过去一周，英国脱欧“冲击波”横扫了全球金融市场，但这仅仅是脱欧后遗症的冰山一角。眼下，众多在英国设立欧洲总部的美资银行正酝酿“大迁徙”，以便在英国真正脱欧后，仍能在欧盟其他成员国正常开展业务。 接近摩根大通的消息人士日前向记者表示：“(摩根大通)可能在七八月份召开内部会议，商讨Passporting(牌照)的问题。” 该消息人士口中的“Passporting”即欧盟的“单一护照”机制，凡是欧盟以外的金融机构，只要在任何一个欧盟国家取得营业执照，便有权在其他成员国设立分公司并提供金融服务。 “英国脱欧后，金融机构就无法通过在英国设立机构获得欧盟‘单一护照’。这些银行在欧盟的新址很可能是巴黎、柏林和法兰克福。”咨询公司弗若斯特-沙利文大中华区总裁王昕对记者表示。 当然，一切尚无定论。《里斯本条约》第50条规定了欧盟成员国的退出程序，规定如果成员国确认要脱离欧盟，欧洲理事会应在2年内与该国就脱欧后的关系变动达成协议，并提交欧洲议会批准。 在英金融机构“大撤离” 英国公投最终以脱欧派胜出告终，不仅导致全球主要股市大跌及汇市震荡，金融机构的安身之所也面临着不确定性。 巴黎欧洲金融市场协会曾于6月24日发表声明称，在金融业务方面，欧盟以后应坚决将英国视为第三国，不再给予其欧盟成员国金融企业才能享有的“单一牌照”优惠。同时，欧元区应尽快重新掌握清算系统的控制权，为欧元区金融市场注入新动力。 法国央行行长德加洛也表示，英国脱离欧盟后，许多银行将失去进入欧盟的“单一牌照”权利，他们已准备将部分业务、员工迁离。 各大金融机构中，受影响最大的无疑是美资银行。王昕告诉第一财经记者，摩根大通、高盛、美银和摩根士丹利等在英国的业务规模庞大，雇员上万人。历史上，这些银行一般都会先在英国建立起受监管业务，然后再利用欧盟的“单一护照”权利进入其他欧洲国家。 其实早在公投前，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙便警告称，可能会把多达4000个岗位迁出英国。 值得注意的是，随着中国企业“走出去”和人民币国际化的进程，中资银行近年来在海外的布局也在加速，工、农、中、建、交等大型银行首先出海。1979年，中国银行卢森堡分行开业，这也是中国银行业在境外设立的第一家分行。此外，工商银行欧洲分行也设在卢森堡。 接近工商银行的人士对第一财经记者表示：“脱欧事件对于工行不会有直接影响，英国对中资行设分行放开比较晚，工行欧洲总部一直放在卢森堡。” 此外，原本总部设在德国的德意志银行(下称“德银”)及其他欧系银行，虽然无需“大撤离”，但也必须为英国脱欧做好准备。 有知情人士对第一财经记者表示：“德银在英国的业务规模不小，此前已经为英国退欧做好了充分准备，预计短期内英国的架构或业务模式都不会有大变动。” 此外，汇丰、渣打等总部设在伦敦的英国老牌银行未来的欧洲业务会受到何种影响，就要看英国与欧盟之间后续的脱欧谈判了。 “也有人提出让伦敦以特区形式与欧盟谈判，但这样一来，法兰克福、巴黎、米兰等都会进行抗议。”某总部设在伦敦的外资行人士对记者表示。 其实，欧盟成员国都需要定期向欧盟缴纳“会员费”，例如此前英国每周付给欧盟的金额约为1.63亿英镑。脱欧后，英国如果想在不缴纳“会员费”的前提下继续享受“一体化”的好处，其他欧盟成员国自然很难答应。 事实上，除了以银行为代表的金融机构，其他跨国企业也明确表达了“迁徙”的打算。 王昕告诉第一财经记者，将欧洲总部设在英国切尔西的韩国三星电子正考虑把其欧洲总部移往生产基地所在的波兰等欧盟成员国境内;总部设在英国纽伯里的跨国移动电话经营企业沃达丰也很有可能将总部迁往其他欧盟国家。 伦敦金融城何去何从 英国脱欧公投开始前，反对脱欧呼声最大的可能就是伦敦金融城。 伦敦金融城 伦敦占据全球外汇交易市场高达四成的份额，虽然不在欧元区，却是欧元最大的结算中心。作为英国金融业的心脏，伦敦金融城去年缴纳了660亿英镑(约合887.57亿美元)的税款，在英国全国雇佣超过200万人。 公投前，金融城的大佬们对未来深感忧虑。整整30年前，英国保守党首相玛格丽特·撒切尔通过一系列大改革放松了金融业管制，这些翻天覆地的改革被称“大爆炸”。自那以后，伦敦便成了整个欧洲毫无争议的金融中心。眼下，这一地位岌岌可危。 巴克莱董事长魏万基表示：“金融城现在的地位并不意味着它能永远屹立不倒，脱欧将是极其愚蠢的行径。将来回过头来看时会想：‘我们究竟为什么要那么做?’” 伦敦金融城政府政策与资源委员会主席包墨凯表示：“留在欧盟，英国就可以继续享受‘单一市场’的好处，包括获得便宜的电话费、廉价航空、申根签证等价廉物美的商品和服务。” 伦敦也是除中国香港外最大的离岸人民币交易中心。包墨凯今年6月11日接受第一财经记者采访时曾表示：“伦敦金融城之所以能够成功，是因为英国拥有历史悠久的法律体系。” 英国的法律和监管体系为世界所认可，其注重原则监管和风险控制，强调政府与企业的对话和沟通。主流观点也认为，对尚在摸索中的人民币离岸市场建设来说，这种柔和的监管模式更有利于其发展。 此外，伦敦处于零时区，在时差上比北京晚8小时，比纽约早5小时。因此，伦敦上午的交易时段正好是我国市场下午的交易时段, 而下午的交易时段又恰巧与纽约上午的交易时段一致。作为联系亚太和欧美金融市场的重要纽带，伦敦是实现全球金融市场24小时不间断交易的关键节点。 包墨凯当时在介绍伦敦金融城的优势时还对第一财经记者表示：“英国是欧盟成员国，很多机构愿意落户伦敦，将伦敦作为进入欧盟的一个门户。”如今，这句话似乎已经成了伦敦金融城的“心病”。 一切仍待漫长谈判 尽管各大金融机构都已在未雨绸缪，但脱欧后英国究竟如何处理其与欧盟的关系，这仍需等候后续谈判，这很可能是一场“马拉松”式的谈判。 《里斯本条约》第50条款规定了欧盟成员国退出的程序，任何国家离开欧盟都将触发该条款。根据规定，如果成员国确认要脱离欧盟，欧洲理事会应在2年时间内和该国就“脱欧”后关系变动达成协议，并提交欧洲议会批准。 然而，英国财政大臣奥斯本6月27日重申了此前首相卡梅伦的立场，第50条只能由新首相来申请触发。而新首相可能到今年10月才上任。 民生海外研究负责人张瑜告诉第一财经记者：“未触发条款前，英国就不算正式脱欧。由于当前脱欧没有新的进展，因此全球市场趋于平静，类似事件的冲击都是脉冲式的。” 国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民在刚刚结束的夏季达沃斯论坛上对第一财经记者表示：“退出欧盟的谈判过程是很漫长的，尽管相关条款给了2年时间启动脱欧谈判，实际上谈判过程中的涉及面极广，耗时可能更长。” 他回忆称，当年瑞士、挪威进入欧盟的谈判就长达10年之久，其间需要不断确定贸易条款和进入欧盟的法律等。此次英国脱欧后，其与欧盟在进行贸易条款谈判时，必须和其他欧盟成员国一一谈判。“耗时越长，对未来英国贸易存在的不确定性就越大，这会导致投资和经营行为发生变化。”他说。 据IMF测算，在正常情况下，今后3年英国国内生产总值(GDP)累计会下降1.4个百分点。极端情况下，即英国投资贸易大幅下降，今后3年英国GDP可能会下降5.6个百分点，房地产、消费等都将受到冲击。 ...

余额宝“中考”规模逾8000亿元 环比仅上涨7% 2016年上半年已收官，在过去的半年时间里，市场反复震荡，根据WIND资讯数据整理显示，上半年上证综指累计跌17.22%，创业板指累计跌17.92%，在震荡下行的市场中，基金在“中考”后规模将呈现怎样的变化？ 截至昨日记者发稿，已有1727只基金（A/AB/C类分开统计）公布基金资产净值，总规模达到3.28万亿元，与其一季度末总规模3.16万亿元相比，增加0.12万亿元。其中与一季度末相比，有4只基金规模增长超过100亿元且均为货币基金。具体看来，这4只基金分别为天弘增利宝（余额宝）、景顺长城景丰、中融货币、长城货币，规模增长分别为537.06亿元、284.13亿元、134.88亿元和133.95亿元。 值得注意的是，在已公布资产净值的752只基金中，天弘余额宝二季度末资产规模最高达到8163.12亿元，这也是余额宝规模首次突破8000亿元，相较于一季度末的7626.07亿元，资产规模增加了537.05亿元，仅增加了7%。WIND数据显示，自2015年以来，截至2016年二季度末，余额宝（天弘增利宝）每季度末的资产净值依次为7117.23亿元、6133.81亿元、6039.48亿元、6206.9亿元、7626.07亿元和8163.12亿元。对于余额宝规模从2015年以来保持在6000亿元以上及在今年二季度末突破8000亿元，有业内分析人士表示，余额宝背后的阿里巴巴集团和淘宝仍是余额宝巨额增长的主因。且由于投资者对其存于余额宝中的资金有明确的资金定位，导致余额宝规模甚至较少受到股票市场波动的影响，且今年以来，市场震荡调整，投资者避险情绪较高，因而更多的选择收益稳定性的余额宝。 与此同时，在已公布的1727只基金中，二季度末基金资产净值排名紧次于余额宝的为建信现金添利，二季度末，该基金资产净值为1133.38亿元，但与一季度末相比，规模增长并不突出，增加46.89亿元。 而在已公布的普通股票型基金中，二季度末，资产规模目前排名第一的为嘉实事件驱动，为103.26亿元，与一季度末相比，增加4.12亿元，该基金经理为陶羽和张自力。值得注意的是，农银汇理医疗保健主题规模增长最多，达到6亿元。具体看来，二季度末，该基金资产规模为24.38亿元，而一季度末，资产规模为18.37亿元，该基金经理为方纬和李灿，二季度，该基金取得7.39%的收益率，在可比170只普通股票型基金中，排名第34位。 ...

继2016年前4个月保险资金逐月加仓的趋势逐渐明朗之后，前5月数据显示这一数字开始有向下的趋势，但是在资产荒、低利率的大环境下，权益类投资仍然是险资“肉搏”的重要资产配置种类。 近日走访的保险资管人士均认为，长期来看，权益资产虽然波动性比较大，但收益率仍高于定息资产，作为篮子里的重要组合部分之一和投资收益率的匹配要求，权益资产的配置不可或缺。至于仓位轻重，则取决于保险资金自身的判断，而结构性机会和对冲机会的应用也是题中之义。 前5月险资权益类投资微降 今年年初以来，和前几年权益类投资占比不同的是，险资开始积极加仓股票基金。 保监会披露的数据显示，前4月资金运用余额119714.49亿元，较年初增长7.08%。其中，股票和证券投资基金16964.59亿元，占比14.17%。在4月当期股指连连走低，上证指数下跌65.6点，跌幅2.1%情况下，保险资金增加股票基金投资0.14个百分点，新增143.47亿元资金。而前5月的数据则显示，资金运用余额121109.30亿元，较年初增长8.33%。其中，股票和证券投资基金16851.51亿元，占比13.91%，略有回调。 不同险企的选择亦有不同。总体而论，大型险企由于负债端没有激进型中小险企压力大，仓位都不太高；而对于一些激进型中小险企而言，持仓比例相对较高。 针对如何抓住下一步投资机会，泰康资产权益部负责人兼研究部负责人颜运鹏近日表示，2016年没有系统性估值提升行情，在权益类投资中应当抓结构，主线就是“稳”、“快”，不能简单抱团取暖，应适当轮动。 具体而言，泰康资产建议，从A股主要板块“新、老、稳、快”等板块来看，在“新”的“信息化+服务业”板块跨界成长，可能存在业绩不达预期压力;“老”的传统行业，面临供给收缩，可能带来投资机会，而长期趋势难以扭转，盈利改善程度存疑;在“稳”的平稳增长、商业模式基本固定行业中，行业集中度提升，优质企业稳定成长;“快”的高景气行业如新能源汽车、农业值得关注。 权益类资产仍具高性价比 权益类投资平均收益较高，波动大，是保险资金运用重要的风险收益率来源。自2003年保险资金开展基金、股票投资至2012年底，累计投资收益为2797亿元，年均收益率为7.92%。十年间，权益投资运用保险资金13.17%的规模，取得21.66%的投资收益，冲高的时候也有2007年的46.18%的投资收益率，亏损的时候也有2008年时的-11.66%，在“过山车”的行情中，几家欢喜几家忧。 在去年斩获不俗业绩之后，今年险资遇到了近年来的“最难一年”，经济形势不乐观，股市疲弱、利率中枢下行、信用风险频发，高速增长的险资在资产配置上面临着诸多不确定性。 不过大多数保险资管圈的投资高管们心态都很淡定。太保资产副总裁余荣权近日表示：“对于权益投资，我们谨慎但不悲观，因为保险资金是长期投资者，所以我们的权益投资注重价值投资”。据记者了解，太保资产已经组建了量化投资团队，通过量化模型来择时、择股，取得超额收益。 恒安标准人寿保险有限公司投资部总经理陈韶峰近日在接受《第一财经日报》专访时说：“我一直跟同事讲，投资要有长期眼光，买了短期被套 住是正常的，不要奢求买在最低点，但保证一定要活着。必须明白我们没有‘水晶球’，预测不到市场的短期波动。” 谈及险资和其他资金的不同，陈韶峰告诉记者：“在保险公司做投资的区别在于，现在动的每一笔钱都要比之前限制更多，也更加谨慎，必须为客户负责。” 他还告诉记者：“今天投资圈有一个非常流行的词叫‘资产荒’，今年我们的权益类投资相对放宽了，但也没有加太多仓，从整个团队的角度而言，我们仍然认为目前这个阶段权益类资产的性价比是最高的。” ...

现如今，消费金融领域的参与主体越来越多：商业银行、消费金融公司、P2P网贷平台、分期购物平台、互联网大佬们旗下的电商平台……其中，唯有消费金融公司是经银监会批准的正规军。 　　然而，在这个群雄逐鹿的时代，正规军的优势却越发难以凸显出来，甚至于在和非持牌机构的竞争中迷失了自我。 　　近日，有报道称，北银消费金融公司疑陷“拉人头”骗贷旋涡中，其与一些中介公司合作拓展客户，部分合作公司借此从北银消费违规套取资金，贷款客户并非实际资金使用人，资金用途和去向不明，这也导致客户和北银消费金融的冲突不断升级。北银消费金融正是我国首批经银监会批准的4家试点消费金融公司之一。 　　“尽管目前众多机构都在拓展消费金融业务，但作为持牌机构，我们的特点就是受到更加严格的监管、更安全。”中邮消费金融有限公司执行董事兼副总经理李乃钦日前在参加2016年中国(广州)普惠金融高峰论坛时对第一财经说。 　　15家持牌消费金融公司 　　消费金融公司是指经银监会批准，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。 　　2009年银监会颁布了《消费金融公司试点管理办法》，2010年批准首批试点消费金融公司，除了北银消费金融外，还有中银消费金融、锦程消费金融和捷信消费金融。 　　2013年，银监会修订完善《消费金融公司试点管理办法》，新增10个城市参与试点，合格的香港和澳门金融机构可在广东(含深圳)试点设立消费金融公司。并且降低了主要出资人最低持股比例要求，由50%降为30%。而在2015年国务院常务会议决定将消费金融公司试点扩大至全国。 　　今年3月，央行及银监会联合印发了《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，提出了一系列金融支持新消费领域的细化政策措施。 　　数据显示：截至2015年末，消费金融公司资产637.95亿元，贷款余额573.74亿元。根据中国银监会发布的《2014年度中国银行(601988,股吧)业运行报告》显示，截至2014年末，消费金融公司实现净利润4.66亿元，累计客户135万户，不良资产率为1.56%，不良资产率高于银行业平均水平，户均贷款余额2000元左右。 　　截至目前，我国有15家持牌消费金融公司，股东背景以银行系为主，80%的消费金融公司由银行占主导。但随着互联网技术的成熟，人们消费习惯的转变，一些消费金融公司开始主动定位为互联网金融企业，消费金融公司发展呈现差异化。 　　目前，消费金融公司商业模式可以分为三类：一类是以线下渠道为主的消费金融公司，如锦程消费金融、捷信消费金融等;一类是主打O2O模式的消费金融公司，如海尔消费金融、苏宁消费金融、中邮消费金融;还有一类将自身定位为互联网金融公司，如招联消费金融、马上消费金融。 　　李乃钦也表示，中邮消费金融的优势是可以借助邮储银行等各股东庞大的服务网络和客户资源，将消费金融拓展到广袤的城乡，以此建设城乡一体、线上线下(O2O)消费金融综合服务平台。 　　优势的流失 　　现如今，消费金融领域的参与主体越来越多，除了商业银行自身和持牌的消费金融公司以外，包括P2P网贷平台、分期购物平台、互联网大佬们旗下的电商平台也跑步入场。相比于这些非持牌机构，消费金融公司的股东背景普遍高大上，通常为“银行+”，比如银行+外资银行(如锦程消费金融)、银行+外资消费金融公司(如北银消费金融)等。。 　　盈灿咨询高级研究员张叶霞认为，由于银行系占多数的原因，消费金融公司往往主打自身的风控能力，另外，消费金融公司可以接受股东境内子公司及境内股东的存款，向境内金融机构贷款，发行金融债券，进行境内的同业拆借等业务，它的资金获得渠道相对更广泛。 　　此外，与P2P网贷平台相对注重2C资金端比起来，消费金融公司更加注重2B端商户合作。通过与零售商、服务商、商户网点的合作，开拓放贷及分期业务。 　　但消费金融公司目前发展也存在着一些局限性。 　　张叶霞认为，首先，其产品依赖商户合作，虽然消费金融公司向个人发放消费贷款最高可到20万元，但这通常是消费金融公司和商户合作情况下可达到的最高限额，往往个人申请受限较多。如果是现金贷这类个人消费信贷产品，消费金融公司提供的信用额度、借款利率及放贷速度等方面比不上互联网企业及P2P网贷平台。 　　其次，地域属性强烈，互联网化进度缓慢。“大部分消费金融公司还处于区域性、传统渠道的发展中，缺少互联网属性。有些消费金融公司的线上网站只能预约贷款，消费者仍是需要到指定地点线下办理。因此，消费金融公司所能覆盖到的用户群体少，并且大部分PC端页面制作粗糙，体验度较差。”张叶霞说。 　　另外，消费金融公司仍以传统征信方式为主。虽然消费金融公司中偶有个别的公司与大数据征信机构合作，比如说招联消费与芝麻信用合作，但大部分消费金融公司仍以央行征信为主。消费金融公司针对的客群与P2P网贷消费金融借款人类似，也同样是长尾效应下的人群，传统征信方式不足以覆盖，缺乏多维大数据容易一定程度导致风控失效。 　　李乃钦同样建议，政府部门可牵头建立数据共享机制，健全社会征信体系，将信用记录纳入户籍改革的制度体系，严厉打击消费金融诈骗和恶意讨债行为，建设金融业统一的征信平台和良好的司法环境。推进数据融合规范化，打破不同数据资源部门间的“信息孤岛”格局，整合各方面信用信息资源，提升“普惠金融”机构大数据风控能力，为行业长远发展奠定制度基础。 　　“消费信贷领域目前竞争激烈，针对商户的分期贷款业务消费金融公司有电商平台、分期购物平台等形成直接竞争;现金贷也有互联网小贷、P2P网贷平台等抢夺市场份额。”张叶霞说。 　　“以往品牌声誉、资金成本及风控能力一直是消费金融公司的优势。但随着互联网消费金融平台的涌现，其中不乏一些互联网巨头，品牌声誉不亚于传统金融机构，并且互联网金融平台由于其去中心化的运作，资金获取成本并不高。如果消费金融公司不能很好的运用互联网技术、大数据技术，创新能力不足，产品迭代滞后，那么消费金融公司所谓的优势也将逐步流失。”张叶霞说。 ...

随着lending club违规操作引发美国资本市场对P2P机构合规经营的担忧，即使国内P2P机构披着消费金融的外衣，未来一年要实现海外上市，难度也不小。”一家国内互联网金融机构负责人感慨道。 　　然而，这并未阻挡国内P2P机构伺机寻求海外上市的热情，尽管他们的上市路径正悄然发生改变。 　　记者多方了解到，目前转型智能投顾与智能信贷的P2P机构不下30余家，而他们此举的一大目的，就是避开P2P概念的上市阻力，转而借助智能金融（FINtech）概念寻求海外上市机会。 　　“目前，智能投顾类企业估值相当高，也有助于他们做高市值。”上述互联网金融机构负责人认为。 　　然而，P2P机构转型智能投顾布局海外上市的征途，依然道阻且长。除了监管政策尚未明朗，更大的挑战，是P2P机构如何将非标类消费金融信贷资产转化成标准化金融产品，以满足智能投顾的高流动性要求。 　　P2P转型智能投顾平台的挑战 　　在欧美国家，智能投顾更像是机器人投顾，即一种在线投资顾问服务模式，通过现代资产组合理论等相关算法搭建一个数据模型，根据投资者的风险偏好、财务状况及理财目标，为用户提供智能化和自动化的资产配置建议。 　　在多位互联网金融机构人士看来，智能投顾公司之所以获得较高估值，主要原因是智能投顾的兴起，为个人投资者提供更多的投资选择，让他们能更低成本地获得高品质的资产配置服务。 　　咨询公司A.T.Kearney预测，截至2020年，美国智能投顾行业的资产管理规模将达到2.2万亿美元，行业年均复合增长率将达到68%。 　　“国内P2P机构也纷纷转型智能投顾，分享这块巨大市场蛋糕同时，博取海外上市与高估值机遇。”他表示。 　　但是，P2P转型征途，绝不会一帆风顺。 　　究其原因，中国智能投顾领域与美国有着很大不同——美国拥有完善的资产证券化体系，很多非标类的消费金融信贷资产都能通过专业机构设计成标准化的金融投资产品，满足智能投顾资产配置的高流动性要求。但在中国，由于资产证券化刚起步，P2P机构要转型智能投顾机构，还得兼顾产品创设问题。 　　记者了解到，国内P2P机构转型智能投顾平台的业务发展模式，主要分成两种，一是自己暂停了P2P业务，不再自主创设非标类消费金融信贷资产，转而向第三方P2P机构、基金公司、券商机构、银行机构购买各类投资产品，实现智能投顾数字模型所需投资策略；二是将原有P2P业务所产生非标类消费信贷资产嵌入智能投顾资产池，再搭配基金产品、券商固定收益类产品等，构建相应的投资组合。 　　“多数P2P平台会选择第二种模式，因为它有助于降低P2P平台业务整体坏账率，让他们的海外上市进程更加顺利。”上述互联网金融平台负责人表示。 　　在业内人士看来，非标类消费金融信贷资产的流动性，依然是制约智能投顾策略能否产生稳健收益的重要阻力。毕竟，智能投顾的最大价值，就是实现投资策略的再平衡，即针对金融市场最新变化，智能投顾能第一时间调整投资组合规避风险，这无形间对智能投顾所涉足的投资资产流动性提出极高的要求。 　　“考虑到非标类消费信贷资产还难以设计成标准化产品，我们能做的，只能是尽可能降低这类资产的投资占比，增加高流动性的基金类产品占比。”一家转型智能投顾平台的P2P机构人士表示，目前多数智能投顾平台的消费金融类非标资产占比不到20%。但这能否令P2P机构成功变身智能投顾平台而实现海外上市，仍是未知数。 　　他坦言，监管政策的不确定性，才是制约P2P机构转型智能投顾寻求海外上市的最大障碍。 　　政策监管瓶颈待破 　　今年3月15日，美国金融业监管局发布了一份名为《Reporton Digital Investment Advice》的报告，其对智能投顾业务某些基本概念进行了说明，将算法、客户风险承受能力评测、客户投资组合的建立和由这些组合引起的利益冲突作为了重点监管内容。 　　在美国金融业内人士看来，这预示着美国金融监管部门对智能投顾的监管方向。 　　“在中国，相应的监管方向尚未明朗化。”上述互联网金融机构负责人坦言。目前市场围绕智能投顾的主要争议，是将其纳入投资顾问范畴，还是资产管理范畴。这意味着两种截然不同的监管体系，若智能投顾被纳入投资顾问范畴，相关平台很可能按照信息中介平台角色进行管理；反之相关平台在拓展业务时，首先需要获取相关业务开展资质，比如智能投顾平台要将基金产品纳入投资组合，就需要拥有基金代销牌照或参股基金公司，要将保险产品纳入投资组合，则可能需要拿到保险销售牌照等。 　　“这意味着，P2P平台要转型智能投顾平台，进而以此海外上市，必须先获取相应金融业务牌照。”他直言，这可能导致双刃剑效应，即P2P平台打算借助智能投顾热潮早日实现海外上市，将因为缺乏相应业务牌照而面临操作难题；反之P2P平台等到获取相应金融业务牌照再寻求上市，又会错失最佳的上市窗口。 ...

随着互联网金融监管的加强，互联网金融的热潮开始降温。大连友谊、海立美达等上市公司纷纷终止了互联网金融项目的定增，或从定增方案中剔除互联网金融项目。新三板公司瓷爵士日前也发布了重大重组预案，拟彻底退出互联网金融业务。 同事，安硕信息、匹凸匹等“裸泳”者纷纷原形毕露。业内人士表示，随着互联网金融市场的愈发规范，互联网金融平台将强者愈强。 互联网金融降温 部分公司开始“去金化” 在高层启动对互联网金融风险专项整治部署后，相关部门正在具体分工予以推进。据媒体报道，上海证监局已向辖区内机构下发《关于做好互联网金融专项整治工作的通知》，明确提出不允许期货公司参与P2P投资或设立、参股P2P平台。 上市公司涉足互联网金融曾为一时风潮。在热潮迭起的2015年，上市公司通过参股、设立子公司等方式纷纷进军互联网金融。特别是P2P网贷平台，上市公司系P2P平台迅速崛起，成为与风投系、国资系、银行系、民营系比肩的一股重要力量。据网贷财经数据统计，截至目前，A股和H股上市公司系P2P平台多达80家。 在监管风暴下，互联网金融的热潮迅速降温。其中，对上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的监管趋严。大连友谊、海立美达等上市公司纷纷终止了互联网金融项目的定增，或从定增方案中剔除互联网金融项目。 今年年初，小贷、P2P等机构暂停在新三板挂牌及融资；5月27日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》再次指出，对小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当等其他具有金融属性企业暂不受理新的挂牌申请，已受理企业终止审查。 在此背景下，部分涉足互联网金融的公司开始“去金化”。以新三板公司瓷爵士为例，公司日前公布的重大资产重组预案称，鉴于全资子公司浙江温商贷主营的互联网金融业务目前存在一定的经营合规性风险，且在国家政策持续收紧的背景下，未来经营业绩亦存在较大的不确定性。公司计划通过本次重大资产重组转让持有的浙江温商贷100%的股权，以彻底退出互联网金融业务，并规避由此产生的经营风险和财务风险，集中现有资源和精力发展陶瓷餐具的销售及修复业务。公司拟将浙江温商贷100%股权全部转让给控股股东李山投资集团有限公司。浙江温商贷注册资本为1亿元，股权估值为1.1亿-1.6亿元。 “裸泳”者现真身 部分上市公司旗下P2P平台沦为“僵尸平台” “退潮后你才知道谁在裸泳。”巴菲特这句话用来形容一度追逐互联网金融热潮的上市公司再恰当不过。 6月14日晚间，安硕信息公告称，公司涉嫌误导性陈述一案已由证监会调查完毕，证监会依法拟对安硕信息作出行政处罚。 公告显示，2014年4月30日至5月6日间，公司董事长高鸣、董秘曹丰与某证券机构分析师达成默契，决定通过信息披露、投资者调研、路演等多种形式持续、广泛、有针对性地宣传安硕信息开展互联网金融相关信息。2014年4月30日至2015年4月30日间，公司在多次与投资者进行业务交流的过程中，披露的信息存在与公司现实状况不符，存在不准确、不完整情形。该涉案信息为公司对前景的描绘和设想，缺乏相应的事实基础，未来可实现性极小，具有较大误导性。 “裸泳”的还有号称“互联网金融第一股”的匹凸匹。在互联网金融最热的2015年，公司明确表示转型互联网金融，股票名称也由“多伦股份”变更为“匹凸匹”。不过，截至2015年12月31日，公司营业收入100%仍然由地产业务贡献。今年4月，公司曾抛出过一份定增预案，试图募资购买上海陆家嘴金融贸易区的一项商业物业资产。互联网金融热潮退去后，遭证监会调查、被上交所批评、业绩巨亏麻烦不断的匹凸匹又于6月7日晚间公告称，免去侯书军的副总经理职务，原因是公司已经无法与其取得联系。 部分上市公司旗下的P2P基本沦为“僵尸平台”。以拓日新能旗下的P2P平台“天加利”为例，2014年10月，公司公告称，出资1000万元，设立孙公司天加利；2015年8月，公司公告称，天加利完成内部测试，现进入试上线运营阶段。不过，天加利官网显示，截至目前，平台注册人数只有403人，投资总额283.26万元，待收金额72.5万元。 大浪淘沙之后 集中度将提高 “大浪淘沙后，互联网金融市场将更加规范和健康。很多上市公司凭借自身优势，同时借助P2P平台发展供应链金融，反过来促进了自身业务的发展，未来是一个强者愈强的市场。”某上市公司旗下P2P平台负责人对记者表示。 对于互联网金融，很多上市公司依旧痴心不改。在定增项目监管收紧的趋势下，部分上市公司通过现金收购的方式绕过审核，以推进项目的实施。 以华塑控股为例，公司拟通过支付现金方式购买曲水中青持有的和创未来51%股权，交易金额为14.28亿元。资料显示，和创未来设立于2014年4月，是一家专业为大学生提供分期购物及小额现金贷款信息服务的互联网金融信息服务中介机构。和创未来旗下“优分期”平台注册用户超过100万人，单月订单交易额近1.80亿元。2016年4月，和创未来“速贷熊”服务平台上线试运营，为成年人客户提供小额现金贷款互联网金融信息服务。 现金收购仍需面对交易所的事后审核。5月28日，华塑控股收到深交所的问询函，对交易标的是否具备从事消费信用贷款、小额现金贷款等金融服务业务相关业务资质，“优分期”、“速贷熊”的具体盈利模式和结算模式，潜在的担保责任等方面进行了层层问询。此外，多家媒体报道了校园贷存在的种种问题，华塑控股等涉足校园贷的上市公司面临不小的压力。 另有上市公司旗下的互联网金融平台谋求转型。今年4月，H股上市公司金蝶软件旗下拥有互联网金融平台“金蝶金链”。因业务发展需要，金蝶金链进行战略转型，自2016年4月5日起正式暂停向个人投资者发布新的金融理财产品。此前发布项目将正常还款，用户提现正常审核。金蝶金链方面表示，公司业务创新方向是供应链金融服务，应收账款融资服务平台已于4月18日上线，该平台将依托金蝶600多万家产业客户资源，连接专业的金融和投资机构，共同助力于解决中小微企业的融资难问题。 ...

6月29日，郑州市人民政府官方网站发布《郑州市人民政府关于成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组的通知》（以下简称“《通知》”）。成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组，下设六大领域工作小组，包括“P2P网络借贷风险专项整治工作小组”。河南银监局副局长李焕亭任P2P专项整治工作小组组长。 《通知》显示，郑州市市委常委、常务副市长孙金献为“互金专项整治工作”领导小组组长，人民银行、银监会、证监会、保监会、通信管理局和市政府的相关人员担任领导小组副组长。 《通知》要求，人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局做好业务指导，对于业务嵌套关系复杂、职责难以界定的，人民银行分支机构要承担牵头责任，会同当地政府联合整治。 郑州市互联网金融风险专项整工作领导小组下设办公室和六个分领域工作小组，具体为：非银行支付机构风险专项整治工作小组、通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治工作小组 、P2P网络借贷风险专项整治工作小组、股权众筹风险专项整治工作小组 、互联网保险风险专项整治工作小组、互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作小组。其中“P2P网络借贷风险专项整治工作小组 ”由河南银监局副局长李焕亭任组长，对该领域各项业务合法合规性进行认定，制定P2P网贷领域工作方案，负责该领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作，郑州市金融办张波为联络员。 以下为《通知》原文： 郑州市人民政府文件 郑政文 〔2 0 1 6〕1 0 9 号 郑州市人民政府关于成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组的通知 各县 ( 市、区)人民政府,市人民政府各部门,各有关单位: 根据《 国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》 ( 国办发 〔2 0 1 6 〕 2 1 号) 、人民银行等十部门《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》 ( 银发 〔2 0 1 5 〕 2 2 1号)和 《 全省互联网金融风险专项整治工作方案》 ( 豫政办〔2 0 1 6 〕 7 6号)要求,为扎实做好全市互联网金融风险专项整治工作,决定成立郑州市互联网金融风险专项整治工作领导小组( 以下简称领导小组) 。现将有关事项通知如下: 一、领导小组成员名单 组长:孙金献 市委常委、常务副市长 副组长:庞贞燕 人民银行郑州中心支行副行长 李焕亭 中国银监会河南银监局副局长 牛雪峰 中国证监会河南证监局副局长 邢炜 中国保监会河南保监局局长 赵会群 河南省通信管理局副局长 翟政 市政府副秘书长 成员:郝 伟 市金融办主任 石大东 市委宣传部副部长、郑州报业集团社长、市委网信办主任 司久贵 市委政法委副书记 张玉申 市委维稳办副主任 江洪 市工商局副局长 李奎业 市公安局副局长 宋超 市检察院副检察长 赵永纯 市中级法院副院长 刘志敏 市发展改革委副主任、党组成员 杨智威 市住房保障局副局长 刘天启 市商务局副局长、党组成员 田书黎 市信访局副局长 邢冬原 市工信委调研员 二、领导小组主要职责 研究和制定全市互联网金融风险专项整治工作原则、工作制度和工作方案,确定专项整治工作目标和规划。研究制定有关政策措施,协调解决工作中遇到的重大疑难问题,建立与人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局、省通信管理局的协调联动机制,对涉及专项整治过程中人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局职责范围工作,人民银行郑州中心支行、河南银监局、河南证监局、河南保监局做好业务指导,对于业务嵌套关系复杂、职责难以界定的,人民银行分支机构要承担牵头责任,会同当地政府联合整治。指导、协调、督促和组织各县 ( 市、区) 、开发区和各行业领域专项整治工作小组开展互联网金融风险专项整治工作,研究提出互联网金融长效机制建设意见,及时向省互联网金融风险专项整治工作领导小组报告工作。 三、领导小组办公室和分领域工作小组主要职责 领导小组下设办公室和六个分领域工作小组。 (一)领导小组办公室 办公室设在市政府金融办,市政府金融办主任郝伟兼任办公室主任,张少康、赵志昌任办公室副主任,赵建钢、王彪为联络员。负责领导小组日常工作,研究制定全市互联网金融风险专项整治工作方案、工作流程和工作制度;研究有关政策措施,协调解决整治工作中的困难和问题。指导、督促各县 ( 市、区) 、开发区和各有关部门制定工作方案、开展摸底排查、实施清理整顿,具体负责组织清理整顿情况督查、评估、验收和总结工作。 (二)非银行支付机构风险专项整治工作小组 人民银行郑州中心支行副行长庞贞燕任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办陈宏辉为联络员。 (三)通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治工作小组 人民银行郑州中心支行副行长庞贞燕任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办陈宏辉为联络员。 (四) P2P网络借贷风险专项整治工作小组 河南银监局副局长李焕亭任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办张波为联络员。 (五)股权众筹风险专项整治工作小组 河南证监局副局长牛雪峰任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办尚敏为联络员。 (六)互联网保险风险专项整治工作小组 河南保监局局长邢炜任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。做好组织、协调、联络、转办、督办等相关工作,市金融办巴伟娜为联络员。 (七)互联网金融广告及以投资理财名义从事金融活动风险专项整治工作小组 市工商局局长吴凤军任组长,对本领域各项业务合法合规性进行认定,制定本领域工作方案,负责本领域的专项整治。郑州航空港经济综合实验区、郑东新区、郑州经济技术开发区、郑州高新区及各县 ( 市、区) ,市直各相关单位要建立对应的工作机构,统筹做好本辖区、本行业领域互联网金融风险专项整治工作。 ...

这两天，“国资”平台金联所近18亿暴雷的消息不胫而走，引发投资人对于“国资”系平台到底安全不安全的担忧。 　　事实上，“国资”平台暴雷也不是第一次了，从徽金所到安心金融，再到投融无忧，一个个高挂“国资”平台，然并卵，该暴雷的依然暴雷。当然这些平台的国资背景也其实不假，只不过都是拐着弯，绕着道的国资“孙子辈”。今天，围绕金联所事件，简单谈谈“国资”平台的投资风险。 　　一、金联所有没有国资背景? 　　今天看到有朋友在谈金联所的时候给出的一个答案是：金联所不是国资背景平台。理由是其股东之一中经新世纪投资有限公司在企查查显示是“有限责任公司”，而不是“国资”。 　　找出的答案是金联所有国资背景。 　　(1)中经新世纪投资有限公司有国资背景 　　金联所股东之一中经新世纪投资有限公司出资企业是中国煤炭城市发展联合促进会和中国林业国际合作集团公司，而这两个中字头的公司无法在工商里面进一步查到相关信息。从两个股东的名头可以判断“国资”背景还是比较浓的。 　　中国林业国际合作集团公司网上查不到信息。 　　而中国煤炭城市发展联合促进会我们可以找到：“中国煤炭城市发展联合促进会是在改革开放逐步深化的大好形势下，由全国重点煤炭城市和煤炭企业发起，经中华人民共和国民政部注册登记，于一九八八年十月在北京人民大会堂正式成立，是具有法人资格的全国性社会团体。中国煤炭城市发展联合促进会现由国务院国有资产监督管理委员会主管。” 　　可以判断，中国煤炭城市发展联合促进会不仅是国企，还带有央企性质。 　　(2)金联所是国企下属投资公司投资的“孙公司” 　　从工商关系看，跟之前出事的几家所谓“国资”背景平台一样，金联所也差不多是孙字辈的公司。 　　至于这个“孙”有所多“孙”呢? 　　从金联所2015年企业年报看，金联所三个股东，除了法人孙超实缴资本1000万，其他都是0。从股权比例看，有国资背景的中经新世纪才占比5%。 　　在这里，我们甚至可以推测，中经新世纪的这5%很有可能是孙超通过关系“免费”送出去的，就是为了一个“国资”的背书。 　　(3)看到“有限责任公司”就否定“国资”不可取 　　在这里，我简单举个其他例子。众所周知，五粮液(000858,股吧)是国资企业，但其企查查上显示是“有限责任公司”，其控股股东是宜宾市国有资产经营有限公司，其显示也是“有限责任公司”，而其控股者是宜宾市人民政府国资委。 　　事实上，企查查能查到的大的国资背景公司标签都是“有限责任公司”，包括中国移动，中石油等。不过有意思的是北京清华大学企业集团标的是“国有企业”。 　　看到“有限责任公司”就否定“国资”不可取，看到国资暴雷就觉得假国资背景，这种思维其实都不可取。在投资时候，一定要直面现实，其实国资暴雷很正常，任何平台都有暴雷的可能。重要的不是去否定，而是去洞悉暴雷的原因，以及在投资过程中巧妙地去规避投资潜在的暴雷平台。 　　二、国资平台到底安全不安全? 　　首先，必须明确地告诉你：“国资平台到底安全不安全”是个伪命题! 　　对于国资平台的风险考量，网叔提出这么几点： 　　(1)只有某个国资平台安全不安全，没有所有的国资平台安全不安全; 　　(2)国资平台整体风险会比民营平台低一些，但不代表一个国资平台就一定比一个民营平台安全; 　　(3)所有平台的安全根源(抛开道德风险)，在于这个平台运营团队的风险控制能力。其次，是其控股股东的坏账兜底能力。再次是这个平台的违约成本高不高(跟具体存量资金比有关)。(4)国资平台也是自负盈亏的。迷信国资平台只不过是一厢情愿的幼稚和无知。我想，2015年，担保额500亿的河北融投的倒掉，应该会让很多迷信国资的朋友清醒一点。 　　三、撕掉标签，是成熟投资人的开始 　　很多投资人的投资判断水平，大概还停留在诸如“没有一个男人是好东西”的逻辑水平。好比一个不够聪明的女人，在谈恋爱的季节遇到一两个坏男人，就此断定天底下没有一个男人是好人。而这样的判断方式，把它叫做“标签主义”。 　　宏观讲，标签主义在投资过程中筛选投资平台还是有一定的价值的。毕竟，每一个标签的建构都是因为某种“实力”相关的因素，也代表着起点的高度。在投资过程中，合理地应用标签，可以节约筛选成本。比如很多投资人在投资过程中，只选择国资系，上市系，风投系或者网贷基金，这样就很快地从市场2000多个平台中筛选出几百个，然后对于几百个再精筛……如果不是，直接想在2000个平台中选择性价比高的平台，估计除了个别强迫症其他都受不了那么大的工作量……然而，很多人或因为无知，或因为懒，把标签作为筛选的终点和主要依据，大旗摇摆标签主义，常常成了踩雷的最大隐患。这个时代，标签化的“实力”太好包装了。想“国资”送某个国资的孙子一点股份，想“上市”拿投资人的钱并购一个新三板，想名声买个某些媒体主办的唯钱就给的所谓“奖项”和“评级排名”，想实力刷点交易额或者拿投资人的钱大规模推广做起来交易额…… 　　别觉得危言耸听，也别感叹投资如此凶险。记住，投资永远是能者赚，不能者常常在温水煮青蛙过程中“倾家荡产”。多学多看多动脑，投资之前一定要想明白哪些因素是真正跟投资风险相关的，然后观察和分析它! 　　最后，再温馨来一句：投资慢慢来，赚钱需要马上行动，但也切莫孤注一掷，见利失去了理智判断。 ...

不少理财公司线上线下“穿马甲”；多数员工称不存在坏账率；对于资金去向，员工并不了解，也不关心；仅口头承诺收益；老年人成目标人群…… 在过去一年，形形色色的线下理财机构如雨后春笋般出现在城市的各个角落。高档的办公环境，高额的产品收益率，有房产作抵押，万无一失的保障，毫无坏账率的机构声誉，这似乎是大多数线下理财机构写照。在理财机构员工的口中，这样的理财产品堪称“完美”。 但与此同时发生的，却是理财机构屡屡爆发跑路危机、兑付危机的消息。据新京报记者不完全统计，今年以来，线下理财公司爆雷15家，受害投资人超过20万人次，涉及资金规模近1000亿元。 记者走访调查24家线下理财机构 今年6月，新京报记者走访了24家线下理财机构。调查结果显示，超过八成的理财产品平均投资期限是6-12个月，79.17%的线下理财产品的平均年化收益率为8%－12%，占比近八成。 从资金的投向来看，70.83%的资金投向中小企业借款。但新京报记者在实地走访过程中发现，不少线下理财平台的客户经理并不十分清楚资金的具体投向。 超七成的线下理财平台员工声称公司的坏账率在1%以下，还有员工在调查中信誓旦旦表示公司坏账率为零。不过具体问到公司的贷款（待收）余额等具体问题时，八成以上的员工表示并不清楚。 在线下理财平台员工看来，当下行业最大的挑战是经济不景气，信用风险上升；政府政治与监管不确定性等。 15家理财机构“爆雷”，涉资金规模近千亿 中晋系被查，堪称线下理财机构近期的一大热点。 2016年4月4日，上海市公安局经侦总队对“中晋系”相关联的公司进行了查处，实际控制人徐勤等人在准备出境时被公安人员在机场截获，其余20余名核心组织成员在4月5日也被全部抓获。 上海警方公布的信息显示，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”公司先后在上海及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼和雇佣大量业务员，通过网上宣传、线下推广等方式，利用虚假业务、关联交易、虚增业绩等手段骗取投资人信任，并以“中晋合伙人计划”的名义，变相承诺高额年化收益，向不特定公众大肆非法吸收资金。 中晋资产并非首家，也不是最后一家爆雷的理财平台。近期一段时间，线下理财平台频频爆出跑路或违法等问题。望洲财富上演董事长杨卫国失联又回归的闹剧；上恒资产董事长失联，集团报案；上海晋兴资产疑似跑路，未兑付金额达4亿元…… 据新京报记者不完全统计，今年以来，线下理财公司爆雷15家，受害投资人超过20万人次，涉及资金规模近1000亿元。 对于近期线下理财频频爆雷，分析人士表示，造成线下理财公司频频爆雷的原因在于“资产荒”时代，当前监管存在监管真空，对非法集资的侦查和处罚力度不够，导致很多线下理财公司愿意铤而走险。 非法集资案件超三成出自投资理财 4月27日，相关部门透露去年非法集资新发案数量达到历史峰值。处置非法集资部际联席会议办公室主任杨玉柱披露，据不完全统计，投资理财类非法集资案件占全部新发案件总数的30%以上。据悉，今年下半年将围绕非法集资开展全国专项整治活动。 中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛称，不少线下理财公司已经形成了一个旁氏骗局的产业链，很多线下理财公司并不是经营不善跑路的，而是在成立之初就有预谋。同时，多数以线下门店为基础，以中老年为主要的营销对象，蒙骗没有金融基础知识、甚至普通经济常识的群体，通过打擦边球、甚至直接违法法律法规的形式开展业务。 分析人士认为，整治线下理财市场乱局，“疏”比“堵”更 重要，应当建立线下理财的资金托管制度和白名单制度，确立投资者适格制度等。 【目标人群】老年人最受理财公司青睐 新京报记者调查发现，线下理财公司的门店多靠近居民社区，老年人是这些理财公司最青睐的客户。而这类人群大多数没有金融基础知识甚至是普通经济常识。 对于门店的选址，线下理财公司也作了有意识的考虑，多数靠近地标附近的居民社区，或选择在小区门口显眼处设立门店。 泰和财富的一位投资经理称，到他们公司投资的，都是50 岁左右，有一定积蓄的人，投资额也较大。“不少老年人的钱放在我们这里，三十万、五十万。是我们去找的他们。以前都在超市等地方发广告。现在不发了，要低调。”和信财富一名员工说。 业内人士称，中老年客户对互联网知识比较匮乏，不太懂投资理财，对于风险的评估和对投资平台的真实情况甄别能力不足。不过，受到负利率时代高回报的诱惑，往往容易成为线下理财公司的眼中“肉”。 中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛表示，很多线下理财公司并不是经营不善跑路的，而是在成立之初就有预谋。同时，多数以线下门店为基础，以中老年人为主要营销对象，蒙骗没有金融基础知识、甚至普通经济常识的群体，通过打擦边球、甚至直接违法法律法规的形式开展业务。 【理财收益】多数理财仅口头承诺收益 新京报记者调查发现，线下理财公司的最高收益率在12%-14%。 对于这一收益，线下理财公司的员工首先表示绝对安全，承诺保本保收益，但由于与政策相悖，保本保收益并不写进合同中。 不同线下理财公司起投金额、资金流向有别，但投资周期基本按照一个月、三个月、半年及一年来划分，也有的期限为两年。一年期的理财产品，年化收益率基本都在12%-14%。 三金鑫财富提供的一款理财产品介绍显示，其一个月、三个月、半年及一年的产品收益分别为7%、9%、10%和12%。 和信财富的一名员工将公司的一张收益率表摊在新京报记者面前，这份收益率表写得十分详细，其一年期理财产品的年化收益率最高可达14%。 当记者提出拍照的要求时，该员工称，收益率表不能拍，因为国家政策不允许平台保证收益率，所以只能看不能拍。 “我们签的合同上也没有保本保收益的说法，只是写明预期收益率。”和信财富上述员工称。 安信卓越广渠门店的客户经理也表示，公司理财产品“月月通”的年化收益为12%，承诺保本保息，但随后又解释道，虽然会口头像投资者担保，合同里却不会出现保本保息的字样，会用稳健收益来代替，最后的实际效果是一样的。 另外，有多名理财公司员工称，由于银行利率下滑，目前的理财产品收益率低于往年。 【坏账风险】多数员工称不存在坏账率 新京报记者调查发现，几乎所有的线下理财公司都表示，公司资金安全没有坏账率。专家分析称，线下理财公司推介产品时并不充分揭示风险。 新京报记者以投资者的身份实地调查时，多名线下理财品台的员工表示，公司没有坏账率，有房产抵押，资金十分安全。 财富大管家的客户经理王先生说，公司坏账率为零，资金流很安全，不会出现兑付危机。泰和财富的一位投资经理称，借贷人都有房产等抵押，一旦逾期，公司是有能力追回来的。 和信财富和拓天伟业的员工也表示，公司没有出现过一例欠款不还的情况。但该员工同时称，自己也不知道公司每月贷款多少，收回来多少。 另外，有线下理财公司的员工向新京报记者透露，公司在贷款端出借资金的利率在法定范围内，但行业都有服务费，加上服务费，出借资金的年化利率可能达到30%。 “ 比如基准利率是1.5，年化利率就是18%，我们再收一个点的服务费，一年是12%，这样就是12+18，也就是30%。”和信财富的员工说。 对于行业的风险，一位投资经理称，最担心的是突然的挤兑，假如发生挤兑了，公司可能一时没有那么多的现金流来应对，容易产生风险。 国务院发展研究中心金融研究所副研究员王刚表示，线下理财产品这一销售行为并不规范，向不具有风险识别能力的投资者销售产品，推介产品时不揭示或不充分揭示风险。 中国社科院金融法律与监管研究基地副主任郑联盛认为，由于资产负债、期限和收益率都呈现严重错配，线下理财的流动性风险只是时间问题。 【资金流向】部分员工称“不关心” 据线下理财公司员工的介绍，投资者的钱一般投向中小微企业贷款，这些贷款基本都会以房产做抵押，但具体的贷款投向，不少员工并不了解，也不关心。 财富大管家的客户经理王先生称，与投资者签订合同会明确资金的流向，投资者也可以去现场实地考察。王先生表示，公司做的是P2C，产品的资金主要用于中小微企业的贷款。 钱生钱财富管理中心客户经理向新京报记者推介了一个移动医疗车的投资项目，称移动医疗车由山东达禾生物科技有限公司生产，主要用于免费健康体检，但需要募集包括造车、配备医疗器材的前期投入。上述客户经理表示，该项目是财政拨款，没有任何风险，政府扶持补贴，万无一失。 对于借款人拿钱去做什么，也有不少理财公司的员工不太了解，只宣称公司有良好严格的风控。和信财富的员工称，“借钱干嘛跟我们有啥关系？倒闭了可以卖房产。不管他借钱干嘛，只要有房产就好。” 国务院发展研究中心金融研究所副研究员王刚表示，线下理财产品信息披露严重不足，投资者很难真正了解所投资金的真实去向。 中国社科院金融所银行研究室主任曾刚称，理财机构中钱的投向哪里也是乱象丛生。理财机构要固定给投资者8%以上的收益，这部分收益是靠投出去的钱能够产生更高的利润和回报。现在环境下，连银行都很难找到这样收益的项目，这些理财机构又如何能做到？ 【资金安全】“有房抵押”、“现场考察”成重要砝码 有房做抵押，在大多数理财公司员工看来都是最重要的担保砝码。但事实上，有房作抵押，也很难保证不上当受骗。 多家理财公司的员工向投资者推介时都会反复强调，借出去的钱有房子做抵押，而且是北京的房子。 财富大管家的客户经理王先生称，这些贷款企业需要将房产等产业抵押在平台，即使这些企业资金出现问题，公司会第一时间处理他们的产业，以此保证投资者的资金安全。 “我们借钱出去都是要他们拿北京的房本做抵押，房本、公证书等一套手续都是齐全的。比如你要借200 万，就要拿500 万的房产抵押。”和信财富的员工说。上述员工把6 月15日刚签订的合同、房本和公证书展示在记者面前。上面显示，一位借款人的房产评估447 万，借款金额为330万。 翼扬财富一位员工表示，投资者可以亲自跑一趟，去核实一下，看看“钱借给谁”、“房子在哪”，核实下是否有资产抵押。但他同时表示，有些手续也有可能是假的。 中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，首先要确定这些机构有没有抵押贷款的资质，很多机构是没有资质做这个业务的。其次才是考虑风险问题，并不是有房产抵押资金就安全了，抵押物也面临各种风险，比如因为抵押资料不全而使得抵押无效，或者重复抵押没有核查清楚等，这些都使投资者面临风险。 曾刚表示，小贷公司抵押贷款是用自己的钱，而这些理财机构是放出去投资者的钱，按照道理抵押物应该在投资者手里。谁受益谁承担风险，现在是理财机构受益，投资者承担风险，整个行业乱象丛生，理财机构收回来钱拿着钱跑了很容易，也没有什么有效的监管，不像银行是有严格的监管的。 【监管空间】部分理财公司线上线下“穿马甲” 新京报记者调查中发现，为了躲避政策监管，不少理财公司线上线下“穿马甲”。分析人士称，由于存在监管真空，线下理财公司更难以掌控和检测；处罚力度不够令很多人铤而走险。 根据政策规定，P2P网贷平台不能在线下开设理财门店；反之开设理财门店的则不允许在线上销售P2P 产品。不过记者在走访时却发现，多家线下理财公司为躲避政策监管，换一个名称在线上继续销售理财产品。 华镇金融控股客户经理刘先生说，其线上理财产品不是在官网上购买，而是在“ 我爱投资”这一线上平台购买。虽然名称不一样，但人事系统，财务系统却是一样的。类似的情况在普伴财富及其线上平台“大白金融”，善林金融及其线上平台“善林宝”之间也均有出现。中国社科院金融所法与金融室副主任尹振涛表示，对线下理财并未严格准入门槛，工商登记注册后就开门营业，并未获得金融业务资质，却从事小额贷款为主的金额业务。同时，由于存在一定的监管真空，特别是地方金融监管部门权限和能力的掣肘，相比线上理财，对线下理财更是难以掌控和检测。 尹振涛同时表示，对非法集资的侦查和处罚力度不够，也让很多人愿意铤而走险。 ...

2016年，中国人民银行和银监会等监管机构发起了大范围的互联网金融打假活动，互联网金融打假包括这些年野蛮生长的P2P贷款、股权众筹、“过桥”金融、网上保险等“钱生钱”的骗钱游戏。 “中学为体、西学为用”肇始后的一百多年里，很多“新东西”被引进中国后，还没有发挥正面作用，就被恶意杀熟者玩“坏”了。当我们反思互联网金融之“祸”的时候，不得不反思。 一 “他看起来很孝顺，给了我们一种假象”，张晓伍说，“胡明，我认识很多年啦！” “看起来老老实实，人又长得很帅，很腼腆的样子，这个孩子看起来多乖呀”，胡明的邻居冯女士说。 这是媒体报道《深圳特大型集资诈骗案（P2P）：一个20亿的熟人圈庞氏骗局》的一段采访，被骗者基本都是熟人。 P2P平台让员工拉熟人投资，通过营销活动让客户拉熟人注册理财，这是P2P平台普遍使用的营销手段，甚至被业内认为是成本低转换率高的客户获取方式。有数据显示，2015年P2P平台获取客户通过熟人、朋友介绍和微博、微信朋友圈，分别占比40.5%和33.8%，是传统纸媒和电视的数倍。 “杀熟”揽客就是欺诈熟人拉用户。经济学家乔治·阿克洛夫和罗伯特·席勒在《钓愚》一书中说，即使在自由市场之下，也存在各种欺骗行为，但是，当类似“杀熟”这个词语高频率地出现在我们社会中的时候，显然已经不是“欺骗均衡”，而是“欺骗不均衡”。 没有经过价值判断的道德行为有着超乎寻常的正义感，这种正义感缺乏理性思考，不具备完善、改变和自我训练的能力，是赤裸裸的“道德暴力”。现实中的“杀熟者”与“道德暴力”一脉相承，大多是遭到“怀才不遇”伤害最深的人。他们被催眠后，缺乏理性和自由的判断，自我感觉良好，认为自己多吃多占后，还拉人入伙分享，简直是人品爆棚。 这些都是人类文化发展过程中的病。 “骗子生意”的规模和社会影响力，取决于百姓的社会识别和法律制裁骗子的能力。社会识别主要依靠社会道德和公民素质；制裁主要依靠法制。中国法制的社会治理能力如何，这个毋庸讨论。观察抵御欺骗的社会识别——社会道德和公民素质究竟出了什么问题？孕育 “骗子生意”的土壤究竟在那里？显然更有现实意义。 年初，网传“e租宝员工留遗书家中自杀”的报道说明，很多参与P2P骗局的人既是受骗者，也是骗人者。事后，有人质疑这个新闻的真实性，认为是e租宝员工求关注的“炒作”。不过即便是 “炒作”，从“自杀者”留下的“遗书”来看，他们已经完成了生物学家罗伯特·特里弗斯的理论：这是一群已经完成了“自欺”过程的骗子，他们在“杀熟”时候表情自然，遭遇审判的时候痛心疾首。 有专家批评说：“e租宝事件发生以后，有很多投资人聚众闹事，怪政府，怪国家，从头到尾都没有怪过自己”，自己不成熟，素质不高，遇人不淑，被“杀熟”，为什么要赖政府？ 专家的话听上去很有道理，但是，为什么这些“不成熟的人”出事以后总是要找政府呢？ 人类社会经过千百年的进化，发展出了家庭、家族、宗族、部落、行会、国家等组织，方便个体在遭受伤害的时候寻求庇护。 在经济层面，半个多世纪以来，中国的“组织”以包揽工作、住房、生儿育女乃至夫妻使用的避孕套等生活工作细节，完全摧毁了承担各种社会互助与救助责任的民间组织，并让每个人对“组织”形成依赖。今天，当个体遭遇不公的时候，自然会习惯性地找“组织”和国家讨公道。 在文化层面，投资者不成熟很大程度上和长期以正面宣传和推崇道德说教的社会舆论环境有关。片面的正面宣传和道德说教，把整个社会打扮得阳光明媚，凡是遇到社会负面的东西就“404”和“删贴”，让普通老百姓看不到社会的阴暗面，对“人性之恶”放松了警惕。 在市场经济里，人人都需要具有风险防范意识，而在“愚民教育”的社会舆论环境中，普通人的风险意识必然不够，特别是身边熟人出手的时候，更是容易大白天被推进阴沟里。 二 “杀熟”究竟从那里来？社会学家郑也夫说： “杀熟” 虽然在全世界都存在，但“思想改造”运动开创了中国大规模“杀熟”之先河，30年多年的思想改造运动中，每一次都有“杀熟”在发挥作用。 1955年，被称为”建国后第一个公开告密者”的舒芜，把自己与胡风的34封私人信件，分门别类摘录并加以批判，冠名《关于胡风反党集团的一些材料》在《人民日报》发表。毛泽东亲自撰写编者按语，点名路翎等人，要求“一切和胡风混在一起的而得有密信的人也应当交出来，交出比保存或销毁更好些。” 由舒芜主动请缨，毛泽东亲自推动，利用“私人信件”打击“论敌”的运动就这样在全国展开。公开“私信”由此成为以后政治运动中“杀熟”的重要武器，甚至直到今天很多人还乐此不疲。 在“胡风反党集团”一案中，公开“私信人信件”的做法，在法律层面，破坏了公民通信的自由权利；在社会层面上，离间了亲朋好友的关系，并让“杀熟”者有利可图，起到了鼓励了熟人间“互杀”的效果。时至今日，当这些“杀熟”手段被利用在商业上的时候，甚至出现了“编造”微信聊天记录的软件。 补丁一下，在1954年，胡风写给党中央的“三十万言书”（《关于解放以来的文艺实践情况的报告》）的第三部分，胡风率先引用他与舒芜的“私人信件”和“私人谈话内容”，报告舒芜恶毒攻击人民解放军、攻击毛泽东思想，是打进党的内奸，是叛党分子。（《胡风全集》第6卷） 一个个“坑亲杀熟”的故事，就能“串”出一部中国现代史。 今天，最无所顾忌的公开“私信”是“微商”、“P2P平台员工”在朋友圈发布手机私人聊天截图，显示自己产品如何牛，理财产品如何“投资少收益高”（现在聊天截图、朋友圈截图，都有软件自动生成）；很常见是朋友、熟人、恋爱男女反目，把对方的网络“私信”截屏公开放在网上，打击对方。 总之，公开“私信”是中国今天最普遍的“杀熟”行为。即便在我身边，近之，我亲眼看到拥有北大、清华、留美博士等各种头衔的“青年导师”，把网络“私信”聊天记录整理成材料上报“组织”打击对手；远之，有国内人士，天天告诫别人打电话不要录音，自己却把和朋友的电话统统录音，并安排助手分门别类整理，买移动硬盘保存，以备未来。 回观中国的政治运动，其使用的“批评与自我批评”、“揭露、批判、斗争”等这些方法，在实操层面就极其容易把人与人之间关系诱导为成相互攻击。加之个人利益的驱动，夸大或歪曲事实，以不实之词损熟利己的“杀熟”行为在无声无息中自觉完成。 从操作层面分析，思想斗争大多是在“组织”内部的熟人之间展开。为了达成“人人过关”的目标，必然会导致彼此熟悉的人相互和批判，如果不熟悉，手里没有料，显然是完不成“批评和自我批评”的目标。 在文革中，从维熙揭露刘绍棠“下乡带馒头”、“不缴党费”；臧克家、冯雪峰等人揭露艾青生活腐败，甚至列举无数细节；钱钟书、杨绛夫妇被保姆告密在家用英语吵架，崇拜资产阶级思想；时任黑龙江省委书记的任仲夷被警卫揭露每天要吃二两肉。 三 信任与合作是人类社会从核心家庭、血缘关系、亲属关系向朋友、熟人扩张，并在部落中形成的文化。信任与合作是从个人利益出发，努力发展彼此互惠的“双赢”机制，其中包含着对个人诉求的尊重与对个人私欲的制约。信任与合作在任何情况下都不鼓励个体向亲属关系、朋友关系、大家庭、小团体以及熟人之间开战，以保护人与人之间的亲和性。（郑也夫《神似祖先》） 在美国，伯格和威蒂是美国南波士顿贫民窟长大的一对亲兄弟，伯格后来成了马萨诸塞大学校长和马萨诸塞州参议员主席（1978－1996），而威蒂成为了波士顿黑社会组织冬山帮的领袖人物，被控犯有19项谋杀罪。为避免遭遇逮捕，威蒂在1995年潜逃，至今仍然逍遥法外。尽管伯格有和他哥哥通电话，他却对外声称并不知道哥哥的下落，并拒绝协助警方调查。（桑德尔《公正》） 在大多数情况下，我们都希望每一个人都能帮助社会将犯罪绳之以法，但在威廉·伯格看来，对亲和性的保护应该凌驾于这一社会义务之上。虽然2003年威廉·伯格在公众的压力之下辞去了马萨诸塞州大学校长一职务，但他并没有因为阻碍警方调查他哥哥的藏身之处而遭到起诉。 在中国，P2P平台和“微商”朋友圈营销的“杀熟”行为，是利用自己的社会关系网络，建立营利性商业网络。把原本人与人之间可信任的、相互影响的消费圈子，演变成带有商业目的的市场营销圈子。P2P平台和“微商”的朋友圈营销，不仅要推动熟人消费，更是要借此来建立商业影响网络。 P2P平台和“微商”将社会网络营销制度化，实际上是把人与人之间基于社会逻辑建立起来的熟人圈子按照商业逻辑运营，并利用“杀熟”迅速变现。其制度化地使用“杀熟”营销之所以如此迅速铺开且石无忌惮，是因为社会舆论以及内化到个人内心都不会遭遇“杀熟”的谴责性压力。 熟人之间的亲和性养成，对“杀熟”的舆论压力，是依赖宗族、家族、同乡会、行会、商会、教门等各种民间组织千百年来养成的社会信任体系。中国今天“杀熟”文化的盛行，不单是政治运动的后遗症，还包含着“组织”发展过程中，对上述一切民间组织的铲除与消灭。文化的摧毁是一个重要方面，“组织全包”的配给制，对传统社会民间互助组织的全面取代也是主要原因。 和比P2P平台和“微商”毫无底线、制度化地使用“杀熟”营销相比，更为不幸的是我们社会的信任制度。大而言之，整个社会缺位现代信用体系，熟人之间的人格信任还是社会信任的基础，而前进中的中国社会，不断增加的“经济人”又经常会利用“道德人”的弱点，一步一步地在蚕食中国传统的“熟人信任”。 中国社会的发展需要创新和重建社会信任，而创新又往往伴随对社会信任的践踏。面对这个没有缺口的死循环，如果民间社会组织不被迅速发育，圈子信任不能迅速补缺，等待我们将是是现代文明路上更加漫长的休养、生息和复苏。 民间社会发育之路，路漫漫及其修远兮，吾将上下而求索。 僧道佛魔：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者 ...