11月13日，9800家自媒体账号被封停在业内引起轩然大波，其中不乏一些以三俗内容为卖点的公众号。十字财经注意到，此间，一些以三俗内容进行营销导流的聚合支付灰色产业链随之浮现。事实上，聚合支付并不是一门新生意。2015年前后，二维码支付逐渐普及，随着扫码生态的成熟，扫码支付的市场需求和微信支付、支付宝线下拓展能力之间空白亟待填补，聚合支付即所谓的第四方支付将碎片化的场景和支付手段进行了一体化的整合，完美填补了市场空白，因此开始疯狂生长。彼时，微信基于推广微信二维码支付和鼓励商家通过微信公众号整合营销的目的，在微信支付后悄悄设置了一个“自动关注”的功能。日后，这个看似微不足道的小动作打开了一些聚合支付赖以生存的大空间。现如今，通过扫码“自动关注”圈住流量再行变现的做法已经成为这个行业的通行玩法。然而，蝴蝶翅膀掀起的时候，往往并不清楚这将酿成一场多大的风暴。一、“自动关注”下的畸形粉丝经济平日里，普通用户常常会不经意发现自己关注了一堆营销号，往往也不以为意，随手取关便是。但事实上，这些营销号的关注行为并不来自用户本身。十字财经查询发现，微信服务号有一条并不为普通用户所知的规则：当消费者支付金额超过5元时，支付完成界面就会自动勾选关注商家微信公众号；而当消费者支付金额小于5元时，支付完成界面会提示关注商家微信公众号，但并不默认勾选。这些服务号，一周可以推送一次，一次可以推送8条。无论用户是否在意，这种导流行为往往不经意间就给用户带来了一大堆的关注营销号。微信设计该功能的初衷并非作恶，而是在消费者已经有明确消费行为之后，希望为商家提供精准营销的整合平台。然而，并非是所有商家都有运营微信公众号的能力，因此，很多时候，用户扫码支付之后，微信自动关注的动作便就被一些聚合支付方所截流。一家聚合支付的代理商告知十字财经，因为“自动关注”这一功能，公众号动辄拥有数千万粉丝的情况在这个行业并不罕见，并称该聚合支付机构就坐拥6000多万粉丝，分散在数个微信号中。而十字财经进一步采访发现，在许多情况下，聚合服务成了一门寄生在“扫码自动关注”里的生意。不少聚合服务商在通过“自动关注”囤积海量粉丝之后，通过流量和信息进行变现。流量变现的途径非常多。比如给借贷平台做导流，以哆啦宝为例，其公众号中的“福利贷”选项便对接了多个消费金融平台。再比如给商品销售做导流，在公众号中为一些网红产品的发布推文或者干脆自己直接经营电商。“一些号甚至已经不再以传统的方式按点击付费，而是采取展示付费，报价高出此前很多。”上述聚合支付代理商告诉十字财经。而除此以外，另有一些导流行径就比较值得商榷。“在所有的导流中，黄赌毒生意则是另一种快速变现路径。”上述人士表示，“黄是常见的，以煽色腥的标题党吸引点击，内藏网络小说，有些是小黄文，再以阅读全文的方式为一些网站进行导流。”一家名为北京闪惠信息技术有限公司旗下同时拥有数个“闪惠”系列和“窝窝”系列的微信服务号，包括闪惠科技、闪惠当家、闪惠风云榜、窝窝微平台、窝窝买单、窝窝阅读、窝窝深夜阅读、窝窝生活志、窝窝嗨玩北京、窝窝优选商城等多个公众号。一家聚合支付往往有多个公众号同步导流在11月14日晚上闪惠科技和窝窝微平台的内容推文中，出现了同样风格的标题和内容，最终流量导向都是一个名为“大时代微平台”的网络文学网站导流，该网站中绝大多数为付费阅读的网络小说。“大时代微平台”自身的公众号平台几乎所有的标题都是此类风格，采取的也是同样方式来进行导流。当然，类似的操作并非独此一家，在聚合生态下，类似的公众号不胜枚举。而当公众号吸粉到一定程度，则步入了产业链的下一环：出售公众号。“基本上是根据粉丝数来估值，一个粉丝1.5到2元。”一位业内人士透露，“但公众号转手之后，变现的套路还是上述这些。”杭州首展科技有限公司即聚合支付“付呗”“养大”的公号“世觉刊”，10月转让之后，该号继续以原有套路运作，如今已被腾讯封停直到如今，付呗优选的相关公众号中还能找到“世觉刊”的身影而除了灰色，更有一部分是不能被放到桌面上来讨论的黑产。上述人士补充表示，而除了“黄”之外，赌和毒往往隐匿得更深。“通常是需要入群。导流到QQ或者微信群之后，再行转化。”但流量的玩法不仅于此。“有一家聚合支付在会议室养了一只猫，在抖音上三不五时直播一下这只猫的日常，然后公司旗下有数百个号，其中一些号就将粉丝导流到了这个猫的抖音账号。现在这只猫已经成为坐拥50万粉丝的网红了。”接近该聚合方的人士告诉十字财经，“只要有流量，玩法可以层出不穷。”而第二种则是直接将用户信息进行变现。“以前讨论信息二清主要是基于银行卡收单的信息二清，但是扫码支付的生态下，基于账户基础的信息二清并没有明确界定。用户微信的Open ID、微信通讯录、浏览习惯等等这些不被纳入核心敏感信息，但也已经极大地涉及了用户隐私。信息二清界定模糊的情况下，许多的四方会直接利用这些用户信息进行变现。”一家最近开始发力聚合业务的第三方支付人士透露，“此外，一些聚合支付机构会把用户从微信端直接导流到APP，APP能够获取的用户信息就更多，比如手机型号、手机通讯录、所在地理位置、装了什么软件以及所有软件的应用时长。”不过，无论是哪种变现模式，粉丝经济仍是目前大多数聚合赖以生存的重要基础。而一切的一切，源于微信服务号的自动关注功能。“这些所谓的聚合方本质上是营销导流公司。粉丝经济现在成了一个风口。”一家第三方支付副总裁告诉十字财经，“因为迅速囤积了海量用户，公众号成了流量聚集的高地，一些非头部的聚合支付服务方估值都已有几十亿，泡沫大到离谱。”二、行业未来何去何从事实上，迄今为止，聚合支付都不是一个被央行直接纳入监管的生态，一位接近监管人士称，目前无论是央行还是两联都没有办法统筹聚合支付的行业具体规模，业内也并没有一个权威的规模排名来佐证各家聚合支付机构的发展现状。因为几无门槛，行业参与者面目模糊，此间包括如二维火等为垂直行业提供服务的SAAS平台，也包括如收钱吧等服务小微商家的聚合支付平台。规模较大的平台日均交易笔数已达数千万量级，但更有名不经传者在不见光处蝇营狗苟，活出自己的一套生存法则。2018年以前，第三方支付之间直连不在监管允许范围内。因此，二维码支付兴起之时，大多数真实商户便流入了头部聚合的手中。2018年初，随着“收单方-银联/网联-支付宝/财付通-银联/网联-发卡行”的清算链路被监管确认，支付机构之间通过银联或网联转接的模式合规性也得到了认可。聚合业务的竞争者又多了传统第三方支付。不过，无法讳言的是，第三方支付可能已经错过了这种玩法最好的时间窗口。“一些服务垂直行业的SaaS系统，比如美发软件、餐饮系统等，主要收费靠软件、卖维护收取费用，这些SaaS系统对客户的掌控力比较强，但支付并不是他们擅长的领域，以前往往通过银行对接微信支付宝系统，现在也逐渐开始通过第三方支付通道来对接微信支付宝。但对第三方支付而言，商户仍然掌握在四方手中，传统第三方支付要获得真实扫码商户的成本非常高。”一家第三方支付副总裁告诉十字财经，第三方支付做聚合最大的问题是没有扫码的真实商户，“尤其是有上市需求的第三方支付公司，上市过审计需要有真实商户背景。他们有两种选择，一种是问聚合买真实商户，另一种是直接入股聚合支付。”“但对聚合来说，真实商户就算卖到500一家，天花板也十分明显。资本路径当然是更快的变现手段。”一位从事聚合业务的人士告诉十字财经。该人士亦向十字财经坦言称，大量聚合支付真实的经营情况是长期在走钢丝，现金流压力持续存在。“因为行业几无门槛，大规模竞争者涌入之后，就开始大肆拼杀，恶性价格战之下费率被打到了地板价。以“0 费率”为主打的聚合支付方比比皆是。而‘0费率’的代价是，得用其他业务的收入来补贴支付手续费。”该人士称其服务的聚合支付机构每个月要补贴600多万支付手续费。十字财经从多家第三方支付机构了解到，两大巨头给到支付公司的费率价格在千二多一点，通常而言，支付公司会在此基础上加万一万二给到聚合支付机构。这就是支付机构必须支出的费率成本。如果支付机构打出“0费率”的幌子，就必须用其他收入来填这个坑。而所谓的“其他收入”，则无非是流量变现和贩卖信息两条路径。“资本市场对四方的估值，尤其是一些非头部的四方的估值存在一定的虚高。首先，从技术能力而言，这个行业起来的太快，很多所谓的聚合都是营销玩家，本身对支付的理解并不到位，在支付的系统问题和风控能力上是有问题的。除此之外挣钱的方式也比较短视，一直在挣快钱，监管的力度是在持续趋严格的，通过这种方式挣钱，未来风险可能会逐渐暴露出来。”一位接近监管的人士如此评价。该人士评价称，从刚刚9800家自媒体被整顿封停的事件来看，对于一些明显以煽色腥标题来引流的公众号，不排除未来会成为腾讯等内容平台重点整顿肃清的对象。而事实上，腾讯一直在努力纠察标题党或煽色腥的“踩界”内容，目前不少号已被永久封停。但聚合方的号数量太多，内容庞杂，因此整顿肃清的工作难以一步到位。十字财经从接近腾讯人士处获悉，微信近期有可能关停聚合支付“自动关注”的功能，但正常商户，如麦当劳、星巴克等，其自有的服务号“自动关注”功能不受影响。“规模较大的聚合服务商，像美团智付、收钱吧、银联商务这些日均交易笔数远超千万的，相对会比较珍惜自己的羽毛。一方面不走‘卖通道’的获利捷径，另一方面在做很多业务决策的时候自律性也更强，会更主动地向监管原则靠拢。而规模较小的四方，对未来经营存在很大的不确定性，在逐利的层面就表现得比较短视，往往追逐快钱，忽略了合规自律。”上述接近监管人士如是评价。...

摘要：被约谈之后，微信开始控制公众号新增量。11月16日，微信宣布即日起将调整公众号注册数量。具体变化为：对个人主体注册公众号数量上限由2个调整为1个；企业类主体注册公众号数量上限由5个调整为2个。根据实际情况，确需多注册帐号的企业，可在注册时发起申请流程，经微信公众平台初审，并报互联网信息内容主管部门审批同意后，将适当放宽帐号注册数量。而此前注册的符合相关法律法规、平台规则的帐号，不受影响。微信官方称，根据《互联网用户公众账号信息服务管理规定》第七条：“互联网用户公众账号信息服务提供者应当对同一主体在同一平台注册公众账号的数量合理设定上限”。为贯彻落实相关政策法规，打造健康有序的内容生态，在互联网信息内容主管部门的指导下，为切实履行平台主体责任，因此进一步加强帐号管理。此前，国家网信办会同有关部门已经针对自媒体账号存在的一系列乱象问题，开展了集中清理整治专项行动。同时，国家网信办还约谈了腾讯微信、新浪微博等平台，对其主体责任缺失，疏于管理，放任野蛮生长，造成种种乱象，提出严重警告。随后，新浪微博、腾讯微信相继对此进行回应，表示将积极整改，严格管理。...

三季度，随着全球市场的震荡加大，不少机构投资者收紧了其投资战线。据美国证券交易委员会（SEC）的最新数据显示，知名投资机构高瓴资本在三季度时在美股二级市场的投资金额大幅缩水，截至2018年9月30日，高瓴资本持有美股50只，37.73亿美元（约合人民币263亿元），相较于二季度缩水超百亿。其中，二季度时高瓴资本的第一重仓股阿里巴巴，被减持超9成；脸书奈飞欢聚时代等都遭遇较大幅度的减持。此外，百度、网易、诺亚等13家企业遭到清仓。与此同时，高瓴新进谷歌、苹果、亚马逊等9家企业，增持好未来、朴新教育等7家企业。持有市值缩水超百亿清仓百度等13家企业随着全球金融市场的震荡加剧，投资风险的急剧提高，高瓴资本在美二级市场的投资金额大幅缩水。最新数据显示，截至2018年9月30日，其持有美股金额为37.73亿美元（约合人民币263亿元）。相较于二季末时的58.67亿美元（约404.6亿人民币）缩水超百亿。市值缩水的原因除了因为所持股份的股价下降，高瓴资本还清仓和减持不少个股。具体来看，清仓了百度、信诺保险、艺电、格林酒店、因塞特医疗、自由全球、NABRIVA THERAPEUTICS PLC、网易、诺亚、嘉信理财、SOLIDBIOSCIENCES INC、TESARO INC、猫途鹰等13家企业。减持阿里超9成，脸书奈飞也大减与此同时，阿里巴巴、脸书、奈飞、爱奇艺等9家企业则遭到减持。其中，减持幅度最高的包括阿里巴巴。三季度时，高瓴资本大幅减持阿里巴巴608.74万股至42.1万股，即减持阿里巴巴超过九成仓位。而二季度末时，阿里巴巴曾是高瓴资本的第一重仓股。此外，减持奈飞近九成仓位、减持欢聚时代近八成仓位，爱奇艺、Facebook、58同城分别斩仓40%-50%。买苹果谷歌亚马逊，拼多多哔哩哔哩等从新进的9家企业来看，高领三季度新进了较多的美国明星科技企业，包括谷歌母公司ALPHABET、亚马逊、苹果等个股，不过新进股数不多，分别为0.54万股、0.35万股和6.43万股。而二季度时刚上市就退出的哔哩哔哩，三季度阿里又买回来1.4万股。此外还新进拼多多212.19万股。好未来、朴新教育等7家企业则获得不同程度的增持。百济神州成第一大重仓股9家企业持有市值过亿美金二季度的第一重仓股阿里巴巴被减持超9成之后，生物医药企业百济神州则以547.23万股的持有数、9.4亿美元的持有市值晋级为高瓴的第一重仓股。京东、恩斯塔集团、58同城等其它8家企业也持有市值逾亿美元。附：高瓴资本三季度末持仓...

11月14日，催收行业的龙头公司“深圳万乘联合投资有限公司”（以下简称深圳万乘）的西安分公司，突然被警方查封。据接近监管的知情人士透露，这是因为深圳万乘催收过程中有违法操作，“伪造公安部门的文件，让借款人还款”。深圳万乘的高层回应称，警方基本已认定，是员工个人所为，并非公司行为。这件事情更让催收行业“如履薄冰”。“年底监管会持续变严，很多催收公司都开始停业自查。”一位催收公司的创始人称。01突然被封“催收行业的龙头出事了。”昨日，催收行业传出深圳万乘被调查的消息。知情人士周扬透露：“深圳万乘西安分公司的几十个人，都被警方带走协助调查。”而被调查的原因，多位知情人透露，是其催收人员“伪造公安文件”。“催收员为了短期业绩，用PS伪造了公安的文件，借款人报警。”知情人士称。而被查事件，对深圳万乘产生了怎样的影响？深圳万乘的一位高层对其好友透露了4个字：“受伤惨重。”“有可能一些甲方公司会解除合作，对于深圳万乘来说，无疑是一个巨大的打击。”知情人士透露。事件还在持续发酵，整个催收行业都为之震动。很多催收公司都召开了紧急会议。“停工整顿，生怕波及到我们。”一位催收公司的创始人吴百禾称。他们公司这两天已紧急召开了三次会议，对所有的催收员强调了三点：第一，绝对不能冒充公检法和监管机构催收。第二，绝对不能有过激语言。第三，绝对不能过度骚扰借款人，以及骚扰借款人的家人。行业极为担心，这是一次规模行动，而非简单的个案。几乎所有的人都在紧急观望。“到了年底，对于催收行业的管理，会越来越严厉。”接近监管的知情人士透露，对于行业来说，恐怕年关难过。深圳万乘的高层回应称，警方基本已认定，是员工个人所为，并非公司行为，“下周一公司会恢复正常运营”。02 谁是万乘？深圳万乘的背景，确实不凡。据官网介绍，深圳万乘专业从事金融外包业务。从其架构图可看出，它已在全国64个地区开了分公司。知情人士透露：“深圳万乘目前应该有上百家金融客户。”而根据其官网显示，深圳万乘合作伙伴中，银行就有52家，如中国工商银行、中国银行、新网银行、网商银行等。除此之外，其合作伙伴还包括蚂蚁金服、人人贷、招联金融等93家非银行机构。“深圳万乘总人数达到5000多人，在催收行业绝对是龙头公司。” 知情人士透露。一年前，深圳万乘、湖南永雄、一诺银华等催收行业的巨头，联合发起了“不良资产催收外包研究院”。在今年年初，这家公司还获得了光大银行授予的"2017年度全国核心催收机构"奖。可见，说深圳万乘是行业龙头，此言非虚。背景如此雄厚的公司，为何会出现这样的问题？“深圳万乘的客户大多都是银行，而银行的年底业绩考核太严格了，一个月要考核两次。催收公司的压力巨大。”知情人士透露。多位催收行业的从业者证实了这点：如果考核不达标，可能客户就不会续单。而面对巨大的考核压力，一些催收公司或者催收员就有可能“过度催收”。另一方面，就是人员管理难度大。“人太多了，管理起来有难度，催收员良莠不齐，一些人为了提高绩效，可能会铤而走险。”吴百禾透露。而在催收行业，这也不是“个案”。排名前十的催收公司中，有4家都曾因员工问题，而被警方调查。“催收是一个重人力的行业，对于人员的管理，是一个大问题。”吴百禾称。但任何员工出现问题，催收公司都难辞其咎。“如果冒充公安是公司行为，公司鼓励大家这么做，那整个公司都要被调查。但如果是个人行为，公司也有疏于管理的责任。”知情人透露。“催收行业分层很严重，有非常正规、智能化的催收公司，也有很多毫无底线、只求业绩的公司。”吴百禾称。不正规的催收公司，催收手段花样百出。冒充法院，给借款人发“传票”，冒充公安，给借款人“警告文件”或“批捕通知书”，这都是极为常见的。这导致催收和老赖们的矛盾不断升级。直到监管介入。最近一年，金融监管趋严之后，对催收的监管也变得越来越严，行业不断传出被投诉、被调查的新闻。监管介入后，确实清理了很多行业乱象，很多不正规的催收公司出局。行业龙头的被调查，说明监管对于催收行业的整治，还在不断加强。（应受访者要求，文中部分人物为化名）...

风波再起从冬日北京，一路南下，11月里，感受一阵暖风，都免不了悸动，更遑论暗潮汹涌的资本市场。连日来的政策，似乎让一些资本“久在樊笼里,复得返自然”。可这挣脱樊笼的“姿势”过于生猛。从恒立实业，到*ST长生，再到*ST工新，十余家上市公司掀起“翻倍”行情，涨停板连连不断。而这些公司，多是主业经营不善，早在一个多月前仍属于“高危”，资金躲之不及……市场最可怕的风险，叫做“忘记”。（李新江）11月15日，白石岭北路142号，一栋粉色的工厂顶上，竖着漆红的“恒立实业集团”六个大字，“慕名而来”的记者与门外的保安，多番周旋，仍不被允许进入大门。就在记者造访的前一天，公司领导刚刚通知，严抓纪律，禁止生人进入。这是岳阳恒立汽车零部件有限公司（简称“零部件公司”）的生产基地，也是恒立实业（000622.SZ）旗下仅剩的一家从事制造业子公司。“严阵以待”或许都指向生产运营之外的另一个故事……根据21世纪经济报道记者了解，连续15年扣非净利润为负，被暂停上市七年，四度易主，却在近日受尽投资者追捧，17个交易日创出14个涨停板，主业虚浮的恒立实业，在资本市场容光焕发。连日来，本报记者走访湖南岳阳、上海等地，试图还原这个资本故事引发的产业链反响，与资本端的悸动。焦虑的董秘11月15日，岳阳，小雨淅淅沥沥，21世纪经济报道记者来到了恒立实业总部办公室。前一天，本报记者联系了恒立实业董秘李滔，他正忙于准备接待“监管层”检查的材料。与汹涌的资本市场不同，这里非常平静，依稀能听到楼外车辆穿行的声音。作为岳阳市曾经的龙头企业，恒立实业的总部办公室仍保持了“商海老将”应有的体面和大气，1500平米的办公楼宽敞而明亮。然而相比于两年前，公司的办公地点已经缩减了一半。2016年11月，为了节约成本，恒立实业将岳阳景源商务中心地上第五层房屋退租，仅保留了第四层，公司每年的租金也从百余万降至七十余万。不过，对于仅存的30名员工而言已经足够了，办公室还有部分房间作为仓库，放置文件和器材。或许路过的人很难想到，就是这一家公司骤然成为资本市场的“大明星”。同样想不到的，甚至还有恒立实业董秘李滔。最近，李滔很忙。不仅要应对部分投资者的情绪波动、各路媒体电话短信的狂轰乱炸，还要着手解决交易所和证监局的每日核查，与各路股东实时沟通最新进展。这一切的背后，都源自于自家股票的“无理由狂飙”。10月中旬开始，证监会不断发文松绑并购重组，公开支持优质境外上市中资企业参与A股并购重组，并将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月。10月22日，在证监会官网公开发文表态鼓励并购重组后的首个交易日，壳资源股迅速迎来涨停潮。恒立实业就是其中最显眼的一只，一涨，就是十六个交易日。诡异的是，推动恒立实业上涨的主要力量，多为散户投资者，迷雾背后，依稀可以看到游资的“接力狂欢”——前一日的买入主力第二天就变成了卖出主力。如11月15日卖出分别超过千万的“西藏东方财富证券昆明南屏街”和“西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部”，在前一交易日分别买入1，408.96万元和1，165.99万元。知名牛散根据地亦未缺席——“华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券营业部（简称深圳益田路）”身影闪现。11月5日-8日，深圳益田路合计买入恒立实业5932.12万元，六日后，深圳益田路又将其一举抛售，卖出8498.12万元。伴随着这场击鼓传花的追逐戏码，恒立实业的股价节节上涨，换手率不断创出新高。11月15日，一脸疲惫的李滔坐在电脑前，一边疯狂敲击电脑键盘，一边回复21世纪经济报道记者的提问：“从股价异常上涨之后，不仅公司日常事务增加了，我个人生活也受到严重干扰，深夜12点都有电话拨进来。我的华为手机电量很经用的，以前三天充一次电，现在每天都要充电。”在李滔看来，当天公司的股价，就是一场荒诞的闹剧。无理由的 “亢奋”，带给他的只有无尽的焦虑和困惑。“现在每天都给股东发问询函，但是每次收到的信息都是一样的，股东很明确地告诉我们， ‘没有筹划和恒立公司有关的任何事情’，公司也多次提示风险，但是股票就是不停地涨。”李滔说道。其指出，公司在提示风险的公告中，措辞已经相当直白，譬如“二级市场涨幅与公司基本面背离”，分析了公司多年扣非净利润为负数，没有任何事情能够支持这种涨停，但是一直无法缓解市场炒作行为。路在何方？沿着恒立实业总部所在岳阳大道驱车前行七公里，到达八字门附近，就能看到零部件公司的工厂。这里是恒立实业旗下仅存的生产制造场所，此前公司经过历次的调整，业务范围大幅缩减，其主要的制造及销售业务已全部转移至公司的子公司。今年年初，在西上海集团的坚持下，公司解散了与西上海集团合资成立的另一家从事制冷空调制造的企业——上海恒安，由于市场竞争过于激烈，上海恒安已经多年亏损。零部件公司室内的机器还在正常运转，仍有百余名员工坚守在制造一线，隔着窗边的玻璃可以清晰看见屋内有员工走动、打包、清理配件，大门处也时不时驶出几辆小汽车。2018年中报显示，恒立实业过半的营收都由这座占地约50亩的小厂贡献。上半年，零部件公司盈利101.93万元，还与吉林亚融科技股份有限公司签订了新能源汽车电池原材料产品委托加工合同，形成新的利润增长点。“零部件公司之前接触的新能源项目，我们当时也想建厂，后来一打听，总投资大概要三个亿，这个我们没法弄，”李滔说：“恒立有一个非常大的麻烦，就是容量小、营收小、资产小，任何稍微大一点的动作，就会涉及到重大事项。”2018年前三季度，扣除经常性损益后，公司仍亏损。根据恒立实业三季报显示，公司2018年前三季度扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润108.97万元，但主要是靠清算子公司上海恒安获得的1513.15万元非经常性损益，扣除非经常性损益后的净利润为-515.36万元。实际上，埋伏在恒立背后最大的困惑在于股东结构。“重大事项”必须经过股东大会的表决通过，但对于现在的恒立实业来说，开一次股东大会都是“劳民伤财”，“如果这些股东没有达成一致，我们就不会开始做，没有意义。”截至目前，公司持股5%以上的股东——傲盛霞、华阳投资和长城公司分别控制着上市公司20.3%、17.99%和7.3%的股份，其中傲盛霞与华阳投资仅相差985.33万股，一旦股东步调不一致，恒立实业难以在经营上展开大动作。此前公司股东抛出了多项重组方案，均以流产告终。2015年9月份，华阳投资亦提出并购方案，拟募资不超过30亿元。其中18亿元拟收购京翰英才100%股权。根据当时的审计报告，京翰英才账面净资产仅1929.36万元，按照调整后16.59亿元的交易对价，其估值溢价高达86倍。该方案遭到傲盛霞和长城公司联手反对夭折。2015年11月，傲盛霞又遭遇债务纠纷，公司控制权再度发生变更。为了在股东下达下一步经营规划时保住上市公司，2014年至今，恒立实业相继处置了岳阳恒通实业80%股权、岳阳恒通实业20%股权、上海恒安公司、岳阳恒旺房地产开发公司，通过政府补助、债务重组利得、变卖资产等“非经常性损益”渡过难关。“该走的人也走得差不多了，现在公司的人员结构非常稳定。”李滔对21世纪经济报道记者说道。这是本报记者走访过程中，针对恒立实业的主业运营，听到的最“利好”的消息。恒立的十字路口距离岳阳楼三公里处的金鄂山下，曾有9.02万平方米用地是恒立实业的厂房，这里一度是岳阳市地标式建筑，从不远处以“恒立集团”命名的公交站就能窥得它曾经的辉煌。一说起“恒立”二字，岳阳当地人多知晓——“以前岳阳很有名的，做汽车空调的企业”。然而如今这一切已经不复存在，曾经的老工厂早已拆除干净，取而代之的一幢又一幢水泥钢筋堆砌起来的大楼，尚未竣工，灰秃秃地耸立在路边，与旁边气派的售楼部形成对比——这里即将建成高端豪宅社区。早上九点，售楼部人头攒动。据售楼部的置业顾问介绍，由于地段好、依山傍水、临近幼儿园和金鹗公园，该楼盘销售非常火爆，一期已经于6月开盘，目前只剩下零星几间低楼层洋房，二期将在今年12月开盘。但这一切，都与恒立实业无关了。2016年，为了保壳，该地块被纳入子公司岳阳恒通实业，分别卖给了当地的房地产开发商长沙丰泽和长沙道明。“有些股东对于我们处理岳阳恒通实业很不理解，因为它的主要资产是土地，可以做房地产开发。我们不知道房地产开发挣钱吗？但是我们一没有资质，二没有经营团队和相关经验，公司根本没有能力从事房地产开发。”李滔说道。毕竟，上市22年，净利润亏损8年，扣非净利润亏损15年，加之三大股东对立从而波及治理结构……这是上市公司面临的现实条件，也是因此，争议注定伴随着这家“老资格”的上市公司。多年来，恒立实业一直谨小慎微地维持公司业务的稳定，不敢再有大动作，公司更倾向于开展“轻资产”项目。2017年9月，恒立实业成立湖南恒立投资管理有限公司，利用自有资金开展国债逆回购投资；2018年1月，恒立实业设立天津恒胜国际贸易有限公司，开展汽车贸易业务。围绕着恒立实业还出现颇为尴尬的一幕。之前的一亿元投资理财到期后，2018年8月，恒立实业再次公告欲将不超过九千万的资金购买理财产品。“决定出来之后有很多股东问我们，为什么去年是一个亿，今年就只有九千万了，还有一千万到哪儿去了。他们没有想过，现在恒立的净资产不到1.9亿元，如果买一亿元的理财，我们又要开股东大会，开会的费用都超过理财所得了。”李滔说道。“三十年河东三十年河西，恒立当年是我们岳阳第一家上市公司，你去问问，岳阳人都知道恒立，但是现在呢，效益不好，连厂房都给卖掉了。”说到恒立，岳阳本地的一名的士司机唏嘘不已。恒立实业原名岳阳恒立冷气设备股份有限公司（简称“岳阳恒立”），是由原岳阳制冷设备总厂改组而来，实控人为岳阳市国资委。遥想二十二年前，恒立实业作为岳阳首家上市公司初登资本市场，何等荣耀。1996年登陆深交所主板之时，公司的大中型客车空调机垄断了国内80%的市场，另有20%为进口，员工最多时有两千余人。其后的十余年里，其控制权和主业方向几经波折几经周转，这是另一个令人唏嘘的资本故事，曾被资本市场广泛解读。至今，公司的对下一步将走向何方仍一无所知。“未来公司的方向如何，我们还不知道。管理层唯一能做的就是确保公司正常经营，不要有任何违法违规的现象，保证公司稳定经营，以便股东将来更好地运作。”李滔坦言。壳股游戏接力资本角力还在继续。11月16日，恒立实业午后再度涨停。与之一道涨停的还有弘业股份、绿庭投资、市北高新等知名“壳股”。其中市北高新已经出现了九个一字连续涨停板，似乎有望挑战恒立实业“妖王”之位。11月13日晚，深交所在官网发文称，从交易情况看，恒立实业、*ST长生近期连续上涨期间交易以个人投资者为主，投机炒作特征明显，个人投资者买入占比均超过97%，卖出占比也在90%以上。无法左右自身命运的恒立实业们，像无根的浮萍，任资本推动起伏。招商证券分析认为，“IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短为6个月”、“多地为纾困上市公司质押问题，提供救市方案”、“监管层发声减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预”等，是推动妖股频频出现的主要原因。炒作空间、市场稳定和市场情绪三因素共振，形成了这次的壳资源概念涨停潮。李滔也对记者分析称，公司目前市值小、没有隐形债务，符合市场认定的“干净”，目前公司账面上还存有一定的现金，或是被游资看上的主要原因。“证监会想通过并购重组政策，激活市场，也给我们这些经营一般的企业通过并购重组防范风险，做好企业的机会。但监管层的政策，被别有用心的资金利用了。” 这是一家上市公司董秘口中最切实的体会。“有政策托底的话，之前最烂的公司，边际改善最大。”11月13日，华南一家私募机构基金经理对记者直言。事实上，监管层早已多次表态关注到该现象。11月13日，深交所表示，对恒立实业、*ST长生股票异动情况予以实时重点监控，密切关注公司舆情动态，及时核查股票交易情况，进一步加强交易信息公开，警示投资者提高风险意识，理性参与市场交易。对于市场而言，这种毫无基本面支撑的“炒作行为”给市场带来的只是虚假繁荣。11月16日，恒立实业再度涨停。当晚，第三大股东长城资产管理股份有限公司（以下简称“长城公司”）宣布拟减持合计不超过981.46万股，占上市公司总股本不超过2.31%。如减持实施完成，长城公司的持股比例将降至5%以下。这是个耐人寻味的消息。...

最近的数据行业，实在是多事之秋：现金贷服务商“有脉金控”神秘失联，疑似警方介入；大量数据从业者被警方带走，数据行业洗牌加剧。多位知情人透露：“考拉征信、AdMaster等大数据公司的高层，均被警方带走调查。”考拉征信对此并未正面回应，只是称“整治是为了更好地发展”。而AdMaster拒绝接受采访。整个数据行业如履薄冰。“现在90%的大数据公司都不再开展新业务。”多位业内人士称，希望监管能出台“数据监管”细则，不然整个行业都会“停工观望”。01 深陷风波“考拉征信被警方带走调查，但似乎不是因为整个公司，只是因为某些高层。”多位知情人士透露。“十一前就被带走了，但目前尚无结果。”知情人士透露，这次的大数据整治之风，正是从考拉征信事件开始的，此后，涉及的公司越来越多。紧接着，相关部门约谈了很多大数据公司、互联网公司、征信公司，甚至还有电商平台，要求大家做好数据管理工作。这就像是一个龙卷风漩涡，很快整个行业都被裹挟其中。作为八大个人征信试点机构之一，考拉征信是由拉卡拉联合蓝色光标、拓尔思、梅泰诺、旋极信息、广联达、北京润安等公司出资成立的独立第三方征信公司。目前，考拉征信的相关部门并未正面回应此事，而是称：“整治是为了更好地发展。”“考拉征信公司严格按照《征信业管理条例》等法律法规依法合规开展业务，严守信息安全的责任。”他们表示，大数据行业的市场秩序尚在形成与完善之中，会支持国家有关部门对行业进行整治和规范。在考拉征信之外，接近监管的知情人士透露：“知名大数据公司AdMaster也在接受调查中。”据官网显示，AdMaster是精硕科技集团下属事业部，是一家独立的第三方数据技术公司。但行业的共识是，这是一家数字营销公司。有媒体曝出，这家公司在2010年获得了朱啸虎创办的“金沙江创投”的投资。2014年，AdMaster年收入突破1亿元，并已于当年3月开始实现盈利，其中广告监测业务约占7成。今日下午，一本财经前往AdMaster北京总部询问此事，工作人员以“所有负责人都不在”为由，拒绝采访。他们表示会联系一本财经回应此事，但截至晚上6点半，并未作出任何回应。宝付支付母公司“漫道金服”，近日也中止了IPO审查。有媒体称，中止的原因可能出在客户身上。宝付支付在招股书中公布的26家合作公司，已有5家平台被立案，3家平台出现逾期，1家平台被宣判。其中还包括“钱宝网”和“某租宝”。多位知情人士透露：“宝付支付也因数据问题被调查。”但宝付支付的公关否认了此事。02 黑市链条最近的大数据整治，除了因为公安系统的“网格照片”外泄，还因为网贷行业的数据外泄问题严重。在现金贷行业，用户数据的“共享”现象，早已泛滥成灾。很多现金贷用户反映，他们只要注册过一个平台，就会收到几家，甚至几十家平台的贷款电话和短信。最近媒体报道了一起事件：温州的一位用户周先生，在最近收到了不少贷款的短信。紧接着，周先生下载了其中几个APP注册，填写了自己和两个家庭成员的联系方式。随后，周先生并未收到贷款，就卸载了APP。没料到，他开始每天收到几十个平台的“贷款骚扰电话”，他的两个家人也接到了骚扰电话。是谁泄露了他的信息？周先生展示的截图中，除了白鸽钱包、小顺花和77速贷之外，还有一个来自“榕树贷款”。榕树贷款背后的公司为深圳数趣信息科技有限公司，企查查显示，它由百融金融信息服务有限公司（以下简称百融）百分之百控股。后者是大数据行业排名靠前的公司，知名度极高。也就是说，榕树贷款就是百融旗下的贷款平台。但榕树贷款的负责人表示，公司从未将用户相关信息，透露给任何第三方。随后，周先生报警，警方介入调查，最后发现，柳州有一家公司，专门收集这些贷款信息，再将这些数据打包出售给现金贷公司，用作电话或者短信营销。而此时，这家公司已收集了2000万条公民信息。“现金贷行业的数据共享，几乎已经是公开的秘密了。”某现金贷的风控总监赵勤称。这条产业链是怎么形成的？第一个途径，就是现金贷平台的主动出售。“一些现金贷平台直接将自己的数据出售，除了贷款之外，再赚一次卖数据的钱。”赵勤称，这样的行为，也可能是内鬼所为。在地下，有大量靠着收集这些数据为生的“营销公司”。一本财经联系到一家专门收集贷款数据的公司，其负责人称，一个贷款用户数据，他们可以出价0.5元到5元。“如果是特别好的用户，我们可以出5元一条。”该负责人称。而所谓“特别好的用户”，就是在一些优质现金贷平台上，从未有过逾期的核心用户。“我们的客户都是一些小的现金贷公司，他们没有用户，要开展业务，只能买我们的数据。”该负责人称，他们甚至还有电销团队，帮助现金贷平台去“获客”。另一方面，用户的“二次营销”，早就成为现金贷行业的第二大盈利点。“我们平台上，很多用户都不会通过审核放款，用户直接流失，太可惜了，所以我们就会将这些被拒的用户，再卖给其他平台。”赵勤称，他们靠“二次营销”用户，一个月就能赚上百万。赵勤并不避讳这一点，甚至表示，这是“合情合理”的。而另一个信息的巨大出口，就是现金贷的“服务商”。很多小的现金贷平台，为了节约成本，并不会自己开发系统，而是买一套“现金贷系统”，每年支付几十万。而这些服务商，会将用户信息收集起来，再将其出售给其他准备做贷款的公司。最近神秘失联的“有脉金控”，就是现金贷最大的系统服务商。“有脉金控的失联，就有可能和数据问题有关。”赵勤和多位知情人士透露。个人数据变得极为敏感，现在就连企业数据，也开始变成烫手山芋。最近，多位提供企业数据的公司称，“税务数据”开始严控。“税务数据前两年用得好好的，今年很多地方突然就不能用了。”业内人士说。正规的税务数据，都需要法人签授权书。但行业的现状是，税务数据，大都是来自“代理记账”公司。目前，这样的获得方式已不合规。个人数据和企业数据的严控，将带来什么样的连锁后果？03 停工观望最近的大数据行业，都开始了“停工观望”。“除了老客户，我们几乎不接受新客户。”一家大数据公司的商务负责人钱一阳称。而原来的数字营销、黑名单等多条业务线，“全停”。“90%的大数据公司，都处在停业观望的状态。”钱一阳称，除了维持一些毫无风险的业务外，他们几乎不再展业。“我们以前合作的一家公司，能提供100多个数据维度，现在只能提供20个。”一家乙方公司称。大量的数据公司已经开始转型。“我们转型区块链了，因为数据行业现在是一个高危行业。”某大数据公司的创始人称。而对整个金融科技行业而言，大数据就是土壤。没有土壤的金融，如何开花结果？金融科技行业开始紧缩。首当其冲的，就是“地下现金贷”。去年年底，现金贷行业监管之后，整个行业都处于收缩状态。大的平台畏畏缩缩，亦步亦趋，但强大的“地下系”却开始形成。两千家以上的地下团队，开始繁荣。一家小现金贷公司的运营服务人贺敏称，在地下，存在着大量的小现金贷平台。它们经常打游击战，有无数的马甲包，如果第一家平台下线或者被查，它们就换下一个马甲包上。贺敏工作半年，公司已换了4个平台名字。而他们展业的方式，就是购买“数据”。“只要用户数据在，平台叫什么名字根本不重要。”贺敏称。但最近，贺敏的平台暂时停业了，“因为我们所有的数据都是买的，现在不敢打电话了。”有脉金控的神秘失联，让这些地下现金贷平台变得“谨小慎微”。这条产业链，并不是“密不透风”。“现在用户也开始变得精明。他们收到骚扰电话后，就会报警或者投诉。”贺敏表示。根据电话号码追踪，很快就能拔出萝卜带出泥。赵勤透露，这次很多公司被调查，其中一个重要的原因，就是“用户举报”。“先等风头过去，看情况再决定什么时候展业。”贺敏称，她身边的小现金贷平台，几乎都停工了。而给消费金融和银行提供的很多数据服务，也几乎暂停。“数据紧缩，可能很快就会波及这些金融业务。”赵勤称，现在还没影响，是因为这些金融机构还在给老用户放款，只是“拓新”暂停。但后期的影响，可能会很快显现，“会形成一个恶性循环”。以后的大数据行业，监管规划的路，到底在何方？“大数据公司以后可以做一些建模工作，输出的数据，也必须脱敏。”接近监管的知情人士透露，数据公司，最好只给客户提供一个结果或者分数，而不是直接输出数据。几乎所有的业内人士都在呼唤“数据监管”的细则。“请告诉我们，哪些是可以用的，哪些是违规的。”多位从业者称，划好了红线和雷区，行业才能继续推进。不然，整个行业都会停工观望，停滞不前。（应受访者要求，文中部分人物为化名）...

近日，金诚财富被曝出关联方私募基金产品无法赎回，引发大量投资人维权。据了解，金诚财富销售的私募产品，大部分投向特色小镇，即拥有基础设施建设。一般来说，这类产品回报周期较长，专业投资者很少关注。然而，金诚财富“管理”的私募规模却高达140亿元，或许，私募销售“公募化”是其顺利募资的主要原因。11月14日，港股上市公司金诚控股大跌7.98%。而上市公司股价大跌，很大程度上受其母公司金诚财富集团有限公司（以下简称金诚财富）遭遇的兑付危机有关。近日，陆续有投资者曝出，金诚财富旗下部分私募基金产品迟迟无法赎回，因而引发大规模维权。据了解，其中一个维权微信群，人数就达到500人上限。以私募认购最低100万元计算，至少超过5亿资金到期无法兑付。根据金诚财富官网介绍，公司由韦杰成立于2008年，通过携手各地政府打造新型城市，发行以城市化发展基金为主的稳健类理财产品。即向高净值客户募资资金，再将资金投入地方政府基础设施建设，以及特色小镇建设中。不过，这套模式的缺陷在于期限错配，特色小镇等基础设施建设的周期很长，有的项目建设周期甚至长达十年，而私募基金投资人显然没有这么好的耐心。私募资金募集一向比较困难，这些项目之所以顺利募集，很有可能是私募产品进行了“公募化”营销。私募发行-销售一体化其实，这次兑付危机源自2018年4月浙江证监局的检查，在这次私募机构的专项中，浙江证监局发现5家公司存在不配合现场检查工作的情况，分别为浙江金观诚基金销售有限公司、杭州观复投资管理合伙企业（有限合伙）、杭州金仲兴投资管理有限公司、浙江金诚资产管理有限公司和杭州金转源投资管理合伙企业（有限合伙）。有趣的是，这5家公司均与金诚财富创始人韦杰有关联。穿透核查这5家公司，浙江金观诚最终由金诚财富控股；杭州观复、金诚资管、杭州金转源最终由新余金诚实业集团有限公司（以下简称金诚实业）控股；而杭州金仲兴最终由金控香港管理有限公司控股。据悉，韦杰持有金诚实业93.76%的股权，为公司第一大股东，同时，韦杰也是杭州金仲兴执行董事兼总经理。通常情况下，私募基金的营销活动存在诸多限制。根据相关规定，私募基金管理人“不得公开推介或者变相公开推介私募基金”，以及“未经特定对象确定程序，不得向任何人宣传推介私募基金”。而韦杰通过复杂的股权关系，打造出一个私募募资矩阵，似乎便是为了规避监管要求。该私募募资矩阵包括1家基金销售公司和6家备案的私募平台。其中，销售公司为浙江金观诚，6家私募平台包括杭州观复、杭州金仲兴、杭州金转源、金诚资管、新余观复和新余观悦。来源：金诚财富官网其中，5家位于浙江的公司上文已经提到，新余观复和新余观悦均位于江西。查询工商资料发现，新余观复最终由金诚实业控股，新余观悦最终由金控香港管理有限公司控股。简单梳理后发现，韦杰是通过金诚财富控股了基金销售公司金观诚，而6家私募平台则通过金诚实业、金控香港管理有限公司控股。这样做的好处是，一方面通过基金销售公司以多种渠道吸引高净值人群购买私募产品，另一方面通过6大备案的私募平台大量发行私募产品。如此一来，私募基金销售与私募产品发行无缝对接，推动韦杰旗下基金产品募资规模快速膨胀。根据证券投资基金业协会数据，韦杰旗下6大平台共发行基金产品319只，目前仍有136只正在运作。其中，杭州观复111只、杭州金转源72只、新余观悦30只、新余观复31只、金诚资管47只、杭州金仲兴29只。金诚财富公布的信息中曾透露，其管理规模约为140亿元左右。疑似私募销售公募化一般来说，由于营销限制较多，私募基金的销售相当困难。基本上，百亿以上都已经在业内鼎鼎大名。然而，金诚财富名气不大，规模却达到了140亿元。或许，“私募公募化”是其重要的营销方式。上述5家公司不配合浙江证监局现场检查，也很有可能与私募基金公募化销售有关。2018年5月23日，浙江证监局称浙江金观诚存在“借用关联方经营场地销售私募基金产品、公开夸大宣传等情形，反映出公司内部控制存在重大问题，经营管理存在较大风险。”决定暂停其基金销售业务半年。金观诚“公开夸大宣传”，可能就是利用其公募销售牌照为掩护，向不合格的私募投资人推销产品。来源：金诚财富官网其实，金诚财富提供的多项服务，也违背了“不得公开推介”的原则。如悦龙会、西湖论金和逸旅游。以逸旅游为例，公司定期组织投资者赴金诚特色小镇项目地考察，保证所见即所投。此外，悦龙会还提供小镇考察、素能教育、酒店娱乐、会所养生、健康医疗和高尔夫赛事等。据金诚财富私募投资人表示，他们就是在听信了金诚集团理财师的推荐或看到亲友邻居等购买金诚产品盈利后，才做出投资决策。期限错配陷兑付危机事实上，金诚财富关联方私募产品，绝大部分都是投入到特色小镇等PPP项目建设上。以新余观悦为例，目前运行的多只产品中，很大一部分都是城镇化PPP发展私募基金，如金诚宿迁城市化发展私募基金2号、金诚张家界旅游产业PPP发展私募基金2号等。来源：中国证券投资基金业协会官网这些项目的特点是私募基金通过自有资金建设生态公园，医院，学校，产业园等，再通过招商引资吸引企业入驻为地方政府带来增量税收。同时，随着人口流入、产业聚焦，地方政府的土地拍卖收入也随之增加。于是地方政府便用多余的财政收入支付私募基金的初始投入。同时，私募基金依靠前期以低廉的成本拿地，也可以获得土地增值的回报。这相当于，地方政府把招商引资的职能外包给金诚财富管理费私募基金了。不过，该模式的命门是，初始投入资金压力和招商引资能力。若特色小镇发展不及预期，初期的大量投入便很有可能打水漂了。由此可知，特色小镇的建设难度大、周期长，很多项目甚至长达十年形成规模化产业集聚。而私募投资人显然没有这样的耐心。因此，若有投资人退出，就需要通过强力的销售，吸引新的投资人进入。来源：中国证券投资基金业协会官网但是，一旦私募基金销售的渠道被切断，金诚财富关联方私募产品就很容易遭遇赎回压力。6月25日，证券基金业协会发发布公告表示，根据相关自律规则，暂停金观诚财富私募基金募集业务，直至整改完毕并现场验收合格。随即，金诚财富关联方私募产品相继出现兑付问题。2018年7月初，金诚易4号私募基金公告称，因目前赎回量过大，管理人决定暂停本基金赎回业务，预计6-12个月重启本基金赎回业务。此外，金诚政信宝6号私募基金、金诚新沂城市化发展私募基金7号等产品也相继遭遇兑付问题。运作不规范，涉嫌自融除了期限错配外，金诚财富关联方私募产品在具体运作上也存在不规范之处，甚至还涉嫌自融和玩资金池。以新余观复为例，这是一只私募证券基金。根据相关规定，私募证券基金只能投资标准化证券产品。有意思的是，新余观复竟然发行过金浙十二号-嘉善县经济开发区基础建设发展基金和金诚财富-恒大地产应收账款高流动性投资基金。据了解，杭州观复金浙一号主要投向为西湖区基础建设及市政公用类项目，所投资项目本金及预期收益由西湖区财政局出具还款差额补足协议。金浙十二号作为系列产品，应该由嘉善经开区偿还本金和收益。另一只投资的是恒大地产应收账款，这应该属于其他类私募业务范畴。可以看出，这两只基金，均不符合新余观复作为私募证券基金的定位。来源：中国证券投资基金业协会官网此外，金诚财富销售的私募产品，也有自融的嫌疑。一方面，金诚财富大肆收购上市公司、新三板挂牌公司，以及购买酒店、投资地产企业，另一方面，宣传的特色小镇却基本上没有起色。2016年，金诚财富以7.35亿元的价格收购机电工程上雅骏控股75%权益，后又将其更名为金诚控股。此外，根据金诚财富官网显示，公司旗下还有用新三板挂牌公司太悦健康和丽晶光电。通过旗下公众公司，金诚财富持续购买资产。2017年6月，上市公司金诚控股收购宝明（香港）房地产集团有限公司，随即，又通过宝明地产投资了5家地产置业类企业，主要分布在苏州、扬州、盱眙、淮安等地。公开信息显示，目前金诚财富拥有新城镇投资集团、财富管理集团、学校教育、医疗健康、酒店集团、宝明地产集团、农业、餐饮、智能家电、文化旅游等业务板块，成为一家综合性的现代城市发展集团。然而，几年来快速扩张资产，不得不令人怀疑庞大的资金从何而来。在收购这些资产之前，金诚财富主要从事基金销售，显然没有这么强大的资金实力。有趣的是，金诚财富资产规模不断扩张，其关联方私募基金投资的特色小镇，却发展得泛善可陈。数据显示，金诚旗下共有57个特色小镇，其中26个处于建设者、20个签约中、8个规划中，只有3个正在运营。建设中的26个特色小镇中，有7个还存在项目暂停、项目终止和停工等问题，盱眙龙虾小镇甚至还被评为不合格小镇。这不禁令人怀疑，金诚财富是否把关联方私募基金募集的资金，挪用至自身业务中，通过私募基金为自身的资产扩张输血。...

国家市场监管总局反垄断局局长吴振国15日在国新办表示，市场监管总局正在运用《反垄断法》对滴滴优步合并案进行反垄断调查，全面分析评估该交易案对市场竞争和行业发展的影响，以及对损害消费者利益的垄断行为。2016年8月1日，滴滴宣布将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产在中国大陆运营。反垄断局局长吴振国：关于你提到的滴滴收购优步这个案件的情况，我也可以向各位记者朋友做一个通报。市场监管总局正在依据反垄断法及有关规定对这个合并案进行调查，网络约车不管是在中国还是欧美，都是一个新兴的业态，与传统行业有所区别，市场竞争也复杂多变，本案社会关注度比较高。我们正在研究互联网竞争规律和特点，全面分析评估该交易对市场竞争和行业发展的影响，严厉查处损害消费者权利的垄断行为。市场监管总局作为反垄断执法机构，高度重视新经济领域的竞争问题，根据自身创新发展、创新监管方式和坚持包容审慎的原则，对互联网等新兴领域的发展进行监管，维护市场的公平竞争，为互联网的新业态、新模式营造一个宽松、包容的发展环境。既要充分发挥市场竞争机制的作用，增强互联网行业的创新动力，又要加强互联网行业的监管规则体系，我们会与相关部门一道，依法加强市场监管，防止形成行业垄断和市场壁垒，保护消费者的合法权益和社会公共利益。谢谢。...

11月16日，上交所在前期征求意见的基础上，正式发布实施了《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》（以下简称《实施办法》），同时发布《上海证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》和《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法（2018年11月修订）》。此次退市新规的发布实施，主要是明确了证券重大违法和社会公众安全重大违法两类强制退市情形，特别是对于上市公司严重危害市场秩序，严重侵害社会公众利益，造成重大社会影响的，专门作为一类退市情形进行规范。退市情形《实施办法》在原来欺诈发行和重大信息披露违法两大领域的基础上，进行了类型化规定，明确了4种重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形。这4种情形集中围绕违法行为是否影响公司的上市地位进行规范。证券重大违法强制退市情形中，欺诈发行主要是立足首发上市和重组上市中，申请或披露文件是否存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并被证监会依据《证券法》相应条文予以行政处罚，或者被人民法院判处欺诈发行罪。其立法逻辑在于欺诈发行的公司，自始获取上市地位时即存在瑕疵。将其清出市场能够维护整个市场诚实信用的基础，也有利于从严规范资本市场入口；对于年报造假规避退市的情形，主要规范逻辑是衡量公司在上市期间是否隐瞒了已触及财务类退市指标而应当终止上市的事实。出现这类情形的上市公司，其信息披露已严重背离了公司真实财务状况，无法向投资者提供关键的定价信息和投资决策参考，扭曲了市场正常定价机制和淘汰机制。无论是从其自身财务状况，还是信息披露的合规水平来看，均不适宜继续留在沪市主板市场，应当依据上市规则予以退市。如其通过财务造假维持上市地位，则扰乱了信息披露秩序，破坏了市场的价值发现功能，也严重损害了投资者的利益，需要从严监管，将其退市。需要说明的是，就征求意见稿中规定的多次受到信息披露违法行政处罚，以及受到违规披露、不披露重要信息罪刑罚两种重大违法退市情形，经审慎讨论，不再单独列入。此次上交所的退市新规中，新增了社会公众安全类重大违法强制退市情形。基于的逻辑主要有三个方面： 一、出现社会公众安全类重大违法行为，表明上市公司生产经营价值取向与其应当承担的社会责任发生严重背离。其二、社会公众安全类重大违法行为，不仅损害资本市场投资者的利益，更直接影响整个社会的公共利益乃至国家利益，为资本市场立法和监管的价值本位所不容。三、上市公司存在社会公众安全类重大违法行为，往往会被剥夺生产经营的资格许可，丧失持续经营能力，客观上不应也无法再维持其上市地位。在社会公众安全类重大违法强制退市的具体情形方面，主要类型化和具体化为三种情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊销营业执照、责令关闭或者被撤销；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊销主营业务生产经营许可证，或者存在丧失继续生产经营法律资格的；其三，上交所根据上市公司重大违法行为损害国家利益、社会公共利益的严重程度，结合公司承担法律责任类型、对公司生产经营和上市地位的影响程度等情形，认为公司股票应当终止上市的。退市程序退市新规设置了比较严谨规范的退市决策和实施程序。首先，设置了上市委员会决策机制。规定上市委员会以相关行政机关行政处罚决定、人民法院生效裁判认定的事实为依据，对上市公司行为是否严重影响上市地位，是否应当对其实施重大违法退市进行审议，作出独立的专业判断并形成审核意见。对相关审议决定，例如上市委员会的审议期限、发出认定意见告知书、提出申辩和听证、做出退市决定等环节的期限，均予以了明确。其次，给予当事人合理的救济途径和救济手段，主要是给予涉嫌重大违法退市的上市公司申请听证、书面陈述和申辩、要求复核等权利，维护了其正当的程序保障权利，保障了当事人的基本权利。再次，明确了重大违法退市的相关环节，即停牌、退市风险警示、暂停上市和终止上市，将暂停上市期间由一年缩短为六个月，提高了退市实施效率。另外，退市改革方案对重新上市条件也作了修改。对于在市场入口即违法的欺诈发行公司，违法行为恶性较大、反响强烈，新规不再给予其重新上市的机会；其他重大违法退市的公司需要在股转公司挂牌转让满5个完整会计年度方可申请重新上市。同时，对于因触及重大违法强制退市情形后进入退市程序的公司，除相关行政处罚决定、司法裁决被依法撤销、确认无效或者依法变更等情形外，将不再允许其恢复上市。投资者保护机制这次退市改革中，在具体的投资者保护措施方面，主要从上市公司信息披露、风险警示制度设计、相关主体权利限制、责任主体纪律处分等方面作出具体安排。在上市公司面临退市风险时，及时督促其对外披露，进行风险揭示。在退市的程序中，设置了退市风险警示制度，在交易机制等方面进行了规制。同时，证券市场虚假陈述民事赔偿机制已经日趋成熟，人民法院对此类案件的审判力度也逐步加大，投资者可以通过司法渠道实现利益诉求。实践中，已有不少个案的投资者通过司法途径得到救济。规则衔接这次新规发布后，为保障新规平稳实施，在新老规则衔接上作了比较具体的安排：一是证监会《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》（以下简称《决定》）施行前，上市公司已被认定构成重大违法行为或者依法移送公安机关，并被作出终止上市决定的，适用原规则；《决定》施行后，上市公司被有关行政机关行政处罚或者生效司法裁判认定存在违法行为的，无论其违法行为发生时点，上市公司因其该等违法行为的暂停上市、终止上市，均适用新规。二是关于年报造假重大违法新老划断的起算时点。考虑到重大违法退市制度系2014年11月证监会发布退市改革若干意见后才正式实施，因此以2015年的年度报告作为《实施办法》第四条第（三）项年报造假重大违法退市情形新老划断的起算点，即追溯后自2015年起连续会计年度财务指标触及终止上市标准的才予以退市，而2014年及其以前年度的财务情况不再考虑。例如，公司年报造假规避净利润退市指标，在2018年年报披露后，经行政处罚认定，追溯调整后2015年至2018年连续四年亏损，则将对公司股票实施重大违法强制退市。又如，公司年报造假规避净资产退市指标，在2017年年报披露后，经行政处罚认定，追溯调整后2015年至2017年连续三年净资产为负的，也将对公司股票实施重大违法强制退市。三是关于在新规实施前已经完成重组上市的规则适用。如果重大违法的上市公司在新规实施前已经“脱胎换骨”，公司控制权、主营业务等均发生了变化，再予退市不尽合理。对此，《实施办法》施行前，重大违法上市公司已经合法合规完成重组上市，且重大违法事项均发生在该次重组上市之前，也与该次重组上市无关的，可以向上交所申请不对其实施重大违法强制退市；《实施办法》正式施行后，重大违法上市公司再进行重组上市的，仍将严格按照新规实施强制退市。重组方应当做好尽职调查，避免因上市公司重组上市前的重大违法行为而被强制退市。四是关于重新上市制度的新旧适用安排。新规实施前，已因重大违法被本所决定股票终止上市的公司，在新规施行后36个月内申请重新上市的，仍适用原规则。上市规则修订这次《股票上市规则》修订，除了落实证监会决定的要求，进一步优化和明确重大违法强制退市的实施程序，还增加了落实《证券交易所管理办法》等有关内容。新增了上交所对上市公司现场检查、调阅检查保荐人和证券服务机构工作资料等监管手段，还规定了向相关主管部门出具监管建议函、收取惩罚性违约金等日常监管措施和纪律处分的类型。同时，强化对纪律处分对象的权利保护，明确了当事人在纪律处分中的听证权利及对纪律处分的复核权利。针对《证券交易所管理办法》的其他修订内容，也相应予以落实，包括明确上市协议、声明与承诺是上交所的重要监管依据，将本规则适用对象的范围扩大至发行人和重大资产重组交易对方等。另外，根据证监会修订后的《信息披露编报规则第14号》，将上市规则中的“非标准无保留审计意见”的表述统一修改为“非标准审计意见”，取消了对因明显违反会计准则及披露规范而被出具非标准审计意见的上市公司实行停牌处理的相关规定。同时，也取消恢复上市保荐人主办券商资格要求，并规范董监高对外发布信息行为。上交所表示，本次退市制度改革广泛征求各方意见，集中反映市场共识，是完善市场主体退出机制的重要努力。退市制度发布实施后，上交所将担起主体责任，严格执行新规，对于触及重大违法强制退市情形的上市公司，有一家退一家。同时，也将做好对上市公司的服务，督促引导上市公司做好经营基本功，切实提高自身质量，推动证券市场健康发展，维护投资者根本利益。...

　　一张门票卖3888、5888、6888元，这不是哪场明星演唱会的门票，而是券商年度策略会的入场券。新一年的脚步声越来越近，以往实行“常规”动作的各家券商策略会，这次却因为收费上了业内“热搜”。据基金君不完全统计，目前已经至少有申万宏源、华创证券2家券商将会对2019年年度策略会进行收费。　　券商研究所此次的收费在业内引起了较大反响，有机构人士表示，这会是研究所盈利的新模式，具体是否有机构买单还要看研究所的研究服务质量，也有人担心这会加剧各家券商对核心客户资源的争夺，对于规模较小的买方不利。　　近日，中国证券业协会发布了前三季度130多家证券公司的经营数据，除了上市券商之外的其他券商盈利数据也出炉，证券行业前三季度净利润之和不到500亿了，这一盈利规模相当于2015年同期盈利的腰斩再腰斩（约25%）。　　值得注意的是，前三季度亏损的券商接近20家，占比约20%，是最近几年最差的数据，当然2004年到2005年那时候的大熊市，券商是比现在害惨的。　　动辄几千块　　多家券商策略会开启收费模式　　一般来说，以往券商的年度策略会均是免费参加，虽然是针对签约客户，但还是采用“报名制”，从基金君参加过的多场券商策略会的感受来说，会场的入场管理除了第一天较为严格以外，后面几天的管理就松懈很多，基本是自由进出。　　不过，这种情况可能持续不了多久。将于11月27日举办策略会的华创证券，对策略会门票明码标价，基金君看了下，票价从3888元的入门价，到最高6888元不等，缴纳3888元则可听1天的策略会，并能获得20多个行业的策略报告；缴纳5888元则可与5家上市公司面对面交流；最贵的6888元享受的服务更多，包括两天演讲大会+可约5家上市公司面对面交流+20余行业策略报告+2天自助午餐。　　除了华创证券，申万宏源研究所的策略会也对蹭会“say no”，只邀请特定级别的客户，其他人员若要参加则需缴纳6000元入场费。　　而除了华创证券和申万宏源，天风证券和国盛也被传将会对策略会进行收费。根据每日经济新闻报道，天风证券虽然还没确定年度策略会的门票价格，不过启动收费模式已基本板上钉钉。而国盛也已基本确定此次年度策略会将向公司的非签约客户收费，具体收费金额还在确定中。　　不过，基金君就此事采访了天风证券和国盛证券，国盛证券表示并未听说此事，天风证券则表示，目前公司策略会的筹备事宜还没开始，具体时间和地点以及方式都未确定。　　更加注重核心客户　　在采访中，有多家机构表示，券商策略会实行收费和新财富取消不无关系。　　今年9月底，新财富的评选被按下暂停键，当时就有声音表示，这对研究所后续的冲击较大。沪上一家大型机构人士表示，“如果没有评选，从研究所盈利角度来说，要不就服务大客户，要不就能广种薄收加大买方标准化覆盖规模”。　　从目前来看，更加注重核心客户俨然已经成为券商研究所工作的重中之重。申万宏源研究所工作人员就对基金君表示，实行收费主要是偏向核心客户，出于更加注重客户体验的角度，也会增加小型会议和上市公司交流。　　在上述大型机构人士看来，券商策略会收费表明以后资源会往大机构集中，大买方差距不大，对小买方而言肯定不好，“以后大券商对小买方的服务也会减少，因为要控制成本，覆盖面可能不会像之前那么广。”　　上海一家规模在中型的私募人士表示，因为公司和核心的券商渠道都有产品，基本没有受到太多影响，一些新成立的公司可能受到的冲击更大。　　也有机构表示，收费主要是为了降低成本。“因为今年以来市场环境不好，对券商影响蛮大的，交投不活跃导致佣金收入大幅下滑。券商研究这一块分仓也有所减少，收费也是为了降低成本，减少损失”，沪上一家机构人士表示。　　谁来买单？　　一般来说，卖方研究服务的目标主要是机构投资人，过去传统上以公募基金为主，经过多年发展，服务目标扩大到社保基金、保险资管、券商资管、QFII、大型私募基金，以及上市公司。　　从免费到收费，且收费不菲，那么，究竟谁会为研究所策略会昂贵的门票买单呢？在采访中，多位机构人士表示，具体还是要看研究所的研究质量。　“券商的价值差异比较大，所以有的时候收费未必有人买单，但是如果研究服务质量较好，收费还是可以接受的”，上述规模在中型的私募人士表示。　　沪上一家小型私募的工作人员表示，如果机构跟这家券商研究所有产品或者是佣金划分的合作，可能产品佣金的合作已经包含策略会的收费，不需要另外付费，但是如果说没有合作的，要收费的话，应该是可以接受的，“毕竟自己去上市公司调研的成本也很高，现在都集中起来并且和高管直接面对面，还是有吸引力的”。　　民生证券研究院执行副院长李锋在接受媒体采访时曾表示，卖方研究就是销售自己的研究成果，但是首先要有专业化的研究成果，其次要把研究成果转化为对客户的投融资服务。参考国外经验，A股机构投资者占比增加的进程是不可逆的，而机构投资者对卖方研究的专业性要求较高，研究机构必须以专业为第一坚持原则，同时不能忘记服务。...