借1000元“以贷养贷”俩月欠下近10万一名在校女大学生还不上钱，通讯录上的亲朋被电话、垃圾短信骚扰来自全国各地的催债电话。从上周开始，大连市民张女士一家莫名接到了周X万、闪X钱、莫X花等多个贷款平台的电话轰炸。原来是她正在上大学的表妹小王在这些平台上贷款，软件“攻击”了她表妹的通讯录。如今表妹还不上钱，这些贷款平台便找到了她家人的头上。若是言辞激烈一些，还会收到各个平台的垃圾短信轰炸。对此，张女士表示很无奈，也很闹心。网贷1000元两个月负债近十万张女士的表妹小王在外地读大学，家里虽然不算富裕，但也是小康之家，一家人一直生活和睦。小王在大学参加了不少社团，经学长介绍，她发现学校很多人都在用网贷软件，软件基本都是小额贷款，审批标价快，想借钱十分容易。因为好奇，小王便在平台上注册了账号，按照说明上传了身份证，软件读取了她的通讯录后，小王成功在平台上借到了一千元钱，一周后还一千五百元。后来她又陆续借了几次，还不上贷款就找了些类似的软件，用其他软件借款，用来还之前欠下的钱。短短两个月时间，小王已经在手机商店中下载了二十多个不同的贷款软件，欠下了将近10万元的债务。以贷养贷还不起，亲朋被骚扰张女士告诉记者，从上周开始，一家人开始频繁接到骚扰电话，称她的表妹小王欠款联系不上了。“本来以为只是恶作剧，没想到对方连小王的家庭地址和亲人朋友的电话都知道。跟她父母联系后，我才知道原来表妹真的欠了钱。表妹一开始只是觉得好玩，后来还不上钱，表妹也不敢跟家里人说，就接着注册别的网贷软件，用新注册的平台借到的钱去还之前欠下的，现在累计欠了近十万了。”张女士分析，网贷平台在表妹起初进行身份信息注册的时候，读取了她的通讯录，表妹还不上钱就开始骚扰她通讯录里所有的人。提起表妹不理智的行为，张女士也是恨铁不成钢。“天天接到骂骂咧咧的催款电话，稍微说几句不好听的就开始疯狂地发骚扰短信，一分钟十多条。她这是以贷养贷啊，现在这么大一笔钱怎么还，周围人怎么看她，说不定以后还会影响工作，为什么不早点跟家里人说呢？”网贷软件平台“套路”多张女士向记者提供了多个网贷平台的骚扰电话号码，记者回拨时发现很多号码都是虚拟电话，无法打通。随后，记者下载了几个小王手机里的贷款软件，发现很多软件虽标明“不向学生借款”，但这些软件都有诸多类似“拉新领现金”的活动，只要邀请朋友授信成功，朋友和老用户都可以得到20元奖励金，老用户可额外获得150元。好友放款成功后可再得130元，还注明多邀多得，3名以上好友放款成功可再得100元。张女士怀疑，小王的学长正是为领现金才向小王推荐了这些贷款软件。“我表妹就是个学生，防备心理也比较差，加上可能是她学长的怂恿和现金奖励的诱惑，导致后续这一系列烦心事。”律师说法大学生应树立正确的消费观辽宁仁凯律师事务所律师徐正东表示，国家明令禁止民间借贷向校园开放。校园贷是以借贷的名义，获取高额利息，采用非法担保，进行非法催债等一系列恶劣行为，还会有所谓的阴阳合同，包括看点费、中介费、手续费、保证金等一系列费用来获得高额利益，到最后是学生借钱数额的20～30倍，导致出现各种还不起，威胁催债，甚至最后自杀的现象。因此要引导大学生树立正确的价值观，理性的消费观念，普及投资与消费相关的金融知识教育，帮助学生树立培养防范“力所不及”的风险和识别各种非法借贷的意识与能力；要严密保管个人信息及证件，贷款一定要到正规平台，别轻易相信借贷广告，树立正确消费观。业内人士表示：此类套路贷和高利贷、以及各种暴力催收行为，属于违法违规。...

　　千股涨停，千股跌停，千股停牌后，A股迎来了千股洗澡。过去的3天，年报业绩预告变脸前所未有，A股被钉在了“耻辱柱”上。　　据统计，1000多家上市公司业绩预减，400多家预减幅度超过100%，300家预亏过亿，100家预亏超过10亿，22家预亏达30亿，7家预亏超过了50亿。　　“雷王”天神娱乐预计亏损73亿-78亿，其市值不足40亿，预亏金额超过市值的还有*ST凯迪、坚瑞沃能、华业资本、华映科技、利源精制、*ST华信、*ST工新、飞乐音响、联建光电、宁波东力、盛运环保、金龙机电、ST中南、*ST中绒、*ST富控、千山药机……　　天神娱乐老板朱晔自号“巴菲特门徒”，曾1500万与股神共进午餐，倒头来78亿亏损，娱乐了股民，天神公愤。人福医药一口气亏掉27亿，等于10亿个自家产品（避孕套），6万投资者深“套”其中。　　雏鹰农牧自爆没钱买饲料饿死了猪，亏损33亿，好心的股民掐指一算，活活饿死4000万头？那场面漫山遍野不敢想象，胜过蓝田的王八，獐子岛的扇贝。不知是侮辱了猪，还是侮辱了人。　　造假难看，连交易所都看不下去了，连发几十道“金牌”，剑指商誉减值利润调节，质询“业绩大洗澡”。对于高达49亿元的商誉减值准备，深交所要求天神娱乐逐项列示截至2018年12月31日，公司的并购资产形成商誉的具体事项、时间、金额及历年来计提商誉减值准备的情况。其次，深交所要求天神娱乐说明公司是否存在利用形成商誉相关资产进行利润调节，本期进行业绩“大洗澡”的情形。　　若将时光拉回3年前，朱晔和他的天神娱乐面对的却又是另外一番光景。2015年9月8日，继段永平、赵丹阳后，天神娱乐董事长朱晔成为第三位与巴菲特共进午餐的中国人，为了这顿午餐他花了1500万人民币，这在当时天神娱乐400多亿市值前面，简直不值一提。　　天价午餐上，朱晔一见面就对巴菲特讲，“我做实业还行，不会炒股。”巴菲特回应，“我也不会炒股”。事实是，朱老板做实业不太行，炒股割韭菜真行。　　2015年6月，巴菲特午餐竞拍再一次出现中国人的身影，埋单者正是朱晔。　　朱晔以234万美元（约1500万元人民币）的价格拍下了与巴菲特共进午餐的机会。继步步高董事长段永平和有着“中国私募教父”之称的赵丹阳之后，朱晔成为第3位坐到巴菲特“午餐桌”上的中国人。　　市场一度哗然。因为与段永平和赵丹阳相比，朱晔并不那么出名。朱晔控股的天神娱乐只是一家在中国A股中小板上市的公司，最新年度净利润仅为1.08亿元人民币。　　3个月后，美国东部时间2015年9月8日中午11：30，朱晔和他的小伙伴来到了纽约有着“权力之屋”称号的Smith&Wol-lensky餐厅，准备在一个靠近厨房、敞开式的9人桌上与巴菲特共进午餐。　　在午餐前，朱晔对这顿午餐的期待是“开心就好”，至于问什么不问什么都不重要。朱晔确实也挺开心，因为接受美国几家媒体的采访而耽搁了入席时间。图为朱晔（右三）与巴菲特就餐合影　　这也难怪当时有人认为，朱晔拍下巴菲特午餐的举动是醉翁之意不在酒，在乎的是自家股票。Wind数据也显示，天神娱乐2015年9月的股价在63元/股到73元/股之间。在朱晔与巴菲特共进午餐后的几个月时间里，天神娱乐的股价一路飙升。　　2015年12月，天神娱乐的股价摸到历史最高峰125.20元/股，较9月份的最低价63元/股已接近翻番。若以彼时朱晔持有的4664.43万股天神娱乐股票计算，与巴菲特共进一顿午餐后，朱晔在4个月内实现的浮盈最高达30亿元。　　如此算来，一顿1500万元的巴菲特午餐埋单换来200倍的浮盈，朱晔也算名利双收。这也怪不得在竞拍午餐成功后，当有人问及朱晔值不值时，他会说：“很值啊！”　　这顿持续了3个小时的巴菲特饭局，让朱晔感慨得到的启发挺多，其中最核心的则是“大道至简，贵在坚持”。饭局之后，朱晔说“我想要的都获取到了”。　　在这场巴菲特饭局上，朱晔曾向巴菲特表示，“我做实业还行，炒股不行”。其实，嘴上说着“炒股不行”的朱晔，却是个资本运作的高手。　　多年来，A股一直热衷讲并购重组的故事，只要这个“金手指”一点，涨停板就蜂拥而至。　　2013年开始，在政策暖风下，并购热浪一浪高过一浪，当年并购重组涉及公司1498家，2014年升至2360家，2015年高达3809家。2016年，刘士余上任，严控并购重组，严打投机借壳，并购重组才开始降温。　　在那场并购大潮下，商誉爆发式的增长，中小创涨幅最为惊人，券商的数据显示，中小板商誉从2013年的255亿元，增加到当前的3800亿元，上涨近14倍；创业板从150亿元上涨到2700亿元，涨幅17倍。最终，形成了现在1.45万亿的商誉。　　并购重组中又存在着大量的3年业绩对赌，对赌期内，“演员们”使出十八般技艺，如今承诺期限已到，爆破终于开始，看似偶然的商誉减值大雷，其实有其发生的必然性。　　必然性似乎不光如此，2016年末，原安徽省副省长陈树隆落马，他在亚夏汽车、三七互娱、三安光电、德豪润达等多家公司的上市融资及并购重组中发挥了作用。　　判决书上有这样一段，2014年4月，证监会否决了顺荣三七与三七玩网络的重组方案，后来陈树隆出面和证监会相关人员进行沟通，2014年年底，证监会批复了顺荣三七第二次上报的重组方案。　　而在过去的一周，中国资本市场大事不断。除了业绩地雷阵集中爆破外，农历春节前夕，证监会不仅迎来的新主席，证监会的工作也是马不停蹄。继昨晚科创板系列文件出台之后，今日晚间，又是多项利好密集释放：鼓励券商买股票、取消130%的融资平仓线。　　1、重磅政策出台，资本市场最关注的科创板落地。中国证监会、上交所发布科创板征求意见系列文件，科创板在制度方面进行了重大突破，注册制、50万门槛、上市前5天无涨跌幅限制、不盈利也能上市、允许同股不同权等改革备受市场关注。　　2、鼓励券商买股票。拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，鼓励证券公司加大对权益类资产（股票）的长期配置力度。　　3、缓解融资平仓压力。拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。　　监管层近期密集引导保险公司、证券公司资金入市，用真金白银稳定市场，是化解股权质押风险，维护资本市场稳定的实质举措值得期待。...

A股雷声阵阵，在这场“爆雷”盛宴中，朱晔作为和巴菲特共进午宴的人，显得备受瞩目。巴菲特的午餐向来被称为“世界上最贵的午餐”，在以往公开身份的“买单者”中，能成为巴菲特的座上宾的仅有三位华人。天神娱乐董事长兼总经理朱晔就是其中一位。2015年，朱晔以超234万美元（约1500万元人民币）拍下天价拍下午餐，并与巴菲特合影留念。席间，朱晔对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”巴菲特则回应说：“我也不会炒股。”但就是这么一位能在巴菲特“谈笑有鸿儒，往来无白丁”饭桌上坦言“不会炒股”的人，也爆雷了。而且，爆的雷还是在农历新年前中的“名列前茅”的大雷。天神娱乐爆出A股史上巨雷天神娱乐贡献的这颗雷，可堪载入A股史册。天神娱乐发布公告称，预计2018年净亏损73亿元-78亿元。若以78亿元的亏损计算，天神娱乐简直“白干”了8年，因为自2010年到2017年8年间，天神娱乐的营业收入一共才77.02亿元。此外，天神娱乐的市值仅44亿元，是其“雷”的一半。近80亿元的预亏损额，也让天神娱乐成为截至目前公告亏损额最大的A股上市公司。对于亏损的原因，天神娱乐给出的理由如下：来源：天神娱乐公告“不相信价值投资”在天神娱乐这颗震动A股，乃至引起全球关注的巨雷的背后，最引人注目的莫过于是天神娱公司前董事长兼总经理朱晔。天神娱乐（前身为天神互动）是被朱晔自己笑称为“股票买成股东，最后变成了CEO”的杰作，但这“杰作”一度聚集了资本市场的眼光。2010年，朱晔以仅有300万自筹资金起家，四年内通过借壳科冕木业的方式让天神娱乐登陆资本市场，其估值曾一度超过200亿。前几年市场上的爆款游戏，如《傲剑》、《飞升》、《傲剑2》、《梦幻Q仙》、《苍穹变》和《求魔》等，均出自天神娱乐之手。天神娱乐上市后，朱晔一掷千金拍下巴菲特的午餐权，引起全球金融界人士的关注。2015年6月，朱晔以234万美元的价格成功拍下当年的巴菲特慈善午餐，成为继步步高董事长段永平和有“中国私募教父”之称的赵丹阳之后第三位竞拍成功的华人。众所周知，巴菲特以“价值投资”见长，但愿意花天价去获得和巴菲特共进午宴机会的朱晔，却不相信价值投资。他曾在接受媒体专访时表示，“我的理论是中国基本上没有可供价值投资的行业，唯一能做的还是趋势投资。巴菲特那么低的回报率，我还不如在国内炒股。”谈到和巴菲特午宴的目的，朱晔更是语出惊人，称是为了让他了解中国年轻人想法。“我是1977年出生的，如果能让巴菲特了解到今天中国的年轻人是怎么想的，让他对中国产生一些新的改变和看法，这是我希望能做到的。”有意思的是，在和巴菲特共进午餐当年，他表示，“到现在还没遇见特别大的挫折，朋友都一直说我挺顺的，我做SP做了一年就起来了，第一款游戏就卖了10亿。”但是，不知道朱晔是否曾经料到，自己一手创办的天神娱乐会爆出A股史上最大的雷呢？朱晔其人事实上，朱晔在资本市场以做频繁并购、买入卖出的“快生意”而著称，是前两年影视文化行业热中重要的资本交易者之一。过去的十年间，他捉住了中国互联网的创业的风潮，一批中国优秀的互联网独角兽和影视娱乐的领跑企业，背后都有朱晔投资的身影。比如，盛大游戏、微影时代、功夫影业、儒意欣欣、精锐教育……而在朱晔带领天神娱乐上市这几年，虽然该公司股价自飙升至2015年的44.46元以后便一路下滑，但不可否认的是，天神娱乐无论是从营业收入、净利润都是一路飙升的。而在这期间，天神娱乐亦逐渐吸引了众多游戏细分市场龙头加盟。比如，雷尚科技、妙趣横生、幻想悦游、乐玩等。如此一来，天神娱乐逐渐锻造成泛娱乐领域的领军企业。此外，朱晔于2013年就买下了《余罪》的IP，之后邀请新丽传媒完成《余罪》的拍摄，并成为2016年中国影视剧行业的一批黑马，网络点击量超40亿次。值得一提的是，朱晔在资本市场的布局不仅仅局限于此。企查查显示，目前朱晔有68家控股企业，担任法人、对外投资和在外任职的企业分别有19家、23家和39家。同时，关联风险亦达到154项。来源：企查查有趣的是，朱晔投资的关联行业除了专注的科学研究和技术服务业，还遍布信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，和制造业等各个领域。池子可谓相当大。来源：企查查被证监会立案调查但是，就是这名充满“光环”的企业家，于去年被证监会立案调查了。在2018年5月，天神娱乐公告称，公司董事长兼总经理朱晔于5月9日收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定对朱晔进行立案调查。9月13日，大连天神娱乐股份有限公司发布公告披露，其公司实际控制人、控股股东之一朱晔所持有的公司股份被司法冻结，司法冻结比例为100%。在手上股份被司法冻结的第8天，朱晔辞去在董事会和高管层的工作，且发布公开信说暂别天神。他在公告信中提到，“天神娱乐上市以来的每一次外延式发展，都经过了我与公司管理层的深思熟虑，绝非贸然激进。遗憾的是，对行业市场、资本市场波动性预判不够充分，更无法干预相关政策疏严。”“和行业一同成长的天神娱乐，也无法回避行业的阴晴圆缺，无法否认正在经历的挫折与前方的难关。”而站在如今天神娱乐爆出“A股最大的雷”的时点看回这句话，似乎有着更深沉的意味。图：天神娱乐朱晔公开信节选那些年和巴菲特共进午餐的华人事实上，能和巴菲特共进午宴的企业家的公司发生“爆雷”仅仅是个案，大部分从史密斯•沃伦斯凯牛排馆走出来的都是“财运亨通”的。纽约曼哈顿有很多牛排馆，素来是世界商界精英人士聚餐的圣地，可能就在某一顿饭后，一只股票的价格会暴涨或暴跌，也可能某家公司被收购或兼并。因此人们把这些牛排馆称为“权力之屋”。其中最著名的一家叫史密斯•沃伦斯凯，这是巴菲特每年慈善午宴举行的场所。在朱晔之前和巴菲特共进午宴的中国人，包括步步高集团董事长、著名投资者段永平，和中国私募教父赵丹阳。他们分别在2006年和2008年拍得这一机会。但与朱晔不同的是，他们都在与巴菲特午宴后收获颇丰。作为第一个“吃螃蟹”的中国人，段永平在2006年的时候以62.01万美元拍下了巴菲特午餐。2001年开始，段永平以每股1美元左右成本买入网易超5%的股票，在如今全球股市普遍不佳的前提下，网易每股也超过240美元。而最近几年，风靡中国市场的VIVO、OPPO手机，背后也有段永平参与。第二位和巴菲特共进午餐的中国人，是“私募基金教父”赵丹阳。2009年，美国正处于次贷危机的漩涡之中，那顿午餐的价格达到了创纪录的211万美元，是上一次竞拍价的三倍。因此，赵丹阳高价拍得的午宴引起了全球投资者自2000年开始前所未有的关注。但对于赵丹阳后来的收益而言，这场高价午宴就显得很有“性价比”了。在2009年6月之前，赵丹阳个人及其管理的基金合计持有物美商业的股份超过13%，并产生了数千万港币的浮亏。在2009年6月竞得午餐机会后，赵丹阳持有的物美商业连涨四日，一星期后大赚1.56亿港元。如此看来，能否在资本市场高歌猛进，与和巴菲特共进午宴没有必然的联系。但是，不相信价值投资且爆出A股第一大雷的朱晔，的确显得格外“出众”。...

新主席的新气象！在易会满任职的第五天，证监会发布了三条正在酝酿中的新政，减少卖盘，增加买盘，引导券商资金入市，增加外资投资品种。1月31日晚间，证监会连续发布三条重磅利好。《每日经济新闻》记者梳理如下：1、研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟对风控指标实施逆周期调节，放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。2、指导交易所完善融资融券交易机制，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性，此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。3、将QFII、RQFII 两项制度合二为一，扩大投资范围。除原有品种外，QFII、RQFII 还可投资：（1）在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的股票；（2）债券回购；（3）私募投资基金；（4 ）金融期货；（5）商品期货；（6）期权等。此外，允许参与证券交易所融资融券交易。可参与的债券回购、金融期货、商品期货、期权的具体品种，由有关交易场所提出建议报监管部门同意后公布。拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制证监会发文表示，为进一步优化融资融券业务机制，提升证券公司自主管理能力，沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。现行两融规则中，客户维持担保比例不得低于130%，当客户维持担保比例低于130%时，券商应当通知客户在约定的期限内追加担保物，客户经券商认可后，可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等资产，同时，券商可以与客户自行约定追加担保物后的维持担保比例要求。从整个行业来看，当前市场的预警线通常都是150%，激进一些的会放到140%，平仓线一般都是130%，当信用账户的维持担保比例低于130%时，客户应按照约定如期追加保证金，否则券商将启动平仓。一些券商还设计了应急平仓线，将新增维持担保比例为110%的应急平仓线，也就是信用账户维持担保比例低于110%时，券商将有权直接实施强制平仓，使维持担保比例恢复至警戒线150%以上。近期市场震荡，不少个股或因股权质押、或因业绩产生风险，此举有望规避踩踏式的平仓风险，同时增加了担保的灵活性，增加了流动性。截至1月30日，沪市两融余额4529.15亿元，较前一交易日减少20.73亿元；深市两融余额2805.03亿元，较前一交易日减少16.33亿元；两市两融余额合计7334.19亿元，较前一交易日减少37.06亿元。放宽券商投资成分股、ETF的限制 鼓励资金入市在两融规则将要调整的同时，证监会还拟对风控指标实施逆周期调节，鼓励证券公司权益类投资。证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。这将放宽券商的入市资金，加大对权益类、大蓝筹的投资范畴。根据上海证券报报道，银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，此举大大有利于我国权益基金规模的增长，尤其是股票ETF基金规模的增长。他认为，大力发展权益基金是服务支持股市进而服务支持实体经济的重要举措。目前公募基金的股票基金与混合偏股基金持有的股票市值比例还是比较小。2019年公募基金行业发展重要内容是多举措发展壮大股票基金。根据银河证券基金研究中心的数据，截止2018年12月31日，在严格的股票基金分类中，被动投资的指数化基金占比达到75％，主动管理的股票基金仅有25％的占比。股票ETF基金3372.13亿元，份额规模2265.70亿份。2018年股票ETF基金份额增长172.61％，是所有基金类型中份额规模增长最多的基金品种，特别是在2018年股市下跌25％的情况下，股票ETF基金份额逆大盘下跌居然上涨172.61％，说明市场对股票ETF基金的钟爱。2018年底，公募基金中的股票基金与混合偏股基金持有的股票市值是14706.26亿元，占A股流通市值352970.01亿元的4.17％。将QFII、RQFII 两项制度合二为一，扩大投资范围在前述两条重磅利好公布之后，稍晚间，证监会再度发布一条重要文件。证监会就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》及其配套规则公开征求意见。征求意见稿指出，证监会将QFII、RQFII两项制度合二为一，整合有关配套监管规定，形成统一的《管理办法》和《实施规定》。境外机构投资者只需申请一次资格，尚未获得RQFII额度的国家和地区的机构，仍以外币募集资金投资。除原有品种外，QFII、RQFII 还可投资：（1）在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的股票；（2）债券回购；（3）私募投资基金；（4 ）金融期货；（5）商品期货；（6）期权等。此外，证监会还将放宽准入条件。取消数量型指标要求，保留机构类别和合规性条件。同时，简化申请文件，缩短审批时限。对于跨境交易，加强持续监管。完善账户管理，健全监测分析机制，增加提供相关跨境交易信息的要求，加大违规惩处力度。根据证监会的公告，截至2018年底，QFII总额度1500亿美元（目前已增至3000亿美元），共有309家境外机构获得QFII资格，获批额度1011亿美元；RQFII制度从中国香港扩大到19个国家和地区，总额度19400亿元人民币，共有233家境外机构获得RQFII资格，获批额度6467亿元人民币。初步估算，QFII、RQFII两项制度合二为一后，其总额度接近4万亿元人民币。在1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。值得注意的是，2018年全年，上证指数大跌24.59%，无论是公募还是私募基金均损失惨重，不少机构开始减配股票甚至黯然离场。然而外资却不惧风险，逆势加仓买入A股。自沪深股通开通以来，截至1月31日收盘，北上资金累计流入金额已经超过7000亿元，达到7027.58亿元，沪股通累计流入额达到4109.25亿元，深股通累计流入额达到2918.33亿元。...

最近几个交易日，A股业绩雷爆如期而至，业绩预告日惨变车祸现场。而港股在进入1月份之后，走势颇强，恒生指数月初至今涨幅8.11%。以至于，有不少声音认为港股是更安全的避风港。事实真是这样吗？未必！由于信披制度的不同，港股1月底并不像A股那样处于业绩预告的密集发布期，业绩地雷当然不会集中爆发。而如果梳理狗年至今的数据，在港股踩雷的杀伤力并不输于A股。即便是经过“精挑细选”的港股通标的，爆起雷来也毫不含糊。港股通标的：341只股价下跌，榜首狂跌98%在两地互联互通机制下，不少投资者通过港股通进入港股市场。复盘狗年港股通行情，在481只标的中有341家股价下跌，占比达到七成。其中，32家跌幅超过50%，具体如下：在这份榜单中，居于首位的是民众金融科技，跌幅超过了98%。其中还包括2017年及2018年上市的新股易鑫集团、众安在线、维信金科及汇付天下，另外美图公司、周黑鸭等也在列。根据恒生综合小型股指数成份股港股通选股规则，成份股定期调整考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元，同时成交量流通比例最低要求为0.05%。尽管，交易所设置的门槛将不少“仙股”以及小市值公司拒之门外，但仍有个别疑似“老千股”的公司出现在名单之内。老千魅影：配股、供股、并股、拆股，更名……老千股是港股的顽疾，港股通入围标的在遴选的初衷上似乎是努力将劣质公司排除在外，给与投资者更多“保护”。但从实际运行结果上看，即便是一些明显具有老千股特征的公司也并没有被排除在外。交所总裁李小加曾在其一篇针对老千股的文章《关于“老千股”》中给过一个定义：“老千股”是指那些存在“大股东不以做好上市公司业务来盈利、而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益”现象的股票。那么，位列下跌榜首位的民众金融科技（0279.HK）到底是不是一只老千股呢？直接来看0279.HK这个代码的复权股价走势：0279.HK当前股价0.395港元，历史最高复权股价曾高达103.17万港元，跌幅高达99.99996%！也就是说，如果你在最高点买入1000万港元，持股不动，20多年后的今天账户里就只剩4港元。公开资料显示，该股于1988年在香港联交所上市，主要从事买卖证券、提供融资、物业投资、保险代理及经纪业务以及投资控股业务。曾用名包括：内蒙发展、民丰控股、民丰企业、民众金服、恒盛东方……每一次更名背后是频繁的拆股、并股和再融资动作。公开资料显示，2001年至2014年，公司进行了20多次配售、7次并股、6次供股和1次拆股。如何娴熟地运用这些资本动作割韭菜是一门技术活，以民众金融科技2018年表现为例。从2018年的1月中旬开始，公司股价在一个月内从0.5港元快速拉到最高2.07港元，总市值一度突破300亿港元。期间，民众金融科技不断爆出“利好”消息，包括以7.5亿港元的金额卖出Satinu约10.57%的股份、出售附属公司股权给A股上市公司民盛金科(002647.SZ)等。随着股价上涨，公司原董事会主席张永东在2018年1月19日和2月2日大量减持好仓，减持股份参考市值约2亿港元。公司股价在2018年2月中旬见顶之后持续回落，进入5月后加速下跌。这期间张永东一边减持手中好仓，一边增加其淡仓仓位。至2018年10月，民众金融科技股价已经低于0.1港元。10月9日，公司发布公告建议股份合并，每10股股份合并为1股。公告披露之后的下一个交易日，公司股价大跌27.27%。牛栏关猫，港股通标的名单里千味十足的不在少数。接近7成新股破发在港股通狗年跌幅榜中还出现了不少2017年下半年以来上市的新股，比如易鑫集团、众安在线、维信金科及汇付天下等。除了公司自身及行业因素影响之外，更突显了港股及A股市场对新股不同的态度。港股打新和A股相比，在发行制度、中签率、盈利等各方面都存在巨大差异。港股打新是按照认购额分配的，中签率比A股打新更高。但不同于A股打新的“稳赚不赔”，港股打新存在破发的风险，尤其是在市场整体低迷之时。将范围扩大，整理2018年以来在港股主板上市的140只新股，到目前为止有91家股价低于发行价，破发率达到了65%。至于从IPO首日到1月底期间曾经破发的比例已经超过70%。以下为相对于发行价跌幅靠前的20家公司：上述公司按目前总市值排名，位于前五位的是歌礼制药-B、希望教育、汇付天下、映客及维信金科。港股通南下资金收缩恒生指数在2018年初创下历史新高之后，开始回落，整个2018年指数跌幅13.61%，将2017年涨幅回吐过半。随着大环境变化，大陆投资者对港股的热情开始退去。数据显示，在两地互联互通机制下，2018年南下资金净买入金额为827亿港元，较2017年的3399亿港元下滑幅度高达76%。这是2014年11月连接香港和上海股票市场的沪港通开通以来，南下资金首次出现年度下降。2019年1月，港股通南向资金买入成交额847.5亿港元，卖出成交额880.78亿港元，成交净卖出33.28亿港元。恒指上涨并不能“一美遮百丑”，入选港股通也不代表都是好公司。幸福的人都一样，不幸的人却有各自的不幸。（YYL）...

近日，中国人民银行合肥中心支行发布行政处罚，华融消费金融股份有限公司（下称“华融消费金融”）因违反人民银行征信管理相关规定，处罚款5万元；直接负责的主管人员和直接责任人罚款1万元。华融消费金融成立于2016年1月，注册地在安徽合肥，注册资本6亿元。公司由中国华融（2799.HK）作为主要出资人，与合肥百货（000417.SZ）、深圳华强资产管理集团有限责任公司、安徽新安资产管理有限公司共同出资设立。不过，成立3年来，华融消费金融遇到的“糟心事”可不少。华融消费金融“水逆”2018年来，华融消费金融有点“水逆”。除了中国华融的党委书记、董事长赖小民因个人涉嫌严重违纪违法被“双开”和逮捕之外，华融消费金融的董事长和总经理人选也已更换多次。据天眼查显示，华融消费金融董事长一开始为张宏亮，后变为贾传宝。银监会官网也发布公告称，核准贾传宝为华融消费金融董事长。据《中国经营报》报道，目前贾传宝已被罢免。但目前企业信用信息公示系统还未更新这一职位变动。而总经理职位也是多次变换。据银监会官网消息，2017年6月，核准胡小波任华融消费金融总经理职位，但根据企查查显示，邹新亮后来接棒总经理职位。目前，总经理职位又变更为徐锴。据业内人士透露，“受赖小民事件影响，华融消费金融应该会进行一轮大换血”，如今业务上也让人“操心”，真让人捏了一把汗。征信是金融业务中重要的一环，无论是对于底层的用户还是金融机构而言，征信都起着重要作用。独角金融查阅第三方投诉平台“聚投诉”发现，有用户“钟先生”投诉华融消费金融未将征信记录更新上报。钟先生表示，他2017年在华融消费金融申请了11000元的贷款，并已在年底还清。但是一年多以后，他在华融的这一笔借款仍显示“未结清”，而且借款额度从11000元变成了22000元。上海九泽律师事务所高级合伙人朱敬表示，“合同贷款金额和系统记录不一致肯定是金融机构操作出了问题，这个行为违反了《征信条例》第四十条第四款，没有对这个有错误遗漏的信息进行及时更正。”值得注意的是，2018年4月，华融消费金融被爆出因系统故障错放贷，且征信不能撤销的“乌龙”。此外，华融消费金融还被指与租房中介合作房租分期业务，多名租户在未知情的情况下被办理了华融消费金融的贷款。后来，华融停止了该项业务，有一些租客也反应其不良征信记录已被撤销。这次华融消费金融因违反人民银行征信管理相关规定被罚，具体是什么原因？独角金融多次联系华融消费金融的相关负责人，但截止发稿前未有回应。不过华融曾对媒体指出，不是因为系统故障放贷的原因，就是违反征信管理规定。消金机构陷入征信漩涡？事实上，违反征信管理规定被罚的并不只有华融消费金融一家。近年来，因为违反《征信业管理条例》（下称：《征信条例》）被罚的金融机构不在少数，银行、消费金融公司、汽车金融公司均无法幸免。征信问题越来越受到监管重视，消费金融机构们也应该引起重视了。2018年10月，中银消费金融有限公司因违反《征信条例》，被中国人民银行上海分行处罚10万元。在这之前，也有多家消金机构违反《征信条例》被罚。独角金融总结发现，违反《征信条例》的消费金融机构大多数都是踩雷第四十、四十一条。其中最容易踩雷的是，《征信条例》第四十条规定：违法提供或者出售信息；因过失泄露信息；未经同意查询个人信息或者企业的信贷信息。第四十一条规定，向征信机构、金融信用信息基础数据库提供非依法公开的个人不良信息，未事先告知信息主体本人，情节严重或者造成严重后果的，则也要受到相应处罚。基本上，持牌消费金融机构都会对接央行征信中心系统查询用户的个人征信，但是这要建立在用户充分授权的基础上。独角金融了解到，目前有多家消费金融机构在与用户签订电子借款协议之前，都会先签订电子授权征信查询的协议。借款人小宇向独角金融反应，消费金融机构在获取用户授权征信查询上的体验还是不好。“借款合同非常隐蔽，而且字很多、字号又很小，很多人特别容易忽视这些重要信息。”银行业资深从业人士陈括（化名）向独角金融透露，“未经授权就查别人征信，如果客户到中国人民银行投诉，处罚会很严重，甚至一笔投诉就能让一个市级的分管行长下岗。”“现在央行的一些分行正在查征信违规的问题。前几年信贷扩张，很多线条部门都有些不合规的地方，今年各监管机构都在严查银行等金融机构，一进驻就是一两个月。银监、央行都不甘示弱，尽职尽责。”陈括补充道。互联网时代，个人信息很难得到有效保护。一位在企业征信公司工作的员工向独角金融诉苦，“我前一阵办了个卡，人家送了个带流量的手机号，我就拿来用了，我从来没打过电话，就是路上看会儿小说，号码我自己都还没记住，结果就有人打这个电话，问我要不要给孩子报兴趣班。我都不知道我这信息是怎么泄露的。”个人征信，作为个人信息的重要一部分，将会影响到个人在金融机构的借贷行为，比如车贷、房贷、商品贷等均与个人征信紧密挂钩，个人征信的重要性甚至可以与身份证划上等号。而对于消费金融公司等机构来说，个人征信报告则是其贷前风控审核的关键一环，关系到借贷业务质量的好坏。2018年1月31日，央行向百行征信有限公司（下称：百行征信）发放首张个人征信牌照，我国初步形成了国家金融信用信息基础数据库与以百行征信为主的市场化征信机构共同发展的征信体系。“前些年没有百行征信，市场野蛮发展，乱象丛生，现在个人征信业务实行牌照制后，虽然很多前期冲在前面的企业比较难做，但是也规整了市场，对中国个人征信行业的发展是好的。”一家征信公司的高管人员如是评论道。据了解，目前已有消费金融机构与百行征信签署信用信息共享合作，其他机构则还在观望和对接当中。像华融消费金融这样的持牌机构是正规军出身，央行自然“从严管教”，征信管理越来越严格，未来在业务开展过程中，消金机构要更加重视征信问题了。...

　　每当“年终奖季”到来时，也是不法分子最活跃的时候。在投资理财市场上，不少商家费尽心机通过“傍银行”的方式上演“我很靠谱”的障眼法，通过假存管伪托管获取投资人的信任。而投资人更要擦亮双眼，莫要让歪门斜路为自己带来损失。　　假存管伪托管　　成不法商户常用招数　　近日，平安银行在官网发布公告，该行收到多位客户反映“深圳市车小喜科技控股有限公司”在其网站对外宣传“平安银行提供专用账户托管，保证专款专用，安全可靠”等。　　平安银行表示从未与深圳市车小喜科技控股有限公司签订任何资金托管协议、资金监管协议。对于“深圳市车小喜科技控股有限公司”利用该行名义进行虚假宣传，损害声誉的行为，平安银行将保留采取法律手段进一步追究其法律责任的权利。　　《证券日报》记者浏览小喜科技网站，发现该网站首页已经没有了平安银行托管等广告语。　　根据网站介绍，车小喜是一款专注于中石油、中石化加油卡移动在线充值的软件，在全国100多个城市有40000家商户为近3000万车主用户提供便捷加油、汽车养护等服务。在该网站左上角，有加油充值低至七六折的标语。　　在国家企业信用信息公示系统中，记者查询到该公司的信息为注册资金100万元，经营范围包括从事广告业务、信息咨询、手机软件设计和通讯设备设计、网络系统工程的设计与施工等。　　不过，在该企业的APP上，《证券日报》记者看到了一则延期兑付公告，公告中称，因为油卡资源不再具备优势，导致公司无法正常运营，公司无奈做出退出加油充值行业的决定，而客户未兑付的本金可以选择在平台购买商品，也可以选择将资金分12个月提现至支付宝。　　也就是说，若曾经购买充值卡未用完的话，现在只能被迫按商家提供的方案兑付。　　事实上，一些动了歪脑筋的商户利用银行的声誉作为揽客手段早已屡见不鲜。2018年9月，广发银行发布声明，“古玩经纪人曾经理”微信公众号、深圳国仁国际拍卖有限公司、宝隆国际艺术品拍卖（珠海）有限公司发布的与广发银行联合办活动等消息均为虚假信息。　　广发银行深圳分行表示，该行并无艺术投资部这个部门，也未与以上机构开展任何形式的艺术品投资活动、艺术品销售等合作，以上机构的任何行为皆与该行无关，以上机构所发布的任何与广发银行相关的信息皆为虚假消息。　　2018年多家网贷平台被爆出假存管，虽然与银行签订存管协议，但是实际未进行系统对接，利用签订合同后的真空期，对外宣称平台已与银行展开存管业务，使投资者误以为平台为正规平台从而吸引投资者进行投资。　　此外，虽然监管明确在网络借贷资金存管业务中，除必要的披露及监管要求外，委托人不得用“存管人”做营销宣传，但是对于营销宣传的界定却较为模糊，平台打擦边球宣传的现象并不少见，而银行发现问题往往有滞后性，维权起来较为困难。因此，作为投资人来讲，应注意莫要被“虚假宣传”迷了眼。　　“打铁还要自身硬”　　防止被站台先要合规宣传　　不过，虽然一方面不法商家经常捆绑银行进行虚假宣传，但另一方面，银行自己的宣传也会“踩红线”，近日，江苏省市场监管局就公布了一批金融行业的虚假宣传案例。　　如该省某银行在营业部网点的LED电子显示屏上发布广告，宣称“我行某理财产品荣获‘中国最佳银行开放式理财产品奖’”，事实上，该银行于2015年获得“2015中国最佳开放式银行理财产品”奖。　　监管局认为，2015年之后当事人并没有获得类似奖项，其在广告发布中省略了“2015”字样，直接宣称涉案理财产品是“中国最佳银行开放式理财产品奖”，致使宣传的曾获荣誉信息与实际情况不符。此外，当事人在广告中宣称“存满365天，预期年化收益可达4.8%”等内容，对预期最高年化收益率作虚假宣传，并未对可能存在的风险以及风险责任承担有合理提示或警示。　　另外，徐州淮海农村商业银行有限公司因在其门店通过易拉宝和灯箱发布“金莲花”理财产品广告，易拉宝广告中宣称“产品收益稳定，高于同期存款利率”等内容，灯箱广告中宣称“金莲花理财，推出保证收益型理财产品，品种多、收益高”、“产品到期提供100%本息保证”等内容，并未对可能存在的风险以及风险责任承担有合理提示或者警示的内容。徐州市鼓楼区市场监督管理局责令当事人停止发布违法广告，在相应范围内消除影响，并处以罚款26万元。...

近日，有多位宜人贷的借款人向中新经纬客户端反映，自己查看宜人贷借款协议才发现，合同中的借款本金远高于实际到账的金额。此外，宜人贷在借款合同中承诺的还款利率为12%，但借款人自己计算出的年化利率为37.56%，已高于36%的法律红线。究竟是怎么回事呢？宜人贷的借款合同中藏着什么猫腻？借款本金到底以谁说的为准？顾俊伟于2016年11月在宜人贷申请了一笔借款，约定借款金额为5万元，实际到账的也是5万元，但宜人贷方面提供的借款协议中的借款本金却为56800元。对于借款本金中多出的6800元，宜人贷方面解释称，“多出的金额是一次性收取的此次贷款的平台管理费。”根据宜人贷提供的一份借款与咨询服务协议，“出借人向借款人出借资金时，借款人‘不可撤销’的同意委托服务方合作的支付机构直接从借款人账户中划扣 6800元用于支付借款人应付的平台管理费。”顾俊伟借款实际到账金额与合同本金对比然而，除了6800元的一次性“平台管理费”外，中新经纬客户端发现，借款人还需要缴纳分期管理费。根据顾俊伟提供的借款协议，借款人需支付每月平台管理费=全部借款本金×A%(A%的具体值依具体的还款期数而定)。按照借款本金为5万元计算，顾俊伟的36期借款项目对应的月管理费率为0.79%，应缴纳的管理费为395元/期，36期合计为1.4万余元，但实际上，宜人贷收取的管理费却为448.72元/期，36期共计1.6万余元，比根据实际到账金额计算的费用多出近两万元。宜人贷关于管理费率的具体规则“如果借款人实际到账的借款金额为5万元，而借款协议明细中却显示56800元，平台多收取的6800元无真实合同依据，不属于借款金额，不受法律保护。”针对顾俊伟遇到的情况，北京市国汉律师事务所律师魏天贵在接受中新经纬客户端采访时表示，借款人与贷款公司约定的合同本金应当以借款人实际到账的金额为准。对于宜人贷方面对多出金额系“平台管理费”的解释，魏天贵表示，“借款本金的唯一认定依据只能是借款人实际到账的金额，无论借贷平台以何种名目收取其他费用，都不能以借款本金的形式载于借款协议中，更不能依此要求借款人还款。”实际上，顾俊伟的遭遇并非个例，有不少宜人贷借款人向中新经纬客户端反映，合同中的借款本金高于实际到账金额。孙女士告诉中新经纬客户端，她于2018年在宜人贷APP借款7.5万元，但合同上的借款本金却为10.6万元。除了一次性收取近3万元的平台管理费之外，还要还3万余元的信息咨询服务费，加上每月的管理费，总还款额已超过14万元，比实际到账金额高出近一倍。另外一位张女士也表示，除了本金虚高之外，自己每期的实际还款额也与合同中的计划还款额不相符。“我每月的还款额都是3663.85元，但合同中显示的是2800元到3600元不等。”截图由受访者提供同笔借款为何会有两个利率？据顾俊伟介绍，除了合同借款本金与实际到账金额不符外，宜人贷的实际借款利率也远超合同中承诺的12%。“实际到账仅5万元，但我一共需要在宜人贷还款84168.82元，还款方式为等额本息。”顾俊伟说，他尝试以招商银行贷款计算等额本息还款方式计算，借款本金为5万元，还款总额为84168.82元，分36期每期还款2339.6元，所得利率为37.56%，已经高于法律对民间借贷年利率规定的24%，甚至超出36%的法律红线。根据最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人有权请求借款人按照约定的利率支付利息，但如果约定利率超过年利率36%，则超过年利率36%部分的利息应当被认定无效，借款人有权请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息。由于怀疑宜人贷存在高息放贷的行为，顾俊伟在聚投诉官网进行了投诉，宜人贷方面对此给出的回应是，在顾俊伟的贷款协议中，本金、利息及各项费用的综合年利率仅为22.68%，并未超过法律规定的24%。对于利息的计算问题，魏天贵表示，在根据最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》来确定民间借贷合同的利率时，适用的计算公式应为“还款总额=实际到账本金+实际到账本金*利率(月/年)*借款期限(月/年)”，据此公式计算，顾俊伟的借款年利率为22.78%。为什么同一笔借款会有两个不同的还款利率？一位互联网金融业人士告诉中新经纬客户端，由于还款方式不同，以简单利息算法算出的利率并非准确的实际利率，往往比真正的年化利率更低。所以要计算出准确的年化利率，应该使用银行提供的工具。“比如借款1万元分12期偿还，承诺的利率是10%，利息就是1000元，还款总额应为1.1万元。在等额本息的还款方式下，每个月都会偿还一定数额的本息，当还款半年后，剩下的应还本金其实已经不足1万元，但借款人每个月仍按照1万元的本金在计算并偿还利息，所以实际利率肯定高出了承诺利率。”上述人士解释说。有分析称，正是因为法院计算利率时通常使用的是简单利息算法，等额本息还款方式下多收的利息往往无法体现在计算结果中，等额本息还款方式变成了一些网贷平台假借合法名义高息放贷的重灾区。另有业内人士告诉中新经纬客户端，网贷平台通过拉长还款期数、操作还款方式等手段来打相关法律对利率规定的“擦边球”，其实已成行业的普遍现象，应该引起监管层注意。...

　　受多头监管的影响，信贷资产证券化，在银行间市场发行和交易，一般由信托公司担任发行载体。企业资产证券化，在银行间市场发行和交易的，主要由信托公司担任发行载体；在交易所市场发行和交易的，主要由券商和基金子公司担任发行载体。　　2018年，信贷资产证券化（CLO）和交易所市场企业资产证券化（ABS）规模基本持平；与银行间市场企业资产证券化（ABN），合计规模已稳占全市场的一半以上。信托公司作为资产证券化市场的发行机构，市场份额不断扩大，2018年约为53%，超过券商及基金子公司，居于首位。　　但信托公司作为发行机构，当前多处于通道角色，主导性弱，费率低。而未来，一是政策的支持，如交易商协会对承销资格的批准；二是资产证券化市场发展的要求；三是信托转型的需要，信托资产证券化业务，能力有望进一步提升。　　一　　作为信贷资产证券化的发行机构？　　信贷资产证券化，2017、2018年市场规模分别增长了53%、56%。但具体来看，2018年比2017年，新增规模3341.06亿元，而其中住房抵押贷款类（MBS）新增4135.12亿元，也就是说，信贷资产证券化的增长，主要是MBS增长所致。其他类型产品增减不一，金额不大，详见表1。　　表1 CLO基础资产种类　　　　资料来源：Wind数据库。　　那么，我国MBS的前景如何？以下对比一下美国和欧洲市场的情况。　　从住房贷款规模看，截止到2018年底，我国个人住房贷款余额25.75万亿元，占居民贷款比重53.76%，约为GDP的30%。美国2018年2季度末，住房抵押贷款余额接近9万亿美元，是我国当前余额的2倍以上，占居民债务比重67.7%，约为GDP的45%。从住房贷款比重和与GDP相较的比例看，我国的情况低于美国，但是差距并不太大。　　从住房贷款证券化程度看，我国MBS的总规模为5842.63亿元，为住房贷款规模的2.3%，占全部资产证券化规模的比重为30%左右。而美国的住房抵押贷款证券化程度很高，MBS约有80%由房地美、房利美这些政府资助企业发行，一方面融资需求旺盛，另一方面具有联邦政府的隐性担保，信用风险很小；而且，美联储也持有大量机构担保MBS资产，占总资产比重当前在40%左右，是美联储宏观调控工具之一。2017年美国MBS规模接近2万亿美元，约为住房贷款规模的22%，占全部资产支持证券规模的比重高达89%，是我国当前MBS规模的20多倍。　　欧洲市场资产支持证券的评级较高，质量总体更优，规模自2008年经济危机后一直下滑，2017年不到3000亿美元，与我国当前差不多。住房抵押贷款证券化没有政府介入，约占资产证券化总规模的62%，比我国也高出不少。　　我国房价如果能保持稳定，住房抵押贷款资产质量得以维持，MBS仍有一定空间。　　信贷资产证券化业务，主要由银行主导发行，规模大，风险低，信托作为发行机构，多为通道角色，市场竞争十分激烈，进入难度大，报酬率较低，市场集中度很高。　　如下表所示，自2012年起，约有32家信托公司参与了信贷资产证券化的发行，约占信托公司总量的一半。2015-2018年，有新增发行的信托公司，仅分别为26、22家、24家、16家。每年新进的公司很少，比如2016年只有2家，2017年有3家，2018年无。而同时，还有5家之前有过产品发行的，近三年都没有新增发行。　　前2家公司，银行系的建信信托、交银国际信托，发行规模分别为3364.18亿元、1500亿元，合计占比52%。再加上中海信托、华润深国投、上海国际信托，前5家发行规模合计占比80%，市场集中度很高。　　表2 信托公司信贷资产证券化发行统计　　　　资料来源：根据Wind数据整理。　　由于市场竞争的激烈，信托公司能取得的发行费率也比较低，有的甚至已经到万分之几，主要靠规模盈利。而这反过来，又促进市场集中度的提升，业务难度更大。　　二　　作为企业资产证券化的发行机构？　　如下图所示，银行间市场企业资产证券化（ABN）的发展较晚，规模相较于ABS和CLO，规模还非常小。2018年，ABN新增发行规模仅为1000多亿元，不到其他两类产品的1/7。　　　　资料来源：根据Wind数据整理。　　图1近四年ABS、CLO、ABN发行统计　　而由于ABN发展晚，基数小，增速很快，近三年同比增长，高达376%、251%、115%；同期ABS增长了132%、73%、15%，CLO增长-4%，53%，56%。　　ABN涉及的基础资产范围也在逐渐扩大，截止到2018年底，存量ABN共计2000.07亿元，基础资产种类已经包括租赁债权（占比34.33%，下同）、应收债权（28.83%）、票据收益（20.74%）、信托受益权（10.74%）、保理债权（2.26%）、委贷债权（2.09%）、基础设施收费（0.91%）、PPP项目债权（0.1%）等8类。　　2015-2018年，有28家信托公司作为ABN的发行机构，累计发行ABN产品135只，总额共计1,985.77亿元。与CLO相比，ABN的客户更加多样化，基础资产、结构设计标准化程度更低，单只规模也较小。如下表所示，2015-2018年，信托公司累计发行超过5只的只有12家；超过10只的，仅华能贵诚和华润深国投2家。发行规模累计超过100亿元的，只有8家，除了以上两家外，还有中铁信托、兴业信托、上海信托、云南信托、平安信托和建信信托。　　表3信托公司企业资产证券化发行统计（2015-2018）　　　　资料来源：Wind数据库。　　经济下行时，ABN风险上升压力大，风险溢价上升，发行成本提高；发行机构的发行意愿有可能减弱。而同时，主力投资机构如商业银行，新实行了《商业银行大额风险暴露管理办法》，对风险暴露、资本计提等要求提高，投资需求减弱。信托公司逆市发展企业资产证券化业务，难度较大，对优质项目获取能力、承做专业能力，以及中后台支持能力，要求较高。经过之前的高速增长，今后一段时间，增速可能放缓。　　三　　信托公司作为原始权益人的业务发展　　银行间市场、交易所市场，都认可信托受益权作为基础资产。这样，即便信托公司不作为发行载体，也常通过担任原始权益人，参与资产证券化业务，成为信托的一大优势。　　根据Wind数据，截止到2018年底，存量资产证券化中，以信托受益权为基础资产的资产支持证券，占全市场的比重为5.29%，位列第六，仅排在住房抵押贷款、应收账款、企业贷款、租赁租金、汽车贷款之后，在其他近30种基础资产类别之前。　　以信托受益权为基础资产的资产证券化，以ABS产品双SPV结构为多。如下表所示，2015-2018年，共有42单，发行规模约1000亿元。相应的，作为原始权益人参与资产证券化业务的信托公司，共19家，其中规模超过50亿元的，为华能贵诚、安徽国元、建信信托、中航信托、浙商金汇5家。　　信托公司作为原始权益人，主要是通道角色，独立性和稳定性较弱，信托报酬率较低。　　表4信托公司作为原始权益人发行统计（2015-2018）　　　　资料来源：Wind数据库。　　四　　总结与展望　　信托公司的资产证券化业务发展很快，作为发行机构，市场占有率已经过半，超过券商和基金子公司。68家信托公司中，有2/3以上都参与了资产证券化业务的发行；1/3以上，同时拥有信贷资产证券化、企业资产证券化发行经验。资产证券化业务对于信托公司来说，有望从创新型业务发展成常规业务。　　但同时，信托公司资产证券化业务的发展，也面临着考验。当前，CLO业务规模的提升，主要赖于MBS的发展，市场集中度高，竞争激烈，费率低；ABN的发行规模较小，经济下行时，面临优质资产少、风险上升的压力，同时还有券商的竞争；作为原始权益人的资产证券化业务，独立性弱，规模较小。　　究其原因，主要有以下两方面：　　第一，当前资产证券化市场还不成熟，基础资产集中度高、资产信用和主体信用混同、关联方增信、现金流预测不合理或偏差大、信用评级不完善、二级市场流动性不足、产品类型简单等，使得竞争比较粗放，资源方主导性强。　　第二，信托的专业能力不足，承销资质才开始批准。资产证券化发行和交易，存在至少八个关键环节：构建资产组合、资产转让、信用增级、信用评级、证券定价、承销发行、管理资产池收回收益、证券清偿。当前信托主要是在资产转让环节以及后续程序化管理、信息披露方面，发挥作用。而在资产池构建、信用增级、定价等产品结构设计方面，专业能力不足；在承销发行方面，更是2018年才开始批准资质，业务能力较弱，而没有承销资质和销售能力，发行作用难以得到根本性提升。　　这些问题，当前都在持续改善中。2018年，交易商协会批准了12家信托公司的非金融企业债务融资工具的承销资格，中信信托目前已完成承销商、定向投资人业务首单。由信托公司担任计划管理人的资产支持证券，也首次在交易所市场发行成功。未来，信托公司不断提升资产池构建、产品结构设计、定价等能力，并积极向承销、投资等领域延伸，资产证券化业务有望更上一层楼。...

在深圳市福田区福华一路上，有一座黑色幕墙的大楼，外形奇特，曾被称为“中国写字楼楼王”。从名称“大中华国际交易广场”可以清晰了解它的定位，这个总建筑面积31万平方米的摩天大楼中，栖息着大大小小上百家金融相关企业。大中华国际交易广场的31层，属于一家名为“深圳市中恒泰控股集团有限公司”（下称“深圳中恒泰”）的企业。这家公司的老板名叫“陈少鞍”。陈少鞍，广东普宁人。康美药业（600518.SH）股价闪崩后不久，《证券时报》曾报道，康美药业存在“被坐庄”嫌疑，而背后操盘者就是陈少鞍。这个名不见经转的潮汕商人及其控制的深圳中恒泰，何以成为媒体口中的“康美药业坐庄者”？ 以陈少鞍和深圳中恒泰为原心,网易清流工作室得以勾勒出他的潮汕商帮生意朋友圈。这个朋友圈涵盖了多个潮汕籍知名富商，包括康美药业董事长马兴田、皇庭国际（000056.SZ）董事长郑康豪和富德生命人寿实际第一大股东张峻。根据网易清流工作室不完全统计，陈少鞍的投资版图涉及金融业务、投资管理、房产、农业等多个领域，亦曾涉足过A股市场。以房地产为例，深圳中恒泰下属公司与富德生命人寿共同持有一家基金企业，这家基金企业的孙公司2016年曾参与云南昆明官渡区一城中村回迁房建设项目。听人说陈少鞍因为康美药业的事，现在跑去香港‘避’了，一普宁当地商人告诉网易清流工作室。网易清流工作室未能联系上深圳中恒泰对于事予以置评。“潮汕朋友圈”隐匿在公众视野外的陈少鞍，走向台前是因为康美药业2018年10月的那场股价暴跌。10月15日至10月25日收盘，康美药业股价从21.16元跌至12.07元。随后负面新闻接踵而来。12月29日，康美药业公告称，收到证监会《调查通知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。在康美药业股价暴跌后，《证券时报》报道援引一知情人士称，康美药业存在“被坐庄”嫌疑，坐庄者就是深圳中恒泰。与康美药业股价闪崩同期，皇庭国际、盛讯达（300518.SZ）和中洲控股（000042.SZ）也出现股价集体崩盘。而它们的庄家与坐庄康美药业的深圳中恒泰是同一帮人。网易清流工作室查询公开资料发现，至少在商业合作层面，陈少鞍、深圳中恒泰确曾与康美药业产生多次交集。陈少鞍与康美药业董事长马兴田为普宁同乡，两人同是深圳市普宁商会决策委员会副主席。一家名为“康泰供应链管理”的公司透露了二人合作关系。该公司成立于2017年10月，股权穿透后，马兴田和陈少鞍分别间接持有该公司49.84%和49%股权。该公司法人代表、总经理为李建雄，他是深圳中恒泰监事。2015年11月，康美药业公告称作为发起人拟设立康美健康保险股份有限公司，深圳中恒泰也参与其中拟认缴7450万股，持股比例14.90%。与陈少鞍产生交集的还有另一名潮汕商人——皇庭国际董事长郑康豪。郑康豪和陈少鞍同属于深圳市潮汕商会，分别为名誉会长和副会长。2014年5月，陈少鞍成为深圳皇庭置地公司股东，持股比例30%，郑康豪则通过深圳市皇庭集团及另一家公司间接持有该公司70%股份。在广西钦州，一家成立于2007年的房地产公司也将二者联系起来。2017年5月包括深圳中恒泰在内的三家股东将这一钦州房地产公司股权全部转让给深圳市皇庭集团旗下控股公司。值得注意的是，在深圳中恒泰为该钦州房地产公司大股东期间，该房地产公司负责人为一位名叫“陈树雄”的人士。根据康美药业2018年第三季度财报显示，与“陈树雄”同名者为公司第十大股东。陈少鞍普宁同乡、深圳市普宁商会决策委员会副主席张峻旗下富德生命人寿也曾与深圳中恒泰合作。深圳中恒泰旗下资金管理公司与富德生命人寿共同设立了两家基金企业，两家基金企业富德生命人寿均持股80%。与生命人寿合作房地产业务从公开渠道，最早可查证陈少鞍的商业轨迹始于2005年，当年3月，陈少鞍成立了深圳市中恒泰融资担保公司。2007年7月，深圳中恒泰正式成立，随后它成为陈少鞍重要的资本运作平台。依托深圳中恒泰和生意伙伴合资成立的公司，陈少鞍的投资版图涉及金融业务、投资管理、房产、农业和商贸等多个领域。其中，深圳中恒泰系列公司主要负责金融等相关业务。至于其他业务，陈少鞍跟广东江南果菜批发市场副董事长黄镇裕等人合资成立了一家农贸公司；陈少鞍还是广东客家商会副主席黄雅敏旗下红犇资本的股东之一。这些其他业务中，陈少鞍的房地产业务规模最大。除了上述提及与皇庭国际董事长郑康豪合资成立的深圳地产公司外，深圳中恒泰还在深圳当地拥有一家房地产公司。网易清流工作室独家发现，在云南昆明，深圳中恒泰曾与富德生命人寿布局了它们的房产业务。上文曾提及，深圳中恒泰旗下资金管理公司与富德生命人寿共同设立了两家基金企业，其中一家基金企业名为中恒泰融信。2017年1月，金地集团公告称将以13.8亿元价格收购中恒泰融信持股比例为99%的云南杰鑫宁房地产公司，以取得昆明市海埂路项目100%的开发权。富德生命人寿为金地集团第一大股东。除了曾经控股的云南杰鑫宁房地产公司，2016年中恒泰融信成为云南中恒泰房地产开发有限公司（下称“中恒泰房地产”）的全资股东。根据工商资料显示，该公司目前拥有一家名为“地博房地产开发”的公司，持股比例75%。2016年9月，云南本地媒体报道，根据云南昆明官渡区关上街道办事处小街一组城中村改造回迁房A8地块建设项目环评报告显示，A8地块项目建设单位即为地博房地产开发，该项目规划净用地面积36889.18平米，总建筑面积287147.68平米，共建设6栋住宅，其中有1258套回迁房，另外还有648套商品房。2017年4月，天广中茂（002509.SZ）曾计划以发行股份及支付现金的形式收购江苏裕灌现代农业科技公司，深圳中恒泰为该公司股东持股比例17.143%。不过不久，这一收购即被天广中茂取消。背后的潮汕商帮陈少鞍是谁？根据公开资料可知，其为广东普宁人，毕业于武汉音乐学院，现任深圳市普宁商会决策委员会副主席、深圳市潮汕商会副会长。上述一普宁当地商人对网易清流工作室表示，陈少鞍在普宁金融圈里有一定名气。而深圳市普宁商会一工作人员也表示，深圳中恒泰是其商会规模最大的金融企业。陈少鞍行事颇为低调，鲜少在大型公开活动中露面。可以查证的是，2013年9月，陈少鞍以深圳中恒泰董事长名义参加了武汉音乐学院深圳校友会成立大会，会上他被授予荣誉会长的头衔。在深圳中恒泰官方新闻中，陈少鞍最近的一次集团活动是2016年1月，在集团迎春晚宴上，陈少鞍发表了新春贺词。作为潮汕商人，陈少鞍亦曾参加过几次潮汕商会组织的公开活动，而上文也详细指出在其商业活动中，陈少鞍跟几位知名潮汕籍富豪产生交集。在与陈少鞍产生交集的潮汕商人背后，上述《证券时报》报道曾提及康美药业、皇庭国际、盛讯达等公司重要股东背后，存在着一个以“同乡关系”为纽带的“朋友圈”。位于广东省沿海地区的潮汕，曾涌现出多个资本大鳄，他们被外界称为“潮汕商帮”。 在这个名单中，包括了富德生命人寿实际第一股东的张峻、合生创展的朱孟依家族、星河控股董事长黄楚龙等一串长长的名单。其中黄楚龙同样来自于普宁，其担任深圳市普宁商会会长。在那场惊天动地的“万宝之争”进行时，曾有30余名各地潮汕商会会长前往拜访“宝能系”掌门人姚振华，并表示“如果宝能需要支持就尽管开口，我们全力支持”。从现场流出的图片中，可以看到深圳市潮汕商会常驻会长黄育宏的身影。黄育宏和陈少鞍曾在一潮商基金公司分别担任监事和总经理。“潮汕帮在资本运作上具有独特风格。在资金来源方面，潮汕帮通常不以资本市场上常规的手段进行融资，而是通过圈子内的关系迅速积累一笔资金，这些资金通常以同乡纽带作为信用基础。在资本市场上，潮汕帮偏爱炒作具有潮商背景的上市公司股票，二级市场不少股票庄家也跟潮汕人有紧密联系。”协纵策略管理集团联合创始人黄立冲对网易清流工作室分析。...