在打破刚性兑付的原则下，债券违约成为债市很长一段时间内都绕不开的旋律。 今年上半年，已经有多只民营企业发行的债券违约。尽管近期债市“违约潮”的声响有逐渐平息的趋势，然而前瞻下半年信用债市场情况，会发现到期回售高峰已经迫在眉睫，在目前的市场环境下，多数市场人士判断“可能会有更多雷爆出来”。 债券违约已不新鲜，然投资人追偿违约债券的道路仍崎岖不平，需慢慢摸索，特别是其中法律制度的缺位，让投资人的利益得不到有效保障。在当前债券违约“常态化”的市场中，违约债券处置机制及法律法规亟待完善。（马春园） 导读 “由于下半年地产债中进入回售期的债券远大于到期规模，对地产债而言，更关键的变量在于：有多大比例的投资者会选择回售。” 尽管近期债市信用“违约潮”的声响已渐次平息，但信用违约的幽灵仍盘旋在投资者心头，尤其是在到期/回售高峰来临之际。 “一般来说，三季度是一年里到期回售的高峰，下半年中低资质的发行人压力会比较大。”6月21日，上海某券商资管部投资经理对21世纪经济报道记者表示，在5月份发生的违约潮之后，叠加资管新规落地、中美贸易摩擦等因素，“之后可能会有更多雷爆出来”。 Wind数据显示，2018年全年，非金融企业信用债到期和回售总量为5.87万亿元，其中前5月实际到期2.22万亿元，6-12月到期和回售总量3.65万亿元。 对于下半年的信用债到期，国泰君安固定收益首席分析师覃汉将之定义为：2015年-2016年公司债扩容的清算。 “现在的信用违约潮还只是局限于民企，后面的话，因为2015年下半年以来公司债开始大扩容，到现在面临三年回售到期的问题，接下来到期量会很大。”6月21日，覃汉对21世纪经济报道记者表示。 “5月份社融大跌，债券净融资也由正转负，但债券融资是监管鼓励的方向，被压缩的非标融资转到债市，也可能对一些资质弱的企业造成挤压，加大再融资难度。”前述上海券商资管部人士说。 城投、地产债到期回售 压力最大 市场人士普遍认为，城投债和房地产债是到期压力最大的两个行业，同时受金融严监管环境影响，非标收缩的冲击相对更大。 Wind数据显示，城投板块债券2018-2020年的信用债到期+回售合计规模分别为1.75万亿、1.77万亿和1.68万亿，其中到期规模远大于进入回售期的规模。在2018年内，城投债6-12月到期回售总量为1.02万亿元，占全年规模的58%。 而地产债在进行重复数据剔除后，2018-2020年的到期量分别约为0.3万亿、0.39万亿和0.52万亿，进入回售期的规模分别为0.31万亿、0.43万亿和0.14万亿，两者合计三年分别为0.61万亿、0.82万亿和0.66万亿。2018年6-12月到期回售总量约为4800亿（到期规模1712亿元+进入回售期规模3094亿元），占全年规模的79%。 “由于下半年地产债中进入回售期的债券远大于到期规模，对地产债而言，更关键的变量在于：有多大比例的投资者会选择回售。”北京某券商固收部人士对21世纪经济报道记者表示，受信用违约事件影响，今年“有更多投资者选择在回售期到来时回售，量大了以后，对这些公司的再融资压力不可小觑。” 针对这个问题，中金公司近期研报提供了一个参考：从前5月情况看，进入回售期的债券实际回售比例达到43%，明显高于去年全年23%的水平。 这意味着，地产债的到期压力，或比投资者预想的更大。 公司债清算将至？ 从债券品种来看，交易所公司债的风险今年备受关注。 在2013年开启金融创新后，证监会于2014年底推出新版公司债管理办法，核心内容是将发债主体从上市公司扩容至非上市公司，并降低发债门槛。 2015-2016年，公司债尤其是私募债进入发行高峰，其中房地产企业及类城投平台为发债主力，这一时期亦被部分市场人士描绘为公司债“大跃进”。 由于大多数公司债期限为3年，且往往为2+1结构，2018年成为公司债的到期和回售高峰。 据国泰君安统计，2018年下半年公司债到期总量3272亿，进入回售期的债券总量达7372亿，到期压力比上半年月均值增长翻倍，回售量增长明显。 “之前公司债核准速度快，这在发行时成为优点，但也意味着公司的资质偏弱，规模小，在集中兑付时难免承压。”6月21日，中信证券固定收益研究员吕品对21世纪经济报道记者分析称，有一些公司债发行人资质偏弱，且后续财务状况受行业及经营状况影响很大，“比如在2015年、2016年发行的中安消、亿阳、五洋建设等类似项目，仅仅过去1-2年就难以为继。”真正的到期高峰从2018年3季度开启，需要关注低资质公司债发行人的风险。 覃汉认为，尤其私募公司债将迎来到期和回售高峰，由于资管新规落地后，银行理财和委外定制基金在资产、负债端腾挪空间大幅压缩，且面临净值化转型，信用创造能力和风险偏好大幅降低，对中低评级信用债需求持续萎缩，低资质企业将暴露更多资金链断裂风险。 而作为公司债改革后最大的两类受益主体，城投与地产公司均非常依赖外部融资，但当监管环境生变，压力便接踵而至。 “民企违约潮导致投资者后面不敢去买AAA评级以下的信用债，这些严重依赖外部融资的发行人，可能陆续曝出债券兑付的问题，进而引发恶性循环，甚至可能有出现危机的苗头。”覃汉认为，信用紧缩和风险释放尚未到达高峰，信用债投资仍险象环生，再加上资管新规落地后，低资质发行人非标和信用债融资仍面临持续萎缩，违约事件仍将进一步上升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
6月初，中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（以下简称《指导意见》）。 其中最重要的一点就是对单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的“T+0赎回提现业务”提现金额设定不高于1万元的上限。 《指导意见》同时要求自2018年7月1日起，对于存量的“T+0赎回提现业务”，相关机构应当按照前述要求完成规范整改。 在《指导意见》发布之后，有T+0业务的机构针对此次要求开始推进整改工作。理财不二牛（微信号buerniu5188）注意到，这几天，多家基金公司开始纷纷公告限额调整具体时间表，目前来看，其限额调整时间都有所提前，并没有用足1个月的缓冲期。 部分公司既限金额也限笔数 具体而言，比如工银瑞信基金公告，自2018年6月27日15点起对公司基金直销平台货币市场基金T+0快速赎回业务的额度进行调整，适用基金包括工银瑞信货币市场基金、工银瑞信现金快线货币市场基金、工银瑞信如意货币市场基金A和工银瑞信薪金货币市场基金A。 兴业基金则是自2018年6月27日起（实际时点自2018年6月26日15点起），单个投资者在单个基金销售渠道持有的单只货币市场基金单日T+0快速赎回提现金额上限调整为1万元（含本数）。 另外，华夏基金自2018年6月28日起，现金增利（活期通）、财富宝、薪金宝快速取现额度调整为：每人每个自然日对每只基金的快速取现最高不超过1万元。 值得一提的是，基金公司各直销交易平台共用上述额度，也就是说，在同个基金公司，就算通过多个直销平台进行快赎，每只基金实际上最高也是1万元。除此之外，有的基金公司在1万元限额之外，还设置了每天快速提现的笔数。 比如新华壹诺宝货币市场基金A类：单个基金账户单日累计快速取现上限调整为1万份（含）、单个账户单日累计快速取现笔数上限调整为5笔（含）。 限额实施时间有差异 从上述这些公司的公告信息还可以注意到，各家实施的时间点也不太一样，6月26日、27日、28日都有不同的基金开始限额操作，因此对于投资者而言，如果有资金快赎需求的话，要注意看下自己持有的可T+0赎回的货币基金，何时开始限额，以便尽早进行资金安排。 相比于基金公司各家进度的不一致，牛妹此前也了解到，一些券商则是用足1个月的缓冲期，其对接基金公司货基的现金理财，直接统一至7月1日开始限额，因此，对于如果在券商渠道购买这些货基的投资者，和基金公司的直销平台又会有所不同，但相差也就是6月底的最后几天时间。 需要提醒的是，此次T+0限额也不仅仅是基金公司的货基产品，券商自己旗下的一些T+0现金产品也都一样设置了1万元的快赎限额，因此想要借道券商现金理财产品享受更多快赎的打算基本也可以打消了。 不仅如此，在这些公告中，还纷纷提及一点：如当日快速提现总额超过公司设定的限额，投资者提交的快速提现将会失败。有的基金公司更是直接提示：“T+0 赎回提现”服务非法定义务，提现有条件，依约可暂停。 对于这点，有机构人士向牛妹表示：“是有每天总限额，不过具体总限额不是很清楚，主要在于满足一般需求。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
数据显示，截至6月20日，近一年来，A股市场共实施了463次定增，而至6月19日收盘，340份定增方案已经破发，涉及311家上市公司，破发占比超过七成。在弱市环境下，破发潮再现，定增主题基金业绩亦表现不佳，亏损最大的一只基金今年以来已经损失21.68%。 有私募人士对记者表示，有鉴于此，目前机构参与定增更趋理性。至于二级市场，国企央企的定增破发可以纳入选择标的范畴，破发虽然不能形成价值低估的结论，但可以起到缩小标的筛选范围的作用。 311只个股定增破发 数据显示，2017年6月20日至2018年6月20日，两市累计实施了463份定增方案，募资总额9710.98亿元。截至6月19日收盘，已有340份定增方案实施后跌破发行价，定增破发占比达到73.43%，涉及311只个股。 在这311只定增破发的个股中，较定增发行价跌幅超过20%的个股达到172只。其中，破发幅度最大的是天神娱乐，较定增发行价折价达到62%，其次是*ST宝鼎，其折价也达到了61.77%。此外，15只个股的折价率超过50%，分别是荣之联、杰赛科技、鼎汉技术、兰石重装、汉邦高科、三七互娱、航天长峰、世纪鼎利、中文在线、中孚实业、万润科技、赛摩电气、隆基机械、广信材料、科力远。 在定增破发个股中，去年实施混改的中国联通定增募资615.46亿元，截至今年6月19日收盘，折价率达到了27.09%。这意味着，615.46亿元的资金浮亏达到了166.73亿元，成为浮亏金额最大的定增项目。 值得注意的是，有几家公司刚完成定增不久便已破发，如神思电子，增发上市日为5月30日，截至6月19日收盘，折价率已经达到了44.54%。 业内人士表示，一些公司的定增项目让参与定增的机构损失惨重，将深刻影响定增市场的参与逻辑。未来机构对于定增将更加注重基本面研究，更为谨慎地参与定增项目。 业绩不佳 定增基金要转型 在此背景下，与定增直接相关的定增主题基金今年以来的表现亦不尽如人意。choice数据显示，截至6月20日，公募市场上共有33只定增主题基金，有29只基金今年以来亏损。其中，业绩表现最差的一只定增主题基金今年以来已经亏损21.68%。 实际上，定增市场在2016年火热后不断降温，定增主题基金难以获利。而监管新政的接连出台，也促使市场上的定增主题基金加速转型。今年以来，已经有2只定增主题基金完成了转型，如广发睿吉定增主题灵活配置混合型基金已经转型成广发睿吉灵活配置混合型基金，九泰锐华定增灵活配置混合型基金也转型成九泰锐华灵活配置混合型基金。 另据了解，建信基金、博时基金等多家基金公司也已就旗下定增基金转型提交了议案。还有几只定增主题基金年内将陆续到期，如国泰融信定增灵活配置、大成定增灵活配置、银华鑫盛定增灵活配置等。 机构参与趋于理性 随着再融资和减持新规的发布，以及个股定增破发潮的出现，一级市场参与定增的逻辑有所变化，A股定增正面临新生态。 参与定增的私募韬韫投资总经理张润表示，目前在一级市场，参与定增的各方均趋于理性。一方面，上市公司融资是基于真正的项目需求；另一方面，套利性投资者退出市场，以价值投资为理念的专业投资者成为主流，投资者结构优化。而且，机构投资者话语权增加，市场进入买方市场，保底类定增项目增多。另外，底价发行增多。2017年6月份以后首轮募集不充足的案例数量逐渐增加，追加认购案例数和比例也明显增加。 那么，二级市场破发个股有没有投资价值呢？主要投资于二级市场的上海国钰投资合伙人李涛表示，主要还是看国企和央企，如中国联通就是很确定的标的，而民企定增主要用于外延并购，商誉减值是个很现实的问题。当下策略是选择一些破发的国企和央企定增个股，这些个股股东增持、资产注入预期确定，在市场大跌过后，只要策略明确，就可以拿着不动。 上海云荣浙兴投资中心合伙人汤浩表示，破发不是构成价值低估的结论，而且破发股会形成隐形的流动性压力，所以还是要从公司的基本面研究着手，但破发可以起到缩小筛选标的范围的作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
摘要：返利型P2P平台密集暴雷、部分即将暴雷，P2P返利已成庞氏骗局。网贷之家和网贷天眼，是此庞氏骗局最大推手，他们明里暗里推荐大量平台暴雷，同时还在鼓动和间接胁迫P2P平台、鼓动投资人参与P2P返利庞氏骗局，给投资人和国家金融稳定造成巨大损害、金融系统性风险！ P2P暴雷平台太多，近期案例： 据媒体报道，继钱宝网、雅堂金融、唐小僧纷纷“倒下”之后，被称为民间四大高额返利P2P平台的之一的联璧金融于6月21日被公安部门立案侦查，多种渠道证实了此消息。 6月20日晚开始，陆续有投资者反映网贷平台联璧金融出现无法提现、官网打不开的情况。21日上午，联璧金融“告知”投资者称，受互联网金融大环境影响，近日出现集中兑付现象，也存在恶意挤兑，联璧将于当时下午3点给出具体措施和时间安排。 下午3点，联璧金融并未如期给出“具体措施和时间安排”。记者通过其App联系客服，对方称联璧已和松江区政府、金融办、开发区管委会以及斐讯集中讨论了相关兑付问题，目前有关数据正在核实中，请投资者等待。彼时，联璧金融官网已经恢复正常，但App极不稳定，几乎无法进行任何操作。 21日晚间，斐讯对联璧公司事件发出公告，承诺已售出硬件产品的K码由斐讯负责协调第三方进行兑付，将通过技术手段转至其他战略合作伙伴平台。具体操作流程会在7个工作日内发布。 “0元购”背后猫腻：以高额返现吸引投资? 斐讯出现在联璧兑付问题讨论参与者中，是因为联璧金融的起家与斐讯有着千丝万缕的联系。 在联璧金融投资者讨论群中，大部分投资者表示，第一笔在联璧金融的投资，是因为购买了斐讯的路由器。具体来说，就是斐讯的“0元购”模式吸引了众多投资者。消费者买到路由器后，可获取一个K码，下载联璧金融App激活K码后，购买路由器的费用会在App上分期返还。以斐讯K2路由器为例，返现金额即为售价399元，1期（30天）后可以返现。 “0元购”模式使得斐讯跻身京东路由器销量大户，也使得大量用户接触到联璧金融。 一名在联璧金融上投资总额超过100万的投资者对记者表示，买了斐讯的路由器后，他下载了联璧金融的App，后来看见联璧金融上的理财产品收益率很高，就投了一些钱进去。“一开始挺好，提现也快，所以越投越多，做了快2年了，一直很稳。”他在联璧金融上的累计收益已经超过6万元。但因为投的是定期，现在无法提现。 联璧金融自身也在用类似的营销方式。在联璧金融App有类似的“0元购物”专区，用户投资一定金额的理财产品，可以获得相应的商品。一般理财产品投资额是商品价格的10倍左右。同样是399元的斐讯K2路由器，需在联璧金融先投资4000元的理财产品。 联璧金融App上的理财产品分为活期和定期两种，活期“零钱计划”年化收益率为6.9%，3月期定期产品年化收益率为10%，6月期为12%，高于市面常见收益率。但产品的资产投向并无详情介绍。 在P2P门户网站上，投资者对联璧金融的点评是：“盈利方式不明，债权披露不清，不能了解实际底层资产，有较大资金池嫌疑，疑似为斐讯公司输血，平台自身投资人较少，以0元购羊毛党居多。” 联璧斐讯股权曾有交叉 斐讯关联公司为借款方 事实上，联璧与斐讯之间并不仅仅是产品层面的合作关系，双方还有着“暧昧”的关联关系，并且联璧金融的借款方曾出现过婓讯的关联公司。 公开资料显示，联璧金融成立于2014年，隶属于上海联璧电子科技（集团）有限公司（下称“上海联璧”）。记者查询启信宝网站发现，上海联璧法人为侬锦，2015年1月6日新增三名股东韩凌、金伟、陈海东。金伟是斐讯公司持股的3家公司的法人，包括上海勃奈电子有限公司、上海映碧投资有限公司（已注销）、上海通木投资有限公司；陈海东、韩凌在这三家公司中均有不同程度任职。 2017年5月24日，联璧公司再次变更股东，金伟、陈海东、韩凌三名自然人股东退出，新增了上海柏雪信息科技有限公司、上海松崖信息科技有限公司、上海彩杉信息科技有限公司、宁波梅山保税港区融壁股权投资合伙企业四家法人股东。 值得注意的是，目前联璧金融上的理财产品并不显示借款方，但有投资者出示疑似联璧金融理财产品的截图显示，联璧金融上频繁出现的借款方上海讯恒投资咨询有限公司，三名股东中有两名与斐讯有直接联系。 上海迅恒投资咨询有限公司此前有三个自然人股东：武雪锋、张静和徐锦贤（徐锦贤2017年12月退出）。其中武学锋、徐锦贤与斐讯均有直接联系。武雪锋任监事的上海朽兮电子有限公司，斐讯有参股；武雪峰任监事的澎颖融资租赁（上海）有限公司，斐讯通过上海通木投资有限公司参股。前股东徐锦贤原为斐讯的董事，2017年11月退出。 一名投资者表示，知道联璧与斐讯之间有关系，但因为相信斐讯，所以一直在保持投资。 投100元获30元现金奖励 唐小僧被查 近期，网贷平台密集爆雷。以交易量达到800亿、注册用户达1000万的唐小僧最为引人关注。6月16日，唐小僧母公司资邦金服被警方查封。 唐小僧采取高额返现的模式吸引投资者。有投资者称，在唐小上投资100元活期理财产品，可获得30元现金奖励。有专家认为，此高息返利模式可能涉嫌庞氏骗局。 唐小僧是资邦金服网络科技集团有限公司打造的网络借贷信息中介服务平台，由资邦金服全资子公司资邦元达（上海）互联网金融信息服务有限公司负责运营。? 公开资料显示，资邦元达（上海）互联网金融信息服务有限公司，成立于2014年10月，注册资本26000万元，法人为陶蕾。资邦元达的股东分别为资邦金服网络科技集团有限公司（持股占比达99%）、资邦（上海）投资管理有限公司（持股占比为1%）。 不少人对唐小僧并不陌生，比如《琅琊榜2》等网剧中唐小僧的广告。而就在唐小僧暴雷前不久，6月7日，唐小僧在微信公众号为《机器人》打call。据悉，这档由唐小僧首席特约赞助的超级网综，是爱奇艺推出的中国首档以机器人格斗全球联赛为故事主线的剧情式真人秀，Angelababy、李晨、林更新、盛一伦担任明星团长，赵立新担任主持人。 返现风险高 或涉嫌旁氏骗局 6月20日，上海网贷平台管家金服发布暂停营业的公告称，由于公司法人因涉嫌刑事犯罪暂被拘留，导致业务运营发生困难。值得注意的是，管家金服也是高额返利模式，近期还在各大返利平台做广告。 苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言表示，高返利对于平台的客户拓展和业务成交有显著效果，但长期使用容易出问题。平台要维持高返利状态，就要解决返利资金来源的问题，大部分高返平台因为“羊毛太厚”，在业务层面不具有可持续性，需要持续烧钱，自有资金并不足以支撑。 “烧完自己的钱后，再烧风险资本的钱，之后的话，不少平台就打起了投资者资金的主意，套取投资者资金用于返利，就搞起了旁氏骗局。一旦走上旁氏骗局之路，出问题就是迟早的事情。” 薛洪言说。 此外，因为各种原因爆雷的网贷平台也在增多。数据显示，据不完全统计，6月份以来，网贷行业新增问题平台13家。 6月19日，深圳网贷App平台五星财富宣布清盘。20日，深圳网贷平台i 财富发布了提现困难的公告。其他还有小金袋、富轩投资、365储蓄家等，大部分原因是提现困难。 业内人士表示：返利型P2P平台密集暴雷、部分即将暴雷，P2P返利已成庞氏骗局。网贷之家和网贷天眼，是此庞氏骗局最大推手，他们明里暗里推荐大量平台暴雷，同时还在鼓动和间接胁迫P2P平台、鼓动投资人参与P2P返利庞氏骗局，给投资人和国家金融稳定造成巨大损害、金融系统性风险！ 薛洪言表示，在实体经济去杠杆的背景下，市场流动性整体收紧，债务性投资品都面临或多或少的压力，这导致近期网贷问题平台数量开始回升，债券市场违约率也有所上升。 如何选择P2P平台 尽量选择持牌机构和巨头企业 网贷暴雷频频，其中不乏上市系、国资系背景的平台。当前为网贷风险高发期，投资者应该如何规避风险？ 中国小微信贷产业发展研究会主席嵇少峰对新京报记者表示，收益率明显高于市场平均水平的，可能就有问题，但并不是说低息就是安全的。 嵇少峰说，对于投资者来说，选择平台需要综合考虑公司的经营能力、股东背景等。相对来说，真正纯国资背景的平台，或实力较强的集团发起的平台，风险会小一些。“但大家不要看表面，不能轻信平台自己的宣传，要自己去查询工商信息，真正的股东背景是什么。” 嵇少峰认为，从长远来看，不建议投资者对网贷平台投入太多。 薛洪言提醒，资管新规出台后，无论是传统金融机构的理财产品还是网贷投资产品，都在强调打破刚性兑付，投资者承担投资理财的实质性风险成为大趋势。 薛洪言建议投资者顺应行业趋势，降低债务性投资品的配置比例，可适当提高配置货币基金。在债务性理财产品选择上，也要降低收益率预期，向持牌机构发行的低风险理财产品回归；在平台选择上，应主动向持牌机构和巨头企业回归。 一行两会易纲、郭树清表态理财产品10%以上收益率做好损失本金的准备 可以确信的是，暴雷平台还会出现。在金融产品层出不穷的今天，投资者如何进行安全地投资呢？今年以来，高层多次喊话投资者加强风险意识，在选择金融产品和服务的时候，注意维护好自身的合法权益。 两会期间，全国政协委员、全国社保基金理事会理事长楼继伟提醒投资者，不能一看到收益高就被“忽悠”进去。“保证6%以上回报率的就别买，那是骗子”。 在今年的金融街论坛上，央行行长易纲喊话：“天上掉馅饼的事是不会发生的，如果你看到一个投资机会，他告诉你又保本，又有一个两位数的收益，一定要小心，一定要问一问，它投什么项目才能够有这样的结果。” 在刚过去的陆家嘴金融论坛上，银保监会主席郭树清在谈到非法集资时表示，“在打击非法集资过程中，努力通过多种方式让人民群众认识到，高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。” ...
老鼠仓、案中案、二进宫，裁判文书网今天公布的一起案件集这些属性于一身，颇有看点。 中金公司原投资经理杨丙卿再涉老鼠仓一案，日前已公开宣判。杨丙卿被判缓刑5年，罚金300万元。早在2013年，杨丙卿就因犯利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑二年，2014年5月3日刑满释放。四年前的这起案件为券商资管业务的第一起老鼠仓案件，曾轰动一时。 杨丙卿此次二进宫，与另一位曾经的私募冠军张超有关，而张超因非公开信息交易，已在去年8月被一审判决有期徒刑3年，缓刑5年，合计罚没5878万元。 与私募搭档互推股票大搞老鼠仓 6月20日，由北京市第二中级人民法院审理的杨丙卿案在裁判文书网公布。 判决书显示， 2010年9月至2011年6月间，杨丙卿管理管理工行年金、农行负债、中行年金和南方电网等5个年金账户股票投资业务，负责具体的个股选择和交易决策。而证监会认定，上述年金账户组拟投资股票的信息属于未公开信息。 2010年上半年，杨丙卿与上海紫石投资有限公司法定代表人张某相识。后张某提出让杨丙卿到紫石公司做投资经理，据杨丙卿供述当时张某开出百万年薪。杨丙卿表示可以，但是离职没有那么快，可以先做紫石公司的兼职研究员，给张某推荐股票，获取额外收入。 杨丙卿的判决书披露了其与张某如何利用非公开信息谋利。张超和杨丙卿相识后共谋，以互相推荐股票的方式，非法将中金公司账户组拟投资的深天马A、广州浪奇、水晶光电等78只股票信息，通过明示、暗示的方式透露给张某。 张某利用信息优势，先于中金公司年金账户组大量买入年金账户组拟投资的股票，进行趋同交易，从中获利人民币1978.5万元。期间张某以投资报酬、年终分红等名义给予杨丙卿好处费共计201万元，另借给杨丙卿50万元。 公开资料显示，判决书所称的张某，实为私募机构紫石投资创始人张超。因涉内幕交易行为，2017年9月，张超被法院判处有期徒刑3年，缓刑5年，对违法所得1978万予以没收，并处罚金人民币3900万元。 张超被判刑3个月后，2017年12月25日，杨丙卿主动投案自首，到案后如实供述自己的罪行，并退缴100万元。依照《刑法》等相关规定，法院判决杨丙卿犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金人民币300万元。 另据判决书显示，2011年11月，在证监会对杨丙卿、张超开始调查后，杨丙卿将其股票全部卖出变现后剩下的254.01万元给了张超。 张超利用非公开信息成为私募冠军 杨丙卿与张超的判决书均列举了两人互相推荐股票的具体过程。两人主要主要在MSN群里推荐股票，杨比较隐晦，说股票的业绩较好，一些技术指标不错，有利好，也说过这些股票比较好，我会买之类的话。 在电话、私下见面，杨则会与张超讲看好股票的理由，说我们会加入股票池，有时明确说他会后续买入。 具体操作层面，主要包括两类。 1．杨丙卿将中金公司纳入股票池拟交易的股票推荐给张超： 杨丙卿在股票交易前一两天的晚上或交易后的当天晚上将股票信息告诉张超。张超了解杨丙卿管理的年金账户组的持仓及操作动向后，在年金账户组加仓前和建仓前买入该股票或者做波段，在年金账户组减仓前卖出股票，赚取差价； 2．杨丙卿将张超推荐给的股票纳入中金公司拟交易股票池，并在交易前将相关信息明示或暗示给张超： 张超向杨丙卿力荐股票，而后杨丙卿在中金公司投研会上力主将有关股票纳入中金公司拟交易股票池，然后将有关情况告诉张超。藉此希望中金公司买入抬升股价，张超便事先建仓或加仓，待中金公司交易拉升股价后伺机再卖出获利。 杨丙卿供述，为了规避行业风险，在相互推荐股票过程中已经达成默契，张超给我推荐股票后问我意见时，我不明说，只是告诉他我比较看好。之后在中金公司年金账户组决定交易时，我再跟张超交换意见。 基金君注意到，张超与杨丙卿互相推荐股票的时间，正好是张超管理的私募产品发行的时候。公开信息显示，2010年12月31日，紫石投资正式成立第一只阳光私募产品紫石一期，规模1.5亿元，张超本人担任管理人。 新成立的紫石一期在2011年上半年以43.48%的收益排名结构化产品第一，也是当时基金全行业的收益冠军；到当年11月清盘时，虽然绝对收益降至35.98%，但紫石一期仍占据当年结构化产品业绩排行榜榜首。 彼时的张超因旗下私募产品业绩成为私募冠军，被业内视为私募界的一匹黑马。但判决书披露的情况显示，张超出色的投资收益，正是来自其获得的非公开信息。 判决书显示，2016年10月21日，张超向公安机关自首，期间张超的去向判决书并未透露。 杨丙卿涉券商资管业务的首起老鼠仓 值得一提的是，作为原中金公司资产管理部投资经理，杨丙卿此次为二进宫。 早在2013年，作为券商资管业务的第一起老鼠仓，杨丙卿案就曾轰动一时。案发后，杨丙卿被判处有期徒刑2年，并于2014年5月刑满释放。没想到重获自由四年后，杨丙卿于日前再次因老鼠仓案被法院判刑。 杨丙卿曾被视为年少有成，其从中国科技技术大学取得硕士学位之后，进入了广发基金担任高级研究员一职。2008年3月，进入国内三大券商之一的中金公司，担任资产管理部高级研究员。2009年8月，杨丙卿在中金公司开始负责第一只自己负责的集合理财产品，2011年6月离开中金公司。 经查明，2009年至2011年6月，杨丙卿在中金公司资管部担任投资经理的时间里，杨丙卿管理5个企业年金理财账户的股票投资业务，负责具体的个股选择和交易决策。 任职期间，利用其职务便利掌握的中金公司年金账户组拟投资深天马A、广州浪奇、万家乐等92只股票信息，以陈某名义开立并实际控制个人证券账户，亲自操作或指令他人为其操作，提前大量买入上述股票，进行股票交易从中非法获利222万元。 2012年5月4日，杨丙卿被公安部证券犯罪侦查局第一分局刑事拘留，同年6月9日被批准逮捕。2013年4月，杨丙卿被市二中院一审以利用未公开信息交易罪判处其有期徒刑2年，罚金222万余元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
6月21日，A股三大指数高开低走，最终未能延续早盘良好开局再度下挫，两市跌幅超过9%的个股多达145只。 当日，上证指数跌1.37%，收盘2875.81点；中小板指和创业板指分别跌2.11%和2.69%，分别收盘于6421.08点和1521.68点。自6月7日本轮调整半个月时间里，上证指数跌幅7.7%，中小板指和创业板指分别跌10.1%和12.7%，期间腰斩者众。 作为股市加杠杆的两大主要通道，股票质押和两融近半个月爆仓惨烈。 仅6月22日和21日，就有湖南发展（000722.SZ）、邦讯技术（300312.SZ）等4家上市公司发布股东平仓预警。据21世纪经济报道记者统计，半个月以来，已有12家上市公司公告大股东遭遇平仓风险，进而影响到控制权稳定。 另据券商人士透露，最近两融爆发的危机同样比较严重，前两天日现过百客户濒临爆仓，涉及资金数亿元。从本周开始，上海证监局已要求券商上报两融日报，此举曾在三年前出现过。 大股东频爆仓 股票质押是上市公司大股东青睐的重要融资渠道之一。时至今日，A股已出现几乎“无股不押”的景象。 Wind数据显示，目前未解押的股票质押合计参考市值约6万亿元，占A总市值约10.5%。川财证券近日发布研报称，从行业角度来看，股权质押规模占比排名靠前的行业有机械、医药、电气设备、化工和计算机；股权质押市值占行业总市值比重较高的有轻工、电气设备、纺织服装、机械和计算机。 更有胆大的大股东“满仓质押”。统计数据显示，三六零（601360.SH）、鄂尔多斯（600295.SH）、步森股份（002569.SZ）、重庆钢铁（601005.SH）等约120家上市公司的大股东质押率达到100%。 随着股价跌跌不休，满仓质押的大股东首当其冲遭遇爆仓风险。据统计，半个月以来，已有12家上市公司公告大股东遭遇平仓风险，进而影响控制权稳定。 6月20日，豫金刚石（300064.SZ）发布平仓风险公告称，控股股东河南华晶及实控人郭留希分别累计质押2.19亿股和1.85亿股，分别占其持有股份总数的88.89%和99.89%，其中两者触及平仓线的质押股份合计2.87亿股，占两者合计持股的66.37%，占公司总股本的23.78%，公司控制权存在发生变更风险。 “郭总看着公司一点点长大，这些年也一直专注于健全金刚石产业链，因此不管是认购定增还是增持，都是看好公司成长，因此会极力稳定公司控制权。目前，郭总及大股东正积极协商追加保证金、资产等化解质押风险。”6月21日，豫金刚石证券办人士对记者表示，质押新规出来后，郭总及大股东也表示要逐笔降低质押率。 另外，湖南发展、邦讯技术、迪威迅（300167.SZ）等十余家上市公司大股东的股票质押也触及平仓线，其中多家上市公司已停牌静待大股东筹措资金补充质押，解除质押风险。 益生股份（002458.SZ）6月21日公告称，控股股东、实际控制人曹积生对部分股权进行补充质押及解除质押，质押率由92.4%降为81.91%。而其提供补充质押的保证金则主要源自其妻姜小鸿的多笔减持。 “姜小鸿减持主要是为了曹总股票质押还款，曹总虽然顶着亿万富翁的光环，但除上市公司体系外基本没有其他的盈利渠道，本不打算减持，但也没其他办法。”6月21日，益生股份证券办人士对记者称，虽然解除了部分质押，但曹总的质押率仍超过80%，后续还会继续降低。 有些股东则无腾挪空间，任由券商强平。6月21日晚间，华谊嘉信公告称股东上海寰信无力补足担保物，被中信证券强平20.26万股。 再现上报两融日报 作为A股另一个杠杆工具，融资融券是上一轮牛市的重要推手，也是2015年市场异常大跌中调整较为惨烈的一个领域。而今，随着市场去杠杆的深入，股价频频大幅下跌，两融投资者也受挫严重。 “近日两融爆发的危机比较严重，十分惨烈。”6月21日，上海某大型上市券商营业部负责人表示，两天平了二三十位，涉及资金一亿多。也有部分客户补齐担保品了，但也处在悬崖边缘，目前一天维比低于130%的客户大幅增加。 上述负责人透露，“从本周开始上海证监局要求上报两融日报，上次被要求上报两融日报还是在2015年A股那波异常大跌期间，后来就不报了。” Wind数据显示，截至6月20日，两融余额为9378.24亿元，创下近10个月新低。其中，融资余额规模为9317.78亿元，环比减0.61%；融券余额规模为60.46亿元，环比减4.55%。 值得注意的是，6月15-20日，融资买入额仅有595.29亿元，创下2014年6月以来的新低。 随着股价不断深跌，不仅一般客户顶不住，就连一些大佬也难以摆脱困境。比如金刚玻璃（300093.SZ）曾经的第一大股东、私募大佬罗伟广违反其与中信证券融资融券合同，未在规定时间偿还负债，中信证券对其融资融券账户进行了强制平仓，减持该账户中的部分或全部股份。 中信证券强平后，罗伟广由第一大股东变更为第二大股东。6月20日，金刚玻璃创下4年来的新低6.46元/股。 “两融、股票质押一旦被强平，容易造成踩踏，股价会暴跌，这只是二级市场的表现。”某上市券商营业部老总指出，根源上则是跟上市公司基本面关系较大，公司的基本面、经营、财务数据本身不好，是导致二级市场股价下行的根本原因。不过如果质押再爆仓，券商可能会有很多坏账。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近几年来，频频爆出银行存款消失的事情，储户在银行存款钱却不翼而飞。这不，近日阜阳市一名女子在银行存款八万变五万，还有三万竟被银行大堂经理私自挪用，这究竟是怎么一回事呢？ 近几年银行存款莫名消失、被盗刷的案例此起彼伏，那么把钱存银行也不一定安全了吗？在这种银行存款频频被盗的情况下，谁还敢把钱存银行呢？ 去年2月份，家住阜阳市的贺女士到当地的中国农业银行存了八万块钱。之后她发现，自己存的八万块钱居然只剩下五万了，而且她还多了一张信用卡。那么还有三万去哪里了呢？储户存款莫名失踪银行方面是怎样回应的？ 2017年2月16号，贺女士拿着八万块钱，来到了位于阜阳市颍东区插花镇的中国农业银行办理存款业务。据贺女士介绍，当时接待她的是一名叫魏军的大堂经理，在他的推荐下，贺女士买了五万的理财，另外三万存了活期。 2017年7月，由于家中需要用钱，贺女士就拿着回执单等材料来到银行，准备将三万元的活期存款取出来。这时候，银行工作人员告诉贺女士，她的账户上只有五万的理财，并没有三万元的活期存款。 明明存了八万，可银行的账户里只有五万，那剩余的三万块钱去哪儿了呢？ 存款莫名被“借”走大堂经理补欠条 为了找回这三万块钱，贺女士几经周转，才找到了大堂经理魏军。贺女士告诉记者，当时魏军承认自己用了这三万块钱，并给贺女士写了张欠条。魏军也答应会还钱，可是半年多过去了，这笔钱依然没有着落。 贺女士存的钱为什么没有进入银行账户，又是怎么被大堂经理“借”走的？带着疑问，记者陪同贺女士，来到了位于阜阳市颖东区插花镇的中国农业银行网点。工作人员给贺女士打印了交易明细。 这时候，贺女士才恍然大悟。实际的总额只有五万，只是大堂经理来回倒腾，才产生了这张三万元的回执单，这也就给贺女士造成了存款八万元的假象。事情暴露之后，大堂经理魏军又给贺女士写了这张三万元的欠条。 名下莫名多出一张信用卡欠费四万多 银行工作人员将这件事归结为贺女士与大堂经理之间的私人借款，与银行无关，对于这样的说法，贺女士不能接受。贺女士告诉记者，这次存款业务之后，不仅账户里少了三万块钱，自己的名下还多了一张信用卡。 今年5月16号，贺女士收到了一张农业银行的催款通知单。通知单上显示，贺女士办理的农业银行信用卡上，有一笔四万多的欠款。 贺女士一直生活在农村，生活中就连银行卡都很少用到，怎么会去办理信用卡呢？回想一番，贺女士说，自己只有在办理存款业务的时候，向银行提供过个人的身份信息。贺女士怀疑，有可能是银行工作人员办的这张信用卡。 之后，贺女士去打印了自己的征信报告。征信报告显示，她有一笔四万多的信用卡逾期记录。贺女士告诉记者，银行有关负责人曾向她承诺，今后买车买房可以来农业银行办理贷款，银行将为她提供一些便利。 贺女士说，她自始至终都没有见过这张信用卡。在中国农业银行插花镇营业点，工作人员拿出了贺女士的信用卡领用单。 贺女士说，当初办理贷款的时候，大堂经理魏军让自己提供了身份信息，自己也在很多材料上都签了字。事到如今，贺女士连信用卡都没见到，却有了一笔逾期还款的不良记录。 来银行存钱莫名地少了三万，之后自己名下又有了一张信用卡，为此，贺女士曾多次联系大堂经理魏军，但一直没能联系上。银行工作人员告诉记者，魏军目前已经调离了该营业点。 ...
导读 低迷行情下，质押率高的上市公司遭遇危机，已在卖资产求生或寻找接盘资金。 6月21日，A股市场再现回调，贵人鸟（603555.SH）、立霸股份（603519.SH）、睿康股份（002692.SZ）、通化金马（000766.SZ）、海源机械（002529.SZ）、神雾节能（300156.SZ）等80余只股票跌停，其中不少个股更是出现闪崩。 3000点之下，质押平仓风险越发严重，不少上市公司股东面临平仓风险。 6月21日晚，湖南发展（000722.SZ）、银禧科技（300221.SZ）、华平股份（300074.SZ）等多家上市公司发布公告称，公司股东质押的股份触及平仓线，面临平仓风险。 其中，湖南发展控股股东以其全资子公司在渤海银行长沙分行持有的3亿元存单（2019年2月到期）作为该笔贷款的补充保证金，从而避免出现平仓风险。 而华谊嘉信（300071.SZ）控股股东上海寰信则因担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例，且未在约定的期限内补足担保物，遭中信证券强制平仓，被动减持20.26万股。 这只是风险暴露的一角。21世纪经济报道记者了解到，目前部分上市公司股东正在变卖上市体系外资产筹措资金，此外记者获悉，一些私募也接到上市公司股东电话，急求资金接盘。 “太惨了，我们最近就接到一家上市公司股东的电话，他们的质押率比较高，很快到平仓线了，股价还在跌，但目前大股东资金比较紧张，已经在变卖别的资产补充流动性了，但一时也不容易变现，想联系看有没有其它资金可以接手部分股权。”6月21日，华东一家私募机构人士对21世纪经济报道记者说道。 闪崩背后的质押风险 受市场低迷，资金紧张以及社融大幅下降的影响，部分股权质押比例较大的股票接连出现闪崩。 最为典型的莫过于连续5个交易日跌停的贵人鸟。Wind数据显示，目前贵人鸟控股股东贵人鸟集团有4.02亿股处于质押状态，占公司总股本的64.02%。 值得注意的是，记者查询其前十大流通股股东中发现，有6家属于信托计划或证券投资基金，合计持股比例达7.42%。 “一般出现闪崩的个股都具备两个特点，一个是股份质押比例比较高，出现大跌行情，股东又来不及补充质押物或者解除质押的话，可能会遭金融机构强制平仓，而一旦强平，基本都是甩卖，很容易出现股价大跌；另外就是股东名单中有很多信托计划、资管计划等，最近去杠杆，收紧表外融资，很多产品到期就得抛。”6月21日，深圳一家私募机构人士对21世纪经济报道记者表示。 6月21日，记者致电了贵人鸟董秘办，接线人员表示，二级市场的情况公司无法左右，目前公司经营一切正常。 股价同样低迷的还有邦讯技术（300312.SZ），该上市公司在近一个月内已两次出现被动减持。 5月23日，公司公告称，控股股东张庆文质押在华泰证券的3371万股因质押合约发生违约，截至5月22日，已被动减持60万股。不久后，邦讯技术曾因控股股东质押股份触及平仓线而停牌。 6月21日，邦讯技术再公告，称因股价大跌，公司控股股东张庆文的一致行动人戴芙蓉质押的5225.30万股触及平仓线，且质押给信达证券的1599.60万由于未能按照协议约定办理股票质押回购业务，构成违约，遭信达证券强行平仓34.30万股。 公告还称，后续不排除信达证券对戴芙蓉剩余质押的股份继续处置，直至处置股份所获金额覆盖信达证券质押融出的本金8535.38万元及相关利息。 6月21日，21世纪经济报道记者联系了邦讯技术证券部，询问大股东将采取何种措施应对质押风险时，公司接线人员表示股东行为公司并不清楚，目前为止还没有接到股东的通知。 私募慎重“接盘” 质押风险频出之下，上市公司股东纷纷忙于自救。 6月21日，21世纪经济报道记者就从迪威迅（300167.SZ）董秘办了解到，公司大股东正在处置一些资产，筹集现金解除质押风险。 三天前，迪威迅刚公告称控股股东北京安策质押1.21亿股触及平仓线，该部分股票占公司股份总数的40.19%，占其持有公司股份的比例近100%。 “遇到质押风险，目前一般只有三种情况，第一是还钱，解除质押；第二是补充质押品，这要看股票属性，质地不好的股票，有些机构不愿意继续质押；第三是找第三方帮忙，与机构签订协议，要求机构在市场增持，一段时间之后股东再按照回购协议回购相关股票。”上述私募人士说。 不过，21世纪经济报道记者了解到，目前的市场环境不够活跃，愿意接盘的私募机构并不多。 “其实，现在窗口指导比较严，很多机构都收到了不能卖的通知。不过，至于接盘，据我了解的一些机构都是减仓观望态度比较多，现在接都跟接刀子一样。”6月21日，另一家私募机构人士对21世纪经济报道记者表示。 此外，也有私募机构人士对记者表示，接盘这种事情，其实是在打监管擦边球，没办法摆在台面上说。一些私募机构可能愿意接受股东再次质押，质押后的资金，部分股东会用于抬高二级市场股价，市场行情好时可以炒作二级市场股价，从而化解质押风险，但现在的行情，这样做显然不明智。 “正规的私募基金有完整的决策流程，投资方向，风控措施与严格的预警止损线，需要按照合规合法的流程走。至于接盘的话，可能有一些民间机构愿意接。”6月21日，一家大型资产管理平台风控部人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
记者从神盾风控了解到：端午节后，P2P平台出现雷潮，大量P2P平台集中暴雷，仅仅6月20日1天，就有超过10家P2P平台暴雷。 端午节后这几天（截止到6月20日中午），不完全统计，已经有13家平台暴雷，这已经快赶上6月份前半个月暴雷平台总量。 6月份前半个月的暴雷平台汇总表：总计暴雷平台19家。 而最近1-2天（截止到6月20日中午）的时间内就有13家P2P平台集中暴雷，雷潮突如其来! 你的本金还安全吗? 随着端午节唐小僧的暴雷，雷潮正式来袭! 以下为神盾风控统计的近两天13家暴雷平台列表： 端午节过后，2018年的6月正式来到了下旬。没记错的话，《57号文》所规定的备案验收最后期限正是六月底，这已是近在咫尺了。 雷潮源起？集中暴雷或有预谋？ 为什么雷潮会发生在端午后？ 神盾风控：由于节假日期间银联不处理支付问题，很多平台可能预谋借机跑路。 即便如今互金监管工作已经纳入国家十三五计划，但是杭州已经率先宣布会继续按照《57号文》的规定实施预备案验收。 ...
资管新规已经颁布一月有余，就像在平静的湖中心丢入一个石子，涟漪不断。相信大家都参加了不少资管新规的解读和培训，也读了不少有关资管新规的文章，可能还会是一脸懵逼。理论分析是一套，业务实践是另一套，如何把资管新规的要求与业务紧密结合才是王道。 正值我国资管业乃至金融业大变革时期，以“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”与大家共勉。 关于资管新规后的几点感受！ 近期跟同业交流，综合部分媒体的内容，为大家盘点和梳理下各类资管机构在资管新规后各类资管机构都在围绕资管新规忙些啥。总体感受是： 第一，期盼实施细则早日到来。 资管新规很多规定都是原则性的，具体落实确实存在很多困难，诸如估值、合格投资者认定、部分特殊业务的适用、存续项目的刚兑等方面。由于没有具体的指导，虽然资管新规已颁布，但是各个资管机构在面对资管新规则是不同的态度，有的合规觉悟高的，比照新规将能够执行的落地执行，而其他资管机构则认为实施细则没有落地，仍然按照以往业务实践继续操作。实际上，在实施细则出台前，是大家最迷茫、业务操作最混乱的时期，这个时期越长，有可能累积新的业务，这就需要相关监管部门针对资管新规的实施给与一定窗口指导。 第二，资管行业发展的未来不确定性仍很大。 资管新规部分树立了资管行业的新市场规则，打破原有的市场结构，这也给更多机构以重新争夺市场份额和占据有利市场地位的机会，当然也有部分机构可能因为不适应新的市场环境而驾鹤西去。当然，占有资管业务核心资源的机构一定在这场新的竞争中不会差，诸如银行资管机构资金端和资产端都占优，公募、保险机构投研、投资管理都有主动管理能力，信托在另类资产管理业务方面具有一定优势，各自管机构需要加强战略布局，抢占先机。 第三，现有监管与资管新规有效衔接的方式。 在与同业交流的时候，现有资管与资管新规如何衔接也是个经常聊到的问题。如果现有监管没有，而资管新规有规范，那肯定按照资管新规来；如果现有监管政策标准低于资管新规，那也得按照资管新规来；但是如果现有政策要严于资管新规，那么这是执行资管新规还是执行原有监管政策。由于资管新规仅是原则性的，监管部门在具体实施的时候可能考虑到自己监管资管领域的特点，继续实施更严格的举措，诸如近期媒体报道的部分地方证监局的要求就是原有监管政策更严格的，依照原有监管政策执行。那么会有人问道，资管新规本身就是要拉平个资管领域的差异，如果执行更严格的监管举措，是否属于违背资管新规的制度初衷？个人觉得，不要把资管新规的精神延伸过多，而且监管部门有其实施监管政策的初衷。 第四，资管新规适用范围是否存在套利空间。 有人觉得ABS、养老金不受资管新规政策要求，是个避开严监管的好业务，但是这些业务本身既具有特殊性而且相关业务规范也较充分，监管政策制定不会有意制造空白之地或者套利BUG。当然，对于信托而言，这个问题业很复杂，从资管新规对于资管业务的定义看，其对于资金信托还是财产信托都应该适用，但是从其内容看，其更多是适用于资金信托。所以，我认为市场上认为家族信托等之类的信托业务不在资管新规的规范范畴内，可能存在误读，至少所有资金信托都应该在资管新规的适用范畴内，财产信托中类资产证券化业务应该也在资管新规的规范范畴内，而对于高净值客户委托的房产等财产进行专业管理的财产信托，与现有资管新规并不相容，应该有其他管理规范进行监管。 第五，资金端偏紧，尤其是委外没有钱。 过往无论是通道业务还是委外业务都是围绕银行理财资金展开。现在银行理财调整资金池，加之严监管，现在通道业务需求和外委需求都持续减少，存续委外业务也有减少，资金端的压力除银行理财之外的其他资管领域都反映的特别明显。在这种情况下，要么继续等死，要么开辟新路，建立自身的直销渠道，对于资金端的经营模式必须打破对于银行的依赖，虽然乐观预期未来银行理财外委需求仍存在，但是谁又能说那时候监管政策会有什么新的要求。 第六，寻找不到业务方向，挣钱更难了。 资管新规对于通道、配资、委外等业务形成较大冲击，加之股市、债市趋势并不是明朗，很多资管伙伴发现业务比以往更难多了。都说年年难过年年过，但是今年为何比以往更难过！ 银行理财：大船慢掉头，自立门户忙！ 根据监管部门信息，目前正在抓紧制定银行理财监管办法，作为资管新规的配套实施细则，但是银行资管子公司相关监管制度仍未有相关信息。 银行理财面临的最大难题就是净值化改造以及原有资金池运营模式的改造，从目前看，银行存续理财产品发行明显长期化，非标投资缩减，不符合新规要求的存量产品，在资产到期后不能够投资新资产。而对于符合资管新规的新产品而言，采用比较基准收益率替代预期收益率，产品进行净值化运作，期限仍以短期为主。由于新产品涉及整个银行理财运行的较大调整，因此需要改造业务运行系统。 根据资管新规，银行在条件满足的情况下需要设立资管子公司，目前申请设立资管子公司的银行有近10家，据了解各银行都在调研公募、保险资管机构，寻求投研体系经验，也有银行聘请外部咨询机构，在进行资管子公司的战略定位、架构设计等详细事项的研究。不过值得关注的是，一方面，四大行一直按兵不动，虽然其理财业务规模更高，相关投研能力也较高，反倒是股份制银行最积极，这可能说明了设立资管子公司涉及的内部利益关系，并不那么简单。另一方面，市场对于资管子公司的监管政策、经营范围等监管方向非常期待。但是整体看，有能力设立资管子公司的银行不会太多，银行理财业务进入加剧分化的状态，随着利率市场化进程的加剧，如果单纯定位于类货币基金，那么银行理财收益率与未来存款利率的差距必定比现在要低很多，部分中小银行不发展银行理财业务，也可以实现增强吸储的能力。 信托：去通道压规模，回归本源是正途！ 监管部门并没有对信托后续的资管新规实施细则进行过多的信息披露，即便是6月6日发布了有关行业发展的长篇新闻宣传稿，其中也只提及了“对标资管新规、统一监管标准”，而且市场传言参与资管新规制定的人员中并没有具体信托监管部门的人员，这确实就很尴尬了。所以与银行理财相比，信托的实施细则更是遥遥无期的感觉，而且是制定全新的监管制度还是对于已有的集合资金信托管理办法进行修订仍存在不确定性，不过后者可能性更大，也更具有更操作性。 从具体实践看，监管部门已经针对信托业务发展中突出问题进行了规范，落实资管新规的重要要求，一是去通道，恐怕没有资管新规，信托也得去通道，因为信托人太勤奋了，在整个资管业都在自我反思的时候，不合时宜的冒进，必将招来更严格的监管，中国经济都不追求高增速了，开始高质量发展了，信托为啥还那么热衷突出规模至上？行业巨头都2万亿元了，如果后续通道业务增量跟不上，到期密集清算那就是断崖式下跌。二是清理结构化产品，资管新规统一了结构化产品的要求，这也使得很多利用信托通道进行高杠杆配资的股票后期难以续作，在股市不景气的大背景下，更容易闪崩。三是整改资金池，虽然99号文要求清理非标资金池，但是由于资管新规有了明确要求，那么年初监管部门也是下达了具体要求，必须在2020年前完全清理掉非标资金池。 由于其他资管新规的相关要求并没有再具体的监管指导，目前各家信托公司再落实资管新规要求方面积极性差异较大，有的信托公司已开始严格比照资管新规要求，开始落实合格投资者认定、变更预期收益率为业绩比较基准等，个别信托公司已开始研究非标业务净值化管理的操作。 保险资管：喜迎发展好时代，机构个人齐营销！ 目前监管部门并没有关于保险资管实施细则的相关信息。 保险资管一直以来都以受托管理保险资金为主，其他第三方资金也主要是银行等机构资金，此次资管新规对于保险资管的影响并不是很大。从目前看，一方面是保险资管承接了部分银行理财的委外业务，目前在银行理财调整业务模式的大背景下，新增委托资金难，而存续的委托资金到期也很多收回。另一方面，在资管新规限制非标投资的要求下，保险债权计划备案、发行难度都有较大，备案量也有明显下降。 不过，资管新规并不适用养老金业务，部分保险资管机构或许可能会加大相关业务的投入营销和投入力度。同时，保险资管目前主要面向机构资金，未来可能逐步通过公募基金等业务模式不断涉入个人资金领域。 证券期货资管：存量整改已开始，新增合规主动化！ 证监会在落实资管新规方面进度较快，根据媒体报道，各地地方证监局已经下达落实资管新规的整改要求，要求“存量产品不得新增规模，新开站投资活动要合规”，要求于6月25日前上报业务整改方案，并抄送基金业协会。自2018年8月起，每月月初上报整改情况。上述监管举措于资管新规对于过渡期内的要求一致。同时，根据媒体报道，证监会已经初步制定了资管新规实施细则，并在征求相关意见，对于非标投资比例、嵌套确认、标准化资产范畴等给与了进一步明确，解决资管新规实施过程中可能遇到的难题。 由于资管新规与现有证券期货资管监管一致性很高，诸如资管新规里的杠杆要求基本与证监会此前要求的一致，资管新规在合格投资者方面的要求也与《证券期货投资者适当性管理办法》相一致，所以券商期货相关业务操作与资管新规有很大的相似之处，在落实资管新规方面，更有优势。目前看，券商资管业务、基金子公司业务主要涉及大量通道业务的清理，非标业务的整改，资管业务不合规嵌套的纠正。同时，由于资管新规不适用于资产证券化，而且也为FOF等也为留有发展空间，很多证券、期货机构大力提升主动管理能力，加强在政策鼓励的资管领域寻求发展机会。 公募基金：跟分级说再见，向大发展迈进！ 公募基金是监管较为严格的资管业务，业务操作规范性稿，因此整个资管新规对其影响不大。目前看，除了因银行理财调整所因起的资金端压力外，目前需要调整的是，第一，资管新规禁止公募产品进行分级和结构化，从目前看，我国仍存在大量分级公募基金，这部分基金面临整改和转型，诸如部分基金公司开始推动分级基金的转型。第二，资管新规中对于资管产品划分为四大类，并对每类产品从投资范围进行了界定，这与现行公募基金的监管要求有所差异，目前部分公募基金的划分与其投资比例并不符合资管新规要求。第三，货币基金的估值方法问题。根据资管新规，除了符合条件的资管产品采用摊余成本法，其他资管产品均需要采用公允价值进行净值化管理。实际上，金融危机后全球货币基金监管的重点之一就是估值方法的变更，由于货币资金采用摊余成本，给投资者的感受是不会出现亏损，但是金融危机期间部分货币基金是出现了重大亏损，因此美国率先推出了净值化管理的货币基金，同时对于投资国债的货币基金沿用摊余成本估值，此监管政策退出后，大量机构资金涌向摊余成本估值的货币基金，资金迁移非常明显，这也反映了机构投资者对于净值变动的厌恶。至于我国货币基金是否需要变更估值方法，市场目前众说纷纭，不过考虑到目前货币基金规模较大，还是应该平稳过渡，而且最好借鉴美国方式，能够给与市场一定选择余地。看欧美资管业发展看，公募基金是普通百姓的重要资产配资类别，在资管新规时代，将有较大发展机遇。 资管新规还在逐步实施过程中，这一划时代的监管政策，将带给资管行业更多变化，而且从金融危机后国外资管业务监管政策的持续变革趋势看，我国资管新规也仅是借鉴了资管行业的部分问题，未来资管行业的监管变革仍将持续，但是等待保值增值的投资资金依然在哪里，就看资管机构怎么能够在合规的前提下获取。 路漫漫其修远兮，吾将上下而求索！借用屈原的这句话与大家共勉。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
