近期债市违约事件多发，评级下调的数量也在骤增。 Wind数据显示，截至5月22日，今年共有119次债项评级调低行动，较去年同期的31次增加了近3倍。其中，4月以来债项评级下调行动就有59次，占比约一半。这与近期债市违约事件多发的时间段也有所重合。 如5月21日，上海华信国际集团有限公司发行的“17沪华信SCP002”到期，需兑付本金20亿元和利息8877万元。发行人当日公告称，受华信能源董事局主席不能正常履职以及3月1日媒体新闻事件等不利因素冲击，公司正常经营受到重大影响，不能偿付本金和利息，同时公告本期超短融计划于到期兑付日6个月后兑付。 这意味着，从3月份开始就备受市场关注的上海华信债券违约预期落地。其间，华信的相关债项评级已经被评级机构多次下调。 Wind数据显示，今年以来债项评级调降次数较多的公司还包括：凯迪生态、中弘控股、神雾科技、西王集团等。除了西王集团是从AA+调降至AA外，其他几家公司的评级已跌至BBB+及以下。 “民企的违约，有的是实控人出现风险，前几年也出过不少这类案例。对于其他正常运营的发行人，风险在于：如果经营状况出现恶化，数据披露后，评级下调一旦跟进，债很可能就发不出来，再融资就断了，反过来评级又会下调，陷入恶性循环。”北京某中型券商信用债业务人士对21世纪经济报道记者表示。 “短期内，这些公司发债融资的渠道，是彻底堵上了。”前述北京券商信用债人士对记者说。 据中诚信研究院梳理，今年以来债券市场负面评级行动有三个特征。 一是负面评级行动次数较去年明显增多，背后的大背景则是“宏观经济增速放缓，债券市场发行人盈利改善程度整体不如去年，以及在金融市场严监管政策下企业融资环境有所收紧”。 其次，从券种来看，今年以来评级发生下调的债券中半数以上是交易所公司债。这是由于2015年交易所公司债实现了爆发性增长，今年为回售及到期的高峰期。 另外，从企业性质来看，今年以来负面评级行动涉及的主体中一半以上为民营企业。因为民营企业的经营状况及资金环境易受到公司治理、业务模式、外部事件等各方面因素的影响。与国有企业相比，民营企业外部资金支持力度相对较弱。 中诚信国际研究院评级与债券部总经理李诗对记者表示，在今年的负面评级行动中，主体评级下调原因普遍为业务收入下滑导致自身盈利能力下降、负面事件导致企业再融资渠道受阻以及资产冻结导致自身流动性减弱、偿债压力大幅增加等。负面评级行动发生后，由于企业经营恶化或部分负面事件的影响仍在持续，企业资金缺口可能进一步扩大，评级机构会对企业偿债能力进行持续关注，对于偿债能力持续恶化的企业，评级机构可能连续下调其信用等级。 “在金融严监管政策方向大概率不会改变的情况下，发行人再融资压力不会减轻，且在宏观经济增速放缓背景下企业盈利不会有大幅改善，预计下半年部分发行人的债务偿付压力会进一步增加，随着跟踪评级的陆续发布，评级下调行动料继续增加。”李诗续称。 “对于现阶段民企的融资压力不能一概而论。好的民企，投资人还是愿意买的。” 北京某券商固收部销售主管对记者表示，“目前发行人的信用正在加速分化，一些低资质的城投平台，再融资压力其实也很大。” 对诸多发行人而言，评级下调不仅仅意味着发行利率上浮，也意味着发债融资的难度增加。 “AAA调到AAA-或AA+，还可以发；如果从AA+降到AA或AA-，就基本上发不出来了。”5月22日，前述某券商固收部销售主管对21世纪经济报道记者感慨道，“若政策没有调整，下半年大量发行人再融资压力依旧较大，评级下调的次数肯定会继续增加。” “整体而言，对民企的压力更大一些，同样的评级，卖的难度会大不少。”该人士说。 李诗对21世纪经济报道记者表示，根据全市场产业债发行人已发布的2018年一季报，约有半数发行人盈利能力同比下滑，超过2/3发行人短期债务规模扩张，超过六成发行人偿债能力弱化。 “下半年要持续关注再融资需求大的上市公司发行人的信用表现，同时也要对现金流表现不佳但短期债务仍在扩张的房地产企业信用水平的变化加以关注。” 李诗说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

国务院关税税则委员会关于降低汽车整车 及零部件进口关税的公告 税委会公告〔2018〕3号 为进一步扩大改革开放，推动供给侧结构性改革，促进汽车产业转型升级，满足人民群众消费需求，自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。具体税目及税率调整情况见附件。 特此公告。 附件：进口汽车及零部件最惠国税率调整表 国务院关税税则委员会 2018年5月22日 进口汽车及零部件最惠国税率调整表 序号 税则号列 商品名称 现行最惠国税率（%） 自2018年7月1日起最惠国税率（%） 1 87021091 仅装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机），座≥30的客车 25 15 2 87021092 仅装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机），20≤座≤29的客车 25 15 3 87021093 仅装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机），10≤座≤19的客车 25 15 4 87022091 同时装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机）及驱动电动机，座≥30的客车 25 15 5 87022092 同时装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机）及驱动电动机，20≤座≤29的客车 25 15 6 87022093 同时装有压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机）及驱动电动机，10≤座≤19的客车 25 15 7 87023010 同时装有点燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机，座≥30的客车 25 15 8 87023020 同时装有点燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机，20≤座≤29的客车 25 15 9 87023030 同时装有点燃往复式活塞内燃发动机及驱动电动机，10≤座≤19的客车 25 15 10 87024010 仅装有驱动电动机，座≥30的客车 25 15 11 87024020 仅装有驱动电动机，20≤座≤29的客车 25 15 12 87024030 仅装有驱动电动机，10≤座≤19的客车 25 15 13 87029010 座≥30的其他客车（非柴油型） 25 15 14 87029020 20≤座≤29的其他客车（非柴油型） 25 15 15 87029030 10≤座≤19的其他客车（非柴油型） 25 15 16 87031011 全地形车 25 15 17 87031019 其他高尔夫球车及类似车辆 25 15 18 87031090 雪地行走专用车 25 15 19 87032130 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，排气量≤1L的小轿车 25 15 20 87032140 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，排气量≤1L的越 25 15 21 87032150 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，排气量≤1L，座≤9的小客车 25 15 22 87032190 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，排气量≤1L的其他车辆 25 15 23 87032230 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1L＜排气量≤1.5L的小轿车 25 15 24 87032240 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1L＜排气量≤1.5L的越野车（4轮驱动） 25 15 25 87032250 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1L＜排气量≤1.5L，座≤9的小客车 25 15 26 87032290 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1L＜排气量≤1.5L的其他车辆 25 15 27 87032341 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1.5L＜排气量≤2L的小轿车 25 15 28 87032342 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1.5L＜排气量≤2L的越野车（4轮驱动） 25 15 29 87032343 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1.5L＜排气量≤2L，座≤9的小客车 25 15 30 87032349 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，1.5L＜排气量≤2L的其他车辆 25 15 31 87032351 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2L＜排气量≤2.5L的小轿车 25 15 32 87032352 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2L＜排气量≤2.5L的越野车（4轮驱动） 25 15 33 87032353 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2L＜排气量≤2.5L，座≤9的小客车 25 15 34 87032359 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2L＜排气量≤2.5L的其他车辆 25 15 35 87032361 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2.5L＜排气量≤3L的小轿车 25 15 36 87032362 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2.5L＜排气量≤3L的越野车（4轮驱动） 25 15 37 87032363 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2.5L＜排气量≤3L，座≤9的小客车 25 15 38 87032369 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，2.5L＜排气量≤3L的其他车辆 25 15 39 87032411 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，3L＜排气量≤4L的小轿车 25 15 40 87032412 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，3L＜排气量≤4L的越野车（4轮驱动） 25 15 41 87032413 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，3L＜排气量≤4L，座≤9的小客车 25 15 42 87032419 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，3L＜排气量≤4L的其他车辆 25 15 43 87032421 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，排气量＞4L的小轿车 25 15 44 87032422 仅装有点燃往复式活塞内燃发动机，排气量＞4L的越野车（4轮驱动） 25 15 ...

警方缴获的作案工具 “到后来，我满脑子想的就是借钱还钱，他们给我推荐我就去借……我现在特别后悔……”昨天上午，在新郑警方举行的发布会现场，26岁的小赵像个孩子似的哭起来，他指着自残多次的手臂说，他现在还吃着抗抑郁和抗狂躁的药，差点自杀结束了生命。 据小赵说，他2016年10月借了1000块钱，到一年后，他给对方打了张60万的手写借条后，他名下137平方米的房子，还有10多万的车子都押了出去，还差对方80多万。 与小赵有着同样遭遇的是，短短一年多先后有千余名受害人落入“套路贷”陷阱中。 近日，新郑警方成功将该团伙摧毁，27名嫌疑人落网，这也是中原地区首次打掉的“套路贷”团伙。 借钱：同学结婚随1000元，找“无抵押贷款QQ群”借 这段让小赵差点丢了命的经历还得从2016年10月开始…… 那时，小赵的一个同学要结婚，他想随1000元礼，可刚上班不久的他手头有点紧张，他不想开口向父母和同学借，正苦于没办法，他此前不知道什么时候加的“无抵押贷款QQ群”蹦出的信息让他眼前一亮，想着反正贷款又不多，而且发了工资就可以还。 他马上联系该QQ群群主，当确定“无抵押，零存款，凭身份证”可以贷款时，他心动了。 他提出借款1000元。对方爽快答应“没问题”，但是，审核比较严，需要提交手持身份证照片、通讯录、家庭和单位住址，还要有房有车，对方说，如果后期还不上款，会给其通讯录朋友发短信，打电话催还款。 尽管审核条件有些“不近人情”，但小赵开始心里很坦然，“反正就1000块钱，肯定能还得了”。 还贷：1000元一个月变成20万，一年要还180多万 按照对方要求，小赵上传的身份证等一系列证件全部 “审核”过关，放款人告诉小赵，借款1000元，需要打2200元欠条，扣除周利息300元后，借1000元，还要押1000元（防止借钱逾期不还）。“他们告诉我，如果我按约定还了这1000元，两张欠条同时作废，如果逾期不还就变成了贷款2200元。” “我借款1000元，最后到手只有700元”，小赵说，在他借款一周还没到期后，“第三天，群主就给我说，‘你要是现在有困难，我帮你推荐其他贷款公司，你可以先找他们借还我的，这个额度更高，利息也越低’”，想着贷款时间可以延长，再找的贷款公司又好，小赵同意借第二笔款。 于是，小赵又借了新的贷款公司2200元，还借了朋友的钱，还了上笔借款。 但第三次，他的借款变成了3600元，实际到手3000元，另外又打了张3000元押条，此时，包括押条金额在内，他已借款6600元。 “其间，他们一直让我续息，不让我还本金，一直给我说，到期你只要给我利息就可以。”就这样，7天一张借条，其他人借条也上来了，借条越来越多，一个月下来，对方拿来小赵打的欠条，已欠款20万。 一年零两个月下来，他欠款变成180多万，在“善解人意”客服人员的诱导下，小赵的贷款逐步在加大，贷了又贷，还了又还，还不清的利息，还不清的贷款，慢慢地出现了“以贷款养着贷款”，小赵甚至算不清违了多少约，贷了多少款。 警方抓捕 “套路贷” 犯罪团伙 追债：对方打了他，还逼他打欠条抵押房和车 小赵说，到2017年12月19日，他已无力还款，“对方打我电话说，他们可以帮我清盘，但必须给他们手写一张60万欠条，房子车子也都要抵押给他们，如果不同意，他们就要去我单位还有我爸妈单位拉横幅，还要把照片PS成不好的画面，发到我通讯录朋友圈。” 很快，小赵的同学还有他妈妈真接到对方的电话。“电话内容全是骂人的，还给我同学发我手持身份证的照片，PS说我有艾滋病。” 没有及时回应的小赵，随后被对方来的6个人打了一顿，“就在对方的车上”。 受不了对方的威胁和恐吓，小赵被迫写了张60万欠条，并把家里父母给他买的137平方米的房子和价值10多万的车子作为抵押。购房合同、行车证等相关手续，被对方全部拿走。 小赵说，打了60万欠条，家里房子车子抵押出去后，他还被告知欠了对方80万。 再后来，小赵又接到对方电话，他们已经委托律师到法院起诉他了，要拍卖他的房子和车子。 “我不想活了，我要跳楼自杀……”被逼得无路可走的小赵，今年2月8日给哥哥（其爸妈的干儿子）打了个电话。 哥哥不放心，随后赶到小赵的住处，并打电话给小赵的父母，就在他准备从家里16楼结束自己生命时，哥哥拼尽全力拉住了小赵。 很快，小赵爸妈也赶来了。 “现在必须给我报案去……”在爸妈的强烈要求下，2月9日，他拨打了报警电话。 警情：初步落实一周类似案例就有20多起 “利用网上贷款属于新型的犯罪，派人好好查，应该不会就这一件。”虽然将近春节，新郑市公安局还是成立了由副大队长王建牵头，网监、视频合成作战中心配合的调查小组，针对小赵提供的线索进行初步摸排调查。 一查吓一跳，在一周的调查中就初步落实类似小赵情况的警情有20余起。 女大学生小文受害更有特点，小文是一名大三学生，她上大二的下半年，看到同宿舍的女生都换了手机，也想和同学们一样把手机换一换，家里给的生活费每月也只有几百元。 为攒钱买手机，她找了一份兼职街头促销的工作，一天能挣到100元。拿到第一个月1000多元工资时，她想着要是能再借1000元就好了，可以先买了手机等下月发工资再还上。 就在她问了几个同学都没借到时，手机里的一条短信让她心花怒放，“不用抵押凭个人信用24小时放款”。她加盟“宜人贷”APP，拿到贷款1000元，买到了心爱的新款手机。 可天不遂人愿，那家促销公司突然暂停了促销活动，小文只拿到了工资几百元。离还款的日子越来越近，贷款公司客服提醒她可以先还利息，再续延期还款。无奈之下，小文只有按照客服的要求还了利息续了贷款。 一周、两周，周而复始。小文的贷款再也没有还清，半年多时间已经累计7.8万多元。贷款公司催要贷款的电话打给了她的家人、同学、朋友，甚至出现了小文衣不遮体的照片，下三滥的P图让小文有点难堪。 直到有一天，催款电话竟然打给了小文80多岁的奶奶，恶毒的语言气得老人一病不起。在家人责骂、朋友埋怨的悔恨中，小文从二楼跳下，造成腰椎和左腿摔断。最后年迈的父母替小文还了“宜人贷”的那笔欠款。 侦查：“套路贷”团伙作案有流程，讨债有专门催收部门 通过研判分析，确定这是一起新型的“套路贷”诈骗案件，该案涉及金额较大、犯罪成员多、人员关系复杂、作案手法独特。 民警在大数据梳理中发现，涉嫌设计套路的贷款几百件。在合成作战指挥中心、网监、经侦、视频合成作战中心等多警种多部门的配合下，一个以马某、丁某表兄弟为首的犯罪团伙逐渐浮出水面。 “套路贷”属于互联网时代的产物，受害人和犯罪嫌疑人都是通过微信、QQ沟通联络，双方根本不知道对方的长相特征和基本情况，并且在打击处理的具体操作中，郑州地区还属首次，经验不足。新郑市公安局将案情向郑州市公安局和省公安厅汇报，郑州市公安局犯罪侦查局当即派出刑侦专家到新郑专案小组进行工作指导。 3月9日，新郑市公安局刑侦大队副大队长王建带领民警赵兵、张攀等先期侦查组抵达安徽省青阳县，对该犯罪团伙的窝点进行摸排调查，民警经过多次化装侦查，确认该团伙设立在青阳县伯益商贸城小区“同鑫微贷”公司内。 民警进一步调查得知，马某、丁某二人为“同鑫微贷”公司老板，该团伙设立审核、财务、催收等工作部门，不同部门之间严密分工、各司其职对“入网”的受害人反复敲诈勒索。 审核部有王某、徐某平、姚某峰等10名团伙成员，财务部有余某、左某雄等12名成员，催收部有高某、苏某等5名成员。 该团伙先由审核部在网上利用“甩单群”等中介微信群寻找作案目标，按照公司制定的审核标准与审核流程， 该团伙挑选有一定房、车等固定资产的“优质客户”（借款人）为作案目标。 通过审核后，审核部将自己筛选的优质客户推送至财务部，由财务部的工作人员根据不同客户的资料进行最终审核并放贷。 据介绍，团伙成员之间扮演不同的小额贷款公司的放款人，骗取受害人信任后，精心布局，虚高债务后以借条为要挟，不断向受害人推荐向下一手财务继续签订同样虚高一倍且高额度、高利息、短周期的借条，用于偿还上一个高息借款，使受害人进入提前设置好的周而复始的“套路贷”圈套，直至受害人的钱财被榨取一空后，又以房、车为抵押，通过民事追偿的方式迫使受害人偿还贷款，赚取年息高达1000%的巨额收益。 当受害人被压榨一空无力还款时，将这些“死账”交给公司催收部，催收部通过电话、短信的方式给受害人及其亲属朋友进行轰炸、辱骂、编辑发送黄色图片，给受害人施加精神压迫，迫使受害人只得以房、车等抵债。 收网：抓捕27名嫌疑人，查证1000多人受害 随后，新郑市公安局刑侦大队副大队长王建带领民警再次抵达安徽省青阳县，对该犯罪团伙抓捕工作先期观察布控。 3月22日夜，在确认摸清该团伙的行动轨迹后，由新郑市公安局副局长郭铁民带领30多名民警的增援抓捕组抵达青阳县。 在安徽青阳警方的大力配合下，警方一举捣毁该犯罪团伙，当场抓获犯罪嫌疑人27名、扣押作案电脑29台、手机53部、涉案银行卡69张、车辆13台。 在新郑警方的进一步调查中，从掌握的银行交易流水、手机电脑电子物证中看到该团伙在2017年6月到2018年3月，10个月时间里，受害人已有1000余人。据新郑市公安局刑侦大队二中队中队长刘超杰介绍，警方现在掌握的受害人涉及新疆、内蒙古、广东、广西、青海、甘肃、河南、安徽等30个地市，受害人有1000多人，案件还在侦破中。 “套路贷”的套路 新郑市公安局刑侦大队二中队中队长刘超杰介绍说，“套路贷”从表面上看像是平常的高利贷、假的借款合同、经济纠纷等，实际上它是近两年出现的新型诈骗方式。 第一步： 制造民间借贷假象 嫌疑人成立“小额贷款公司”与被害人签订借款合同， 然后以砍头息、保证金等各种名目，逾期费等各种借口与被害人签订双倍的借款合同，最后再以车辆房产作为抵押。 第二步： 制造假银行流水 嫌疑人通过平台把相应的款项打给受害人，受害人再通过线下把相应款项又转给嫌疑人，形成虚假的银行流水，实际上到受害人手里的金额根本没那么多。 第三步： 恶意垒高债务 当受害人还款日期临近，嫌疑人就以续息费等各种费用，让受害人交不同的款项，使得受害人手里的资金越来越少、越来越紧张，之后，嫌疑人再把受害人推荐给其他假冒的“小额贷款公司”或个人，与受害人签订新的“虚高借款合同”予以“平账”，进一步垒高借款金额。 第四步：恶意造成无法正常还款 受害人还款到期了，嫌疑人以手机没信号、不在公司、没法提供账户金额等各种理由造成受害人没法按时还款，此后，他们再继续索要逾期费、押金等各种费用。 第五步：虚假诉讼 受害人实在无力返还，嫌疑人就以之前提供的虚假合同、银行流水、车辆房产抵押到相应的法院提起诉讼，以达到占有受害人各种财产的目的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

上市，就如西天取经，经过九九八十一难，才有一丝机会修成正果。即便祖坟冒青烟一般的运气，上市前进入，解禁退出，收益如何呢？ 复合年化收益率28%，这是新三板第一支成功上市集邮股新天药业（SZ002873）的成绩。集邮一词，来源于一群新三板投资者，他们将拟上市公司股票比做寄往A股的邮票，并戏谑地称呼自己"集邮党"。 新天药业（831215.OC）在新三板停牌前，二级市场均价在22元左右，目前在A股市场价格为52元左右，扣除20%的个人所得税，三年复合年化收益率仅为28%。 这还没完。从2014年到2017年，新天药业净利润从3312.4万元增长到6611.68万元，也翻了一倍，三年复合年化增长率达到26%。 集邮党本想赚跨市场套利的钱，却成了价值投资，赚到了企业内生增长的钱。新天药业集邮党们也别抱怨，科顺股份(SZ300737)上市成功了，上市前进入的股东还套着呢。 所谓跨市场套利，不存在的。 一、首只集邮股新天药业解禁，复合年化收益率仅为28% 新天药业是一家贵州的中成药制药企业，主要从事泌尿系统疾病类、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研发、 生产与销售。因为是首家带着集邮党过会的新三板公司，所以倍受关注。 新天药业 公司2014年10月挂牌新三板，2015年6月17日公司提交上市申请，随后停牌。在这之间，公司在二级市场上仅有过41个交易日，27名投资者抓住了最后的上车机会，从二级市场买入，成了集邮党。 2015年上半年，正是新三板的牛市，新三板的股票一票难求。造化弄人，这27名投资者或许是冲着新三板的纳斯达克梦来的，却意外成为第一批集邮党。 2017年5月19日，新天药业成功上市。今天，新天药业发布公告，从新三板上买入股票的投资者将于5月24日全部解除限售。 这批股票解禁的意义是重大的，这意味着集邮策略诞生两年多来，终于到了兑现收益的时候。那么集邮党在新天药业中的收益如何呢？ 停牌前新天药业仅有41个交易日，剔除第一天的高价，剩余40天交易均价为22元左右，而5月21日新天药业收盘价为52.32元。上缴20%的个人所得税，持股三年收益率为110.27%，复合年化收益率则为28%。 上市后，新天药业二级市场股价最低跌到36元 这个收益看上去还不错，但却只是和公司的内生增长持平。从2014年到2017年，公司净利润从3312.4万元增长到6611.68万元，三年复合年化增长率为26%。 鲤鱼跳龙门，麻雀变凤凰，新三板变A股，却没有享受到跨市场套利溢价。为什么会这样？买的实在太高，太贵了。 新天药业2014年每股收益0.64元，集邮党买入均价22元算，投资者给出的估值为34倍。新天药业上市开板后，一年来均价为46.52元。以2017年1.07元每股收益来算，估值为43倍。 新天药业新三板二级市场成交在22～24元 这样一算，根本不存在暴利的跨市场套利空间。实际上，如果不是"转板"成功，这么高的估值需要公司未来很多年的成长来消化。一旦某家新三板公司上市被否，复牌股价一般都会先腰斩再说。 金丹科技(832821.OC)就是一个反面例子。2016年下半年，在IPO扶贫概念的刺激下，这家公司创造了43天股价暴涨3倍的神话，市盈率也从2016年上半年的10倍左右涨到停牌前的50.04倍。 2017年12月，停牌一年的金丹科技IPO被否，复牌后连续三个交易日无量下跌，最终暴跌掉74%。 金丹科技没有新天药业那么幸运，2017年净利润相比2016年还下滑了11.30%。目前最新股价为8.6元，而2017年每股收益0.56元，市盈率被打回了15倍。 金丹科技只是一个典型，IPO失败复牌，股价腰斩已经成为常态。奥迪威（832491.OC）、博汇股份（831213.OC）华灿电讯（830771.OC）等数十家公司皆是如此，已成常态。怎么来的，就怎么去，市场就是这么残酷。 二、集邮两年终成一地鸡毛，科顺股份上市成功还被套 两年前热炒的集邮策略其实已经被证伪了。 IPO概念股估值炒的过高，超过20倍已经成为常态。IPO加速后，以创业板为代表的中小企业估值中枢下降明显，中证1000指数连年下跌。集邮的收益被越压越薄，风险越来越大。 即便成功在A股上市，也远非想象中暴利。读懂君统计了目前转板成功的几只有集邮党参与的股票，比较了它们在三板摘牌前的股价和目前在A股市场的价格，也远非想象中暴利。 收益超3倍的仅两只，沃格光电（SH603773）和合纵科技（SZ300477），绝大部分在2倍左右。 股价均为前复权 当年的集邮党们，冒着巨大的风险，为市场提供流动性，让老股东提前套现，搏来的却是一个并不算高的收益。 "南京证券三板停牌时6块多，转板到主板发行价才3.7元，一年后能不能到6元？"。"科顺防水停牌前14.8元，现在14.5元。"一位曾经的集邮党，用这两只股票向读懂君证明，集邮不仅没有想象中暴利，还可能惨亏。 而他本人持有的IPO概念股，甚至连一只过会的也没有，"我已经讲不出来了，亏得惨不忍睹。买的IPO票没有一只过会，还有好多已经撤回了。" 相比过会，IPO被否或者撤回才是集邮股的常态。2015年来，成功"转板"的新三板企业仅34家，而选择主动终止IPO的企业达到了48家，2017年以来被否的企业也有21家。 成功"转板"的公司中绝大部分并无外部投资者，而主动终止或IPO失败企业中潜伏的集邮党则比比皆是。复牌暴跌，是几乎所有撤回企业逃避不了的宿命。这些企业复牌后都逃不过腰斩的命运。 "当前的IPO撤回潮已经充分证明集邮概念是个伪概念，是个失败的投资策略。投资者之前绝大部分集的邮都成了雷，一个个在投资者的账户里炸响"，南山资本创始人周运南曾这样总结。 当初二级市场集邮党越多的公司，现在跌起来越不留情面。"没事别集邮，买理财吧！"这是一位集邮党留下的感叹。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近期，债务违约事件次第爆发，引发市场广泛关注。 仅5月以来，就有中安消、盛运环保、神雾环保、凯迪生态等多家上市公司出现债务违约，而盾安环境和江南化工的控股股东盾安集团450亿元债务危机更是体量惊人。 这一现象并非偶发。从2018年1月起，大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建等违约主体超过10家，违约金额同比明显增长。不少人称之为“违约潮”。 潮涌之下，市场各方予以密切关注。然而，尽管直接承销商和投资者对此叫苦不迭，经济损失、信誉损失巨大，但市场各方对于这轮违约潮并不十分意外。一是违约企业多为民企，或是“两高一剩”领域的国企。上述企业本身面临行业之困、经营之困，在宏观经济增速从高速转为中高速的经济背景下，在去产能、降杠杆的政策背景下，部分企业遇困、资金周转不灵并不出人意料；二是随着监管不断趋严，银行等金融机构流动性在收缩，此前部分不合规的非标、通道业务被封堵，意味着企业融资趋难。特别是对于原本处于产能过剩行业的企业，信贷融资等再融资渠道获资困难或成本高企，风险暴露不足为奇。有机构投资者表示，他们早已开始回避偿债能力较差的企业和产能过剩行业，并部分抛售其债券。 在这种情况下，违约事件是市场出清的选择。实际上，完全没有违约风险的债券市场是不正常的，打破刚性兑付是债券市场走向合规化的第一步。 当然，无论如何，违约本身暴露出的症结仍然值得警惕。除了打破刚兑、市场出清的合理化选择之外，是否还有可避免的失误、可追究的责任、可堵住的漏洞，这些都值得探寻。 从发债方来看，企业本身所处的行业多为“两高一剩”行业，属于市场、政策双紧行业。这一形势往往并非偶然，而是积弊。此外，业内人士分析，经营策略激进、存在关联交易与集团“输血”支持、信息披露有瑕疵、现金流与利润背离等问题也是这些违约企业的共同特征。 而从承销方而言，违约事件爆出后不仅是当事人受损，相关行业、地区乃至本机构其他产品也均受“牵连”。部分投资者如惊弓之鸟，对细节追问不休。这种“苦恼”可以理解，而第三方机构也难辞其咎。在竞争压力下，部分承销商在揽项目时积极，但疏于核查，对发债前的尽职调查、发债后的资金使用情况及信息披露等往往走马观花，流于形式。而这往往也是风险事件最终爆发的助推器。 作为投资者，真金白银之损可谓教训深刻。然而，这种损失不仅是市场起落过程中不可避免的“学费”，也是本身心存侥幸、追逐“零风险、高回报”后的“教训”。不得不说，尽管打破刚兑呼声由来已久，近两年来已有相关实例，但投资不看项目质量而寄希望于有人“兜底”的心理仍然不少。此外，部分投资者自身经验不足，对风险、形势研判失误、投资策略激进也是“遇雷”诱因。 因此，个别债务违约事件本身不足为虑，但完善债券市场管理，让“风险”成为各参与主体的“长鸣警钟”，同时避免连续的违约事件冲击市场，进而影响投资者信心，可谓当务之急。 从发债企业来看，完善公司治理机制、规范经营、透明的信息披露、避免管理混乱、严格承担相应责任将从源头上减少违约事件。 对承销方等第三方机构而言，也要通过法律法规和合理的激励约束机制来引导其严格执行信息披露、信用评级等要求。对于随意评级、误导投资者甚至牵涉内幕交易的机构，应予以严惩。 从保护投资者的角度来看，真正的保护不是刚兑，而是建立合理的维权机制和一个风险、收益相匹配的市场。这包括：相关利益方特别是中小投资者有权要求充分的信息披露；在违约发生后，避免大机构独占话语权；在偿还次序上母公司等利益相关方甚至责任相关方次序靠后，避免发生利益输送；更重要的是，建立并完善市场化的风险分担机制和债券违约处置预案。 应当说，这些问题也并非新问题，相应政策的完善在《公司债券发行与交易管理办法》中也有所体现，但相应市场的培育和投资者教育仍有待充分落实。 总之，比起刚性兑付下对“零风险、高回报”的盲目追求，违约是中国债券市场走向正规、迎接竞争的必修课。但是，要避免让这一课的代价太高、阵痛过痛，还需及早进行规则重建，并在当前金融监管重塑、风险防范攻坚战纵深推进的大背景下，让规则深入各市场主体之心，渗入各市场主体之行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

自从2016年信用债市场违约爆发以来，不同类型的企业就像玩起了“萝卜蹲”，违约成群结队而来。从央企、地方国企、城投，到民营企业，这一次违约风暴降临至上市公司。 5月21日，上海华信未能按期偿付“17沪华信SCP002”本息合计20.89亿元。该公司还要在接下来的6月、7月、8月及11月相继兑付20亿元、20亿元、21亿元以及20亿元超短融合中期债券。2018年年初至今，已经有11家违约主体的21只债券违约，涉及金额近190亿元。 和以往不同，这一轮违约触发的主要原因是，在去杠杆和强监管下，部分企业再融资受阻。而这波违约或许刚刚开始，分析人士认为，短期内融资渠道重新放宽的可能性不大。但是，在社融增速已然明显下行，信用事件也逐步开始发生的大背景下，监管层可能需要与市场一样观察信用收缩的具体反应以及可能的扩散影响。 民营上市公司频爆违约 和往年的情况有所不同，今年的违约案例集中爆发在民营上市公司中。比如，今年新增6家主体，分别是亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消和上海华信。 “相比于国企，民企获得银行贷款的难度大，对直接融资依赖度较高，但2017年债券市场持续调整，许多有发债需求的主体被迫取消发行，再融资受阻，民企信用事件增多，由此又导致市场对民企债的谨慎情绪浓厚，造成恶性循环。”海通证券首席经济学家姜超在近期的报告中指出。 这种“恶性循环”还在继续，5月21日PPP（政府和社会资本合作）明星企业东方园林发布的公告显示，该公司原本计划首期发行规模不超过10亿元的公司债券，最终发行规模仅0.5亿元。受到债券发行遇冷影响，东方园林股价随即下挫。 根据Wind统计，今年年初至今，共有314只债券推迟或发行失败，共计1933.3亿元。其中，仅最近一个月（4月22日至5月22日）就占将近三分之一，109只债券推迟或发行失败，涉及金额682.40亿元。 此外，还有一些已经陷入债务危机的企业，本年内将有多只债券到期，面临着兑付的压力。 如盾安集团，评级公司大公国际因“自有资金紧张，同时融资渠道趋紧，再融资难度较高，短期偿付压力加大”，将其主体信用评级调整为AA－，评级展望调整为负面。尽管5月8日17盾安SCP008按期兑付，但今年以内，该公司还有总计63亿元的6只债券到期，其中，本月24日到期的一只中票规模为9亿元。安徽盛运环保同样宣称，上市公司及合并范围内的子公司作为债务人的逾期债务累计约7.29亿元，目前该公司的主体信用评级为BBB－级，其债券18盛运环保SCP001下一次付息日期为10月9日，债券当前余额2亿元。 再融资受阻触发多米诺骨牌 市场普遍的观点认为，此轮违约和之前的不同之处，是再融资受阻所触发的违约。 信用债市场打破刚兑始于2014年，违约集中爆发是在2015~2016年，保定天威、中钢集团、东北特钢、北山投资、海南交投等债相继违约，引发了市场对央企、地方国企、城投债信仰破灭。2017年，信用债违约事件进一步扩散至民企。但这些违约事件主要爆发在落后产能行业，经济欠发达、债务问题较为严重的地区，企业自身的财务问题比较严重。但去年12月，民营上市公司保千里4.55亿元债务违约，其中包含了部分债券无法按时兑付，这家公司的主营业务为车载电子视像产品，主营业务并未发生亏损，违约主要是因为“现金流只出不进”，在当时被称为“非典型违约”。新一轮民营上市公司违约潮从此引爆。 姜超称，该轮信用风险爆发的直接原因是“去杠杆导致货币收缩”。 央行近期发布的2018年一季度货币政策执行报告称，2017年我国宏观杠杆率上升速度明显放缓，全年上升2.7个百分点至250.3%，而2012年~2016年，年均提高13.5个百分点。其中，去年企业部门杠杆率为159%，比上年下降0.7个百分点，是2011年以来首次下降。尤其是过剩产能行业中贷款余额同比下降1.7%。 为了配合去杠杆，央行自2016年以来实施稳健中性货币政策以及结构性信贷政策。2017年末M2增长8.2%。金融去杠杆之下，表外融资向银行表内回归，表外融资规模已经萎缩至一个前所未有的局面。2017年银行的同业业务、债券投资、股权及其他投资都是同比少增。同时，社会融资规模增速也有所下滑，2017年社会融资规模存量同比增长12％，其中，一是委托贷款同比明显少增；二是企业债券融资同比少增较多。此外，股票融资少于上年。 央行数据显示，今年一季度企业融资金额约为3.8万亿元，比2017年同期锐减了0.96万亿元，比2016年同期锐减了1.63万亿元。减少的万亿元，很大程度上缘于股债两市融资条件收紧。 天风证券固定收益分析师孙彬彬称，金融环境转向去杠杆、强监管时，一方面，投资者的风险偏好明显下降，对风险的防范心理大幅提高，更加关注和思考“谁在裸泳”，债券市场融资通道明显收紧；另一方面，监管政策全面封堵各类表外和非标通道，非标转标过程中，非标债务滚续难度上升，企业需要依靠表内或者自身经营现金流对接到期债务。 举债发展模式走到尽头 如今违约潮接近尾声，还是刚刚开始？ 上周，国务院副总理刘鹤在全国政协“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会上发言指出，要使全社会都懂得，做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。 国务院副总理刘鹤出席“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会并发言 这被市场解读为，举债发展的模式将走到尽头。央行主管媒体近日发文称，违约事件是市场出清的选择。 “本轮违约潮的主要驱动因素为再融资压力增大，违约潮退去需要看到融资渠道的重新放宽。”姜超表示。 而分析目前的再融资渠道，随着资管新规的正式落地，尽管存量理财产品的过渡期有所延长，但“去杠杆、去刚兑、去通道”的监管态度在正式稿中得到了进一步强化。接近监管人士对第一财经记者称，目前当务之急是解决银行理财存量“堰塞湖”，监管机构已经要求金融机构向监管部门报分年处置计划。 “债券方面，资金表外转表内、资管产品净值型转型均伴随着对信用风险容忍度的下降，净融资很难大幅上升，表内贷款亦受资本金、行业政策、风险偏好等制约，除非有进一步政策支持，短期内或难以弥补再融资缺口。”姜超说。 根据海通证券的分析，2017年底非金融企业杠杆率依然处于高位，其中房地产、建筑、综合行业的杠杆最高，建筑和综合行业中有不少城投公司。其他杠杆率较高，或者去杠杆背景下杠杆率反而明显增加的行业还有电力及公用事业、家电、汽车、交通运输、电力设备、商贸零售等。 值得注意的是，央行一季度货币政策执行报告中，对于未来货币政策的表述虽然延续了“稳健中性”，“管住货币供给总闸门”，但是对于货币政策目标，却首次提到“稳杠杆”。 孙彬彬认为，这一变化预示着作为无差异的总量工具，流动性、资金面将较2017年更为平稳。“在社融增速已然明显下行，信用事件也逐步开始发生的大背景下，监管层可能需要与市场一样观察信用收缩的具体反应以及可能的扩散影响。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

为落实H股“全流通”试点，明确相关股份登记存管和清算交收的业务安排和申请流程，中国结算制定并发布了《H股“全流通”试点业务指南(试行)》，并自发布之日起施行。根据业务指南，H股“全流通”试点期间，不提供质押登记服务。 　　试点公司接受境内机构和个人投资者委托，按相关规定向中国结算申请为投资者设立H股“全流通”专用账户，作为中国结算在香港结算开立的名义持有证券账户的二级账户，用于初始记录和维护投资者通过H股“全流通”试点持有的证券明细数据。H股“全流通”专用账户使用深市B股账户号码段，该账户仅能用于H股“全流通”减持，不能用于其他用途。投资者在其证券托管的证券公司办理交易委托手续后，方可使用H股“全流通”专用账户卖出其持有的H股“全流通”证券。 　　根据指南，投资者通过境内证券公司申报交易指令。试点期间只可进行卖出申报，不得进行买入申报。投资者不得卖空。投资者交易指令由境内证券公司通过深证通发给境外代理券商。境外代理券商根据交易指令，按照香港联合交易所规则完成香港市场的证券交易。成交回报由境外代理券商发送至深证通，再由深证通转发给境内证券公司。 　　参与H股“全流通”业务的境内结算参与人须通过H股“全流通”保证金账户缴纳结算保证金。B股业务、B转H业务和H股“全流通”业务的结算保证金合并计算。 　　若因交易前端监控失败出现投资者卖空，投资者在香港市场最终交收时点前不能提交足额证券，由境外代理券商按香港市场程序进行补购等业务处理。价差与罚息等由责任方承担。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　5月22日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，商务部、国家市场监督管理总局相关负责人就外资企业设立程序、实现商务备案与工商登记有关工作情况做了介绍，并就热点问题答记者问。据了解，从6月30日开始，全国外资企业商务备案与工商登记将实行一套表格、一口办理，外商投资程序将进一步简化、投资环境将进一步优化。专家认为，这体现出中国吸引外资从主要靠优惠政策到更多靠改善环境的转变，这有助于中国在更高水平上构建高质量的开放型经济。 　　外资审批一口办理 　　中国推出新一轮对外开放举措后，外资来华热情显著增高。以金融领域为例，约旦阿拉伯银行总行决定设立上海分行，日本野村控股株式会社提交了设立外商投资证券公司的申请材料，德国安联保险集团总部决定在上海独资设立安联保险集团公司，摩根大通向证监会提交申请设立并控股合资券商…… 　　外商来华投资兴业，政府服务及时跟上。商务部副部长王受文在吹风会上介绍，外资由审批改备案之后，2017年吸引的新设立外资超过3万家。这么多企业在备案的时候，既要到商务部门进行外资备案，又要到工商部门进行企业注册，需要额外跑很多路、交很多表格、花很多时间。因此，一套表格、一口办理就是要打通地方商务部门和工商与市场监管部门的信息系统，让外资企业在网站填写单一表格就可以同时办理商务备案和工商登记手续，从而简化程序、提高效率、减轻负担。 　　这个‘一口办理’和政务大厅相比，节约企业时间成本、人力成本一半以上，优化了政府服务。王受文说，这项工作也大幅度地提升了政府的管理效能。政府部门之间信息互通、数据共享，有利于跨部门进行对外资企业的事中事后监管。 　　北京科技大学经济贸易系主任何维达在接受本报记者采访时指出，美欧发达国家及东南亚发展中国家现在都十分注重吸引外资，国际吸引外资竞争日趋激烈。在此背景下，中国在以往经验基础上进一步简化行政、提升效率，降低外商来华制度性成本，无疑是十分必要的。 　　投资环境更加诱人 　　专家认为，中国广阔的市场空间、良好的人力资本、产业配套能力等三大新优势已初步形成。在中国比较优势变化之际，外资企业也更看重中国营商环境的法治化、便利化，期望在市场准入、行业竞争、法律实施等方面与内资企业享受平等待遇，这就需要政府部门主动降低制度性交易成本。一套表格、一口办理等一站式服务的推出，正是基于这种深刻的时代需要。 　　对于此时推出一口办理的原因，王受文表示，过去外商来华投资主要采取审批制，要提交很多材料、逐项审查，不具备实行一口办理的条件。2013年上海自贸区成立后探索了负面清单管理模式，逐案审批变为备案为主，审批为辅，备案的企业数占到外资企业总数的97%以上，从而为信息的电子传输、网上处理进而缩短时间创造了条件。 　　今后对外资企业来说，他们在中国发现了市场机会，到中国来，首先第一道设立的程序就会非常简便，设立好之后就可以轻装上阵，在中国市场上大有可为。王受文说。 　　开放合作潜力巨大 　　在吹风会上，国家市场监督管理总局企业注册局主要负责人熊茂平表示，未来总局将从三方面积极配合做好改革工作，一是指导督促各地做好企业登记系统的升级和改造；二是加强对窗口人员的培训指导；三是推进企业信息共享互用，做好数据推送共享，持续优化办理流程。 　　值得注意的是，一站式服务对外商之所以重要，不仅在于政府服务本身，更在于中国经济的巨大活力和市场潜力。据测算，未来15年，中国预计将进口24万亿美元商品，吸收2万亿美元境外直接投资，对外投资总额也将达2万亿美元。 　　今年1—4月份，外商来华依旧保持良好态势。商务部数据显示，中国新设立外商投资企业1.9万多家，同比增长超过95%，实际使用外资2800多亿元人民币。与此同时，高技术制造业吸收外资继续保持较快增长。 　　随着经济发展，市场容量不断扩大的同时，土地、人力等要素成本也在不断提升，美、日等经济体在发展过程中就曾因成本上升出现了制造业外流和产业空心化。当前，中国拥有完备的制造业体系，亦面临同样的招商引资压力。因此，在扩大开放中及时简政放权，提供‘一站式服务’，非常有利于降低企业制度性成本，留住并吸引更多高质量外资在华发展，从而进一步释放经济增长潜力。何维达说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

　　多位接近监管层人士近日对中国证券报记者表示，金融控股公司相关监管细则已进入落地倒计时阶段。针对非金融企业主导的金控公司，尤其是快速扩张的互联网系金控公司的监管补位，可能成为重点。 　　近年来，互联网公司在各金融分支领域攻城略地，已形成实际业务层面的金控公司，引发市场对其潜在不当行为对金融体系快速传递风险的担忧。 　　非金融系金控公司风险引关注 　　作为多元化经营金融企业集团，金控公司是指，在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务。每类业务的资本要求不同。 　　在国际实践中，金控公司主要有三种模式：以美国为代表的纯粹型金融控股公司、以英国为代表的事业型金融控股公司和以德国为代表的全能银行模式等。目前，我国以银行、保险和资产管理公司等金融机构为主体形成的综合化金控公司，占绝对比重。国家金融与发展实验室监测，据不完全统计，目前已有各类金控公司和准金控公司近六十家。根据是否已在金融监管体系之内，可将我国金控公司大致分为两类：一类是以持牌金融机构为主体，一类是非金融企业主导。 　　近年来，各互联网巨头在金融领域快速扩张，已形成实际业务层面金控公司。 　　国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，金融机构主导的金控公司主体均有对应的监管部门，监管框架相对成熟，被纳入并表监管体系。这类金控公司运营相对规范，协同效应更好，更能体现金融控股在综合化经营方面优势。尤其是这类金控公司在并表监管方面有非常严格的要求，包括业务运行、股东与持股机构之间的关联交易、资本充足率等方面，基本不存在监管缺失。可能需在实际执行过程中进一步强化监管、加强公司治理等。反观非金融企业主导的金控公司，在其金融资本业务快速扩张时，对金控公司和子公司之间的关联交易、公司治理的、资本充足率等基本要求方面存在监管空白。 　　曾刚说，此前很长一段时间，非金融企业主导的金控公司有监管缺位的现象，这就是各XX系资本野蛮生长重要原因。比如，部分非金融企业投资控股金融机构后，存在滥用大股东权力倾向，通过关联交易为其融资授信开设特权，变相挪用资金，损害金融机构和存款者利益。又如，部分产业资本建立金融控股平台后，忽视自身主营业务发展，盲目向金融业扩张，并将其作为转型利器。在对金融风险知之甚少，缺乏相应风险管理能力情况下，部分产业资本这种重发展、轻风险的经营思路，导致金融风险迅速集聚。 　　建防火墙隔离风险 　　央行金融研究所所长孙国峰强调，金控公司内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，因此需建立内部防火墙以隔离这个风险，进行穿透式监管。如果将金控公司内部业务完全隔离，同金控公司当初设立的初衷也是相悖的，这就决定混业经营模式下金控公司存在这种内生风险。为防范混业经营风险，应坚持总体分业经营为主基本框架，不鼓励发展混业经营，对已存在的混业经营要加强监管。孙国峰强调，对于选择怎样的监管方式，分业经营不一定对应分业监管，分业经营模式下不同业态的金融机构之间存在着公平竞争和规则一致性的问题，同样需整合监管资源，加强监管协调，进行综合监管，从而实现金融业的总体平衡。 　　国家金融与发展实验室课题报告《十三五时期中国金融改革——中国金融控股公司研究》指出，当前应加紧推进对各类金控公司清理规范，尽快制订出台金控公司管理办法，重点围绕股东资质、关联交易、脱虚向实、资本重复计算、交叉开展业务等进行治理整顿。报告同时指出，针对不同类别金控公司不同情况，还应分类施策、各有侧重。 　　国家金融与发展实验室理事长李扬提出功能监管+系统重要性机构监管模式的设想。他称，必须要有功能监管，因为金控公司有多种金融业务，一个监管主体无法面面俱到，保险业务要由保险监管机构监管，证券业务要由证券监管机构监管。 　　曾刚认为，对于金融机构主导或非金融企业主导的金控公司，监管应保持一致和公平，建议实行牌照制管理，对金控公司的设立主体严格审核，尤其是对实体企业发起设立金控公司，应建立严格的审核标准和门槛。也就是说，当机构被认定为金控公司，就必须申请牌照；如果实际做了金融控股业务却无法获得牌照，则必须退出这个业务或进行股权转让等，直到改机构不被认定为金控公司为止。 　　中信证券固定收益首席分析师明明表示，预计金控公司监管规则将明确央行为金控公司监管主体，而旗下金融子公司仍由相应的监管机构监管。监管规则将明确对金控公司资本充足率、流动性和风险集中度等指标监管要求，在关联交易和利益输送方面建立起防火墙制度，在公司治理和信息披露上做出规定。 　　工商银行投资银行部研究中心高级分析师王志鹏表示，金控公司监管细则应该会包含四方面重点内容：一是对金控公司进行市场准入审批，强化持牌经营；二是对股东和资金来源进行审查，强化对金控公司董事、监事和高级管理人员任职资格的核准；三是对金控公司进行现场检查和非现场监管；四是对违法违规行为进行行政处罚等监管内容等。 　　强化资本金充足率要求 　　专家认为，监管对金控公司实施严格的资本金充足率监管十分必要。这或许就是多家民营金控公司积极谋求IPO的深层次原因：未雨绸缪，先行补充资本。此次金控公司相关监管细则出台可能将使其IPO之路阻力重重。 　　曾刚说，金控公司资本充足率监管主要包括三个层次：控股公司本身资本充足率；控股子公司或其他持股公司资本充足率；将整个公司看作为一个整体的资本充足率。整体而言，对金控公司资本监管已有比较成型的体系可供借鉴。 　　央行广州分行行长王景武建议，对金控公司完善公司治理结构提出合理性要求，引导金控公司充分整合资源，将跨行业运作协同效应转化为真正竞争优势；对金控公司高管关键岗位兼任予以明确限制，保证该类人员履职独立性，防范潜在利益冲突。规范金控公司内部交易行为，明确内部交易关联方认定、内部交易原则、重大内部交易报告路径以及信息披露；禁止可能引起监管失效、损害稳健经营、损害中小股东和客户利益内部交易，防范风险传递。 　　中国光大集团董事长李晓鹏表示，从宏观上看，顶层设计要处理好四个关系。一是处理好中央和地方金融事权关系，中央加强对金融业统一管理十分必要，须严格限制地方金融事权，金融、准金融机构准入和监管规则制定等事权由中央统一负责；二是处理好混业经营和分业监管关系，应重点弥补分业监管导致的监管碎片化缺陷，以综合监管适应综合经营，加强监管统筹协调，让金融监管跟上金融实践步伐；三是处理好产融结合的关系；四是处理好防范风险和深化改革关系。 　　从微观上看，李晓鹏表示，金融机构需筑牢四堵防火墙。一是筑牢战略防火墙，始终以国家政策和市场价值为导向，制定清晰战略目标，明确战略方向、功能定位。二是筑牢体制防火墙，建立总部适度多元、子公司专业化经营、事业部相对独立的管理体制。三是筑牢制度防火墙，通过健全完善风险限额、客户集中度、资本充足率等管理制度，对财务杠杆比率、行业与客户授信比例进行控制，有效规避信用风险、市场风险、流动性风险。四是筑牢信息防火墙，加强关联交易信息披露管理，严格履行关联交易额度审批要求，加强品牌信息资源整合，严格客户信息管理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

今日晚间，上交所宣布吉林吉恩镍业股份有限公司(以下简称*ST吉恩)和沈机集团昆明机床股份有限公司(以下简称*ST昆机)股票终止上市，成为年内首批退市股。 值得注意的是，*ST吉恩和*ST昆机原在公司股票被实施退市风险警示前，为沪股通标的。目前公司仍有部分沪股通投资者。上交所提醒，沪股通投资者可以选择在退市整理期出售所持公司股票，如选择继续持有，后续进入股转系统后，可能无法转让。 上交所同时透露，《上市公司重大违法强制退市实施办法》征求意见已经结束，后续在吸收合理建议的基础上将适时对外发布。 四连亏，触及退市指标 退市前，*ST吉恩和*ST昆机已连续多年亏损，并均先后被上交所实施退市风险警示、暂停上市。上交所表示，两家公司因触及《股票上市规则》规定的多项财务退市指标，因而决定其股票终止上市。 根据《股票上市规则》第14.3.1条规定，上市公司股票暂停上市后，出现“公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一”，上交所决定终止其股票上市。 上交所表示*ST吉恩触及了前述净利润、净资产和审计意见等三项退市指标，*ST昆机触及了前述净利润和净资产两项退市指标。 *ST吉恩2014年、2015年以及2016年净利润均为负值。根据公司经审计的2017年年报，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-23.63亿元，期末净资产为-1.98亿元，同时会计师事务所对公司2017年度财务会计报告出具了保留意见的审计报告。上交所表示公司在连续3年亏损后，第4个会计年度有3项指标触及了终止上市的标准。 而*ST昆机2014年、2015年以及2016年净利润均为负值。根据公司经审计的2017年年报，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-3.50亿元，2017年末净资产为-3822.10万元。上交所表示该公司在连续3年亏损后，第4个会计年度有2项指标触及了终止上市的标准。 后续转入股转系统，沪股通或无法转让 据了解，*ST吉恩和*ST昆机将于5月30日进入退市整理期，交易30个交易日。之后，上交所将在五个交易日内对其股票予以摘牌，公司股票终止上市。 公司被摘牌后，其股份会转入全国中小企业股份转让系统(以下简称股转系统)，股东可以在股转系统进行股份转让。 值得注意的是，*ST吉恩和*ST昆机原在公司股票被实施退市风险警示前，为沪股通标的。目前公司仍有部分沪股通投资者。*ST吉恩投资者通过沪股通渠道持有股份总数为33.50万股，*ST昆机投资者通过沪股通渠道持有股份总数为172.59万股。 上交所表示由于两公司已被调出沪股通标的，沪股通投资者可以选择在退市整理期出售所持公司股票，但不可以买入公司股票。上交所强调沪股通投资者如选择继续持有，后续进入股转系统后，可能无法转让。具体事宜请透过相关中央结算系统参与者联系香港结算了解情况。 上交所表示公司终止上市后，如果满足重新上市条件，可以向上交所提出重新上市申请。而根据《退市公司重新上市实施办法》规定，公司退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满12个月。此外，已退市公司还需要满足一些条件，主要包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三个年度的审计报告、最近三年公司主营业务等方面的要求。 2018年3月9日，上交所还发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》征求意见稿，根据证监会有关意见，对重大违法强制退市制度进行了细化和明确。目前征求意见已经结束，后续在吸收合理建议的基础上将适时对外发布。上交所将切实担起退市决策主体责任，按照从严原则，明确预期，严格执行，进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市指标企业的退市执行力度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...