从2015年开始，以电催为主的委外催收机构如雨后春笋般冒出，很多机构并非以“催收”命名而是被冠以资产管理有限公司的名称。总部位于深圳龙岗区的业内人士田顷告诉记者，仅其周边就有六七家做催收的企业。田顷此前在捷信消费金融催收部门，从电催开始做起一步一步走来，2013年他选择自己创业。 2013年被称为互联网金融元年，P2P草莽生长；2014年消费金融得到国家政策支持，放量增长并迅速进入红海鏖战，其中大部分创业机构为抢占市场份额，扩大规模，以“改善体验”的名义，不断简化审批程序、降低标准。这些机构开展业务的对象本身即为银行所不愿覆盖的客户，冲量先于风控的业务发展思路下，它们的坏账不断暴露，这成为催收机构看中的机会。 电催工厂 常军（化名）所在的机构已经很少做上门外访了，绝大部分是电催，这与他门合作机构中绝大部分是P2P平台和消费金融机构有关，这些机构的放款额度小、量多而分散；而上门外访，除了时间成本高、人工成本大之外，还面临极大的不确定性风险。 常军上班的地方在商业写字楼里，办公区域多为电催中心所占据，这里的电催员工平均每天要打250-350个电话，依接通率和催收进展而不同。 电催人员能够提高自己的声音或者加重语气，但是电话接通之后，诸如辱骂、脏话字眼等言辞激烈的行为是被禁止的。他们的通话都会被录音，然后由质检部门抽检，一旦发现就会面临警告，而如果收到委托方接到欠款人的投诉，公司将可能面临被罚款的境地。常军告诉记者，“这是一个考验人的职业，因为电话接通之后，对方可能是什么话都能脱口而出的”。 催收机构的目标只有一个，就是把欠款收回来，这也决定了他们对员工的激励机制，员工的薪资构成绝大部分是佣金提成，上不封顶，只有把钱要回来才有收入。 一般而言，电催会依据欠款期限长短划分而有不同的话术体系应对。M1（业内称为逾期30天）通常是通知提醒欠款人尽快还款的通知体型话术；M2（逾期60天）话术语境会比M1稍显严峻，告知对方逾期天数，欠款额度，警告对方如果不还款将会有法务部门进行联系；M3（逾期90天）的警告会更加严厉。 通常情况下，M1阶段的欠款由贷款机构（下称“甲方”）自己催收，30天之后剩余欠款将会委托给外包催收机构。外包催收机构会经过一轮又一轮的电催，有的机构接单后，可能对逾期60天的客户就进行上门外访，有的则是90天。 甲方的委托期限多为逾期90天，此后将这些未催回的债务交由下一家催收机构。对于甲方而言这并不是什么难事，也不会面临成本增加（增加成本），市场上的委外催收机构现如今多如牛毛，一般而言催收机构的盈利模式是佣金提成，依催收的难度按不同比例对收回的欠款进行提佣。“越往后越难收回来，可能M1的回收率有百分之七八十，到M2就只剩下百分之二三十了”，田顷如此说道。 催收机构拿到甲方委托的催收名单之后，就会对其中的信息按地域、群体、金额、逾期天数进行分类，然后进行有针对性的催收。催收公司的目标只有一个——把逾期欠款收回来，因此他们的工作重心将放在那些看上去更有可能还款的客户身上，这些客户多为可能手头暂时钱紧而还不上钱，当然欠款金额大的客户也是重点关注的对象，回收一个大金额可能相当于回收5个小金额，而花费的精力可能一样。 针对不同的项目，催收公司内部会以不同的模式进行催收，对于单一小项目而言，可能两、三个电催员工就能搞定；更多的是按账龄段进行区分，A组处理前期，但经过一轮之后一直有没有还的，拨到B组然后再到C组；还有A、B两个小组催的是同一个类型，比如逾期一个月，然后两组PK；也有同一项目同一时段两个小组竞争的方式。 策略战与心理战 催收是一场欠债人与催债人之间的策略与心理的持久鏖战，无论是电催还是上门外访均是如此。“欠债还钱”于情于理都是应然之事，但实际情况变得甚为微妙。欠款人中不乏“老赖”，对于他们而言，能拖一天是一天，久而久之对催收机构的套路了如指掌之后，抵抗也更易成功。 通常在申请贷款的时候，申请人会被要求填写包括身份证、电话、住址、紧急联系人等信息。这些成为逾期之后，催收机构寻找欠款人的信息来源，但很多时候，这些信息是失灵的，需要借助外部讯息找到欠款本人或者与其有联系的人。 常军向记者提到，国内现在对于个人信息隐私的保护意识逐渐增强，此前几年，免费查找信息的渠道很多，仅是百度一个人姓名就能从中得到好多信息，包括现在的社保号，以前只要用身份证号码就能查到，现在都不管用了。 但也为一些盯上个人隐私信息的机构提供了市场机会，催收行业将此称为“信息修复”。QQ上有成百上千的催收群，里面充斥着各种贩卖数据信息的广告，他们出售个人在网络上的各种信息，包括淘宝地址、京东地址、支付宝、身份证等等，其背后有一条完整的数据贩卖利益链，通常他们有自己的数据库。当生意临门之时，催收机构提供一些碎片化的信息字段，比如身份证号码，然后放到数据库中匹配信息。这些对于催收机构而言都是成本的一部分，有可能很多时候，催收机构花钱买来的信息是无用的。 田顷告诉记者，此前其在几个自称“平台”的大数据机构尝试寻找欠款人的信息，但最终都是假的。“找人有点像警察破案一样，抽丝剥茧，找到线索顺藤摸瓜，当然也讲求策略。”他补充道。其所言及的策略通常是依据现有的信息，寻找线索，最终从相关信息处获得欠款人信息。 尽管常军所在的机构很少做上门外访，但其认为上门外访是电催的补充，电催的成本低，经过几轮电催之后还未收回的欠款，假如其中有几笔集中在某个区域就能够支撑上门外访，而目前小额贷款公司的逾期账款较多采用上门外访。 常军说，“你只要站在那不说话都要形成一种气势压倒对方。”他以其此前的经历如此说道。肢体冲突显然是被禁止的，对于外包业务而言就更是如此，甲方有维护品牌的需求，而外访人员找到欠款人之时，不仅要出示工牌还要亮出委托书，甚至录音，甲方要求有时还要求全程录像。 不过常军讲述了其此前的经历，有一次他跟同事一起出门外访，同事被对方打了，但常军透露，“其实当时是故意激怒对方，逼其动手，同事只是挨了一拳就把钱要回来了，在这种情况下，民警很容易介入，而对方是不愿意看到民警的。” 技术的力量 田顷从捷信出走时，就有朋友与他商量一起创业，方向是P2P，但最终他还是选择了催收。如今他朋友的创业公司已经被上市公司收购，而田顷的创业项目至今没有大的投资机构问津，目前只有个人投资者投资。 但市场上也有掘金不良资产的创业公司拿到了融资，它们为债务人和债权人搭建平台，让他们自己根据业务情况进行双向选择，不良资产处置方式多种多样，其中大部分是催收。 业内人士蔡春祥2006年就“混迹”催收行业，前后在不同的金融机构做催收，2008年进入捷信消费金融的催收部门，见证了捷信催收从无到有的整个过程，2015年其创立了催收360。 蔡春祥对于此类平台观察了大半年时间，他对记者谈道，“我发现一个很大的弊端，平台毕竟还是要生存，它要么从甲方收费，要么从乙方收取费用，两三个平台刚开始的时候都从乙方收取费用，而这个行业的利润点就决定了没有太大的利润空间，当一个甲方通过这个平台跟下游合作了一次，下一次就可以绕过平台，所以长远来讲平台是没有价值的。除非中期平台能够做转型，手上既有甲方资源又有乙方资源，包括数据累积比较多的话，能够做一个信息修复的输出，但是目前来说累积得不多。” 蔡春祥目前并不太认同平台，自己开发了一个互联网的产品，主要针对上门外访，旨在解决催收回款的成功率，由于外访的属地性较强，且较为分散，这个平台上有甲方提供逾期账款，当地的催收机构能够在上面寻找当地项目，它的盈利模式是双方对佣金进行分成。 技术的力量除了能够搭建平台，也包括大数据的应用，不论是信息修复还是数据量大了之后就能对不同的欠款人进行精细化管理。但是，“信息修复”是整个行业的刚需，这些催收机构的数据系统并未与征信系统打通，他们寻找数据信息的方式渠道多样但同时也属于灰色地带，蔡春祥提到，行业一直想要共同建设一个信息共享平台，但是面临着数据源头委托机构的阻力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
资金面偏紧的态势正在改变基金年末的传统营销模式。在货币基金面临“抽水”挑战的同时，主投协议存款、同业存款、债券回购和短期债券等较低风险金融工具的短期理财基金的议价能力则在水涨船高。 统计显示，进入11月以来，7天shibor利率连续近20个交易日上涨，创下近15个月新高；业内一个月协议存款利率最高甚至触及5.5%高位，28天国债回购利率也飙升到5.895%。 在此背景下，截至12月20日，大部分短期理财基金的7日年化收益率相比11月都有很大程度提升，涨幅最大的广发理财30天B，7日年化收益环比上涨了72.1%，年末“翘尾”效应明显。 沪上某基金公司市场部人士坦言，经历股债双双调整，公司年末规模考核压力大增，短期理财基金由于其阶段性高企的收益，正成为现在不少基金公司争夺机构及银行新客户的新“利器”。 目前，招商、建信、华安、汇添富、博时等多家基金公司都开展了针对不同期限短期理财基金的持续营销。在协存利率高企的背景下，短期理财基金的市场吸引力或将提升，这类曾经一度转入“低调”的理财基金产品，是否会在年底这个特殊的市场环境催化下，成为基金行业规模增长的新推手，值得关注。 不过也有分析人士出言谨慎：“即便短期收益率提升也很难改变短期理财基金被日渐‘边缘化’的命运，既然其与货基投向和收益率没有太大的差别，机构选择赎回货基流向收益率更高的领域，转而再回到类似的短期理财产品中的可能性并不大。” 年关临近，短期理财基金是否会在当下特殊的市场环境催化下，成为基金行业规模增长的新推手，有待观察。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
这两天“招财宝”踩雷，众安和浙商踢皮球，想必大家也关注到了。所以，即便是最优的“履约险”，背后还是有些猫腻玩头，更新给大家： 比如，有些平台为了宣传，就名义上借借履约险名头，实际坏账还是打算自己兜; 比如，有些最高赔付是有限制的，不是100%陪的，大家签协议，还是要认真读; 比如，还有各种条条款款的限制，比如联合欺诈不赔啦等等，总之纠纷也满多的。 有保险的P2P也未必能高枕无忧 鱼龙混杂的P2P行业进入了整治期。对投资人而言，此时再要选一家P2P做投资，已是难上加难了。 不过前几日的一场投资论坛上，有投资人表示有一个选择平台的捷径：就是去选那些正儿八经地与大型保险公司进行合作的P2P平台。他表示：“资金双保险，这风险收益总算是合理匹配的吧？” 这名投资人的说法靠谱吗？事实真的是这样的吗？查询发现，P2P平台与保险公司合作的门道很多，据不完全查询，已有品种就包括“账户资金安全险”、“人身安全保险”、“财产保险”和“履约保证保险”等，其赔付限制全然不一。 所以提请广大投资人注意，可别听P2P平台一说“有保险公司合作”，就以为什么都赔。 比如账户资金安全险，保险公司理赔范围是账户里头的资金是否被挪用。如果咱们投资人在充值、提现过程中发生资金被盗转、盗用事件，保险公司将承担相应损失的。不过，如果账户资金本身没出问题，而且借款人到期还不上钱，所投标的发生逾期等，保险公司可就不管了。 比如人身安全保险，保的是借款人、也就是欠债的那一位的人身安全，如果他有什么不测，才会赔付，而且受益人也并非直接是广大投资人。 再比如财产保险，是对汽车、房屋等贷款抵押物进行保险，保障的仅仅是借款人在借款期间抵押物的安全。 以上种种，说到底，真正对于咱投资人的保障仍然间接且有限。 不过，履约保证保险，相对而言就有用不少。顾名思义，当P2P平台或所发售标的发生逾期，投资人无法按照约定进行收益赎回，甚至包括因P2P倒闭而无法履约等，保险公司都将按条款对投资者进行赔付。 可是，也正是因为当前P2P行业乱象丛生，保险公司也不会轻易与平台合作履约险的业务。经记者统计，截至目前还正常运营着的2500余家P2P中，只有20家左右的P2P平台，有履约保证险保障计划。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
浙商财险处理私募债违约导致的保证保险出险理赔情况，备受市场关注，而众安保险被传亦受到该私募债违约的影响。昨日有消息称，保监会计划进一步强化监管，拟出台《保监会关于进一步加强互联网平台保证保险业务管理的通知》。 保证保险的风险保障一般为50倍至100倍左右。记者查阅2015年年报获悉，2015年，浙商财险保证保险的保额为保费的131倍，而众安保险则为423倍。 记者从多位保险人士处获悉，保证保险业务较少进行再保，因此导致不少险企要自行赔付。但此前该类保险的整体赔付多数为数百万及千万元左右。 针对如何对该类保险进行分控及管理问题，截至记者发稿，浙商财险尚未回复。 浙商财险：2015年保证保险保额为保费的131倍 保证保险产品的风险倍数普遍较高。以众安保险为例。记者从众安保险2015年年报获悉，保证保险是其当年度原保费收入中排名第二的险种，其保费金额为1914.68亿元，而保费收入为4.53亿元。 记者查阅浙商保险2010年年报至2015年的年报，只有2015年，保证保险出现在原保费收入的前五位。年报显示，浙商财险保证保险的保额为74.92亿元，保费为0.57亿元。 根据以上数据，2015年，浙商保险保证保险的保额为保费的131倍，而众安保险保额是保费的423倍。 深圳一位财险业人士对记者表示，保证保险的风险覆盖率一般不会太高，高的约100倍。有总部在上海的财险人士则对记者表示，保证保险的保额与保费一般在50倍以上，但该比例与险种结构有关。 有精算人士认为，保险保费与保额的问题就是发生概率问题。 昨日有消息称，保监会拟出台《保监会关于进一步加强互联网平台保证保险业务管理的通知》，相关征求意见稿在12月上旬即已在行业内部征求意见。根据征求意见稿要求，保险公司开展互联网平台保证保险业务，累计承保的保险责任余额不得超过保险公司净资产的3倍。 以众安保险为例，2015年保证保险保额为1914.68亿元，其当年净资产为69.38亿元，保额是其净资产的27.6倍。 同样的，2015年年末浙商财险保证保险的保额为74 .92亿元，其净资产为13.83亿元，保额是其净资产的5 .42倍。若以上述在保的保险余额计算，两家公司承保的保险余额远远超标。 保证保险一般不分保或再保 事实上，与农险等险种不同，保证保险的分保或再保情况较少。上述深圳财险业人士对记者表示，保证保险一般都不分保或再保。 而总部在上海的财险人士对记者表示，保证保险大多数为自营业务，少有公司进行再保。不过，有部分保单可以几家参与，可以是分保。大型公司对保证保险业务比较谨慎，但小企业在核保时没有经验，为了增加保费，会选择较多保证保险产品。 北京的一位寿险人士则表示，假设险企与再保公司进行项目管理，如果沟通得好、费率高，再保险肯定愿意合作;但如果再保成本过高，险企会考虑是否再保。上述精算人士亦认为，不同公司有不同的产品再保策略，再保公司功能亦不同。 此前，记者亦从某大型财险公司获悉，险企与再保公司进行合同约定时，会约定赔付比例超过一定额度之后，再保险公司才进行赔付，没有到该额度的赔付需要承保公司自身进行赔付。 不过，上述北京保险人士表示，可能有部分险企会对一单金额较高的保单拆成段标，然后再进行承保。 在业界看来，浙商财险应该对上述的私募债的投保进行了分拆。据浙商财险披露，已到期的私募债券涉及保险单号为“199970105102014000006、199970105102014000014、199970105102014000012、199970105102014000020等”。 承保能力将成关键性因素 保证保险的承保利润并不高。 记者查阅年报获悉，2015年，众安保险的保证保险利润为-0.88亿元，而浙商财险则录得0.24亿元的利润。两家财险的保证保险业务的赔付不算特别高。 以众安保险为例，2015年其保证保险的赔款支出为0.97亿元，其准备金负债余额为3.3亿元。2015年，浙商财险的赔款为0.055亿元，其准备金为0.07亿元。 上述深圳的财险人士认为，在赔付资金动用上，一般先用准备金，经营健康的保险公司准备金是足够赔付的。 不过，有上海的财险人士表示，如果赔付的话，一般可能由股东付出。 事实上，承保能力将成为未来保险公司开展保证保险业务的关键考虑因素之一。 上述北京保险人士表示，一般公司会考虑控制风险，保证保险的单笔都是在2000万至3000万元左右的保额，没有超过5000万元的。若有大额保单，一般可能拆成几个标段，然后再承保。 备受关注的是，据报道，保监会在相关征求意见稿要求，通过互联网渠道开展的互联网平台保证保险业务，投保人为法人和其他组织的，单户累计最高承保金额不得超过500万元;投保人为自然人的，单户累计最高承保金额不得超过100万元。保险公司应在业务系统中设定校验规则，控制单户投保人累计投保金额，避免投保人通过多次投保规避金额限制。 多位接受咨询的人士均认为，保险公司会按照合同约定进行赔付流程。 浙商财险亦在公告中表示，根据《保险法》及保险条款规定，我司作为保险人，收到被保险人或者受益人的赔偿或者给付保险金的请求后，应当先进行保险责任核定，在索赔资料齐全的情况下，核定时间不超过30日;如核定属于保险责任的，将在核定后3日内进行保险赔付。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近期，信托业利好频传。江苏信托、昆仑信托、五矿信托等借壳上市相继获批。 “今年以来，信托公司积极寻求上市，重要原因就是增资需求。”陆家嘴信托战略发展部高级经理王俊说，在宏观经济面临下行压力、传统业务利差收窄、大资管导致竞争加剧的背景下，信托业力求转型升级，只有资本实力雄厚的信托公司才能承受业务创新带来的成本压力。同时，监管层不断强化净资本约束要求，信托公司的业务开展与净资本实力直接挂钩。借助资本市场，信托公司可快速实现增资扩股，从而为后期扩大业务规模做准备。 据了解，2016年以来，先后有国元信托等多家信托公司增资。某信托公司人士表示，上市是实现增资的有效手段，依靠股东增资存在天花板限制，一旦股东对信托业看淡或自身经济实力有限，很难就增资决策达成共识。通过资本市场实现增资扩股，既有利于提高信托公司的治理水平，也有助于引入战略投资机构，实现业务协同。 当前，信托公司业务转型发展不断推进，谋求上市要求更为详细的信息披露，这对信托公司规范发展大有裨益。西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏说，上市公司信息透明化的要求，不仅能促使信托公司加强管理、规范经营，从而倒逼其管理水平提升，也可为其带来激励利益相关者、提升品牌价值等优势。 王俊认为，今年信托公司积极寻求上市的另外一个原因在于，随着我国国企改革进一步深化，传统产业上市公司出于重组需要，也愿意收购金融资产。 随着信托公司传统业务的发展，其相关投资除一级市场、二级市场外，对金融公司的股权投资也日渐增多。王俊说，通过上市，信托公司可有效充实资本金，从而加大金融机构股权布局，完善金融控股平台建设，提升综合性金融服务水平。翟立宏也认为，信托公司作为综合金融服务商的定位将日渐明晰，其股东也希望通过信托公司打造金融控股平台。 优势很多，但信托公司上市之路颇为坎坷。自陕国投和安信信托之后，较长时间内无信托公司作为单独主体实现直接上市，个别信托公司依托上市母公司这棵大树“乘凉”。 百瑞信托博士后科研工作站研究员陶斐斐说，过去一段时期，我国信托业定位一直不明确，经过多次清理整顿，信托公司经营逐步走上正轨。但是，作为单独上市主体进行IPO一直难度很大。 信托公司上市的主要阻碍在于信息披露不足、核心盈利模式不明等。“考虑到信托产品私募属性，为保护委托人及受益人利益，相应产品信息对外公开披露不足，证监会对信托公司上市一直保有谨慎态度。”王俊说。 翟立宏分析说，作为单独主体IPO难以成行，不少信托公司退而寻求曲线上市路径。信托公司谋求曲线上市能有所突破，也是因为信托公司自身实力增强和发展质量的提升。翟立宏表示，经过多年发展，信托公司在注册资本、盈利情况等方面已有长足进步，信托业保障基金的设立对信托公司资金周转风险也有了较好应对，此前困扰信托公司上市的信托主营业务不够突出的问题已逐步改善。目前，在信托业务方面，信托公司已从债权业务开始向更深层次服务实体经济转型，信托公司与实体经济的关系更为紧密。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
12月22日，投资人王刚(化名)接到去年“挤破头”都没有拿到融资份额的某影视资产方融资邀请函，并得到在去年估值基础上“五折甩卖”的超级优惠，但此时，王刚已是一脸嫌弃。 以前是“想买挤不进去”，现在是“想卖退不出来”。2016年，国内电影市场遭遇“滑铁卢”，影视资产估值大幅杀跌，泡沫迅速破灭，上市计划纷纷搁浅，很多“赌上市”的影视投资人陷入尴尬境地。 估值保卫战 “今年初影视资产估值蹭蹭蹭直线飙升时，大家拼了命还不一定挤得进去；现在泡沫破了，估值一个劲儿往下掉，就算出个白菜价都不一定有人愿意接。”王刚说，特别是很多体量不大的影视资产，本身就无什么核心竞争力，估值快速杀跌时更不受人待见。 其实，在影视资产估值纷纷下调过程中，很多大体量影视资产同样难以独善其身。11月8日，乐视网公告称，乐视影业的注入预计无法在2016年内完成，当前各方正就本次重大资产重组估值定价进行探讨，不排除本次重大资产重组的交易价格存在下调可能性；8月1日，万达院线公告称，由于证券市场环境变化，中止收购万达影视和传奇影业，拟探讨调减交易价格的可行性…… 随着估值加速杀跌，很多B轮、C轮和Pre-IPO融资时好不容易挤进去的投资人，眼下面临收益缩水甚至亏本之虞。“前几年影视估值泡沫急剧膨胀过程中入局的投资人已被严重套牢，这好比在6000点买股票，能不亏本吗？”著名影视投资人郑培敏告诉记者，即便以目前价格来看，泡沫还是很大。 受影响的还有影视资产本身，郑培敏表示，很多影视资产在融资时经常与投资人针对某个时间内上市进行对赌，一旦上市受阻，自身将遭受直接损失。以万达影视为例，今年2月初曝出的消息显示，万达影视(包括万达影视和青岛万达影视)计划在上市前募资100亿元。一份融资推介书显示，如果万达影视未能于投资人投入资金后1年内实现上市，投资人可以选择退出，万达文化集团将按单利15%的回报率从投资人处进行回购。 在此背景下，一场奇妙的战争在2016年底全面打响。先是冯小刚与王思聪围绕电影《我不是潘金莲》在微博上展开对阵，后是乐视影业CEO张昭与影评人围绕电影《长城》在微博上展开互撕。业内人士指出，在“撕逼大战”的背后，实际上是“提升票房收入——增加归母净利润——完成业绩承诺”的“估值保卫战”。 泡沫迅速破灭 “等潮水退去，才知道谁在裸泳”，这句话用在眼下的电影市场十分恰当。 国内电影市场发展一度十分迅猛。自2010年迈入百亿票房时代以来， 中国电影 市场连续5年保持超过30%的年增长率，2015年440.69亿元的票房收入较2014年296亿元票房收入涨幅接近50%。在此背景下，影视投资风生水起，特别是2013年以来，很多上市公司纷纷收购甚至不惜跨界收购影视资产，不少影视投资人赚得盆满钵满，影视资产的估值水涨船高。 然而，就在影视投资人对前景一片看好之时，估值泡沫迅速破灭。截至12月18日，2016年中国内地电影总票房不足436亿元，这与年初不少市场人士预计的600亿元目标相去甚远，甚至追赶去年440.69亿元总票房还有些磕磕绊绊。新形势下，影视资产估值加速回撤，“估值有回到C轮甚至B轮的可能性。”华泰联合证券董事总经理劳志明对记者表示。 同时，监管层对影视资产“高估值”的关注也加速了影视资产挤泡沫过程。5月有消息称，监管层收紧了包括影视在内四类并购标的重组审核。尽管上述消息无法佐证，但此前 暴风集团 针对吴奇隆、刘诗诗稻草熊影业等并购标的的重组方案被否决，已经体现出监管层态度。 跌宕之中亦有高手赚到钱，郑培敏就是个典型例子。2009年，郑培敏投资长城影视；2014年，长城影视借壳上市；2015年在股市的最高点，郑培敏卖出长城影视股票，获利40倍。2013年，郑培敏投资以话剧起家的 开心麻花 ；2015年国庆档，开心麻花推出电影《夏洛特烦恼》一炮而红，估值大幅提升；目前，郑培敏在开心麻花(2015年在新三板挂牌)的投资中已获20倍浮盈。 “对于影视投资，我一直坚持三原则：好的 商业模式、好的执行团队，以及好价格。最重要的是第三条。当年投资长城影视，估值才2亿元；投资开心麻花，估值才3亿元。但现在随便一个影视资产就估值5到10亿元，好一点的动辄几十亿元。影视投资难再获得以前那么高的回报了。”郑培敏说。 投资新方向 “对于很多影视投资人来说，以前是"想买挤不进去"，现在是"想卖退不出来"。”王刚坦言，过往几年的影视投资很多已经变味，“投资影视资产都是冲着上市去的，影视资产只要与上市公司有关联，有大明星股东，存在上市的可能性，哪怕刚刚成立，连基本业务还没开展，也能在短时间内炒出天价。这与赌博无异。” 估值泡沫破灭后，大家开始理性对待影视资产投资，回归基本面。“投资要看价格，什么是好价？我在投资影视资产的原则是，如果未来上市，那是意外惊喜；如果不上市，长期拿着也能很舒服。在投资影视资产过程中，我从来不以在某个时间内上市与资产方进行对赌，还是要关注影视资产基本面。”郑培敏表示。 国内电影市场正在经历一个“挤水分”过程，向一个更加理性的市场发展。有业内人士透露，2015年中国电影市场的“票房补贴”大约在40亿元到50亿元，约占票房总额的10%。为刷高票房，“幽灵场”现象屡有发生，这从今年被处罚的电影《叶问3》可见一斑：该片首映当天票房对外宣称1.55亿元，不到半个月票房累计达7.9亿元。在骗局被揭穿后，《叶问3》被查出有3200万元虚假票房，并有发行方5600万元自行认购票房，而该片真实票房究竟多少，至今难以说清。 电影市场的天花板让很多投资人开始转向。“影视投资一度是文化产业投资主战场，也是文化产业投资上半场，现在影视投资已是一片红海，很难有像投资长城影视和开心麻花那样的"捡漏"机会。我已很少投资传统影视资产，但在网络大电影、网络剧、网络综艺等网生内容方面仍然有很多布局。这是未来趋势，而且已经有了非常成熟的盈利模式，也是文化产业投资下半场的重要部分。”郑培敏说。 很多B轮、C轮和Pre-IPO融资时好不容易挤进去的影视投资人，眼下面临收益缩水甚至亏本之虞。“前几年影视估值泡沫急剧膨胀过程中入局的投资人已被严重套牢，就好比在6000点买股票，能不亏本吗？”一位著名影视投资人认为，即便以目前价格来看，泡沫还是很大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日，2016NF+峰会在京召开。峰会共设四场主题讨论，第三场讨论的主题为“互联网金融面临最严监管，消费金融再出发”。在主题讨论之前，中邮消费金融副总经理叶永青发表了主题演讲。 8月24日被称为史上最严的网贷监管细则出台，很多人认为监管很严，叶永青对此表示，监管办法提到了一个很重要的概念，就是行为监管，看重的是你在做什么业务，初期对一些机构肯定会有影响，但这对行业的健康发展非常重要。另外监管通过对业务的限额，把互金行业引导到小额分散的领域里，从行业发展和风险控制来看，叶永青对小额分散表示赞同，而且小额分散也符合市场或国家要求的普惠金融的方向。 对于想转型消费金融的企业，叶永青给出了自己的建议，他从行业从业者角度出发，介绍了消费金融在风险管理工作方面会面对的一些挑战。 据他介绍，因消费金融的小额分散特性，面临的最大风险是跟科技有关系的，以中邮消费金融为例，公司APP刚上线的时候，虽然头几天并未做任何宣传，但仍有每天几万例申请，而且都是欺诈分子。目前专业做欺诈的产业链可能超过10万人，有时候他们对业务的理解甚至比审批人员更加深入，因此每家机构都要投入一定的资源放在反欺诈上。 叶永青特别提到，跟过去传统金融机构做风险管理的严格保密性不同，现在在做防范欺诈的时候，需要的各种数据都可以从机构处获得，尤其是做消费金融业务，不但要看企业内部的自有数据，还要看从事风险管理的人的能力、专业的事情要交给专业的人，没必要什么都自己做。 最后，叶永青提到定价的风险，他提醒，在风险和定价之间要有一个界限，否则在收益和利率提高到某种程度时，风险也会相应升高，愿意承担如此高利息的人或许根本就没有打算还款，这样反而会出现逆向选择。 以下为叶永青的发言实录： 叶永青：谢谢大家，谢谢主办方给我这个机会，我从广州来到这儿，天气是有很大的差别。大家听我说普通话就知道，我之前一直在香港做风险管理工作，主要负责香港、台湾、新加坡，进入大陆市场也是因为金融中邮公司，如果我说什么大家听不明白，我们可以回头再详细讨论。 今天大会主办方邀请我针对监管的问题发言，我在各位行业专家面前，在市场方面的经验不是很丰富，但是我也希望通过这个机会，把自己当做一个从外来市场的人来看待这个事情的角度，来简单分享一些我的看法。 首先说互联网金融监管的问题，大家都说今年是互联网金融整顿之年或者转型之年，刚刚主持人也提到，最近8月份出台的监管管理办法是史上最严的。我个人认为肯定不是史上最严，从监管的角度来看，比如说之前在不同的市场看，我从来没见过一个监管是越来越松的，肯定是越来越严的，无论是在新加坡、台湾、香港、美国什么地方。所以史上最严监管办法，在2016年是最严，但是可能过两年之后，大家习惯了之后，可能就变成了只是一个起步。 在监管的要求里提了很多点，针对互联网金融业务的范围或者监管的体系，提出了很多不同维度的监管要求。我拿两点出来分享一下： 首先是监管，其实我认为这个监管的管理办法提到了很重要的观念，就是行为监管。这个行为监管我觉得是对整个行业发展，健康发展来说很重要的一个方面。行为监管就是说，以前整个监管机构不单单看这个机构是不是在管理范围之内，或者这个机构是不是从他手上拿到牌照，而是从这个机构你现在在做什么业务，在做什么范畴的东西，就从整个行业的生态来监管。 在初期对于一些机构来说，肯定会有一些影响。但是整个监管的态度和框架，其实是对整个未来P2P行业，或者互联网金融行业的发展有很好的帮助，因为这样才可以给整个社会，或者P2P投资端客户有信心，长远来看整个行业才可以发展起来，我觉得这是非常重要的。 第二就是整个是通过业务的限额，比如说单一的平台，20万限额，把整个P2P或者互联网金融行业引导到小额分散的领域里。但是我明白，整个事情对某一些个别的P2P机构，他们现在的业务范围远远超过20万，有的平均是200万、300万。但是从整个行业发展或者风险控制来看，我个人是非常赞同小额分散的。为什么呢？ 刚刚其实很多人提到一个观念，是不是我们以往做数据分析很看中一个观念，就是我们从过往的东西推未来的，这其实有很多讨论在里面，是不是对？从我本身的角度来看，我不知道这是不是对，但是我可以说现在在我们的能力、手段有限的情况下，特别是做风控的人，还是需要比较多的精力放在这里面。 这为什么跟小额分散有关呢？当我们的业务限制在20万，那肯定是小额分散。我个人在想，小额是不是20万我不知道，30万、50万也可以。但是我想说，当我们能够把这个业务做成小额分散，对我们整个行业，对个别的公司来说是可以帮助一个公司控制系统性风险的。我们说小额分散不会有单一的客户对整个公司的盈利风险会带来很大的打击，而且做小额分散的时候，我们可以通过不同的客群、渠道、产品，针对不同客群在你整个盘子里的比例来控制，哪一个产品风险比预期的高，比整个公司风险的影响来说有多大，这是可以通过不同比例控制的，这就是小额分散最大的好处。 当然小额分散也是比较符合现在市场或者国家的方向，就是普惠金融，当我们说普惠金融的时候也不能说我给你一个客户300万，我个人不觉得这是一个普惠金融。 谈了几个是对管理办法觉得比较正确的看法之后，我还是相信会用现在的P2P或者互联网金融的机构再考虑转型。我个人不算是非常赞同转型，但是这个观念可能是因为我来自与消费公司，有很多人认为会不会多很多其他的P2P互联网公司，所以我说的观点不一定非常中立。 我现在想分享一下，无论是不是转型，会不会走到消费金融这个行业，肯定是大家会经常讨论的一个方向。我不会太多谈消费金融发展的空间，我相信大家都知道，从不同的渠道也听过这是国家政策的方向，或者是GDP消费的占比跟其他发达国家比例还有一定的差距，从不同维度来看大家都相信这个市场非常大而有很大的发展空间，所以我不会谈太多这个。 我是风险出身的，我谈一下过去一年多时间，我在这个行业里，给到想转型到消费金融公司的机构一些参考，风险管理面对的一些挑战。 首先消费金融肯定是小额分散的，比如说我们有牌照，银监规定我们不能做购房、购车消费贷款，只能做小额一般性的消费贷款。我们面临的最大的风险跟科技很有关系，可以举一个例子，我们公司到现在开了一年，把我们公司的APP上线的时候，头几天我们完全没做过任何宣传，每天就有几万申请了，这都是一些欺诈分子。 刚才也有嘉宾提到，现在的欺诈非常专业，在市面上或者整个市场里，专业做欺诈的产业链可能超过10万从业人员。有人专做手机模拟器的，有一些是专门拿数据，有一些是专门处理数据，有一些是专门卖数据的。在我们面对欺诈风险的时候，我们怎么样判断和防范？我觉得我们自己，或者每一家机构都要投入一定的资源放在反欺诈上。 之前我们在公司也发现了很多欺诈，现在欺诈分子是非常聪明的，或者他们对你们业务的理解、了解，有时候比我们审批人员更深。在我想象之中，他们肯定是对自己的审批规则，所有的东西是非常熟的，但是对他们来说做成一单可能就是他们很大的比例，所以他们比我们或者银行、金融机构的从业人员更勤奋。 他手机晚上十一点到三点，应用比例更高，这当然是很简单的维度。我们防范欺诈的时候要通过技术手段把所有行为抓出来，这里就带来了另外一个问题，也是我自己的感受。就是跟传统银行和金融机构去比，现在在中国市场做风险管理，跟以前的观念可能有一点根本性的变化。以前风险管理，可能在国外也是，这是一个核心的机密。整体来看一家机构规则怎么样，评分考试怎么样，数据来源是哪里，是银行非常机密的东西，我不会告诉任何人。 现在在这个市场里，你需要的数据从网络行为、购物行为来说，基本上你可以想象到的数据都有一些机构帮你提供。从现在我们所谓的防范欺诈风险，防范信用风险，我一家机构风险管理的能力可能不单单是看你自己内部有数据源，而是现在从事风险管理的人有什么样的能力，在外部有哪些适合自己的客群。特别是消费金融的重点就是金额小，可能500块。当然你可以什么都查，第三方、电信商、网购商或者其他机构给你手机APP的行为，抓取网上的行为，什么样的都包括，但是这个成本非常高，而且我们也发现这从成本上来看是覆盖不了的。 一般线上业务通过率是很低的，可能是10%，这就代表你查十笔费用，带来的收益只有一笔，这个成本就会变成10倍。所以现在特别是转向小额分散消费金融的行业，特别是管理方面的人员要求，怎么判断哪些是适合自己公司，适合自己客群的，而且在整个成本上与你收入相匹配的情况下，选择哪个第三方大数据公司跟你合作，不再是什么都要自己做，有一些最好的方法。 其中的一个方向或者方法，就是专业的事情交给专业的人，没必要针对中小型的公司什么都自己做，只要你自己的人能掌握你现在在用什么。比如说之前我们跟第三方的数据公司交流，最简单的一个方法就是用他们的黑名单。当然每家黑名单的定义肯定会不太一样，但是起码大家都会觉得黑名单里面就是黑的，确实有一些比较不好的分子，把自己好的人也放在这里，他的目的就是其他机构查到，他们觉得是黑的，他们就不放了，就可以掌握在他们自己一家手里，这就是整个判断哪些外部数据怎么去用，这是很重要的。 谈到消费金融，现在是两个大的方向，一个是有消费场景的，一个是通用类的，可能就是现金贷。这跟传统的银行信用贷款差不多，只不过要求更少，审批速度更快。如果要开展有消费场景类的消费金融怎么办？因为现在大多数情况，可能你要跟线下的场景、线上的场景友好，除非是非常大的淘宝、京东，要不然对接的成本非常高。而且是针对一些小平台，或者线下的场景，他们怎么样去防范合作方或者商户的欺诈，他的刷单或者其他的行为。 给大家一个参考，比如说在门店做消费贷款做装修的，我们怎么知道这是不是一笔真实的消费需求呢？我们可以通过几个手段。要看他们的业务量有没有在某一个时间段上升，要跟本月的现金流匹配。可能这个公司平常一个月是一千万，但是这个月突然五千万，这就要提前预警了。 另外要判断这个人是不是有真实需求的人，比如说做装修贷款，你可以分析他的年龄、住房或者其他的维度，这个人表面来看不像是对装修有需求的人，因为他没买房，或者他已经是个六十岁的人，这是一个例子。可以通过客群的分析，来看他跟消费场景的需求是不是匹配，比如说旅游、高端教育，这些都可以通过数据分析。当然这有一个过程，不是一开始做就有这个能力。 最后提一提定价的风险，我们一般做贷款有一个观念，我们的收益要覆盖风险，这是基本的法则。但是这是不是说我们的定价越高越好？不是。我个人觉得我们有一个界限，在你的收益、利率高到某一个程度的时候，其实会把你的风险提到更高，我们叫逆向选择。 其实概念很简单，比如说以前我们在香港，每个地区肯定是不一样的。当你觉得他是高风险的，你就提高他的利率覆盖损失，如果超过年化40%的话，发现不单单能覆盖风险，而且吸引进来的客群的状况也带来了根本性的变化。概念很简单，你们要想象你把这个产品给出去的时候，什么人愿意给年化60%拿你一个贷款。当然金额比较小的情况下影响不大，虽然你这么高，可能变成现金的时候每个月就多几十块钱。但是你的贷款超过一定程度，几万块的话，就会考虑定价风险会不会变成逆向选择，基本上什么人愿意给这么高的利息呢？他可能根本没考虑自己有没有能力还，或者根据不打算还的人，做数据分析肯定要有这个过程，慢慢测试，慢慢学习。 总体来看，虽然说整个消费金融市场是非常巨大的，但是我也希望我刚才提的例子也可以帮助到一些转型的公司，做转型决定之前能够申述考虑自己的定位、客群、风险能力是不是匹配，我觉得这才是最合理的，我今天的分享就到这儿，谢谢。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
侨兴私募债券本月20日逾期后持续发酵，最新消息显示，浙商财险近期拿着一份抬头为“广发银行惠州分行”开具的保函，找到广发银行实施反担保赔偿请求时，广发银行称该保函为假。 前不久，国海证券200亿代持债券出现10个亿浮亏，系“萝卜章（假章）”所为，这次侨兴事件3.12亿保函也被称是“萝卜章”。都是机构对机构，也非市井百姓，而且是数亿甚至上百亿巨额的金融业务，竟然频现“萝卜章”，真是一件匪夷所思的怪事情。 “萝卜章”让本已脆弱的债券市场面临信用危机。笔者认为，在银行、证券公司等金融系统内近期频繁出现“萝卜章”，尤其是在需要其履责的时候，公然以假印章为由来推卸责任，与“临时工”有惊人相似之处。监管部门千万不能任由“萝卜章”毁了中国的金融业，而避免“萝卜章”最好的办法就是督促当事金融机构依法履行民事赔偿责任。 从习惯法的角度来看，戳印盖章是机构从事法律行为的标志与证据，相当于当事人真实意思表示中的表示行为，交易相对方对戳印盖章行为的信赖受法律行为效力的保护。但通常情况下，根据我国司法解释，对于伪造或盗用企业印章的行为（司法实践中以司法鉴定或刑事追诉结果为准），企业无需受伪印或盗印的法律行为的约束，也无须承担其他的赔偿责任。这也是目前广发银行以假印章为由拒不履行反担保赔偿的重要原因。国海证券最终承揽“假印章”的“代持”责任，也是各方协调的结果，发表的声明也是称更多是出于“声誉”考量，多少有些不情不愿。 但这是企图推卸责任的相关金融机构的误读。无须担责的重要前提是，被伪造或盗印的企业在整个过程中无过错。最高人民法院在司法解释——《关于在审理经济纠纷案件中涉及经济犯罪嫌疑若干问题的规定》第5条第二款的规定，“行为人私刻单位公章或者擅自使用单位公章、业务介绍信、盖有公章的空白合同书以签订经济合同的方法进行的犯罪行为，单位有明显过错，且该过错行为与被害人的经济损失之间具有因果关系的，单位对该犯罪行为所造成的经济损失，依法应当承担赔偿责任。” 因此，最近这些金融机构的“萝卜章”案件，金融机构如何担责，需要根据具体情形分析。有下列情形之一的，金融机构均应承担合同约定的责任：一是无法定证据表明交易相对方明知系伪造印章或存在恶意；二是伪印的金融业务已经在金融机构内部履行了审批、建档程序的；三是伪印所涉及的金融业务已由金融机构履行或接收方履行的。四是伪印在其他业务中亦有使用且未致异常情况发生；五是金融机构明知或者应知伪印，仍放任伪印使用的。六是伪印系由经办人员在金融场所内加盖的。 这是基于法律上“表见代理制度”，即基于被代理人（广发银行）的过失或被代理人与无权代理人（假印章系非法越权行为，非被代理人的真实意思表达）存在特殊关系，使得善意的第三人有理由相信无权代理人享有代理权，而与之形成的法律行为，其民事法律行为后果由被代理人承担，刑事责任由个人承担。员工与金融机构之间是否存在代理行为，一是看是否有授权，二是看是否形成交易习惯。能够让当事人对员工代理行为产生合理信赖的都构成表见代理行为，例如柜台业务员的职务行为，金融机构员工在场所内的盖印或出具法定文书的行为。 具体到“广发银行惠州分行”开具的保函，是构成了“表见代理”的。在签订过程中，善意的第三方即浙商财险有理由相信（主要是笔者所列的六种情形）合同是与广发银行惠州分行签订的，因为反担保的业务费用是交给广发银行的，无论印章真伪，都构成表见代理关系。保函在办公时间签署，出具保函后浙商财险及律师两次前往惠州分行核实银行履约函的真实性，并获得惠州分行的回执和声明，书面声明内容为履约保函真实合法有效。 笔者以为，金融业是完全依赖信用而存续的，而法律制度、监管部门是维系信用的重要途径之一，只有监管部门依法督促当事金融机构履约，保障广大投资者合法权益，才能从根本上强化金融机构的风险意识，完善相关风控体系。“萝卜章”事件频发，严重损害了我国金融体系的诚信基础。必须警惕相关机构，乃至金融体系内的小团体为了一己之私利，随意用“萝卜章”借口挑战基本的金融诚信。在这起侨兴私募债券事件当中，广发行所出具的担保函是真是假，是关系到我国金融行业诚信的大事件，相关司法机关和银监会应该马上介入调查。杜绝“萝卜章”，是维护我国金融秩序的根本要求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
为推进湖南金融中心（湖南湘江新区滨江金融中心）建设，近日，湖南湘江新区出台《关于加快湖南金融中心建设的实施意见》，对入驻湖南金融中心的金融机构提供发展支持、开业奖励、办公奖励、人才奖励和运营奖励，奖励资金由新区财政与岳麓区财政按1:1的比例分摊。 《意见》适用区域范围为北至北二环线，南至潇湘嘴，东至湘江，西至银杉路，面积约6.7平方公里的湖南金融中心全域，适用对象为新在湖南金融中心商事登记并实际营业的持牌金融机构和非持牌金融机构。 持牌金融机构指经国家金融监管部门批准设立的银行、保险公司、证券公司、信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司、期货公司等机构。 非持牌金融机构指经新区管委会、岳麓区政府共同认定的融资租赁、融资担保、小额贷款、股权投资、资产管理、互联网金融、要素交易市场、交易中心等新兴金融机构，审计师事务所、会计师事务所、律师事务所、资产评估中心、结算中心、数据中心、客服中心、研发中心、票据中心、信用卡中心、金融机构商协会等金融配套服务机构，以及人民银行、银监、证监、保监等金融监管机构。 新入驻的持牌金融机构最高奖励1500万 《意见》明确对新入驻的金融机构给予开业奖励。对新入驻的持牌金融机构，按照在湖南金融中心商事登记之日起2年内实缴注册资本(非独立法人机构按2年内实到营运资金)的1%给予一次性开业奖励，全国总部、区域总部、地方分支机构的奖励总额分别不超过1500万元、1000万元和300万元。 对新入驻的非持牌金融机构给予一次性开业奖励，自用办公用房面积达到500平方米、1000平方米、2000平方米、4000平方米的，在开业运营后分别给予100万元、200万元、300万元、400万元的一次性奖励。 购地自建（或委托代建）办公用房的金融机构，对全国总部、区域总部、地方分支机构分别按自用办公用房面积（不含地下建筑面积）1800元/平方米、1300元/平方米、900元/平方米的标准给予一次性奖励。奖励资金依据项目实施进度分两阶段支付，项目正式开工建设达到正负零后支付50%；项目开业运营后支付余下的部分。 购买办公用房用于自主经营的金融机构，全国总部、区域总部、地方分支机构分别按自用办公用房面积（不含地下建筑面积）1800元/平方米、1300元/平方米、900元/平方米的标准给予一次性购房奖励。 租赁办公用房用于自主经营的金融机构，给予不超过三年的房租奖励，全国总部、区域总部、地方分支机构分别按自用办公用房面积（不含地下建筑面积）每年500元/平方米、400元/平方米、300元/平方米的标准给予奖励，同时按统一标准给予100元/平方米的一次性装修奖励。 金融机构聘任的管理人员可享购房补贴 《意见》明确，金融机构聘任的高级管理人员和部门主要负责人，自金融机构在湖南金融中心商事登记之日起5年内，其年度税前工资薪酬30万元及以上的，按其当年税前工资薪酬的6%予以奖励。 金融机构聘任的高级管理人员及部门主要负责人，自金融机构在湖南金融中心商事登记之日起5年内在新区购买自用住房的，按购房总价（不含税费）的2%给予一次性奖励，每人限一套住房享受奖励。 新区在符合规定的情况下，为金融机构总部聘任的高级管理人员和部门主要负责人及其家属的落户、子女入学、就医和申报国家、省、市和新区人才奖励提供便利。 独立法人金融机构最高可享200万奖励 《意见》明确，新入驻的独立法人金融机构，自在湖南金融中心商事登记次年起3年内，年度净利润达到1000万元、2000万元、5000万元的，分别给予其经营团队50万元、100万元、200万元奖励。 新入驻的股权投资类企业，自在湖南金融中心商事登记次年起3年内，年度实际完成投资5000万元及以上的，按其当年对新区内企业实际完成投资额的1%给予奖励。单家股权投资企业最高年奖励不超过200万元。 新入驻的融资租赁企业，自在湖南金融中心商事登记次年起3年内，年度为企业提供融资总额5000万元及以上的，按其当年为新区内企业提供融资总额的1%给予奖励。单家融资租赁企业最高年奖励不超过200万元。 新入驻的融资担保企业，自在湖南金融中心商事登记次年起3年内，年度担保业务实际发生额1亿元及以上的，按其当年为新区内企业提供融资担保在保余额的1%给予奖励。单家融资担保企业最高年奖励不超过200万元。 相关链接： 湖南金融中心即湖南湘江新区滨江金融中心，2016年8月26日，湖南省委常委、常务副省长陈向群在湖南湘江新区考察时表示，要集全省之力，把湖南湘江新区滨江金融中心打造成唯一省级金融中心，乃至区域性金融中心。 目前已有10多家金融机构总部入驻滨江金融中心，包括民生银行、浦发银行、广发银行、吉祥人寿、三湘银行、东方资产等。按照计划，今年底前，湖南金融中心将完成概念规划及城市设计阶段，明年6月完成详细规划的编制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
面向11万亿规模基金子公司的监管“新政”（《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》）落地已有两周，而更加细致的监管思路则刚刚浮出水面。 记者获悉，证监会有关部门日前就基金子公司新政的规范事项，向部分会管机构进行了更为细化的解读与监管思路的传达。 在监管层看来，基金子公司实施净资本监管的主要背景，仍与专户子公司资本实力难以和其当前的资管规模匹配有关。 资本实力较弱的另一面，是基金子公司给行业带来的风险积聚效应。 记者从权威渠道独家获得的一份数据显示，接近半数的基金子公司均出现了产品无法按期兑付的情况；截至2016年6月，共38家基金子公司存在兑付违约情况，涉及产品达206只。 在上述解读中，监管层还对此次新政的出台历程、意见采纳情况、监管目标等多项要素进行了明确；例如在母子公司监管同步、规范同业竞争等方面，新政逻辑和落实细节都得以明晰。 新政前半数公司陷违约 基金子公司新政与监管层对基金子公司有效风险管理机制缺位的“补漏”有着直接关联。 前述权威渠道的数据显示，截至2016年6月底，有38家基金子公司发生违约，占79家基金子公司的48.10%。 这意味着，在基金子公司新政落地前，已有近半数基金子公司曾出现违约事件。 在风险种类上，一些基金子公司产品所涉及的投资者也不在少数。其中超过一半的兑付风险项目均属于面向普通投资者销售的“一对多”产品，而截至去年6月底基金子公司违约产品多达206只，即其中一对多产品或不少于100只。 面对违约风险，与多数信托公司有资本实力对信托产品进行刚性兑付不同，基金子公司的资本金已然捉襟见肘。 “部分公司的资本金已无法覆盖‘一对多’项目的风险敞口”，监管层人士解读，由于一对多产品面向多个普通投资者，管理人难以在资产管理合同中约定‘原装返还’、‘指定投资’等通道条款、法律上管理人承担了主动管理责任，极易被判定存在未能勤勉尽责的过错而应当承担赔偿责任。” “虽然基金子公司的不少非标或‘一对多’也是通道，约定了兑付豁免条款，但一旦违约还是会影响基金子公司声誉，同时也让其陷入一定的持牌机构背书效应，”北京一家基金子公司业务负责人表示，“而且对监管部门来说，识别通道还是主动管理的难度也比较高。” 基金子公司的资本实力不足的确是亟待补给的关键短板。据上述监管层人士透露，在11月底基金子公司规模超过11万亿的情况下，基金子公司的行业资本规模仅40多亿，而净资产也不过百亿余元。 定调风控补漏 在监管层看来，缺乏能够综合反映、有效防范基金子公司风险有效机制和工具，亦是此次勾勒净资本监管框架等主因之一。 “业务风险衡量缺乏统一标准，不同公司之间、监管部门和市场主体之间，对各项风险的理解和认识存在差异”，前述监管层人士表示，“在被监管机构的内部难以形成合力的风险管理激励，使决策基础与金融机构健全及金融体系稳定的目标保持一致。” 在业内人士看来，缺乏净资本管束的情况下，规模和盈利冲动让基金子公司陷入行业性的“公地悲剧”，这也影响了货币政策的传导效果。 “因为监管部门不同，基金子公司成为银行资金迈入限制领域的‘桥梁’，一定程度上对货币融资总量和宏观调控效果带来干扰，”北京一家中型券商宏观策略分析师认为，“比如去年股灾期间，许多银行理财资金就通过这一通道入市，加剧了资金的脱实向虚。” “以往对于专户子公司的监管手段比较有限，在业务规模上几乎没有天花板，对处于不同风险水平的公司也未能差异化的形成监管机制，监管意图难以及时、有效的传导至被监管机构。”上述监管层人士指出。 另一方面，基金子公司监管工具的缺位，也被监管层视为掣肘其规模野蛮生长的内因。 “全面风险管理缺乏抓手。大部分公司的内部风险管理机制较为原始，仍然停留在单个项目层面，动态化的压力测试机制、定期敏感性分析，风险预警机制等全面风险管理工作缺乏抓手、难以实现对整体风险的把控。”上述监管层人士称。 因此，新政为基金子公司提出了绝对净资本、相对净资本、净资本流动性和杠杆率四大指标体系也正是对风控工具缺失的补充；而监管层同时强调，在风控指标的上报和管理上，基金公司和子公司需共同承担合规责任。 “子公司报表出现重大错误、漏报瞒报等问题或者风控指标不达标、规避监管等违规活动中，母公司怠于管理的，一并要被追究责任。”上述监管层人士称。 意见采纳的博弈 记者了解到，监管层亦在上述解读中，对新政制定过程中的意见征求过程进行了披露。 据接近监管层人士透露，新政采纳了“延长基金子公司整改过渡期”、“采取分类监管安排并对不同专户子公司的风险资本准备系数进行差异化调整”、“撤销私募股权基金管理子公司下设spv的全资控股要求”等多项行业意见。 但在这一过程中，监管层也对不少于五项行业意见未予采纳。 其中包括：允许母子公司同业竞争，允许专户子公司开展专户业务同时登记私募管理人开展pe业务；由子公司作为风控指标报表报送主体；建议对新规实施之日前设立的存量产品免于计提；区分主动管理和通道业务，对通道业务进行较低的风险准备等。 “有的和监管层的监管目标相冲，比如存量产品免于计提，不能实现风险的主动消解；还有一些不具操作性，如区分主动和通道。”前述基金子公司负责人坦言。 事实上，监管层也在解读中就部分事项对基金公司进行了指导。例如在禁止同业竞争问题上，监管层在解读对基金子公司设立防火墙、实现业务切割的方式进一步进行明确。 “监管不对业务范围切分模式做统一规定，公司可在专业化、差异化的原则下，根据实际经营需要，自主决定母子公司的业务范围，既可以非标、标准，也可以主动、被动，基本要求是经营边界清晰，且一类业务只在一个平台或公司开展。”上述监管层人士称。 该人士同时表示，最终落地的新政，也是对基金公司整体风险的完善和覆盖。 “相较其他金融机构，基金公司设立子公司应当更为严格，谨慎。由于公募业务具有公开性，大众性，子公司及时产生声誉风险，也可能被传导至母公司的公募业务，进而影响到基金份额持有人的利益，”前述接近监管层人士同时表示，“因此更为强调基金管理公司建立覆盖整体的风险管理和内部稽核体系，保证子公司风险可控业务合规。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
