6月25日，最高人民检察院召开新闻发布会，通报检察机关服务保障“三大攻坚战”的工作情况。同时正式发布《关于充分发挥检察职能为打好“三大攻坚战”提供司法保障的意见》(下称《意见》)。 《意见》指出，要排除阻力和干扰，依法严厉惩处擅自设立金融机构、非法吸收公众存款、集资诈骗、网络传销、高利转贷以及“校园贷”“套路贷”和以故意伤害、非法拘禁、侮辱等非法手段催收民间贷款等严重危害金融安全、破坏社会稳定的犯罪行为;从严惩治金融从业人员搞权钱交易、利益输送、内外勾连的“内鬼”以及进行内幕交易、操纵市场的“金融大鳄”，筑牢金融安全司法防线。 最高人民检察院检察委员会委员、法律政策研究室主任万春在发布会上表示，要加大金融案件办案力度，严肃查办互联网金融、证券期货、银行保险等重点领域、重点环节的金融犯罪案件，加强对新型疑难案件、跨区域涉众型案件的研究和指导，及时制定司法解释和规范性文件。 此外，对于在防范金融风险方面检察机关有何部署举措，万春表示，近年来检察机关把打击金融犯罪、防范化解金融风险作为检察工作服务党和国家工作大局的重要内容，采取的措施主要有：一是坚持以办案为中心，加大金融案件办案力度，严肃查办互联网金融、证券期货、银行保险等重点领域、重点环节的金融犯罪案件，加强对新型疑难案件、跨区域涉众型案件的研究和指导，及时制定司法解释和规范性文件。 二是加快推进专业化建设，通过设立专门机构、专门办案组织集中办理涉金融刑事、民事、行政案件，北京、上海三级检察机关都设立了金融办案部门，加大金融检察专门人才培训力度，切实提高办案专业化水平。 三是加强与金融监管部门和公安机关的办案协作，建立健全重大案件提前介入侦查、引导取证的制度机制，积极寻求金融监管部门对检察办案工作的专业支持，建立经常性联络机制，共同应对防控金融风险所面临的新情况新问题。 四是加强对金融案件典型案例的研究分析，有针对性地运用典型案例，指导各地正确适用法律，向金融监管部门提出防控金融风险的检察建议，教育引导群众正确认识和有效防范投资风险。 他介绍，在办案工作中需要坚持的法律原则和底线包括：一是坚持罪刑法定的基本原则，严格依法办理金融犯罪案件，正确区分罪与非罪、此罪与彼罪的界限。 二是坚持实质判断的基本方法，深入分析各类新型金融活动的本质特征，正确区分金融创新与金融犯罪，在惩治犯罪的同时依法保护创新发展。 三是坚持宽严相济的刑事政策，对涉案人员注意区别对待、分类处理，综合运用刑事追诉和非刑事手段处置和化解风险，合理把握打击范围，做到打击少数、教育挽救大多数。 四是坚持司法办案政治效果、法律效果、社会效果有机统一，特别是要把维护人民群众的合法权益贯穿检察办案工作始终，同步做好释法说理、风险防控、追赃挽损等工作，最大限度维护人民群众的合法权益。 ...

冉学东 彭博社的统计显示，以人民币计价的离岸债券今年发债总量约为540亿元，高于去年全年销售额17%。今年前半年海外发债如此迅猛，主要原因是境内不论是信贷还是发债都进入紧缩，直接原因是以去杠杆和打破刚性兑付为主的“资管新规”严格实施。 资管新规规范的是银行的表外资产，而表外资产正是最近几年金融业膨胀，金融空转的主要根源，这些资产往往存在刚性兑付、资产错配、杠杆过高等等问题，积蓄了一定的金融风险，管理层决心要解决这些问题。 但是今年年初以来，由于采取以上政策，融资开始趋紧，尤其是信用债市场违约的债券个数和融资量都超出往年，许多投资机构为此付出了代价，在市场上投资开始谨慎。 截止五月末，今年国内仅信用债市场便有20支信用债违约，违约金额高达166亿元。此外，有13家AA级或以下的债券在第二季度取消了发行计划，创近两年新高。 债券市场的投资发生了两极分化，高信用评价的公司债券利率更低，流动性好；而AA以下评级的债券则收益率攀升，受到投资者抛售，许多公司的债券发行融资就遇到了困难 国内融资受到限制，但是国外的融资却没有政策障碍，目前的政策只是发改委备案，有些公司甚至都不用去备案，日前发改委拟对境外违规发债的企业启动“三次警示”程序。 在海外的融资潮中，占比例最大的应该是房地产企业。Wind金融数据显示，截至2018年5月22日，2018年以来内地房企已公告计划发行的海外债券达61只，发行总额超过240亿美元，比去年同期大幅度上升105%左右。由这个数据可以看出，房地产境外发债几乎占了中国企业境外发债的一半。 对于房地产行业此轮的调控持续收紧，在金融上更是严加堵截。房地产企业开发贷款除了一些一线的房地产公司外，大多数房地产公司不仅仅不能从债券市场融资，也不能通过ipo上市、增发和配股等都受到限制，银行融资就更加谈不上了。央行日前在公开发布的报告中指出，个别房地产公司债务比例过高，经营困难。 企业融资应该是市场行为，但是宏观形势已经发生变化，去杠杆已经是中国经济未来目前的既定政策，此前投资基金，杠杆过高的企业必须付出代价，去境外发债融资就一定能解决问题吗？在笔者看来可能对某些企业来说，可能危险更大。 从目前看美元发债融资利率还是要低于人民币债券的利率，但是这种状况能持续多久要很难确定，今年美联储加息三次板上钉钉，并且这还是美联储加息刚刚开始，按照历史经验，美联储的加息还将越来越快，这样境外融资的利率优势就没有了。 中国的利率政策去年开始还是跟随美联储加息的，但是最近几次已经幅度逐渐降低，最近一次就没有跟随。6月24，央行宣布从7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目。同时，下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款。加起来总共释放了7000亿的资金，力度超前。1月央行降准时释放流动性约4500亿元；4月央行宣布降准时净释放资金近4000亿元以这一次相比前两次几乎翻倍。 汇率市场马上做出反应，6月25日一开盘，在岸人民币和离岸人民币再次双双大跌。其中，离岸人民币兑美元跌幅扩大至0.5%，较上一交易日收盘价跌近400点，早盘连破6.53、6.54关口，连续八天下跌，为2016年以来最长连跌纪录。 应该说央行在启动降准的时候不会没想到降准对汇率的冲击，最近几年央行顶住社会舆论的压力，降准相对较慢，原因就是怕冲击汇率。目前在复杂的国际国内形势下，策略也许已经做出调整。笔者要说的是，如果人民币汇率今后持续下跌，则赴境外融资企业将承受比较大的汇兑风险。这样就会导致境外发债的毕业不仅仅面临利率风险，更为严重的还有汇率风险，企业必须做好偿债准备和风险管理，防患于未然。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

一辆在宁波买的车，银行贷款却在台州。突然冒出来的担保公司在未通知车主的情况下直接将车从安徽蚌埠拖到了浙江台州……这其中处处透露着时下车贷的乱象。 伴随着汽车消费近年的高速发展，商业银行纷纷杀入汽车金融抢占市场。通过贷款来购车已经不鲜见，但是不少购车客户却有着被坑的遭遇。 据《中国经营报》记者了解，在汽车金融粗放发展时期，商业银行往往借助第三方担保拓展市场。担保公司在市场前端冲锋陷阵“打市场”，而银行则在后端专注于资金的风控。 表面上，商业银行和担保公司实现了共赢，但是，担保公司同样“鱼龙混杂”，一些巧立名目收费侵害消费者的行为屡禁不绝。由于投诉数量的暴增，一家国有大行明确表示已经在清理汽车金融外部担保合作机构。不到一年时间，清理的数量已经过半。 车贷“埋坑” 家住上海的汪丽（化名）最近为了车贷的事烦透了心。原本打算一次性把车贷还清，结果车却被悄无声息地拖至了外地。 2017年8月16日，汪丽在宁波的二手车市场相中了一辆宝马Z4，当时这款车的报价是22万元。 为了减轻买车的压力，汪丽在咨询车商后选择了找银行贷款。“贷款15万元，期限是两年，每月还款7500元钱，这样压力要小很多。”汪丽告诉记者，贷款的对象是一家国有大行，利息也比较合理，所以当时没在意。 据她所说，二手车市场负责贷款的人给到她的是一份银行的空白合同，上面的约定也是按照之前商定的。“就是交了接近一万元的保证金，但是对方也开出了收据，承诺贷款偿还后一定退还。” 汪丽出于对银行的信任，在办理相关的手续后就提车了。“买的车一直放在老家安徽蚌埠，并没有经常开。”汪丽表示，她的工作地点在上海，老家有辆车也就偶尔用一下。 直到2018年3月25日，汪丽又该偿还每月的分期贷款了。“我当时在考虑过阵子将车贷提前一次性都还清了，就打电话跟银行的工作人员商量了还款事宜，但是每月分期的贷款逾期了。” 事实上，汪丽对此一直也没在意。2018年4月初，汪丽贷款逾期的第四天，她意外地接到了一个担保公司的电话，称担保公司已经把她的宝马Z4从安徽蚌埠拖到了浙江台州，让她有时间去台州处理。 “都不知道他们怎么把车拖走的，也没有提前通知我。”汪丽表示，直到车被拖走了才知道这笔车贷里面还有一家担保公司。 更让她奇怪的是，在宁波买的车，银行贷款却在台州，车也被从安徽蚌埠拖到了台州。 “贷款没有说明有担保公司，我只是看到了银行。拖车也没有提前通知，拖完后直接让我去交钱处理。对此事银行方面也推给了担保公司。”汪丽认为，这笔车贷碰到“套路”了。 其后的一周多时间，汪丽安排了一下上海手头的工作，随后赶到台州处理车贷的事情。“在一个小区里面，几个桌子，一台电脑，几个人声称是担保公司的负责人。”汪丽表示，担保公司让她承担蚌埠到台州的拖车费和车贷违约金，张口就是4万元。 “通过几次的交涉，担保公司让她交5000元的拖车费，然后买车时的5000元保证金不退了，再把车贷全部还清才能把车开走。”汪丽称，在多番交涉中，担保公司也是反反复复地变卦，导致她在台州这个陌生的地方待了十几天。 “浪费了不少时间，上海的工作耽误了，银行也根本不管。”汪丽表示。 2018年6月12日，在沟通没有达成一致时，她去了趟台州银监局投诉银行和担保公司。“消费者太弱势了，只能让监管介入去给银行施压。”汪丽称，投诉到银监局后，银行后来有打电话向她了解详细情况，并表示与担保公司商量解决方式。 “如果不是去银监局投诉，可能事情还会一直拖下去。”汪丽认为，很简单的一笔车贷却给她带来了不少的麻烦。 实际上，汪丽的遭遇并非个例。台州的孙先生买车也碰到了糟心事。据他介绍，他在买车时向银行贷款20万元，结果贷款明细上显示的却是21.3万元，与银行沟通时也被推到了担保公司。“感觉银行和担保公司是一伙的，而自己被坑了也没人管。”孙先生称。 清理担保合作 记者在调查中了解到，很多担保公司在购车客户贷款时总会有各样的“套路”。有的担保中介巧立名目收费，有的担保公司保证金难退还，有的担保公司提前偿还贷款面临高额违约费，甚至抢车等恶性事件也偶有发生。 “很多担保公司的业务并不规范，往往侵害了客户的权益。”一家股份制银行人士坦言，此前银行在汽车金融业务扩张上大多采用与外部第三方合作的模式，这两年弊端越来越明显，投诉越来越多。 据了解，商业银行在汽车金融业务扩展上通常借助了担保公司的“触角”，能够在带来大批量业务的同时给予贷款增信。通过担保公司，商业银行的业务从“零售”做成了“批发”，能够快速地实现规模化，也更有利于风控的把握。 该人士告诉记者，江浙地区的汽车金融在全国都是比较活跃的，多数银行的业务在模式上大同小异，也都在做与担保公司中介的合作。然而，银行对客户一端的权益保护则有所缺失，行业乱象也相伴而生。 “最典型的就是购车时让消费者先缴纳保证金，退还时则在银行和担保公司之间‘踢皮球’。”该人士表示。 据记者了解，汽车消费类的投诉近两年数量增长幅度较大。河南、四川、浙江等地区披露的该类投诉数量增长均在30%以上。 “汽车消费的崛起和消费者保护意识的缺失让车贷近两年的投诉非常多。银行方面也注意到了这个趋势，并且分析了内在原因。”一家国有大行人士表示，考虑到业务规范和银行声誉，该银行已经在清理与外部担保公司的合作。银行定期会对担保公司进行评估，将有违规行为和不符合条件的担保公司从合作名单中剔除。据他透露，作为一家国有大行，目前已经清理了接近一半的第三方外部合作公司。“如今情况已经有所好转，但是清理工作目前仍在进行中。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

目前市面上出现了一两亿便能控制创业板壳的罕见现象，手法如出一辙，即“协议转让+表决权委托”。 6月25日，降准之下，A股高开低走，上证指数跌1.05%，相比今年1月底的高点3587.03点跌幅已逾20%。 此间两市个股腰斩者众，大股东爆仓频发。在这一背景下，壳交易又活跃起来，买卖双方都在打着各自算盘：卖家想解资金之急，买家则欲抄底拿壳。据21世纪经济报道记者不完全统计，6月份以来，已有十余家上市公司公布控制权转让事宜。 严监管以及个股腰斩严重、股东资金紧张等因素下，壳交易天平向买家倾斜。目前市面上出现了一两亿便能控制创业板壳的罕见现象，手法如出一辙，即“协议转让+表决权委托”。 值得注意的是，在一两年前壳买家中，私募和个人占多，而本轮壳买家群体中接连出现了一个特殊的群体：地方国资。 “最近南方某市国资想买一两个壳，不过要求较高。”近日，广东某中介机构人士对21世纪经济报道记者透露，其首先是要求上市公司的控制权，购买价格不超过15亿元；其次要求是制造类上市公司，不过目前两市中满足这两个条件且大股东又想卖的标的很少。 爆仓卖壳？ 今年1月底至今，A股经历了两轮大跌，个股腰斩众。Wind数据显示，截至6月25日，两市市值低于30亿元的个股达到902只，较2018年1月底时增幅达91%。 被压了一段时间的壳交易再度泛起涟漪，眼下A股出现的新景象是：大股东不堪爆仓压力，意欲出售控制权；买家则巧妙使用“协议转让+表决权委托”低成本控壳。 6月25日，联建光电（300269.SZ）发布《关于公司控制权拟发生变更的公告》称，公司与某国有大型文化传媒企业进行接触，已就股权转让事项达成初步意向：受让方拟收购公司二股东何吉伦所持7699.24万股，占公司股份总数的12.5532%；控股股东、实际控制人拟出让不超过8%股份，以解决其个人资金问题。 “公司各方就此事项已达成初步意向，股份转让完成后，将导致控制权变更，同时公司控股东、实际控制人的平仓风险将得到化解。”联建光电公告称。 6月25日，联建光电证券办人士对记者称，“股权受让方是作为战略投资者，目前各方只是达成了初步意向，还不方便讲太多。” 而联建光电近日发布的控股股东部分股份质押变动的公告显示，刘虎军目前质押的股份占其持有总股份的97.8%。6月25日，其创下2011年上市以来的新低6.7元/股，较今年1月末已经腰斩，其本人也多次补充质押，平仓风险逼近。 另一厢，刘虎军正在积极筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施进一步防范平仓风险，保持公司股权结构稳定。 21世纪经济报道记者了解到，本轮壳买家中，出现了一个特殊的群体便是地方国资。例如，本次拟收购联建光电控股权的为某国有大型文化传媒企业，而拿下天海防务控股权的是公司则是扬中市国资扬中金控等。 “最近南方某市国资想买两个壳，一是逢低布局，二是提高国资资产证券化率。”上述中介机构人士称，现在买壳是好时机，但前提是买下来，有好的资产，且有能力后续资本运作。 低成本巧妙控壳 经过严监管、股市接连调整，本轮壳买卖热潮中，买家显得格外理性。一两年前，财大气粗的大佬动辄出资十几亿甚至几十亿买个壳，而今表面看一两亿就能控制创业板的壳。 6月19日，天海防务（300008.SZ）公告，扬中金控拟通过协议转让方式收购刘楠及上海佳船企业发展有限公司持有的天海防务4801万股及相关股东权益，占天海防务总股本的5%；同时，刘楠拟将其持有的天海防务1.23亿股股票的表决权、提案权一次性且不可撤销地委托给扬中金控行使，约占天海防务总股本的12.81%。 本次股份转让完成后，扬中金控将持有天海防务5%的股权及合计17.81%股权表决权及提案权，成为实际控制人。 6月15日，天海防务停牌价为4.81元/股，当日创下其上市以来最低价4.69元/股。而本次拟转让的价格不低于4.81元/股，跟停牌价一样，虽然当日创历史新低，不过也并未溢价转让。按此价格计算，扬中金控仅花2.3亿元就拿下了天海防务的控股权。 无独有偶。6月19日，乐金健康（300247.SZ）公告，实控人金道明将通过转让部分股份、委托剩余股份的表决权方式，将控制权转让给吕向阳或其控制的公司。吕向阳为融捷股份（002192.SZ）实控人。 其中，拟以协议转让的方式转让4080万股，占公司总股本的5.07%；拟委托表决权的股份数量为1.23亿股，占总股本的15.26%。 本次协议转让股份的价格为7元/股，较6月15日停牌价5.06元/股溢价38.33%。虽然有所溢价，但乐金健康的股价已处历史底部。按7元/股计算，吕向阳此次协议受让股份花费约2.86亿元。 另外，吕向阳控制的融捷集团在今年1月26日-6月7日在二级市场屡次以四五元的价格增持乐金健康，目前合计增持了4551万股，占其总股本的5.66%。 值得注意的是，扬中金控、吕向阳均通过“股权转让+表决权委托”的方式，只出资了两亿多便获得创业板公司的控股权，其中吕向阳还辅助以二级市场增持的手段。 同样被使用“协议转让+表决权委托”变更控制权的还有红宇新材（300345.SZ）。6月19日，其公告，公司控股股东、实际控制人朱红玉及一致行动人朱红专与华融国信控股（深圳）有限公司（下称华融国信）签署《股份转让协议》及《表决权委托协议》，前者将合计红宇新材2421万股（占总股本的5.486%）转让给华融国信，转让价格4.8元/股，转让总价1.16亿元；同时将合计持有高管锁定股6408.87万股（占总股本的14.52%）所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给华融国信行使。 “除了明码标价的协议转让股份，委托表决权的成本就不得而知了。”6月25日，上海某大型券商投行人士称，期间可能还存在其他协议。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

2017年11月中旬至今，联建光电股价已经下跌60%，以上其实际控制人所持股份中， 约81.3%的股份6月14日已跌破质押平仓线。而二股东所持股份，质押率也已经达到98.38%。 大股东转让股份、让出控制权，二股东也卖空所持全部股份。愈演愈烈的股权质押危机，让更多的裸泳者开始浮出水面。 联建光电（300269.SZ）6月24日晚间披露，其实际控制人刘虎军，拟向国有文化传媒企业转让不超过8%的股权。同时，该公司第二大股东何吉伦，也将转让持有的该公司全部12.552%股份。一旦转让完成，不仅何吉伦将套现离场，联建光电控制权也将易主。 2017年11月中旬至今，联建光电股价已经下跌60%以上。截至目前，刘虎军及其一致行动人持有的股份中，已有约84.7%处于质押状态， 约81.3%的股份6月14日已跌破平仓线。而何吉伦所持股份，质押率已经达98.38%。 股权质押面临平仓而卖壳的背后，是联建光电无法继续的并购故事。大股东、二股东转身离去后，留给联建光电一地鸡毛。公开数据显示，2014年以来，联建光电斥资超过50亿元，直接、间接收购了13家公司，但其中绝大多数的业绩承诺均未完成，其中就包括何吉伦曾经控股的公司。 股权质押出险卖壳 该公司已与某国有大型文化传媒企业的战略投资者进行接触，各方已就股权转让事项达成初步意向。 根据联建光电公告披露，接盘方拟受让的股份，分为两部分，一部分是其二股东何吉伦持有的7699万股、占12.5532%的股份；同时，其实际控制人刘虎军为了化解平仓风险，也计划出让不超过8%股份。 公开数据显示，联建光电实际控制人刘虎军及一致行动人熊瑾玉，共持有146856897股，合计持股比例约为23.95%，何吉伦转让的股份比例为12.5532%。转让后，刘虎军夫妻持股将降至15.95%左右，而受让方持股比例则超过20.5%，成为新的第一大股东。 刘虎军、熊瑾玉、何吉伦所持股份，绝大多数已经质押。其中，刘虎军、熊瑾玉已质押股份为1.24亿股，占比84.7356%，目前仅剩约2200万股尚未质押。何吉伦已质押股份7575万股，占比98.3889%。联建光电称，此次转让后，控股股东、实际控制人的平仓风险将得到有效化解。 6月14日，刘虎军、熊瑾玉已通知上市公司，其质押的股份已触及平仓线，可能存在平仓风险。截至当日，联建光电收盘价为7.35元/股，刘虎军、熊瑾玉跌破平仓线的质押股份，合计已达119340000股，占其所持股份的81.2628%。 刘虎军、熊瑾玉此前的质押比例并不算太高。三季报数据显示，截至2017年9月底，两人已质押的股份合计8002万股。从当年12月份开始，刘虎军等人不得不持续补充质押，半年左右便新增质押约4400万股。 出现这种情况，与联建光电股价断崖式下跌有关。2017年12月7日，收到证监会调查通知书，因涉嫌信披违规违法， 该公司被立案调查。此后，联建光电开启狂跌模式，目前累计跌幅超过60%。 为了自救，联建光电几乎使出了浑身解数。2017年12月8日，刘虎军及部分子公司原股东倡议员工增持，并承诺指定期间内因增持产生损失，将以个人资金补偿。当年12月11日至22日，联建光电及全资子公司、控股子公司全体员工90人，共计增持98.6万股，成交金额1295万元，成交均价13.13元/股。此外，刘虎军还在2018年3月7日、8日，动用1996万元资金，集中竞价增持176万股。 但这仍然无法阻挡下跌。从2017年11月中旬开始，联建光电股价从19.5元的高峰，一路下跌至今年6月14日的7.35元左右，其间下跌超过12.1亿元，累计跌幅超过60%，超过75亿元市值化为乌有。 而在2017年三季度以前，联建光电股价基本处于在20元以上。在此情况下，刘虎军等人只能补充质押。其中，刘虎军、熊瑾玉在2017年12月分别向华泰资管1199万股、325万股，2018年1月分别补充质押 403万股、279万股，今年5月、6月，则合计补充质押了1923万股。 二股东金蝉脱壳，留下一地鸡毛 相较于刘虎军、熊瑾玉二人，身为二股东的何吉伦，从股权质押数量来看，情况显得更为危急。 根据联建光电披露，何吉伦共持有该公司76992400股，占比12.5532%，累计已质押75751988 股，占比98.3889%，目前仅剩约124万股没有质押。如果股价继续下跌，何吉伦已经没有多少股票可用于补仓。 目前，联建光电并未披露何吉伦股权价格、已经触及平仓线数量等风险情况。2017年三季报显示，何吉伦质押的股票数量为6189万股。据此测算，其质押时联建光电股价可能也处在较高位置，目前面临一定风险。 不过，与刘虎军等两人不同，实际控制人的股权质押危机，却为何吉伦提供了清仓减持的绝佳时机。此次转让的7699万股，是其在联建光电的全部股份。转让完成后，何吉伦将不再持有该公司股份，从而实现“金蝉脱壳”。 何吉伦持有的股份，来自于2014年的一桩收购。公开信息显示，2014年，联建光电作价8.6亿元，定增3907万股，收购了四川分时传媒100%股权。作为第一大股东，何吉伦2735万股联建光电股份作为对价。此外，何吉伦还认购了募集配置金的344万股，共计持有联建光电3079万股。 根据收购时的业绩承诺， 2013 年至2017年，分时传媒的净利润分别不低于8700万元、1亿元、1.13亿元、1.22亿元、1.28亿元，累计承诺利润数为5.5亿元，但实际完成率只有78.74%。 根据联建光电5月18日披露，进行重述后，分时传媒只有2013年完成承诺，实际完成情况比承诺数高出331.58万元，而2014年至2016年分别低于承诺数420.98万元、3791.7万元、2295.21万元，累计差额6176.31万元。 2017年的实际利润与承诺数差距更大。公开披露数据显示，2017年，分时广告净利润为7282万元，与承诺的1.28亿元相差5517万元，实现率仅为56.89%，以上累计实现净利润4.33亿元，低于承诺数1.17亿元。 根据当时约定，承诺期内，若实现净利润小于承诺净利润，补偿义务人应以股份或现金，或股份与现金混合补偿。联建光电在5月18日的公告中称，因2013 年至 2017 年未实现业绩承诺，分时传媒原股东合计应补偿约1.83亿元。如今，业绩补偿尚未完成，何吉伦已先行甩卖股份。 无法继续的并购故事 尽管何吉伦计划套现离场， 但他曾经作为第一大股东的分时传媒，对联建光电的影响却并未因此结束。 联建光电股价跌跌不休，除了立案调查，与业绩大幅下滑有关。2月28日发布的业绩快报中，该公司预计2017年实现净利润4.05亿元，但实际上却只有1.04亿元，同比大幅下降59.67%。两者之间存在3亿元的巨额差异，差异幅度达 74.22%。 预报业绩与实际业绩的巨大差额，与分时传媒有很大关系。4月28日，联建光电就此致歉，称出现这种情况，是因为2014-2016年间，子公司分时传媒等部分收入和成本确认不准确，对其前期业绩进行追溯调整，并导致对应的商誉出现减值。由于上述原因，相关子公司原股东需进行业绩补偿，补偿金额确认为营业外收入。 5月15日，瑞华会计所出具的《前期会计差错更正专项说明的审核报告》（下称《审核报告》）显示，分时传媒2014-2016年部分销售合同执行凭据缺失，或执行凭据与合同约定不匹配、内部管理不规范等情形，造成部分合同收入确认不准确，收入真实性存疑。相应调减三个年度的净利润681.51万元、3621.43万元、2092.45万元。 分时传媒业绩问题的背后，是联建光电讲了多年，如今已无法继续的并购故事。2014年以来，包含收购而来的子公司，以及经过子公司之手，该公司共计收购了13家公司，累计动用资金超过50亿元，但其中的绝大多数效果不佳，未能实现业绩承诺。 除了分时传媒，2016年收购的北京远洋林格文化传媒有限公司（下称“远洋传媒”）也存在类似情况。数据显示，联建光电以3亿元的价格，发行5609万股，收购了远洋传媒100%股权。原股东承诺，远洋传媒 2015 年至2019 年的净利润不低于2000 万元、2400 万元、2880 万元、3456 万元和 4147 万元。但除了2015年业绩超额完成，2016年、2017年的完成率只有 46.13%、52.15%。 此外，斥资2.7亿元收购的深圳市精准分众传媒有限公司（下称“精准分众”），2016年、2017年的业绩承诺完成率，也分别只有82.81% 、81.76%。 上述《审核报告》显示，远洋传媒还将2016年的1062.47万元已支付成本记挂于预付账款，导致被调减净利润1062.47万元。此外， 精准分众也因2016年部分业务合同缺少业务系统数据支撑，确认收入依据不足，被调减营业收入707.63万元，净利润707.63万元。 联建光电6月24日称，停牌期间，刘虎军、熊瑾玉士已将持有的部分股份办理了补充质押，暂时解除平仓风险，但危险仍未完全解除。6月25日复牌后，联建光电下跌0.36元，跌幅4.9%。若继续下跌，其质押风险仍有爆发的风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　台州市椒江区人民法院立案窗口的工作人员要求民间借贷案件的原告抄写《诚信诉讼承诺书》中的内容，并向其释明违法放贷的法律后果。李 晴 摄 　　同一个原告，在同一法院提起的民间借贷诉讼就高达101次； 　　一笔2万元的借款，支付时先扣7500元的利息，借条金额却翻倍写； 　　这些现象背后，都指向一个投机者的行当——“职业放贷人”。 　　在民营资本活跃的台州，浙江省台州市两级法院已经通过“职业放贷人名录”等方式，重拳惩治“职业放贷人”企图利用诉讼程序实现非法利益合法化的行为，遏制恶意职业放贷行为。目前，已有671名职业放贷人被纳入“名录”中。 　　原告:成为法院“常客” 　　台州民间资本充裕，资金拆借十分活跃，由此带来的民间借贷案件数量呈持续增长的态势。据了解，自2015年至2018年4月，台州全市法院受理民间借贷的案件数量分别是23538件、27469件、36502件、12160件，标的额高达315.96亿元，占民事收案总数的近三成。 　　三门县人民法院经过调研发现，2012年，该院受理的同一原告民间借贷案件数量超过5件的只有2人合计20件，而2015年为40人260件，2016年案件量增速明显，达454件。 　　类似的现象在台州各个法院普遍存在。 　　2016年至2018年5月，吴某作为原告在临海市人民法院起诉的民间借贷纠纷案件共128起，涉及金额140余万元。该院梳理后发现，像吴某这样的“常客”有56名，涉及案件658件。 　　温岭市人民法院也是民间借贷收案“大户”。该院民四庭庭长奚红英介绍，2012年至2017年，温岭法院共受理民间借贷案件23512件，占该院民商事案件的1/3多，涉案金额近100亿元，而这些案件中，近七成的原告是“职业放贷人”。 　　在职业放贷者眼里，诉讼成了他们回收贷款的工具，将不合法的营利模式，通过诉讼“漂白”变成合法，利用司法强制性的特点实现其谋取暴利的非法目的。 　　“由于借款人资金紧张，为了最快速度获得资金，往往不顾一切风险，甚至签下了一些明显与事实不符的协议，因而在证据层面没有优势。”多年审理此类案件的台州市椒江区人民法院椒南人民法庭庭长林颂说，打官司打的是证据，受害人往往拿不出被套路的证据。当被“套路贷”团伙起诉后，受害人不一定能得到法律支持，而不少借款人选择不出席庭审，这反过来又使法院的取证和事实认定更加困难。 　　2014年以来，7名外省籍原告因民间借贷纠纷在玉环市人民法院共有案件数237件，前三位分别是朱某甲95件，马某45件，朱某乙26件。民间借贷一般发生在亲戚或朋友之间，但上述原告均非玉环本地籍，有的甚至是90后，与被告年龄相差甚远，双方之间能形成借贷关系很不正常，放贷的产业化经营特征明显。 　　据了解，2015年至2017年，玉环法院共受理民间借贷案件11087件，同一原告起诉5件以上的有445人占5094件，最多的原告起诉次数甚至达到101次。 　　被告:大多数被“套路” 　　直到案件告破这一刻，温岭姑娘小林的“噩梦”才算是醒了。今年2月，刚出校门的小林急需1500元钱，于是她点击了短信里的网贷公司链接。小林说，名义上借款1500元，但实际到账只有1100元，而且借条上的金额要写3000元，归还期限为5天，逾期费每小时500元。5天后，小林未能及时还款，“热心”的网贷公司又向她推荐了其他的网贷公司，以拆东墙补西墙的方式来暂时“平账”。截至3月16日，小林累计在60家网贷平台借款，本息超过了8万元，虚高借条上的金额更是达到20多万元。 　　三十出头的蔡女士原本是医院的一名护士，工作稳定，家庭幸福。2014年，她由于轻信他人被诈骗近200余万元。为筹措款项，蔡女士经人介绍向中间人罗某借款。 　　2017年，罗某向玉环法院提起诉讼，要求被告蔡女士还款13万元。 　　法官在审理中发现，在另一起虞某诉蔡女士还款22万元的案件中，罗某也扮演了“中介”的重要角色。这个罗某近几年来在玉环法院的民间借贷案件达到26件，法官认为，罗某有专门从事职业放贷的可能。 　　结合两起案件的情况，综合考量双方的交易习惯、借款交付问题及借款事实，玉环法院最终认定被告蔡女士两起案件收到的实际款项为8.5万元和12.8万元，远小于原告主张金额。此案，玉环法院作为首例“套路贷”案件已向公安机关移送。 　　“我的压力真的太大了，收到法院判决书的那天，是我这两年过得最开心的一天。”在经历诈骗之后，蔡女士十分感谢法院没有让她再一次遭到职业放贷人的“骗局”。 　　天台县人民法院近期向当地公安机关移送了一起“套路贷”案件。该案被告茅某向杨某借款10万元，杨某同意借款的同时却提出3个要求：要写20万元的借条，其中10万元拍照后要当场收回，还要签一份《房屋抵押借款合同》并提供一本不动产权证。之后，杨某向天台法院提起诉讼，要求茅某偿还本金20万元及违约金。天台法院经查实，涉案不动产权证系伪造，裁定驳回原告的起诉，并将案件移送公安机关侦查。 　　天台法院速裁庭庭长洪巍告诉记者，法官在审理中发现，放贷人完全按照司法程序来完善证据链，从一开始就保留银行流水、签字借条、公证文书等有利证据。 　　在很多民间借贷案件中，“职业放贷人”提供的均为格式化借条，唯独出借人一栏空缺。有些放贷人以他人名义放贷，赚取其中的利息差额；有的则是为了收两次钱，即自己收回后，又让别人持借条收钱。有些被告曾向法官诉苦——“我根本不认识原告啊”。 　　法院:建立“名录”规制 　　“职业放贷这一灰色地带存在时间长、控制难度大，我们也想试试看做‘第一个吃螃蟹的人’，找到有效的规制措施。”玉环法院院长董仁喜说。 　　2018年2月24日，玉环法院出台了《关于建立“职业放贷人名录”的若干实施意见》，并分别于3月2日、4月25日公布“职业放贷人名录”2期，梳理出职业放贷人87人，涉案件2281件，标的额累计1.53亿元。 　　该项措施已经收到了良好的效果。今年，玉环法院新收案件数同比增幅持续回落，3月至5月民间借贷案件收案数同比下降25.47%；撤诉率达36.08%。 　　当前，台州两级法院都在加大对“职业放贷人”的打击力度。台州市中级人民法院和台州9个基层法院均建立“职业放贷人名录”。4月24日，台州中院出台《关于建立“职业放贷人名录”的实施意见》，要求各基层法院应每年统计更新职业放贷人名录并报中院汇总后在内网上公布，实现地区内数据共享。 　　该实施意见对纳入职业放贷人名录的标准进行了明确：以法院前三年度至统计截止时间内在同一法院有涉及二十件以上民间借贷诉讼或全市法院共有三十件以上民间借贷诉讼；同一年度内在同一法院有涉及十件以上民间借贷诉讼或全市法院共有十五件以上民间借贷诉讼的原告，均纳入“职业放贷人名录”。 　　另外，意见还从审判执行的多个方面入手，对职业放贷人利用诉讼程序实现非法利益合法化进行了严格规制。比如，凡被告抗辩原告存在故意隐瞒借款人已还本付息等高利贷情形的一律核查比对其其他案件事实认定或被告抗辩，并作为争议事实认定重要考量因素。 　　此外，椒江区法院、仙居县人民法院近日也推出相关规定，对职业放贷人的行为进行制约。 　　5月28日，玉环法院与地方税务局、国家税务局三家单位联合印发了《关于市人民法院协助对职业放贷人征收税费会议纪要》，法院将协助税务机关对职业放贷人征收税费。这次“跨界”合作，不仅能进一步加大对职业放贷的整治力度、提升债权人合法放贷意识，更能防止地方税源流失，维护金融市场稳定。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

基金半年度大考即将来临，曾经发行火爆的“巨无霸”基金也即将交上成绩单。 而与此前发行火爆的情况相比，近期基金发行却密集遇冷。 据21世纪经济报道记者梳理，截至6月25日，今年6月共有平安大华合悦定开债基、银河可转债债券基金、富国周期优势混合型基金等15只基金发布延长募集期公告，其中债券基金有6只，其余还有混合型基金以及指数基金。 “一方面是近期市场震荡，另一方面是刚刚结束募集的战略配售基金吸引了市场大部分资金，近期新基金的发行较为困难。”6月25日，北京某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 定制基金遇冷明显 从募集情况来看，遇冷的新基金中债券基金更加普遍，而且延长的时间基本较长。 譬如银河可转债债券基金，于4月18日开始募集，其原定募集截止日为6月19日，目前决定募集期延长至7月17日；此外还有平安大华合丰定期开放纯债债券型发起式基金，该基金为机构定制基金，已经在5月11日开始发售，原定6月8日募集截止，但目前截止日延长为7月11日。 “延期就是因为认购积极性不高，没有达到预期规模。之所以认购积极性不高，可能是机构自身对资金安排的变动，因为我们这只基金是定制产品，对机构投资者来说他们不会特别注重短期市场情况，所以受市场影响较小，而自身原因较多。”6月25日，某中型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 事实上，中小基金公司的定制基金募集遇冷已经是普遍情况。 据21世纪经济报道记者梳理，今年4月以来，有兴银瑞福定开债券型发起式基金、中银证券安颐定开债券型基金、长信稳尚三个月定开债券型发起式基金等6只基金宣布基金合同不能生效，也均为债券基金。 “今年跟去年比定制基金已经减少很多了，在资管新规政策下，这类产品募集失败、延期的屡见不鲜。机构定制基金一般有大银行、保险背景的发行会好一点，有些中小公司股东方面没有资源优势的就比较困难。虽然定制产品确实比之前少了，但是有需求，符合条件的话还是会做一些。”前述基金人士表示。 实际上，今年以来爆发的债券信用风险，已经让市场心惊。不少公募产品“踩雷”的同时，机构间由此产生的矛盾也在显现。 Wind数据显示，截至6月25日，已经有24只债券出现违约，违约金额超过200亿，发行人主体也涵盖了不少上市公司。 “其实债券基金一直都不好卖。”北京某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者，“去年以来债券市场表现并不好，发行上一直不太顺利。本来想缓一缓等待市场回暖，但是到今年年初市场仍然不见非常大的改善，投资者也不是很认可债券基金。” 据本报记者了解，近期某公募基金在几个月前拿到债券基金批文后，但由于当时债券市场波动太大，一直在延缓发行进程，但最后结果仍然不乐观。 数据显示，今年5月共有19只债券基金成立，其发行规模为82.69亿，是今年以来的月度最低点，而且有半数基金的发行规模在3亿元以下。 另一方面，与债券基金不同的是，部分混合型基金则是由于“撞车”战略配售基金而延长了募集期，其延长时间则相对较短。 譬如富国周期优势混合型证券投资基金，该基金在5月28日开始募集，原定认购截止日为6月22日，近日公告将基金募集期延长至6月29日。 “由于我们这只基金的渠道只有一家银行，但这家银行也是某只战略配售基金的主要渠道，因此这只基金的销售也受到了比较大的影响。”6月25日，某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 大考来临忙应对 一端是基金发行遇到的困难，一端是即将来临的半年大考，各家公司也在积极的备战之中。 不过叠加目前的市场情况，相应的策略也在调整中。 “目前的市场情况下，投资者风险偏好降低，2月份以来整个市场受情绪波动的影响较大。而从经济基本面、企业盈利情况来看，都是在预期内的发展，并没有出现经济急转直下和企业大幅亏损的情况，所以我们判断更多是情绪导向。”某公募基金研究总监表示。 6月25日，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，近期较为积极的变化是监管机构开始重视股权质押融资的平仓风险，对独角兽融资的推进也因市场的考虑而暂时搁置，政府也在为改善信贷融资做一些政策调整，但是中美贸易争端的前景依然不明朗。短期来看，国内股市或已处于底部区域，但拐点难测，建议保持谨慎，逐步从消费里分兵，优化结构。 而对债券市场来说，目前最重要的仍然是信用风险的防范。 据本报记者了解，此前公募基金就开始排查债券持仓风险，针对部分行业重点关注。 “目前要把评估风险放在首位，之后再看收益。对风险的躲避一定要提前，其实年初的时候我们就曾上调持仓债券的信用等级，降低组合整体的信用风险暴露。”6月25日，北京某公募基金债券基金经理告诉21世纪经济报道记者。 “目前信用利差仍在走阔，中低等级信用债继续承压，结构上仍以高等级中短久期信用债为基础配置。”魏凤春表示，“不过对利率债来说，中美贸易争端与信用风险恶化，强化了国内债市的避险情绪，推升利率债的结构行情。此次降准，利率债市场或一次性上涨到位，过后仍是震荡调整。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

继央行通过定向降准释放约7000亿元资金支持“债转股”和小微企业融资之后，6月25日，央行等五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（以下简称《意见》），从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施，督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度，缓解小微企业融资难融资贵，切实降低企业成本，促进经济转型升级和新旧动能转换。 对此，昨日接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，近期，央行等部门接连发力，支持“债转股”和小微企业，旨在推进结构性去杠杆和补短板。此次《意见》将缓解小微企业融资难、融资贵的问题。而随着信贷量的增加，相对来说，中小企业的融资成本也会得到相应的下降。 五部门多举措 支持小微企业 《意见》提出加大货币政策支持力度，引导金融机构聚焦单户授信500万元及以下小微企业信贷投放。一是增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元，下调支小再贷款利率0.5个百分点。二是完善小微企业金融债券发行管理，支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券，盘活信贷资源1000亿元以上。三是将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利（MLF）的合格抵押品范围。改进宏观审慎评估体系（MPA），增加小微企业贷款考核权重。 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼昨日对《证券日报》记者表示，此次《意见》最突出的一个特点是综合施策。不但从货币政策，还从财政政策上发力，同时从内部管理、优化环境上明确要求。另外还在监管上提出明显的考核目标，也对企业本身提出了要求，是一个综合性的措施。 董希淼认为，小微企业融资难和融资贵是个世界性的难题，但绝不是无法解决。需要开启全方位、多渠道的措施来加以缓解。过去单纯依赖货币政策，寄希望央行提供流动性支持，但其实这只是一个方面，银行的意愿也是一个问题。因此，需要从考核激励、财税来优化营商环境等方面提出全方位的措施。 “此次《意见》的下发，一方面可不断增强银行服务小微企业的能力，也提高了其意愿。另一方面，不但短期内起到刺激和推动的作用，也有助于建立一个长效机制。”董希淼表示。 苏宁金融研究院宏观经济中心主任、高级研究员黄志龙对《证券日报》记者表示，2014年以来，央行曾经实施过五次定向降准的政策，大多数政策都有益于缓解小微企业、“三农”融资难问题，但是小微企业、“三农”的融资难、融资贵问题始终未能得到根本性解决。这主要是因为央行的降准政策，在发挥结构性的作用层面存在天然的弊端，很难真正落实和执行。此次《意见》在一定程度上能够缓解小微企业融资难、融资贵的问题。 值得一提的是，央行6月24日决定，自2018年7月5日起，下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。 对此，中国民生银行首席研究员温彬昨日对《证券日报》记者表示，此次通过定向降准释放的约2000亿元资金，这是进一步贯彻落实国务院会议的相关要求，进一步延续前两次定向降准，来服务小微企业，当前小微企业融资难和融资贵的问题还没有得到根本的解决，因此，此次继续推进定向降准来支持小微企业的发展，随着信贷量的增加，相对来说，中小企业的融资成本也会得到相应的下降。 东方金诚研究发展部副总经理王青昨日对《证券日报》记者表示，近日定向降准释放的资金中约2000亿元将定向用于支持小微企业信贷。这实际上是对6月20日国务院常务会议“运用定向降准等货币政策工具，进一步缓解小微企业融资难融资贵”精神的具体落实。当前小微企业已占中国就业岗位的80%左右，可以说支持小微企业就是在弥补民生就业的短板。 王青表示，长期以来，受制于征信系统不完善、市场体系发展落后等问题，小微企业很难从正规金融机构获得融资，且近期形势有所恶化，即去年下半年以来，小微企业信贷增速持续下滑，截至2018年3月末，增速已较上年9月末下行3.5个百分点至14.3%。这也就是今年前两次普惠、置换式降准均将支持小微企业作为政策目标的主要原因。本次定向降准表明，小微企业政策支持力度正在加大。 除了货币政策支持之外，《意见》还加强贷款成本和贷款投放监测考核，促进企业成本明显降低。《意见》强调，一是银行业金融机构要努力实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款同比增速，有贷款余额的户数高于上年同期水平。二是进一步缩短融资链条，清理不必要的“通道”和“过桥”环节，禁止向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费，严格限制收取财务顾问费、咨询费。三是改进信贷政策导向效果评估，着力提高金融机构支持小微企业的精准度。 在大量拓宽多元化融资渠道方面，《意见》提出，支持发展创业投资和天使投资，完善创业投资、天使投资退出机制；持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度。规范发展区域性股权市场。二是引导小微企业聚焦主业，健全财务制度，守法诚信经营，提升自身信用水平。三是推动建立联合激励和惩戒机制，依法依规查处小微企业和金融机构内外勾结、弄虚作假、骗贷骗补等违法违规行为，确保政策真正惠及小微企业。 董希淼强调，这也是此次《意见》另一个亮点，即不但在间接融资方面提出相关要求，在直接融资方面也提出相应的要求。 结构性去杠杆 告别粗放扫射模式 央行除了定向降准释放约2000亿元资金之外，央行6月24日还决定，自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。据此，6月24日的定向降准总计释放资金约7000亿元。 王青认为，本次降准将在7月5日实施，届时将释放约7000亿元资金，客观上增加了流动性供给，缓解了资金压力，有利于改善市场情绪。这将为结构性去杠杆平稳推进，抵御潜在外部冲击，控制流动性风险起到“预调”作用。 国泰君安证券全球首席经济学家花长春昨日对《证券日报》记者表示，此前去杠杆主要依赖总量性工具的金融监管和宏观审慎措施，结构性工具如“债转股”运用相对较少。实际上，结构性工具应对结构性去杠杆更为有力，“债转股”有利于改善相关企业的资产负债结构，而这些企业又多为结构性去杠杆的重点标的。“通过定向降准形成正向激励，加快‘债转股’实施，意味着结构性去杠杆告别粗放扫射模式，开启精准狙击模式，杠杆去化总体上将边际放缓，贯彻稳中求进工作总基调。” 兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，在经济面临下行压力的情况下，货币政策边际趋松是必要的。在现有规章下，商业银行可以通过购买转股公司所发行的金融债，来撬动等量社会资金，实现“定向”到债转股的目的。 但是，鲁政委也表示，在并表监管要求下，由于商业银行持有非金融企业股权风险权重高达200%-1250%，由此，相对于转股的资金压力，更大的可能是其带给商业银行的资本金压力。 另外，鲁政委表示，此次央行定向降准也是兼顾缓解社融下降压力的考量。今年5月份社会融资规模仅7608亿元，不到4月份15605亿元的一半。从结构上看，委托贷款、信托贷款和未贴现票据等非标融资均大幅萎缩，同时债券融资也减少了434亿元，与4月份的增加近4000亿元形成鲜明反差，特别是民营企业债券违约明显增多。总体来看，非标融资的持续压缩已经影响到政策当局鼓励发展的直接融资。 更重要的是，鲁政委表示，社融通常领先经济运行约2个季度，当前社融增速的持续放缓意味着未来经济面临不可忽视的下行压力。在这种情况下，货币政策作出边际调整、进行定向降准是必要和明智的。 降准进程或尚未结束 此次降准之后，年内是否有再次降准的可能，也成为市场关注的焦点。而昨日接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，后续降准仍会继续。 在鲁政委看来，首先，经济下行势头尚未扭转。非标压缩尚未结束，社融增长或仍然低迷。此外，贸易摩擦时有反复，也令经济前景面临不确定性。其次，释放长期限资金替换MLF的逻辑依然存在。虽然此次定向降准央行并未再次提及替换到期MLF，不过通过计算可以发现，7月份和8月份将共有7595亿MLF到期，而此次定向降准共释放资金7000亿元，二者或许并非巧合。展望未来，9月份和10月份将有7960亿元MLF到期，11月份和12月份将有5920亿元MLF到期。 王青也表示，在基础货币创造的外汇占款渠道出现结构性收缩的大背景下，为定向支持小微企业和推动去杠杆，把握好银行体系流动性总量和结构，年内央行政策力度和节奏会相机微调，或将继续降准0.5个百分点-1.5个百分点（相当于1次至2次降准）。从整体上看，货币政策仍处于稳健中性轨道，在保持流动性合理充裕的同时，严监管、去杠杆的政策方向不会变轨。 后续的货币政策还可能继续当前边际小幅宽松的态势，下半年仍有2次左右的降准空间，但每次降准都会有特定的目标，例如置换MLF、债转股、小微企业融资等等，或者不排除降准专用于购买棚改债、PPP专项债和地方政府债等特定目标。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

简直不敢相信，央妈、银保监会、证监会等五部委竟然联合发话要支持新三板市场改革。 今天，中国人民银行、银行保险监管会、证监会、国家发展改革委及财政部联合下发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（以下简称"《意见》"）。 《意见》明确提到：持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。 值得注意的是，这是官方文件第一次明确提出公募入市的改革措施。 读懂君从某大型公募基金新三板业务负责人处了解到，公募基金入市，可能会采用类CDR基金的模式，锁定三年，份额6个月后可以上市流通。 在这个以维稳为核心的资本市场，推动改革一定要在投资者门槛更高的区域进行，是时候回到增量改革的路径，重启新三板改革。 /01/坚决支持贯彻党中央决策，积极发展新三板，做好中小微企业金融服务！ 中小微企业融资难融资贵的问题，领导一直很重视。 6月20日，李克强总理主持召开了国务院常务会议，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵。 4天后，央妈发话降准，此次降准将释放资金7000亿元。其中2000亿元资金主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题； 5天后，也就是今天，经国务院同意，央妈、证监会等五部委联合下发《意见》，就是为了贯彻落实党中央决策部署和6月20日国务院常务会议精神。 《意见》从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施，督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度，缓解小微企业融资难融资贵，降低企业成本，促进经济转型升级和新旧动能转换。 并明确指出要拓宽多元化融资渠道，加大直接融资支持力度。其中又要强化多层次资本市场支持，持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。规范发展区域性股权市场。稳妥推进资产证券化，有序拓宽小微企业融资渠道。 划重点，上头发话了，“公募入市”、“新三板分层”、“交易制度改革”、“发行制度”这些市场一直期待的改革措施，是不是有可能很快就会推出了？ 作为中小微企业直接融资平台，新三板设立以来，股权融资金额已经超过4600亿元，为扶持中小微企业融资作出了巨大贡献。 承载中小微企业的直接融资的市场，新三板显然最合适不过。 但是，在迟迟没有明确的政策预期情况下，新三板市场发展遭遇瓶颈，股权融资额下滑、企业不愿意来了等问题凸显出来。市场像是泄了气的皮球，越来越瘪。 形势比人强。此次五部委联合发话，要发展新三板市场，还要推进公募基金入市，对于当下的市场，显然是一个超出预期的好消息。 /02/曾提及利用资本市场解决中小企业融资难题的刘鹤，出任国务院促进中小企业发展工作领导小组组长 6月20日，国务院还对国务院促进中小企业发展工作领导小组做出调整，国务院副总理刘鹤任组长。 刘鹤对于中小企业的发展态度和方向，可以从其过往诸多文章、演讲中循迹一二。 刘鹤曾表示，中小企业面临两难的选择，一方面依靠自身的积累，不足以形成规模，另一方面又不可能获得财政的支持。因此，只能通过资本市场的发育来获得发展的资金来源。 2013年十八届三中全会前夕，他作为发改委副主任与国务院发展研究中心主任李伟领衔操刀完成《新一轮改革的战略和路径》报告。方案中写道："重点发展面向中小企业和创新型企业的创业板、新三板、场外市场等多层次资本市场体系。" 该报告是由国务院发展研究中心为十八届三中全会提交的改革方案，其中大致规划了从金融市场、构建新型企业创新关系等方面支持中小企业发展的路径。 可以看出，关于缓解中小企业融资难的问题，刘鹤也较为支持通过新三板等多层次资本市场来解决。 除了融资问题，刘鹤认为，不管是大企业还是中小企业，都必须重视创新能力，这也是我国产业升级的需要。 对此，有市场人士称，此次刘鹤出任国务院促进中小企业发展工作领导小组组长，作为扶持中小企业融资的重要平台，新三板的改革发展或许值得期待。 /03/ 不创新、不发展是新三板最大的系统性风险 事实上，关于新三板改革，市场人士已经有了一张颇具共识的路线图：先进行精细分层，筛选出一批优质企业，让这部分优质企业享受到制度红利，比如公开发行、连续竞价、适当降低投资者门槛等，让真正的优质企业拥有流动性和融资便利。 这样，新三板这盘棋就活了。 目前的新三板，不创新、不发展则是最大的系统性风险。 上周五的"广州金交会·2018年新三板发展论坛"，股转公司副总经理隋强表示，"我国中小微企业量大面广，创新力度强，社会贡献大，四新企业层出不穷。面对市场发展阶段的转换，企业内在需求的升级，新三板有责任、有义务积极响应，有所作为。" 同时，他认为，很多市场"痛点"可通过优化调整现行制度解决，并透露股转制定了"增量改革"、"存量优化"两手抓的工作思路。 在增量改革方面，隋强提到，"市场各方也在设立新的市场层次、引入高效率的发行制度、优化市场监管、完善交易机制等方面也提出不少好的建议，我们也在认真吸收多方评估论证。许多建议均可以通过完善市场分层，优化市场层级设计，匹配差异化制度予以实现。" "沿着精细化分层的路径，做好分层后的差异化制度供给和服务，是新三板今后一段时间的工作方向和重点"。 其实在服务中小微企业，帮助中小微企业融资方面，拥有1万多家挂牌公司的新三板是不应被绕过去的。 今年以来，新三板像被遗忘般，即使股转公司没有懈怠，但新三板作为一场自上而下的强制性制度变迁，必须要有强有力的部门主导协调和配套的政策支持。 然而听多了新三板改革的传闻与消息，有不少市场人士已对此绝缘了。 读懂君还是要说，领导很重视中小微企业的融资问题，央妈、证监会、银保监会等五部委也联合发话了。要不要听，大家想想看？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

今天是张先生投资的“联储证券-政融1号集合资产管理计划”（4期）到期日（6月8日）之后的第10个工作日。由于协议条款约定本息“于分配日后10个工作日内划至客户账户”，所以今天，是张先生本该收到钱款的“最后期限”。 可是，张先生告诉“愉见财经”，他今天一分钱都没有收到（截至我们发稿），他掷出500万投的政信项目违约了。 违约 “联储证券-政融1号集合资产管理计划”是由联储证券成立发售，由上海金元百利资产管理有限公司（基金子）作为实际通道方的一款标准政信类（地方政府平台）产品： 融资主体是通辽市天诚城市建设投资有限公司，现已更名为内蒙古科尔沁城市建设投资集团有限公司（下称“科尔沁建设投资”），系经内蒙古通辽市科尔沁区人民政府授权，通辽市科尔沁区国资委全资设立的公司，成立于2006年，现注册资本10.08亿元； 资金用途是专项用于科尔沁区工业园基础设施建设，包括园区道路及相关辅助附属工程建设； 按照该资管计划成立时公告，设担保方，为通辽市城市投资集团有限公司，亦即城投提供连带责任担保。 而除了平台背景、城投担保外，当时让张先生投资感到放心的还包括项目方承诺给投资人的多项额外风控措施： 科尔沁建设投资以其持有的对科尔沁区政府的约5亿元应收债权，作为转让给到该资管计划； 科尔沁建设投资、科尔沁区财政局签署《债权债务确认书》； 科尔沁建设投资、科尔沁区财政局签订《应收债权转让合同》、《应收债权转让登记协议》，并表示会在中国人民银行征信中心应收债权登记公 系统办理转让登记手续； 科尔沁区财政局出具支持本笔融资还款的财政承诺函。 然而到了今天，项目到期后的第10个工作日，曾让张先生感到高枕无忧的“五道还款防线”全部突破——科尔沁建设投资该用于还款的经营收入、科尔沁建设投资后续再融资的借新还旧、通辽市城投曾承诺过的连带担保、对科尔沁区政府的应收债权、科尔沁区财政局的财政承诺——这些都没能在最后时限前凑出钱来把债还上。 “当时我们收到过一份‘资管业务实施细则’，里头说科尔沁区财政局出具盖章文件，会把偿付本次融资的资金安排纳入年度政府财政预算的。”张先生告诉“愉见财经”。 尽管他也很明白，产品说明书里亦写得清楚，类似的集合资管计划本不保本保息。刚兑信仰总有被打破的一天。 焦虑 张先生是在上周五（6月22日）接到联储证券客服的电话，告诉他本周会付利息，至于本金，客服的说法是“方案还在协商”、“还在沟通”。 张先生脑袋嗡的一声。言下之意，借款人至少是逾期了，技术上已经违约。 到了今天（6月25日）上午，客服的说辞仍是“没有进一步消息”、“还在沟通”；今天下午，联储证券的客服电话已经长时间遇忙，张先生多次拨打电话都无法接通。“愉见财经”在下午3点至5点间也试着连续拨打了该客服热线，亦遇“客服全忙”，不停按1号键以便保持“继续等待”，但等待超过15分钟均无法接通。 而两年前向张先生推介产品的客户经理已经离职。 按照公开资料可查的销售渠道之一安贞财富的相关销售材料，“联储证券-政融1号集合资产管理计划”整体融资规模3亿元。但张先生说，这一计划前后分为4期募资，他投的是第4期。 前3期已经完成兑付，但第3期的还本付息已经险象环生。在一个“联储证券-政融1号”的网上贴吧里，多名3期投资人亦称他们那期产品险些兑付不上，拖到最后时刻才打款。 一名3期投资人称，第3期产品到期日期是5月27日，但借款人延后了多日才打款，因此实质上也算违约。另一名3期投资人称，6月8日联储证券出过一个违约公告，但很快就撤了（亦即推算借款人至少拖到6月8日才还款）。 到了张先生所投的第4期，问题更大了。这一期产品成立于2016年6月8日，期限24个月，每半年付息一次。前三次付息张先生全部收到了。但最后一期利息和本金双双逾期。 产品分为两档：认购金额在100万元（含）至300万元档，预期年化收益8.0%；300万元（含）以上档，预期年化收益8.5%。投资门槛100万。 截至“愉见财经”发稿，张先生未收到任何形式的集合计划展期通知。查询联储证券和金元百利两家名义上的“共同发行方”网站，亦未见此项目进展公告。 环境 整体上，当下正值一轮紧信用的周期，正值地方债务过快增长、地方举债乱象被严格治理的阶段，正值城投公司替地方政府融资要切断、城投公司和地方政府的关联要摘清的阶段。 地方政府杠杆风险控制已成为财政政策的重中之重，防范和化解地方政府债务风险是今年“防风险”主题硬仗之一。 逾22万亿地方债，违约是否会次第产生，已让市场眉头紧锁，严阵以待。 风险积聚，金融机构风险偏好就陡降，于是外部感觉钱紧——从民营企业，到中小房企，再到也曾经被金融机构竞相追逐、踏破门槛的：主体评级相对较弱的地方平台。 屋漏偏逢连夜雨，往昔风光已不再。 根据“联储证券-政融1号集合资产管理计划”募资时的一份资料显示，借款方天诚城市建设投资有限公司（科尔沁建设投资前身）主体信用评级AA，担保方通辽市城投为AA级政府平台。 看到“AA”，固收圈的朋友便知道这意味着什么了。平台融资处处受限，虽然发债的路理论上还通着，但AA的评级已经不受市场待见。 “就算拿得到批文，也卖不出量了。”一名券商承销业务人士如是向“愉见财经”评价。 2018年3月26日，财政部公布了《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》，用13项举措来加强地方债全链条管理，妥善化解累积的债务风险。设置地方债总额天花板，2018年限额约为21万亿。 2018年3月30日，财政部财金司发布23号文《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》。要求金融企业除了购买地方政府债券外，不得直接或间接为地方政府提供融资，并明确了国有金融企业在参与地方建设融资时的两大重点，一是加强“穿透式”资本金审查，二是审慎评估还款能力，确保其自有经营性现金流能够覆盖应还债务本息，并对投资基金、资管业务、金融中介服务、PPP等具体模式中存在的违法违规举债进行了规范。 2018年 4月2日，中央财经委员会第一次会议要求，地方政府和国企要尽快降杠杆。 …… 高压降杠杆之下，资金续命难。撑不住的地方违约便会浮出水面。 本文所及的科尔沁建设投资，不过是又添了一例。 ...