拿到了一年1000多万元的理财收益，1.3亿元的本金却不知道去了哪里，斯太尔（000760，SZ）的这个信托理财计划着实让人“震惊”。 斯太尔于2016年7月宣布使用1.3亿元购买了“方正东亚路天晟组合投资集合资金信托计划”第1期（以下简称天晟组合信托）。该信托规模10亿元，门槛收益率为8%。信托受托人为方正东亚信托，也就是现在的国通信托。不过，截至目前，斯太尔还没有收到信托投资款1.3亿元及剩余收益。 受该事件影响，斯太尔2017年度财务报告还被出具了非标准审计意见的审计报告。为了能够收回权益，斯太尔于近日起诉国通信托和投资顾问北京天晟同创创业投资中心（有限合伙）。 1.3亿本金“杳无音讯” 2016年7月，斯太尔用1.3亿元闲置自有资金购买了名为天晟组合信托的理财产品，该产品存续满12个月时可申请提前终止。该信托计划受托人为国通信托，负责向斯太尔支付信托利益。此外，斯太尔和国通信托共同委托北京天晟作为信托计划项下的投资顾问，负责信托计划投资项目的前期调查，向受托人发出投资指令等义务。 不过，2017年8月，斯太尔依据信托协议向相关方申请赎回全部信托份额并提请信托利润分配，且已得到书面同意。然而经管理层多次催促，公司仅收到委托理财部分收益1040万元，理财本金和剩余收益未能收回。 斯太尔公告称，北京天晟称在2017年11月30日前支付信托投资款1.3亿元及剩余收益。同时，北京天晟还向斯太尔出具了国通信托与玉环德悦投资有限公司（以下简称玉环投资）于2017年9月3日的回函，斯太尔才知晓该信托计划系将支付的信托财产用于玉环投资的增资事务。根据该增资协议，国通信托出资1.29亿元认缴玉环投资新增注册资本，持股比例为92.8%。 不过，让斯太尔震惊的是上述增资计划没有按计划进行，公司现在也不知道1.3亿元资金到底去了哪里。截止本诉状出具时，国通信托和北京天晟始终未就信托计划份额赎回及收益支付事项向原告进行任何书面反馈。 斯太尔在公告里强调，“更令人感到震惊的是，斯太尔自国通信托逾期仍未支付信托投资款及信托收益之后，对于信托计划的投资项目进行了相关调查，发现其根本就没有对玉环德悦投资有限公司进行增资，玉环德悦投资有限公司的股东及注册资本自始至终都未发生任何变化！” 法院已立案受理 对于公司信托计划1.3亿元本金被“消失”的问题，斯太尔认为国通信托和北京天晟难辞其咎。 斯太尔称，回顾整个信托计划存续期间，国通信托存在诸多未能根据《信托法》及《信托合同》履行受托人恪尽职守，为受益人最大化利益履行受托人职责的情形。北京天晟作为经委托的信托计划投资顾问，对于信托计划的投资项目及原告信托利益的兑付也存在诸多违反《信托合同》及《投顾协议》的情形。 为了能够收回权益，斯太尔已经在湖北起诉国通信托和投资顾问北京天晟。目前，法院已立案受理。 今年4月底，记者曾以投资者身份致电国通信托财富中心，相关人士在与负责该项目的经理联系后称，该项目是单一通道项目，没有经过财富管理中心这一平台发布公开信息。公司信托项目经理联系方式不对外，投资者可以通过相关上市公司联系该经理。 工商资料显示，北京天晟成立于2014年，公司实际控制人为刘珂。此前，《每日经济新闻》记者于4月底来到天晟同创公司注册地——北京经济技术开发区西环南路26号院7号楼1层，但现场并没有发现该公司的办公处。 刘珂旗下另外一家公司的工作人员告诉记者，其对这个信托计划不熟悉，不方便回应相关问题。该工作人员称，一般来说，信托计划按照信托合同约定的流程走，没到期的话就不能撤回。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　在接纳同股不同权等三类新经济公司之后，港交所的上市规则近期又进行了一次修改，此次是针对退市制度，给长时间停牌的上市公司发行人开了一剂“猛药”。 　　根据新规，未来对于连续停牌18个月的证券，港交所可以对其进行摘牌。新修订的《上市规则》在2018年8月1日生效。新规同时对于生效日期前已停牌的证券发行人有一定的过渡安排。 　　5月25日晚间，港交所披露了关于摘牌及上市规则相关修订的咨询结果。该咨询文件在2017年9月22日刊发，咨询期为2个月。据介绍，在咨询期内，港交所收到来自市场各界共43份回应意见，均表示非常支持咨询文件内的建议。根据市场意见，港交所也对相关规则进行了轻微修订。 　　此前，若港交所认为公司公众持股数量不足，发行人没有足够的业务运作或相当价值的资产，以保证其证券可继续上市，发行人或其业务不再适合上市等，交易所可以随时指令该证券短暂停牌或停牌，抑或摘牌。 　　新修订后的上市规则新增了一项摘牌准则，使得港交所可以在发行人持续停牌18个月后将其摘牌。同时，容许港交所既可以刊发摘牌通知，列明发行人若未能在通知所指定的时间内（即补救期）恢复股份买卖，港交所有权将其摘牌，也可以在适当情况下即时将发行人摘牌。此外，在新的摘牌程序生效后，没有足够业务运作或资产的发行人将不再需要经过原有的三个阶段的摘牌程序。 　　创业板上市规则也作出了相应的修订，创业板的摘牌程序将与主板摘牌程序合二为一，但港交所可以在创业板发行人持续停牌12个月后将其摘牌。 　　值得注意的是，对于在新规生效前已停牌的上市发行人，港交所给予了一定的过渡安排。 　　对于在临近生效日期前没有获港交所裁定需启动取消上市地位程序的，以及没有接获摘牌期限的发行人，若截至新规生效当日已连续停牌少于12个月，则公司18个月的摘牌倒计时将从新规生效日期、即8月1日开始计算；截至新规生效当日已连续停牌长达12个月及以上的，18个月的摘牌倒计时将从生效日期前6个月开始计算，也就是说，这类长期停牌公司，如果不抓紧复牌的话，在新规生效后的12个月后，就会被摘牌、取消上市地位。 　　港交所集团监管事务总监兼上市主管戴林瀚表示，修订《上市规则》旨在针对不再符合持续上市准则的发行人，建立有效率的摘牌程序，并让市场更了解摘牌的过程，维持香港证券市场质量及信誉。 他认为，新修订的《上市规则》将鼓励发行人在有需要的停牌后尽快恢复股份买卖，预计未来发行人上市证券长时间停牌的数目及时间都会大幅减少。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

5月25日，广州互联网金融协会（以下简称“广州互金协会”）在官网发布《关于严禁“套路贷”等非法金融活动的通知》称，会员单位及社会上有关企业不得采取辱骂恐吓、毁坏名誉、限制人身自由等手段暴力或软暴力催收。 据悉，广州互金协会从应依法经营、规范行为、加强管理，防范刑事风险等方面提醒会员单位及社会上有关企业，同时提出了7项具体要求。 具体看来，不具备放贷资质的机构应立即停止非法放贷行为。而具备合法放贷资质的机构应严格按照法律法规要求定价实际综合年化利率不得超过36%；不得在合同外另行收取费用。 不得签订“阴阳合同”、“空白合同”、“虚假合同”，合同原件必须给到借款人。不得通过制造银行走账流水，造成已向借款人交付全部借款金额的假象；不得将不合理的高息、罚息等通过制造银行流水及签订“连环合同”方式变造为新的贷款本金。 此外，广州互金协会强调，不得以不回短信、不接电话、财务没空等各种理由和方式有意造成借款人逾期，不得通过显失公平的高额“违约金”或“罚息”等进行获利，甚至作为主要获利手段。 不得通过车辆的抵/质押、房屋网签等手段，非法变卖、处置借款人车辆、房屋等，侵占借款人财物。 广州互金协会提醒广大金融消费者应合理消费、理性借贷，不得恶意拖欠货款；确实需要借款的应该选择正规金融机构。如遭受不合理损害是，应当积极向有关监管机关或行业协会聚宝，对其中涉嫌违法犯罪的，应当向公安机构报案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

拍卖师兼全球总裁Jussi Pylkkänen在战后及当代艺术拍卖会上。图片：courtesy of Christie's 艺术拍卖从表面上看起来十分简单。买家委托一幅画，而想买这幅画的人竞相出价，价高者得。这是无论在拍卖现场或者在线观看都会有的印象。 但这并不是现实情况。在市场的顶端，艺术拍卖逐渐变得复杂和不透明。想一想Steve Wynn本月在拍卖会上拍的三幅作品，总估价达到1.35亿美元。其中一幅画因为失误被损坏而撤拍；另一幅作品最终以3350万美元落槌，加上费用本该以3800万美元售出，最终却仅仅卖了3700万美元；三幅中的另外一幅作品在基于第三方担保的协议依旧被撤回，这份担保也涵盖了那幅损坏的作品。 如果你不明白上一段文字描述了什么，那么这正是佳士得和艺术圈所希望的。艺术市场是建立在不透明的基础上的，人们对事情了解得越少，那么获得利润和套利空间的机会就越大。当你仔细观察这一季的大型拍卖会时，会看出一个很明显的趋势：拍卖越来越不像一种匿名的价格发现机制，反而越来越像经过粉饰的私洽交易。 通常，在失去了通过烟雾弹引诱一些最终不愿意或不能出价的买家后，卖家最后会把作品卖给艺术经纪人或者投机商人。 这次拍卖活动中的一些漂亮数字可以被破译，其中一些，要理解起来的话还是比较容易的。如果佳士得损坏了一幅作品，把作品从拍卖中撤出是十分正常的。但是，Wynn的另外两幅委托作品发生了什么？其中一幅安迪·沃霍尔的《两个猫王（Ferus Type）》（1963）收到了一些出价。在一个较低出价人给出3300万美元之后，这幅作品最后以3350万美元出售给了一位更高出价者。 安迪·沃霍尔，《两个猫王（Ferus Type）》（1963）。图片：致谢佳士得 然而，落槌价格并不是买家最终支付的价格：佳士得有一个“买家佣金表"，详细描述了成功竞拍的人应该为何种拍品去支付何种价格。当较低出价人出价3300万美元的时候，她（不过更有可能是他）知道最终包含所有费用的价格（虽然最后没有拍得作品）是3743.75万美元。 这个包含落槌价和买家佣金的数字，是佳士得和媒体报道的成交价格：毕竟，这是买家支付的总金额（而销售税并没有包括报道的数字中，因为大部分的买家都尽量避免将他们所买的作品运出作品所在州）。 但这并不是佳士得网站上公布的最终价格，因为竞标并没有止步于3300万美金。 最终的成交竞价是3350万美元，这比较低出价者高出了50万美元。根据现存的公式计算，这意味着拍卖最后的赢家应该要支付总价格为3800万美元。 拍卖本意味着一个公平的竞争环境。你出价越高，你支付的金额也越高。但是在这次的情况中出现了例外，买家并没有支付3800万美元：根据佳士得的信息，她（更可能是他）仅仅支付了3700万美元的金额。如果你能成功完成交易，那么这肯定是一个很好的诀窍：出价越高，付款越少。最终报道的价格至少比别人的价格低了43.75万美元，这可不是一个拍卖行正常运作的方式。 一个私下协议 最终出价人能够获得100万美元折扣的原因是，她和佳士得有一个私下协议。佳士得保证了Wynn上拍作品的特定价格，这是为了说服他一开始把作品交给佳士得来拍卖的一种策略。这样给拍卖行带来了一定的风险：如果这幅作品没有售出，那么它将面临3000万美元左右的支出，所能展示的只有一幅在拍卖会上“被毁掉"的作品（艺术世界里未能在拍卖会上售出的作品等同于“红字"（指伤疤），该作品会变得更难销售）。 为了避免这样的结果，在拍卖开始前，佳士得会找一名愿意担保所谓“不可撤销价"的竞拍人。即使没有其他人愿意对这幅作品出价，这个不可撤销的出价会一直存在，这就意味着佳士得知道这件作品最终肯定能够售出。 为什么一个出价人愿意在拍卖会前，对佳士得表示他们愿意承担一个不可撤销的价格？这对他们来说有什么好处？回答显而易见，是金钱使然。作为不可撤销出价的回报，佳士得承诺将于这些出价人共享这幅作品上的部分收益，即超过一定数额的买家佣金部分。 具体来说，如果该担保出价人最终拍得了这幅作品，那么佳士得将会支付给她100万美元的“费用"。虽然这个数字并未公开，但是它很容易被计算出来：这个保价人出价3350万美元，这个价格加上买家佣金后是3800万美元，这是一个典型的最终价格。然而，在扣除100万的费用后，这个价格就变为了3700万美元。 这个担保出价人“战胜"了另一名愿意支付3744万美元的竞标者，用3700万美元带走了这幅作品。 可以肯定的是，我们还可以通过其它方式来看待这笔交易。你可以说，出价人支付了3800万美元，而保价交易是一笔另外单独的交易，又或者是，如果让较低出价者（以3700万美元出价）胜出的话，这个保价出价人最终还是要支付将近3800万美元，这个金额还是赚的。这两种情况都是成立的。但最终的官方成交价格是3700万美元，往前一步来看，每个人都会认为这是一幅3700万美元的作品，而不是3800万美元的。 一个被操纵的系统？ 从拍卖会上其他人的角度来看，这样的“游戏规则"让整个系统看起来是被操纵的。那么为什么要在游戏不平衡，且其他人可以在表面拍得作品，却实际用低价购买的情况下，仍要竞标一个已被保证的拍品？毕竟，虽然在拍卖图录中会显示拍品是否被保证的记录（但令人讨厌的是，这不会在网上出现），但就像向卖家保证价钱一样，保证人的身份是被完全保密的。只有一个竞标人知道这两个非常关键的信息。 在这样的情况下，竞标变得没有那么有吸引力：当对手无论是信息上还是经济上都略胜一筹时，进入一场战斗显然是不合理的。因此，虽然第三方的保证有利于最大限度地降低拍卖行的下行风险，但也会同时降低其他竞标者的投标数量。 可以在本季度拍卖的两幅最昂贵的油画中看出：苏富比拍卖的价格为1.572亿美元的莫迪利亚尼的《侧卧的裸女》（1917年）以及售价为1.11亿美元的毕加索的《拿花篮的女孩》（1905年）最终都被出售给各自的保证人，且没有其他出价。 当这种情况发生时, 委托人会犹豫到底值不值得把卖品放到拍卖场上去。莫迪利亚尼的作品最终落槌价为1.39亿美元，意味着苏富比和保证人之间将分摊买家超过1800万美元的溢价。即使卖家同意“提高落槌价格"并且收到了比落槌价格更多的金额，也可以假设卖家最终支付了苏富比超过1000万美元的佣金来拍卖作品，而且该作品基本上在任何竞标人进入拍卖之前就已经以最终价格被预售给了最终买家。 苏富比有一个私人洽购部门，专门负责联系买家和卖家。并且该部门基本可以保证以相当低的手续费完成相同的交易（苏富比没有回复评论请求）。虽然私人洽购的佣金没有公开（部分原因是因为此价格可以协商），佳士得私人洽购主管曾表示他们的费用“通常比拍卖费用更低，且不会高于拍卖费用"。 即使拍卖行对卖家的作品有受托责任，但某些时候，双方的利益并不完全一致。一般来说，作品可以被定期、可预见地卖给保证人的情况意味着，一旦获得一定金额的保证，就可以简单地以同样的价格进行私下交易且不用支付任何涉及拍卖的额外费用。如果发生拍卖竞标战，卖方的出售就会失去作品价格潜在的上行空间，但如果是通过佣金较低的中介机构，那么卖方就会获益。 与此同时，我们可以很明显地看出拍卖行想让“冠军艺术品"出现在哪里。在过去的几年中，拍卖销售一直都很火爆，而拍卖行中的私人洽购部门的销售自2013至2015年达到顶峰后，并没有迹象回到当时的销售水平。 那么现在似乎发生的是，“保证"成为了新的私人洽购方式。只是其中有个最大的不同：在“保证人"的圈子中除了大部分的专业艺术品代理人，偶尔也会出现“业余"的专业人士。 为什么要获得保证？ 理论上，对于一个真正想要购买某件作品的艺术爱好者而言，让其在拍卖开始前提交不可撤销的竞标价格是更加合理的。这样，她不会因为拍卖场上的竞标过程而改变购买的主意，并且如果最终出局，她还可以得到相应的补偿。然而实际上，第三方保证人基本上都是专业或半专业的艺术品代理人。他们购买和售出艺术品的频率基本一致，且将第三方保证看作是获利机会而不是购买垂涎已久的画作的机会。 如果这些人越来越多地在拍卖会上购买重要作品，那么在某种程度上这种行为打破了从一开始就雇佣拍卖行的目的。你也可以直接将作品卖给艺术经纪保证人。即使拍卖行有一种可以接触到大量富裕的艺术收藏家的特殊能力，但任何拥有1.15亿美元的毕加索或1.55亿美元的莫迪利亚尼画作的人都知道这个领域中的大牌艺术代理人是谁，并且也有能力和他们取得直接联系。 那么在某种意义上说，真正拍卖的意义越来越多的只是为了剥削保险公司。你可以直接把你的毕加索画作以1.15亿美金的价格卖给代理人，但是怎么能知道代理人没有虚报价格呢？答案是：通过第三方保证，让代理人在拍卖中购买。如果画作的真实价格比1.15亿美元高，那么有人可能在拍卖中出现并支付更高的金额。如果没有，那么代理人就可以成功获得画作。 另一方面，这并不能解释为什么这些自称是艺术代理的人会委托拍卖作品。Steve Wynn的作品看起来是被Sierra Fine Art LLC（该公司声称是一家高端在线画廊）代理出售的，但其网站非常不专业。如果Wynn对真的想做一个艺术经纪，他不应该依靠佳士得来认可他的作品的价值。 Wynn上拍的第三幅画作——毕加索1964年创作的《Femme au chat assise dans unfauteuil》也是一个谜。这幅画没有破损，但是与另一幅破损画作同时被撤回。根据Bloomberg新闻所说：“因为这两幅画作都处于同一个第三方保证人的担保之下"。 第三方保证人是如何担保两幅不同画作的？或许这只是两个不同的不可撤回的出价，前提是保证人只能在保证其中一幅作品的基础上才可以保证另一幅作品，也许情况比这个要更加复杂。同样，细节仍然保持高度机密。（佳士得发言人表明拍卖行不会对与客户相关的财务细节进行评论）。 无论如何，就像他不能售出损坏的另一幅画作一样，Wynn最终没能售出他并未损坏的毕加索画作。几乎没有人真正理解这其中的缘由，而且那些知道人的也闭口不谈。因为整个过程可以基本让你了解的当今拍卖市场的真实透明度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

摘要：“我给你算笔账：10块钱的股票，每天净赚一分钱，那么一个月20个交易日就是2毛，一年200个交易日就是2块，收益20%。一年就按10个月算，收益就是20%了。”一位从事回转交易的私募人士表示。 5月23日，深圳一家主动管理型私募基金总经理张晓（化名）告诉21世纪经济报道记者：“最近回转交易刚刚兴起。现在是震荡市，大家觉得用T+0这种方式是最好的，所以回转交易是现在这个格局下的产物。” “昨天就有一家量化基金找我们合作回转交易，下周还有好多个量化基金团队排队要跟我们讨论这方面的合作。因为我们规模还可以（注：超过10亿，已经发行多个私募基金产品），所以找我们的人特别多。” 据记者获悉，目前越来越多私募量化基金做回转交易，而券商也对此采取了欢迎的态度。 而近两年来，处于“灰色地带”的机构或个人代客做回转交易的情况，至今仍然长盛不衰，甚至有券商人士私下为他们介绍营业部客户做回转交易。 回转交易再走俏 所谓的回转交易，用张晓的说法是，投资人在有股票底仓和现金的情况下，就同一只股票完成买进和卖出，目的是为维持股票数量不变，使股票成本降低。当股价下跌时，投资者就先卖出股票，再在低位买入；当股价上升时，则反过来，先买入股票，再在高位卖出。 具体到最新出现的私募“主动管理+量化”的操作方法，张晓介绍，“因为现在股票市场没有趋势性机会，只有波动性机会，量化基金提出想跟我们这种主动管理型的公司合作。我们已经建完仓的基金产品，比如有的现在的四成仓位，那么是既有现金也有股票，他们看我们持仓的股票，如果波动性比较大，他们就跟我们签合同形成双管理人，用我们这个账户，他们来做回转交易，做回转交易赚的钱他们和我们五五分成，做回转交易亏的钱，由他们补上。但如果我们的股票出现趋势性上涨，这笔收益就跟他们无关。” 目前，一般在做回转交易的机构是私募的量化基金。 5月24日，北京一家做量化投资的私募基金人士林超（化名）向记者表示，最近这两年T+0的策略越来越普遍，私募量化基金做回转交易也越来越多。 “之前期货贴水比较严重，如果量化组合需要做绝对收益，肯定要做对冲，期货对冲贴水这一块会吃掉7到8个点的成本，就是吃掉它的α，很多量化策略如果需要全对冲的话，为了补充这一块期货贴水成本就增加了日内回转的策略。那么有日内回转以后，我们关注到同行做日内回转交易有5到6个点的超额收益，可以把期货贴水的成本完全覆盖。” 林超说。 “回转交易这个策略本身并不新，过去五六年基本上多多少少都在运用这个策略，只不过由于最近两年期货市场非正常，使得更多的量化基金或者私募采用了这个策略，做了增强。”林超说。 “而量化基金有天生的优势，量化基金的股票持仓分散，一般都是至少80只甚至到200只、300只股票，这种时候日内回转交易策略就很有效，因为每天股票池里面每个股票都会有这种波动的机会，就会做T+0的交易。”林超说。 灰色江湖长盛不衰 除了私募之外，部分投资机构和个人也在做回转交易。 5月23日，深圳一位做投资的人士林民（化名）也向记者表示，“以前我一直做T+0回转交易，只不过过去做得不多，现在把目标主要放在做T+0回转交易。” 简单来说，林民做的模式是，客户股票被套，把股票账户和密码交给林民，林民通过T+0，把客户股票高抛低吸，赚差价，然后利润对半分，如果亏了，林民保本。 林民介绍，他目前管理参与回转交易的资金几千万，接近一个亿，主要是自己、朋友、同学的钱和股票，比如一帮同学是乡下的个体户，大小富豪，他们投资的一些股票在2015、2016年被套，套得比较深的股票，每股套了五六块钱，等于被套了50%。他们不舍得割肉卖掉，只能把这些股票长期闲置。 “我让他们把套得深的股，比如说有回转余地的，有希望的股，让他们索性再多投资一点，然后我每天用他们的账户给他们做T+0。”林民说，“我用他们的账户操作，通过T+0交易，每天把成本拉回一点。” 林民说，由于他做得比较好，也有证券公司营业部的经理私下介绍客户给他代操作被套牢的股票。但他精力有限，无法接手。他曾培养自己的团队，然而，“有悟性的做了三个月就出走自己操作了，没悟性的让人头痛，所以业务始终做不大。” 林民现在也接受邀请，去各处讲T+0如何操作的讲座。 在他做T+0的朋友圈里，他说，有来自上海、东北等全国各地的做T+0的朋友。而林民介绍，那些在上海、宁波、北京等地专门做T+0回转交易的投资团队，一般都不宣传，只有熟人和朋友介绍。因为这种用别人的账户代客理财方式是违反监管规定的，不能见阳光。 林民与客户在回转交易上的分成方式是：大资金是收益四六分，林民四，客户六。小资金五五分成。 对于目前的回转交易，5月24日，一位华北某大型券商的部门负责人告诉记者：“从我了解的情况看，回转交易一种是客户自己或他自己联系的操作人在他账户里运行，另一种目前较多的是一些私募基金发行时就明确‘主动管理+量化’，或日内回转，承诺很高的交易倍数，以此和券商谈，券商会积极引进和销售此类私募基金。” 对券商来说，更多的交易也意味着更多的佣金，所以券商喜欢回转交易。回转交易能增加股票交易，有利营业部的经纪业务。 而另一位华南的券商人士则对记者说：“很多人在做T+0，前几年我们券商营业部也做过，但现在监管叫停了，不过，现在券商自己不介入就行了，券商很欢迎回转交易。” T+0的风险 林民认为，回转交易是属于低风险高收益。 他告诉记者，最近两年他做回转交易的年收益是15%-25%，“T+0的总的收益，最保守的在15%。” “我给你算笔账：10块钱的股票，每天净赚一分钱，那么一个月20个交易日就是2毛，一年200个交易日就是2块，收益20%。一年就按10个月算，收益就是20%了。” “很多人认为每天10块钱的股票净赚一分钱很少，但是每天坚持操作下来，积少成多。我每天用4小时交易时间操作回转交易，但我一天的工作时间有12小时以上，其他时间我拿来研究股票。现在做回转交易是我的职业，选股是我的事业。选股好是根本，回转交易只是增加收益。”林民说。 林民说，他做回转交易，大部分时间都在挣小钱，少部分时间亏钱。他制定了防风险的策略，“我每天操作的次数多少不一定，看市场情况，尽管有经验，但是不能太自信，万一做错了呢？10万块钱我会做三趟、五趟，尤其仓位大的话要倒腾几趟，分几趟抛，分几趟买，降低风险。” 不过，张晓表示，作为私募机构，即使量化基金承诺对做回转交易的亏损保底，并且亏损2%-3%就止损。但“我接触来寻求合作的量化基金不一定都选，他们说自己很好，我就先给他们一个一千万、两千万的小账户试一下，上亿的账户，我绝对不敢给他们。毕竟，一旦操作亏了几百万上千万的，他能承担得起吗？” 并且张晓和林超都不认为，在今年的行情下，回转交易能赚太高的收益，由于股市波动小，交易不活跃，他们的估计回转交易一般年收益5%-6%左右。 张晓坦言：“有回转交易是锦上添花，但你指望它能多赚钱？没指望。如果量化基金做回转交易把握那么大的话，为什么他们自己不做呢？他跑来用你的股票，就是因为他自己没有把握，他借你的股票操作。” 另一个风险在于，回转交易可能会误了行情没有及时地卖出下跌通道中的股票，“双管理人制度，买卖股票，我操作了他不能操作，他操作了我不能操作，因为是T+1交易，如果对方当天已把股票周转了一遍，我就不能卖了。” 而更大的风险在于回转交易的合规性风险。值得一提的是，公募基金不能做回转交易，而私募和个人则不受此限制。 从公募转行到私募的林超表示，原因是“公募有多个账户，不能在同一个时间点反向操作，否则会有很大的利益输送嫌疑。当有一个公募基金交易策略比较频繁的时候，就会影响另外基金的交易下单，因为它不能反向交易，这是公募基金不使用回转交易最根本的原因。” 事实上，张晓很担心与量化基金合作回转交易的合规性问题，张晓从券商处得到的回复是，该策略不涉及高频交易，不违规。 对此，前述华北大型券商人士表示：“这种‘主动型+量化’基金，应该不算标准的量化高频交易，但融合了两方面因素力求收益和券商要求的周转率并重。如果回转交易不涉及全权委托、账户出借等，纯利用底仓日内高抛低吸是规则允许的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

常山药业由“段子手”到成为证监会立案调查对象仅过了一周的时间。 5月22日晚间，常山药业发布关于公司股票可能被暂停上市的风险提示公告称，如公司因此受到中国证监会行政处罚，并且在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关的，公司将触及欺诈发行或者重大信息披露违法情形。 常山药业一番公告引起了市场热议，一些市场人士都在猜测，常山药业是否会成为证监会，交易所修改退市新规后首家因信披违规被暂停上市的企业。 但根据记者了解的情况来看，目前常山药业距离暂停上市较远，但这起案例无疑反馈了目前监管层对于上市公司信披规范的重视以及新规潜在条款对市场的震慑。 退市新规震慑力 常山药业提示被暂停上市风险的公告引发了市场的讨论。 “从目前公开的信息看，常山药业远未到达可能暂停上市的程度，只是按照有关规定，凡是上市公司在被证监会立案调查之后，按照相关规则均需要发布类似暂停上市风险的公告，是否触及暂停上市则需等待证监会的最后调查结果。”泽浩投资投资总监曹刚告诉记者。 上海创远律师事务所高级合伙人许峰律师也持这样的观点，他表示：“目前来看相关公告只是公司的例行提示，没必要过度解读，但现在的关键是要调查清楚常山药业究竟如何涉嫌信披违规才能起到震慑市场的作用。” 因为信披违规或违法被证监会立案的企业提示暂停上市风险在此前屡有发生，但为何常山药业此次提示风险被市场热点关注，这同今年证监会和交易所修改了退市规则有很大关系。 3月2日证监会修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》，其中为了强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任增加了一条规定，即，“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。” 随后，3月底交易所相继发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》征求意见稿（下称“《实施办法》”）。在《实施办法》中，交易所明确了六种被终止上市或暂停上市的情形，其中一条便是上市公司在申请或披露的文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，上市公司被人民法院依据《刑法》第一百六十一条作出有罪生效判决。尽管目前调查结果尚未出炉，但如果常山药业事件的调查结果触及重大违反法规行为，那么毫无疑问适用于上述条款。 一位北京地区的投行人士便对记者表示：“无论如何，在退市新规生效之后，被证监会立案调查或进入司法程序的企业，是最可能触发强制退市条件的。” 正因为这样，退市新规明确上市公司信披违法违规触发暂停上市或退市的情形对市场来说是一次针对信息披露问题非常强有力的震慑。 “受到公众高度关注的常山药业一案更是会放大这种震慑效果，会向市场传递退市新规生效后大幅提高了违法违规的成本，公司不能再肆意妄为，否则有被强制退市的风险。”曹刚认为。 南开大学金融发展研究院负责人田利辉教授接受记者采访时表示：“常山药业事件目前被立案以及可能被处罚的结果能够提升上市公司信息披露的规范性和准确性带来正面的影响，有力震慑利用信息披露打擦边球的企业。” 信披规范是监管重点 然而，退市新规以震慑企业仅是证监会重视信披监管的其中一环。2016年、2017年以及今年证监会均部署了专项执法行动剑指信息披露违法违规的案件。 监管层在多个场合表达过，信息披露真实、准确、完整是证券发行和交易公开、公平、公正的基础，是投资者进行价值投资的前提，对于市场稳定运行有至关重要的作用。发行人、上市公司及其大股东、实际控制人是法律规定的信息披露义务人，负有确保信息披露真实、准确、完整的诚信义务和法律责任。 记者从监管层处获悉，目前上市公司信息披露违法违规主要体现在四个方面。 首先是在大股东、实际控制人及其利益关联方股份减持、股权转让等敏感时点涉嫌虚构或者隐瞒有关重要信息，此次常山药业事件，去年轰动市场的山东墨龙案件便属于这一情形。 第二类问题体现在上市公司定期披露信息不真实、不准确、不完整，涉嫌通过虚增营业收入等方式虚增公司利润，有的公司长期掩盖财务问题。另外，“股票发行过程中，涉嫌通过虚构交易等手段粉饰公司业绩，不依法披露公司关联交易等重大事项”以及“上市公司实际控制人、高管人员，涉嫌利用职务便利，通过资金划转、放弃债权、提供资产等手段背信损害上市公司利益”都是目前上市公司信息披露的高发问题。 同时，一位接近监管层的知情人士也表示：“上述几类问题在涉嫌信息披露违法的同时，往往伴生信息操纵、内幕交易等其他违法行为。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

最近债市可谓惊雷不断，除了债券曝出违约无法兑付，二级市场上债券价格突然暴跌，令投资者心惊胆寒。 5月25日，永泰能源的债券16永泰02，在上午无交易量基础上，下午13时22分突然以50元价格出现成交，跌幅达到46.79%，被交易所暂停交易，自14时55分起恢复交易，相继又出现几笔成交，最终收盘68.23元，跌27.38%。 券商中国记者注意到，除了近期风声鹤唳的债券环境，主营煤炭开采等业务的永泰能源也是利空消息不断，近日发改委要求调控煤炭价格，永泰能源的相关股东此前也宣布要减持，更重要的是，永泰能源年报被交易所下发质疑偿债能力的问询函，而回复问询函的截止时间正是5月25日！ 16永泰02盘中腰斩 5月25日当天，16永泰02（136439）开盘后并无成交量，直至下午13:22突然以50元成交345手，跌幅达到46.79%。 随后，上交所发布公告称，16永泰02下午交易出现异常波动。根据相关交易规则的规定，上交所决定，自2018年5月25日13时22分开始暂停16永泰02交易，自2018年5月25日14时55分起恢复交易。 14时55分恢复交易后，16永泰02又出现了几笔成交，最终收盘于68.23元，跌27.38%，该债券前一个交易日收盘价是93.96元。 同时，记者注意到，受16永泰02大跌影响，16永泰01（136351）也在下午14时48分开始跳水，一度从91.45元跌至64元，跌幅达到30.02%，在后盘前的最后几分钟才得以拉升，最终收盘价72.95元，跌幅20.23%，该债券前一个交易日收盘价是91.45元。 据了解，16永泰02债券发债主体为永泰能源股份有限公司（600157，SH），发行规模为13.9亿元，发行日期是2016年5月19日，兑付日期为2019年5月19日。 去年增收不增利、资产负债高企 永泰能源主营煤炭业务和电力业务，得益于煤炭市场价格持续高位和上网电价、发电量以及贸易量增加，去年营收实现大规模增长，不过利润反而出现下滑。 财报显示，2017年永泰能源实现营业收入223.88亿元，同比增长63.43%，净利润6.02亿元，同比下降9.97%。 其中，营业利润11.38亿元，较去年同期增长11.98%，主要原因是煤炭采选业务产销量增加、煤炭价格同比上涨所致。 永泰能源解释净利下滑系非经常性损益减少导致，2016年含政府补助在内的各种非经常性损益达到8.63亿元，而2017年非经常性损益为-5120万元。 资产情况，截至2017年底永泰能源资产总额1071.72亿元，负债总额783.83亿元，资产负债率73.14%；流动比率、速动比率分别为0.51、0.5，利息保障倍数从2016年1.31降低至1.22。 去年永泰能源的利息保障倍数下降，主要是由于煤炭采购价格上涨对电力板块营业利润产生一定负面影响，以及公司负债规模有所增长所致。 交易所犀利问询，今晚是答复截止时间 值得注意的是，5月18日，针对永泰能源年报，上交所下发了较为犀利的问询函，问询函多达13个问题，涉及子公司盈利模式、毛利率大幅增长以及负债与偿债能力、对外担保等方面。 就负债问题方面，上交所问询函称，去年末永泰能源资产负债率73.14%，流动比率0.51，速动比率为0.5，资产负债率较高，资产流动性较差。公司需补充披露： （1）2017年末短期借款为131.93亿元，一年内到期的非流动负债为176.62亿元，短期负债压力较大。请公司补充说明是否存在流动性风险及具体还款安排； （2）公司2017年末长期借款为158.54亿元，应付债券为157.96亿元，且报告期内公司发行债券募集资金的用途均为偿还借款，请公司补充说明是否存在长期偿债压力及具体还款安排； （3）报告期末公司主要资产受限金额为428.26亿元，其中货币资金受限金额为23.43亿元，应收账款受限金额为13.48亿元，固定资产受限金额为238.28亿元，无形资产受限金额为121.38亿元，受限资产主要用于公司自身融资需要，请公司补充披露是否存在不能偿债导致资产被处置的风险、主要资产受限对公司日常经营的影响。 此外，上交所还问询了永泰能源无形资产高达454.68亿元而三年不计提减值的合理性，永泰能源去年末商誉余额46.74亿元，也三年未计提商誉减值，要求逐家披露子公司商誉不计提减值准备的原因，并要审计师发表意见。 对于担保问题，上交所也较为警惕。2017年末，永泰能源对外担保余额为384.38亿元，2017年期末净资产额为287.89亿元，对外担保余额显著高于净资产额。 上交所要求永泰能源补充披露对控股子公司和参股子公司的担保情况；子公司的其他股东是否提供对等的担保并说明原因，并要年审会计师核查并发表意见。 上交所要求永泰能源在5月25日之前，对上述问询函进行答复，并予以披露。 发改委要求煤炭价格下调、股东减持 从事焦煤开采的永泰能源，去年因煤炭价格高涨，赚取丰厚利润，而近期煤炭行业也被传出被发改委接连调控消息。 据澎湃新闻报道，国家发改委在5月25日14时30分召开关于电煤市场供需及价格座谈会。会议的主题是重点分析当前电煤市场供需及价格情况，预测后期电煤价格走势，提出稳定电煤价格的措施建议。 此前，全国大范围迎来高温天气，居民用电需求的快速回升带动沿海电厂日耗震荡走高，北方港口5500大卡煤平仓价不断上行，达到了650-660元/吨，且市场看涨情绪较浓。目前年度长协为557元/吨，月度长协为594元/吨。 国家发改委经济运行调节局负责人回应近期煤价上涨过快问题时表示，近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施，以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。这位负责人还表示，煤炭价格大幅上涨没有市场基础。 记者了解到，2017年永泰能源煤炭业务收入达到81.85亿元，同比增长38.6%，毛利率高达52.54%，而煤炭业务收入高增长正是有赖于煤炭销量和价格的上涨，此番国家发改委调控上涨过快的煤炭价格，对永泰能源业绩增长可能带来不利影响。 此外，5月3日，持有永泰能源7.81%的股东西藏泰能股权投资管理有限公司，计划自公告之日起三个月内，按照市场价格通过集中竞价方式减持不超过公司总股份的1%。 记者注意到，永泰能源的债券不是特例，今年以来已有多只公司的债券遭遇突然暴跌的情况。 例如： 此前总规模8亿元的债券——“14富贵鸟”（债券编码：122356），自3月1日复牌后，4个交易日已累计暴跌超92%，债券票面价格跌到8.56元，最终宣布债券实质性违约； 5月8日，受“中安消”违约消息继续发酵，16中安消（136821）债券开盘后大跌40.76%。 实际上，进入2018年以来，债券违约呈加速之态。 据券商中国记者此前统计，今年已有16只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等9家公司，涉及金额合计高逾130余亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

从市值最高峰时的94亿美元到如今的6亿美元，陈一舟把曾被称为中国版“脸书”的人人公司从独角兽变成了屌丝。 这时候，人人公司首席执行官陈一舟却往股东们滴血的心上再撒了一把盐。 今年4月底，人人公司向美国证监会递交了一份分红方案。方案中，人人公司拟将其持有的大部分资产转让给OPI，包括人人公司持有的44家公司的股份，6家投资基金中的权益和真众互动业务。这些资产会并入OPI，并从上市公司剥离。OPI则会重新向具备资格、并愿意放弃分红权的投资人重新发行股票。 私募配售结束后，人人公司将不再持有OPI的任何股份，而OPI将完全由私募配售中的买家拥有。OPI的股份只会发行给合格的股东，这些股东放弃收取现金股息权利作为该等股份的付款，这意味着，只有合格股东有权利参与OPI的收益。 因此，最近，人人公司被上百名小股东告到SEC（美国证券交易委员会），要求阻止人人公司将资产出售给一家由人人公司CEO陈一舟和软银(SoftBank)控制的私人实体公司Oak Pacific Investment（以下简称为“OPI”）。据时间财经了解，美国证监会已受理该案，人人公司的交易已经延期。 在本次出售的众多资产中，最有价值的是，人人公司所持有的SoFi（美国校园贷平台）大约15%的股权。SoFi最近一次融资后估值为43亿美元，据此估算人人公司所持股份价值约6亿美元。但人人公司现在却将这部分资产仅以一半的价格估值并且计划出售，这激怒了众多中小股东。 据人人公司递交给SEC的年报文件显示，截止2017年3月31日，软银持有人人公司39.5%股权，拥有42.9%的投票权；陈一舟持有人人公司30.9%的股权，拥有48.7%的投票权；DCM持有人人公司8.6%的股权，拥有2.3%的投票权。 虽然出售资产所得的资金将被返还给人人公司股东，但一些大型投资方，例如拥有39%人人股份的软银，同时也是SoFi的投资方，将有机会控制OPI。这被认为只是保障了软银等大股东的利益，中小投资人利益无法得到保障。 消息披露后，人人公司股价累计下跌14％，目前市值仅6.01亿美金。 陈一舟开始向小股东“下手”？“陈一舟一直想低价私有化，过去的方案在SEC没有通过，所以这次换了一个精巧的花招来坑中小投资人。接下来我们将维权，目前参与的中小投资者已经有几十个，之后会有更多。不过我们也面临两个问题：一是费用问题。以当当的官司为例，一开庭就是100万美元以上，这个案件可能没那么多，但具体也无法估计；另一个就是时间成本。当当2015年宣布低价私有化，2016年正式私有化，但官司最近才开庭。因为费用原因，我对官司胜出，不抱太大的希望，主要是让大家明白事情的真相。”投资者李楠（化名）对时间财经说。 对此，时间财经记者联系了人人公司投资者关系部，但截至发稿，一直无人接听。 迷失的人人公司 从校内网到人人网，从最初的王兴、许朝军再到陈一舟，人人网曾是一代人的回忆。2011年5月4日，人人公司在纽交所以14美元的价格成功IPO，上市首日的市值便一路突破70亿美元，最高时达到94亿美元。当时的陈一舟风光无两，甚至盖过了马云、马化腾。 不过，随后人人公司开始“迷失”，总是在跟随行业热点，自身却没有清晰的定位，在一次次转型中把当初的“校内社交”抛之脑后。 上市后不久，在微信、微博的冲击下，人人公司的流量开始大幅度下滑。为了挽救颓势，人人公司将注意力转移到游戏领域。2012年，人人游戏的收入已经超过了广告的收入，成为营收支柱。但在当年年末，人人游戏经历了在App Store刷榜被下架的丑闻后，便开始了一发不可收拾的下滑。在接下来的两年，人人游戏的年营收同比下降幅度都在50%以上。 当时，人人公司拥有5000万以上的月活跃用户，游戏业务也处于上升阶段。但陈一舟并未满足于此，再次尝试转型。“2014年是我们转型的重要一年。我们将以往用于团购、在线视频和游戏发展等业务的资源，转移到如互联网金融这类新兴领域，充分发挥人人公司的主要用户群大学生的力量。” 从2014年开始，人人公司将业务重心转移至互联网金融。在卖掉了糯米网和56网，用来支持互联网金融的发展，并相继推出了大学生分期购物平台“人人分期”以及网贷理财平台“人人理财”。 从2015年开始，互联网金融营收虽然不断增加，但财务数据却极其难看。2015年人人公司的净营收为4110万美元，同比下滑11.9%；净亏损为2.201亿美元，达到营收的5.35倍。2016年人人公司的净营收为6340万美元，净亏损为1.854亿美元。 进入2016年，直播平台开始了“千播大战”，这让陈一舟看到了新的希望。基于人人公司原本的社交属性，布局直播业务成了最优先选择。在2016年第二季度，人人公司正式启动直播业务（人人直播），并在首页推送热门直播，陈一舟还宣布将拿出价值300万的人人股票奖励优秀主播。 在大投入下，人人公司的直播业务的确获得了一定成长。2016年第三季度，人人公司的广告和互联网增值服务完成了31%的大幅增长。但是直播的风口很快过去，整个行业进入寒冬。在这个过程中，资源更多地向头部平台集聚，无数中小平台开始倒下。虽然人人公司并未夭折，但也被头部平台远远甩开。 从易观千帆的数据来看，人人直播的月活跃用户在2017年2月达到110万人，但到2018年1月却暴跌到18.62万人。虽然陈一舟还没有放弃直播，但直播显然已经不是一条好出路。 蒙眼狂奔 如果说，之前O2O、游戏、金融、直播还或多或少跟社交沾边，那此后人人公司则彻底抛开了社交属性，变得有些“陌生”。 2017年第二季度，陈一舟在启动人人直播的同时，开始发力二手车销售和金融业务。这块业务的启动与彼时国内学生贷市场遭遇监管有关，人人公司砍掉此前力推的“校园贷”业务。 陈一舟曾表示：“中国二手车市场井喷式发展，我们希望在未来几个季度中，二手车业务能继续夯实基础，在二手车领域获得更好业绩”。 二手车销售业务的收入，也确实成为人人公司新的增长点。截至2017年12月31日，人人公司在中国14个城市开展二手车销售业务。这部分业务已于2018年4月正式更名为开心汽车，专注于高端二手车交易。 人人公司2017年全年财报显示，净营业收入为2.021亿美元，2016年同期为6340万美元。二手车销售收入为1.211亿美元，贡献了60%的营收。其中，第四季度二手车销售收入为7780万美元。 2017年底，区块链热潮来袭，人人公司迅速切入，并发布了RRCoin白皮书，白皮书显示，人人公司将为社交网络提供一个开源的区块链平台人人坊，并计划发行10亿枚人人币。不过，该项目很快便被监管叫停。 相比运营公司，陈一舟在金融投资方面更有心得。人人公司的早期投资都在国外，比如美国、日本、以色列等都有。陈一舟曾表示，主要原因是国外企业的价格比较便宜。 据统计， 2015年美国互联网金融企业前50名中，人人网投中了三个，包括估值最高的分期网站SoFi，最受关注的股票组合交易网站Motif，以及房产众筹鼻祖Fundrise。而在中国，人人也布局了雪球、金斧子等多家互联网金融企业。 对于投资背后的逻辑，陈一舟曾说：“我们是一个运营型的公司，投资只是我们辅助的手段，为股东创造财富的手段， 也是企业生存的手段。选择公司方面， 我们有两个偏好， 一个是偏好技术型公司，另外是偏好互联网和人工智能，用这两个工具来改造传统行业。此外， 我们更加喜欢投早期的业务。” 在资本涌动的风口，人人公司从未缺席，但却总被抛下。曾经的陈一舟，与马云、马化腾齐名，如今已是今非昔比。但生活总还是要继续，人人公司要追的下一个热点在哪？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

40分钟，就是一生！ 跌85%，直接成仙股，这就是国内商贸物流产业园开发运营商：五洲国际（1369.HK）今天最好的写照。 这里有个有趣的剧情是，人民日报旗下重要的专业金融媒体《国际金融报》周一（5月21日）发布文章，指名道姓五洲国际（1369.HK）存在严重的圈钱问题，公司主席兼董事此前连续减仓，本来没什么事，因为没多少人去读那个报纸。 　　 万万没想到的是，5月24日，五洲国际在官网发出严正声明，指对《国际金融报》不实报道进行法律维权。上市公司居然会主动发酵，披露了整个事情，并严正声明要用法律武器维权——然后，就没有然后了。 　　 五洲国际（1369.HK）今日出现暴跌走势，跌幅逼近90%，原本20多亿市值的公司目前市值仅剩3亿多港元。目前该股已紧急停牌，停牌前报0.068港元，跌84.89%，最新总市值为3.39亿港元。 　　 1 风暴前夕 稍稍离开今天的案发现场，将视角回到今年年初。 3月15日，中江国际信托责任有限公司发行的“中江信托—金鹤287号无锡五洲贷款集合资金信托计划”通过邮寄纸质函件的方式，向投资者宣布事实违约。 3月29日晚，有媒体开始报道了这一消息，彼时，中江信托和融资方均未对外公开发布逾期信息。 3月30日晚，中江信托官网发布金鹤287号产品信息披露公告，公告称，2017年3月3日成立的金鹤287号第一期1年期信托计划，规模3000万元，已于信息披露日向该期受益人分配完毕信托利益。 而在此之前，3月30日下午，金鹤287号产品融资方实控公司五洲国际（1369.HK）澄清因为自己属港股上市公司，在3月30日发布2017年财报前财务需要关账，所以不能在协议期内兑付，双方高度重视，经过协商同意延期至3月31日前兑付，金鹤287号事并非违约事件。 此前常见的房地产信托通道融资，在财报季前后出现兑付风波，时点很微妙，更微妙的是，2018年2月6日，公司公告，与核数师（安永）因审核费用未达成协议，更换核数师（立信德豪）。 　　 那问题来了，2016年请安永花了多少钱？540万。 　　 那2017年临时更换的立信德豪花了多少钱？500万。 　　 那问题来了，没省多少钱啊......更有趣的是，3月29日，上市公司发布2017年财报，这个不便宜的立信德豪给财报出了保留意见...... 　　 　　 问题又来了，行业龙头华南城2016年的核数师费用才410万...... 　　 只能说一切皆是最好的安排......换核数师这么明显如果都没留意，那频繁的减持预警就更没理由错过了......4月4日开始，大股东开始持续的减持，累计减持21笔，累计减持393万股，折合247万港币，最让人心酸的是，最低的一笔仅减持了9600元港币......这股票的流动性简直是......这可能是历史上最心酸的减持......减了两个月，都买不了深圳的一居室...... 　　 如果说这些种种迹象还不够明显，那看一个更明显的数据，过去这些年，只看有息负债口径，过去这些年在迅速的扩张，但是一直都还是能够维持借新还旧，滚动展期的节奏，但是2017年出现了一个非常奇怪的拐点，当年的长期借贷规模迅速下降，同时短期借贷规模大幅上升，意味着负债无法展期......而当期的财务费用迅速上升到8.14亿，而账上的现金等价物仅11.5亿......经营性现金流过去5年都是负值......不要说负债，可能2018年连利息都快顶不住了...... 　　 此时再看3月份那笔信托，究竟是因为财务关账，还是其他不可说的原因呢？ 事已至此，多说无益，今天这个成交量，保不准已经有人洗仓了，等公告看戏吧...... 然而，已有之事后必再有，已行之事后必再行，日光之下并无新事。 2 雪崩时，没有一片雪花是无辜的 估计很多老板也纳闷，怎么好好的，突然就借不到钱了呢...... 在2008年后，全球经济陷入危机，各个国家都停滞不前。唯有中国独善其身，GDP保持双位数增长，成为全球经济发动机，令人啧啧称奇。只是拉开M2大图看，2009年快速提升，当时推出四万亿计划，给可能面临断崖的经济增速续了一口命。 　　 从我国信用扩张路径来说，如果把央行比作心脏，那么商业银行是遍布全身的大动脉，最重要的信用放大器，连接着信托、基金、券商等，或直接向政府、企业、家庭等部门输血，从资产负债表角度理解，就是这些部门资产负债表彼此相互连接，循环，扩张，已经连成一张不可分割的纷繁复杂的网络。然而不管哪里一路的动脉，最终都把血输到了火车头房地产上，政府在上杠杆搞基建，开放商拼命上杠杆拿地把政府的杠杆接过来，居民再拼命的上杠杆把开放商的杠杆接过来...... 在宽松的大环境下，顺风顺水，大家手牵手猛上杠杆做大规模是最幸福的事，最不幸福的事可能是杠杆上得比隔壁老王小...... 过去这些年，杠杆在各个经济部门中转移，在转移的过程中赢得了经济的活力，然而，这两年高歌猛进的房地产已经顺利的把杠杆去到最末端的居民，而人民币有没有国际转移杠杆的能力，这时候再不主动干预去杠杆，剩下的估计就是大家一起抱着杠杆回想2008年的往事了...... 达里奥曾指出，去杠杆一般有四种方式： 第一，债务减计，债权人亏损，债务人减负； 第二，紧缩政策，债务人减少支出，慢慢还债； 第三，财富转移，把财富从有钱人那里转移到没钱的人手中； 第四，债务货币化，让所有使用货币的人一起承担。 手心手背都是肉，你说还能用啥招呢......现在真要收杠杆，第一时间必然是全面的压制流动性，严格压制增量，所以，前段时间打大鳄，把事情都赶回阳光下，推资管新规，严控信托，等等，都是剧烈的控制流动性。 5月15日，在京召开了“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会，会上传出的一句意味深长的话是：要建立良好的行为制约、心理引导和全覆盖的监管机制，使全社会都懂得，做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。 严控增量，心理按摩，调整预期，接下来就是开始动真格，撸起袖子加油干的时候了。 2015年以来，东方园林涉及PPP项目的累计新签订单总投资已经超过1600亿元。截至2018年1月15日，全国累计PPP项目成交金额前15强企业中，东方园林名列第12，是仅有的两家上榜民企之一。然而，市场对于PPP项目的预期迅速转变，5月21日，东方园林（002310.SZ）发布公告称，公司原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。被市场称为“史上最凉发债”，说好的流动性怎么说没就没了呢......随后股价大幅下跌，上市公司以重大事项为由停牌。 　　 据不完全统计，今年以来沪深交易所共有69只债券宣布发债失败，涉及59家公司，且这69只发行失败的债券中，有37只是4月份之后出现的，占比过半。如果看债务违约事件就更为突出，今年以来，上市公司的违约显著增加...... 　　 历史总是不断重演。今年一收紧，也迎来一波违约高峰期。在收缩的周期里，谁也难以独善其身，也不要对大企业，甚至是地方政府、央企国企过渡迷信崇拜。 已有之事后必再有，今天40分钟跌85%，这样的故事想必不会是最后一个。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

IPO项目现在不好承揽，在强监管和吸收优质企业上市的背景下，好的项目大都被龙头券商承揽，我们只能分一羹汤了！一位中型券商投行人士这样对《证券日报》记者说道。 这是今年以来券商IPO保荐业务的一个缩影。据Wind资讯数据统计显示，无论是IPO上市家数，还是券商保荐收入，今年以来均出现大幅下滑。截至记者发稿，今年以来登陆A股企业共52家，担任IPO项目主承销的券商共31家，券商IPO保荐收入为24.26亿元，比去年同期下降了67.53%。 据记者统计，目前具有保荐机构资格的券商共93家，在一定程度上，可以说年内有62家券商尚未完成一单IPO项目承销保荐业务，占比高达2/3，投行间竞争格局进一步分化。 62家券商IPO保荐业务 年内颗粒无收 记者根据Wind最新数据梳理发现，今年以来共有52家企业完成IPO并顺利登陆A股，为主承销商贡献约24.26亿元保荐收入。与去年同期的74.71亿元相比，今年以来券商的保荐收入骤降67.53%，下降了近七成，券商IPO收入大幅下滑趋势明显。 从平均保荐收入来看。今年以来担任IPO项目主承销的券商共计31家，券商平均保荐收入达到7826万元。而去年同期，有207家企业顺利登陆A股，参与保荐工作的券商共计53家，实现保荐收入74.71亿元，平均保荐收入达到1.41亿元。今年平均保荐收入相较去年减少了将近一半。 值得一提的是，今年以来，31家券商瓜分了24.26亿元的IPO保荐费用，而目前具有保荐资格的券商共计93家，这意味着有62家券商IPO保荐业务在今年年内颗粒无收，占比高达2/3。 在除去联席承销保荐的项目后，记者统计发现，中信证券和中信建投证券均以保荐6家项目遥遥领先，其中中信证券揽入保荐费3.07亿元，排名第一；中信建投证券揽入保荐费2.65亿元，居第二位；中金公司保荐2家，获得保荐收入1.72亿元，暂列第三。此外，华泰联合证券、广发证券、招商证券和国信证券的IPO保荐收入均超过1亿元，分别为1.6亿元、1.5亿元、1.46亿元和1.29亿元；世纪证券、中投证券、长江证券以1649万元、1794万元、2138万元排在后三名。 中金公司凭美凯龙IPO 获1.36亿元收入 从保荐收入排名不难看出，投行龙头抢得先机，马太效应正逐步显现。 爱建证券财富管理研究院分析师张志鹏表示，在否决率居高不下的情况下，优质龙头企业的IPO项目成2018年投行业务的重点，龙头券商与中小券商投行业务差距或将会进一步扩大。伴随 CDR的落地，龙头券商业务优势将进一步凸显，头部券商的马太效应愈发明显。此外，民生证券非银分析师周晓萍也指出，在CDR业务的持续推进下，相比中小券商，大型券商在国际业务上具有更强的综合实力，在获取CDR投行项目上具有绝对优势，有望获取存托、保荐两部分收入，增厚投行业务收入。 目前来看，中金公司拿下了单笔保荐费用最高项目—美凯龙，该项目使中金公司直接收入保荐费用1.36亿元。其次是为养元饮品担任主承销商的国信证券，单笔保荐收入为1.29亿元。今年以来单笔IPO项目所贡献的保荐收入在1亿元以上的仅有这两单。此外，因药明康德、华西证券、可顺股份、盈趣科技、爱婴室、江苏租赁、亚普股份上市A股带来的单笔保荐费用均在7000万元以上。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...