美国贸易代表办公室(USTR)周四公布了2021年度“恶名市场”名单。腾讯的微信电商系统和阿里巴巴集团的全球速卖通首次被列入这一黑名单。USTR在“恶名市场”名单中列出了42个在线市场和35个实体市场，认定这些市场从事了大量假冒商标或盗版活动，或者为这些行为提供便利。USTR称，腾讯的WeChat电子商务系统及其面向中国的微信版本已成为中国最大的假冒商品平台之一。尤其令人担忧的是，它在整个微信平台中的无缝衔接功能促进了假冒产品的分销和销售。USTR还指出，阿里的全球速卖通平台上出售的假冒商品大幅增加。根据产品知识产权持有人的报告，全球速卖通提供的产品包括被公然宣传为假货的产品，以及被虚假宣传为正品的产品。除了微信电商和全球速卖通，淘宝、拼多多、百度网盘、敦煌网继续被列入“恶名市场”名单。...
一度叱咤风云的华尔街沽空机构，正遭遇前所未有的监管压力。近日，有报道称美国司法部正对多家知名沽空机构展开调查，了解他们是否存在违规内幕交易等行为。其中，浑水研究创始人卡森·布洛克（Carson Block）也在调查范围内。“美国司法部调查的重点，主要是个别对冲基金是否与沽空机构合谋，利用沽空报告进行不当交易获利。尤其是在沽空机构发布沽空报告前，这些对冲基金是否提前获取相关内容，从而早早布局，并与沽空机构分享相关的沽空利益。”一位华尔街对冲基金经理告诉记者。在他看来，随着美国司法部的深入调查，沽空机构与个别对冲基金的沽空利益链将很快浮出水面。“我们也很好奇，很多上市公司股价在沽空报告面世后迅速大跌30%-40%，这背后，会不会存在对冲基金提前借入大量股票，只等沽空报告面世便趁机大举沽空获利的状况。”上述华尔街对冲基金经理指出。另一位华尔街大型资管机构交易主管向记者直言，若美国司法部发现沽空机构与个别对冲基金存在内幕交易，沽空机构的市场口碑和形象将遭遇“毁灭性打击”。值得注意的是，当前华尔街沽空机构的日子也不大好过。游戏驿站（GME.US）在2021年初上演“逼空大战”期间，拥有20多年沽空历史的知名沽空机构香橼决定不再寻求沽空机会，转而专注买涨交易。究其原因，香橼质疑游戏驿站估值“虚高”，遭遇大量散户的强烈反击。“如今，华尔街沽空机构的影响力正在持续减弱。”上述华尔街大型资管机构交易主管指出。越来越多的投资机构不再盲目相信沽空报告，而是实地考察上市公司经营状况，通过强化自身投研能力做出精准投资决策。“某种程度而言，沽空机构叱咤风云的时代，已经结束了。”他直言。隐秘的沽空利益链上述华尔街对冲基金经理向记者透露，去年12月初，华尔街开始传言美国司法部已着手调查个别对冲基金与沽空机构是否存在不当交易获利行为。“当时，加拿大对冲基金Anson Funds、沽空机构Marcus Aurelius Value、浑水、香橼等机构据传都在调查范畴内。”上述基金经理说。美国司法部的调查重点，一是在沽空报告发布前，对冲基金是否已从沽空机构获取报告内容，提前布局获利；二是这些对冲基金与沽空机构之间是否存在利益关系，包括对冲基金与沽空机构是如何分配沽空利益的。记者了解到，当时华尔街有消息称，美国司法部审查了数十只美股的交易记录，寻找这些股票在遭遇沽空机构狙击前，是否存在对冲基金提前布局的迹象；以及这些对冲基金与沽空机构是否相互配合，大举沽空相关股票获利。这些调查无疑将揭开沽空利益链的“冰山一角”。“此前，不少华尔街投资机构曾经质疑沽空机构与个别对冲基金存在着隐秘的合谋沽空不当获利行为。”上述华尔街对冲基金经理向记者指出。具体来看，在沽空报告发布后，相关上市公司股价往往骤然大跌30%-40%，但通常需要参与沽空的对冲基金提前向做市商借入大量股票头寸，才能实现如此显著的沽空效果。因此，不排除对冲基金提前获得沽空报告内容，才敢肆意大举借入股票沽空。不少华尔街投资机构还质疑沽空机构利用自身影响力，夸大沽空报告结论，配合个别对冲基金“狙击”某些股票获利。“多数投资机构都希望通过此番调查，揭开沽空机构是否存在不当交易的真相。”上述华尔街大型资管机构交易主管表示。此前，不少投资机构都曾因沽空机构狙击，遭遇持仓股票股价大幅回落的情况。沽空机构日子不好过在遭遇严监管的华尔街沽空机构，日子越来越难过。多位华尔街投资机构人士向记者直言，如今沽空机构的市场影响力已经不如以往。六七年前，一份沽空报告，足以在金融市场掀起惊涛骇浪，引发相关上市公司股价剧烈震动；如今，沽空报告更像是“小打小闹”，甚至不少投资机构对其直接无视。“究其原因，一是金融市场认为不少沽空报告存在夸大其词、结论错误等问题，不愿再将其作为重要的交易决策依据；二是近年越来越多的投资机构持续强化自身投研能力，通过实地考察做出投资决策，不再依赖沽空机构的所谓风险提示。”一位华尔街投资机构负责人指出。比如，去年多家华尔街对冲基金派员工前往中国，实地考察众多中概股的实际业务发展状况，以此判断其投资价值。而华尔街投资环境骤变，也令香橼等知名沽空机构被迫转型。去年初游戏驿站（GME.US）上演“逼空大战”期间，一度坚持游戏驿站估值虚高观点的香橼遭到广大美国散户的强烈反击，之后香橼决定停止做空研究并不再发表做空报告，转而为个人投资者提供多头交易机会。“目前，沽空机构的存在价值与生存空间正受到大幅挤压。”前述华尔街对冲基金经理坦言。20年前，香橼等沽空机构刚刚面世时，通过秉承“为资本市场揪出坏公司，引导良币驱逐劣币”的理念，赢得资本市场广泛尊重，但过去数年沽空机构因被质疑参与大量违规交易获利，不但被美国散户认定为“协助投资机构赚取散户财富的工具”，还被部分投资机构诟病其存在大量内幕交易与市场操纵行为，导致其市场口碑形象持续滑坡。“若此次调查证实沽空机构与部分对冲基金之间存在着不当交易，沽空机构很可能将退出历史舞台，从华尔街金融市场销声匿迹。”前述基金经理认为。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
近日，审计署、人民银行、银保监会、证监会四部门联合发布《关于审计机关查询单位和个人在金融机构账户和存款有关问题的通知》（以下简称《通知》）。《通知》提出，审计机关在审计（含专项审计调查，下同）过程中，有权依法向金融机构查询单位、个人账户和存款，并取得证明材料，其中包括银行、资金、证券、基金、信托、保险等各类账户。这些账户信息可能被查询根据最新修订的《中华人民共和国审计法》（以下简称《审计法》），自2022年1月1日起，审计机关经有关部门批准，有权查询被审计单位在金融机构的账户；审计机关有证据证明被审计单位违反国家规定将公款转入其他单位、个人在金融机构账户的，经有关部门批准，有权查询有关单位、个人在金融机构与审计事项相关的存款。正是在这样的法律背景下，《通知》应运而生，对审计机关查询被审计对象在金融机构的账户做出规范。《通知》要求，审计机关在审计过程中，有权依法向金融机构查询单位、个人账户和存款，并取得证明材料，金融机构应当予以协助。审计机关查询的账户和存款，包括在各类金融机构开立的银行、资金、证券、基金、信托、保险等各类账户，以及在金融机构办理的储蓄账户、结算账户以及买卖证券、基金等的资金账户的资金。审计机关查询单位、个人账户和存款的内容，主要包括：开户销户情况、交易日期、内容、金额、账户余额情况、交易资金流向、交易设备和网络信息、第三方支付信息等。在查询时，审计机关可以对相关资料进行抄录、复印、照相，或拷贝电子数据，但不得带走原件。金融机构应当在其提供的证明材料上注明来源并盖章。此外，在信息安全方面，《通知》强调，对金融机构提供的有关资料以及在查询工作中知悉的国家秘密、工作秘密、商业秘密、个人隐私和个人信息，审计机关应当依法予以保密；对审计机关查询单位、个人账户和存款的情况和内容，金融机构及其工作人员应当保密，不得告知有关单位或者个人。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，审计工作有助于维护经济安全，减少经济领域的违法犯罪行为，减少这些问题给国家带来的损失。加强金融账户透明化管理《中国银行保险报》记者注意到，与2006年版相比，本版《通知》有两处改动值得关注：一是审计机关可审查的账户范围扩容，将保险公司、保险账户囊括进来。对此，一位审计业内人士指出，凡是资金量大、资金来源不明且可能存在财产转移风险的账户都需加强监管和透明化管理。“保险业每年四五万亿的保费收入需要纳入审计范畴。对保险业而言，保费收入的资金来源变得更为透明、安全、合法合规，反洗钱更容易，业务经营更放心了。”对外经贸大学保险学院院长助理王国军介绍道。二是进一步强调了信息保密的重要性，要求审计机关、金融机构做好信息保密工作。对此，董希淼认为，无论是审计机关还是金融机构，在落实《审计法》的同时，也要落实好《数据安全法》《个人信息保护法》的要求。审计机关要严格依照法律受理的权限进行查询，严格按照《通知》规定的流程推进审计活动，不能超范围查询，也不能逆流程查询。金融机构既要全面、准确提供相关账户以及存款信息，又要注意不能超越范围，对审计机关提供的协查通知书等必要文件做好审核。上述审计业内人士告诉记者，在提升信息安全能力方面，金融机构需规范信息安全管理，可通过系统加密保护账户信息，同时培养信息安全建设的企业文化。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
近日，有消息称，山东菏泽首套房贷款首付比例从此前的30%降至20%。对此，中国证券报·中证金牛座记者致电中国银行菏泽某营业网点，其贷款部门客户经理告诉中证君：“没错，最近刚刚下调，全菏泽现在都按照这个政策来执行。”“但具体还要看贷款人是否是‘无房无贷’，同时还要看具体楼盘，楼盘在合作银行申报时如果定的是20%，就可以操作，但如果定的是30%，那就不行了。不过菏泽大部分的楼盘都应该是可以按20%操作的。”上述客户经理进一步说。有利于住房刚性需求释放“两成首付已是较为明显的政策宽松信号，此次菏泽政策打响了住房按揭贷款降首付的第一枪，这也和当前房地产市场形势、金融形势的变化等有关。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，虽然此前广西北海和四川自贡等地降低了公积金贷款首付比例，但降低商业贷款首付要求，才是最关键的。从易居研究院监测数据来看，2021年下半年，菏泽市房地产市场迅速降温。菏泽市牡丹区新房销售在2021年10月达到阶段性高点之后，无论是成交量还是成交均价均迅速回落。数据来源：易居研究院进入2022年，菏泽市商品房市场继续调整。有机构数据显示，今年1月，菏泽城区整月销售新房共约1800套，相较去年12月的1900套下降了约5％，较去年1月的3100套，下降约42%。根据第七次全国人口普查结果，菏泽市常住人口约879.6万人。贝壳研究院高级分析师潘浩指出，部分地方对房贷首付比例的调整，特别是针对首套房的调整有助于释放刚性住房需求，对稳定房地产市场运行具有积极意义。潘浩同时表示，2022年上半年依然处于房企债务到期的高峰阶段，房企的资金压力仍然较大，类似政策的出台也有利于稳定房企运营。中指研究院指数事业部研究副总监陈文静也称，下调首付比例释放积极信号，预计会对当地市场情绪形成一定的提振。与此同时，不排除未来会有更多城市效仿跟进，特别是一些市场调整压力较大的三四线城市。延吉给予农民购房优惠补贴同日，吉林延吉发布《鼓励农民进城购房优惠补贴的实施方案》。《方案》明确，鼓励农民进城购房，促进延吉市经济社会高质量发展。坚持“先购买、再申请、后补贴”的原则，农民进城购房申请补贴的，应当以满足刚性住房需求为主，必须为家庭首套住房，坚决遏制投机炒房行为，保持房地产市场平稳健康发展。《方案》指出，对于符合条件的购房农民给予两种补贴，分别为契税补贴和消费券补贴，两种补贴同时享受。具体来看， 补贴政策包括四方面：对农民购买家庭唯一住房，政府参照购房农民所缴纳契税的额度全额给予补贴。符合条件的农民在延吉市城区内购买商品住房，有意愿、诚信度较高的房地产开发企业提供额外1-2个百分点的折扣优惠或总房款减免优惠。对农民购买家庭唯一住房，政府以发放家电消费券的方式给予适当补贴，计划发放约300张，购房人可任选一张消费券（仅限一张），消费券面额分别为500元（消费5000元可使用）、1000元（消费10000元可使用）、1500元（消费15000元可使用），可在指定限上家电销售企业抵现金使用。对农民购买商品住房将以发放装修材料消费券的方式进行补贴，计划发放约300张，住房面积在100平米以下的，每户补贴消费券1200元，住房面积在100平米以上的，每户补贴消费券1500元。消费券自领取之日起一年内有效，可在市区内指定定点采购家居建材商场使用。对此，严跃进表示，农民进城购房依然是一些地方房地产交易市场活跃的一个重要支撑，“当前新型城镇化工作远远没有结束，类似的政策对于导入新市民具有积极作用，同时也将更好地带动当地楼市和关联产业的发展。”...
2月16日深夜，一则消息在基金圈内传开——某国内头部量化私募的某海外产品，1月份巨亏近40%，该产品为量化对冲产品，加了一定的杠杆，从离岸市场反投A股。业绩如果去掉高倍数的杠杆，与国内产品业绩相当。第一财经记者从业内知情人士处获悉，该量化机构正是成立于2012年的百亿私募九坤。除了在国内募资并发行布局A股的量化产品，九坤亦在海外市场募资并通过离岸市场反投A股，而上述1月回撤高达40%的产品正是九坤的Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund Class A 。该私募于2月16日发布的一份“UBIQUANT 亚太对冲基金 2022 年 1 月 Class A 投资报告”显示，该基金1月的收益为-39.13%，产品自2019年4月成立以来的最大回撤为-55.09%。九坤方面于2月17日凌晨独家回应第一财经记者称：“本次回撤主要来自超额回撤和市值敞口暴露。今年以来A股波动加剧，市场环境剧烈变化，多个行业板块出现巨大反转，不管是公募基金还是私募基金，业绩都颇为惨淡。我们经历过多次海内外资本市场动荡阶段，已经有成熟的机制妥善应对，未来我们也有信心也有能力应对各种风险挑战，持续有效维护广大投资者利益。”年初至今（截至2月16日收盘），创业板指数跌幅高达13.28%，中证500跌7.92%，沪深300跌6.1%。不过，九坤海外产品短期内出现如此巨大的回撤仍与杠杆有关。国内众多私募机构都在香港设有分支，香港证监会(证券及期货监察委员会)SFC去年披露信息显示，九坤投资旗下的Ubiquant Asset Management已于2021年11月获得香港证监会SFC颁发的9号牌。据悉，目前九坤境内多个产品今年以来的回撤都控制在13%以内，但海外产品主要因为加杠杆而导致回撤放大。 该基金产品本身就已经表明了“高波动的风险特征定位”，即意味该产品在创造较大收益空间的同时，也可能面临较大幅度的回撤与波动，盈亏同源。根据记者获得一份九坤产品投资报告显示，“在不考虑杠杆因素的情况下，总体收益回撤约-7.8%，其中-4.7%来自alpha，-2.1%来自市值敞口暴露，费用和基差(对冲成本)分别贡献-0.5%左右的亏损。叠加杠杆(一月份杠杆维持在5倍左右)，本基金回撤管理人预估为-39.13%。” 1月的第四周，也就是A股跌幅最为剧烈的一周，当周中证 500 指数下跌约-5.6%，市场成交显著缩量，从万亿以上回落到7000-9000亿之间，其中该基金市值敞口暴露在单周市场大幅下跌的影响下，贡献了50%的亏损。Alpha和基差贡献其余亏损。某从事宏观对冲的私募投资经理对第一财经记者表示：“如果1月时机构方向做反了，例如买成长、空价值，再加上杠杆效应，的确足够他们亏了。” 去年四季度以来，以新能源、半导体为代表的景气赛道遭遇大幅杀跌，机构换仓、估值过高等都是主因。上述投资报告也显示，基于对策略组合的长期信心，九坤表示已于2022年2月4日以自有资金3000万美元申购本基金，称“与投资人共担风险，共享收益”。面对基金净值出现的连续大幅下跌，九坤表示在基金后续运作中，将保持对风险因子暴露的更严格的管控。今年以来，头部机构发行的产品普遍难敌市场集体下挫的压力，新发行产品净值在“水上”（1以上）的寥寥，量化策略（宏观对冲、指数增强）、基本面多头皆难幸免。早前关于正心谷300亿产品净值跌至0.66的消息一度在市场上发酵，而近期的相关数据显示，截至1月底，朱雀今年以来收益-11.46%，聚鸣-11.54%，高毅（冯柳）-9.41%；就量化策略来看，衍复指增今年以来收益-7.37%，灵均中证500收益-10.01%，天演中证500收益-11.02%，幻方中证500收益-12.27%，九坤中证500收益-12.37%。自去年四季度以来，随着市场下行，“指数增强”变成了“指数减弱”。某FOF机构基金经理对记者表示，观察到部分量化策略可能在下跌当中触发止损的点从而形成“多杀多”，这都会在短期内加大市场的跌幅，甚至导致部分股票超跌。“2022年对量化产品的投资也需要做一定的择时，当指数跌出安全边际或跌到长期均线时，投资者可以适度参与指数增强产品。同时，一般当市场恢复信心，并存在一定动能时，相关量化策略表现会更好，因为往往这些策略赚取的就是投资者情绪面上追涨的钱。”此外，规模掣肘不容忽视。经历了2021年的规模扩容，百亿级私募数量大涨。但问题在于，目前私募量化机构相当一部分超额收益仍来源于交易性阿尔法，策略上也已不是纯粹的进行日频调仓叠加T+0策略，而是到了日内多次调仓的程度，对交易性阿尔法愈加依赖。但随着规模的扩张，再要频繁换仓就意味着交易价格会比起始的目标价出现较大偏离，因此摊薄到每个产品上的交易性阿尔法会持续下降。因此，机构也建议关注一些有策略容量限制的机构产品，或是一些更为小众的量化策略。例如，目前已经有越来越多的机构考虑到单一资产的局限性，希望选择通过多资产组合（例如配置股、债、商品）来尽力实现穿越周期。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
虎年第一周，数据显示，已有超1200只私募产品业绩跌破预警线，其中包括123只百亿私募旗下产品。在私募看来，预警线等指标为保障投资人最大损失的事后风控手段，但同时也是一把双刃剑，对基金经理的操作会形成一定的束缚，错失左侧布局的机会甚至投资变形。私募强调，事后风控是底线，但事前风控更为关键。 超1200只私募业绩跌破预警线 私募热议：是把双刃剑 私募排排网最新数据显示，截至最新，已有1259只私募产品净值跌破了传统的0.8元预警线，其中，包括123只百亿私募旗下产品，如百亿私募大佬但斌执掌的东方港湾，梁宏执掌的希瓦私募、百亿量化私募赫富投资等旗下产品均出现在榜单。 据悉，私募产品合同大多设置0.8元的预警线和0.7元的清盘线，如若产品触及预警线，私募的操作难度会显著加大：仓位不能太高，否则容易跌破清盘线，产品被动清盘；然而，如若一直保持低仓位，则难以收复业绩。 对此，记者采访多家私募对于预警线、清盘线等时候风控的看法。 翼虎投资董事长投资总监余定恒认为，预警止、损线确是一把双刃剑。从投资者角度而言，在遭遇极端风险情况下，安全线预警线对于投资者而言是一种及时止损的保障。从管理人角度来说，在遭遇市场风险的情况下预警止损线会对基金经理的仓位操作形成掣肘，导致面临清盘压力下基金经理操作畏首甚至踏错节奏，低位止损造成净值的损失，错失左侧布局反弹的机会。 聚鸣投资指出，预警线等风控指标设置并非一种监管强制行为，而是由管理人自行设置的风控指标，以保障投资者的本金不遭受过大损失为目的，对于产品的净值回撤控制、避免投资者本金过大亏损也起到一定的防范作用。但对于高成本持有基金的客户而言，这种目的或作用的实现效果会弱化。其次，预警止损线的设置对于基金经理的投资运作而言会形成一定的掣肘约束，极端情况下会发生被动减仓操作的情形，限制基金经理投资策略的执行，甚至产品被动清盘。 睿亿投资研究总监熊林也指出，这类风控指标的设置在一定程度也会造成投资经理的投资策略扭曲，甚至在一定程度上导致市场流动性风险。“当私募产品业绩连续下跌至预警线、止损线等风控指标时，会导致投资经理在做决策时思维受限、束手束脚，反而当有投资机会时不敢出击，限制产品净值的恢复；同时，一旦因为系统性风险来临，整体私募产品临近清盘线或止损线，则会导致市场面临因被动卖出而出现阶段性的流动性危机，不利于市场的合理定价，加剧了市场的波动。” 格雷资产董事长张可兴则从长期收益来分析。对于投资者来说，这有利于减少投资人的损失，但后续在基金管理当中，很难出现大幅的加仓，后续上涨相对慢，影响长期收益。对于基金管理人或者基金经理来说，风控指标可能并不友好。“特别是对于一些以优选个股、长线投资风格的管理人来说，很多股票出现估值合理甚至偏低的情况下，越跌越买，这时可能净值偏低，但由于有止损线硬约束，不敢去大幅操作，慢慢的加仓可能错过比较好的买入机会；同时一旦出现市场的巨幅波动，比如在砍仓、风控的时候，基本上都是砍在0.8-0.7，这时候实际上是应该买入而不是去减仓。对整个基金管理的运营和操作来说，相当于带上镣铐去跳舞，影响长期的收益。“他指出。 凯丰投资副总经理邓安娜强调，风控是产品的生命线，在她看来这些指标有存在的必要，同时也是很多客户非常看重的。它们能在不同层面对投资经理的投资操作设置约束和底线，从而一定程度上保障策略的安全性。但她也指出，这些指标必须结合私募策略的风险收益特征去设置，否则反而会造成很大的风险或者损失。“比如一个风格相对激进的策略，过往历史也表现为波动率较大，就不应该设置太高的预警平仓线，否则很有可能就被迫砍在最低点，所谓‘倒在黎明前’，或者被迫提前减仓，又受制于预警平仓的影响变成‘僵尸基金’。”她表示。 相程投资则分情况讨论：对于有安全垫保障的产品意义不大；对于新发行产品，其认为要看组合管理人的策略区别看待这些风控指标的意义，如加杠杆或个股、行业集中度非常高的产品，指标的作用是相对正面的；但对于稳定均衡的组合产品，其认为没有明显的作用，指标的设计合理性也值得探讨，很多预警、止损等指标直接限制了管理人的投资的一致性。在他看来，很多因为风控的要求被迫清盘，实质上对渠道和投资人都容易造成伤害。 事后风控是底线 事前风控是关键 虽然预警线、清盘线等对基金经理而言有不少束缚，但大多私募都愿意“戴着镣铐跳舞”，在其看来，这硬性规定是底线，公司内部应更早做好风控。 邓安娜认为，很多时候预警和止损是“连体婴”。即使取消预警线，但是倘若处于止损线上浮5%这个安全边际的时候，为了避免触碰止损，私募基金也会主动减仓。所以对于内控能力强的管理人，有没有预警线本质区别不大。真正的风控还是要形成包括产品层面、投资经理层面、资产层面、策略层面四个维度的风控体系。产品的预警止损其实已经是最底线的环节，公司应该在内部更早做好防守。 聚鸣投资告诉记者，他们更注重事前风控，事前风控更能体现管理人的主动管理能力。即使产品合同中没有设置预警线，他们同样会注重回撤控制。“一般来说，聚鸣新产品建仓期采用安全垫策略，建仓期仓位不超过5成，当净值达到一定标准、安全垫建好后，仓位才会随着净值上涨稳步提升。在这种极端情况下，我们不希望基金经理的投资操作被束缚，导致错失好的投资机会，或者产品被动清盘。“ 余定恒告诉记者，作为一家成立超15年的老牌阳光私募，翼虎投资的产品基本设有预警和止损线，首先一个是基于对客户的保障，其次来自于是对自身管理能力的信心。但他也表示，基于不同的渠道及客户群体，会匹配不同的预警止损线的设置，客户可以根据自身的风险承受能力及风险偏好选择相对应的产品来进行配置。 熊林也认为预警线条款的设置一方面投资人心理上更容易接受，知道发生市场极端风险时所面临的最大亏损幅度；另一方面预警线的设置，也让投资经理在产品初期更加关注净值回撤和安全边际，尽量在风险可控的情况下去积极寻找确定性的机会，提高投资研究上的深度和准确性。 不过，近两年，越来越多的股票多头私募产品取消了相关预警线条款。 张可兴告诉记者，最近几年力求去多发行一些不设止损线、预警线的产品，已有发行封闭期3至15年的产品系列，取消了止损线和预警线的约束，以事前风控为主。“选择最优秀的股票，可能存在短期波动，就像去年有些股票出现大幅下跌，但是从三五年的长期维度来看，这些股票肯定还会去创出股价新高。对于基金管理公司来说，都是希望取消这类风控指标，而且未来应该也是趋势所在。”他表示。 中植基金产品研究中心石岩也认为，对于某些优秀的管理人，其投研框架、风控体系和职业操守都值得信赖，可以去掉预警止损线，避免基金经理因为接近预警线而不敢加仓的情况。“在别人贪婪时候恐惧，有时候基金回撤较大正是短期加仓良机，应该给予基金经理更大的操作空间来应对市场调整。” 雪球副总裁夏凡指出，长期来看，权益类资产的价值和复合收益率是经得起时间检验的，短期的波动不应该影响长期的资产配置策略。所以，在投资者成熟度变高，更加充分了解产品、基金经理、策略价值的情况下，选择好的产品组合，是资产配置成功的关键，而不是通过固定的预警止损线来达到风险的预警和平衡。 朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，私募投资的事前风控比事后风控更重要，即投之前需了解产品可能出现的回撤，并在回撤发生后理性分析回撤原因。 近九成百亿私募业绩“败北” 部分私募出手增配低估值板块 中国基金报记者 任子青 今年以来，A股市场开局惨淡，波动加剧，尤其是创业板指年内已经累计下跌17.34%。受A股市场整体回撤的影响，私募基金也普遍出现了净值回调，近九成百亿私募出现亏损，更有私募大佬管理的产品年内亏损幅度达20%。 在此环境下，私募机构积极调仓换股，回避高估值和拥挤赛道，增配低估值板块，不断挖掘结构性机会。 私募业绩整体欠佳 近九成百亿私募出现亏损 根据朝阳永续数据显示，截至1月底，存续中的24442只私募基金中只有5375只获得了正收益，19067只产品净值下跌，盈利基金占比只有21%。 分策略来看，年初以来量化私募业绩整体欠佳，除CTA收红外，其他策略均出现不同程度的亏损，其中股票多头下跌最大。排名靠前的机构为CTA策略的千象和洛书，排名靠后的多为主观股票策略成长风格的管理人。 由于A股开年表现不佳，不少百亿私募业绩惨淡。数据显示，百亿私募的盈利占比仅有11.9%，这也就意味着有近九成的百亿私募出现亏损。从净值表现看，百亿私募在股票多空和股票多头策略的净值表现也低于市场平均水平，分别为-7.35%和-8.18%，同时有部分百亿私募旗下产品亏损幅度超20%。 今年年初以来三地市场无差别下跌，谈及其中原因，格上旗下金樟投资研究员关晓敏表示，一方面是美联储1月议息会议中抛出鹰派言论；另一方面国内适逢春节假期，投资者参与市场的意愿低迷，资金偏好低估值安全的板块，造成了高低估值风格切换的表现。 诺亚财富配置策略部认为，过去几年A股的牛市环境使得包含主观和量化在内的私募股票型基金的规模大幅扩张，持股集中度也出现明显上升。今年以来的市场下跌让一些产品用斩仓来应对清盘和赎回的压力，使得市场的卖盘力量在短时间内大量增加，一定程度上加剧了市场的波动。 在当前市场环境下，千亿私募淡水泉表示，应更积极地看待当前市场投资价值。虽然短期的市场波动加大，但我们认为反而应该更加积极看待当前市场的投资价值。首先，经济下行压力下，政策宽松的支持态度非常明确，政策发力迹象不断加大。其次，当前投资者情绪和预期很低，较低预期往往对应着较高的投资价值。最后，复盘历史，出现系统性风险的背景往往是在经济由好转差和流动性环境由松转紧的组合环境之下，而当前显然并非是这种组合。 淡水泉指出，预期修复将成为今年的主基调。短期内，对经济刺激敏感的资产率先表现，之后，投资人对未来具备良好成长性的优质行业龙头类企业的预期也将得到修复，而科技类的新兴成长类资产仍将是重要的长期投资机会方向。 翼虎投资董事长投资总监余定恒也认为，整体来看，？今年一季度新项目密集开工，1月社融数据大超预期，各地稳增长政策不断发力，宏观层面不存在系统性风险，有别于2008年美联储加息中国去杠杆的收缩货币政策共振。2022年的当下，中国无论产业政策、财政还是货币政策仍有很大操作空间，从宽货币到宽信用的路径没有改变，A股市场2022年没有走熊预期，维持震荡格局。 回避高估值和拥挤赛道 增配低估值板块 在市场行情波动剧烈的情况下，不少私募管理人积极采取一些措施来控制产品波动与回撤。雪球副总裁夏凡举例称，部分主观多头管理人相对及时的主动调低了权益仓位，有效控制了下行风险；有的管理人则是通过有效利用期指、期权等衍生品工具进行对冲，控制产品回撤；有的管理人则是通过调节股债比例控风险；而有的量化或FOF管理人，则是通过增配CTA、中性、套利策略来平滑产品净值曲线。夏凡指出，这些投资操作变化的背后，也是管理人主动管理与市场应变能力的一种体现。 就关晓敏观察，私募机构主要是通过降低仓位、调整组合结构来控制回撤，部分追求绝对收益私募机构设置了风控机制。根据格上研究统计，私募基金的平均仓位接近八成，虽相对去年12月小幅减仓但整体处于中高的仓位水平。 中植基金产品研究中心石岩也指出，目前多头管理人主要通过适当减仓和调整持仓结构来控制回撤，有部分基金经理降至3-5成仓位来降低净值波动，同时减少前期涨幅较大的热门板块持仓比例，调整至一些兼具估值优势和长期业绩逻辑的优质标的，使得产品整体估值下降。 在好买研究部副总监施丹锋看来，偏价值的选手多数仍然保持较高仓位，今年以来维持正收益或者下跌幅度有限，并不存在需要控制回撤的问题。而对于偏成长的选手来说，则是另外一种景象。降仓是最为常见的操作，但幅度普遍不大。部分做自上而下行业配置的选手正在考虑或已少量参与稳增长政策受益板块，如地产、银行、建筑等，但通常在总持仓中的占比不高，较多私募认为稳增长只会提供阶段性的投资机会。 具体来看，私募机构的仓位控制水平各有不同，并会根据市场变化以及持仓情况调整自己的投资组合。 凯丰投资副总经理邓安娜说道，“今年以来我们相对行业而言调整幅度是较小的，业绩排名相对靠前。我们运用了大类资产分散配置的手段去控制回撤调整仓位。虽然开年来股票市场振幅很大，着实下调较多，但是其实今年在商品端，全球通胀高企的背景下仍然有很不错的投资机会。同时从全球宏观的角度，今年内外盘资产强弱对比明显，内外盘套利机会也为我们在开年获得了正收益，对冲部分股票市场的下跌。” 睿亿投资研究总监熊林也表示，开年市场大跌，旗下产品业绩也受到一定影响，但产品回撤幅度相对可控，整体跑赢市场。他解释称，这主要是因为在去年四季度以来对市场相对偏谨慎，持续保持了相对低的仓位，同时也积极的寻找结构性机会，并在一月份进一步降低了组合仓位。投资操作上我们维持低仓位观望的思路，积极等待确定性机会的到来。 “开年来我们更加重视相程投资独有的宏观配置模型的指导意义，同时我们也观察到市场风格的变化，进行了仓位的管理和组合风格的控制，注重回避高估值和拥挤赛道。整体效果良好，产品小幅回撤，在同类产品业绩中排名良好。但毕竟资产净值有绝对回撤，下一步将保持目前的谨慎操作，并积极准备布局优秀的赛道和个股。”相程投资表示。 余定恒告诉记者，翼虎目前中性仓位应对，依然围绕估值修复和分化平衡的主题策略，围绕业绩确定性，布局涨幅落后及低估的新能源整车品种，0-1的零配件以及元宇宙核心硬件设备布局，增配低估值大健康板块，减持四季报不达预期品种。 聚鸣投资表示，在投资操作方面，降低了一部分产品的仓位，卖出了一部分高估值高弹性品种，增加确定性因素的考量，行业做适度均衡。在控制回撤方面，聚鸣投资将采取以下三种方式，即选股时注重估值和业绩增速的匹配；持仓相对分散，个股和行业的集中度相对分散；对于建仓期的新产品有不超过5成仓位的限制，当净值达到一定标准、安全垫建好后，仓位才会随净值上涨稳步提升。 不过，格雷资产董事长张可兴透露称，今年以来，格雷资产还是维持相对较高的仓位，并在近期市场调整的幅度较大的时候进行了小幅的加仓操作。格雷资产一直秉承专注投资卓越企业，以中长期持有的思路选择最卓越的股票。 400多只产品净值跌破传统清盘线 私募认为当前是市场情绪底部 中国基金报记者 吴君 年初A股市场大跌，私募基金净值波动剧烈，相关数据显示今年已有90只产品遭遇清盘，亦有400多只产品净值低于0.7元，业内人士认为，目前清盘基金影响并不算大，现在大概率是市场情绪的底部。这几年投资者对私募产品短期波动的容忍度在提高，更加注重长期表现。不少私募采取多策略，关注投资性价比、夏普比率，积极实现收益和风险的平衡。 400多只产品净值跌破传统清盘线 私募认为现在是市场情绪底部 据私募排排网不完全统计，截止2月初，今年来一共有90只基金遭遇清盘，其中提前清算的基金高达83只。同时截至2月8日，合计有432只私募产品净值低于0.7元，也就是说低于传统的私募产品清盘线。 好买研究部副总监施丹锋表示，每次股市大幅调整之后都会迎来一波清盘潮，屡见不鲜。基金业协会数据显示仅2021年12月就有1348只产品清盘，这里面包含管理人主动清盘和净值下跌造成的被动清盘两种情况。“今年确实有部分私募下跌极为惨烈，尤其是一些重仓CXO、新能源的赛道型选手。但产品净值跌到0.7元，不一定就要清盘，因为越来越多私募倾向于不设置预警线、止损线。” 格上旗下金樟投资研究员关晓敏认为，受市场行情波动剧烈的影响，部分股票策略新发产品在缺少安全垫的情况下容易触及清盘线。具体来看，清盘的私募基金主要集中在10亿以下管理规模的私募机构。 雪球副总裁夏凡称，2022年以来，市场波动造成了很多去年发行的产品净值接近甚至跌破预警止损线，导致管理人不得不被动清盘产品，不过这部分产品占整体私募基金的数量微乎其微。“从历史上来看，指数短期的波动是市场行为，投资者并不需要过分悲观，通常也不会引发市场中基金产品的连锁反应。” 中植基金产品研究中心石岩表示，近年来多头产品往往不会设定预警止损线，设定预警止损的是中低波动策略产品，但从数据观察上，这类产品即使市场跌幅大，仍算比较稳健的，仅少数接近预警线。“基金清盘目前并没有产生较大影响，且本周市场情绪有所回升，上证指数涨幅超过3%，叠加超预期的信贷数据以及未来宽货币、宽信用的预期，现在大概率是情绪的底部。” 投资者对短期波动容忍度提高 更加注重长期持有获取收益 从投资者角度看，朝阳永续基金研究院研究总监尹田园称，个别濒临清盘线产品的投资者情绪肯定是急躁的，开年以来主动与投资者进行沟通的私募也比较多，有一定缓解作用。“投资者容忍度有所提高，但可能还是取决于回撤后多久净值能得以修复。随着投资人越来越成熟，更注重长期表现。” 夏凡认为，权益市场的波动是常态，居民家庭资产结构向金融资产、向权益型资产转移的长期趋势比较确定。随着机构投资者在市场中的占比提高，市场的成熟度是在提高的，投资者的认知水平也在提高。 相程投资表示，这几年投资者对净值波动容忍度发生了很大变化，2021年这么大的回撤情况下，几个顶流基金都是净申购的。从基金持有人持有基金的正收益占比逐年升高的数据上，可以看出投资者对短期波动的容忍度在增强，持有人的平均持有时间也在增长。 睿亿投资研究总监熊林坦言，近年来产品在各项风控指标的设置上有所放松，投资人对于私募产品的风险和回报匹配的意识在提升，也更加关注长期业绩，在给予管理人相对充分的自由度上，去积极获取稳健的绝对收益。 凯丰投资副总经理邓安娜认为，整体而言，现在投资者能够把眼光放得越来越长远。“波动越大的产品越是需要时间来平滑波动，这就决定了我们需要拉长时间来看收益。但是对于短期的净值回撤，投资者容易产生焦虑情绪。这个时候做好客户沟通以及投资策略理念的输出很有必要，能够帮助客户坚定信心，引导长期持有，一定程度避免高买低卖的现象，也避免客户实际持仓收益与产品收益差距悬殊的情况。” 但是，格雷资产董事长张可兴称，近几年私募发行了越来越多两年以上的长封闭期产品，但实际上客户对于净值的波动容忍度是不是在提高，有待观察。至少去年市场大幅波动，很多客户很难接受大的回撤和波动，但相信以后越来越多客户可以接受一定波动，做到相对长期的持有。 翼虎投资董事长投资总监余定恒表示，近年来A股市场确实发生了一些变化，从2015年的高波动高换手率齐涨共跌的市场转向当下的低波动率低换手率高夏普值两级分化的时代，国内市场参与者正在逐渐机构化和专业化，投资者对于长期投资和净值波动的容忍度确实在不断提高，但景气时追涨，下跌时斩仓这类侵蚀盈利的动作在基金的购买场景中依然是常见的，投资者教育仍有非常大的空间。 私募努力平衡业绩和回撤的关系 注重投资性价比、夏普比率 面对市场波动，这几年不少私募管理人积极平衡业绩和回撤控制之间的关系，既照顾投资者感受，也能获得长期较好收益。 邓安娜表示，所有的收益都一定是用风险交换回来的，这是投资的本质。投资做得好不好，需要看换得划不划算，而不是追求不冒风险。“所以从日常的风控检测度和评价来看，我们除了看回撤，还非常关注波动率，这是风险在产品数据上的表达。总的来说我们很看重风险性价比、夏普比率，希望在投资过程中用相对较低的波动获得更好的收益。” 熊林称，业绩和回撤的关系就像回报与风险的关系，睿亿投资以追求绝对收益为目标，“我们认为要在整体风险可控的情况下去积极寻找能力圈范围内的确定性机会，做到熊市回撤可控，平衡市抓住个股机会取得稳定收益，牛市跟住市场获取系统性机会，尽力做好产品净值表现攻守兼备。” 聚鸣投资表示，公司践行绝对收益的投资理念，方法论的核心是追求任何阶段的风险收益比。以“逆向投资”为基础，通过“多策略”的纯股票多头的方式实现收益和风险的平衡，根据市场基本面和流动性的变化来动态调整成长投资、主题投资、事件驱动的比重。 相程投资认为，总体来说，平滑稳健的收益率曲线给持有人的体验感是最优的。“好的收益来源于我们对宏观、行业和个股的整体客观研判，更多来自投研体系的完整、科学、可迭代。策略的稳定性、自我认知的完善、纠偏能力的不断强化是我们平衡收益和回撤的最好方法。” 作为资本市场老司机，余定恒告诉记者，翼虎投资成立15年有余，不仅要会踩油门，更会踩刹车，在上涨中跟上节奏，在下跌中控制好回撤，宁可少赚，不可多亏，让收益曲线变得稳定和可持续，所以一直以来零杠杆运行，持仓不会过于集中，适度精选，追求有效仓位。“在宏观衰退周期背景下，大类资产配置的机会越来越少，市场价值点慢慢回到了产业、终端。所以我们从核心矛盾切入构建了围绕医药、消费、科技和先进制造四大赛道对应人口老龄化、新兴消费、国产替代和气候四大主题的核心能力圈，从产业层面看这四大赛道具有对冲属性，围绕中观思维的赛道选择和能力圈的构建既是机会的把握，也是风险把控。” 张可兴称，“用仓位和股票估值去控制整体的回撤，保证长期持有最卓越的企业，获得稳健的收益，同时在股市或个股估值相对较高、甚至出现政策基本面变化时，我们也会适当减仓，甚至大幅减仓，使仓位和个股甚至行业之间平衡配置，去做好回撤控制。另外我们也认为，在不同行业之间做均衡配置，也是控制回撤的有效手段。”...
据工信部网站2月16日消息，工信部公开征求对《关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告》的意见。《通告》提出，生产企业应确保除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载，并提供安全便捷的卸载方式供用户选择。全文如下：关于进一步规范移动智能终端应用软件预置行为的通告（征求意见稿）为进一步规范移动智能终端应用软件预置行为，提升移动互联网应用服务供给水平，构建更加安全、更有活力的产业生态，促进移动互联网繁荣发展，根据《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《中华人民共和国电信条例》和《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》（工信部信管〔2016〕407号），现将有关事项通告如下：一、移动智能终端预置应用软件是指由移动智能终端生产企业（以下简称生产企业）预置，在移动智能终端主屏幕或辅助屏幕界面内存在用户交互入口，为满足用户不同的应用需求而提供的、可独立使用的软件程序。二、移动智能终端预置应用软件应遵循依法合规、用户至上、安全便捷、最小必要的原则，按谁预置、谁负责的要求落实企业主体责任，依法维护用户知情权、选择权，保障用户合法权益。三、生产企业应确保除基本功能软件外的预置应用软件均可卸载，并提供安全便捷的卸载方式供用户选择。四、基本功能软件限于以下范围：（一）操作系统基本组件：系统设置、文件管理；（二）保证智能终端硬件正常运行的应用：多媒体摄录；（三）基本通信应用：接打电话、收发短信、通信录、浏览器；（四）应用软件下载通道：应用商店。实现同一基本功能的预置应用软件，至多有一个可设置为不可卸载。五、生产企业应完善移动智能终端权限管理机制，提升操作系统安全性，采取技术措施预防在产品流通环节发生置换操作系统或安装应用软件的行为。六、生产企业应按照工信部信管〔2016〕407号文件有关规定，保证预置应用软件安全合规，明示所提供预置应用软件的相关信息，履行登记、审核、监测、留存、下架等全链条管理责任，完善投诉举报受理制度等服务保障措施，及时处理用户投诉举报。七、工业和信息化部会同国家互联网信息办公室加强对移动智能终端预置应用软件的监督检查。对违反本通告的行为，依照有关法律法规规定进行处理。八、移动智能终端预置应用软件原有规定与本通告不一致的，按本通告规定执行。九、本通告自2022年XX月XX日起执行。特此通告。工业和信息化部 国家互联网信息办公室2022年XX月XX日...
这会是全球艾滋病患者的希望吗？昨日（2月15日），艾滋病治疗领域轰动了。通过干细胞移植，美国科学家宣布“治愈”了纽约的一位女性HIV感染者。这是世界上首例通过脐带血干细胞移植而治愈的女性艾滋病患者。她被称为“纽约病人”，最近14个月，“纽约病人”没有接受任何HIV抗病毒治疗，但她体内已检测不出艾滋病病毒。研究人员表示，这是艾滋病治疗领域的重大进展，估计美国每年有多达50名患者可以接受该治疗。治疗团队成员为何她的艾滋病能被“治愈”？2013年，这位64岁的女性被确诊HIV感染，此后一直在接受药物治疗。2017 年，她又被确诊白血病。研究团队希望能同时治疗这两种疾病，于是决定采用成体干细胞和脐带血干细胞联合移植的治疗方式。干细胞移植治疗白血病并不新奇。但脐带血干细胞移植为何能治愈艾滋病？这得从一个关键基因CCR5开始说起。CCR5蛋白是HIV入侵人体免疫细胞的辅助受体。如果把它比喻成“入口”，当CCR5发生特定突变后，“入口”便关闭了，人体可能对HIV产生免疫。这种特定突变后的基因被称为CCR5Δ32。有些人生来就具有CCR5Δ32，他们可能一生都对HIV免疫。有统计表明，CCR5Δ32在欧洲人中的频率约为10%，非洲人中为零，亚洲仅少量分布，中国鲜有发现。2018年，震惊医疗界的“贺建奎基因编辑婴儿”事件引发轩然大波，其针对的就是CCR5。研究者试图通过基因编辑改造生殖细胞中的CCR5，从而使胚胎发育成可以对艾滋病免疫的婴儿。之后贺建奎被认为违反医学伦理和相关法律，被判处有期徒刑3年。而干细胞移植治疗艾滋病，是直接通过寻找具有CCR5Δ32的供体，将他们的干细胞移植进HIV感染者体内，重新打造患者的免疫系统，让他们对HIV产生抵抗。此次“纽约病人”用的是脐带血干细胞。研究团队在婴儿捐赠者脐带血库中发现了CCR5Δ32。然而，脐带血通常不会产生足够的细胞来有效治疗成人癌症。术后第二天，研究团队又为她额外移植了来自成人供体的成体干细胞，进一步对抗白血病。目前，研究团队表示，多项超灵敏的测试都无法在“纽约病人”免疫细胞中检测到 HIV复制的迹象，也无法检测到任何HIV抗体。他们还从这名妇女身上提取了免疫细胞，并在实验室中试图用HIV感染它们——但没有任何反应。“纽约病人”，特殊在哪？这不是第一例通过干细胞移植而“治愈”了艾滋病的患者。早在10多年前，学界就已有成功尝试。最早可追溯至2007年，当时的柏林人Timothy Ray Brown成为全球关注的焦点。他患有白血病和艾滋病，在接受骨髓干细胞移植治疗白血病时，研究者正好也筛选出了CCR5Δ32骨髓捐献者，一举两得，对艾滋病也有效。第二例手术出现在2016年，“伦敦病人”，情况和Brown相似。但这次的“纽约病人”则略有不同，她使用的是脐带血干细胞。“使用脐带血移植大大增加了为此类患者找到合适供体的可能性。”威尔·康奈尔医学院干细胞移植项目Koen van Besien博士表示。干细胞移植治疗艾滋病，至少需要先满足两大条件。首先，必须先找到具有CCR5Δ32的捐献者，但这类人群比例极少。其次，即使找到了，还需要与患者配型成功。否则，移植后会发生剧烈的排斥反应。相比于骨髓移植，通过新生儿的捐赠，全球多个地区已建立了脐带血库，这使得可筛选的捐赠来源更广。在治愈“纽约病人”前，研究者已经筛选了数千个脐带血样本以寻找CCR5Δ32。同时脐带血干细胞对配型的要求更低，并且引起的并发症更少。“如果不使用脐带血干细胞，常规骨髓移植很难找到既有CCR5Δ32，又能配型成功的捐献者。”Koen van Besien博士表示，“这因此增加了干细胞移植治疗HIV感染的可行性。”“重磅”，但无法普及这种治疗会是全球艾滋病患者的希望吗？“我不希望人们认为这项技术可以应用于全球3600万HIV感染者。”美国传染病专家安东尼·福奇博士评价道，“它更像是一个概念的证明。”事实上，无论是“柏林病人”“伦敦病人”也好，“纽约病人”也罢，某种程度上，更像是在治疗癌症的过程中，顺带把艾滋病给治了。简单理解，这种治疗旨在用一个人的免疫系统代替另一个人的免疫系统。治疗前，医生必须先用放、化疗等手段破坏患者原有的免疫系统，杀死大量已感染HIV的免疫细胞，再通过干细胞移植重建免疫体系，但这一过程本身就有很高的风险。“这类移植对多达20%的人来说可能是致命的，或者会导致其他健康问题。”威尔·康奈尔医学院传染病科副主任Marshall Glesby博士表示。因此，在目前抗逆转录病毒药物治疗已经可以很好抑制HIV的情况下，类似治疗方式只适用于HIV感染合并相关癌症的患者——他们本就需要接受干细胞移植。更别提巨额的医疗开销。目前学界的普遍共识是：对任何没有致命癌症的HIV阳性个体使用这种治疗是不道德的。国际艾滋病协会候任主席Sharon Lewin也表示，干细胞移植不是治愈HIV可行的大规模策略。“但它确实为我们展示了艾滋病是可以被治愈的，同时也加强了使用基因疗法作为治疗HIV想法的可行性。”Sharon Lewin说。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH中文白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdfDetails / White Paper of CZHhttps://www.cjz.vip/uploads/czh689.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！财经贝CZH私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
“下午好呀同学，可以看一下老师的这个学员，因为工资不高想发展副业增加收入，下班后利用业余时间去接配音单获取收益，一个星期就有3000+的额外收益。”“可以看下咱们这位学员，春节期间接了一些婚礼的影像录音，收入十分可观。今天是活动倒计时的最后一天，给自己一个学习改变的机会，报名即可抽奖：iPhone13、免单、现金红包、耳机，快加老师好友咨询虎年活动。”……近年来，随着有声读物、短视频等兴起，录制有声书、配音等也受到大众的关注，一些培训机构看到了其中的商机，大力开展相关培训。但其中有些培训机构为牟利，存在过度营销、虚假宣传、诱导消费等行为，严重侵害消费者合法权益。去年上半年，国家市场监督管理总局曾对这一现象进行检查，多家知名培训机构都因虚假宣传、虚构原价和虚假优惠折价等被顶格处罚。这类培训机构到底有哪些“坑”？如何进行规制？带着这些问题，《法治日报》记者近日进行了深入调查。号称百分百就业交完学费就变脸“今晚7点到9点，专门邀请鲁老师授课，她是电视台主持人、省级普通话测试员，毕业于中国传媒大学播音系，后在北京电影学院表演系配音班进修，获得过中国国际动漫节声优大赛最具人气奖……”今年1月26日，记者在网上体验了一回某教育机构的有声书配音免费精品课程。上课前，助教老师将主讲教师的信息和听课链接发了过来，并强调这是专属链接，错过了没有回放。而实际上，记者将该“专属链接”转发后，其他人也可以正常登录观看。课程一开始，鲁老师介绍的并不是专业知识，而是浓墨重彩地描述配音行业的美好前景：“有声书、短视频、婚礼主持等等，这个行业从业人员缺口极大，只要能接到单就能挣到钱，我们和超过180个兼职副业接单平台有合作，选择我们机构的课程就能实现百分百就业。”之后，鲁老师熟练地变换各种语气和说话声线，为同学们进行配音展示。在讲了十几分钟如何发声的小技巧后，又开始进行成功学员案例展示——“这位同学利用假期在家接单，半个月就收入5000多元，单子都接不过来了”“这位学姐利用业余时间学习和接单，现在月收入一万多元……”课程最后，鲁老师提醒道，只有现在报名，才能享受鲁老师就业班专享价格，还送价值7320元的精品课；演播班原价7660元专享价4580元，高阶班原价8160元专享价4980元，全能班原价10840元专享价5580元，3个月即可学成，仅限前15名联系客服的人员。90分钟的直播课，有超过50分钟是在用各种“话术”吸引学员购买课程。不仅如此，记者在当晚还同时观看了3家不同培训机构的直播课，结果发现除了PPT图片不同外，授课内容和流程几乎完全一致，甚至最后举的成功学员例子也一模一样。而在相关投诉平台，记者看到有不少消费者投诉称，在花了高额培训费后，多堂原定课表上的直播课缩水成录播课，在少有的几节直播课上，学员也无法和老师连麦互动，承诺的一对一教学更是没有做到。老师课后仅会留一些绕口令、普通话发音训练，且对学员训练情况反馈非常滞后，“交学费前后对我的态度判若两人”。记者调查发现，一些培训机构的老师存在“过度包装”的嫌疑，机构宣传这些老师是“央视配音师”，但实际上其只是在某App上为几条广告配音；有些老师被宣传为曾获某声优大赛最具人气奖，但记者翻遍历届获奖人员名单也没有找到其人。有业内人士告诉记者，培训机构的许多“金牌教师”，实际上只是播音主持专业的在读大学生，课上教授的内容基本上都是播音学教材上的，所以才会出现多家培训机构课程内容完全一致的情况。不仅是师资和教学问题，学费方面也同样存在虚假宣传的问题。在网上的广告中，时常可以见到0元、1元零基础学配音的宣传。记者随机点开其中一条广告链接，在填写了个人信息后，有老师添加了记者的社交账号并发来学习资料。记者点开后发现是一节45分钟的试听课。该机构工作人员告诉记者，想要学完全部课程需要3个月至6个月，学费是7000元至10000元不等。“广告上不是说0元就可以学吗？”记者问道。对方回复：0元入学并不是不花钱，而是这边可以提供分期贷款服务，学费最高可18个月分期支付，“0元入学就是通过办理分期贷款的方式入学，然后每个月还几百元学费”。推荐学员用网贷宣称无条件退款“现在3门课总共只需5000元左右，之前都要9000多元的，马上报名还有一个立减1000元的优惠，赠送一个声卡，先到先得。”经不住授课老师的推荐，来自四川成都的小林添加了对方的联系方式，听说可以分期付款，并得到“如果不满意，14天内可以无条件退款，并且不产生手续费和利息”的保证后，小林申请贷款支付了学费。听了3天课后，小林对课程内容和安排非常不满意，于是联系对方申请退款，但对方一直推脱，并且三番五次劝说坚持学完有好处，对今后前途有帮助。小林找到发放贷款方平台客服进行咨询得知，退款只能由培训机构申请。小林又找培训机构，对方回复称学员只能申请3次退款，现在已达3次并未通过，该笔款项无法退还。目前，小林只能一边每月偿还500多元的分期贷款，一边进行维权。记者在调查中发现，为了让人更有“信心”入学，不少培训机构都会主动提到“教育贷款”，并宣称这类贷款无利息和手续费，且可以在一定时限内或随时能够无条件退款。记者点击其中一位客服发送的贷款申请链接发现，贷款协议中虽然利息不高，但并非无息，而且需要缴纳一定比例的手续费。在见到记者未付款后，对方表示该优惠链接只有两小时期限，过期作废。而两天后，该客服又发来截图称上次申请已经作废，想贷款学的话还可以继续申请。值得注意的是，记者遇到一些培训机构在帮学员办理贷款时会提醒，职业要选择企业人员，学历一定要填写大专或者本科，月薪填写1万元以上，这样贷款快而且额度高。据了解，有一些未成年人也因此背上了网贷。此外，有多位学员告诉记者，坚持学完后，培训机构并未像最开始承诺的那样介绍工作机会和兼职渠道，而是迅速解散了学员群。而部分培训机构大力推荐的新手兼职接单网站，往往需要学员多次交费后才有机会试音接单，即便接到单子收益也很少，远低于培训机构承诺的费用。记者调查了解到，想要达到培训机构宣传的效果，需要入驻市场上较大的有声制作平台，而这些平台往往有着严格的审核机制：要求使用专业设备录制，不接受手机录音；播音主持、配音等相关专业毕业，或播音、商配经验1年以上；具备简单的后期制作能力，会基本剪辑等。配音圈业内人士告诉记者，虽然现在网络上各种配音的工作越来越多，但不是毫无门槛的，那些真正的声音从业人员大多数都是科班专业人员，具备了较好的声音基础并且长时间积累训练，而大部分配音演员收入并不高。一些配音培训机构所谓的每小时1000元、靠兼职就能轻轻松松月入过万元，根本不现实。还有业内人士透露，一些机构宣传的包接单，其实就是把自己包装成甲方，找一些便宜的版权书，用较低的价格买学员的时间来录书，10小时的干音也没多少钱，而学员前面交的课时费可以完全覆盖这一成本。违法违规情形多培训机构需规制在接受记者采访的专家看来，这些培训机构存在多种违规违法情形。中国政法大学民商经济法学院副教授朱晓娟认为，声音培训属于专业类培训，培训机构首先应该取得相关资质和教育部门的许可，并依据培训所需的基础条件开展培训工作，相应地，教师也应该符合教师资格与学历等要求，以确保达成专业类培训所需达成的目的，而许多培训机构及其老师明显不符合此要求。针对一些培训机构广告中存在的“0元学”、包就业承诺等，北京瀛和律师事务所律师唐钰告诉记者，根据我国广告法有关规定，广告内容不得含有虚假或引人误解的内容，不得欺骗、误导消费者，类似“限时零元领取”“指导价99元，买课时送声卡”这些相关课时若未按照宣传的价格进行交易，则涉嫌价格欺诈。“教育、培训广告不得含有对教育、培训的效果作出明示或暗示的保证性承诺的内容，也不得含有利用科研单位、学术机构、教育机构、行业协会、专业人士、受益者的名义或形象作推荐、证明，从这些规定来看，这些培训教育机构不符合要求。”唐钰说。唐钰说：“线上签约方式，对于后期争议纠纷的解决处理带来了诸多不便。学员主张撤销、解除培训合同，要求退款，往往只是通过电话一遍遍地与客服沟通，而很多培训机构对学员的投诉都无法做到及时回复与处理。另外，有些学员考虑到通过诉讼、仲裁等法律途径维护合法权益的成本过高，协商无法解决后不了了之，也降低了一些培训机构的违法成本。”记者调查发现，一些培训机构在网络平台发布引流广告，在社交群进行学员管理，又在付费平台开设直播、在自建平台及职业教育网站上线课程，而入驻这些平台只需提供机构营业执照等简单手续即可。整个授课环节较为分散，针对一些培训机构的投诉也长期存在，但并未得到根治。朱晓娟认为，广告的加入与线上的操作，使得参与主体众多、环节流程复杂，加上各方均有盈利的需求，在审核与源头控制上放松甚至流于形式，给交易秩序维护和消费者权益保护带来极大的挑战。“电子商务交易主体数量众多，要求市场监管部门均主动监管不现实也不可能，电子商务经营的特点决定了社会共治的适用需求。主管部门在许可培训机构经营时应严格进行审核把关，定期抽查、监督约谈，及时整改不规范的经营情况。运用科技力量加强监管，设置及时反馈处理机制，在接到投诉时及时回应，对违法行为依法处罚。”朱晓娟说。在唐钰看来，不能因为现在职业教育培训市场出现的问题而过度遏制这一行业的发展，对于从事该民办职业教育的机构，应建立公开透明规范的民办职业教育准入、审批制度，探索民办职业教育负面清单制度，建立健全退出机制。“要以社会化机制公开招募并择优遴选培训评价组织，培训评价组织应对接职业标准，与国际先进标准接轨，按照有关规定开发职业技能等级标准，负责实施职业技能考核、评价和证书发放。政府部门要加强监管，防止出现乱培训、滥发证现象。行业协会要积极配合，为培训评价组织提供好服务环境支持。”唐钰建议道。...
银行理财产品费率价格战悄然打响。2022年1月以来，日照银行、华夏理财、招银理财等至少10家银行和理财子公司下调旗下理财产品费率。2月15日起，招银理财招睿港币增利一年封闭4号固定收益类理财计划实施阶段性优惠，固定投资管理费由每年0.20%降至每年0.05%。部分理财产品费率甚至直接降为零。如1月13日，日照银行发布公告称，计划对黄海万利宝（21180206期）年聚财一年定期开放式人民币理财产品等3只理财产品第二投资周期的销售费、管理费都降至0%。理财产品费率降为零，并不代表零收费。时代周报记者翻阅多支理财产品的说明书发现，各类型银行净值型产品超额业绩报酬均较高，收取比例在50%-95%之间。超额业绩报酬，是指当理财产品的实际兑付收益率超过业绩比较基准时，超过部分银行将按一定比例在投资者和自身之间进行分配，是净值型理财产品的主要收费项目之一。“收费不是固定的，银行会根据市场情况，调整各项费用费率和超额业绩报酬收取方式及比例。”广州某股份行理财经理告诉时代周报记者，理财产品的管理费、销售费等各项费用属于“刚性支出”，但当投资者所购买的理财产品出现本金亏损时，需要支付的费用并不会被减免。低于业绩比较基准，投资者亏损自负。高于业绩基准，银行和理财子公司能获得超额部分高达50%-90%的收益。隐形超额管理费投资者支付的费用，并不止固定管理费和销售手续费。时代周报记者了解到，费率优惠的本质是为了冲淡资管新规后，产品业绩波动对投资者的影响，加大理财产品的市场竞争力。银行调低部分理财产品的费率并不等于投资者就一定能享受低费率。以上述黄海万利宝（20180406期）年聚财一年定期开放式人民币理财产品为例，1月下旬起，其固定管理费和销售手续费均降至0%，但业绩超额部分能实际给到投资者的部分并不多。该产品说明书显示，申购/赎回确认日，如当期产品投资的实际资产组合收益（扣除销售费、固定管理费、托管费等相关费用）超过业绩比较基准时，超过部分银行将按 80%收取业绩报酬。银行理财产品收取高超额业绩报酬的现象并非个例。某股份行理财子公司的固收类理财产品也在产品说明书表示，当产品在存续期内的累计年化收益率高于 7.5%（含）时，产品管理人将收取产品累计年化收益率 5.0%-7.5%部分收益的 50%和超出 7.5%以上部分收益的 95%作为超额业绩报酬。说明书还强调，银行有权根据市场情况调整上述各项费用费率和超额业绩报酬收取方式及比例。普益标准2021年10月发布的数据显示，近一年内销售的银行理财产品平均超额业绩报酬的比例约为73%。此外，平均销售费率约为0.127%，平均托管费率约为0.020%，平均固定管理费率约为0.184%，平均固定费率合计约0.331%。业内人士分析，银行理财在销售成本和托管成本方面具有一定优势，收费标准有限。因此，超额管理费（超额业绩报酬）便成银行理财业务的一大收入来源。“资管新规前，实际上大部分理财产品的实际收益率都高于预期收益率，但银行不会主动告知客户。”一名业内人士向时代周报记者透露。银行理财还香吗？通过费率优惠吸引投资者，是银行和理财子公司对冲产品业绩波动市场负面情绪的锦囊妙计。2022年以来，理财产品业绩波动也是理财市场的常态。以长期盘踞在理财收益榜首的汇泽灵活配置开放式混合类理财产品为例。2月10日，该理财产品的产品净值为1.2405，较1月4日的1.3252相比，一个月波动幅度超6%。时代周报记者了解到，“汇泽开放式混合类理财产品2020年001期”风险评级为R4（中高风险），业绩比较基准为“60%×中证800指数收益率+ 40%×中证全债指数收益率。”某国有大行理财经理向时代周报记者介绍，银行理财产品挂钩不同的金融产品。如固定收益类银行理财产品，资产可能挂钩银行存款、同业存单、大额可转让存单、国债等固定收益类资产。投资挂钩国债的理财产品，业绩表现也挂钩国债趋势。与2020年末相比，2021年末6个月期、1年期、10年期、30年期国债收益率分别变动-28BP 、-23BP 、-37BP 、-40BP。此前，央行先后下调中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）以及贷款市场报价利率（LPPR）。有分析人士指出，在市场利率下行通道中，2022年理财产品的收益或将持续下行。就目前而言，理财市场仍以中低风险、投资稳健型的理财产品为主。截至2月13日，中国理财网在售理财产品共529支，其中固定收益类理财产品为503支，占比超过95%。整体上看，稳健型占是主流。即便中低风险、固收型理财产品，也可能涉及投资金融衍生品。“R2型理财产品的投资标的里，竟然也有金融衍生品。”有投资者在社交平台留言。按往常经验，R2、固定收益型理财产品只投资现金及银行存款、同业存单、债券类低风险金融产品。时代周报记者在汇华理财某存续状态的R2级、固收型理财产品2021年三季度报告中发现，该理财产品现金及银行存款、同业存单、债券累计占比超过85%，而投资金融衍生品占总资产比例0.74%，权益类资产占比11.47%。目前，理财产品主要按照金融产品的投资比例划分投资产品类型。以固定收益类理财产品为例，只要投资标的里固定收益类金融产品的占比超过80%，剩下的金融产品投资比例如何分配，并没有硬性要求。不少银行App页面主要对风险等级、近期年化收益率和最新净值作出显著提示，然而理财产品具体的金融产品投资情况，也就是理财产品的底层资产组成，只有产品说明书才有详细说明。需要注意的是，投资者选择银行理财产品时，要谨慎看待近6月和近一年的预期收益率。以华夏理财某产品为例，2021年10月，某理财产品净值从2021年下降前最高位1.0344快速下降至1.000。彼时，银行理财产品尚处于资管新规过渡期背景，“破刚兑”落实情况未明，银行理财产品的真实业绩水平有待判定。...
