNSF铁路利润。 巴菲特重申了一季度结果并不代表什么，他在意的是现在的数据，“梦想着” 未来的结果。正如巴菲特一直强调的，伯克希尔的盈利会波动，尤其是在投资业务方面，股东更应该关注它的长期收入。巴菲特说，“我在奥马哈和股东和管理层沟通的这两天里，没有人提及收入问题。” 伯克希尔未来有可能支付股息？ 巴菲特：我们目前有超过900亿的资金，所以希望给大家汇报这一点。希望把这些收益能够接下来继续进行投资。 巴菲特还表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金。过去，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。 2、依旧喜爱可口可乐 提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司都是对于世界的不敬，因为他们伤害了很多孩子的身心健康。 巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。 巴菲特认为自己是一个案例，也可以代表整个人群。 巴菲特说，如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年，但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素。 巴菲特谈对富国、美联航的投资：买入一只股票的原因并不是说他完全没有问题，关键在于它们有很强的竞争力 CNBC提问：伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳，伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机，这些都是伯克希尔大举持仓的股票。 巴菲特：所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们永远都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。我们买入，因为它们有很强的竞争力。可口可乐改变了世界，改变了美国。 3、依旧喜爱轻资本的企业 巴菲特：轻资本企业是更好的选择但很难找到 股东提问，伯克希尔是否应该坚持投资不需要轻资本的企业，而非转向铁路和公共事业的企业。 巴菲特说，这些轻资本是更好的选择，但很难找到。我们很乐意更多的投资这种机会。 然后，巴菲特以美国股市上市的主要科技股为例。他没有明确提及公司名，但这些股票包括苹果，微软，亚马逊和谷歌的母公司Alphabet. 他惊讶于他们的资本水平之低。“这是一个非常不一样的世界。以前这样规模的增长和赚取大量资金需要投资”，但是现在根本不需要任何钱来运营。 巴菲特谈会选择什么样的公司投资 巴菲特：我们有几个原则，第一个回报率要比较高，当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快，如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的。如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的，但是不太可能有这样的情况。 4、依旧鼓励普通投资者买入指数基金 投资者心目中的股神是巴菲特，而我们股神心目中的英雄是Vanuard的创始人Jack Bogle，一个认为选股是浪费时间和金钱的人。 巴菲特说：“Jack Bogle为美国投资者做的事，可能比任何人都多。”Bogle开始提供指数基金时，华尔街上没有人愿意帮忙。指数基金降低了投资费用，同时压低了华尔街的利润。而今天，指数基金为投资者带来的回报几乎高于任何金融产品。巴菲特说：“没有他，就没有指数基金。” 那么这位股神心目中的英雄到底是何方神圣呢？ Jack Bogle，是Vanguard的创始人，于1974年创立，Vanguard的前身威灵顿基金则早在1929年就诞生了。在不长的时间里公司已经在基金行业里占有突出地位，是世界上第二大基金管理公司。同时，Vanguard是世界上最大的不收费基金家族。如果有兴趣进一步了解，小编为你提供了下面的链接，你可以更详细的了解一下Bogle创立的基金公司。https://investor.vanguard.com/corporate-portal/ 二、巴菲特的变化 1、改变初衷，买入航空股 巴菲特谈投资航空股：并没有以往的竞争激烈，但价格战将拖累航空公司业绩 晨星的Gregg Warren询问伯克希尔对航空业的投资。在过去一年中，伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司。 巴菲特：与许多观察者的分析不同，认为对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使如此，它并没有以往的竞争激烈。以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。预计航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。 不过，巴菲特警告称，价格战将拖累航空公司业绩。 2. 后悔错过谷歌和亚马逊，对科技股已经不排斥 投资者问，伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资？ 巴菲特承认，对IBM的判断错误，当时认为它会在过去的六年中做得比以前更好。但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。苹果已成为伯克希尔最大持仓之一，截至3月31日的估值约为192亿美元。 此后，他与芒格表示，错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司，但没有投资。 巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者，因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费。这交易成本很低，且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。 谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。 巴菲特称，过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。他低估了亚马逊创始人贝佐斯的才能，不仅仅是他的眼光，还有他的执行力。贝佐斯能成功的概率 “一点儿也不明显”。芒格补充称，自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难预料。 芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。 芒格称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象，“要么你(巴菲特)是疯了，要么你是在学习”，而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。 3、对人工智能看法乐观 十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特，互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。 十年后，他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响。 巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少，但这对社会有好处. 巴菲特假设说，如果一个拥有人工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出，而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好。 然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与政治有关，类似于当今贸易中的情况。 国际贸易对社会有很大的影响。一方面，国际贸易的好处有沃尔玛的袜子价格较低等等，但是这种好处，看上去很小。另一方面，国际贸易会导致工人丢失工作，而这种痛苦， 看上去很大。 因此，相比于国际贸易带来的好处，其带来的痛苦具有更大的政治影响。 芒格并不像巴菲特一样担心。他表示，生产率更高，社会更好，而这些所有这些变化都不是一朝一夕就能完成的。“你不用担心生产率每年上涨25%”，他觉得更值得担心的，反而是每年都不到2%的增长。 三、巴菲特对目前医改、税改、接班人以及中国股市的看法 1、巴菲特谈美国医改法案影响 巴菲特说，如果你回到60年代，当时的企业税大概是我们GDP的4%，而现在大概只有2%。在那个时候，医保的支出大概是GDP的5%，而现在已经达到了17%。所以当美国的企业谈到了税收限制我们的发展的时候，他们是应该跟GDP的比较来谈论这个问题的。 从5%上升到17%，医疗的成本是对美国经济竞争力最大的影响。税收系统并没有让我们的竞争力受阻，但医疗的成本却大大的增加了。几天前国会推翻了奥巴马的医保法案。我能告诉你们的是，这个医保法案对于个人的影响，就是我们的联邦收入税可能会降低17%，就是如果去年通过的话，收入税可能会降低。所以这是一个很大的减税，对我们来说也是一个很大的减税的利好。 2、巴菲特谈美国减税计划对于伯克希尔哈撒韦公司的影响 巴菲特：过去在美国也有这样的一个投资税的减免，而这也确实在第一年给公司带来了不错的收益。巴菲特表示，“如果减税我们会赚得比较多。” 但巴菲特同时谈到，自己不知道具体的税务法案会是怎样，但是长期来说，税法的调整不会那么大幅。 芒格也表示，特朗普减税后，短暂的变动时是可能发生的，但不会有太大变化，美国经济总体算稳定，不会有太多影响。而至于伯克希尔，我们稳扎稳打，减税不会对公司有影响。 3、巴菲特开接班人条件：首先他得非常有钱 巴菲特：“有很大可能接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。” 此前，他曾多次强调这一点。巴菲特表示，接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。 巴菲特说，我自己本身期望，就是我们的接班人首先他已经非常有钱了，他不用担心要赚更多的钱，这是第一个条件，而且已经工作了很久了，他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作，这是第二个条件。他家里已经有钱了或者他本身已经累积了很多的财富了。 而对于接班热门人选阿吉特贾因(Ajit Jain)，巴菲特表示，没有任何人可以取代阿吉特在保险业务方面的作用，阿吉特对伯克希尔的贡献可能比他还大。 4、巴菲特谈自己去世后的计划：所持伯克希尔股票全捐给慈善机构 CNBC记者贝基·奎克询问巴菲特为何劝妻子在他去世后购买指数基金。 巴菲特表示，他的妻子不会在他去世后抛售伯克希尔的股票来购买指数基金，因为这些股票将全部捐给慈善机构。她最想要的是避免问题。如果她持有标准普尔500指数基金，她将拥有足够的现金用于流动性需求，同时更能抵制买入或卖出的建议。 芒格也表示，标准普尔500指数很难被击败，“不过我本人更希望巴菲特的继承人持有伯克希尔·哈撒韦的股票。” 5、关于中国股市 巴菲特：中国股市有时像一个赌场 一位中国投资者提问：我们公司非常认同您的价值投资理念，我们希望使用您的价值投资理念来教育中国的投资者，让1亿的中国投资者能进行价值投资。但是改变价值投资很难，从投机到投资，有什么建议，怎样能让投资者进行价值投资，有什么激励？ 巴菲特回答：中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，A股会面临更多投机的麻烦。我觉得投机是一个不明智的做法，需要运气。公众对市场的反应会是非常极端的。人们喜欢赌博，喜欢投机，会变得自满，会进入到一个舒适区，一旦市场发生变化他们是无法预知或是进行防御的。但是市场长期会引导人们正确的进行投资。我们进行了一些教育，做得不错。 当被问及中国股市波动时，巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。 相比于那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。 巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。” 纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年才开始交易。 一位中国的与会者发问道，未来十年时间里是否有可能在中国股市上复制伯克希尔哈撒韦的以往成绩。芒格对这个问题并未直接作答，称其确实认为现在的中国股票比美国股票便宜，并表示中国的未来前景是光明的，但无可避免地将会面临 “成长的烦恼”。 巴菲特则表示，他们不会局限于只对某个国家或地区进行投资，并表示芒格刚刚制造了一条新闻：“芒格的预测：中国股市将跑赢美国股市。” 四、结语 从巴菲特股东大会来看，巴菲特这些年一直没有改变的是对价值投资的信心。 对伯克希尔，巴菲特在股东大会上向媒体透露，比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定。 另外，巴菲特提到，“我们会在中国找到机会。问题是，这个机会必须够大。在美国也有这个问题。大小没有精确的标准，但是如果到50亿美元，就比较有意思了”。 其实最让人感慨的，一个87岁超级有钱的老人，依旧保持学习新知识，掌握新能力的动力。很多人重视金钱的复利效应，却忽视了知识也是可以复利的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
催着年报披露期的结束，2016年旅游行业的战况也已明晰。 最新研究报告显示，除了机票、酒店，2016年中国在线预订出境游、国内游等度假产品的消费者也大幅上升，在线度假市场交易规模突破1000亿元大关。与此同时，马太效应也越来越明显，携程旅游以21%的份额排名居首，也成为国内第一家突破了200亿元规模的在线度假公司。 在线度假市场规模，首破1000亿元 数据显示，以团队游、自由行等产品为主的在线旅游度假市场，正在呈加速发展态势。劲旅咨询日前发布的《2016-2017中国在线旅游度假市场研究报告》显示，我国在线度假市场规模迅猛增长，首次突破1000亿元。2016年交易规模达到约1110亿元，较2015年同比增长50.9%。 随着网络购物的深入人心，越来越多的游客选择在线上报名参团。报告显示，在作为老牌的OTA，携程旅游继续稳坐头把交易，市场份额占比为21%，其次是途牛、同程，三家的体量之和约占整个在线度假市场的一半份额。 以携程旅游的市场占比计算，2016年携程旅游在线交易规模达到233亿元，由此也成为中国第一家突破200亿元的在线度假公司。对此，携程旅游相关负责人表示，这也是公司连续三年夺冠，进一步巩固了在休闲度假领域的龙头地位。 在线市场渗透率，逐步扩大 事实上，在携程、途牛、同程等线上渠道的不断 “侵蚀” 下，线下渠道的市场占比持续下降。 数据显示，2016年我国度假市场（旅行社业务）总交易规模约为4321亿元，较2015年的3652.9亿元同比增长18.3%，其中在线交易规模为1110亿元，在线渗透率升至25.7%，较2015年增长约5.6个百分点。换言之，相当于每四个游客就至少有一个选择网上预订。 财报对比发现，大型在线旅行社不仅增速超过传统旅行社，在规模上也实现了明显优势。以中国国旅、中青旅为例，2016年旅行社业务收入分别为126.55亿元、38.72亿元，分别增长2.64%、下降17.26%。从旅行社业务的规模实力看，携程旅游已成为中国第一大旅行社集团。 线上度假企业作为中国度假市场的重要增长极，其分量也越来越重。对此，劲旅咨询分析指出，在线度假市场的一大趋势是：交易规模进一步向大型旅游企业集中，在线企业集团化；其它中小型在线旅游公司，以及传统旅行社在线销售渠道的占比逐渐降低。 在线度假企业，大举拓展线下渠道 数据显示，出境游、跟团游、自由行等是在线度假市场的核心业务。携程旅游相关负责人表示，携程客户的在线度假产品交易中，出境游、跟团游的占比最高，都达到50%以上，去年都创出100多亿元的历史新高，是携程旅游最具领先优势的业务之一。在旅游人数上看，国内游依然占据主体地位，而自由行产品主要用户是年轻群体。 劲旅咨询报告指出，借助互联网平台的在线度假企业，在出境目的地资讯、交易、服务等方面相对传统旅行社有着天然的优势，未来线上线下度假企业在优势互补的情况下会合作更加密切。此外，2016年自助游比例进一步提升，在线旅游企业未来在触及线下用户方面仍大有可为。 公开信息显示，在线度假企业还在大举向线下扩展，把触角从PC、手机上延伸到用户家门口。作为在线旅游业的龙头，携程旅游在整合了去哪儿度假、旅游百事通之后，开始在全国范围布局线下门店。一方面，通过旅游百事通获得5500多家门店、打通线上线下产品库，填补二三四线城市的线下服务空白。同时，“携程旅游门店”近期也将在北京、成都、武汉等多个城市开业。 未来，纯粹的在线、线下旅行社或将不存在，劲旅咨询指出，“随着线上线下资源的进一步融合与优化，线上线下度假之间的界限会越来越模糊，逐步进化为有机市场整体。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
