九月的雷潮已经延续到了十月，许多以往声誉不错的平台也都站在了风口浪尖之上，其中有些平台在有力的论证下理所当然的身死陨灭，而剩下的一些平台在通过这次震荡后，究竟是会实力雄厚经营良好，还是只能苟延残喘呢？这个问题只能交给时间去解答，深扒P2P只能祝各位投资者好运。 今天千里就带大家看看一家以车贷知名的P2P平台——百金贷。 说到百金贷，可谓是在这一波雷潮中站在各大论坛的舆论峰口，既有许多投资人对他的质疑，也有人力挺，而百金贷官方也是有力的丢出两轮融资用来展示平台的光明前景： 2017年8月15日，百金贷官方发布星达（新加坡）集团1000万美金战略入股百金贷。 百金贷的好消息不只是这一个。不久后的9月23日，百金贷官方再次发布，百金贷资产端合作公司「聚融优合-妙优车」A轮股权融资签约仪式在北京千禧大酒店举行，聚融优合获得中盛沃德（中盛沃德（北京）基金管理有限公司）的亿元级融资。 平台的两波融资确实起到一定稳定人心的作用，毕竟融资意味着大额资金的涌入，而现金流的稳定对于平台而言是个至关重要的因素。 但是任何事物不能看表象，百金贷的种种利好还是需要我们来层层深扒，一探虚实。 百金贷的神秘股东 百金贷的运营公司为北京荣盛信联信息技术有限公司。工商资料显示，其股东为古超和李明哲。 而这也就意味着，截至目前，百金贷所宣传的来自新加坡星达集团的1000万美金战略入股并未落实，百金贷的股东信息并未发生任何改变。 这就有两种可能：星达集团的投资子虚乌有；或者百金贷在工商变更方面动作迟缓。不知道大家更倾向于哪一种可能性？ 所谓的星达(新加坡）集团介绍如下： 在各大搜索引擎上，关于这个星达集团，除去入股百金贷事件，千里并未发现任何有关消息，这个结果与其百金贷官方宣传的星达集团与诸多国家企业达成战略合作严重不符。千里不得不对此次的融资相关报道的真实性有所怀疑。 而且我还注意到一张星达集团投资百金贷的现场照片，大家注意看星达集团的英文名，竟然只是汉语拼音，这与跨国公司的惯例相违背。 所以我现在严重怀疑星达集团的成色，以及它对百金贷的投资的真实性。 回到平台现目前的股权关系上，共计两名自然人股东：法人暨股东-古超。 监事暨股东-李明哲。 两位股东一直经营北京与河南两地产业。从两人所经营的公司上，千里尚未发现实力雄厚的公司存在。 接着我们来看百金贷官方宣传的资产端合作公司聚融优合—妙优车A轮股权融资。 妙优车隶属于北京聚融优合技术有限公司： 而就在不久前该公司发生了巨大的更替： 股东由中融天鸿控股公司改为古静静、常亚玲，企业名称也由中融天鸿更替为现在的聚融优合技术有限公司。 而此次公布的a轮融资方为中盛沃德（北京）基金管理有限公司。其大股东正是中融天鸿，也就是妙优车的原大股东。 到这里各位投友是否看得清楚了，平台所宣传资产端的融资不过就是原大股东退出后，1234再来一次。千里不禁想问一句：玩得开心吗？ 由此可见，最近两轮所谓的巨额融资，看似风光，实则并无实质提升。 涉嫌自我担保 剖析完融资举动后，我们继续看百金贷的业务： 平台标的以百金袋与百金计划为主： 可见平台是以车作为标的展开多方位的融资业务。作为百金袋和百金计划两个项目，平台不约而同的都提到了由合作机构提供第三方连带责任担保。换句话来说聚融优合—妙优车即为平台相关标的提供第三方连带责任担保。 这样看来，我们要想把握风险，必须要深入研究这家「妙优车」。 通过工商信息所示妙优车的关键人在于这个古静静。 无独有偶，我们在百金贷法人股东古超的两家关联公司里都发现了古静静。而在第三方的原管理团队里我们也有所发现，古静静原先曾担任百金贷技术部的负责人。 这样看来，百金贷所谓的第三方合作机构连带担保也就高度涉嫌了关联担保。 而与此同时，在千里绝技的施展下，千里似乎发现了更多的关联信息： 河南翼升汽车租赁、金融服务公司在相关登记的企业图像、电话以及邮箱均与百金贷运营公司-北京荣盛信联以及关联公司匹配。 而这家同样是经营汽车租赁公司的河南翼升租赁在本年度也是流年不利，多次被强制执行并涉及民间借贷。 由此可见，古超运营的百金贷与古静静运营的诸多企业之间存在着极大的关联，甚至有可能是「一套班子，几块牌子」的关系。而且古超与古静静之间共同的姓氏，难道不会给你某种亲属关系的联想吗？ 综上所述： 1.百金贷两次所谓投资，星达（新加坡）集团底细不明。妙优车涉嫌左手倒右手虚假融资。 2.平台涉嫌关联担保，风险较大。 3.百金贷与线下河南翼升系汽车租赁及金融公司有所关联，该线下公司2017年涉及民间借贷及多次强制执行，近况不明。河南系车德利关联线上金豆包暴雷，前车之鉴，应该让我们有所深思，降低风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
据外媒报道，斯坦福大学的研究人员开发出一种超廉价电池，可以替代锂离子电池，以便更好地帮助我们迎接可再生能源未来。 这个研究团队能够制造出一种以钠为基础的电池，这种电池能储存与锂电池相同的电量，但其成本却不到后者的80%。其他研究人员过去也曾研制出以钠为基础的电池，但是斯坦福的新方法更具成本效益。 化学工程师Zhenan Bao说：“在性能上，没有任何东西能超越锂，但锂是如此的稀有和昂贵，因此我们需要基于钠等丰富的元素开发出高性能的低成本电池。” 在斯坦福大学研究人员开发出的电池中，钠与一种名为肌醇（myo-inositol）的化合物结合起来，这是一种在婴儿配方食品中常见的有机化合物。而且，正如钠比锂更丰富一样，肌醇可以很容易地从米糠中提取，也可以在加工玉米过程中产生的副产品中发现。这意味着，材料收集同样具有成本效益。 在清洁能源革命中，可用的电池储存是个关键因素。太阳能与风能等可再生能源的来源通常依赖于不可预测的环境因素，而电池允许在峰值期间产生的多余能量存储起来，并在条件不佳时使用。更便宜的钠电池可能使某些地区更容易利用可再生能源，因为在这些地方，锂离子电池的高额成本是一个巨大的财政障碍。 但是要想成为大规模应用的消费产品，斯坦福大学开发的电池还需要继续改进。这个团队的分析集中在成本性能比较上，但它没有考虑体积能量密度，也没有考虑钠离子电池需要多大的容量才能储存与锂离子电池相同的电量。 然而，尽管还有许多工作要做，但研究团队仍然相信，他们的设计可以得到改进。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近期，趣店、和信贷、拍拍贷先后披露了招股书，而在它们之后，乐信、量化派、点融网、智融集团等、还有一大波新金融企业传出了赴美上市的消息。 从发展周期来看，高速奔跑数年的新金融行业，眼下也到了资本退出、企业上市的收割期。按理说，IPO项目涌现是行业发展成熟的标志之一，也是整个行业迈向一个更加市场化、更加规范化的里程碑。 但这几份招股书，除了数据不同，大家的业务模式、商业故事、利润来源等等几乎如出一辙。这些凭借科技驱动、金融创新而吸“金”无数的新金融机构却没有走出新意。 往日，大家讳莫如深的信息和数据，在招股书里都一览无遗。它们曾经在一级市场的融资故事、与如今在二级市场的估值逻辑、以及所给出的未来预期之间存在着巨大的落差。 同样的在线借贷同样的增长逻辑 翻看最近披露的三份招股书，你会发现它们有着惊人的相似。先看下各家机构对自己的定位： 趣店：“A Provider of Online Credit Products” 拍拍贷：“A Leading Online Consumer Finance Marketplace” 和信贷：“Fast-growing Consumer Lending Marketplace” 从左至右依次为：拍拍贷、去店、和信贷招股书中关于公司定位相关图片 虽然表述不同，但业务的实质类似，都是在线借贷。而在自己优势的总结上（比如，强调数据和技术驱动的业务能力），市场潜力（比如，中国消费升级、用户借贷意识觉醒、大数据风控等引爆的商业空间）的描述上，基本也都大同小异。 再来看看这几年，这几家公司的营收情况和增长曲线，更是有着惊人的相似。 从数据走势来看，2016年是三家平台在营收和盈利实现跨越的一道“分水岭”，2017年更是呈爆发式增长的趋势。 先来看拍拍贷，从2015年到2017年，拍拍贷的营收总额从2015年的1.97亿增长至2016年的12.09亿，净利润从亏损超过7000万逆势增长至5亿；而截至2017年6月30日，拍拍贷半年的营收总额就达到17.33亿，已经超过前两年的总和，利润额超过10亿，是2016年度的两倍。 趣店的营收数据曲线与拍拍贷几乎如出一辙，2015趣店总营收为2.35亿，净亏损2.33亿，到了2016年总营收额狂飙至14.4亿，同时净利润额达到5.77亿；而在今年上半年，趣店的营收总额与利润双双增长至18.33亿与9.74亿，以至于招股书披露时让许多人震惊不已。 相比之下，和信贷的规模要小得多，可是从趋势来看，2016年的营收规模爆发与盈亏转折点到来，是一样的。 三家公司，在同样的时点、同样的市场上准备迎接上市，而且在此之前交出了内核几乎一样的上市申请书，太多巧合凑在一起拼出的答案大多指向必然，而眼下的这个必然指向了在线借贷业务。 上述三家公司中，拍拍贷是国内第一家P2P借贷平台，根据其招股书的描述，“向借款人提供短期贷款，以满足其即时信贷需求”定位于现金借贷业务； 趣店在逐步退出校园之后，最为主要的业务与最有力的抓手就是依靠蚂蚁金服的流量入口提供在线借贷服务； 和信贷在2016年宣布从房产抵押业务转型消费金融之后，几乎全部押注在了在线借贷业务上，尤其是依靠两家线下资产端支持的发展模式，几乎就是P2P第一股宜人贷的翻版。 而从2016年到2017年，恰恰是在线借贷崛起和爆发的时间，不计其数的大小平台涌入、利润惊人。再看一下先期上市的宜人贷、信而富，无一不是靠在线借贷撑起了收入和估值，近半年来两家股价的暴涨或许也与此相关。 然而高增长、高利润以及看起来华美的金融科技“外衣”下面，一个不那么美丽的事实是，支撑这些的还是最陈旧的金融逻辑——直接或间接地获取利差的高额收益。 所以我们可以看到，无论大数据、云计算、人工智能的逻辑被描述得多么性感，他们最理想的商业模式的核心始终是：巨大流量+线上风控+低成本资金，关键在于控制获客成本、控制坏账规模。 控制获客成本很好理解，比如信而富、拍拍贷的复贷率较高，就是通过增加借贷次数摊薄获客成本，而趣店依靠蚂蚁金服的导流就更简单了。 相比之下，很多人觉得控制坏账规模，对于数据和技术的考验可能更高，但在眼下这个阶段，可能也未必如此。 根据招股书显示，拍拍贷平台上逾期180天以内的坏账率均低于1%；截止到2017年4月至6月底，和信贷M3+（90天及以上）的不良率为0%，看起来都还是很美的。 可是就像我之前在文章中谈到过的，规模的急速扩张可能掩盖现实存在的问题。这也就相当于分母急速扩大，分子的增长相对滞后，比例也就被稀释了。 而平台手续费超出政策红线、收砍头息、风险前置等问题，也必定不会在招股书中大大方方地表现出来。 科技的故事、金融的估值 如果复盘趣店、拍拍贷的发展历程，不难发现，这两家都是这些年中国最有代表性的新金融企业。 前者从校园起家，凭借强大的线下地推团队和年轻消费群体的意识觉醒，在短短4年里完成了至少8轮融资。后者更是一直被视为中国版Lending Club，成立十年的它是国内最早的纯线上P2P平台，并在2012到2015年3年时间里接连完成了3轮融资。 在线借贷、金融科技（具体包括大数据、云计算、人工智能、机器学习…..），这几个词基本组成了它们商业模式的核心价值。中国市场的巨大潜力+科技带来的效率提升成为了这些公司快速壮大的原动力，也成为了吸引资本入局的重要诱因。 但是，仅用新概念和高增长的故事终究难以撑起一家“独角兽”公司的估值。 拍拍贷和趣店都曾经历了相当长一段不赚钱，且找不到盈利点的瓶颈期。但显然，它们并没有足够的底气像诸多讲述高增长故事的互联网公司、科技公司那样承受低利润、甚至亏损的压力。 至少，它们清楚，自己早年融资时所描述的，“以科技驱动”的商业模式和核心能力并不足以让二级市场买单。而现金贷（或者说在线借贷）业务的崛起正当其时。 包括早先上市的宜人贷、信而富，刚刚披露招股书的拍拍贷、和信贷、趣店，这几家赴美上市的公司，其核心业务在本质上并无太大差异，在线借贷业务让它们在短期内获得了巨额利润，也找到了那个通往IPO的路口。 除了核心业务极为相似外，这几家赴美上市公司的商业故事和增长动力也几近相同。 那么，我们以最早上市的宜人贷为例来看，根据10月16日的数据，宜人贷差不多为15倍动态市盈率约。对比一下同在美国市场的几家机构，富国银行为13倍、高盛接近19倍、摩根大通为16倍。 最直观的判断，美国市场依然是按照金融机构的标准来给宜人贷估值。 尽管目前，暂时无法准确地算出趣店、拍拍贷、和信贷的市盈率，但从招股书披露的数据，我们基本也可以做个粗略的估算，这几家公司上市后的市盈率也不会偏离上述那些区间太远。 当然，尽管这些新金融公司没能达到科技股的估值神话，但对比不少上市的城商行、农商行，它们还是占得了更多资本的青睐，获得了比金融机构略高的估值。以贵阳银行为例，截止今天收盘，它的市值约为340亿元，8.5倍的市盈率。 我们一直把“上市潮”的来临视为中国互联网金融（金融科技行业）走向成熟的标志，也是一个具有里程碑意义的事件。 但讲着科技公司的故事融资，却拿着金融公司的估值上市。至少，从这个层面来看，对于这几年高歌猛进的新金融行业，以及涌进这个行业的千亿资本来说，可能并不是个值得庆贺的结果。 结语 作为最早一批杀出重围的新金融公司，它们向资本市场所描绘的市场前景、讲述商业故事，以及上市之后的股价表现都成为了“后来者”的天花板。目前看来，这个“天花板”似乎远低于预期。 纵观任何一个垂直行业、单一跑道能够容纳的上市公司数量都有一定额度。尽管中国的消费金融、在线借贷市场空间巨大、前景广阔，但一时间涌现出那么多家性质和模式高度雷同的上市公司，可能也是资本市场上难得一见的奇景了。 对于这些新金融公司来说，上市只是一个起点，在靠数据和业绩说话的二级市场，科技股的概念和高增长的故事如果无法落脚到商业模式和业务能力上，现实可能会很残酷。 更紧迫的问题还有，它们高增长的故事能否继续。 一方面，在线借贷业务始终笼罩在监管收紧的阴影下，不久前美国刚出台政策整顿现金贷，中国年初也对现金贷业务做了警示整顿，这些上市公司所涉及的在线借贷业务必然会受到一定的影响。 另一方面，在线借贷业务商业模式的持续需要大量低成本的资金，但联合贷款模式在国内也受到了监管的制约，abs发行也并非易事，没有大量低成本资金的支持同样无法延续高成长的故事。 上市很近，上岸很远。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
据上交所网站消息，浙江祥源文化股份有限公司（简称祥源文化）16日发布了关于收到公司原实际控制人承诺函的公告。 据了解，祥源文化原实际控制人、原上市公司董事长孔德永2017年10月13日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》（编号：沪证专调查字2017836号），“因涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以配合。” 同时祥源文化于2017年10月13日收到中国证监会《调查通知书》（编号：沪证专调查字2017835号），“因你公司涉嫌信息披露违法，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以配合。” 祥源文化称，就公司被中国证监会立案调查相关事项，承诺人孔德永先生于2017年10月15日做出无条件、不可撤销的书面承诺：“如因孔德永个人违反证券法律、法规及规范性文件相关规定，导致上市公司需承担任何行政责任、刑事责任及民事赔偿责任而遭受经济损失的，均由孔德永无条件向上市公司予以赔偿。”同日，祥源控股集团有限责任公司进一步承诺对此承担连带保证责任。 另据了解，2017年8月5日，祥源文化发布实际控制人变更的公告；9月12日，该公司召开股东大会选举产生新一任董事会。祥源文化表示，调查期间，公司及新一任董事会将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关要求履行信息披露义务。 公开资料显示，浙江祥源文化股份有限公司创建于1992年9月，注册资本652,051,627元，现有员工500余人，该公司旗下主要业务分为互联网文化及互联网金融两大类。祥源文化于2003年2月20日上市，股票代码600576。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
最高人民检察院（下简称“最高检”）特别针对互联网金融犯罪办案方面提到：依法从快批捕、起诉，会同法院从快审判，确保办案质量。 10月16日，最高检新闻发言人王松苗在最高检举行的检察机关依法惩治计算机网络犯罪情况新闻发布会上表示，针对涉互联网金融犯罪，加大打击力度。各地检察机关依法批捕、起诉了一批利用互联网实施的非法吸收公众存款、集资诈骗等犯罪案件。 王松苗称，实践中，各级检察机关积极主动作为，发挥诉前主导作用，及时介入侦查，依法引导取证，完善证据体系，认真把好案件事实关、证据关、程序关和法律适用关，依法从快批捕、起诉，会同法院从快审判，确保办案质量。最高人民检察院高度重视 “e租宝” “昆明泛亚” 等具有全国性影响的重大案件的办理，及时收集梳理各地检察机关在办案中遇到的疑难复杂问题，加强对下业务指导。 王松苗在介绍下一步工作时强调，全国检察机关将加强对网络治理领域重点难点问题的研究，依法加大惩治计算机犯罪力度，努力维护国家和个人信息安全，推动互联网治理法治化常态化。深入研究计算机网络犯罪的新特点，提高惩治计算机网络犯罪针对性。进一步统一执法思想，坚决惩治各类非法侵入和破坏计算机网络的犯罪，以及利用网络实施的暴力恐怖、制毒贩毒、敲诈勒索、诈骗、赌博、制造传播谣言、传播淫秽信息、窃取公民个人信息、侵犯个人隐私、侵犯知识产权等犯罪，依法严厉打击涉互联网金融犯罪，严防互联网金融风险，切实维护国家网络空间主权、安全和发展利益，切实保护公民、法人和其他组织的合法权益，促进经济社会信息化健康发展。 最高检公诉厅副厅长张相军针对网络诈骗表示：预防网络诈骗，要注重发挥社会多元主体的力量。老人、孩子等往往是易受骗群体，广大网民要注意关注媒体和司法机关宣传的网络诈骗案例，了解常见的诈骗手法和诈骗趋势，帮助家人增强防骗意识，“升级”防骗技能。网络诈骗多是因被骗者轻信或贪图便宜造成的，天上掉下的“馅饼”很可能就是“陷阱”，不要轻信“中大奖”、“低价购物”等诱惑性信息，需要先汇款的中奖均为陷阱，不要贪便宜盲目汇款。进行网络交易前，对交易网站和交易对方的资质尽可能全面了解，网上流行的低价竟拍中暗藏着更多的欺诈可能性，要保持警惕，如果确定自己在网络交易中被骗，要及时到当地公安机关报案，并出具保存的证据。 今年年初，中共中央政治局委员、中央政法委书记孟建柱就已经在中央政法工作会议上指出，加快“e租宝”“泛亚”等重大非法集资案件依法处置进度，积极回应投资者关切。 就在上个月，e租宝案宣判。 北京市第一中级人民法院依法公开宣判被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司以及被告人丁宁、丁甸、张敏等26人集资诈骗、非法吸收公众存款案。北京市第一中级人民法院依法公开宣判：对钰诚国际控股集团有限公司以集资诈骗罪、走私贵重金属罪判处罚金人民币18.03亿元；对安徽钰诚控股集团以集资诈骗罪判处罚金人民币1亿元；对丁宁以集资诈骗罪、走私贵重金属罪、非法持有枪支罪、偷越国境罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人财产人民币50万元，罚金人民币1亿元。 ...
近日，一则 “武汉毕业生购房可八折、本科年薪最低5万” 的新闻备受关注，而国内各大城市也在近两年纷纷出台吸纳高校毕业生的人才政策。沈阳的人才发展规划提出未来5年储备70万高校毕业生在沈就业、创业，从落户、购买住房、就业创业给出了一系列优惠政策。 中国人才研究会副会长、人才学研究员孟庆伟谈到，高校毕业生是一个城市发展的后备力量，而人才环境、安居乐业都是留人的关键。 引才政策 近年来，针对大学生就业创业、吸纳人才留沈，沈阳市出台一系列政策，从落户到租房补贴再到扎根沈阳的购房补贴都有明确规定。针对在沈的创业者，还有创业贷款扶持、创业场地补贴等。未来5年，计划吸引储备70万大学生在沈就业、创业。 租房：最高可享受每月800元补贴 对于全日制高校毕业生，其中博士在35周岁以下、硕士在30周岁以下首次在沈阳就业或自主创业，学士在25周岁以下首次在沈阳自主创业，在沈阳市无任何形式自有住房的，就业人员凭签订的劳动合同、缴纳养老保险证明，创业人员凭营业执照、缴税证明等，可领取租房补贴。 租房补贴的标准为博士每月800元、硕士每月400元、学士每月200元，领取租房补贴期限最长不超过3年。 购房：契税全补贴 首次买房最高补6万 对高校、中等职业学校在校生、新毕业生(毕业未超过5年)购买商品住房的给予契税全额补贴政策。 对高校、中等职业学校在校生购买商品住房的，给予每平方米200元的奖励政策。新落户并在沈工作的全日制博士、硕士和本科毕业生，在沈首次购买商品住房的，分别给予6万元、3万元和1万元购房补贴。 社保：养老保险、医疗保险均有补贴 离校未就业高校毕业生以灵活就业人员身份在公共就业人才服务机构办理登记并按规定缴纳养老保险和医疗保险的，经区县（市）人力资源社会保障部门认定和财政部门审核，给予一定数额的养老保险和医疗保险补贴。 创业：贷款额度最高20万 大学生在高新技术领域实现自主创业的，贷款最高额度不超过20万元。当年吸纳新就业人员达到规定比例的小微企业，与其签订1年以上期限劳动合同并依法缴纳社会保险费的，可按规定申请不超过300万元的创业担保贷款。鼓励博士创业，技术或专利达到国内外领先水平的，给予10万-50万元创业启动资金。 场地：首次自主创业部分群体每年补六千 对于未进入孵化基地（园区）、租赁场地进行首次自主创业（指首次领取工商营业执照）的就业困难人员、高校毕业生、农民工和退役士兵等群体，给予每年6000元的创业场地补贴，补贴期限最长不超过2年。 专家观点 人才环境、安居乐业 是留住人才的关键 近期各大城市都出台了吸纳人才的各类政策，如成都、杭州等地。对此，孟庆伟表示，在城市新一轮经济发展中都看到了人才所起到的关键作用，吸纳高校毕业生就像埋下一颗种子，它不会马上破土而出，但一定会在未来的5年、10年甚至是15年带动整个城市的发展。可以说，高校毕业生就是各城市发展的后备力量，是人才阶梯中的重要组成部分，也是一个城市的战略思考和长远考虑。 在吸引人才的因素中，要想留住人才，孟庆伟提到三个关键点：一个是通过营造优化人才生态环境留人；二是制定并扎实执行安居和乐业政策，让各类人才宜居舒服，工作愉快；三是形成人才结构合理、梯队建设可持续发展的环境。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
私募机构人士表示，通过pre-IPO、“短平快” 获利的打法面临巨大挑战。目前，“放长线、钓大鱼”、“一鱼多吃” 的股权投资新打法特征愈发明显，深度绑定优质标的的长线投资已成趋势。 随着pre-IPO市场项目估值水涨船高，热门行业市盈率动辄在30倍以上，一二级市场倒挂已不鲜见，通过pre-IPO、“短平快” 获利的打法面临巨大挑战。 多位私募机构负责人表示，“放长线、钓大鱼”、“一鱼多吃” 的股权投资新打法愈发盛行，深度绑定优质标的的长线投资已成趋势。“我们已提前帮助所投pre-IPO企业物色上市后的并购标的，力图吃透企业资本运作每一环。”一位股权私募机构投资经理说。 此外，不少实力雄厚的私募机构将长线投资目光转向上市企业。他们开始超越上市公司幕后推手的角色，直接当起操盘手。分析人士指出，直接操盘上市公司对机构实力和交易结构设计要求甚高，被套事件并不鲜见，未来股权投资将向价值投资、长期投资方向转移，不论是深度绑定标的或入主上市平台，都将极大考验产业整合能力。 短平快策略行不通 “仅靠短平快的pre-IPO投资策略已经行不通，股权投资整体向长线及‘一鱼多吃’的趋势发展。”民享投资创始合伙人程韬告诉中国证券报记者，“我们不仅把目光锁定在企业上市后的退出收益，也在帮助企业制定登陆资本市场后的并购路径，提前成立并购基金、提前物色合适标的进行投资。这种布局一般提前一年，这样标的成长空间高些，收益也更高。” 在深圳某私募机构负责人看来，股权投资朝长线发展是“迫不得已”的选择。随着资金大量涌入pre-IPO市场，一级市场项目估值水涨船高，医药、新能源、新材料、TMT等成长性较强的项目市盈率动辄就在30倍以上。与此同时，一二级市场套利空间不断缩小。若剔除10月上市的3只新股，下半年累计发行104只新股，平均一字板涨停天数为8.49天，9月平均一字板涨停天数为8.81天，明显低于以往新股常见的10多个涨停板。 “有不少资金在炒作次新股，但IPO提速背景下，一二级市场利差不断收窄是不争的事实，机构退出的收益率整体下滑。目前创业板市盈率平均为三十多倍，我身边不少投资人投资的Pre-IPO项目最后上市都出现倒挂现象。”上述私募机构投资人说。 同时，在减持新政影响下，首发股东3年锁定期过后，减持比例和节奏受到严格限制，退出节奏明显放缓。“原先很多机构投完IPO就不管了，希望赚钱后离场。如今退出周期拉长，给予机构和企业深度绑定的机会。”华南一位私募机构投资总监表示，“我们不单单只做上市前的股权投资，还会持续跟进企业上市后相关的资本运作，吃透企业资本运作每一环。很多pre-IPO企业上市之后都有并购冲动，不管是出于产业链的整合还是增厚业绩的需求，机构可以在前期投资建立的信任基础上为企业提供并购服务。这种全链条的服务是我们现在努力的方向，周期更长、获益更丰。” 该私募机构投资总监告诉中国证券报记者，事实上，pre-IPO企业在选择投资机构时，越来越重视机构全链条资本运作的能力。“一个好标的，估值合理并且成长性比较高，后面都有十几家机构在抢。我们与一些标的的股东商谈时，发现他们考虑的不仅仅是投资作价、股份稀释等问题，还很重视机构是否有能力提供后续服务，包括产业整合、并购、市值管理等，甚至宁可在股份上牺牲一点，也要找一家有丰富资源和强大资本运作能力的机构。”他说。 意欲操盘上市平台 不少实力雄厚的私募机构更将长线投资目光转向上市企业，他们已经超越上市公司幕后推手的角色，直接当起操盘手。 上述深圳某私募机构负责人指出，此前PE机构操盘上市平台多是效仿九鼎：将PE业务注入上市公司，实现曲线上市。这种模式并不受监管认可，证券市场不鼓励PE类公司上市，担心证券化后会产生大量泡沫。“目前来看，机构入主上市公司后更倾向于围绕产业链进行布局，把上市公司作为所投实业项目的退出平台。” “经济结构正在经历明显的转型变化，资本市场上传统企业转型需求迫切，可以看到私募入主的上市企业多属于‘旧经济’领域。私募机构进来之后，可能作为大股东或二股东，利用自身的资本运作经验和产业资源，帮助上市公司围绕新兴产业进行布局。”程韬告诉记者。 “PE第一股”九鼎投资是布局该路径的“老手”，一手操刀了宝利来(现“神州高铁”)的转型之路。彼时，酒店餐饮行业持续低迷，以五星级酒店为业务核心的宝利来营收增长乏力。九鼎投资为这家公司制定了“成为轨道交通运维领域的行业龙头”的转型路径，宝利来先后收购新联铁、交大微联、武汉利德等，九鼎投资在其中承担的角色包括战略咨询方和注入标的的早期投资方。锁定期过后，九鼎系将5.04%股份转让给杭州霁云，转让总价款为9.7376亿元，退出收益颇丰。 “不论是将上市公司作为之前所投项目的退出平台，抑或借助其背后的产业资源为上市公司治病换血，退出获益都令人羡艳，这也吸引实力雄厚的私募沿着这一方向进行长期布局，但操盘上市公司对私募机构产业实力和资本运作能力要求很高。”上述华南私募机构投资总监说。 事实上，新主到来后难促成双赢的案例并不少见。科融环境去年6月迎来新主，原控股股东杰能科技91.96%的股份转让给天津丰利。天津丰利入主后，公司2016年的净利润报亏1.32亿元，今年上半年公司实现净利润2530.54万元，但业绩增长主要来源于闲置房产处置。此外，一年多来有多位高管离职，公司治理陷入混乱。天津丰利股东此前接受采访时坦言，天津丰利缺乏产业背景，没有操盘上市公司的经验，贸然接手一家上市公司确实面临很大挑战。 产业整合能力是关键 业内人士指出，未来股权投资将向价值投资、长期投资方向转移，不论是为拟上市企业提供全链条的资本运作服务，还是直接操刀上市公司进行产业转型，都将极大考验机构产业整合能力。“特别是操盘上市平台，需要一开始就对上市公司有一个明确的长远产业规划，并且有相应产业资源和资金支持，不能拍脑袋就拿下控制权。” 上述深圳某私募机构负责人表示，资本是产业转型升级的重要推手，PE的作用不仅仅是寻找、发现标的，更要帮助企业构建产业协同优势。“一方面，不论是刚刚登陆资本市场的上市公司，还是传统上市平台，并购需求都非常旺盛。上市公司有实业经验，但缺乏资本经验，私募恰恰相反，两者具有明显契合点。”该负责人说，另一方面，pre-IPO市场投资溢价明显降低，如果要获得更多收益，必须找到另一个增长因素，就是并购，实现一二级市场联动投资。 “粗放式的市值管理越来越难成行，‘投资+套利’模式很难延续，蹭热点、蹭概念、击鼓传花式的并购面临巨大挑战，比如二级市场股价连续下挫、资金不看好等。现在市场上的市值管理做得越来越精细，需要机构对企业有战略判断，对企业法律结构、财务指标、证监会并购规则理解有较深研究，才能进一步寻找标的、设置交易结构。”程韬说。 上述私募机构投资总监表示，股权投资向长线发展将进一步推进私募行业洗牌转型，特别是一些产业资源较弱、整合能力较差、风险管控相对乏力的机构，将被淘汰出局。“能够留下来的私募机构，肯定有自己长期跟踪的行业，对行业前景、发展趋势、标的选择等方面有深入研究。” 私募机构人士表示，通过pre-IPO、“短平快”获利的打法面临巨大挑战。目前，“放长线、钓大鱼”、“一鱼多吃”的股权投资新打法特征愈发明显，深度绑定优质标的的长线投资已成趋势。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
过去几年来中国经济增速持续放缓，自此前高于10%降至2012年的8%左右以后，继续降至2016年的6.7%。但今年以来经济增长动能有所回升，上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实现7%。 推动经济增长的动力主要来自家庭部门消费的快速增长。1-8月社会消费品零售总额同比增长10.4%，消费对象逐渐从传统的商品转向服务，因此服务业发展加快，第三产业增加值占GDP比重从15年前的约40%上升为当前的55%。 经济增长促使就业整体保持稳定，1-8月新增城镇就业约1000万人。这也是中国庞大的人口规模需要保持的就业增长速度。同时，CPI同比增长1.8%，PPI增长6.3%，名义GDP增速达9.5%。 从货币供应和信贷数据看，今年初以来，中国已进入去杠杆进程，广义货币供应量M2增速持续放缓，当前已低于9%。整体杠杆率开始出现下降。虽然幅度不大，但趋势已经形成。金融危机以后，中国开始实行积极的财政政策和货币政策应对危机，所以在2009年后的两年内中国债务占GDP的比重大幅上升，但这是值得的，因为中国经济很快从危机中恢复。现在，中国需要将杠杆率降下来。 得益于外部环境的改善，今年以来中国进出口表现较好，商品贸易顺差为4000亿美元，比去年同期下降了20%，但进口、特别是服务业进口增长较快，经常项目顺差预计今年占GDP比例将降至1.2%。从国际比较看，中国国际收支不平衡程度较低。 关于去杠杆 中国的整体宏观杠杆率较高。 分部门看，政府债务占GDP的比例并不高；居民部门债务占GDP的比例仍然处于低位，但增长较快；主要的问题是企业部门债务占GDP的比例较高。得益于低利率环境，当前偿债率仍较为合理。 很多人可能会问，为什么企业会有这么高的杠杆率，为什么金融机构特别是商业银行愿意给企业提供这么多贷款。其中一个原因，也是很多经济学家指出的，中国地方政府通过各种融资平台借款，形成了较多的债务，这在统计上体现为企业部门债务，会导致企业部门债务高估。如果将这部分统计为政府债务，企业部门债务会大幅下降，政府债务相应上升，这种债务结构也更加平衡。 因此，看待中国的杠杆率，不仅要看国有企业等企业部门债务和银行信贷问题，还应重视地方政府债务问题，而后者与推动城镇化进程有关。国际货币基金组织第四条款磋商团队也向我们提出建议，应认真研究政府间财政关系，改革中央与地方财政收支责任划分。 关于产能过剩和城镇化 中国已开始削减钢铁和水泥行业的过剩产能。这些行业产能过剩主要有两个原因，一是大规模的基础设施建设，二是城镇化进程很快，这两者都需要大量钢铁和水泥。 中国的基础设施已得到很大改善，但城镇化进程还在进行中。从登记户籍人口来看，目前城镇化率仅为40%左右；但根据人口调查统计结果，城镇化率约为50%；如果使用样本分析法统计在城镇居住满六个月的人口数量，则城镇化率为57%。这意味着仍有大量农民正在向城市迁徙，虽然这些人可能已在城市找到工作，但尚未在城市落户安家。 因此中国的城市化进程仍处于高速发展阶段，导致对钢铁和水泥的需求较大。中国政府希望推动结构改革和优化，高度重视环境保护，因此自愿削减10%的钢铁和水泥产能。目前，去产能已经取得了积极效果，预计能完成既定目标。 关于比较优势转移 现在中国许多劳动力密集型产业已向东盟及东南亚地区转移，也有越来越多的中国投资者去非洲投资，将部分产业转移至非洲。所以服务业在中国经济中的占比越来越大，这是一个很好的现象。但仍存在服务业竞争力不够的问题。虽然有一些优势产业，但医疗教育等行业仍较为薄弱，仍需进一步努力。 关于金融稳定 今年7月的全国金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，未来将重点关注四方面问题。 一是影子银行。事实上我们已于两年前开始着手应对这一问题，目前已取得积极进展，许多影子银行业务已回归银行部门，被纳入商业银行资产负债表。 二是资产管理行业。这一问题较为复杂，银监会、证监会和保监会三家分业监管的监管机构针对同一资产管理行为可能有不同的监管规定，我们同意金融稳定理事会的相关建议，应理顺和精简对资管行业的监管。 三是互联网金融。目前许多科技公司开始提供金融产品，有些公司取得了牌照，但有些没有任何牌照却仍然提供信贷和支付服务、出售保险产品，这可能会带来竞争问题和金融稳定风险。 四是金融控股公司。我们观察到，一些大型私人企业通过并购获得各种金融服务牌照，但并非真正意义上的金融控股公司，其间可能存在关联交易等违法行为，而我们对这些跨部门交易尚没有相应的监管政策。 未来我们将进一步深化改革，逐步推动经济去杠杆。同时，加强金融监管协调，推动金融市场平稳健康发展，维护金融稳定。 高端对答 国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）主席DavidMarsh提问：有人说当前全球存在“领导力真空”，您是否认为此时是中国在国际货币体系改革中增强领导力的时刻？您在演讲中提到了中国经济的各种积极表现，这似乎为讨论储备货币体系改革、特别提款权的作用、货币互换机制常态化等问题时推动中国主张提供了一个契机。 周小川：近几年，随着中国经济的快速发展，中国在国际经济治理中开始发挥一定作用，包括参与储备货币体系改革以及贸易与金融稳定等政策的制定工作。但中国目前仍重点关注解决国内问题，包括如何继续促进经济发展，推动监管改革等，从而跟上全球发展步伐。 很高兴看到国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权货币篮子，这令人鼓舞，也会激励中国进一步推进改革开放，更好发挥人民币作为可自由使用货币的作用。虽然中国更积极地加强了与国际货币基金组织、国际清算银行以及金融稳定理事会的合作，参与了标准制定工作，但还有很长的路要走，以发挥更大的作用。 货币互换是全球金融危机的意外产物。2008年全球金融危机爆发伊始，由于缺乏硬通货，银行发展代理行关系也面临困难，周边国家提出与中国签署本币互换协议，支持区域贸易发展与便利化。起初是韩国、东盟和中亚一些经济体，后来逐步扩展到世界其他地区，例如阿根廷、乌克兰和埃及等。因此，货币互换机制可以说是金融危机的意外产物。中国支持进一步发展全球安全网，这可能比双边安排更为有效。 花旗银行前总裁BillRhodes提问：去年您曾对中国债务占GDP之比上升表示担忧，但感觉您今年对中国债务问题比较乐观，中国政府目前正在积极采取措施应对债务问题。不知道上述判断是否正确？ 周小川：关于债务问题，应当看到，在城镇化过程中，存在财政透明度不高、政府间财政关系有待理顺、缺乏明确的财政纪律约束地方政府等问题，因此金融市场对地方政府债的定价存在扭曲，向地方政府融资平台提供贷款的定价也存在扭曲，这导致商业银行和金融部门低估了地方政府财政风险。相信这些问题会逐步得到解决，金融市场会变得更加透明、健康。今年7月召开的全国金融工作会议也强调要重视政府债务风险，同时也应看到，与私人部门债务和外债相比，政府债务风险较低，我们将通过推进财政改革积极应对有关问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
进入下半年以来，由于监管趋严、市撤境等变化，市场上清盘的迷你基金日益趋多，据中国基金报记者统计显示，今年7月、8月、9月份公告清盘或拟清盘的公募基金数量分别达到13只、13只、11只，大幅超越上半年数量总和的20只。业内人士认为，随着基金平均规模下降、基金公司对清盘态度的改变、委外资金陆续撤离等，今后选择清盘的基金会越来越多，基金清盘有望成为一种常态化现象。 5天内4基金 “宣布” 清盘 还有2只面临清盘风险 国庆长假回来的第二天，交银施罗德基金公司旗下一只混合基金宣布进入清盘程序，这也是10月份以来第一只正式宣布清盘的基金。 10月10日，交银施罗德发布公告称，根据基金合同等相关规定，交银施罗德瑞安于10月9日登记机构完成开放期最后一日后，出现触发基金合同终止的情形，该基金于10月9日起进入清算程序，基金合同终止。 无独有偶。10月12日，泰达宏利发布公告称，泰达宏利收益增强债券型基金因为出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，故基金管理人决定终止基金合同并依法履行基金财产清算程序。 除了上述两只正式公告清盘的基金，今天融通基金和华夏基金也分别发布了旗下基金召开持有人大会提议基金清盘的公告。融通基金公告里表示，因市撤境变化，为保护基金份额持有人利益，决定召开融通通泽的基金份额持有人大会，提议终止该基金《基金合同》；华夏基金也发布公告称，决定以通讯方式召开华夏鼎新基金份额持有人大会，审议关于终止基金合同有关事项的议案。 据公开信息显示，上述决定清盘或拟清盘的基金大多规模不大，其中有今年新成立的委外定制基金，也有此前成立的老基金。据推测，或是因为基金规模太小，无法持续运营，所以在综合各项成本的考量下，基金公司决定积极“去库存”。 短短5天内，除了上述4只基金，招商招熹纯债、嘉实稳康纯债两只债基也先后公布了可能触发基金合同终止情形的提示性风险公告。 10月13日，招商基金发布公告表示，截至2017年10月12日，招商招熹已连续56个工作日基金资产净值低于5000万元。根据基金合同约定，若连续60个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形，基金管理人将终止基金合同，并对该基金进行变现及清算程序。 今天，嘉实基金也发布类似的风险提示。公告表示，根据嘉实稳康的资产规模状况，其有可能在2017年10月19日日终出现触发基金合同终止的情形，即连续60个工作日基金资产净值低于5000万元。若出现上述情况，则自2017年10月20日起，该基金依法进入基金财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会审议。 年内多达58只基金选择清盘 基金产品加速新陈代谢 据中国基金报记者统计，截至10月14日，今年以来已有58只基金公告清盘，清盘数量再创历史新高。wind资讯统计显示，自从2014年9月业内首只基金汇添富理财28天债券型基金清盘以来，2014~2016年基金清盘数量分别为4只、31只、18只。 从今年清盘基金类型上看，债券型基金有29只、混合型基金有21只，货币型基金、指数型基金各有3只，QDII基金有2只。市场分析人士表示，去年四季度以来债市持续调整、打新收益率下滑以及避险策略基金新规导致的保本基金清盘，是造成今年混合型基金和债券型基金沦为清盘“重灾区”的主要原因。 上海某中型基金公司人士也坦言，今年以来债市表现不佳，加之监管收紧、银行MPA考核压力等，机构资金陆续撤离，导致公司旗下几只基金成为“空壳基金”。他表示，在去年的“委外潮”下，为了追求规模和发展，公司曾大力推进机构业务。不过伴随着委外大潮褪去，大资金频频赎回，委外业务留下的“后遗症”让人十分头疼。 “当前基金清盘也较为常态化了，公司综合产品类型、特点、运营价值等，对于一些同质化的迷你基金，原则上能清掉的就清掉，这样一方面能降低人力、物力成本，另外一方面也能挤出更多资源为持有人服务。”该人士称。 在上述58只今年公告清盘的基金中，记者也发现了多只新基金和次新基金的身影。这些产品多成立于最近一年，其中“最短命”的基金从出生到夭折不过90天。接受记者采访的其中几家基金公司人士坦言，现在新基金申报相对便利，不用为了囤“壳资源”而苦苦支撑。因此对于小微迷你基金来说，清盘是性价比较高的做法，预计今后这类现象会越来越普遍。 附：今年以来公告清盘或拟清盘的公募基金一览表 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
今年下半年以来，受监管层对于网贷行业限量等因素影响，不少网贷平台面临资产端受限，理财端流量不足的困境，甚至有平台铤而走险，联手 “羊毛党” 模式获取资金端客户。针对行业乱象，10月14日，北京市互联网金融行业协会打击羊毛党联盟正式成立。协会鼓励会员单位积极通过科技手段实现行业间信息交换，让成员有效识别羊毛党，降低运营风险。 监管限量引发流动性风险 今年6月底，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于落实清理整顿下一阶段工作要求的通知》，首次明确“业务规模不能增长、存量违规业务必须压降、不再新增不合规业务”。8月份，大连、上海、广州等地平台先后接到口头通知，要求限制平台业务规模不得扩张。 目前，各地监管政策依然在密集出台。停止新增存量，严控平台规模成为P2P网贷行业整改的主要内容，从切掉P2P平台与众多第三方机构合作入手，进而从资产端方面遏制平台规模的增长。 受监管限量等因素影响，不少网贷平台资产端受限，理财端流量不足，近期有多家P2P平台被曝出现逾期问题，其中不乏国资系、上市系平台。 据刚刚宣布暂停网贷业务的合众金服解释，自今年下半年以来，网贷市场竞争愈发激烈，互联网模式的获客及运营成本居高不下，客户黏性较差；同时随着网贷行业监管愈发严格，新规对业务的限制与公司原有业务有较大变化，综合多方面因素，公司最终决定暂停网贷业务。 截至9月底，零壹数据统计的问题平台（不含转型）共有3744家，占平台总量的比例高达69.9%，其中歇业停业的平台有1313家，占问题平台总量的35.1%。仅9月份就出现70家问题平台，网站关闭和提现困难的平台各有21家，合计占到当月问题平台总数的60%，失联及跑路平台13家，歇业停业11家，被立案4家，相比8月份25家问题平台的数量，9月份环比暴增180%。 针对近期网贷行业问题平台多发现象，苏宁金融研究院高级研究员薛洪言表示，直接导火索应该是风险保证金的不足或第三方担保机制的失效，根本原因可能在于平台交易规模下降带来流动性风险、底层资产遭遇集中欺诈导致不良的急速攀升等方面。在平台流量方面，随着监管趋严，网贷行业正处于加速分化阶段，小平台因资质稍差，面临客户流失的困扰；在资产端，随着多方力量加速入局消费金融，小平台可以获得的优质资产数量也快速下降，劣质资产比重提升，便会带来不良率的快速攀升。 部分平台铤而走险，监管层及时预警 在资产端理财端均受限的形势下，一些平台开始铤而走险。 近期，已有少数网贷机构进入陌生领域开发资产，个别网贷机构甚至采取联手 “羊毛党” 模式获取资金端客户。 针对此种现象，北京市互联网金融行业协会近来释放一系列警示信号。 9月25日，北京市互联网金融行业协会（下称“协会”）发布内部风险提示函，就2017年下半年网贷行业的短期流动性风险进行提示。同时要求协会会员提升反欺诈能力和要求，提高风险定价能力和要求，理性对待能力要求较高、流动性要求过强的现金贷类等业务。 实际上，早在2016年四季度，协会召开总结规划会议，就明确提示各网贷机构一定要高度重视2017年下半年面对的短期流动性风险，提示市场主体要理性面对，酌情调处，稳步退出。 9月30日，协会发布关于坚决打击“羊毛党”模式的通知。协会认为，此类行为不仅增加了网贷机构的运营成本，也会让网贷机构受到流动性风险冲击，要求各会员单位及个人如有类似合作要立即停止并整改，不支持违规机构申请备案。 10月14日，北京市互联网金融行业协会打击羊毛党联盟正式成立。协会鼓励会员单位积极通过科技手段实现行业间信息交换，让成员有效识别羊毛党，降低运营风险。 分析目前短期流动性困局的原因，协会认为： “一是全球环境下各经济体发展的不平衡。美元进入加息缩表周期，方向确定，基于其资产泡沫和周期的右下沿导致，其余都是外溢。对于中国而言，先不说在底部何处，最少是要应对外部系统性挑战。所以，不论是主动还是被动，都将面对加息缩表，而且我们还有去杠杆的调整。 二是基于互联网的时效性，网贷行业更敏感。所以，不仅仅是能不能拿到融资的问题，更多的是要面对新一轮欺诈高峰和流动性短缺高峰。作为最后的民间融资可获得性渠道，最终会汇集整体金融系统的欺诈风险，网贷行业服务的基础资产趋于劣化。由于二级市场的平稳和方向确定，以及一级市场的逐步稳定，资金流出网贷行业也是确定的。而房地产限购之后，高流动性资金和要求高收益的高风险资金逐层流入网贷行业，网贷行业服务的资金结构趋于更高的流动性和更高的收益率。资产和资金的匹配性下降，流动性风险随之凸现。” 每年年底都是网贷平台曝出问题的高发时段，近期政策的持续收紧，比如双降等政策等，加速了平台退出的进程，网贷逾期或退出恐将迎来**。协会提醒网贷平台要进一步落实监管对于备案的要求，加快内部合规整改节奏，同时理性面对行业发展，做好同业并购等退出工作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
