导言 本周起私募FOF的在售产品的确正在大幅度减少，部分券商出现短期暂停发售FOF的现象。有业内人士向《证券日报》记者透露，中信证券暂停销售私募产品的原因实则与合格投资者的投资资质有关。 今年以来，多家券商或券商资管子公司密集设立私募FOF且发行火爆，大多数产品额度均在一周内就认购完毕，募集规模远超去年，深受合格投资者的喜爱。不过，近期有报道称中信证券已暂停销售私募产品，一时间私募产品、券商私募FOF成为市场热点。 对此，有业内人士向《证券日报》记者透露，中信证券暂停销售私募产品的原因实则与合格投资者的投资资质有关。记者了解到，从本周起私募FOF的在售产品的确正在大幅度减少，部分券商出现短期暂停发售FOF的现象。对此，《证券日报》记者对13家券商资管子公司进行了全样本调查，试图寻找券商系私募FOF目前的真实发展现状。 券商私募FOF井喷 近日，《证券日报》记者发现，截至上周末，大批券商私募FOF井喷式发行，产品开放后均在一周内就达到了认购规模。以最早开展FOF业务的某大型券商为例，其近1个月发行的FOF系列只数达10多只，发行数量远超此前。 规模方面也有大增长，例如国泰君安全明星FOF系列从5月7日开放申购至5月11日，仅仅5天时间，申购规模便达26亿元。该券商理财顾问小孟对一位投资者表示：我们这一系列的产品十分火热，几乎是一抢而空。不过，上周五是该产品近半年最后一次发售，您来晚了！产品火爆程度可见一斑。 然而，近期有报道称，中信证券已暂停销售FOF，这一新闻似乎在给近期发行火热的私募FOF泼了一摊冷水，一时间券商系私募FOF的发展态势成为市场热议的焦点。 停售背后存三大真相 《证券日报》记者调查发现，从在售数量来看，本周起私募FOF的在售产品的确正在大幅度减少，部分券商出现短期暂停发售FOF的现象。目前13家券商资管子公司中至少有6家券商的私募FOF处于空窗期。 对于在售私募FOF数量下滑这一现象，记者向相关券商进行了求证，获得了如下几个原因。 首先，产品管理规模成为暂停发行的主要原因。 一位大型券商人士说道：近一个月内，我们已经密集发售了近10只私募FOF，考虑到募集规模达到初步管理水平，后续新进资金会带来产品收益率波动，所以我们决定暂停发行。事实上，与之说法相同的券商不在少数，不过，采访中几家券商均向《证券日报》记者表示，尽管目前因产品管理规模而暂停发售，但由于私募FOF的售卖火热，公司经过调整过后，今年之内仍会继续发行私募FOF。 再者，也有券商表示，目前处在发行空窗期的原因是由于产品被一抢而空，而非停止销售私募FOF产品，未有新的产品是因为新产品还未完成申报程序，来及时补给市场。有3家券商向记者表示，上周公司私募FOF刚刚完成募集期，新产品的认购需再等待一段时间。 第三，技术难点也是导致私募FOF发行缓慢的原因之一。 私募FOF所需求的高技术门槛、高管理难度和高水平的投资者使得券商FOF在运行上难度仍较大，使得部分券商对目前火热的私募FOF只能望尘莫及。 也有个别仅发行1只私募FOF就不再发行的券商，该类券商相关人士表示：FOF不是我们主推的集合产品，相比现在的行情，我们更偏向于债券型、公司大集合基金经理在控制规模，小集合也倾向于向原来的投资者发售展期。 不难看出，这些原因都反映出目前私募FOF市场热度并未消退，同时券商私募FOF业务仍处在起步、探索阶段。暂停销售，可能也是以退为进的打法。 上周六，中国证券投资基金业协会会长洪磊在召开的2018中国私募证券投资基金百人论坛上强调：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布后，我们注意到有市场机构对合格投资者标准产生顾虑，暂停了对私募基金的销售，正常业务活动受到影响。在此，协会提醒大家，行业自律标准应当高于法律底线标准，公司标准应当高于行业自律标准，掌握好公司标准，就可以放心大胆地开展业务。现在行业的自律标准已经高于法律底线标准，我们也呼吁银行和证券公司，不应当拒绝代销或发行私募基金产品。 整体来看，券商私募FOF的销售热度仍然处于持续高温态势。据本报记者在采访中获悉，目前至少有6只券商私募FOF产品已完成路演，即将在近日向投资者开放，其中包括东证融汇、浙商资管等，券商私募FOF发行数量只增未减，后续券商私募FOF的发行与销售情况值得持续关注。 量化对冲型成新宠 事实上，私募FOF的卷土重来与市场行情的变化有着直接联系。今年以来，大盘维持震荡走势，投资者的风险偏好也在发生变化。某大型券商相关人士告诉记者：私募FOF的再次火热是从4月份逐渐显现出来的，上个月多家券商推出的多只私募FOF在公司内部密集进行路演。从投资角度来思考，不难看出其原因，首先我们认为去年基金业绩非常好，可以筛选出好的基金组合。其次，今年以来市场不稳定因素较多，股市波动大，投资者在寻求绝对收益的同时开始转为稳健收益，私募FOF可以满足这一要求。 从投资策略来看，目前新发行的券商私募FOF不再以股票多投为主，量化对冲型开始成为新宠。在前几年，我们的投资策略主要是股票多投，随着市场行情的变化，今年我们更偏向于量化投资策略，回归到风险对冲上去，从而争取获得更优秀的绝对收益。一位券商FOF理财顾问这样向记者说道。 事实上，作为券商集合资产管理计划的一小部分，券商私募FOF的总体发展一直不尽人意。相较于连续7年增长的券商资管整体规模来看，券商FOF规模始终较小。 相关数据显示，2005年至2016年期间，券商集合FOF的实际募集规模最多的一年为2010年，达到150亿份左右，但2016年却降至10亿份左右。发行数量方面，仅有不到40家券商曾经发行过FOF集合资管产品，且已有10家因为清盘或者到期终止了FOF的运营，整个券商FOF的发展情况在2016年跌至低谷。 对于早前券商私募FOF的发展态势，联讯证券分析师李奇霖指出，具有种种优势的FOF不能受到国内券商的青睐和重视最致命原因在于，券商FOF业绩表现相比其他资产没有优势。纵观有历史数据的FOF集合资管计划，虽不乏业绩良好的产品，年化收益率可以达到13%以上，但平均年化收益率不足5%，相比风险较低的债券类产品着实没有竞争力，总体来看，业绩平平。 此外，一位业内人士向记者说道，在前几年市场行情较好的情况下，投资者投资意向偏向于绝对收益，风险偏好比较高，当时的私募FOF并不是投资者们的一手选择。不过，在瞬息万变的市场环境下，如今，私募FOF或许能成为合格投资者进行资源配置的又一个香饽饽。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
资管新规对资金池和通道业务都关上了“门”，却给资产证券化（ABS）业务和养老金产品开了一扇“窗”。 今年一季度，券商资管规模同比缩水2万多亿，而ABS自2014年底备案制启动以来，已经连续三年增长，每年增幅都超过100%。 证券时报记者获悉，目前多家券商资管除了回归主动管理，都将ABS业务视为未来发展的重点方向。 不过，资管新规中关于投资集中度30%的限制以及300亿规模限额等要求，对ABS业务来说能否完全豁免？“这仍存在争议。”一位券商资管人士表示，“银行、券商、基金子公司都讨论过，谁也吃不准，只能等待细则落地了。” 给ABS开了一扇“窗” 资管新规出台后，各大券商资管反而觉得踏实了。 原因在于，此前不管是清理资产池，还是限制通道业务，业内按监管要求“动刀子”出手快，从征求意见稿之后就做足了心理准备。但不管做了多充足的准备，资管新规无疑预示着通道业务的末路。 去年末，通道业务的规模占券商资管总规模的比例仍高达72%。虽然业内调侃通道业务“只赚吆喝不赚钱”，通道费利润微薄，不过规模大的券商利润仍相当可观。只是，这种好日子就要到头了。 “资产池”业务也在逐步压缩，尤其是资管新规对资管产品只区分“公募”和“私募”。处于“不公不私”的大集合产品和5万起购的银行理财产品，面临清理或转公募的压力，而券商大集合原本也有不少主动管理业绩突出的产品。 如今，资管新规改写了原有的多种业务模式，在堵死通道业务的同时，也给ABS业务和养老金产品开了一扇“窗”。新规特别提到：“依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。”也就是说，资管新规中的一些规定，ABS和养老金产品是可以豁免的。 “现在我们觉得还有发展空间的，除了回归主动管理之外，就是资产证券化业务了。”一位券商资管老总表示。 数据显示，企业资产证券化业务主力发行机构仍为证券公司。按照存续规模统计，证券公司发行的ABS产品存续规模合计9568.50亿元，占比81.71%；基金子公司发行的ABS产品规模合计2142.22亿元，占比18.29%。 连续三年增幅超100% 券商资管总规模正不断缩水，而资产证券化却保持连续三年高增长。 数据显示，管理规模曾近19万亿的券商资管，告别增长始于去年二季度。当时在“降杠杆、去通道”的监管环境下，单季缩水6700亿元。 2017年末，券商资管规模进一步下降，比2016年底减少了7959亿元。截至今年一季度，资产管理规模只剩下16.58万亿元，同比下降了2万多亿，可见清理资产池和去通道的力度之大。 与之形成鲜明对比的是，自2014年底备案制启动以来，资产支持专项计划的发行规模快速增长，截至2017年末累计备案规模突破1万亿元，成为一种成熟金融产品。 中国基金业协会数据显示，截至2017年末，累计共有118家机构备案确认1125只资产支持专项计划，总发行规模达1.61万亿元，同比增长133.56%。其中，终止清算210只，清算规模2323.20亿元，仍在存续期的产品915只，存续规模1.17万亿元。 记者获悉，从2015年～2017年，资产证券化的规模连续三年保持高增长，且每年增幅都超过100%，主要原因有两点。 一是过去资产证券化的发行成本明显高于债券，但去年以来债券融资利率一路攀升，一些债券暂缓发行或缩减融资额，相比之下资产证券化跟同期票据和债券的利差越来越小。 数据显示，从发行利率看，2017年ABS优先级平均预期收益率在4%～6%区间，其中最低的优先级预期收益率为2.31%，最高的优先级预期收益率为12%。随着金融市场情况的变化，去年整体收益率水平较2016年度有所提高，总体呈稳定上升态势。 二是，通过资产证券化融资，可以不增加负债，照样实现“出表”。原始权益人中金融占比较大，原始权益人分布较为集中，金融业、租赁业和房地产合计发行规模达1.34万亿，占比接近83%。 争议仍有待细则落地 目前看来，ABS是未来各大券商资管发展的重点领域，不过是否能完全豁免资管新规中的一些限制，仍存在争议。 比如说，资管新规中对资管产品所投资资产的集中度做了要求，提到“同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%。” 这是否意味着认购资产证券化的资金持有比例也不能超过30%呢？但ABS产品通常都是个性化定制的，如果受此限制将很难实行。 另外，资管新规还规定，不允许通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求，要求“多只资产管理产品投资同一资产的资金总规模合计不得超过300亿元”。 这300亿元规模的限额是否也适用于资产证券化产品呢？一位券商资管人士表示：“这仍存在争议，银行、券商、基金子公司都讨论过，谁也吃不准，只能等待细则尽快落地了。” 据了解，负责产品备案的监管方面也表示尚未有定论，虽然原则上，资产证券化业务和养老金产品不在资管新规的“资产管理产品”范畴中，但上述持有比例和规模限额很难说完全豁免，细则落地之前不敢打包票，只能从严要求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
借款3万元，被各种套路，一年后竟“滚”成800万元！最近，各地频频曝出“套路贷”案件，引发社会关注。 近期，中国银行保险监督管理委员会等四部门联合下发通知，要求规范民间借贷。多地公安机关开始严厉打击“套路贷”，抓获大量涉案人员，涉案金额从数百万元到数千万元不等。“套路贷”为何能屡屡成功“套路”？ 扰乱金融和社会秩序 多地严打“套路贷” 2016年8月初，在杭州做服装生意的郑女士因急需用钱，经中介介绍，向一“寄卖行”老板借款3万元，之后不断“被违约”，被迫反复借新债还旧债，一年后郑女士3万元借款竟“滚”成了800万元。这是杭州公安机关侦破的一起典型“套路贷”案例。 所谓“套路贷”，是犯罪嫌疑人以非法占有为目的，以违约金、保证金等各种名目骗取受害人签订不利于受害人的借款合同，再以各种方式让受害人违约，最终侵吞受害人财产。 近期，多地公安机关对“套路贷”展开严厉打击。在浙江，仅杭州一地，就抓获涉黑“套路贷”涉案人员300余名；在山西，运城市公安局一次收网行动就打掉26家涉嫌“套路贷”的“车贷”“网贷”“信用贷”公司；在江苏，南京、无锡公安相继披露系列涉黑“套路贷”案，涉案金额从数百万元到数千万元不等。 “新华视点”记者调查发现，“套路贷”犯罪组织化程度高，大多是公司化运营；组织或参与者熟悉相关金融业务和法律知识，擅于钻法律空子；与黑恶势力关联密切，在催收中常使用暴力或软暴力；迷惑性强，一些受害者进入圈套尚不自知；资金来源多样，有的来自银行贷款，有的私下募集，也有一部分是自有资金。 “落入‘套路贷’陷阱，往往会被逼卖房卖车，甚至可能面临家破人亡的悲惨境遇。”朗盈律师事务所主任沈玉宇说，“‘套路贷’虽披着民间借贷的外衣，但与正规民间借贷有本质区别，是以借款为名行非法占有受害人财物之实，实质是一种违法犯罪行为。” “近年来，民间借贷发展迅速，以暴力催收为主要表现特征的非法活动愈演愈烈，严重扰乱了经济金融秩序和社会秩序。”最近，四部门下发的《关于规范民间借贷行为 维护经济金融秩序有关事项的通知》指出了“套路贷”的危害，并明确规定，未经有权机关依法批准，任何单位和个人不得设立从事或者主要从事发放贷款业务的机构或以发放贷款为日常业务活动。 借新还旧层层加码 软硬兼施索要债务 记者调查发现，虽然“套路贷”形式不同，套路繁多，但万变不离其宗，其套路主要有以下几步： ——签订虚高借款合同，制造虚假银行流水。合同上写明的借款数远高于实际借款数，承诺只要按期还款，虚高部分不需要偿还。在实际操作中，这部分虚高的费用确实会打到借款人的银行卡上，为后期索取债务留下银行流水凭证。只是这部分现金提取出来后，会被债主立即取回。 南京市玄武区公安分局侦破的一起案件中，市民林某在一家中介公司贷款45万元，合同上却写明贷款90万元。中介公司给林某银行卡汇款90万元，到账后马上收走45万元作为“保证金”，并承诺如按期还息还款，就不用偿还这45万元。中介公司还以手续费、签字费等名义收取110900元，林某实际到手339100元。各种套路下，林某最终没能如期还息，债务由45万元变成90万元，另外还要承担3.8%的月息。 ——“被违约”控制受害人，借新还旧层层加码。与正规民间借贷不同，“套路贷”不喜欢贷款人提前或按时还贷。如果贷款人要提前或按时还贷，借贷公司会通过各种手段让贷款人无法按时还贷。“被违约”后，之前在合同中埋下的各种套路就会启用，如收取高额违约金、拖车费、误工费等，其中最主要的方式是让贷款人向关联公司借新债还旧债，不断推高贷款额度。 杭州市民王某就是这样被套路的。2016年10月，王某为朋友担保贷款2万元，签合同时虚增至4万元。后朋友突然失联，“被违约”后，王某只得听从借贷公司安排，向另一家借贷公司借款4万元，这次合同借款又虚高至6万元。不久后又再次“被违约”，不得已再向其他公司借贷。如此循环往复，最终债务从4万元“滚”到140万元。 ——软硬兼施索要债务，借助诉讼侵占财产。在催讨债务过程中，“套路贷”公司常会采取暴力或软暴力手段，如非法拘禁、跟踪盯梢、滋扰亲属、强扣车辆等，有的甚至会以之前制造的假合同、假流水，通过诉讼、财产保全等司法手段侵占受害人财产。 在山西运城公安破获的微贷网公司一案中，6名受害人均被以违约之名强扣车辆。在杭州公安查获的一些案件中，一些“套路贷”公司还成立所谓的“法务组”，专门负责暴力催收。有公司甚至在受害人签完合同、贷款尚未到手，就认定其“违约”，并强扣车辆。 受害者举证难维权难 应规范民间借贷开发更多金融产品 记者调查发现，向“套路贷”借款的主要是急需用钱又无法从银行贷到款的一部分人群，或者涉世不深、对“套路贷”知之甚少的年轻人。他们大都深信自己能及时将钱还上，却不知早已陷入“套路贷”团伙一环一环的圈套中。 江苏省无锡市公安局滨湖分局有关办案人员介绍，这类案件办理有三难，一是“套路贷”公司主要负责人犯罪故意认定难，他们一般不会直接参与放贷后的暴力催收、敲诈勒索等行为；二是敲诈勒索罪名认定难，“套路贷”公司有合同在手，受害人却是口说无凭；三是一些“套路贷”公司擅于使用软暴力，非法拘禁等罪名认定难。 “‘套路贷’的可怕之处在于，犯罪嫌疑人善于利用法律规则制造有利于自己的证据。”杭州市公安局刑侦支队支队长贾勤敏说，“打官司打的是证据，受害人往往拿不出被套路的证据。当被‘套路贷’团伙起诉后，受害人不一定能得到法律支持。” 法律人士建议，司法机关应对“套路贷”罪名适用、定罪数额、共同犯罪认定、跨区域管辖等问题进行进一步明确和细化。多地办案人员认为，一方面对“套路贷”要严厉打击，另一方面应在规范民间借贷行为的同时改进金融服务，鼓励正规金融机构开发面向不同群体的信贷产品，更好满足市场需求。此外，要广泛宣传“套路贷”的危害、作案手法，让广大群众有防范意识，避免被“套路”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
受A股市场震荡回调及分级基金6月底需完成转型传闻影响，近期分级基金B整体开启暴跌行情。5月24日，中融基金发布中融中证煤炭指数分级基金B类份额（以下简称“煤炭B”）交易价格波动提示公告。根据公告，近期该基金二级市场交易价格连续下跌，截至2018年5月23日，煤炭B已连续3个交易日下跌，且连续两个交易日接近跌停，当日二级市场的收盘价为0.337元。 同花顺iFinD数据显示，5月21日，煤炭B跌幅达到1.43%，5月22日、23日，基金价格日跌幅分别达9.44%、9.89%，接近10%跌停线。同时，基金公司也对该产品作出风险提示。“煤炭B份额表现为高风险、高收益的特征。煤炭B份额的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。”中融基金表示。 除了煤炭B价格大幅下跌外，市场还出现多只产品跌停的情形。同花顺iFinD数据显示，截至5月23日收盘，申万菱信深证成指分级B、博时中证银行指数分级B两只分级基金跌停，另有长盛同瑞200分级B、南方中证高铁产业指数分级B、申万菱信申万传媒分级B等15只分级基金的跌幅超过5%。 集思录数据显示，截至5月23日，煤炭B距离下折阈值最接近，母基金只要再跌3.69%便会触发下折。此外，转债进取、泰信400B等也濒临下折，母基金分别跌5.05%、8.85%即会触发下折。上述3只产品目前均已发布份额发生极端情况的风险提示公告。此外，截至5月23日，净值低于0.5元的分级B份额产品达10只。若按照多数股票型基金合同规定的下折红线计算，这些基金潜在下折风险正逐渐加大。 对于近期分级基金市场价格波动，关于分级基金转型的假新闻也被指是近期分级基金价格大幅下跌的导火索。据悉，有媒体称部分基金公司称接到通知，管理层要求在6月30日之前将分级基金转型成指数基金。后据多家基金公司人士透露，关于6月30日之前要求分级基金转型的相关报道并不属实，目前为止还没有收到任何的通知。“虽然该消息并不属实，但带来的市场影响并不小。受到分级基金月底前必须转型的传言影响，分级B开盘整体大跌。”盈码基金研究员杨晓晴认为。 杨晓晴进一步补充道，“近期市场波动较大，分级B又具杠杆属性，回撤较大，市场风险偏好有所回落，高溢价的分级B自然受挫。同时，受资管新规影响，分级基金将面临清盘或转型的命运。清盘自然是大利空，而转型要求分级B必须与分级A配对转成母基金，这时就可能出现配对价格高于净值的情况，而且时间紧迫操作不便，所以分级B尽显颓势”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
违约潮已席卷至资产管理的各个领域。第一财经获悉，小村资本旗下管理的一只涉及黑龙江省完达山乳业股份有限公司PRE-IPO的“固定收益类”基金，近日向投资者发出了延期付息公告。第一财经记者从投资人手中获得的这份落款为“上海小村幻熊资产管理有限公司”和“上海钜澎资产管理有限公司”的公告，发出时间为2018年5月18日，名称为“钜澎和光稳赢优先私募投资系列基金公告”，该公告称：由于借款人韬蕴资本集团有限公司未能完全按照借款协议约定足额支付本基金第一年的利息。根据与韬蕴资本以及相关主体的沟通，韬蕴资本预计迟延60个工作日支付本基金每期基金第一年的利息。 违约潮已席卷至资产管理的各个领域。小村资本旗下管理的一只涉及黑龙江省完达山乳业股份有限公司(下称“完达山乳业”)PRE-IPO的“固定收益类”基金，近日向投资者发出了延期付息公告。 第一财经记者从投资人手中获得的这份落款为“上海小村幻熊资产管理有限公司”和“上海钜澎资产管理有限公司”的公告，发出时间为2018年5月18日，名称为“钜澎和光稳赢优先私募投资系列基金公告”，该公告称：由于借款人韬蕴资本集团有限公司(下称“韬蕴资本”)未能完全按照借款协议约定足额支付本基金第一年的利息。根据与韬蕴资本以及相关主体的沟通，韬蕴资本预计迟延60个工作日支付本基金每期基金第一年的利息。 公告显示，延期付息的基金产品包括钜澎和光稳赢优先私募投资(下称“和光稳赢”)1号至4号基金。 从公告内容判断，该4只基金由上海小村幻熊资产管理有限公司(下称“小村幻熊”)作为基金管理人、上海钜澎资产管理有限公司(下称“钜澎资产”)作为财务顾问，借款人为韬蕴资本。 小村资本对外联络负责人李东方对第一财经记者表示：“我们的确向投资人发去了相关公告。虽然延期兑付是事实，但这个基金产品还在运作中，并不能算违约。” 多角色躺枪 第一财经通过天眼查发现，小村幻熊系私募股权界知名管理人“小村资本”(上海小村资产管理有限公司)的控股子公司，后者持有前者65%的股份，浙江普华天勤股权投资管理有限公司持有另外35%的股份。中国证券投资基金业协会网站显示，小村幻熊成立于2015年5月20日，登记时间为2015年11月25日。 公开资料显示，钜澎资产系上海钜派投资集团资产管理事业部旗下公司。一名不愿透露姓名的上海信托业内人士告诉第一财经记者，钜澎资产是钜派集团资产管理端业务的主要载体，与私募股权机构合作的资产业务属于另类投资业务，而在整个钜派集团中，钜澎资产承接另类非标准化的资产管理业务比较多。“从公告来看，钜澎资产在这四个产品中扮演的是资产引入和财务顾问的角色”。 第一财经记者从投资人处获取了一份募集账户为其中“2号基金”的销售材料，这份PPT材料名为《钜澎-和光稳赢优先私募投资基金》(下称“路演材料”)，据投资人介绍，该PPT材料系钜澎资产当时在销售该基金产品的路演材料，该份材料以及随附的“问题和解答”材料，均没有提到韬蕴资本。 这份材料的基金要素页面显示，这个基金为“契约型”基金，产品首期5亿元，预计总规模10亿元。投资期限2年，100万起认购。托管机构为上海银行。 交易结构部分显示，该契约型基金额度10亿元，借款为“X资本”，X资本随后以15亿融资金额向W 乳业PRE-IPO轮增资。而该契约型基金获得15亿股权质押。 违约潮波及股权私募：乐视资本玩家韬蕴资本折戟 10亿基金延期付息 收益部分，路演材料并没有使用利息率等刚性字眼进行介绍，而是使用了“业绩比较标准”做柔化处理。据该部分内容，该基金费后固定部分：100万~300万，一年收益率9%；300万~600万9.2%一年，600万以上9.5%一年，另外退出时，收益标的资产溢价部分的3%。 “销售方介绍这个产品结构的时候，这个基金募10个亿，首期是5个亿，再加上韬蕴资本追加5个亿，一起投到一个SPC(Special Purpose Company，特殊目的公司)载体，这样完成一个PRE-IPO轮的投资。”上述匿名投资人告诉第一财经记者。 上述信托人士解释称，“这个产品底层标的其实是一个股权投资，但是以‘固定+浮动’的结构化产品形式出现，以固定收益为主，其本质还是一个委托贷款。这种产品形式在业内很常见。综合延迟付息公告和这一份路演材料来看，以我的理解，这个基金产品对投资人来说，是认购了小村幻熊的私募基金份额，这个私募基金募集成立以后，以该私募基金产品通过银行来做委托贷款给韬蕴资本过桥。小村资本是基金管理人，韬蕴资本是实际借款人。至于其中小村幻熊和韬蕴资本怎么合作，从路演材料里看不出来。” “不过现在这种做委托贷款的产品被停了，叫停是因为监管不希望私募基金干银行信托的活儿。”上述信托人士继续说。 完达山乳业PRE-IPO投资疑团 蹊跷的是，记者未能在中国基金业协业网站上找到其中2号产品的备案信息。和光稳赢1号、3号和4号均在备案信息中能找到。1号和4号产品的备案信息显示，借款人是韬蕴资本，3号产品也没有提到韬蕴资本。 对于2号基金为何没有备案，李东方告诉第一财经记者：“这个具体情况并不清楚，但是总体来说，这个产品涉及的是私募产品，我们也不便向公众解释太多。” 韬蕴资本此前在乐视系投资中频频现身，在整个乐视生态体系中，韬蕴资本即参投了乐视体育、乐视汽车、乐视手机、乐视影业等非上市体系公司股权融资。韬蕴资本还曾和乐视一起投资过互联网金融平台“懒财网”。2014年乐视网折戟的一项定向增发案中，韬蕴资本也参与其中。去年7月，韬蕴资本接班乐视收购了易到用车。 在上述路演材料的风险介绍一项中，路演材料告知投资者，该基金属于中低风险投资品种，适合风险识别、评估、承受能力为稳健型及以上的合格投资者。 另外，据路演材料，该基金还在项目股权回购的情况下，标的公司的大股东还承担15亿元现金回购。“这即是上市对赌，也就是说如果到期完达山乳业没有被核准上市，大股东会回购该部分股权。借款人是韬蕴资本，表示韬蕴资本可能是项目收益的兜底方。”上述信托人士解释称。 第一财经记者在另一份简化版的简介中看到，该基金投资于WDS乳业PRE-IPO交易，以固定资产加浮动的形式，保障客户年化收益达到9%~9.5%的同时，还有博取超额收益的可能。同时，若WDS乳业2018年6月30日之前未合格申报，则由大股东方以本金回购全部本次增发股份。 “虽然书面材料里没有说完达山，都用W乳业和WDS乳业代替，但其实他们在销售时就跟我们明确讲了这是黑龙江完达山乳业的PRE-IPO项目。”一位匿名投资人告诉第一财经记者，“销售方在介绍韬蕴资本时说，始终强调韬蕴资本为项目收益兜底完全没有问题的。” 据路演材料，W乳业2016年营业收入42亿元，净利润为1.9亿元人民币，对应26倍PE，完达山乳业投前进入估值为50亿元人民币。 一位在2017年有意投资完达山乳业PRE-IPO项目的并购人士告诉记者，完达山乳业2017年PRE-IPO融资阶段，确有跟多家机构接触过股权融资事宜，“当时黑龙江省全力支持完达山乳业上市，而且上市地点已经确定为A股。去年投资机构要入股完达山，都是要排队和互相PK的”，然而完达山乳业受制于产能，发展没有黑龙江的另一家乳业——飞鹤乳业快。“完达山乳业PRE-IPO项目有一个很奇怪的地方，就是不让做尽职调查。我们去沟通的时候，华融资产、东方资产都有意投资，但都因为尽调不成而最终放弃。” 目前，来自各方的消息显示，黑龙江完达山乳业IPO并没有实质性进展。 被问到完达山乳业为何没有成功在预期时间之日前上市，李东方表示：“我们不便向外界透露关于投资的具体细节。” 而天眼查网站查询，黑龙江省完达山乳业的最新股东名单中，位于持股比例第二位的是英属维尔京群岛富建有限公司，第一财经记者未能核实该家公司是否为韬蕴资本成立的SPC投资载体。此前销售方向投资人提及韬蕴资本成立的SPC会成为完达山乳业的第二大股东。 资料显示，完达山乳业曾于2003年4月完成A股IPO过会，但由于人事变动，最终并没能成功上市。 值得一提的是，2017年下半年，韬蕴资本及旗下公司蓝巨投资还涉及几起诉讼，更早前，韬蕴资本参与了多起A股上市公司的定向增发。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
今天，中国证券投资基金业协会在其官方微信发布《严正声明》，指出一些违法中介机构和个人打着“登记备案包通过”、“保壳服务”等幌子收取服务费，都是骗局！ 此前，“私募壳”买卖暗潮涌动，乱象丛生，严重影响行业生态。协会表示，私募管理人的重大事项变更申请，将比照新申请机构登记要求和程序办理，并相应核查存续产品的合规性及信息披露情况。坚决打击“私募壳”买卖行为。 同时，协会也强调，拟备案私募应该存在真实募集投资行为，合格投资者应以自有资金出资，不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金出资。不能为了“保壳”搞各种花式手段。 坚决打击“私募壳”买卖行为 协会声明五大要点解读 今天，协会在《严正声明》中提到五个要点，基金君一一来解读一下： 1、协会严格按照法律法规和相关自律规则的规定，公平、公正、有序开展登记备案工作，私募基金登记备案工作不收取任何费用，并接受社会公众监督。 基金君解读：现在有很多中介机构把私募备案登记当成发财的手段，竟然故意制造业内恐慌，说私募备案登记很难办之类的话，还说可以帮忙代办、“包通过”、“协会内部关系催办”等，借机想要捞取中介费、服务费。协会对此严厉打击，并郑重声明没有委托任何中介代办私募登记、基金备案事宜，社会上这些都是骗局！ 2、申请机构应当在确有私募投资基金管理业务发展需要和展业能力时，提交私募基金管理人登记申请，合理安排后续产品备案。按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，因6个月未备案私募基金产品被注销私募基金管理人登记，不是自律处罚性措施，相关机构若仍有真实业务需要，可按要求重新申请登记，协会将有序办理相关申请。 基金君解读：二五公告以后，新登记的私募需要在6个月内备案首只产品。这个监管规定是为了杜绝部分机构借用私募之名，从事P2P、民间借贷、担保、非法集资等与私募基金管理无关的业务，但实际并无开展私募业务的意愿，也不具备相关条件和能力。 但是，现在一些机构却利用6个月的备案时间大做文章，然后搞出各种可以借资金给私募“保壳”，还可以帮私募找投资项目，收取高昂的“保壳”服务费，乱象丛生。协会明确表示，如果私募有开展业务的需求，还可以重新申请登记。 3、拟备案的私募基金应符合相关法律法规的规定，存在真实的募集投资行为。协会强调，合格投资者应以自有资金出资，不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金出资。 基金君解读：既然要做私募，当然是要有真实的投资者、项目等。但是据媒体报道，现在有些做“保壳”的，故意利用一些定增、并购、新三板等项目去申请，甚至之前还有场外期权花式“保壳”，十分混乱。所以协会指出，投资者应该以自有资金出资，符合合格投资者的标准。 4、针对私募基金管理人法定代表人、实际控制人或控股股东的重大事项变更申请，协会将比照新申请机构登记要求和程序办理，并相应核查存续产品的合规性及信息披露情况。 基金君解读：之前有些买卖“私募壳”的手法，就是做重大事项变更，把“壳”卖给其他人，收取几十万，甚至高达百万的费用。一些中介机构声称，私募备案越来越严格，不如买卖“私募壳”方便，推涨壳价格，十分猖獗。 协会这次明确重大事项变更也要比照新申请登记的要求，就是为了杜绝这些买卖壳的行为，警告这些不法分子不要再投机取巧了，也警告私募不要图方便去买卖壳，如果真心想要做私募，自己去备案登记申请。 5、私募基金服务机构应当审慎选择私募基金管理人开展业务，对外提供服务业务时勤勉尽责、合规守法，不应从事上述非法牟利活动，一经发现，协会将视情节轻重对服务机构及其主要负责人采取相关自律管理措施，情节严重的，将取消服务机构备案资格。对于尚未在协会完成登记的私募基金服务申请机构或其他机构，一经查实其开展上述非法牟利活动，协会将拒绝其登记为私募基金服务机构。 基金君解读：最后一条是针对私募服务机构的，之前协会发布过三批44家私募服务机构名单，包括证券公司、基金公司、商业银行、IT公司、独立外包机构等，同时协会还发布了《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》，规范私募服务行业。 协会提醒这些私募服务机构，应该在业内做出表率作用，坚决不要私底下做私募壳买卖、帮忙保壳等非法牟利活动，不然以后不要再想进入行业了。 下面是协会《严正声明》的原文。 近期，中国证券投资基金业协会(以下简称协会)发现部分违法中介机构和个人罔顾职业操守和法律底线，打着“登记备案包通过”、“有协会内部关系催办”、“保壳服务”、“专业移除异常公示”等幌子，招摇撞骗，混淆视听，诱导和欺骗相关申请机构以获取高额中介费或服务费，赚取不法利益。这种行为严重地扰乱了私募基金行业秩序，对协会私募基金登记备案和自律管理工作造成严重负面影响，玷污了协会和私募基金行业的社会声誉。 协会郑重声明： 一、协会严格按照法律法规和相关自律规则的规定，公平、公正、有序开展登记备案工作，私募基金登记备案工作不收取任何费用，并接受社会公众监督。 二、申请机构应当在确有私募投资基金管理业务发展需要和展业能力时，提交私募基金管理人登记申请，合理安排后续产品备案。按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，因6个月未备案私募基金产品被注销私募基金管理人登记，不是自律处罚性措施，相关机构若仍有真实业务需要，可按要求重新申请登记，协会将有序办理相关申请。 三、拟备案的私募基金应符合相关法律法规的规定，存在真实的募集投资行为。协会强调，合格投资者应以自有资金出资，不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金出资。 四、针对私募基金管理人法定代表人、实际控制人或控股股东的重大事项变更申请，协会将比照新申请机构登记要求和程序办理，并相应核查存续产品的合规性及信息披露情况。 五、私募基金服务机构应当审慎选择私募基金管理人开展业务，对外提供服务业务时勤勉尽责、合规守法，不应从事上述非法牟利活动，一经发现，协会将视情节轻重对服务机构及其主要负责人采取相关自律管理措施，情节严重的，将取消服务机构备案资格。对于尚未在协会完成登记的私募基金服务申请机构或其他机构，一经查实其开展上述非法牟利活动，协会将拒绝其登记为私募基金服务机构。 协会不断提高私募基金登记备案工作透明度，已建立标准化的私募基金登记备案办理流程监控和廉政监督机制，在办理私募基金登记备案和自律管理过程中，协会从未指定或委托任何私募基金中介服务机构或个人代为办理或核查私募基金管理人登记、私募基金备案事宜。任何机构或个人许诺的所谓“包通过”、“协会内部关系催办”、“专业移除异常公示”都是骗局！ 私募基金管理人、申请机构、已登记私募基金服务机构、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构，应增强合规意识，珍惜自身商誉和行业诚信记录，遵守登记备案的程序性和实体性要求。各私募基金管理机构若发现中介服务机构及人员在业务开展过程中存在欺诈、利诱、勒索等违法违规行为的，应当及时向协会报告或反映情况。相关举报一经查实，协会将依法追究相关机构和人员的法律责任。同时，线索举报方若是申请机构的，协会将在符合登记备案条件的前提下，可优先办理该机构的相关申请。 协会欢迎行业和社会公众对协会工作人员进行监督举报，提出宝贵的意见和建议。社会公众若发现协会工作人员存在索贿、渎职、泄露商业秘密等违法违规行为线索的，请致电协会廉政举报电话：010-66578529，或将相关实名举报材料发送至邮箱：jubao@amac.org.cn，邮寄地址：北京市西城区金融大街20号交通银行大厦B座9层，邮编100033。 特此声明。 中国证券投资基金业协会 ...
频繁出现的信托兑付风险事件已经成为市场关注的焦点之一。据记者不完全统计，今年以来，信托业相继发生了中融信托云南国资项目、中江信托浙江同城项目，以及英大信托、山西信托等多家信托公司的多个信托计划出现逾期或违约事件。 业内人士认为，由于前几年部分企业利用高杠杆快速扩张，在当前融资渠道收窄的大环境下，这些企业流动性出现问题或危机，使得信托兑付风险事件相对往年多发。根据资管新规的要求，信托惯用的刚性兑付已不再被允许，如何用市场化手段来化解风险甚至防止风险的发生，成为信托行业应重视的问题。 信托到期压力增大 在严监管和去杠杆的背景下，表外融资正逐渐收紧，企业融资渠道不断收窄，融资需求的供求失衡将进一步加大，部分企业出现现金流风险的可能也在增加。资深信托研究员袁吉伟对记者表示。 信托专家、西南财经大学兼职教授陈赤认为，近期发生的信托违约事件，很大程度上是由于部分企业前几年利用高杠杆扩张业务。在外部环境发生较大变化的情况下，金融机构的风控条件不断提高，这使得企业前期债务到期时出现现金流问题，最终导致违约事件发生。 尽管今年以来出现的信托兑付风险事件大多得到了妥善解决，但其发生频率之高，仍让不少行业人士警觉。北方某信托公司人士向记者表示，2018年信托业的兑付压力不小，尤其是下半年兑付压力更值得关注。 根据中国信托业协会的统计数据，今年一季度和二季度，各类信托计划的到期规模总计分别为12132亿元和16365亿元。从6月至12月，未来到期的信托规模将达40968亿元，规模可谓相当巨大。 前述信托业内人士分析，鉴于到期数量较大，今年信托业的风险管理压力明显大于去年。他认为，由于此前部分信托公司业务扩张比较迅猛，风控措施或存在漏洞，因此今年下半年尤其需要关注此前大规模发行的房地产信托计划的兑付风险。 不良风险仍可控 从表面上看，信托业的兑付风险似乎在上升，但就整体而言，行业内部人士认为风险仍可控，投资者无需闻信托而色变。 中国信托业协会的统计数据显示，截至2017年末，信托行业风险项目规模为1314.34亿元，较2016年末的1175.39亿元增长11.82%，较2017年三季度末的1392.41亿元环比下降5.61%；全行业不良率水平为0.5%，较2016年末的0.58%下降了0.08个百分点。这显示出，在管理信托资产规模稳步增长的背景下，信托全行业的不良率水平在持续下降。 值得关注的是，近期落地的资管新规对于刚性兑付严令禁止。因此，多位信托业内人士表示，对于风险事件的处置，希望未来能有更多相对市场化的处置手段予以应对。当前处理兑付风险的方式，如果融资方不配合，信托公司往往会选择进行诉讼应对。某大型信托公司人士表示。大多数情况下，如果融资方能积极主动配合，信托公司一般会协助融资方进行再融资或进行债务重组，帮助恢复其偿债能力，同时化解自身信托产品的风险。 也有业内人士表示，希望作为行业自救及互助安全垫的信托业保障基金能在化解信托风险事件中起到更大作用。多位信托业内人士认为，信托业保障基金可谓行业风险处置的最后一道防线，但在目前出现兑付风险时，信托公司几乎都未选择使用该基金的救济。如何在不违反资管新规的前提下，信托业保障基金在部分信托计划出现风险时提供短期的流动性支持，以帮助化解风险事件，或是行业未来值得探讨的话题。 不过，在陈赤看来，除了提高化解风险和处置风险的能力，在打破刚兑的前提下，信托公司更需做好对所投项目的投后管理。在开展新业务时，可持续提高门槛，增强风控措施，从源头上防止可能产生的违约风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
中新网上海5月24日电 在严监管、去杠杆和再融资渠道收紧三重因素叠加的情况下，企业债违约事件正在不断发生。与此同时，不良资产规模也在不断扩张，不良资产处置市场的需求正日益旺盛。在业内人士看来，债市违约的常态化到来，或将加速不良资产机构进入发展黄金期。 5月21日，在上海华信未能按期偿付17沪华信SCP002本息合计20.89亿元的情况下，今年以来，已有11家违约主体的21只债券发生违约，涉及金额近190亿元。 密集发生的信用风险事件正在冲击着市场，违约常态化、违约潮是否真将接踵而至呢？ 鹏元资信评估有限公司研究发展部高级研究员史晓姗在接受记者采访时表示，实际上，债券违约多发于经济或行业低迷时期，企业经营恶化，内部造血不足，最终无力偿债。而本轮企业债违约有一个特殊的背景，即在国家严监管、去杠杆且再融资渠道收紧的情况下发生的。除非融资渠道再度放放宽，否则违约将呈现常态化。 不良资产行业研究人士莫非在接受记者采访时表示，中国民企融资渠道本就较少，此前主要依赖非标融资，而在当下信用收缩、再融资收紧、非标受限的大环境下，民企违约的情况还会发生，尤其是那些高杠杆的企业。 央行数据显示，今年一季度企业融资金额约为3.8万亿元，比2017年同期锐减了0.96万亿元，比2016年同期锐减1.63万亿元，而这很大程度上缘于股债两市融资条件收紧。公开资料显示，今年中国企业共有314只取消和推迟发债计划，涉及金额约2000亿元。 此外，今年1月证监会发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，明确划出了60%的股票质押率红线，对股票质押比例过高的发债主体进行限制，这也压缩了企业发债的额度。 财经评论员布娜新表示，由于之前多年的盲目扩张，很多企业在目前的去杠杆下和打破刚性兑付的大形势下，信用风险加剧。在未来一段时间，再融资压力会继续攀升。实际上，中国民营企业融资渠道本身有限，有可能进一步成为债券违约的重灾区。 值得注意的是，尽管目前中国不良资产增速和杠杆率得到控制，但经济体中的不良资产规模仍处在高位。有业内人士指出，在信用风险频发的情况下，不良资产行业或将迎来风口。 我个人认为下一阶段，不良资产不仅会拖垮很多企业，也会殃及很多银行，使全社会进行一个不良资产高发期、多发期和不良资产累计期。莫非认为，这也为不良资产处置机构提供了契机，将加速不良资产机构进入发展黄金期。 民生证券研究院亦认为，随着降低社会全部门杠杆率，进一步推进去杠杆政策，对不良资产处置也提出新的需求。只有不良资产处置系统的发展，才能够帮助经济体对抗风险、化解风险，推动质量变革、效率变革、动力变革，从而实现经济高质量发展。因此，预计不良资产管理行业未来将进入下一个发展期。 实际上，不良资产的投资回报也相当可观，主要是由于它是投资于陷入财政困境的公司的不良资产，以折价购入，并进行被动、主动管理后获得超高回报。 以海外投资不良资产的私募和对冲基金为例，2000年来不良资产的投资收益绝大部分时间里都远超其他选择，困境投资私募股权基金的收益远超其他PE策略，排名第一；困境投资对冲基金策略中，困境债券的收益也一直在对冲基金策略里排名第一。 在当前不良资产投资的高回报叠加当前经济形势的需要和政策层面的支持，民生证券研究院指出，中国不良资产处置逐渐形成上游不良资产供给机构+中游不良资产处置机构+下游不良资产投资机构的完整生态链条。中国良资产的处置方式主要分为债务追讨和资产清收的传统手段、附重组协议的收购、债转股以及不良资产证券化，其中债务追讨、资产清收是使用最为广泛的处置方式。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
美国联邦储备理事会周三发布的最新一次政策会议纪要显示，多数委员认为，如果美国经济前景保持完整，可能有必要加快加息的步伐。 会议纪要还包括部分委员呼吁，在短期内修改美联储的货币政策声明，以反映利率在不久后就将接近或高于长期预估。 在5月1-2日的货币政策会议上，美联储决策者一如预期，一致决定维持指标利率区间在1.50-1.75%不变。 “大多数委员认为，如果接下来的信息大致确认了他们目前的经济展望，那么委员会采取措施消除政策宽松度可能很快将是合适的” 今年迄今，美联储只在3月会议上加息一次，目前预计今年再加息两次和三次的决策者人数基本相当。投资人一边倒地预计，美联储将在6月12-13日的下一次政策会议上加息。 美联储受到经济持续强劲鼓舞，认为美国政府的减税计划以及支出会进一步带动今年经济成长。 目前美国失业率处于17年半最低的3.9%，而通胀在多年低于联储2%目标水准后，现在实际上已经达到了目标。 总体而言，委员们同意，目前的货币政策立场依然宽松，支持强劲的劳动力市场状况和通胀水平持续向2%回升；一些与会者表示，最近有关通货膨胀的消息，加上经济有望继续稳步增长的背景，支持了同比通胀率可能在一段时间内略微高于委员会2%目标的观点；还有人指出，暂时的通胀率略微高于2%符合委员会的对称性通胀目标，并可能有助于将长期通胀预期锚定在符合该目标的水平。 在讨论通胀前景时，一些委员还指出，如果全球油价维持高位或进一步走高，美国的通货膨胀有受到更高 能源成本的直接影响和间接影响而提高的风险；多数委员认为，并没有证据表明劳动力市场出现过热，薪资压力仍维持温和；部分委员表示，通胀预估仍稍稍维持低位；而其他一些委员认为，有可能出现“供应受限加剧薪资和物价压力上升，或金融市场失衡的情况”。 美联储担心的一点是美国贸易保护主义政策的不确定性以及可能对经济造成的负面影响。美联储官员在讲话中已经不断重申他们正密切关注局势。 会议记录显示，多位委员表示，美国贸易政策给经济活动和通胀造成的“特别大范围”的风险，一些决策者表示，不确定性可能损及企业支出。 委员们还讨论了可能对未来政策声明做出调整，以反映利率正越来越接近预计在2.3-3.5%的中性水平。 多年来，美联储对其货币政策的描述一直采用“宽松”的措辞。一些委员表示，美联储不久后或希望讨论随着资产负债表规模的下降，如何才能最好的执行政策。 所有成员都认为最近的数据表明自上次会议以来经济前景变化不大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
5月22日，上交所宣布终止吉林吉恩镍业股份有限公司、沈机集团昆明机床股份有限公司股票上市。于是，*ST吉恩和*ST昆机因财务指标不良成为2018年“严格执行退市制度”背景下首批淘汰的个股。上交所相关负责人在接受采访时表态，未来将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市指标企业的退市执行力度，并透露《上市公司重大违法强制退市实施办法》目前已经征求完意见，不日将择时公布实施。市场人士认为，届时，随着重大违法强制退市进一步地细化落实，A股市场常态化退市将大踏步前进。 同时，常山药业因涉嫌信息披露违规而遭立案调查，并且可能暂停上市，也引起了市场的高度关注。这主要是因为在今年修改的退市规则中增加了有关上市公司存在重大信息披露违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定等相关规定。此次常山药业事件，对上市公司将起到警示作用。（张星） 上交所在回答记者提问时也提到，现行制度已为保护中小投资者权利提供了诸多途径，投资者可通过合法手段，理性主张股东权利。 5月22日傍晚，A股市场突然传来重磅消息：上交所宣布终止吉林吉恩镍业股份有限公司、沈机集团昆明机床股份有限公司股票上市。于是，*ST吉恩和*ST昆机成为2018年“严格执行退市制度”背景下首批淘汰的个股。 值得一提的是，上述两家公司的实际控制人均为地方国资。上交所此番“狠手”不禁让市场惊叹。该所相关负责人随后在接受采访时表态，未来将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市指标企业的退市执行力度，并透露《上市公司重大违法强制退市实施办法》目前已经征求完意见，不日将择时公布实施。市场人士认为，届时，随着重大违法强制退市进一步地细化落实，A股市场常态化退市将大踏步前进，有利于A股市场优胜劣汰，保持“活血”，同时引导健康的价值投资。 据统计，截至目前，A股市场还有近20只近三年业绩连续亏损的“风险”股，而在宣布*ST吉恩和*ST昆机退市的同时，上交所还决定自2018年5月29日起暂停*ST海润、*ST上普股票上市。 连年亏损股终淘汰 从*ST吉恩和*ST昆机的退市原因看，两者均触及了《股票上市规则》规定的多项财务退市指标。 上交所《股票上市规则》第14.3.1条规定，上市公司股票暂停上市后，出现“公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一”，将被决定终止上市。 就*ST吉恩而言，公司在连续3年亏损后，第4个会计年度又触及了净利润、净资产和审计意见三项终止上市指标。*ST昆机也是在第4个会计年度触及了净利润、净资产两项终止上市指标。 2018年5月15日，上交所召开了上市委员会审核会议，包括法律、会计等领域资深人士在内的七名参会委员做出了一致表决，同意*ST吉恩、*ST昆机股票终止上市。 两家公司的退市也并非突然，之前都已经历了三年之久的“包容期”， 均被实施过退市风险警示、暂停上市，无奈积重难返。 上交所解释，*ST吉恩退市主要经历了三个阶段：第一阶段，2016年5月3日，因2014年和2015年连续两年亏损，股票被实施退市风险警示。第二阶段，2017年5月26日，因连续三年亏损，股票被暂停上市。第三阶段，2018年4月28日，公司披露年报，显示2017年度继续亏损、净资产为负，且被会计师事务所出具保留意见的审计报告。*ST昆机退市也主要经历了三个阶段。 10万投资者及基金专户 踩雷 据Wind统计数据显示，以*ST吉恩和*ST昆机最近停牌前一交易日的收盘价计算，两者合计的流通市值为133.2亿元。而截至一季度末的股东持股情况，前者有股东70658户，户均持股2.27万股；后者有股东33099户，户均持股1.6万股，它们的筹码集中度都较高。*ST昆机一季度末时的前十大流通股东多为个人，但*ST吉恩的前十大流通股东中却有5只基金专户产品在列，总持股数量占到其流通股股本的近50%。 查阅*ST吉恩的过往，不难发现这些“踩雷”的基金专户均源于参与了2014年9月*ST吉恩实施的定增，当时，东方基金、长安基金和兴业基金三家公司分别以专户认购2.97亿股、2.97亿股和1.98亿股，认购金额分别为22.5亿元、22.5亿元和15亿元，股份锁定期为三年，到期日是2017年9月22日。这里需要说明的是，实际“踩雷”的并非三家基金公司，而是其产品背后的出资人，穿透信息显示，主要是多家投资集团和牛散。 按照既定的解禁时间，上述定增股东应该是有躲“雷”机会的，但也许他们也未曾想到，就在解禁前的2017年4月29日，*ST吉恩突然停牌，不到一个月后的5月26日又被暂停上市，因此直至今年一季报，定增账户的股份一点没少。 今年5月8日和5月9日，*ST吉恩已相继公告了兴业基金和东方基金管理的账户减持计划，然而，暂不论由于减持新规仍有大部分持股不能减持，单是对比价格，暂停交易前股价已经倒挂，进入退市整理期后，亏损大概率继续增加。 推进常态化退市 上市公司退市制度是资本市场的重要基础性制度，此话说了逾十年，但一直雷声大雨点小，从近些年退市股寥寥即可窥一斑。但不可否认，从2014年被称为“史上最严退市新规”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》发布到2018年修改完善，以及交易所就《上市公司重大违法强制退市实施办法》征求意见，都无不体现退市制度改革的层层推进，更重要的是兼具了对中小投资者的保护。多位受访的市场人士如是向记者表示。 上交所相关负责人也指出，历经多年探索和改革，资本市场退市制度逐步健全，已经形成相对多元的退市指标体系和较为稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法治化、市场化”。投资者对上市公司退市的理解和共识也日益增强。在此背景下，交易所才得以严格执行退市制度，对触及退市条件的公司将“有一家退一家”。 对于上市公司退市后投资者面临的问题及相关操作，监管层及交易所都已明确了安排。拿*ST吉恩、*ST昆机退市来说，两家公司将于5月30日进入退市整理期，交易30个交易日。除特殊情况外，退市整理期股票价格的涨跌幅限制为10%。退市整理期后，股票摘牌退市，股份会转入全国中小企业股份转让系统进行转让。针对沪股通投资者，在退市整理期可以出售所持股票，但若选择继续持有，进入股转系统后可能无法转让。 值得一提的是，因为两家公司均属财务指标退市，一年后还有重新上市的机会，特别对*ST吉恩来说，可能躲过了重大违法强制退市的“不可逆性”。目前来看，绝大多数投资者对这两家公司退市早有预期。 上交所在回答记者提问时也提到，现行制度已为保护中小投资者权利提供了诸多途径，投资者可通过合法手段，理性主张股东权利。一方面，上市公司终止上市后，仍可正常经营，而根据《公司法》规定，终止上市后公司股东享有的权利不变，仍享有对公司的知情权、投票权等，股份也可转让；另一方面，如果公司存在信息披露违法被证监会作出行政处罚，投资者因此造成损失的，也可以虚假陈述侵害为由，寻求民事救济或赔偿。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
