惠州、桂林、岳阳、唐山、沈阳、哈尔滨…… 一张“限跌令”的大网正由南向北，从个别城市到全国各地全面铺开。显然，当前“房住不炒”目的，不是要房价跌，而是要实现“稳市场”的目标。若有人抱着“房价能继续大涨”的想法，那无异于“痴人说梦话”；若有人抱有“房价大跌”的心态，那也是在白日做梦。从刚过去的“双节”和“黄金周”来看，大家对房地产市场的“金九银十”已不太买账，购房的热情也不高。迫于压力，有些房企选择以“降价”的形式来度过寒冬，可多地的“限价令”和各种稳字当头的“约谈”“警示”似乎成了房企降价的“拦路虎”。降价对于购房者当然是乐意的，适度降价房企更是愿意。即便是双向的“互利”，可市场的反馈却是依然带有着明显的“遇冷”迹象。可据「子弹财经」观察，有一家房企就抓住了这个“金九”的市场机遇，在今年9月销售均价直接下降超20%，换来的是销售额超10个点逆市上涨。虽说销售业绩是有所增长，可这付出的代价真是一点都不小，更何况这家房企已经被各种问题缠身——它就是曾经辉煌一时的富力地产。01 以价换量求生存10月8日，富力地产（以下简称：富力）发布业绩公告显示，2021年9月实现销售收入105.10亿元人民币，相比于上月的93.60亿元，环比增长12.29%，相比于上年同期的140.10亿元，同比下跌24.98%；实现销售面积94.55万平米，相比于上月的65.49万平米，环比增长44.37%，相比于上年同期的115.13万平米，同比下跌17.88%。此外，9月的折合销售均价1.11万元/平米，相比于上月的1.43万元/平米，环比下跌22.38%，相比于上年同期的1.22万元/平米，同比下跌8.78%。从环比来看，9月销售面积超过40%的增长，而销售金额的增速却只是勉强超过10%，显然是以牺牲价格来维持业绩，也就是说通过大幅降价搞促销，来完成预定的业绩目标，这一点，在9月的销售均价上已得以体现。同时，从同比来看，无论是销售金额还是销售面积，亦或是销售均价，都出现了全面下跌。市场不景气是一方面，另一方面就是富力的销售压力了。如果不采取以价换量，9月业绩会更加糟糕，年度预期目标更是遥遥无望了。可能有人说，9月是特例，不能代表全部，那我们不妨看看富力2021年1月－9月的销售情况。从前九月的销售业绩来看，富力在2021年1-9月累计实现销售收入932.00亿元，相比于上年同期的866.30亿元，同比增长7.58%。对应的1-9月累计实现销售面积706.45万平米，相比于上年同期的739.06万平米，同比下跌4.41%。折合销售均价1.32万元/平米，相比于上年同期的1.17万元/平米，同比增长12.61%。从今年前三季度业绩数据看，富力累计932亿元的销售收入，只完成年度预期目标1500亿元的62.13%。销售收入同比小幅上涨，销售面积同比小幅下跌，整体表现和上年同期相差不是特别明显。但2020年是深陷疫情泥潭的一年，若是今年的销售业绩依然和上年同期保持同一水准，还要什么复工复产？还谈什么经济复苏？另一方面，我们发现富力2021年前三季度的销售均价较上年同期有明显的上升，这点不予否认。可查阅半年报才得知，2021年上半年富力项目的平均售价上升至1.34万元/平米，主要是由于一二线城市销售占比较高。也就是说，这个销售价格的上升，并非市场行情的火爆，而是城市能级的上升。也正是这一点，让我们再回过头来看九月销售均价，这“以价换量”显然是企业的求生存之计。当然，当市场不景气时，适当地降低供应端的价格，是可以实现刺激一部分的潜在需求，在市场化的游戏规则下“以价换量”也并没有什么不可取之处。但是，当企业遇到了某些发展阻力时，“以价换量”就难免会让人怀疑是不是有其他因素。如收缩业务规模、加速现金周转，甚至急于回笼资金……用以应对当前的资金压力。那么，富力是遇到什么棘手难题了？02 债务承压事实上，富力出问题已经不是一两天的事了，只是在2021年的这个九月显得有些突出罢了。同某头部“暴雷”的大房企类似，高杠杆下的短期债务压力较为明显，这也是富力等诸多喜欢“高杠杆”的房企必须去面对和解决的问题。否则，说不准哪天就会“踩雷”。富力半年报数据显示：截至2021年6月末，富力的现金及现金等价物为127.64亿元，相比于2020年12月末的256.73亿元，净下降129.09亿元，降幅达50.28%。图 / 富力地产2021年上半年业绩公告而对应的负债呢？截至6月末，富力的短期借款（借款时长不超过一年）达136.28亿元，相比于上年末的109.20亿元，净增长24.80%，同时，长期借款当期部分（借款时长一年以上，但将在一年内到期）为382.76亿元，相比于上年末虽有明显的减少，但二者加起来的短期债务依然高达519.04亿元。图 / 富力地产2021年上半年业绩公告此外，富力的现金及现金等价物对短期债务的覆盖比例只有24.59%。国元证券研究报告指出：2019年后，富力的货币资金总量下滑而受限部分变化不大，可支配资金对短期债务覆盖比例在35%-40%间徘徊。2021年中报显示，货币资金288.02亿元，其中受限部分160.38亿元，能够自由支配的部分仅127.64亿元。国元证券在报告中明确表示：相对于短期应偿债务来说，富力的现金及类现金储备显然有些捉襟见肘。也就是说，富力账面上的可用资金，已经越来越难扛住这居高不下的短期的债务。既然短期内债务承压已成事实，且有着愈发严重的趋势，也该有所应对之举吧？企业在这种难关面前，或继续借钱，或用发新债来替换旧债，亦或是直接变卖资产……以此来维持企业的正常经营运作。03 信心比黄金重要进入2021年来，受房地产调控和规避金融市场风险的影响，不光是富力，整个地产行业都深陷“缺钱”的泥沼。怎么去“搞钱”，似乎成了地产行业可持续发展的头等大事儿。9月20日，富力发布《自愿性公告》称：董事长李思廉博士及执行董事张力先生为支持本公司的发展，将提供约港币80亿港元的资金，预计于未来一至两个月内完成。预期将于9月21日收到约24亿港元。图 / 富力地产官方公告“信心比黄金重要”，但光有“信心”没有“黄金”也只是空谈。富力此举通过现金的形式大手笔给市场注入信心，算是少见，也值得肯定。更多者像某头部房企，眼看企业江河日下，一些高管带头提前将信心兑换成黄金。相比之下，富力这一点做的是没话说。然而，就在四天后，富力作出了一个“豪气”的决定，一开始这让人深感迷惑，不过后来细想，此举还挺“明智”。9月24日，富力发布《回购部份2022年及2023年到期的优先票据》公告提到，富力已于2017年和2018年由附属子公司怡略发行2023年到期，合共6亿美元5.875%优先票据，以及2019年发行2022年到期3亿美元9.125%优先票据。已在9月21日，于市场回购0.25亿美元该等票据，并予以注销。注销完成后，2023年票据及2022年票据尚未偿还的本金额分别为5.87亿美元及2.88亿美元。图 / 富力地产官方公告三天后（即9月27日），富力发布《自愿性公告》称：富力已在9月27日完成赎回附属子公司怡略于2018年发行于2021年到期2亿美元票面利率为8.875%的优先发票据。图 / 富力地产官方公告到期做赎回没有问题，提前做回购更是值得肯定，尤其是在这种刚刚拿到大股东的几十亿支援的时候，再不去解决到期债务问题，难不成等着“挤兑”眼看着企业“暴雷”么？但是，这提前回购2022年和2023年到期的债务，这就有点难以理解了，是账上资金充裕么？还是公司债务水平降得差不多了？说到这个提前回购，不得不让人联想到2021年前后富力的一些动作：富力在2月24日发行的那笔3.25亿美元三年期票面利率达11.625%的境外债；在1月26日发行的那笔5亿美元两年期票面利率高达11.75%境外债；以及在2020年11月11日，发行的那笔3.6亿美元一年期票面利率更是高达12.375%的境外债。图 / 富力地产官方公告低利率的钱提前还，然后去借高利率的钱救急。这样的钱也敢借，还如此频繁，如此大额度。可见，这富力如今的融资渠道是多么的窄，这企业是该有多缺钱啊？再结合今年9月富力的一系列操作，在「子弹财经」看来，富力给人一种“暴发户”的观感，目的似乎就是要给外界塑造出一个“良好的形象”：董事长牵头带着数十亿的现金驰援富力，不但赎回了到期的债券，还提前回购尚未到期的债券，以此来告诉外界——富力，不至于“暴雷”。而有趣的是，既然富力想表现出自己账上有钱，也有意去提前做回购，出手就不能大方一点么？这0.25亿美元的回购额度，只占总额度的2.78%，还是两只债券。难不成是为了对外发个公告么？还是想以此来彰显自己的信心，顺便稳定市场对其的信心？毕竟，在一些紧要关头，信心真的比黄金还要重要。04 结语为了销售业绩可以放弃“价格”，为了降杠杆绷紧了现金流，为了应对到期的债务，先是拆了东墙补西墙，然后“病急乱投医”似的什么样的钱都敢拿，什么样的钱都敢用……在富力的现状下，降价卖房能维持多久？高利率置换到期债务如何延续？大股东自掏腰包能维持多久？这宛如富力的一场“问题接力赛”，亟待管理团队去解决。相比于已经“暴雷”的某头部大房企，富力好在它的体量还不够，杠杆也没有那么高，多元化步伐也没有那么激进。因此，短期内富力可能不会出现什么大问题，还可以扛一阵子。退一步来说，即使走到了“山穷水尽”的关卡，还可以变卖一部分资产。但长此下去，若解决不了资金短缺的根源问题，富力距离“暴雷”只缺一个导火索。...

SCD酶——关于癌症研究的一项新突破。图片来源@视觉中国近年来，随着国家工业化、城市化迅速发展，随之而来的环境污染以及人口老龄化加剧，导致我国癌症发病率持续上升。2020 年全球最新癌症负担数据显示，2020 年全球新增癌症病例 1929 万例，其中中国新增癌症病例 457 万例，占到了全球的 23.7%。同时，由于目前人们健康意识普遍较低，癌症筛查不到位，我国绝大多数癌症患者确诊时已处于晚期，治疗方案有限，预后较差。2020 年中国癌症死亡人数更是突破了 300 万。因此，亟需研发新的治疗，来改善癌症患者生存。近日，美国麻省理工科赫综合癌症研究所 Matthew G. Vander Heiden 博士带领的研究团队和丹娜-法伯癌症研究中心的科研人员合作，在小鼠研究中发现，脂肪含量高、碳水化合物含量低的饮食，可以抑制小鼠肿瘤生长。同时，研究人员还找到了其中的具体机制，癌细胞需要脂肪构建细胞膜，当组织中没有脂肪时，癌细胞可以通过 SCD 酶来将饱和脂肪酸转化为不饱和脂肪酸供癌细胞利用。而生酮饮食和热量限制饮食均可抑制 SCD 酶活性，但生酮饮食会同时提供大量的脂肪。相比之下，热量限制饮食既减少了脂肪含量，又抑制了 SCD 酶活性，从而会使得肿瘤生长显著减慢。相关研究成果，发表在最新一期的顶级期刊Nature杂志上。对此，本文主要作者麻省理工科赫综合癌症研究所 Evan C. Lien 博士表示，“热量限制不仅会使肿瘤缺少脂肪而饿死，还会抑制 SCD 酶，损害癌细胞对此的适应过程。这两个机制的结合可以显著抑制肿瘤生长。”“不过，本研究的目的并不是推荐饮食，而是真正了解潜在的生物学机制。本研究揭示了热量限制饮食如何抑制癌细胞生长的机制，为未来新药的研发提供了方向。例如，改变癌症患者饮食中不饱和脂肪酸的比例，同时开发新药抑制 SCD 酶活性，或许是一个不错的方向。”限制糖摄入“饿死”癌细胞，不太靠谱众所周知，我们身体的其他正常细胞在分裂增殖到一定次数后，就会停止分裂增殖，体内的细胞逐渐衰老、减少，最终影响器官组织的功能，导致衰老和与衰老有关疾病。而癌细胞是一种生长增殖非常快速，且可以无限分裂增殖的细胞，理论上只要有足够的营养和适合的环境，癌细胞可以无限制的生长。正是因为癌细胞生长速度快，消耗营养多，所以很多晚期癌症患者会出现消瘦现象。因此，早在几十年前美国国家科学院院士、美国国家科学院医学研究中心院士、肿瘤血管新生理论之父 Folkman 教授就曾提出“饿死”癌细胞这一设想。简单来说，就是通过切断癌细胞血液和营养供应，来抑制癌细胞增殖。随后，众多科学家在这个方向上进行了大量的探索。（来源：University of Missouri）随后的研究发现，癌细胞在生长增殖过程中需要消耗大量的葡萄糖。因此，德国的生物学家约翰内斯•科伊博士在《抗癌饮食》一书中表示，通过调整饮食，降低糖的摄入，长期依赖葡萄糖糖为营养的癌细胞，在持续的低糖饮食下会快速死亡。那么，“饿死”癌细胞真的这么简单吗？答案显然是否定的，约翰内斯•科伊博士严重低估了癌细胞的能力。后续一系列的研究表明，葡萄糖并不是癌细胞唯一的能量来源。例如，2019 年的时候，来自加州大学洛杉矶分校的 Heather Christofk 和 Bill Lowry 等人就发现，癌细胞在葡萄糖缺乏的时候可以改变代谢方式利用谷氨酰胺提供能量。不仅如此，对于中晚期，特别是晚期癌症患者，由于经过化疗、手术等一系列的治疗方案后，往往会处于一种营养不良状态，导致患者免疫能力下降。此时，限制患者葡萄糖摄入，不但患者无法忍受，相应的治疗无法完成，还会导致患者免疫力进一步下降，病情迅速恶化而死亡。所以临床上经常要求癌症患者吃高营养、高热量、易消化的食物，就是保证患者治疗过程中体质不过度下降。因此，单纯从葡萄糖利用角度“饿死”癌细胞是不明智的。限制脂肪摄入“饿死”癌细胞，或许可行虽然大量研究表明，癌细胞在没有葡萄糖的情况下，可以改变代谢方式充分利用其他物质供能，仍旧可以快速生长，但是，近年来一系列的证据表明，饮食干预的确可以帮助减缓肿瘤生长。生酮饮食和热量限制饮食是目前临床上癌症患者经常关心的两种饮食模式。所谓生酮饮食就是少吃主食多吃脂肪和蛋白质的饮食模式，这种情况下人体会改变代谢利用酮体而不是葡萄糖供能，因此被称为生酮饮食。图 | 生酮饮食（来源：Epilepsy Foundation）同样地，所谓能量限制饮食，就是将每顿饭摄入的能量按正常标准减少 25%-50%。初步研究显示，在某些情况下，能量限制饮食或生酮饮食可能可以延长小鼠和其他多种生物的寿命。那么，饮食干预是如何限制肿瘤生长的呢？为了弄清楚其中的原因，Vander Heiden 博士带领的研究团队在小鼠体内对生酮饮食以及热量限制饮食进行了研究，试图揭示饮食控制抑制癌细胞生长的奥秘。通过胰腺癌小鼠模型的初步饮食干预，研究人员发现，相比于生酮饮食，热量限制饮食对肿瘤的抑制作用要大的多。图 | 热量限制饮食（CR），而不是生酮饮食（KD），能够移植肿瘤的生长（来源：Nature）随后，通过对小鼠胰腺肿瘤组织生长速度和各种营养物质浓度进行系统分析，研究人员发现，相比于正常饮食小时，热量限制饮食和生酮饮食小鼠中葡萄糖浓度均明显下降。不过热量限制饮食小鼠血脂水平也明显下降，但是生酮饮食小鼠血脂水平明显上升。这意味着，葡萄糖水平的降低对于癌细胞生长的抑制没有起到很明显的作用。相反，脂肪水平的变化或许是癌细胞生长抑制的关键。由于癌细胞在增殖过程中需要脂肪来构建细胞膜，因此脂肪水平下降理论上是可以抑制癌细胞增殖的。不过，一般情况下，组织脂肪耗竭时，癌细胞可以通过硬脂酰辅酶 A 去饱和酶（SCD）将饱和脂肪酸转化为不饱和脂肪酸，从而加以利用。在实验过程中，研究人员也发现，热量限制饮食和生酮饮食均可降低 SCD 酶活性，但是生酮饮食可以为小鼠提供脂肪，而热量限制饮食无法为小鼠提供足够的脂肪，因此肿瘤生长显著减慢。最后，研究人员还对人类的数据进行了分析，以探索饮食模式和胰腺癌患者生存的关系，结果发现不同类型脂肪摄入似乎也会影响低糖饮食胰腺癌患者的生存。总的来说，这一研究表明，热量限制饮食可以通过抑制 SCD 酶活性，降低肿瘤组织脂肪含量来抑制肿瘤生长，可能对癌症患者有利。但是研究人员表示，他们不建议癌症患者使用热量限制饮食，以免产生不良反应。不过，针对 SCD 酶和肿瘤组织脂肪依耐性开发新的药物或许是一个更好的方向。学术君友情提示：本科学研究目前在小鼠体内完成的，癌症患者不可擅自尝试热量限制饮食，以免产生有害的副作用。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

在层出不穷的企业内战里公章就像是一把能添加决胜buff的关键道具仿佛只有夺得它才能让“实控人们”正式宣称各自正统性在上个月百亿量化私募鸣石投资发生的内讧里就又一次上演了这一幕先是根据一张被认为来自于鸣石创始人袁宇的截图——鸣石暂停袁宇策略技术部负责人的职务随即是当晚袁宇一篇《告全体员工书》的战斗檄文将一份股权代持协议在网上公开以杀敌一千自损八百的姿态掀开大战的序章之后“骂战”升级为武力对抗袁宇声称李硕纠集社会闲散人员占据办公室以暴力、人身威胁等方式阻止其进入并恶意侵占鸣石公章双方的拉扯在市场震动中迅速结束走向“友好协商”毕竟谁也不会跟钱过不去但这场大战的负面影响已经无法平息因为监管层面是明确严禁代持的——今年年初证监会刚刚强调过私募基金管理人在登记时应如实披露其出资结构不得隐瞒关联关系严禁出资人代持、交叉持股、循环出资等行为同时这场让鸣石信誉大跌的争端一定会影响市场信心引发投资者大量赎回造成资金上的压力大战当日就有头部券商暂停鸣石旗下产品的募集可这场争端的问题还远未得到解决就像鸣石在其声明中强调的——公司不是靠一两个核心人物进行策略研发的而是由团队集体驱动但往往在企业经营当中“核心人物”却因为拥有大量股权而掌握了与公司人员架构不匹配的巨大话语权当企业利益分配出现分歧时这种矛盾就会被最大程度地激发出来并往往会对企业造成难以挽回的重创此前刚刚被执行强制措施的海航陈峰就曾与其曾经的“亲密战友”王健爆发过夺权之战2012年本来是海航话事人的陈峰被架空麾下近百名“陈系”干部均被“清洗”而在2018年王建离世陈峰回归后他同样“党同伐异”地清洗了王健曾经重用的200多名干部这种人事大地震也一度加剧海航颓势致其最终走向破产重组的悲尾此前刚刚出狱的前首富黄光裕也曾遭遇过与贝恩投资的争权大战2010年黄光裕与“贝恩战线”的陈晓以贝恩三股东的连任问题为导火索引得董事会与股东大会相互反对背后正是二人对国美控制权的争夺但尚在狱中的黄光裕显然力不从心没法亲自出马去抢夺代表“合法性”的公章而当当就不同了去年四月已经陷入争权大战狗血不断的当当公章被李国庆带领“壮汉”前往办公室夺走并在公司张贴了《告当当网全体员工书》宣称自己才是当当的合法控股人“掌印的就是掌门”但根据当时的工商信息实际“控制”当当的俞渝持股64.2%李国庆仅持有27.51%李国庆还因此被行政拘留被判向当当网公司赔偿经济损失107021元但这场拘留似乎也没能让公章物归原主因为在10月13日晚上的直播里李国庆还向大家展示了他“白天绑在裤腰带，晚上放被窝里”的公章当代行为艺术了属于是只是他为之争夺的那个曾经营业额是京东的14倍有望成为中国亚马逊的当当却已经在16年黯然退市早已不复当年的辉煌当年庆子还是东子追赶的目标除了当当外今年五月的时候矿机生产商比特大陆也曾爆发过“公章”抢夺战比特大陆法人詹克团在海淀区政务服务中心二楼被一群“大汉”公然抢劫夺走其手中的营业执照据说其原因是因为詹克团重金押注的芯片经营惨淡给公司造成了15亿美元的损失10月11日海伦哲也发生了原实际控制人丁剑平“占领”公司抢走公司公章财务章的事件并号称是要“经营自救”但抢公章真的有用吗？现代公司管理里公章只是个股权管理、内部管理上的“象征”实际对公司业务、财务的掌控并不是看公章在谁手里最终还是要看谁是公司法规定的控股股东没有法律保护的控制权你就是拿个玉玺也没法控制企业抢走的公章唯一功效就是在企业公章挂失、补办和重新备案期间影响其正常经营活动尤其是本就处在股权争夺、内部治理失序的企业只会导致其进一步的混乱纵览这些层出不穷的公司内战几乎都是由利益争夺始至两败俱伤终尤其是上市企业这些抢夺公章的行为影响的不仅仅是实控人自己缺乏对市场、对规则的敬畏会对企业造成难以估期的不良影响并让合作方、投资人甚至员工承担无妄之灾作为企业当家的“话事人”如果连这点责任感都没有又谈何带领企业的发展即便能夺得公章所代表的控制权又能保住多少外界对企业的信心呢？...

核心看点：1、被称为“人参之王”紫鑫药业，如今却身陷负债泥潭。公告显示，公司以及子公司债务逾期金额高达26.23亿元，流动资金紧张，出现欠薪、欠税、欠息的情况。但公司财报显示，其存货账面价值均却超68亿元。2、财报数据显示，紫鑫药业库存周转天数接近20000天，也就是说，需要54年才能卖出去，是同行的几十倍。这一历史罕见的数据背后，也让人质疑到底是紫鑫的人参产品有独特之处，还是其的财务和管理别有匠心？3、紫鑫药业还曾多次陷入财务造假风波。2011年有媒体质其存在大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易进行体内自买自卖的行为。当年10月日证监会开始对紫鑫药业立案调查。2018年紫鑫药业再次遭媒体质疑财务造假。4、近年来，从基因测序、区块链再到工业大麻，几乎每一个热点概念紫鑫药业都不放过，但最后却又都不了了之，“华丽”的产业布局与其惨淡的经营业绩形成了鲜明对比。-------------------------------------------------獐子岛的扇贝会“跑路”，长白山的人参会“逃走”吗？10月20日，被称为A股“人参之王”的上市公司紫鑫药业，因为一则“囤 68 亿人参还不起 25 亿债”“穷的只剩人参了”的消息登上热搜。凤凰网《风暴眼》了解到，9月15日，紫鑫药业曾发布公告称，公司以及子公司债务逾期金额高达26.23亿元，出现欠薪、欠税、欠息的情况。但公司财报显示，存货账面价值却超68亿元。为什么拿着68亿的存货却还不起26亿元的债？除了近几年人参行情不好，“卖不出去”的原因外，也有许多人质疑其财务造假，毕竟紫鑫药业已有“前科”。10月20日紫鑫药业登上热搜后，很多网友评论称，“参考獐子岛，扇贝跑了”“二十年会计经验，存货久的巨量都是假账”“估计过一段时间发个公告说人参没系红绳跑路了”……与此同时，紫鑫药业仍在持续亏损。9月30日发布的三季报业绩预告显示，预计今年前三季度公司归母净利润为-3.5亿元至-3.05亿元，亏损较上年同期进一步扩大。不过，凤凰网《风暴眼》发现，负债累累的紫鑫药业目前已被国资背景的国药兆祥“接盘”。20日晚发布的公告显示，国药兆祥成为紫鑫药业控股股东，持股比例62.05%。受此消息影响，10月21日开盘后，紫鑫药业股价快速上涨，股价一度上涨10.07%至3.06元，封上涨停板。不过随后开始回落，截止收盘，股价为2.92元。负债26亿“欠薪、欠税、欠息”，经销商人去楼空公开资料显示，紫鑫药业成立于1998年，是一家加工销售中成药、人参等产业的企业，于2007年在深交所成功上市，曾被成为A股“人参之王”。但曾经的“参王”如今已是负债累累。9月15日，紫鑫药业披露的公告显示：公司逾期债务金额合计约为26.23亿元，占最近一期经审计净资产70.16%，占总资产的24.96%。实际上，近年来紫鑫药业的负债一直在增长。wind数据显示，从2016年到今年上半年，紫鑫药业的负债总额由28亿元增长到了69亿元，增幅高达146%。根据紫鑫药业2021年半年报，截至今年6月底，公司的货币资金只有1096万元，占总资产的0.1%，这意味着公司的承兑能力极低，资金链风险大，偿债能力低。事实上，紫鑫药业也确实出现了欠薪、欠税、欠息的情况。有数据显示，紫鑫药业欠税金额已经达到2700多万，欠税公告达到9条。另据媒体报道，紫鑫药业的一部分经销商也已经人去楼空。位于安徽省亳州市的紫鑫药业的经销商和吉林省梅河口市的紫鑫药业产业园区，这两个项目工程已在1-2年前倒闭。紫鑫药业产业园区与此同时，公司的业绩也不容乐观。2020年，公司营收只有2.867亿，同比下滑66.77%；归母净利润为亏损7.06亿元，同比下滑1104.86%。进入2021年，公司经营情况并未好转。9月30日发布的三季报业绩预告显示，预计今年前三季度公司归母净利润为-3.5亿元至-3.05亿元，亏损较上年同期进一步扩大。10月12日，紫鑫药业公布了控股股东部分股权被司法拍卖的公告。公告显示紫鑫药业41,751,300股在司法拍卖网站显示竞价成功，后续将涉及缴纳拍卖余款、法院执行法定程序、股权变更过户等环节。囤68亿人参却无力还债，存货周转天数达54年而最让人疑惑的事，尽管紫鑫药业负债26亿元，但其存货账面价值却高达68亿元。根据紫鑫药业的2021年中报，截至报告期末，公司存货账面价值约为68.4亿元，其中，最大的一部分是消耗性生物资产，账面价值高达约52.5亿元。而在消耗性生物资产中，又包含约52.39亿元的林下参。事实上，紫鑫药业的存货一直呈增加态势，从10年前的不足10亿元，已经增至目前的近70亿元，其中2017年存货更是增长了近一倍。不过，即便是这68亿的存货，可能也“掺了水”。有行业人士表示，紫鑫药业的核心资产林下参规模为2万亩左右，按每亩足龄后销售收入可达13万元，2万亩足龄后预计可实现销售收入26亿。从株数算每株足龄价值30元左右，一共7400万株，将来全部卖出可实现销售收入22亿，一样达不到50亿的价值。另据媒体报道，人参作为农产品种植难度高、风险大，一般情况下种植人参至少需要三年才能长出来，生长在深山的林下参更是需要十几年的时间。而人参对天气要求极高，甚至存在播种完颗粒无收的可能性。因此，紫鑫药业的库存是否值68亿元，业内人士存在质疑。68亿元的存货人参不能变现吗？据紫鑫药业2021年半年报显示，公司的人参有一部分已经做了抵押。有市场观点认为，高库存会带来存货跌价的风险。抵押的人参要想变现，如果低于估值价，还不如持续拥有抵押物。紫鑫药业“只有人参”，却没有钱，短期也不能迅速变现，有可能成为资产减值“雷”。早在2009年，康美药业囤货药材三七，后来这些存货价值大幅减值近200亿元，还发生了A股医药行业最大的财务造假丑闻，2019年公司变更为“ST康美”。此外，曾经“翡翠第一股”的东方金钰，截至2018年第一季度，其翡翠原石存货高达90多亿元，也一度还不起债务，直至2021年3月退市。紫鑫药业68亿的巨额存货，也让人质疑其会不会是下一个“康美药业”和“东方金钰”？此外，财报数据显示其库存周转天数接近20000天，也就是说，需要54年才能卖出去。而同行业公司中益盛药业的存货周转天数为2724天，广誉远的存货周转天数为500天。凤凰网《风暴眼》了解到，未加工过的人参保存时间相对较短，基本时间是2-3年，保存的好一点的，可以达到五年；但即便加工过可长时间存放的，最多也是5-10年。据媒体报道，多位经销商表示，在存放条件较好的情况下，一般销往药厂的人参也最多只能存放五年，存放50年的人参是闻所未闻。紫鑫药业的库存周转天数为何高达同行的几十倍，创造了高达54年的库存周转历史记录？这一历史罕见的数据背后，到底是紫鑫的人参产品有独特之处，还是紫鑫的财务和管理别有匠心？巨额的存货和高周转天数也引起了深交所的注意，要求紫鑫药业就“存货占公司总资产比重较高的原因以及存货周转率下降、周转天数大幅上升的原因”做出说明。今年6月，紫鑫药业发布了问询函回复说明。称公司库存主要为人参库存，公司人参库存与同行业库存在存货特点上存在较大差异，公司人参库存主要为5年及5年以上园参干品库存及地方性稀缺资源林下参库存。公司表示，林下参的盘存方式为：定点取样、根据实际情况现场照片、填制盘点表、账目核对。根据地理情况分别取若干个样点，每个样点各取 1-5 平方米作为采测点。盘点时，由相关人员现场挖掘，能够现场鉴定的部份做好现场记录填制盘点表，实物贴上标签封存，并拍影像资料留存。现场盘点结束后，依据样本推算整体地块的在地参数量，完成盘点表。也就是说，紫鑫药业核心资产林下参并不是采摘好了堆在仓库里，而是仍然埋在地下。这或许在一定程度上解释了存货和周转天数高的原因，但68亿元的存货面值和接近2万天周转日期，似乎仍然高的离谱。有獐子岛“扇贝跑路”、康美药业和东方金钰的例子在前，很多网友担心紫鑫药业是不是根本没有这么多存货资产，为了账面好看而财务造假呢？多次陷入“财务造假”风波，曾被证监会处罚不过，网友们的质疑并非毫无道理，毕竟紫鑫药业在“财务造假”上已有前科，而且不止一次。2010年，吉林省政府推出了人参产业振兴规划，并计划在未来十年内，将人参产业的产值由现在的一百多亿做到一千多亿元。紫鑫药业也在这一年大举进军人参产业，并取得了“惊人”的业绩。2010年实现营收6.4亿和净利润1.73亿，同比增长151%和184%，2011年半年报再接再厉，实现营收3.7亿和净利润1.11亿，同比增长226%和325%。然而，2011年中开始，就频繁有媒体质疑紫鑫药业的财务数据是否假造。上海证券报更是发表了调查报道，质疑紫鑫药业或存在大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易进行体内自买自卖。2011年10月19日证监会开始对紫鑫药业立案调查。不过，直到2014年2月，紫鑫药业才收到证监会下发的行政处罚决定，不过其受处罚的原因并非财务造假，只是定性公司未披露关联关系和关联交易。从公布的处罚内容来看，处罚力度并不算大。有媒体称，如此草草收场，或与对吉林省人参产业集群的呵护有关。在2011年被证监会调查后，紫鑫药业的股价开始一路下跌，近半年时间，累计暴跌6成以上。其人参业务快速缩减，导致整体收入和净利润都有所下滑。在2011年，当时的紫鑫药业董事长郭春生还曾深陷“情妇门”事件。据21世纪网报道，记者接到举报材料称：紫鑫药业董事长郭春生情妇为王磊，居住在北京现代城，拥有保时捷奥迪等名车，2007年为郭春生生了儿子，后来又生了一个女儿。同时，该举报称，王磊曾为北京瑞诚广告有限公司(下称“北京瑞诚”)总经理，与郭春生在青岛相识，2004年1月瑞诚总部迁到北京。此后与王磊弟弟所在的北京博宇信通科贸有限公司，成为郭春生输送利益的通道。而在“情妇门”事件发酵之前，郭春生在接受媒体专访时还曾表示，近期公司风波不断是因为人参贸易触动了韩国人的利益而遭举报。到了2017年，紫鑫药业人参业务收入又开始快速增长，比例占总收入53.65%。2016年和2017年净利润同比增长318%、128%。毛利率也从2014年的37.80%急剧上升到2017年的89.33%。然而，2018年10月，紫鑫药业的这个业绩再次被媒体质疑财务造假。当时媒体质疑文章指出，紫鑫药业消耗性生物资产主要是林下参，2015年消耗性生物资产只有4.23亿，2017年就增长到30.06亿。离奇高的毛利率伴随快速增长的存货，特别是消耗性生物资产。文章还指出，紫鑫药业2010年-2017年的现金流和分红状况，只有2014年和2015年现金流净额是正的，2017年净利润3.71亿和经营现金流净额-13.21亿完全不匹配，8年间也只有两年有分红。据此，怀疑紫鑫药业还是在用“隐瞒关联交易”的老套路重演其曾经的财务舞弊。随后，深交所要紫鑫药业其对相关事项进行核查并说明“关于公司是否存在隐瞒关联交易的问题”“关于公司财务数据真实性的问题”等。2018年10月16日，紫鑫药业回复深交所的关注函称：公司与人参销售前五名客户不存在关联关系或其他关系，也不存在媒体质疑的其他事项。业绩不行却爱蹭概念，“易主”后能否重生？尽管人参业务在2011年被证监会调查，但尝到了蹭概念的甜头的紫鑫药业开始在“蹭概念”这条路上越走越远。紫鑫药业主要从事中成药产业、人参产业。中成药和人参系列产品销售收入占总营收比重超过99%，是绝对的业绩支柱。但紫鑫药业显然不甘于将发展只寄望于中药和人参。近年来，从基因测序、区块链再到工业大麻，几乎每一个热点概念紫鑫药业都不放过，但最后却又都不了了之，“华丽”的产业布局与其惨淡的经营业绩形成了鲜明对比。紫鑫药业在2013年开始涉足基因测序领域。彼时，正值国内基因测序概念炙手可热之际，紫鑫药业发布“关于公司拟与中国科学院北京基因组研究所签订测序仪项目产业转化投资意向书”的公告，股价一路上涨。随后的几年中，紫鑫药业不断发布公告更新进展，但遗憾的是，截至目前，紫鑫药业视为“发展排头兵”的基因测序仪依然未对公司的业绩做出实质贡献。除了基因测序，在区块链概念火热的时候，紫鑫药业也没忘蹭一下热度。2018年9月，紫鑫药业公告称，将与链火信息合作促进区块链与大健康领域的科学研究。但随后，紫鑫药业便收到深交所问询，要求其说明合作拟开展业务的具体内容、公司是否具备相应能力。随后，该合作便不了了之。紫鑫药业2018年年报也对区块链只字未提。进入2019年，A股刮起一阵工业大麻风，紫鑫药业再次蹭起热点。2019年1月9日，紫鑫药业公告称，公司旗下全资子公司FytagorasB.V与吉林省农科院签订了《工业大麻合作研究协议》，正式进军工业大麻领域。同年3月，紫鑫药业又发公告称，与吉林农科院、通化市二道江区人民政府共同签署《工业大麻合作项目协议》，探索工业大麻的育种、种植及产品研发。不过，值得注意的是，目前国内已经获得工业大麻种植许可证的仅有两个省份，分别是黑龙江和云南，吉林省并不具备工业大麻种植资格。此外，从财报数据来看，紫鑫药业宣称大力发展的工业大麻业务，并未对营收做出太多贡献，基本上仍停留在概念阶段。从股价变化上来看，不得不说紫鑫药业这一波“骚操作”还是起到了作用，其股价都在当时呈现了不同程度的涨幅。但无论是基因测序，还是区块链和工业大麻，这些蹭概念的行为，最终并未能拯救紫鑫药业惨淡的业绩。自救不成，或许只能靠他人来救了。就在登上热搜的第二天，紫鑫药业发布了公司实际控制人变更的公告。10月21日，吉林紫鑫药业股份有限公司接连发布了《关于控股股东签署《表决权委托协议》暨公司控制权发生变更》和《关于公司实际控制人发生变更》的两则公告。公告内容显示，公司控股股东敦化市康平投资有限责任公司将其持有公司22.28%股份（其中3.26%的股份已被司法拍卖）所对应的投票表决权等相关权利，委托给国药兆祥行使，导致公司的控股股东变为国药兆祥，取得公司控制权。公开资料显示，国药兆祥隶属于国药药材股份有限公司全资子公司，具有国资背景，从事大宗常用中药材经营、中药材进出口业务、中药材种植、中成药生产。可以看出，国药兆祥对于接手紫鑫药业还是具有一定实力的。紫鑫药业有一款医药产品叫做“醒脑再造胶囊”，主要功能是化痰醒脑，祛风活络。药可以医人，却不能救企。不知道国药兆祥的入主，能否让紫鑫药业“醒脑再造”？参考资料：1、《基因测序、区块链、工业大麻……拿什么拯救你，紫鑫药业？》，财经国家周刊2、《“中药国家队”相中“68亿元人参”？紫鑫药业刚上热搜就要易主》，上海证券报...

1992年，恒大创始人许家印抛弃了铁饭碗，南下深圳闯荡江湖。这一年，比许家印小1岁的朱孟依在一河之隔的中国香港创立了合生创展集团（00754.HK）。相继进入地产行业，恒大与合生创展都入列“华南五虎”。舞阳钢铁厂许主任和“朱老农”曾在华南地产市场展开过激烈的“拼杀”。而今，63岁的许家印已不再意气风发。62岁的朱孟依退居二线后，其女儿执掌的合生创展上演了一场物业世纪收购大战。2021年10月4日，恒大物业（06666.HK）与合生创展双双停牌。恒大物业，市值553亿港元；合生创展，市值589亿港元。合生创展对于市场而言，是一个蛰伏而又沉静的选手。曾经排名中国地产行业前列的合生创展，近年来几乎没有什么声响，低调投资搞钱。为何却在地产企业变得保守和稳健的当下显示肌肉？数据上看，去年合生创展大赚，财务报表相当靓丽，利润率也碾压同行。可是，朱孟依要拿下地产物业巨无霸恒大物业也并非易事。况且还要背负起无数的质疑。能够让朱孟依逆势进击，或许正是他背后能量极大的神秘家族。秀肌肉风云变幻的地产业，进入10月后依然不平静。10月4日，港股中国恒大、恒大物业纷纷公告，在香港联交所停牌，且可能涉及全面要约收购。而另一家地产合生创展也发布停牌公告，且待透露一项交易，即拟收购一家在港交所上市的公司股份。市场上将这个奇怪的现象指向了合生创展拟收购恒大物业约51%股份，获恒大物业控股权，交易金额或超200亿港元。时下，缺钱才是常态。不少曾经风光无限的地产企业，几亿美元的美元债都难以如期兑付。低调的合生创展能奢华地支付交易价吗？看报表，截至今年6月末，朱孟依家族控股的合生创展账上现金及现金等价物达到397.6亿港元。这勉强够了！去年12月，恒大物业上市。高开低走，让许家印和众多投资者经历了剧烈的过山车冒险。同样是账面上看，恒大物业貌似不错。今年上半年的答卷显示，恒大物业实现营业收入78.73亿元，同比大增68.3%；净利润19.34亿元，同比大增68.6%。从净利润率看，高达24.5%。业绩不难看之时，恒大物业持有的合约面积规模也像吃了生长素一样，快速催长为巨兽。截至上半年，恒大物业合约面积达8.1亿平方米，同比增长57.9%；在管面积达4.5亿平方米，同比增长77.2%，规模是可以跟碧桂园抗衡的。这样的规模，也难怪让另一个老牌物业巨兽碧桂园深感压力，也选择了“逆生长”。面对两大巨兽，老牌广东房企合生创展自身的物业如同“幼崽”。实现与恒大物业合体后，合生创展持有的物业体量，可迅速扩大规模，进入头部物业梯队。今年以来，合生创展已经在加大吸收营养。合生创展关联公司珠江房地产同意将瑞特物业的100%股权转让予合生创展间接非全资子公司康景物业，代价约为114.3万元。小动作，可见大心思。梦想总是很美妙，也让人很痴狂。这次朱孟依的雄心或许会戛然而止。10月19日，非官方渠道透露出一丝梦碎的声音。合生创展会停止与中国恒大磋商收购恒大物业股权吗？不管如何，企业或者企业家总是需要些雄心的。此前，碧桂园、万科均称与恒大有过接触，但没有谈拢进入实质性合作。手握数百亿现金的合生创展，即使被人指称蛇吞象，但是至少朱孟依的合生创展有过努力，实质性的接触也让萎靡不振的市场看到了些许希望。收购战里，往往会有烟雾释放，一切尚未有定论。女股神2020年1月，朱孟依退居二线，女儿朱桔榕接棒。地产二代往往都有金融背景。搞钱最重要，简单粗暴。要像张一鸣等人那样去研究生命科学，为人类未来命运探索，还需要他们沉淀很多年。他们也不会像搜狗钻石王老五那样累了，要去寻找爱情。2020年1月，朱孟依之女朱桔榕从父亲手中接棒，担任合生创展董事会主席。朱桔榕毕业于中国人民大学金融专业，大一就开始在合生创展实习，大三当上总裁助理，分管财务、人力、行政等工作，曾因工作任务太重经常不去上学导致学分不够，未能顺利拿到毕业证。Morse姐由衷点赞：中国人民大学学风好，朱桔榕也很率真。新掌门人到来之后，风格迅速切换。2020年6月30日，合生创展正式宣布将股权投资纳入主要业务活动之一，且股权投资方向主要为高新科技、医疗科技。股权投资业务中二级市场的操作并不是那么容易。许多牛哄哄的公募私募都在股市折戟沉沙，就连一些所谓掌握内幕的人士也往往满地找牙。合生创展却仿佛股神附体，一桩桩操作让人瞠目结舌。这让合生创展获益的同时公司股价也翻了数倍。2020年2月26日—2020年3月20日，合生创展重仓买入250万股（占比0.51%）Sea，平均价格45.5美元，总斥资约1.14亿美元（约合8.82亿港元）。2019年12月12日—2020年4月20日，合生创展买入1042.72万股（占比0.98%）平安健康（1833.HK），平均价格75.85港元，总斥资7.9亿港元。2020年1月8日—4月17日，合生创展买入2215.65万股（占比0.3%）中国平安（601318.SH/2318.HK），平均价格78.6港元，总成本17.41亿港元。2020年4月28日—2020年5月5日，合生创展买入2623.68万股（占比0.13%）汇丰控股（0005.HK），平均成本39.18港元，总成本10.28亿港元。2020年4月28日—2020年6月2日，合生创展买入中国移动1612.5万股（占比0.08%），平均价格58.86港元，总成本9.5亿港元。2019年12月12日—2020年6月30日，合生创展还不断增持小米（1810.HK），所持股份数至8368.6万股（占比0.48%），平均价格12.31港元，总成本约10.3亿港元。此外，2020年内，合生创展旗下合生资本国际以6亿美元认购Scientia Technologies Limited7.407%的普通股。这些投资给合生创展带来了改变。该公司评估，截至2020年6月30日，6个月上市证券投资的未变现收益总额超过20亿港元。2020年全年，合生创展投资业务为合生创展贡献80.3亿港元收入。除了投资之外，老本行地产业务也实现了增长。合生创展2020年的合约销售额为358.34亿元，同比增长53.68%；同期确认销售额298.59亿元，同比大增81.2%。销售规模创下立业以来的新高。股价自然受到了提振。市值从2019年底的175.8亿港元涨至2020年底的433亿港元，翻了两倍有余。进入2021年，合生创展的股价依旧不改上涨趋势，截至10月19日，市值高达589亿港元。大家族合生创展于1992年在香港成立，1998年就登陆港交所，目前业务板块涉及地产、科技、文旅及汽车等。现在鲜少有人知道，且合生创展是个不差钱的好学生。2017年助力王健林脱困，斥巨资收购了5个万达广场资产。合生创展的发家在于朱孟依“低成本拿地、囤地”的本领之外，神秘的大家族也是挺有特色。早期，朱孟依以搞一条商业街的方式圈了一块地，从此甩掉包工头成为包租公。此外，朱孟依还以成立合资公司的名头，把关联公司的300多亩地“贱卖”给自己，算下来地价每平方米不超过800元，而周边毛坯房已经卖到1万元/平方米。再比如，在天津以建造一座城的名义拿地2万多亩，地价78元/平方米。这些操作挺像囤地闻名的李嘉诚先生。囤地很不错，又不差钱，合生创展与碧桂园、富力、恒大、雅居乐曾并称为“华南五虎”。曾成为内地销售靠前的房企，还获得了“地产航母”称号。合生创展背后的朱孟依家族也可圈可点。截至2021年上半年，合生创展实际控制人、控股股东为朱孟依持股53.26%，其子朱一航通过达富投资持有18.14%。合生创展现由老三朱桔榕打理，朱家的其他产业则由老大朱一航、老二朱伟航掌管。此外，朱孟依的几个兄弟，个个本领不错。老大朱拉伊、老二朱孟依、老三朱庆伊，都投身了地产，三兄弟身价不菲。潮汕人又格外抱团，尤其是亲兄弟齐上阵。曾经在一些地块上，几兄弟联手出击，击退竞争对手。三兄弟的实力和默契，也难免让合生创展有底气觊觎恒大物业。合生创展20多年发展历史中，职业经理人也扮演了一定的角色，在不同阶段为合生创展拓展出力。当然，这个过程中，并非人人如意。1997年，谢世东上任合生创展行政总裁，成为该公司第一批职业经理人。但2003年，谢世东却选择在合生创展鼎盛时期离开。2005年，朱孟依以500万元年薪和2000万股认股权的丰厚回报，换得曾任中国工商银行深圳分行行长、深圳市政府副市长、广东省省长助理的武捷思任职合生创展行政总裁，但武捷思在2008年初辞职。其间，他曾为公司引进淡马锡、老虎两大基金作为战略投资者。离开的原因或是与朱孟依在管理上存在分歧。这之后，朱孟依将集团副总裁兼北方区域总裁陈长缨任命为集团行政总裁。2010年1月，陈长缨以“希望有更多时间处理个人事务”为由辞去总裁一职。2010年3月，合生创展自己培养出来的高管薛虎出任合生创展行政总裁。命运与他的前任没什么不一样，2012年3月薛虎选择了离开。相隔没多久，2012年3月，年仅22岁的朱桔榕被委任为合生创展集团常务副总裁。彼时上任的她谦虚地回应媒体“配合协助张懿”。张懿职务为董事局副主席兼财务总监，与前几任命运一样，张懿于2013年7月离开。没隔几天，朱桔榕任副主席。更加戏剧性的是，原中国建设银行广东省分行副行长席荣贵仍然殊途同归，任职期间为2018年9月—2020年11月，仅仅待了2年同样以“希望投入更多时间处理其个人事务”辞职。就这样一路走来，合生创展没有了“地产航母”的名号。2019年提速之下，合生卖了212.58亿元，算是比较高的业绩，但同期万科销售额高达6308.4亿元，仅及万科的3.4%。与此同时，2014年—2017年销售额几乎不曾有多大变化，均未达百亿规模。其中2014年，合生创展销售额甚至低至53亿元。这也与合生创展开发周期超长待机有关。据统计，合生创展有多个项目开发了超过10年仍未完工，其中最长开发的项目已超过22年。确实很“李嘉诚”。早早囤地，成本低的合生创展2010年-2020年间的毛利率也体现得很均衡和愉悦：40%、46%、43%、38%、31%、25%、28%、37%、49%、50%、64%。2013年—2020年，其土储规模一直保持在3000万平方米左右。而且，旧改热潮下，合生创展也抢得众多机会。2021年年初，合生创展又拿下广州最贵旧改项目。其土储面积也从2020年的3044万平方米，增至2021年上半年的3048万平方米。不差钱，有神秘大家族支撑的合生创展，未来在地产领域的决心不小。然而，形势变化太快，手握大笔现金显得从容的合生创展还能够大幅提速吗？一切都还需要时间来检验。沉默少语，甚至被业内人士戏称为“朱老农”的朱孟依，公开场合很少发表讲话。流传出来的他与部下的一次谈话，他提及：做生意要多读《菜根谭》，学会淡定从容。...

从降温楼市到出手“送温暖”，义乌市只经历了短短两个月的时间。第一财经从浙江金华义乌市住建局相关工作人员处获悉，10月20日，为落实“稳地价、稳房价、稳预期”目标，并结合其房地产发展实际，浙江省义乌市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于调整部分房地产市场调控政策的通知》（下称《通知》），对预售条件、“公证摇号”政策做出了调整。其中，《通知》从取消过去规定“分批申请预售证的需要间隔3个月”的限制和增加房企申请预售证的灵活性两方面，降低预售门槛。无独有偶，国庆节后哈尔滨市出台的“十六条”新政中，也从放宽预售门槛、增加预售资金返还频次等内容，给予房企灵活掌握推盘节奏、加速销售回款的便利。不过，在哈尔滨、义乌相继释放出楼市积极信号同时，在预售资金监管方面并未降低监管门槛。比如，义乌虽允许房企加快取得预售证，却未在预售资金监管上做出调整；而哈尔滨虽在预售资金监管上做出调整，但其“提高返还额度”的做法，建立在保持原资金返还频次的基础上。事实上，“处理好房企纾困和确保有效供应、防止楼盘烂尾，已成为楼市下行阶段各地聚焦的问题，在这一背景下，加强预售资金监管是趋势。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉第一财经。时隔两个月，由紧转松根据20日义乌发布的《通知》，从预售条件、“公证摇号”政策两方面为房企减轻销售回款压力。在降低预售条件方面，新政主要从两方面出发。一是取消原有每批次间隔时间不少于3个月的规定。二是规定总建筑面积在4万平方米以下的，须一次性申请预售；总建筑面积在4万平方米(含)以上申请分批次办理预售许可的，每批次的建筑面积不低于2万平方米(末次除外)。换而言之，经过调整，废除了原有分批次取得预售的时间规定以及一次性预售的面积要求，房企在当地多次申请预售证的可能性和申请预售证的灵活性加大，这有利于房企加快销售节奏，并更好达到更快回笼资金的目的。在“公证摇号”方面，新政则通过推出差别化公证摇号政策，明确低密住宅和登记人数不足项目无需公证摇号，给予了开发商更多的营销操作空间。“从义乌的楼市新政来看，相比于哈尔滨出台的十六条新政，其覆盖面偏窄，主要聚焦在解决降低房企现金流压力的问题。”58安居客房产研究院分院院长张波对第一财经表示。作为全国百强县之一的义乌，今年以来，伴随楼市热度从一二线城市向周围三四线城市转移，经历了一波房价和地价明显攀升。作为县级市，义乌房价已超过诸多二线省会城市。今年3月，武汉地产以30亿元拿下义乌原宾王客运站地块，楼面价达3.6万元，溢价率高达53%。与此同时，义乌主城区已难觅3万元/平方米以下的楼盘。为降温楼市“虚火”，8月10日，义乌住建局发布《关于进一步加强房地产市场调控的通知》，从优化土地供应、加强商品住宅品质管控、推行“公证摇号”、调整限售政策等方面收紧调控。随后，当地楼市热度开始下调。“楼市的降温首先体现在库存量的下跌上。”中指研究院浙江分院常务副总高院生在接受第一财经采访时称，自2021年下半年以来，义乌商品房供应持续保持低位，市场处于供不应求态势，而受供应不足的结构性影响，义乌商品房成交出现下滑——9月商品房成交面积为15万平方米，环比下降31%。也有分析人士称，义乌楼市供给端“松绑”与当下整体房地产行业下行趋势有关。根据国家统计局20日发布的最新70城房价数据，9月份，各线城市新房价格指数环比涨幅均转为下降或持平。相较于因信贷收紧、需求透支而出现阶段性热度回调的一二线城市，三四线城市新房价格指数的下跌更值得关注。9月，三四线城市新房价格指数则由上月环比持平转为下降0.2%，这是自2020年3月份以来的首次下跌。随着市场回落，对于房企而言，一面是在融资端，面临“三条红线”和“五档管理”带来的去杠杆压力，以及随着近期多家评级机构下调房企信用评级，进一步被加剧的融资难度；一面是在销售端，由于价格回落、头部房企信用风险频发，购房置业者观望情绪浓厚，房企销售回款难度更甚。“近期如义乌等地方释放出的供给端纾困信号，有助于房企经营回归平稳，并通过稳健经营逐步消除部分房企的高负债风险。”贝壳研究院高级分析师潘浩称。多地加强预售资金监管部分地区在供给端纾困的“救市”行为，并没有触及降低“预售资金监管”的红线。以义乌为例，在其出台的楼市新政中，虽允许房企加快取得预售证，放宽了预售门槛，却未在预售资金监管上做出调整。另一个出台房企纾困政策的哈尔滨，虽在放宽预售门槛基础上更进一步，即在预售资金监管上做出调整，但也仅是在保持原资金返还频次的基础上，提高返还额度。哈尔滨住建局相关负责人日前在接受媒体采访时称，在预售资金监管方面，实施意见提出监管资金入账金额在扣除5%留存监管资金后仍有余额的，在返还各阶段监管资金基础上，每阶段提高原来应返额度的20%。从预售资金监管方式、监管金额、监管比例等方面，哈尔滨市仍延续以往政策未做调整。整体上，在预售资金监管方面没有降低监管门槛。“在不放松监管、有效控制风险情况下，哈尔滨市充分考虑房企目前经营状况，评估疫情产生影响，在保持原资金返还频次基础上，着力提高返还额度，增加房企现金流动，助力在建楼盘建设。”该名负责人表示，根据其他同级别城市相关政策效果来看，希望通过本次政策推动哈尔滨市房地产市场增量10%~15%。由此可见，缓解当地楼市供给端疲软，达到短期促增长、长期稳市场的调控效果，是义乌和哈尔滨新政为房企“减负”的共通之处。李宇嘉告诉第一财经，预售门槛和预售资金提取比例的相对放宽，是楼市下行期，扶持房企的一贯策略。以哈尔滨为例，其近期出台的楼市新政与2020年疫情期间的楼市纾困政策非常相似，都释放出了提振市场预期的积极信号。“预售资金监管的主要目的是防止楼盘烂尾。不能因为此类纾困政策而导致人为的项目延期交付、质量乃至烂尾等问题。故而对此类出台‘救市’政策的地方，为确保项目竣工验收，预售资金的最低提取比例不能松绑。只要坚持这个原则，无论是取得预售证的条件还是预售资金监管，都可以采取更灵活的措施。”李宇嘉进一步表示，结合此前疫情期间的纾困做法，以银行保函来代替预收款、调整工程的节点、加快预售款提取等做法都是可行的。而楼市下行压力加大、房企资金链紧张、头部企业债务风险频发的另一面，则是房企腾挪预售款的现象增多。三季度以来，为保障购房者合法权益，防范购房风险，已有多个城市紧急发布相关提示，加强预售资金监管。10月19日，湖北咸宁住建局通报10家未按规定存入商品房预售监管资金的房企及项目。13日，广东省住建厅发布通知，要求各地住建局转发住建厅制定的《广东省商品房交易风险提示》给辖区内所有地产项目公司，开发商要在销售现场醒目位置公示。该文件明确，房地产开发企业提供的商品房预售资金监管银行和监管账户与商品房预售许可证公示信息不一致，或者开发商是要求购房者将购房款转入非商品房预售款专用账户等行为，均是商品房交易风险。而此前，广东省内，如珠海、广州、中山等市均已发布类似此类文件。9日，杭州市住保房管局继日前向社会公布了“凡是开发企业提供的监管银行与监管账户与预售公示或网签合同约定不一致的就是风险”等“七个凡是”购房风险提示后，正式推出“预售资金监管账号查询”功能，购房者通过楼盘名和预售证号即可查询、核对相应商品房预售资金监管账户信息。据不完全统计，自9月底以来，已有杭州、嘉兴、舟山、东台、咸宁、鄂州和广东、重庆等多个省市，发布了商品房交易风险提示，以加强预售资金监管。“接下来，楼市下行的惯性依然存在。”李宇嘉称，在这一背景下，从政策层面来看，在金融端，为了缓解房企资金链紧张、信用风险传染、市场预期悲观，地产金融政策会适度宽松。而在调控端，李宇嘉指出，由于房屋销售回款是房企自有资金的主要来源，为降低房企运营成本和经营压力，如哈尔滨、义乌等压力城市相继出台的放宽预售门槛或调整预售资金监管等纾困政策是可行的，也是及时的，但同时也应明确，预售资金的最低提取比例不松绑，预售资金监管不松绑，以保证有效供应，维护购房者利益。...

导读壹 ||芯片私下交易兴盛的一大背景，源于国内汽车行业面临的缺芯、减产的现实困局。贰 ||对于芯片短缺问题，行业曾在去年乐观地作出预测，去年底将会得到缓解。但从真实发展形势来看，直到今年芯片短缺的情况不仅没缓解反而变得更为加剧。叁||如何把汽车芯片牢牢掌握在自己手中，形成一个产业链的合作体系，目前行业上下游企业已经开始进行探讨和行动。芯片，这一原本在汽车产业链中并不起眼的零部件，如今成了抢手货。随着汽车新技术变革带来的需求增多，加上因全球疫情等因素造成的产能受限，几乎所有对芯片有需求的整车企业都正在被“缺芯”搅得心神不宁。从2020年年中开始，芯片短缺的问题就已经暴露出来。现在，不少企业已经难以从正规的渠道买到他们需要的芯片，这催生了地下“黑市”。经济观察报记者从一些兜售芯片的QQ群中看到，每天都有大量的买卖需求被来自各地的销售与采购人员发到群里。“出现货，GD32F450VET6，5个包，21+，低于市场价 ”“求购 STM32F107VCT6”，这样的消息一个接一个，是否现货、产品型号、有多少量、价格几何，全部都标得清清楚楚。“现在芯片几乎都是一天一个价了，有实单我可以跟老板申请优惠一些给你。”记者以经销商的身份添加了几位芯片销售人员，其中一位来自深圳市源广芯电子科技有限公司的销售员表示，就连国内新能源汽车的龙头企业比亚迪的芯片也是找他们公司拿的。记者从比亚迪一位内部人士处了解到的信息是，比亚迪拥有较为完整的汽车芯片生产线，公司所有芯片几乎都是自己生产的。尽管销售人员的话术并非完全可信，但芯片的私下交易确实存在。对芯片销售人员来说，这个时候正是“大赚一笔”的好时机。据相关媒体报道，今年9月，博世原价13元的ESP芯片在黑市上已经被炒到了4000元，相比之下价格暴涨300倍。10月，理想汽车又被曝出以超出正常市价800多倍的价格从黑市收购了数千片电子驻车(EPB)芯片。对于这种近乎“疯狂”的交易，经济观察报记者采访了国内芯片领域的头部上市公司紫光国微高层管理人员、中国汽车芯片产业创新战略联盟以及多位芯片行业的一线销售人员。综合他们的观点，超出正常市价800多倍的价格过于夸张，价格翻几倍的情况确实存在，但并非所有芯片都如此。芯片短缺何时结束？目前议论纷纷。在近日由中国汽车工业协会（下称“中汽协”）举办的“汽车‘芯片自由’新进展”主题论坛上，多位行业人士预测，缺芯情况已经开始好转。但距离问题的解决仍需要较长时间。黑市价格飙涨800倍？！“目前芯片都是非常紧缺”“现在芯片这块涨价还是蛮快的，断货的（芯片）很多几乎找不到，现在很多地方限电都是有一定的影响”，一位芯片销售人员不断地对经济观察报记者表示，想要从芯片市场赚一笔快钱，必须抓住机会，不能犹豫。芯片私下交易兴盛的一大背景，源于国内汽车行业面临的缺芯、减产的现实困局。今年5到9月，国内汽车行业连续5个月产销量同比下降，基于此，中国机械工业联合会执行副会长陈斌近日表示，按此推测，全年国内汽车产销量有可能减产约200万辆。10月15日，全球最大的汽车生产厂商丰田汽车官方称，受汽车芯片不足影响，公司将在11月减产，相较于此前的生产计划减少10万到15万辆之间，其预计11月公司的全球产量仅为85万至90万辆之间。值得注意的是，丰田对于11月的生产计划相较于今年9月和10月已有好转。数据显示，9月至10月丰田汽车的全球产量约在50万至60万辆之间。整车厂缺芯，芯片“黑市”价格水涨船高。据相关媒体报道，博世ESP（车身稳定系统）芯片的黑市价涨了300倍，理想汽车购买的驻车芯片价格涨了800倍。更为戏剧性的是，有汽车高管透露，一些交易过程类似于电影中的情节，卖家将买家拉到一个陌生的写字楼里，一手交钱一手交货。不过，理想汽车相关人士对经济观察报记者表示：“信息不属实。理想汽车确实努力地在芯片缺少的情况下尽全力保证芯片供应，在现在这个芯片供应紧张的情况下，各家车企都会选择在正规渠道购买现货芯片来保证供应，是一个很正常的行业行为。”“几百倍有点夸张了，几倍是有的，所有芯片翻800倍，车都要翻几倍了。”苏州宝俐士电子科技有限公司的一位芯片销售人员表示，ESP32-D0WDQ6（一种车身稳定系统芯片型号）的价格大概在18到19元左右。这个价格与上述博世ESP芯片9月中旬的黑市价格相比，有着巨大的差距。深度科技研究院院长张孝荣也提出了质疑：“涨价800倍是夸大了的。若有这么高的利润空间，车企不必造车，只要囤积芯片就好，政府也早该下手整顿市场秩序了。黑市价格很高，个别紧俏芯片可能涨价10倍左右。”不过，也有汽车供应链人士认为芯片价格被爆炒的情况可能存在。博世中国副总裁蒋健在接受包括经济观察报记者在内的媒体采访时表示，传统汽车大厂由于对芯片需求量大，一般不会这么做，但不排除一些车辆销量较少的新势力车企在芯片特别短缺的情况下，偶尔以超出市场价数百倍的价格采购一些芯片。“芯荒”究竟缓解与否实际上，对于芯片短缺问题，行业曾在去年乐观地作出预测，去年底将会得到缓解。但从真实发展形势来看，直到今年芯片短缺的情况不仅没缓解反而变得更为加剧。今年9月的德国慕尼黑车展上，宝马、大众集团、雷诺等公司的高管预测，芯片半导体供应问题会持续到2022年，甚至有公司预测，将会进一步持续到2023年才能缓解。从近期的情况看，好的迹象也在发生。随着马来西亚疫情的缓解，当地的芯片封测厂已经开始陆续恢复作业。在行业人士看来，全球汽车市场的芯片短缺已经度过了“至暗时刻”。10月16日，乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在个人微信公众号发布文章称，“汽车芯片供给最黑暗期已经过去，预计未来几个月的汽车产销是会不断走强的。”从10月前10天的数据看，国内乘用车零售的表现已经明显改善，10月的芯片供给会明显好于9月。还有更多的行业从业者也有同感。作为全球第六大芯片供应商，博世对芯片市场的变化非常敏感。近日，多位博世高管对外表示，8月全球汽车芯片市场的缺口最大达到了80%，9月稍有好转，10月缺口已缩小至50%。紫光国微副总裁苏琳琳对经济观察报记者表示，在过去的一年，汽车芯片短缺造成的价格提升，刺激了芯片厂对汽车芯片的投入。随着市场机制的调节，现在的产能确实已经有一些提升了，很多细分种类的缺货都得到了缓解。据了解，在芯片短缺问题出现之前，由于传统汽车行业对芯片需求量小、技术要求高、供应要求苛刻等原因，汽车芯片对于很多芯片公司来说并不具备较强的吸引力，这也让其在芯片公司的战略规划中显得有些无足轻重。如今，随着国家在政策层面对新能源汽车的战略认可和政策指引，一些芯片公司将汽车芯片供应得到了较高的战略地位。“现在我们也看到越来越多的芯片公司把汽车芯片作为下一步的增长战略板块业务大力发展。虽然目前有个别细分品类还是缺货比较严重，比如雷达、电源芯片等。但市场的调节、政策的指引与芯片产业界的战略投入，都将持续给汽车芯片缺货带来很大的改善。”苏琳琳表示。芯片自供出路何在自去年年中以来，行业里不断出现长安汽车等车企高管到芯片厂门口蹲点要求供货的事情。小鹏汽车创始人何小鹏也在微博哭诉“抽芯断供更苦”，理想汽车更是因为芯片短缺，使其第三季度销量受到了影响。而现在，汽车芯片的黑市交易行为四起。经济观察报记者注意到，国家已经出手惩治利用芯片供需失衡借机哄抬芯片价格的行为。9月10日，市场监管总局依法对上海锲特电子有限公司、上海诚胜实业有限公司、深圳市誉畅科技有限公司三家汽车芯片经销企业哄抬汽车芯片价格行为共处250万元人民币罚款。有行业观点分析指出，惩治哄抬价格的行为有利于规范行业秩序，但要真正从根源上解决芯片短缺问题，还需要更多的措施。“芯片问题的解决不是短期的一蹴而就的问题，它是一个长期的核心器件能力体系和产业生态的问题，这个事不是说我花多少钱快速的投入，用六个月或者一年时间就能解决的。”中国汽车芯片产业创新战略联盟秘书长原程寅表示。事实上，自去年底以来，就不断有上汽、广汽等车企集团的高管呼吁，解决芯片自供问题需要“政企联合”。这些集团高管认为，政府要有一个相对稳定的政策和路线方针来指引，给所有的行业参与者一个明确的信心和正向的信号。而企业方面，由于汽车芯片从开发到上车应用周期非常长，需要上下游企业之间紧密配合才能做好。原诚寅对此也表达了自己的观点，他认为，下游的企业要对自主的芯片企业抱积极的支持态度，不能简单的用价格或者商业评测依据去衡量到底用谁的芯片；而与上游芯片制造商要拿出决心投入汽车芯片，尽管它的制造工艺不难，但是对于可靠性、安全性的要求比传统的工业级或者消费级芯片要高。据记者了解，目前，比亚迪、东风汽车旗下的智芯半导体等企业都开始搭建自己的芯片生产线，应对国产芯片不足的现状。不过，这些国产芯片主要集中在IGBT（功率转化芯片）方面，涉及MCU（功能芯片）和传感器芯片的产品供应存在较大缺口。此外，吉利、长城等企业涉足中控芯片的研发，其中吉利的中控芯片要等到2023年才能搭载。如何把汽车芯片牢牢掌握在自己手中，形成一个产业链的合作体系，目前行业上下游企业已经开始进行探讨和行动。据了解，中国汽车芯片产业创新战略联盟正在以行业机构的身份，尝试着把汽车芯片上下游企业联动起来，让上游、下游在同一个平台上有效沟通、高效协同，形成一个跨界融合、共生共赢的体系。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

是时候，忘记程序化，拥抱新变化。中国程序化广告还活着，但它已经死了。作为大数据广告代表，程序化广告曾繁盛一时，在中国一度有百亿甚至千亿级规模，而如今正逐渐走向消亡。其概念本身并不坏，甚至理论上是完美的广告生态，但为何这样完美的广告生态在中国会走向消亡？一切还得从互联网广告的源头说起：01 网络广告简史1. 原始时代原始时代的广告更像是互联网行业在尝鲜，通过手工发布，贴在网站上的某一个角落，按时按位置包断，一条广告可能需要整个网站重新上线。彼时的互联网广告，除了展示的地方在电脑屏幕上，与高速路牌广告并没有本质差异；甚至在很多人眼里，抛开那么一点互联网新鲜感，相比于高速广告好不了多少，后者至少24小时都在，而前者关机就消失了。早期互联网广告样例与环境此时，整个互联网广告的运作是非标、低效、高成本的。对于广告主，如果想在多个网站上投放，那就需要与不同网站发生多次商谈，并产生多个合同。早期中国主要的网站只有四大门户，这时候想发布一条广告还相对轻松。但随后互联网规模迅速滚起了雪球，继续按照这种采买模式，给广告主和网站双方带来的商务成本呈几何数级增长。另一边，对于用户，体验也相对低下。用户每一次都只能看到重复的广告，哪怕极不感兴趣，永远也不会点击，广告还是会不断出现在用户面前；就像电线杆子上的狗皮膏药，只想用不断的存在感，占据用户心智。这种形式，对于作为先进生产力代表的互联网来讲，显得毫无技术含量。所以，互联网人一边追求着极客精神对广告进行技术升级，另一边开始资源整合降低成本，很快迎来了更加高效智能的联盟（AdNetwork）时代。2. 联盟时代联盟简单理解就是聚合了大量不同渠道的网站和广告主，并形成了一个规模化的广告撮合网络（AdNetwork)；广告主可在这个网络中一次性购买多个站点，而无需多次商务谈判。交易形式由低效的一对一，进化为高效的多对多，形成了一个相对完备的交易网。资源整合的结果是将商务谈判、售卖模式、广告形式等所必须的环节标准化，这一点符合现代工业精神。进而带来的效应是，极大地解决了原始模式中的效率和效果问题，以致各方面成本显著降低；如果还是过于抽象，可以想像一下，到每个农民地里去买菜和到菜场买菜之间的成本区别。对于广告主，可以按展现或者点击付费，而不是僵硬的包断；同时，这些展现可以通过一定条件进行筛选，以保证广告被展示给所预想的目标客户（俗称定向）。互联网的技术价值在这个时候开始显现，Google的DoubleClick早在96年就开始使用cookie记录用户偏好来决策给用户展示的广告；这是大数据精准广告的雏形，而往后精准广告不过是在此思想基础上更加精细化、规模化应用而已。继而带来的好处是广告主的预算被花在了刀刃上，而不是盲目海投给大量不相关用户。对于用户，体验更佳，尽管因为数据和算法在成熟过程中，广告体验可能会带来一些负反馈；但个性化的内容所带来的用户感知和效果，终究还是革命性的，要远好于一成不变的重复展示。乍一看，广告联盟更加标准且精准，广告主成本降低、媒体方收益增加、用户体验上升，达到了各方的完美平衡；但，联盟依然有他的局限——缺乏开放性。联盟广告实际上是相对封闭的体系，各个联盟之间互不相通，继发的负面影响是：对于流量方，收益没有最大化，尽管在联盟内部可以是多个广告主竞价购买，但是如果在联盟之间，再作一次比价，那显然可以货比三家，卖得更高；对于广告主，联盟所圈定的媒体范围毕竟有限，无法覆盖全网用户，也就不能完全满足广告主的需求。为了打破这样的局限，国外很多公司早已开始探索，Copy to China是国内互联网早期标准的发展路径。中国的互联网再一次受外部启发，广告产业再次升级，迎来了大数据、程序化时代。3. 程序化时代2005年，第一个ADX（AdExchange，程序化流量交易平台）RightMedia在美国诞生，程序化交易正式萌芽（后RightMedia于2007年被雅虎以6.8亿美元收购）。在程序化交易的体系下，投放系统可以基于媒体、联盟、流量市场的开放接口，任意对接，快速拥有全网流量，而且明码标价并全网比价；理论上广告主选择面最广，而媒体流量也卖得最高，同时全网大数据也可实现更精准用户投放，并提升用户体验。——这简直就是一个完美的三者共赢生态！中国从来不会放弃任何一个向先进生产力学习的机会，因此，程序化从2010年开始逐步引入中国，并在2012年走向成熟，这一年，程序化风潮将巨头们成功吹动，BAT们开始解封自己的联盟，推倒围墙，以更加开放的形态拥抱程序化时代。阿里TANX、百度BES、腾讯ADX等流量交易平台相继开放，各大型媒体也构建了自己的SSP或者ADX加入程序化大军；以往仅供内部平台交易的数百亿流量在市场上公开售卖——这完全就是互联网广告的全球化时代，营销人开始相信，世界是平的。彼时，以DSP为代表的数百家程序化广告投放公司（MediaV、舜飞、爱点击等）如一夜之间浮出水面；DSP、SSP、ADX、DMP、RTB、PMP……各类概念开始百花齐放，不绝于耳；智能算法、机器学习以及后来的AI被视作不可或缺的核心竞争力；大数据精准营销成为程序化的代名词。中国的程序化广告市场，在2012年之后迎来了空前繁荣，因此，2012年也被称作中国程序化元年。而在随后5年，程序化一路高歌猛进，资本也疯狂加码，至2018年，中国营销融资事件近千起，融资金额超500亿；其中很大部分是以程序化为代表的数字营销公司所贡献：聚胜万合、智云众、艾德思奇被相继并购，iClick、MobiVista等也成功IPO。2009-2018中国营销融资统计（数据‍‍‍‍‍‍来源：营销资本论坛）02 程序化消亡史1. 短暂繁盛但程序化的狂欢，仅仅维持在这5年左右的时间。其消亡，自一开始就埋下了隐患，而真正点燃这根导火线的，是源于2016的一个事件……2016年宝马中国市场总监被实名举报，勾结多家DSP公司收受贿赂、数据造假，甚至虚假包装空壳公司作为长期DSP供应商用以洗钱。这则对个人的举报，表面上看起来是一个孤立事件，但实际上，对程序化广告乃至整体数字营销来讲都是一次巨大震动。蝴蝶翅膀一扇，将整体行业的遮羞布毫不留情面地掀开。从此以后，往日倍受追捧的DSP、RTB等概念，成为业内要刻意避讳的关键词；广告主在程序化的预算也因此大面积缩减，包括可口可乐、万事达信用卡、葛兰素史克、联合利华等知名品牌，先后暂停了从代理服务商进行程序化购买；程序化一下子陷入深渊，广大服务商们根本拿不到预算。为什么运作高效、技术先进的程序化广告，会面临如此尴尬境地？究其原因，广告终究是一门生意，而每一门生意的背后，都是利益在博弈。程序化的核心内涵：开放、透明、精准；当这个概念涌进中国的的时候，就像一场革命，大家兴奋地扛起这面大旗，势要推翻原有生态，重塑营销。但，中国的程序化，在各方利益纠缠之下，从一开始就是一场蹩脚的革命。这场革命的死门便是致命的“黑盒”。2. 致命黑盒营销界有一句著名的言论——我知道我的预算浪费了一半，但我不知道哪一半；在程序化面前，可能远不止一半，程序化的黑盒，可以让预算全部浪费掉。黑盒的内涵包括两方面：投放黑盒，品牌方买不到真实流量；价格黑盒，品牌方花更多的钱买流量。1）投放黑盒过往，尽管包断广告，显得落后且没有技术含量，但对于广告主来讲，总能在合同期内，随时随看到自己的广告。而程序化广告的核心就是利用大数据智能定向、精准营销，将广告展示给最契合的用户；但广告主再也不能随时刷到自己的广告，也不知道自己的广告被投到了什么地方；随之而来的是品牌安全事件频繁爆发，例如，广告被投到了不健康的网站。汽车和奶粉广告出现在了低俗页面/APP环境中（图片来源于Adbug《国数字广告作弊报告》）程序化精准营销是一把双刃剑——既能以技术为本提升投放效能，但也让整个投放过程将不再透明。不透明的投放过程就是一个黑盒，而黑盒就留下了作弊空间。程序化服务商们，可以放心大胆地向广告主解释，为什么他们看不到自己的广告——因为，你可能不是精准用户，所以我们没有向你展示广告；也可以用来堂而皇之地黑掉广告主的预算，哪怕他们没有帮广告主花掉一分钱。传统意义上，手握千亿预算的强势甲方，在黑盒空间中，完全是待宰羔羊。当然，作弊不是那么简单，一切都需要讲证据，无论是投放媒体、体量，还是投放效果，都需要拿出数据证明。尽管程序化服务商都有能力监测投放数据，但甲方广告主们，当然不会同意服务商们自己证明自己；因此，引入了公允的第三方监测——每一次广告投放都会由第三方监测独立收集数据并上报，公平公正。中国的行业协会、品牌、营销服务商以及第三方监测机构还联合在一起，共同成立了相应监测标准机构——例如MMA，用以制定移动广告技术标准，所有的参与方都遵循相应技术准则，以最大程度确保广告行业规范化运营。这看起来合情合理，万无一失，但最大的漏洞，也就在这里。即便到了今天，大部分第三方监测仍是基于API形式上报，API的漏洞在于收集的部分数据都由投放方或者媒体方填写，而非主动采集；简而言之，通过简单的数据伪造，就可以将A媒体的流量，伪装成B媒体的流量，挂羊头卖狗肉轻而易举；更有甚者，连流量都不买了，直接通过集群或者群控手段，买IP和设备，以虚假无效流量和点击绕过第三方监测。Admaster数据显示，2018年上半年平均无效流量占比近30%，按照当年数字广告3000亿市场规模计算，仅无效流量就造成1000亿损失——这个数字应该相当保守。第三方监测当然不会坐以待毙，也会构建自有反作弊算法，但在底层技术缺陷导致的数据错误面前，再好的算法也巧妇难为无米之炊。这也是为什么宝洁等大品牌，在2018年开始，强制要求APP支持SDK形式的监测，因为这类监测由SDK主动收集环境信息，可以从源头保证数据的准确性。此外，由于技术原因，程序化服务商自有监测和第三方监测之间天然存在一定误差，而误差在5%~10%以内是业界所接受的公允值，这也创造了最高10%的可操作利润空间。10%可一点不少，上一篇文章我们提到，为联盟平台拉广告主的平台代理们，利润通常5%，就凭这么微薄的利润率，仍然可以做出可观的收益，更遑提10%。不过，技术的漏洞可以通过升级来弥补，但人的漏洞却防不胜防。行业中某些监测机构的一小戳不规范操作人员，配合程序化服务商里应外合篡改数据，已经是公开的秘密（此处不宜深入展开）。自然，广告主们并不是只会看第三方监测报告，也会自己亲自刷广告，以检测广告是否被投到了合约外的媒体上；这一点，程序化服务商们早有应对，作弊之时直接过滤广告主所在的地域、办公区IP、LBS位置等，让广告主彻底被蒙在鼓里。广告主也会要求服务商们截图，以证明广告被合理投放，甚至要求拿当天出版的报纸与广告截图一起拍照录视频；但他们不知道的是，自动化拟真环境合成技术，已经发达到了什么地步。……程序化广告，以自动化技术提升的效率收益，在投放黑盒所带来的各种成本面前，显得微不足道。2）价格黑盒诱发程序化服务商挂羊头卖狗肉的另一个动因便是价格不透明。由于公开竞价不需要提前商定价格，每一次展现竞拍都有价格差异，广告主们也就无法知道真实成本价，这就带来的套利空间。价格不透明情况下，程序化服务商们追逐以差价获取利润，这种模式下有巨大的利差，对服务商也是巨大的诱惑。潘多拉魔盒一旦打开就难以收场，以致不择手段。如今，很多服务商们最擅长的技术可能已经不再是大数据处理、机器学习、算法优化，而是如何以低成本的方式，以虚假流量、虚假效果等手段扩大利差；所谓大数据营销，可能只是装点门面的幌子。如果价格透明，服务商们不倚赖差价获利，那么利润来源将主要是服务费，但是，中国市场为服务付费的历史并不长久，这样的习惯还没有完全培养起来。这一点，从SaaS行业现状可见一斑，往往SaaS服务商们需要3~5年才能有稳定的收入，而这之前是长期的免费试用周期，在周期内培养用户习惯和粘性，随后逐步完成收割。中国的程序化从业者们，努力尝试过以透明模式和服务费获利，AdServing服务商们便是在这种背景之下诞生；AdServing与DSP们最大的不同，便是不碰流量采买，由广告自己买好原材料，再交由AdServing服务商加工；通过算法和数据，满足广告主的效果要求，例如降低CPUV（每独立用户点击价格）、提升TA浓度（TargetAudience，目标人群）等。但是不成熟的服务市场，并不愿意为这项服务付出过多的费用，早期3%~5%，再往后是1.5%，以至最后部分服务商免费做，以获取那部分可赚差价的订单。当然，服务费一降再降的原因，不只是出于广告主意愿，也源于后文程序化服务商们相互之间的恶性竞争。……3）黑盒隐患中国程序化终究打不开那些黑盒，各种生态规范化尝试，就这样在各方利益纠缠中消逝。随之消逝的，还有甲方与市场的信任，2017年宝洁全球CMO炮轰数字营销造假、不透明潜规则。——这，只是程序化大厦轰然倒塌的开始。3. 恶性竞争中国的程序化服务商们，每一家都有全生态的野心，一家DSP公司同时拥有ADX、SSP、DMP等业务毫不新鲜；尽管如此，资本成功案例屈指可数，那些趁风口勉强IPO的程序化服务商们，有的已经退市，有的濒临退市；此番景象，与当时目标百亿的自信，形成鲜明对比。而在国外，除了巨头，很难看到业务全生态覆盖的服务商，生态中每一个单独的角色都可以做成独角兽，甚至高至百亿美金市值；而这些独角兽们，可能只做生态中最精细化的分工，例如：法国Criteo以动态商品广告（Dynamic Product Advertising，DPA）业务为主成功上市，目标客户仅仅是服务电商网服类，且主要采用再营销定向（Retageting），这种只是众多广告定向中的一个分支；美国TTD（The Trade Desk）目前市值已经300亿美金，而他们的业务范围相比与任何一个中国程序化服务商，都太过狭窄，他们仅做DSP SaaS服务，不赚流量价差、不卖数据。同样的业务，国外风生水起，国内却水深火热，为何？中国程序化服务商们，得自己背下这个锅；这是他们集体博弈的结果，简单来讲，是恶性竞争。最开始服务商们，可能只想做一个DSP，但是无数次被甲方问到，你们都做DSP，差异在哪里？解决差异化的方式有两种：你无我有，你有我优，这是考60分还是考90分的选择。相比于优化，通常做一个新东西更容易，考到60分时间短、见效快，所以，服务商们选择了多元化经营，直到全家桶业务全部覆盖完成。这也是为什么服务商们，不断推出各种新概念——新概念才是拿预算的灵丹妙药；所以，整个中国程序化市场，各种新事物源源不绝，从大数据到AI，从DMP到CDP，从RTB到PDB，从AdTech到Martech……但，大多数也就只停留在了概念之上，实效只有天知道。例如，2017年左右，DMP被捧到了一个新高度，很多甲方为了不错过大数据时代，被鼓动花了上千万的预算搭建了自己的DMP；但DMP到底怎么用，服务商们自己也说不清楚；最后甲方确实如预想的一样，积累了数据资产，但这一大堆不知如何应用的大数据，恐怕早已堆砌在服务器的硬盘上吃灰。不断刷概念的做法，无异于杀鸡取卵，饮鸩止渴。经过一段时间的业务和产品的扩展，服务商们猛然发现，对手在短期就可以快速追赶，业务和产品做得再宽、再广，也会迅速同质化。这时候，中国的程序化服务商们接连犯错，概念拼完了，接下来就是拼价格；——你费率5%，我就减半；你返点10%，我加码；你收费做，我可以免费先交个朋友……其结果可想而知，利润越来越薄，蛋糕越来越小。历史总是惊人地相似，最早4A的出现，就是为了避免恶性竞争，建立了统一的服务标准，其中最核心的便是将客户费率约定为17.65%。而中国的程序化同互联网一样，发展太快，来不及坐下来好好商量，在市场上同行相轻，相互捅刀。合则两利，中国的程序化服务商们听了很多这样的大道理，但依旧过不好这一生。当然，这背后，也有服务商们的无奈——4. 资源困境如果非要挑出互联网广告生态中最重要的三个资源，那一定是：广告主、流量和数据——广告主是预算的来源，流量则是必须的传播途径，而数据是优化效果的关键。程序化服务商们的无奈，便在于，这三种核心资源没有一样掌握在手里。而他们做全生态业务，一方面是出于野心，步子跨得太快；另一方面则在没有核心资源的情况下，想方设法给自己找到一点生存的空间。特别的，在存量博弈的时代，流量的稀缺性已经高于广告主，它可能是当下最重要的资源；而这个最重要的资源，却牢牢掌握在巨头和大型媒体手里。巨头们表面上开放了上百亿的流量，但他们也有自己的广告联盟，外部DSP只是一个“二等公民”，采量优先级一定低于巨头自己的平台。例如，据百度内部人士透露，BES曾经开放了数十亿PV流量，但同期外部DSP的消耗最高值也在100~200万元每天，而当时的百度联盟日收入3000万以上；一对比可知，大量的流量首先满足了内部需要，外部DSP能获得的流量只是水面上的冰山。我们站在公司运营的思维上，就可以轻易看到程序化的另一个短板；开放资源所带来的额外增益效果并不明显，也让资源方失去了继续开放的动力。以百度为例，开放流量目的就是将流量收益最大化，但外部DSP所消耗的这部分流量，可能本身价值就是100多万；稍微一算便可知，整体流量收入的提升比可能仅仅在个位数，相对于投放建设的成本，可能入不敷出。除了巨头，大媒体手里的流量则完全有自己的售卖逻辑，外部DSP往往只能吃到残羹冷炙；优质的位置和流量，可以通过私有交易、包断采买等方式，优先卖给实力玩家；这其中的溢价空间，要远大于开放竞价所带来的提升，实力玩家们也乐得接受，至少广告投放和价格都是透明的。所以，通常程序化所获得的公开流量，都是被称之为“尾量”的劣质流量，大品牌怎么会愿意，他们的广告被投放在这样的流量之上。这也不难理解，为什么有的程序化服务商在无奈之下革了自己的命，做起了媒体代理业务，以此拥有流量，以图生存。数据资源的困境也是类似的情况。早期在监管并不严格的2015左右，还有电信运营商将底层数据开放合作，以供DSP实现精准定向；银行卡、POS机终端们也与各程序化服务商讨论过，如何在尽可能安全的情况下，将用户的消费数据赋能给广告投放的同时，卖出一个好价格。不过，可以很明白的看到，这些数据尽管很诱人，但从不属于任何一个程序化服务商；他们能获得的数据极其有限，大多来源于流量自带的数据以及投放监测数据，这些数据的效果不能说没有，但也是象征意义大于实际。有人说，还有广告主自己建的DMP，收集了用户在自己产品上的行为数据；但，能收集到有意义数据体量的DMP实在太少，而且用户行为有时效性，量凑齐的时候，部分数据有可能已经失效；最重要的，这个数据也不归属于程序化服务商。无论技术如何升级，广告依然是重资源型产业，没有核心资源，一切都是空谈。5. 意外推手除了行业本身的种种原因，政策层面对隐私的保护，可能是压死程序化的最后一根稻草。程序精准营销最为依赖的便是用户ID和行为数据，但是iOS 14已经取消了IDFA，AndroidQ也无法获取IMEI……这些以往用以精确标识用户的ID，只能以更模糊的方式代替。根据监管要求，所有APP获取的用户数据，都必须获得用户同意，并向监管申报，能获取的用户行为数据大幅降低。身份的模糊，行为的缺失，对依赖于数据和开放的程序化而言，是一个不小的意外打击。03 结语程序化的初衷是产业升级，但迁移至国内却水土不服，它的消亡：根本原因是，致命黑盒因各方利益纠缠没有被成功打开；内部原因是，程序化服务商们恶性竞争的同时步子跨得太快；外部原因是，没有掌握核心资源的无奈。但程序化消亡，也许并不是一件坏事。一方面，我们可以清楚的看到，大量预算又回归到以效果广告为主的巨头联盟广告平台，而平台更加包容、智能、开放：随着寡头效应加剧，巨头版图已经大到可以覆盖全网，广告主可以在一个广告网络中获得最广泛且安全的用户触达；而平台积累的海量、维度丰富的用户行为大数据，可以让算法威力得到极致发挥，再也不必担心巧妇难为无米之炊；巨头们也以另一种方式开放——例如MarketingAPI、RTA，让跨平台聚合投放成为可能。这对广告主也是利好，他们选择用脚投票：2020年预算向头部平台迁移（数据来源：QuestMobile AD INSIGHT广告洞察数据库）另一方面，虽然流量增长已经到顶（根据CNNIC数据，2020年互联网消费的主力军城镇网络用户增速仅0.05%）；但数字营销市场还在不断扩张，新的营销方式也在不断涌现，从更多维度扩展了新的市场空间，视频、社交、内容、私域等新形态营销方兴未艾，如日方升；在新的维度大数据还可以发挥新的作用。2021年上半年广告收入占比（数据来源：QuestMobile AD INSIGHT广告洞察数据库）尽管还有很多行业报告，不愿意相信程序化时代已经过去，将大数据广告统一归结为程序化，表面上看起来仍然有不小的市场规模；但从业者冷暖自知，大量程序化服务商早已转型，要么在新广告主领域做营销SaaS，要么做媒体代理，有的甚至直接跳脱营销行业。是时候，忘记程序化，拥抱新变化。...

体检被医院重新拾起来了。一位医疗行业分析师在调研公立医院改革时发现，在医保控费、药械零加成等政策影响下，原本不被公立医院看重的体检业务，正逐渐成为一个重要的收入来源。在三甲医院南昌大学第二附属医院（下称“南大二附院”）的二期工程里面，为体检中心规划用地8100平方米，现今已开放的东湖院区也于2014年12月扩建改造，占地面积3000平方米，成为一栋单独用于体检的大楼，实现医检分离。“以前也不是不重视。”南大二附院体检中心主任黄红卫说，2000年左右开始，很多部队医院陆陆续续在开展体检，卫健委也要求大型医院一定要有体检科，但原来人员场地都会有限制，面积小，医院刚开始也不知道怎么做体检比较好。从摸着石头过河、起起落落，到现在很多医院都在逐渐扩建体检中心。黄红卫表示，“现在三甲医院都定了调，努力做学科，往临床走，做好疾病预防。”在一个医疗行业投资群中，一位股民在谈及某明星基金重仓A股唯一一只民营体检股“美年健康”时，表示想不通重仓逻辑，“这是与医院抢生意”。关键是，民营体检机构能抢得过公立体检吗？抢“食”“以前公立医院看病都看不过来，体检需求难以满足，民营体检机构就风行起来，第三方资本也进来了。”黄红卫说。据黄红卫给出的数据，作为三甲医院，南大二附院每年服务10万多人。2019年北京市体检中心开展各类各项体检36.12万人次。相较之下，似乎公立医院服务的人数跟民营体检机构不是一个量级，远远比不上。其实从整个中国体检市场看，仍以公立医院为主，民营机构为辅。《2019线上体检消费报告》数据显示，公立医院在整体健康体检中市场份额仍占比超过七成，民营体检中心市场份额仅为21.5%。一位前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，民营连锁体检机构的数量相对于全国公立医院的数量简直不值一提，拥有600多家机构的美年，在数量上算是民营体检机构老大，但全国公立医院有多少？《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2020年末，公立医院1万余家，三级医院近3000家，其中三级甲等医院就有1580家。更何况，像公务员招录，行政单位、事业单位体检之类的业务，更多的还是在公立医院的口袋中。黄红卫分析，部分医院开始重视体检，但仍没有引起一些二甲医院、县级医院的重视，没有把体检作为一个临床学科来建设。这也是民营体检机构的市场缝隙。“还是从公立医院抢了一些客户。”上述前民营体检机构从业人员对《财经》记者分析，比如民营体检机构美年健康每年服务千万人次。美年健康2020年报数据，2020年检查1663.43万人次。排除2020年新冠疫情影响，美年健康全年服务人次从2014年的528万，增加到2019年的2602万，看似增长很快。然而，2014年时，美年健康只有109家门店，而2019年时，参股店+直营店的数量已经达到703家。相对来说，店均客流量有所下滑。对此，上述前民营体检机构从业人员认为，“现在民营体检机构还处于一个教育的过程。”“假医生”阴影今年“十一”长假期间，在北京工作的王双回老家做了一次体检，这是个二线城市的三甲医院，她以前也曾去过民营体检机构，她觉得两者之间没什么太大的区别，门口会有人检查你的单子，看有哪些项目，然后告诉这个项目往哪边走，检查完之后，关注医院的公众号，绑定身份证，体检结果就会推到公号上面。让她印象较深的是“加项目”。以前去民营体检机构会被推销其他自费的项目，比如HPV筛查等，在民营体检机构很常见，“还好，不是强制消费”，王双也在公立医院做过体检，就不会提及加项目，就是“爱做不做的那种”。民营体检机构最被人诟病的还属“假医生”“假体检”。在2018年中国企业领袖年会上，爱康国宾董事长兼CEO张黎刚直说，“某些体检机构做的都是假体检，用护士冒充医生看超声，更有甚者抽了血不做检查就扔掉，直接出结果，因为真正得癌症的比例仅有3%。”此类负面事件对民营体检机构的准确度和质量的信赖都产生影响。年轻的护士和年老的医生，是不少民营体检机构的一道特殊风景。黄红卫就曾看到某民营体检机构打着自己医院某位90多岁退休超声医生的名号在揽客，她觉得特别不可思议，这位医生自己做超声的话，手都应该是发抖的，“简直就是乱来”。黄红卫还见过民营体检机构免费做PET/MRI的，原来只有北京301医院做，江西公立医院一台没有，民营机构有，而且是送项目，PET/MRI做一次1万多元。“人家才两三千元钱的体检费，凭什么送你？这就叫乱象，让很多老百姓看不清楚，什么是专业体检中心？”黄红卫说。她是多个健康管理学会的主任委员或委员。不少人做体检时会优先考虑公立三甲医院。三甲医院的MDT多学科会诊、及时转诊是体检的一大优势。黄红卫记得，“9月在体检中发现一个心梗患者，我们立马通知他，随即就有人带到心内科去，安排住院，像甲状腺肿瘤也是一样，我们就会立即输送到临床。”民营体检机构的确缺少这样一个环节，上述前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，如果去医院就医，可能还需要去医院再次复查、确诊。这样的情况随着政策的推动可能进一步改善。2021年7月，国家卫健委发文推进检查检验结果互认共享，目前美年健康已有部分下属体检中心纳入当地互认体系，如新疆和银川的美年体检中心。公立医院已经在拼服务了？评价起民营体检机构的优势，服务好、环境佳会首先被提及，现在看来，可能这不再称得上是民营体检机构独有的“优势”。“总说我们体检是在杀猪场排队、做流水线，原来是这样，现在我们都在变。”黄红卫告诉《财经》记者。黄红卫所在的公立体检中心大概120多人在做服务，每天接待500人-600人，检前信息采集及沟通，线下线上结合预约排期、导检、检后跟踪随访等都有。“我们就是要拼服务，不拼服务的话，没办法跟民营体检机构做比较。”黄红卫分析，现在医院也在改善环境，如医院二期工程规划中有8000多平方米的体检中心。北京协和医院体检中心在自家官网强调，体检者的受检环境“宽敞、明亮、整洁、现代化”，还配有专用通道、直达电梯，体检区域与门诊患者分开，避免交叉感染。大部分医院的国际医学中心、VIP区致力于将服务做到极致，包括环境、人少免排队、专人导诊、专门的衣服等。即便如此，服务还是会有细微差距，往往是这种细微之处会造成人的感官不一样。上述前民营体检机构从业人员观察到，公立医院是公家的，医护人员基本上都有编制，整体服务态度参差不齐，有好有坏。而民营体检机构是以盈利为目的，本身定位为一个服务机构，为了体现服务优势，会严格制定很多服务措施和服务制度，来保障客户的满意度，一个是把客户当上帝，一个就是医患之间的关系。来自成都的李莹就觉得民营体检机构的环境和服务比省医院好很多，“人多的时候还会叫我们去VIP区”。民营体检机构的巨头爱康国宾和美年健康，旗下都有高端品牌，“环境、装修设计、整套体检流程和设备供应商都是为客户着想，打造了一种贵宾式服务、私密式服务。”上述前民营体检机构从业人员说。而且在新增创新项目的灵活性和及时性方面，公立体检们或许真还挺羡慕民营体检机构的，更为灵活。“有些民营也开展PET-CT，大型医院都要有指标才能买得到，它们可以随意上项目。”黄红卫说。现在，随着民营体检机构的连锁态势，议价能力提升。上述前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，很多三甲医院的设备很先进，但单一医院的采购量不会太大，与设备供应商的议价能力比不上连锁体检机构，它们可以相对便宜的价格引进最新最先进的设备，所以在设备方面，民营体检机构至少不会比公立医院弱，甚至有时还会比公立医院强。不仅设备采购要有指标，有好几个项目想新增，但受制于物价表上没有相应项目价格目录编号，就被搁置了，这也是黄红卫最头疼的事情，“上不了物价表，就无法收费，医院也不可能完全白干”。无可否认，这在一定程度上阻碍了公立医院体检中心的发展。不过，从某种角度或也给民营体检机构的发展开了一个口子，在保证服务和检测质量的前提下，更快一步引进新技术，是整个行业和消费者都喜闻乐见的。（文中王双、李莹系化名）...

在人体内植入猪肾后，免疫系统三天内未出现所谓的超急性排异反应，该例手术也为将来潜在的人体动物器官移植带来希望，有望解决目前的供体短缺问题。美国研究人员近日成功尝试了首例将猪肾植入人体的器官移植手术，并且在植入三天内未出现排异反应，这在器官移植发展史上具有重大的里程碑意义。一名脑死亡的肾病患者在纽约大学朗格尼医学中心（NYU Langone Health）被植入猪肾后，其人体免疫系统三天内未出现所谓的超急性排异反应，该例手术也为将来潜在的人体动物器官移植带来希望，有望解决目前的供体短缺问题。基因编辑攻克超急性排异反应在美国超过10万人正在等待器官移植，其中有多达9万人正在等待肾脏移植，平均等待时间为3-5年。中国的尿毒症患者数量更是超过100万人，器官供体需求紧迫。倘若能够获得短期作为过渡使用的供体，也将延长部分患者的生命。过去几十年来，研究人员一直在探索动物器官移植到人类的可能性。而其中面临的最大挑战就是如何解决异种移植后人体免疫系统几乎必然会发生的超急性排异问题。所谓的超急性排异，是指在器官移植48小时内发生的排异反应。而伴随着基因编辑技术的发展，这一问题已经展现出了重大的突破。在最新的猪肾移植手术中，研究人员解释称，动物肾脏植入人体后，之所以没有产生即刻的排异反应，是因为移植手术使用的是经过基因编辑过的猪的肾脏，在猪的组织中敲除了一种叫做半乳糖基因，这种基因往往会触发人体排异。为了方便研究人员观察器官的情况，移植后的肾脏连接在人体的血管中，但是被留在体外。在肾脏移植手术后的54小时观察期中，研究负责人罗伯特·蒙哥马利（Robert Montgomery）医生表示：“肾脏功能指标肌酸酐看起来恢复了正常，并且产生了和人体肾脏移植后相当的尿量，没有产生移植早期强烈的排异反应，这与未经基因编辑过的猪肾移植到非人类灵长类动物中出现的情况不同。”手术获得了患者家属的同意，并在获得家属同意前征询了伦理和法律人士的意见。而开发这种被称为“GalSafe”去半乳糖基因编辑猪的公司United Therapeutics，已于去年12月获得美国FDA的批准，用于开发潜在的人体疗法。两年内有望开展人体试验蒙哥马利医生表示，首例猪肾移植人体手术的成功将为肾功能衰竭晚期患者人体试验铺平道路，最快有望于未来1-2年开展人体试验。这些动物器官可以为正在等待人体器官供体的重症患者提供短期的生命过渡支持。他还表示，由于最新的试验仅观察了肾脏在人体内留存三天的情况，因此未来更大规模的人体试验中可能会发现新的问题，并对技术提出新的挑战。不过FDA称，从动物身上开发的医疗产品要用于人体，还需要获得FDA专门的批准。其他潜在的疗法还包括心血管类疾病以及植皮疗法等。中国研究人员也正在探索动物器官移植的可能性。上海市器官移植重点实验室主任、上海医学会器官移植分会主任委员朱同玉对第一财经记者表示：“在最新的试验中，在动物器官移植到人体后，成功克服了从动物到人体的器官异种移植必然会发生的超急性（48小时内）排异反应，这就意味着至少可以作为短期过渡来使用，下一步就是要研究加速性排异反应（48小时-5天），急性排异反应（一周以上）和慢性排异反应的影响。”朱同玉认为，对脑死亡患者去做这样的器官移植试验在伦理方面的争议较小，但是未来是否能够将试验扩大到正常患者群体，仍然需要获得更多关于试验的科学数据。“如果数据证明在人体的应用是安全的，那么就能向未来人体试验迈出更大的一步。”朱同玉对第一财经记者表示。他援引数据称，中国目前尿毒症患者超过一百万人。最新数据显示，中国登记血透患者就有70万人，对于肾脏供体需求巨大。朱同玉表示，尽管我国在临床器官移植领域发展迅速，但在基础研究方面，与美国相比还有一定差距。“所以我一直呼吁应该与国际接轨，加强器官移植基础技术的投入和探索。”朱同玉说道。朱同玉表示，借助目前快速进步的基因编辑技术，在改造器官方面的技术已经比过去要更加成熟。此外，干细胞培养组织器官再生也是一种途径，未来心脏、肝脏等器官都可以采取这种方式。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...