未来线下门店更大的机会，来自于充分挖掘线下流量的价值，对于未来的零售，流量没有线上和线下的区别，只有获取成本和利用的充分程度不一样。 在“新零售”大趋势下，怎样重新审视线下门店的价值？ 线下门店最近的“弱复苏”，只是电商的主动调整。长期来看，线下门店业态必须大力转型，才能适应未来的零售； 未来成功的线下门店，需要做到：品类上侧重即使型消费和服务型消费，控制上游供应链，和注重体验而非展示； 未来线下门店更大的机会，来自于充分挖掘线下流量的价值，对于未来的零售，流量没有线上和线下的区别，只有获取成本和利用的充分程度不一样。 1、线下门店“弱复苏”背后，面临更深层次挑战 Source: 公司年报 近5年来，电商可以说是零售业唯一的主题。从最开始的3C，到服装，进而扩展到百货，电商几乎在各个品类都在以摧枯拉朽的势头颠覆线下门店。在电商的压力之下，线下零售从很早就开始谈转型，从2010年提出的全渠道，进而到后来的O2O、互联网+，直到最近的“新零售”，各种提法和概念层出不穷。 从数据上来看，经过了近5年的长期低迷，最近线下门店似乎也的确有了一些起色。根据国家商务部统计，2017年1-2月份，重点超市销售额同比增长3.8%，重点专业零售店销售额同比增长5%，显著好于2016年第一季度。线下门店似乎迎来了“弱复苏”。 然而，在我们看来，这些转型还远远不够。最近的“复苏”与其说是线下门店的成功，不如说是电商的主动调整。过去10年，电商打线下门店，首先靠的还是价格。虽然牺牲了毛利，但是能充分利用互联网人口红利迅速扩张，同时利用上游账期获得足够的现金流支撑发展。 最近几年，随着竞争格局的逐渐稳定和互联网人口红利的逐渐消失，电商将价格和毛利调整到线下同样的水平，从而让线下门店得到了喘息的机会。 然而，从中长期来看，随着电商在云计算、互联网金融等更高维度变现渠道日益成熟，线下门店面临压力会变得更大。对于线下门店的困局，人流减少、电商冲击价格体系、租金上涨等痛点只是表象，更深层的是缺乏对上游供应链的控制、对下游消费者的触达、以及全数字化运营的能力。无论是启动自营电商平台，接入移动支付，还是升级IT系统，大部分线下门店的改变只是修修补补的防御型措施，没有从根本上弥补效率上的差距。 2、消费转型、上游供应链与功能转变 我们认为，未来线下门店要想活下来，需要做到以下几点： 1）品类上侧重即时型消费和服务型消费：烟酒，零食，餐饮，咖啡，茶等任何和吃相关的商品，KTV，电影，教育，复印打字等服务型商品，这两种都是电商很难渗透的领域； 2）控制上游供应链：依赖第三方品牌的门店，很容易就会被电商平台在销量和频次上的优势碾压。只有控制品牌和设计，才有可能从供应链端提高效率，为用户创造价值； 3）注重体验而非展示：线下门店作为商品陈列和展示的功能将会被弱化，无论从货架陈列的数量还是排位的精准程度，线下门店都无法和电商相比。线下门店的优势在于打造以场景为中心的用户体验，增强消费者对商品品质和品牌的认知。 3、线下流量亟待充分发现 Source: 第一太平戴维斯 上述几个特点能成就一个优秀的品牌，然而，更大的机会来自于充分挖掘线下流量的价值。电商虽然发展迅猛，但仍只占社会总零售额的10%左右，绝大部分的流量和消费仍然在线下。所不同的是，电商通过运营的各个环节触达消费者，充分挖掘了流量的价值。而反观现在的线下门店，大部分还停留在商品展示的层面，连基本的交易数字化都还未完成。大量线下流量不仅没有被充分转化为触达，所带来的消费者行为数据也呈碎片化，并且被白白浪费掉。 从流量成本的角度，线下租金从2015年开始就已经趋于稳定，甚至有所回落；而线上流量成本则在飞速上升，从2012到15年几乎增长了三倍。如何充分挖掘线下流量的潜力，会是决定线下门店业态未来。 我们相信，未来的门店将会从以售卖为中心逐渐转为以流量运营为中心，而销售端将会线上线下一体化。随着线下流量数据的逐渐沉淀，未来流量数据的挖掘也会线上线下一体化，为更多维度的变现提供支持。线下门店形态的演化还在早期，新技术会在线下流量运营中起到越来越重要的作用，从而提升整体效率。 对于未来的零售，流量没有线上和线下的区别，只有获取成本和利用的充分程度不一样。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　4月11日，新三板创新层公准股份盘中暴跌，截至收盘跌幅达51.78%。前一天晚上，主办券商华安证券公告提示风险。此前，更有券商宣布退出公准股份做市。 　　公准股份究竟发生了什么？为何成为今年新三板创新层的第一颗雷？ 　　主办券商提示风险 　　4月10日公准股份(830916) 因年报披露、收购事项存在问题被主办券商华安证券提示风险。此外，公司经营情况也存在不确定性。 　　根据公告，华安证券在持续督导过程中发现公准股份原聘请的审计机构不再对其2016年年度报告进行审计，而目前新的会计师事务所尚未聘请。公准股份可能无法在4月30日之前披露2016年年度报告。 　　同时华安证券还发现，2016年9月公准股份利用定增的募集资金收购黑龙江省七合畜牧集团有限公司(以下简称“七合畜牧”)，但该事项未经审计和评估。而且七合畜牧尚未投入运营。公准股份于2016年9月14日召开董事会，审议通过了向七合畜牧增资7500万元的议案，截至目前，公准股份对七合畜牧的增资事项未完成。 　　此外，华安证券持续督导人员近日对公准股份进行了实地走访，通过现场核查发现公准股份的经营情况存在不确定性。因上述问题，华安证券提醒投资者注意投资风险。 　　公准股份以做市方式转让，属于创新层企业。公司于2014年8月7日在新三板挂牌，公司主营生猪养殖、屠宰；冷鲜、冷冻分割猪肉加工、储藏、销售。 　　财务有很大问题？ 　　一直以来，公准股份对外的宣传口径都是黑龙江省生猪屠宰及肉类加工龙头企业。行业龙头为何被机构嫌弃？ 　　查阅公准股份2016年上半年业绩可以看到，当期公司营业收入为7.61亿，同比增加43.77%，净利润为4957.43万元，同比增加9.62%。按照这个业绩趋势，即便下半年一分钱不赚，也远远好于新三板上的很多公司。 　　昨日，记者致电公准股份，公司公开电话并无人接听。随后，在连线华安证券时，一位新三板业务人士告诉记者，“公司财务有很大问题”。但当记者细问时，对方则表示不便透露。 　　公开资料显示，公准股份挂牌时的主办券商是东兴证券，其于2014年8月7日挂牌，三个月后转为做市。2015年7月，公准股份与东兴证券“分手”，华安证券成为其主办券商。 　　昨日傍晚，记者亦连线东兴证券新三板业务方面人士，其中一位人士称，当时和公准股份“分手”的最直接的原因，“还是管理层太难打交道”。 　　海通证券新三板方面一位人士表示，创新层都是经过筛选的，大概率来说业绩都比较过硬。“公准股份如果真是财务问题，那真的是新三板创新层的一颗雷。” 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月12日晚间，上海著名私募机构重阳投资对媒体公开回应，目前已退出公募基金牌照申请，决定暂不开展公募基金管理业务。 证监会数据显示，重阳投资最早提出申报公募牌照是在2015年12月16日，于2016年7月25日得到受理，2016年10月31日得到第一次意见反馈，此后再无新的进展。 自公募牌照放开申请条件以来，私募机构也纷纷看好公募市场这块大蛋糕，不过，为了防止利益输送问题，监管审批进展缓慢，目前共有两家私募机构拿下公募牌照，2016年6月鹏扬基金核准成立，成为业内第一家实现全面私转公的基金公司；2017年3月，凯石基金也通过斩断私募业务拿到公募基金牌照。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

对于新三板公司而言，“三类股东” 一直是其寻求IPO过程中重点关注的问题。2017年2月以来，部分存在 “三类股东” 的企业成功IPO，多家新三板转战IPO的挂牌企业亦获得证监会发审委的反馈。业内人士表示，这类棘手问题有望破冰。 记者采访多位知情人士获悉，证监会正针对新三板挂牌公司中存在的三类股东的IPO审核问题，研究制定审核政策，监管层对“三类股东”未持排斥态度。 或为 “三类股东” 另辟通道 “三类股东” 是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。“三类股东” 企业是指直接股东或间接投资人中含有 “三类股东”。这类企业在2017年前普遍被认为不符合 “股权清晰稳定” 的上市审核要求。 接近监管机构的知情人士称，“三类股东” 进入新三板市场合规合法。然而，在新三板市场合规合法，到IPO审核时就成为了障碍。“三类股东” 确实存在与当前发行审核办法的规定冲突的地方，但这些冲突可以通过新的政策和细则来规范解决。 上述人士表示，IPO审核关注的是公司的规范性、独立性、成长性，关注的是公司实质。股东层面的问题不会影响到企业实体，监管层在研究办法，为存在“三类股东”的企业IPO审核开辟一条通道。“监管层的态度是统筹各类资源支持企业发展。” 业内人士认为，根据当前的IPO发行审核办法，“三类股东” 所具有的属性，与当前的办法存在冲突之处。首先，出资人与资金来源很难穿透核查。契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的背后往往有许多股东。特别是在多个金融产品层层嵌套的情形下，更容易滋生股份代持、关联方隐藏持股、规避限售、短线交易，甚至利益输送等问题。 其次，“三类股东” 的投资决策、收益分配机制未经有效披露，容易引起纠纷，不符合IPO对股权结构清晰的要求。部分“三类股东”存在利用资金池进行投资的情况。投资人可以较为自由地转让及变动，第三方较难通过公开渠道获得最终投资人及权益持有人情况。因此，持续披露存有“三类股东”的最终投资者结构及其变动状况是否真实、是否涉及未披露关联方等事项，具有相当程度的困难性和复杂性。 第三，可能导致公司股权结构不稳定。过去几年申请IPO的排队时间普遍较长，在这期间如 “三类股东” 出现到期兑付、份额或收益权转让等情形，将造成被投资公司股权结构不稳定。此外，“三类股东”均系以契约为载体的金融产品，在工商登记时不被视为民事主体，缺乏法人资格，在前些年也无法开立证券账户。因此，作为拟IPO公司的股东，存在确权、登记方面的困难。 鉴于以上原因，一般需要在申请上市之前通过实际控制人或控股股东回购、向其他投资机构进行转让等方式将 “三类股东” 清除。 3月16日，上交所微信平台发布了题为《新三板挂牌企业IPO需要注意什么问题?》的文章。上交所提示，拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。对于股东中包含信托计划、契约型基金及资管计划等持股平台的拟上市公司，在IPO审核过程中，可能会因存续期到期而造成股权变动，影响股权稳定性。 多家间接持股企业成功上市 在 “三类股东” 中，资产管理计划通过有限合伙制基金投资拟IPO企业，已有海辰药业、碳元科技、常熟汽饰三个案例过会。契约型私募基金、信托计划嵌套有限合伙制私募基金，投资的拟IPO企业，截至4月11日，尚未发现过会案例。 在海辰药业的股东中，间接包括4个资管计划——“招商财富-毅达创赢” 1-4号专项资产管理计划。上述4个资管计划的委托人共计4个自然人，认购江苏高投创新科技的合伙份额，间接持有海辰药业的股份。海辰药业于2016年12月成功过会，于2017年1月12日上市。 在海辰药业案例中，证监会并未针对资管计划持股是否股权清晰提出反馈意见。对于直接持股的有限合伙基金，证监会较关注 “股东是否突击入股、与拟IPO企业及其控股股东、实际控制人、董监高及其他核心人员之间是否存在关联关系、关联交易、利益输送以及追溯至最终出资人核查国有股东认定” 等问题。经穿透有限合伙基金股权结构核查上述问题时，信息披露追溯至资管计划的最终出资人。 在碳元科技的股东中，间接包括两个资管计划，“招商财富-金石母基金专项资产管理计划” 和 “招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”，委托人分别为29人和53人。招商财富通过上述专项资产管理计划认购深圳金石泽汇股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“金石泽汇”）的有限合伙份额，认缴出资比例为99.1958%。金石泽汇为天津君睿祺股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“君睿祺投资”）的有限合伙人，认缴出资比例为2.07%。君睿祺投资为碳元科技的直接股东，持有碳元科技13.33%的股份。碳元科技于2017年1月成功过会，于2017年3月20日上市。 在碳元科技案例中，证监会明确要求说明发行人目前股权结构中是否存在委托持股或信托持股、股东的适格性、股权是否清晰稳定。信息披露追溯至资管计划的最终出资人。 同时，对于直接持股的有限合伙基金，证监会较关注 “新增股东是否突击增资入股，并追溯至最终出资人核查出资来源、合法性及与发行人控股股东、实际控制人、董监高及其他相关人员之间是否存在关联关系、利益安排” 等问题，直接持股的有限合伙基金一般为新增股东，经穿透两层有限合伙股权结构核查上述问题时，存在信息披露追溯至资管计划的最终出资人的可能性。 在常熟汽饰的间接股东中也包括金石泽汇，从而间接包括 “招商财富-金石母基金专项资产管理计划” 和 “招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”。常熟汽饰于2016年11月成功过会，于2017年1月5日上市。 在常熟汽饰案例中，证监会并未针对资管计划持股是否股权清晰提出反馈意见。证监会要求说明发行人的自然人股东和法人股东的终极股东等是否存在不符合上市公司股东资格要求的情况，是否存在代持与委托持股情况。常熟汽饰未对有限合伙股东的终极股东持股情况作出核查，未进一步披露资管计划持股情况。同时，证监会较关注“新增股东详细情况及其与拟IPO企业及其控股股东、实际控制人、董监高及其他人员（如中介机构及其签字人员）之间是否存在关联关系、委托持股、信托持股、利益安排”等问题，直接持股的有限合伙基金一般为新增股东，在穿透其股权结构核查上述问题时，存在信息披露追溯至资管计划的最终出资人的可能性。 未有直接持股企业过会案例 目前已经过会的海辰药业、碳元科技、常熟汽饰所含的 “三类股东” 均属于间接持有拟上市公司股权，“三类股东” 直接投资拟IPO企业的，目前尚无过会的案例。 国浩律师事务所刘乃进认为，上述三家公司的 “三类股东” 属于基金子公司和券商资管计划，这两者的管理人是受证监会监管的持牌金融机构。契约型私募基金的管理人（私募基金管理人），与基金子公司和券商资管计划相比，在风险控制、监管要求、成熟程度等方面尚有差异。因此，过会三家公司中的资管计划无需清理，并不能因此得出契约型私募基金也一定无需清理的结论。 与资管计划的管理人受证监会监管不同，信托计划的管理人受银监会监管，资管计划与信托计划在法律关系、监管要求等方面也存在差异。同样，案例中资管计划无需清理，尚不能得出信托计划无需清理的结论。 从已过会案例看，证监会发审委的反馈意见主要有：核查拟IPO企业股权是否清晰稳定、是否存在利益输送（合法增资、关联交易等）、国有股东认定等可能涉及股权清晰的问题，存在要求进一步穿透披露机构投资者最终出资人情况的可能性。目前，已过会案例为核查上述问题，已穿透披露至最终出资人的人数。最终出资人应理解为自然人、境内上市公司、国有控股主体。建议重点关注信息披露义务的充分履行。 关于业界所关心的股份还原问题，已过会案例均未要求资管计划还原股份或转为直接持有。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

贵金属、原油等非法期货交易平台，正在经历一轮清洗潮。据深圳公安（4月12日）通报，2017年1月以来，当地共查处非法期货会员单位及其代理商24家，刑事拘留嫌犯404人。 这是新一轮交易场所清理整顿在地方付诸行动的缩影。深圳公安所提 “非法期货会员单位”，意指从事非法期货交易的平台，均为挂靠在地方交易场所的会员单位。据记者了解，深圳经侦2月17日起即牵头开展突击行动，调查多家交易场所会员单位。 这类交易平台往往打着贵金属、原油等大宗商品现货交易的名号，实际上从事非法电子期货交易，共同点是没有实物交割、客户资金没有第三方存管、后台设置模拟盘并操纵交易行情。究其实质，这是交易平台与投资者的对赌游戏。 据深圳公安通报：这类非法期货交易场所、会员单位伙同代理商，通常在网上招揽客户，由公司员工扮演 “赚钱客户” “喊单老师” 等角色，通过QQ、微信聊天、直播间讲课等方式，诱骗客户在现货交易平台开户注册、投入资金进行交易。之后，这些公司诱导客户频繁交易、反向操作，利用交易软件后台监控等手段，导致客户普遍亏损严重，而公司实现巨额盈利。 这些行为涉嫌诈骗、非法经营犯罪。据深圳公安披露，1月以来，当地警方经检察机关批准逮捕嫌犯115人，其中108人涉嫌诈骗罪、7人涉嫌非法经营罪。此外，有15名嫌犯在逃，深圳市公安局已报请广东省公安厅发布通缉令。 近年来，全国各地政府批设交易场所繁多，但交易场所的会员单位监管，往往处于公安、工商、商务、证监 “四不管” 的空白地带。投资者受骗后投诉举报，常会遇到多头监管者 “互踢皮球”。“批了 ‘准生证’ 之后，人员、业务、资金基本都没法管，因为无法律依据，监管部门不敢随便作为，否则企业也会不服。往往是等最后出了问题，才来处置风险。” 广州市金融局人士对此尴尬现状深表无奈。 2017年1月9日，证监会牵头召开交易场所清理整顿部际联席会议。会议资料显示，全国仍有300多家违规交易场所，涉嫌从事非法期货交易、“类证券” 投机交易。2月10日，证监会新闻发言人邓舸表示：违法违规交易场所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法机关；6月30日仍未整改规范或通过部际联席会议验收的，将予撤销关闭。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

湖北十堰一年轻男子在武汉上大学期间，陆续跟同学及网上借贷和透支信用卡欠下近六万元，因无力偿还而选择割腕自杀，幸亏民警及时救援，避免了一场悲剧。 4月10日14时许，茅箭公安分局人民路派出所行业民警秦鹏接到辖区某宾馆经理的电话称：“我们宾馆有个客人不太正常，我怀疑他有自杀倾向。” 秦鹏一面赶至该宾馆，一面了解详细情况。原来该客人于两天前在该宾馆入住后没有外出，把自己关在房间内打电话跟人吵架。宾馆经理王某见其行为异常，嘱咐工作人员对该客人多加留意。当天中午1时30分许，工作人员听到该男子在房间怒吼 “好，你断我生路，那我就死给你看”，此后房间再无任何动静，遂将此情况报告给宾馆经理。 民警秦鹏到达该男子居住房间，敲门无人应答，遂让工作人员打开门。进门便发现一名20岁左右男子躺在床上，其右手手腕处有明显刀痕，床上、地上均有大面积血迹，虽有呼吸，但人已处于休克状态，秦鹏立即上前为其进行止血并拨打120。当得知由于该宾馆电梯过窄，医院医护人员虽已赶到现场，但无法使用担架时，秦鹏果断将该男子抱下楼送上救护车。 经调查，该男子是20岁的竹山人黄某，父亲过世较早，母亲改嫁后对其疏于管教，在武汉上大学期间因不正确的消费观致使其多次跟同学借贷和透支信用卡，后来发展到在网上借贷，一年多来欠下近6万元债务无法偿还。因近期又出现资金短缺的情况，黄某于周六回到十堰，想找母亲或老同学借钱，结果因其借钱次数过多且无一偿还，没人搭理他，母亲对其失望过度表示要与其断绝母子关系，情绪激动之下，黄某便有了轻生的念头。 经过抢救，黄某已脱离生命危险，民警对其进行了心理疏导，防止其再次轻生，并通知家人前来看护。目前，黄某已出院返校，离开前表示会努力学习，将来用自己的能力偿还债务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

随着上市公司年报披露的逐渐收官，有关其对外担保的情况也陆续揭开面纱，一些企业存在的高担保额度或成为埋在其财务背后的一颗 “暗雷”。 4月12日，据记者不完全统计，上市公司公告对外实施担保的家数就超过30家。而截至4月12日，披露年报的1663家上市公司中，有担保事项的达974家，担保总额占净资产比例（下称“担保比例”）超过50%的更有103家。 此前，证监会发布的有关文件，曾给上市公司担保比例划了50%的“红线”。这意味着，上述103家企业存有担保“过线”现象，且其中又以房地产、能源等行业涉及最多。 4月12日，西南一家融资担保公司高管表示，担保比例这一指标，揭示了上市公司可能承担风险的上限，“担保总额如果超过净资产，若出现最坏情况，上市公司面临着另一种形式的 ‘资不抵债’ 风险而可能破产”。 担保过高藏 “暗雷” 近段时间发生的山东邹平齐星集团债务违约事件，从另一侧面向投资者揭示了对外担保所存有的风险。 数据显示，截至4月12日，已经披露去年年报的逾1600家上市公司中，存在对外担保情况的，达到974家，占比58.57%。其中，担保比例超过100%的为45家，超过50%的则有103家。 记者了解到，证监会曾有规定，上市公司及其控股子公司的对外担保总额，超过上市公司最近一期经审计净资产50％以后提供的任何担保，除需董事会审议外，还需股东大会审议。 在上述103家上市公司中，亚星化学（600319.SH）以2618%的担保比例，成为目前A股对外担保比例最高的企业。根据其去年年报显示，目前亚星化学对外提供的担保，主要涉及对控股子公司的担保与关联担保，分别合计达1.724亿元、1.924亿元。 值得注意的是，记者发现，长期以来，该公司频繁因为对外担保事项 “惹来麻烦”。 上月底，亚星化学即因对已经出售的子公司负有担保责任，后者三笔信用证将于近期到期，但又无力还款，需要前者继续承担担保责任。而本月初，亚星化学自身则更出现亿元贷款逾期，凸显资金链紧张。 4月12日，亚星化学董秘孙岩接受记者采访时，并不愿对公司对外担保比例奇高的背景和原因作出解释，仅表示公司作出的所有担保均经过了董事会的审批，合规合法。 上文提及的西南融资担保公司高管对记者表示，单纯以担保方式来分类，共有保证、抵押、质押、定金、留置五种，但基于担保对象的不同，涉及的担保类型又可分为对外担保、关联担保和互相担保。 “一般而言，上市公司为股东、实际控制人及其关联方提供的担保，是风险最高的，因为这类担保很容易成为被担保对象的 ‘提款’ 工具，在遇到情况时容易成为最后的赔付者。此外，为高负债企业提供担保，存在的风险也是很高的，” 上述高管解释，“公司有时候出于业务开拓、客户维系等原因，也会为非关联公司提供担保。” 房企担保风险最集中 根据数据统计，上文103家担保比例超过50%的上市公司中，房地产、能源以及机械设备成为涉及公司数最多的三个行业。 其中，房地产行业共有23家上市公司担保比例超过50%，能源类、设备类的上市公司则分别达到16家与7家。 房地产行业中，*ST松江（600225.SH）以477.73%的担保比例，成为行业中这一项数值最高的企业。根据其去年年报显示，公司关联担保余额为68.3亿元，对控股子公司担保发生额合计则达到58.11亿元。至于担保对象，*ST松江主要与控股子公司天津松江集团有限公司进行了互保。 4月12日，*ST松江有关人士对记者表示，公司出现担保比例较高的原因，与公司对融资需求较大有关，“这个现象在行业还是比较常见”。 4月12日，业内人士严跃进表示，房地产企业作为投资周期长、先期投资金额大的行业，企业对外界融资的需求很大，因此无论是通过贷款还是发债等形式来“筹款”，对外提供担保均是必经途径。 “在目前有关部门收紧房企融资渠道后，企业融资成本除了升高外，对外担保的金额可能会进一步加大，这其中隐含的风险应该值得关注。” 严跃进说。 而在对外担保比例较高的能源和设备两类行业，有关企业的情况同样值得关注。上文提及的齐星集团，所处行业便是能源。 此前，记者通过多日的梳理发现，齐星集团与西王集团不仅存在互保关系，二者与邹平的另外几家企业也构成了复杂的 “互保圈”。 上文提及的西南某融资担保公司高管表示，上市公司除了需要面对日常经营中的风险，还得预防 “黑天鹅” 性质的非经营性风险意外，在后一类风险中，因担保企业违约、破产等产生的连带责任事件时常发生。 “由担保引发的很多事件，往往都是上市公司缺乏严密的关联担保审核机制，包括对担保风险也没认识清楚。上市公司对外施行担保，除了要理清被担保企业的财务状况，有时候更要理性担保，注意50%的 ‘红线’。” 上述高管说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

一波三折的《证券法》修订再次被提上议事日程，4月11日十二届全国人大常委会第九十三次委员长会议决定，在4月24日至27日召开的十二届全国人大常委会第二十七次会议上审议证券法修订草案，也就意味着《证券法》 “二读” 时间表确定。 与此同时，委员长会议还建议在上述会议上审议关于推进股票发行制度改革工作情况的中期报告。 此次《证券法》修订草案 “二读” 距离 “一读” 整整有24个月的时间。 早在2014年《证券法》修订就已被列入立法工作，2015年4月中下旬，十二届全国人大常委会第十四次会议 “一读” 审议了全国人大财政经济委员会提请审议的《证券法》修订草案，随后2015年“股灾”暴露出资本市场诸多问题，于是《证券法》修订工作也停滞不前，直到2017年3月十二届全国人大五次会议发言人傅莹透露，今年4月份《证券法》修订草案应该能够再次提请人大常委会进行审议，备受市场关注的《证券法》修订工作再度进入公众视野。 傅莹介绍，《证券法》的修订关系到我们国家资本市场法律制度的顶层设计，所以它涉及的问题比较复杂，也关系到保护投资者的权益。特别是2015年大家都记得的那次证券市场的异常波动，之后暴露出一些新的问题，需要总结经验教训，需要重新进行论证。人大常委会法工委听取了各方面的意见，也会同有关部门进行了重新研究，现在对《证券法》修订草案重新做了修改。 修改后的 “二读” 该如何审议？全国人大常委会委员、财经经济委员会副主任委员吴晓灵在2016年底曾给出四点建议：一是希望完善“证券”的定义，为创新打非奠定法律基础，为功能监管奠定基础；二是《证券法》修法为建立多层次资本市场提供法律保证；三是希望《证券法》为注册制改革制定原则性的规定；四是完善监管手段，更好地打击违法违规行为，维护市场秩序，保护投资人的利益。 据知情人士透露，是否对 “证券” 定义进行修订，各方争议很大。如果不修订，《证券法》仍旧难以面对当前金融市场快速发展的现状，多类投资产品，具有证券功能性的产品无法纳入监管；而对 “证券” 定义进行修订，又涉及整个监管模式的调整。 此前市场曾经希望在这一轮《证券法》的修订中为新股发行注册制扫清法律障碍，但根据证监会最新监管精神，最新的修订草案中没有相关内容。这次会议将审议 “关于推进股票发行制度改革工作情况的中期报告”。 新增现金分红 据了解，此次《证券法》修订增加了上市公司现金分红制度，在尊重公司自治的前提下，要求上市公司在章程中明确现金分红的具体安排和决策程序。上市公司当年税后利润，在弥补亏损及提取法定公积金后有盈余的，应按公司章程的规定分配现金股利。 近期证监会的监管更是强调严查 “高送转”，鼓励上市公司多现金分红。在3月24日的证监会例行新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸称，证监会将继续完善制度，引导上市公司结合自身发展阶段与资金状况，通过现金分红实实在在地回报投资者，强化市场长期投资理念。4月8日证监会主席刘士余公开表示证监会要支持分红上市公司，对不分红的 “铁公鸡” 要严肃处理。 细化大股东减持 最新的《证券法》修订草案有望纳入规范上市公司持股5%以上的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等（下统称“大股东”）减持的细化条款。 现行《证券法》中，对大股东减持并没有特别细化的说明。仅是笼统地表述为，依法发行的证券，法律对其转让期限有限制性规定的，在限定的期限内不得转让。 据公开报道《证券法》修订草案中拟增加对该项条款的表述，对大股东减持的范围有明确规定，包括对大股东其所持有的上市公司IPO（首次公开发行）前发行的股份，或上市公司非公开发行的股份进行减持的，其持股比例、期限，卖出时间、数量、方式等。 加大违法处罚力度 接近修法人士告诉记者，正在修订中的《证券法》拟提高对违法行为的处罚幅度，加大惩戒力度。近年来证监会稽查部门花大力气查处了一批市场影响恶劣的案件，但是受制于《证券法》处罚条款的限制，对违法行为处罚力度较低，造成市场威慑力不够。 以九好集团为例，九好集团通过各种手段虚增2013年到2015年服务费收入2.6亿元，将自己包装成价值37.1亿元的优良资产，与鞍重股份联手进行忽悠式重组，以期达到借壳上市的目的，九好集团及其鞍重股份的信息披露存在虚假记载和重大遗漏。但是按照当前的《证券法》规定，证监会对信息披露违规的顶格罚款为60万元，违法成本太低。 给证监会一线调查人员赋权 据记者了解，此次修订《证券法》将更多的给证监会一线调查人员赋权，减少调查人员取证难度。 以鲜言操纵市场案为例，证监会在调查过程中，鲜言经常直接拒绝调查或是刻意隐瞒、编造虚假事实，甚至无所不用其极。比如，他曾当场就启动回避程序，写出一份回避申请书，理由是一位调查人员怀有身孕，对鲜言本人造成心理压力，必须回避；对配合监管调查的保安，立即开除；即使是调查组在当地警方配合下开展工作时，依然采取软对抗手段，拒绝在相关证据上盖章确认等等，不一而足。 调查人员告诉记者，很多时候面临的不仅是软对抗，还有暴力威胁。在调查久好集团忽悠式重组案的过程中，久好集团的供应商大吵大闹，驱赶调查人员，并用办公室的水杯砸向调查人员。 强化投资者保护 此次修订的《证券法》将强化投资者保护，为这一内容设立专门一章予以明确，会包括不少相关内容的条文。关于具体内容，知情人士举例道，草案中有新设关于股东派生诉讼和代表人诉讼制度的条文。 所谓股东派生诉讼，是指公司董、监、高或者第三人违法违规侵害公司权益时，适格股东可向法院提起诉讼。目前《公司法》中对此有条文规定。而为了防止股东滥诉，《公司法》同时规定了可以起诉的股东资格需满足 “连续180天单独或者合计持有公司1%以上股份”。 据前述知情人士介绍，新修订的《证券法》草案中对此有所突破，对国家设立的投资者保护机构有 “特别安排”，不再需有前述持股资格的要求。 此外，草案中还有新设条文规定，国家设立的投资者保护机构可以作为诉讼代表人发起共同诉讼，这对于目前的代表人诉讼制度也将是一个新突破。 根据此前的公开报道，修订草案中关于投资者保护的其他内容，可能还将包括设立投资者适当性管理制度、增加发行人、控股股东、实际控制人等主题的公开承诺履行制度等内容。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月11日，沐金农加盟商在沐金农北京总部的办公楼下拉起横幅维权，要求退还千万元保证金。对此，沐金农回应称，由于某些运营商存在扣押农业贷款的违规行为，所以平台向其发出了律师函，并找当地公安机关介入。这并非网贷加盟首次起风波。随着沐金农加盟商的维权事件发生，网贷加盟模式再度成为舆论关注的焦点。 遭遇加盟商维权 针对加盟商拉横幅的行为，沐金农4月11日晚间在官网回应称，近几个月以来，沐金农总部在经营活动的自检自查中发现有部分运营商存在收取额外“上门费”，以及非法截留客户借款及客户还款等违法行为。发现后，沐金农贷后部门联合法务部门对所有运营商进行了纠察，并及时停止违法运营商的经营活动。而部分违法运营商以不予催收逾期借款为由要挟沐金农，并采取了拉横幅等过激行为，不仅造成了极坏的社会影响，也极大地影响了沐金农的企业声誉。 对运营商此类行为，沐金农表示将在必要的时候会采取法律措施，包括但不限于向人民法院提起诉讼、向公安机关报案等合法方式，以维护沐金农的合法权益。 而对于平台运营商要求返还保证金，沐金农相关人员解释称，作为风险拨备，运营商需向平台缴纳一定比例的保证金。依照行业惯例，资产端需要向资金方缴纳5%-20%的保证金，主要目的是保证客户不存在逾期。 据了解，沐金农成立于2014年，主要定位为“三农金融”。在场景中，既有专门针对生产性需求的“沐金农”，还有面向消费需求的 “拿下分期”。 加盟模式风控难 沐金农与加盟商的口水战也引发了市场对于网贷平台加盟模式的质疑。据了解，目前网贷行业线下门店多以自营方式为主，加盟方式虽然能减轻平台负担，方便平台在短时间内做大规模，但也容易出现加盟商与借款人骗贷以及收取借款人额外费用等违规行为。 此前，长沙一家网贷平台开心贷曾因违规开展加盟活动被长沙市商务局处以1.5万元罚款的行政处罚。 在分析人士看来，加盟模式在风控方面存在较大难度。业内人士邹纯表示，“沐金农所出现的问题让我们看到了农村金融要想控制加盟商风险的难处。平台向加盟商收取保证金，并不能杜绝加盟商收‘上门费’、截留资金等行为，出现此类行为后没收保证金容易导致加盟农民的过激行为”。 一位网贷平台负责人认为，直营模式面对的道德风险来源于个体客户或个别员工，而加盟模式面临的却是某个机构或组织的诈骗风险，显而易见，机构的诈骗风险远远大于个人的道德风险。 追求规模在作祟 值得一提的是，网贷平台明知存在较大风险，为何坚持采取加盟模式？分析人士表示，一部分原因在于农村金融征信缺乏，而当地加盟商往往能更了解当地的信用状况，这即为网贷平台引入加盟模式的原因之一。 沐金农相关人士向记者表示，作为三农金融的拓荒者，沐金农于2014年踏入这一领域。在实践经验有限的情况下，沐金农采取了加盟运营的模式开拓资产端，并在我国北方陆续展开业务布局。采取加盟模式的好处在于，我国农村人口分布分散且不同地区民情差异较大，如此就造成了行业征信数据缺乏、风控模型不具备普适性等问题。在这种大背景下，沐金农采取了加盟模式作为市场探索的尝试，以此切入农村金融垂直细分领域。 邹纯表示，对于农民而言，银行征信信息和互联网交易、社交等信息，大部分都是空白的，纯线上放贷肯定是行不通的。农村地广人稀，线下尽调、审核的成本非常高。因此，平台只能依靠加盟商，选择加盟模式，有利于平台快速拓展业务，而且加盟商往往属于借款人的熟人圈子，能更准确了解其信用状况。 另一方面，容易做大规模也是加盟模式得以推广的重要原因。一位从事农村金融业务的网贷平台内部人士认为，加盟模式与自营模式是一个短期利益和长期利益的博弈。加盟模式最大的问题在于风险控制的链条太长、对风险的管控能力弱，不过好处是管理成本低、容易做大规模。而自营模式的好处主要在于控制风险以及提升对整个业务的控制能力会好很多，直接面对客户了解真实的融资需求和用途，风险控制的线条短，经验风险低，弊端就是管理成本高、不容易上规模，而且难赚钱。 一位互金行业资深人士进一步分析，加盟模式的弊端在于加盟商的风控难以达到总部要求的水平，坏账的出现会拖累平台的声誉，甚至导致整体业务锐减。但如果有网贷企业能很好地把控这一风险，就能充分利用加盟模式下渠道迅速扩张的优势。但实际上，能把控住这一风险的平台少之又少。 沐金农整改已启动 沐金农也意识到了加盟模式风控上的难度，称目前正在整改加盟模式。沐金农上述人士表示，目前，已经由最开始的纯加盟模式，改成了大部分直营、小部分加盟，产业链为辅的模式来经营。“我们在消费金融领域与场景结合，而产业链模式则会与大型农业上市公司进行合作。除此之外，我们未来还将会进行风控技术的输出，加强管理流程的优化，在经营模式上寻求突破与创新”。 “我们已经在优化农贷产品结构。具体来讲，就是结合农产品生产周期，推出更适合农业市场的产品，如种植类的短期先息后本产品和适合养殖类的等额还款产品等，以便降低风险，加强对地方运营商的掌控。此外，沐金农还出台了一系列业务管理制度，比如根据加盟商保合规表现和资产质量来异化审批政策和保证金杠杆比例。同时，我们也推出了诸如零违规奖金，全年无违规行为的加盟商会获得额外奖励等奖惩措施来防微杜渐，防止此类事件再次发生。” 沐金农上述人员补充道。 在邹纯看来，要想减少加盟商的违规行为，应从筛选加盟商、完善放贷流程、优化加盟商与平台利益风险的分配机制等方面着手。 此外，邹纯表示，农民缺乏信用信息，平台要依赖加盟商来放贷，那么平台必须掌握加盟商的信用信息，通过信用水平来筛选加盟商。平台在审贷、放贷过程中要能掌握资金流向、信息真实性，比如资金直接打到农民银行卡就不会出现截留资金的情况。最根本的是要使加盟商所担风险和责任与其所享有的收益相匹配。“如果要求加盟商兜底，风险全部由加盟商承担，而加盟商所获收益不足以弥补其风险损失，那他们就会考虑通过收‘上门费’等违法行为去获取”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

商品期权到期有何风险？期权行权有何风险？网贷财经期权部特别整理了如下期权到期及行权风险常见问题，助您提前识别风险，防范风险： 1、期权到期有什么风险值得注意的吗？ 期权到期风险往往会被投资者疏忽。在临近到期时，投资者应注意以下风险：一是临近到期日的平值/虚值期权合约，由于其时间价值快速衰减，建议投资者及时平仓了结，避免合约到期价值归0风险。二是到期日当天，平值附近的期权合约因GAMMA很大，价格可能出现剧烈波动，建议投资者尽量提前了结头寸。三是有盈利的实值期权，期权买方可在临近到期日前择机平仓或在到期日准备好足够的资金，行权了结。四是在到期日的时候，投资者还需要检查是否有按标的期货结算价看是实值期权，符合交易所自动行权标准，但不希望其行权的持仓。对于这样的持仓，就需投资者自行提交放弃(郑商所)或取消自动行权(大商所)，避免交易所对其进行自动行权，从而产生不必要的亏损。 2、为什么说期权投资者需特别关注期权到期日？ 实值期权买方如果合约到期仍未行权，买方会损失全部的期权内在价值。虽然交易所为保护投资者的利益，对到期未行权的以标的期货结算价为基准的实值期权进行自动行权处理，但是投资者仍面临其他未符合交易所自动行权标准的期权内在价值损失。 3、明明我在期权到期日结算后资金是够的，为何我的以标的期货结算价为基准的实值期权未被自动行权？ 这主要是因为，在期权合约到期日，由于包括但不限于组合保证金优惠、双向持仓对冲、期权行权盈亏、期货浮动盈亏、期权卖方被履约量、闭市后保证金按最新结算价调整等原因，投资者行权前以及结算前后行权资金测算结果可能产生差异，从而影响行权结果。 建议投资者在到期日时准备好充足的资金，尽量自行提交行权相关申请。 4、为什么我的实值期权，未提交放弃或取消自动行权，到期后却未自动行权？ 请检查下是否相对于标的期货收盘价为实值，相对于标的期货结算价为虚值。交易所以标的期货结算价为基准，对实值期权进行自动行权。 当期权相对收盘价为实值，但相对标的期货结算价为虚值的时候，交易所不对该期权进行自动行权。 5、为什么我的虚值期权，未提交任何行权申请，到期后被自动行权了？ 请检查下是否相对于标的期货收盘价为虚值，相对于标的期货结算价为实值。交易所以标的期货结算价为基准，对实值期权进行自动行权。 当期权相对收盘价为虚值，但相对标的期货结算价为实值的时候，虽未提交任何行权申请，在满足交易所相关自动行权的标准下，交易所对该期权进行自动行权。 6、对虚值期权提行权，有何风险？ 从规则上讲，对于实值期权、平值期权、虚值期权，投资者均可提行权，行权后，均获得相应的期货头寸。对虚值期权行权，投资者获得的期货头寸上会产生相当于虚值额的浮亏。故需要特别提醒投资者注意：投资者对虚值期权、特别是深度虚值期权提行权时务必三思而后行。 7、为何还没到期，我的期权空头持仓不见了？ 这主要是因为，目前推出的商品期权均为美式期权，从规则上讲，期权买方在到期日前每天都可以申请行权，如某天市场上有期权买方申请行权，而正好投资者的期权空头持仓被匹配上了，就会转成标的期货头寸。故建议有期权空头头寸的投资者定期检查持仓状况，根据被行权期权的情况，及时调整策略组合、对冲敞口风险。 8、如行权会导致标的期货持仓超过期货限仓，怎么办？ 对于郑商所白糖期权而言，规定投资者需于次一交易日规定时间前自行平仓，否则强平。对于大商所豆粕期权而言，会直接导致行权超仓的部分无法成功行权。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...