3月28日，北京大学金融与产业发展研究中心发布中国首个PE指数，旨在综合反映中国私募股权投资行业的发展趋势，展现行业发展动态，反映市场容量和竞争程度，从而使得该指数成为中国私募股权投资行业的风向标，引导行业健康发展，为投资决策提供理性判断，为政策制定提供重要依据。 业内人士表示，进入2015年，在“大众创业、万众创新”、“互联网+”、“政府引导基金”等一系列政策的推动下，中国私募股权投资市场再创新高，中国将进入新一轮股权投资时代。此时建立一个综合反映中国私募股权投资行业发展趋势的指数显得尤为必要。 私募股权投资 行业风向标 记者了解到，这个指数是全国首次发布，也是全球第一个PE指数，具有开创性的意义。此前北京大学已经发布了两年北京PE指数。 北大-方富中国PE指数是从中国私募股权投资企业组织（指私募股权投资基金管理机构及私募股权投资机构，但不包括诸如房地产、矿业基金等资产类企业组织）中，按照特定规则选取若干家有代表性的VC和PE机构，运用特定模型处理其募、投、管、退的真实数据，从而形成反映中国私募股权投资行业发展趋势的指数体系。 北京大学金融与产业发展研究中心主任何小锋接受《中国企业报》记者采访时表示，这个指数的发布，对整个PE发展将会起到重要的推动作用，从原来的感性认识上升到理性、量化分析阶段，将有助于整个行业的水平提升。其次，指数的发布将对相关部门更好地了解PE行业提供新的视角。此前很少将PE的各个环节、各地区、各行业汇总到一个指数体系中来，现在这个指数可以提供一个综合的角度，具有很现实的意义，比如我可以比较北京和上海、广东之间的差异。再次，这个指数的发布将对整个行业的人才培养和职业发展产生重要的作用。 “PE行业是以智力为主的行业，需要大量的高级专业人才，指数的发布将提供给大家一个平台，供各个机构、专业人员在自己熟悉、感兴趣的领域去深入探讨。”何小锋表示。 据了解，北京大学于2005年成立了金融与产业研究发展中心，何小锋教授则多年来聚焦在PE领域，参与创办了中国PE协会、北京PE协会等。 据介绍，本次指数的样本选择了行业内比较知名的200个GP，同时按照地域分布进行了细分。然后联合清科，在清科的数据基础上进行了校验和数据处理，并发放了问卷，报告出来后经过了多次的专家讨论和修改，并就某些数据进行了深入分析，最终出具了这份报告。本次研究，从2015年12月启动，并多次与有关监管部门、行业协会、知名机构进行沟通访谈。 PE指数为地方政府 提供参考依据 何小锋表示，希望政府的钱、财政的钱通过引导基金交给PE，特别是我们国内的土生土长的人民币PE和VC，然后投到有发展前景的中小企业，这是一种良性循环。他同时认为私募股权投资应该更市场化，而减少政府的干预。 “PE天然具有管理公共资产的属性，那放到中国，管理公共资产的这个成分就叫做社会公益成本。中国的公共资产是全世界最多的，那通过PE这个渠道去把公共资产高效的投资起来，这实际上是在中国有很重要的意义。”何小锋表示。 通过成立各种各样的引导基金交给PE和VC投到优秀的企业去，这样去实现拉动良性循环的经济，而不是片面追求GDP。 从发布的指数来看，北京地区PE指数与中国PE指数走势基本一致，这也从侧面反映了北京地区股权投资活跃度较强，对中国PE指数的走势影响较大。 上海地区除2014年以外整体发展趋势较为平缓，2014年指数高达110点，创历史高点，同时也远高于北京、广东同期指数。 其中，上海云锋投资管理有限公司退出案例包括阿里巴巴、陌陌，总计退出金额26.18亿美元，今日资本因投资京东金融退出回报为36.46亿美元，软银中国资本仅阿里巴巴退出金额就达542.47亿美元（数据来自清科私募通）。2014年上海地区样本企业的退出指数达120.39。 2015年下半年，在北京、上海地区PE指数均出现下滑的情况下，广东地区反而出现了平稳上涨。这主要是因为在双创政策及“互联网+”等政策指引下，包括深创投、平安创新资本、腾讯共赢基金等在内的大型私募机构反而加大了在互联网、生物医疗等新兴产业领域的投资，当期的投资指数达102.08，环比涨幅2.08%。 指数的发布将为各地政府提供参考和更充分地了解这个行业的发展，政府也会考虑全国平衡。 中国私募股权投资 缺乏专业人才 何小锋同时坦言，私募股权投资在中国发展迅速，但缺乏专业化人才成为掣肘因素。与此同时，政府对私募股权投资的认识还有一定的局限性。 此外，对于此次发布的中国PE指数，何小锋教授认为以后还有可上升的空间，比如样本量这次选取的是200个，那200个是多还是少？下一步需要更好地论证。另外，数据来源需要更准确，这次数据的收集时间不长，主要来源于一家数据提供商，如果要更准确，应该综合对比多家数据提供商的数据，比如基金业协会等，当然这也受限于研究经费。 “同时，此次指数的编制，我们尽量以北大和方富资本为主，没有过多地借助行政力量和行业协会，就是一个纯粹的民间研究成果，肯定存在许多考虑不周的地方，计算模型也有改进空间。但我认为，迈出这第一步非常关键，今后我们欢迎行业内所有的同仁对我们提出批评意见，逐步改进。”何小锋补充道。 ...
2016众筹领袖圆桌论坛暨筹智讯上线发布会日前在京举行，世界众筹大会执委会副秘书长陈江涛出席发布会并接受了记者采访，他认为新三板市场和股权众筹都为中小微企业提供融资渠道，但两者侧重点不同。 央行金融研究所所长姚余栋曾表示，股权众筹将成为中国资本市场的新五板。对此，陈江涛指出，实际上股权众筹市场也确实在向着这个方向发展，虽然尚不如新三板市场这么火爆，但也在为中小微企业解决资金问题。 目前，中国的多层次资本市场正在形成，除了早已为人熟知的主板、创业板，新三板市场在经历了2015年的飞速发展后，也成为中国多层次资本市场中重要一环，使数以千计的中小企业能够直接对接资本市场、解决融资难题。 在被问及众筹市场和新三板市场在解决融资方面的有哪些不同时，陈江涛指出，股权众筹市场更多的服务于“双创四众”那些创业前端、中端的初期或者成长期的项目，而新三板对准入企业就有一定的门槛，所以两者服务于不同的对象。 陈江涛介绍，其实P2P也是众筹的一种方式。从现在分类看，可以给众筹分为五种，包括股权众筹、债权众筹、收益权众筹、实物权众筹再加上公益众筹。P2P属于这个分类里的债权众筹。股权众筹的回报，就是成为项目的股东，获得股权、例如分红等，而P2P的债权众筹，其实就是相当于一种借贷关系，到期要付本还息，借钱项目经营状况如何，和投资人没有关系，贷款人必须按照约到到期还款付息。 对于众筹未来的发展，陈江涛有着更深入的看法。他认为，众筹更多的是一种资源的对接和整合，所以众筹一定要去金融化才能更好的发展。他说，现在众筹项目里，偏金融性的、侧重理财收益的，很多项目发展都不太好，而偏商务属性的目前风险都可控，而P2P相当于更加注重理财收益，金融性更强，也就导致其风险比股权众筹更大。 但股权众筹不同，股权众筹相当于合伙人的筹措，更重要的是合伙人多项目负责，权责利对等，集众人智慧，决策可能更科学合理，通过大家资源的对接来扩大产品本身的知名度或者通过人脉来所定更多的消费者和投资者。...
风险可能是相同的，但如果同样的1万元或10万元，让你在投资股市和投资周星驰即将开拍的电影中二选一，你如何抉择？ 从目前情况来看，哪怕在股市连连不振的时候，影视票房的火爆也没有停歇过。于是，这让一些创业者看到机会，虽然不是什么石破天惊的新想法，但如果能把影视和众筹结合起来，从电影电视剧项目发起之时便以资金参与其中，类似股权投资的形式，并在后期参与票房分账，或许会对投资和影视市场的发展都产生不小的影响。 实际上，这种想法在中国和硅谷都正在被实践，但模式稍有不同。 电影众筹到电影“股权”众筹 总计投入780万元的《大圣归来》2月内让投资人人均分账25万 中国最典型的是《大圣归来》——一部精心打造却差点因为缺乏资金支持而流产的国产动画片，幸运的是在其发行人通过朋友圈和私人渠道“求救”后，得到了89位私人身份投资者的众筹支援。这89位投资人最终不仅享受到了“名列片尾”的待遇，而且从公开票房数据来看，总计投入780万元的《大圣归来》，可以让其投资人获得本息3000万元的投资收益，人均25万元。 假如把《大圣归来》等电影看做创业公司，那从众筹到分红，便可以看做是一个标准的股权众筹流程。唯一不同的是，电影制作、发行和上映，远比公司创立、融资发展、再融资发展……直至上市IPO要简单得多。这种对比之下，不难发现影视在时间周期、涉及环节和标准化流程等方面，具备了可以进行股权众筹的诸多天然优势——毕竟影视早已实现了工业化生产。 但《大圣归来》的众筹硬伤也显而易见：并没有一个标准化平台去保障整个流程，这更像是一个改革开放之后找亲戚借钱下海创业故事，而并非万众创业的当下被诸多股权投资平台吹捧的“人人天使”的模式雏形。 在中国，受影视制作工业化程度以及股权众筹限制因素影响，影视股权众筹虽然被广泛看好，认为是大趋势，但依旧处于私募和娱乐宝等金融产品投资阶段。 然而在硅谷，开始有创业者将好莱坞影视的直接投资和股权众筹平台结合起来，试图打造一个电影版AngelList，后者是目前硅谷最为知名的创业项目股权众筹平台之一。 可参照的硅谷模式 硅谷电影众筹平台DreameGGs(梦想蛋) 一家名为DreameGGs(梦想蛋)的硅谷公司正希望通过平台搭建，连接好莱坞需要融资的优质电影和个人投资者，让普通人也可以参与到电影投资和众筹市场中。 其创始人Lorelei Tong对于梦想蛋的切入点是如此解释的：梦想蛋平台上聚集了最新的优质的好莱坞大片资源，来自中美的个人投资者可以在我们的平台上投资自己喜欢的电影，分享好莱坞电影的全球收益。 这位一直希望用技术、数据模型改变影视当前流程的华人创始人告诉新浪科技：“电影制片方则可以通过我们的平台，实现跨国众筹，并实现粉丝培养、电影票的预售发行、IP授权等。” 实际上，为了验证创业想法，梦想蛋此前还试水推出了自己的第一个电影众筹项目——《What Happened Last Night》，短短一周便被中美个人投资者抢购一空，这无疑让团队看到了模式的可行性。 虽然目标是打造影视版AngelList，但就具体商业模式而言，梦想蛋作为影视众筹平台还有所不同。 不同之处在于，梦想蛋并不仅仅是众筹平台，因为电影和电影衍生经济的特点，在众筹之后，还将开展预售发行、IP代理等后续的商业内容，在商业模式上有一系列衍生。 垂直领域上的模式差异也是投资方投资的主要原因。梦想蛋种子轮的主要投资方NewGen Capital创始合伙人张璐表示：“目前，IP以及优质的内容的价值在不断增值，尤其是优势的好莱坞的资源，梦想蛋通过众筹以及培养粉丝等方式，帮助优质的独立电影扩展了融资的渠道，也为自己赢得了多样化以及较为持久的盈利的可能性”。 此外，结合影视制作和发行的特点，梦想蛋还制定了相应的众筹规则，尤其是涉及到跨国投资，其针对国内个人投资人、国内机构投资方以及国外的个人投资人制定了明确的参与规则以及自身盈利方式。 以国内即将上线的首批三个电影的众筹项目为例，每一个电影接受200名个人众筹用户参与，认购份额为1万元人民币一份，每个人可以认购多份。对于国内个人众筹用户，当票房达到一定的数额，平台会按照约定的规则，返还给个人投资人一定比例的利润以及本金，而剩余的利润部分则为平台的盈利。而对于国内机构投资者以及美国个人投资人而言，认购门槛分别为100万人民币以及1万美金，这部分的投资机构/人，可参与该部电影的全球收益分账，而平台将收取盈利部分的20%作为公司收益。 中美市场需求和趋势 让小李终获奥斯卡影帝的《荒野猎人》，最大受益投资方实际上是中国公司奥飞娱乐 不同于其他创业领域，梦想蛋一类的电影众筹平台项目从创立之初便将市场范围锁定到了中美为代表的“世界市场”。如果是以往的创业项目，通常的方式可能是：先在硅谷验证模式发展壮大，接着伺机进入人多钱多的中国市场。 但Lorelei Tong认为在电影和投资相关的领域，市场需求容不得“小步快跑”式的层层推进，慢即意味着失去先发优势，“目前已经有越来越多的个人投资者看到了这一机遇，不论是中美的个人投资者，还是好莱坞电影制片方，都对跨国电影众筹有着强烈的需求。” Lorelei Tong表示，一方面中美个人投资者面临的普遍问题就是投资途径的匮乏。“美国利息长期为零，很多中产及以上的个人投资者缺少投资的渠道；这种情况也适用于中国个人投资者，利率的浮动以及国内投资渠道较少，都使得他们有美金的投资需要。在这种情况下，相比风投以及期货等专业度比较高的投资，电影众筹更加大众化，并且除了资金回报，投资电影还有很多附加价值，比如个人名字上大屏幕、支持喜欢的明星、有互动参与感等等。” 而另一方面，美国的电影制片方也对募集资金有着强烈的需求。通常而言，一部制作精良的美国电影成本动辄上亿美金，而美国每年出产600多部电影，因此，对电影的投资金额需求旺盛。“到中国进行筹款对好莱坞的电影制片方而言是一箭双雕之举，一方面筹钱，另一方面还可以培养第一批的粉丝，为随后在中国市场的商业化做各种铺垫准备工作。”Lorelei Tong告诉新浪科技。 实际上，“风来了”的消息同样已被中国的创业者捕捉到。在博鳌博鳌亚洲论坛2016年年会上，京北众筹总裁罗明雄多次公开表示：“影视众筹会在2016年彻底火起来。”他认为奖励式的产品众筹在去年完成了众筹概念推广，随着认知度越来越高，模式愈加成熟，单人金额少、市场热、回报高的影视众筹会在2016年实现真正的爆发。 不过，大风刮起前，市场的主动权还掌握在第一波投资者手中，这也正是Lorelei Tong担心的地方，她认为带到中国的三部好莱坞影片足够有“产品实力”，但对于市场是否买账，这位在好莱坞以及中国电影界有着八年的工作积累的创始人表示：只有等4月上线后的反馈。...
哈佛商学院教授，也是《创新者的窘境》一书作者克莱·克莉斯坦森研究了多家经营效益较好的公司之后，发现这些企业之所以忽视创新，主要是因为一开始创新并不会被人重视，而且通常也不会对企业的核心业务产生影响或构成威胁。 但这种说法似乎也有些自相矛盾，因为经营最好的公司，在构建核心业务时往往效率也非常高。唯一的问题是，他们在新领域里尝试创新可能会不太灵活。 实际上，投资圈也有类似的“自相矛盾”，没有投资人希望自己投资失败，但有时，投资人也会把一些其他公司的成功之道强加于创业公司，而这，恰恰是导致投资失败的主要原因。 在此，我们会做一些比较，看看在投资创业公司时，理想和现实之间有什么差别，希望能帮助投资人了解为什么自己会做出很多糟糕投资。 每个投资人都想找到一支优秀的创业团队 理想：寻找一支拥有丰富经验，最好之前有过创业成功经验的团队 现实：寻找一支有学习能力，并能快速成长的创业团队 在一些比较成熟的企业或行业里，领导者通常需要有丰富的行业经验，同时手下还需要有一支经验更丰富的团队，这些领导者基本上都在行业里打拼了多年，有很深的业内关系。 但在创业公司里，最重要的就是速度。不管某个人有多么深厚的行业经验，当发现了某个行业痛点，或尝试一些新探索时，往往需要对问题进行快速回应。尽管速度和经验并不互相排斥，但有时我们不得不承认，如果一个有太多行业经验的人去创业，往往会产生一种“我们已经知道该怎么去做”的感觉。在现实中，创业往往会遇到很多无法预见的困难和挑战，因此有时“经验丰富”未必是件好事，所以，投资人在寻找创业团队时，更应该去关注那些愿意大胆尝试，并且能够快速学习的团队。 所有投资人都希望能投资一个杀手级新产品或服务 理想：寻找那些拥有更好、更多功能产品。 现实：寻找与众不同的产品，能够快速整合功能，通过一小群“上瘾”的核心用户群获得竞争力。 基本上，你很难开发出更好的产品来取代一款市场上已有的成熟产品。 与其绞尽脑汁寻找替代现有产品的解决方案，不如另辟蹊径，看看是否能提供一些差异化的服务或产品。不仅如此，如果你开发的产品只比现有产品好一点点，那么大企业完全可以用强大的市场营销优势碾压你，想想汽车，快餐，以及金融服务行业铺天盖地的广告，或许你就能明白自己为什么没有产品优势了。在成熟行业里，大企业会依靠庞大的分销优势不断优化、提升产品。 而创业公司则主要依赖于有机的产品增长，他们的产品很独特，同时也会受到一群特定用户的欢迎。那么，投资人该如何寻找那些开发独特产品的创业公司呢？事实上，投资人可以专注于一些快速增长的新兴市场行业领域，或许能从中找到下一个理想的投资对象。 每个投资人都想投资有巨大市场增长潜力的创业公司 理想：在一个庞大市场内投资。 现实：在一个快速增长小市场内投资，比如上世纪九十年代的互联网行业 只有在一个快速增长的行业里，才能诞生出伟大的创业公司。 在一个规模较大且有所停滞的市场，为了“抢夺”市场份额，很多企业已经撕的不可开交。初创公司如果跳入其中，显然不是一个明智之举。1994年，杰夫贝索斯创立了亚马逊，当时互联网行业增长率高达2300%，接下来的二十一，互联网行业的发展，不仅让亚马逊腾飞，更带动了一批创业公司。一个全新的市场出现，会带来客户需求空白，聪明的创业公司会抓住机遇填补这些空白，投资人因此需要关注有增长潜力的市场。 投资人都希望投资有可预知商业模式的创业公司 理想：寻找已经有业务收入和/或已经盈利的创业公司。 现实：寻找那些围绕技术和网络不断提升自我竞争力，但暂时还没有盈利的创业公司。 初创公司最终肯定需要一个健康的盈利模式，但是想要取得长期成功则是由两种竞争优势决定的。一种是技术优势——只有拥有最好的技术，并将其转化成最好产品的初创公司才能获得成功；另一种是网络优势——初创公司应该学会利用网络效应，创造一个良性循环，每个新加入到网络里的人，都能为网络中的其他人带来更多价值（比如Facebook, Airbnb, Lyft）。有时，牺牲短期收入和/或利润去构建长期竞争优势可能会付出一些代价，但是只看眼前利益而忽视构建长期优势，对创业公司而言是非常可怕的。 投资人的窘境 和创新者的窘境一样，当投资人迫不及待地想去寻找下一个“独角兽”时，一样会陷入窘境。 事实上，投资人很容易陷入到固有的投资思维框架里， 比如一心只想找到最好的创业公司。所以，你需要一些原则，有时甚至可以做一个与大众思维相反投资人，寻找在未来最具增长价值的创业公司。...
过去将众筹分为四大类的做法，显然已经不适用于现实了。因为收益权众筹现在很“受宠”，它需要被“册封”。 我们通常将众筹的类型分为权益众筹、股权众筹、债权众筹以及公益众筹四大类。但是，这种分类方法能够全面覆盖所有众筹类型吗？ 不能！ 随着实体店铺众筹、影视众筹以及房地产众筹的蓬勃发展，一种新的回报模式开始探索出来，已经有很多投资者和企业享受到了它的“福利”。它不同于给股权做股东模式，也不是得到的权益性回报，还不同于债权。众筹家数据研究院在《中国众筹行业发展报告2016》（下文称《报告》）中将这种在过去的四分法中难以找到位置的众筹模式单独归为了一类，称为“收益权众筹”。 相见恨晚。现在众筹家就来为大家揭开收益权众筹的面纱。 收益权众筹的回报是企业收益！ 收益权众筹是指投资人对企业或项目进行投资，回报以不持有企业的股权，但享有股份收益，通过企业经营而获得可能的经济利益的一种众筹方式。 简单来说，就是项目产生收益后，定期拿出一部分收益作为回报提供给投资者。 收益权其实不是新概念。收益权众筹也不是国内首创。在国外已经有很多成功案例和成功的收益权众筹平台，效果还很不错呢。 收益权众筹的英文名称是Royalty-based Crowdfunding，其中Royalty经济学领域是指一种特权使用权益协议，迁移到众筹行业，就有了“收益权众筹”概念。美国的收益权众筹平台有Quirky、TubeStart、RoyaltyClouds等。 据众筹家《报告》显示，2014年全球所有众筹类型中增长速度最快的当数收益权众筹，高达336%。 那么国内呢？ 2015年开始，收益权众筹模式引入国内。一些收益权众筹项目甚至是专门的收益权众筹开始出现。 但由于还不成规模，收益权众筹仍然普遍的归于权益众筹范畴之内，但是从发展趋势来看显然是不合理的。 为什么收益权众筹需要单列？ 收益权众筹与权益众筹有很明显的区别。权益众筹通常被称为实物众筹，投资回报一般是实物、某项产品或者消费权益。收益权众筹的回报是企业的收益，通俗点讲就是钱！钱！钱！ 它也不同于股权众筹。与股权众筹不同，项目发起人来讲，他不需要出让任何股权，即可以保持完整的项目所有权。对于很多小投资者来说，不想也没有能力参与复杂的企业经营管理、行使股东权利等事务，投资看重的是较好的收益。与收益权众筹也就容易“一拍即合”了。 更不同于债权众筹，债权众筹是投资者获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。收益权众筹不存在保本的概念。 这么来看，把收益权众筹与其他类型区分开来就太必要了。它将给众筹创业者按自己企业类型、行业领域、经营状况的实际进行众筹融资多了一种模式上的选择，而投资者在根据风险偏好选择自己能接受的投资和获益方式时也多了一种选择。 什么项目和什么样的投资者适合收益权众筹？ 一种是收益估值有一定依据，稳定但成长性低的项目，会比较适合采取收益权众筹模式。房地产、实体店项目还包括一些影视项目等都属于这一类。 一种是高利润空间，并且不以利润扩大规模来增加收益的项目，也适合采用此模式。例如拥有专利的高科技项目、生活服务类项目等。 适合选择收益权众筹的投资者，在风险偏好方面比股权型投资者风险偏好低，更期望选择相对较小的风险来获得一份较为稳定的投资收益。 相对的是股权众筹的投资者，他们对投资标的的估值往往有几十甚至几百倍增长的期待。...
“随着互联网金融的发展，众筹必然会火，而且会更火。”3月22日，在2016博鳌亚洲论坛“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾纷纷预测众筹会成为互联网金融的新一波浪潮。 事实上，在2016年全国两会的政府工作报告中，股权众筹、双创也成为互联网金融关注的新宠。3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时多次提到“大众创业、万众创新”。“发挥大众创业、万众创新和"互联网+"集众智汇众力的乘数效应”，以充分释放全社会创业创新潜能，将是2016年政府重点工作之一。去年，国务院办公厅印发了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，鼓励地方政府开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。 众筹不光在中国很火，巴基斯坦计划与发展部长Ahsan IQBAL在论坛上表示，众筹在巴基斯坦也非常火，但还处于初级阶段，主要是在年轻人创业、社区发展和慈善领域有较多应用。 据世界银行预测，2025年全球众筹市场规模将达到3000亿美元，从股权众筹、实物众筹到影视众筹，众筹已经站上了中国经济的风口。其中引入到投资领域的“股权众筹”似乎正在掀起民间创业和投资的高潮。 京北众筹总裁罗明雄表示，他特别看好股权众筹、消费类店铺众筹，以及影视众筹。“我认为股权众筹这么火，未来必然的发展趋势会发展成互联网VC化，我对股权众筹的定义是股权众筹=FA+投资。我个人通过这两年的观察和实践来看，我更倾向于偏中等规模、成长期的企业更适合于股权众筹。而美国已经证明了这个趋势，美国股权众筹的金额超过了天使投资的规模。” “众筹不容易做大，因为服务于小微企业，亏损是正常的。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求则直言。 股权众筹成为小微企业一个有力的融资渠道，以专注中老年智能机领域的创业公司上海卡布奇诺电子科技有限公司为例，在3月18日登陆飞马旅旗下爱创业众筹平台，截至目前已经受到68人认投，众筹投资额达1520万，远超1000万的目标金额，股权众筹的火爆可见一斑。 此外，借“互联网+”这股东风创业的还有“斑马快跑”这家互联网公司。斑马快跑CEO李佳此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，不同于只做平台的互联网公司，其将以仅占燃油车运营成本20%的新能源斑马车，抢占市场，形成一个以“互联网+新能源+智能通行”环环相扣的三风口战略。目前，以极低的成本迅速拿到了大量的新能源汽车，以仅占燃油车运营成本20%的新能源斑马车，巧妙避开了互联网平台靠“烧钱”生存的大坑。 李佳告诉记者，新能源斑马车目前已获得饿了么、苏宁易购在内的3000多家大客户的青睐。目前“斑马快跑”已与全国10多家新能源汽车厂商达成合作，截至2015年11月，APP注册用户已达百万，日成交额突破50万。 清科研究中心最新推出的《2016年中国股权众筹市场研究报告》显示，截至去年底，中国股权众筹平台数已有141家。其中2014年和2015年上线的平台数分别有50家和84家，占全部股权众筹平台数的35.5%和59.6%。2014和2015年成为股权众筹行业“井喷”的年份。 中国人民银行金融研究所所长姚余栋认为，“股权众筹平台在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的自然延伸，是我国多层次资本市场中的重要组成部分。”...
摘要：股权众筹和债权众筹是众筹融资的两种重要形式。那么两者有什么区别呢？ 众筹融资是指通过互联网平台，从大量的个人或组织处获得较少的资金来满足项目、企业或个人资金需求的活动。股权众筹和债权众筹是众筹融资的两种重要形式。 什么是股权众筹？ 股权众筹（Equity-based crowd-funding），是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。通俗地讲，就是我出钱，你给我股份。 股权众筹从是否担保来看，可分为两类：无担保股权众筹和有担保股权众筹。无担保股权众筹是指，投资人在进行众筹投资的过程中，没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹。有担保股权众筹是指股权众筹项目在进行众筹的同时，由第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是有固定期限的。 什么是债权众筹？ 债权众筹（Lending-based crowd-funding），是指投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。用大白话说就是：我给你钱你之后还我本金和利息。 有不少人认为债权众筹其实就是P2P网贷，其实这种看法是不对的。债权众筹本质上是大家凑钱做事。P2P网贷是通过平台实现借贷需求。债权众筹是投钱得债权。P2P网贷是投钱得钱。 股权众筹和债权众筹有何区别？ 股权众筹和债权众筹同为投资众筹的一种，在多个方面都存在区别。 股权众筹的回报形式是股份，债权众筹的回报形式是债权。简单地说，股权众筹是凑钱做项目，最后大家分股份，也就是当前市值。债权众筹最后分的是债权，也就是本金和利息。 另外，和股票一样，股权众筹收益较高，但不确定性也较高，风险较大。债权众筹的债权人在项目清算时，有权先获得清偿；而且由于一般存在抵押物，事先约定收益率，风险不确定性相对较低，因此风险较低。不过，债权众筹收益也较股权众筹更低。 ...
“近半年来，全国开展众筹业务的280多家平台之中，有84家已经倒闭或者转型，去年一年仅有京北众筹一家股权众筹平台实现盈利。”近日，在博鳌亚洲论坛2016年年会期间举行的“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾透露的数据，给火热的众筹“泼了一盆冷水”。 筹钱容易赚钱难 众筹在中国风生水起却难掩艰难处境，下一步众筹人该怎么走？博鳌嘉宾就此展开对话。 众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题，让众筹背负着风险。无论对于平台，还是参与者而言，众筹有时候成了“众愁”。2015年，全国众筹实际筹资额达到114亿元，但全行业仅京北众筹一家实现2万元的盈利。筹钱容易赚钱难，似乎成了众筹全行业的痛。 然而，在博鳌亚洲论坛上，来自国内多家众筹平台的代表对亏损看得较为平淡。京东金融集团副总裁金麟认为，众筹平台自身的建设发展也需要时间，企业在一定时间内不盈利是正常的。“公司把股权众筹定性为增长型业务，不奢望它现在就马上盈利。” 缺少社群化土壤 不过，也有人从众筹的本质提出看法。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，众筹的本质是互联网金融，互联网金融的核心优势在于支付，而不是众筹、P2P等“弥补性产品”。“因为它是一个普惠性的金融，众筹本身也是普惠性的。如果怀着发财梦想做这些事情，很难成功。”吴晓求说。 “众筹是基于社区化、社群化的行为，只是在中国缺少较好的土壤。但是随着中国社会阶层和人员结构的变化，愿意为‘诗和远方’去投资的人会越来越多。”在金麟看来，面对众筹在中国出现的种种挫折，不需要悲观。 众筹网CEO孙宏生也承认其平台至今没有赚到钱。在他看来，众筹不应该完全等同于股权投资。作为平台而言，如果以收取佣金为目的，注定要失败。一个优秀的众筹平台，应该类似于理财顾问，可以很好地为投资者提供良好的项目和组合投资方式。 ...
“我有个很好的互联网项目，打算辞职创业”最近的一次聚会上有朋友跟我说。和“就差个程序员”的情况类似，这位朋友的难处在于缺乏启动资金。 “今年的经济形势不好，资本保守，你就不怕融不到资金吗”我提出了一些自己的担心。 “就算找不到投资人，不还有众筹吗”我的质疑并没有浇灭朋友的创业热情，不知是乐观还是想法简单，但显然朋友把众筹当成了创业融资良方，不止朋友如此，事实上很多互联网初创企业都把众筹当成了筹集资金的最后一根救命稻草。 一边是前赴后继的创业大军，另一边是屈指可数的投资人，而众筹在一定程度上填补了这中间的巨大的鸿沟，成为创业者筹集资金的新方式，让“梦想贩卖者”有得以实现的机会。 但在丰满的理想面前，众筹真是包治百病的良药吗？ 众筹不仅解决了资金还获得更多附加价值 众筹（crowdfunding）的流行源于美国网站kickstarter，个人或初创企业可以通过该平台面向公众筹资，完成由于个人或公司资金实力有 限而不能完成的项目，并将项目做出的服务或实物再返还给出资人的融资方式。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，使得融资的来源者不再局限于风投等机 构， 而可以来源于大众。 一般来说，众筹行为由项目发起人、平台以及项目跟投人三要素组成，具体步骤则基本是发起人将自己的某项创意或产品放在众筹平台上， 吸引跟投人的兴趣并引 导后者投入资金。当众筹资金达到目标筹集额时，项目启动；若在规定时间内未达到目标筹集额，那么项目失败，钱款退回跟投人方。 而除了资金之外，创业者通过众筹也获得了更多的附加价值。 首先是营销方面的有利可图。众筹平台有巨大的流量，相比单一的投资机构带来了更多的公众参与，有着较强的传播属性，人们在看到有意思的项目时候喜欢在社交 网站上进行分享，相当于一次营销活动。事实上在国内外，众筹都早已脱离了之前融资的范畴，变成了企业或者品牌、产品拓展营销渠道的新方法。从之前的锤子手 机众筹，到现在19999元的小米自行车，显然这些企业并不缺乏资金，和资源支持，但借助于众筹，厂商可以营销和炒作产品，继而引发对于新品的关注度，乃 至可以借此开展组合销售等等，产品上市之前就推上市，相当于免费做了一轮预传播，给产品带来了第一批的用户，非常有利可图。 其次，创业者可以在众筹网站获得人脉、资源的支撑。由于众筹相当于平台预先筛选了一次，因此那些不切实际，不成熟的项目一般不会展示出来，能在众筹平台展 现的基本是比较好的项目，而那些经得起检验的，往往也会吸引到专业的VC的注意，相当于提高了VC的投资效率。对于被VC盯上了，也自然会提供人脉和资源 的支持，加上众筹平台的创业指导、普通支持者的传播可以说集合了三方的力量。从这个层面上说众筹又相当于有了孵化器的功能。 众筹并不适合所有互联网企业 无论是国外的Kickstarter还是国内的淘宝众筹、京东众筹等一个普遍的现象是，这些众筹平台关于科技互联网的几乎都是清一色的硬件产品。 实际上，年轻的初创公司无论打着什么旗号的“众筹”，归根结底就是两种模式，购买模式和投资模式，而购买模式又包括捐赠众筹（Donate- based crowd-funding）、回报众筹（Reward-based crowd-funding），投资模式分为股权众筹（Equity- based crowd-funding）和债券模式（Lending-based crowd-funding）。 这些众筹的科技硬件产品就属于第一种购买模式下的回报众筹，实际上和打折预售非常相似，比如一件硬件产品正式推出市场价1999元，而众筹的时候可能只需1000元。 但这种模式对于互联网软件企业来说就比较困难，因为并没有实物产品，开发出的软件可以免费下载，比如早期的Uber打车软件如果众筹的话，购买模式显然行不通，这就需要第二种模式，投资模式。使众筹投资者成为初创公司的股东，即股权众筹。 这种模式对投资人来说，风险极高，收益不确定，另外从政策方面也面临触碰法律红绳的风险。股权众筹实际上是公开募股，2010年12月出台的《最高人民法 院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第6条规定：“未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象 发行、以转让股权等方式变相发行股 票或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的，应当认定为擅自发行股票、公司、企业债券罪”这也是为什 么股权众筹从诞生之初就和非法集资撇不清关系的原因。 从禁止到支持，股权众筹会越来越规范 作为一种新生事物，股权众筹实际上和现在的专车合不合法一样都是需要探索的问题，2015年7月18日中国证监会致函各地方政府“未经国务院证券监督管理 机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动”无疑让人惊出一身冷汗，但为了大众创业、万众创新以及构建多层次资本市场实际上又需要增加对股权众筹 的支持。 从2011年起，国内已经开始了对股权众筹的探索，经过3年的孕育和培养，股权众筹行业在2014年迎来了爆发式的增长，2015年成为股权众筹发展“元年”。目前专注互联网的股权众筹平台有天使汇、京东东家、36氪、原始会。 而这些多采用“领投+跟投”的商业模式，股权众筹的商业模式主要有两种合投和领投+跟投（Syndicate）。合投和“Syndicate”模式的主要 区别在于对投资者的分类，合投中，每个投资人是平等的，而“Syndicate”模式下，投资者有了级别的划分在“Syndicate模式” 中, Angel贡献了自己的投资机会和聪明才智，并且负责管理基金，认购了大部分融资金额，承担了大多数风险，并且帮助创业公司增值，因此Angel获 得了额外收益。这类模式与传统VC投资模式类似，更像是传统PE/VC融资的互联网化，从而规避了公开募股的风险。 经过平台的逐渐规范发展，政策对于股权众筹也开始倾斜，今年全国“两会”，股权众筹被列入政府工作报告之后，引起了行业的躁动。3月5日，李克强总理在第 十二届全国人民代表大会第四次会议开幕会上作出《政府工作报告》，报告中指出，要打造众创、众包、众扶、众筹平台，构建大中小企业、高校、科研机构、创客 多方协同的新型创业创新机制，被认为今年股权众筹融资试点有望落地。 总结： 对于互联网初创企业来说，融资仍是创业路上的不小的坎，甚至兜兜转转之后仍然绕不开传统的风险投资机构，与其说众筹让融资更容易，倒不如众筹降低了初创企业的门槛。 ...
在“双创”时代，众筹带来的这个红利是过去没有的。人们的意识在极度地开放，过去人们强调的平均主义，人人都是一样的，但是今天出现了思想多元化，个性化的文化让人不满足现状，急于打破常规，有了更高的追求。人们会有疑问，众筹的未来在哪里？91金融联合创始人吴文雄认为，未来将在创业金融手里。 创业金融是一种新的词汇。一方面经济的发展要靠创客，另一方面，创客需要一个金融的载体。众筹的产生与发展，都是创业金融的一个缩影。 创业金融的两个增长点 面对经济低速增长的新常态，创业金融该如何发展呢？吴文雄表示，第一个增长点是众筹，本质上，众筹是一种新的经济现象。众筹作为创业金融最为重要的一种标志，人们开始主动适应网络时代的发展，现在新的发展范式，特别是大众创业、万众创新出来之后，众筹的表现形式更加多样化和复杂化。 深层次讲，众筹是一种价值重新发现机制，过去，一部分资源在传统金融秩序里面被雪藏了，如今，这部分人可以通过众筹重新发现价值。另外，它也是一种资源的整合机制，把集约的金融资源分散到每个人手中，每个人成为众筹的主人。同时，它也是一种企业成长的加速机制。中小企业的创意最大化的转化为成果，让前端的风险有效化解。 第二个增长点是众创空间，众创空间是创业金融一个重要的载体。通过众创空间，人们从传统的孵化器概念上升到一种众创文化。创业已经从精英阶层回归到大众阶层。尤其在供给侧改革下，通过增加“创客”规模的供应创造了新的消费需求，创造了新的就业机会。创业金融的发展和壮大，与这两个增长点密切相关。 在这两个增长点基础上，创业金融开始经历影响中国变革的三个阶段，分别是起步，探索和腾飞。至此，创业金融和国家前途紧紧结合在一起。 创业金融的三大土壤是什么？ 社会一定向前发展的，我们见证了众筹的诞生，也见证着众筹正成为创意的代名词。随着文创产业结构优化，用户的消费观念回到价值观这个层面，改造传统的商业模式。众筹平台通过技术创新、知识产权创新来实现对用户的黏性，满足用户更纯粹、更个性化的需求。当前，供给侧改革深入到全行业，这次改革已经成为创业金融的第一个土壤。 改革需要土壤，并不是一蹴而就的。在这个用户习惯、思维习惯的升级过程中，社会找到了第二个土壤，人们开始提倡价值、认同、升值、创新、服务、消费，诞生了社群经济。随着移动互联网时代到来，众筹提供一种助力，让过去那些依附在传统商业文明底下的企业和个人、消费者第一次有了对产品的主导权，可以对产品说“不”。 人们团结在一起，逐渐形成了价值观的聚集、文化的聚集，为众筹带来的第三个土壤创造了条件。无数个社群的出现，使得未来能够构建起更加有序的数据和信用系统，以及信用系统。人们基于社群、基于强黏性关系产生一个新的数据系统和信任系统，极大地降低整个社会的成本。 吴文雄说到，这是创业金融的三个土壤，第一个是供给侧改革，第二个是移动互联网社群，第三个是有可能形成的数据核心系统征信体系。用不了五年，这三个土壤就会成为创业金融走向腾飞阶段的三个“红利”。 创业金融导致移动互联网发生巨变 在电商时代，人与人是不信任的，所以有了支付宝，有了网银充当信用中介。吴文雄表示，只有群居的人才有产生信任。当人们聚集在一起，人与人之间可以共享数据，而移动互联网又提供这样的土壤，让每个企业和个人去创造数据，沉淀下来。于是，每个人根据自己的喜好，能通过社群相互认同，有了共同的价值观。这是第一个变化。 在“双创”时代，文化性越来越强，人们可以自由选择的空间越来越大，这是移动互联网的红利。在一个圈层里，人与人的思想是一样的，在一个标签下，人与人有共同认同的价值。经济的发展让价值观开始出现了回归和分歧，无数的乌合之众变得更有思想和洞见了，那么多有想法的人有了贵族精神，这是第二个互联网带来的变化。 总之，是创业金融导致移动互联网发生巨变。对于消费者来说，第一你有选择的权力，第二你有选择的意识。这种选择的意识一方面靠个人兴趣，你有能力选择自己定制的产品；另一方面互联网这种工具赋予人表达意见的自由空间，人与人的沟通变得更畅通。对于平台而言，躺着挣钱已经结束了，只有创新才有可能赢得用户。 众筹正在变得无处不在，正在改造传统的电商模式，以及盈利模式。每一次交易都需要认同产品的品质，每一次创新都必须是粉丝的需求。随着用户粉丝的聚集，这样的平台越来越多，越来越多的公司产生了价值感。在移动互联网时代下，越来越强的公司提供这种融资的通道。那么这个时候，所有的银行和传统金融机构都会消失。 这就是众筹的未来，这也是创业金融的未来。这样的时代，距离你还远吗？每个人将生活在这样的时代，你不心动吗？ ...
