国外股权众筹平台主要有 Crowdcube、CircleUp 与 AngelList，Crowdcube 平台采用All-or-nothing 模式，CircleUp 主要为消费品企业筹集股本， AngelList 采用领投+跟投模式，三个平台采用的模式各不相同，侧重点也不太一样，都可以作为我国股权众筹収展的借鉴模式。 Crowdcube Crowdcube 成立于 2010 年 10 月，是英国一家股权众筹平台，Crowdcube 平台采用All-or-nothing 模式。 由于该平台为股权众筹平台，超额募资会涉及到出让股权分额增加，所以需要经过发起人与投资人同意才可以。发起人发起项目时需设定目标金额与出让股权份额，项目在平台上线后，投资者可以选取自己感关趣的项目进行投资，但投资者在投资前要做风险问卷测试，旨在让投资者充分了解自己的风险。当筹资目标达到时，平台要对项目进行反洗钱审查以及准备法律文书等，在此期间，投资者可以撤回意向投资，七天一过，投资者需要将资金打给发起人；若项目超募，需经过収起人与投资者同意才可以迚行；若未达到筹资金额，则项目失败， 投资者没有必要向发起人打入资金。 很多关注股权众筹而又不了解行业的人经常会问，平台靠什么赚钱？Crowdcube平台的盈利模式很简单，对于成功众筹的项目收取筹资金额5%的费用作为利润。 CircleUp CircleUp于2011年10月在美国成立，被福布斯评为最有潜力的企业之一。 在CircleUp平台上提出申请的企业需要经过平台私募股权专家团宠核，宠核通过后可在CircleUp上线， 投资者找到自己喜欢的项目后，可以通过平台与企业联系，询问问题，平台还可以提供给投资者样品迚行体验，若投资者满意，可以对企业进行投资，当筹资金额等于筹资目标的时候，钱将直接从第三方支付机构打给企业，之后，企业会将交易协议寄给投资者。 而这种较为严格面对企业的股权众筹平台的盈利方式又是什么呢：收取佣金与企业筹资规模相联系，通常与线下支付给投行的同等筹资规模的佣金一致。 AngelList AngelList由Babak Nivi和Naval Ravikant于2010年6月创立，而AngelList方面对投资者的财务状况有严格的要求：过去两年的年均收入为 200000 美元或者净资产为 100 万美金。 AngelList采用领投人+跟投人的模式，収起人収起的项目要经过平台小组以及顶级风投人员迚行宠 核，平台设有财团，个人可以申请成为领投人，财团中其他人将承诺给予领投人投资的每个项目一 定金额的资金，并支付给领投人一定的费用，若投资的项目超过向跟投人筹集的资金，则领头人将支付超出的金额。投资成功后，首先弥补syndicate 跟投人的投资本金，在此之后获得的利润中80%分配给跟投人，15%分配给领投人，5%分配给 AngelList 平台，，所以 AngelList相当于间接用拥有syndicate 投资项目5%的股权。 国内行业人士总说，众筹项目要怎么怎么创新，但是在模式上创新的人却很少，这三个平台大致上代表了国外股权众筹平台的三个“阶梯”平台，从Crowdcube的大众化到CircleUp的高大上再到AngelList“贵气”，从其不同于国内股权众筹的模式来说，确实有值得学习的地方。...
也许，你为了一个了不起的创意，已经奋斗了好几个月、好几年，而现在，终于到了把它公之于众的时候，问题也来了：生产和销售的资金要到哪里去找？众筹的出现让人们有了更丰富的融资选择，但进行众筹可不是做一个漂亮的宣传视频那么简单的。本篇文章就总结了10条小诀窍，帮助你更加“专业”地发起众筹。 首先，活动前一定记得为产品做一个实体样品。这个“样品”不光和成品长得像，它还能让投资人和作者本人确定产品技术的可行性。现在，新闻媒体和社会大众都知道虚假众筹的猫腻了，所以，让投资人先看到产品很重要。 二、千万别在宣传视频上花大钱。人们的一个误区是在宣传视频制作上投入了大笔预算，但这其实是没有必要的。视频的意义在于进行清晰而又打动人心的宣传，而不是追求什么炫酷的效果。 三、关注人们意见的发展。要想知道人们会对项目有什么样的看法，好方法就是，先确定前100个投资人怎么看待项目，然后再找出接下来1000个投资人的看法。在众筹活动中，了解团队对项目进展的预估是很重要的。 四、多考虑一下项目价格——合理的要价绝不是随随便便就定出来的，它要符合产品消费者的需求，同时还得为投资人带来最大化的收益。 五、向上销售效果会更好。在众筹项目中，与其苦苦寻觅新的投资人，还不如选择另一条一条捷径——当你向现成的投资人多销售产品时，既增加他们对项目的投资，也加大了他们向朋友宣传的几率。 六、每天更新动态和计划。在项目进行期间，记得每天更新自己的动态和计划，这些都是投资人想听的内容。 七、和顾客的问答环节千万别落下。活动期间，相比会有许多评论意见和问题——最好是准备一个专用的邮件系统，这样你就不会遗漏任何客户的问题了——你的热情反馈一定会得到会报道。 八、发一份合同，让人们对项目保持热情。人们都喜欢讨论自己刚刚拿到合同的好产品，所以——给投资人一份协议，让项目成为他和朋友们谈论的话题。 九、产品推荐很关键。每一个众筹项目都应该有一个产品推荐的环节，在这个环节中，每一个带朋友来的投资人可以享受到免费产品和其他的福利。 十、最后，记得树立合理的目标。如果在活动第一天就实现目标，就能为整个众筹活动带来振奋人心的成就感，将这股势头保持下去，直到活动结束——也就是所谓的“当一个目标实现后，再实现下一个就轻松了”。...
“现在只要后面加投资人三个字的，都在看VR项目，但是可能只有5%的人真正懂得什么是VR，大部分人都在跟风。” “我知道断人财路的事情不好，但是这行泡沫太严重，长此以往会伤害真正的VR种子企业。” 这是小娱经常听到关于VR的抱怨，很多从事两三年的业内人对迅速涌进的资本抱以警惕的态度，在泥沙俱下的早期，VR可能沦为一些人“招摇过市”的行头： VR时代一定会到来，但必须再等几年，目前各种沙龙、会议、研究报告都存在一定的盲目乐观情绪，这直接导致泡沫的浮现。 目前VR技术无法民用，离C端用户还很远，也没有稳定的变现模式，各种资本提前卡位对行业有一定的副作用，会伤害真正的VR企业。 很多VR企业技术/设备来源于国外上一代公开技术/设备，一些VR游戏企业甚至是端游或者手游淘汰企业，“换一身行头”继续说故事。 资本“催熟”市场化，可能会带来劣币驱逐良币的效果 VR真正受到资本广泛关注是在2015年末，大量的投资人开始“地毯式”搜寻市面上的VR公司，业界流行着调侃的话：在VR的分享会上，来的投资人比项目还多！ “大量资本进入，让一些初创型公司快速融资，拿到钱之后不是推动技术的进步或者C端应用，而是急着市场化。这种弱化了VR技术，急忙市场化的行为只会带来‘劣币驱逐良币’效果。”一位业内人士向小娱表示。 “这是一个十分危险的信号，直接导致行业泡沫的浮现，虽然我们相信VR一定会到来，但时间会很长，也许5-10年，资本的‘催化剂’是把双刃剑，用得不好直接伤害真正的VR种子企业。”兰亭数字联合创始人庄继顺也对娱乐资本论表达了类似的观点。 作为国内VR视频直播/录播的一线企业，兰亭数字已经获得包括华策、华闻传媒(000793,股吧)等多家上市企业的增资，拍摄过首部VR电影《活到最后》、首档VR综艺《谁是大歌神》等。 “我们现在也只能勉勉强强能达到民用化初级阶段，未来1-2年还是以技术层面推进为主，现在谈市场化还为时过早。”庄继顺向小娱说道。 他同时提醒小娱，与投资热相伴相生的是企业估值的“盲目性”，因为VR还没有成熟的变现模式，传统行业PE（市盈率）估值法是无效的。 “现在通行的有三种模式：根据前一轮融资估值参考；公司PR能力和宣传的力度；有没有完整、得到一致认可的作品。”一位业内人士直接说道。 他认为诸如诺亦腾、焰火工坊、兰亭数字这一类做实事的企业“物有所值”外，大部分初创企业动辄估值过亿，是市场不理性所致。 “盗用”国外软硬件，VR公司面临“技术荒” 娱乐资本论在调查中了解到很多初创型企业，包括已经完成融资的企业手中的VR技术都是国外上一代公开的技术，拿回来修改一些代码或者直接使用。 比如现在国内拍全景图片、视频比较流行的设备Ladybug，是国外2013年研发的监控产品，国内团队发现它可以拍全景视频、全景图片、还可以直播，于是拿到国内“到处兜售”。 它拍出来的东西包装做不好、拼接也不好、稳定性更差，效果与消费级全景相机insta360差不多，但售价高数十倍，前者17万元，后者万元以内。唯一的好处是使用方便，体型大，能够满足“高大上”的需求。 而国内外真正做VR视频的，大部分是自己定做设备，有4、6、8、12不等规格摄像头的Gopro，具体分场景使用，还有使用Red和索尼α7定制镜头。 “现在市面上没有成熟的通用设备，只有结合内容厂商的需求定制硬件，才能达到自己想要的效果。”庄继顺对娱乐资本论表示，兰亭数字的很多项目都是定制设备。 这还不是最困扰他们的，软件问题解才是他们最忧虑的。“目前全球只有谷歌有真正稳定地带有景深360度3D效果算法，我们最多只能做到180度3D”。他继续表示，这些一线的大公司都是小圈子，算法是核心竞争力，不会对外公开，国内有很多初创公司使用算法都是基于vehana改造而来，效率低下、拼接粗糙、清晰度差。 但他同时不否认国内真正有干货的企业做得不错，一些企业在软硬件上虽然和国外有一定的差距，但起码是踏踏实实做事的企业，这点难能可贵。 大公司在观望，小公司一拥而上，沙龙、研报“众人抬柴” 目前国内VR遭“爆炒”，主要有以下几点原因： “巨头”的战略布局。国外的科技公司大到谷歌、微软、三星、小到诺基亚 htc 等，国内的bat 小米、360、华为等公司都相继发布了自己的VR战略，乐视甚至已经推出了二代产品。 但真正全身心投入的企业还是寥寥无几，大部分企业都处在观望状态，腾讯宣布的最早，声响最大，但目前还无实质性产品，没有真正去做、更多地是以小米、360类在实验室研发、探索阶段。 其次，各种会议、沙龙、研报的加油助威。业内人都清楚，国内的VR研报很多都不准确，带有一定诱导性，真正有质量的研报还是接近国外核心技术企业发布的，如高通的VR研报等。 一些沙龙、发布会也沦为“务虚会”，有干货的企业不讲干货，大谈未来前景与颠覆产业，其背后是对投资和知名度的诉求。 最后，也是“泡沫化”最严重的是投融资的极度活跃。但是扒开投资机构与被投企业认真来看，权威的投资人或者投资机构对VR企业仍然谨慎。 红杉资本投资“不诚实”的VR企业蚁视科技更让很多“投资大咖”如履薄冰，他们要么不投，要么“快准狠”。而一些新兴的投资机构迅速“拧成一股绳”，集体站台VR，实质是期望“大浪淘沙”，投出一两个现象级的公司或者产品。 目前VR类似于大哥大，急需等待iphone 4的出现 目前VR乱象最主要的原因是新技术早期的泥沙俱下，人类已经有二三十年没有出现这样一个流量入口、流量出口、计算中心、社交、交互、医疗、教育等集合到一个产品中的技术，上一次是以苹果为代表的手机、电脑体系。 “它甚至像今天的互联网＋，所有行业都可以来搭便车，房地产VR看房、旅游VR、婚恋VR……”一位业内人士感慨。 那在铺天盖地的VR新闻之下，我们的技术到底发展到什么样的程度呢？“如果用手机类比的话，我觉得Sony 、HTC 、Oculos三家的新一代产品已经类似于大哥大，现在大家都在等待iphone 4这样革命性的产品出现。”一位业内人士表示。 但相较于大哥大到iphone 4的出现，VR迎来“现象级”产品的时间会大大算短，可能5年左右，也可能更短。不过相较于智能手机的普及，VR有三个鲜明的特点： 首先有门槛，体验成本高：一个小白用户，从得知VR概念，到得到虚拟现实设备，再到熟悉设备，体验内容，在过程中任何一个环节都是门槛，如果没有很强的动力和吸引力，普通人很少会去主动尝试， 其次非刚需，用户体验待优化：用户会按照最适合自己的方式来观察世界，遵循的原则是趋于人性化、简单化、碎片化；在此前提之下，用户可能斜靠在沙发上读文字、看图片、看影片，但是不会去使用笨拙的VR设备转来转去。 最后非高频，属随机需求：身边除了研发工程师，很少有人每天都能戴着头盔转，内容的匮乏单一与糟糕的用户体验加剧了这种恶性循环。 因此，短时间内VR并没有我你想象的乐观，对于创业公司来讲踏实做事比跟风扬土更为重要，毕竟大潮退去才会发现谁在裸泳..........
在线教育热了 3年 了，投什么靠谱还是真说不太准啊，但是投什么不靠谱发展到今天基本可以说的比较准了。 1、在线一对一。永远的规模不经济，成本结构虽然和线下一对一不同，但整体的毛利率没太大差别。有些 VC 拿在线一对一当电商投，没见过这么高单价的电商项目，只能说你们真是对教育一点都不懂。当然，有人会说一对一可以向一对多转型，但是你想想你能让一个吸毒成瘾的人改抽香烟吗？毒瘾越大越没戏。所以，谁走的越快可能死的越早。 2、教育 O2O。本来这事还有的做，但是大多玩家都停留在刷单上直到把自己刷到一条绝路上。你不想着为产业链创业任何新的附加价值，那你也没有任何存活的价值了。本来不管教育 O2O 能不能搞成，可以整死一批小机构，但是你们合谋刷单，反而延缓了小机构的寿命缩短了自己的寿命。教育 O2O 本质是解决产业信息不对称的主要是基于存量市场的供给转移，无法形成增量市场，也不存在供给不足或供需不平衡的问题。你还刷单，能刷出什么来呢？教育 O2O 里还有一个分支是教育淘宝，趁着账上还有钱，赶紧转型是王道，淘宝只有一个，淘宝梦就不要做了。 3、免费进公立校。进公立校必须得收费，不收费只能说明你根本不懂中国的教育体制，你再还幻想什么 B2B2C 把用户往外倒，你真以为学校是你们家开的呢？投这些的 VC 也基本是对中国的教育体系啥也不懂，估计都是用一个互联网思维往里套呢。只看做这些的公司的公关稿都是铺了多少多少学校。铺吧，但你得明白铺多少也没用。所以 VC 们再投 B2B 类的项目，别自己骗自己或被骗去看那些无意义的数据，不如只看进了多少所学校每所学校收了多少钱，不收钱的压根不要看。 4、幼教 App。相比前三个，这块投资数额都不大，亏了也没亏多少。总之，移动端挣钱是别想了。现在流行 IP 这个词，这个词恶俗到只要是个玩意就套上这两个字。但是咱想想婴幼领域不限娱乐还是教育，能挣钱的 IP 有几个？基本都是自欺欺人的猪鼻子插葱——装相。现实点，卖点课、卖点服务什么的还是靠谱的。你首先是一个做教育的，其次才是一个 IP。 5、VR。这个坑刚开始挖，谁先进谁成为先烈是一个大概率的事情。互联网行业从来不是教育推动，而是色情，继而是娱乐。VR 是大势所趋，是未来，这都没错，但是对于教育来说，且着呢。 当然，以上不靠谱仅针对行业本身，非具体公司。俗话说三百六十行行行出状元啊，希望你自认为自己是那个状元。 以上不靠谱仅针对 B 轮起的投资。 天使投资和 A 轮阶段就不说了，所谓看人基本都靠蒙，蒙对了 1、2 个项目基本就可以忘掉蒙错的的，然后说自己看人准就好了。所谓看趋势基本就是啥热投啥，蒙对了 1、2 个项目基本就可以忘掉蒙错的的，然后说自己看趋势看对了就好了。以上这些不靠谱的方向，基本对 A 轮前不影响，反正有 B 轮后接盘侠等着呢。 最后还是说说靠谱的吧，想来想去还是弄个 B2C 网校靠谱啊。小班、大班、录播、直播，不管干啥都跑的通。其他领域不管靠谱不靠谱的，最终想变现的十有八九还得绕回到网校这条路上，当然你还可以绕到线下开面授班……所以，有的人直接在这个赛道上慢慢跑着，有的人快速在其他赛道上跑着跑着绕了一大圈也跑这里来了……殊途同归啊。...
每个国家经济的发展都各有各的不同，但你又总能发现他们之中相似的地方，未来经济也许和人口红利有一定关系，但也只是起到一个借鉴作用，不能决绝的说90后在将来就一定会拖中国经济的后腿。对于中国经济这条长河，也许历史会给我们答案。 ...
本文作者是 Priyadeep Sinha，儿童个性化学习平台 GranLab 的 CEO。 做教育科技创业公司不容易，在世界各地都不容易。 即使有 1 亿美元融资，Knewton、Coursera、Udemy 和 Duolingo 这些教育科技创业公司仍处于 “摸索” 阶段。他们有知名度，在业内处于领先地位，但离收支平衡点还有很长一段距离，更不要说盈利了。 在印度，教育科技创业公司只有涉及某些领域才有成功的可能，比如应试、专业课程和学习管理系统（LMS）。除此之外，大部分教育科技的领域，比如学前教育、K-10 阶段教育和高等教育，还没看到拿得出手的成功例子。 有多种原因导致教育科技创业公司的成功率低。其中有多年来我通过观察得出的，也有威胁到公司存亡但被我们成功克服的。 1、对教育市场缺乏认识。 教育市场是一个非常独特的市场，可能只有少数行业的多样性可以与它匹敌。 比如，你把 B2B 的教材买给 K-12 阶段的学校（译者注：K-12 指从幼儿园到 12年 级的教育，是国际上对基础教育阶段的通称）。这意味着你的接触点（POC）是学校行政人员，你的消费者是学校学生和家长，你的买方是学校基金和董事会。除了实际上的消费者，其他人都是拍脑袋作决定，而你的销售成果取决于真正花钱买产品的人。 在 K-12 的 B2C 市场，大多数时候你要和成堆的产品服务竞争，它们的卖点和你完全雷同（或相似）。然而每天都有一个新的创业公司横空出世，其特色和现有的创业公司并无太大差别。即使特色有所改变，在价值主张上也没有显著的差别。 并且，永远有免费提供的相同产品和服务，抢夺你可以在市场中建立的任何优势。 2、缺乏耐心，一开始就期望超高速增长。 教育不是电商、出租车行业或超地方化经营（译者注：超地方化通常指面向某个或几个特定社区提供服务）。 教育业的创业是一场至少 15、20年 的持久战。在大部分其他行业，超高速增长是可能的。但在教育业，没人见过超高速增长。 你可能会说，可汗学院和 Duolingo 有百万级用户。好吧，我同意他们的用户很多。但是这些用户付费吗？可汗学院是非盈利性质的，Duolingo 还没发掘出盈利模式。在教育科技行业，找到正确的模式、价格和策略都需要时间。你不能随口放言要在五年内达到几百万用户。事实上，你可能得用五年时间才能找到产品和市场正确的匹配方式。 对聪明的教育科技创业者来说，耐心是有力的支撑。你在初期专注的重心应该是让公司活得足够长，尽量做各种尝试，这样你才能很快发现哪些有用、哪些没用。 在你找到产品的正确方向前，不要拿 VC 的钱，那样注定失败。耐心点——你挺过越久，你成功的机会就更大。 3、没找到正确的盈利模式。 这是我之前论点的延伸。 你应该了解各方消费者的行为特点，发挥自身的优势。父母喜欢物美价廉的产品，教育机构喜欢独特的产品，能从你这买入后以五或十倍价格卖出的那种。 每天都扪心自问：你能在不赔钱的基础上做到这些吗？ 教育没有质量问题，但它有价格问题（应试教育除外）。如果家长可以在两个在线学习平台中作选择，他们会选择更便宜的，因为他们非常缺乏经验，也没有能力区分两个产品的差异。当然，也有可能两个平台事实上并没有多大区别。 在找到正确模式之前拿机构的投资是非常不可取的。创业者一般有 8-10年 时间回报投资人。教育创业公司在短时间内找准模式、开始急速增长是不可能的。这会迫使你去做无意义的事情，只会给你带来更多的痛苦。如果你需要筹集资金，从天使投资人那里融资，他们懂你在做什么，对你想要解决的问题有同等的热情。 4、对早期发展势头（traction）的误解。 大多数早期发展势头不错的教育科技创业公司相信，他们的增长曲线会一直延续下去。 他们过于乐观地用早期发展势头的数字来描绘指数增长的曲线，这是大错特错的。 教育科技创业公司的早期消费者是最好的一种消费者。他们乐于尝试你提供的产品和服务，甚至能给你正确的反馈。这些人如你的布道者一般伟大，但仅此而已。 下一批消费者是关键。他们有怀疑心理，也有刚好足够的信念给你一次机会。成败在此一举。如果你能让这些特定的用户信服，你会找到扩大规模的灵药。你还得准备好接受一切批评和反馈意见，以帮助你更好地改善商业模式。 5、更多的用户 vs 更多的付费用户 大多数早期势头强劲的教育科技创业公司面临一个严肃的问题。 有许多公司的用户数量从未到达过一万或一万五千名。因此设置这样的节点对他们无意义。每个教育科技创业公司都会在增长中遇到瓶颈，必须继续开发更多的用户。 不过当他们这样做时，可能就开始准备用 VC 的钱了。这不是一步好棋。 寻求更多创新的方式，不要只为获得更多用户而免费提供服务。维持公司的不是用户，是付费用户。不要指望你平台上的用户到两千万以后就能开始利用数据了。极少的教育科技创业公司的用户能接近两百万，更别提两千万了。指望这些数据没用。 你可以靠建立可持续发展的商业模式存活下来，那种有独特价值主张的，使用户变得更好、更聪明，甚至更开心的商业模式。 那些试图打败你却没有打败你的事让你更强大，这是句真理。做教育科技创业公司意味着你得一直保持敏捷和朴实。找准你的利基市场并专注于此，如果建立一个真实的竞争壁垒太难的话，先建立一个准竞争壁垒。 Knewton 公司是建立准竞争壁垒的好例子。无论什么时候你想到 “适应型学习”，脑海中首先浮现的是 Knewton。实际上，他们根本不是这个领域的第一人。 不要一下子融太多钱，慢慢来。存活。存活才是关键。钱来得太容易你会死得很惨。在打持久战的领域，你一定会看到胜利的曙光。这可能是最残酷的市场之一，要成功不容易，机会永远属于那些知道在教育科技市场什么该做什么不该做的人。 ...
2015年，医疗健康企业融资金额规模上涨明显，交易规模实现连续4年的上涨态势。 ChinaVenture的数据显示，2015年，医疗健康领域VC/PE融资案例134起，同比下降10.67%；融资规模34.72亿美元，同比暴涨1.51倍，增长态势如火如荼。 2016年3月，在启珂健康投资论坛（CHIC）上，多位与会者指出，中国医疗服务和制药等领域存在长期投资机会：在医疗服务领域，为满足国民不断增长的医疗需求，中国政府近年来逐步放开对医疗服务业的管控，并鼓励民营资本进入该领域；中国本土制药企业和生物科技公司的创新实力正逐步获得国际认可。 与投资机会并存的投资挑战，是医疗健康企业估值的居高不下。 “过去中国市场存在‘三高’现象，高估值、高增长、高市盈率回来。我个人认为这一现象正在发生变化——高估值还没怎么降下来，可是高增长已经降下来了。”维梧资本管理合伙人付山说。 医疗势起，行业基金林立 “越来越多优秀的人才正在涌向创业领域，这是过去很少见的。”健桥资本管理合伙人魏建中表示。 随着更多优秀创业团队的出现，医疗健康领域投资市场出现了多家专注这一领域的投资机构。 2014年，原鼎晖创投高级合伙人、医疗健康行业主管王晖成立了专注于医疗健康领域投资的弘晖资本；2015年，原高特佳投资集团执行合伙人、北京总部总经理郭海涛创办亿群创投，主要进行医疗健康产业的股权投资。 “基金行业的分化是跟着实体经济走的。随着实体经济越来越专业化、分工越来越细、企业对增值服务需求越来越大，呼唤着专业型基金的出现。”一家医疗基金的管理合伙人对21世纪经济报道记者说。 “我们愿意看到有更多的人参与到这个行业里来。随着市场趋于多元化，这其中有很多的投资机会，投资机构要有很强的团队、持续的为出资人创造优秀的回报。”维梧资本管理合伙人孔繁建表示。 专注医疗的投资机构陆续涌现的同时，过往主要以综合基金的模式进行投资的机构也正在医疗健康领域持续布局。 如，启明创投管理规模为25亿美元，有40%的资金投向了医疗领域；红杉中国一共投资了约300家企业，其中包括40多家医疗健康企业。 2015年11月，医疗器械企业美敦力宣布与红杉资本合作，共同出资建立“美敦力-红杉中国医疗科技早期创新投资基金”，首期募集6000万美元。 “尽管过去几年中，大家在医疗健康领域的投资已经不断加大，但从长期来看，依然有很多非常好的投资机会。我们对中国的医疗健康市场充满信心。”君联资本董事总经理欧阳翔宇说。 投资加速，企业估值居高不下 2016年，医疗健康领域的投资仍在升温。 ChinaVenture数据显示，2016年第一季度中国医疗健康领域的PE和VC阶段投资案例数分别为24笔和19笔，投资金额分别为7.50亿美元和1.78亿美元。 “我们主要在两个方面进行投资，包括中国市场没有被充分满足的需求，特别是人口众多的基层需求；以及中国市场的政策、资本、行业格局迅速变化中，市场‘去扭曲化’过程带来的投资机会。”欧阳翔宇举例说，这类机会的典型代表包括移动医疗、精准医疗、生物制药等领域的创新。 过去的几年中，中国的数字及移动医疗市场在政策和资本的驱动下发展迅猛。 “中国患者人群的绝对数量非常大，其中蕴藏在巨大的数据价值。”安进公司前任大中华区总经理李怡平指出，“如何运用数据平台切实提高医疗服务的可及性、降低健康管理成本，是接下来移动医疗企业值得思考的问题。” 医疗健康领域的投资也不乏挑战。 “估值高是任何一个行业的投资都不可避免的，这种趋势已经从高科技行业的投资蔓延到医疗企业的投资。”有投资人感慨。 “我们无法避免Cycle，好的企业总是会发展得更好。要善于在过度估值的市场上找到估值合理的投资对象。”红杉资本中国基金合伙人陈鹏辉认为，优秀的投资人应该在热点到来之前站在风口，在某些细分领域爆发时看到另外一些价值被低估的领域。 在陈鹏辉看来，“一方面，从5年之后回望，很多好公司的估值会比今年更高；当然也无可避免的有许多公司会让投资人失望。另一方面，从行业的角度看，行业也会因为资本的大量涌入得到快速发展的机会。” 并购持续，跨境投资成增值服务 “2015年开始的后几年，医疗健康产业进入投资并购高峰期，这一阶段的投资并购涉及的领域和模式会层出不穷、投资的金额会越来越高、投资的复杂程度也会前所未有。”高特佳投资集团主管合伙人、常务副总经理黄青早前曾表示。 医疗健康产业并购交易层出不穷的背后，是这一领域的“一小、二多、三低”现象：一小，80%的企业规模小；二多，企业多(药企4500多家、器械近万家)，低端产品批文多；三低，企业集中度低、利润率低、管理效能低。 同时存在的机会还有跨境投资。 对于投资机构来说，通过跨境投资可以发现更多估值合理的投资标的，也可将其作为对被投企业的增值服务；对于医疗健康企业来说，除了拓展市场，跨境投资还可以帮助企业了解国际先进企业在研发、制造等方面的前沿信息。 “中国的企业到了这样一个程度，是该‘升级’的时候了。”付山指出，一方面，中国企业要成长为真正的跨国公司，需要执行多市场的策略；另一方面，中国药企在国际化的过程中能够在技术交流、技术转让、技术保护等方面向国外的先进企业学习，从而形成研发、生产、知识产权保护的生态。 以维梧资本为例，该机构设立了专门的“桥梁团队”，由常驻美国的合伙人牵头，中国办公室的团队成员亦全力配合执行。 秉承跨境合作策略的机构还包括健桥资本。据魏建中介绍，这家机构正在致力于为中国市场和国外产品搭建桥梁，把国外的先进技术和产品带到中国市场。 “中国的医疗企业，尤其优秀的医药企业，已经到了要进行国际化的阶段。我们希望帮助他们完成这个过程，建立起跟国外市场的联系、与这个市场上的优秀企业形成协同效应。”付山说。 ...
“未来的互联网金融创业，机会窗口将逐渐减少。”熊猫资本的创始合伙人李论在近日36氪的创业交流会上给出上述观点。 近期互联网金融风险事件频出，对行业声誉和社会形象造成了较大的负面影响。随着市场监管的不断规范，互联网金融市场不似以前野蛮生长阶段，与之相伴随的是创业机会窗口正在逐步减少，因此对于创投者来说及时调整发展方向尤为重要。 虽然窗口正在不断缩窄，但是从投融资角度来看，市场仍然处于热络期，好项目依旧被追捧，被投项目数量虽然有所下滑，但是单笔投资金额却在不断上扬。 清科私募通数据显示，2016年1月共发生投资案例248起，披露金额案例数210起，总投资金额达77.36亿美元，平均投资金额3119.22万美元。 案例数环比减少24.6%，金额环比增加13.66%。案例数同比减少50.40%，金额缺同比暴增51.4%。 2016年3月共发生投资案例338起，在披露金额案例数295起，总投资金额达58.16亿美元，平均投资金额1720.79万美元。案例数环比增加120.9%，金额环比增加37.0%。案例数同比减少14.9%，金额同比增加30.5%。 李论对《第一财经日报》记者表示，未来互联网金融创业要想突出重围可以关注四个方向：将金融与交易场景相结合、很强的资金端能力、垂直聚焦资产端、拥有足够数据沉淀。 金融是一种有效调节社会资源的方式，本身就是一种服务。“90%的B2B创业都在投资交易环节，而交易并不是依赖交易本身发生的，交易是依赖于服务而发生。”李论认为，未来的互联网金融创业当中，纯粹进行现金放贷的模式中机会已经很少了，不仅风控难操作，而且可实现的社会价值有效利用率较低。未来的互联网金融首先将更多的和交易场景结合在一起，不仅仅是B2B的交易场景，还有B2C的交易场景。 第二个方向是增强资金端的能力。目前的互联网金融发展阶段已经到达整合、兼并，往更高方向转化的机会，有大量的上市公司作为互联网金融的投资者进入市场，互联网金融公司可以拿到更便宜的资金。 “互联网金融公司创业的早期阶段应该具有资金端的能力，但并不代表将所有的精力放在资金端。”李论指出，比资产端更为重要的是做出具有自己特色和挖得够深的“护城河”以及拥有足够高的竞争壁垒的资产能力。 垂直的互联网金融公司将是未来的大方向。“巨无霸平台在未来很难产生了，通过构建足够垂直的资产端，挖深投资类目才有可能奠定足够强的竞争能力。”李论表示，进行互联网金融创业最需要构建资产端的能力，中国市场非常大，任何一个细分领域都有百亿级的市场。 比如在农村给农机、养殖户做授信房贷，给大学生做授信房贷。目前这个时点互联网金融的创业，不在于要做大而全的平台，真正的机会是深耕某一门类的资产端。 最后，互联网金融公司要有一定数据沉淀，只有足够多的数据沉淀才能将竞争壁垒、门槛做得足够高。 “目前中国的互联网金融仍处于1.0阶段，大量的数据处于信息孤岛阶段。”李论对《第一财经日报》记者表示，中国的P2P市场中，超过65%的人口是共贷的，一个人在一个平台借完钱之后又去别的平台借钱，大额的数据并没有形成有效的打通。蚂蚁金服、陆金所、京东金融，都希望自己平台的数据更多、更全、更丰富，希望 “护城河”更高，现实中，也有大量的数据沉淀在民间和各细分平台，都是孤岛。“说白了，金融的工作就是数据的工作，没有数据也没有太多的核心竞争能力。”李论说。 利用数据进行线上获客、放贷已经逐渐成为改变传统的线下获客、信贷员技术因流程繁琐和高度依赖人力把控而渐渐陷入成本困境、征信困境、风控困境的牢笼中的重要措施。 “通过分析小微企业日常生产经营中产生的订单、纳税、流水等明细数据，可综合判断小微企业的运营能力、盈利能力，最终判断出小微企业的信用状况。”业内人士表示从IT时代到DT时代，新的大数据技术将为小微信贷业带来更加高效的借贷基础设施。 微贷技术一般分为两种，分别是IPC技术和数据化技术，IPC更多通过客户经理和借款人的面谈采集软硬信息。而数据化技术则是在海量数据源的基础上，包括法院、公积金、银行流水、POS数据、社交媒体、移动运营商等等。...
【注：分享者兰洪明，现任启赋资本投资总监。具备管理和财务双重学科背景，投资管理与财务管理双重实战经验，曾任立达资本投资总监，精成电子科技集团财务经理。拥有十多年的创业投资和财务工作经验，在产业互联网、高新技术、医药医疗等行业有着丰富的投资经验。】 股权投资的本质，就是支持那些去发现新大陆的人。所以股权投资是一个高风险的事业。 股权投资分为几个阶段，第一个是初创阶段，第二是成长阶段，第三是属于IPO的阶段。通常来讲分为天使的初创期阶段，成长期一般讲VC，在IPO之前一般讲Pre-IPO，然后到了后期是并购的阶段。 每个阶段的回报率也是不一样的。2004年投资FaceBook的是一个叫Peter thiel的天使投资人，当时投了50万美金，现在有2万倍的回报。而到了2011年，俄罗斯的DST基金投了，只有2倍的回报。 但是收益与风险成正比，各个阶段的成功概率也会不一样。在种子期机构的成功率大概在5—10％。个人投资者的成功率就是千分之几了，天使阶段机构投资者有10—20%的成功率，VC的成功率大概是在20—30%的成功率，PE能做到50—70%。 其实股权投资目前来讲不是每个人都能接触得到，所以有了众筹大家才能够接触股权投资，以前没有那么多人接触股权投资的时候，他是金字塔非常顶端的。我们可以看到银行存款是最多的，它的年化收益率大概在3.5%，目前国内的存款确实也在这个水平。而现在市面上最热的P2P也就在8—15%之间，去年高的时候是百分之十几，但是今年很多大平台都下调了，8%、7%，5%都有。VC的年化收益率大概在50—100%之间。 专业化、机构化是股权投资发展的必然趋势。种子部分现在还是以个人阶段为主。天使投资以前都是个人投的，现在已经机构化了。而VC投资，未来都会以专业的机构来操作。 VC股权投资有几个误区。第一个，很多人说看到好的产品、很多技术就投。这是很大的问题，因为一个项目要想成功的话，团队也是非常重要的。第二，看到豪华团队去投。去年基本上只要是BAT出来的团队，有些人项目都不看直接就上去投，其实也出了很多问题。豪华团队不能代表他做的事情就一定能成。第三认为投资就是赌博。我撒10个项目出去总会有成的，其实这也是很危险的，因为你撒10个项目，你可能1个都不能成，如果你不去深入做调查的话。 第四是控股方式的投资。这个在一些传统产业的大集团去投的时候，老是喜欢这样做，这样做在目前创业环境下其实有些特别依靠人才力量多的行业是不适合的。最典型的案例是百米打车，当时百米打车比滴滴要强多了，当时就是一个房地产公司投了6千万，控股60%。后面投资者进去他不可以稀释股份，他还要同比例增资，这样的话后面百米打车出了问题。第五是投后介入管理。在股权投资里面有些传统的老板要派财务总监、或其他高管人员进去，其实这个在股权投资行业也是不对的。 股权投资分为四个阶段，就是我们通常所说的，募集，投资，管理，退出。 ✦基金的募集✦ 基金的募集，通常采用有限合伙的架构。为什么采用有限合伙企业，因为有限合伙的企业才征一次税，就是在退出的时候个人投资者只交个人所得税。如果你是用有限责任公司，会涉及到两层税制，有限公司他要交企业所得税，在分红的时候还要收个人所得税，所以基本上都在用有限合伙模式。有限合伙的模式同时要有一个基金管理人，基金管理人一般也会投一些资金到这个基金里面，基金管理人再对这个基金进行管理。 目前管理也比较严，对基金管理人有这么几个要求。第一个就是要求基金管理人进行备案，同时基金管理人高管要通过基金的从业资格考试，或者有三年的股权投资经验，或者是其他认定的，其他认定的目前基本上不认，因为这个事情基本上很难认的。接下来重要的一点，就是这个管理人不能有重大的失信，没有被中国证监会禁入的。重大的失信就是你信用卡欠钱欠太多的时候，这个都是有问题的，所以大家要注意一下。 目前基金主流募集的对象有：第一个是个人投资者，个人投资者一般是上市公司的高管、富二代这些人。还有机构投资者，有些大机构大的集团、财团，像万科、碧桂园、海尔都有去投一些股权类的基金。还有专业的母基金，中国最大的几个专业母基金，像诺亚财富、前海母基金做得非常大的。 还有是政府引导基金，政府引导基金有两个事情大家注意一下，第一个，政府引导基金要求会比较多。第一个，他要求会在当地投到一定比例的项目，如果你在北京注册拿了北京政府的钱，北京要求你在北京投到一定的比例，北京还好有一定的比例。如果在一些中西部地区，如果你要设一个互联网的基金，在当地让你投70%的话有时候是没办法投的，所以政府引导基金拿了有时候也是很麻烦的。 现在新的一个模式就是领头＋众筹。领头＋众筹的模式这是这两年出来的一个新的玩法，第一个就是项目可以众筹，项目众筹有一个领头人，机构大概投50%、60%，然后大家散户来投。第二是基金的众筹，这是我们在京东上基金众筹是这样做的，我们有一个领头人，然后大家众筹，众筹也要求每个人100万。 基金的募集要求：现在也是一定要符合合格投资人，合格投资人现在分为两部分，第一个是个人投资者，你个人投资者第一个人净资产不低于300万，或者三年的个人年均收入不低于50万。企业投资人净资产不低于1000万，每一个单位投资，每一个出资人不管是个人还是企业，他必须要出资不低于100万，低于100万目前是违法的。基金发行还要注意，不能向社会、向合格投资人以外的通过公众的传播，开报告会、短信、微信、散发传单，这个都是查得很严的。还有一个最重要的是千万不能承诺，如果承诺多少回报的话这是违法的，一抓一个准，所以在基金募集特别注意在这几个方面。 关于资金的安全性，在基金备案合规的要求下，投资人的资金全部要放在第三方托管的账户。同时做有限合伙的基金每个投资人在工商局都能够查得到的。为什么要托管，目的是让出去的每一笔钱都有监控。银行要求你有合同或者其他文件，银行要核实你的资金用途，这样可以保证资金的安全。 每个基金都有管理公司，管理公司一般来讲现在都要求每年2%的管理费，同时这个管理费不是固定的，有些收3%的也有、有些收1%的也有，有些甚至不收的也有。甚至有些家族基金他可以给你可以提40%的提成，但是不交管理费，这是根据各个基金去商议的。一般来讲都是在2%左右的年度的管理费。 投资的收益分配，目前主流的是投资人拿80%的收益，管理公司拿20%。分配税期，基金的出资人就是这个LP先要把这个本金收回以后才能分配，同时有一个保底收益，一般基金的出资人会拿到8%—10%的回报回去然后再进行分配。一般的基金都不能做二次投资，只能说我基金投出去以后回来的钱马上要分配的。 优先回本的原则，是指一般基金会配置一些短平快的项目，让投资者提前、优先收回本金，从而降低风险。 资金的税务目前是这样的，在资金退出的时候分配的时候要交20%的个人所得税，由基金直接代扣代缴。如果你是企业的投资人，一般回到你企业交所得税就可以了，不用代扣代缴。 ✦基金的投资✦ 基金的投资，就是我刚才讲的“百里挑一”。拿到100个项目，到立项阶段就过滤80%，只有20%能立项。立项以后20%又会过滤其中50%，剩下的50%能够进入项目的尽职调查，调查以后进入到谈判又会过滤50%，一般100个项目才能投到1个项目，基本上很多基金都是这样筛项目的，只是各家基金的比例会不一样。 【项目的判断方法】：我们用了一个比较老中医的方法就是“望闻问切”。 望，看一个项目的时候首先要望，你去到一个项目初步去看一下，到这个企业去观察一下具体的情况，看一下他的团队怎么样，看一下他的财产怎么样，他的经营现状。你跑到任何一个企业基本上能够看到一个初步的印象，如果你去到一个企业乱糟糟的，垃圾到处都是的话，这个时候你要去想一想，这个公司是不是管理有问题。要不然去到一个公司死气沉沉，这种公司可能是老板压榨，大家心里很不舒服，如果你去到一个公司很阳光、到处很干净，特别是生产企业机器都在开着、运转的话，这个公司可能相对会运转比较正常的。 闻，你要去拜访客户、拜访同行，客户的一些客观评价，觉得这个企业到底怎么样。 问，我们经常讲的访谈，对这个企业高管也好、员工也好进行访谈，对他公司的情况通过口述来得出一个实际的经营状况。 切，结合上面的这些已经看到的，然后再根据公司提供的一些财务资料、销售资料、生产资料，做出一个判断。 所以这是一个基本的方法。 【项目判断的维度】：首先去到一个项目要找出的是他的价值，这个项目有没有投资价值，这是首要的。如果项目首先的价值都没有找到的话下面就不用往下看了。第二是看机会，这个项目有价值，看有没有机会。第三是找风险，很多人看这个项目说这个项目怎么怎么好，但是他不去讲风险。还有就是问题，这个企业存在哪些问题，这些问题能不能解决，解决了以后能不能投。基本上要把这几个问题解决清楚。 【项目的关键点】：首先是方向。我们做所有的事情就像“南辕北辙”的故事，做事情方向不要错了，方向错了很好的团队都会失败的。有了好的方向要有好的团队，因为很多都是失败在团队上而不是失败在方向上，很多都是这样的。有了好的团队要有好的产品，所有的不管你是商业模式类的项目还是产品类的项目，最终他落在产品跟服务一定是根本的。还有就是模式，有了好的产品一定要有好的模式销出去。 （1）方向的判断： 第一，怎么样判断好方向。我们以前老是讲“磨刀不误砍柴工”，这个“工”是什么，就是研究的“工”，你对一个行业不了解你怎么找方向，所以一定要做好行业研究。行业研究这是一个基本功，做任何的投资，不管你做股票投资还是股权投资，还是地产基金，你都要研究这个项目做一些行业研究。 第二，好的方向标准是什么。1、要有市场容量。如果你一个行业，全国大概只有5个亿、10个亿的行业市场容量的话，你再怎么做，你做到全国50%的市场也只有5个亿的天花板，所以一个市场容量很重要。2、产业链有没有需求。这就是讲的痛点，这个行业一定要有痛点。3、竞争格局。如果你一个项目方向是好的，竞争格局你也要看清楚的。2014年有好几个拼车的软件找到我们，所以当时我们就跟他们讲，我说拼车大方向是好的，方向没有问题，但是我告诉你会面临一个巨大的竞争就是潜在竞争，类似滴滴，滴滴这么大的用户跟司机在手上，一定未来会有影响。结果今天去看，真的是跟我们的想像一样，所以大的竞争格局，不仅仅要看到自己的直接竞争对手，一定要看到我们自己的潜在竞争对手在哪里。4、外部的因素。因为一些政策的因素会影响整个行业，有可能让一个行业突然见好，也有可能让一个行业突然冷却下来。类似今年在深圳众筹炒房的一个公司，还有去年股票配制的一个公司，有些人投资这些公司是血本无归的。因为去年股票配制的很多公司都是清盘的，因为这个政策一下就变了。另外众筹炒房，国家对房地产还是很敏感的，所以他一下就叫停了，所以外部的因素也非常重要。 “我们举一个例子，第一个就讲电子发票的案例。方向首先是市场容量，每年中国的国税开票大概是2千亿张，营改增值大概翻10倍左右，所以容量是非常大的。第二是产业链的需求，大家都知道我们过去开发票是痛苦无比的，我们去吃一个饭开一个发票写一个抬头给他，等半天，等他送过来给你，还有的发票抬头开错了。第二个是我们以前打出租车大量的贴票，我们公司的会计为了应付这些票据占了70%、80%的工作，这是有产业链的需求，有痛点。第三是竞争格局，为什么你投资电子发票，因为电子发票是国家管控的，能拿到税控借口的公司并不多。第四是外部的环境，国家“十三五”的规划还有税务方面，这些都已经纳入电子发票做了一个重要的专业布局。所以未来大家贴发票应该这几年将会成为历史了，电子发票这一两年会全部铺开。” 有麻烦的地方才有机会。 “这是我们投的一个就医160，就医160在改造深圳儿童医院以前看到排队的情况是怎么样的，后来一下就减少了。所以任何一个有痛点的地方，通过一个好的互联网手段，可以把一些商业模式、商业变现出来。就医160为什么他能做到这一点，就是他整个跟挂号网做的都不一样，他的系统跟整个医院的后台系统是打通的，进了医院以后你就可以在手机上进行导诊、挂号、候诊，诊中的支付也不用跑来跑去了，一个小小的变革可以让一个行业改变的。” 痛点不明显的地方其实很难成功的。 “我们可以看到社区001，社区001为什么他失败了，其实他一个核心的问题就是，其实我们平时去商场购物并不是一个非常大的痛点，因为现在的购物基本上在小区周边可能1公里范围内都有商场，大家有时候去购物、去商场，全家购物是一个享受。社区001做的是他从商场把货品买回来送到你家，这个事情其实成本已经非常高了，同时顾客并不愿意为社区001跑腿另外买单，所以这个痛点也不明显。” 好的方向一定从一个小的点子开始。 “还是从滴滴举例，滴滴开始坐出租车，如果一开始他做快车、专车的话可能早就被灭了，可能一下子也没有什么机会做起来，所以一个好的商业模式都是从一个小的点开始。所以大家上来关注投资创业的时候，不要想到大而全，先从小的开始。” 投资还有越热闹的地方越要小心。 “我们可以看到“千团大战”，当年一千多家团购，结果现在到2010年开始千团大战到现在团购才基本上定型，死了九百多家，生存下来就这么几家。我们看到去年的上半年O2O热闹，大家可以看出今年死亡的情况。还有P2P也是一样的，目前P2P三千多家，过两年可能剩下一两百家。所以越热闹的地方大家一定要小心，跟炒股票一样，当大街上大妈都谈论股票的话，一定是要卖股票的时候，而不是再进股票的时候，所以投资也是一样的，热闹的地方要小心。 （2）团队的判断： 好团队的核心是优秀的创始人。创始人能力的要求第一个要有产业抱负，如果这个创始人只是为了赚一点钱，这种项目要特别小心。第二是带队能力也非常重要，因为很多项目他只有技术或者是市场能力强，但是他带团队不行的话，这种项目也是很容易失败的，“人散财散”。第三是情商要高，我们投了很多项目得出来的经验，情商一定要高。因为经营任何一家公司的困难和痛苦，最终会集中到你创始人手上，最终都是要你创始人去扛的。还有学习能力、创新能力，综合去判断这个创始人。 “我们看看这几个案例，就医160现在接了三千多家医院，已经有七千多万的用户，你看看他是什么样的人创造。首先第一个要有产业抱负，当时他是一个国防科技大学的计算机毕业的，后来到了桂林理工做老师，现在的社会人进大学做老师也是不错的，但是他不安分跑到深圳沙井人民医院做信息科主任，做信息科主任从九几年做到2011年。但是他还是出来做，为什么？他觉得以前的这种传统的医疗看病太痛苦了，医生也痛苦，病人也痛苦，整个产业链是非常痛苦的，所以他跳出来想去改变这个行业。所以产业抱负是非常重要的。第二是懂行，特别是做产业互联网，传统行业+互联网的项目一定要是行业的人出来，如果纯互联网人去干的话，他对产业的痛点、资源有时候他是把握不了的。” “接下来我们看看我们投的另外一个项目“跟谁学”，跟谁学是新东方的执行总裁，他跟百度几个人出来自己创业的，他们三个人一起创业，三个人加起来年薪一千多万，这种人如果从赚钱的角度他也是已经赚够了。他们想从传统的行业出来去改变教育这个行业，这是产业抱负。” “带团队的能力，以前新东方的执行总裁在新东方是带团队的，所以带团队的能力是经过了验证，从目前的业绩来看，我们当时的判断是对的，所以这个团队非常重要。这些例子我就不一一列举了。” 我们讲在投资的时候特别避开以下几个人群。1、创始人的股权平均，“三个和尚没水喝”的情况非常多，比比皆是，后面的课程我会专门讲到股权的课程，这是一个公司在投资的时候非常重要的，创立的时候也是非常重要的，股权是非常关键的。2、过于计较型的。如果在谈判的时候非常计较，每一个条款都跟你谈得非常辛苦的项目要特别小心，后面打交道可能会非常困难的。这种人可能跟外面打交道也是非常计较的，比如跟他商业合作伙伴、跟他客户等等。3、抛头露面。越热闹的地方越要小心，这种天天创始人在外面抛头露面也要小心。天天抛头露面，除非他公司有人帮他做决策，他就是一个大PR这样可以，否则的话这个人得特别小心，因为天天抛头露面的话基本上就没有时间去做经营、做决策。4、漫天要价。如果你们做项目在融资的时候，千万不要漫天要价，因为一旦漫天要价，很多的投资人马上掉头就走了。本来你是一个好项目，你开高了人家也不理你。5、家庭不和睦。家庭不和睦也是要命的，真功夫等公司都是这些问题，特别注意一下。 （3）产品的判断： 我主要讲一点，就是产品要有刚需。我们看到京东众筹上这是2015年4月份的数据，大家发现众筹比较多的达到上千万级的都是一些刚需的产品。众筹比较少的，会发现这些智能鼠标、智能音乐灯、智能跳绳等等，大家去买的时候，买这些产品智能不智能其实是无所谓的，所以一定要去看产品有没有刚需。 （4）模式及价格： 现在都在讲B2B，B2B看起来很热闹，其实很多B2B很难赚钱的。我们投了一个铜道电商，他撮合肯定不赚钱，他的赚钱模式是靠金融和物流赚钱，所以好的模式很重要，如果你只是B2B做撮合的话根本是没有钱赚的。 好项目需要有好的价格。我们看到这个价格就知道，煤炭2010年1900多块钱一吨，现在是600多块钱一吨，如果你2010年投煤矿的话真是要了命，因为你买在高点上。买股票也是一样的，投资也是一样的。因为现在投资非常热闹，看起来很多项目估值上来是1个亿、2个亿，可能未来你会赔钱，因为你过三年四年的股票市场，二级市场可能又会下来，所以千万别买在高点上，好的项目要有好的价格，再好的项目如果太贵的话，有时候你要考虑一下的。 投资有成长性的。有个项目我们2013年投资400万估值是2000万，2016年增发的价值都在20个亿以上了，所以可以看出投资一定要有成长的公司，如果没有成长的公司大家投资回报率会比较低的。 （5）项目的判断方法： 我觉得主要是要通过尽职调查，尽职调查我后面会详细讲每一部分。包括法律、人力资源、财务、行业分析、产品技术等综合去判断。 我举一个例子，创始人的背景非常重要，很多项目大家很多人可能忽视了这一点，特别是2014、15年非常疯狂的时候都是大家非常忽视，其实启赋对创始人非常关注的，我们做得比较成熟会越来越严格。第一个我们要访谈本人，第二要看他的信用报告，第三要看他的体检报告。我在09年的时候曾经看过一个生物制药的项目非常好，当时有3、4千万的利润，但是当时总觉得老板的脸色异常，我们观察从谈项目到做尽调前后2、3个月，我们后来建议他去做一个体检。后来他一体检，结果9个月以后肝癌挂了，所以健康非常重要的。第四学历证明也要看。我们最近调查一个项目，发现他说的是某某大学，后来我一看他的学历证书真正提供的是另外一个大学的。并不是说学历太重要，但是大家做融资的时候不要去撒谎，因为有些好项目如果你是撒谎的话，即使好项目大家心里也会咯噔一下。第五是家属，家属非常重要。因为一个家里支不支持他创业是非常重要的。所以我们现在有老婆的我们访谈老婆，没有老婆的我们访谈父母。这个项目我们还访谈了他早期投资人退出的，还有他的朋友，还有离职的员工，都是要去谈、去看的。我们要综合去判断一个人，创始人是核心，这个项目成在创始人，败也在创始人。 ✦投资后管理✦ 任何一个项目投资以后一定要去管理，不去管理的话也会有问题的。管理分为两部分，第一个是投资的增值服务。增值服务分为：1、资源整合。首先你把你已经投的兄弟公司可以做资源整合。2、人才引进。可以接受一些好的人。3、商业模式的梳理。4、还有融资上市。因为后面的融资也需要得到大家的支持。 第二是融资的管控和管理。管理非常重要，有些项目我们付出了非常惨重的教训，所以启赋现在2015年后面投项目要求会比较严格，第一是财务资料三表，第二是银行流水，第三是人力资源的材料。 为什么要去看银行流水，因为银行流水是反映公司一个非常真实的情况。有些只看财务报表的话，明明他把钱都已经转出去了，但是财务报表显示银行存款还在，以现金的形式体现。所以要避免这个风险，避免这个基金的钱被转走了，这个钱被转走的案例比比皆是的。 为什么要去看人力资源的情况。 第一人进出的情况。人进出的情况也是非常重要的，当一个项目你发现上个季度人进得太多的时候，你要跟创始人聊为什么进人这么猛。因为很多的初步创业者他一看到钱拼命地扩张，后面他刹不住车，人员进太多你的制度跟不上、流程跟不上，进来人也是白进来的，进来以后去裁，这种案例比比皆是，所以投资人一定要提醒他。 第二离职人员。当一个项目出问题的话首先是人员开始变动，可能是总监级的、副总级的开始走了，所以要去看看人员变动。 第三是经营数据。我们每个月看他一些运营的状况，不一定是合同也有一些互联网的运营，有些互联网很容易造假，如果你每个月看他的运营他的造假不容易了，这一定要去防范，不一定说是监督。你一定要去防范，这样可以避免很多的风险。 “接下来看一个案例，这是我们亲身经历的案例，前几年我们当时投一个项目投了600万，他通过买服务器，现在的社会谁去买服务器呢？都是进入云端。买服务器用了244万，后来我们通过专项审计盘点发现根本没有这个实物，合同也没有，采购的依据就是戴尔提供的报价单，戴尔也没有盖章，这一笔费用出了244万。还有185万透过其他的一些往来的服务费、往来这样出去了。30多万是采购电脑设备，奇高的价格，一下子出了将近500万。后来我们通过各种手段把这个钱追回来了，所以不仅要看银行流水，有些创始人你是看到他们表面的东西，但是他们相关的一些事情不去防范的话这是很危险的。” ✦投资后退出✦ 并购的时代已经来临了，并购是未来主要的退出方式。我们认为80%会通过并购退出，并购相对比上市会容易一点，难度也要小一点，并购的速度会比较快。成熟的市场比如美国，20%才能上市。所以几百倍、几千倍、几万倍的收益率，在并购的时代这个概率可能会越来越小了。 这是我们退出案例的分析，我们两三年退出了三个案例，都在并购的退出，收益率也不错，我们投了一个互联网金融，一年前投的，被上市公司并购一年就拿了393%的回报回来。 其实投资就像干革命一样。我们知道中共的一大有十三个代表，五个人中途逃走了，两个人被开除，四个人牺牲，真正后面到天安门只有两个人，就是老毛和董必武这两个人，所以干投资不是那么容易的，真正能成功最终上市的话，这个比例大概也就是15%左右，这还算高的，有可能到时候并购的时代不一定有这么多能上市的。 股权投资投成了也是可以的，我们看到京东、阿里巴巴，这些公司上市投资人还是赚了很多钱，所以这就是为什么还有那么多人热衷于做股权投资。 ...
在创投圈混，总能遇到自称特别懂天使投资的人，台上侃侃而谈，台下牛皮吹上天。 媒体同行问我，如何识别真天使还是假天使呢？我说，2013年始开启的这波天使投资热潮，还没经历像样的完整周期，假天使还没暴露出来呢。 如《为什么投你》一书中，记录了一线天使投资人，多为80年后，且绝大多数有几个投资项目已上市了，了不得的成绩呀。羡慕、嫉妒，时势强过人，这群人中就能走出好几个未来的投资大佬吧。 不过，保守如我，凡想对天使投资欲加了解的，我都会推荐他翻看《风险投资的游戏》、《天使投资》（林富元版）两本书。 前者由比尔· 德雷帕撰写，以一个天使投资家族的变迁故事，映射出美国硅谷的百年天使投资简史。德雷珀的父亲20世纪50年代后期来到硅谷，创立了西海岸第一家风险投资公司；德雷珀的儿子蒂姆· 德雷帕是当今世界上最活跃、最成功的风险投资家之一，是德丰杰风险投资公司、德丰杰全球网络的创始人。你知道的，德丰杰投资了百度、特斯拉…… 后者是硅谷华人投资大家林富元所著，他有着40多年的天使投资经验。1996年林富元牵头成立了天使联盟“橡子园天使”，2000年伙同好友创办了“橡子园创投”，迅速成为旅美科技界华人最有分量的孵化中心……颇具启发意义的是，尽管硅谷的创业风起云涌，但他做天使投资的前十年基本没有摸到门道，“屡败屡战”。 林富元在书中总结了亚洲风投人士的5大死脑筋，他说：“亚洲创投机制虽逐渐完善，但在投资思维上，有一些根深蒂固的障碍”。 思障1：亚洲人是注重家庭传承的族群，思维也停留在“如何投资自己人”，而不一定习惯于“投资有前景的人”。 思障2：亚洲人的成功企业家还是脱离不开本位主义。要不就不投，要投必须投资在与我本业有直接关系，对我本业有直接贡献的新点子。 思障3：亚洲很多创投基金与天使，心里都希望投资在最安全甚至完全没有风险的项目上。 思障4：亚洲投资人“老板心态”根深蒂固，是创新创业的绊脚石。 大投资人有足够的常识与容量，他们抓住大原则就好了，小投资人大概觉得一辈子没有机会当老板，就抓住机会过瘾一把，对创业者过于指手画脚。 思障5：许多亚洲投资人没有“风险”观念，认为投资了你，就必须“包生儿子”，一定要大赚。 天使投资基金之所以存在，只有一个理由：就是协助优秀的创业家一起将企业做大。 协助是第一使命，如若越俎代庖，不仅创业者被带得晕晕转，漫漫十年投资路，也会找不到北，错过大好时光。...
