封面题图|《纸牌屋》2001 年后半年,悲观的情绪就像一片无法散去的乌云,笼罩在美国上空,让很多人喘不过气来。911 事件过后不到 3 个月,双子大楼还是废墟, 华尔街又迎来噩耗:全美第七大公司、被无数投资人视为“防御股”的安然公司彻底崩盘了!股价缩水 40 倍,成为“垃圾股”, 2 多万名员工瞬间失业,超过 10 亿美元的退休基金一夜蒸发。用美国证券交易委员会前主席皮特的话说,“安然破产的影响和 911 不相上下”。1.“安然始于 1985 年,由肯尼斯·雷创立”,这其实是个误解。准确地说,安然是“联合北方”和“休斯顿天然气”两大公司合并的产物。联合北方公司创始于 1930 年,凭借廉价天然气发家,在成立之后的 50 年里不断扩张,拥有贯通美国南北的天然气输送管道。休斯顿天然气公司始于 1925 年, 1970 年代中期大规模修建天然气管道,成为全美主要的天然气管道公司之一。1980 年代,美国天然气供大于求,价格下跌,利润微薄。休斯顿天然气由于大量举债投资管道建设,现金流几近枯竭。 1985 年,在休斯顿天然气公司 CEO 肯尼斯·雷的主张下,接受被联合北方收购。后者因此一跃成为美国第二大能源公司,公司总部也搬到了休斯顿市中心,并改名为“安然”,肯尼斯·雷出任 CEO 。高级经理人——这才是肯尼斯·雷在安然案最初出场时的角色。当安然以全美第二大能源公司的崭新面貌出现时,相比于公司本身,人们更好奇肯尼斯这个年富力强的 CEO 。他生于一个普通的农户家庭,天资聪颖, 22 岁在密苏里大学拿到经济学学士, 23 岁成为硕士,又进入休斯顿大学,5 年后顺利获得博士学位,随即以经济学家的名头在多所学校和公司任职,30 岁时就成为了美国能源委员会的经济顾问。积累了一些人脉后,他进入商界,几经辗转,在休斯顿天然气扎下根,顺利成为两家公司合并后的领头羊。这样一个敢于让自己“东家”被收购,并反客为主的聪明人,面对安然公司虽然庞大但利润微薄的现状,并没有想走寻常路。肯尼斯先卖掉了一部分他认为的“非核心业务”,同时,尽管当时天然气不赚钱,却依然花大价钱加固了管道,并开始加大力度投资电力,大规模修建发电厂,还尝试投资风力发电。一番折腾,虽然营收增幅不大,安然从“天然气管道公司“转型为“专业能源公司“的名气却已经打了出去。肯尼斯 | 下海的经济学家1989 年,自觉在公司业务上无可精进,肯尼斯转而求助于专业咨询公司麦肯锡。当时负责接待他的人是 36 岁的杰夫·斯克林。斯克林给了肯尼斯一个极为大胆的建议:既然美国能源管制已经松动,天然气就一定会像普通商品一样出现价格波动。何不把天然气随时波动的“市场价格”风险包装为期货,由安然自己凭借大规模交易的优势,通过对冲交易,吸引天然气生产商和批发商投资,共同抵御风险。肯尼斯精通经济学,一听就知道这个点子绝对会给安然带来巨大的利润:一旦生产商和批发商购进安然股票,数不清的投资人和机构都将涌来。于是他立马付诸实践,成立“安然资本”,把斯克林请来当 CEO ,不仅做天然气,还做石油、电力。这个点子在股市大好时,当然是为人所称赞的——比起把钱放在银行,美国人更愿意把钱放在投资回报率更高的股市。斯克林的做法被誉为当时的一大“金融创新”,能源硬需求一直都在,美国股市又添一支牛股。斯克林也因此被视为美国金融界的新星。斯克林提出这种跨界的“点子”绝非偶然。他的父亲是一位销售经理,耳濡目染下,他对商业的兴趣极其浓烈。斯克林以全校前 5% 的优异成绩毕业于哈佛商学院,他藐视规则,自诩是“见鬼的聪明”。在学校里,他就乐于提出各种各样奇怪的点子来证明自己的独一无二,不管这个点子实施的长远效果如何,冒险、独特就是他最大的追求。这次给肯尼斯的点子也不例外,他不仅又一次证明了自己的聪明,还为自己叩开了最辉煌的职业生涯。在安然资本担任 CEO 期间,斯克林用一个接一个的“点子”让公司营收连年增加,随后肯尼斯把斯克林捧为整个安然的 CEO ,让他放手去做,自己只担任董事长。斯克林 | 高智商冒险家没有人质疑肯尼斯让位给斯克林的决定,毕竟他已经年过 50 ,“安然奠基人”的光环压得他没有勇气去亲自做一些大改变,而斯克林接连掷出的几个点子,都那么恰到好处地打在华尔街投行的心坎里,安然的利润迅速增长,股票的回报率节节攀升。把管理权移交给斯克林,这是市场乐于看到的。正式成为安然 CEO 后,斯克林招揽了一批自己的人马,无一例外都是高智商、爱冒险的“同类”,其中 CFO 安德鲁·法斯特罗和安然能源终端管理者白露龙是他最为倚仗的两人。他们志趣相投,一起为安然股票如何稳步上涨出谋划策,一旦如愿以偿,他们便会一起去做一些更冒险的事,满怀激情地进行下一轮尝试。这种执掌公司的风格,让安然上下都充满了“追求刺激”的氛围:年终考核会依照业绩和上级评价对员工分级,不管什么理由,末尾 10% 的员工就会被淘汰。按照员工们的说法,安然彻底成为了一家“大男子主义”的公司。2. 眼看他起高楼,眼看他楼塌了1980 年代美国放开能源价格管制,鼓舞了一批和安然相似的能源公司,他们互相竞争、合并,不仅没有扰乱市场秩序,还让美国股市多了一支牛股安然。美国人感觉自己已经初步接触到了“制度松动”所带来的美妙结果,市场这只“看不见的手”是如此智慧和有力,而商业史学家大力追捧的高级经理人员也被赞为“看得见的手”,一时间新自由主义之风大盛。在肯尼斯的默许下,安然花了大力气,说服美国证券交易委员会同意安然实行“按市计价”,这意味着安然能够在一天内按照自己预估的交易额,记录下未来几年后才能完成的交易利润。换言之,安然究竟赚了多少钱,全凭自己说了算。这件事在现在看起来可谓疯狂,但谁也不知道,从国会到证券交易委员会,数不清的经济学家究竟为什么没有阻止,也没有谁知道这是否和安然一直进行的政治资助有关。随后斯克林还在法斯特罗的建议下,玩起了 SPE (特殊目的实体)的游戏。 SPE 原本是上市公司为了多融资所想到的办法,简单来说,就是单独成立一个公司,将自己的一项资产剥离出去,大多数时候是想凭此抵押发行债券。 SPE 独立于原公司的财政报表,不管是赚是赔,都让原公司独立于发起风险之外。以单项资产融资,还可以节约融资成本,合法避税,这种做法被誉为“ 20 世纪最伟大的金融创新”。与此同时,自 1991 年在英国兴建了第一座海外发电厂之后,安然向外扩张的步伐就越来越快。菲律宾、澳大利亚、危地马拉、德国、巴西、印度、日本……不管是发达国家还是发展中国家,只要能够掺和一脚,安然就绝不会吝惜自己的钱包。仅仅印度大博发电厂,安然就大手笔地投入 20 亿美金。可惜的是,规模巨大的发电厂建好了,印度政府却以“电价太贵”为由,拒绝从大博发电厂购电,安然血本无归。但一开始,安然就已经把预期收益计入了报表中。在四处兴建发电厂之外,安然还十分看好自来水业务,花费了 28.8 亿美元购买了“威塞克斯水业”,可惜安然这次的预估也错得离谱。据推测,安然在此后至少又赔进了 10 亿美元在威塞克斯水业中,而打从一开始,安然就利用 SPE 把威塞克斯水业“藏”了起来,整个安然的账目只见获利,不见亏损,外界谁也没法探清安然大胆扩张的真实结果。不仅如此,安然还大跨一步成为了“互联网公司”,致力于构建一个“安然网络”,把空闲带宽也变成一件可买卖的商品,打包抵押,发行债券。为此,安然放出一支广告,主要提了两个问题:“为什么我要为我没有用的带宽付钱,为什么这样的带宽不能再次销售为我带来利润?”广告煽动人心的效果立竿见影,安然股价在 2 个月内从 40 美元暴涨到 70 美元。肯尼斯和斯克林就这样,在斯克林一个接一个的点子推动下,安然的营业收入从 1996 年的 136 亿美元,上升至 2000 年的 1000 亿美元,净利润也从 5.84 亿美元上升到 9.79 亿美元。利润的骤然提升背后是整个安然业务结构的调整, 1990 年,安然 80% 的业务来自于天然气输送业务,但 10 年后 95% 都来源于能源交易和批发业务,从“能源运输公司”变成了“能源贸易公司”。作为全美第七大公司,安然掌控着全美超过 25% 的能源交易,年营收过千亿美元,是当之无愧的能源交易界龙头老大。在斯克林的“妙手”之下,这个组建仅 15 年的公司也成为了华尔街的“心头宝”,大通、高盛、花旗、德意志银行,几乎所有的投资银行都大量持有安然的股票债券。不仅如此,由于安然对外披露的财政报表总是一片“欣欣向荣”,股票发行之后也保持稳步上涨,最高达到每股 90 美元。《财富》杂志连续 6 年评价它为“最具创造力的公司”,许多美国人都把它视为“防御型股票”,工资、退休金一股脑都用来购买安然的股票,尤其是本来就受雇于安然的职工,他们在公司里见证了安然在海外的大扩张,也总能听见肯尼斯和斯克林的豪言壮语,要“成为全球最大的能源公司”。在这种全公司持股、全民买股的情况下,没有人在意收入仅占 5% 的天然气、电力等实体业务的业绩究竟如何,却都盯着股市,希望安然股票再创新高。孰料好景不常在,加州停电事件爆发了。在 2000 年的最后两个月里,加州电力运营商发布了 4 次一级紧急事件警告和 18 次二级紧急事件警告,这代表着当地随时可能发生大停电。到了 12 月 7 日,加州当日的批发电价竟然高达 1400 美元/ MKWH ,是平时的 20 倍。又过了几个月,停电警告不停地发,加州真的停电了, 160 万户居民因此受到影响,经济损失高达百亿美元。奇怪的是,一边是电力“紧缺”价格飙升,另一边却有一家当地电力零售公司宣告破产。而早在 2000 年的夏天,另一家名为 SDG&E 的电力公司就向加州政府投诉,电力市场被操控了。市场真被操控了吗,谁能做到呢?怀着这个疑问,一家小型短期投资公司盯上了加州发电厂领头羊安然,质疑安然刻意抬高批发电价,借此炒高股价粉饰财务报表。嗅觉灵敏的记者贝瑟尼·麦克莱恩也注意到了,为了蹭蹭安然的热度,她决定电话采访一下安然高层,没想到一问“安然究竟是怎么盈利的”就把 CEO 斯克林问倒了。麦克莱恩大为疑惑,调查之后,一篇名为《安然股价被高估了吗》的文章被刊登在《财富》杂志上,引发轩然大波。一心关注股票、被分析师哄晕了头的普通投资者这才想起发问:安然到底是怎么赚钱的,从不大跌的“神话”又是如何缔造的?一石激起千层浪,曾经安然有多么火热,这时候就有多少投资者等待着安然的回答。媒体凭借强大的调查能力,一点点拼凑起安然在全球各地大肆投资却收益无几甚至赔钱的事实。这样的业绩怎么可能支撑起安然的股价?一片质疑声中,安然新发布的季度财务报告格外引人注目:由于中断了与“某一关联企业”的财务合约,安然产生了一项高达 12 亿美元的重组费,这项费用导致股东净资产减少 12 亿美元,公司立马出现了高达 6.18 亿美元的赤字。美国证券交易委员会要求安然站出来澄清,而安然给出的答案是,内部调查需要时间,先辞退 CFO 法斯特罗,然后动用 20 亿美元贷款应付正面对的危机。这时众人才注意到,斯克林的另一位得力助手白露龙早已辞职,并将手头的安然股票尽数套现,价值 3.15 亿美元。高层的变动让股民惊恐不已,几周之内,安然股票跌回 10 年前的每股 11 美元,信用评级也被接连下调。随后,安然回应证券交易委员会的要求,公布内部调查结果,承认从 1997 年之后虚报利润 5.86 亿美元。 25 天后,安然向法院申请破产保护,股价跌至 0.26 元,成为名副其实的“垃圾股”。3. 有时候,信心真的比黄金重要虽然已宣告破产,但安然的故事显然还很深,一个在一年前还拥有 800 多亿美元资产的能源巨头,难道因为一篇报道所引发的舆论,在短短几个月内就被击垮了吗?事实上,击垮安然的是信任危机。911 事件发生后,所有美国人都沉浸在一种缺乏安全感的状态中,此后不到 2 个月,安然公布内部调查结果,承认自己虚报利润、隐藏负债。美国人由此纷纷开始质疑自己的财产是否安全。在这种全体缺乏感安全的情况下,安然所公布的未计入报表的 6 亿美元亏损、 7 亿美元供应商欠款和即将到期的 34 亿美元债务,都让这个公司成为一个深不可测的漩涡。没有人知道,要让安然恢复正常到底需要多少钱。这种不可预知和不可信任,让本想注资的公司望而却步,让股民望风而逃,也让原本的长期贷款被提前催收。重重打击下,安然只能申请破产。安然总部 | 灯火为谁而亮回到故事的开始,造就这场信任危机的,恰恰就是过于信任。当肯尼斯找到斯克林问计的时候,斯克林张口就来“天然气商品金融化”,肯尼斯眼见利润大增,随即潇洒放权,让安然逐渐向一个能源贸易公司转型,上上下下都购买自家公司的股票。为了让财报看起来更好,促使股价上涨,每位员工都不遗余力,甚至是铤而走险,尤其是他最信任的左膀右臂法斯特罗和白露龙。法斯特罗通过交叉持股,替安然创设了超过 3000 个子公司和合伙公司。在项目运营不佳时,就左手倒右手,靠“卖出”负债项目给子公司来“盈利”,有资金上的需求,也通过 SPE 贷款融资。白露龙也毫不逊色,斯克林想要扩张,白露龙就大手笔投入,营造出一种“底气十足”的假象。斯克林想把预期收入计入账目,白露龙就按最佳预期计入,不动声色地把安然真正的核心握在自己手中。当新项目亏本时,白露龙联合法斯特罗,上演一番左手倒右手,又能粉饰一遍报表,炒高股价,向投行和股民要来更多资金再次扩张。这种由上至下藐视规则的操作在安然内部稀松平常,以至于能源交易员肆意“洗电”,人为造成了整个加州的大停电事故。安然所面临的外部环境,显然也是一个信任过于泛滥的环境。安然崛起正是在 20 世纪最后 20 年里,由于互联网经济的造成的繁荣,新自由主义在大萧条之后再度流行起来,不管是理论界还是企业家,都希望政府松开种种管制,放任市场这只“看不见的手”来主导一切。在这种状况下,美国政府过度放松了市场管制,大量资本涌入股市,金融业进一步扩张,货币资本成为了经济最主要的驱动力。《大企业》| 利益让人缄默美国金融业大发展带来的繁荣景象掩盖了工商业的萎靡。由于竞争激烈、利润下滑,工业企业都寄希望于扩大生产和交易规模来增加利润,但因为自身无法积存利润,只好不断向银行借款,同时以发行股票和债券来融资。生产成本不断提高,需求却没有扩大,于是出现了生产过剩。在华尔街牛气冲天的背后,生产、流通与消费和分配这一系列再生产环节早已问题重重。安然向全球的扩张也正是如此,最开始是为了增强“协同效应”,发现根本无法解决入不敷出的问题后,干脆把负债藏起来,虚报利润,借此在金融市场获利。此外,金融市场的“松绑”也带来审计市场监管的放松。原本会计师事务所、资产评估所、证券分析师都是在证券交易委员会监督下,约束和制衡上市公司的,然而放松管制后这种机制很快就被利益冲垮。在安然破产之后,负责为安然审计的安达信会计师事务所竟然心虚到迅速销毁了所有文件,导致安然真正造成的资产流失无法统计。本该极为专业的分析师们也无视疑影重重的财报成为了“卖方分析师”,完全按照安然提供的预期盈利,闭眼吹嘘安然股票。银行家、会计师、律师、分析师,所有人都知道安然有问题,却都因为与安然之间的利益瓜葛而缄默。在研究美国现代工商企业崛起的时候,小艾尔弗雷德·D·钱德勒曾感叹:“现代工商企业已成为美国经济中最强大的机构,经理人员则已成为最具有影响力的经济决策者集团。”但安然的崩塌证明,这些拥有如此重大影响力的经理人员也很可能造成巨大的破坏。不管是市场这只“看不见的手”,还是高级经理人员这只“看得见的手”,都不是能消灭危机的“上帝之手”。...
2018年网贷行业深度震荡,出现大批问题平台,引发大量投资人维权,同时也引起监管部门高度重视,有关网贷行业的合规、备案要求呼之欲出。但是,21日发布的175号文却只字未提“备案”,反而将“退出”作为市场主调。这对网贷行业可谓是一“晴天霹雳”。1+3政策框架此前的网贷监管政策是“1+3政策框架”,主要由以下几个监管文件组成:2016年8月24日银监会等部门正式发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》;2016年11月的《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》;银监会2017年2月下发的《网络借贷资金存管业务指引》和2017年8月下发的《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》。整体上是促进行业发展规范化,积极推动公司合规建设,积极推动网贷公司的备案进程。175号文175号文即是互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室发布的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》,签发日期为2018年12月19日。文中明确表示,要坚决清理违法违规业务,不留风险隐患。同时还指出,应积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。P2P网贷转型为网络小贷公司成为了监管鼓励的首选。风险分类175号文件对对P2P网贷机构进行了具体分类,要求各地摸清辖内P2P网贷机构的基础上,按照风险状况进行分类,绘制风险图谱、明确任务清单。具体分为两大类,一是已出险机构,二是未出险机构。已出险机构包括已立案机构和未立案机构;未出险机构包括僵尸类机构、规模较小机构、规模较大机构(包括高风险机构、正常机构)。基于此,进而制定分类处置指引。具体来说,对于已立案机构,提高追赃挽损水平,稳控投资者情绪;对于已出险未立案机构,平稳有序处置风险,不发生群体性事件;对于僵尸类机构,尽快推动机构主体退出;对于在营规模较小机构,坚决推动市场出清,引导无风险退出;对于在营高风险机构,稳妥推动市场出清,努力实现良性退出。言下之意,只有归类为规模较大机构中的正常机构才有可能持续经营下去。三大出路文件同时指出网贷公司三大出路:网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构引流。其中网络小贷公司的资金来源于股东和金融机构贷款等,且存在严格的杠杆率要求,风险更加可控,而对于侧重于资产端或是资金端的公司则可以转型为助贷机构或为持牌资产管理公司引流,发挥所长,但这对公司规模和盈利能力的影响不言而喻。未来影响退出将成为2019年网贷行业的关键词,一大批网贷公司将从网贷业务上退出,网贷行业规模将会进一步萎缩。但是,这一行业不一定完全消失,根据文件,头部公司还可以持续经营,但是也不排除行业完全转型的可能。...
天相投顾统计的基金2018年四季报数据显示,去年四季度,除债券型基金、指数型基金和股票型基金获得净申购外,其他类型基金都遭遇净赎回。其中,债基获得净申购份额最多,逾2300亿份;货币型基金遭遇净赎回最多,逾6400亿份。 债券基金净申购最多 从申购情况来看,天相数据显示,2018年四季度,共有2560只基金获得了净申购。其中,人保货币B获得了243.27亿份净申购,成为获得净申购份额最多的基金;其次是诺安天天宝A,获得了240.08亿份净申购。 2018年A股市场持续震荡,大量资金涌入债券基金,使得债基规模迅速增加,成为在各类型基金中净申购份额最多的基金。天相统计数据显示,2018年四季度,债券基金总申购份额为5850.33亿份,净申购份额为2340.49亿份,季末总规模达到2.68万亿份,申购比例为9.57%。其中,有2只债基出现了100亿份以上的净申购。其中,嘉实超短债获得195.00亿份净申购,成为净申购份额最多的债券基金。另一只为平安惠轩纯债,获得103.02亿份净申购。 指数型基金和股票型基金四季度也获得净申购。整个四季度,指数基金和股票基金的总申购份额分别为1484.13亿份、1614.23亿份;净申购份额分别为418.94亿份、388.79亿份;季末总规模分别达到4303.13亿份、6494.86亿份,申购比例分别为0.11%、6.37%。 公司排名显示,获得净申购份额最多的是景顺长城基金,净申购份额为294.18亿份;其次是上投摩根基金,获得246.45亿份的净申购份额。 货基遭遇净赎回 从赎回情况来看,2018年四季度,共有3788只基金遭遇净赎回。其中,有683只基金遭遇了1亿份以上的净赎回。从赎回比例来看,有422只基金的赎回比例在50%以上,赎回比例在80%以上的基金有191只。 从基金类型来看,货币型基金遭遇净赎回的份额最多,四季度净赎回6407.15亿份,总规模从三季度末的8.17万亿份减少到四季度末的7.53万亿份,赎回比例达7.84%。其中,天弘余额宝成为遭遇净赎回最多的货币基金,净赎回份额达到1905.06亿份。混合型基金净赎回份额次之,四季度出现了433.76亿份的净赎回,总规模从期初的1.56万亿份减少到1.52万亿份,赎回比例达2.78%。 公司排名显示,天弘基金净赎回份额为2514.14亿份,成为赎回份额最多的基金公司,赎回比例达到15.75%;易方达基金次之,净赎回668.39亿份,赎回比例为9.79%。 靠谱众投 kp899.com:您放心的投资理财平台,即将起航! ...
“做生意有输有赢很正常。”进军乐视不成功的孙宏斌抛出这样一句话。作为生意人,赚钱是最主要的,赚不到钱,自然就走了。券商拿自己的钱做市,自负盈亏,所以哪怕做市库存股成本再低,也经不住股价腰斩、腰斩再腰斩。因此,2019年伊始,做市商们似乎加快了退出的步伐。1月份的18天时间里,做市商退出次数达132次,净退出128次,平均每天净退出7.11次。2018年1月份,做市商净退出仅14次;全年做市商净退出1736次,平均每天净退出4.76次。今时不同往日。更重要的是,首家彻底放弃做市业务的券商出现了,截至目前,东兴证券的做市企业为零,为新三板公司提供做市服务的券商也由91家变为90家。“2017年我们的任务结束了,领导对新三板也看透了,该怎么做就怎么做。“2018年初,某做市商负责人的无奈之语,到今日依然适用。01东兴证券不玩了新三板做市指数一路跌破1000点、800点,徘徊在700点大关,萧条之下,难过的不止新三板公司,还有与市场走向利益相关的券商。2018年下半年,东兴证券陆续退出20家公司的做市商行列,其中12月份集中退出15家,进入2019年1月份,退出48家。1月15日,东兴证券退出为一拓通信、纳科诺尔、塞北股份和源悦汽车这4家公司的做市商行列。至此,东兴证券将其手上的做市企业清退殆尽。目前为新三板公司提供做市服务的券商也由91家变为90家。实际上,近两年受新三板市场无量下跌的影响,收缩业务的做市商不在少数。但东兴证券可能是首家彻底放弃做市业务的中型做市商,它是首批获得做市企业备案的主办券商之一,也是首批参与做市交易的券商之一,累计为145家公司提供过做市服务。裁撤做市部门的券商早已出现,但这些券商还会保留几家做市公司,象征性做市。股转公司规定,做市商应当于每月的前五个转让日内向全国股份转让系统公司报送上月做市业务情况报告,这也意味着东兴证券将不用申报。02开年大撤退,做市商日均退出做市7.11次!做市商退出做市不新鲜,只是大家退出的脚步更快了。2018年全年,做市商退出次数为1990,新增做市次数仅257次,净退出1736次,3月至5月退出做市的次数逐月上升,市场一度看跌致使6月至8月的退市次数也居高不下。全年平均每天退出4.76次。5月18日,退出次数为73次,创单天退出做市之最。2018年还在苦撑的做市商,2019年开年也立即调转了“船头”。1月份的18天时间里,做市商退出次数达132次,净退出128次,平均每天净退出7.11次。日均退出次数是2018年日均的1.5倍,1月的净退出次数更是去年同期的9倍。2018年10月26日,股转公司在其官网连发多条业务规则,对股票发行、并购重组和做市商制度一体进行改革优化,以完善市场融资功能、提升市场效率。其中,对于优秀做市商,将分档给予交易费用减免,最高达当季度转让经手费的100%,以此引导做市商积极、合规做市,最新政策将于今年一季度开始执行。为了恢复市场生态,股转公司也操碎了心。然而,1月份做市商退次132次,新增做市仅4次,净退出128次。改革没有改变做市商退出做市的决心。其中,东兴证券退出48家公司的做市商行列,西部证券退出17家,方正证券退出12家,长江证券退出10家,退出做市占比最大的四家做市商竟无一家新增做市。目前为57家公司做市的西部证券,17次退市次数占其总做市家数的23%,方正证券这一占比为24%。03至暗时刻之后,做市商制度何去何从?2017年以来,做市商更多是进行着动态调整,"去其糟粕,取其精华"。但读懂君看到,今年年初以来,几家做市商坚定退出了一些流动性、业绩表现不错的股票,比如成大生物、金达莱、联赢激光等,包括拥有新三板最好流动性之一的公司联讯证券。实际上,这种迹象,在2018年中便开始显现,当时有做市商坚定退出了圣泉集团、联讯证券这几只新三板流动性最好的股票。“2017年我们的任务结束了,领导对新三板也看透了,该怎么做就怎么做。“2018年初,某做市商负责人的无奈之语,到今日依然适用。“所有人都知道冬天来了,难道券商是傻子,不会换下短袖、套上老棉袄吗?”新三板的寒冬比所有人预计的更加寒冷,也更漫长。持续不见产出的投入,瓦解了券商们的耐心。这样市场环境之下,做市商的种种选择都应该被理解。退出做市、放弃做市业务,在大洋彼岸发展得顺风顺水的做市商制度,正在新三板经历着它的至暗时刻。新三板的制度建设与改革不会停止。做市商制度何以遭遇当前困境,未来又该何去何从?值得当下所有市场参与者深思。...
“薅上一天,够吃一年。”这句“羊毛党”中流行的口头禅在日前拼多多被“薅羊毛”事件中成为现实,并揭开了国内网络黑灰产的冰山一角。中国证券报记者调查发现,网络黑灰产已形成年产值达千亿级别的庞大“黑金”利益链,并通过上中下游的严密分工构建起了一个密切协作的网络,轻则让企业遭受数千万元损失,重则让企业直接破产。 网络安全专家在接受中国证券报记者采访时表示,近几年黑灰产的技术手段越来越强,形式日益多样化,而且绝大部分面向云业务和移动应用等形态。传统的“老三样”安全产品——防火墙、入侵检测和防病毒已不能解决问题。要有效治理黑灰产,需要建立更科学、系统化的安全机制,并广泛应用大数据分析等手段来发现和解决问题。 产值庞大 危害巨大 “事件发生时正值我们进行‘年货节’大促,期间有大批量平台正常发放的优惠券被消耗,黑灰产团伙就是挑准了这个时机下手的。至1月20日上午9点,遭盗取优惠券和正常优惠券的总和突破平台预设阈值,系统监控到异常并自动报警后被发现,我们在第一时间修复了相关漏洞,并报警。”拼多多风控团队负责人李明(化名)告诉中国证券报记者。 这起事件,揭开了国内黑灰产“黑金”利益链的冰山一角。 2018年5月发布的《数字金融反欺诈白皮书》显示,2017年我国黑产从业人员超过150万人,年产值达千亿级别。与之相比,我国的网络安全市场规模还不足400亿元。从暗扣话费、广告流量变现、手机应用分发,到木马刷量、勒索病毒、控制肉鸡挖矿,网络黑产无处不在,而“薅羊毛”正是黑灰产的重要盈利模式之一。 360-ADLab安全专家陈卓健向中国证券报记者介绍,“我们把这些专门在互联网上伺机‘薅羊毛’的称作‘羊毛党’,他们一般会比较关注互联网中快速发展起来的公司,因为这些公司为了快速发展会做一些注册送优惠券的活动,黑产团伙发现漏洞后,会从接码平台中申请大量手机号进行注册获取优惠券,然后进行变现。” “羊毛党”不仅仅是占小便宜那么简单,很多是游走在违法犯罪的边缘。李明介绍,“这次事件中的优惠券,是我们与江苏卫视《非诚勿扰》节目合作时因录制需要特殊生成的优惠券类型,仅供现场嘉宾使用,从未出现在平台正常的线上促销活动中,是黑产团伙通过非正常途径生成二维码扫码后获得,上海警方已经以涉嫌网络诈骗罪立案。” 近年来,中招的不止拼多多,最近的一起案例是2018年12月17日,在星巴克上线的“星巴克APP注册新人礼”营销活动中,黑灰产利用大量手机号注册星巴克APP的虚假账号,并成功领取活动优惠券。随后,星巴克紧急下线了该活动。网络安全厂商“威胁猎人”估计,短短一天半时间,如不及时止损,按普通中杯售价估算,星巴克损失可能达1000万元。 “大公司被薅走几千万可能不会对公司发展造成太大影响,但很多初创公司在发展初期亟须通过营销活动增加注册用户量,直接被薅走一大笔营销费用,收获的却是一大堆‘僵尸用户’,可能直接导致公司破产。”陈卓健坦言。 分工明确 密切协作 中国证券报记者调查发现,网络黑产不但产值庞大、危害巨大,而且已经形成了分工明确、上中下游紧密协作的产业链。 志翔科技产品副总裁伍海桑向中国证券报记者介绍说,“黑灰产产业链分为上、中、下游,而且各个环节一环扣一环,是紧密协作的关系。上游和源头是基础性技术环节,主要承担的是网络黑产的技术开发环节,如验证码识别、自动化软件等,以及利用软件、网站及运营商的后台漏洞批量注册虚假账号、恶意账号和养号等。” 在拼多多的案例中,李明指出,“通过该非正常途径生成的二维码,原本每个认证信息的用户仅可领取一张无门槛100元优惠券。而非此前网络流传的单个ID可以‘无限领取’。因此,有黑灰产团伙通过‘养猫池’(用手机卡蓄养大量虚拟账号)等不法手段,实现N张手机黑卡同时作业,批量盗取该种优惠券。” “黑灰产链条的中游扮演账号提供商和交易交流平台的角色,主要是对其活动进行组织、运营和推广,包括通过建立大量的‘羊毛党’QQ群发展下线;产业链的下游则利用这些虚假账号和恶意木马等进行欺诈、盗窃、钓鱼、刷单等各种类型的恶意行为,最终达到变现目的。”伍海桑表示。 中国证券报记者加入一个1000多人的“羊毛党”QQ群后发现,群管理员不断在群里刷新“薅羊毛”的线报,一位群成员告诉记者,“这只是一个散群,一个‘羊头’能同时管理十几个像这样的散群,盈利模式也有很多,比如他们会请黑客去‘挖洞’破解平台的活动,除了自己‘薅羊毛’,还会把破解方法在群里兜售,甚至直接免费发布在群里。” 黑灰产团伙在变现和反侦察方面也有一套成熟的经验。在拼多多的案例中,李明介绍,“盗取优惠券后,黑灰产团伙通过手机话费、Q币等虚拟充值的方式,试图在短时间内迅速转移不当所得。同时,为了达成‘法不责众’的效果,迅速通过网络和社交群将二维码分享出去,诱导一些普通消费者跟风扫码,并编造谣言混淆视听,试图逃避刑责。” 建立新安全机制加强防范 李明表示,本次事件造成的实际损失大概率能控制在1000万元以内。为进一步加强“特殊优惠券”相关风控体系,拼多多已成立技术专组。但是,此次事件还是在业内引发了广泛的讨论与反思。 “近几年黑灰产的技术手段越来越强,形式也日益多样化,而且绝大部分都面向云业务和移动应用等形态。传统的‘老三样’安全产品——防火墙、入侵检测和防病毒已不能解决问题,要有效治理黑灰产需要建立更科学、系统化的安全机制,并广泛应用大数据分析等手段来发现和解决问题。”伍海桑表示。 他指出,对抗黑灰产,首先要从观念上打破过去的简单修墙围堵式安全理念,在云业务时代,让安全变得动态,围绕数据为中心,以身份权限为新的边界构建自动化和智能化安全体系,同时将大数据分析和人工智能、机器学习等新的技术运用于安全体系中,做到对安全事件的事前侦知、事中及时察知阻断,事后快速溯源修复漏洞。 “从企业的角度而言,围绕核心数据和核心业务来构建安全机制,既要防外也要防内。同时,要基于业务加强风险管控,变传统的‘人治’为‘技防’,并时刻加强对员工关于安全和风险防范意识的培训,及时升级系统来查漏补缺。另外,也需要安全企业、各个行业、运营商、服务提供商和监管执法部门等多方合作。”伍海桑表示。 陈卓健认为,“企业要有效防范黑灰产,关键是两点:一是需要常态化的审查自己的业务是否存在漏洞,甚至是业务流程需要介入安全测试环节,主要包括安全上的漏洞和业务逻辑上的漏洞;二是需要进一步规划和加强自身的风控能力,比如对电商平台原有的图片验证码,短信验证这些防护进行加固,以防止由于黑灰产活动造成的损失。” 最近几年,各大网络安全厂商也针对黑灰产的猖獗进行了针对性的研究。以360为例,公司开发的“三六零智控”便可以对黑灰产行为识别,“目前公司内部的金融、直播等这些业务都在使用三六零智控的服务。通过三六零智控发现了不少黑灰产活动,实实在在挽回了不少经济损失。”陈卓健表示。...
2019年A股的新雷,来得如此猝不及防。曾经的千亿大白马,直接加入ST军团。上市公司康得新1月21日晚间公告,因主要银行账号被冻结,公司股票触发其他风险警示情形。自2019年1月23日开市起,公司股票交易实施其他风险警示。简称由“康得新”变更为“ST康得新”,代码仍为“002450”,日涨跌幅限制为5%。23日起复牌变更为ST康得新一、因主要银行账号被冻结,公司股票触发其他风险警示情形。自2019年1月23日开市起,公司股票交易实施其他风险警示。简称由“康得新”变更为“ST康得新”,代码仍为“002450”,日涨跌幅限制为 5%; 二、公司股票(股票简称:ST康得新,股票代码:002450)自2019年1月22日上午开市起停牌一天,于2019年1月23日开市起复牌。其中,康得新经银行通知存在22个银行账户被冻结的情况,其中5个属于主要账号。目前公司未收到司法机关对应的函件,暂未获取相关细节,具体如下:康得新称,深圳证券交易所有权对公司股票交易实行“其他风险警示”,尚不排除后续公司其他账号或资产被冻结的情况发生。另外被ST对公司的影响如下:1、2018年度第一、二期超短期融资券已实质违约,出现部分债权人冻结公司银行账户情况。公司将通过降低风险因素逐步恢复授信规模及加速应收账款回款来纾解暂时性流动资金紧张,并计划近期予以兑付。 2、公司管理层将根据国家相关法律法规,积极协调,妥善处理银行账号冻结事项,与法院、申请人协商,争取早日解除被冻结账户并恢复正常状态。 3、公司将积极与相关债权人、法院、银行等加强沟通,维护公司的合法权益和正常经营,减轻因债务违约对公司、债权人和投资者造成的损失,争取尽早撤销其他风险警示。上市公司康得新为何变得如此狼狈?这家曾经被称为新材料行业的龙头,其年报显示公司主要客户都是宝马、苹果、三星、奔驰、五粮液等国内外巨头。自2010年上市以来,业绩突飞猛进,股价步步高升,受到一众机构的青睐。究竟发生了什么奇葩事?一夜之间被ST。基金君为你梳理一下。手握百亿现金却还不起15亿的债1月15日晚,曾被誉为“新材料白马股”的康得新发公告,去年四季度以来,公司资金周转出现暂时性困难。2018年度第一期超短期融资券(18康得新SCP001)未按期兑付本息,已构成实质性违约。这笔债券发行总额10亿元,本息合计10.4亿元,上海新世纪对其主体评级为BBB。值得注意的是,在公司风险提示公告发布前,新世纪评级宣布,将康得新的主体信用等级由AA级下调至BBB级,并将公司列入负面观察名单。该公司的另一笔债券——2018 年度第二期超短期融资券(债券简称:18 康得新 SCP002)——将于 2019年1月21日兑付,发行总额5亿元,本息合计5.2亿元。1月21日晚间公告,康得新“18康得新SCP002”未按期偿付本息 构成实质性违约。令人匪夷所思的是,2018三季度末时康得新的流动资产负债表上几乎“穷得只剩下钱了”。公司资产负债表显示,截至2018年9月底,公司资产负债率45.46%,截至2018年9月底账上现金余额150亿,理财资金27.9亿。据2018年半年报,公司银行存款160亿,其中受限制的资金8.8亿。现金充足的同时,康得新还背负高额债务:截至2018年9月底,公司负债总额167亿元,其中带息债务总额107亿元。从期限来看,流动负债121亿元,长期负债46亿元。单纯从现金与负债的匹配来看,账面现金足够偿还上述债务,康得新宁愿支付金融机构更高的利息或者以违约为代价,也不愿意将现金用于偿还债务。另一方面,如此高额的现金也降低了公司资金运用的效率,一位资深财务人士表示,“康得新无论是2017年末,还是今年三季度末的账面现金余额,并不一定真实可靠,上市公司完全可以通过各种渠道和方式调整期末现金余额。”目前尚不清楚这一反常现象为何没有吸引审计机构的关注。承认大股东挪用了上市公司资金1月18日,康得新对外发声,披露了深交所1月16日下发的问询函,并在上海清算所披露财产被法院查封、于1月23日召开中期票据持有人会议等公告。深交所问询函要求康得新就账面货币资金150亿元、子公司张家港康得新光电材料有限公司由政府指定平台代收代付、是否存在财务造假等问题于1月18日前做出书面说明。昨日(20日)深夜,康得新终于发公告,承认公司存在被大股东占用资金的情况。康得新公告称,公司及控股股东、实际控制人、持股 5%以上股东自2018年10月被证监会立案调查以来,截止到目前均尚未收到监管部门的结论性意见或决定。同时,在证券监管部门调查过程中,经公司自查,发现公司存在被大股东占用资金的情况。公开资料显示,康得新的控股股东康得集团2018年以来一直深陷债务危机的传言。康得集团持有康得新8.51亿股,占康得新上市公司总股本的24.05%。根据公开资料显示,康得集团2018年一直在解除质押和质押股票之间循环操作,共计新增股票质押业务12笔。2018年12月27日,康得集团再次质押股份5800万股,导致其质押率飙升至99.44%。进入2019年,康得集团质押股票仍然未停。根据1月3日的最新公告,其持有的康得新8.5亿股股份中质押股份为8.4亿股,占其所持有公司股份的99.45%,占公司总股本的23.91%。2018年11月7日,康得新曾发布公告,为纾解大股东高质押率困境,化解上市公司风险,康得集团与张家港市城市投资发展集团有限公司、东吴证券股份有限公司签订《战略合作框架协议》。张家港城投及东吴证券作为战略投资者,拟出资27亿元通过承接债权的方式或法律法规允许的其他方式帮助大股东康得投资集团。能够反映康得集团流动性紧张的另外一个情况是,扬杰科技投资的新纪元开元57号单一资产管理计划原定于2018年11月13日到期,赎回期截止日为2018年11月27日。但因为康得新股价大幅下跌,康得集团出现流动性危机,康得集团未能如期向信托计划履行回购义务。无论是质押比例极高,还是未能如期履行信托回购,上海新世纪评级认为,这对康得集团的外部融资产生了重大影响,同时可能加大上市公司康得新实际控股权的变动风险。因此,2019年1月10日,上海新世纪评级将康得新的主体信用评级由AA下调至BBB级,同时将“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”的债项信用等级由AA下调至BBB级,并将公司及其发行的“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”列入负面观察名单。现在看来,康得集团不仅仅满仓质押了上市公司康得新的股份,还挪用了上市公司的账面资金,导致康得新无法支付10亿元的短期债务。在没出事之前康得新的巅峰市值将近1000亿,今日康得新股价下跌2.27%,收报6.03元/股,最新市值为214亿,一年多就蒸发了700多亿,股价跌去近80%,可谓惨不忍睹。回到2015年8月,康得新董事长钟玉在面对媒体采访时曾抛出的豪言壮语:"市值要到3000亿!”...
2019年以来,在A股市场整体反弹的同时,亦爆出了多只“地雷股”:或是业绩预告向下修正,或是被质疑财务造假受到监管部门调查……随着年报季的来临,机构预期爆出业绩地雷的案例仍将继续出现,因此尽管近期市场风险偏好显著提升,也要格外重视可能出现的“雷阵雨”。 个股“黑天鹅”频现 1月21日,康得新发布公告称,在证券监管部门调查过程中,同时经公司自查,发现公司存在被大股东占用资金的情况。此前在1月16日,公司公告未能按照约定偿付2018年度第一期超短期融资券的本息10.4亿元,已构成实质违约。与无法偿还债务形成鲜明冲突的是,康得新截至2018年三季度末的账面货币资金高达150.14亿元,引发市场对其财务造假的质疑。 康得新仅是近期爆出“地雷”的公司之一。事实上,2019年以来,A股大盘震荡向上陆续收复失地的另一面是,个股层面的“黑天鹅”频频出现,其中部分个股的股东名单中也出现了基金等机构投资者的身影。 统计显示,截至1月19日,已经有27家上市公司对年报业绩预告进行了修正,多达13家向下修正业绩预告,其中方正电机、步森股份、大庆华科、常铝股份和中捷资源5家上市公司业绩直接出现了“由盈转亏”的大变脸,商誉减值是不少上市公司业绩变脸的重要原因。以常铝股份为例,其公告,根据子公司上海朗脉洁净技术股份有限公司的经营情况及未来的行业情况,公司认为其存在商誉减值迹象,因此将业绩预告由此前的7500万元-1.4亿元下修至亏损4.5亿-亏损3.8亿元。 除去业绩下修公告外,其他如三安光电、康美药业等个股也均因财务问题爆出“地雷”。对此,诸多机构人士均表示,如果“黑天鹅”、“地雷阵”持续引爆,将在一定程度上挫伤投资者持股信心,使风险偏好趋于保守。 进入1月下旬之后,市场进入了较为敏感的时间窗口。华宝基金指出,不考虑2018年三季报公布的年报业绩预测(历史上这个预测在经济下行期下修的概率很大),自2018年11月截至最新,有230多家上市公司公布了2018年的业绩预告,2019年1月底前预计有密集的业绩预告披露,要关注业绩超预期可能带来的股价波动。 “防雷”成为常态 事实上,考虑到2018年以来宏观经济下行的压力、2018年去杠杆的影响以及上市公司存量商誉规模高企,对于此次财报季“地雷”的密集程度,不少基金经理也均有心理准备。 数据显示,截至2018年三季报,全部A股的商誉合计达到1.45万亿元,占全部A股所有者权益的4.1%。其中创业板商誉的绝对值2762亿元,占所有者权益的比例达到19.4%。在企业盈利整体下行背景下,被并购标的业绩变脸的可能性增加,成为创业板商誉减值风险的引爆点。 “不仅仅是商誉,库存、应收账款都可能存在减值风险,从而爆出‘地雷’。”上海一位公募基金经理表示,在积极把握阶段性反弹行情的同时,也要心存一份警惕。 一些机构人士分析表示,在当下的市场环境中,不排除一些上市公司“财务大洗澡”的可能性,主动“爆雷”让业绩“惨到底”,为未来留出空间。 私募基金世诚投资认为,上市公司盈利很可能构成预期差。“我们猜测目前业绩小幅倒退的一致预期只计入了宏观经济下行对企业的客观冲击,并未考虑上市公司管理层主动调节报表利润的主观影响。三个因素让我们有理由提出这样的疑虑。”首先,主观利润调节向来具有顺周期属性;其次,目前的政策环境有“鼓励”企业保留业绩的倾向;第三,从应收款计提到商誉减值准备,上市公司有主观调节的“良好物质基础”。虽然难以量化该等主观影响,且公司之间差异巨大,但这一阶段性的趋势不可避免。 而对于财务造假的甄别,私募基金少数派投资指出,财务造假必有各种端倪,上市子公司与集团或关联公司之间的不合常理的关联交易就是警讯。简单的体内循环容易被识破,于是往往进行复杂的体外循环乃至层出不穷的财务创新,譬如金额过大的预付账款、存货、其它应收款(关联方往来),经投资活动流出转为固定资产/在建工程,上市公司、大股东、关联方之间虚假采购造成现金流活动的假象,预付款伪装经营出现金额/增幅过大的股东及关联方占款且与合同逻辑不匹配等。 透明度成重要选股指标 正是因为个股层面的“黑天鹅”出现的频率可能加大,不少基金表示,在这波市场反弹时,也需要注意合理安排各个股的仓位,注意避免踏空风险与个股“黑天鹅”风险。从基金经理们的选择来看,一些业绩透明度更高的蓝筹和白马股仍然受到青睐。 “防不胜防,不如不防。最稳妥的做法是远离看不懂的公司,回归高确定、可持续、低估值、高分红的投资品种,赚自己能够把握的钱。”少数派投资表示。 朱雀投资也表示,撇开行业因素,白马龙头股将成为最值得配置的方向,原因有五:一是高于行业平均的增长,二是低于行业平均的估值,三是更强的抗风险能力,四是未来世界级的企业将从中产生,五是国外增量资金的主要配置对象。在无风险收益下降的背景下,预计龙头消费股吸引力还会进一步上升。 从一些基金经理的配置思路来看,以外资为代表的增量资金流入的方向也成为重要的考虑因素。世诚投资表示,在结构上偏向于两类方向:一是盈利水平和估值水平都已处于历史相对底部、短期有盈利改善进而导致估值有低位修复动力的行业,二是虽然估值没有特别的优势但将持续受惠于机构投资者特别是外资流入的板块。 华宝基金最新策略报告也认为,短期预计市场仍会情绪面向好,上周陆股通累计流入了200多亿的资金,对汇率和市场都起到了稳定的作用。但考虑到市场主线目前仍比较紊乱,交易和博弈情绪较重,配置重于交易。基建、地产链条仍建议配置,如果考虑海外资金的偏好,消费板块可能短期仍有相对收益。...
2019年伊始,信贷端的乱象渐渐重新暴露,高利贷砍头息校园贷等死灰复燃,金小鲸将不定期推出系列专题聚焦此类违规乱象。最近,后台密集收到大量关于闪银的爆料,内容依然集中于砍头息,高利贷和暴力催收等现金贷行业老三样。然而闪银在这个基础上还玩出了花样,设置了名目为新人礼品盒子,在客户仅借取一两千元现金贷的前提下,要立即还四五百元不等的一笔费用,三天不还即视为逾期,实则为变相砍头息。该用户投诉,在闪银上申请至尊借款,强制购买至尊礼品盒子,400元变相的砍头费,申请成功以后白条明明7天后到期,却直接扣款。名义上借款2000元3个月后还款2126.47元,实则借款1600元3个月后还款2126.47元,年化利率超过60%。另有用户爆料闪银每次借款,需要强制缴纳200-500元不等服务费、会员费,本金+利息已经达到最高利率36%,加上下款后需缴纳的会员费年利率高达200%以上。如借1000元一个月,需要还款1235元,年化综合利率高达282%。金小鲸在去年5月曾报道兼任闪银和网利宝董事的江左性骚扰多名互金女高管。工商信息显示,3个月前,代表IDG的江左已经退出了闪银的董事。除了绯闻缠身的江左退出了闪银,18年底19年初其高管名单中还进行了大量变更:董事长由玖富创始人孙雷变更为了闪银CEO支正春,玖富系背后神秘大股东和法人任一帆退出,另一位退出的肖常兴也是玖富股东。此前布谷新金融曾报道,闪银奇异创始人支正春表示,目前公司股权是VIE架构,玖富只是一个小股东。此番由孙雷带领的玖富系董事变更,可能意味着玖富系和闪银表面上要划清界限。目前在聚投诉年度榜单上马上消费金融以微弱优势占据第一,闪银和玖富分居第二和第三位,都领先于已经资金链断裂的小黄车ofo。...
ofo的资金危机已经愈发严重。1月21日,根据中国执行信息公开网信息,从2019年1月1日至今,ofo的运营公司东峡大通被列为“被执行人”的案件高达26件,执行标的总额达1.41亿元。从200亿估值到全线溃败,从富豪榜35亿身家到列入“老赖”名单,ofo和27岁的戴威,用“鲜血”书写了一份价值200亿的创业启示录。泡沫破灭,究竟是共享经济的凤凰涅槃还是行将就木?我们又能从这个价值200亿的教训中得到什么?请看视频。成立至今仅3年,ofo经历了从天堂到地狱般的痛苦。2018年3月,戴威还曾身价超过35亿,荣登胡润富豪榜,哪知道一年不到,27岁的戴威就因拖欠供应商货款,被北京海淀区法院正式列入“老赖”名单。在这一纸限制消费令下,飞机、高铁、旅游、房子统统拜拜了。如今,和戴威一起创业的4名好友,有两位联合创始人已经悄然退出了子公司股东行列,此外,公开资料显示,1月3日至9日短短7天内,ofo新增了8条被执行人信息,执行标的合计金额超过3000万元。2019年1月1日至今,ofo已经深陷26起“被执行人”案件,合计金额累计增加到1.41亿,其中最大的单笔标的高达8100万,目前尚未确定这些案件的起诉方和起诉原由。除了国内外的供应商,仍有千万用户与ofo一起经历这个寒冬,承受资金压力。此前,ofo押金问题集中爆发,排队退押用户一度超过1000万名,保守估计,ofo需退还押金总额至少10亿元。如今,据媒体报道,从2018年12月18日至2019月1月21日14时18分,已完成退押人数近43万,但仍有逾800万用户在排队等候退押。除了各类供应商相继起诉ofo,百万用户排队等退押金外,随着今年初《中华人民共和国电子商务法》(简称:《电子商务法》)的正式实施,ofo很可能会面临更严重的用户诉讼。《电子商务法》规定,不及时退还押金的,由有关主管部门责令限期改正,可以处五万元以上二十万元以下的罚款;情节严重的,处二十万元以上五十万元以下的罚款。所以,如果ofo久久不愿退百元的押金,那么很可能会面临上万元的处罚。实际上,戴威和ofo只是冰山一角。随着中国新经济法制环境的完善,互联网制度的规范化,在资本泡沫破灭之时,一大群裸泳者将浮出水面。截至1月14日,在中国执行信息公开网上,被列入失信被执行人名单的案例已经达到了1294.6万例。第一财经记者通过查询启信宝和公开网,发现在公布的失信被执行人名单中,有很大一部分是企业负责人。在可查询的企业负责人中,董监高(包括初创企业的执行董事和监事)以上的公司负责人有近119万人被列入失信被执行人名单,占比接近10%。大浪淘沙之下,2019年新经济创业将面临着全新的挑战和机遇,这个价值200亿的创业案例所带来的启示不容错过。...
千呼万唤始出来。尘封了一个月左右,一份在2018年底便已下发地方的P2P监管文件,直到2019年1月21日,才出现在业内人士翘首以盼的目光中。21世纪经济报道记者经过多方核实获悉,2018年底监管部门制定了P2P机构分类处置和风险防范工作方案。总体工作要求是:坚持以机构退出为主要工作方向,除部分严格合规的在营机构外,其余机构能退尽退,应关尽关,加大整治工作的力度和速度。文件同时要求,稳妥有序推进风险处置,分类施策、突出重点、精准拆弹,确保行业风险出清过程有序可控,守住不发生系统性风险和大规模群体性事件的底线。监管部门要求地方制定分类处置指引。对于正常运营机构,积极引导其转型网络小贷和助贷导流机构。毫无疑问,2018年对P2P行业而言,是艰难的,在迷茫中前行。对于2019年的展望,多位业内人士表达了悲观的态度,“没有信心,不看好了。”甚至有业内人士认为,P2P或将不再存在了。苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言告诉21世纪经济报道记者:“从目前的监管思路来看,监管机构正综合通过存量清理、转型引导、切断风险传染链条等方式,逐步化解潜在风险,为备案的推进扫清障碍。从平台影响上看,对严格合规的大平台是利好,除此之外的各类平台,或将加速退出市场,一个客观的结果就是,P2P网贷业务的存量规模与市场影响会不断萎缩。”上海锦天城律师事务所律师曾峥认为,监管部门如今的核心工作方向将是尽可能有序引导网贷平台退出。这和之前备案工作的指导思想可能存在一些变化,备案强调的是备下来后机构的存续;而频繁的核查,结合“退出”的指导思想,即监管开宗明义:需要绝大多数网贷机构有序退出,仅保留少量正常合规机构。要求各地分类处置监管部门要求,各地在摸清辖内P2P网贷机构底数的基础上,按照风险状况进行分类,绘制风险图谱,明确任务清单。具体分为两大类,一是已出险机构,二是未出险机构。已出险机构包括已立案机构和未立案机构;未出险机构包括僵尸类机构、规模较小机构、规模较大机构(包括高风险机构、正常机构)。基于此,进而制定分类处置指引。具体来说,对于已立案机构,提高追赃挽损水平,稳控投资者情绪;对于已出险未立案机构,平稳有序处置风险,不发生群体性事件;对于僵尸类机构,尽快推动机构主体退出;对于在营规模较小机构,坚决推动市场出清,引导无风险退出;对于在营高风险机构,稳妥推动市场出清,努力实现良性退出。比如,对于不愿主动退出的在营规模较小机构,通过合规检查,严查其违法违规行为;发现严重违法违规行为的,立即移送处置非法集资工作机制或公安机关,同时将其实际控制人和高管人员列入涉金融领域黑名单。上海一家小型P2P平台负责人表示庆幸,他告诉21世纪经济报道记者:“我们的判断基本正确。”由于合规成本过高,以及监管不确定性因素,早在2018年上半年,其便计划退出,不新增业务了。针对在营高风险机构管控指引提到,严格防范风险向持牌金融机构传导蔓延,严格执行“四不准”要求,即金融机构不准通过网贷机构融资、不准为网贷机构提供担保增信、不准接受网贷机构投资、不准销售网贷机构产品。社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为,针对高风险机构,在清退退出前,不允许金融机构为网贷平台提供担保增信,值得关注。尹振涛分析,虽然该规定只针对高风险在营机构,但今后第三方增信模式应该也会受到影响。其中,第三方担保(偏类金融机构)影响不大,仍是下一步P2P网贷增信的主流模式。但是网贷与保险机构合作的模式可能无法继续了,这与之前银保监会加强保险机构与互联网金融合作的监管方向一致。转型网络小贷和助贷导流对于正常运营机构,监管部门要求,坚决清理违法违规业务,不留风险隐患;且积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。对此,尹振涛认为:“允许有条件的合规机构转型网络小贷和助贷导流机构。网络小贷不是信息中介而是信用中介,这是官方第一次为P2P网贷转型打开了信用中介的口子,这一条值得期待。那些合规的大型平台,特别是股东和资金实力较强的平台,可以在满足网络小贷申请资质的情况下,申请具有信用中介属性的金融机构牌照,当然也会按照比P2P更严的监管标准展业。”也有业内人士对P2P未来的发展持悲观态度。“个人认为,P2P以后不会再发展了,这个行业不复存在了。”中部某地金融办负责人告诉21世纪经济报道记者,因为这份文件并未提及P2P备案事项。他还解读:“在给一些正常运营的网贷机构找后路,网络小贷牌照很难申请。下一步,可能助贷机构也要开始备案了。”“这个行业可能慢慢就消失了。P2P是一种类银行的存在,要么变成银行,要么只能消失。”一位不愿具名的业内资深人士表示。不过,尹振涛对此并不认同。他表示:“应该还是会有备案,只是数量有限,鼓励正常运营机构转型,但没说必须转型。”...