为鼓励社会资本积极进行股权投资,推动高新企业、创业企业及地区经济的发展,国家及各地政府先后出台了大量促进股权投资基金企业发展的办法,其中的税收优惠及财政返还政策对于股权投资者极具吸引力。 1、北京 具体内容:鼓励和支持从事创业投资业务的股权基金或管理企业按照《创业投资企业管理暂行办法》(国家发展改革委等十部委第39号令)进行备案,并按照《企业所得税法》第三十一条和《企业所得税法实施条例》第九十七条的规定享受国家税收优惠政策支持。股权基金或管理企业可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式。自然人合伙人取得的收益,按照“利息、股息、红利所得”或者“财产转让所得”项目征收个人所得税,税率为20%。合伙制股权基金从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益,属于已缴纳企业所得税的税后收益。 2、天津 具体内容:对自然人有限合伙人取得的收益、普通合伙人取得的投资收益或股权转让收益部分,个税税率适用20%。 3、上海 具体内容:对自然人普通合伙人,按“个体工商户的生产经营所得”应税项目,适用5%-35%的五级超额累进税率,计算征收个人所得税;对有限合伙人取得的股权投资收益,按“利息、股息、红利所得”应税项目,依20%税率计算缴纳个人所得税。 4、深圳 具体内容:深府〔2010〕103号文中第三条有关地方性所得税优惠政策从2014年12月1日起停止执行。相关的财政奖励政策继续保留,例如,以公司制(或合伙制)形式设立的股权投资基金,根据其注册资本(或募集资金)的规模,给予一次性500万—1500万不等的落户奖励。 5、横琴新区(广东) 具体内容:合伙制股权投资基金企业及合伙制股权投资基金管理企业由合伙人分别缴纳所得税,其中自然人有限合伙人的投资收益或股权转让收益部分,税率适用20%;普通合伙人的投资收益或股权转让收益部分,税率适用20%,其他营业收入按照5%-35%征收。法人合伙人从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益属于已缴纳企业所得税的税后收益。对股权投资基金企业及股权投资基金管理企业的高级管理人员,按照其当年个人所得税横琴新区留存部分的80%给予奖励。股权投资基金管理企业自其完成工商注册之日起,前两年按所缴纳营业税横琴新区留存部分的100%给予补贴,后三年按所缴纳营业税横琴新区留存部分的60%给予补贴;自其获利年度起,前两年按所缴纳企业所得税横琴新区留存部分的100%给予补贴,后三年按所缴纳企业所得税横琴新区留存部分的60%给予补贴。 6、东莞(广东) 具体内容:自然人有限合伙人的股权投资收益,按20%的比例税率计征个人所得税;普通合伙人按照5%-35%的五级超额累进税率计征个人所得税。合伙制股权投资基金从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益,属于已缴纳企业所得税的税后收益。采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上(含2年),凡符合国税发〔2009〕87号文规定条件的,可按其对中小高新技术企业投资额的70%,在股权持有满2年的当年抵扣该股权投资基金管理企业的应纳税所得额。以公司制(合伙制)形式设立的股权投资基金,根据其注册资本(募集资金)的规模,给予一次性落户奖励,从500万—1500万不等。投资于本市的企业或项目,可根据其经济贡献,按其退出后形成地方财力的30%给予一次性奖励,单笔奖励最高不超过300万元。 7、浙江 具体内容:对新设立的股权投资管理公司,缴纳房产税、城镇土地使用税、水利建设专项资金确有困难的,经省金融主管部门确认并报经地税部门批准,可给予减免。对从省外、境外新引入成立的大型股权投资管理公司,报经地税部门批准,可给予三年内免征房产税、土地使用税、水利建设专项资金。以股权方式投资于未上市中小高新技术企业两年以上的,可以按照其投资额的70%,在股权持有满两年的当年抵扣该股权投资管理公司的应纳税所得额;当年不足抵扣的,可以在以后纳税年度结转抵扣。 8、抚州(江西) 具体内容:股权投资基金及管理企业自缴纳第一笔营业税(企业所得税)之日起,所纳税的地方留成部分,前两年由受益财政奖励80%,其余20%由受益财政对其购房和租房经费进行补贴;从第三年起由受益财政奖励50%,同时按20%由受益财政对其购房和租房经费进行补贴。合伙人(企业高管人员)缴纳个人所得税的,所缴纳的个人所得税地方留成部分,前两年由受益财政奖励80%,其余20%由受益财政对其购房和租房经费进行补贴;从第三年起由受益财政奖励50%,同时按20%由受益财政对其购房和租房经费进行补贴。企业上市后,减持实现的所得税在本市缴纳的,按地方留成部分的70%给予奖励。采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业的,可享受高新技术产业相关优惠政策。 9、宣城(安徽) 具体内容:股权投资基金及管理企业可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式登记。自然人有限合伙人从有限合伙企业取得的股权投资收益,按20%的比例税率计征个人所得税;普通合伙人的投资收益或股权转让收益部分,税率适用20%,其他的,适用5%-35%的五级超额累进税率计征个税。按缴纳的个人所得税地方留成部分的60%给予奖励。股权投资基金及管理企业自缴纳第一笔营业税(企业所得税)之日起,所缴税的地方留成部分前2年由受益财政全额奖励,以后年份减半奖励。企业上市后,减持实现的所得税在本市缴纳的,按地方留成部分的60%给予奖励。采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上(含2年)的,凡符合国税发〔2009〕87号文规定条件,可按其对中小高新技术企业投资额的70%,在股权持有满2年的当年,抵扣应纳税所得额;当年不足抵扣的,可在以后纳税年度结转抵扣。 10、晋城(山西) 具体内容:自然人有限合伙人的股权投资收益,按20%的比例税率计征个人所得税。普通合伙人按照5%-35%的五级超额累进税率计征个人所得税。合伙制股权投资基金从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益,属于已缴纳企业所得税的税后收益。采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上(含2年),凡符合国税发〔2009〕87号文规定条件的,可按其对中小高新技术企业投资额的70%,在股权持有满2年的当年抵扣该股权投资基金管理企业的应纳税所得额;当年不足抵扣的,可在以后纳税年度结转抵扣。 11、陕西具 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 12、铜川(陕西) 具体内容:自然人有限合伙人按20%征收个人所得数;普通合伙人的投资收益或股权转让收益部分,税率适用20%,其他收益按照适用5%-35%的五级超额累进税率计征个人所得税。股权投资基金及管理企业自成立之日起前三年,由企业纳税地财政部门每年按照企业所得税地方分享部分的50%给予补贴。采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上(含2年),凡符合国税发〔2009〕87号文规定条件、且股权持有满2年的,可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣当年应纳税所得额,当年不足抵扣的,可以在以后纳税年度结转抵扣。 13、武汉(湖北) 具体内容:自然人有限合伙人所得和自然人普通合伙人的投资收益或者股权转让收益部分,按照20%计征个税。普通合伙人,以无形资产、不动产投资入股,参与接受投资方利润分配,共同承担投资风险的行为,不征收营业税;股权转让不征收营业税。采取股权投资方式投资未上市中小高新技术企业2年以上(含2年),凡符合国税发〔2009〕87号文规定条件的,可按照其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣企业的应纳税所得额。除税收优惠外,还有许多财政奖励及补贴。 14、恩施(湖北) 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 15、长沙(湖南) 具体内容:对自然人有限合伙人,其从有限合伙企业取得的股权投资收益,依20%税率计征个税。普通合伙人适用5%-35%的五级超额累进税率计征个税;备案企业自开业年度起,前3年缴纳营业税形成的地方留成部分由财政部门依据当时市,区、县(市)两级分享政策给予全额奖励,后两年减半奖励;自获利年度起,在基金存续期内,由市财政部门依据当时市,区、县(市)两级分享政策按企业缴纳所得税形成的地方留成部分的70%给予奖励。备案企业投资于本市的企业或项目,由市财政部门按项目退出或获得收益后缴纳的所得税形成的地方留成部分的60%给予奖励。 16、湘西(湖南) 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 17、云南 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。自然人普通合伙人适用5%-35%的五级超额累进税率计征个税;对自然人有限合伙人,其从有限合伙企业取得的股权投资收益,依20%税率计征个税。以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资类企业的经营所得和其他所得,符合现行企业所得税(营业税)优惠政策的,按规定享受有关税收优惠政策。在规划的金融产业园区设立的股权投资基金,享受金融产业园区各项优惠扶持政策。 18、四川 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 19、重庆 具体内容:对自然人有限合伙人,其从有限合伙企业中取得的股权投资收益,适用20%的个税政策。法人合伙人从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益属于已缴纳企业所得税的税后收益。此外,公司制股权投资类企业符合西部大开发政策的,按规定执行15%的企业所得税税率。在合伙制股权投资类企业出资1000万元人民币以上的出资者,其股权投资所得缴纳的税收市级留存部分,由市财政按40%给予奖励;所投资项目位于重庆市内的,按60%给予奖励。 20、重庆两江新区 具体内容:适用西部大开发政策;比照浦东新区和滨海新区享有税收优惠政策;所有国家鼓励类产业的各类中资企业和外商投资企业,到2020年减按15%的税率征收企业所得税。 21、广西 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 22、中国—马来西亚钦州产业园区(广西) 具体内容:2013年1月1日至2020年12月31日,园区享受国家西部大开发15%税率以及减半征收期税收优惠政策的企业,除国家限制和禁止的企业外,免征企业所得税地方分享部分。 23、宁夏 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 24、石嘴山(宁夏) 具体内容:新办商贸、金融和物流等服务业类企业,固定资产投资3000万元人民币以上或营业收入超过5000万元人民币的,从取得第一笔收入纳税年度起,前五年按税收总额地方留成部分的70%给予奖励;后三年按税收总额地方留成部分的50%给予奖励。 25、西藏 具体内容:自治区企业统一执行西部大开发战略中企业所得税15%的税率。自2015年1月1日起至2017年12月31日止,暂免征收自治区内企业应缴纳的企业所得税中属于地方分享的部分。对采取股权投资方式投资于旅游业、能源产业、特色农林畜产品加工业、藏医药业、民族手工业等特色优势产业的未上市企业满2年以上的,可以按照其投资额的70%在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税额,当年不足抵扣的,可以在以后年度结转抵扣。 26、拉萨经济开发区(西藏) 具体内容:按10%的税率征收企业所得税;外资企业从获利年度起,前3年免征企业所得税,后3年减半征收;外商投资额在500万美元以上的,从获利年起,前5年免征企业所得税,后5年减半征收;产业目录产业或项目,企业年缴纳所得税部分,100万元以下(含100万元),扶持比率为30%;100万元至200万元(含200万元),扶持比率为35%;200万元至400万元(含400万元),扶持比率为40%;400万元以上,扶持比率为45%(享受了其他所得税减免的企业不适用本条)。 27、昌都地区(西藏) 具体内容:符合产业目录产业或项目,缴纳所得税高于上年实际上缴的部分,超基数100万元(含100万元)以下的部分,扶持比率为40%;超基数100万元到200万元(含200万元)的部分,扶持比率为45%;超基数200万元以上的部分,昌都地区扶持比率最高为60%符合产业目录产业或项目,缴纳所得税高于上年实际上缴的部分,超基数50万元(含50万元)以下部分,扶持比率为20%;超基数50万元以上至100万元(含100万元)的部分。扶持比率为25%;超基数100万元以上至300万元(含300万元)的部分,扶持比率为30%;超基数300万元以上至500万元(含500万元)的部分,扶持比率为35%;超基数500万元以上的部分。扶持比率为40%,昌都地区扶持比率最高为50%。 28、那曲地区(西藏) 具体内容:凡在我地缴纳企业所得税20万元以上的企业、单位,按收入归属关系报财政部门审批后,给予财政扶持。抵扣基数(20万元)后,超基数20万元以下的,扶持比率20%;超基数20万元(含20万元)以上至50万元(含50万元)的,扶持比率30%;超基数50万元以上至100万元(含100万元)的,扶持比率35%;超基数100万元以上的,扶持比率40%法律依据:《那曲地区进一步扩大开放和招商引资的优惠政策(试行)》 29、新疆 具体内容:自2011年1月1日至2020年12月31日,对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。符合西部大开发政策的公司制股权投资类企业,执行15%的所得税率的同时,自治区地方分享部分减半征收;不享受西部大开发政策的,减免企业所得税自治区地方分享部分的70%。合伙制股权投资类企业的合伙人为自然人的,合伙人的投资收益,适用20%的个税政策,自治区按其对地方财政贡献的50%予以奖励。股权投资类企业取得的权益性投资收益和权益转让收益,以及合伙人转让股权的,依法不征收营业税。 30、喀什、霍尔果斯(新疆) 具体内容:自2010年1月1日至2020年12月31日,对在新疆喀什、霍尔果斯两个特殊经济开发区内新办的属于《新疆困难地区重点鼓励发展产业企业所得税优惠目录》(以下简称《目录》)范围内、其主营业务收入占企业收入总额70%以上的企业,自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起五年内免征企业所得税。 31、喀什(新疆) 具体内容:公司制股权投资类企业,符合创业投资企业条件的,适用(财税〔2011〕112号文;不符合条件,但公司股权70%以上由自然人持有且由自然人承诺在园区缴税的,享受企业所得税“两免三减半”优惠政策;若以上两个条件都不满足,则适用15%所得税率,地方分享部分减半征收。股东在园区纳税,按实际缴税地方留成部分的50%给予奖励。合伙制股权投资类企业缴纳的营业税或增值税,按实际缴税地方留成部分的50%给予奖励;自然人合伙人的投资收益,按20%计征个人所得税。股东缴税后,按地方留成部分的50%给予奖励。 32、新疆困难地区 具体内容:2010年1月1日至2020年12月31日,对在新疆困难地区新办的属于《新疆困难地区重点鼓励发展产业企业所得税优惠目录》(以下简称《目录》)范围内的企业,自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起,取得的营业收入占企业收入总额70%以上,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年减半征收企业所得税。按照本通知规定享受企业所得税定期减免税政策的企业,在减半期内,按照企业所得税25%的法定税率计算的应纳税额减半征税。“新疆困难地区”是指喀什地区、和田地区、克孜勒苏柯尔克孜自治州等三地州、其他国家扶贫开发重点县和边境县市,共计50个县市。 总结 新一轮税制改革下,税收法定被提到了新的高度,包括营改增、税收征管法等税制的改革,对纳税人税务管理的规范性提出了更高的要求,同时也应看到,税收征管的规范化也为税务筹划提供了更大的空间,无论是企业还是个人都可以通过税收筹划争取自身利益的最大化。税收筹划是一项系统工程,投资方应从长远规划与整体利益考虑,合理合法节税。从境内来看,由于区域性税收等优惠政策的存在,各地也存在一定的税负差。尤其,国务院发布《关于税收等优惠政策相关事项的通知》(国发〔2015〕25号),停止清理各地出台的税收优惠等政策,企业应该抓住这一契机,积极通过优化运营架构,争取享受到国家及地方税收、财政补贴等优惠政策,实现未来运营及投资退出阶段税负成本最小化。 靠谱众投 kp899.com:您放心的股权众筹平台,优质项目即将上线 网贷财经微信 扫码关注 ...
美图公司在香港上市的消息最近被媒体们炒的沸沸扬扬。大家有着截然两派的观点:一派认为美图公司在香港上市堪比当年的腾讯,这甚至会对香港股市产生翻天覆地的影响。另一派则认为美图公司的业务表现太差,根本无力支撑它现在的估值,美图公司的故事就是一个大泡沫。作为基于商业模式研究的创业项目分析机构,靠谱众投通过一个系列文章来为您解读靠谱众投眼中的美图公司。今天是美图公司系列解读的第一篇,我们撇开美图公司讲的主体故事不谈,先来看看占据了美图公司95%收入的现金流业务美图手机。 1,核心产品和核心收入产品 美图招股书中对于美图公司的业务进行了详细描述,这个描述非常重要。通过这个描述,你可以清楚的看到美图手机在其中的位置。 在美图公司的认知中,公司是以美图秀秀为核心,以美拍、美颜相机、美妆相机、BeautyPlus和潮自拍五大APP服务不同需求的一个以“美”为核心的APP矩阵。这个APP矩阵的核心作用是获取用户和连接用户。在这个用户基础上来进行用户变现。而用户变现的方式有智能硬件(主要是美图手机)、在线广告、电子商务、互联网增值服务和其他未来机会。 通过这两张图,相信靠谱众投和网贷财经读者们已经非常清晰美图公司对美图手机的定位了。但核心问题在于美图手机在第二张图的变现模式中的地位。 智能硬件(目前主要包括智能手机)的收益分别占美图公司截止2013年、2014年、2015年以及截至2016年6月30日止6个月总收益的59.7%,87.8%,89.9%,以及95.1%。通过这些数字大家已经非常明白:美图手机对于整个美图公司的作用已经不只是一个变现模式的事情了,它现在几乎是美图公司的全部依靠。 一个有意思的问题就来了:一个公司的核心收入来源并不一定总和公司的核心产品匹配。这个时候公司该怎么办?如果我们一下子想不通美图公司该怎么办没关系,那我们看看其他公司在怎么办。 最典型的公司是腾讯。腾讯的核心产品毫无疑问是QQ和微信。基于QQ和微信的巨大用户量,它构建了强大而多元化的商业模式。从目前来看,它的核心收入来源是游戏。这和美图公司的核心业务是APP矩阵,但核心收入来源是手机销售,这可以说是异曲同工。但腾讯是怎样干的呢? 腾讯的核心玩法是继续强化QQ和微信的同时,建立游戏的壁垒。如何建立游戏的壁垒,腾讯的做法是充分利用QQ和微信带来的流量优势,对游戏行业坚壁清野,快速拉大与竞争对手们的差距。它有两个非常核心的玩法:第一,拉取超级IP。先垄断超级IP资源,这就意味着竞争对手就没有机会了。对于超级IP一定要拉到自己的平台来做发行或联运。第二,对于拿不到的超级IP,那就抄袭它,凭借用户量优势,把它排挤出市场。腾讯通过这两招快速建立了自己在游戏的绝对优势。所以,腾讯现在一方面在核心产品QQ和微信上的优势无可挑战,另一方面在核心收入来源的游戏上也地位稳固,收入稳健。 还有一个典型公司是360。360的核心产品是安全产品。同样基于360安全卫士的巨大用户量,它基于安全卫士又延伸出了360浏览器、360搜索和360手机助手等产品。而基于浏览器产品的搜索广告业务和展示广告是它目前相当重要的收入来源。在这个过程中,360是怎么平衡二者关系的呢? 360的核心玩法是提炼出核心竞争力:安全。然后以“安全”为出发点,在看似不相关的产品上各个开花。360是怎样巩固自己在搜索和广告上面的核心位置的呢?它的核心玩法就是不断强化自己的浏览器位置。因为只有浏览器稳固了,依托于它的搜索和广告才能安全,因为搜索和附着广告的内容都可以通过强制绑定来实现。而且搜索和广告本身也都存在着客观的问题,就是搜索和广告本身已经很难差异化竞争了,而且都已经有巨头在前面。所以,360在千方百计的推广它的浏览器业务。只有这块结实了,才会有它基础之上的搜索与广告。总体来看,在如何平衡核心产品和核心收入来源的问题上,360的选择是一方面始终在保持自己核心产品的行业地位;另一方面在核心收入来源的问题上,收入产品并不容易做出差异化,但可以通过保证核心收入来源产品的用户持续活跃来实现收入的稳定性和增长。 通过对比和美图非常接近的其他两大成功工具型公司在核心产品和核心收入产品上的玩法,我们可以得到以下启示: 第一,必须要守住核心产品的核心阵地,这是立足之本。第二,对于核心收入产品,如果产品可以实现领先位置,一定要帮它获得领先位置,并为其建立独立壁垒。如果不能实现领先位置,那就一定要千方百计的保证它收入的稳定增长,在核心产品和核心收入产品之间搭建一条非常顺畅的“保障供给线”,并保证该供给线的绝对安全。总之,壁垒!壁垒!作为核心收入产品,一定要有壁垒!要么核心收入产品自建壁垒,要么“保障供给线”就是强壁垒! 接下来我们再回到主线上来,看看美图公司是如何匹配核心产品和核心收入来源产品的。你会发现二者之间是一种“赋能”关系。美图公司的核心业务“美图秀秀”把自己在软件上的能力放到了“手机”业务上。那把“美图秀秀”安装在三星手机、小米手机和美图手机上会有什么不同呢?这是一个非常关键的问题。 美图公司的说法是:第一,美图手机采用了自己研发的MeiOS,这个ROM能让拍照体验更好。第二,美图公司在3A上下功夫,那是一个需要软硬结合的高技术含量的研发课题,能让硬件和软件有机的联动起来。正因为有上述好处,如果用户想选择拍照手机,在美图看来美图手机几乎是你的不二之选。 然而对于消费者来说,他们的选择行为真的是这样吗? 2,消费行为和定价策略 消费者会为拍照而选择美图手机吗?这是一个至关重要的问题,它关乎着美图手机能否被消费者认可。 美图公司为此引用了知名调研公司弗若斯特沙利文的报告。该公司认为:产品创新、品牌价值、定价以及分销网络格是智能手机公司在中国获得成功的关键。随着中国消费者在选择智能手机时要求提高,针对特殊目的的设计而有独特之处的智能手机语气将于市场中获得更高的人气。美图手机尽管与很多智能手机品牌相比出货量较小,然而能够凭借其满足消费者拍摄高品质自拍照的需求从其他品牌手机中脱颖而出。 美图公司也认为:美图公司专门销售为拍摄高质量自拍影像而设计的智能手机,相信通过与其他具有特殊目的的智能手机(如带有特别高像素摄像头并具备尖端影像处理能力的智能手机)的开发商相比较,而非整个智能手机市场比较,才能对美图的智能手机竞争对位有更准确的认识。 关于这个问题,靠谱众投在早前也做过一个用户分析,但结果与此有较大的出入。 首先,来自于竞争层面。手机市场已进入了“高原”竞争状态,市场增长放缓,品牌同质化严重。相信所有人都已经感受到了手机市场已经过了“爬坡期”插根扁担都开花的时代。美图手机没有赶上爬坡期的用户爆发,到了现在的“高原”竞争状态,压力就会更大。因为高原竞争意味着整个行业只剩下了用户规模门槛和差异化门槛。 其次,用户规模门槛和差异化门槛的背后。用户规模门槛是一个最核心的门槛,谁的用户多,就可以在供应链上有更好的谈判能力,就可以优先获得供应链上的稀缺资源,比如高通的芯片、康宁的玻璃、夏普的面板、富士康的代工能力等。如果你的用户规模不行,那就意味着这一切都会没有。还有一块是差异化门槛,差异化门槛很容易吸引到一群人,而且差异化门槛吸引到的那群人绝大多数是有”消费能力”的人,这不但意味着他们需要“差异化”,他们也需要功能上至少成为“最优配置之一”做基础。“功能上一定要做到非常牛之一,意思是:功能可以不是最牛的,但差异化必须做到第一”。这是差异化门槛背后的潜台词。但功能是什么?功能其实又回到了对于供应链上稀缺资源的优先支配,而优先支配的一个非常重要的方面就是“用户规模”。 第三,也是我要表达的核心,“高原”状态比拼的核心是“价格”基础上的“差异化”。上面靠谱众投分析师已经说了,差异化门槛并不是差异化本身那么简单,背后还严重依赖对于供应链稀缺资源的占有能力。成熟市场其实用户忠诚度会更差,“价格”会是最主要的杀手锏,而“差异化”只是同样价格上的“优选对象”。这样的市场结构已经决定了即使主打某个“差异化”最后注定也要落在“价格”区间的无奈的盘子里。这对于所有想在“差异化”上下工夫的厂商都是非常不利的。不管是哪家厂商,都要在“先价格再差异化”的规则下做事。 靠谱众投分析师接下来就带大家看看这个行业的规则是怎么样的。经过各大厂商的探索,目前价格区间已经基本明朗,这些相对主流的价格区间分别是:500-1000元,1000-1700元,1700-2800元,2800-4500元,4500元以上。其中,国内主流厂商最核心的竞争区间在1700-2800元之间,这个区间是想在中国市场打开局面的兵家必争之地。个别主流厂商为了或已经在品牌上获得更高的势能,会把价格向上做一个拉伸,但也只会控制在3000元上下,相当于探到了2800-4500元的底部。最典型的就是小米、魅族、联想、乐视、OPPO、Vivo。从这个价格区间就可以看出国内主流厂商在这个市场定价的困难以及竞争的惨烈。 让我们再回过头来看美图手机的市场价格。这里靠谱众投要非常严肃的说明,美图手机的市场价格是经销商在市场上的售卖价格,并不是美图手机给经销商或者美图手机自营的价格。这个差异非常重要,靠谱众投会在后文里再详细说明。通过查询京东、苏宁等主流3C网站上的价格,您会发现目前美图手机的核心机型M6的价格在3200元,V4S则在4800元的高价。3GB运行内存、64GB机身内存,5.0英寸屏幕都是非常中规中矩的配置。CPU采用的是性能虽然强劲,但一直都因服务山寨手机厂商被贴上了低端标签的联发科的8核芯片MT6755。唯一的亮点在于其前摄像头和后摄像头都达到了2100万像素。1600万像素是目前整个市场上在拍照领域的顶级配置。仅有极少数厂商把像素做到2100万,而前后摄像头都做到2100万,确实少之又少。而这也是美图手机可以拿来说的所有噱头。 如果其他条件3GB运行内存、64GB机身内存,5.0英寸屏、8核CPU都不变,把摄像头降低到1600万-2100万像素之间,你就会发现市场上的竞争对手们的价格是夸张的。1600万像素的中兴努比亚小牛5在1200元就可以拿下,而2000万像素的华为荣耀7拿下也仅仅需要1700元。配置相差无几,但价格分别是3200元,1200元,1700元,这中间是怎样的差距,您自己体会一下。即使是一贯奉行经销商策略的OPPO对这种配置的策略也是在2500-2800元的区间上。 所以,靠谱众投认为美图手机面向消费者的这种定价策略是有重大问题的。理论上它面向零售市场的定价应该在2000元上下。以目前的市场价格,虽然能保证较高的利润空间,但从长远来看,对于美图手机在整个市场上的竞争和抢占市场份额非常不利。 美图手机面向消费者的价格为什么会出现这样奇葩的景象?是美图手机想钱想疯了么? 3,与虎谋皮,后患无穷 在这一段里,我主要解释一个前文里留下的那个尾巴:为什么靠谱众投要特别看重美图手机的价格问题。 美图手机在市场上的价格目前高达3200元和4800元,但这个价格并不是美图公司定的价格。而是美图手机的经销商们定的价格。这就涉及到美图公司和经销商们的合作模式。 美图公司原来主要以天猫、苏宁易购和官网等在线直销手机。2014年公司引入5家分销商以拓宽市场覆盖面,提升手机销量。线下渠道商的作用很快被证明,美图也快速开始以分销商为主、零售商为辅,实现销售渠道多元化。 截至2013年、2014年、2015年,以及截至2016年6月30日,主要经销商为智能手机贡献的收益分别为零、4.0%、50.7%以及53.7%。截至2016年6月底,美图公司在国内、中国香港、中国澳门和中国台湾拥有7家分销商,在国内拥有7家零售商。而且美图手机对分销渠道的依赖还在快速增加中。 美图手机的客户是谁,这是一个很严肃的问题。很明显,美图公司有两类客户,一类是直销所面对的消费者。另一类是中间商。而且到目前来看,中间商的意义正变得越来越重要,而且未来会更重要。美图公司通常与分销商签订6个月~1年的非独家框架协议,公司产品交付分销商后,除非出现若干特定缺陷,分销商不得退货。这样做的好处就是美图公司只要把手机卖给分销商之后,它就一劳永逸了,而且分销商可以迅速帮它获得更大的销量打开更多的市场。而到了分销商手中的美图手机能否卖出去那就是分销商的事了。 这样的逻辑看起来非常完美,但背后反映出来的问题却异常深远。最核心的问题就是定价权的丢失。而对于自己手机定价权的丢失,这是一个非常“二”的大事! 如果你打开美图手机官网或者天猫旗舰店都会发现美图手机官方定价为M6标准版2399元,V4S标准版3499元。在第二部分靠谱众投已经详细解释了美图手机应该在的价格区间也就是2000元上下,所以靠谱众投认为2399元在市场竞争中是一个可以接受的价格。同样的V4S的定价也是如此。但奇怪的一幕发生了,在这个价位上应该会有销量的美图手机却一直没货。而在各种渠道中卖的M6标准版价格却加价800元以3200元的高价公开售卖,而V4S更是加价1300元的暴利在售卖。 这真是一个奇怪的问题!同样一款手机,官网低价却总是没货,渠道高价卖货量有限。美图公司这是要搞哪出?如果要保障消费者利益,那你就不要给消费者添堵,就不要告诉大家你的底价是2399元了!如果要保障分销商利益,你就更不应该把2399元的价格透底给消费者,让消费者觉得如此高价买的手机有多么不值! 美图手机的玩法很容易让人想起小米手机。美图公司的这种玩法表面上看起来和小米似乎没有太大的差异。靠谱众投分析师当年在购买小米4的时候,几乎出现过同样的一幕。小米官网报价1999元,但官网就是一直没货,只能在线下的渠道买。线下的渠道价格购买是2100元。中间商加价100元。我能接受的核心原因是我在比较了同样配置的多个品牌多个型号的手机后,依然觉得即使是2100元,在这些产品中在价格上也处于低价位置。那么问题来了,美图手机是一样的策略吗?显然不是!它的价格区间在2000元上下,2300元的价格已经处于不低的位置,3200元的定价就是在玩“愿者上钩”的游戏了!说到此,大家应该已经明白了,美图手机和小米手机的渠道商定价可有着天壤之别!小米手机的渠道商挣的顶多算是辛苦钱,而美图手机的渠道商挣的那可是暴利钱! 但整体梳理一下美图公司的逻辑,或许这样的思路也可以理解。对于美图公司而言,手机业务是它的盈利型业务,是它的核心收入产品,但并不是它的核心产品。对于盈利型业务而言,美图公司所做的或许就是让它保持盈利和持续盈利就好。而保持盈利“最简单”的方式就是生产出来直接卖给分销商,从分销商那里挣钱就可以。而对于分销商而言,它的核心诉求是挣钱,可不是为美图手机打知名度之类的。而且每个分销商本身都是雄霸一方的“地头蛇”,它们往往同时分销多家手机厂商的产品,比如OPPO、Vivo、华为、联想、中兴、三星等。对于美图手机这样的小众产品,分销商的策略往往是走“低量高价”策略,即不追求销量,只追求卖一单赚一大笔钱的策略。在“美图公司寄望于分销商赚钱,分销商寄望于偶尔高价赚钱”这样的双重因素下,就出现了上述非常奇怪的一幕。 为什么美图公司在自己的官网等渠道还要标出2399元的价格呢?让分销商们自主定价售卖不好吗?而且从销量来看,分销商们确实帮美图公司卖出了超过一半的手机。这其实就是一种博弈了。在整个智能手机市场上,苹果拿走了整个市场90%以上的利润,其实整个手机市场利润已经非常的薄。美图通过一个差异化的方式比行业平均利润高一些即可,对于经销商而言也应该是同样的策略,只有这样美图手机才能在市场上获得一席之地。但在操作过程中,美图手机最近的平均销售价在1903元,但终端的价格却是3200元,中间商从中间拿走了将近1300元的差价。而这些差价中有500元是给中间商的利润空间,而另外的800元原则上中间商可以从中拿走一部分,但更大的部分应该被用来让利给消费者以换取美图手机在市场上的“销量”和“市场地位”。这对于美图公司来说才是一个更加有利的方向。而逼迫中间商和零售商们让步的最好手段或许就是把价格透明化。但最终的结果显而易见,美图公司的2399元还在,但手机却一直缺货了。 对于美图公司和美图手机,靠谱众投最后做个总结。第一,站在美图公司的角度,美图手机相对于直销,依赖渠道确实是一个更“轻”更“快”更容易见效果的方式。把自己定位为“互联网”公司的美图公司在当前状况下似乎做出的是最优选择。第二,既然选择了分销策略,就要接受一个弱势品牌被分销商压榨的命运。相较于自己看重的“销量”和“市场地位”,要向分销商追求“利润”的目标妥协。但一个没有“销量”和“市场地位”的手机品牌只是一个生意,很难在市场上立足,而且位置很不稳固。第三,如果一个上市公司95%的收入建立在这样的基础上,这个公司的盈利能力将会非常脆弱。核心收入产品虽然不及核心产品,但也要一定保证核心收入产品的“壁垒”。第四,毫无疑问,美图公司是一个很有想象力的公司。但在核心收入产品美图手机上反映出来的问题就是美图很不重视核心收入产品,而更愿意在它的核心产品矩阵变现上下功夫。但核心产品变现相对于美图手机明确的变现方式有更大的不确定性。如果美图公司依然执著于这样思考问题,那对于它的盈利能力和估值问题,可能各位投资者就要非常慎重的再评估一下了。 靠谱众投 kp899.com:您放心的股权众筹平台,优质项目即将上线 网贷财经微信 扫码关注 ...
新闻回放:《杭州日报》刊登了一篇杭州大伯遭遇电信诈骗“反赚”51万的报道,火遍网络。报道中说,一名69岁的老人在遇见电信诈骗后,卡里突然多了81万,除按照骗子指示转走30万元外,反倒“赚”了51万元。老人后来赶到当地公安机关报案,表示要把这51万元上交国家。 昨日,记者就老人反赚骗子51万的消息联系了杭州日报社,但发现剧情又出现了反转,打到老人账户的81万元是老人自己的钱,他还是被骗了30万。 吉林省反电信诈骗犯罪中心负责人对此表示,这是一种新型诈骗方式,我省暂未出现,这种方式应该引起我省群众的警惕。 “神反转” 老人遇骗局 反赚51万 据《杭州日报》报道,家住杭州下沙的胡先生(化名)今年69岁,是杭州一大学的退休教师。 11月28日,老人接到一名男子的电话,自称是公安民警,男子能够准确说出胡先生的个人信息。在得到胡先生的信任后,骗局上演了:男子说有人用胡先生的银行卡涉嫌一起洗钱案件,根据案情,胡先生起码要跟毒贩关36天。如果胡先生没有作案,需要对他的银行卡进行查看。 胡先生上当了,按照男子的指示,卸载了电脑防毒软件,插上银行卡U盾,并让男子远程控制了电脑。此时他收到了短信提示,账户的钱不但没有少,反而多出了81万。骗子让胡先生持续按转账键,胡先生总共转出30万。但他这时发现钱都转到了个人账户,觉得自己应该是被骗了,便关了电脑,甚至拔了网线。 以上的“剧情”经过网络传播后,被众多网友称为“神反转”。“我为什么没遇到这样的骗子?”“我可以把我的银行卡所有信息告诉骗子。”网友这样调侃。 再反转 其实还是损失30万 昨日,记者连线《杭州日报》报道和跟踪此事的记者徐夏欣。但据徐夏欣的了解,其实老人还是被骗了。 12月1日下午,还处在“反赚骗子51万”兴奋劲儿中的胡先生接到了银行短信:“您的个人质押贷款已于2016年11月28日发放……”看到这则短信,胡先生脑袋一片空白。他又来到当地公安机关,找到民警,一起去银行查询自己的账户。经查,胡先生原先曾购买过90万元的理财产品,在毫不知情的情况下,被人办理了81万的质押贷款,而办理的时间恰恰就是胡先生遇到骗子行骗的时间。根据办理时间推断,骗子极有可能是利用胡先生的网银进行了质押贷款,之后贷款的钱打到了胡先生的银行卡里。 胡先生恍然大悟,他认为骗子误操作打给自己的81万元,原来是自己的钱,也就是说,转出的30万元被骗走了。 至于为何在胡先生不知情的情况下,银行会办理贷款,徐夏欣在采访银行时,客服人员表示,在办理理财产品质押时,银行不会电话与开户人本人联系。 虽然从兴奋到失落,但胡先生还是想通过媒体和公安机关让更多人认识到骗子的行骗手段,让大家不要上当受骗。 这种骗术我省暂未出现 吉林省反电信诈骗犯罪中心负责人杨亮对此分析说,通过网银等系统可以查看是否用银行卡购买理财金融产品等信息。当骗子利用老人的网银系统得知其有90万元的理财产品后,就进行质押获取贷款,但这笔贷款只能打到胡先生的卡里。这就造成了胡先生以为账户的钱是骗子的,其实这笔钱是贷款的钱。 等贷款打到胡先生卡里后,骗子就让胡先生进行转款,转出多少就会损失多少。如果不是胡先生及时认识到被骗,80多万有可能全部被转出。 “这是一种新的诈骗方式。”杨亮说,从反诈骗中心掌握的情况,目前我省还暂未出现这种骗术,应该引起我省百姓的警惕。 如何防骗 要做到“三不一及时” 杨亮说,骗子将自己的钱误操作打到被害人的卡里的情况几乎不可能出现。但无论骗子用什么骗术,只要坚持做到”三不一及时”,就能有效地防止电信诈骗。 “三不”是指不轻信他人、不轻易透露信息、不轻易转账。“一及时”是在发现受骗后要及时到公安机关报案,最佳的报案时间是在半个小时之内,好让警方及时冻结骗子的账户。 “目前,个人通过ATM转账的,在24小时内可向发卡行申请撤销。”杨亮说,但这只限于在ATM机转账,像网银转账还没有此功能,所以被害人在被骗转账后,还是要及时进行报案,利于警方帮其挽回损失。 网贷财经微信 扫码关注 ...
新闻配图 印度“废除大面值纸币流通”运动如火如荼。一名银行家指出:“印度储备银行要求我们向所有客户推广电子交易,确保消费时减少现金的使用。”废除大面值纸币流通的运动极有可能将迫使全体印度人接纳电子交易(电子支付/网络支付)。对于印度政府来说,这也是一场“战争”。 据印度《经济时报》的报道称,一夜之间,印度各银行突然降低了大幅增加现钞供应的预期,因此,随着发薪日的到来,排队取钱的人数将会增加。 自从印度总理莫迪11月8日宣布取消目前流通的面额为500和1000卢比的纸币以来,在银行门口和自动取款机旁排队(取现金)已成为印度大多数地区的一项“习惯性运动”。银行官员们从印度储备银行(央行)得到的消息显示,近期现金供应依旧不足,因此应该向印度市民推广电子/网络交易。一位银行家透露:“因为现金配置不足,我们已经试图与印度储备银行召开一次听证会,但是却被告知现金定量配给可能还会持续一段时间。” 一名银行家指出:“印度储备银行要求我们向所有客户推广电子交易,确保消费时减少现金的使用。”废除大面值纸币流通的运动极有可能将迫使全体印度人接纳电子交易(电子支付/网络支付)。 据报道,银行家们曾多次前往印度储备银行总部孟买打探消息,以确认印度的中央银行是否会增加现钞供应。据他们透露,自从旧版500和1000卢比的纸币不再是法定货币以来,自动取款机中的现金一直匮乏。一般来说,印度家庭在月初时都会用现金支付送奶工、帮佣和司机等费用。储备银行的想法是,日后所有这些费用都应该通过电子/网络交易来完成。 然而根据彭博社的报道,印度储备银行的这项战略似乎并没有传达给印度民众。彭博社补充道:“随着发薪日的到来,印度各地银行将迎来更多人潮排队取钱,而且这些人可能会因为现金供应不足而暴怒。” 全印度银行雇员协会秘书长CH Venkatachalam表示:“人们因为领不到现金而感到很愤怒,他们从外面锁住了北方邦、比哈尔邦和泰米尔纳德邦的支行,并殴打了银行工作人员。(储备)银行已经向警方寻求保护,要求警方负责这些支行未来10天的治安。” 与许多人一样,Venkatachalam也猛烈抨击了莫迪总理的这个决定,他认为“这是几十年来印度政府实施的最糟糕的决策之一”。由于大部分印度雇主将会在未来的一周里给员工发工资,因此,Venkatachalam估计,届时大约将有2000万印度人在支行门口和自动取款机旁排队取钱。在印度,98%的消费费用都是通过现金支付,而这些现金,大约有一半左右是从银行取出来的。 据悉,印度州议会选举和下一届印度大选分别将于2017年和2019年举行。彭博社指出,在这两次选举前,莫迪的当务之急是留住民众的支持,但是他似乎已经开始失去民众的支持。 金奈Laxmi Vilas银行首席执行官Parthasarathi Mukherjee透露:“我们已经担心坏了,因为马上就是发薪日。如果现金被取完了,我们就必须向中央银行申请更多现金,但这太难了。” 自印度总理莫迪突然宣布取消目前流通的面额为500和1000卢比的纸币医疗,已经导致印度国内持续出现现金短缺。据悉,流通中的面值为500和1000卢比的纸币在所有现钞中的占比高达86%。银行官员透露,大多数位于孟买金融中心的顶级银行现在一天只有8-12亿卢比的现金,过去他们通常一天有15亿卢比的现金。 一名国有印度银行支行经理表示,这些顶级银行将现金分配给各支行,再由支行定量配给印度民众。现在每个人最多只能取1万卢比现金,而政府规定的最高限额是2.4万卢比。该经理继续说道,印度国家银行设在孟买郊区的一处支行一天只有60万卢比的现金,这些现金大约一个小时左右就能被取完。在此之前,该支行通常一天有150万卢比的现金。 可以肯定的是,许多雇主现在在忙于适应新的低现金配给制度。印度支付委员会主席、储蓄卡供应商ItzCash总经理Naveen Surya表示:“马上就是发薪日了。很多中小型企业将会选择通过预付卡发放薪资,而不是现金发放。在过去的一个星期里,(我们)已经售出超过500万张储蓄卡,预计到12月还将售出4000万张。” 打车服务供应商Ola已与多家燃料公司合作,旗下司机在巴拉特石油公司位于班加罗尔的加油站加油时,可以使用电子代金券支付。印度最大的电子钱包初创公司Paytm表示,在线手机充值人数与以往相比翻了一倍。这是一个趋势,(越来越多的)人在网上为朋友和家人的手机号码充值。此外,《印度快报》的报道显示,自从莫迪总理宣布废除面额为500和1000卢比的纸币以来,Paytm 平台的用户每日暴涨500%。 除此之外,印度政府也在敦促公众使用电子支付。 对此,Paytm 平台的财务总监J. Ramaswamy表示:“虽然印度斯坦石油公司等大型公司中99%的费用都是通过电子支付来完成,但还是需要与小型分包商一起制定一套体系。” 正如笔者之前提醒的,印度是一个以现金支付为主的国家,国内98%的消费费用都是使用现金支付。因此,从现金支付过渡到电子支付所需要的时间将远远超出莫迪预设的时间。 网贷财经微信 扫码关注 ...
瞄准非标资产交易与转让这一生意经的,早已不仅限于30家区域金融资产交易中心。 如果说11年成立的陆金所是互金业态涉足金融资产交易的先行军, 那么14年异军突起的招财宝(阿里体系内金融资产交易平台)、网金社(浙江互联网金融资产交易中心,阿里入股设立)几乎可以说是阿里系对这一商业模式的推崇。 这种推崇极大地感染了其他平台。今年,针对互金各大分支的监管层层趋严,而互金金融资产交易亦走过了三到四年的模式养成期,所以众多背景各异的平台对这条商业路径的跟随达到了井喷。 百度金融、京东金融、恒大集团,均在今年发起设立了互联网金融资产交易中心;同时,大型P2P、第三方支付等主营背景各异的主体亦不甘寂寞,以发起成立或直接参股的方式跑马圈地。截至目前,国内粗略统计已有41家金融资产交易中心。 可以说金融资产交易服务这一业态,在经历了四年的“蓝海期”后,今年骤然爆发。从蓝海到红海,短短几月之隔。 巨头的标配 巨头再一次殊途同归,是非标资产交易服务这个领域。现在,平安、阿里、百度、京东、恒大,人手至少一个金融资产交易中平台。有些叫交易所,有些叫交易中心,这些平台主营交易品种大多涉及应收账款收益权、小贷资产收益权、融资租赁收益权、信托收益权、不良资产处置、票据质押等,平台在其中所起的作用,为依据自己的风控准入条件,撮合资产方与资金方交易。 对于投资人而言,这些交易平台大概可以归纳成一些基于产权抵押形成的融资产品和理财产品的汇集地。按理说平台的金融属性已经很强了,但到目前为止,这些金融资产交易平台(尤其是叫“所”的),不归属于“一行三会”任一监管范畴,仅由地方政府批准成立。 具有流量优势而和数据优势的互联网巨头,大举进入金融资产交易所领域,并不是一步到位。把观察区间拉长至近两年,一开始互联网巨头只是利用自己的用户与渠道优势,做标准化产品(比如货币基金、保险理财等)的代销。而后来,被用户急剧扩大的理财需求和金融机构非标出表的供需因素相叠加引导,互联网巨头开始意识到马明哲当年布下的陆金所一棋是多么的有价值。 反应最快的是阿里系。陆金所模式出世不到两年,阿里就在自身体系内设置了类陆金所形态的招财宝。阿里的金融业务条线经过几番整合后,蚂蚁金服、恒生电子、中投保在14年联合成立了网金社,真正的在体系外形成了对标陆金所的独立载体。网金社CEO吴志刚向记者指出,要利用母公司在大数据、征信、金融IT、担保的基因,做纯线上的互联网金融资产交易所。 “我们并不是机械地把金融资产从线下搬到线上,那只是浅层的销售渠道改变。我们要做的,是基于我们对投资人的数据分析,反过来将客户需求输出给资产方,提升资产的撮合效率,改变金融机构基础资产的生产方式。”,吴志刚说。 正如文章开篇所言,打着同样商业算盘的还有京东、百度、恒大等巨头,所以到目前为止,互联网巨头人手一个金融交易平台。同时,这一领域还在吸引传统金融人士批量加盟。微众银行前行长曹彤于去年年底加盟厦门国际金融技术有限公司担任董事长,掘金资产证券化专业服务;原兴业银行行长李仁杰被平安招至麾下,掌舵前海金交所;光大资管总张旭阳则接受了百度伸来的橄榄枝,坐镇百金互联网金融资产交易中心。 以厦门国金为例,其要打造“债三板”。“曹彤董事长要带领我们建立一个场外固收市场的生态圈,也叫 ‘债三板’(除了银行间、交易所、区域金融资产交易所以外的)市场”,厦门国金总经理、曾任新华信托副董事长陈雷说。陈雷介绍,目前厦门国金现在已经跟一批商业银行、非银金融机构、资产管理机构、财富顾问机构建立合作,意在针对企业和金融机构本身的业务模式和资本结构,提供更优化的综合金融服务。 新军凶猛。而让整个业界颇为兴奋的是,去年机构端交易量就已经突破一万亿的先行者陆金所,被曝出IPO大业有了实质性进展——投行已经入场尽调。看来,这个每回平安集团开业绩发布会都要被问到的子公司上市问题,终于有了确切的口径。 细分领域不乏轻量级竞技者 想要与巨头一起分羹百万亿级非标交易服务市场的,不乏一批虽然当下规模仍较小、远未打开知名度、交易规模还不足前者零头的平台。但需要说明的是,这一批草根系能在非标资产交易这一竞技场存活下来,是因为它们有一个共同特点——资产端和流动性提供方案上,具有自己的特点。 交易额刚刚达到5.74亿元的时间价值网,就是其中较早掘金非标交易服务的样板。这个由四个前券商投行男在2014年共同创设的平台,以为非标资产提供交易流转服务为业务目标。时间价值网在上线初期以相对标准化的信托为切入口,随后快速将流动性提供服务覆盖至保理、融资租赁等多种非标资产。在当时仍由P2P唱主角的互金市场中,时间价值网差异化的市场定位和业务能力开始引起投资机构的关注,上市公司汇川技术控股股东和安星资产随后进行了战略投资。 这几乎算是草根系最早切入该领域的案例。 “非标资产通常投资门槛较高,以往参与主体较少,主要为机构投资者,流动性较差,时间价值网的面临的第一个课题便是对非标资产进行改造,降低其投资门槛,引入但是应该也有一种方式可以让普通投资者参与投资,通过增加市场参与主体来提升资产流动性。当然,我们并不是机械地对资产进行份额拆分来降低门槛,而是基于不突破资产原有的产品现有的法律关系,仅通过撮合资产持有人与平台投资者达成民事合同,对资产资产未来可能产生的现金流提前做处置进行处理,将其销售给个人投资者”,”创始人王炜如此阐述时间价值的业务轮廓。 目前时间价值网资产端主要为叠加了履约责任险的保理资产与融资租赁资产, 最终还款方通常为主体信用较好的上市公司或国有企业,引入保险公司做进一步增信,确保合约到期后还款方按时足额还款,否则则由保险公司进行本息全额赔付。王炜认为,在平台起步阶段,通过选择优质借款主体和保险公司等强增信主体的方案能使平台远离信用风险的羁绊,从而更好地为资产提供流动性服务。 在谈及当初为何选择构建非标资产交易服务平台时,王炜指出,相对于P2P网络借贷,近百万亿存量的非标资产经过了传统金融机构或类金融机构的创设和封装,安全性更高、透明度更好,且以往的投资主体一般为议价能力更强的专业投资机构,具有更好的收益风险比。亟需解决的问题主要是能否提高其流动性,对存量资产进行盘活。如果能够构建一个交易服务平台,提供优质流动性解决方案,将具有巨大市场潜力。不过,王炜也坦言,盘活非标资产相对于P2P撮合借贷存在更大技术难度,此外,对于投资者而言,非标资产的产品形态也更难理解,对新兴的中小平台的推广造成一定的难度。 P2P和支付等互金新兵加速入场 除了已经牢牢盘踞在各自势力范围的互联网巨头和率先入场的轻量级玩家,一帮主营业务为P2P、第三方支付的互联网金融老玩家,也顺势将业务触角伸到了金融资产交易领域。 先说P2P。其实P2P哪都喜欢插一脚,去年股权众筹还热的时候,一大帮跳出来说要参股设立股权众筹平台,直到监管叫停;“金融科技”成为热词后,一大帮又开始宣称自家转型为金融科技公司;多部委“小额、分散”的监管思路出来后,一堆P2P又刚好就着消费金融的风口,上线消费金融产品或干脆转型为消费金融平台。 而最新的动态是,已经有大型P2P,正式控股成立互联网金融资产交易中心。“去年末有一家安心贷,现在又来一家开鑫贷。个人认为可能这个需要当地政府点头,如果门槛再低点,马上又是一大批P2P杀入(设立金融资产交易中心)”,一位不愿具名的网贷高管告诉记者。 事实上P2P即便没有单独设立业务载体,但早与金融资产交易平台展开了实质性的业务合作。此前,很多P2P都会选择与当地金交所合作,将自身的债权转让、债权收益权转让、定向融资计划等资产在交易所挂牌,并引入担保公司兜底。 上文所述的最近设立互金资产交易中心的,是国资系背景的开鑫贷。经江苏省金融办批准,其发起设立了江苏开金互联网金融资产交易中心。除了与开鑫贷主营业务高度相关的企业定向融资产品,该资产交易中心的另一大块主流产品亦为收益权转让。关于平台的盈利,开鑫金服(升级后的开鑫贷)总经理周治翰此前表示,“互金资产交易所的通道费只有千分之一,远低于网贷平台和其他机构的通道费用,所以要有非常巨大的业务规模才能够发挥作用。” 如果说P2P进军该领域尚属清理之中,那么第三方支付也来分羹,侧颇为让业界侧目。 上月15日,由国内老牌第三方支付汇付天下与成都市人民政府共同出资组建的成都金融资产交易中心正式宣布挂牌成立,定位于固收类资产的交易,并推出资产证券化相关服务。这个交易所事实上缘起于去年8月汇付天下与成都市政府签署的金融合作项目,也就是说,汇付天下早在去年就已经有了圈地金融资产交易所的想法。 相信此二例绝对不会是互金派系杀入金融资产交易平台之争的孤例,更多的新兵已在路上。 这个很快就由“蓝”转“红”的商业领域,格局初定。 网贷财经微信 扫码关注 ...
“深港通启动后,哪些标的股会成为资金的首选目标?”、“深港通开通那天,市场会不会因为利好出尽而有波动?是坚守还是撤退?”、“深港通落地,A股的成长股会不会因为估值与港股比照而下跌?”……获悉12月5日为“深港通”起航日后,上海某私募基金的总经理张平(化名)立刻在多个投资微信群里发问。对美好未来的期盼与对未知世界的疑虑交织在一起,令他的内心有些焦灼。 同时,众多公募基金紧锣密鼓地“跑马圈地”。就在深港通获批后不久,上投摩根基金公司宣布,成为首批获得深港通下港股通业务交易权限的基金公司,相关业务早已准备就绪。上海某中型基金公司表示,公司除相关人员已配齐外,相关系统测试已连续进行了三周,确保深港通启动后能如期开展投资。面对新的机会,机构正在厉兵秣马。 公募忙“卡位” 部分嗅觉灵敏的基金公司迅速成立专司沪港通与深港通业务的“沪港深”基金,通过产品的先发制人来“卡位”。 数据显示,截至昨日,今年以来多达42只“沪港深”基金成立(A/B/C分开计算)。其中,11月份成立的该类型基金就达11只,扩张速度明显加快。目前“沪港深”基金产品总数量达51只,根据公开资料统计的最新资产管理规模合计371亿元。“沪港深”基金普遍追求快速成立,不计较首募规模,尽早“卡位”的意图相当明显。 以海富通基金公司为例,10月24日海富通沪港深灵活配置混合型基金正式发售,11月11日基金便宣告成立,募集期不足一个月。该基金注重与既有QDII基金产品之间的互补,这也是公募基金布局深港通的一种新风向。海富通大中华混合(QDII)基金经理卜正伦表示,QDII产品与“沪港深”基金的搭配可令投资者全面受惠内地与香港市场互联互通、资金流动的效果。 私募推演行情 在公募基金忙于“跑马圈地”的同时,私募机构的投资经理正在着力推演深港通启动后的行情前景。短短一周内,张平为此参加了三次小范围聚会,试图找到一个能说服自己的逻辑。 “比较容易接受的逻辑是,深港通开通后更多海外资金流入A股的同时,更多内地资金也将涌向港股,从而实现内地与香港股市的同步上扬。但多年投资经验带给我的直觉是事情不会这么简单。”张平说,“市场惯于炒作预期,此前港股已借深港通的利好走出一波行情。而A股现在的环境较为复杂,预期的利好能否兑现难以判断。” 张平表示,从多方交流的情况来看,结合此前沪港通出台后的表现,对于深港通启动后的短期市场表现不宜过分乐观,投资者要做好利好出尽引发市场调整的心理准备。与沪港通相似,深港通会给A股带来结构性和资金面上的影响,但随着时间临近,这种影响的边际效应递减。考虑到不确定性的存在,投资者最好先观察深港通开通后的表现,然后再调整投资策略。 公募基金的情绪则乐观得多。卜正伦表示,短期来看,在深港通开通前,有意布局港股的内地资金早已“南下”多时,预计开通后港股不至于即刻出现大幅波动。沪深市场与香港市场均实现互联互通并解除投资总额度限制,对于内地与香港市场的中长期发展影响深远,包括两地定价系统拉近、投资者结构改变、A股更趋国际化等。 风控不容忽视 在接受记者采访时,谨慎的私募人士与乐观的公募人士不约而同地指出,在深港通的投资中,风险控制仍是重中之重。 有过港股投资经历的张平至今对“老千股”心有余悸,这也是他反复强调把风险控制放在首位的根本原因。他认为,香港股市的制度设计、投资逻辑和方法与内地有很大区别,习惯了内地A股投资风格的投资者如果贸然进入港股投资,势必面临很大的误判风险。 “例如,很多内地投资者喜欢炒中小盘股,喜欢追逐概念股、重组股。在香港股市,这种情绪很容易被利用,而且港股没有涨跌幅限制,一旦掉进陷阱,财富缩水的速度是惊人的,这需要有很强的心理承受能力。”张平说,“私募基金对港股标的选择会慎之又慎,风险控制的工作要做足、做细。” 在一些公募基金经理的眼里,深港通落地后,内地与香港市场等于实现了“全港通”,而且取消投资总额度可能加大资金的活跃度,两地市场的估值可能慢慢接轨。这对于估值仍处于高位的A股来说,是一个风险隐患。 上海某基金公司投资总监指出,在流动性仍然相对充裕的环境下,目前尚难以判断在估值接轨的过程中,短期内是A股的高估值下行还是港股的低估值上行。从中长期看,A股中一些概念股的高估值必然会因为两地股市的接轨而丧失逻辑支撑,其中隐含的下跌风险值得A股市场的所有参与者高度警惕。 网贷财经微信 扫码关注 ...
市场上有部分私募机构与上市公司实际控制人或高管达成协议,控制高送转等利好消息的释放节奏,同时私募机构配合在二级市场通过自身资金优势大幅拉抬股价,造成是高送转利好刺激的假象,引诱市场投资者大量跟进买入,进而实现帮助上市公司高管在高位减持股票的目的。 这类操作的背后是上市公司高管与私募机构进行收益分成,其操纵模式也被监管层归类为信息型操纵。 “利用信息优势操纵股价是对其他市场参与者的不公平,极大地损害了中小投资者的利益,影响恶劣。”12月1日,前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示。 12月1日晚间,新易盛公告,公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.50元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股,成为年底高送转风潮中的一员。此前已先后有永和智控、天龙集团、瑞和股份等9家公司披露了高送转预案。 作为二级市场的一个热点故事,多年来,上市公司及其利益相关方在推动高送转的实施上一直乐此不疲。 信息操纵路径 值得注意的是,除了通过控制高送转等利好消息操纵股价之外,信息型操纵还有很多种表现形式。 比如今年证监会查处的首例信息操纵案件“宏达新材案”,就是上市公司与私募机构合谋通过“伪市值管理”的方式操纵市场。 彼时私募机构上海永邦利用宏达新材的重组概念,为宏达新材进行“市值管理”。其操作手法是通过大宗交易购买上市公司股东持有的股票,为上市公司股东提供现金,并与其约定回购期,由其通过大宗交易将股票购回。双方约定,如果在回购时股价上涨,上海永邦按约定收取股价上涨收益部分的10%或20%,再收取一定的融资利息;如果亏损,损失由上市公司股东承担。 当时证监会对该案作出顶格处罚,对宏达新材董事长处以300万元罚款,对上海永邦给予警告,并处以630万元罚款。 事实上,对于通过信息操纵市场,上市公司及私募机构合谋者均有相应的利益需要。 据北京一位接近监管层的券商人士透露,在上市公司层面,上市公司大股东、实际控制人为了增发或减持股份等目的,往往存在拉升股价的冲动,特别是在牛市周期中,受高企的股价诱惑,上市公司的“大小非”们减持意愿强烈。因此,在市场层面,一些私募机构以此为商机,打着“市值管理”的旗号进行项目运作,与上市公司大股东捆绑形成利益共同体,上市公司的信息披露与私募机构的股票炒作相互配合,在特定时段共同推高股价。 监管层密切关注 值得注意的是,通过监管层近期的动向来看,高送转背后隐藏的信息操纵也正在引起重视。 目前交易所对已发出高送转预案的永和智控、天龙集团、北信源等公司发出问询函,高送转是否配合减持以及内幕信息的保密情况成为监管层最为关注的内容。 此外,深交所也发布公告称,要求上市公司披露高送转时必须披露业绩预告,原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转,同时公司有责任向重要股东问询减持计划。 不过,记者采访的多位专家均认为,监管层认定信息操纵的“合谋”十分困难。 “首先对这种信息操纵行为要有充足的证据,证明股价异动与之有必然的联系,但这方面调查取证也比较复杂,需要监管机构的专业判断;另一方面可以通过波动幅度大小来判定影响股价的程度,再比如从危害性来看,有没有给其他投资者带来巨大损害、亏损额多大等因素,都要被纳入考虑。”杨德龙表示。 “其实现在规定并不少,监管制度也很全面。”12月1日,中国人民大学商学院副教授孟庆斌认为,“但问题是怎样有效地落实。比如现在的处罚力度并不大,缺少威慑力。本质上还应该从监管角度出发,规范整个市场的运作。” 除了在操纵源头上作出努力,市场参与者也需提升必要的辨别能力。 “投资者应避免盲目相信传闻、跟风炒作虚假题材等行为。”12月1日,业内人士董登新表示,“建议投资者应当进一步提高风险意识,根据上市公司业绩,辨别相关信息的真伪性和可信度。” “可以看到,刘士余担任证监会主席后,一直致力于严厉处罚违法行为,着重引导市场投资者从炒题材股转向价值投资,投资蓝筹股。”杨德龙告诉记者,“总体来看十分有效。后续还要继续引导投资者看重价值投资,规避炒小盘股、垃圾股,只有投资理念正确,才能避免中小投资者被信息操纵行为左右。” 事实上,在打击市场操纵方面,国外先进资本市场的经验或许可以借鉴。例如,美国证监会能全面管理和监督证券市场,对证券市场中违反法律的行为有权进行行政或刑事调查。但相比于美国证监会的职权,我国法律的规定还未够宽泛。 12月1日,上海邦信阳中建中汇律师事务所李佳韵律师认为,我国应该强化行政立法,通过加强并细化中国证监会的行政规章来完善反操纵体系,有效弥补《证券法》、《刑法》等法律法规的疏漏之处。同时,也要赋予各种监管机构一定的规则制定权,使其能根据所遇到的具体情况制定一定的规则加以应对。 网贷财经微信 扫码关注 ...
未来消费金融要做成快消品,一定要品牌化。 快消品的特点是可快速获得,可快速消耗,但消费者通过品牌对产品产生信赖,看到产品的时候会对品牌有强烈的好感。 近日,在北京举办的第十一届“21世纪亚洲金融年会——消费金融论坛”上,京东金融副总裁许凌分享了京东金融在未来消费金融上的思考。 “对于京东金融来说,我们认为消费金融是未来二三十年值得长期投资的风带。”许凌表示。在中国经济从投资出口转向消费,老百姓的钱越来越多,第三产业、消费品供给越来越丰富的背景下,消费金融市场将长期存在众多机会,参与者要抱有长期投入、长期培育、长期发展的目标和坚定的信心。 京东金融较早推出互联网消费信贷产品“白条”,尽管看好这一市场,但火爆来得如此之快出乎从业者的意料。包括支付机构、银行机构、P2P机构乃至保险机构等从各个方向切入这一市场,也坚定了三年前京东集团布局消费金融的计划。 参与者的迅速扩张让市场竞争变得异常激烈。在2014年2月正式上线白条后六个月左右的时间,这一产品便被大量竞争对手复制。 尽管以信用卡、车贷、个人贷款为代表的消费金融形式存在了二十多年,但过去始终没有蓬勃发展。这是因为用户移动实时的需求体验没有匹配上。因此,消费金融要追求用户体验的极大化、服务实时化和市场服务规模化。 消费金融必须做好风控,有效的风控是驱动力,以京东金融为例,是通过智能化风控,从海量需求中发现信贷和消费金融的机会。 而对于各家机构争抢的场景,许凌并不否认其重要性,在过去的两三年,无论是友商还是京东金融的成功都依赖于场景。场景被认为是获得用户和提升风控的重要工具。但许凌认为,场景的意义在于用户的心。就像游客去旅游景点购买的纪念品,尽管绝大多数纪念品产自浙江义乌,但在旅游场景下的消费有自己的情感,消费者会忽略价格。成功的消费金融会做到在场景中“无感化”。 许凌表示,消费金融始于用户的需求,止于用户的服务。因为受众量太大,需求碎片化,服务端太多,服务产品多样化,用户的耐心更低,服务的紧迫性更高。在这种情况下,传统线下人工的模式一定跟不上规模化的需求,未来消费金融一定是数据和技术为驱动。 许凌介绍,目前“白条”70%的用户是85后,这是他们人生中第一笔信用服务,50%的用户月收入在5000元以上,是“奋发向上的年轻人”。而在使用白条和相关服务后,在未来五个月的消费能力提升了97%。 “未来的消费金融一定是利用各种的手段和技术,使得消费金融可实时化、可规模化、体验无感化。我觉得未来消费金融一定要做成金融的快消品,一定要品牌化。”许凌说。 快消品的特点是可快速获得,可快速消耗,但消费者通过品牌对产品产生信赖,看到产品的时候会对品牌有强烈的好感。而京东金融想做的就是让消费金融成为一种“快消品”。 京东金融已经开始进行相应的尝试。3月27日,过去主要服务京东商城体系的消费金融产品“京东白条”去掉“京东”前缀,以“白条”的独立品牌亮相,并涉足校园、租房、旅游等消费场景。 “我们在持续培育京东金融的‘白条’品牌,使之成为一个用户驱动的品牌,这是我们的目标。”许凌说。 网贷财经微信 扫码关注 ...
家住下沙的胡老师(化名),今年69岁,是杭州一大学的退休教师。 11月28日,胡大伯急匆匆赶到了下沙闻潮派出所报案:“警官,我接到了电信诈骗的电话,然后,我收到了骗子的51万多!我要把这笔钱上交国家!” 这下真是老干部遇到了新问题,民警也有点懵圈了... 常规剧 胡大伯接到诈骗电话,按要求办事... 11月28日,再平常不过的一天。 胡大伯接到了一通电话,电话里,对方报出了胡大伯的身份证号码和姓名。 得到胡大伯确认后,骗子就开始按照剧本走戏了:“你涉嫌一起北京的洗钱案,起码要跟毒贩关36天。” ...... “我们在嫌疑犯身上找到了用你身份证登记的银行卡!”骗子顿了顿接着说,“现在需要你证明自己的清白了!” 胡大伯信了,按照骗子要求,把电脑里边的防火墙卸载了,插上U盾,并在屏幕上蒙上黑布,不看“公安”的操作。 按套路,骗子可以把胡老师银行卡里的钱转走了... 没想到,意想不到的事情发生了…… 神逆转 骗子汇了80万,胡大伯拔了网线,留下51万... 胡老师拿着手机按照骗子要求按下了OK键确认。 没想到,第一次按下OK键确认后,居然收到了骗子转进他账户的80万。 电话里,骗子马上要求,胡老师接下去必须持续按OK键。 胡老师照办了。 但下来连发的6条银行短信引起了他的注意:卡里每次转出了5万左右。这就转出了约30万。而且,这6次转账,都是转给不同的人。 胡老师马上警觉了:这是不是遇上骗子了?!! “为什么用来证明清白的公用款项可以打到个人账户?!”胡大伯质问对方。 隔着屏幕都感觉到骗子嘟起了小嘴儿! “因为我是案件的负责人,所以有这个权利。”骗子连忙解释。 “你肯定有问题,这不能证明我的清白!”胡大伯好像突然醒悟了! “喂!喂!”骗子还想再说什么。 “嘟...嘟...嘟...嘟...”胡大伯果断挂了电话,关闭电脑,拔了网线。 一分钟前,骗子可能还准备笑着收钱的! 现在轮到骗子懵了! 求助 这多出来的51万该怎么处理? 到了闻潮派出所报案前,胡老师查了查银行流水,除了他原先卡里的钱,账户里多出了51万左右的钱。 冲进派出所,胡大伯就说:“这钱我要上交国家!” 警官了解完来龙去脉后,分析道,骗子把钱汇到胡大伯账户上,有两种可能性: 一、是骗子失误,把胡老师的银行账号当做分款账号,把这笔钱误打入胡老师账户,随后试图紧急转出。 二、诈骗人员想借胡老师账户洗钱的可能性。 目前,开发区警方已将此案立作诈骗案展开调查。 网贷财经微信 扫码关注 ...
过去两年里,在“资产荒”的背景下,充裕的资金在股市、债市、楼市和期货市场中“流窜”,资产泡沫此起彼伏。 “按下葫芦浮起瓢”,法兴中国首席中国经济学家姚炜这样描述中国资产泡沫的轮动: 你在一个领域按下去,另一个领域又起来。政策制定者采取行动试图让一个市场降温,但另一个市场又膨胀起来。 明年央行政策如何走? 在资金从一个市场“流窜”到另一个市场,资产泡沫不断轮动的背景下,明年货币政策怎样走? 法兴报告指出,主要城市的住房价格飙涨以及金融杠杆上升已经成为最大的担忧,而同时资本流出压力仍存。2017年上半年,央行可能将谨慎地收紧信贷及流动性条件,直至经济放缓的速度超过决策者能够容忍的水平。但同时法兴认为,鉴于私营部门风险偏好减弱及外部存在大的不确定性,全面收紧及提高利率不太可能成为可行的选项。 中信证券也表示,明年大概率不会出现加准、加息等明显收紧的信号,“宽货币”下泡沫会在房地产新政的影响下迁移,而不大可能被刺破。 泡沫在四个市场中轮动 自2014年起,中国进入降息周期,资本市场流动性开始好转,在资金充裕的驱动下,资产泡沫在债市、股市、楼市、期货市场中此起彼伏。 2014年,债牛拉开序幕,同时在2014年年中股市开启牛市,A股持续上涨,2015年6月沪指一度站上5100点。 业内人士谷永涛提及,尽管股债投资逻辑不同,也不处于同一个投资周期,但在强力的资金推动下,这一段时期内呈现出“双牛”。 然而,随着股市去杠杆及叠加外汇波动导致市场预期变化,2015年6月A股从高位急转直下,短短两个月之内,沪指就暴跌了45%。 股市泡沫破裂之后,资金从股市“流窜”到了楼市。 自2015年,房地产市场开始回暖,尤其是一二线城市房价不断攀升,而从今年初开始,热门城市房价涨势更为疯狂。其中,深圳房价涨得最猛,部分区域已超北京、上海。 而随着房价迅猛上涨,购房者“恐慌性购房”,监管层纷纷出手调控。今年3月末,上海、深圳先后推出楼市新政,武汉、南京的调控政策也“如约而至”。今年“十一”前后,二十多个城市密集出台限购、限贷政策,堪称史上最严调控。楼市新政效果逐渐显现,资金入场意愿有所降低,房地产市场随之冷却下来。 就在楼市起伏的同时,2016年大宗商品价格出现明显变化。随着市场好转,对资金需求增加,期货市场交易量攀升。资金博弈加剧,导致期货市场剧烈波动。今年前4个月,铁矿石、螺纹钢价格累计涨幅均超50%,焦炭累计涨幅近50%。交易所也因此出手调控,商品市场出现一波回调。 在国庆假期楼市调控政策“轮番轰炸”后,楼市挤出的资金再度涌入商品期货,叠加去产能的影响,黑色系再度大涨。在交易所监管措施的“穷追不舍”之下,商品期货起起落落。 下一步钱将流到哪里? 11月28日,天津、上海两地提高了首套住房的首付款比例,同时在首套房认定标准上也提出了“既认房又认贷”的要求,进一步收紧住房政策。 楼市调控,商品市场监管“穷追不舍”,那么,这些市场挤出的资金下一步将“流窜”到哪里? 信达证券认为,未来市场资金可能还会在不同的资产端活跃。充裕的流动性会在不同的资产价格上挤出泡沫。在大环境并未明显好转的情况下,资金的配置恐难以稳定。 申万宏源、中信证券及华泰证券等分析师们 “齐刷刷”看多明年A股。而当前A股的走势似乎正在应验分析师的预期。11月29日,沪指盘中突破3300点,创11个月新高。 广发策略也认为,10月份以来的市场走强,楼市资金、债市资金、保险资金似乎都在流向股市,“钱多”和“资产荒”的逻辑再次盛行。 和这种“钱多”的逻辑作对很痛苦,所以对于这种市场上涨要心存敬畏,不能一味否定。 但市场一旦变成纯资金驱动,在总体趋势上和结构上都会很不稳定——首先在总体趋势上,前面两次都是在“钱多”逻辑依然成立的环境下,1月和9月市场就莫名其妙由涨转跌;其次在结构上,会呈现热点快速轮动的特征,追逐热点并不容易赚钱。 泡沫大迁移,A股将整体受益 中信证券秦培景、杨灵修表示,房地产是过去一年多来中国居民资产增量配置中最重要的选择,也是居民部门中规模最大,最具流动性吸纳能力的资产。2016年年底,楼市在高位被调控新政冷却,影响居民对房地产新增配置意愿和能力。 中信预计,2017年居民部门对房地产增量配置将明显降低,规模从2016年的23.7%(占GDP)回落至9.7%,同时对其他资产的配置会主动或被动地增加。房地产新政冷却楼市后带来的流动性挤出效应导致泡沫大迁移,会影响包括A股在内的各类资产。 “只要低利率和流动性宽松的大环境没有反转,那么地产新政挤出资金在其它资产之间的配置会带来泡沫大迁移,这种迁移体现在地产与其它各类资产之间,包括股市。因此,A股将受益于本轮泡沫大迁移”,中信证券在报告中提到。 中信证券指出,2017年A股对资金的吸引能力将会增强。一方面,预计全部A股2017年盈利增速从2016年的4.4%回升至8.0%(其中金融/非金融:4.6%/13.1%);A股一致预期样本的2017年远期PEG已从4月的1.50下降到了1.15。 另一方面,市场迈过整固期,安全边际比较高:“国家队”影响趋弱,但对市场预期依然有稳定作用,而“T+0”交易模式对市场波动的抑制趋于缓解,且金融监管趋严的高峰已过。 靠谱众投 kp899.com:您放心的股权众筹平台,优质项目即将上线 网贷财经公众号 扫码关注 ...