山东潍坊市临朐农商行城关支行。摄影/本刊记者 赵翔山东农商行五亿存款“失踪”谜案：失控的金融掮客本刊记者/刘向南 赵翔发于2021.11.22总第1021期《中国新闻周刊》武汉人张轩第一次和山东潍坊的几家农商行（农村商业银行股份有限公司）打交道是在2016年底，那时他正在做贴息存款的“生意”——据张轩介绍，这门“生意”也叫“存款冲量”，主要是在某个时点，如某月的最后一天，某些银行特别是小银行因存款不够，需临时找资金；找到资金后，资金方去开户存款，在正常的存款利息外，资金方还会收到一笔贴息。张轩正是这样的资金方。那一年，他得到消息，山东潍坊下属的临朐县农商行需要一笔资金，就让表哥韩志航去临朐农商行的三个网点开了户，存入款项。没过多久，张轩又被告知，同为潍坊下属的昌乐县和青州市的农商行也需资金，他让姐姐张丽楠也去这两家农商行开了户存款。虽然开户是在韩志航、张丽楠名下，但实际操作的是张轩，存入银行的资金也是张轩所有。张轩回忆，2016年底，韩志航在临朐农商行开户当天，他存入三个网点的资金总额是1亿元。张轩以韩志航、张丽楠所开银行户头，在临朐、昌乐、青州农商行的网点进行贴息存款，一直持续到2019年上半年，直到一直联系他做这种业务的一名被他看来是“银行客户经理”的临朐人被抓。他发现，他存入临朐三个农商行网点的近4亿本金，以及存入昌乐、青州三个农商行网点的逾1亿本金，不能兑付，用他的说法是“失踪”了。自2019年上半年起，张轩开始为能让这几家农商行支付5亿多元存款及利息而奔走。他曾向山东银监部门举报，并以韩志航、张丽楠为原告分别起诉农商行，但是，从潍坊中院到山东省高院，均驳回起诉，韩志航还因涉嫌虚假诉讼被刑事立案。《中国新闻周刊》在山东当地了解到，在这一巨额存款“失踪”事件背后，当地农商行长期存在着与考核相关的高息揽储和过桥业务，公司或个人都从这两项业务中淘金。巨额贴息存款张轩的主业是证券投资，2016年，由于“股票、证券都不好做”，手上也有闲置资金，他给银行提供资金存款做得多起来，“全国各地的银行都做过”。也是在2016年，他与山东潍坊的几个农商行之间开始了这种业务。张轩进入贴息存款的资金圈子有些年头了，哪里有需要资金的信息，他都能及时获知。在这个圈子，这种需求信息被称作“单子”。提供“单子”的是专事对接银行与资金方的中介。2016年底，一个中介向他提供了一个“单子”：山东临朐农商行的三个网点共需资金一个亿，存一个月，除了存款利息外，额外给5.8 ‰的贴息。接到这个“单子”后，张轩即让表哥韩志航到临朐农商行七贤支行、城关支行、龙山支行三个网点开设账户，办了银行卡。给张轩提供“单子”的中介是个苏州人，他们之前就有过多次合作。按照“行规”，在往银行存款前，通常先由中介给资金方一笔定金，这次，中介先给张轩打了2万元定金。但不同于以往的是，那天韩志航到临朐农商行，要先后在三个网点开户，在第二个网点，一个年轻女士从银行里走出来，“说她是银行的客户经理，叫小刘”。她陪着韩志航在这个网点开了户，还跟着韩到了第三个网点开户。这天是2016年11月24日。张轩向三个户头分别存入3000万、3000万、4000万元。按照那位中介提供的“单子”，这次临朐的几家农商行网点只需要张轩的资金充量一个月。“一个月到期，把款一出，这个事情就结束了。”张轩回忆。但是，在他存入第一笔资金10天后，之前韩志航开户时遇见的“银行客户经理小刘”又出现了。“小刘”名叫刘倩倩。这一次，刘倩倩先是找到韩志航，说还需要资金，这次就不希望找中介了。韩志航就让刘倩倩加了张轩的微信，刘倩倩与张轩通了电话。刘倩倩告诉张轩，临朐农商行还有存款需求，“好像又要一个亿”。这次，张轩是把钱存入了已经办好的三张银行卡中的两张里。（资料图片）刘倩倩。图/受访者提供据张轩回忆，做了这次存款后，刘倩倩还要续做，她给贴息。再次续做之后，刘倩倩还要求续做，张轩就一次次存款。后开，刘倩倩说昌乐农商行与青州农商行也需要资金。有两个人加了张轩的微信，一个自称是昌乐农商行昌城支行的行长，另一个自称是青州农商行北关支行的行长，都说需要存款冲量。张轩就让张丽楠到昌乐农商行昌城支行与北岩支行开设账户，到青州农商行北关支行也开了账户。金融掮客2019年4月22日，张轩突然发现，他的几张用来操作贴息存款的银行卡被司法冻结了。“这几张卡都是用来做临朐、昌乐、青州农商行的贴息存款的。我们找银行，拿到一个电话，打过去，是昌乐公安，他们说你涉及一个刑事案件，要来配合调查。”张轩说。到了昌乐县公安局，张轩被告知，刘倩倩被抓了。据张轩回忆，除了韩志航在临朐与刘倩倩见过那一面外，从始至终，他都没跟刘倩倩见过面，也没跟后来加了他微信的自称昌乐、青州农商行支行行长的另外两人见过面。张轩说，刘倩倩曾自称是临朐农商行城关支行的客户经理，张轩也对此深信不疑，因为过去两年多，他要出款的时候，需要出多少，都是通知她来操作，贴息也是由她来付。张轩在农商行方面有什么需求，比如临朐农商行的网银交易限额起初是单笔50万、一天累计200万，张轩多次找刘倩倩要求调额，她说不好调，但会想办法，后来就真的调成了，调到了单笔100万、一天累计2000万。也正是因此，在刘倩倩案发后，当张轩得知她并非临朐农商行的工作人员时，他一下子就“蒙掉了”。警方还告诉张轩，微信联系他的所谓昌乐农商行与青州农商行的支行行长，也是刘倩倩冒充。时至今日，张轩能掌握的关于刘倩倩的信息仍旧有限。他这样向《中国新闻周刊》描述刘倩倩：应该是30多岁，曾经在潍坊当地工商银行工作过，出来后开了一个小额贷款担保公司。“表面上看，刘倩倩是在给银行拉存款，也就是做‘金融掮客’。”《中国新闻周刊》在潍坊当地了解到，刘倩倩于1988年出生于临朐县的一个农民家庭，于2007年高中毕业后进入中国人寿保险临朐分公司，随后被派驻银行大堂推销保险。据她的前同事陈静介绍，在银行大堂工作没多久，刘倩倩就学会了相关银行业务，在大堂里还兼顾银行客户的业务咨询，推销股票、基金等理财业务，这让她每月能赚两份钱。但是，刘倩倩很快发现，她的这两份收入仍远不及其他银行工作人员来钱快。陈静解释，这是因为，彼时的银行职工很多都在做“高息揽储”与“过桥资金”业务。据陈静介绍，“高息揽储”是指银行为了完成揽储任务，会在正常标准利息外“贴息”，用额外的高利息吸引客户存钱。银行工作人员不仅能赚取完成揽储任务的内部奖励，有的还能赚取给客户的“贴息”差价；“过桥资金”则是指向无力偿还贷款的客户提供资金还贷，等客户再次贷款后收回资金，在这期间赚取高额利息。陈静说，这两项业务在相关银行业法律法规中被明文禁止，银行内部开会时也会下发相关严令禁止的文件。此外，“过桥资金”还会面临帮客户还贷后、客户资质不足无法再从银行贷款、导致资金无法收回的情况。但是，架不住利息高、奖金高的诱惑，这两项业务逐渐成为当地银行业的一种“潜规则”。刘倩倩很快就学会了这两项业务的操作方法。2008年，她通过向亲友借钱、办理多张信用卡套现，开始做一些5万元左右的“过桥资金”小业务，刘倩倩曾经对陈静形容，“过桥挣钱快，时间自由。”2011年，刘倩倩从保险公司辞职，开始与在保险公司工作时的上司李某合伙做“过桥资金”与“高息揽储”中介，凭借不断积累的人脉，她的资金池越做越大。一位曾经向刘倩倩提供过资金的当地人向《中国新闻周刊》描述：“刘倩倩个子不高，看起来很普通，但是做事果断，为人豪爽，很喜欢喝酒。”《中国新闻周刊》从刘倩倩的多个资金方了解到，资金方借给刘倩倩的利息约为3分/月，10万元一天的利息约为100元。由于刘倩倩归还本金利息及时，很多资金方动辄数百万元、数千万元借给她，甚至不用写借条。刘倩倩的姐夫孙其刚向《中国新闻周刊》回忆，大部分资金方都从刘倩倩这里赚了很多钱。2016年，刘倩倩注册成立临朐县永润非融资性担保有限公司（下称“永润公司”）。这时，她已逐渐拿下了整个临朐县的“过桥资金”与“高息揽储”市场，业务范围囊括临朐县大小银行。其中合作最多的是临朐农商行，其下属22家支行均与刘倩倩有密切合作，其中有9家支行行长、1家支行客户经理与永润公司签了《合作协议》，双方约定，永润公司给银行提供日均存款及月底冲量存款，银行为永润公司提供推荐过桥资金客户资源、信息及到期明细，永润公司根据银行提供的客户资源为其客户提供资金过桥服务；过桥资金兑换存款比例为1比3倍至1比5；（贴息）收取比例按照实际存款需求每万元3元/天。永润公司员工何辉向《中国新闻周刊》介绍，这些《合作协议》都是刘倩倩、其合伙人李某与临朐农商行各支行行长或业务经理所签，他们还约定每月收取银行相应保证金，每1000万元“高息揽储”业务收取1万元保证金，这笔保证金都是各支行行长交给刘倩倩或永润公司员工。何辉说，根据协议规定，每当有银行向刘倩倩提出给他们办理“高息揽储”业务，刘倩倩就会要求他们介绍需要还贷款的客户，让永润公司给这些贷款客户提供“过桥资金”，永润公司每向银行拉入3万元存款，银行就会给永润公司提供需要1万元“过桥”资金的客户资源，以便永润公司给对方提供“过桥”资金。支行行长或客户经理还会在银行系统中批量找出贷款到期的客户姓名、电话、贷款额度、贷款到期日等信息提供给永润公司，永润公司在联系客户后敲定利息放款还贷，在银行再次发放贷款后，永润公司再从贷款客户手中将钱要回，收取高额利息，这笔利息最终由支行行长、客户经理与永润公司瓜分。据何辉介绍，以1万元“过桥资金”为例，永润公司一日能赚20~30元利息，其中5元会是支行行长或业务经理的提成。而银行为避免直接将“高息揽储”的“贴息”交给刘倩倩，也会将每万元3元/天的“贴息”算入“过桥资金”利息中，这20~30元的利息中还有2.3~2.8元是给银行“高息揽储”的“贴息”，剩余就是永润公司所得。何辉曾经统计过，在临朐、昌乐、青州范围，和刘倩倩有业务往来的农商行支行行长达30多位。就是通过与各银行间的这种密切合作，在短短几年里，刘倩倩迅速积累了巨额财产。失控在招揽到张轩向临朐农商行进行巨额存款的2016年底，刘倩倩的生意已开始走下坡路。据永润公司员工何辉回忆，2016年是永润公司与当地农商行合作的顶点，其业务基本覆盖了临朐农商行，以及部分昌乐县、青州市农商行。此时，临朐农商行突然改变了揽存考核办法，在考核临朐农商行各个支行的月底或季底揽存任务外，同时又追加了考核日均揽存任务，这导致“高息揽储”的钱每天都要在银行账上。各支行对“高息揽储”的需求量越来越大，存款时间越来越长；另一方面，“高息揽储”业务扩大，“过桥资金”的客户却没有增加。永润公司每月持续向“高息揽储”的客户“贴息”200万~500万元，永润公司有时还将资金方的钱用以支付“贴息”。一个购置不良资产包事件加速了永润公司的“失控”。据何辉回忆，2017年3月，时任昌乐县农商行北岩支行行长的张某在与刘倩倩商谈“高息揽储”与“过桥资金”合作时，告诉刘倩倩北岩支行有一个6800万的不良资产包“很好”，大概能收回3000多万元，这让处于困境的刘倩倩看到了希望，在与时任昌乐农商行联社副行长冯某商谈后，她以1000万元的价格买下了这个不良资产包，但在后来仅收回500万元。到2017年10月，永润公司基本亏空。何辉曾经算过，按照每万元3元/天的“高息揽储”利息，农商行下属各支行合计欠下永润公司1.5亿元贴息，永润公司始终没能讨回这笔钱。2018年，刘倩倩打算依靠私募基金业务“翻身”，她先后在青岛成立青岛永泺资产管理公司与青岛永鹏资产管理公司，但直至案发，她的私募基金公司都没能运转。到2018年12月，永润公司已经资不抵债。2019年4月，刘倩倩被抓。《中国新闻周刊》了解到，这与资金方青岛恒信典当有限公司（下称“恒信公司”）报警直接相关：2019年4月4日，恒信公司在查账时发现，其在临朐、昌乐、青州三地农商行存入的1.1亿元，有1.02亿被人转出。恒信公司随即联系刘倩倩，刘表示钱是被农商行工作人员挪用，用于平衡存贷比例，很快能偿还。但资金未能如期归还，恒信公司报警，案件由昌乐县公安局立案侦查。2019年4月16日，昌乐县公安局作出《立案决定书》，对刘倩倩涉嫌信用卡诈骗罪立案侦查，次日将其刑拘，羁押至潍坊市看守所。《中国新闻周刊》了解到，在随后的几天里，青州农商行宝城支行行长陈某、青州农商行阳河支行行长李某因涉嫌包庇罪，临朐农商行七贤支行行长贾某因涉嫌侵犯公民个人信息罪，被昌乐县公安局刑拘。但是，这三人又分别于2019年5月15日、5月6日、6月17日，在各缴纳了10万元保证金后取保候审。此后，在刘倩倩一案中，再没见关于这三人受罚的消息。2019年5月24日，昌乐县人民检察院作出《批准逮捕决定书》，以刘倩倩涉嫌盗窃罪将其逮捕。2019年12月23日，刘倩倩一案在潍坊市中院开庭。公诉机关指控，2019年1月10日至4月2日，刘倩倩在预谋盗窃后，分别在昌乐农商行昌城支行、青州农商行王府支行、昌乐农商行宝城支行、昌乐农商行东山支行、青州农商行阳河支行、临朐农商行城关支行，采取掉包银行卡、偷记银行卡密码等手段，盗窃张某磊、肖某明、刘某雯、李某、张某红、孟某等6人合计2.188亿元银行存款。法院经审理认为，公诉机关指控事实清楚，证据确实、充分，被告人刘倩倩构成盗窃罪，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，没收个人全部财产。刘倩倩在临朐县的别墅已被查封。摄影/本刊记者 赵翔法院经审理还查明，刘倩倩平时从事帮助银行揽储、给银行贷款客户提供过桥资金业务，她盗窃这些款项，是“因经营资不抵债”。在6名“被害人”中，李某雯、李某、孟某、张某红为青岛恒信公司员工，他们被盗窃钱款，都是根据其公司要求到这些农商行网点办理的存款。而在案发前后，这6人被盗窃存款，刘倩倩均已偿还完毕。庭审中，刘倩倩对公诉机关指控其犯罪的事实无异议，但其辩称，其不构成盗窃罪，应是挪用资金行为。对于刘倩倩的这一自辩，法院未予采纳。农商行无人担责刘倩倩一案，潍坊中院于2020年12月22日做出的“（2019）鲁07刑初60号”判决书共24页，涉及武汉资金方的，只在“证人证言”部分出现了这样一句话：“张丽楠、张轩、王某某证实刘倩倩盗窃的资金去向，到张丽楠、张轩、王某某账户的情况。附相关的银行交易明细。”其实，在刘倩倩被抓前一段时间，张轩已感觉到异样。“因为总是不‘显账’，钱回不来，我一直找她要，哪怕是一次给几十万，她还是在想办法回钱，那段时间，最多一笔是回了500万。到最后，就找不到她人了。”张轩回忆。这里的“不显账”，按照张轩的解释，起初他在潍坊那几家农商行存款时，账户上显示存款数额，后来就一直不再显示。现在回忆起来，张轩认为他的存款应该早被刘倩倩挪用了。他回忆，大概是在2018年初，“因为老是出不完，我感觉有点不太对劲，但又说不出为什么，就不愿意跟她做了。那时账面上刚好有一个多亿，我说要出，就这样出款1.08亿。”这是韩志航在临朐农商行三个网点所开账户上的存款。张轩说，这三个账户存入本金累计5.2亿，出了那1.08亿，“剩下的一直都没能出来”。刘倩倩案发后，张轩找银行兑付未成，他决定起诉农商行。张轩不讳言，他往临朐、昌乐、青州几个农商行网点存款，是为了收贴息，“贴息一共收了2亿多”。但是，在他看来，即便如此，他和存款银行之间是“实实在在”的存款关系，有银行流水为证，必要时可进行司法审计。“即便是刘倩倩骗了我们，我们也只是把她当成中介，她挪用存款，银行的责任不可推卸。”张轩还发现，在韩志航、张丽楠名下，在临朐、昌乐、青州几个农商行网点各开办的三张卡外，他们还各有“第四张卡”。张轩说，这个“第四张卡”不是他们开办的。“开前三张卡的签名都是韩志航的，这张卡的签名明显不是他的，肉眼都能看得出来。我们向法院申请过司法鉴定，因为韩志航被刑事立案，后来没有鉴定。”张轩说，这张卡是被刘倩倩所掌控，也正是用这张卡，刘倩倩挪用了存款。同时他认为，存款能被刘倩倩挪用，“如果没有银行的人配合，她做不到”。而在刘倩倩“盗窃案”中，只有刘倩倩一人被追究刑责。潍坊当地农商行员工林实也认为，如果没有银行工作人员“帮忙”，刘倩倩绝无可能对储户银行卡完成盗窃。据林实介绍，2019年1月，青州农商行宝城支行因需要完成揽储任务，行长陈某找到刘倩倩，请她做“高息揽储”，但无法提供“过桥资金”来置换。发现刘倩倩急需用钱，陈某告诉她可以介绍一些大额储户来宝城支行存款，她可以使用储户的存款，只要最后还回来就行。当月28日，穿着银行工装的刘倩倩就带来了青岛恒信公司员工刘某雯，刘某雯是受公司委派，以“贴息”2元/万元的价格在宝城支行存款6000万元。刘倩倩让陈某给刘某雯开“小狗图案”银行卡，并全程陪同刘某雯办理业务。在这个过程中，刘倩倩记下了刘某雯银行卡密码；在业务办理结束后，她用同样一张“小狗图案”银行卡掉包了刘某雯的银行卡，同时还取得了刘某雯的动态令牌。刘倩倩当晚就登录了刘某雯的网银账户，在用动态令牌关闭了短信通知后，将6000万元全部取出，并在之后用在“高息揽储”与“过桥资金”业务中。这时，中国人民银行反洗钱系统监测到刘某雯账户异常，曾通知过宝城支行。林实回忆，按照规定，宝城支行应该电话告知刘某雯并询问情况，但行长陈某未联系储户，而是编造了一份情况说明汇报给上级主管部门。林实说，在其他5起刘倩倩盗取他人存款事件中，均有相似情况。青州农商行北关支行行长陈某、昌乐农商行昌城支行行长王某，在刘倩倩盗取储户资金后被中国人民银行反洗钱系统监测到，均编造了情况说明汇报给上级主管部门，为刘倩倩盗窃行便利。临朐农商行七贤支行副行长贾某还曾借给刘倩倩两套农商行工服。在林实看来，前述几个农商行支行行长在刘倩倩盗窃一案中配合度如此之高，就是为了希望刘倩倩能给他们做更多“高息揽储”，因为完成揽储指标是重要业绩，他们不仅能赚取奖金，还会因此得到职务拔擢。一审判决后，刘倩倩不服，上诉至山东省高院。在二审中，刘倩倩提出，“一审法院认定事实不清，其不构成盗窃罪，应定性为挪用资金罪并追究案件参与人为同案犯。”其辩护人也提出，“应追加涉案银行人员为共同被告人。”但均未被法院采纳。2021年3月30日，山东省高院作出裁定，驳回刘倩倩的上诉，维持原判。被以虚假诉讼立案2019年7月，韩志航与张丽楠分别将涉事农商行诉至潍坊中院。其中，韩志航诉案于2019年9月26日、2020年4月17日先后两次开庭，张丽楠诉案于2019年9月27日开庭。对于起诉农商行，张轩本来很有信心：“我们分析过，如果能坐实以下几项中的一项就能赢：第四张卡是谁开的；存款是怎么转到第四张卡上的；第四张卡上的钱是怎么被挪走的。”结果始料未及。张轩回忆，他们的诉状是在2019年7月11日向潍坊中院递交的，2019年7月12日，韩志航即接到临朐公安局电话，说他涉及一桩刑事案件，已经立案了，让其过去配合调查。2019年7月15日，张轩、韩志航等去了临朐县公安局，发现并没立案。张轩回忆，2019年7月16日，临朐公安局办案人员把临朐农商行的人叫了来，“说我们要跟银行搞好关系”。张轩告诉《中国新闻周刊》，在韩志航诉临朐农商行案第二次开庭前一天，也就是2020年4月16日，临朐农商行到临朐县公安局报案，说韩志航涉嫌虚假诉讼。2020年4月28日，临朐县公安局就此立案侦查。这不是张轩第一次接触到潍坊警方。因为刘倩倩案是由昌乐县公安局侦办，他们最早接触的是昌乐公安。张轩告诉《中国新闻周刊》，2019年7月上旬，当时他们的银行卡还处于冻结状态，昌乐公安还曾到过武汉，给他们做过笔录。那次到武汉的有昌乐公安局的两人，还有临朐农商行的两人、昌乐农商行的两人、潍坊农信社的一人。张轩说，那时他们已向山东银保监部门举报，这一行人表示，“举报的事情让他们压力很大”。此外，就张轩所知，临朐公安也到过两次武汉，其中一次是调取了张轩等人在中信银行武汉某支行的材料，“说要查那段时间我们的回款”，另一次是到张轩经常交易的某证券公司，调取了张轩、张丽楠、韩志航等6人的交易明细。就韩志航的起诉，临朐农商行等四名被告答辩称，原告故意回避案件真实情况，其诉求所依据的案件事实和理由严重错误，且原告存在故意错误计算涉案款项，提起虚假诉讼的情形。法院经审理认为，原告因涉嫌虚假诉讼罪已被临朐县公安局立案侦查，该刑事案件待查明的事实与本案涉及的有关事实相同，应先由刑事处理。2020年8月，潍坊中院作出裁定：驳回韩志航的起诉。2021年5月28日，韩志航的上诉也被山东省高院驳回。就张丽楠的起诉，昌乐农商行、青州农商行等被告均辩称，原告诉讼所主张的多笔资金均已回转至原告名下其他账户，原告是“故意虚构事实，恶意提起民事诉讼”。2020年7月24日，张丽楠的起诉被驳回。2021年1月，山东省高院驳回张丽楠的上诉。韩志航涉嫌虚假诉讼的案件，尚无进展。2021年11月11日，张轩告诉《中国新闻周刊》，2020年底，他还和韩志航一起去过一次临朐县公安局，想“推动一下”这个案件，结果被告知“案件还悬在那里”。11月15日，《中国新闻周刊》致电临朐县公安局韩志航涉嫌虚假诉讼一案的主办警官，对方以案件保密为由没有接受采访。已到山东省女子监狱服刑的刘倩倩也在申诉。2021年11月11日，《中国新闻周刊》致电刘倩倩的一、二审辩护律师，其拒绝接受采访。2021年11月11日，刘倩倩的姐夫孙其刚收到一封刘倩倩的狱中来信，刘倩倩在信中说：“给我定这个罪名也太搞了；我判得也太重了吧；农商行的责任脱不了。”（文中张轩、韩志航、张丽楠、陈静、何辉、林实为化名；实习生张文妮对本文亦有贡献）...

11月17日，时代周报记者从黑龙江纪委监委官网获悉，光大证券（601788.SH）债务融资总部总经理、投资银行总部总经理杜雄飞涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组纪律审查和大庆市监察委员会监察调查。当天，光大证券相关负责人向时代周报记者确认，公司正全力配合上述调查。光大证券在微信公众号发文，表态拥护对杜雄飞涉嫌严重违纪违法进行审查调查的决定。杜雄飞是“70后”，陕西咸阳人，2001年7月参加工作，中央财经大学金融学院金融学专业毕业，研究生学历，经济学硕士学位。杜雄飞在券商行业工作已近二十年，此前任职于南方证券、中信证券，2013年加入光大证券，先后担任固定收益总部总经理、债务融资总部总经理等。“目前公司已对与此有关的工作做了妥善安排。”上述光大证券相关负责人对时代周报记者表示，杜雄飞接受审查调查不会对公司正常经营造成影响。据三季报显示，光大证券今年前三季度实现营业收入123.05亿元，同比上升15.32%；净利润32.57亿元，同比下降1.6%。光大证券第三季度业绩下滑明显，当季实现营收43.07亿元，同比下滑1.13%；净利润9.95亿元，同比下滑14.09%。光大证券投资银行业务表现欠佳，收入较去年同期有所下滑。今年前三季度，光大证券投资银行业务手续费净收入为14.56亿元，而去年同期为16.94亿元。Wind数据统计，今年上半年，光大证券累计实现股权承销规模为94.55亿元，同比增长25.56%，市场份额为1.26%，较去年同期增加0.09个百分点；IPO融资规模为70.99亿元，市场排名第9位，同比增长29.88%；债券承销金额为1916.56亿元，项目数为525单，市场份额为3.81%，行业排名第7位；资产证券化业务承销金额达518.15亿元，市场份额为5.29%，项目数量为228单，行业排名第9位。另据东方财富Choice数据，今年前三季度，券商投行业务加速发展。光大证券总体表现尚可，总承销/发行家数同比增长29.33%，总承销/发行规模同比增长12.91%。...

11月18日消息，当地时间周三SpaceX首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)表示，SpaceX“有望”在明年1月份对星际飞船进行首次轨道飞行测试，具体时间取决于系统测试以及监管部门审批进展情况。马斯克周三在美国国家学院太空研究委员会的一次会议上说，“我们将在12月份进行一系列测试，有望在1月发射升空。”星际飞船是SpaceX公司正在开发的新一代火箭发射系统，用于向月球和火星等深空目的地运送货物和宇航员。公司正在德克萨斯州南部的一个设施中测试星际飞船原型，已经进行了多次短程试飞。SpaceX的目标是让星际飞船系统实现完全重复使用，飞船本身和火箭助推器都能在发射后着陆，并用于再次飞行。目前，SpaceX公司的猎鹰9号火箭部分可重复使用。公司可以成功回收和重新发射火箭一级助推器，但还没有实现火箭上面级的重复使用。SpaceX公司开发星际飞船的下一个重要步骤是进行轨道飞行。首先，这需要获得美国联邦航空管理局(FAA)的发射许可，该机构预计将在今年年底前完成一项关键的环境影响评价。马斯克坦言，自己也不确定星际飞船能否一次就成功进入轨道。但他强调，“有信心”让星际飞船在2022年进入太空。马斯克说：“我们打算明年进行高频度飞行。”他透露，SpaceX计划明年对星际飞船进行12次飞行测试飞行，以完成全部“测试项目”。马斯克表示，星际飞船将在2023年实现常规发射，将“真正的有效载荷”送入太空。马斯克强调，为星际飞船建造大规模生产线对这一计划的长期目标至关重要。他指出，目前火箭制造的“最大瓶颈”是公司生产猛禽火箭发动机的速度。马斯克说：“我认为，为了让人类变成多行星物种，我们可能需要1000艘飞船或类似东西。”“SpaceX的首要目标是推进太空技术，使人类能够成为多行星物种，并最终建立起太空文明。”尽管SpaceX与美国国家航空航天局(NASA)签订了29亿美元的合同，开发将宇航员送到月球表面的“星际飞船”登月舱，但马斯克表示，公司“不会为这一项目引入任何国际合作”或其他外部资金。他说：“到目前为止，星际飞船至少90%的资金来自公司内部。”据悉，过去几年SpaceX已经筹集到几十亿美元的资金，用于资助星际飞船及“星链”卫星互联网项目，公司估值最近达到1000亿美元。马斯克在此次会议上还提到了人类未来和寻找外星人。他表示，“要么有很多外星人、要么没有外星人，这些答案都让人细思极恐。”财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

年末时节，压降任务不得松懈。证券时报记者获悉，多家信托公司日前再度收到来自监管部门的“压降指令”，要求进一步推进“两项业务”的压降工作。按照上述指令要求，各信托公司以2020年底的主动管理类融资信托规模为基础，2021年必须继续压降约20%的比例；至于通道类业务，监管部门给出的处理意见是“应清尽清、能清尽清”。另据证券时报记者了解，监管部门还要求相关信托公司将压降方案上报，由信托公司一把手亲自负责，压降方案必须包括前期工作情况、压降工作进展以及个案申请材料等。监管部门此前为行业确定的2021年压降目标为：融资类信托规模再降1万亿，违规金融同业通道清零，风险处置3000亿以上；房地产规模不超过2020年末。监管督导“两项压降”证券时报记者获悉，银保监会日前向各地方银保监局下发《关于进一步推进信托公司“两项业务”压降有关事项的通知》（简称“文件”），要求进一步推进信托公司通道业务和融资业务压降工作。一方面，要求加大信托通道业务清理力度。文件指出，2021年是资管新规过渡期整改时限的最后一年，各信托公司要进一步加大存续通道业务的清理力度，年底前必须做到应清尽清、能清尽清，通道类信托项目到期的原则上不得展期续做，未到期的应加强与委托方和交易对手的协商争取提前结束。而对于确有困难，年内无法结束或清理的通道类项目，应向监管部门申请个案处理，并留存相关证明材料。另一方面，要求持续压降融资类信托业务。文件重申，各信托公司应严格执行年初制定的融资类信托业务压降计划，确保完成信托部下达的任务。新增融资业务应依法合规，穿透识别底层资产，不得“假投资、实融资”，以投资为名行融资之实，规避额度管控。在力促完成压降任务的同时，风险防控工作也不能松懈。监管部门向信托公司强调，要统筹“两项业务”压降和风险处置，持续关注房地产业务领域的风险，确保不因处置风险而产生新的风险。推进压降已近两年监管部门全力督导信托公司“压降”已有接近两年时间。2020年上半年，银保监会下发《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》，对信托公司提出了“三位一体”的工作目标。重点是要求信托公司加大表内外风险资产的处置和化解工作；对压降信托通道业务提出了明确的要求；要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资类信托业务。本报此前曾报道，监管部门2020年为信托公司制定的压降计划是，全年全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托，在2019年末基础上继续压降2万亿元通道类信托。2020年中，各大信托公司收到来自银保监会的窗口指导，明确各家信托公司压缩主动管理类融资信托的具体规模——以各信托公司2019年底的主动管理类融资信托规模为基础，各自压降比例约20%。至2020年底，为了保证全年压降万亿融资类信托的目标达成，多家信托公司收到了来自监管部门的窗口指导。“必须完成年度压降任务”。针对一些业务数据仍处高位、没有达到监管要求的信托公司，监管部门发出“全面暂停融资类业务”的通知。监管人士表示，压降通道业务和融资类信托业务，不仅过去要求压，现在要求压，今后还会要求压。监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务，而是会逐步压缩违规融资类业务规模，促使其优化业务结构，直至信托公司能够依靠本源业务支撑其经营发展。来自中国信托业协会的官方数据显示，在监管明确要求压缩融资类信托的情况下，融资类信托规模自2020年三季度以来连续下滑。截至2021年二季度末，融资类信托规模降至4.13万亿元，同比大幅下降35.92%；融资类信托占比降至20.02%，同比降低10.27个百分点。严禁违规调表数据造假在今年2月7日召开的2021年度信托监管会议上，监管人士明确传达2021年将继续开展“两压一降”，主要内容包括：融资类信托规模再降1万亿，违规金融同业通道清零，风险处置3000亿以上；房地产规模不超过2020年末。行业观察人士向证券时报记者表示，“监管部门年末发文重申压降任务，应该是为了保证各大公司能顺利完成年初设定的压降目标。2020年部分信托公司没能顺利完成压降任务，还被监管部门在内部会议上通报批评。在后续检查的过程中，监管部门也发现了个别信托公司为了完成表面上的压降数据采取了一些非常规操作，在此次的文件中也进行了特别警示。”证券时报记者了解到，在新近下发的文件中，监管部门要求各信托公司内部严格把关，严禁违规新增信托通道业务、违规调表和数据造假。...

图片来源@视觉中国诺贝尔奖获得者詹姆斯·罗斯曼曾说：“21世纪是细胞治疗的时代。”细胞是奇妙的，从1677年荷兰科学家安东尼·列文虎克第一次真正观察到活细胞以来，细胞生物学就经历了飞速的发展。随着细胞中的生活物质一一被发现，人们开始利用细胞，改造细胞，生产有价值的工农业产品，为人类生活和健康服务。其中，作为细胞之首的干细胞受到了举世瞩目。干细胞在一定条件下可以分化成多种功能细胞，具有修复各种组织功能和再生器官的能力，也被医学界称为“万能细胞”。不论是对于遗传病还是现代流行病，是神经系统、内脏器官，还是皮肤肌理，干细胞都被认为是一种极具潜力的新型“遗传性”资源。可以说，干细胞不仅仅是生物科研的珍贵资源，更是人类克服疑难杂症的终极想象。生命的起源干细胞的“干”，即“树干”“起源”之意。树枝、叶子、花、果实等都是从树干发育分化来的，树干是它们的起源。同样，干细胞也是其他所有细胞的来源。众所周知，人类生命都从受精卵分裂分化而来，随着分化的深入，细胞逐渐丧失了自我更新和多向分化的能力，这就是为什么老人难以和年轻人具有一样的活力和可能性。在人体内，细胞的寿命不都是均等的，人肠粘膜上皮细胞的寿命大约只有三天，而人卵细胞的寿命能达到五十年。生命活动必须依靠这些细胞的工作，这意味着，这些细胞能够被源源不断的提供。干细胞就是这样一群始终保持着自我更新和分化的能力的细胞，它们永远年轻，始终能够不断的自我更新并分化成各种各样的成熟细胞。但是，和植物细胞大多能够通过脱分化再次获得分化的能力不同，动物细胞很难通过体细胞获得具有分化能力的细胞。因此，长期以来，科学家一直在努力寻找具有特定分化能力的干细胞，并用于临床研究和治疗。干细胞的研究开始于20世纪60年代。1963年，加拿大科学家McCulloch和Till首次证明血液中存在干细胞，并发现造血干细胞能分化成数百种不同类型的人体组织细胞。而从1968年，造血干细胞被应用于第一例骨髓移植手术开始，干细胞医疗技术应用就开始快速发展。1981年，Kaufman和Martin从小鼠胚泡内细胞群分离出胚胎干细胞，并建立了胚胎干细胞适宜的体外培养条件，培育成干细胞系。1998年，美国科学家发现了可以分离、在体外培养的人类胚胎干细胞，但伦理问题一度受到质疑。1999年，干细胞疗法因其光明治疗前景被Science列为当年十大科学成就之首。随后在2006年，日本京都大学教授山中伸弥首次通过基因技术得到了诱导性多能干细胞，不仅有望避开伦理问题，还因此获得了诺贝尔奖。自此，干细胞就逐步成为了生物医学领域的一大热点，无数国内外的科学家争先恐后地在医学各个领域研究干细胞的生理机制和应用前景。按照来源，干细胞可以被分为胚胎干细胞、成体干细胞以及多能干细胞。其中，胚胎干细胞来源于早期胚胎，具有很强的增值能力、分化能力，但却面临着一系列伦理问题，各国政府对相关研究的规定和政策一直起起伏伏。此外，来源于异体会产生很大的排异反应，细胞系在传代培养的过程中有些形状会发生改变。成人干细胞较为容易获取，不存在伦理问题，也不存在组织相容性，理论上致瘤风险很低。只是，成体干细胞的分离和体外培养目前尚未全部解决，在一些遗传缺陷疾病中，遗传错误可能会出现在病人中，这样的干细胞并不适合移植。而自多能干细胞发现以来，由于其在干细胞中独特的优势，使其立刻成为干细胞领域研究的热点。基因重编后产生的多能干细胞虽然避免了伦理学问题，也不存在组织相容性问题，但重编效率低下并且存在诱导突变的可能，依然是困扰着科学家的难题。虽然目前看起来，干细胞的治疗技术并不成熟，但是由于其具有自我更新能力、多向分化潜能和高度增殖能力等多种生物学特性，依然被人们寄予了极高的治疗期望。直击疑难杂病与传统的治疗不同，干细胞的临床研究，往往直击那些棘手或疗效不佳的疑难杂病。其中，干细胞移植治疗是最为耳熟能详的干细胞治疗技术。干细胞移植通过将特定的干细胞移植到患者体内，重启病人机体自身的修复和再生能力。并且，干细胞移植治疗的临床应用广泛，涉及血液系统疾病、神经系统疾病、免疫系统疾病、心血管系统疾病、消化系统疾病、抗衰老以及其他临床研究领域，这是其他任何一种药物都无法媲美的。首先，凡是原发于造血系统的疾病，或影响造血系统并伴有血液异常改变，以贫血、出血、发热为特征的疾病的血液系统疾病，为了让病重患者尽快恢复造血功能，挽救生命，就需要移植造血干细胞。造血干细胞移植是治疗血液系统疾病的安全有效方法。美国莫菲特癌症中心Anasetti博士等研究人员曾开展了一项Ⅲ期、随机、多中心临床试验，比较非亲缘供者外周血干细胞移植和骨髓移植的2年生存率。共有551例白血病患者，按1：1的比例随机分组分别接受外周血干细胞移植或骨髓移植。结果显示，外周血组2年总生存率为51%，与之相比骨髓移植组则为46%。研究人员发现，外周血组和骨髓移植组的总移植失败率分别为3%和9%。由解放军总医院第一附属医院与国家干细胞工程技术研究中心合作的研究表明，低强度预处理的半相合造血干细胞与脐带间充质干细胞联合移植治疗重型再生障碍性贫血可以显著提高疗效，同时降低并发症的发生。其次，干细胞还可以分化成神经元和神经胶质细胞，使损伤的神经轴突、多种胞外基质和髓鞘再生，保持神经纤维功能的完整性。因此，干细胞技术在治疗神经系统疾病上也获得了众多关注。比如，研究人员曾对20例脊髓损伤的患者进行了间充质干细胞移植治疗，结果显示患者感觉、运动、自主神经功能都得到了明显改善。Honmou等报道的脑卒中患者临床试验发现，自体骨髓间充质干细胞移植1周后可以缩小约20%的病灶体积，移植组患者有不同程度的神经功能恢复。近年来，关于充质干细胞治疗大鼠Ⅰ型糖尿病方面也取得了重要进展。火箭军总医院组织工程与再生医学实验室通过尾静脉、肝门静脉以及肾包膜下的移植治疗实验，发现人羊膜间充质干细胞可以明显降低糖尿病大鼠的血糖水平，减轻糖尿病症状，通过体内定位跟踪发现干细胞可以归巢于胰腺损伤部位，进行胰岛修复，所有患糖尿病的大鼠均得到了有效治疗。目前，临床研究正在进一步进行。还有越来越多的科学家研究将干细胞用于整形美容与抗衰老方面。在整形美容外科手术中，一些干细胞可以直接替代人工假体美化患者的身体及面部轮廓，对于脂肪移植、疤痕、除皱纹等也有较好的治疗效果。干细胞用于整形美容的优势是，吸收率低，成活率高，且效果较持久。现在，干细胞代替人工假体成为填充剂的趋势正在显现。此外，随着基因治疗和基因编辑技术的出现，经过改造的干细胞衍生物正在作为新一代干细胞被应用于各种研究和治疗，其功能、特异性和反应性都比天然细胞更好。在肿瘤治疗方面，新一代干细胞可提供长期抗原特异性免疫，且通过细胞分化可为肿瘤患者提供现成的抗原特异性免疫治疗。在组织修复方面，干细胞可通过表达神经营养因子、抗炎细胞因子或血管生成因子，以促进因损伤或疾病而受损的组织的愈合和恢复。在遗传性疾病中，干细胞则被用于纠正致病突变。干细胞开发经历曲折干细胞领域在过去的60年里发展迅速，追随干细胞研究的热潮，许多与干细胞相关的抗衰老等内容充斥各类商家和媒体，给予人们无尽的想象空间。然而，在这些动听的“神话”故事中，虚妄常常多过真实。过去在国内，“10万元一针干细胞注射”的骗局从三甲医院到美容院、小诊所所谓干细胞治疗中心遍地泛滥，让人们对干细胞疗法也产生诸多怀疑。国际顶刊《自然》曾经两次报道中国的干细胞乱象，而在中国卫生部加大力度禁止临床使用未经批准的干细胞治疗三个月后，一项调查显示，国内的一些企业或者诊所依然在向患者收取数千美元的治疗费用，这些诊所在网站推广治疗帕金森病、糖尿病和自闭症等严重疾病，并吸引数以千计的海外医疗游客。直到2012年，全国政协委员、辽宁省糖尿病治疗中心院长冯世良在全国两会的提案中直指干细胞行业的管理问题，至此，国家卫生部和药监总局对干细胞药物研发由规范整顿变为全面叫停。2004-2012年间药监局受理的10项干细胞新药注册申请全部被清零，干细胞药物开发回到原点。不可否认，干细胞作为新生的产业，一诞生就承载着人们无限希望，追捧和降温都是干细胞研究中不可避免的一个阶段。很快，国家就重新对干细胞疗法的研究做出了新的回应与监管。除了规范与监管政策的出台外，从2015年至今，国家各部委相继出台了一系列支持干细胞技术研发与转化的政策及技术指导文件，旨在推动干细胞技术研发及临床转化。2015年，我国首个针对干细胞临床研究进行管理的规范性文件《关于开展干细胞临床研究机构备案工作的通知》出台。2016年，国家更是将干细胞纳入《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》以及《“健康中国2030”规划纲要》，并由上至下，从国家层面到地方政府，陆续且密集地出台了一系列政策支持干细胞研究以及干细胞产业的快速发展。据统计，“十三五”以来，中央财政已经连续3年拨款总计20亿元支持“干细胞及转化研究”重点专项。来自国家的认可与支持对干细胞领域无疑是重要的发展信号。它强有力地推动着医疗、预防医学、保健等行业发生了前所未有的革命。现在，干细胞治疗比以往的任何时候都更加谨慎，却也更加成功。细胞是奇妙的，人类生命源于细胞，也终于细胞。正如霍金曾感叹：“我穷尽一生探究宇宙奥秘，不过另有一个宇宙同样叫我好奇，这个宇宙藏在我们身体内——人类自身的细胞星系”。医学新时代里，人体任何疾病或许都能医治，而医治的前提就是人们体内那些拥有异能的珍贵细胞——干细胞。...

曾经，盐湖提锂一度被视作停留在概念的炒作，导致业内有句玩笑话——“盐湖里有没有锂，这个问题就好像在问鱼香肉丝有没有鱼”。但在今年，事情是彻底反过来了：各大资本争相涌入这一领域，资本市场也掀起了盐湖热。从抢矿到抢盐湖，鱼香肉丝里的找出的鱼，为什么能让倾慕者如痴如醉？10月下旬，《每日经济新闻》记者前往青海海西州，实地探访当下盐湖提锂业之现状。此番行程中，记者还遇到了亿纬锂能（300014，SZ）、久吾高科（300631，SZ）等行业公司的考察队伍，足见盐湖提锂的热度。记者调研中发现，资本青睐盐湖提锂是因为生产成本低、上游保供、提锂工艺成熟。但如果只看总投资，则盐湖提锂仍然带有重资产属性，毕竟其前期固定资产投入和配套能源投入达到数亿元甚至数十亿元。投钱可以，但问题在于，青海几大著名盐湖采矿权俱已“名花有主”。有业内人士表示，如果还有外来者，只能通过并购等少数几种方式才能进入了。一、缺货引发的盐湖“抢矿”大战“16万元一吨？”“买不到买不到。”“18万元一吨？”“没有货没有货。”“20万元一吨！”“那等我和客户协商下单子，看能不能给你点货。”这是《每日经济新闻》记者10月下旬以采购商身份在格尔木询问碳酸锂货源时发生的对话。刚询问他们时，两家碳酸锂企业的联络人都是摆摆手说，“对不起，真没货”。卖方市场的规律告诉我们，货源就像海绵，挤一挤可能还是有的。你报价到30万/吨，锂企还是会落槌——成交！这种场景就像小品《卖拐》。能用加价解决的问题便不是问题。只不过一手交钱一手交货后，碳酸锂企的老板会说：“只此一回，下不为例。”毕竟，长期战略合作的头部企业已和他们锁量，新的求购者想加价多买碳酸锂，他们是真的拿不出货。10月26日，澳洲主力锂矿公司Pilbara在BMX电子平台进行第三次锂辉石精矿拍卖，拍卖最终价格为2350美元/吨，再创历史新高。澳洲锂精矿的拍卖就像乐团的指挥家，上下比划拍子，指引着全球锂价的走势。或者说，它是当下锂价的一个锚，为愈演愈烈的锂行情提供更强上涨预期。这既令行业无比振奋，也令内部和外部的新势力蠢蠢欲动。短短一个月时间，宁德时代（300750，SZ）以加价2400万加元、代付1000万美元分手费的方式，从赣锋锂业（002460，SZ）手上抢下千禧锂业；紫金矿业（601899，SH）49.4亿元大手笔切入新能源赛道；富临精工（300432，SZ）拟3.33亿元收购盐湖提锂相关公司股权……知名的，不知名的，行业里的，行业外的，都在抢矿。而他们看上的，几乎都是盐湖矿。能抢的基本上是明牌，世界锂矿资源大概32%属于硬岩锂，68%是盐湖锂。全球60%锂矿资源分布在南美，且是盐湖形态。中国的盐湖矿集中在青海、西藏，除此之外，别无分店。这当中，青海的盐湖卤水型锂矿占我国已探明锂资源的一半以上，它们就像镶嵌在地表的宝石，分布在柴达木盆地的腹地。从格尔木市区向北走，50多公里外便是察尔汗盐湖——中国最大盐湖。岸边布满结晶的白色光卤石，水面没有微风吹拂，天空的云彩宛在水中央，这正是天空之镜的由来。察尔汗盐湖 图片来源：每经记者 胥帅 摄盐湖股份（000792，SZ）旗下的青海蓝科锂业股份有限公司（以下简称蓝科锂业）就靠近察尔汗盐湖。它的临近之处便是察尔汗盐湖景点——著名的旅游打卡场景。若再向东一直走，跨过柳格高速便是藏格控股（000408，SZ），这里和盐湖股份一侧是完全不同的场面，大块大块开垦的盐田分割开，颇有点“沃土千里”的感觉。藏格控股厂区面积大得超乎想象，司机甚至称这里“比格尔木城区还要大”。即便开启导航，你也要面对手机信号随时丢失、系统无法定位的窘境。因此，从钾肥车间到碳酸锂生产车间的超过20公里路途，路线全凭记忆。现场，从矿区通过多条输卤渠输送来的卤水汇聚在一处，然后通过泵站抽出卤水输送到盐田，滚滚液体喷涌，如小型瀑布。从察尔汗盐湖出发，沿着315国道一路向西，经过瀚海盐碱滩，平坦的地表散布不规则的垄脊沟槽。这是必经的雅丹地貌，每隔数十公里便会进入鸟兽绝迹的无人区。行驶大约300公里后，将到达青海恒信融锂业科技有限公司（以下简称恒信融锂业），它旁边则是上市公司中信国安（000839，SZ）的提锂基地。恒信融锂业的盐湖采矿权便来自西台吉乃尔湖。这里能看到成群结队的鸭子，所以也有“鸭湖”之称。在这里沿215国道北行就会到达巴仑马海湖，又称为“马湖”。巴仑马海湖旁有一家青海锦泰钾肥有限公司（以下简称青海锦泰），后者因获得赣锋锂业、蓝晓科技（300487，SZ）等6家上市公司增资，近来在资本市场颇有知名度。这三处盐湖在地图上成三角状，形似沙盘上的犄角之势。图片来源：百度地图截图 制图工具：镝数寸草不生的盐碱地没有任何补给，恒信融锂业距离最近的城市大柴旦尚有200公里之远，他们平均一周才集中采购一次食物。从另一个维度看，盐湖提锂让柴达木盆地成了聚宝盆，吸引络绎不绝的入局者……二、知名盐湖已“名花有主”“当年（2018年）的估值和现在比，差得远了。”面对登门上访的战投，恒信融锂业厂区一位负责人陈明（化名）感慨盐湖企业估值的“此一时彼一时”。其实，何止盐湖锂企，旗下拥有锂矿的融捷股份（002192，SZ）、盛新锂能（002240，SZ）市值2018年勉强触及百亿，如今一个超200亿元，一个超400亿元。2018年时恰好处于碳酸锂价格的一个高点，16万元/吨的碳酸锂令人心动。一个高景气度周期到另一个高景气度周期，碳酸锂还是那个价格，但锂企市值翻了有2倍至4倍之多。“找我们的企业还是很多，还有一些行业头部企业。”陈明说，考察他们企业的很多，这当中包括一家行业内的头部企业——但涉及商业机密，陈明不希望点出它的具体名字。当下的门庭若市和2020年上半年的低谷构成一组鲜明的对比。2020年6月11日，电池级99.5%碳酸锂仅卖4.2万元/吨，氢氧化锂仅为5.5万元/吨。“这和炒股一个道理，价格高就有人愿意来买，价格低就无人问。”陈明形容那段时光是无人问津。但更惨的是，相比锂矿化学提锂的数十年历史，盐湖提锂的历史过于短暂。一个新兴概念到逻辑证实，这需要以企业量产的数据和品质说话。很遗憾，2016年到2017年这一轮景气期，盐湖提锂并没有向市场交出这样的答卷——即便老大哥盐湖股份也是如此。盐湖提锂曾被市场视作“炒概念”，并被戏谑地列为四大“未解之谜”之一：“鱼香肉丝有没有鱼、熊掌豆腐有没有熊掌、水能不能变油、盐湖有没有锂。”直到蓝科锂业实现1万吨碳酸锂的量产，盐湖提锂的逻辑终于被证实。蓝晓科技、科达制造（600499，SH）、贤丰控股（002141，SZ）等系列盐湖提锂产业链个股在今年总算被重视，藏格控股还成为市值超500亿元的企业。在西藏矿业（000762，SZ）10月的机构调研名单中，华友钴业（603799，SH）、赣锋锂业等千亿市值下游企业在列。加之，赣锋锂业在国内四处寻觅盐湖矿，宁德时代在海外并购盐湖……种种变化，让盐湖提锂有了市场化的信用背书——最头部的电池企业都相信它的产业逻辑，投资者为什么不？察尔汗盐湖抽出的卤水 图片来源：每经记者 胥帅 摄在海外，全球最大盐湖持有者SQM的股价也再创新高。盐湖提锂迎来国内外的双重共振，也可视作真正意义的一轮戴维斯双击。曾经的牛夫人，现在变成小甜甜。在全球锂产业的新一轮扩产周期，锂企猛然惊醒，当它们拿着钞票买买买，却发现各大盐湖的山头已经插上新旧势力的大旗。“现在想要拿到采矿权进入这个领域，恐怕很难。最现实的还是通过并购重组进来。”这是陈明的判断。察尔汗盐湖，蓝科锂业和藏格控股经营许久；东台吉乃尔，青海锂资源公司已经枕戈待旦；西台吉乃尔，恒信融锂业和中信国安驻扎；大柴旦盐湖（或称大柴达木湖），大柴旦大华化工有限公司拥有采矿权，2500亿市值的亿纬锂能则是其背后股东之一；巴仑马海湖，青海锦泰背后有赣锋锂业等6家实力雄厚的上市公司；一里坪盐湖，有五矿和赣锋锂业正携手合作……青海盐湖之上，无论国资还是民企，每一家都不是泛泛之辈。“青海盐湖的壁垒就是资源本身。”赣锋锂业有关人士言简意赅地总结。即便现在的盐湖资源有着高溢价，但一位不愿具名的超500亿市值锂企上市公司总经理还是坚持：“现在买，还是值得的！”处于产业顺周期，再也没有什么比保供更加重要的。10月24日，《每日经济新闻》记者在藏格控股的碳酸锂生产车间碰见了一组前来考察的团队，他们来自亿纬锂能、久吾高科等锂企。“我们是电池企业，现在碳酸锂资源很紧张，我们也想考察盐湖提锂成品的纯度。”亿纬锂能负责生产的一名人员表示，过往的惯性认知中，一直认为盐湖提锂的纯度只能达到工业级，难以达到电池级。很多时候，通过盐湖得来的碳酸锂还要二次加工，以满足电池的要求。现在，电池厂的需求很旺盛，碳酸锂供应是十分关键的问题。“这是用蓝晓的吸附剂，它不属于耗材，一次用要用十年。”藏格控股副总经理张生顺向考察团队介绍了整套盐湖提锂的装置，以及从卤水分锂到除杂车间的每道程序。用于盐湖提锂的吸附剂 图片来源：每经记者 胥帅 摄“吸附塔从卤水分离出锂，然后去除镁等杂质……”参观考察的人员对每个细节都是十分关注，重点不外乎提锂纯度、去杂难度、成本等。“因为盐湖提锂的关键就是提纯和去除杂质。过往大家参照矿石提锂标准，现在盐湖也能达到矿石提锂的品质。”久吾高科一名考察人员还用了一个更为通俗的比喻形容差别，北方人爱吃面，南方人爱吃米，但不能因为饮食差异就去说米或者面不好。记者综合了多位受访人士的意见，得出一句话：盐湖提锂现在能被下游客户接受，一是本身提纯工艺的进步，另一个就是电池生产技术的进步。“我们调查的结果显示，盐湖提锂和矿山提锂最终产品品质都一样，都能达到工碳、电碳级碳酸锂。”一位业内不愿具名的董秘（下文中化名李强）表示，他了解到，有公司正在尝试通过盐湖提取品味要求更高的氢氧化锂，中试线项目已经启动。三、盐湖低成本优势的魔力“我们当然希望碳酸锂价格能在9万元/吨。”亿纬锂能一位考察人员笑了笑，他的期望值要比现价低一半。但显然这种期望并不现实，因为定价权不在买方。卖方，它的期望值在哪里？“我年初认为8万~18万元（每吨）是一个合理区间，现在预期肯定更高了。”一盐湖提锂企业董秘给出这一价格。“我估计价格在10万~30万元一吨的区间震荡。”李强预判的区间振幅，则更宽一些。当然也有人预估，价格冲顶后会将高点20万/吨附近徘徊。市场供需曲线相互结合，一头是下限的9万/吨，另一头是上限的30万/吨。买卖双方讨价还价的边际价格出现——10万/吨左右。它之于买方，可承受的成本负担，之于卖方，仍能维持合理利润。锂价一路狂奔，奔袭方向自然是边际区间的上限，但距终点有多远，没人说得清。今年3月底，《每日经济新闻》记者深入一线采访锂企和电池企业，他们当时给的预估极值也不过12万元/吨。上述董秘如今评价这一价格说道：“当时整个行业对本轮锂资源的供需错配存在很大的误判。”“我们也给不出未来确定的价格，你可以想一下，现在下游能承受，便有存在的价值。”陈明一席话颇有点“存在即合理”的味道。然而市场的不确定性犹在，边际价格的试探可能会引来买方剧烈反弹。2018年的那一波周期切换，现在仍然令人心有余悸。寒冬后活下来的人才明白，8万~10万元/吨是行业所有人的安全边际。往下，6万~8万元/吨是锂辉石生产的安全边际，再往下，3万元/吨是盐湖提锂的安全边际。“过去锂市场行情最不好时，我们的生产线都没有停。”陈明反问，如果无利可图，盐湖提锂的企业为什么还要去生产呢？根据记者的调查，青海盐湖提锂的生产成本在3.2万元/吨左右，但不会低于3万元/吨。而像资源禀赋较好的西藏盐湖，据西藏矿业此前披露，公司扣除副产品后的碳酸锂生产全成本降至2.41万元/吨。低成本优势不只是在行业高景气度时维持高毛利，而是在冰冻期凭借更低的成本活下来。资本本身是极度的风险厌恶，这是它们追逐盐湖锂矿的理由之一。同矿石提锂一样，禀赋不同，生产成本不同，并没有一模一样的尺度。比如在青海盐湖，提锂难度是镁锂分离，各个盐湖的锂浓度不一。业内通常的一种说法便是“一湖一工艺”。盐湖不同，工艺不同，且各自保密，旁人难以窥探个中细节。这是和矿石化学提炼的差别——目前为止锂辉石的技术路线十分统一，只有细节的差别。“我们用的膜是自己研发，有我们自己的工艺和专利，很多都不方便对外提供。”陈明对公司的独门工艺颇为自豪，反复强调国内首家全膜法工艺技术提锂的地位。尽管各自保密，但每一个锂企都会评估每种工艺路线的利弊，不拒绝，不排斥。“全膜法还是更适合盐湖含锂浓度更高的区域。”张生顺点出了这一工艺的一项约束条件。但也有业内人士表示，全膜法的优点便是能耗和膜损耗低。一望无际的盐田 图片来源：每经记者 胥帅 摄工艺路线的区别，源自卤水锂资源含量的差别。据东方证券研报，南美地区主要的盐湖锂含量介于321~1500mg/L，阿塔卡马为锂含量最高的盐湖。我国盐湖锂含量显著低于南美地区，仅西藏扎布耶盐湖锂含量与南美地区较为接近，为632mg/L，其余均不高于300mg/L。这催生出不同工艺路线，包括煅烧法、萃取法、吸附法、膜分离法。出于对环保、回收率等考虑，吸附法和膜分离法是较为常用的工艺路线。然而各个路线之间也不会互相排斥，仍然会交叉使用。最典型的就是当下常用的吸附法加膜的技术。“吸附法就是通过吸附剂，将卤水中的锂离子吸附出来，再通过反冲将锂分离，在锂浓度较低、镁锂比较高的盐湖也可使用，且不需要建设盐田。膜法分类比较多，但总体思路都是通过膜来完成锂离子的富集（其实在吸附之后再用膜法也很常见）。”赣锋锂业有关人士表示，吸附材料市场随着新能源的高速发展而火热，近年来材料也是不断涨价。这也是久吾高科、蓝晓科技被市场看中的上游供应逻辑。况且，现在的主流路线未必会永久不变。藏格控股目前也在尝试一度被淘汰的萃取法。“我们尝试的是新萃取法，尚处于中试阶段。它的特点是零排放，比吸附法的成本要低，回收率也很高。”张生顺表示，现在，这种新萃取法的瓶颈是卤水镁锂分离。碳酸锂生产车间 图片来源：每经记者 胥帅 摄含锂的多寡直接影响到成本，“如果杂质含量高，碳酸锂含量不够，膜过滤效率低，成本会大幅增加。”李强说。现在，锂企的工艺期望是想尽量靠近前端，尽量做到原卤提锂。原卤和老卤的区别在于，后者是提取钾盐后再提锂。实际上，工艺越靠近前端，中途锂耗散的损失就越低，意味着提锂效率更高。四、重资产投入需规模效应“你真觉得盐湖提锂的成本便宜？”在说了许久盐湖提锂的生产成本低后，陈明的一个反问令人有些愕然。盐湖提锂成本比硬岩提锂要便宜一半，常理来说是很便宜。但如果盐湖提锂时，企业自身不掌握卤水，靠外购材料，那确实是一笔重要开支。恒信融一期工厂有年产2万吨的电池级碳酸锂生产线，但去年碳酸锂和磷酸锂总产量才接近4000吨。“我们是外购卤水，因为卤水供应不足，所以产能没有完全释放。”陈明说，目前已找到有效方案解决卤水供应问题，预计明年产能将得到大幅度释放。卤水之于提锂企业，恰如锂矿之于冶炼加工企业，若没有原料供应，最多只能赚一个加工钱。但在行业上升期，这点成本很容易向下游转嫁。当青海盐湖资源难觅时，资本收购有提锂技术的加工企业，便是折衷选择。但一熟悉盐湖工艺的资深人士却对此嗤之以鼻。他首先对收购纯加工企业分析道：“距离盐湖太远，难道靠一辆辆卡车几百公里几百公里的运来加工？这个不同船运精矿，运费烧得起？”退一步说，就算拿到很便宜的毛矿（未开采）也不容易，“你要想，一个未开垦的地方，去哪里引淡水？哪里找能源发光发热？”他说道。盐湖提锂的成本中，关键是作为建设成本的固定资产投入。这也是新进者很难跨入的一大壁垒。“盐湖项目贯穿开采、生产，前期一次性投入较大，即项目建设成本较高。后续老卤均为自己开采加工，总的生产成本较低。”赣锋锂业有关人士表示。藏格控股的卤水分离车间外，一座座吸附塔耸立在门前，底下一个转盘在切换进入的卤水。“一座吸附塔加上配套就是1000多万（元），这里有10座吸附塔，光这项成本就达到1个亿。”张本顺指着运转的吸附塔表示。吸附塔 图片来源：每经记者 胥帅 摄东方证券也有一组详实的测算，盐湖项目投资密度约为矿山项目的3倍，统计的锂矿项目单吨投资额平均约4300美元/吨，而统计的盐湖项目单吨投资额平均约1.3万美元/吨。实际上，这类投资还仅是盐湖提锂一套设备的资产投入，还不算上能源、交通等配套设施。“像万吨产能的盐湖项目，加上风光发热，我估计合计投资大概要50亿（元）左右。”李强表示，如果没有十足的配建能力，资本也不敢大规模进入。恒信融的大股东陕煤集团旗下子公司也准备在西台盐湖矿区建设200MW风光储能项目。“这是为后期扩产提供电力储备”。尽管盐湖提锂的生产成本很低，但总的单位成本是靠规模效应降低的，带有极强的重资产属性。在顺周期，盐湖提锂的规模效应将极大提高边际效应。但如果遭遇逆周期，这种重资产投入又将承受资本折旧的负担和包袱。盐湖提锂产业化将释放大量产能，这是否会扭转当下严重供不应求的局面？“首先我们不认为会造成太大的市场冲击。因为经过新能源技术的不断迭代，电动车等相关产品愈发成熟，已获得市场及消费者认可。从近年销量数据看，电动车渗透率保持着相当高的增速。资源项目需要一定的开发周期，滞后于需求端的增长。可以预见到，供需关系短期内一直会比较紧张。其次，与全球锂盐市场相比，国内盐湖新释放的产能占比不会很大。这是从供需变化来考虑的。”赣锋锂业有关人士表示。在2018年，碳酸锂市场遭遇触顶下跌，也有一种声音认为，青海盐湖产能释放正是一大原因。“当时青海盐湖释放的产能也就1万吨，你说能对全球市场能有多大冲击？”陈明笑了笑并反驳了这种看法。实际上，全球各大锂企也在披露碳酸锂扩产计划。比如根据SQM公告，2022年碳酸锂产能将由12万吨提升至18万吨。有券商研报预测，2022年海外锂企业新增产能约32万吨。在中国，蓝科锂业2万吨碳酸锂预计今年年底投入运行。陈明也预计恒信融的产能将在明年有效释放。但业内看来，碳酸锂需求和供给仍然出现跨期错配，未来三年基本都处于供不应求的状态。西台吉乃尔湖上的鸟儿 图片来源：每经记者 胥帅 摄...

只有优秀的企业，才会真正去反腐。前不久，旭辉一封内部通报，将房企反腐的话题再次被聚焦。它通报是《关于成都江山和鸣项目销售经理罗某、营销总监邬某等人因舞弊被刑事立案的通报》。涉及层级不高，但力度很大，直接移送司法机关。翌日，万科也开出了罚单，对COO签发了一张“降级2级、罚款1000万”的罚单。这不是因为他个人踩高压线，而是因分管的北方区域而起。除去万科、旭辉，年内已有包括碧桂园、中南置地、首创、东原、中骏、卓越等在内的多家房企开启自查自纠模式，掀起新一轮反腐风暴。房地产圈内隐藏的诸多“潜规则”，无论是从拿地到工程，还是从采购到营销，都已不是什么新鲜事。在地产冬天里，房企们突然向内祭出重拳，在行业内也很有警示意义。过去房地产过的是好日子，现在时代不同了。用冯仑的话说，是过正常日子了，有些毛病如果还不根除，企业是很难搞好的。一、“内鬼”掏空从今年房企自查动作来看，从低调走向高调，反腐动作公开化，选择移送司法机关进行处理的房企越来越多。为何变得如此公开化、密集化？众所周知，地产行业属于资金密集型、人际关系密集型行业，很多业务领域的员工都直接与钱打交道，这也就加剧了自上而下各级管理人员利用职务之便以权谋私的可能性，顺其自然便成了滋生腐败的温床。例如，工程招采的吃回扣、营销条线的茶水费，都是秘而不宣的常态。此前几年，行业处于快速发展期，也正是用人之际，房企内部贪腐问题，多数房企是睁一只眼闭一只眼，往往会选择悄无声息地“内部解决”，不把事情放大。一位房企内部审计人士表示，“这毕竟不是一件光彩的事，对企业自身品牌和客户口碑都会造成损伤，所以不到万不得已的时候，一般不会公开处理。”如今，房地产行业利润直线下降，业绩增长达不如从前，企业“暴雷”时有发生，房企“内卷”的同时，也将矛头指向了内部。甚至有房企老板在内部管理例会上直接开口提到，“收钱的高管要省着点”；还有top20房企老板喊话，“追回来的都是利润”。从目前公开披露出来的房企反腐案件，动辄几百上千万，甚至不乏上亿元。一家房企如果存在10例案子，将损失至少1亿。在行业不景气的背景下，这种情况对于企业利润摊薄的影响还是非常大。当下，多数规模性房企几乎全部“躺平”，业绩不及预期，尤其表现在近两个月的业绩上。数据显示，10月，超八成百强房企单月业绩同比下降，其中，同比降幅大于30%的房企达到44家。同时，包括绝大部分TOP30房企在内，有近八成企业单月业绩不及上半年月均水平。连带头老大哥万科也开始着急。在一份会议流露出的文件显示，万科表示，其销售下滑程度超过了2008年金融危机的时候。在销售、融资困难之下，只有通过控成本，来稳利润。旭辉林中就曾说过，房企的成本，就像含着水分的毛巾一样。很多人说没水分、其实挤一挤还是能挤出很多水分，房企整体还是很粗放。“价值提高、成本减少，才是最好，所以一定要用好价值成本，减少浪费成本、降低无效成本、杜绝腐败成本。”此外，信息化的完善也催逼房企反腐的升级。很多房企出现腐败问题，容易被外部媒体或自媒体所捕获而公开于天下，这也倒逼企业内部也要形成反腐的有效机制。二、反腐之难近几年，虽然地产圈不断刮起“自查风暴”，甚至将上百名高管、基层员工送进了监狱，例如碧桂园三年多查处贪腐高管200余人。但“内鬼”仍像韭菜一般，割了一茬还有一茬。实际上，无外乎这几种原因，如房企对外迅速扩张留下的后遗症、牵扯到老板周边的亲近人士、以及采购环节产生腐败等。在房企对外扩张时，开拓区域后，一般放权区域总，开启各自为战的模式。久而久之，企业对下属公司控制力减弱，易滋生腐败。比如，2019年伊始，在雅居乐的反腐中，就将雅居乐地产集团海南区域总裁简毓萍开除。资料显示，2010-2013年期间，简毓萍担任海南区域营销部负责人，多次在收受外部人员巨额贿赂后，利用职务之便违规圈定优质房源给予外部人员转卖牟利。另一方面，房企内部腐败更多是在采购环节产生的。事实上，采购作为直接与供应商打交道的最前沿，最容易获得回扣。从拿地到工程，从采购到营销，甚至连人力、物业等，每个环节都要对接一堆供应商资源。除此之外，腐败还经常出现在营销口。近年来，因为一些城市限价，一手房比二手房还便宜，加之没有出台摇号等严格细致的规定，某些地产高管就会冒险收一大笔钱把房子卖给关系户。例如2018年5月，四川内江金科房地产公司时代中心项目营销负责人、现场销售主管、置业顾问、销售文员利用职务便利，低价购买房源再高价转手，牟利近百万元。当然，普通员工踩高压线线还好，一旦涉及到家族亲属，情况就难处理的多。民营房企多为家族企业，公司内部不少中高层与老板是亲属或者好友关系，那么反腐铲到这些“贵族”，就更加不易。做过房企审计、监察的人士表示，公司哪些人动得哪些人动不得，他们心里也有本账，“有靠山的，不管如何犯事，都可以平安无事”。然而，这些“作案”手法的共性是隐秘性强、调查取证难。例如，某项目广告投放费用仅需要100万元即可，然而，有些员工为中饱私囊，联合供应商，将价格虚增至130万元。三、杜绝之策房企内部贪腐绝对超乎想象，贪腐金额、从几十万到几千万，乃至上亿元不等，造成公司巨额经济损失。如何才能减少腐败的发生，同样成为房企不得不直视的问题。如，王健林对万达的审计部经常直接下达指令，无论是查一个人，还是查一个部门，只要一经查实，直接将涉贪人员全部移交司法。这与王健林军人出身密不可分，一直信奉从严治理之道的他，反腐铁腕声名在外。2019年8月底，万达开除4名管理人员并移交司法；2020年底，万达十年老臣朱战备因涉嫌贪腐，被上海警方带走调查。王健林曾表示，“我个人在集团不分管具体业务，唯一管的部门就是审计部，审计部就相当于万达集团的纪委！”有人指出，高管被审计部门调查出问题是常态，且和其他房企相比，万达违法违纪的数量其实相当少。这完全归因于万达内部令人又怕又敬的审计部门。开发商都应该向万达学习。要通过完善审计制度、严厉追责来弥补这种缺失和风险。越是艰苦的时候，就越是应该让企业当家的、管事的，有敬畏，有依规，有几把真正会干事的刷子。另一方面，健全激励制度。例如，目前的合伙人机制，从根本上让员工上下同心，激发员工活力，在为公司赚钱的同时，也是在为自己赚钱。此外，信息公开不失为一剂“良药”。暗箱操作致使权力出现腐败。若将采购、销售等环节信息在企业内部公开，这也就减少了腐败发生。除此之外，还可采用“流官”制度，总部职能下沉，把守关键岗位。如，区域总任职一定时间，则要进行换防，避免出现“拉帮结派”，致使出现集团对区域约束失控。最后，避免出现非专业亲属等裙带关系进入公司中高层，防止出现“自家人”贪腐。现实中，很多贪腐的高管是企业的中坚人物，动还是不动，是房企决策者的考量。除了内部反腐，房企还构建了反腐联盟。去年7月，包含世茂、融信、三盛、阳光城、禹洲等在内的14家房企齐聚上海成立了“审计监察联盟”。共同承诺，只要在一家腐败过，其他家都不要了。这也就意味着，行业人头顶上的紧箍咒越念越紧，一旦舞弊有可能会被扫出地产行业。...

“饮料热量太高，我得要代糖的。”“喝酒伤肝，我得补一补。”在元气森林的带动下，围绕健康化、功能性的升级改版席卷着整个快消大盘。“玻尿酸可以补水”、“白芸豆可以阻断热量吸收，大餐前得来两片”，“GABA可以缓解焦虑，帮助睡眠”。当年轻人开始把一包包带有功能性的零食装进口袋，一个新的千亿赛道从天猫、抖音悄然兴起。知情人士对消研所预估，截止今年上半年，该类目下出现了60多个新品牌，几个亿的VC热钱加持下，这些创业者在凭一己之力完成一个新赛道的从0到1。“VC们对空白类目的渴求是超过一切的”，泡腾VC主理人孙腾对消研所表示，资本角度对“功能性食品”形成的共识是，这在中国还是一个萌芽期的新品类，在欧美等海外成熟市场有巨头对标，市场潜力大，因此“对消费基金来说是一个不可能错过的赛道。”天猫的数据显示，功能性食品属于高潜的趋势赛道，虽然功能性食品占整个零食大盘不到10%，但增长快，从2020年12月份开始每个季度保持超过 50%的增长率，每个月都有超过两位数的商家不断进入到天猫平台。2020年，美国的膳食补充剂（也就是保健品）市场规模达414亿美元，在国际公认的产业发展最为成熟的日本，各类营养品产品多达2万多种。而与中国存在更多人群相近性的日本，也成了新品牌们纷纷学习的对象。什么是功能性零食？简单的说，就是在传统零食中加入功能性成分，实现零食的健康升级。为零食增添了功能性，意味着产品研发获得了无限延展的可能，向上可以申请蓝帽子，把保健品卖给年轻人，向下可以延续零食健康化、0糖化思路，成为糖果界的“元气森林”。除了添加功能性，“好吃好看、轻松便携”几乎成为新品牌们在产品研发中的共同偏好，例如：1、BuffX为了保证无糖软糖的风味，找到了具有十年多年调糖经验的工厂富味亿超，创始人亢乐也在播客节目《创业内幕》中强调“我对好吃的要求超过了很多保健品品牌”；2、NELO为了提升核心成分剂量的同时，让产品适口、有趣，开发出了“嚼嚼豆”这一创新产品剂型；3、minayo则会在产品内测阶段就寄给KOL、种子用户们收集她们对口感和外观的看法，也是在这个过程中，产品团队意外地发现，提升补铁软糖的湿度，会让用户感觉到"好像吃到了枸杞原液"，因此会觉得更营养、有效。除了新品牌，消研所还采访了代表供应链视角的富味亿超总经理余斐，代表投资人视角的泡腾VC主理人孙腾及元昆创投合伙人李忠敏，发现新品牌们仿佛站在了一个前所未有的"中间地带"，为了看清背后的趋势，消研所梳理了中间地带的三个关键点：为什么做、如何选择、怎么做。关键点一、为什么是功能零食？保健品和健康食品的共同机遇理解功能性食品，千禧年初风靡的“雅客V9”是一个很好的先例。作为市场上第一款维生素功能糖果，雅客公司在2003年推出全新产品线“雅客V9”，投入百万预算，围绕“创新、运动感、健康维生素”的品牌形象定制了一整套营销方案，在原本沉寂的糖果市场开创了“补充每日所需9种维生素”的新卖点。“雅客V9”在短期内取得巨大成功，周迅的电视广告“想要补充维生素的，就快跟上吧。”实现了品牌的用户心智占领，成为某种国民记忆。遗憾的是，有雅客V9带起的功能性硬糖的风潮并没有持续下去，也让功能性食品的市场教育彻底断档。从产品形态上，功能性食品的产品形态可分为软糖、压片糖、粉剂等多种形态，相比更像是药的胶囊，口感Q弹的软糖，可以说是最为轻松的剂型。在新一轮的功能性食品的创业大潮中，明星公司BuffX堪称软糖的大力助推者，对于软糖的优势，亢乐表示在产品立项阶段就找到了数据支持，他们一共找到了12个剂型，召集目标用户做了3轮测试，测试结果显示，软糖完胜。作为BuffX合作的软糖工厂，富味亿超对消研所表示，在新品牌的推动下，软糖加工正在进入3.0时代，自今年4月初跟BuffX对接以来，富味亿超陆续接到了几十家品牌订单，“其中大部分是做软糖。”富味亿超总经理余斐以企业自身为例对消研所介绍，软糖的1.0时代主要是加入果汁制成“高果汁软糖”，服务海外品牌为主，2.0时代富味亿超开始生产保健品，同时尝试在软糖里面加入功效成分，并陆续积累下多张生产许可证 ，在BuffX等新品牌的催化下，软糖来到3.0时代，富味逐步建立起自己的功效成分检测方案和无糖体系，添加标准也在向保健品无限靠近。正如元气森林用“无糖气泡水”在可口可乐、百事可乐垄断的碳酸饮料市场中撕开了一道口子，BuffX、minayo等新品牌也在用“无糖软糖”撕开由汤臣倍健、swisse等国内外巨头垄断的保健品市场。在这个过程中，新老玩家的核心差异在哪？在交流中，消研所发现，亢乐对此有着明确的产品观：“新一代保健品不能长得像药的样子，这不是跟年轻人沟通的方式。”“有效最重要，不能做智商税产品。”和其他新消费品类类似，新渠道与新人群的红利给了“功能软糖”市场足够的空间。以往品牌过度营销和政策的开放也是这个市场爆发的重要原因。例如，过度营销的典型案例脑白金，行业人士表示脑白金的产品成分“其实不错”，但是广告却不讲产品到底好在哪，依靠洗脑营销方式打开市场。这是新品牌们拒绝的方式，也是突围的机会。另外，长期以来，单一的注册制度让企业获批蓝帽子的过程十分漫长。今年2月，国家市场监管总局发布《保健食品备案产品剂型及技术要求(2021年版)》，首次将属于食品形态的凝胶糖果纳入了保健食品备案剂型。根据公告，凝胶糖果于今年6月正式启动备案，这意味着通过备案制，软糖拥有了戴上保健品蓝帽子的快速通道。对新品牌来说，真正的时代机遇是消费者对于大健康的底层需求——新一代消费者并不抗拒保健品，而是想用一种他们喜欢的方式养生。关键点二， 在中间位置的新品牌，不同能力不同未来对于功能性零食来说，目前在面世的产品上表现一致，但是对于同赛道的品牌来说，首先就是要区分自己是软糖还是保健品，向上保健品向下零食在发展道路上是有大不同的。"传统保健品往快消化发展，快消品往功能性上发展，是一直存在的趋势，我们最大的优势在于一开始就站在了中间位置。"亢乐还列举了目前最值得关注的四类公司：一，新品牌；二，传统品牌推出新的产品线，（例如三九集团的bear coco、汤臣倍健的yeap）；三，海外巨头品牌并购的新公司（例如雀巢收购的Bountiful）；四，供应链品牌（例如华熙生物旗下的黑零）。“品牌核心能力是一种对原料的判断力和消费者需求洞察力的结合，我们想抓住的是年轻人群对于健康的底层需求。"在9月宣布了新一轮融资的minayo创始人胡然对消研所表示，虽然看起来minayo是在围绕年轻女孩的“白瘦美”需求开发产品，实际上，“25岁左右年轻女性”是minayo选择切入市场的原点人群，minayo希望成为女生们意识到要为自己和家人的健康卖点什么的时候，就能想到的品牌。围绕女生的需求做延展，在minayo的国内电商旗舰店，爆款“补铁软糖”已成为该类目下排名第一的产品，新品上线20天卖了10万盒，在minayo的海外电商旗舰店，另一爆款“热控片”则是其海外供应链的代表作，由于添加了“黑生姜提取物”虽在暂时不在国内的食品原料中，但在日本已经得到普遍运用，深受年轻人喜欢，因此“热控片”需要以跨境方式卖给中国消费者，国内旗舰店与海外旗舰店双线并行的方式，也成为minayo在“政策过渡”阶段的品牌策略。“我们是先行用跨境的政策，然后去试水现在在做的这个方向是不是我们用户喜欢的，如果这个方向是对的话，我们再去注册或者备案中国的保健品蓝帽子”胡然认为，在现阶段，产品团队已经把用户所有可能会去吃的场景都想到了，所有场景聚合出了对产品的基础设计理念：必须得是女生一个巴掌大小的小包装，方便每天take away。此外，在原料的添加上，产品团队会保持开放态度，向核心用户征集他们想要的原料，例如“补铁软糖”中添加麦卢卡蜂蜜的创新，就是品牌跟用户共创的结果。除了围绕女生的需求，从天猫、抖音的后台数据找到最大最广泛的需求，则是BuffX、NELO等品牌的底层逻辑。亢乐对消研所表示，每到凌晨，抖音的搜索数据都会指向一个共同的问题，“睡不着”。BuffX因此开发了助眠的GABA、褪黑素系列产品，朱翼凌也表示“睡眠这个产品其实我们最开始做的时候就发现，是整个天猫上排名第一第二的大需求了，大多数产品都是从夜生活衍生出来的问题。”NELO因此开发了与熬夜场景相关的护肝软糖。在海量数据的佐证下，亢乐认为时代性机会在于，年纪大的人在向年轻人学习，整个中国在趋向后域型消费， 5年内会出现新一代的国民品牌。总结看来，目前市场上的“功能零食”是在大健康需求下，保健品的快消化和零食的功能性的相互试探，在目前的中间位置，minayo和NELO是同时拥有保健品与功能食品的双线并行路线，这种方式的优势在于，可以以海外品牌的方式尝试添加更多新型原料。（备案制的推行并不意味着我国降低了对新原料的准入门槛，例如南非醉茄也仅限海外品牌使用。）BuffX目前以功能性食品为主，出于对褪黑素的看好，BuffX也在今年拿下了蓝帽子，正式以保健品的方式卖褪黑素软胶囊。“传统巨头不会做电子烟，因为上游原材料的技术架构彻底变了，传统巨头不会做代餐，因为他们不会想到去控制消费者的一日三餐吃什么。”孙腾表示，面对新品牌，他会思考一个共同的问题，那就是新品牌有哪些结构性优势是传统巨头短期内难以复制的？对于这个问题，富味亿超的回答值得深思，对传统食品巨头来说，限制他们的往往是旧渠道的定价体系，他们会往原有配方中添加功能成分，但10元以内的定价在添加量上难以到达BuffX的水平，这就决定了，巨头贩卖的功能性只能停留在卖概念的层面。不是所有新品牌的未来都是成为年轻版汤臣倍健。尤其对传统巨头来说，往产品中添加某种功效成分并非难事，正如可口可乐早在元气森林之前就推出了零糖零卡的零度可乐，但在营销的优先级上，离新人群更近的新品牌们仍占有抢占市场的先机，在这个维度上，无论新老品牌，谁能先一步把功能糖果推火，谁才会是下一个现象级品牌。关键点三：原料确实重要，但是新品牌的核心能力不止于此“玻尿酸能像现在这么火，很大程度上是华熙生物的助推。”知情人士对消研所表示，作为玻尿酸的最大原料商，华熙生物有能力也有必要这么做，但对新品牌来说，全球各大原料商的原料都是开放的，他们会为品牌的新品研发提供数据支持，但对原料功效如何传达给消费者，就要考验品牌的“翻译能力”了。GABA、玻尿酸、白芸豆、益生菌、奶蓟草，当这些你或熟悉或陌生的“功能性成分”开始出现在糖果中，并成为新品牌们的核心卖点，一场重新定义“零食”和“保健品”的行业运动正在品牌端和供应链端发生着。2021年2月，Wonderlab推出了国内首款“玻尿酸软糖”，而这个时间距离国家宣布“玻尿酸”可以进入普通食品的新规仅仅隔了一个月。“因为Wonderlab要做国内首家，为了满足客户我们灵活调整内部供应环节，约一个月时间就完成其订单出货。我们希望与Wonderlab这样的国内头部功能性食品品牌深度合作，共同打造第一颗透明质酸钠软糖，向市场展现富味亿超的科研实力及快速反应效率。”余斐对消研所表示，对于不断缩短新品周期的新品牌们，工厂要用战略的眼光来展开合作，这意味着，新的需求单下来，工厂要在一周之内完成打样；在品牌还拿不出任何成绩的时候，支持修改多达100次以上。但长期来看，追逐热门原料很难成为品牌竞争的关键，NELO创始人朱翼凌对消研所表示，“热度对于品牌长期的价值其实不大，我们还是想围绕一些已经越来越多积累，证明有效的原料，去反复微调剂型，在几个我们自己比较有信心的原料上去深耕。”在NELO看来，姜黄就属于一种还没火，但真正有效的“宝藏原料”。本着全球优选原料商的原则，NELO在同类原料测试中找到了吸收率和利用率最高的德国姜黄原料商，并对于什么是更好的原料，不断积累自己的检测和判断方法。“很多人不知道，吃完舌头上是会发麻的，这个是姜黄达到有效浓度以后的一个正常的生理反应。”朱翼凌认为，长期被证明有效的产品，慢慢会沉淀下来。保证功效，原料是最重要的基础，但是目前的新品牌基本是按图索骥的思路，没有无中生有的原料，只有更加优化的解决方案，所以底层的原料并不稀奇，正如消研所之前研究的香水赛道，真正的革新是原料端的创造发明。供应链端，除了富味亿超，药企出身的仙乐健康、宁波吉典也属于头部供应链，消化着大部分新增订单，在原料端，虽然欧美在鱼肝油等原料上存在地理优势，但是富味亿超表示，中国也有好原料，例如来自云南的白芸豆，华熙生物的玻尿酸和GABA等原料就是工厂采购的热门选项。总的来看功能性零食品类中，产品本身并无强大技术壁垒，同质化严重，竞争激烈，对于新品牌来说，围绕成分的市场教育，就成了从0到1的关键。目前考验新品牌的，除了对于原料的判断，【被验证过的原料+微创新】的整合也是品牌的能力核心。消研所也看到，功能食品与美妆护肤领域“从成分党向配方党”的进化类似，对品牌来说，比拼单一成分的添加量毫无意义，掌握复配能力才是未来。此外，一个长期被忽视的问题是，功效成分是否添加与用量多少并无统一检测方法，在这方面，富味亿超也在逐步完善自己的检测系统，并作为企业的核心竞争力。“把成分剂量添加得明明白白”，不仅是消费者的诉求，也是工厂和品牌进化的基础。结语与趋势：在新的大单品出现前，细分需求正在涌现作为新兴的消费品赛道，功能性食品仍处于早期阶段，还需要2到3年的市场验证期，元昆创投合伙人李忠敏判断，在线上取得初步胜利之后，更残酷的淘汰赛会出现在线下。在稳定的线上商城渠道中，三个月往往就是一个新品牌的生命周期：没有动销，就会被淘汰。因此，价格带也是李忠敏在判断一个新品牌是否成立的第一标准，“拿日本的功能性食品或药品来做参照的话，你就是要把你对标的那个案例找到，在中国锁定一个价格带，这个价格带必然要同时满足线上和线下的销售逻辑。”多位消费品投资人对消研所表示，BuffX等新品牌能够获得一线机构青睐的原因是创始团队的背景。打出“功能性”的标签，更多可以理解为，后进入市场的一个有力武器，创始团队打造品牌的能力才更为关键。切中了食品赛道的同时，又切中了保健品赛道，这带给功能性食品巨大的想象空间，“用什么样的形式和品类去承载，我觉得这是创业者需要在这一两年解决的问题，纯粹靠软糖的话，很难冲出一家上市公司。”孙腾对消研所表示，不像碳酸饮料，糖对当下消费者来说仍属低频、小众需求，培养出了消费习惯，品牌才真正立得住。在真正的大单品出现前，关于功能性食品的发展趋势，在BuffX今年9月的新品发布会上，中国保健协会保健品市场工作委员会副秘书长梁晓青概括了3个要点：快消化、专业化（更多体现在医药企业的工作领域）和智能化。 除此之外，有效、有颜、有味，解决个性化营养需求也被认为是品牌共同的发展方向。消研所采访过的定制维生素品牌“LemonBox”,也在近期宣布完成千万美金A轮融资，用问卷、开药方的方式把保健品卖给年轻人，这个来自硅谷的创业项目早在2018年，就针对这项带有服务属性的细分需求开始了品牌化试水，也在今年带动了NUTRIPACKS橘袋等竞品的活跃。消研所预计，在传统保健品巨头想不到的每一个细分赛道中，都将很快看到新品牌们探索的身影。...

近日，国家市场监管总局官网公布了该局对于“防止大型互联网公司利用网络团购形成市场垄断进入市县基层地区，严重影响群众利益”建议的复文。国家市场监管总局称，人大代表对社区团购存在问题的认识，以及提出的关于“用严厉执法、强力监管为无序竞争的社区团购降温”和“对相关问题尽早界定、科学规制，依法约束有垄断倾向的资本扩张，让技术优势与消费需求、实体经济科学融合”等建议，对于我们健全平台经济监管法律制度，完善监管机制，提高监管效能具有重要参考意义，我们十分赞同。对于社区团购存在问题和潜在风险，国家市场监管总局指出，随着各大互联网平台企业大举进入社区团购市场，规则不健全、秩序不合理、操作不合法等问题也日益显现，引起了社会各界高度关注和强烈担忧。一是破坏了现有供应链产业正常发展。以备受媒体和社会各界广泛关注的武汉社区团购“百团大战”为例，在传统零售端，被迫打价格战造成相关企业销售额和利润率双双负增长。在供应端，低价倾销引发品牌供应商遭遇跨省串货、低价外采、无发票竞价采购等乱象，伊利、可口可乐、金龙鱼等多品牌曾要求经销商对社区团购停止供货。二是低价倾销扰乱市场价格秩序。社区团购平台存在巨额补贴、低于成本价销售商品的情况。例如，某社区团购平台黄心土豆两斤售价1.29元，进货价为2元。同时，部分社区团购平台还存在采用价格欺诈手段诱骗消费者的情况。三是挤压小摊主、小商贩等群体的就业空间，影响社会稳定。互联网平台企业利用资金、数据、流量等优势进军社区团购，以补贴低价形式抢占市场，容易对农贸市场、社区便利店等线下社区经济带来巨大冲击。线下社区经济经营者多为农民、社区群众，风险承受力较低，受困于年龄、文化程度等因素无法快速转换角色从事其他行业，可能导致失业人数增加，影响社会稳定。“去年以来，市场监管总局坚决贯彻落实中央关于‘强化反垄断和防止资本无序扩张’的战略部署，积极会同有关部门，系统谋划、综合施策，周密制定工作措施方案，强化平台经济领域监管执法，治理成效逐步显现。 ”回复中提到。国家市场监管总局提到，下一步，将做好以下几个方面工作：一是持续强化平台经济监管执法。依法查处平台经济领域滥用市场支配地位排除限制竞争、低价倾销、价格欺诈等违法行为，有力维护市场公平竞争，保持创新动力和发展活力。全面落实平台企业并购行为依法申报义务，依法严格审查平台企业实施的抑制创新的并购行为，及时制止“掐尖式并购”，保护有效竞争格局。二是完善平台经济监管制度体系。加快推动《反垄断法》修订工作，完善相关配套立法，细化平台经济领域垄断行为规制规则。推动出台《禁止互联网不正当竞争行为若干规定》，完善新业态新领域知识产权保护制度。积极配合相关部门做好《数据安全法》《个人信息保护法》制定，研究数据开发利用的法律边界，防范数据垄断，防止数据滥用，健全与新业态相适应的监管规则。三是全面提升平台经济监管效能。积极配合中央改革办、中央编办充实加强反垄断监管执法力量，增强监管权威性。探索建立平台经济监管的信息共享和联合执法机制，建设国家网络交易监管平台，强化平台经济监管专业技术支撑，提升监管效能。充分发挥国务院反垄断委员会、反不正当竞争部际联席会议制度作用，加强统筹协调，全面规范平台经济领域市场竞争秩序。推动行业监管、竞争执法和司法保护统筹，汇聚平台经济监管的强大合力。四是全面压实互联网平台企业主体责任。进一步加强对平台履行责任的日常监管，加强合规教育和引导，督促平台企业加强自治，针对平台存在的突出问题及时开展行政指导，强化企业社会责任意识，营造良好发展环境。...

成本高、利润低，中小手机厂商更难了。随着越来越多的芯片相关公司宣布涨价，有关芯片产业链的涨价图谱逐渐清晰，涨价不再集中于芯片代工企业，已逐渐蔓延芯片厂商领域。据财联社消息，日前联发科或将针对旗下最重要的手机芯片调升价格，原因是由于新兴市场需求大好以及疫情后下游拉货动能增强。而后业内人士也公开证实，联发科近期确实调整了手机芯片价格，其中4G芯片涨幅最高，达到了10-15%，5G芯片的涨幅则是约5%。目前，联发科是全球头部手机芯片厂商，在中国市场的份额也较高。据CINNO Research发布的统计数据显示，2020年下半年，联发科市场份额呈现爆发式增长，涨至31.7%，首次成为国内市场最大的智能手机处理器厂商。CINNO Research发布的6月SoC出货搭载数据（MediaTek即联发科）联发科芯片涨价其实也不让人意外，realme中国区总裁徐起3月曾预料：“今年不仅缺芯，像电池、套片等部件也暴露了一些紧缺。目前虽然定价机制还没有受到相应的影响，但是下半年价格有可能会产生浮动，这是我基于当下的预判。”而此次让联发科涨价的直接原因，除了芯片本身供不应求，更直接的原因是几个月前，原材料厂商、台积电等多家头部芯片代加工厂纷纷宣布涨价。此前一波芯片代加工厂涨价已经引起了手机行业的恐慌，现今芯片研发厂商也接连涨价。而上游产业链的集体涨价，必然会将成本压力传导至下游市场。但芯片涨价对头部手机厂商影响并不会很大。去年美国制裁的风声传出后，除了华为连夜包机运芯片外，小米OV等紧急囤货，国内主流手机厂商暂时没有那么“缺芯”。真正受挤压的是全球手机市场厂商中“其他”一栏里的中小非主流品牌。如果这些厂商手机不涨价，只能自己承担利润空间缩小的代价；一旦涨价，就会“性价比”不再，优势大减。资源为王的手机行业里，竞争一向惨烈。头部厂商已经自顾不暇，如今一边应对步步紧逼收割市场的手机头部企业，一边面临芯片涨价，中小手机厂商恐将面临更艰难的生存空间。01 芯片价格成本上涨，中小手机厂商更难了这轮芯片涨价潮正是从上游传导而来。今年3月，全球最大的硅片制造商信越化学宣布，4月1日起硅片提价10%-20%，原因是原材料硅的成本上升。随后，芯片制造厂商也纷纷加入涨价行列，最终连全球最大的芯片代工企业台积电，也决定涨价了——以16/12nm为分界线，16/12nm以下的高端制程价格上涨10%，成熟制程价格上涨15-20％，从明年第一季开始生效。台积电公布上述决定，显然给焦虑的市场又加了一把火。芯片价格上涨，对不同的终端企业也有一定差异。大型公司受到的影响会小一些，比如苹果等一线品牌占了全球智能手机市场的大半部分营业利润，它有能力让出一定的利润率，换取更大的市场份额。这个过程中，压力便转向市场地位较低的中小手机厂商，导致后者产能或盈利空间受到一定挤压。无独有偶，联发科此次主要提升价格的目标便是4G芯片，预计增加15%，而5G芯片涨价稍低一些，涨幅5%。图源联发科技官方微博4G芯片涨幅高的原因，是因为近两年全球大部分半导体工厂都把发展重点放在5G芯片，4G芯片晶圆产线逐渐被代工厂替代，导致4G芯片产能持续萎缩。事实上，4G手机在All in 5G的大环境下也并不弱势。小米、OPPO和vivo自今年第三季度以来，加大了对4G智能手机的芯片采购量。这是由于芯片荒下，大多数手机厂商都选择在同一机型上既推出4G芯片手机，也推出5G芯片手机，以此减缓芯片不够用的困境。因此，4G芯片逐渐变得供不应求。而面对庞大的4G芯片需求，代工厂不得不抬高价格。另外需要注意的是，联发科的芯片本身定位便是极具性价比，这一策略也使得其产品在中低端市场颇受欢迎。在4G手机时代，高通一直是手机芯片行业的老大，联发科与其有较大差距。后来随着5G时代的到来，小米OV的中低端手机普遍采用联发科的5G芯片，尤其是后者推出的天玑系列处理器，更是帮助联发科抢占中低端手机市场绝大部分份额，重回国内芯片市场份额第一的位置。显而易见，此次联发科芯片涨价，更可能会对中低端机产生较大影响，这正是中小手机厂商的重要业务。第一手机界研究院院长孙燕飚向连线Insight记者分析称，芯片相关产业链价格上涨，会影响整个手机终端厂商。由于高端机并不靠硬件赚钱，而是依赖互联网应用等软件链条，因此对中低端手机冲击更明显。另外，孙燕飚表示，手机芯片的成本占比，一般占据总售价的10-20%，因此芯片涨价会直接影响中低端机的售价。而像魅族、酷派等中小手机厂商本身便利润微薄，无法像“荣米OV”那样，有能力承担芯片涨价带来的成本上升，很有可能承受不住压力，进行涨价。这便陷入了死循环，如果涨价销售，那势必会失去性价比优势，从而导致消费者流失。毕竟国内手机厂商此前之所以崛起，一个重要原因是在合适的时候抓住了降价周期。但如果低端手机品牌不涨价，意味着它们每卖一台手机，便会亏损一台。在孙燕飚看来，面板、摄像头等元件的价格也出现价格波动，也是受手机芯片价格波动的影响。其中，在摄像头方面，5M、8M的手机摄像头芯片较为紧缺。这是因为在手机摄像头市场，中低端手机也在向多摄发展。除了主摄像素以外，其他辅助摄像头用的多为5M和8M；而潜望式摄像头以8M为主，TOF摄像头以5M为主，人脸识别用的也多为5M和8M。不过追溯更深层次的原因，或可能也是8寸晶圆整体缺货所致。摄像头芯片的价格一旦变高，就意味着摄像头模组厂要花高额去采购产品。同时，摄像头模组厂还会面临COB（芯片封装）设备的资金压力。因为8M以上的摄像头需要采用COB制程，但目前终端需求提升，有些厂商2M的手机摄像头也采用COB制程，而5M的部分手机摄像头也会采用COB制程。由此看来，摄像头模组厂不仅也要面临芯片价格上涨的压力，还需要更多资金投入生产。而在手机面板方面，由于各手机厂方抢占市场引起的旺盛需求，导致a-Si（非晶硅）面板和中低端白牌智能机面板受需求累积及供给不足。据《中国手机通信产业数据观察报告》预测，未来手机面板价格或会持续上涨。显而易见，手机芯片短缺和涨价已经引起相关供应链环节的集体涨价，这让本身市场规模较小、利润稀薄较大的中小手机厂商，生存状况更为艰难了。02 芯片有价无市，大厂包圆，中小厂商难拿货经过一轮轮洗牌，手机市场的话语权集中在几个手机巨头之间。“得产能者，得市场”，这一畸形市场规则要追溯两年的一则禁令。2020年5月15日，美国商务部宣布加强出口管制，特别是在芯片行业，将矛头瞄准了华为等一些中资企业——华为采购美国芯片之前需要获得许可证。正是此次对华为的出口管制，成为了芯片全产业链缺货与涨价并行的导火索。由于华为只有芯片设计的能力，没有芯片制造的能力，为了稳定以后的业务，就得保证产能。因此，禁令下发后，华为紧急加大在晶圆代工厂和上游芯片供应商方面的采购，紧急对台积电追加高达7亿美元大单，产品涵盖5纳米及7纳米制程，使得台积电相关产能爆满。但华为抢的芯片原料越多，其他公司分到的产能就会变少。华为作为手机巨头，海量的采购订单直接影响了晶圆厂的产能计划，在晶圆厂的排期中，华为处于优先级地位。据中时电子报报道，台积电甚至当时直接与高通、联发科、AMD、Nivdia等头部芯片沟通协调，建议把后者的产能挪出部分给华为，争取在120天的缓冲期内，帮华为生产足够的芯片。据腾讯新闻报道，截止到2020年上半年，华为在芯片库存方面已经投入1800亿元，足够华为支撑一年的芯片供应，甚至核心的电信设备事业部或囤积了多达一年份量的外国供应零组件。也正是上游芯片产业链重点完成华为订单的产能周期，使得手机芯片供应链生态变得紧张。后来其他被列入美国管制名单的一些中企，也纷纷加入大规模囤货队伍。尤其是禁令后，“荣米OV”等一线手机品牌都大力抢占华为空出来的中高端市场，由此下游客户对核心芯片器件的需求再次被急剧放大，小米、OPPO等头部手机厂商的订单挤占了上游芯片原厂，尤其是台积电这样的晶圆代工厂。相较于有能力抢产能甚至提前备货的头部手机品牌，创业型的中小手机品牌根本无法像大企业甚至车企那样做半年、一年的生产计划，导致很多小企业无法进入原厂的供应链体系内，在芯片市场紧张时，话语权处于劣势。这从各个手机出货量市场份额分析报告中也能看出端倪。能够出现在分析报告的只有华为、小米、OPPO等几家头部品牌，名单已经固定多年未变，而其余的中小手机品牌往往会被整合统计，放在“其他（Others）”一栏中。有些手机厂商虽有能力下订单，但交付周期也很长。俄罗斯协同大学机器人和机电一体化学院院长安德烈·沃洛斯特诺夫曾公开表示，移动设备领域对芯片的需求超过供应量的10%-30%，大型智能手机制造商需等待芯片4-5个月，小型制造商则要至少10个月。因此，在恐慌性囤货环境下，有限的芯片与大量的采购需求的矛盾，让芯片的价格越涨越缺，越缺越涨。如今，在下游渠道商炒高的情况下，上游芯片供应链又开始集体涨价，从“买不到”变为“买不起”，中小手机厂商的困境不言而喻。若“缺芯”仍不能及时缓解，其生存处境只会越来越难。03 中小厂商开始寻求“国产平替”市场留给中小手机品牌的空间不多了。中小品牌的争夺战远比头部厂商激烈得多。根据IDC报告，2021年第三季度，中国智能手机市场出货量约8080万台，同比下降4.7%。平均单价的持续上涨，及产品创新力不足以刺激消费者换机周期缩短，是手机市场走低的主要因素。IDC中国季度手机市场跟踪报告，图源IDC其中，排名前五的厂商依然是vivo、OPPO、荣耀、小米和苹果，均涨势不减，它们共占中国智能手机市场份额的86%，略高于一年前的85%。市场总份额下降，头部手机厂商市场份额却反向增加，这意味着，“马太效应”在手机行业日益加剧，中小厂商的生存空间越来越小。如此形势下，中小品牌各家都出现“难念的经”。即便这些手机品牌已经努力提升自己的市场地位，但随着近两年国内手机市场两极分化的加剧，市场很难留给一家企业多年的时间慢慢成长。更何况，还要面对行业缺芯和成本上涨的压力。但在中小品牌中，有一类厂商试图通过寻找“国内平替”，试图在竞争激烈的中国市场挽回一席之地。以酷派最新产品cool 20为例。酷派高级副总裁秦涛在宣传该产品时表示，酷派方面称将大规模使用国产供应链，“凡是有国产元器件的，我们都优先采用国产”“我们的手机已经实现80%-90%元器件国产化”。酷派cooL 20手机，图源酷派官网实际情况似乎也在朝这一目标进行。据界面新闻报道，酷派目前正在尝试一种全新的供应链合作模型和共研模型。比如酷派手机背面摄像头，写上了国产手机相机操作系统供应商虹软的名字。除了酷派接近全部国产化，乐视手机的硬件与软件服务，也基本实现了全国产化。今年9月30日，乐视发布了回归后的首款新品——乐视S1。在具体配置上，乐视S1搭载了紫光展锐的唐古拉T740（虎贲T7510芯片），电池容量为4900mAh。综合性能稍强于骁龙660和骁龙662，与骁龙675接近。搭载同款处理器的手机还有海信阅读手机A7、中国电信天翼1号、小辣椒20等。值得一提的是，乐视S1还内置了华为的HMS Core和华为应用服务。因此，对于这款手机，乐视给还其打上了一个“全国产”的标签，并表示从芯片、内存、屏幕、制造均是国内供应商提供。连线Insight还发现，中兴、魅族、realme甚至荣耀等手机厂商，不少新品用上了紫光展锐生产的国产处理器芯片，如荣耀中低端系列机型畅玩20就搭载了紫光展锐虎贲T610处理器。中小手机厂商选择“国产平替”，也是面对全球缺芯、产品供应链整体涨价以及市场日趋缩小时的无奈之举，不得已在夹缝中求生存。今后，手机市场的竞争越来越激烈，与巨头想谋更多盈利不同，对那些连品牌都尚不知名的中小手机厂商来说，活下去才是最重要的目标。...