某券商自营盘和信托产品也曾长期霸占宝利国际前十大流通股股东列表（2014Q4-2015Q3），它们均惊人地一致 “神操作” 长期锁仓，协助主力锁仓2-3个季度（真的是好人哪，金融市场中的助人为乐、新世纪活雷锋），最后亏损或平本出局。 至于为什么会出现这种神操作，大家自行判断。（在这里小编不便说得过多，参与锁仓的机构一旦被披露或引起某行业的小地震。当然，小编温馨提醒各位看官，以后若 “受邀” 参加什么资管计划或购买什么理财产品，需格外慎重！别让自己的血汗钱成了输送利益的猎物或猎犬。） 很多个人投资者喜欢跟踪龙虎榜，如果某时根据龙虎榜选择买入的话，就是标准的高位接盘散户。股价在这一轮轮的倒手过程中，不断上涨，也吸引着众多不明就里的个人投资者盲目跟风接盘。 宝利国际，是一家生产、销售沥青的上市公司，在整个沥青市场价格持续走低、公司也无重大利好预期的情况下，该股自2014年5月到2015年5月，一年内的涨幅超过了400%，演绎了一出涨到让人怀疑人生、尽毁三观的神奇大戏。 当然，跟以往各个大玩家不同的是，宝利国际创新了一套划时代的崭新的收割套路，不仅让对手全部挫骨扬灰，也让浸淫A股市场多年的风云君和专业投资机构耳目一新，大呼 “额滴个亲娘七舅姥爷”！ 那么，究竟是谁导演这场戏？在这孤单角色里？对白总是自言自语，对手已被碾成回忆？——这答案就交给风云君来搞吧，别的不会，扒皮小能手是也。 为方便各位小伙伴理解文中内容，风云君制作了内容结构图，如下： 接下来，开扒！ 说明 本文就事论事，文中所指某一行为均为单个案例，请读者不要随意联想扩大化，本文亦不对具体行业做评价。 一、大宗交易—“筹码倒爷”的那些事儿 倒爷，百科词汇的解释，上世纪80年代出现的一种特殊群体。“倒爷”一词广泛流行于上世纪80年代中后期和90年代初期，内地在从计划经济转向市场经济过程中，尤其是在价格双轨制时代，一些人利用计划内商品和计划外商品的价格差别，在市场上倒买倒卖有关商品进行牟利，被人们戏称为“倒爷”。 本文中，倒爷，指的从原始股东手中接过筹码，通过大宗交易来回倒腾的投机者，“一倒手” 指的是接原始股东抛售的筹码，“二倒手” 指的就是接一倒手抛售的筹码。 本文中的倒爷，来自游资、阳光私募等机构，反复倒腾宝利国际的筹码，不断拉高股价，并 “借用” 资管计划、信托产品等等高位接盘或协助做局方长期锁仓——不仅收割了二级市场的韭菜、还把委托人一并给收割了，完美实现“利益输送”，最终把巨额利润倒腾到各位倒爷的口袋。真是艺高人胆大啊！风云君发自肺腑地感慨，金融民工智慧大，只有想不到、没有做不到，在比卖白粉还赚钱的行业里，智慧与胆识早就发挥到人类体能的极限。 故事得从宝利国际实际控制人周德洪董事长及其夫人周秀凤的大幅度减持开始说起。 二、减持飞刀——大股东凶猛甩货 宝利国际的业绩在2012年到达峰值后逐年走低，但是，这并不阻挡实际控制人炽热的减持决心，当然，套路还是之前分析过的套路，收割还是如期收割。 想想也是，自2013年以后宝利国际的业绩一年不如一年，效益不好，企业的奖励、分红啥的，自然也少啦，对年薪只有24万的高风亮节的周董来说，还是很影响生活质量的，甩卖点股票，改善改善生活、借给上市公司、或者孩子要上学之类的，也是情有可原的嘛。 看了周董的减持理由，风云君羞红了脸，自己的格局太小了，周董想的是天下，牵挂的社稷，周董担心的是股民买不到公司的股票！这种境界，岂是我等可以仰望的？周董的减持理由是：（1）优化公司股东结构，增加二级市场股票的流动性，使股票价格能更好地体现公司价值；（2）解决个人及家庭成员投资方面的资金需要。 周董是为了 “增加二级市场股票的流动性” 忍痛割爱，抛售自家股票！如此 “大义”，不禁让人想给周董竖个大拇哥；至于 “股票价格更好地体现公司价值” 以及 “解决个人及家庭成员的投资需求”，风云君就迷糊了——难道周董持有宝利国际的股票并没有很好地实现投资需求？另外，宝利国际60%的负债率、近140的动态市盈率，股价在5-6块区间趟了一年——股票价格还真就体现了公司价值。 事实证明，周董对自家股票的“投资价值”认识非常到位。 看了这么多的减持案例，风云君由衷希望，啥时候股票减持才能跟上市公司的业绩挂钩？不然会有多少上市公司的主业变成“炒自家股票+减持”？ 不管出于什么目的，周董及周董夫人甩卖自家股票效率非常高。两个阶段，6个交易日合计减持1.26亿股，从股价走势看，甩卖均是不看股价、任性卖。 为了方便读者小伙伴们理清周董的甩卖路线，风云君根据公开信息整理成下表： 　　表1：来源 根据宝利国际公开信息整理 从上表可以清晰地看出，周董及周董夫人的减持主要分2个阶段： 第一个阶段2014年7月15日到24日，累计减持7500万股，套现4.50亿左右； 第二阶段累计减持5120万股，套现3.43亿左右；两个阶段合计套现近8亿元。 需要说的是，第一阶段的减持是在公布大订单后，第二阶段则是掐在业绩预告、业绩快报前。业绩不出意外地下滑，净利润较同期下滑了33%，随后的2014、2015年净利润均以40%以上的幅度继续下滑。 业绩下滑的速度确实有点快，至于业绩下滑的原因嘛，咳咳，这个大家都明白的，经济大环境不好嘛，所处行业不景气嘛，唉，“我们能怎么办呢？我们也木有办法啊！” 看着每况愈下的经营业绩，周董也挺着急的，一番审时度势之后，大旗一挥分兵两路：在业绩拖累股价之前，让领导先走，先减持；在业绩拖累股价之后，在一时半会也找不到更好的业务方向之前，先画饼，稳住散户！ 于是，周董去海外做了点布局，画下几个大饼，开始给小韭们打点鸡血。（这是本文下篇的主要分析方向，本文继续围绕减持局中局来展开）。 三、带血的筹码 二级市场的做局者，有人做零售，大批进货、小批卖出，单价高，但是出货周期长；有人做批发，大批进、大批出，钱赚得爽脆脆。大宗交易就相当于做批发。 至于做零售还是做批发，很大程度上由做局方自身实力决定的，人面广、地面熟，就做批发，利用大宗交易大笔接货，然后拉升股价，随后再大笔卖掉（前提是得有下家接盘），如此，就真真实现大碗喝酒、大块吃肉！ 根据交易规则，大宗交易分为两种交易方式，分别是协议交易和盘后定价交易。目前市场主要采用的是协议交易，即买卖双方自行商定交易价格、交易数量，这种自行商定大宗交易价格的方式就给是买卖双方很大的自由发挥空间，也就给利益输送设置了完美的方式。 本文中的大宗交易全是采用协议交易——本文中的大宗交易当日成交价较当日收盘价有明显的折价（股价不复权处理）。 既然是协议交易，那么至少说明2点，1.买卖双方相互认识，2.买卖双方达成了某种默契（否则为什么卖家在相对当日收盘价折价卖出或买家在高位接盘？）。 于是，买卖双方本着互利共赢的原则、实现 “用别人钱接盘，进自己腰包” 的价值投资目的，开启了一轮轮频繁的大宗交易之旅。 目前市场上，大宗交易绝大部分是机构，当然，有人一定要钻牛角尖、违背客观实际地认为是个人投资者出手接盘，给卖方送大把大把的真金白银，风云君只能说麻烦介绍几位这样揣着大把银子、专给上市公司股东或市场主力送钱的活雷锋吧，风云君特别想结识这种毫不利己专门利人的有钱人……风云君想法很单纯，就是看中了北京几套房子而已，不知道这几位好心人能不能帮个忙。 客观地说，周董虽然在二级市场上收割了2茬韭菜（见下图），相对很多上市公司股东而言，周董还是守规矩得多，没在高位大幅减持的情况（至少目前没看到）。 图2：来源宝利国际股价走势及实控人套现时间图 从图2我们似乎又看到了大宗交易的老套路，接盘方拿到筹码后继续缓步推升股价，相对高位派发，大赚一笔、走人。如果没弄清楚套路的小伙伴们请自行查看的关于电科院的历史文章（铁血大宗交易：电科院减持大戏幕后的“筹码搬运工”）。 当然，本集里的重点是接盘营业部的分工以及二倒手、三倒手，请耐心往下看。 四、实力雄厚的一倒手 1、龙虎榜上的“佛山无影脚” 实控人在第一阶段的减持中，大宗交易出现的6家营业部接完了7500万股筹码。这7500万股分3次抛售，基本每次都是1-2家营业部把筹码全部接完，少数几家营业部把筹码全部接完，说明参与接盘方资金实力较大（在秀肌肉的同时，还吸引了市场的跟风）。 为了方便各位读者小伙伴们的理解，风云君做了下接盘营业部成交量统计图： 　　图3：来源根据宝利国际大宗交易公开信息整理 熟悉龙虎榜的读者小伙伴们应该都知道光大证券佛山绿景路（与光大证券季华六路营业部等有“佛山无影脚”之称）是市场一线游资聚居地之一，不少江湖大佬在此出没，为避人名讳，此处不做点评，感兴趣的小伙伴们可自行查看每日龙虎榜。 该营业部擅长主题挖掘（近年来基本没缺席过每一轮市场行情）、往往出现在个股第一个涨停板的龙虎榜上（不作为投资依据），该营业部是众多游资聚集地，风格上有时候也会出现矛盾，发生自家人互抽的奇观。 接盘机构选择该营业部作为接盘营业部之一，主要目的是借该营业部在二级市场确立的江湖地位和市场号召力，进而吸引更多投资者跟风追高接盘（尤其是喜欢追龙虎榜的），便于接盘方后期出货——似乎在暗示：江湖大佬在玩的票，你们要不要跟着爽一把？ 股市谚语，主力让你看到你想看到的一切！让你相信你希望相信的一切！ 宏源证券股份有限公司上海康定路证券营业部（现已更名为申万宏源证券股份有限公司上海康定路证券营业部）虽然接的筹码最多，但该营业部在龙虎榜上很少出现，此营业部多为机构重要的派发出货营业部，主要作用就是出货、赚钱巨额利润！（此类营业部越低调越好）。 中银国际证券上海新华路营业部、南京证券南京大钟亭营业部、申银万国证券上海沪太路营业部（更名为申万宏源证券上海沪太路证券营业部）等营业部在龙虎榜上出现频率更低，且市场上较少听到关于它们的消息，这些营业部与申万宏源上海康定路证券营业部功能一样，以倒手派发为主。 一般情况下，营业部的功能不一样，在大宗交易或龙虎榜上出现的时机也不一样，这要结合市场环境进行综合判断。 2、主动接盘的机构活雷锋 风云君查看了宝利国际2014年半年报、年报以及2015年半年报、年报，惊奇地发现某机构真是乐于助人呐。 在2015年2季度果断进场高位进场接盘，2015年半年报中首次出现在前十大流通股股东行列（建仓周期在4-6月份），买入金额超过1亿，根据买入金额及数量计算，买入成交均价12.66元（除权后成交均价）； 宝利国际在6月27日-10月14日期间停牌，10月15日复牌，补跌，该资管计划在2015年年报中消失（止损时间10-12月份），期间的均价为9.47元（区间振幅达25%），计算本次操作，该资管计划亏损幅度应该是在15%—40%区间，亏损金额2—4.5千万。 如果真觉得该资管计划败家，那你就大错特错了，亏又不是亏它自己的钱，亏的是委托人或投资者的钱。 本文仅就高位接盘的某资管计划简要展开说明，见下图： 图4：来源 根据宝利国际财报及某资管计划等消息制图 此外，某券商自营盘和信托产品也曾长期霸占宝利国际前十大流通股股东列表（2014Q4-2015Q3），它们均惊人地一致 “神操作” 长期锁仓，协助主力锁仓2-3个季度（真的是好人哪，金融市场中的助人为乐、新世纪活雷锋），最后亏损或平本出局。 至于为什么会出现这种神操作，大家自行判断。（在这里小编不便说得过多，参与锁仓的机构一旦被披露或引起某行业的小地震。当然，小编温馨提醒各位看官，以后若 “受邀” 参加什么资管计划或购买什么理财产品，需格外慎重！别让自己的血汗钱成了输送利益的猎物或猎犬。） PS：关于参与为操盘方锁仓的机构，各位读者小伙伴们感兴趣的话可以自行查看期间的年报前十大流通股股东列表。 五、“二倒手” 的刀，很冷 宝利国际的大宗交易不仅包括原始股东的筹码倒手，还出现了游资、私募等多家机构联合对倒拉升股价，疑似利益输送等情况，整个过程异常精彩！ 为了方便读者小伙伴们理解，请看如下简化表格（2015年5月21日为除权日，每10股送转8股，派0.6元，）： 　　表3：来源 根据宝利国际大宗交易信息整理 1、一倒手的协同作战盟军 一般情况下，一倒手如果集中较少的几个营业部从原始股东拿到筹码后，为了便于后期派发，往往会进行二次派发或找大型机构（公募基金或大型私募）进行接盘。从大宗交易的营业部以及股价运行走势看，宝利国际的接盘机构选择的是二者混合进行的方式。 2014年7月14日，东方证券上海黄浦区中华路营业部通过大宗交易接了1670万股，成交均价是5.93元/股，合计成交金额9903.1元。 为了便于读者小伙伴们理解，风云君做了如下简图： 经过几次对倒拉升，股价不断上涨，东方证券上海黄浦区中华路营业部在2014年7月14日以5.93元从原始股东处接的1670万股，在8月20日全部通过大宗交易4个营业部（交易单元）派发完成，这累计成交金额11433.33万元，这四家营业部为其输送了1530余万元利润。 当然，这一阶段的派发主要是分发给协同营业部，为后期股价大幅拉升后方便分散出货做准备，当然，最后的一笔551万股是国泰君安交易单元(010000)接的盘，该交易单元并非普通游资可租用到，系某大型阳光私募机构租用（为避人名讳，均采用“某”代替），而它此时出手接走500多万股筹码，合作与利益输送的意味更浓（通过旗下产品接盘拉升后的筹码，然后私下收取抛盘方的“好处”已是大宗交易公开的秘密）。 “风云君，你把窗户纸戳破了，考虑过后果吗？” “风云君看到的只是皮毛，你何以如此自信，就敢认为我们戳到窗户纸了？” 2、无私奉献的二倒手 从表3可分析出“乐于助人”的二倒手的几条特征： A、中银国际上海新华路营业部，是宝利国际实控人第一阶段减持的重要接盘方，简图如下： 前文曾提到中银国际上海新华路营业部的主要功能是出货，因此，该营业部在确定接盘方后就一次性把筹码全部倒出，从7月14日到8月18日，1个月时间盈利1600余万元，当然，这是宏源证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部（已更名为申万宏源证券有限公司深圳福华一路证券营业部）输送的。 申万宏源证券有限公司深圳福华一路证券营业部位于深圳金融核心区，众多私募机构扎堆于此，该营业部现身大宗交易上多以接盘为主，现身龙虎榜上多以出货为主，典型的接盘二倒手角色，本轮交易中，该营业部为一倒手输送了1600余万元利润（另外一家营业部输送了170万元）。 至于用谁的钱去的接盘，小伙伴们自己判断吧。 “风云君，接盘的就不允许是大户所为？” “大户？一天之内耗资1.25亿去接盘1800万股，A股有多少大户能干得出来？” B、2014年8月20日、9月11日，国泰君安交易单元(010000)、海通证券交易单元(016606)为券商专用交易席位，国泰君安交易单元(010000)两次出现在宝利国际的大宗交易上，分别扮演了一倒手和二倒手角色，这两个交易席位为私募机构租用，并且一直在二级市场上活跃，经常出现在龙虎榜上。 能够同时调动2个以上交易席位参与接盘，操作整个交易过程的机构实力非同一般。在第一个阶段中，以上两个交易单元分别以7.88元、7.65元接盘320万股、552万股，较一倒手的成本均价5.99元有了近30%的盈利。 动用到多个专用交易席位快速接盘，做局方的意图不可谓不大。 科普小知识：交易单元，根据深交所的交易规则，券商交易单元可以 “经深圳证券交易所同意，会员可将其设立的交易单元提供给证券投资基金管理公司、保险资产管理公司等机构使用”。一般情况外界很难通过公开披露的数据了解到其真正身份。 （风云君曾有多年二级市场经历，也曾做过私募基金的投研总监和操盘手，借本次采编机会，咨询了某位游资大佬，他一再叮嘱不宜公开曝光机构隐私）。 C、华鑫证券交易单元(235500)2015年2月27日在相对高位接盘筹码，此时，股价已经从2014年12月底的7块多涨到了12块，将近翻了一倍。该交易席位为华鑫证券公司统一通道，具体是何方资金接盘不好判断，但有一点可以肯定：华鑫证券交易单元（235500）以机构业务为主。按一倒手的接盘价格计算，作为二倒手的华鑫证券交易单元(235500)为一倒手输送了3000余万元的利润。 D、2015年4月8日，广发证券股份有限公司泉州涂门街证券营业部高位接盘，该营业部为主要为福建活跃游资重要营业部之一，经常扮演涨停敢死队角色，主要作用以诱多、吸引跟风资金为主。 综上所述，得到这么一个基本判断，股价经过几轮倒手后，在高位有机构进场通过大宗交易接部分筹码，接盘方除了利益输送，暂无其他合理解释（当然，你要说没有，就没有咯，反正，市场总是有一些人喜欢拿基民或投资者的钱去助人为乐高位接盘~）；另外部分筹码又转换到龙虎榜活跃营业部，目的只有一个——吸引跟风资金高位接盘。 六、疯狂的营业部 一般而言，“二倒手” 的配合更多的是派发和利益输送，三倒手、四倒手的来回对倒，既有利益输送也有对倒拉高股价的目的，手法从容且娴熟，最后，通过部分营业部现身龙虎榜再进行一次二级市场收割，整个过程完成，堪称行云流水！ 从表3大宗交易数据显示，在实控人的第二阶段的减持中，安信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部先是从上市公司实控人手中以7.25元/股接了700万股（2015年1月8日），随后（2015年1月20日）以8.80元/股的价格卖出了445万股。 接盘营业部是齐鲁证券有限公司深圳红荔路银荔大厦证券营业部，为上一营业部“输送”至少690万利润。次日（2015年1月21日），该营业部又从机构专用席位以8.80元/股接了554万股；时隔2个月后（2015年3月27日、4月2日、4月3日），齐鲁证券有限公司深圳红荔路银荔大厦证券营业部分别以13.40元/股、14.63元/股、15.76元/股，卖出了400万股、300万股、530万股。 接盘营业部全部是中国银河证券股份有限公司荆门证券营业部，为上一营业部输送至少5677万利润。此后，不到一周的时间（2015年4月8日、9日）以16.85元/股分别到了120万股、90万股、270万股、350万股（合计830万股）。银河证券荆门营业部真是大手笔啊，2天时间在高位接了一千多万股，动用数亿资金。 接盘营业部分别是中信证券(浙江)台州市府大道证券营业部、恒泰证券杭州凤起路证券营业部、华安证券重庆龙头寺证券营业部、广发证券泉州涂门街证券营业部，这几家营业部为上一营业部输送至少2787万利润。随后，这四家营业部中的两家出现在5月21日的宝利国际的龙虎榜净卖出榜单上，完成在二级市场的收割，见下图： 　　图5：来源 宝利国际2015年5月21日龙虎榜信息 很多个人投资者喜欢跟踪龙虎榜，如果此时根据龙虎榜选择买入的话，就是标准的高位接盘散户。股价在这一轮轮的倒手过程中，不断上涨，也吸引着众多不明就里的个人投资者盲目跟风接盘。 从实控人手里接过的筹码成本六、七元，经过机构的几轮运作倒手后，股价飙升到十四五六七八，一度冲到二十多块，股价翻了接近4倍，擅长画宇宙级大饼的周董，估计也想不到吧！ 为了让读者小伙伴们更清晰地理解这筹码倒腾过程，风云君做了如下简图： 　　图6：根据宝利国际股价走势和大宗交易信息制作 从安信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部到齐鲁证券有限公司深圳红荔路银荔大厦证券营业部，再到中国银河证券股份有限公司荆门证券营业部，再到广发证券泉州涂门街证券营业部，最后到龙虎榜，每一轮的倒手的过程中都为上一级营业部输送了巨额利润，仅统计大宗交易的数据，在这几轮的倒手中累计输送利润超过9100万元，相当于宝利国际2015年净利润的3倍多。 齐鲁证券有限公司深圳红荔路银荔大厦证券营业部、中国银河证券股份有限公司荆门证券营业部等营业部在股价上涨过程中，扮演了二倒手、三倒手的角色，起到接盘、锁仓以及对倒的作用，从交易资金规模看，反映出做局方的资金体量很大；从进出的时点看，时间把握非常好，齐鲁证券有限公司深圳红荔路银荔大厦证券营业部 拿到筹码后还曾锁仓了1个月时间，反映了做局方的计划性非常强；从营业部现身龙虎榜看，反映出做局方对二级市场运作非常娴熟。 啰嗦了这么多，这一案例告诉我们一个道理——做局者收割方式灵活多变，总有一款适合你，你，逃不掉的。 此时，周董一定在旁边笑出了声，“原来你这厮说了半天，跟我没毛关系啊！” 呵呵呵呵，周董你再猜~~ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

上周A股 “炒地图” 行情再现，雄安新区、粤港澳大湾区概念被市场轮番炒作。 “证监会近期重拳频出，违法炒作次新股、壳资源、高送转等行为将被打击抑制，相关板块个股或面临调整。” 一位不愿透露姓名的券商分析师对记者指出。 证监会主席刘士余在4月15日参加深圳证券交易所会员大会时强调，一线监管是《证券法》赋予交易所的法定职责，监管是交易所的法定主业。交易所既有法定机构的权威性，又有自律监管的灵活性。要进一步解放思想，敢于亮剑，捍卫法定监管权威，运用自身规则的灵活性，对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软。 上周末，在证监会新闻发布会上，新闻发言人张晓军也强调，操纵市场制造人为交易，误导和欺骗其他投资者，严重破坏市场定价功能，容易积聚市场风险，历来是证监会稽查执法的重点。任何时期、任何领域、任何形式的操纵行为都不可能逃离监管执法视野，也必将受到法律严惩。有效打击次新股炒作等市场操纵行为，离不开理性的市场环境。 “雄安新区概念股的炒作是市场预期的结果，市场反应是正常的。” 中国社会科学院金融研究所副研究员郑联盛表示，至于能不能持续，要看股票自身的估值。 “对于散户投资者来说，‘炒地图’ 还需谨慎，因为行情难把握，投资者很容易进入追涨杀跌的怪圈，使投资存在很大风险。” 深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳表示，投资者对于一些无业绩的个股，在股价大幅上涨之后，更需要保持谨慎。如果在 “炒地图” 行情中有操纵市场制造人为交易的现象，证监会一定绝不姑息，正如新闻发言人所说，必将受到法律严惩。 陈晓阳同时指出，从目前来看，投资者还没有形成价值投资的共识，资本市场成熟度有待提高，对于题材类的 “炒地图” 现象，投资者须理性看待。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

波士顿咨询集团（BCG）4月18日发布的一项最新研究显示，虽然美国在研发总投资方面仍位居全球第一——2015年达5000亿美元，但中国在后期研发阶段——即将研发成果转化为商业产品——的投资几年前已悄悄超过美国。BCG进一步预计，按目前的投资速度，到2018年中国在关键的后期研发上的投资将达到6580亿美元，是美国的两倍。 报告引用的数据显示，在“基础与应用”研发方面，美国仍是全球领导者。美国每年在研发上投入的5000亿美元有大约三分之一花在了这方面，另外三分之二被用于后期研发。而中国在后期研发上的投资占到总投资的84%。过去10年，中国在后期研发上的投资平均每年增加20%，而美国仅增加5%。 这项报告的一个结论认为，美国正在努力发明新技术，而中国和日本等其他国家正通过将这些想法转化为商业产品而从中获得好处。比如美国发明了包括平板显示器，数字移动电话，笔记本电脑和太阳能电池板等技术，然而将这些产品发扬光大的却是其他国家，特别是中国和日本。BCG研究报告的作者之一贾斯汀-罗斯表示：“其他国家正在搭美国投资的便车。” 这一报告可能挖掘出一些所谓的“事实”，但结论并不客观。首先，美国在后期研发的比重低于中国，是由两国产业结构决定的，中国以制造业为主，而美国企业在全球高科技领域具有垄断性的地位（比如微软、波音、苹果、英特尔、谷歌等），那么，作为一个传统产业为主，而且是世界规模最大的制造业基地，中国企业通过研发与创新以提高国际竞争力的压力远远大于美国。 数据显示，美国私营部门占总研发预算还不到5%，远远低于中国的34%。而且美国学术研究对制造业需求的关注程度并不及其他国家，以中国为例，在已经发表的研究中约38%涉及工程。这种结构与各国的产业结构以及学术导向有关。而不是一种有意的“搭便车”行为。作为一个科学技术领先的国家，美国注定会成为其他追随者的学习对象。 报告没有指出的一个事实是，尽管东亚地区在移动电话、显示屏、笔记本电脑等领域市场占有率比较高，但是核心技术以及行业利润依然以美国企业为主。比如苹果手机。并且，这些行业已经算不上高科技行业，由于竞争加剧而变成普通的制造业，利润比较小，风险度高，比如在太阳能、显示屏领域。这也是很多美国企业退出这些行业的一个原因，而不是因为技术研发的落后。因此，不能因此就认为东亚企业搭美国的便车，尤其是在美国企业保持技术领先地位的背景下，企业追赶型的研发投入一定会多于技术研发长期积累的美国企业。东亚经济结构中制造业比重大，技术追赶等特征意味着在后期的研发投入客观上要比美国高。 其次，中国在“基础与应用”研发领域也在奋起追赶。中国正在筹建15个国家实验室，其中青岛海洋科学与技术国家实验室已经成立。1997年，中国科研人员对SCI（科学引文索引）论文的贡献量不足2.5％；2006年，中国的SCI论文数量超过了德国、英国、法国与日本，仅次于美国；2015年，美国对SCI论文的贡献量占25％左右，中国则超过了20％。这意味着中国在原始创新领域追赶的速度在加快。在去年公布的《国家创新驱动发展战略纲要》中，就要求加强对关系全局的科学问题研究部署，增强原始创新能力，到2050年建成世界科技创新强国，成为世界主要科学中心和创新高地。 当然，中国研发经费结构中，基础研究投入不足的局面尚未实现根本转变，但转变的趋势已经发生。以2015年为例，中国研发经费支出规模达到14169.9亿元，比上年增长8.9%，较2011年翻了一番，支出规模仅次于美国稳居世界第二位。但基础研究投入占全社会研发经费5%左右的比例远远低于主要创新型国家的水平（10%以上）。基础研究经费投入是增加国家原始技术创新供给、提升企业创新能力的重要保障，中国需要夯实创新发展的基础。科研创新必须依赖一个国家的原创基础研究，美国经济之所以强大，就是这个原因。 中美之间的经济竞争，归根结底是研发与创新的比赛，BCG的报告显示美国正在认真的对待来自中国的挑战，中国也在加快推动和落实创新驱动发展战略，这是两个国家间的一场和平的马拉松赛跑，中国在努力追赶。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

涉及7000名投资人，逾期4.5亿元的旧账还没有算完，国诚金融再度惹上麻烦，今年4月初，国诚金融发布公告称：浙商银行私自挪用公司500万保证金，随后浙商银行“怒怼”此事，表示国诚金融的说法与事实情况严重不符，500万元不是被挪用而是被法院冻结。记者调查发现，在发生兑付困难后，亦有多家机构相继冻结国诚金融资金。 4月14日，记者走访了国诚金融位于上海的总部，发现公司除了一名管理机房的临时工之外，已经空无一人。此外国诚金融的网站虽然可以打开，但是 “我要投资” 项下，已经无可以投资的项目。 资金“挪用”真相 国诚金融目前的一切乱象始于2016年8月，当时国诚金融股东之一温征个人经营的国阳财富出现经营危机，国诚金融受其牵连，遭到投资人高达1.2亿元提现申请，国诚金融陷入困境。直到目前，国诚金融尚未完成投资者兑付工作。。 兑付问题还没有解决，国诚金融又遭遇新的问题。4月1日，国诚金融连发五条公告，对公司兑付情况和资金状况进行说明，其中一则公告中，国诚金融明确指责其保证金托管行——浙商银行私自挪用保证金达500万元。 国诚金融的公告中表示，去年12月23日，也就是国诚金融爆发兑付危机4个月后，浙商银行主动找到国诚金融，声称可以通过技术手段，使得公司存管资金躲过法院查封。同日，浙商银行与国诚金融签订《终止资金存管业务合作协议书》，约定国诚金融在2017年1月15日前结清全部的存管标（即国诚金融所发的，资金在浙商银行存管的标的），浙商银行将保证金退还至国诚金融指定账户专用于投资人的兑付。不过在他们结清存管标后，浙商银行却“出尔反尔”拒绝履行保证金的退还义务。 对于国诚金融的公告，4月6日浙商银行发布《关于对国诚金融发布虚假信息公告的声明》进行回应，称上述国诚金融的说法与事实情况严重不符，属于虚假信息。国诚金融根据与该行签署的存管协议存入该行的500万元风险保证金至今仍在该公司风险保证金存管账户，且该账户目前已被法院冻结。浙商银行将严格按照法律法规、法院指令及合同的相关约定进行操作。而对于国诚金融发布虚假言论的行为，浙商银行保留追究其一切责任的权利。 4月14日，记者联系到浙商银行有关负责人，他表示，资金冻结不假，暂时还没收到有关解冻的要求，目前也没有新的进展。 据记者了解，浙商银行不止给国诚金融一家机构进行资金存管，目前还对接了珠宝贷、鑫合汇、票据客等30多家P2P平台。 浙商银行并不是唯一一家和国诚金融产生纠纷的机构，上海富友支付也冻结了国诚金融账户资金共计人民币101.6万元；网银在线冻结其资金192.96万余元。 富友支付相关人士告诉记者：“我们根据公安要求冻结，尚未收到解冻通知。” “网银在线与国诚金融签署协议，网银在线为国诚金融提供支付服务，为其提供资金代收付服务，仅属于第三方支付通道。”网银在线方面告诉记者，去年国诚金融公布兑付风险公告，网银在线认为其存在发生无法正常经营的可能。根据相关法律法规的规定及双方协议约定，基于保护投资者的合法权益的考虑，网银在线及时冻结商户的结算款项。网银在线将依人民法院等有权机关的决定、裁决对冻结资金进行处理。 “存管机构一般按平台公司贷收余额的5%收取保证金，这部分资金的所有权属平台公司，如果平台公司涉案，公安局、法院可以查封。”广州互金协会会长方颂在接受记者采访时表示。 公司只剩临时工 4月14日，记者登录国诚金融的网站，网站依然可以正常打开，不过“我要投资”项下，已无标的可以投资。 同一日中午，记者来到位于上海明凯大厦的国诚金融总部，办公室除了一名管理机房的工作人员声称自己是“临时工”之外，已经空无一人，他透露：“员工基本都离职了，可能会招人，不了解其他情况。” 偶有几位投资人来到现场了解情况，一位投资人告诉记者，她投了20万元，本息总计28万左右，目前仅拿到8万，也已经无法登录个人账户了。 国诚金融亦是上海互联网金融行业协会理事单位，上海互金协会方面告诉记者：“协会尝试约谈国诚金融高管，不过一直无法取得联系。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

期权设置模糊不清或不合理，是国内创业公司普遍存在的现状。在大部分创业公司里，技术合伙人的地位，往往随着公司的发展越来越低。这里就有一个有趣的问题，从投资人的角度，更偏爱投资哪类型公司？是更愿意给员工现金报酬的公司，还是非常注重员工持股和股权激励的企业？ 前一段时间，展程科技与Emily Liu之间的故事和后来的情节反转，对于混迹创投圈的各位早已耳熟能详。我们不评论当事双方的是非。但这件事情能够迅速发酵，引发热议，说明期权设置模糊不清或不合理，是国内创业公司普遍存在的现状。 特别对于技术合伙人这件事是个巨大的警醒。在大部分创业公司里，技术合伙人的地位，往往随着公司的发展越来越低。因为他们每天忙于编写各种代码，解决各种Bug，常常通宵达旦，容易把自己封闭在一个loop里面。往往不能跟随公司的发展与时俱进。 当然有了开篇提到的展程科技与Emily之间的纷争后，相信现在更多技术合伙人会在创业初期就明确自己在团队中的权益。但我更想说的是，打铁还靠自身硬，技术合伙人必须保持对技术、对行业发展趋势的敏感，也就是自身能跟上公司的发展才是关键，不然人家总有甩下你的理由。 前一段另外一件跟股权相关、引发关注的事情，是顺丰控股的上市。顺丰控股市值最高峰时超过了3000亿，让王卫在个人财富上一度超过了马化腾（目前顺丰市值已回落到2100亿附近，王卫再度落后）。这是因为王卫持股顺丰的比例大约在64%，而马化腾在腾讯的持股只有8.73%。所以虽然顺丰只有腾讯市值的大约九分之一，但王卫在个人财富上却可以匹敌马化腾。 马云在阿里巴巴的持股大约也只有8.9%。同时阿里巴巴堪称中国最成功应用股权激励的企业。其通过合伙人制度，已造就了数十位亿万富翁。通过股票期权和其它股权奖励形式，阿里巴巴的普通员工持股者同样众多，通过股权成为百万富翁的人数也远远超过腾讯和百度。阿里系统的蚂蚁金服，员工持股占集团总股权的比例更是高达40%。 这里就有一个有趣的问题，从投资人的角度，更偏爱投资哪类型公司？是顺丰这种，比起期权来，更愿意给员工现金报酬的公司。还是像阿里、百度这样非常注重员工持股和股权激励的企业？ 我们做一个等同条件的假设： A公司和B公司都有3位联合创始人，5位创始团队成员。 A公司：3位联合创始人的股份比例为50:25:25，5位创始团队成员没有股份； B公司：3位联合创始人的股份比例40:20:20，5位团队成员共同持股10%，员工期权池10%； 在所有其它情况都一样的前提下，投资人都会选择投资B公司，基于以下两方面原因： 已经分出了员工期权，未来不会稀释投资人的份额。实际上对于A轮以后的投资人，在投资前预留出充足的员工期权池，是必须的要求之一。对于缺乏关键岗位的公司，有时候需要留出高达35%的期权池。不过，市场上很多没有经验的投资人，只顾着谈判估值，结果投资后，等下轮投资人要求建立期权池时，有效估值立即被打了折扣。 对员工期权池的建立，意味着创始人有分享精神，容易对团队形成正向激励，调动起团队的拼搏热忱。同时能够锁定留住骨干人才，也意味着在未来根据企业壮大发展的需要，能够通过股权激励引入高级人才。 之前我们松禾远望看了众多的创业项目，总结出在期权分配设计上，国内的创业者经常会面临以下实际困难： 初次创业者自己对期权合约不理解，不懂如何设计； 对还看不到未来的初创企业，谈期权有些遥远。因为创业初期事物繁多，即便有经验的创业者都会将期权拖延下来； 创业早期的员工都是靠亲情招聘而来，大家都信奉承诺，谈期权让很多人抹不开面子； 中国的公司法没有很好的期权框架，设立时间和金钱投入都很高； 在中国，公司通常以有限合伙企业作为实施股权激励的主体，员工通过持有有限合伙企业财产份额的方式间接持有公司股权，从而实现股权激励的目的。 以有限合伙作为股权激励主体的优势主要有三： 1.风险隔离和自由约定：若采取员工直接持有公司股权的，通常需要创始人代持，此种结构一是股权结构不清晰，二是容易发生纠纷，影响公司的后续融资；员工通过有限公司、合伙企业、资管计划持股的，一是对上述风险进行隔离，二是对价格、限制等事宜进行自由约定，以更好的实现激励目的，这其中合伙企业从结构和操作等各方面最为灵活。 2. 表决权与收益权分离：与公司原则上“同股同权”相比，有限合伙企业中，创始人作为普通合伙人无论其持股比例大小，具有法定的执行合伙事务的权利；而员工作为有限合伙人以其出资额为限承担责任、分享收益，不具体管理合伙企业经营事务。此种结构下有利于创始人对公司的高度控制。 3.成本和税收优惠：在间接持股的前提下，有限公司、合伙企业、资管计划三种方式中，合伙企业由于实施先分后税，合伙人只需缴纳个人所得税，避免了双层税收，成本相比最低。 期权的实施流程通常分为四个主要步骤： 1.授予：本环节是期权实施的起点，也是最重要的环节，通常会与员工签订《期权合同》就授予、成熟、行权和变现等事宜提前做好安排，以避免日后纠纷。但就本环节而言，授予最核心的要素就是期权数量，同时公司通常会赋予自己根据员工表现调整期权数量的权利。 提示：建议《期权合同》和《劳动合同》分开签署，以避免期权被视为劳动报酬的一部分从而适用劳动仲裁的规则。 2.成熟：目前期权的成熟通常分为四年，但在具体成熟节奏上大概分两类：第一类的典型做法是第一年成熟25%，自此以后每6个月成熟12.5%；第二类的典型做法是，第一至四年的成熟比例分别为10%、20%、30%、40%。 提示：期权的成熟通常需要考虑若员工行权的，需要进行工商变更登记，故建议公司至少选择以季度作为最小的股权成熟单位，避免频繁的工商变更登记。 3. 行权：行权的核心要素包括两个，一是行权价格，这个由公司根据发展情况自主确定，不同的人、不同的阶段可能存在不同的行权价格；二是行权时间，通常约定的时间从1-6个月不等。 提示：在中国，期权的行权（合伙企业财产份额转让）通常都是免费或以1元对价完成的，我们建议应确定适当的转让价款（以员工的3-6个月税后月薪为宜），会提高员工的重视程度、增强核心员工的仪式感和荣誉感，更好的实现激励效果。 4. 变现：若是公司上市了，则皆大欢喜，员工的股权可以在遵守上市公司规则的前提下自行变现退出，若员工在公司上市前考虑退出的，通常会由创始人回购股权，这就需要在《期权合同》中提前约定变现条款，主要考虑因素包括： 期权状态，通常未成熟期权终止，不予发放；成熟未行权期权由员工选择是否行权，若选择行权且行权完毕的，按照行权后期权对待；行权后的期权由创始人指定主体回购。 离职原因，通常分为过错离职和自愿离职两种，离职原因会影响回购的价格。 回购价款和支付：若过错离职的，通常是按照购买价款加上一定的资金成本进行回购；自愿离职的，通常按照公司最新估值的一定折扣予以回购；回购价款通常在1年内支付完毕。 提示：创始人回购应当设定为一项权利而非义务，即创始人有权回购，若创始人选择不回购的，员工可以继续持有期权。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月18日，郑州商品交易所发布《关于2017年 “保险+期货” 试点建设工作的通知》（以下简称《通知》）表示，将以 “扩大覆盖范围、助力精准扶贫，丰富试点内涵、贴近农户需求” 为工作原则，以普通农户或新型农业经营主体、期货公司、保险公司、政府部门等为主体，对2017年 “保险+期货” 服务 “三农” 试点建设工作予以支持。 《通知》明确，试点品种为棉花及白糖；在做好风险防范工作的前提下，棉花及白糖试点现货规模应分别不低于1000吨及3000吨。保险参与期货的主要操作流程是以郑商所发布的有关品种期货或场内期权数据为基础，保险公司及期货公司对价格或收益保险及再保险产品进行设计研发。农户或合作社向保险公司购买保险产品，保险公司利用保费向期货公司购买场外期权，期货公司通过期货或场内期权市场对上述保险产品进行风险对冲。据了解，“保险+期货” 试点，其全称为 “价格或收益保险+期货（期权）” 试点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

证监会调查结束后​复牌第一日，4月18日新力金融开盘即一字跌停。 停牌13天后，4月18日，上市公司安徽新力金融股份有限公司(SH：600318)(简称“新力金融”)宣布复牌，但开盘随即跌停，股价报收每股25.79元，跌幅9.98%。同日，新力金融就银监会立案调查情况自查回应，并表示新力金融从事的是类金融业务，行业特点决定逾期率超过一般银行业。 类金融行业特点决定逾期率高于银行业 新力金融于3月29日公告称收到了安徽证监局《行政监管措施决定书》，称截至2016年6月30日，子公司安徽德润融资租赁股份有限公司(下称“德润租赁”)对安徽省东方金河房地产开发有限公司(下称“东方金河”)、淮南市荣胜昕安房地产开发有限公司(下称“荣胜昕安”)等公司的融资租赁应收款已经逾期，但子公司未按照公司制定的坏账准备计提政策计提坏账准备，导致公司2016年半年度报告出现错误，违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条规定。 两天之后，新力金融公告遭到证监会立案调查，并表示根据相关规则，随着立案调查的进行，公司推进中的重组将暂时中止。 就此，4月18日，新力金融发布有关于安徽证监局《行政监管措施决定书》中指出的六安淮南两项目的自查情况说明。根据说明，新力金融承认，东方金河项目和荣胜昕安项目债权可能存在不能收回或不能完全收回的风险。 新力金融称，将督促各子公司逐项自查公司2016年年报中的资产质量，2016年半年报将按照安徽证监局调查结论进行处理;将及时调整部分决策程序，提升决策层次，将经营方面的一些金额较大或对利润有较大影响的项目决策上收到股份公司层面。 值得一提的是，新力金融认为自己从事的是类金融业务，行业特点决定逾期率超过一般银行业，但逾期率并不等于损失率，同时类金融行业风险控制的主要抓手为抵押物，所以项目逾期后有抵押物保证的债权转让或抵押物的直接处置，是公司回收债权、增强流动性的主要工作内容，为正常经营业务。 新力金融表示，目前经营情况正常，但存在因调查导致定期报告调整的风险，以及正在进行的重大资产重组延迟、中止或终止的风险。 涉事债务方一家亿破产 均官司缠身 新力金融《2016年半年度报告》显示，公司实现主营业务收入4.23亿，实现利润总额2.11亿，净利润1.3363亿。德润租赁营业收入为1.65亿，综合收益总额为7613万元。目前两家逾期但子公司未按照公司制定的坏账准备计提政策计提坏账准备的公司一家已经破产，而另一家也官司缠身。 东方金河公司目前已经破产，据了解该公司主要负责“汇金国际广场”项目开发，并于2013年6月向融资租赁公司申请融资租赁，约定租期为2年，年租期率固定为21.6%。租赁公司委托安徽德合典当有限公司与东方金河公司签订典当合同及抵押合同，以六安市皖西路南侧54.92亩土地使用权抵押借款，合同金额1.55亿，预收综合费837万，实际投放1.4663亿。 但由于东方金河法定代表人陆国斌涉嫌行贿被查，对项目造成较大负面影响，导致该公司资金偏紧。2016年1月起，东方金河开始拖欠息费。随后，同年9月18日，合肥市中级人民法院判定债权本金1.4663亿，截至2015年12月8日应付利息及损失赔偿金3146.61万元，并判定公司土地使用权抵押有效，债权受让方享有优先受偿权。11月4日，东方金河公司破产案被法院受理。而在中国裁判文书网上，与东方金河有关的司法文书共有67份，包括民间借贷纠纷、买卖合同纠纷等。 荣胜昕安公司目前正常经营，但也是官司缠身，名下房产已经遭到法院查封。该公司主要负责“淮南万国广场”项目开发，2013年6月，租赁公司与荣胜昕安公司签订《租赁合同》，约定租期为2年，年租息率固定为24%。租赁公司委托典当公司与荣胜昕安公司签订典当合同及抵押合同，以持有的25395平方米土地使用权及罗君、吴菊鹏、吴君胜、罗玥葳等人持有的该公司100%股权做担保，租赁公司投放1.65亿，典当公司投放3500万元，合计投放本金2亿。 2014年8月22日，因荣胜昕安公司拖欠息费，租赁公司通过典当公司向安徽省高级人民法院起诉荣胜昕安公司，并办理了财产保全，对荣盛昕安公司开发的“万国广场项目一期”商业部分共计658套商业用房(45005.54平方米)进行了查封。安徽省高级人民法院于2014年12月21日出具民事调解书，调解认定租赁公司及典当公司合计债权本金金额20000万元。2016年6月17日，针对部分新增息费，租赁公司通过典当公司追加查封了荣胜昕安开发的“万国广场项目一期”3栋、4栋共计275套预售商品房(查封总面积19145.44平方米)，强化了对债权的保障。而荣胜昕安公司的债权人不仅德润租赁一家，其在中国裁判文书网上有34份司法文书，多是涉及民间借贷纠纷等。 并非首次问责，旗下P2P平台多次逾期 新力金融并非首次被证监会调查。 2016年5月，安徽证监局发文称，新力金融高管与子公司资金拆借未履行关联交易决策程序和信息披露义务，董事长徐立新等高管被要求到证监局接受监管谈话。 此外，新力金融旗下P2P平台德众金融曾多次被曝平台项目出现逾期。在与德众金融合作的众多担保公司中，安徽德信融资担保有限公司为新力金融旗下融资担保公司，德众金融平台也涉嫌关联担保。2016年，网贷平台德众金融实现净利润达1209.16万元。而这一期间，德众金融曾多次被曝平台项目出现逾期。 新力金融于2016年置出全部水泥相关业务与资产，公司名称从安徽巢东水泥股份有限公司变为安徽新力金融股份有限公司，证券简称也从“巢东股份”变为“新力金融”，下属公司有小额贷款、融资担保、典当、融资租赁、互联网金融(P2P)。新力金融还收购第三方支付公司海科融通也在4月8日完成股权变更，但尚需银监会核准。 其《2016年年度报告》显示，2016年营业收入8.1亿相比2015年减少了40.86%，而归属上市公司股东的净利润为1.6亿，同比2015年增长114.02%。其中德润融资租赁2016年实现营业总收入3.77亿元，营业利润 2.54亿元，净利润 1.91亿元。德合典当有限公司2016年实现营业总收入11127.65万元，营业利润 7912.12 万元，净利润 5885.02万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

鱼和熊掌不可兼得。银行理财产品以优于存款的收益率以及稳健性受到投资者青睐，不过，银行理财的流动性较差一直被诟病。产品说明书中“不可提前终止”、“无权提前赎回” 等诸多限制，让投资者不敢购买期限过长的银行理财。 不过，近期多家银行相继推出的理财产品转让业务，解决了银行理财产品流动性和收益率不能兼得的难题。 近日，中信银行推出理财产品转让功能，支持全部预期收益型理财产品，支持柜面、网上银行、手机银行全渠道7×24小时转让。投资者可以选择全部转让，也可以选择部分转让，由中信银行完成资金清算与理财份额登记。客户所有挂单产品均可自主定价，业务推广初期银行暂不收取转让手续费。 无独有偶，兴业银行在今年2月份也推出了理财产品转让业务。兴业银行同样提供了柜面、网上银行、手机银行多个转让渠道，目前支持封闭式、开放式天天万利宝、签约性产品、万利宝类产品（包括万利宝理财管理计划）等产品。 据记者了解，浦发银行在2015年即推出了理财产品转让业务，可转让业务仅限于固定期限类理财产品且柜面渠道办理，并未建立统一的网上转让平台。不过，目前浦发银行的 “理财产品转让” 服务支持持有浦发银行固定期限类银行理财产品的客户自己找下家，或者委托银行找下家，通过柜面定向或者网上撮合模式提前转让变现，买卖双方可以自行协商转让价格。 目前上述三家银行推出的理财产品转让业务分为两种模式：一种模式是出让人自行联系受让方，或请理财经理协助发出信息，联系愿意受让该产品份额的客户，双方约定转让价格后前往银行网点，提交转让申请。另一种模式是出让人自主通过网上银行挂单，系统根据价格优先、时间优先的原则自动撮合匹配，完成转让。 据了解，还有个别城商行也推出了理财产品转让业务，支持线上渠道发起转让，转让模式有一口价模式、竞价模式和协议模式。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

这是北京明媚的四月天，可也许是乐视冷酷的寒冬。 在北京市朝阳区姚家园路105号院的乐视大厦门口，讨薪者张铁福(化名)右手用力下垂紧贴身体右侧，弓着腰，左手拨通了中纪委的电话：“我要举报，乐视保安打人了。” 四月十二日，讨薪供应商在乐视大厦前厅催款 4月12日下午5点30分，在乐视大厦前厅，保安双手交叉置后，横排成行，阻挡讨薪供应商涌入。半小时前，因一位讨薪者播放哀乐，数十位乐视保安冲过去将他拧到门口，在场20余位讨薪者围过来，双方缠作一团，场面失控。张铁福在这场冲突中，腹部被保安踢了一脚，右手受伤。 这个毕业不到两年的年轻人，被老板叮嘱“无论如何要拿回余款100万元”，还未见到乐视任何一位负责人，就无辜躺枪。 被保安、员工和讨薪者围住的南京供应商陈珺(化名)哭了起来，“现在想死的心都有了”。 记者在现场看到，此次催款的供应商共36家，均为全国各地负责乐视活动推广的广告公司及少量装饰公司。记者获取的一份《乐视移动区域23家供应商集体催款函》显示，截至4月10日，乐视未结款为4956万元。加上另外13家供应商欠款，乐视此次应付款约为7200万元。 这场旨在给乐视移动施压的“静坐”活动，从4月10日开始，直至12日下午发生冲突，乐视方面尚未有负责人露面。 “这已经是我们第5次来北京催款，每次乐视均有付款承诺，每次都未全额或零兑现。”供应商杭东(化名)告诉法治周末记者。 记者分别于4月14日、4月17日联系到乐视公关部相关负责人询问此事，均未获得对方回复。 “为什么融了168亿元，乐视却还付不起几千万元的活动费用？”产经观察家刘步尘心里打鼓。 或许，这是乐视168亿元融资的尴尬后遗症。数位业内人士对法治周末记者分析，在这起投资中，乐视移动并未拿到融创中国孙宏斌的钱，但“融创向乐视移动派驻一名监事”的公告，却让公众相信双方或留下了一份“抽屉协议”。 共计约7200万元余款未追回 30岁出头的杭东开了一家广告公司，从2015年开始承接乐视移动的活动推广业务，并与其签下年度合作协议书。 自去年乐视被曝光财务危机后，他和同行向乐视在全国的各分区催款。2016年年底，经过近4次洽谈，杭东收到100万余元，还剩300万元余款。 2016年12月15日，杭东和同行“抱团”前往北京乐视总部催款，获得一份乐视移动开具的付款计划书。2017年1月15日，他们第二次抵达北京，于春节前拿到20%未结款；次月15日，乐视未按付款计划书执行，他们第三次来北京，收到款项总额5%及下月口头承诺15%份额；3月23日，乐视再次违约，他们第四次到北京，拿到未结款的5%。 “现在很多分区都已撤了，乐视总部是我们唯一的希望。”4月13日，在北京市朝阳区朝阳公园桥下，记者见到了杭东。这已经是他第五次来北京了，这一次他决定和乐视打一场持久战，“每次均因承诺未兑现而来，付款计划书已成废纸，每次谈判的结果都是只付未结款的5%，这次一定要拿到全部余款，否则公司快运营不下去了。” 和杭东一样，决意和乐视“死磕到底”的还有分别来自浙江杭州、四川成都、安徽合肥、湖南长沙、广东深圳、江苏南京、湖北武汉的乐视供应商，共36家，催款合计约7200万元。 “这些供应商里，还有未收到过一分钱的，成都还有6家供应商甚至都没有和乐视签过任何合同。”杭东告诉记者。 诉讼路漫长无望 在杭东看来，这7200万元或许只是其他供应商的零头。 “上次我遇见一个讨薪300万美元的，旁边还有一个200万美元的，听他们说还认识一家软件供应商在催款1亿美元。”杭东掸去手上的烟头，看着远处，说道，“即使数额再少，也是我们公司能否继续运营的最后一根稻草。” 杭东和同行们考虑过对乐视提起诉讼，但因缺乏部分书面协议或举证不足而作罢。最后，36家供应商推荐“手续齐全”的陈珺走上诉讼之路。 “这条路漫长无望，乐视的官司多得过分。”陈珺对记者说道，但她仍希望通过诉讼追回249万元欠款。 记者通过“启信宝”统计发现，与乐视有关的“合同纠纷”案件共78例，其中4例已执行，7例已判决，67例待开庭。 “乐视已判未执行的欠款总额有两亿余元，7家加67家的欠款总额应该也有几十亿元了。”业内一位不愿具名的律师告诉记者，在这种情况下，这些小额供应商逐一提起诉讼拿回欠款的可能性微乎其微。 “理论上也可以由36家供应商向乐视发起集体诉讼，关键问题在于，如果乐视没钱，只能走破产，而其名下并无资产，受害者依然是供应商。”上述律师说道。 杭东对记者称，乐视已于4月14日答应支付10%未结款，但截至4月17日下午5点，仍然有17家供应商未拿到款，且已有两家供应商在收到乐视10%的付款后撤诉。 据了解，不少供应商由债转股，希望借此盘活乐视后再收益，以弥补亏损。 例如，汕尾信利电子率先从“债主”变身“金主”，成为乐视致新第五大股东，持股占比2.3438%；仁宝电脑也“债转股”成股东，对价7亿元人民币，占股2.15%。 “当乐视没有办法支撑现金流的时候，债主们只能希望将其盘活，否则债权人的利益将付之东流，债转股是讨薪者们无奈之下的一条自救之路。”产经观察家洪仕斌对记者说。 但这次讨薪的36家供应商并没有充足的资本走上这条自救之路。 “本来就是小本经营，但乐视几个月之内所有欠款都会逾期，欠款额成倍增加，直接导致我们的资金链断裂，还怎么债转股？”陈珺对记者哭诉道。 乐视资金链危机比去年更严重 作为乐视的供应商，他们处于整个生态链条的底层，随着乐视的整体波动而波动，一旦乐视欠薪，于他们而言或是生死难关。 2017年以来，乐视网及乐视致新等相关主体引入融创中国等投资者超过168亿元战略投资。但外援进入，并没有缓解乐视的窘境。 根据4月10日乐视网公告，2017年第一季度，乐视网归属于上市公司股东的净利润，预计同比变动-10%至15%。 同一天，乐视宣布20亿美元收购Vizio计划告吹；同时出现换帅，阿不力克木·阿不力米提临危受命，出任乐视移动CEO(代)，原乐视移动总裁冯幸调往乐视运营商公司任董事长。 4天后，被乐视视为重磅砝码的“电商节”也未能提振乐视业绩涨幅。记者统计发现，2017年，乐视会员总销售额同比下跌14.4亿元，乐视超级电视总销量同比减少16.3万台，超级手机总销量同比减少13.5万部。 这些迹象，在刘步尘看来，意味着乐视危机继续恶化。对于冯幸调岗之举，刘步尘认为只是表象，“冯幸一定会离开乐视，目前只是作为缓兵之计换了岗位”。 “为什么一百多个亿的资金投进来了，几千万元的营销推广费用付不起呢？为什么乐视的高管会看不到希望而频频走人？”刘步尘认为，“还是缺钱。” 他对记者分析，由于2017年整个互联网品牌发展不景气，加之乐视自身状况劣于整个行业的平均状况，如资金链问题、生态链问题、内部管理问题等，多层因素叠加，导致乐视目前的危机比去年更加严重，“或许乐视都不能熬过2017年”。 “虽然贾跃亭说引入168亿元资金，但这笔资金的具体用途是什么？花在哪儿了？给乐视带来了什么改变？我们到现在都没看到。”刘步尘说道。 对于他的问题，杭东与陈珺也迷茫地摇了摇头。在乐视大厦熬了一周后，盘缠耗尽，是走还是留，如今他们已经没有了答案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　去年8月24日，银监会下发《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称暂行办法），规定网贷平台只能做个体与个体之间直接借贷的撮合，定位为“信息中介”，并且《暂行办法》的十三项负面清单，禁止网贷平台 “混业经营”。由此，兼营多个业务的网贷平台陆续开始了集团化路线，把网贷业务剥离出来成立子公司，避免非网贷业务接受网贷监管，为平台发展赢得生机。 　　根据《暂行办法》，网贷平台禁止“混业经营”。其中，十三项负面清单提到，网贷平台不得“自行发售理财等金融产品募集资金，代销银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等金融产品”；“不得开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为”；“除法律法规和网络借贷有关监管规定允许外，不得与其他机构投资、代理销售、经纪等业务进行任何形式的混合、捆绑、代理”。这意味着，原有混业经营模式的网贷平台需要进行分拆，才能使得平台上的非网贷业务不接受网贷监管。 　　业内人士曾瑜辉表示，目前网贷平台的业务拆分，一部分是基于自身的战略布局需要，而更多则是为了合规化。一些网贷平台此前除了经营P2P业务之外，可能还涉及到了基金、保险、高端理财、融资租赁、保理等多种类型。这种情况下进行拆分使得各业务相对独立可以规避不再合规的混业经营，但相互之间的业务协同不受影响。 　　业内人士陈智诚认为，在监管办法下发之前，网贷一直处于野蛮生长的阶段，网贷多元化发展的格局已经形成。而监管下发之后，将网贷定位于小额分散，然而合规成本一路攀升，导致平台可获取的利润下降，平台获利空间受限。因此，集团化发展一方面，能够让资产端、资金来源、产品等都更加多样化；另一方面，剥离网贷业务或成立子公司可以规避混业经营的风险，满足监管的要求，也为平台谋求上市铺路。 　　在《暂行办法》下发后，2016年10月至12月，多家平台先后走起了集团化路线，并且把网贷业务剥离出来，成立子公司进行运营。例如，积木盒子于2016年9月，宣布集团化，集团名称为积木集团，而集团化后业务划分具体为：积木盒子（P2P网贷）、积木时代（小额信贷）、厘米库（汽车金融）、方寸屋子（房产抵押贷）。 　　另外，4月12日晚间，人人贷商务顾问（北京）有限公司（简称人人贷）也发布了关于独立P2P网贷业务的公告。 　　公告显示，“根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》和相关监管规定，以及为了向用户持续提供更优质的理财服务，人人贷将于2017年4月13日，对人人贷WE理财平台的业务进行调整。人人贷WE理财|网贷理财作为网络借贷信息中介平台，专门从事网络借贷信息中介业务，由人人贷运营，于2017年4月13日上线。同时，人人贷WE理财平台将转由北京微财科技有限公司运营。”但是，人人贷是否成立集团公司等信息，公告里没有显示。 　　但是， 不少业内人士纷纷表示，人人贷的业务类型很多，面对网贷监管的步步“紧逼”，把网贷业务剥离出来，进行独立运营。这样做，一方面符合监管要求，另一方面又可以继续经营其他业务，满足客户不同的需求，是好事。 　　高搜易集团创始人陈康表示，一方面，网贷平台考虑到不同的业务之间的差异，不同的经营主体可以更好的进行风险隔离；另一方面，集团架构可以最大程度实现子版块业务之间的协同发展，从而增强各版块的业务稳健性和竞争力，形成规模效应。此外，集团化运作还能够完善产业链，实现商业模式的闭环，强化竞争优势。 　　某互金机构负责人表示，目前看来，网贷平台集团化应该是一个大方向。因为，政府整顿的意图，是希望可以合并、扩张、关停一起走，所以有准备的企业都已经在走集团化路线了。 　　“毕竟政府不希望引起太大的市场波动，而监管又势在必行，所以让有能力的企业集团化、兼并重组其他同行企业，提高服务市场的能力，这样就会让那些不规范的企业被市场主动淘汰，监管可能会更顺畅”，该互金机构负责人补充道。 　　集团化路线是合规唯一出路？只有集团化才能勇往直前？ 　　“集团化的难点是全方位的。一方面，平台要对政策要求有很深的理解，避免在建立集团化的过程中涉及关联交易等红线；另一方面是内部管理上，虽然是属于同一个集团，但是各独立公司之间的业务往来、流程管理的衔接都需要非常得当，否则会影响各业务板块的配合，集团化将流于形式，反而造成内部阻力。另外，在人才梯队和深度上，集团化需要有足够的人才特别是管理人才储备，以及完善、可行的制度建设，否则，集团化发展无异于画蛇添足”， 陈智诚表示。 　　曾瑜辉认为，形式上的业务拆分比较简单，而实质性的集团化则有较大难度。多数网贷平台的资本实力和业务专长都有一定的局限性，集团化之后将会面临资金、人力成本以及管理难度的提升。在现阶段P2P平台合规成本高企、盈利有限的情况下，集团化所带来的负担将值得斟酌。因此，从第三方角度来看，多数网贷平台的实质性集团化是不必要的。业务版块的增多必然导致有限资源和精力的分散化，专注在自身最擅长的领域深耕可能会是更好的选择。 　　同时，陈康也表示，集团化运作应该是平台业务布局达到一定阶段后的自然选择，“赶潮流”是没有出路的。集团化之后各版块若没有很好的隔离开，风险会相互传递。同时不可忽视的是子公司之间的关联交易，若某一板块出现问题很可能会一损俱损。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...