融资3亿实为 “明股实债” 笔者接到爆料称，麦子金服此次融资资金来源于周琦，但周琦并不是最终出资人。据悉，周琦计划通过招商银行私人银行部向高净值客户发行理财产品募集3个亿的资金。周琦及其控制的有限合伙企业在此次投资中担任基金管理人。这也是麦子金服为何一开始宣称获得招行银行投资的原因。 据了解此次交易的知情人士透露，周琦所在的投资机构在麦子金服此次融资计划中并非是纯粹的股权投资，而是采用 “明股实债” 的模式。据悉，此次双方商定的协议借款金额确实为3亿元人民币，而资金主要通过招商银行的私人银行部门发行理财产品募集。但截至目前，相关产品并未发行，最终能融到多少资金，何时到位都是未知数。 事实上，“明股实债” 模式早期在房地产投资中比较流行，后来逐渐复制到了天使股权投资中。据悉，股权投资的风险在于未来收益、本金等都存在不确定性。而 “明股实债” 模式下，创投基金入股企业或项目公司时，就约定好未来会由企业或指定主体对股权进行回购，回购的价格包括了本金及期间的利率和预期收益等。这种模式下，创投机构的投资风险被大大降低。 另一位了解此次交易细节的网贷业资深人士称，麦子金服此次融资的目的并不完全是为了资金，而是相中了周琦所代表的资金背景。而周琦似乎并没有意识到这一点，从某种程度上说，周琦是被麦子金服利用了。但招行显然比较警觉，所以在媒体相关报道出炉后，立刻发表声明 “打脸” 麦子金服。 澄清公告称未入资 4月18日，麦子金服在中国资本证券网上发布的澄清公告称，“由于麦子金服正在谋求分拆上市，因此B轮资金需要在完成结构搭建完毕后才能入资。” 这也从侧面证实了上述知情人士的爆料基本属实，麦子金服B轮融资的主要资金来源是招行私人银行发行理财产品募集，但目前相关理财产品尚未发行。因此，麦子金服B轮融资资金现在不可能到账。 事实上，B轮融资资金入资与麦子金服谋求分拆上市并不冲突，麦子金服用正在分拆上市，进行结构搭建作借口表面上说的过去。但实际上，这次是麦子金服集团B轮融资，而不是麦子金服旗下某个品牌融资，因此这只能算是麦子金服的一个借口。 这也就可以理解，为何麦子金服从年初就开始对外放料，声称公司拿到了B轮融资。4月初，部分媒体又拿到疑似来自麦子金服的主动 “喂料”，称某央企或出资30亿收购该公司旗下诺诺镑客。随后，麦子金服出面否认，并宣布18日召开B轮融资发布会。 由此推断，所谓的央企收购大概率是麦子金服的一次完美公关宣传，目的是为B轮融资造势。事后看来，这类操纵媒体，放假消息的手段太LOW，无论对投资人还是资本市场来说都显得很不真诚。 在新民晚报此前对黄大容的专访《拼命游，直到别人抓不住你的脚》报道中，黄大融称，自己不能容忍欺骗与诱导，企业应该实事求是，不要过度游说，做被社会尊敬的企业，才能赚源源不断的钱。 然而，麦子金服在本次融资前后的表现证明，黄大容和她的麦子金服展现给投资人的是不断的“套路”，而不是真诚和实事求是。 A轮融资夸大宣传 实际上，这并非麦子金服在融资问题上第一次撒谎。A轮融资时，麦子金服宣称拿到了海通证券的8.7亿人民币的融资。但真相究竟是怎样的呢？且让我们来简单回顾一下。 2015年9月，麦子金服宣布获得A轮8.7亿元融资。笔者查询工商登记信息发现，麦子金服在此期间有过一次工商变更，包括上海海通创新赋泽投资管理中心（有限合伙）在内的7家有限合伙企业一起进入了麦子金服的股东名单。 （图片来自天眼查） 天眼查资料显示，麦子金服A轮融资的这7个投资方合计持有麦子金服10.01%的股权。由此计算，如果麦子金服A轮融资的金额真的是8.7亿元，那么其当时的估值应该在87亿元人民币左右。 但是，根据艾瑞咨询在2016年7月发布的《2016年中国独角兽企业估值排行榜》中，麦子金服的整体估值为6.7亿美元（约合46亿元人民币）。而据媒体报道，麦子金服官方微信号当时曾特意转发过该榜单。这足以说明，麦子金服对艾瑞咨询给其46亿元的估值感到很满意。 由此也可以推断出，麦子金服A轮融资8.7亿的数字 “注水严重”。 如果照2016年麦子金服46亿的合理估值推算，那么2015年麦子金服的估值应该在此基础上打6折---7折的话，那么，麦子金服A轮融资时的估值大约是27亿---32亿。据此推测，海通创新等7家机构当时的出资总金额应该在3亿元左右。 截至发稿前，笔者从麦子金服内部人士口中得知，B轮融资资金确实尚未到账。至于麦子金服整体估值，该人士称自己也不清楚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

继曝光裸条借贷后，记者再次调查发现，广州竟有数百名大学生遭诓骗，饱受 “培训贷” 之害。有学生被催债机构逼债，还有学生甚至表示负债累累，“真的让人活不下去了。” 以校内公益讲座的名义，吸引学生参加一对一免费的职业测试。其间，“导师” 不断游说学生加入职业培训班，许以美好愿景，后让学生通过第三方贷款公司无抵押贷款交学费。 日前，记者陆续接到数十名广州高校的学生和家长报料，称被 “广州指路人教育科技有限公司” 用这样的套路让毫无经济能力的他们背上了万元债务。记者发现，已有约270名学生有此遭遇。 这到底是一家什么公司？它与第三方贷款公司到底存在何种关系？它向学生反复营销的“蓝海计划”到底是职业培训，还是一场彻头彻尾的骗局？记者对此展开了调查。 套路一：“校内讲座” 的奥秘 今年19岁的小英就读于广州医科大学，是一名大一学生。小英回忆说，去年11月，进入大学校园才两个月的她偶然在校园路上看到有人派传单，说有一个关于就业的讲座，就产生了兴趣。 与小英一样，多名学生称，他们接触到指路人公司，是从公司在校内开办的讲座。 “在学校举办一场讲座并不难。” 学生小豪说，学校社团会向校团委申请，只要企业符合相关要求，学校一般不会阻拦。 小豪说，学生社团很多都会 “拉赞助” 以维持活动所需经费。所谓 “拉赞助”，一般就是校外企业会给予社团资金支持，作为交换，校外企业要求社团协助其入校做广告或开讲座。 “学校是想让我们长长见识，这种方式本身是合理的。” 小英说。 小英记得，当天讲座讲的是当下的就业环境，“主讲人一直强调，你们大学生有智商、有情商，但就是没有财商（即理财的观念）。” 小英说，当时去听的学生大概一两百人。听罢讲座，学生收到一张表格，上面要求填写个人信息，包括姓名、手机号和邮箱。 此外，还有些学生则是通过在校同学发来调查问卷的形式接触到指路人公司。有学生透露，去年暑假期间，有 “师兄师姐” 往新生联络QQ群里发放关于就业创业的问卷调查，“说是他们的作业，我就帮忙填了，问卷上留下了联系方式和姓名。” 后来证明，这份问卷上的联系方式最终被指路人公司收集，进行下一轮的集中推销。 指路人公司的教育基地 套路二：一对一打压学生，甚至把人说哭 讲座后数天，小英在邮箱接到指路人公司的一份职业测评问卷。她填写后，就有工作人员联系上她，“说能帮我做一个免费的职业咨询，针对问卷上的问题一对一讲解，问我能不能去他们公司一趟。” 既然是免费，小英觉得去去无妨，当做开阔眼界。去年11月13日上午，小英到了其时位于珠江新城珠江城大厦15楼的指路人公司。 多名学生称，指路人公司会要求学生先做一个类似于 “大富翁” 的游戏，过程中涉及股票与购房一类理财行为。 “游戏中，指路人的工作人员会一直质疑你，打压你，不断指出你的缺点。”小英回忆，在场的学生几乎都被打压了一遍，“他们会说你的财商不够，即使你是高管，月工资能达到多少，但是你不会管理你的钱财，最终也只会落得个破产的下场。” 指路人公司的宣传资料 游戏之后就是所谓的“一对一”职业测评。小英说，自己当时被分配到的 “职业咨询顾问” 姓骆，其自称是某校经济学系毕业，毕业已两年。 在分析过程中，骆某对小英说：“和某些二本院校的同学比，你还是不错的，但和那些重本的同学比，你还是有所欠缺。” 这对于没有考上211、985高校的小英是一个精准的打击。 多名学生称，在一对一测评时，他们都受到 “打压”。 一名学生说，当时职业咨询顾问让他说出自己的缺点。“我说，我原本是想考广工的，结果却失败了。他就说，正是你身上的缺点，你没有能力，因此现在要奋斗，达到你的目标，你感觉现在自己很弱，很不堪，就需要在大学做和别人不一样的事。” 这名学生称，当时感觉自己很自卑很落后。 还有一名女学生称，在这期间“我被说哭了3遍，脑子里一直都是我怎么那么没用的字眼……” 套路三：饥饿营销 小英记得，测评报告分析完后，工作人员开始介绍所谓的“蓝海计划”。 根据小英与指路人公司签订的《蓝海计划项目协议书》，“蓝海计划”全称蓝海大学生移动互联网商业实战训练计划，其目的在于帮助在校大学生打造职场必备技能，丰富商业实战经验，积累创业资金，拓展高端人脉云云。 学生出示的蓝海计划项目协议书 培训自然不是免费的。小英当时听说，前六个月每月要交学费约400元，后12个月每月要约800元，她开始打退堂鼓。而此时，指路人公司的职员却称，平台会提供兼职机会。 小英称，她犹豫时，工作人员对她说，“蓝海计划”仅有50个名额，如果需要考虑的话，得拿出100元作为名额保留费用。多名学生向记者提及，指路人公司的工作人员在介绍时都称项目机会难得。 “我完全不知道面试这么简单，但内心是有些窃喜的。” 一名学生称。事实上，后来他们才发觉并非如此，“这是一种饥饿营销的方式”。 套路四：学生以为在面试，其实是在申请贷款 后来小英同意加入，100元 “名额保留费” 也被退了回来。小英称，她被要求手持身份证与一名工作人员在前台拍照。 对于拍照小英认为，这是公司对其考核的形式之一。而有学生甚至向记者称，自己当时认为是 “拍照留念”。有学生则表示，指路人公司方面向他解释，拍照是 “为了要完善学员信息”。 拍照后，有工作人员给了她一张 “即有分期（第三方贷款公司）申请表”。根据小英提供的表格，课程名为 “蓝海计划”，价格为8900元。 记者看到，上面要求填写个人的手机号码、手机服务密码、学信网密码、银行卡号、学校名称及地址、月收入及支出、父母姓名及电话地址，两个亲戚和一个朋友或同事的电话等关键信息。 小英称，自己另外提交了银行卡的交易记录，还复印了身份证，“当时以为这都是面试过程的步骤。”小英说，后来才知道这根本就是申请贷款的流程，而且应该有第三方贷款公司的人在场……“是指路人公司的工作人员要求我这样做，还是贷款公司的人，我分辨不出来。” 学生小玲也称，当时有工作人员称，为了让贷款通过，需要虚报相关金额，“当时急哭了，但是他们干脆让我进了一间小房间，企图稳定我情绪并进一步推销。最后填的金额都是虚报的”。 小英记得，提交完信息后，就有一个第三方贷款公司的销售代表要求她在电脑上签名，“当时我不知道是贷款，因为我根本就没看到合同条文，这是按照他们说的做，就签下了”。多名学生向记者称，自己当时处于一种迷糊的状态，或根本没来得及查看合同，就已经贷款了。 包括小英在内的多名学生告诉记者，随后有一个电话打入，是第三方贷款公司用于核实信息的电话，他们按照工作人员的指示给予了回答。有学生称，电话过来后，“有工作人员让我开扩音，电话问什么，给我做测试的工作人员就指着写下来的回答让我回答。” 套路五：商业实战？就是校内卖水果 去年11月15日，小英再次来到指路人公司，完成一份贷款合同和《蓝海计划项目协议书》的签订。协议书显示，小英学习费用选择为分期付款，由第三方金融机构 “即有分期” 代为支付，分期数为18个月，前6个月每月还款为392元，后12个月每月还款为793元。如此计算下，小英此次的贷款总金额过万元。 小英称，自己签完合同感觉有些后悔，但对方强调说违约金是实际学费的20%，让她望而却步。 学生出示的还款提示函 然而，所谓的“蓝海计划”，课程一般是在位于天河区车陂卓丰产业园某栋3楼上课。多名学生称，自己仅仅是去上了部分课程，觉得无法兼顾在学校的学习。“课上讲的东西都是一些很虚的理论，根本从书本上就可以学得到，不值得一万多元的学费，也提高不了什么能力。” 至于兼职机会，多名学生称其实不过是一些公司或促销兼职。有学生称，在指路人的介绍中打了两份兼职工，一份是在电影院当服务员，一份是家政，偶尔到有钱人家去打扫卫生…… 还有商业实战项目，有学生称，其实就是数个同学组团在学校卖水果、面膜，推销产品，“一个学期下来不但时间耗了，根本无法赚回学费，而且能力没有得到提升，团队到后面基本上已经散架了。” 指路人公司的网站上宣称，2016年，指路人与广州万科云进行深度的合作，指路人在万科建立了万科培训基地，多次在万科体验中心进行讲座分享和培训，“签订长期的合作协议，成为万科的长期提供人才的供应单位”。记者向万科求证，万科方面称，双方公司并无合作关系。 结果：学生自扛贷款，称已活不下去 记者发现，指路人公司的公众号最后更新日期为今年1月23日，之后就再没有更新，也未见有任何课程安排。“当时有说公司已破产，我们和公司职员取得了联系，他们说公司只是在调整课程，并无破产。然而后来再次联系，他们却说自己已经离职了，什么也不知道。” 小英说。 有学生发现，指路人公司在珠江新城的办公场所、在车陂的教育基地均搬空。他们回想起当初的经过，认为自己是被哄骗而贷款。有学生统计，现有约280名学生反映自己通过指路人公司向第三方贷款公司贷款。 指路人公司车陂教育基地已经关闭，墙上留有 “越努力越幸运” 的贴纸 目前，部分学生已没有每个月定期还款，他们因此会接到催款电话或收到催款信息。由于学生们大多是第一次收到这种信息，都感到很害怕。 学生提供的催款信息显示，第三方贷款公司委托了催收机构进行催款，称会采取上报征信报告，向学生老家当地的派出所、政府、村委等部门发送协查函，会追究学生的刑事责任等手段。也有学生反映称，自己的父母都曾收到催款电话，认为这是一种骚扰。 来自广东建设职业技术学院的学生小凤来自农村，家庭拮据。她目前靠打工还学费贷款和第三方公司的贷款。“我已经还了9期了，每个月700元，总共还了6300元。” 小凤称，为了还贷款，自己还曾与同学前往深圳打工，其间因家里经济负担，曾多次往家里打钱。“目前负债累累，身心疲惫，勤俭节约，难熬的生活，真的让人活不下去了。” 据记者从学生获得的名单，经不完全统计，有约280名学生反映自己通过指路人公司向第三方贷款公司贷款。目前，他们大多在经侦部门报警。记者了解到，目前此案正在进一步调查中。 学校：已将情况上报 记者了解到，贷款学生来自广州市内多个高校，包括广东第二师范学院、广东省外语艺术职业学院、广州医科大学等。 “对于这件事情，我们学校也在检讨，主要是针对当初学校同意该公司进来举办讲座。在今年年初，学校发布了《关于社会组织入驻学校开展公益性活动相关事项的提示》，也印发了《学生社团管理办法》，这也算是亡羊补牢吧。” 广东第二师范学院的工作人员称，目前已将学生反映的情况上报给了上级教育部门。 最新进展 指路人公司：准备申请破产 记者拨打指路人公司网站上的联系电话，不过该电话已停机。随后记者辗转联系到了指路人公司的法律顾问广东某律师事务所的黄律师。 黄律师表示，指路人公司的两名股东涉嫌非法吸存，目前已被公安机关刑事拘留。公司的账面处理还在协调之中，其余股东准备申请破产，但还未达成一致意见。有关学生款项的退还等问题，要等公司进行资金清算后才能给出答复。两名股东的违法问题，已提起公诉，法院将于4月24日开庭审理。 对于学生反映的问题，他指出，两名股东的非法吸存问题与学生的培训是两码事。关于学生的分期贷款合同，黄律师称，可能各自的理解不一样，他无法对此作出评价。但他称，目前学生们无法培训的情况确与股东的违法行为有关。 黄律师称，两名违法股东造成了公司资金链的断裂，培训老师也已由公司于去年11月劝退，因而造成培训计划无法进行。针对部分学生的报案，他们已将具体情况及公司财务状况向警方做了书面说明，最终的解决方案要等到本月底才能敲定。 贷款公司：贷款流程正当合理 记者根据合同上的电话，致电即有分期的销售代表许女士。许女士称，即有分期的确和广州指路人公司有合作，签订合同时，他们已向学生告知该项目为分期付款，并明确了常规还款与违约情况，学生们在了解了之后签了名。贷款的办理流程是正当合理的。目前，据其所知，指路人公司确实出现了问题，但至于具体问题是什么，她并不清楚。 另外，记者向学生反映的第三方贷款公司佰仟金融发出采访邮件，截至发稿时暂未收到答复。 从裸贷到培训贷，校园贷款乱象值得关注。 谁在管？谁来管？谁来教学生避开这些陷阱？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月19日，召开的国务院常务会让近日围绕小企业该加税还是减税的争论尘埃落定。会议决定：推出进一步减税措施，持续推动实体经济降成本增后劲。具体包括 “扩大享受企业所得税优惠的小型微利企业范围” 等六大措施。 会议指出，按照《政府工作报告》部署，深化税制改革、加大减税力度，不断为市场主体减负增力，是深入推进供给侧结构性改革的重要举措。 这无疑回应了半个多月前企业界的一场论争。3月31日，国税总局与全国工商联共同召开的 “深化税收改革助力民营企业发展” 座谈会，在企业家代表发言环节，阿里巴巴董事局主席马云发表意见称：与享受各种资源的大企业不同，小企业每天思考的是生死存亡。因此对于小企业该考虑的不是如何征税，而是继续减税减负。“小企业是在互联网上寻求生存机会”，马云说，“从国家的未来发展考虑，让小企业活下去活得好，才是税收杠杆调节真正应该考虑的地方”。 在马云发言之前，京东集团首席执行官刘强东发言直指小企业以自然人名义开网店不利于企业公平竞争，要求小企业开网店应该纳税，并建议明确具体办法与技术手段，以规范对小微企业开设网店的征税。刘强东还强调：对于一些冒充网店的，该查的查，该抓的抓。刘强东说：“这种线上线下税收不公平的情况，既冲击实体经济，导致实体店从业人员失业，也造成国家税收流失，更破坏了诚信经营、依法纳税的商业基本原则”。 在要求对小微企业开设网店征税加税问题上，刘强东曾持续发声。3月7日，他在微博表示：“过去我也支持个人网店免税……但经过多年发展后，我发现目前相当多所谓的个人网店都是成规模的公司化运作，而且享受到了比实体店更特殊的超级待遇！……这些特殊待遇背后就是竞争的不公平和对实体经济的事实伤害!……没有公平就没有市场经济，公平是市场的基石!电子商务不是法外之地，在告别粗放式增长之后，现在亟需在法制和规则的轨道上与实体经济达到共促、和谐、平衡，这样中国的经济才会更有希望!” 对此马云针对性的发言称：“线上线下不公平”的言论是伪命题，大企业小企业不公平才是真问题。他说：大企业有政府的政策扶持，有各种资源，以贷款为例，只要有银行流水就能拿到。大企业享受了远超于小企业的待遇，享受更多资源，就该承担更多责任，理应成为纳税主力。 马云以阿里巴巴自身为例介绍：阿里巴巴经济体有超过1000万卖家，近5亿活跃买家，直接创造了3000多万就业机会。2016年，阿里巴巴集团合计纳税238亿元，平均每个工作日纳税1个亿，同时，平台上企业纳税超过2000亿元。 19日的国务院常务会也延续了深化税制改革、加大减税力度，尤其是扩大小型微利企业所得税优惠范围的一贯政策。会议认为：在今年一季度已出台降费2000亿元措施的基础上，进一步推出六大减税措施，加上全面推开营改增试点，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

自今年3月31日证监会发文，对《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》（以下简称“新规”）公开征求意见后，基金公司在基金募集申请阶段，已经开始加强新设基金的投资者集中度管理，针对定制基金开启了改造工作。 新基金愁 “发起” 老基金忙 “拼单” 记者近日获悉，为适应开放式基金流动性风险管理规定，多家公募基金公司在基金募集申请阶段，已经针对定制基金开启了改造工程。 北京一家大型公募市场部人士表示，目前公司需要对已经上报在会里的定制基金按照新规进行系统梳理和改造，尤其是此前就上报但未声明是“定制基金”的，都需要按照新规要求来修改申报材料。 “之前上报的产品有些是新规发布前的产品，属于定制基金”，该人士透露，“现在需要对照新规，一是需要做成发起式基金，基金名称也需要加上 "发起式" 字眼，并需要律师出具法律意见书；二是产品需要是至少3个月的定期开放式基金；三是要签订定制基金承诺函，并且只能由机构资金进入，定制的合同与此前的合同也要进行匹配和修改，并和托管行确认。” 北京一家中型公募市场部人士也透露，公司也在从产品角度对定制基金进行发起式产品的改造。 该人士表示，公司最近将旗下一家城商行定制的纯债基金改为发起式设立，管理费由此前的0.6%改为0.3%，并改造成3个月定期开放的产品；将正在申报的一家信托机构定制的灵活配置型基金改为发起式设立，删除了销售服务费，管理费修改为0.3%，开放期限修改为3个月定期开放。 这位人士称，“现在改造一个产品，与新报一只产品差不多，需要做出的修改幅度很大。然而要不要改造成发起式基金，目前还是由公司自主决定，发起式基金出资的1000万最愁人。从我们的角度来说，如果不做定制化，仅仅通过渠道去销售，在当前市场中很可能基金无法成立。要想成立基金，就需要按照定制基金的最新要求去做。” 除了新产品的改造外，新规允许存量基金通过变更注册方式调整，避免单一投资者集中度达到或者超过50%。 针对老产品如何调整，不少公司为了避免产品的变更注册，主要会采取 “拼单” 或限制申购的形式来降低单一投资者的占比。 北京上述中型公募市场部人士称，老产品有单一投资人50%的限制，但为了避免产品变更注册，一般会以 “拼单” 形式降低单一投资者份额占比，同时协商占比较高的投资人不要继续申购。“比如基金份额现在有一个亿，如果单个持有人超过5000万后就和机构协商不要继续申购了。另外，我们还会继续找新资金进来，通过类似 "拼单" 的形式将现在持有人的份额占比降下来。” 该人士称。 大公司“不差钱” 小公司依赖股东出资 按照新规要求，对单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%的要求有三：一是应采用封闭式运作或定期开放运作且定期开放周期不得低于3个月（货币市场基金除外）；二是采用发起式基金形式；三是在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，不得向个人投资者公开发售。 业内人士认为，这些要求将规范委外定制基金的发展，一方面，封闭式运作或定期开放都是缓解流动性的要求，有利于这类产品的投资运作；另一方面，基金公司做定制基金需要投入1000万元做发起式基金，将增加基金公司产品设立成本，遏制定制基金发展势头。 然而，记者在采访中发现，与大型公募利用自有资金设立“定制基金”不同，中小型公募基金主要依赖股东出资认购产品的形式来设立定制基金，将产品设立间接和公司资本挂钩。 北京一家大型公募产品部人士表示，公司要参与定制基金设立，主要是以自有资金去发起设立，但公司参与这类业务会考虑性价比，会在考虑具体产品的收支、运作管理、费率和利润等基础上去选择。 北京上述中型公募市场部人士也认为，大型公募基金公司的资金实力雄厚，公司的净资产积累比较多，可以通过发起式形式设立定制产品；但对小公司而言，公司无法提供太多发起式基金的资金，公司的定制基金大部分是由股东认购的形式来成立。 “这需要股东方认同这类业务的投资价值，认同公司发展定制基金的管理收益和发展战略，毕竟股东方也需要出资认购产品，需要将持有人和自身利益绑定在一起。”该人士称。 针对新规要求，不少公司为了避免产品的变更注册，主要会采取 “拼单” 或限制申购的形式来降低单一投资者的占比。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

对于中国野蛮生长的互金行业而言，评级/排名机构底线应该客观、公正、不作恶。评级/排名机构不应或明或暗开展理财/借贷业务，不应与理财/借贷企业是关联方，这样才能做到客观、公正；现在互金私营企业开展的所谓评级排名，问题太多：有的自己开展理财业务、有的暗里参股网贷平台、有的与网贷平台属关联企业、有的收钱排名、有的.......，这些所谓评级排名，是根据自身利益、与其它机构关联利益作出，很可笑，没有公信力和可信度，投资人要有自己的判断，别被误导！ 系列一“融360”为例（系列二和系列三，将为大家揭开##之家和##天眼的评级排名黑幕，以及揭露他们为了利益是怎样误导投资人踏入问题平台、他们怎样与问题平台合作、怎样给问题平台做公关忽悠投资人、怎样甩锅等等）： 去年年底在行业里有一个备受关注的官司：短融网VS融360。虽然都带一个「融」字，但这两家之间却并不「相亲相爱」。由于对短融网持续性地进行「负面」评价，短融网一怒之下将融360告上了法院，控诉理由是「不正当竞争」。最终，海淀法院判决融360胜诉，理由是短融网无法证明融360存在主观恶意，收集的数据信息不真实、不完整，也无法指出涉案评级体系规则存在明显不科学、不合理之处。 不过今天，笔者并不是来表扬融360的。当我们在评价评级机构的报告时，我们并不期待他能否完全的独立，融360其实也没有做到真正的独立，但我们期待的是一个公正的结果，更为重要的是，我们会希望该评级机构「不作恶」，这是我们对一家评级机构，更确切地说，是所有机构最最起码的要求，因为我们很难相信一个恶贯满盈的人说出来的话，这个道理不仅适应于人，也同样适用于企业。 但是，在仔细研究融360的产品序列中，笔者愕然发现，融360竟然也放高利贷，而这已经明显违背国家的相关规定，甚至融360的小贷产品都属于无照经营。接下来请看论证过程。 融360的月管理费高达8% 引起笔者注意的是一家名叫「原子贷」的产品，打开原子贷的APP，产品介绍这一栏是这么说的：「原子贷是由融360提供的在线申请无抵押信用贷款产品」。这句话一方面说明了原子贷是由融360开发的，另一方面也指明了原子贷的性质其实就是现在我们常说的小额贷款，简称小贷。 原子贷更「吸引」我的是其费率，详情见下图： 那一行被认为缩小字体的段落更能说明问题，仅摘录如下：「贷款5000元，期限为6个月，每月还款最低871，最高1306元」。换个更直观的说法，贷款5000元，期限6个月，最少的还款金额为5226元，年化利率为9.04%，最高可达7836元，年化利率则为113.44%。 而按照原子贷的说法，具体你费率需要根据用户导入的信息（主要是信用卡账单、芝麻信用分等）设定，也就是说用户信用的高低决定 了其适用的费率。目前我们并不知道原子贷用户适用费率的分布情况，但是按照我们对小贷与消费金融市场的了解，依靠原子贷这样的平台借款3000至4万元（这正是原子贷的借款额度范围）的用户人群往往信用表现不会太好。即使我们取一个中间数，得出的结果也是相对惊人的61.24%。 这时候可能会有人嗤之以鼻，认为笔者大题小做了，现在小贷、消费贷款实在是太混乱，原子贷的利率根本不算什么。此前曾有媒体计算了市面上78家比较知名的的现金贷平台，平均利率158%，其中最高的「发薪贷」年化利率可达598%。 这么说起来，原子贷算是良心平台？ 错，大错特错！无论是开发了发薪贷的中赢金融，还是现金巴士、魔法现金之类的新兴平台，其业务目的都只是赤裸裸地赚钱，他们成长起来的环境就是如此血腥。但是融360不一样，你是一家评级机构，如果连你都参加了这种罪恶的游戏，那么你的公信力也就不复存在了，至少你无法也不敢去客观评价现在如此混乱的现代贷行业。我们作为普通的投资者，无法相信双手沾满血腥的人能说出真话和实话。 媒体的文章中有这么一句话让我印象非常深刻，而且浑身冷汗：「这个金钱场，最冰冷的底线，居然是死亡。」我也想把这句话送给融360的CEO叶大清。 在2015年12月的一个颁奖典礼上，叶大清获奖「年度十大创业家」，他还在演讲中说，「创业路上不要迷失方向，互联网金融创业最关键的不是有所为，而是有所不为，后者更重要。」 （叶大清在颁奖典礼上） 在同一个演讲中，他还说了这么一段话：「我们一直在坚持做第三方独立开放平台。中国有3000家P2P公司，别人在做最流行、最赚钱， 赚快钱的事情，我们的模仿者耐不住寂寞，去做股票配资，去做P2P，做线下理财，我们却坚持了不做。因为这些诱惑会使我们迷失大方向、迷失判断。我们坚持不碰钱，坚持做互联网金融的送水工。」 对于他的这些话，我只想弱弱问一句：自己打自己的脸，到底疼不疼？ 融360可能会叫屈，因为原子贷APP页面也说了，「原子贷的资金来源之一是由晋商消费金融股份有限公司提供，它是经中国银监会批准成立的全国第14家消费金融公司」。但是笔者认真研究了原子贷，都没发现其他的资金来源是什么，所以我们可以推测，原子贷的资金来源可能是晋商消费金融和融360自己。 即使融360将一部分利率交给晋商消费金融，但是管理费总该是由融360收取的吧，因为借款、还款全部行为都在原子贷APP中完成，无需再前往晋商消费金融的页面，而月管理费为0.3%-8%，这也就是说，月管理费有可能高达8%，年化利率为96%。 在一篇被腾讯删掉的分析捷信的文章中，笔者深入分析了消费金融收取高息的违法之处。2015年8月，最高法院关于《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》的司法解释明确规定：「借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。」 这段话就简单地话来说就是，年利率24%以下的债务受到法律保护；24%-36%之间的利率不受法律保护，但只要是自愿约定的，那也是合理的；但如果利率超过36%，那就是非法的。 但是在高法规定36%为最高利率的同一司法解释中，高法还规定：「本规定所称的民间借贷，是指自然人、法人、其他组织之间及其相互之间进行资金融通的行为。经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，因发放贷款等相关金融业务引发的纠纷，不适用本规定。」 所以这里的关键问题就在于，小贷公司是否是金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构。很「遗憾」，大多数从事互联网小贷业务的公司并不是监管部门批准设置的金融机构，而其中就包括违规开展业务的原子贷。接下来，深扒融360的原子贷。 深扒原子贷：先上车后买票 「先上车后买票」这句俗语放在商业环境中大多数时候指的是在未取得相应资格和牌照的情况强行开展业务，很多时候，这样做「无可无不可」，但在金融行业中，这样做就明显违规了，毕竟「金融无小事」，一旦监管不力，很容易就发生类似e租宝这样的群体性事件。 传统小贷公司由于其业务开展受到地域限制，因此发展并不是很快，也不受到资本的欢迎。但是伴随着互联网小贷业务的开展，业务不受地域限制，在加上其高的吓人的利率，互联网小贷公司很容易就实现「小投入大产出」。因此目前互联网小贷牌照正在受到各家公司的热切追逐，牌照价格也水涨船高，据说已经达到数千万的价格。 由于小贷公司，尤其是互联网小贷公司的设置都需要当地金融办的批准，因此一些有政策优惠的地方就成为互联网小贷公司的聚集地，其中就包括重庆和广东。去年12月一篇新闻报道中偶然提到，「已经聚集了包括唯品会、复星集团、金螳螂、保利集团等在17家互联网小贷企业，另外有包括滴滴打车、趣分期、融360等多家企业排队申报。」 从这句话中，我们可以读到这样一个关键信息，融360还在排队申报互联网小贷牌照。按照中国地方政府的行政效率，融360目前还拿不到牌照，而且，如果它拿到的话，至少有新闻稿会出现在网络上。而这也就意味着，融360目前还没有资格开展互联网小贷业务，原子贷可不只是一个导流平台，晋商消费金融极有可能只是提供了部分资金，还有就是起到了增信的作用。 原子贷的官方微信和微博页面都显示，原子贷的运行方是融腾商业保理有限公司（以下简称融腾保理）。 股权结果显示，融腾保理是北京融汇金融信息服务有限公司（简称融汇金融），融汇金融与融360的运营主体北京融世纪信息技术有限公司（以下简称融世纪）不仅办公地址和办公电话一样，股权结构也高度类似，完全称得上是「一套班子，两块牌子」。 （融汇金融的地址与股东信息） 所以我们可以这么说，原子贷是由融360出品，但是由融腾保理具体经营。融腾保理的工商注册信息见下图： 大家需要特别注意融腾保理的经营范围：保付代理（非银行融资类）；从事与商业保理相关的咨询业务；从事担保业务（不含融资性担保业务）；供应链管理。（以上各项涉及法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营） 商业保理公司的主管单位是商务部以及各地商委。根据2012年发布的《商务部关于商业保理工作试点有关工作的通知》中，商务部强调：「开展商业保理原则上应设立独立的公司，不混业经营，不得从事吸收存款、发放贷款等金融活动，禁止专门从事或受托开展催收业务，禁止从事讨债业务。」 所以原则上来讲，融腾保理开设小额贷款业务是违规的。 但是也有一种特殊情况，那就是融腾保理实际上是为晋商消费金融做保理业务。但是这种情况下，那么原子贷的业务应该主要由晋商消费金融来处理，而这已经与我们操作原子贷的实际情况并不相符。而且就在智联招聘网站上，融360还在向外招聘催收专员，招聘单位北京融联世纪信息技术有限公司则是叶大清掌控的另一家壳公司。不知道旗下只有一款现金贷款业务的融360招聘催收专员的目的是不是就是为原子贷服务的。 融360想上市 按道理说，融360不应该缺钱。截止到现在，融360已经完成4轮融资，光光2015年的D轮融资，融360就从赛领资本、云峰基金、红杉资本等知名机构手中融到了10.35亿人民币。 （红杉资本沈南鹏） 但是融360有着更高的目标，叶大清过去在多个公开场合表达了他对上市的渴求，尤其是在国内主板上市的企图，对于国内创业者而言，上市敲钟是人生不可或缺的巅峰时刻，那滋味可能比「洞房花烛、金榜题名」还要更带劲一些。但叶大清也曾透露过，融360并未实现盈利，而企业盈利是在国内主板上市的硬性条件之一。 （最近刚刚完成上市敲钟仪式的王卫不仅身价暴涨，还成为了媒体的宠儿） 因此，无论是在投资方的压力，还是上市的宏图位置，融360都有着强烈的盈利动机。小贷则是目前互金领域赚钱的不二之选，高额的利润已经让各类资本蠢蠢欲动，其中就包括融360。可是，叶大清好像忘了，融360可是秉承「客观公正」的评级机构之一啊。如果连融360都去赚那些淋着血的黑金，那么融360的报告还有谁会相信吗？如果连根都烂掉了，树枝再茁壮也只是假象。 行业里，融360只是其中之一，还有其它所谓的P2P网贷评级排名机构，评级排名的黑幕会让你叹为观止！系列二、系列三将详细揭露！ ...

私募机构参与做市是新三板市场一项新的尝试。去年12月，10家私募试点名单发布。根据媒体报道，10家做市私募近期进入进场验收阶段。这意味着新三板市场的私募做市即将正式开启。4月17日，一进入到试点名单的私募机构负责人告诉记者：“我们已经筹备好，很快将实施。”但其未透露具体的时间表。业内人士表示，私募机构开展做市，有利于丰富新三板市场做市机构类型。 推动私募做市试点 2016年9月，《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》发布。这一文件的发布及实施，标志着私募机构做市业务试点工作的启动。 2016年12月，全国股转公司确定深创投、同创伟业、中科招商等10家私募机构入选私募机构做市业务试点名单。入选条件较为严苛，包括实缴注册资本不低于1亿元，财务状况稳健；持续经营三年以上，且近三年年均资产管理规模不低于20亿元等。 为尽快推动私募做市业务试点，全国股转公司称，在做好申请材料评审工作的同时，抓紧推进相关业务和技术准备。目前，已针对私募机构与证券公司监管及业务运营的不同特点，研究确定了私募做市试点业务运营管理模式；基于私募做市特殊经纪结算安排，制定了私募做市试点技术方案；组织有关主办券商、技术系统开发商完成私募做市技术系统开发及部署工作；开展了由14家主办券商参加的第一轮私募做市技术系统仿真测试。 下一步，全国股转公司将指导、督促深创投等10家私募机构，加快各项业务、技术准备工作进度，会同有关单位及时组织对深创投等10家机构的现场验收，确保私募机构做市业务试点平稳顺利实施。 “大家都在等股转系统方面的政策动态。通过私募做市引入活水提高流动性可能难达预期。这与目前新三板市场整体状态有关。” 业内人士罗党论说。 需要其他政策配合 对于私募机构开展做市业务，政策的初衷是丰富新三板做市机构类型、有效发挥私募机构定价能力、改善新三板市场流动性，提高全国股转系统服务中小微企业能力。 “做市商在整个交易体系中如何挣钱？如何通过做市服务带动其他服务，而不是仅仅依靠买卖之间的差价，这需要好的模式。私募做市同样面临这样的环境。新三板市场期待的创新层再分层以及竞价交易，如果能取得更到进展，将带动私募的做市热情。事实上，今年以来在一系列政策影响下，新三板定增市场已经开始回暖。”罗党论说。 对于私募做市对增强新三板市场流动性的影响，罗党论认为，这需要其他系列政策配合。“从长远来看，新三板企业价值定价需要将得到解决，优质企业将得到更好的服务。随着更多优质公司在新三板市场成长，投资者将得到更多回报，交易自然就会活跃起来。” 从目前情况看，新三板做市行情冷淡，做市企业不增反减。自去年四季度以来，新三板做市企业情况悄然生变。去年四季度，做市企业数量增速明显放缓，平均每月增加4.5家，远远低于前三季度的平均每月增加44家的速度；而2017年以来，新三板做市企业数量呈现负增长态势，目前仅有1596家，相比2017年初减少57家。 东北证券认为，新三板做市企业退出做市存在多方面原因，包括优质的做市企业选择IPO；目前的做市制度存在不少需要完善的地方。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

作为大宗商品市场最为重要的一个期货品种，石油期货的一举一动牵动市场神经。4月19日，证监会副主席方星海出席白糖期权上市仪式时直言将力推石油期货在2017年上市。虽然在政策上已无障碍，但石油作为经济发展的重要支撑，在上市过程中仍有多个制度细节需要改进，这也需要一定的准备时间。 上市已筹备多年 “2017年有信心推出石油期货，我们目前已在努力准备石油期货的上市工作”，方星海说道。 实际上，石油期货的上市工作已经推进了五年之长。2012年4月，原证监会主席郭树清（现出任银监会主席）在出席2012年湖北省资本市场建设工作会议上表示，将在年内推出继美国、英国后的第三个全球性石油期货市场，以争夺石油定价权。 2013年，上海国际能源交易中心股份有限公司（以下简称“能源交易中心”）在中国（上海）自由贸易试验区注册成功，该能源交易中心是经中国证监会批准，由上海期货交易所出资设立的面向全球投资者的国际性交易场所，经营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割，制定业务管理规则，实施自律管理，发布市场信息，提供技术、场所和设施服务。 曾令市场欢喜的是，2014年底，上海市金融办主任郑杨曾表示，目前石油期货交易的方案已经形成、上报国务院并获得国务院批准，有望在2014年12月或2015年1月启动。然而，市场苦等了两年多，石油期货上市仍未落定。 当时有分析人士猜测，2015年国内股市以及大宗商品市场震荡让监管机构不安，导致石油期货上市计划搁置。 多重制度细节需解决 从目前来看，虽然石油期货上市已无政策阻碍，然而筹备多年的石油期货迟迟未能在国内落地的原因到底有哪些？ 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，制度方面的原因可能是其难上市的一大原因。“石油目前的采购机制属于国家垄断格局，中石油、中石化、中海油等几家央企把持着石油的进口。要打破这种垄断格局，需要放开民营企业的逐步进入石油行业，这就需要制度上的变革。事实上，现在我们已经下发了几十家民营企业进口石油许可证，制度的变革已经在进行当中”，王红英解释道。 其次，监管也担心石油价格放开后对经济造成影响。王红英表示，石油是中国经济发展的一个支撑因素。从过去看，国家垄断机制尽管有一些弊端，但是对石油价格稳定、对整个经济的支撑作用功不可没。如果石油价格跟着国际市场自由化波动，这样对我国整个工业体系的成本，会造成比较大的冲击。而且目前我们很多企业并没有利用期货期权对冲成本的经营理念，这也是国家没有放开的一个重要原因。 除此之外，一些交易细节难题也需要解决。比如，交割环节的税收改进问题、交割品种等。“对于石油期货上市，包括交割引发的税收变动，国家还没有适合的机制。就像之前燃料油期货相对比较活跃，但是之后的税务改革，提高了交割成本，导致燃料油期货陷入了有价无市的状况，”王红英说道。 金石期货能源化工研究员黄李强表示，交割等一系列问题也不好解决，现在公布的石油标的是中质石油，这的确是国内目前通用的石油。但是国内不像美国那样使用的石油品质比较单一，国内还有很多重油，并且进口的也有一部分轻油，所以交割的时候就非常麻烦，这的确是造成石油期货迟迟不上市的一个直接原因。 为争夺石油定价权 作为国内最为重要的期货品种，石油期货的上市具有十分重大的意义，其中，争夺石油定价权是上市的首要意义。 黄李强表示，石油期货上市首先能为国内争夺石油的定价权。目前全球的石油定价权由欧美来掌控，石油期货推出使我国在原油定价能力上升。 方星海也表示，中国现在是全球最大的石油消费国，也是不小的生产国，但是石油贸易以及定价的中心是在纽约与伦敦。今后石油期货上市后，上海有望成为成为全球石油贸易、定价的中心之一，这对中国的企业更好地参与全球资源配置、管理风险会有很大帮助。 据了解，全球共有30多个石油期货，其中主要的石油期货有四种：WTI石油期货、Brent石油期货、阿曼石油期货和东京工业品交易所（TOCOM）的中东石油期货。 “WTI原油期货是北美地区原油定价的主要依据，Brent原油是西欧地区原油定价的主要依据，但是由于阿曼原油和中东原油期货的影响力远不及WTI原油期货和Brent原油期货，因此作为世界三大经济中心的东亚地区没有自己的原油定价依据。如果中国推出自己的原油期货，并且能够具有一定的影响力，那么中国的原油期货不但可以成为即WTI原油、Brent原油之后，全球第三大的原油期货，而且使中国具有东亚地区的原油定价权，减少油价对中国经济的限制”，黄李强解释道。 除了争夺定价权外，石油期货上市后，众多基于石油产业链的企业可以进行套期保值。黄李强表示，原油期货的推出使国内油化工企业的避险工具更加完善，这能更好的发挥期货服务实体经济的功能。使国内企业免去了没有避险工具，或者去国外市场避险的麻烦。 王红英表示，基于石油产业链的进口商、贸易商以及下游的使用商，可以利用石油期货进行套期保值，这也是一种低成本原材料对冲方式。 除此之外，原油期货的推出有助于国内成品油市场化进程加快。“国内原油及成品油价格的市场化仍然是大势所趋，而石油期货（包括未来的成品油期货），则是未来国内成品油市场化后定价的重要依据”，黄李强补充道。 相关链接： 白糖期权上市首日交投活跃 继豆粕期权上市后，白糖期权也于4月19日正式登陆郑州商品交易所。从郑商所披露的信息看，上市首日，白糖期权总成交量4.888万手，总持仓量2.7542万手。在分析人士看来，白糖期权上市首日交投较为活跃。 据了解，首日挂牌的白糖期权合约月份有8个，分别是SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807、SR809。同时，每个合约将挂出1个平值合约、5个实值合约和5个虚值合约，分看涨期权和看跌期权两种类型。 证监会副主席方星海在白糖期权上市仪式上表示，白糖期权在郑商所挂牌交易，这是中国期货市场发展的一件大事，也是贯彻落实中央一号文件的重要举措。糖料生产关系着老少边穷地区4000多万农民的生产生活，上市白糖期权有助于白糖期货价格发现功能的发挥，稳定糖料生产种植，促进农民稳收增收。 他也指出，白糖期权十分重要，市场各方要稳中求进，做好三件事：第一，做好风险防控。在白糖期权的起步阶段，要做好风险防控，保证市场稳定运行。第二，加强市场推广培训教育。第三，积极稳妥推进我国期货、期权市场建设。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

在4月19日于郑州商品交易所举办的白糖期权上市仪式上，中国证监会副主席方星海表示，白糖期权在郑商所挂牌交易，这是中国期货市场发展的一件大事。党中央、国务院高度重视我国期货市场的建设，十分重视期货、期权的重要作用。白糖期权上市是贯彻落实中央一号文件的重要举措。 方星海表示，期货市场要加大力度落实投资适当性制度，加大投资者的教育培训工作。同时，监管部门也将加大力度打击市场操纵等行为。希望白糖期权上市积极稳妥，推动更多期权品种上市。 他表示，糖料生产关系着老少边穷地区4千多万农民的生产生活，上市白糖期权有助于白糖期货价格发现功能的发挥，稳定糖料生产种植，促进农民稳收增收。 他进一步指出，白糖期权十分重要，市场各方要稳中求进，做好三件事：第一，做好风险防控。在白糖期权的起步阶段，要做好风险防控，保证市场稳定运行。第二，加强市场推广培训教育。第三，积极稳妥推进我国期货、期权市场建设。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

新茶饮的 “网红级” 现象仍然在发酵，这个新事物看上去已然突破了品类认知，走进大众视野。 然而，新茶饮火爆的背后，有人欢喜有人忧。怎样打造新的盈利模式？新赛道的赛点究竟在哪里? 如何建立核心壁垒？ 今天，我们就来梳理一下，这个火起来的行业，下一步的发力点是什么？ 行业回眸：新茶饮的风口似乎在一夜之间到了 在过去的5年时间里，传统中国茶和奶茶两股力量各自延伸，终于在 “新茶饮” 的奇点交汇，一场大爆炸开始酝酿。 初现的端倪，表现为因味茶、喜茶、奈雪的茶三个亿元级别的融资事件。 2015年前麦当劳中国区副总裁缪钦创办因味茶，5亿元的启动资金。随后，因味茶控股了重庆的嫩绿茶，后者由 “火锅皇后” 何永智独生女廖韦佳于2010年创办。 另一起融资发生在2016年8月，喜茶获得了由IDG和个人投资者何伯权超过1亿的融资。 这个在珠三角享有盛名的品牌，至今大约有50家门店，创始人是91年出生的聂云宸。聂云宸称喜茶连锁店单店月均营业额均破100万。深圳欢乐海岸城门店，更是令人惊叹的以90㎡创下150—170万月营业额的坪效。 前不久，有消息传出，奈雪的茶也于春节前获得天图资本过亿元投资。 奈雪的茶最大的特点在于首创“茶+软欧包”的新组合模式，在突出茶饮特色的同时，配上了一款现场烘焙的面包。单店月营业额同样不低于100万。 此外，郑州的荼啡茶、长沙的茶颜悦色、上海的茶香书香(已停业)、以及广深地区的813、本宫的茶，都在各自的区域市场上深耕多年，伺机而出。 而一些传统茶企，比如上市公司深宝茶叶旗下的Teabank，以及大益茶推出的大益茶庭，星巴克在去年推出的Teavana，都加入到新茶饮的排位赛中。 跨界新茶饮的品牌也成为一种常态，比如新元素餐厅旗下的vital tea，呷哺呷哺火锅推出的湊湊火锅+茶饮等，让这个新品类，显得格外的拥挤而热闹。 《华尔街日报》中文网评论称，在科技初创公司市场降温且前景不明朗之际，那些曾经寻求投资中国版优步的风险投资者，瞄向了具有强劲收入和清晰盈利路径的“中国版星巴克”。 据记者了解，还有几个新茶饮的品牌，也都进入了资本方视野，预计下半年将陆续有融资消息放出。 被资本看好：“新茶饮” 表现出了哪些与 “奶茶” 不同的特征 所谓新茶饮，从产品上来说，主要是围绕具有消费能力的年轻客群，提供时尚简单、健康优质的体验。一个微妙的事实是，越来越多的品牌不愿意称自己为 “奶茶”，而更愿意被称作 “茶饮”。 从形态上说，比如水果茶、冷萃茶、花果拼配茶，采用的都是茶叶现萃，而奶盖茶也开始使用鲜奶而非奶精调制。 跟传统茶比，它形态更丰富，颜值更高更时尚，口味更多元;跟奶茶比，新茶饮则是更加讲求天然和健康，以及更高级的空间体验。 比如嫩绿茶的空间体验。廖韦佳在西雅图生活了11年，回国后创办的嫩绿茶，在国内第一次把空间体验与茶饮结合起来。 这个在成渝市场上颇受瞩目的品牌，所有的店面空间设计均由海外设计师来完成。其位于洪崖洞的第一家门店，则来自星巴克国际视野开发师的手笔。因味茶收购嫩绿后，则很好的吸纳了它出色的空间设计力。 喜茶也敏锐的嗅到了空间体验的节点。这个起源于档口店的品牌，在茶饮体验上完成了漂亮的转身。作为后来者，无论从自媒体的插画风格，还是门店的简约设计上，聂云宸为喜茶注入了更受年轻人欢迎的北欧风格。 这让中国茶在同一纬度上，有了与以星巴克为代表的咖啡馆抗衡的基础——在传统意义上，后者往往代表着更为精致和高级的体验。 于是我们看到，因味茶在选址上，一般都会选择核心区位的核心位置，在杭州甚至把门店开在星巴克臻选店对面;而喜茶，在深圳则直接把店面开到了Prada的旁边——以前那里是知名咖啡连锁品牌Costa的位置。 野蛮生长背后：这个行业需要面对的还有这些 1.标准化是做大的前提 茶行业一直有 “七万茶企不敌一家立顿” 的说法。中国茶的山头文化，让茶叶的标准化几乎成为妄想。但新茶饮的产品作为饮品，则可以高度标准化，其品牌也具有天然的普世性。 标准化的实现，则让蓄势待发的新茶饮，有了成为大品牌甚至国际品牌的可能，这也是资本看好新茶饮行业的重点之一。 2.盈利模式的探索成为新难题 盈利模式的塑造，对一些品牌来说是另外一个难题。 有着麦当劳和京东背景的因味茶，把新茶饮的品类概念推向了一个新的高度;在跨区域管理上，也为新茶饮行业做了表率。 但追求高体验带来的高成本，在品牌规模化之前该如何解决，依然是个问号。 事实上，空间效益、规模效益和经济效益如何平衡，是横亘在这个崭新的、年轻的行业前面，共同的问号。 3.供给侧押注的是茶饮业的下半场 在新茶饮的供给侧上，需要进行的则是一个更为宏大的变革。这不是一件容易的事情，但好在它正在发生。 逅唐茶业是国内一家 “新茶商”，为国内诸多知名新茶饮品牌提供产品服务。其总经理韩刚表示，传统茶商 “渠道为王”，在纺锤形的供应体系上，经销商有着绝对的话语权。但随着礼品茶市场的崩塌，这种模式也势必式微。 而新茶饮的崛起，某种程度上也在倒逼茶饮供给侧的改革。“茶商在新茶饮的链条上，不仅仅再是一个渠道商，而是综合服务商。” 韩刚说，除了要按照企业要求提供定制产品外，还会依靠供应商的敏锐嗅觉优势，为企业提供新的茶饮产品和趋势参考。 一些聪明的品牌，则早早的开始布局自己的供应链。比如开出2400多家门店、制霸中部低价市场的蜜雪冰城，其抹茶冰淇淋常年只卖2元钱，还有一定的利润空间，靠的正是上游茶山、茶厂等供应链布局的优势。 4.公司化运作决定了新茶饮赛道的排位 作为一个新兴的品类，在公司化路径上，很多企业还处在义务教育的阶段。 尽管喜茶依靠着令人惊叹的运筹帷幄，从一个小档口做到新茶饮的标杆型品牌，但其公司组织力、系统管理能力，仍然难称成熟。毕竟就在一两年前，它还是一个叫 “皇茶” 的、开放加盟、山寨泛滥的档口店。 而另一个知名品牌茶香书香，于今年初停业的原因，竟是基础的股权结构的问题，其创始团队在3年前便失去了话语权。 更多的新茶饮品牌，则从传统的奶茶行业进化而来，在公司化管理上，仍然遗留着浓重的、野蛮生长的基因。而 “加盟管控难” 等历史遗留问题，无疑也将成为其在新的茶饮赛道上的阻碍。 最后说一点，一些热门品牌，真排队VS假排队。除了关注他们是否雇人真假排队外，更重要需关注他们能否能做好企业的品牌认知、供应链整合、团队迭代等基本面，是否能真切的带来盈利，才是热闹后的关键点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“流动性” 难题已是新三板老生常谈的话题，个中原由自是众说纷纭，其中就涉及现有的交易制度。自去年以来，集合竞价和大宗交易便被市场人士视为是解决新三板 “流动性” 困境的重要利器之一。 近日有多位券商新三板做市部门负责人向记者透露，目前正在配合全国股转进行系统测试，对接两个接口。南方地区一家大型券商相关负责人表示，从测试的案例看，与大宗交易和集合竞价交易有关，但目前只是处于系统测试阶段，还没有接到需要执行新交易制度的正式通知。 记者就上述消息，向全国股转有关工作人员求证，对方表示暂不清楚此事。 越来越多的新三板企业奔赴IPO，提前布局至关重要。在此前专访的企业中，金宏气体等公司的IPO申请已获证监会受理，确成硅化等6家公司已进行IPO辅导。 多家券商参与系统测试 日前，有券商新三板做市业务负责人对记者透露，现在正在配合全国股转做系统测试，从测试的内容看，与大宗交易和集合竞价交易有关，“但现在尚处于测试阶段，进行系统的开发升级，正式制度还没有出来。” 另外一家总部位于上海的券商人士也向记者证实了上述说法，这家券商目前也正在进行相关系统测试。 数据显示，2017年一季度，新三板交投活跃度逐渐升温，在此期间，日均成交股票数量维持在1100只以上，3月7日共计1342家新三板挂牌公司股票发生交易，创下历史最高。与此同时，新三板日均成交股数占全部挂牌公司总数的比重也由2016年的9.25%升至10.2%。 2017年以来，新三板交易活跃度逐渐提升，三板做市及三板成指也迎来一波上涨行情。三板做市指数震荡上扬，并于3月29日上探八个月以来的新高1162.54点，一季度最后一个交易日收于1159.68点，累计涨幅达4.28%。 面对越来越庞大的企业体量和交易日益分化的现象，业内人士期盼，新三板分层和再分层应配套差异化交易制度。 去年以来，高层密集发声。多位监管人士在不同场合都谈及了新三板下一步要进行的改革。 2016年10月末，全国股转副总经理隋强在接受央视记者采访时表示，目前全国股转正在进行一揽子综合交易制度改革的方案制定。他称，至于市场非常关心的竞价交易制度以及大宗交易制度，都将在这个改革方案内有所涉及。 此外，2016年11月23日，中国证监会副主席赵争平也表示，作为一个独立市场，新三板起步晚，发展时间短，市场基础建设还有许多工作要做，相关的制度安排还需要细化完善，这些都是发展中的问题、成长中的烦恼，我们将和市场各方一道，综合施策，妥善解决。 2016年堪称新三板 “制度改革年”。分层方案的正式实施、私募做市业务试点工作正式启动、明确11种强制摘牌情形、推出负面清单政策等一系列有利于市场发展的重磅政策出台或得以正式实施。 业内人士普遍认为，随着一些新三板政策红利的逐渐落地，2017年可能是新三板市场突围解困之年，政策力度会更加给力。 市场期盼完善交易制度 不少业内人士向记者表示，今年的新三板对交易的需求可谓是暗流涌动，一方面解禁的限售股有批量流动的意愿，而大批到期的基金产品也需要择机退出，这两种因素相互叠加，使得现有的交易机制已不能完全满足市场需求。 2017年4月18日的Choice数据显示，新三板2017全年解禁的限售股数量相较2016年增长了24.65%，总股本达到1330.19亿股，仅在今年3月，解禁股本就有160亿股。而新三板快速扩容的三年进程中，随之成立的一批基金理财产品也已显现出密集到期的迹象。Choice数据显示，目前成立日期可查的8370只新三板相关基金理财产品中，有3536只成立于2015年，4114只成立于2016年。到期日期可查的534只产品中，有204只在今年到期。业内人士告诉记者，2015年初那段时期成立的基金的期限，大多是在2~3年期，因此今年有大量基金存在退出的诉求。 某新三板私募人士告诉记者，他所在机构的一些基金产品正在陆续退出，现在面临的问题是，做市转让的股票，大量抛售很容易导致股价下跌，协议转让的股票，需要通过在同行中或者市场中间人去寻找接盘方，费时费力。 “对于做市企业来说，如果股东有一两千万元市值的股票想转让，不但时间长，而且对股价的冲击也比较大。” 一家做市转让的创新层公司董秘表示，现在新三板日成交量低迷，大部分做市企业的日成交额没有超过100万元，加上做市商的库存股又有限，股东想要大量转让股票比较困难，如果是流动性不好的公司，股东稍微卖多一点，股价就有可能下跌十几个点，因此有股东大额股权转让需求的做市企业将转让方式变更回了协议转让。 然而，协议转让也不再是保证大额股权交易顺畅的 “灵丹妙药” 了。联讯证券新三板研究院指出，日前全国股转对协议转让股票的最高涨跌幅设限，对部分协议转让公司股东大额股权转让造成了不便，特别是目前股价过低的协议转让股票，股东已无法按照正常价格进行交易。因此必须考虑靠设立大宗交易制度，以完善现行交易制度。 业内：不能完全照搬A股 针对券商提到的从测试内容可能是大宗交易和集合竞价，不少业内大咖也对其模式设计猜想了一番。 联讯证券新三板研究院认为，在制定新三板大宗交易制度的细则上应更加严谨和细致，既要考虑到新三板交易的特点，又要设限禁止大股东在大宗交易有涉嫌利益输送等不规范行为。 “A股的大宗交易制度已经相当成熟和规范了，新三板可以采取 ‘拿来主义’，根据新三板的特殊性稍加修改与完善。” 业内人士周运南认为，新三板企业分化很大，如果在新三板推行大宗交易，门槛定高了可能有部分企业无法享受大宗交易便利，定低了投资者借道大宗交易就削弱了盘内交易的活跃。他建议在界定上，可以设立三个并行指标，比如不低于10万股，或者交易金额不低于50万元，或者不低于总股本的百分之一。 除了大宗交易外，集合竞价一直是市场关注的焦点。企巢新三板学院院长程晓明表示，主板主要采用连续竞价交易，由投资人自主定价，是因为主板大多是传统企业，比较容易估值，而新三板上大多是一些高科技初创型企业，很难评估价值，所以做市其实就是一种 “竞价” 形式，由做市商通过双向报价来告诉大家公司的价值。在他看来，新三板应该以做市为核心，同时可以在开盘以前集合竞价，这样有助于提高交易效率，改善流动性。 深圳久久益资产管理有限公司董事长吴军表示，股票市场拥有正常流动性的前提包括供应和需求关系平衡、提供交易场所、交易通道、交易工具等诸多因素，如果新三板交易制度能得到进一步完善，将在一定程度上有助于市场流动性的改善。 业内人士认为，新三板交易制度的完善应该是一个长期的过程。首先解决大宗交易的问题，然后再选择合适的时机进行竞价交易的试点。而且监管层在竞价交易的推出上会更加谨慎，需要事先进行全面的论证与调研，预计竞价交易将有可能与再分层制度同步推出。 上海银领资产管理有限公司新三板业务部总经理李高推测，竞价交易可能会在创新层做市的企业中进行，竞价也不是说完全放开，可能会在盘前盘后，比如大概开盘前09:15~09:25之间，集中地去做竞价交易，另外收盘时再去做竞价。 如果新三板交易制度得到进一步调整和完善，投资逻辑是否会随之发生变化呢？周运南认为，新三板股票的交易机会主要取决于企业本身业绩，受外部其他因素影响不会像A股那样敏感，即使交易方式真的有所改变，但投资的大逻辑不会变，还是要追逐合规性强、成长性强的优质企业进行价值投资，短线投机机会会越来越少，“如果有了集合竞价和盘后大宗交易，即使还同时保留协议转让，我也不必全天候4小时盯在交易软件前了，可以花更多的时间去公司现场调研企业。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...