（原标题：真要全球围剿避税天堂？多国联合行动，直指跨境逃税避税，港股半数上市公司竟在开曼注册）昔日依托低税率或者零税率以及高度的客户隐私保密制度从而吸引全球大量资金的避税天堂，正在面临多国的联合围剿。2019年1月1日，开曼群岛和BVI（英属维尔京群岛）的《经济实质法令》正式实施，2月22日，开曼发布《地里移动活动的经济实质指南（第一版）》（简称“开曼指南”），这是有关《经济实质法令》的具体细则，其核心提到，只要在开曼成立和注册的公司，除了投资基金以外，都需要在开曼有实质性的经营业务，比如定期召开董事会，在开曼从事核心创收活动，要有与公司形成的收入相符合的营运支出、员工人数，最后还要提供资料证明公司存在实质性经营，即向开曼税务局提交基本税务报表。否则将面临罚款、注销甚至牢狱之灾的风险，同时会将信息交换给开曼壳公司的母公司、最终母公司以及最终收益人税籍所在地。目前，全球已有100多个国家承诺实施CRS标准，包括澳大利亚、英国、BVI、列支敦士登、开曼、荷兰、波兰、瑞典、西班牙等65个国家已经签署了多边自动交换协议，以共同打击纳税人利用跨国信息不透明进行的逃税漏税及洗钱等行为。海外经济实质法案来袭突出强调实质经营活动，并要求提高税收透明度和确定性，这将对开曼、BVI等空壳公司遍地的避税天堂造成巨大打击，根据OECD（经济合作与发展组织）统计，全球每年约4%~10%的企业所得税因跨境避税流失，每年损失约1000亿至2400亿美元。由于低税甚至免税，无外汇管制、严格的保密制度等，让英属维尔京群岛、开曼群岛、巴拿马、泽西岛等地成为全球贸易企业的“避税天堂”，然而随着各种公约和反避税条款的实施，让这些避税天堂的优势越来越不明显。面对国际社会的层层压力，不少知名“避税天堂”不得不修改相关政策。2月22日开曼发布了《地理移动活动的经济实质指南（第一版）》（以下简称“开曼指南”），对开曼《经济实质法令》相关规定进一步明确，旨在对辖区注册的商业公司进行梳理，目的是清理没有实体商业活动的壳公司，以避免其成为跨境避税行为的通道公司。《开曼指南》中有一点尤为关键：只要在开曼成立的几乎所有注册在开曼的实体，除了投资基金、以及非开曼辖区税务居民的实体以外，都应满足经济实质的实体，包括有限公司、合伙企业、外国公司等。上述满足经济实质的公司同时还需要从事以下活动来证明自己有经营实体，不同类型实体，有不同的“经济实质”规定，分为两种：1、针对纯持股实体，比如红筹架构开曼上市主体、壳贸易公司等，需要遵守开曼《公司法》（2018版）规定的所有备案规定，在开曼有足够的员工与办公场所，以持有并管理控股公司的股权。2、针对非纯持股实体，要满足经济实质测试，需要在开曼以适当方式对相关活动进行指导和管理，定期召开董事会，作出战略性决策；其次，公司形成的收入要符合营运支出、员工人数、有形资产匹配原则，即，不能年收入5000万美元的公司，员工人数只有1人，这看上去有点不符合常理。最后，在开曼从事核心创收活动。（图片来源：金杜研究院）根据《开曼指南》规定，2019年1月1日之前成立的壳公司需要在2019年7月1日前满足经济实质法要求，2019年1月1日之后成立的应在1年内满足。事实上，自2019年起，开曼、BVI、百慕大、泽西岛等地政府陆续实施经济实质法案，要求在当地成立从事特定活动的公司、合伙企业，来满足经济实质性要求。若虚假申报或者申报不合格就会面临罚款，税务局有权考虑申请相关实体注销，严重的话还有可能构成犯罪，面临牢狱之灾。“今天我已经接到了很多客户电话，询问关于开曼要求注册公司提交税务报表的规定，他们非常紧张是否会被征税或者被罚款，我们公司内部下午也开了一个讨论会看是否能把税金降到最低，不是说不交，而是如何做到少交。”香港某金融机构的海外资产管理项目负责人Kevin表示。据记者了解，目前香港很多金融机构都有给富人做海外资产端的配置，而在《2017年中国私人财富报告》中，2017年近60%的高净值人群【指资产净值在600万人民币（100万美元）资产以上的个人】都有境外资产配置，而在2011年这一比例仅为20%。数据显示，截至2017年底，我国每年由于“避税天堂”流失的税收额就超过300亿元人民币。据Kevin表示，那些之前通过海外资产配置达到避税效果的企业或者个人，目前可能还没事，但是一定不会代表未来不会被征税，目前很多香港金融机构在做的一件事，就是将那些海外资产进行打包在香港成立一个离岸对冲基金，为何要成立离岸对冲基金？Kevin向记者表示，香港作为一个世界金融中心，港府一直致力于引入外资，就基金领域而言，香港一再修订其《税务条例》，对符合特定条件的基金进行税务豁免，并扩大豁免的范围，旨在吸引更多的国际基金来香港进行资产管理。2006年香港颁布了《离岸基金利得税豁免条例》，很多离岸对冲基金的税务可获豁免，这对香港吸引国际资本起到了很大作用，香港对冲基金资产管理规模出现了质的飞跃。避税天堂到底是如何避税的？首先我们先了解下什么是“避税天堂”？根据国际货币基金组织发布的报告，对全球“避税天堂”进行了明确的定义：1、这些国家和地区的金融机构，其业务往来的对象主要是非本地居民；2、这些经济体的对外资金与负债要远高于对内的资金与负债；3、所有这些所谓的金融中心，都提供低税率或零税率，宽松的金融监管以及严格保密的银行信息。与全球其他地区对公司的注册要求相比，避税地离岸公司的注册程序非常简单且费用低，比如在百慕大或者开曼、BVI注册一个商业公司，无需缴付任何所得税、资本利得税、资本转移税、继承税、遗产税或财产税，关于股份或者债务的交易无需缴付印花税等，在开曼只需要每年交给政府的经营年费为570～2400美元不等。香港一位做家族信托管理的金融人士向证券时报记者表示，目前比较大的离岸金融中心有瑞士、百慕大、开曼群岛、英属维尔京群岛，还有香港，还有一些比较小的比如列支敦士登、安道尔、摩纳哥，以及巴哈马、荷属安地列斯、泽西岛等。在经过多年发展后，离岸金融中心也发生了市场细分，从客户地点划分：BVI、开曼主要服务中国市场，巴哈马主要服务美国市场，泽西岛主要服务伦敦市场。而不同地区的业务重点都有不同，比如百慕大锁定再保险市场，开曼群岛、香港锁定避险基金事业，新加坡、迪拜主要提供保密业务等，大家分工细致，形成了一个能为全球资本提供各类服务的完整经济体系。“在避税天堂注册的公司大部分都用于控股其他实际经营的公司，离岸公司本身并没有实际经营活动，也从未申请当地税收居民，信息不对称导致离岸公司既没有在母国（或最终受益人所在国家和地区）纳税，也没有在离岸注册地纳税，从而避免了税务支出。”一家专门服务于有海外注册需求的通惠管理公司的一名理财顾问表示。那么到底是如何通过离岸公司达到避税目的？中汇税务所合伙人巴海鹰称，之前各国国际税收管理处于各自为政的状态，跨国企业多半会将实体经营所在地的利润通过转移到离岸金融中心，并在这些区域设立银行账户。由于利润等信息不透明且被高度保护，主权国家并不清楚有多少税基被侵蚀。而企业转移利润的方法很多，比如跨国企业是全球经营的，且通过全球产业链来完成，因此其生产的产品可能会在A国生产，再卖到B国，再从B国卖到C国，再通过一连串的关联企业的转移最终落到消费者身上，这就是典型的通过转让定价的方式来控制国际税收。因为每个国家税收政策不同，这些跨国企业通常会将高的利润放在低税率国家（通常这些离岸金融中心不对交易征税），低的利润放在税收高一点的国家，这样全球税收就被人为降低。再简单一点理解：假设A在BVI开设贸易子公司B，然后A把产品以较低价格比如10万元价格销售给子公司B，子公司B将产品以正常价格50万元卖给另一个国家买主C，实际上货物是从A所在国直接运往买主C所在国，相反，当A公司需要从另一国C公司购进货物时，也可先由子公司B按正常价格10万买入，然后以50万的价格卖给A，但货物是C公司所在国直接运往A公司所在国，这里面就能看到利润高的环节全部被截留到离岸注册的B公司，从而达到了避税的目的，但B公司的业务纯属虚构。“离岸公司的功能之一就是跨国纳税人可以利用公司虚构中转销售业务，实现销售利润的跨国转移，并将联署企业在各国的子公司的利润以股息形式汇集到公司账下，以避免母公司所在国对股息的征税等，但是在CRS来势汹汹，避税天堂统统沦陷，海外逃税已经无所遁形了。”上述做家族信托管理的金融人士向记者表示。全球多国联合围剿避税天堂那些昔日依托低税率或者零税率，以及客户保密制度从而吸引世界多国大量资金的避税天堂，如今更加清晰地进入到国际社会声讨和监控的视野。根据英国卫报的报道，2012年全球离岸金融资金总额高达21万亿美元。虽说此数据较为陈旧，但依然能反映出资金避税体量之大。通惠管理公司的理财顾问表示，由于大部分“避税天堂”的发展轨迹都是从殖民者手中获得主权独立，然后当地立法机构通过有利于资本避税的立法，使得这些地区能够为避税、资金跨境流动等提供方便。这一“原则”也成为“避税天堂”的一个保护伞。随着全球经济发展，越来越多的企业发展为跨国公司，国家间的资金流动成本更进一步促进了“离岸金融中心”和“避税天堂”的发展。目前“离岸金融中心”的经济规模已经发展到极为庞大的地位，这些地区的经济实力（报表层面）甚至超过很多国家的GDP。面积仅有153平方公里的英属维尔京群岛，注册公司就有40万家，且每月还以2000家的速度递增。而富人往往会高薪聘用一些税务行业、私人银行业、会计行业和投资行业的资深人士量身定做跨国并购，甚至通过通过比特币交易等项目来躲避监管，从而完成资产转移。为一劳永逸的解决海外避税账户问题，在奥巴马政府推动下，美国于2010年通过了“外国账户税收遵从法案”（FATCA），要求外国金融机构（FFI）向美国IRS报告美国纳税人的账户信息，以胁迫美国公民和绿卡人士申报海外账户，对于不配合的FFI，就其来源于美国的所得征收30%的预提税作为处罚。大成律师事务所朱宝律师向记者表示，2018年5月15日，美国纽约东区法院首次大规模针对美国FBAR（海外银行与金融资产账户申报）披露涉及刑事指控的裁决，裁决书显示共有来自英国、毛里求斯、匈牙利和格林纳达国家的4家证券投资公司、财富管理公司，银行和信托公司及6位个人被指控刑事犯罪行为，这些指控包括：为美国纳税人在海外这些国家隐匿和规避FATCA申报的架构和故意帮助美国纳税人逃避海外银行账户、信托和投资证券账户的披露，涉案金额高达9000万美元，构成故意规避FATCA法案金融机构刑事指控。与以往不同的是，对于避税天堂的治理已经不再是停留在舆论层面或者小打小闹上，而是一次全球性的围剿行动。近年来，各国纷纷加大了对利用海外秘密账户逃税行为的打击力度，就连持续了几个世纪的瑞士银行业的保密法则也走向了尾声。去年9月份，瑞士联邦税务管理局就按照金融账户涉税信息自动交换（AEOI）标准，与部分的税务机关交换了金融账户信息，并共享了约200万条金融账户信息，瑞士联邦税务局还提到，到2019年，如果合作国家满足保密性和数据安全标准，那么届时数据共享方将扩展到约80个国家和地区。同为去年9月，中国首次与其他部门国家交换CRS信息，作为海外金融账户共同申报准则，CRS交换的信息主要包括三方面：海外机构账户、资产信息、账户内容，目的就是共同打击纳税人利用跨境信息不透明进行的偷税漏税及洗钱行为，这也意味着中国税务机关将掌握个人境外收入，一旦被列为高风险纳税人、不但面临巨额资金来源不明审查，还有可能补缴大额个人所得税。目前，全球已有100多个国家承诺实施CRS标准，包括澳大利亚、BVI、列支敦士登、开曼、荷兰、波兰、瑞典、西班牙等65个国家已经签署了多边自动交换协议。尤为值得一提的是，在富人青睐配置海外资产的国家和地区，英国及以往作为避税天堂的各个离岸岛国基本上都加入了CRS系统，但美国例外，美国虽有本国的海外账户税收遵从法，但仅仅针对美国公民的海外账户，并不针对在美拥有资产的外国人，简单理解，就是美国要求别国提供美国公民在当地的金融信息账户，自己却并不共享外国人在美国的信息。“相比而言，可能美国避税是目前来说最为安全的，中国富人也更愿意在美国配置资产，尤其是特朗普上台以来通过税改，降低企业和个人所得税，更是形成了一个税收洼地，从而吸引更多资本进入美国。”上述做家族信托的资产管理金融人士向记者表示。全球联合围剿“避税天堂”，这些离岸金融中心必然会受到打击，但是其红利是否就此消失？避税天堂依然有其存在价值离岸金融中心最主要的两个作用：一是避税甚至逃税，其次就是搭建VIE架构选择海外上市。内地VIE架构最早由新浪赴美上市时采用，简单来讲，就是在离岸岛屿公司控股内地经营实体，再由离岸公司在选定的证券交易所上市，达到海外融资的目的，常见的控股结构有BVI-开曼-香港，还有BVI-开曼-BVI-香港，VIE架构图如下：Wind数据显示，香港一共有2377家上市公司，其中注册地在开曼群岛的就多达1283家，占比超过54%，甚至同一个地址多达几十甚至上百家注册。而内地大批知名企业，其中包括联想、百度、小米、京东、阿里等大型公司基本上都是通过在这些地注册“离岸公司”进行控股，搭建VIE架构海外上市。多地政府陆续实施的经济实质法案是否对这些企业造成影响？小米内部知情人士向记者表示，目前来看开曼只是控股没有实际业务，小米的所有的利润都在经营公司所在地的国家如实缴税，且绝大部分都在中国缴纳，新的法案出来具体会对公司造成什么影响还不知道，要看最后的进度。大成律师事务所一位不愿具名的律师向记者表示，上述经济实质法细则对海外上市的境内公司可能会产生一定影响，但这取决于经济实质法执行力度，此前很多公司通过离岸注册将自己包装成一个“外资”企业，曲线获得国内对外资优惠政策的目的，比如“两免三减半”、“三免五减半”等减免税优惠。仅英属维尔京群岛注册的公司中约有1万多家与中国有关，还有每个地方政府对于外资企业的税收优惠力度也是不同的。国内企业在离岸地注册的“假外资”也降低了中国的引入外资质量。但即便如此，搭建VIE架构选择海外上市，BVI、开曼、百慕大等离岸金融中心依然是首选。尤其是开曼群岛，在全球证券交易市场中有良好的信誉，全球知名的证券交易所，比如美国纽交所、纳斯达克、港交所、新加坡交易所等，均接受开曼公司上市，目前全球多数上市公司的上市主体均是开曼公司，包括全球著名的PE基金也都设立于开曼群岛。...

　　外汇基金是指以各国货币(外汇)为投资对象的投资基金。由于汇率波动较为剧烈，外汇基金的风险和收益也相对较大，外汇对冲基金一向是外汇市场上非常活跃的投机者。　　专门的外汇对冲基金曾经是投资界广受欢迎的“香饽饽”。 从2000年到2008年，Barclay Hedge外汇交易商指数跟踪的外汇基金数量几乎增加了两倍，达到145。但现在外汇基金却俨然成了“濒危物种”，只有49只在运作。　　那些从外汇剧烈波动中赚取收益的基金经理已成为金融市场长期相对平静的受害者。Rhicon Currency Management Pte的联合创始人Peter Jacobson表示：　　“在传统的资产类别中，波动性是一件坏事，但在外汇市场却不是这样的。如果不同国家的相对财富和其货币的价值变化不大，那么交易员获利的方式就会大大减少。”　　自金融危机以来的几年里，世界各主要央行都或多或少地采取了类似的货币政策：降低利率，鼓励经济增长，并试图保持市场平静。这也让外汇交易者开始没活可干了。尤其是自今年3月底以来，由于美联储开始转鸽，市场预计其他央行也会跟随其步伐，外汇市场的波动性急剧下降，摩根大通全球外汇波动率指数一度跌至五年来的最低水平。　　环球宏观及外汇研究公司Taylor Global Vision创始人John Taylor表示，要想赚钱，外汇基金肯定是希望市场能再度从平静转向活跃，但美联储却希望市场恢复平静。“在火苗开始之前，他们就将它泼灭了。”　　Taylor的这句话来自真实的辛酸经历。他在1981年成立的FX Concepts LLC，曾经是世界上最大的外汇对冲基金，2008年高峰期一度管理着约140亿美元资金。但在该基金多年亏损之后，其母公司于2013年申请破产。Taylor此前表示：　　“自2008-2009年的经济大衰退以来，外汇市场受到的干扰越来越多，这些来自各国政府，尤其是央行的干扰，直接扰乱了外汇市场的运作。”　　值得注意的是，外汇对冲基金的“美好旧时光”对其他人来说其实是“噩梦”：在大衰退的阵痛中，股票市场崩溃，市场陷入混乱。从2007年到2009年，花旗派克全球外汇经理指数收益率约为8%，但标准普尔500指数在此期间下跌约16%。　　2018年末股市波动的飙升并没有给外汇基金带来太大的推动作用，外汇基金经理对外汇交易的前景看法也出现了分歧。　　Rhicon货币管理公司在2018年10月份关闭了大部分外汇交易头寸，因为该公司日元等经典避险头寸都未能成功对冲股市的波动。虽然该公司目前业绩一般，但其董事长经理Peter Jacobson却仍然乐观，认为外汇交易还是有价值的。Jacobson表示，现在央行官员们都在谈论未来经济增长的风险，债券市场似乎也在发出同样的警告。　　“鉴于目前正处于经济周期的后期阶段，我认为现在是开始关注货币的好时机。”　　但其他基金却没有这么乐观。安本资产管理公司投资经理John Sedlack III就表示，该公司正在清理“纯粹的”外汇部门，转而支持那些可以利用大局趋势投资各种不同资产的部门。　　严峻的前景也使Record Currency Management公司的James Wood-Collins考虑分支出其他资产类别的交易部门，该公司活跃货币策略中的资产已从2008年的约290亿美元下降至36亿美元。...

“今年以来金融市场最大的玩笑，就是黄金看涨论。”一家美国对冲基金经理调侃说。截至4月17日19时，COMEX黄金期货主力合约价格徘徊在1278.25美元/盎司，盘中一度跌至年内最低点1277美元/盎司，这意味着黄金价格基本回吐了今年以来所有涨幅。颇为讽刺的是，在金价回吐年内涨幅的两天前，渣打银行、瑞士信贷等多家大型投行仍不遗余力地力挺金价。“多数华尔街投资机构认为，16日晚某家大型机构一口气抛售了价值15亿美元（约3000万盎司）的黄金期货多头头寸，导致金价一举跌破1280美元/盎司整数关口，让投行的黄金看涨轮被打脸了。”上述对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露，但他认为，金价回吐的更深层次原因，是全球经济增长状况好于预期与美股持续上涨，吸引越来越多投资机构弃黄金投美股。世界黄金协会发布报告显示，在经历连续四个月资金净流入后，2月份黄金ETF出现了逾10亿美元的资金流出，3月资金流出量几乎环比持平。这令全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF持有量在周一降至754.03吨，创下去年11月9日以来的最低值。宝盛银行（Carsten Menke）分析师Julius Baer对此表示，随着经济数据好转令市场风险偏好升温，加之美股持续上涨带来的赚钱效应，让作为避险资产的黄金承压。“投行是否因此被打脸，目前还无法下定论。”Julius Baer认为。目前市场对美股高估与未来美国经济趋于衰退形成共识，多数投资机构似乎都在等待美股释放回调信号，一旦美国经济见顶的迹象越来越明显，机构才会真正拥抱黄金。神秘的15亿美元抛单在多位黄金交易员看来，17日COMEX黄金期货价格回吐年内所有涨幅，出乎意料，因为此前在多家大型投行力挺金价走强的激励下，越来越多机构正在加仓黄金资产。据CFTC最新数据显示，截至4月9日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有的黄金净多头头寸较前一周骤增165.8万盎司，相当于当周对冲基金持有的黄金总净多头头寸的29.7%。“不少对冲基金加仓黄金的同时，还削减了美元多头头寸。”上述美国对冲基金经理向记者透露。近日渣打银行发布最新报告认为，美元正被高估，现在做多黄金极具吸引力，即使过去数周美股和美债收益率出现复苏，但实际经通胀调整后的债券收益率仍非常低。因此这对黄金走势是一个很好的指标。但是，16日晚某大型投资机构突然抛售约3000万盎司（规模约为15亿美元）黄金期货多头头寸，一举击碎市场对黄金的看涨信心。金价受此冲击跌破1280美元整数关口后，大量对冲基金开始对黄金进行止损离场。RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn透露，目前市场普遍认为，这场抛售的始作俑者，可能是一家知名宏观经济型资管机构，其黄金交易模型与美股走势、VIX波动指数（恐慌指数）存在极高关联性。原因是当这笔巨额黄金期货抛单出现时，VIX波动指数也正徘徊在去年10月份以来的最低点，且标普500指数距离去年创下的历史最高点位仅差1%。这意味着这家大型资管机构程序化交易判断，美股涨幅与经济增长状况好于市场预期，因此一口气抛售大笔黄金期货多头头寸套利。“经此一跌，现在多数华尔街对冲基金不敢贸然轻信投行的看涨黄金言论，开始对配置黄金持观望态度。”Bob Haberkorn直言。贝莱德基金经理Thomas Holl却认为，这未必会放慢多数资管机构配置黄金的步伐。因为在去年10月与12月美股两次大跌期间，黄金证明了自身的避险资产魅力——在美元保持强势的情况下仍出现大幅上涨。“多数大型资管机构不会过度关注金价短期涨跌，而侧重于黄金长期的上涨潜力。尤其是在美联储可能年内降息的情况下，下半年金价可能重回涨势。”Thomas Holl指出。Thomas Holl甚至认为，黄金不会因低通胀时代来临而出现回调。尽管美国实际利率（美国10年期实际利率）从年初的96个基点下跌至当前58个基点，但从金价历史走势看，金价表现随着实际利率持续走低反而变得更好。“黄金看涨言论最终是否被打脸，还要看美股何时回调，以及美联储是否很快落实鸽派货币政策。”Thomas Holl指出。目前金价回调，更多是受中美经济数据好转所衍生的市场风险偏好回升所致。黄金产量被“低估”金价回吐涨幅的另一个幕后推手，是多数投资机构低估了今年黄金的实际产量。标普全球市场信息（S&P Global Market Intelligence）发布最新报告指出，预计今年全球黄金矿产量创下新纪录，即2019年全球黄金矿产量将增加230万盎司，总产量将达到1.096亿盎司，增速创下过去三年最快水平。究其原因，一方面是全球经济增速趋于放缓，带来避险投资需求回升，黄金开采商加大了黄金开采力度；另一方面近期全球多家大型黄金开采商进行了兼并整合，需要扩大产量增加收入，以证明兼并整合的“正确性”。“今年约50%的黄金矿产增量将来自新矿，其中位于Agnico Eagle的Meliadine矿预计将创造23万盎司的黄金新矿产量。”一家黄金贸易商向21世纪经济报道记者指出。但为对冲开采风险与财务压力，不少黄金开采商会与开采融资方投资银行提前签订套期保值合约，即按照约定的价格将新开采的部分黄金产量出售给投行，以锁定开采利润并降低开采环节的融资财务成本。在上述黄金贸易商看来，不排除投行拿到这部分黄金头寸后，一面发布看涨黄金报告抬高金价，另一方面将这些黄金头寸先拿到黄金期货市场沽空进行套期保值，降低自身持仓的价格波动风险。CFTC最新数据显示，截至4月9日当周，以投资银行为主的互换交易商的黄金净空头头寸较前一周增加207.84万盎司。...

　　据新华社电国务院总理李克强4月17日主持召开国务院常务会议，听取2019年全国两会建议提案承办情况汇报，要求更好汇聚众智促进经济社会平稳健康发展；确定进一步降低小微企业融资成本的措施，加大金融对实体经济的支持。　　会议指出，要按照党中央、国务院部署，进一步加大工作力度，确保小微企业融资规模增加、成本下降，促进就业扩大和新动能成长。一要坚持不搞“大水漫灌”，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。推广债券融资支持工具，确保今年民营企业发债融资规模、金融机构发行小微企业专项金融债券规模均超过2018年水平。二要推动银行健全“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制，支持单独制定普惠型小微企业信贷计划。工农中建交5家国有大型商业银行要带头，确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。引导其他金融机构实质性降低小微企业融资成本。三要通过政府性融资担保降低企业融资费用。中央财政继续安排资金，实施小微企业融资担保降费奖补政策。国家融资担保基金年度支持小微企业2000亿元担保贷款、户数10万户以上。各地要尽早实现单户担保金额500万元以下小微企业担保费率不超过1%、500万元以上不超过1.5%的目标。四要引导银行提高信用贷款比重，降低对抵押担保的过度依赖。...

科创板冲刺芯片制造行业初期设备资金消耗巨大，具有先期投入巨大，负担6-8年以上巨额设备折旧等特点，导致公司初期难以盈利。“首家未盈利、芯片制造、台资身份、境外上市公司分拆……”从申报科创板上市预披露伊始，这些在招股说明书申报稿（下称申报稿）披露的诸多信息标签，就开始环绕和舰芯片制造（苏州）股份有限公司（下称和舰芯片，苏州厂下称苏州和舰）。而公司也因此成为市场瞩目的焦点，更成为首个度量科创板对未盈利企业包容度的参照物。一方面，作为首家未盈利的科创板上市申报企业，和舰芯片究竟在集成电路行业中具有哪些特性；另一方面，作为全球第三大芯片制造商联华电子（下称联电）旗下的境内分拆上市主体，和舰芯片向上如何解决与母公司的同业竞争，向下对其重要子公司联芯集成电路制造（厦门）有限公司（下称厦门联芯）的协议控制又是否有力，均被市场所瞩目。21世纪经济报道记者日前采访多位半导体专业人士后获悉，芯片制造行业初期设备资金消耗巨大，具有先期投入巨大，负担6-8年以上巨额设备折旧等特点，导致初期难以盈利，待芯片制造产能规模化以及度过折旧年限后，公司有望实现盈利。一位接近和舰芯片人士4月10日表示，目前苏州和舰及厦门联芯虽受制于中国台湾地区“N-1”的政策限制，但其当下技术和良品率已处于境内半导体领域的领先位置，可满足绝大多数境内芯片设计公司对芯片制造的需求。在其看来，和舰芯片的上市扩产能够进一步补充和完善境内的集成电路产业链闭环，未来有希望降低境内对芯片产品进口的依赖。为何主动“吃螃蟹”？截至4月17日，上交所受理的科创板企业申报数量已达81家，而和舰芯片则是科创板乃至A股市场首家以未盈利状态申报的企业。据和舰芯片申报稿显示，其拟公开发行不超过4亿股，按不低于发行后总股本的10%推算，和舰芯片对应每股发行价将达6.25元，估值或不少于250亿元。虽然和舰芯片已实现连续两年的归母净利润账面盈利，但2016年至2018年仍然存在高达11.49亿元、12.67亿元和26.02亿元的亏损。而和舰芯片已将不少于合计14.27亿元的政府补助，计入上述三年非经常性损益。有市场声音对此质疑，一是其在政府高额补贴下仍然连年亏损的和舰芯片能否成为科创板的包容对象，二是这家台资芯片制造巨头上市后，会怎样影响大陆的芯片行业的竞争。4月10日，21世纪经济报道记者从一位接近和舰芯片人士处独家获悉，仅以实现盈利的和舰芯片母公司为主体上市，曾是联电分拆境内子公司上市的初衷。若不并表厦门联芯，“苏州和舰”为申报主体的确已满足IPO主板上市标准——招股书显示，和舰芯片母公司2016年-2018年净利润分别为2.85亿元、4.08亿元和5.09亿元。但伴随去年A股发行制度改革的提速以及包容度的提高，最终让联电选择了主动“吃螃蟹”，研究并形成以和舰芯片为主体，合并2014年设立的子公司——厦门联芯在科创板整体上市的方案。“本来计划只让苏州和舰上市，但厦门联芯的技术实际上较和舰更有优势，明显更加符合科创板的定位和要求。”上述接近和舰芯片人士表示。事实上，造成和舰芯片亏损的主要原因正是来自于对厦门联芯的并表。招股书显示，厦门联芯2016年至2018年分别亏损达14.35亿元、16.81亿元和31.16亿元。“厦门联芯成立时间较短，面临每年设备折旧带来的高昂成本，但更需要资本市场的资金支持。” 厦门联芯所在地政府相关人士4月15日向记者表示，“厦门联芯12寸厂现在所具备的28nm技术，是‘真正可量产技术’，质量、良率、制造周期都具有明显的市场优势。因此，本身已盈利的苏州和舰和具有技术优势的厦门联芯一起合并上市，更符合科创板的整体要求。”但由于和舰芯片账面对厦门联芯的持股比例仅为14.49%，其实际控制权是通过联电的表决权委托来实现的。截至去年底，厦门联芯净资产达64.40亿元，为和舰芯片净资产的64.58%，体量如此巨大的子公司通过协议控制，能否保证控制权的稳定，亦被市场所关心。“和舰芯片和联芯的关系不但只有协议控制，从厦门联芯增资之初，就拥有其65%以上的股权，无论从董事会、管理层还是最早的控制权，联芯一直都是和舰芯片的子公司。”4月15日，一位接近厦门联芯的投行人士表示，“未来在政策、资金等相应条件允许时，和舰芯片也会考虑回购其他创投资本和联电持有的联芯股权。”缘何亏损？厦门联芯带给和舰芯片的巨大亏损，与芯片制造行业的会计特征不无关联。记者了解到，芯片行业主要由设计、制造、封装三大环节构成，其中封装进入壁垒相对较低，而设计与制造则分别属于技术密集型行业和资金密集型行业，进入壁垒较高。和舰芯片属于后者，特点是芯片制造工艺设备的采购投入巨大，并设有6-10年的折旧周期。“芯片制造的工艺设备很特殊，能达到28nm和40nm制程的芯片工艺设备全世界范围内只有位于美国、荷兰的2-3家公司能够制造，一年固定只卖出若干台，价格几乎都是上亿的。”4月16日，清华大学微电子所教授钱鹤向21世纪经济报道记者表示，“但会计准则给芯片工艺设备的折旧年限并不长，大陆芯片制造商通常设定的是8年，而台商则更加保守，摊销年限为6年，也就说从购买这些设备开始的6年内，每年都有大量的摊销成本影响利润。”“一条28nm工艺集成电路生产线的投资额约60亿美元，20nm工艺生产线高达100亿美元。发行人作为芯片研发制造公司，设备和技术投资金额较大。”申报稿亦对此作解释，“根据行业惯例，设备的折旧年限普遍较短，较高的投资金额和较短的设备折旧年限，导致芯片制造公司在投产初期普遍存在亏损情况。”据申报稿披露，截至2018年底，和舰芯片固定资产原值为280.63亿元，而厦门联芯的固定资产机器设备账面原值就达158.87亿元、固定资产折旧年限为6年，这也意味着厦门联芯在2021年才能走出折旧周期。事实上，其他芯片制造企业也呈现出这一特征。例如联电在新加坡的12吋工厂建设初期也曾面临连续数年亏损，如今年利润已达10亿元；同为芯片制造企业的中芯国际（0981.HK）曾在上市后的2005年至2009年其间呈现逐年放大式亏损，2009年亏损额甚至一度扩大至65.79亿元，如今年利润也超过9.20亿元。中短期难以盈利的特点，导致芯片制造产业不被创投资本所青睐，也被视为境内芯片制造业相对落后的原因。“芯片制造行业初期设备资金消耗巨大，而且需要负担6-8年以上的巨额设备折旧，导致PE或VC多不愿意参与芯片制造这种重资产投资，这也是境内芯片制造至今仍落后于世界一流水平的原因。”钱鹤表示，“无论是中国台湾地区还是世界发达国家，初期多由政府或官方基金参与投资建设，并利用资本市场特性，在芯片制造产能规模化以及度过折旧年限后，待公司实现盈利，再从资本市场退出。”事实上，正是高额的设备采购成本及后续摊销，让芯片制造行业具有了早期难以盈利的会计特征。有接近监管层的投行人士也指出，仅从财务特征讲，芯片制造、生物制药是最有希望成为科创板试验未盈利企业上市的两大行业。“科创板的未盈利上市制度实践中大概率只会向两个行业开口，一个是医药生物，另一个就是芯片制造。”4月15日，北京一位接近监管层的投行人士指出，“医药生物需要做多期临床测试才能获准上市，其间需要投入大量的科研经费，而芯片制造主要源于起步阶段高昂的设备采购成本。”“N-1”的市场争议具体到和舰芯片本身，其芯片制程水平是否具有足够优势，无疑是市场关注的重中之重。上述接近和舰芯片人士4月10日在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，在中国台湾地区法规的限制下，苏州和舰及厦门联芯的确无法引入目前台湾最先进的技术。据有关规定，台资企业在大陆地区投资的芯片制造的技术“须落后该公司在台湾之制程技术一个世代以上”，这也被台资芯片制造商称之为“N-1”规定。但在其看来，相比于联电自行开发并实现量产的14nmFinFET技术，苏州和舰8寸厂以及厦门联芯12寸厂目前的28nm和40nm技术反而拥有更大的市场前景和商用价值。“苏州和舰方面，目前8吋晶圆产能较为紧张，台积电也宣布新建8吋厂，这说明市场需求强劲。”上述接近和舰芯片人士表示，“厦门联芯方面，境内有1500多家芯片设计公司，除了极少数强调高速应用的芯片外，大部分公司需要的仍然是28nm和40nm工艺。”“28纳米为业界公认的生命周期长、性价比高，多数设计公司的需求都会停留在28纳米这个节点上。”该人士进一步解释称。“如果是14nm的，反而会烧更多的钱，盈利周期可能也会拉长。”据上述接近和舰芯片人士透露，厦门联芯在28nm HKMG上有98%以上的良率，已是境内最高水准。其同时指出，“半导体市场需求， 也并非只存在所谓垂直主流逻辑工艺， 还需要发展很多特殊工艺， 联芯在28nm的基础上，正在进一步与母公司一起共同研发更先进的22nm制程，以延长28nm的生命周期，增强市场竞争力。”而在其看来，苏州和舰及厦门联芯技术上的主要优势在于作为芯片平台的多样化方案和领先同业的良品率。“和舰、联芯的优势是平台的开发性和多样化，可以结合境内客户需求，自主开发各种不同于联电的特色工艺。例如联芯从手机屏幕所需的80nm嵌入式高压工艺，到银行卡所需的55nm嵌入式闪存工艺，从物联网所需的40nm超低功耗技术，到手机基带所需的28nm技术等等，均可提供较为完整的制造解决方案。”上述接近和舰芯片人士表示，“同时在芯片制造中非常重要的良品率上，和舰和联芯都已是中国境内领先水准。”“联芯现在所购置的设备，所能涵盖的技术水平可达22nm以下，也就是说，未来如果政策允许及市场有所需求，即使联芯要往更先进的制程迈进，也无需再花费太多机台成本。”该人士进一步表示。在其看来，待产能规模化以及设备折旧带来的摊销降低后，厦门联芯实现扭亏并不难以期待。“厦门联芯只是一家成立三年多的12吋厂，2018年折旧及摊销成本超过30亿元以上，不过营运活动现金流仍然是正的，且近三年来的现金流都维持为正，说明公司能够创造可观的现金流并维持一定的运营水平。”4月15日，一位接近厦门联芯人士向记者解释称。“待产能达到经济规模及折旧摊销降低， 联芯实现盈利将指日可待。”集群效应与人才挖角和舰芯片所处的芯片制造行业，一直是境内的产业之痛。4月9日，有“大基金”之称的国家集成电路产业投资基金股份有限公司总经理丁文武在中国芯应用创新高峰论坛上透露，2018年中国进口芯片总额已达到3125亿美金，而去年中兴通讯遭遇的禁运制裁至今也让人们心有余悸。和舰芯片为代表的“N-1”芯片制造企业如果只拥有充足的商用价值，是否足以填补境内半导体产业链的巨大空白，其又将对境内的芯片制造同业将带来怎样的影响，成为不少半导体产业人士的关注点。在上海一家券商电子行业分析师看来，对当前境内半导体行业战略发展来说，“规模意义胜于质量”。“要先把产业链、上下游做起来，实现产业集群效应，整个行业乃至技术才能得到更快发展。”该分析师4月15日表示。“当下阶段需要解决的是产业链的从无到有，从小打大，才能有效降低对进口芯片的依赖度。”前述厦门当地政府人士介绍，厦门联芯的确对所在地的产业集群带来了拉动作用。早在苏州和舰成立之后，苏州就迅速从无到有发展成为全国第二大集成电路产业园区，如今，苏州已经拥有150多家集成电路企业，年产值超过700亿元。“厦门联芯项目落地之前，厦门集成电路产业几乎一片空白，随着厦门联芯的落户，上游设计公司如凌阳华芯、晨星都已落户厦门，作为集成电路必不可少的关键一环，全球最先进的美日光罩为服务联芯也已落户厦门，近期将进入量产。”上述厦门联芯所在地政府相关人士表示，“而下游的封测企业如矽品等也都纷纷落户闽厦，使闽厦地区成为了全国重要的集成电路产业集聚地，形成了从设计、制造、封测在内的一小时供应链。”上述接近和舰芯片人士也坦言，由于人才是集成电路产业发展的核心和关键，苏州和舰及厦门联芯人才不断遭遇行业企业的挖角，亦成为其当下面对的苦恼。和舰芯片的台湾母公司联华电子CFO刘启东在今年股东会表示，推动和舰芯片在大陆上市的一个很重要的原因是要留住相关人才。“集成电路人才是产业发展的核心和关键，和舰芯片自身的资深技术工程人才成为境内多家集成电路企业挖角的重点对象，从宏观角度看其为产业输送、培养了大量的半导体人才。”上述接近和舰芯片人士坦言，“但微观讲公司也苦恼，因为培养一个半导体人才是需要成本的，所以上市也有人才方面的考虑。”“联电这样的巨头在中国市场上市扩产，可能会加剧境内的半导体制造业的竞争，但同样也会带动整个产业链的发展。”前述电子行业分析师表示，“就像上海临港引入特斯拉一样，竞争总是要来的，但这同样是壮大、提升产业最有效率的方式。”...

继中民投董家渡项目之后，安信信托又有一款房地产信托产品遇到了一点麻烦。界面新闻记者获悉，安信信托一款名为“安信·深圳罗湖城市更新集合资金信托计划”（下称安信深圳罗湖信托）本应在2019年3月30日之前兑付利息，但截至4月15日，即过了10个工作日之后，投资者还是未能收到该本期利息。4月15日晚间，安信信托公告称，这是因为安信深圳罗湖项目融资方“新华城公司及其实际控制人唐宝文”未能很好的把控付息资金的回笼时间，导致没能在付息日前兑付本次利息。产品信息显示，安信深圳罗湖信托计划募集总规模不超过21亿，总期限48个月，第一期于2016年3月成立。产品收益分为3档，300万以下收益率为8.8%/年，300-600万收益率为9%/年，600万以上收益率为9.2%/年。该信托计划的借款人为深圳新华城房地产有限公司（下称深圳新华城房地产），成立于2016年1月。产品投资方向显示，其中5.25亿用于向深圳新华城房地产有限公司增资并最终持股75%，剩余资金向深圳新华城房地产有限公司借款，用于金钻豪园城市更新单元项目拆迁安置补偿款支付、补缴土地出让金、项目建设。天眼查信息显示，深圳新华城房地产目前大股东为安信信托，持股75%，而深圳经济特区新华城有限公司（下称新华城公司）持有剩余的25%股权。新华城公司大股东为深圳市耀华骏马实业有限公司，持股51%，成立于2003年，方月明、唐宝德、林俊洪分别持股90%、5%、5%，唐宝文、方月明为夫妻关系，实际控制人唐宝文。另外49%的股权为深圳市春夏秋冬服装批发市场管理有限公司持有。深圳新华城房地产为旧改项目——金钻豪园城市更新单元项目而设立的房地产开发公司。产品资料显示，金钻豪园城市更新单元项目位于广东省深圳市罗湖区翠竹街道翠竹路、太宁路，占地41.88亩，容积率3.19，包括住宅18.52万㎡、商业31660㎡、地下商业2万㎡。募集时的产品说明资料称，金钻豪园城市更新单元项目总投资71亿，可售108.64亿。金钻豪园项目为原海鹏进出口贸易公司宿舍等小区，2010年，木头龙、金钻豪园、南苑新村、鹤塘小区、华泰小区、龙溪花园、海涛花园、桥东片区8个旧小区被列入2010年深圳城市更新单元第一批计划，成为旧住宅区更新改造的试点项目。然而，面对签约率100%的硬性要求，旧住宅区的更新改造推进困难重重，此前，金钻豪园项目由于尚有5%的拆迁面积未能谈妥拆迁补偿，该小区旧改一度陷入“烂尾”的危险境地，2015年10月，原开发商深圳市翠芳园投资开发有限公司资金链断裂黯然退出，其债权人之一新华城公司接手旧改。据《南方都市报》报道，2018年2月，罗湖区公布了金钻豪园城市更新单元规划修改(草案)，草案提及，项目将建成总建筑面积22.28万平方米的“住宅+商业”的综合体，且项目将分两期实施。当时开发商代表林先生称，“分期开发将大大推动项目开发进度，让已签约业主早日回迁，并且项目一期实现双100%，即意愿征集100%，回迁居民签约100%。”僵持了13年的旧改项目也由此迎来破局。在风控措施上，深圳新华城房地产以金钻豪园城市更新单元项目土地抵押，新华城公司以深圳新华城房地产25%股权质押，以及新华城公司和唐宝文提供连带责任保证担保。对于此次信托产品利息未能正常到账，安信信托解释称，融资方原计划进行银行贷款融资，但是对于融资时间把握不足，目前贷款正在最后的审批中，导致流动性资金不足影响到本次付息。安信信托表示，在项目风控措施上，土地在项目公司申请银行开发贷前需抵押给安信信托。项目公司财产只能为银行开发贷提供抵押担保，在开发贷银行允许的情况下，安信信托有权成为上述财产的第二顺位抵押权人。本项目抵押抵扣总估值50亿，可覆盖项目本息。安信信托称其作为项目主动管理，已积极履行主动管理义务，截至目前，融资方确认4月29日前完成本次利息兑付。...

摘要：从部分投资者提供的证据来看，海南贝格富做的很有可能是虚拟盘，也就是说投资者和配资公司之间互为对手盘，投资者赚得越多，配资公司就亏得越多。4月16日晚上十点，证监会官微深夜发文，再谈场外配资。问：近日，媒体报道场外配资平台海南贝格富科技有限公司疑似跑路，请问监管部门是否已经采取措施？答：我会高度关注资本市场场外配资情况，坚定不移地打击违法违规的场外配资行为，坚决维护投资者合法权益和资本市场正常秩序。我会已关注到相关报道，并在第一时间组织核查。经查，海南贝格富科技有限公司不具备经营证券业务资质。目前，公安机关已经接到多名投资者报案，反映海南贝格富科技有限公司涉嫌以场外配资为名实施诈骗。我会将密切关注案件进展情况，积极配合案件查处，严惩不法分子。在此，我们郑重提醒广大投资者，所谓的场外配资平台均不具备经营证券业务资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的甚至采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。请广大投资者提高风险防范意识，远离场外配资，以免遭受财产损失。如因参与场外配资被骗，请及时向当地公安机关报案。海南贝格富科技是家什么公司？近期，A股市场行情回暖，配资公司更是供不应求，甚至出现了排队抢配资的情况。结果有一家配资公司却跑路了，叫做海南贝格富科技有限公司。据证券时报报道，4月10日晚上，广州的李先生在不停地刷手机上的一个名叫“HOMS钱江版”的APP，但奇迹没有出现，始终无法登陆！那个软件里面，有李先生的30万元本金及将近20万利润，总共近50万。作为一个资深股民，今年以来看行情不错，寻思着搞点配资放大盈利。3月份的时候，他找到一家名为贝格富的配资平台，3月4日，李先生投入第一笔8000元本金，配资8倍，通过支付宝转账到“海南贝格富科技有限公司”尾号为3311的农行卡号上。之后几天里，李先生不断增加本金投入，刚开始都是通过支付宝转到对公账户，一直到3月中旬，“客服说现在监管层严打配资，他们平台被盯上了，对公账户资金量太大不能走了，只能转私人账户。打配资这事我看新闻也知道，确实是真的，那就打私人吧。最后一次转款应该是3月底，前后转了30万进去。”“HOMS钱江版”系统据说10日收市后就不能使用了，李先生直到傍晚才知道消息，第一时间买了去海口的机票。到海口已是深夜，次日一早，李先生就赶到了“海南贝格富科技有限公司”的注册地址，“在我之前可能已经有人来过了，我一去保安就告诉我，根本没有这样的公司在这里办公。”辗转又去了注册地所管辖的派出所，派出所的人一脸疲惫，据其说是一夜没睡，昨晚开始就不停有受害者过来报警，“排在我前面的哥们也是昨晚从杭州赶过来的，报警记录上我看到最大的一单被骗金额是800多万元。”海南贝格富科技有限公司成立于2018年9月3日，注册资金为5000万元人民币，江俊为最大股东，出资3000万元，持股比例为60%，另一大股东为庄宇航，出资2000万元，持股40%。“贝格富推广很有一套，百度排名站，百度知道，各种贴吧，公众号之类的都有广告。我是三月初看到网上的广告，中旬开始使用这个配资平台的，然后再百度查了一下这个公司口碑，很多评价都说好，我才参与的。我放了34.58万的本金，用10倍杠杆配了330万”，一位受害者说。据了解，不少受害者是通过搜索引擎找到的贝格富配资公司。在搜索引擎中输入“贝格富配资”，排在前列的是国内某知名网站的一篇文章：《2019年股票配资平台排行榜前十名配资公司实力大比拼》。贝格富配资就排在第一位，理由是“国内公认最大实盘配资平台”。这篇文章中称，“贝格富股票配资平台是国内第一家公开百亿级的配资平台并在2018年荣获多项奖项的配资平台”，“与美国华尔街著名投资大师Peter Lynch旗下投资团队洽谈三年共同出巨资创办，贝格富前身是已有十六年历史的配资公司。”据证券时报，记者在“贝格富诈骗”群中看到，短短一天多时间，这个群已经有300多人，他们在群内通过小程序自发统计受害人地域、联系方式、损失金额。受害者群体散布全国各地，投入金额不等，最少的是5000元，占比最大的区间是20万-50万元。最大的一笔，是群中一位受害者表示自己有1200万元被贝格富套走，但真实性不详。证券时报记者发现，海南贝格富还通过PS假图片，营造出公司实力雄厚的假象，并在某些网络自媒体平台发布推广文章，号称存100元可送9000元的配资优惠。但据受害者介绍，存100元确实可送9000元配资体验2天，但这9000元如果盈利了，需要在贝格富配资平台成功配资后才可提取。平台通过这样的方式吸引投资者注册。海南贝格富为何要在此时跑路呢？据澎湃新闻，从部分投资者提供的证据来看，海南贝格富做的很有可能是虚拟盘。虚拟盘交易就是非实盘交易，也就是说所有的股票配资交易都没有对接券商，交易所也没有对接到所有的股票配资交易，仅仅是投资者和配资公司之间互为对手盘，投资者赚得越多，配资公司就亏得越多。有不少受害者都指出，在“HOMS钱江版”APP中挂委托买卖单上去，在其他交易软件中往往无法看到这笔单。根据一位受害者提供的操作记录显示，4月8日下午，该受害者在“HOMS钱江版”APP中挂出了一笔9.28元的园城黄金（600766）卖出委托，并显示成交，但在其他交易软件中并无显示，同时当日该股盘中的最低价为9.88元，与该受害者的卖出价格相去甚远。根据“12345海口智慧联动平台”反馈的情况显示，2019年4月10日起，海口市公安局开发区分局高新区派出所接到全国各地群众电话举报称：其通过海南贝格富科技有限公司配资平台投资理财，现网站无法进入，客服人员也无法联系到的情況，怀疑该公司涉嫌诈骗。接到群众举报线索后，高新区派出所立即向开发区分局领导报告，分局领导高度重视，指令高新区派出所及开发区分局刑警大队对海南贝格富科技有限公司进行调查，经民警初查，海南贝格富科技有限公司注册地为海市高新区创业孵化中心A楼5层，但实际不在该地址办公。经开发区公安分局刑警大队调查核实，海南贝格富科技有限公司涉嫌诈骗一案，河南省禹州市公安局刑侦支队已于2019年3月20日立案侦查，该公司账户已经被河南省禹州市公安局冻结。易会满上任后三次关注场外配资据21世纪经济报道，这已经是易会满上任之后，证监会第三次明确表示要密切关注场外配资风险。同时，证监会本次还表示，所谓的场外配资平台均不具备经营证券业务资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的甚至采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。请广大投资者提高风险防范意识，远离场外配资，以免遭受财产损失。如因参与场外配资被骗，请及时向当地公安机关报案。今年以来A股行情向好，显然杠杆资金也再次入市，市场各方都在警惕疯牛的发生。证监会更加谨慎和敏感，自易会满上任以来已经先后几次提示场外配资风险，此前已经提示过两次。2月25日晚间，针对配资的问题证监会进行了第一次表态，证监会专门就配资相关问题发布答记者问。证监会表示：我们注意到，近期有关场外配资的报道增多。对此，我会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。随后，3月7日广东证监局召集辖区相关证券营业部负责人座谈，了解证券经营机构所掌握的场外配资的模式、对象、趋势等情况，并对证券经营机构防范场外配资风险提出明确要求。随后各地证监局以及中证协陆续召开了类似的会议。这一次监管层提出了三大要求，堪称严厉：1.禁止与各类配资机构合作开展业务广东证监局要求要高度重视场外配资可能带来的市场风险，牢牢树立合规意识，禁止以任何形式与配资机构合作开展业务。要完善账户管理制度，加强客户身份识别和客户回访工作，严格执行经纪业务及融资融券业务投资者适当性管理等要求。2.加强异常交易监控和技术系统安全防护广东证监局要求要提高事前、事中风险管理能力，切实做好账户异常交易监控，不得为从事场外配资活动的机构或个人提供任何便利。3.深入开展投资者宣传教育等正面宣导工作另外，广东证监局要求结合工作实际，认真做好风险提示工作,引导投资者理性投资，防范投资风险，包括：利用官方网站、微信公众号，或者通过电话、短信、QQ群等提示风险，提醒投资者选择合法证券经营机构，理性投资；利用营业场所跑马灯、显示屏、公告栏等户外宣传工具，滚动播放提示理性投资的标语；关注互联网中配资公司宣称与本机构合作等相关宣传内容，如发现宣传不实的，及时主动辟谣。每日经济新闻综合中国基金报、证券时报、澎湃新闻、21世纪经济报道等本文封面图来源：摄图网...

4月上旬，网传P2P备案工作方案全文流出，一大波网贷观察人士大呼“禁止自动投标逻辑看不懂”“P2P投标重回5年前”。但新金融洛书要告诉你的，是一个潜藏在自动投标里、规模上百亿的骗局。2015年左右P2P网贷自动投标兴起以来，无数平台假自动投标之名、行资金池与资金错配之实。在监管于2016年确立行业基本法以来、资金池模式逐渐消亡的当下，仍有一个骗局，比资金池之“恶”有过之而无不及。这个骗局，就是隐藏在无数P2P平台自动投标工具里的逾期债权”击鼓传花“的故事。在P2P行业，这个行业秘而不宣的潜规则是，以自动投标工具的隐蔽性，将已产生的逾期债权，自动转让给平台其他用户，这个骗局随着新进入用户的增加、逾期债权的增多，导致平台资产质量的逐渐恶化，而逐渐崩盘。保守估计，假借自动投标工具流通的逾期债权，规模达到百亿级别以上。一位P2P平台高管告诉我，他的预估规模是千亿级别。这意味着其占到行业借贷余额的1/8。01掀起自动投标的黑幕我们先来算一笔账。零壹数据显示，截至2019年3月底，P2P行业借贷余额为8029亿元。按照零壹财经统计，前100家平台借贷余额占行业近50%，前200家平台余额占行业比例超过80%，在这些头部平台中，自动投标是标配，逾期代偿也是标配。P2P备案方案流出后，上述P2P平台高管告诉我，90%以上的自动投标平台为了掩盖不良，将逾期债权以面值（而非公允价值）匹配给新的出借人，以此击鼓传花。我们可以列出一系列的行业数据来预估其规模值，当前网贷余额为8000亿元左右，90%的平台涉及自动投标，行业逾期率普遍在10%以上…最最保守的预估，“逾期债权自动投标骗局”的规模也在百亿级别。更惊悚的是，一个借贷余额100亿而濒临爆雷的P2P平台，其用户手上的债权极有可能大多数都是逾期债权。为了确认“逾期债权自动投标骗局”这一说法，我又向一位前某P2P平台CEO请教，而他的预估更悲观：“100%的有自动投标工具的平台都这么干！”4月初流出的P2P备案方案，正有可能是监管在调研摸排后，发现了自动投标工具所带来的问题严重性，才出面禁止。上述P2P高管告诉我，“不让自动投标，限制债转次数，可以逼平台充分暴露风险。要爆雷就早点儿，别整大了。”02自动投标罪与罚P2P爆雷史上，“逾期债权自动投标骗局”作为诱因的案例数不胜数。在过去12年里网贷行业死掉的5000多家P2P中，有多少家曾宣称零逾期、零坏账，然后毫无前兆的倒掉，又有多少家粉饰太平、虚构财报，然后一声不响的集资诈骗。从e租宝、钱宝到投之家，出事前，都是貌似毫无风险破绽的稳健运营者，而一旦爆雷，五雷轰顶顶触不及防。它们所做的，不过是以资金池、刚性兑付的太平盛世掩盖风险的狂风骤雨。过去5年里，多少家刚性兑付的平台在风险准备金账户持续亏空的困境里粉饰太平？上述高管告诉我，P2P平台粉饰太平的方法就是在债权列表上做文章，P2P平台从出借人手中回购逾期债权，不良债权通过债权转让，让新的出借人接盘，其投资款将全部转为风险准备金。一旦P2P平台用新的出借人接盘逾期债权的方式隐蔽风险，它就会显出“零逾期”“零坏账”的表象。2018年4月，中国互金协会在披露34会员网贷平台逾期数据时通报称，部分机构披露数据逾期金额、代偿金额均为0，存在疑似虚假披露情况或者自担保情况。在次级资产的P2P领域，零逾期是不可能出现的，金融风险并不随着技术手段、风控手段而消除，而只是被各种名义的掩盖。当然，掩盖逾期不仅有“逾期债权自动投标骗局”，还包括第三方代偿、刚性兑付等。只不过，在资金池模式被穷追猛打而臭名昭著之后，新的潜规则起而代之。这更是一种欺诈。03监管觉醒过去几年，监管层的备案工作延而再延，一直进展不利。很大程度上在于监管难以解决P2P平台隐蔽的风险。“逾期债权自动投标骗局”就是这样一个百亿级别的隐蔽的巨大风险。P2P平台的债权质量，就在这击鼓传花的循环中越来越差。从逻辑来说，刚性兑付和自动投标相辅相成。4月初流传的P2P备案工作方案，正呼应了这个逻辑。在之前的P2P整治行动中，风险备付金是大忌，刚性兑付也不被鼓励，那时自动投标也不被禁止，这个逻辑完整，以防止刚性兑付下的不良债权被转让给新的出借人。现在肯定风险备付金，否定自动投标，还是那个逻辑。对监管来说，在这个标榜用户体验与分散风险的美好事物表象之下，还隐蔽着棘手的百亿元当量风险，禁止自动投标是让不良资产风险暴露的方法。存量的1000余家P2P平台中，有多少家正在这击鼓传花的骗局中岌岌可危？排雷，要么引爆、要么拆解。后者更考量智慧。只是，遭殃的总是出借人。...

刑事已免，民事已至。刘强东在美“性侵”案再起风波。据《纽约时报》16日报道，在美国检方决定不予刑事起诉4个月后，早前指控刘强东性侵的明尼苏达州立大学女大学生16日正式对刘强东提起民事诉讼，并索赔5万美元。路透社17日的报道还透露，在这起诉讼中，京东和刘强东均为被告。对此，刘强东的律师吉尔·布里斯布瓦16日发表声明称，这起诉讼毫无根据，并且会对其进行强力辩护。《纽约时报》报道截图《纽约时报》称，这名学生当天向明尼苏达州法院提起指控。根据诉讼文件，该女大学生被确认为明尼苏达大学本科生，名叫Jingyao?Liu，居住在明尼阿波利斯。在诉讼中，她指控刘强东去年8月30日在她的公寓内强迫与她（发生性关系）。外媒：刘强东和京东均成被告路透社17日报道称，在这起民事诉讼中，京东和刘强东均为被告，共被指控6项罪名，其中包括非法监禁、民事侵犯和殴打以及性侵或殴打等。路透社报道截图法庭文件还显示，京东对刘强东的行为负有“替代责任（vicariously liable）”，因为他涉及的这起案件发生在与他工作有关的活动中。法庭文件还称，刘强东袭击及殴打的行为也是在其他两名京东员工Vivian Yang Han和Alice Zhang Yujia的陪同下进行的，“这些员工不仅在场，还为刘强东对这名女大学生的攻击提供了协助”。刘强东律师：诉讼毫无根据，会进行强力辩护对此，刘强东的律师吉尔·布里斯布瓦16日在一份书面声明中表示，她还没有看到对方的诉讼书，但基于“亨内平县检察官办公室撤销对刘强东的刑事诉讼以及我们对于他的清白的信任，我们认为，这起诉讼毫无根据，并且会对其进行强力辩护。”京东的律师彼得·沃尔什也在一份书面声明中表示，他们现在并不准备对此发表评论，但将积极抵制“对公司的这些毫无根据的指责”。律师分析：刘强东必须要应诉，但女方胜诉概率有限美国一家华文报纸16日报道称，美国明尼苏达州泓发律师事务所律师周东发分析说，民事诉讼耗时耗力，程序比刑事诉讼还要复杂，一旦女方发起民事诉讼，刘强东就必须要应诉。周东发称，如果涉事女方对刘强东发起民事诉讼，那么女方证据的有效性、女方和刘强东财力的差距等，都会对民事诉讼的发展造成影响。再加上民事诉讼中，刘强东方面的活动余地更大，他认为女方胜诉的概率有限。报道还提到，中国西南政法大学教授李祖军此前表示，在此次美国检方不提起刑事指控后，并不意味着刘强东不需要承担民事侵权责任，包括对女方可能造成的身体伤害、精神损害、名誉损害等民事责任。最终刘强东是否要承担这些责任，还要经历民事诉讼的审判程序后才能下定论。美国检方曾决定不对刘强东提起刑事诉讼央视新闻此前报道称，2018年8月底，21岁的明尼苏达大学女留学生在美国明尼阿波利斯指控刘强东在一次聚餐后强暴了她。刘强东方面对此始终予以否认。2018年12月21日，美国明尼苏达州亨内平县检察官弗里曼宣布，因调查中存在严重证据问题（不足），决定不对刘强东提起刑事诉讼。这也意味着该案正式结案，刘强东无罪。亨内平县检察官办公室在其网站上发布声明称，经过明尼阿波利斯市警局彻底调查，以及四名专门处理性侵案件检察官的仔细审查，认定刘强东涉嫌性侵的案件存在严重的证据问题（不足），检察官办公室决定不会以性侵罪起诉刘强东。声明最后强调，判决与刘的财富、外籍身份或者外界对涉案双方的流言无关。...

昨日（4月16日），西安奔驰女车主与奔驰方达成了和解协议，奔驰方同意为其换车、退还金融服务费等。新京报记者致电陕西省市场监督管理局12315投诉热线，客服人员称，商家收取金融服务费行为不合理，目前已收到通知，所有在陕西省境内购车被4S店收取过金融服务费的车主，都可找商家协商退费。记者询问退还金融服务费是否有限制，客服人员称，退还金融服务费没有时间、品牌限制，“不论是几年前购买、什么品牌车辆，只要被商家收取了金融服务费，都可以退”。客服人员还表示，近期接到多起关于金融服务费的退款投诉，投诉案例中，消费者被收取金融服务费少则2000余元，多则上万元。不论消费者是否知晓购车贷款由第三方公司垫付，只要收取了金融服务费，消费者可与商家协商退费，若商家不愿退款，可拨打12315热线投诉或走法律途径。...