据统计，198份公司员工持股计划将于2018年内解除锁定。 对比5月11日收盘价与这些员工持股计划实施时的购买均价(除权除息后)可见，有110份员工持股计划出现浮动亏损，占比超五成，平均亏损幅度达到21.33%，最高亏损达到56.09%;被套住的员工数量为34321人，人均账面亏损超过13.80万元。 半数公司“坑了”自己人 据统计，2014年7月至2018年5月11日，A股市场已有776份员工持股计划获得股东大会通过且未停止实施，涉及员工数量超过34万人，其中有545份员工持股计划是在2015年、2016年牛市推出的。 有不少公司实施了不止一次员工持股计划。 欧菲科技从2014年至今实施了七期员工持股计划，公司股价也翻了一倍。2018年3月3日公司公告，第七期员工持股计划增持买入公司股票完成，占公司已发行总股本的0.98%，成交均价为18.54元/股。龙净环保2014年也公布了十期员工持股计划方案，即2014年-2023年每一年度实施一期，公司每年以上一会计年度实现的净利润为基数，提取10%的奖励基金作为员工持股计划的资金来源。 一般来讲，员工持股计划捆绑员工利益与公司利益，有利于提高员工的工作积极性，同时一定比例的高管参与也体现了对公司发展前景的信心。但如果认为实施员工持股计划的上市公司总不至于坑自己人，就跟着买股票可就惨了。 对比5月11日收盘价与这些员工持股计划实施时的购买均价(除权除息后)发现，198份将在2018年年内解除锁定的员工持股计划中，有110份面临亏损，占比过半，平均亏损幅度达到21.33%。被“套住”的员工数量达到34321人，人均账面亏损超过13.80万元。 富春股份、电魂网络、智慧松德、东百集团、神州长城、长盈精密、豫金刚石、恒星科技、浙江永强、万润科技、康力电梯11家公司的员工持股计划亏损幅度在40%以上，富春股份则达到了56.09%。截至2018年3月14日，富春股份2016年员工持股计划锁定期已经届满，目前暂未公告出售或延期的信息。 可喜的是，有88份员工持股计划目前浮盈，平均盈利水平为38.59%。牧原股份、当升科技、老白干酒、特锐德、普利制药、国星光电、高新兴、南钢股份8家上市公司的员工可获得翻倍收益，人均获利27.18万元。 延期或大股东接盘 在股价下行压力面前，延期是部分员工持股计划首选的缓兵之计。 2018年以来，八菱科技、雪迪龙、开山股份、海洋王、永贵电器等多家上市公司公告将公司的员工持股计划存续期延期。但一些员工持股计划对应的资管计划包含杠杆资金，无法延期，公司只能选择出售给大股东来接盘。 科力远曾三次将员工持股计划延期，原本已延期至2019年4月12日，但5月8日晚公司公告表示，受国家监管政策、市场融资环境等影响，公司2015年实施的第一期员工持股计划认购标的西藏信托-浦顺12号集合资金信托计划无法继续展期，到期日为2018年5月8日，其所持公司股票已通过大宗交易方式全部出售给了公司控股股东及董监高等人员，成交数量1267.5万股(占总股本的0.86%)，成交价格5.6元/股，估算成交额7098万元。与科力远员工持股计划除权除息后的购入价格相比，此次出售员工持股计划股票亏损了六成左右。 中洲控股的员工持股计划原本也计划延期至2019年4月27日，但其对应的资管计划无法延期，中洲控股5月8日发布了控股股东为了支持公司2016年员工持股计划以顺利结束而增持公司股份的公告。2018年5月7日，中洲控股的控股股东中洲置地通过大宗交易方式增持公司股份650万股，增持价格为16.88元/股，增持金额为1.10亿元，增持后，中洲置地持有公司股份比例从47.37%上升至48.35%。 还有公司选择了终止员工持股计划。 联建光电2018年3月10日公告称，由于资本市场环境、A股股票市场等存在较大变动，对员工持股计划的实施产生了一定的影响，鉴于拟参与对象向员工持股计划管理委员会提出放弃参与员工持股计划的意愿，经公司审慎研究，继续实施员工持股计划不能充分调动员工的积极性，公司决定终止两期员工持股计划。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
摘要：部分上市公司股权质押的风险近日陆续暴露。 5月以来，已相继有*ST天马、融钰集团、奥瑞德、南风股份等多家公司公告股权质押平仓风险，而最新的一起因股权质押被强平的案例来自于千山药机。 公告显示，2018年5月4 日，证券公司处置了千山药机董事、高管钟波质押标的证券，处置数量为23万股，此前的4月25日，钟波所质押的股票已被强行平仓90.3万股。不光是钟波，公司实际控制人之一黄盛秋也因股票质押违约，被证券公司强行平仓共247.65万股。 资料显示，包括上述两位股东在内，千山药机的多个重要股东近年来不断将所持股份进行质押，但与此同时，千山药机股票二级市场价格表现却不尽人意，最近三年总体持续下跌，自2015年的高位下跌幅度早已超过八成，这成了其出现股权质押危机的直接导火索。 实际上，多数股权质押风险暴露都源自股价超过预期的连续下跌。 融钰集团、奥瑞德、南风股份也是因股价出现连续跌停走势，导致公司股价跌至平仓风险区域。 而*ST天马则是由于控股股东喀什星河，所涉及质押回购业务已到期，但目前尚未履行还款义务，作为资金融出方的天风证券拟对质押标的进行相关处置。 129只股票质押比例仍超过50% 根据今年3月12日起开始实施的股票质押新规，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%，不过由于存在新老划断，新规实施前已存续的合约可以按原来的规定继续执行，无需提前购回，且可以延期购回。这使得当前部分股票质押比例仍超过50%。 根据中登公司提供的截至5月11日的最新数据，当前股票质押的股份数量合计达6068亿股，占A股市场股份总数的比例为11.19%。而在股票质押新规实施前最后一个交易日，股票质押的股份合计数量为5997亿股，占当时A股市场股份总数的比例为11.13%。 从上述数据可以看出，新规以后，A股股票质押总数量及占A股市场股份总数的比例并未出现减少。 但在质押比例超过50%的股票数量上，目前已较新规实施前已略有减少。 数据显示，新规实施前一交易日，质押比例超过50%的股票有138只，而目前超过这一比例的股票已降至129只。 部分公司的主要股东仍将股票质押用到近乎极致的水平。一旦二级市场股价连续大幅下跌，这些公司股权质押或面临较大风险。 数据显示，当前仍有藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、海德股份、茂业商业、建新矿业、印纪传媒、赫美集团等9只股票质押比例超过70%，在剔除普通散户的持股后，这些公司的主要股东几乎将所持有的股票的绝大部分或全部进行了质押。 今年以来又有35名股东将所持股份全部质押！ 对于上述公司而言，公司股份质押比例过高，可能存在较大股权质押风险。 对于具体股东而言，如果将所持股份全部进行质押，不预留追加股份质押的空间，本身又无充足的现金储备，则无疑会给自身带来潜在风险。 据同花顺iFinD数据，年内新增35名股东将所持股份全部质押，涉及32家公司。 如新劲刚近日公告称，公司第三大单一股东北京凯鹏达投资有限公司近日质押所持新劲刚股份400万股，该公司全部持股正好为400万股，这意味着该股东所持股份全部质押。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
新三板阳光私募思考投资，曾经以大宗交易为业务特色，因基金经理薪酬模式可达“百万月薪”名震江湖，如今却遭遇市场考验。4月以来已经公告有四只担任投顾的信托产品亏损并清盘，其中业绩最惨的一只净值仅0.6146元，4只产品思考投资均以自有资金跟投，在产品亏损的情况下，有3只产品跟投的本金全部亏光，1只补亏损900万。 在这样的投资业绩之下，别说基金经理曾经艳羡市场的巨额业绩提成了，公司的经营业绩已是大亏。今年一季报显示，思考投资归属股东扣非净利润巨亏7717.57万元，亏损额达到去年全年的两倍。巨亏之后，公司一季末净资产不足2.1亿元。 4只投顾产品亏损清盘最惨净值0.6146元 5月4日，思考投资发布投顾产品清算公告称，其担任投顾的“中信银行睿赢精选A类4期金融投资集合资金信托计划”提前清算，清盘时产品净值0.8858元，该产品公司除了自有资金跟投100万产生的亏损11.41万元之外，还另承担“亏损补资款900万元”。 据基金君统计，这已经是思考投资4月以来第四次发布投顾产品清盘公告。在此之前，有3只担任投顾的信托产品已经相继清盘，3只产品净值均在1元以下，亏损最惨的一只净值为0.6146元。 从公告内容来看，这三只产品思考投资或自己出资做了劣后，自有资金投资的本金全部亏光。从今年清盘的4只产品来看，思考投资从产品方面合计亏损了8371.41万元。不过，从公告看，思考投资还是从产品中收取到了投资顾问费，合计有432.8万元。但相比8000多万元的亏损额来说，这些投顾费显得微不足道。 具体来看一下4只产品的情况。 1、中信银行睿赢精选A类4期金融投资集合资金信托计划：运作一年即告清盘，思考投资亏约900万元 投顾产品规模：1.51亿元; 成立时间：2017年5月5日; 期限：15年 清盘时净值：0.8858元 思考投资本金投入：100万元 思考投资自投亏损：11.41万元 另亏损补资款900万元 可以看出，思考投资担任投顾的该信托计划原本存续期达15年，但无奈成立后业绩不佳，很可能因净值下跌，触发了清盘条款，运作一年即告清盘。思考投资在该产品上一下子亏损约900万元。 2、华宝-交银盛通精选集合资金信托计划A类1期：3000万元投入全部亏光 4月13日，思考投资发布投顾产品清算公告，披露了其担任投顾的华宝-交银盛通精选集合资金信托计划A类1期的到期情况如下： 产品规模：2.3亿元; 成立时间：2015年5月27日; 期限：33个月; 清盘时净值：0.7893元 思考投资本金投入：3000万元 思考投资亏损：3000万元 投顾费收入：314.98万元 可以看出，思考投资担任投顾的该信托计划成立于2015年股市高点，运作33个月累计亏损超过20%，思考投资出资3000万元，很可能担任劣后受益人，到期后全部亏光。 3、华润信托·工银量化恒盛精选D类59期集合资金信托计划：13个月亏损近40%，思考投资3600万本金亏光 产品规模：3.36亿元; 成立时间：2017年2月13日; 产品期限：13个月; 清盘时净值：0.6146元 思考投资本金投入：3600万元。 思考投资亏损：3600万元; 投顾费收入：93.54万元 如果说股市高点成立产品亏损还算正常现象，那么，思考投资担任投顾的华润信托·工银量化恒盛精选D类59期集合资金信托计划成立短短13个月，便发生接近40%的亏损，远超大盘。思考投资出资3600万元很可能同样担任劣后受益人，因产品亏损过达大，劣后本金亏光。当然，思考投资还是收取了接近百万元投顾费，但真的是得不偿失，亏大了。 4、金谷·思索1号阳光私募证券投资集合资金信托计划：860万元投入本金亏掉 4月10日，思考投资发布投顾产品清算公告，其担任受益人和投资顾问的金谷·思索1号阳光私募证券投资集合资金信托计划清算，公司投入的860万元本金亏光，收取投顾费仅24.28万元。 产品规模：3030万 成立时间：2016年8月12日 期限：18个月 清盘时净值：0.7837元 思考投资本金投入：860万元 思考投资亏损：860万 投顾费收入：24.28万。 一季度猛亏7717.57万元 净资产不足2.1亿元 实际上，股市整体不景气，投资业绩不佳，思考投资在一季度便出现了较大经营亏损。思考投资近期公布的一季报显示，一季度归属股东扣非净利润亏损7717.57万元，比去年同期下滑40808.18%。营业收入396.6万元元，比上年同期减少14.98%。公司总资产2.58亿，比上年度末减少25.51%。净资产2.08亿元，比上年度末下降29.21%。 收入结构来看，业绩报酬贡献为0! 公告显示，1到3月份，公司投资顾问(管理)费收入396.29万元，占总收入比例99.92%;超额业绩报酬收入为0元，占总收入比例0%;私募基金投资收益3187.42元，占总收入比例0.08%，管理费收入于业绩报酬之和占总收入比例99.92%。 思考投资解释，净利润下降的主要原因为公司本期跟投产品到期清算的产品净值较低，导致公司本金亏损7110万元，经营活动产生的现金流量下降，主要原因是本期跟投产品到期清算的净值与上年同期相比，净值下降较大，致使到期收回的现金流减少。 根据定期报告的数据显示，思考投资一季度相比去年年底，规模缩水了17亿元。 一季报数据，2018年3月31日，思考投资在管存续基金共26只，认缴资金总额约29.74亿元，实缴资金规模约30.63亿元。 相比过往年报，思考投资近一年多的规模下降明显。2016年6月底，思考投资私募证券投资基金的规模是51.25亿元。 到了2017年年底，在管基金共39只，认缴资金总额约46.63亿元，实缴资金总额约47.56亿元。 在2017年，思考投资便有21只产品清算，其中4只为提前清算。 去年已亏损3548.97万元 从去年开始，思考投资已经有了较大幅度的亏损。 2017年年报数据显示，思考投资2017年营业收入1556.47万元，2016年为6880.14万元，下滑了77.38%。净利润更是持续下降，2017年净利润为-3548.97万元，2016年同期净利润1897万元，下降287.08%。 去年营收和净利润大幅双降，思考投资将原因归结为减持新规发威。 思考投资在2017年年报中称， 2017年5月27日发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》正式实施，以及证券市场监管部门对政策的执行尺度和监管环境发生变化，公司与受“一行三会”监管的持牌金融机构合作以白名单投资顾问形式服务的投顾类产品在报告期内收益率下降，且原主要投资策略“大宗交易投资策略”时间周期出现大幅延长，策略收益趋向降低。同时原“礼花弹策略”也需要根据监管环境变化进行调整。 而在今年一季报中，思考投资称将及时按照最新相关法律法规调整优化现有投资策略并探索新的投资模式，降低对大宗交易投资策略的依赖性。从2017年以来思考投资的业绩表现来看，优化投资策略似乎并不容易。 年初曾因违规减持被罚670万元 实际上，除了投资业绩不佳，思考投资在年初还因超比例持股及限制转让期交易被罚了670万元。 根据证监会发布的行政处罚决定书： 2014年9月至2015年2月期间，思考投资和张寿清(思考投资股东兼监事，管理多个产品账户)通过大宗交易及二级市场交易方式买卖“慧球科技”，数量金额较大，造成账户组在2014年9月4日至9月10日期间持股比例超过5%。但截止证监会调查时，思考投资及其一致行动人张寿清未履行持股变动比例超过5%的报告、告知、公告义务，且违反规定在限制转让期内累计买入“慧球科技”11,971.61万股、买入金额117,659.27万元，累计卖出13,271.61万股、卖出金额132,132.27万元。思考投资及张寿清账户组于2014年9月9日达到持股比例最高为6.1%。 上述违法事实，有相关信托计划、涉案账户交易流水和资金流水、当事人询问笔录和提供的情况说明等证据证明，足以认定。 思考投资及张寿清买入“慧球科技”股票达5%时，没有履行报告、告知、公告义务，且在限制转让期内继续交易该股票，违反了《证券法》第八十六条和第三十八条的规定，构成《证券法》第一百九十三条第一款、第二款及第二百零四条所述的违法行为。岳志斌是思考投资上述违法行为直接负责的主管人员。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十三条第一款、第二款、第二百零四条的规定，证监会决定： 一、对思考投资、张寿清超比例持股未报告及在限制转让期内买卖证券的行为给予警告;对思考投资直接负责的主管人员岳志斌给予警告。 二、对思考投资超比例持股未报告行为处以30万元的罚款，在限制转让期内买卖证券行为处以640万元的罚款，合计罚款670万元;对张寿清超比例持股未报告行为处以30万元的罚款，在限制转让期内买卖证券行为处以100万元的罚款，合计罚款130万元;对思考投资直接负责的主管人员岳志斌处以30万元的罚款，其中作为超比例持股未报告行为直接负责的主管人员处以15万元的罚款，作为在限制转让期内买卖证券行为直接负责的主管人员处以15万元的罚款。 基金经理月薪百万名动江湖 作为一家新三板挂牌的私募基金机构，思考投资曾应基金经理薪酬模式出现基本工资月薪可达百万而受到市场关注。在今年1月3日发布的最新《基金经理薪酬管理办法》中，思考投资制定了四种报酬模式， 其中，模式四规定基金经理基本工资月薪不超过180万元税后。思考投资基金经理“百万月薪”由此名动江湖。当然，要取得百万月薪，得有好的投资业绩，从今年一季度巨亏和二季度以来多只产品公告清算、本金大额亏损看，百万月薪只能算是幻想。如果思考投资继续大幅亏损，导致年底净资产为负，则面临被实施特别风险处理的可能。 今年以来股价暴跌62% 受到糟糕的业绩拖累，思考投资今年以来股价大幅下跌，截至目前，其最新股价为0.41元，而去年底股价为1.1元，累计跌幅已达62.73%。总市值只有1.48亿元。已经低于一季末净资产。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日，上海市金融办负责人接受记者采访时说，根据市委市政府要求，对照中国人民银行行长易纲宣布的金融业对外开放措施，上海形成了进一步扩大对外开放先行先试的举措。同时，会同在沪金融管理部门，在统筹行业类别、开放内容以及国别地区的基础上，形成了一批金融业对外开放项目，并上报国家金融管理部门。 上海在我国金融业对外开放方面一直走在全国前列。截至目前，聚集了股票、债券、期货、货币、外汇、黄金、保险等各类金融要素市场。2017年上海金融市场交易总额达1428万亿元，直接融资总额达7.6万亿元，占全国直接融资总额的85%以上。外资金融机构占上海所有持牌金融机构总数的近30%。 上海金融办负责人称，近期，上海将在六个方面争取金融业对外开放的先行先试工作。一是扩大银行业对外开放。比如，支持外国银行在沪同时设立分行和子行，支持商业银行在沪发起设立不设外资持股比例上限的金融资产投资公司和理财公司，支持外资银行开展代理发行、代理兑付等；二是扩大证券业对外开放。比如，支持在沪设立外资控股证券公司、基金公司、期货公司，允许其从事经纪、咨询等业务；三是扩大保险业对外开放。比如，放开在沪外资保险经纪公司经营范围，支持外资来沪经营保险代理和公估业务，支持设立外资控股人身险公司等；四是扩大金融市场开放。比如，支持境外投资者参与上海证券市场，支持境外创新企业在沪发行中国存托凭证(CDR)，争取年内开通“沪伦通”，进一步扩大熊猫债规模等；五是拓展自贸区自由贸易(FT)账户的功能和使用范围。围绕人民币国际化，建设人民币全球服务体系。争取将FT账户复制推广至长三角地区和长江经济带的自贸试验区，以及拓展FT账户的投融资功能等；六是放开银行卡清算机构和非银行支付机构市场准入，放宽外资金融服务公司开展信用评级服务的限制等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近期，“套路贷”风波不断。山西盐湖公安官方微信号“盐湖公安”5月9日发布“4·25扫黑除恶”专项行动进展。据悉，4月25日，盐湖公安分局出动警力318人，对辖区内的26家“车贷”“网贷”“信用贷”为主的“套路贷”进行统一收网，带回各类涉案人员423人，暂扣33台电脑主机、7台笔记本、1个移动硬盘等电子设备。 截至通报发布，盐湖公安共打掉丰达车贷公司、车前程、麦芽数据贷款、微贷网、盈信通贷款、信和财富等“套路贷”犯罪团伙6个，刑事拘留33人，暂扣涉案车辆345辆。 盐湖公安宣传部门对《中国经营报》记者表示，通报明确披露名单的6家公司已涉及“套路贷”，具体案件还在进一步调研当中。其余20家因涉嫌非法经营已移交工商部门处理。对于这20家企业的具体名单，盐湖公安方面暂未透露，盐湖工商网站及官方微信等平台也并未披露相关案件信息。 此次盐湖公安所打击的“套路贷”的模式，是有群众举报在二手车公司抵押汽车贷款后，因各种原因无法及时还款，车辆被车贷公司采取秘密手段拖走，随后被收取高额违约金、拖车费、中介手续费。这些非法车贷担保公司故意设置各种陷阱，采取各种手段促使客户违约，然后再以客户违约为借口强行收走车辆，并编造各种理由及费用清单向客户索要钱财、强拿硬要，对贷款客户实施敲诈勒索。 回应 针对这类“运动式”的执法，微贷网副总裁王鹏飞表示，微贷网的分公司及网点遍布全国，而各地的执法标准和力度都有较大的差异，导致了微贷网部分地区的业务受到了一定的影响。 而就“员工涉嫌套路贷被抓捕”的涉案事件和公司有无整改方向，中国网财经记者采访了微贷网，该公司坚称自身业务合规。 定罪“套路贷” 以民间借贷为诱饵进行诈骗等违法活动的“套路贷”其实并非罕见。近日，黄浦区法院先后宣判两起涉“套路贷”案件，以诈骗罪判处两个犯罪团伙的首要分子有期徒刑并分处罚金。 1月，中央发布的《关于开展扫黑除恶专项斗争的通知》要求，各地公安针对套路贷陷阱部署警力。多家媒体曝出重庆捣毁70余个“套路贷”窝点、深圳警方打掉特大“套路贷”团伙。此外，公开消息显示，上海、山东等地有关“套路贷”的整顿工作也在紧密进行。5月4日，国家四部委联合印发了《关于规范民间借贷行为 维护经济金融秩序有关事项的通知》，严禁暴力催收、校园贷、高利转贷等，以进一步规范民间借贷行为，维护经济金融秩序，防范金融风险。 上海新古律师事务所律师林海对本报记者表示，“套路贷”属于民间的一种说法，法律层面还没有明确的描述，但相关文件已经做了一些相关描述。“套路贷”是一种以民间借贷为幌子的诈骗犯罪行为，以虚假制造银行流水、以暴力方式催讨债务，制造虚假借条、提起虚假诉讼为表现形式，以侵吞占有借贷人车房等财产为目的，利用借贷人的弱势地位，将套路对象的虚假债务合法化，并向法律提起诉讼，背后通常有一个团伙作案，有具体分工，牵涉范围较广，实质是一个披着民间借贷外衣行诈骗之实的骗局。 林海表示，相较于校园贷给学生群体带来的欺骗风险，套路贷则是以民间借贷为幌子的诈骗行为，以非法占有为目的。截至发稿，盐湖公安官方渠道尚未有案件最新进展通报，本报记者将持续对案件推进情况及涉案平台进行关注报道。 ...
资产证券化业务年内再度迎来重磅监管。 5月11日，深、沪两地交易所共同发布《资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行）》（以下简称《风险管理指引》）和《资产支持证券定期报告内容与格式指引》（以下简称《定期报告指引》）。 深交所相关人士表示，两个指引的发布旨在健全资产证券化业务风险管理体系，强化资产支持证券存续期信用风险管理力度，提升资产支持证券定期报告披露质量，解决市场关心的信息有效性问题。 业内人士普遍称，随着ABS业务发展迅猛，存续期如何管理信用风险已经迫在眉睫，此次文件的出台能更有效约束和规范信用风险。 重点监管存续期风险 ABS市场正是当下的热门话题，2017年资产证券化继续保持高速发展，存续期信用风险问题也随之凸显。 根据中债登《2017年资产证券化发展报告》数据显示，资产证券化市场规模在2017年发行量首次超过1万亿元，即1.45万亿，同比增长65.86%；市场存量突破2万亿元，即2.07万亿，同比增长66.41%。 但违约零星出现。今年4月，宝德股份控股子公司庆汇租赁被曝出一款ABS产品发生利息违约，管理人恒泰证券向北京市高级法院起诉，要求被告鸿元石化、庆汇租赁支付5.31亿元款项。 申万宏源分析师孟祥娟接受记者采访时表示，ABS发行期限较短，2017年发行的1年内到期规模占总发行量比重达60.65%，使得2018年面临较大的兑付压力。根据其估算， 2018年ABS到期规模约为7220亿元，比2017年到期规模增加49%，“同时考虑到ABS提前偿还的情况较多，实际到期量会高于测算值。” 深圳一家券商资产证券化业务人士向21世纪经济报道记者表示，个别在交易所发行的ABS产品，其基础资产质量要比银行间发行的ABS资质弱。“个别因为发债困难的企业，转道选择用ABS来融资，这些企业自身情况不一定好，未来可能会出现风险事件。随着ABS规模越大，风险点更应值得关注，要提前防范。” 他谈道，此前就有ABS产品出现“评级被下调”、“现金流归集不及预期”等情况。 而此次《风险管理指引》的出台，剑指存续期的信用风险问题。 据深交所相关人士向21世纪经济报道记者介绍，该指引建立以管理人为核心的系统全面的信用风险管理制度；建立以信用风险为导向的分类管理体系；建立定期与不定期的风险管理报告制度。 其中，根据风险程度高低，资产支持专项计划将被分为正常类、关注类、风险类和违约类。 以“风险类”为例，交易所的指引有效强化风险跟踪，同时对管理人的主动管理能力提出更高要求。 对初步划分为风险类的专项计划，《风险管理指引》要求，管理人应当在被划分之日起1个月内完成风险排查，且必须至少在该专项计划约定的每个收益分配日前1个月完成一次排查，并视风险状况增加后续风险排查的频次。 而风险排查应当以现场方式进行，管理人相关负责人应当参加首次现场排查，并每年至少参加一次现场排查。经排查发现不影响当期分配收益，但后续分配收益仍存在重大不确定性的专项计划，管理人仍应当将其列为风险类专项计划管理。 对于专项计划被正式确定为风险类或违约类的，管理人应当立即制定并向交易所报告信用风险化解和处置预案，及时启动实施。同时，原始权益人、增信机构及其他参与机构应当制定并向交易所报告信用风险化解和处置预案，管理人应当积极协调和督促实施，并避免预案存在相互冲突或责任推诿等情形。 深交所相关负责人表示，为了给各管理人提供充足的信用风险评估时间，首次半年度信用风险管理报告的报送截止时间延至2018年6月30日。 信披建设规范化 建立常态化的风险管理机制，少不了信息披露质量的管理；提高信披质量，能让监管工作重心前移，提前介入与控制信用风险。 此次《定期报告指引》聚焦披露重点，旨在提高信息披露的及时性、针对性和有效性，对“专业计划基本情况及业务参与人履约情况”、“基础资产情况”、“资金收支与投资管理情况”、“增信措施及其执行情况”等信披内容进行规范。 北京一名投资ABS的机构投资者向记者反映，过去部分ABS产品信息披露不充分、不规范，可能投资者购买动力不强，导致市场热度不够活跃。“如果资产情况不够透明，后续动态也不披露完整，肯定会影响投资者的判断。” 以“基础资产”为例，《定期报告指引》建立基础资产分类体系，细化了相关分类披露内容标准。 指引要求管理人应当披露专项计划基础资产变化情况，包括但不限于报告期初数量、金额，报告期内增减变化数量、金额及其原因，报告期末数量、金额等；还要求管理人应当披露基础资产现金流重要提供方在报告期内的经营情况、财务状况、偿付能力和资信水平。 同时还对基础资产提出分类披露要求，按照“债权类”、“基础设施等经营收益类”、“不动产财产或不动产财产权利类”、“其他类”进行规范披露。 深交所相关人士还向21世纪经济报道记者强调称，《定期报告指引》正式发布稿较前期征求意见稿的差异，其中删除“年度资产管理报告和托管报告原则上不得延期披露”的条款，明确资产证券化业务信息披露义务人应严格按照《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的要求于每年4月30日前披露年度资产管理报告和托管报告，不得申请延期。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近来，多家车贷平台接连宣布“清盘”，这令大家对车贷这一被普遍看好的网贷细分领域开始有了更多质疑。 “互联网汽车金融领域绝对是一片蓝海，但单纯的车抵贷业务则前景黯淡。”5月10日，一位网贷平台负责人肖劲（化名）对《国际金融报》记者指出，“互联网汽车金融是一个重资产领域，未来的发展方向是全产业链模式。而这种模式对参与机构或企业的资本有着较高的要求，能杀入这一细分领域并抢占市场的都是有实力的大企业。而如今整个互联网汽车金融行业的挤出效应已经开始显现了。” 车贷平台生存日益艰困 日前，浙江台州P2P平台泓源资本在其官网对外发布清盘公告。公开资料显示，泓源资本平台运营主体为台州市泓源投资管理有限公司，目前已运营近一年半的时间，注册人数2412人，交易总笔数4242笔，线上交易累计总额突破3亿元。该平台资产主要以车贷为主，项目收益率普遍维持在10%至18%。 而就在前一日，已经运营4年多的网贷平台沃时贷也刚刚宣布清盘。公告显示，沃时贷运营4年半以来，线上交易总额达21.84亿元，为投资人创造收益近1.15亿元。据零壹智库发布的《3月P2P车贷50强榜》，沃时贷位列第48名，车贷业务占比100%，交易规模0.44亿元。 两家车贷平台在同一时间宣布清盘退出引发市场关注。其实，过去一年来退出的车贷平台并不少，在整个行业面临严监管的环境下，车贷这一细分领域的洗牌也早已开始。据不完全统计，自2017年4月至2018年3月，一年之内涉及车贷业务的正常运营平台数量由590家缩水至384家，减少了206家，缩水比例超三成。 关于清盘的原因，沃时贷在公告中提到，沃时贷一直以来也在坚持按照国家监管政策进行整改和完善，但是公司在整改过程中，一些问题也随之而来。具体主要是逾期和坏账率增加，不良资产的处理时间周期变长，公司垫付资金压力变大；交易额减少；线下收益减少，而公司线上资金及运营成本一直过高；银行存管等合规化要求增加了线上运营成本。现预计监管验收时间将会推迟，时间成本、后期合规费用及平台合规标准无法预估。 “在网贷行业走向合规的进程中，平台运营成本的上升是必然的结果。而在无法快速扩大业务规模的情况下，的确相当考验平台的资本实力，这也是导致很多网贷平台退出的一大因素。另外，对车贷这一细分领域来说，行业内车辆抵押的乱象所导致的恶性竞争也是淘汰赛加剧的一大原因。”肖劲指出。 曾从事过某车贷平台验车员的申浩（化名）对《国际金融报》记者坦言，在车贷行业，一辆汽车二次抵押或多次抵押的现象越来越普遍，各家平台所面临的风险大幅增加，这也导致平台的坏账率急剧上升。 申浩还透露，“也有一些车贷平台发布的部分投资标的根本就没有实质车辆进行抵押，也就是发‘假标’。一旦投资的项目资金回笼出问题就垮了，这也是近一年多严监管下退出的车贷平台不断增多的原因所在。” 未来属于实力机构 虽然申浩此前所在的车贷平台已经不复存在，但是他并不愁找不到工作，如今已经入职某家消费金融公司。“尽管车贷平台少了很多，但是目前市场上对我们这一工种的需求并未降低，不少大的机构都在招人。”申浩称。 的确，如今中小型车贷平台生存艰难，但整个互联网汽车金融行业则是热火朝天。成功在美国上市后的趣店就高调进军汽车金融行业，并将这一块业务作为战略重点来发展。2017年11月，趣店推出“大白汽车分期”业务，作为消费分期传统业务和汽车新零售业务的双引擎战略。据了解，趣店在汽车消费金融的切入点是以租代购的融资租赁模式，覆盖地理范围主要以三四线城市为主。 3月刚成功登陆美国纳斯达克的点牛金融作为中国首家在海外上市的车贷平台，更是对汽车金融的未来充满抱负。点牛金融董事长曾而新曾说，未来点牛金融将在原有车贷基础上拓展汽车消费场景为主体的车贷金融服务，建立以汽车购买消费为场景的全产业链闭环服务，促进中国汽车消费和流通市场的大力发展。这是一块巨大的市场蛋糕，拥有巨大的发展空间，点牛现在进入正当其时。 而包括蚂蚁金服、京东金融、腾讯金融、苏宁金融在内的新型科技金融巨头更是在汽车金融领域积极作为。近日，苏宁金融与车300达成战略合作，双方将借助各自的资源优势在汽车金融领域展开深度合作，进行科技开放及数据共享，为客户提供更完美的体验、更优质的产品和更高效的服务。 目前，我国每年汽车的整体保有量保持10%至20%的增长，每年新增汽车保有量达1000万至2000万辆，中国是全球第二大汽车保有量国家，但汽车金融的渗透率只有20%。从2016年开始中国的互联网汽车金融进入高速增长，预计2018年我国互联网汽车金融的总规模可达1.85亿元。到2020年，中国汽车金融的市场规模预计可以突破2万亿元。 “这些预测得到的数据为大家展现了一片蓝海，但未来包括车贷在内的互联网汽车金融市场基本上是属于大型机构的。”肖劲表示，“一方面，汽车行业本身就是属于重资产行业。能否打造全产业链闭环将成为竞争力的关键，而不仅仅车贷这一环节，包括新车购买、售后服务等一系列业务都需要线上线下相结合，没有相当的资本实力很难承受。” “另一方面，在未来互联网汽车领域，科技能力和水平也会是核心竞争力之一。技术研发方面的投入往往是高投入、慢产出的过程，自然也考验机构的资本实力。”肖劲指出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2015年，一位中国商人豪掷235万美元（约1500万元）拍下了股神巴菲特的一顿午餐。席间，商人对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”巴菲特回应说：“我也不会炒股。”三年后，这位“炒股不行”的中国商人在中国股市出事儿了。 5月10日晚间，上市公司天神娱乐（002354）公告称，其董事长兼总经理朱晔于5月9日收到证监会的《调查通知书》，因其涉嫌违反证券法律法规，对其进行立案调查。 此前，天神娱乐的市值在最高峰期时曾有400多亿，如今只有120多亿市值，暴跌了70%多，对应市值近300亿元。 1500万元拍下巴菲特午餐 朱晔一夜成名，那顿巴菲特午餐功不可没。 午餐后，朱晔在朋友圈中感慨地写道，“大道至简，贵在坚持。”看来，这顿午餐对朱晔的启发不少。 事后，朱晔分享了他与巴菲特共进午餐的收获：巴菲特买股票是去了解这家企业、企业经营者、财务状况、产品和服务以及企业品牌在竞争市场的份额等。换句话说，他确实不是在炒股票，而是真正地了解企业。 在朱晔看来，巴菲特提到投资的诀窍是：投资自己看得懂的东西。他认为，这与自己的观念有共通之处：都“不会”炒股，而是进行价值投资——看企业的经营者、财务报表及企业品牌所占市场份额等。 然而现实中，朱晔在资本市场上却是以做频繁并购、买入卖出的“快生意”而著称，是前两年影视文化行业热中重要的资本交易者之一。他也曾坦言自己做的不是价值投资，而是趋势投资。 2009年，由朱晔掌舵的天神娱乐（前身为天神互动）凭借300万元投资起步，三年时间便借壳科冕木业上市，市值一度超200亿元。天神娱乐上市后，朱晔便一掷千金拍下了巴菲特午餐，并将自己和股神的合影挂在办公室。 为完成业绩对赌频频并购 在与巴菲特共进午餐后，朱晔在接受媒体采访时表示，自己投资的领域比较聚焦。“我在每次投资时，都只做一两条赛道，且是自己非常懂的。其实，这和巴菲特老先生的理念差不多。只是我偏向的是互联网行业，他偏向的是非互联网行业。” 这位以做广告和SP起家、靠网络游戏发家和上市的“游戏少帅”，在互联网圈里更知名的角色是“投资猎手”。过去十年间，他涉足互联网行业多个领域的投资，涵盖网游、手游、直播、影视等产业，盛大游戏、微影时代、功夫影业、儒意欣欣、精锐教育……背后都有朱晔投资的身影。 有媒体复盘了朱晔的过往交易，发现他的一桩交易与今年初被证监会立案调查的中技系掌门人颜静刚有关。颜静刚是宏达矿业、富控互动（前身为中技控股）以及ST尤夫三家上市公司的实控人，今年1月颜静刚与其三家公司同时公告被证监会立案调查。 2014年8月，颜静刚控制下的中技控股拟收购点点互动控股、点点互动（北京）两家游戏公司和影视公司儒意影业，一年后宣告重组失败。2015年10月，朱晔的天神娱乐文创基金宣布以13.23亿获得儒意影业49%股权，估值达到27亿，比颜静刚一年前开出15亿价格翻了近一倍。 同时，天神娱乐的“关系户”世纪华通也接盘了颜静刚的“遗产”点点互动。此后，天神娱乐转让儒意影业股权出现纷争，与世纪华通一起卷入长达两年的盛大游戏股权争夺战等。由于天神娱乐借壳上市时曾有业绩承诺，为此上市后高溢价收购多家游戏、传媒类公司，试图通过并购完成对赌，由此也引来了一系列问题。 虽然朱晔因何“出事”尚属未知，但过去数年在资本市场不断上演并购重组“戏法”，增大了其违规可能性。 不过目前，被证监会立案调查的只是朱晔本人，天神娱乐称“公司生产经营活动不受影响，经营情况正常。” 天神娱乐近半年并不太平 1、因媒体报道的重要信息未核实紧急停牌 昨日，天神娱乐公告停牌，原因是5月10日多家媒体以标题形式发布了关于公司的重要信息，可能对股价波动产生较大影响。 报道主要情况为：百亿元级项目集体开工，天神娱乐等助力海南自由贸易区（港）建设，天神娱乐等共11家知名互联网企业签约入园，进一步加速了海南互联网产业集聚。 为此，投资者电话询问为何未对上述报道及时公告。公司称正在了解情况，但核实尚需时间。 2、朱晔持股质押率高达92.39% 5月3日和10日，天神娱乐发布了朱晔的股份质押和补充质押公告，两次分别质押所持股份495万股和200万股。截至5月10日，朱晔累计质押所持股份约1.207亿股，占公司总股本的12.88%，占其所持股份的92.39%。 3、在无利空消息的情况下两次跌停 今年3月23日和5月2日，天神娱乐在没有重大利空消息的情况下两次跌停，金融界在当天报道时均表示，最近一个月内，天神娱乐共计登上龙虎榜0次，股性不活跃。 4、最新收盘价跌破增发价 在今年3月证券时报统计的跌破增发价的定增股中，天神娱乐现身。数据显示，天神娱乐的2015年12月9日定向增发价格为78.26元，而最新收盘价仅13.2元，大跌超80%。 5、遭十大股东之一的光线传媒减持 去年年底，天神娱乐遭十大股东之一的光线传媒减持。2017年12月11日，光线传媒公告称，通过集中竞价减持天神娱乐104.48万股，占其总股本的0.117%，出售均价为19.2元。减持后，光线传媒和光线影业合计持有天神娱乐4.815%股权。 据了解，光线传媒是天神娱乐的早期投资人之一，2012年8月以1亿元收购其10%股权。目前，光线传媒仍在其十大股东之列，持股比例3.62%；光线影业位列其十大流通股东，持股比例约0.97%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
对于规模高达1.7万亿元的债基来说，今年以来上百亿元的信用债违约，貌似只是大海里泛起的一朵小浪花，但这依然令基金经理们坐立难安。信用风险的无规律隐藏，让他们深切感受到暗箭难防的心惊肉跳。 譬如今年以来债基跌幅最深的中融融丰纯债A，因为踩雷14富贵鸟债券的违约，截至5月12日，今年以来的净值跌幅高达47.96%，规模更是急速缩水。而北京某基金公司旗下债基业绩集体下跌，也被业内认为可能是踩雷多只债券违约所致。这些个券风险的爆发往往急速而迅猛，轻而易举地击穿了基金经理的风控，基金只能黯然吞咽苦果。 记者在采访中发现，面对信用债风险的无规律爆发，公募基金行业正在加大调研力度，以求尽可能提前排雷。来自财汇金融大数据终端的统计显示，截至今年一季度末，公募基金持有的企业债总金额达到4646.4亿元，如果剔除同业存单，企业债占据公募基金投资债券资产的比例达到约18%，这个体量足以引起基金业的高度重视。 与此同时，基金经理也在积极开拓新的债券投资领域。去年以来大幅扩容的可转债，就成为他们眼中新的投资蓝海。 踩雷代价巨大 因为重仓的信用债违约，部分债基今年以来的跌幅之深，让习惯于认为债基是金饭碗的基民大跌眼镜，也令公募基金业压力倍增。 财汇金融大数据终端的统计显示，截至5月12日，共有164只各种类型的债券型基金今年以来业绩亏损，其中，净值跌幅超过5%的有18只，超过10%的则有8只。业内人士指出，综观这些跌幅较深的债基的净值走势图，其净值往往在某一时点出现陡然下行，结合该时点附近的信用债违约情况，可以判断，这些债基亏损的根本原因，就是由于重仓了违约的信用债而被迫大幅下调估值。 不过，需要强调的是，这些业绩跌幅较深的债基普遍规模较小。统计数据显示，截至5月12日，18只今年以来跌幅超过5%的债基中，仅有5只规模超过1亿元，跌幅超过10%的债基中，则仅有2只规模超过1亿元。而在这18只债基中，规模最小的仅有100万元左右，实属于濒临清算的基金。而规模小，意味着债基抵抗风险的能力较弱，一旦踩中一个信用债违约的雷，业绩就会急剧下滑。 不过，整体而言，目前信用债违约对债券型基金的业绩影响并不大。根据财汇金融大数据终端大数据的统计，截至5月12日，虽然有164只债基今年以来亏损，但只占到纳入统计的1737只各种类型债基总量的9.4%。换句话说，即今年以来，超过90%的债基实现了正收益。一方面，这是因为目前信用债违约的体量有限；另一方面，则是大多数债券型基金对风控较为重视，信用债的个券配置开始分散，单个债券违约对净值的影响不明显。 但公募基金业仍需未雨绸缪。根据中央国债登记结算有限责任公司最新发布的《2018年4月债券市场风险监测报告》，4月份违约债券4只，违约债券总面额为38.5亿元；2018年累计违约债券15只，违约债券面额128.64亿元，分别较去年同期增加25%和33.58%。同时，债券市场信用利差扩大，5年期AA级信用利差为214BP，较上月末扩大21BP。与此同时，存量信用债隐含评级调整仍然以下调为主：中债估值的公司信用债中，隐含评级调整债券224只，其中下调145只；隐含评级调整涉及发行主体为57家，其中下调48家，排名前四的行业为制造业、金融业、建筑业和综合。 一位纯债债基的基金经理指出，在风险频频爆发后，债券市场出现了良币驱逐劣币的现象，低资质的主体通过债券市场融资的难度不断加大，这就有可能导致部分主体资金链断裂，从而波及这些主体此前发行的存量信用债。因此，投资者需要格外警惕那些个券占基金组合比例较高的债基，如果这类个券遭遇了评级下调乃至信用违约的风险，很有可能导致债基净值较大的下跌。 密集调研防风险 根据一季度末的数据分析，公募债基配置最重的是金融债，总量达到9553.2亿元，其次是企业短期融资券和企业债，前者总量为5413.6亿元，后者总量为4646.4亿元。从理论上而言，信用风险最大的是企业债，但其他债券类型也存在违约的潜在风险。 上海某基金公司固定收益总监指出，对于持有债券的基金产品而言，目前最大的风险，是债券违约爆发的无规律性。他认为，从目前已经出现违约的各种信用产品来看，涉及行业较多，且部分企业在风险爆发之前，财务报表的数据毫无先兆，这让基金经理们难以控制个券的风险。在此背景下，主动走出去进行实地调研，成为基金公司债券投资的必修课。 而记者在采访中也发现，许多债基的基金经理都表示，通过各种渠道来了解个券的真实基本面，才是最有效的风险控制方法。在他们看来，信息披露不充分甚至是信息披露违规，是目前许多个券存在的通病，在办公室里研究财务报表已经很难真正了解企业的偿债能力，必须通过各种形式的实地调研才能获取真实数据，做出正确的判断。与股票投资注重企业业绩成长性不同，债券投资注重的是扎扎实实的现金流，这才是真正无风险的偿债能力。但单纯从企业定期报告中很难获取动态信息，而在风险不断出现的背景下，再不走出去调研，是无法有效实现风险控制的。某基金经理对记者说。 需要指出的是，在全社会去杠杆进入攻坚阶段的当前，许多个券的风险并不仅仅来自于企业自身，还包括股东和关联方的资金链断裂甚至是对外担保风险爆发。重阳投资表示，由于此前多年信用条件整体宽松，企业盲目扩张的冲动较强，积累了大量债务，借新还旧是这些企业维系债务链条的最重要手段。2017年以来，在各项去杠杆政策的推动下，全社会信用条件不断收紧，股票、债券和信托再融资都变得更加困难，特别是今年以来信托和非标等银行表外融资渠道大幅收缩。在外部现金流流入受阻的情况下，高度紧张的资金链条就变得非常脆弱，信用违约发生的概率大大上升。 在此背景下，基金经理的调研就需要覆盖更多的层面，不仅需要深入了解个券所处的行业发展阶段、个券现金流的真实状况，还需要了解个券各种隐性的风险点，尤其是来自于大股东和对外担保的风险。很显然，这种调研的深度需要付出大量的人力和物力，基金经理的工作量无疑大大增加。业内人士表示，在债券风险此起彼伏的时候，个券的调研能力将会逐渐成为考验基金公司投资实力的一种体现，而这，会进一步加剧公募基金行业的分化。 博时基金固定收益总部研究主管陈志新就指出，公募基金主要还是加强信用基础研究工作，对行业和主体要有长期密切的跟踪，对于一些基本面有一定瑕疵的主体要能够有及时的分析和判断，而且目前一些爆发风险的主体主要问题集中在资金链断裂或者现金流紧张方面，可以针对目前的特性对这类主体进行重点排查，有效规避相关主体的信用风险。 转战可转债蓝海 基金经理在谨慎提防信用债投资风险的同时，也在积极开拓新的债券投资领域。去年以来大幅扩容的可转债，就成为他们眼中新的投资蓝海。 银河基金固定收益部总监韩晶就表示，在固定收益投资方面，最看好可转债下半年的投资机会。她指出，通过两年多的估值压缩，目前可转债市场估值水平已经接近2014年牛市之前的低位水平，继续下跌的空间较小。同时，可转债的股票属性赋予其高弹性。此外，防范风险仍是今年投资的重点，而可转债能够提供一定的安全垫，转债在持有到期的情况下能发挥债券属性，获得一定的票息收益，攻守兼备的特征十分突出。 兴全可转债基金经理张亚辉则表示，可转债是今年投资的价值蓝海。他认为，今年权益资产的波动将加大，债券信用风险较大，利率还未看到趋势向下的阶段，不少转债估值压缩导致标的接近面值，介于两者之间的可转债投资则是进可攻，退可守。 事实上，债基已经开始大踏步进入可转债投资市场。基金一季报数据显示，基金在可转债上持有规模达到420.52亿元，加仓规模达到130亿元，市值增幅为45%，这也是可转债历史上第二个增持金额超过100亿元的季度。而从环比增长来看，可转债以44.67%的增幅位居债券类资产配置增长首位。 而相较于目前的信用债，可转债让基金经理们更放心的一点是其发行门槛较高，从一定程度上降低了信用风险。一位基金经理指出，能发行可转债的上市公司一般基本面较为健康，且债券偿付能力不错，即便公司出现了业绩下滑等基本面走坏的趋势，可转债的投资者还有博弈回售条款和下修转股价的机会，相较于信用债，止损和套利的手段更为灵活。 从近期可转债的走势来看，尽管A股市场继续震荡，许多可转债的正股表现不佳，但这种博弈预期的存在，依然支撑着可转债的强势。集思录网站的统计显示，截至上周五收盘，纳入统计的67只可转债中，有62只处于溢价状态。这表明，这些可转债的交易价格高于其实际的转股价值，隐含了一定的看涨期权。但需要关注的是，在这62只溢价状态的可转债中，有多达20只可转债溢价率超过30%，其中，有12只的溢价率甚至超过50%，市场的博弈心态十分浓厚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
近年来，随着私募资产管理规模的快速增长，券商面向私募拓展业务也呈现蓬勃发展势头。从简单的托管、外包业务到建立整套私募服务体系，券商为私募提供的服务越来越丰富。不过，尽管券商的服务更加细腻，但私募仍有不少烦恼。 私募为了扩规模往往要与多家券商合作，产品账户分散在不同的证券公司，这样就导致一方面交易层面操作难度增加，另一方面也要适应不同托管机构的系统差别，此外，由于产品小而分散，也很难为客户提供及时到位的服务。 交易系统操作难度大 随着合作券商的数量增多，私募基金在交易层面的操作难度也越来越大。悟空投资创始合伙人王斌介绍，一般私募在哪家券商代销，产品就要在代销的券商那里开户交易。成立20多个产品就有十几家券商提供经纪业务。甚至有的券商，由于代销的营业部不同，也会要求私募成立不同的产品。这些产品体量不大，如果分成3个产品，就要3个账户同时交易，这在一家券商内部都无法协调，多家券商合作的协调难度可想而知，这大大增加了交易的工作量和内耗。 沪上某中型私募基金董事长直言，不同的券商对应不同的交易系统，每一个都是单一终端，在产品较多的情况下，需要面对庞大的工作量。 如果是公募基金，假设5个产品，每个产品买同一只股票，各买入20万股，汇集起来就是一个100万股的单子。但是私募基金如果要十几个账户合计买100万股，没有办法统一下单后再拆分，只能一个个账户地分别下单。如果有100个产品分在不同的券商，就需要非常多的交易员操作。这样也很容易出错，甚至会出现某个账户多买了，而另一个账户遗漏了的情况。一位从业十余年的私募基金经理表示。 该基金经理表示，多账户逐一下单，即便下单速度够快，但下单先后毕竟有不同，同一标的不同账户的下单价格也会不同，进而导致产品净值不一致，对各个账户来说也是一种不平等。 另外，上述中型私募基金董事长表示，除了交易问题，券商的客户群体的稳定性较差，频繁申赎也会导致一些产品体量大的私募操作困难。 不过，这一问题更集中在规模较大的私募基金上，部分小型私募表示在产品量比较小的时候，这个问题的困扰尚不明显。另外，持股周期较长，换手率低的私募基金也较少受此影响。 需适应不同托管机构系统 除去交易上的不便，还有一个问题也是私募绕不过去的。按照规定，私募基金的托管人必须是有托管资质的银行和券商。由于银行从事私募托管业务更早，话语权更大，私募基金基本上都是按照银行指定的系统走，并没有多少发言权，这也让私募在托管上更偏向券商。但在券商的托管上，私募也必须面对不同托管机构的不同交易系统，以及由此带来的效率低下。 由券商代销的产品都是单独托管的，私募在哪个券商发产品，它的托管业务也就放在哪家券商，而每个券商的托管都是分开的，无论是合同还是条款都不一样。沪上某小型私募的相关负责人向记者表示。 私募如果托管在银行，这个问题也依然成立。银行的流程是经过层层合规决定的，IT系统也是运作多年的，一般不敢轻易改变，一旦改变会引起很多问题。王斌举例说，一个私募在某银行发一个产品，就要被指定一个系统，托管在其他银行的话，这个银行又会指定一个系统。 也有私募做过努力，尝试自主开发系统，但最后均不了了之。券商是不会允许的，因为如果每个私募都这么做的话，开发出来的系统肯定不一样，那券商要相应开发很多接口了，这不现实。华南一大型券商托管部的销售人员告诉记者。 产品小而多致私募服务缺失 每年到了三四月份报年报的时候，私募基金中后台人员都累得要命。不是私募不想做服务，是真的忙不过来。有私募人士抱怨。 还有多位私募人士表示，在券商渠道代销的产品虽然数量不少，但规模都很小，增加了不少工作量，私募基金机构人员又不多，很难提供到位的服务。 沪上某中型私募基金人士表示，在公司发展初期，往往为了扩大规模竭尽所能扩展渠道，寻找多家券商进行代销，但大多券商的代销能力不足，产品规模都不大。加入合作券商有六七家，基金经理路演都做不过来，私募基金又要为了控制成本节约人员支出，服务很难覆盖，这也是私募基金的服务缺失的原因之一。如果深挖一个渠道当然更好，可以用更多的时间服务一家，了解和信任度当然就不一样了。 也有北京某百亿级私募市场总监表示，如今公司规模有200多亿，原先为了发展在很多小渠道发了产品，现在根本服务不过来。正在考虑逐步清理一些非重点渠道的产品，集中到银行等大资金方，重点做好服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
