因产品净值大幅亏损致歉不久后，千亿级量化私募上海明汯投资管理有限公司(下称“明汯投资”)再次陷入舆论漩涡。4月13日，一则关于明汯投资旗下产品遭遇600亿元强赎并爆仓的消息在市场上疯传。当日晚间，明汯投资在其官方微信公众号上发布了一则声明，称网传“强赎”和“爆仓”等信息均属谣言。明汯的紧急辟谣不可谓不及时，但是4月14日午后，该消息仍在市场上流传。对此，明汯投资掌门人裘慧明向相关媒体再次辟谣表示：“目前公司的赎回总量没那么大，团队也比较稳定，上述消息为谣言。”值得注意的是，大约在1个月以前，明汯投资曾就旗下产品出现较大回撤的情况发布了一封致歉信。虽然明汯投资表示，网传“强赎”和“爆仓”等信息均属谣言，但是较大回撤、一定数额的赎回却是不争的事实。“任何一种策略都有其适应行情的时候和不适应行情的时候，这个市场上，很少有一直赚钱的策略。所以，其策略暂时出现一定幅度的回撤，是可以接受的。至于说策略有没有失效，现在很难说，需要等待时间来验证了。”一位量化投资研究员金云（化名）向《华夏时报》记者表示。旗下部分产品年后大幅回撤近日，A股不少白马股突然出现崩盘，量化行业也被推上风口浪尖，市场传言这与千亿级量化私募明汯投资有关，传闻称其旗下产品遭遇强赎，爆仓后进而引发部分股票崩盘。对于这一市场传言，明汯投资4月13日连夜发声。明汯投资表示，网传“强赎”和“爆仓”等信息均属谣言。明汯投资称，在公司向媒体辟谣后，部分有心人士将新闻稿篡改并传播，该行为已经侵犯公司的正当权利。而对于市场传言，明汯投资创始人裘慧明4月14日下午再次作出回应，确认目前的确出现了赎回的现象，但同时表示，目前公司的赎回总量没那么大，团队也比较稳定。记者注意到，这已是明汯今年来第二次被热议。1个多月前，明汯投资曾就旗下产品出现较大回撤发布了一封致歉信。信中透露，明汯投资在今年1月初升级模型以后，持有的股票比较多覆盖了流动性好的质优大盘股，春节后的市场反转、大小盘分化剧烈、前期涨幅高的大盘蓝筹股票（“抱团股”）大幅回调，明汯投资的净值随之出现较大回撤。记者根据私募排排网数据统计发现，目前明汯投资旗下共有22只产品正在运行且净值近期有更新，部分产品节后净值大幅回撤。今年以来，明汯投资旗下多只产品的净值出现了较大幅度的回撤，其中19只产品今年以来均亏损。以“明汯稳健增长1期”为例，其成立于2015年2月3日，采用量化多头策略，累计收益率为465.50%，春节后产品净值大跌，截至4月9日，今年以来区间最大回撤达18.22%。去年在股市大口“吃肉”，今年却又遭遇较大的亏损，这是否意味着明汯投资的量化投资策略已经失效？对此，金云向《华夏时报》记者表示，任何一种策略都有其适应行情的时候和不适应行情的时候，这个市场上，很少有一直赚钱的策略。所以，其策略暂时出现一定幅度的回撤，是可以接受的。至于策略有没有失效，需要等待时间来验证。“量化投资策略，一般是根据过去的历史数据，使用一定的模型拟合出来的，是基于大数定律法则，具有正期望的操作，当现在和未来的市场参与者结构没有发生重大变化的时候，只要长期坚持交易足够的次数，就是盈利的，”金云表示，“最怕的就是，这个市场参与者结构已经发生重大变化，我们量化模型使用的逻辑已经失效，这种情况下，如果我们仍然坚持这些量化模型，就会出现不断亏损的情况。”对量化投资的认知还需深入公开资料显示，明汯投资2014年成立于上海市虹口区对冲基金产业园，专注于量化投资领域，拥有覆盖全市场、多品种的量化资产管理平台。投资范围涵盖股票、债券、期货、期权等。凭借回撤较低、收益稳健、风险可控等特点，以明汯投资为代表的量化私募机构近年来迅速崛起，规模迅速扩张，受到市场关注。“相比价值投资和趋势投资，量化投资在中国还是相对比较新的事物。所以一直以来无论是媒体还是券商基金界，都存在着一个误区，那就是一说量化就局限在了其中的某一个领域中，比如量化对冲。”厚石天成总经理侯延军告诉《华夏时报》记者。侯延军表示，投资的本质是盈亏同源，吾之蜜糖彼之砒霜。造成某个策略大风险的同时可能成就了另一个策略的大收益。所以在思考问题的时候一定要把量化投资再做以细分对待。比如量化对冲策略，风险点可能是量化选股端的偏移和对冲端的股指期货贴水；量化高频策略的风险点可能是流动性的丧失；量化趋势策略的风险点可能是市场持续震荡没方向；量化CTA策略的风险点又会因为策略的不同而需要细分。“同样的，规模对各种不同量化策略的影响也是大不相同的，不能一概而论。目前的情况需要媒体，券商，基金业共同持续输出投资者教育，使得大家对量化投资有更深入的理解。”侯延军补充道。私募排排网基金经理胡泊在接受《华夏时报》记者采访时表示：“对于量化投资策略而言，策略的收益、策略的风险和回撤以及策略的资金容量和管理规模之间存在着不可三角理论，就是说三者之间会相互约束，不可能同时达到最优的表现。”量化投资策略会面临什么样的挑战？胡泊表示，主要是两方面的挑战，一方面是管理规模迅速扩张的时候，原有的投资策略可能无法驱动相应的管理规模，从而会形成类似于小马拉大车的现象；另一方面就量化策略而言，整个市场的竞争也是非常激烈的，都是智力和算力的竞争，智力上需要整个策略不断迭代，算力上需要IT实力不断提升，一旦出现智力和算力跟不上量化策略发展的情况下，也有可能会造成策略逐渐失效的现象。“同时，外部环境也会对量化策略产生冲击。比如2019年下半年，整体市场的波动率和流动性都显著下降的情况下，量化策略的生存空间显著降低，会影响相应的收益。到了2020年下半年，整个市场比较无序，行业轮动持续性较弱，这个时候量化策略会面临比较大的挑战，迭代能力较弱的量化策略就会表现欠佳。”胡泊进一步分析道。“量化投资本身也是投资，有其科学性与艺术性，作为量化模型的设计者，投资组合的管理者，需要对这些模型有足够的了解，以便知道模型在什么时候可能失效，避免出现重大损失。”金云向本报记者表示。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

4月16日晚，浙江宁波住建局等六部门联合发布《关于进一步加强房地产市场调控促进房地产市场平稳健康发展的通知》。《通知》通过扩大限购区域、加强住房交易管理、加大住宅用地供应、严审购房首付资金来源等方式，更好贯彻落实“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，坚决抑制房地产投资投机行为，落实“稳地价、稳房价、稳预期”目标，促进宁波市房地产市场平稳健康发展。该《通知》自4月17日起实施。记者注意到，4月8日，住房和城乡建设部副部长倪虹约谈广州、合肥、宁波、东莞、南通等5个城市政府负责人，要求切实提高政治站位，把思想和行动统一到党中央、国务院决策部署上来，充分认识房地产市场平稳健康发展的重要性，牢牢把握房子是用来住的、不是用来炒的定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段，切实扛起城市主体责任，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标。扩大限购区域，家庭住房核查范围扩大为宁波市六区根据《通知》，住房限购区域扩大至宁波绕城高速所围区域，以及江北区慈城镇，镇海区招宝山街道、蛟川街道，鄞州区云龙镇、姜山镇、下应街道、首南街道，奉化区方桥街道行政区域和宁波东钱湖旅游度假区，限购区域同时执行限售政策。申请购买限购区域内住房或者申请海曙、江北、镇海、北仑、鄞州、奉化区(以下简称“市六区”)内优先认购新建商品住房的，家庭住房情况核查范围扩大为市六区。非宁波市户籍居民家庭申请购买限购区域内新建商品住房或二手住房的，应当提供自购房之日起前3年内在宁波市连续缴纳24个月及以上，且无补缴记录的社会保险缴纳证明。非宁波市市六区户籍居民家庭申请优先认购新建商品住房的，应当提供自购房之日起前3年内在市六区连续缴纳24个月及以上，且无补缴记录的社会保险缴纳证明。企业等法人及非法人组织暂停在限购区域内购买住房，经批准的人才公寓等项目除外。加强住房交易管理，建热点学区二手房交易参考价发布机制规范房源核验发布，在发布房源挂牌信息时同步匹配同类房源近期网签价格区间，提高市场价格信息透明度。加强对二手房挂牌价格的监测，及时下架挂牌价格明显异常房源。建立热点学区二手住房交易参考价格发布机制，落实交易参考价格在金融信贷等应用。赠与限购区域内住房的，受赠居民家庭应当具备在限购区域内的购房资格。赠与人赠与住房后2年内在限购区域购买住房的，已赠与的住房计入赠与人家庭住房核查套数。加大住宅用地供应，优化房价地价联动机制《通知》指出，加大住宅用地供应，2021年市区计划供应住宅用地面积在近5年平均供应土地面积基础上增加12%以上。加强租赁住房用地保障，2021年市区计划供应租赁住房用地面积不少于住宅用地总面积的10%。优化房价地价联动出让模式，住宅用地限房价出让范围从市五区扩大到市六区；完善住宅用地出让机制，试行“限房价、限地价、竞自持租赁住房”等方式竞价。严审购房首付资金来源，缴纳契税，住房核查范围扩大至市六区严格落实差别化住房信贷政策，支持居民购买首套自住住房需求，抑制利用信贷资金投资投机行为。加大房地产贷款集中度管理工作力度，严格审核购房人首付资金来源，从严查处经营贷、消费贷等信贷资金违规流入房地产领域的行为。购房人缴纳契税，家庭住房套数的核查范围由市五区扩大至市六区。严厉打击违法违规行为，完善房地产市场长效机制加强房地产开发企业销售管理，严厉打击违规收费、操控认筹比例、捂盘惜售、捆绑销售等行为；加强网络、自媒体等媒介发布价格管理，严厉打击煽动价格上涨、散布不实市场信息、恶意炒作房价等行为；加强房地产经纪机构及其从业人员管理，严厉打击非法赚取差价等扰乱市场秩序、损害市场主体合法权益的违规行为。《通知》还要求，健全完善房地产市场调控工作评价考核机制，严格落实房地产调控“一县一策”工作任务。宁波市相关部门负责人表示，关于购房资格证明，仍在有效期内但未使用的限购区域内购房资格证明原则上废止，购房人需按照《通知》实施后的规定，重新申请购房资格；对于《通知》发布实施前双方已经签署书面认购协议，购房人支付了定金或者部分房款并能提供银行等金融机构转账凭证的，可以视为事实上的购房合同关系已成立，可以适用原政策。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

你有多久没有看到黄渤、孙红雷“没有中间商赚差价”的二手车电商广告了？在过去3~5年，公交地铁、电梯、电视、网络，孙红雷黄渤的二手车广告似乎无处不在，恍然间，如今众多平台已经沉寂，那些在过去发生在电梯、地铁里的广告战似乎已成往事，而过去曾表示要消灭To B的C2C玩家们也正面临着艰难的局面。广告大战与高光时刻据早前每日经济新闻消息，人人车创始人李健“败走”，公司面临被收购的窘境。根据钛媒体消息，58同城对于收购人人车予以否认，但据工商资料显示，包括李健在内的多位管理层均已退出了人人车。瓜子二手车也被曝出诸多二手车严选商城已经关闭或是迁店等消息。而早在2015年下半年，当人人车与更名后的瓜子二手车打响广告站开始，C2C玩家好车无忧低调转型，开设线下店，升级C2B2C的二手车交易平台。此外，优信二手车自美股上市后也一直过得不好，降薪裁员背后难掩其经营困局。从市值来看，优信二手车从上市之初的27亿美元到如今已经下跌至4.2亿美元。不过，优信不久前宣布，已于2021年4月1日与两家亚洲知名基金签订具有约束力的投资意向书，根据该意向书，潜在投资者已同意与该公司就认购高级可转换优先股进行谈判并可能签订最终协议。这笔潜在交易的总投资金额可高达3亿美元。尽管如此，优信是否能凭借这笔资金扭转困局，还是未知之数。追溯国内二手车电商的创业史，曾有过一段轰轰烈烈的往事。2013~2015年前后的二手车电商江湖，可能是行业的高光时刻，从人人车、瓜子二手车、好车无忧到优信二手车等玩家意气风发，二手车电商有C2C/C2B/B2B/B2C等各种模式，彼时以瓜子与人人车、好车无忧等玩家为代表的C2C模式最为高调，声量最大。人人车创始人李健在2014年4月首创C2C模式，没有中间商的概念帮助李健在前期打动业内有名的投资方，包括雷军的顺为资本。2015年，二手车C2C交易平台好车无忧宣布获得5000万美元B轮融资，源码资本、凤凰祥瑞领投。在李健意气风发的2015年，他未来的劲敌杨浩涌正经历自己的转折点。毕业于耶鲁大学计算机系的高材生杨浩涌，回国就创办了赶集网。2015年4月，在资本撮合之下，58同城和赶集网合并，原赶集CEO杨浩涌带领58赶集的二手车部门瓜子二手车独立，“出走”创业。瓜子二手车也是C2C模式。瓜子二手车成立伊始的目标是“没有中间商，是直卖，要干掉中间商”，而人人车CEO李健也不止一次强调：传统车商缺乏口碑基础，得靠互联网”。瓜子、人人车在2015年前后声势颇大，标榜C2C交易是理想模式，将“消灭一切B（二手车商）”。2015年，大量资本进入，有17家二手车电商获得接近9亿美元的公开融资。C2C二手车电商进入瓜子和人人车双雄格局。在2015年58赶集合并后，杨浩涌就立马向董事会申请2亿元预算，这笔巨额预算就是用来给瓜子投放广告，当时董事会中有人问“2亿花多久？”杨浩涌回答“2个月”。有投资人质疑，这么低频的交易，为什么要投广告，完全是浪费嘛。杨浩涌说：“如果1亿人民币不能结束的战争，将来10亿美元都未必结束。”当时泰合资本合伙人郭如意也对杨浩涌的广告战略提出了质疑，大打广告战获客，账能不能算得过来？能不能持续、天天打广告？我觉得不可能。”杨浩涌反问：“为什么不能天天打广告？” 郭如意无言以为。杨浩涌当时的算盘是这样的，只要单月交易量足够大，就能摊薄广告成本，每年投10亿广告拉用户，单月交易量只要达到4万台，就能达到盈亏平衡。这是杨浩涌基于58与赶集的广告大战的经验，因为当时人人车与瓜子也陷入胶着的竞争局面， 2015年8月，人人车每日车源上新400辆，瓜子是300多辆。如果这种局面维持，就是下一个赶集和58，仗会没完没了的打下去。杨浩涌要的是致命一击，快速结束战争。在激进营销策略下，“瓜子二手车直卖网”占据了国内40个城市的楼宇电梯、公交各类屏幕。“每六条广告片里面，就有一条是瓜子二手车的。”以楼宇广告为例，瓜子二手车在这个渠道上平均每一分半出现一次。在瓜子内部，杨浩涌接管了市场部，下设公关和投放部两个部门，将广告和营销提到了核心战略地位上。瓜子的这种玩法让分众传媒也感到惊讶：“瓜子二手车两个月内在楼宇广告的投放预算达8000万元，这相当于分众常年大客户欧莱雅一年的预算。” 这种狠劲，让人人车、优信等玩家不得不跟进。2015年，优信豪掷1.8亿元独家冠名《奔跑吧兄弟3》、3000万元广告费拍下《中国好声音》的“冠军之夜”黄金60秒广告位，刷新了中国电视单条广告价格纪录。到了2016年，人人车完成D轮1.5亿美金融资之后，CEO李建宣布“千城计划”，砸5000万广告预算，请黄渤做代言，宣称在2016年内将拿出5亿元狂砸广告，“快速把这个市场砸透、砸得彻底”。在人人车融资完几天后，瓜子就把优信原代言人孙红雷挖到帐下，宣布获得2.045亿美元融资，宣称将砸10亿广告费。此时牌桌上的筹码越堆越高。钱已经花到这份上，各家都杀红了眼。在2017年获得滴滴注资后，人人车创始人李健表示要花8-10亿元打广告战。2017年10月开始到2018年年初，人人车真花掉了10亿元广告费。在彼时，人们在电梯、公交、电视、网络、地铁屏感受到了二手车电商广告的全方位无死角的轰炸。但烧钱带来的负效应是整个行业商业盈利模式尚未成熟的时候，给行业玩家带来了亏损黑洞与资金链困局，这可能是二手车行业后继无力的一大重要原因。二手车电商C2C的路为何越走越窄？因为资本向二手车行业大量砸钱，但整个行业并没有用来解决C2C二手车交易的短板，反而都砸在营销上，虽然品牌知名度上来了，但是信任价值并没有建立起来。毕竟，汽车交易是大宗商品买卖，不像手机等电子产品，用户买二手车尤为谨慎，平台的信任价值尤为重要。而从二手车行业的发展走向来看，C2C的模式短板逐步凸显出来。因为没有中间商赚差价模式，本身就很难成立，首先，既然是C2C，很现实的问题是，你上游端的个人车源如何获取，你卖给下端车主，微薄的利润怎么维持生存？当然这还不是关键的，关键的是买家与买家的匹配如何快速撮合成交？转型后的好车无忧CEO彭程后来谈及为何C2C模式难走通就谈到了这个问题。他认为，C2C模式的匹配率问题很大，行业主流的做法——通过大量的广告投放，来增加双边的供应，以期达到提升匹配率并不能有效解决这些问题。因为期待卖高价的C1和期待比市场价更低的C2无法匹配起来，想三五天卖车的C1也会错过一个月才能决定下来的C2。此外，在笔者看来，大量车源就在这些中间的车商手中，平台要“干掉差价与中间商”，本质是站在了车商的对立面，也弱化了平台供给侧的质量与数量。而许多车商手中有大量优质精品车，但却因为二手车电商玩家的这种平台模式定位，车商手中的优质车没有流入到平台上，这也导致C2C模式下的平台往往缺乏持续的优质车源。此外，对于二手车平台而言，用户信任价值的建立是核心，这里的信任价值包括对交易价格、车辆检测专业度以及售后的信任。但C2C模式由于没有中间商，也意味着买家与卖家之间没有一个值得信任的中介去撮合交易，买卖两端之间的透明度低，检测专业度低、进而导致信任度低——在没有中间商的情况下，用户对车况往往并不了解，担心买到事故车与泡水车，而卖家也担心卖低价，这导致的结果是成交效率非常低。当然了，二手车的问题并不仅仅在于价格存在不透明，更在于二手车缺乏公认的专业且权威第三方检测平台，在二手车检测、估价等方面缺乏成熟的制度。如果二手车行业没有一个有公信力的第三方机构去推动一个有效的检测估价标准并让所有二手车商按照这个标准去执行，那么没有中间赚差价只能是一个乌托邦式的口号，互联网能做的更多是调整流量结构，难言对行业的改造。事实上，在早年的一个媒体圆桌论坛上，二手车电商行业有过一场对“To B or Not To B”的探讨。当时车王李海超曾经提出对人人车模式的质疑：一，商业模式是否可行，3%的佣金是否能够覆盖成本。二，一辆车从买到卖，经销商在中间提供了很多价值。如果人人车什么也不做，是对谁都不负责任的行为。如果人人车也做了检测、整备、提供后续服务，那就成了经销商，不能自称C2C。事实上，从今天二手车C2C模式产生的问题再回过来看当时车王李海超的质疑，我们会发现C2C“没有中间商”的模式短板恰恰被李海超言中了。因此，有资深从业者表示，二手车交易它就避不开“赚差价”的这个过程，因为它需要二手车中间商去依靠专业知识对车辆进行评估、检测、定价，也需要中间商去结合其自身行业经验化解如新车降价、市场变化等风险，而如果消除中间商环节，自然也导致上述能力的缺失，也阻碍了二手车电商平台的发展。没有中间商缺少专业的检测环节也导致消费者对二手车车况不了解的情况下成交，产品质量问题频发，进而波及平台的信任与口碑，形成恶性循环。从过往媒体的报道来看，从4手5手车到水泡车、事故车以及货不对板的产品质量问题频频发生。相对于新车市场，二手车市场水很深，也是事故车与水泡车的高发地。可以知道的是，在二手车行业，车源的重要性毋庸置疑，而掌握车源的卖家与中间车商，大多数时候诉求都是尽快把车卖出，拥抱车商是一个躲不过的选项。二手车电商们要提高交易效率，必须把车商一端的供应链稳定下来。这也是为何人人车与瓜子后来都开始转向，人人车在在2018年成立了To B事业线，并开启了保卖业务——通过自垫资金囤车的方式，做黄牛做的事情。此外，从瓜子到人人车后来都在全国大规模开严选店，这种模式的问题是对资金链要求很高，需要预付50%~80%车款来锁定个人卖家车源，这导致了人人车长期处于资金链压力的状态。2019年7月，C2C模式下的瓜子二手车把代言人换成雷佳音，开始大力发展全国购。把沈阳与青岛等地的严选店与二手车搬进了地下停车场，瓜子内部态度从不让中间商赚差价变成了拥抱车商，那句喊了多年的“没有中间商赚差价”变成了“瓜子二手车全国购，哪里价格低，帮你哪里买”。拥抱车商的背后是因为全国购业务需要吸纳车商车源，卖往全国市场，实现异地流转。C2C模式的玩家做严选店，本质其实就是把业务做重，干黄牛干的事。一方面自己付定金囤车，一方面用AI算法定价，这本质上是要自己做车商了。在过去，C2C模式玩家的口号是“干掉车商”，但这种模式成交效率低，如今玩家们开始自己下场自己做车商，以同等体量的实体服务作为电商线下承接的载体，因为由于线上信息不透明、专业检测短板的存在，二手车电商平台的交易过程始终绕不开线下场景。从“消灭”车商到拥抱车商，C2C二手车平台开始低调的进行模式转型，这意味C2C模式玩家其实已经在思考这种模式的短板与局限。过去那段硝烟弥漫、激情澎湃的二手车广告大战与模式之争，也成为各大玩家心中不愿提起的往事。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

其中不乏大型基金公司基金发行“寒潮”继续。Wind数据统计，2021年以来已有7只新基金（A、C份额分开计算）发行失败。其中偏股混合型基金3只，中长期纯债型基金1只，混合债券型二级基金1只，灵活配置型基金1只，被动指数型基金1只。值得注意的是，在这些发行失败的基金中，权益类基金占大部分。从公司角度看，不乏像交银施罗德基金这样市场号召力比较强的基金公司。具体来看，今年2月有3只基金公告募集失败、4月份有2只基金募资失败，1月份和3月份分别有1只基金募集失败。募集失败的基金中，有3只债券基金、4只混合型基金和1只ETF联接基金。据Choice数据统计，今年以来截至4月15日，已有99只基金（A、C份额分开计算）延长募集期。这其中包括96只权益型基金，和仅有3只的债券型基金。作为对比，2020年同期仅有71只基金延长募集期。而在去年如火如荼的基金募集大年，也有25只新基金募集失败，其中2020年债券市场收益率走低，募集失败的基金中多为债券基金。随着2021年初股票市场走低，股债市场再现“跷跷板”效应。中山证券首席经济学家、研究所所长李湛对第一财经记者表示，权益基金和债券基金确实已出现“跷跷板”效应，目前随着居民理财意识不断增强，公募产品成为居民的主要选择方向，因此公募规模将大概率保持不断扩大的趋势，而权益基金与债券基金对应股市与债市的走势存在差异，在不同阶段出现收益与发行热度的“跷跷板”效应属正常现象。渠道端策略转移从总体数据分析，进入2021年以来，权益类基金发行“遇冷”情况明显。多位业内人士表示，这和春节后股市核心资产股价整体下调有着紧密联系。李湛对第一财经记者表示，春节后权益市场进入调整期，股市核心资产持续走低，加上公募基金长期以来的抱团行为，当重仓股大幅下挫时，市场上权益类基金的净值普遍出现大幅回撤，基民的情绪持续发酵，均是导致权益型基金发行遇冷的主要原因。广东展富资产管理有限公司投资总监钟海波对第一财经记者表示，节后市场热度骤降，流动性和交易量下滑，包括抱团股的瓦解，都影响到了资本市场的信心。不少投资者在老基金当中被套牢，对赎旧买新这一现象也形成了遏制。种种现象导致了权益类资金发行遇阻。当然，导致权益类基金发行遇阻的不仅仅是股市核心资产的下挫，某公募基金经理对记者表示，牛年开市后，销售渠道策略的改变同样导致权益类基金销售遇冷。上述基金经理说道：“牛年开市股市核心资产股价整体下挫后，渠道端这一段时间可能会更加谨慎一点，主推产品从权益类基金向偏债混合或者债券基金的方向转移，卖一些风险相对低一些的产品。”数据也确实佐证了，年后基金发行市场远不如年前那般火热。Choice数据显示，2021年1月1日至2021年2月18日，募资失败加上募集期延长的共有22只基金，而2月18日至4月15日，共有88只基金或募资失败或募集期延长。同时第一财经记者观察到一个有趣的现象，在所有权益类资产里，和创业板相关的基金的发行均经历了较长的募集期。Choice数据显示，2020年前后发行的6只创业板基金（A、C份额分开计算）中，工银创业板两年定开混合A和工银创业板两年定开混合C的认购天数为31天；博时创业板指数A 和博时创业板指数C认购天数为68天；融通创业板ETF联接A和融通创业板ETF联接C 认购天数为45天，且募资失败。钟海波表示，创业板指数今年无论波动性还是回撤都非常大，股指回撤超过了20%。多数投资者对波动和风险存在厌恶情绪，导致创业板ETF发行遇冷。也有部分从业者认为，融通创业板ETF联接基金的募资失败与其指数基金本身特质有关。上述公募基金经理表示：“因为要跟踪指数，指数基金得一直保持着很高的仓位，一般在90%以上。股市以后如果下跌的话，指数基金还是挺受伤的。”李湛表示，融通创业板ETF联接基金的募资失败与目前创业板流动性关系不大，主要原因是公募市场上被动指数型基金的进入门槛较低，指数基金出现同质化现象，跟踪同一市场主要指数的基金多达20只-40只，导致指数型基金的规模两极分化严重，出现资金向头部基金公司指数基金集中的现象，融通基金这一产品的竞争力相对不足，从而导致募资失败。两年封闭期封闭时间过长如果说股市和债市存在着“蹊跷板”，今年权益类基金发行遇冷，加上渠道端偏好转变，按理说债券基金应该在市场上大受欢迎，为何像交银施罗德这种大型基金公司所发行的纯债基金，都会出现募资失败的情况？李湛说道：“交银丰华两年封闭运作债券在2019年12月9日就已获准募集注册，按规定要在6个月内完成发行，但2020年受债市走熊影响而延期募集，募集期定为2021年3月8日至2021年3月24日，此时恰逢基民情绪低迷，加之债市仍处于震荡之中，去年的债市大跌对机构资金的影响仍在，纯债基的销售存在难度，从而导致募集失败。债券基金发行成功与否关键在于基金经理的管理能力、产品中各类债券的配置比例、募集时间及基金公司的销售能力。”钟海波表示，春节后市场利率出现转向，大家有可能担心市场利率会发生转变、利率上升（事实上也出现了微幅上调），货币的宽松度没有以前那么好，对债券市场来说是一个明显的利空，所以债券基金发行遇冷也是非常正常的。上述公募基金经理对记者表达了相同的观点：“交银施罗德基金这次发行的是一只两年封闭期的产品，对投资者来说会更难接受一点。无论从债券发行的时点，还是从两年封闭的运作特点来看，交银施罗德的产品确实都不是很占优，我觉得发行失败那也情有可原。”短期来看，债券还没有进入到一个好的入场时点，特别是中长期债券，现在的机会不是特别好。目前债券市场的机会，更集中在短期债券层面。某公募基金投研分析师对第一财经记者表示，全年来看，债券市场没有大的风险，但是也没有大的机会。我们整体判断，今年债券的回报中枢有望优于去年，但也不足以被称为债券大年。基本上可以说，今年债券的机会要看它先跌到什么程度，才好来判断，后续有多少上涨空间，判断大概率会是一个震荡市。今年主要压制债券的因素是，上半年基本面不差，经济走在复苏的进程中。下半年，可能遭遇流动性回收，因为时滞及基数效应，在基本面逐渐回落的时候，CPI则逐渐企稳。另外，还需关注货币政策是否会有明显变动、疫情是否超预期、外围经济体的走向等因素。李湛分析道：“从目前市场环境下来看，‘固收+’产品将容易受到青睐，中国居民的资产配置结构中存款占比居高不下，但银行理财推出后规模迅速扩大，反映居民的此类需求基数庞大。‘固收+’产品的一大特点是首选具有一定收益保障且风险相对可控，具有较高的稳健性，且受到部分基金公司和银行渠道的力推，有可观的发行前景。”财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

在财报披露的关键当口，频繁有上市公司股价提前反应，将中小投资者置于不对称信息劣势之下。这些信息如何泄露的？怎样切断这一不当获利链条？正在引发市场的关注。“中国中免是不是泄露信息，几分钟突然跌停是什么原因?有没有可能有人违规操盘?”4月13日盘后，有投资者在互动平台上愤怒质问。当天，中国中免午后闪崩跌停，成交量明显放大，盘后龙虎榜数据显示，当日三机构席位合计卖出8.45亿元。当日晚间，中国中免一季度业绩快报姗姗来迟，公司2021年度一季度实现净利润28.49亿元，普遍低于机构30亿-35亿元的预期。投资者由此发问。“在这样敏感的节点出现这样的股价波动，如果说没有信息提前泄露，我是持怀疑态度的。”4月15日，华南一名私募机构研究人士受访时表示。越是敏感的时刻，越是暗流涌动。当下正值年报和一季报披露窗口期，任何关于财务数据的“风吹草动”都能引起巨量资金涌动，且目前市场处于波动期，相关机构更加在意股价短期表现，打探未披露重大信息动力十足。这暴露出当前上市公司隐秘“信披”问题的冰山一角，在财报披露的关键当口，频繁有上市公司股价提前反应，正将中小投资者置于信息不对称劣势之下，利益或蒙受重大损失。这些信息是怎么泄露的？如何在现有法规和监管体系下切断这一存在已久的不当获利链条？正在引发全市场的广泛关注。“机构抢跑”频繁闪现中国中免的“异常表现”并非个例。今年一季度业绩预计同比大增的重庆钢铁，就是其中一例，该公司预计2021年一季度实现净利润约10.84亿元，同比增长25880.66%。但蹊跷的是，重庆钢铁这一业绩利好似已被提前知晓，4月8日晚间才发布业绩预告，但公司股价却在4月7日率先涨停，当日总成交额突破4亿元。4月7日至4月9日，重庆钢铁连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。从其4月9日发布的龙虎榜数据显示，一机构席位一日内净买入6429.85万元。“股价异动不是几千万资金撬得起来的，在业绩预告披露期间股价出现明显异动，业绩信息提前被知晓的可能性是很大的。”长三角某企业资深董秘李燕（化名）对21世纪经济报道记者说道。“上市公司的经营数据披露程序有几种，第一种由公司总裁汇总之后，直接递交到董事会，董事会审议后再对外披露；第二种，在相关信息给总裁级别的高管汇报后，还会有一个类似于内部管理讨论会，这类会议参与人员比较多，而且到底哪个层面（的人员）参与到了重要数据的讨论，是没办法控制的，对内幕信息知情人的定义也会比较模糊，这个环节可能导致一些敏感信息流出。”李燕进一步补充道。李燕也指出：“正常情况下，如果不是上市公司有意泄露，外部投资者是拿不到数据的，但在具体的沟通过程中，双方的交流会非常小心。这种出现明显股价异动的信息，（消息源）一定是关系特别硬，毕竟涉及如此大体量的资金，一定是拿到了一手资料。”内控失效，或竞逐排名？针对可能出现在上市公司内部的敏感信息泄露，近年来，监管层不断修订相关法律法规，实施大数据监控，从法律制度和科技手段等各层面予以防范。今年2月，证监会发布了《关于上市公司内幕信息知情人登记管理制度的规定》，规范上市公司内幕信息知情人登记和报送行为，加强内幕交易综合防控，但在具体的执行层面，仍然存在出现“纰漏”的可能。A股一名资深证券从业人士就对记者指出：“之前我了解到有一家公司，有知情人在某个阶段获得了一些信息并且进行了交易，但是因为没有引发市场关注，公司也为他开脱，民不报官不究，也就不了了之了。”而从法律法规上来看，上市公司接待机构调研有严格的信披要求，在参与调研的过程中，企业要求机构签署承诺函，调研过程中严格按照信披规定不向机构透露重大未公开信息。此外，根据交易所对信息披露的相关规定，为保障对所有股东信息披露的公平性以及避免出现内幕信息泄露，一般也不鼓励公司在定期报告披露的窗口期内接受相关机构调研。严格规定下，上市公司及相关方也有应对之策。21世纪经济报道记者了解到，在一些案例中，上市公司通过“一对一私下交流”、投资者交流会甚至内部饭局等小范围交流形式搭建了信息传播的隐秘渠道。透露信息的方式也更加高明。“大家都很聪明，不一定非要说具体的财务数据，利润多寡，而是询问一些出货量指标等，就曾推算出大致的业绩情况。”华南一家中型券商投行人士受访指出。如此的煞费苦心，无非是背后错综复杂的利益关系驱使。“机构投资者一般资金量大，花了钱，在交流的过程中自然希望知道一些平时数据研究不到的东西，而上市公司老板也希望拉拢对方长期持有自己的股票，双方你情我愿，但这样对散户来说不公平。”前述投行人士表示。不过，上市公司与机构的觥筹交错也并非全部坦诚相见，博弈和算计也时常存在。“有一些上市公司高管为了宣传股票，也会出现一些夸大的行为，这就需要机构投资人去分辨。”前述投行人士进一步补充道。值得一提的是，在上市公司与投资机构的沟通中，卖方有时成为了信息传递的桥梁。近年来，券商研究业务同质化竞争加剧，由此催生了通过“打探到敏感消息”以博得买方好感的“潜规则”，更有一些买方将此作为评价卖方服务水平的标准。如在去年爆发的王府井内幕交易案中，就有机构被疑提前获知了“王府井存在申报免税牌照的可能”，并向核心客户进行定向发布。早前，监管层也曾下发《机构监管情况通报》，指出某证券公司的证券分析师团队撰写了四篇点评文章，在未经公司审核的情况下，私自将研报散发在数个微信群，相关监管机构对该证券公司采取措施，要求其严肃处理有关责任人。敏感信息泄露屡禁不止何解？在市场人士看来，面对长期以来上市公司、买方、卖方形成的这一利益链条，已经侵蚀到了诸多中小投资者的利益，扰乱A股市场生态。“正常情况下，在定期报告包括业绩披露前，有一个窗口期限制交易，内幕信息知情人在窗口期会被限制交易。如果在这期间出现股价异动，就可能存在内部信息泄露的情况。”上海明伦律师事务所合伙人王智斌受访指出。然而，面对这类“抢跑”现象，如何查证以及防范，却是难点。“内幕信息的传播手段多种多样，从披露的刑事和行政处罚案件看，公安机关一般会采用技术侦查手段调查取证，但一般机构和个人很难有有效的调查手段。”北京中银律师事务所律师牛红普对记者直言。前述投行人士也指出：“利用大数据等技术手段确实可以通过异动的资金反推参与交易的机构，然后再调查买卖机构是否存在获得内幕信息‘抢跑’的可能，比如近期是否有参与调研，和上市公司、券商人员是否有接触的行为，但要搜寻到证据很难。”不过，近年来，随着新证券法落地，配套刑法修正案出炉，大幅提高了证券市场内幕交易、市场操纵等违法违规行为的处罚力度，对事后监管再添助力。王智斌表示：“如果从事前防范和事后惩罚之间做一个权衡的话，我认为事前防范从技术上来说，可能不能达到一个事前震慑的效果。因为无论怎么制定规则，想要去套利的人总是会去做的。因此，事后重罚是一个较好的取向。”但从源头上来看，作为内幕信息的掌握者，上市公司的自我约束是斩断这一利益链条的根本。“上市公司应当加强内部控制和管理，做到凡是接触到内幕信息的人员全部留下可回溯可查信息，并控制涉密信息接触人员范围。同时司法机关应当加大打击力度，从而更好地保护普通投资者的合法权益。”牛红普表示。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

点名延安必康、豫金刚石等。证监会持续保持对财务造假、欺诈发行等恶性违法行为的重拳出击。在16日的例行发布会上，证监会稽查局副局长陈捷通报了2020年上市公司财务造假案件办理情况：2020年以来，证监会共办理财务造假类案件59起，占办理信息披露类案件的23%，向公安机关移送相关涉嫌犯罪案件21起。值得关注的是，并购重组领域造假相对突出。数据显示，造假行为涉及并购重组领域的案件占比达到40%。陈捷进一步表示，上述财务造假类案件呈现出四大特征：一是造假模式复杂，系统性、全链条造假案件仍有发生。主要表现为虚构业务实施系统性财务造假、滥用会计处理粉饰业绩。例如，航天通信子公司智慧海派连续三年在采购、生产、销售、物流等各环节虚构业务；同洲电子通过提前确认福利费用推迟计提、长期股权投资减值等方式调节利润。二是造假手段隐蔽，传统方式与新型手法杂糅共生。具体来看，除伪造合同、虚开发票、银行和物流单据造假等传统方式外，还利用新型或复杂金融工具跨境业务等实施造假。例如，广东榕泰利用保理业务虚构债权等方式虚增收入；宜华生活通过新增出口销售额，虚构境外销售回款等方式进行海外业务造假。三是造假动机多样，并购重组领域造假相对突出。造假动机涵盖规避退市、掩盖资金占用、维持股价、应对业绩承诺等因素。例如，延安必康以虚假财务处理、伪造银行对账单等方式掩盖大股东资金占用；科融环境通过篡改原始单据等方式延期确认收入。四是造假情节及危害后果严重。部分案件涉嫌刑事犯罪，个别案件造假金额大，跨度时间长。例如，豫金刚石通过自有资金循环，虚假出售亏损子公司等方式虚增利润外，还未依法披露对外担保，关联交易合计数十亿元。此外，办理案件中情节严重、涉嫌犯罪的占比超过三分之一。陈捷表示，下一步，证监会将加强执法司法协同，坚持一案双查，重拳打击财务造假、欺诈发行等恶性违法违规行为，坚决追究相关机构和人员的违法责任，不断健全行政执法、民事追偿和刑事惩戒的立体式追责体系，维护市场三公秩序。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

我国智能手机市场“零和博弈”正上演一场新结构性变化。2019年，华为受到美国制裁，芯片断供一下斩断了华为手机业务迅猛发展的势头，市场份额断崖式下跌难以避免，子品牌荣耀也命悬一线，空出的大众化市场份额成为其他手机品牌虎视眈眈的战场。而一场新冠疫情，更是把一众“小而美”的二三线手机品牌推到悬崖边缘。2020年上半年，手机库存积压成为手机厂商面对的共同难题，不仅会吃掉企业利润，还占据着大量现金，一旦现金流断裂，企业将不得不应对财务危机。下半年，全球手机供应链的产能迎来缓慢复苏，包括主控、基带芯片、电源芯片、电容等核心元器件出现了无法保障供应的局面，再加上元器件成本上浮，手机厂商的生产成本骤然升高，供应链生死考再次来袭。腹背受敌下，不少二三线手机厂商以停产、卖身落幕。一代手机品牌Blackberry在2020年2月宣布停产；被字节收购的锤子手机也没能顺利存活下来，今年初，团队宣布取消手机硬件业务；坚守手机行业18年的魅族要转型做IoT，手机业务颓势难以扭转……就连财力雄厚的LG也不能幸免。近日宣布退出手机业务。据悉，2015年至今LG的手机业务已连续亏损了23个季度，总计亏损额高达290亿人民币，最终黯然离场。看着这些竞争对手相继倒下，手机存量竞争红海正浮现出一条裂缝，场上主要选手“小米OV”们早已蓄势待发，一面高调宣布进军高端机市场，一面又打出子品牌Redmi、Realme、iQOO，在5G手机中低端市场重燃价格战。代理人战争国内最早实行手机子品牌战略的厂商不是小米，而是华为。旗下荣耀原本只是华为众多产品型号之一。2013年12月，荣耀手机从华为消费品业务中独立出来，成为单独品牌，专门负责做属于年轻人的性价比手机。彼时的红米还是小米的一个系列，二者都做“极致性价比”，只不过红米主要瞄准千元以下的手机市场。2013年7月，定价799元的红米1代一经发售，就成为千元智能手机市场的性价比之王，因为当时同样配置的竞品手机都卖两三千元，业内给红米起了一个非常形象的代号“血米”，意为逼得别人滴血的红米手机。没想到5个月后，荣耀跟进，推出荣耀3C，起售价798元，仅比红米低1元，欲与红米一决雌雄。雷军闻讯，将红米降低100元，荣耀也立马把3C价格下调至698元。但严格来说，没有独立运营的红米手机只能算“系列”，而不能说是“品牌”。在年初米9的发布会上，雷军宣布红米独立运营，并由卢伟冰任CEO。就在红米宣布独立运营的一个月后，在互联网手机领域失声很久的蓝厂Vivo也推出独立子品牌iQOO，专注线上青年群体，主打高性价比手机。但当时国内性价比手机市场主要被小米和荣耀掌控，而在存量竞争市场中，想活下来的方法就是从敌方手中夺。为快速出圈成名，iQOO首战就靠“碰瓷小米”。就像荣耀3C和红米1，iQOO初代也以“一元价差”成功狙击米9。同样的骁龙855芯片，iQOO初代在续航、快充、屏幕等方面都比小米9略胜一筹，售价却低1元，营销噱头十足，外加备货充足，销量迅速反超米9。随后，iQOO新机发布几乎都赶在米家手机发布前后，连网友都戏谑iQOO的第一大战略是“在性能上比小米高一些，价格比小米低一些”。2019年，iQOO拿下国内市场出货量排名第七。据悉，Vivo已将旗下主打高性价比的Z系列手机剥离给iQOO，Z系列是Vivo家热门机型，从初代到Z5，合计销量已达千万台。同是步步高系出身的绿厂OPPO则与蓝厂Vivo的打法有所差异。2018年5月，OPPO选择先在印度推出子品牌Realme，对标小米，做极致性价比的手机。当时，小米在印度市场已经站上市占第一的位置，全球手机出货量也逆袭上升，取代OPPO，成为第四。要知道，小米印度仅仅花三年时间就战胜包括三星在内的竞争对手，市占率从2016年的6.1%快速上升至2018年的28%，年复合增长率达114%。如此高速增长让对手OPPO产生强烈的危机感，同时也看到印度等新兴国家的市场红利。子品牌Realme旗下首款千元机Realme 1发售2个月后，卖出40万台，拿下印度智能手机市场1%的份额。三个月不到，Realme走上独立运营之路，势头不减反增。据Counterpoint数据，Realme已连续两年获得全球第一增长率，并成为全球智能手机出货量第七大品牌。2019年5月，Realme带着X系列回国，在国内首场发布会上，创始人李炳忠表示：“Realme要做‘敢越级’的产品，给年轻消费者提供在同价位段内更有惊喜感的产品……成为属于年轻人的潮流符号。”然而，历史的进程总会因一些“黑天鹅”事件而出现转变，同一时间，来自大洋彼岸的一纸芯片断供禁令，让荣耀跟随母品牌华为一起陷入手机产能危机。荣耀的暂时落后，让已是红海的互联网手机竞争市场出现一条裂缝，叠加5G换机潮，这些子品牌化身手机界新势力，背靠大厂，筹备突围。Redmi、Realme、iQOO，贴身肉搏橡树资本（Oaktree Capital）管理人霍华德·马克斯在《周期》中曾言：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”有观点认为，随着手机平均售价中枢不断提升，互联网手机性价比之战将步向消亡，但事实并非如此，性价比之战愈演愈烈。按经济学的定义，性价比是商品的性能与价格之间的比例关系，具体公式为：性价比=性能/价格。产品之间的性价比较量应该建立在相似的性能或者价格基础上对比，如果公式的分子、分母同步扩大，最终的比例不变。不可否认，在5G换机喜提涨价潮下，国内低端千元机的市场份额正在缩水。据GFK2020中国手机市场年报，手机消费水平已从低端（2000元以下）向中端升级，中高端（3000-5500元）手机销量进一步放大。然而，一场以“旗舰手机”为卖点的“新”性价比之战已经吹响号角。场上争斗的品牌也从荣耀、小米、OPPO、Vivo过渡到各家子品牌红米、Realme和iQOO，但各大厂商竞争之激烈，可谓是有过之而无不及。年初至今，三大品牌的旗舰手机相继亮相，iQOO 7、Redmi K40 Pro、Realme GT无一例外，都搭载高通旗舰芯片处理器骁龙888。据中关村数据显示，三款机型在各类核心配置上非常相似。为了让自己的旗舰更具竞争力，厂商们不约而同地把目光投向手机售价。当时，国内首发骁龙888的手机并不是iQOO 7，而是在去年年底发布的小米11，起售价3999元。在荣耀缺席的日子里，iQOO要狙击的目标很明确，那就是小米。今年1月11日，iQOO 7旗舰发布，同样的骁龙888，定价3798元，比小米11低201元。然而，这次接下iQOO挑战的是Redmi，就在iQOO 7发布一个月后，Redmi卢伟冰决定让K40 Pro以2999元的售价拿下“性价比之王”称号。让卢伟冰颇为意外的是，对手Realme来了个背刺。就在Redmi举办K40发布会的当天，Realme徐起发微博宣布Realme GT定价将会小于2999元，直击红米。姜还是老的辣，卢伟冰在得知Realme动作后，再砍200元，将K40 Pro 6G+128G版本售价调低至2799元，而8G+128G的起售价才是宣传的2999元。没想到，在3月4日Realme GT发布会上，徐起将8G+128G配置的售价直接定为2799元。疯狂的价格战仍在持续，“性价比之王”最后花落谁家已经不重要了，场上的品牌商们已经红了眼，心理战、价格战轮番上阵，以量取胜的竞争策略重回大众视线。醉翁之意超出“手机”利用价格战来抢占对手份额，不亚于是种“伤敌一千、自损八百”的做法，如此艰难的打法，可为何还是吸引手机厂商们纷纷投入这片红海市场？醉翁之意超出“手机”，5G+IoT时代来袭，手机更像是一个引流的入口，本身可以“不赚钱”，却是个用来抓住用户挖掘、以获得更多高利润的业务。每个手机厂商都把用户手上那薄薄的机子当作跳板，用以撬动更大的流量。时间拨回至2018年，当时手机厂商的增长主要依靠行业红利，但当国内手机行业出货量到顶之后，市场竞争转向零和博弈，单靠手机业务难取稳定增速。互联网手机出道的小米深谙此点，在2014年就开始布局AIoT战略，根据公司财报显示，目前小米的loT业务正稳步发展，截至20Q3末，小米IoT平台连接数2.90亿（不包含手机和笔记本电脑），拥有5个以上IoT产品的用户数已超过4百万。IoT设备规模的扩大可以实现流量变现上的快速增长。智能电视是小米loT设备的核心产品之一，最近几年的业务毛利率在8-10%之间，但跟手机一样，可以通过互联网进行变现，包括广告、会员付费等，加之智能电视的使用时长一般为5-7年，也就意味着一台电视出售之后，可以在5-7年间持续贡献互联网收入，从而弥补硬件本身的低毛利率。此外，IoT硬件也是可以改变电商竞争格局和消费者购物方式的关键点。以空气净化器为例，由于不同地区空气中PM2.5含量不同，因此应该多久更换滤芯是因人而异的，小米的智能硬件产品与手机进行绑定，能时刻监控到滤芯的损耗，及时提醒用户进行更换，更换时只需要一键下单即可完成购买。同时净化器可能检测到空气太干，又会提醒消费者购买加湿器，而加湿器可能发现消费者往里面加的水水质有问题，又会提醒消费者购买净水器等等。根据IoT Analytics Research预测，2022年全球IoT设备数量将达到135亿台，超越非IoT设备（指智能手机、平板电脑、笔记本电脑、固定电话）数的116亿台。IoT设备将保持17.91%的复合增长速度，相比之下，非IoT设备数已经增长停滞，也就意味着物联网连接的设备数将远远大于移动互联网，因此物联网所能产生的价值也将远超移动互联网。与手机赢家通吃的竞争格局相反，目前IoT市场集中度很低，CR5也仅有5.8%的市场份额，未来市场集中度有充分的上升空间。Realme CEO李炳忠就曾在去年1月Realme X50发布会上宣布将进军AloT领域，并将AIoT发展为公司战略级业务，未来将推出电视、可穿戴设备、音频产品等。据悉，Realme在2020年发布了27款AIoT产品，推出物联网应用程序Realme Link，可控制Realme旗下TWS、健身手环等IoT产品。而蓝厂iQOO手机则依托与母公司Vivo共享底层系统OriginOS，协同打造loT生态。截至目前，Vivo已发布两款TWS真无线耳机和一款智能手表，支持产品的SKU也超过了1200个。国内智能手机行业俨然进入下半场，对手机厂商而言，手机是流量入口，而价格战不过是获取流量的营销手段，这背后直指loT，但未来谁能胜出？还需交由时间验证。参考资料：1. 酷玩实验室，IQOO与小米的相爱相杀：永远强一点，永远便宜一块钱2. 新眸，Realme的阳谋_详细解读_最新资讯_热点事件_36氪3. Realme推出物联网应用程序Realme Link，可控制TWS、健身手环等IoT产品！4. 东吴证券《 流通损耗、渠道变迁与小米生态的竞争优势 》5. 中信证券 《小米集团离万亿市值还有多远？》6. GfK通讯市场年报. 不念过去，不畏将来，新局势下的中国手机市场财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

以目前科学和技术发展的速度，有望在未来10年左右完成体外器官的培育。人类干细胞研究又向前推进一步。4月15日一篇发表在权威期刊《细胞》（Cell）杂志上的论文引起科学界轰动，这篇题为“体外人扩展多能干细胞对猴胚胎的嵌合作用”（Chimeric contribution of human extended pluripotent stem cells to monkey embryos ex vivo ）的论文，阐述了研究团队将人类干细胞首次注射到非人灵长类动物食蟹猴的胚胎中，人类细胞占比达到预期。人-猴嵌合胚胎存活了近20天。嵌合胚胎，就是让不同物种来源的细胞，在同一个胚胎中存活。《科学》杂志认为，通过将人类干细胞引入其他动物的胚胎中，人们有朝一日能制造出新的心脏和肾脏，拯救需要接受移植的患者。“这类胚胎中嵌合基因技术的研究，可以将人的一些特定的基因植入动物的胚胎基因中，从而为药品、疫苗、试剂等研发提供体外模型，对疾病的研究具有积极意义。”上海市器官移植重点实验室主任、复旦大学附属中山医院副院长朱同玉对第一财经记者表示。但伦理方面的挑战也伴随科学技术的突破而来。这项开创性的研究在引起科学界高度关注的同时，也受到来自公众与学界的争议。人细胞在猴胚胎中占比达4%这项研究由昆明理工大学灵长类转化医学研究院和省部共建非人灵长类生物医学国家重点实验室季维智院士团队，谭韬、牛昱宇、代绍兴课题组与美国索尔克生物研究所胡安·卡洛斯·伊斯皮瓦·贝尔蒙特（Juan Carlos Izpisúa Belmonte） 和得克萨斯大学西南医学中心吴军等合作完成。在这项最新的研究中，研究人员将食蟹猴的受精卵进行体外培养，并在受精后的第6天，向132个食蟹猴囊胚注射了25个人类扩展多能干细胞。注入了人干细胞的食蟹猴囊胚到受精的第19天时，仍有3个存活。研究人员发现，在人-猴嵌合体囊胚持续生长的过程中，人类细胞所占百分比达到了4%。该研究项目负责人之一季维智院士认为，人类细胞占比4%的这一结果证明，人-猴嵌合体胚比人干细胞与其他物种嵌合的效率更高。在人-猴嵌合体囊胚之前，国内外的其他团队还做过人-猪嵌合胚以及人-鼠的嵌合胚，在这些嵌合胚胎中，人干细胞嵌合比例仅0.001%~0.01%。自上世纪70年代起，科学家们就在研究跨物种的嵌合体，以了解早期发育如何进行，或是寻找在医疗上的潜在应用。部分试验成果令人鼓舞——2017年，科学家们将小鼠干细胞发育成的胰脏，移植到了大鼠的胚胎中，治好了后者的糖尿病。研究人员曾将人类的干细胞植入猪的胚胎里。几周后，大约每10万个细胞里，只有1个细胞属于人类。猴子胚胎在发育过程、形态上，跟人类胚胎最相似，选择与人在亲缘关系上最近的非人灵长类动物是最理想的，也对临床应用有更好的参考价值。利用非人灵长类研究生物医学的前沿基础科学问题和复杂疾病的机制有重要意义。贝尔蒙特也在研究发表后的一份声明中指出，通过转录组分析，该研究发现嵌合胚胎里的人类细胞与猴子细胞之间存在一些新的交流通路。在过去的嵌合体研究中，人类细胞整合到宿主组织的效率很低。如果能理解这些通路的作用，有望让人们克服不同物种间的障碍，提高产生嵌合体的效率，用于未来研究。长远来看，研究人员希望能用这些嵌合体研究早期人类发育，开发疾病模型，筛选潜在新药，并制造可用于移植的细胞、组织或是器官。“最新的研究再次证实了人-猴嵌合胚胎的可行性，嵌合囊胚正常发育后，人类细胞所占比也能达到预期。但是，要真正培育出异体器官还有很长的路要走。”季维智院士表示，人-猴嵌合胚仍然处于异种嵌合基础研究的第一步，但会对未来完成体外器官培育有重要的参考价值。他预测，以目前科学和技术发展的速度，有望在未来10年左右完成体外器官的培育。朱同玉还提到了器官尺寸的问题。在本研究中使用的食蟹猴的肾脏非常小，只有拇指大小，可能不适合人类，而猪和人的器官尺寸比较接近，但人-猪嵌合体的整合效率又较低，因此未来需要更多类似的研究来提供更多技术上的洞见。干细胞技术走向临床的挑战这项最新研究成果的发表，也是人类科学界的一项重大突破。在人-猴嵌合体囊胚研究之前，在《细胞》《科学》和《自然》等顶级期刊上，已经有多项相关研究发表。在遵循国际和国家相关指南的前提下，去年研究人员首次绘制了人类胚胎体外培育14天的发育谱系，并发展了猴胚胎在体外培育至20天的体系，较深入地理解了灵长类胚胎早期发育的一些重要问题，为本次研究奠定了基础。在生物技术和医学快速发展的今天，对人干细胞的研究，将为研究人类发育、遗传病提供依据。但由于技术限制，目前的培养体系只能支持猴胚胎体外发育到20天。季维智院士认为，在成功培育出体外器官之前，研究人员还需要对关键基础科学问题有更加深入的了解，并取得关键技术的进一步突破。季维智院士表示，干细胞研究走向临床应用之前，至少还有三个关键问题要解决：首先是干细胞多能性的机制；第二是稳定的、质量均一的干细胞体外扩增；第三是干细胞的安全性和有效性的临床前评价。针对一些对基础生物学和医学原理不太了解公众将此称为“人猴杂交”，季维智院士明确予以澄清。他表示：“人-猴嵌合胚胎绝不是人猴杂交。杂交的意思是通过基因融合，创造新物种。而此次人-猴嵌合胚胎是把人干细胞注入猴子囊胚中形成的嵌合体模型，使人干细胞生存在非人体环境中。”但他承认，在人类胚囊体外培育上，伦理问题确实客观存在。但人-猴嵌合胚的本质是，把猴子胚胎作为人干细胞发育的环境，本质上并未发生生殖嵌合，并不有悖相关伦理问题。“随着科技的发展，相信对一些研究伦理限定也会修订，以适应科学的发展。”季维智院士表示。“对科学未知领域的探索值得鼓励，这项研究是一个很好的尝试，在目前的阶段未见有涉及到伦理的问题。” 一位来自中科院的研究员对第一财经记者表示。他表示：“干细胞能不能分化成某个器官，能分化成多少种器官，与受体本身细胞的竞争如何，这些科学问题都非常值得探讨，应该把更多的关注聚焦到这些方面。”上述研究员告诉第一财经记者，如果两种不同物种的组织真的能够很好地一起生长，那么未来就可以进一步探索人们是否可以在动物体内生长供人体用的器官。“这是未来可能面临的伦理问题，是否能够把这种器官植入人体还需要做临床试验。从现在的阶段来看，科研人员如果能证明两种组织能一起生长，就已经非常了不起了。”《细胞》发表的评论文章也指出，上述讨论目前仅限于研究本身。倘若这些人-猴混合胚胎不只是停留在体外实验的阶段，而是进入了体内实验，植入到了动物体内，最后发育成某种生物，甚至最终被生下，那么显然面临的伦理问题要复杂得多。也有一些科学家认为，由于对器官和组织的来源争议，此类关于嵌合体的研究具有高度敏感性。比如西班牙一所大学的发育生物学家阿方索·马丁内斯·阿里亚斯（Alfonso Martinez Arias）认为，相比猴子，用牛与猪来做研究就能避免挑战伦理边界的风险。还有科学家提议，在不使用动物的情况下探索类器官领域的相关研究。上海市某三甲医院的心内科主任告诉第一财经记者，干细胞用于临床是必然的趋势，在一些国家，包括国内一些医院对某些疾病已经开始使用干细胞疗法，但是现在对于其分化的可控性、对于疾病治疗的可靠性、潜在致瘤性、胚胎干细胞应用的伦理性，以及诱导性多能干细胞iPS 细胞可控性、细胞批次的一致性等问题还有一些疑虑。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

新《证券法》落地一周年后，A股首例集体诉讼拉开序幕。4月16日，广州市中级人民法院（以下简称广州中院）发布公告，宣布康美药业证券虚假陈述纠纷普通代表人诉讼转为特别代表人诉讼，并发布了权利登记公告。同日，证监会就康美药业特别代表人诉讼问题答记者问。在业内人士看来，此次康美药业虚假陈述民事赔偿案，首次采用特别代表人诉讼制度进行审理，开创了我国证券史之先例，将成为中国资本市场的标志性事件，对证券投资者维权意义重大。“投资者保护机构从证券登记结算机构获取数据信息，可以一次性直接解决取证、举证和质证，通过利用程序核算投资者损失，能快速核算赔偿金额，极大地提高了诉讼效率；特别代表人诉讼制度采用‘默示加入、明示退出’原则，有利于克服受害投资者人数众多、每人受损金额不大的诉讼动力不足问题；设置不预交案件受理费等配套措施，简化了投资者诉讼参与程序，极大程度地降低受损害的投资者的维权成本和诉讼的门槛，有利于解决受害者众多、分散、小额情况下的起诉难、维权贵的问题。”华南理工大学经济与金融学院副教授于孝建指出。新《证券法》落地一周年后，A股首例集体诉讼拉开序幕。视觉中国首例特别代表人诉讼启动历经4个月，康美药业虚假陈述民事赔偿案作为中国版集体诉讼首案正式启动。2020年5月15日，康美药业公告收到中国证监会《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，因在2016年至2018年期间连续3年有预谋、有组织、系统性实施财务造假约300亿元，康美药业及相关责任人受到证监会处罚。彼时，新《证券法》已正式施行两个多月，证券民事赔偿集体诉讼制度也已确立，随后最高人民法院、证监会、中证中小投资者服务中心有限责任公司等部门迅速跟进，细化了相关配套内容和重要操作流程。在因造假而被立案调查前，ST康美（即康美药业，现已被实施其他风险警示）市值最高时曾达1300多亿元，为市场关注的千亿市值白马股，但截至4月15日，ST康美市值仅有101亿元。截至2020年9月30日，ST康美A股股东户数仍高达15.91万户，其中不乏五矿国际信托、前海重明万方、中金公司、鲲鹏资本等知名机构。2020年12月31日，广州中院受理了11名投资者共同起诉康美药业及21名时任董监高虚假陈述责任纠纷案；随后，2021年3月26日，投服中心也发布说明开始接受投资者委托作为代表人参加诉讼；4月16日，广州中院发布公告，宣布康美药业民事赔偿案适用特别代表人程序审理案件，集体诉讼制度从纸面正式落地。长期以来，虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违法违规现象时有发生，严重扰乱了A股市场生态，随着注册制落地、新《证券法》实施、《刑法》修订，增加证券违法行为犯罪成本，维护中小投资者利益已是大势所趋。在业内人士看来，启动康美药业特别代表人诉讼，将有利于一揽子化解矛盾纠纷，落实投资者保护工作，同时对市场形成威慑。“特别代表人证券诉讼制度大大方便了投资者维权、有利于提高维权效率，公平、快速地解决纠纷，避免社会群体事件，”广东金桥百信律师事务所律师罗建欣指出，“康美药业案件作为我国第一起适用特别代表人诉讼制度处理的证券诉讼案件，具有里程碑式的意义，是我国新《证券法》实施以来的第一次尝试与探索，对我国证券市场具有深远的影响，对证券投资者维权具有非常重要的意义。”集体诉讼不代表均能得到赔偿值得一提的是，特别代表人诉讼虽然降低了诉讼门槛，简化了诉讼流程，但21世纪经济报道记者了解到，并非所有受损投资者都能获得赔偿。根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，对虚假陈述民事赔偿案件的审理需要首先确定适格投资者，要求投资者在证券市场的投资损失与上市公司虚假陈述之间存在因果关系，在个案中法院会根据案件情况裁定适格投资者范围。同时，因投资者损失的诱因复杂，在具体裁判投资者损失时，还需要考虑系统性风险因素等。这也就意味着，并非所有投资者均满足索赔资格，也不是投资者的所有投资损失都会获得赔偿。另一方面，能否最终获得赔偿，还与被起诉人的偿付能力存在很大关系。根据ST康美公开披露的信息，公司面临严重的经营财务危机，大量债务逾期，正在被实施托管，截至2020年9月30日，公司总负债高达432.01亿元，资产负债率高达70.24%。2020年，公司对合并报表范围内的商誉、应收账款、固定资产、在建工程、存货等计提大额减值，其中针对可能面临的投资者民事诉讼索赔，公司期末补充计提或有诉讼费用50,000万元。“就所了解的案件而言，中小投资者实际获偿的金额还将受限于上市公司的偿付能力，如上市公司没有支付能力，判决支持的索赔金额也可能无法获得赔偿。”北京市康达（广州）律师事务所合伙人钟瑜表示。不过，值得期待的是，在康美药业集体诉讼中，投服中心还将公司的审计机构和相关责任人列为共同被告，对投资者损失承担连带赔偿责任，这在一定程度上增加了投资者实际获赔金额，也凸显了严监管对中介机构和上市公司董监高的威慑力。此外，21世纪经济报道记者还了解到，此次集体诉讼还将充分发挥多元纠纷化解机制作用，形成投资者权利保护的立体化格局。据资深法律界人士介绍：“以往的上市公司虚假陈述民事赔偿案件中，也可看到投资者与被告达成和解或调解的先例，和解与调解能进一步缩短诉讼周期，有利于定争止纷，实现投资者与被诉上市公司的‘双赢’。”除集体诉讼外，“示范判决+委托调解”也是化解证券群体性纠纷重要形式，其具体机制是法院选择有典型性、代表性的案件作出示范判决，后续的同类型案件可采用调解方式解决，参照示范判决确定的裁判标准，促使双方达到协商一致，通过短平快的调解方式化解大量纠纷。启动康美药业特别代表人诉讼，将解决众多受害投资者分散投诉、多头维权带来的问题。这将一揽子解决民事赔偿纠纷，大幅缩短诉讼周期，有利于保护投资者利益。...

人社部、财政部近日印发《关于2021年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2021年1月1日起，为2020年底前已按规定办理退休手续、并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2020年退休人员月人均基本养老金的4.5%。通知要求各地制定具体实施方案，尽快把调整增加的基本养老金发放到退休人员手中。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...