导读：“此次‘悔棋’收回资产还有一个重要原因则是中天金融复牌压力剧增，尤其是在近期证监会和交易所发布‘最严的停复牌新规’后，中天金融一直面临被强制复牌的境况。”上述接近中天金融的知情人士表示，“上市公司层面一边主要资产已经剥离，另一边计划注入的资产迟迟不能到位，这让中天金融处在了一个非常尴尬的境地，如果在此时被强制复牌，几乎成为空壳的中天金融，将面临更为复杂的资本局面。”　　在停牌已达320多个交易日后，中天金融的投资者已经开始计划做出最坏的打算。　　“很可能近期强制复牌，然后连续多个跌停。”在某知名门户网站的股吧中，中天金融的数位投资者都在默默测算着自己所能承受的最大损失。　　自2017年8月19日，中天金融停牌以来，经过十次停牌期满而继续申请延期复牌的周折后，好消息依然遥遥无期。　　但凡对中天金融有所关注的人都知道，这长达数百日的停牌，是其为了完成一桩曾让资本市场颇感意外的“蛇吞象”式的收购——接盘华夏人寿有关股权。众所周知，华夏人寿乃是当年称雄于国内资本市场鼎鼎有名的“明天系”核心资产。　　12月12日晚间，中天金融的一则公告，让投资者满心的期待降至冰点。　　在当晚的公告中，中天金融称，在2018年12月12日当天召开了第七届董事会第86次会议，审议通过了《关于解除中天城投集团有限公司和贵阳中天企业管理有限公司100%股权及资产转让协议的议案》等议案。由此，原本在2018年5月就已经过户完成的城投集团股权转让和正在进行过户流程的中天企业管理公司有关股权转让皆被全面叫停，城投集团的股权也将被退回至中天金融。　　上市公司资产剥离完成后，再被“悔棋”而重新退回，这可谓是近年来资本市场的头一遭。　　要知道，城投集团等企业为中天金融旗下最主要的地产资产，斯时，中天金融剥离该优质资产，其目的便是为接盘华夏人寿股权筹措资金。　　那么该笔作价近300亿的交易被叫停，是否意味着华夏人寿股权收购事宜生变？　　“截至目前，虽然公司全力推进收购华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组，但结合目前进展，预计该重大资产重组事项无法在短期内完成。”对于此次资产转让后的“悔棋”之举，中天金融解释称，是考虑到“上述股权及资产出售后，剩余的金融业务虽然整体向好发展，但规模偏小。为提升上市公司的持续经营能力，保护公司及全体股东利益尤其是中小股东的利益”而经审慎研究后与交易对方协商一致决定。　　“收购华夏人寿过程之复杂远远超出了我们的想象，其不仅涉及到多级监管层对金融牌照资产收购的审批，还因为其特殊的背景和历史原因，瓜葛牵连到许多‘不可说’问题。”12月12日，一位接近于中天金融高层的知情人士向叩叩财讯透露，“目前太多不确定性因素存在，已经不在中天金融方面的把控中。”　　此外，据叩叩财讯获悉，停牌多日的中天金融也正在面临监管层对其强制复牌的要求，这将为其此次重大资产收购带来更大的不确定性。　　华夏人寿——“明天系”旗下最为优质的资产，对于这一块“肥肉”的归属，市场一直拭目以待。　　巧合的是，就在华夏人寿股权归属扑朔迷离之时，曾经与“明天系”齐名的另一家资本派系“安邦系”，在经历了与“明天系”类似命运之后，其核心资产——成都农村商业银行的有关股权在12月12日当日正式在北京产权交易所挂牌叫卖。　　1）变故　　在“明天系”于2017年春节后突发变故彤然倒塌之前，“明天系”一度打算让同归属于自己旗下主营甜菜制糖业务的上市公司——华资实业(600191,股吧)控股华夏人寿，并披露初步定增方案，欲以316.8亿收购华夏人寿51%股权。　　在一系列变故之下，华夏人寿资产的接力棒，在2017年8月，被刚刚在《胡润百富榜》上晋级贵州首富的罗玉平和其控制的上市企业中天金融所获。　　一时间，原本在国内资本市场几乎寂寂无闻的罗玉平成为了焦点人物。　　按照罗玉平和中天金融的接盘计划，其拟从华夏人寿股东方北京千禧世豪电子科技有限公司和北京中胜世纪科技有限公司手中购买华夏人寿21%-25%股权，股权交易定价不超过310亿元。　　其后，市场便传出，罗玉平为筹集收购资金大量剥离转让资产的故事。　　为收购华夏人寿股份，罗玉平将中天金融旗下优质地产资产——中天城投集团100%股权，作价246亿元出让给以罗玉平本人为实际控制人的金世旗产投产业投资有限公司（以下简称“金世旗产投”）。中天金融方面也承认，该笔资金将优先用于收购华夏保险股权。5月7日晚间，中天金融发布公告称，公司持有的中天城投集团100%的股权已经过户至金世旗产投名下。　　而另一家涉及股权转让的企业——贵阳中天企业管理有限公司，于9月28日晚间被宣布作价46.2亿出售，同时，中天金融还宣布卖掉公司及关联企业贵阳金控名下共计70台车辆，交易价格合计1988.27万元，其中不乏保时捷、宾利、法拉利和兰博基尼等豪车品牌。由此还引出了一段有关罗玉平贱卖豪车筹资的八卦之谈。　　在经过上述两笔资产处置后，中天金融将获得近300亿的资金。有了这两笔巨款支持，中天金融显然已经做好了支付华夏人寿有关股权的资金准备。　　在2018年10月，中天金融有关人士也向媒体透露称，“交易金额上，通过据理力争降低了金额，最终交易定价会少于310亿元，且已凑齐了资金。”　　据悉，本次中天金融出售中天城投集团资产的交易对价的246亿元中，获得浙商产融180亿元驰援，其中80亿元为股权投资，100亿元为股东借款。　　此外，碧桂园的入主也为金世旗产投带来巨量资金。　　工商资料显示，2018年4月26日碧桂园集团接盘进入金世旗产投，持股比例24.32%，位列第二大股东。　　然而，随着12月12日上述有关资产转让协议的解除，则意味着这笔专为收购华夏人寿股权而准备的资金化为乌有，这很难不使人联想到有关华夏人寿股权收购的生变。　　值得注意的是，此前，曾有消息人士向叩叩财讯透露称“中天金融收购华夏人寿股权背后真正的主导者为碧桂园”，但碧桂园方面向叩叩财讯否认了上述消息。　　2）近期或遭强制复牌　　虽然已经停牌15个月，且已经承认在短期内依然无法完成，但中天金融还是“坚持”表示将继续积极推进华夏人寿股权收购事项。　　“此次‘悔棋’收回资产还有一个重要原因则是中天金融复牌压力剧增，尤其是在近期证监会和交易所发布‘最严的停复牌新规’后，中天金融一直面临被强制复牌的境况。”上述接近中天金融的知情人士表示，“上市公司层面，一边主要资产已经剥离，另一边计划注入的资产迟迟不能到位，这让中天金融处在了一个非常尴尬的境地，如果在此时被强制复牌，几乎成为空壳的中天金融，将面临更为复杂的资本局面。”　　这一强制复牌的变故，是在中天金融停牌收购华夏金融有关股权时所没有意料到的。　　“之前的确也有预期重组的战线会拖得比较长，但没想到会一拖就是一年多时间，其次，也没有预料到近期监管层对‘停牌’政策的加码。”上述知情人士坦言。　　证监会于11月6日发布“最严停复牌新规”后，沪深交易所的配套业务指引也在11月21日出炉，当日，沪深交易所分别就《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》）公开征求意见。　　《指引》从减少停牌事由、压缩停牌期限、强化信息披露、完善停复牌监管等方面，对上市公司停复牌业务予以重点规范。由此，未来A股上市公司任性停牌，这一顽疾有望根治。　　事实上，11月19日晚间，便出现了最严停复牌新规后首例强制复牌案例，当晚，银亿股份股票被要求于2018年11月20日开市起强制复牌。　　号称史上最严停复牌规则之下，被诟病许久的上市公司“乱停”局面得到了有效遏制。在11月20日前后，两市处在停牌中的上市公司共有37家，但到了12月10日收盘，这一数字已经降至14家，其中还有5家公司拟在本月内复牌。　　目前停牌超过300天，被监管层重点关注的“钉子户”仅有*ST新亿、深深房A、信威集团、中天金融等四家。　　实际上，因在规定时期内无法完成资产重组而终止的案例，对于A股市场而言，已经屡见不鲜。...

2018年即将结束，这一年对于券商投行来说过得并不容易。投行降薪、裁员、年终奖取消等消息频繁传出，而造成这些问题的直接原因则在于投行业绩的不理想。根据Wind数据，截至12月13日，所有券商合计实现主承销收入仅为65.55亿元，同比下滑了62.66%。去年同期券商实现的主承销收入是175.54亿元。首发、增发等各项业务承销收入均出现大规模下滑。在这种复杂的市场环境下，券商的投行排位也发生较大变化。华泰联合、中金公司逆势突起，从去年的第十名和第十一名分别跃至前两名；但也有一些券商下滑严重，比如海通证券在首发收入方面下滑五名，国金证券、安信证券则纷纷跌出前十。IPO承销收入减少65%2018年对于券商投行来说是极为艰难的一年。这一年券商投行究竟过得有多差？一组数据或许可以说明。Wind数据显示，截至12月13日，所有券商实现的主承销收入是65.55亿元，同比下滑62.66%。券商以往最为赚钱的IPO业务，在从严监管低过会率下，首发承销金额同比大比例下滑。今年首发实现的承销收入是51.34亿元，较去年下滑64.86%，去年同期实现的首发承销收入为146.10亿元。在IPO首发方面，今年仅有40家券商有所收获，去年的数量是60家。这意味着在今年又新增了20家颗粒无收的券商投行。首发收入最多的是中金公司。IPO方面实现了7.44亿元的收入，市场份额为12.50%；华泰联合紧随其后，首发收入是6.43亿元，市场份额为12.52%；中信证券、中信建投、广发证券分列第三至第五名。前十名基本被大券商所占据。但值得注意的是，中小券商东吴证券却挤进前十，异军突起。截至12月13日，东吴证券实现首发收入1.74亿元，位列第十位。首发收入最少的仅有134.62万元，承销商为中原证券。增发方面下滑继续。截至12月13日，券商实现的增发承销收入是11.88亿元，同比下滑54.83%。Wind数据显示，2017年承销收入过亿的券商数量是七家，而今年只剩三家，分别为中信建投、华泰联合与国泰君安。可转债也保持下滑态势。今年可转债总承销收入仅有1380万元，下滑比例达到了90.91%;唯一出现逆势增长的为配股业务。今年配股业务的承销收入合计是2.19亿元，较去年同期增长了37.74%。12月13日，上海一家中型券商投行人士向记者表示，配股增长更多是因为被动选择。“定增受限，可转债今年审核又特别严格，受这些因素影响，一些上市公司只能被动选择配股。”“我们今年有个客户，本来想发债或者通过非公开发行，但是都属于条件受限，最后只能考虑配股。”上述券商投行人士向记者表示。华泰、中金投行表现出色尽管券商投行整体的业绩不理想，但在券商之间的竞争依然激烈。尤其在2018年复杂的市场环境下，券商的排位也发生了较大变化。2018年投行表现最出色的当属华泰联合。在主承销收入、首发收入方面，均从去年的第十名跃居第一名和第二名。截至12月13日，华泰联合实现主承销商收入7.69亿元，首发收入6.43亿元。在主承销收入方面，表现突出的当属华泰联合和中金公司。去年华泰联合的主承销排名是第十名，今年则跃居第一名。去年排在第11名的中金公司今年则跃居第二名。二者实现的主承销收入分别为7.69亿元和7.59亿元，也是今年仅有的承销合计收入超过7亿元的两家券商。中信证券由去年的第一名滑落至第三名。海通证券从第五名跌至第九名，国金证券由第三名下滑至第14名。安信证券跌出前十，东吴证券则由之前的第十五名上升至第十名。在IPO收入方面，中金公司异军突起。在2017年，中金公司的首发收入是4.62亿元，排名在第11位。今年，中金公司则以7.44亿元的收入升至首位。紧随其后的为华泰证券，实现首发收入6.43亿元。前两名与第三名中信证券的差距较大。中信证券的首发收入是4.68亿元。“中金公司大项目比较多，在IPO从严审核之下，大项目更具优势。而且这些项目规模大，所以主承销规模和收入都比较多。”一家中小券商人士向记者表示。此外，国泰君安上升两位位至第七名，国信证券下滑一名至第八名，海通证券由此前的第四名下滑至第九名。国金证券和安信证券在首发收入方面纷纷跌出前十。不过，东吴证券表现也十分突出。2018年，东吴证券实现主承销收入2.4亿元，首发收入1.74亿元，均位于第十名。而在2017年，东吴证券这两项指标的排名均是第十五名。在增发方面，前十券商排位也发生较大变化。去年居于首位的中信证券今年下滑至第五名。今年，中信证券实现增发承销收入0.84亿元，较去年同期下滑了66.67%。中信建投则由去年的第三名升至首位。安信证券和东吴证券纷纷跌出前十，取而代之的是广州和瑞信方正。...

摘要：今年以来，申万宏源东川路营业部累计上榜64次，其中41次交易完全与机构席位同步买卖操作，主要涉及涨停机构抬轿或跌停机构接盘等现象，累计买入金额高达189298.92万元，累计卖出金额26603.75万元。今年年初以来，申万宏源证券上海闵行区东川路营业部（下称申万宏源东川路营业部）频频豪掷数千万元甚至过亿资金扫货招商蛇口（001979）、涪陵榨菜（002507）和云南白药（000538）以及汤臣倍健（300146）等大批基金重仓股。值得注意的是，这家营业部席位在引领市场趋势同时，热点切换自如，更有大量机构专用席位神奇地如影随形完全同步操作。界面新闻记者初步统计，截至目前，申万宏源东川路营业部累计上榜64次，其中41次交易完全与机构席位同步买卖操作，主要涉及涨停机构抬轿或跌停机构接盘等现象，累计买入金额高达189298.92万元，累计卖出金额26603.75万元。有资深市场人士向界面新闻记者指出，结合数据来看，这家营业部席位的操作几乎都选择基金重仓股，显然不是市场上的短线游资风格；但在机构资金扫货涨停过程中，其席位却能够有巨额资金频繁同步进场，甚至在跌停出货过程中还有机构席位接盘，唯一合理的解释就是某些机构内部的“老鼠仓”。就此，界面新闻记者致电申万宏源东川路营业部，一位工作人员回应称“不了解情况”后就匆匆挂掉电话。基金重仓股频频涨停背后的秘密今年年初以来，招商蛇口（001979）、涪陵榨菜（002507）和云南白药（000538）以及汤臣倍健（300146）等基金重仓股轮番涨停，从地产板块、医药行业、消费行业、到科技领域再到优质成长股……机构资金悄然进行巨额扫货的轮动行情得以透过龙虎榜管窥一斑。然而，在机构资金扫货过程中，申万宏源东川路营业部却始终完全同步出现在40多次龙虎榜单，或在机构资金扫货涨停时“坐轿子”，或在砸盘跌停时被机构资金接盘。12月3日，重组复牌的闻泰科技（600745）盘中剧烈震荡，机构之间产生了巨大分歧，股价在开盘瞬间最低杀跌至27.80元/股，跌幅高达8.80%，但随后抄底资金迅速上演了大逆转，盘中最高摸探33.43元/股，涨幅高达9.58%，最终收盘涨幅为5.08%，全天振幅高达18.46%。龙虎榜数据显示，当天买入第一名恰恰就是申万宏源东川路营业部，买入金额高达18194.32万元，占全天总成交额的11.32%。紧随其后同步买入的还有两家机构席位分别位列买入第二、第三名，买入金额分别高达14054.00万元和12090.50万元，占全天总成交额的比例分别高达8.75%和7.52%。实际上，申万宏源东川路营业部巨额资金完全同步于机构席位的现象并非偶然。仅仅11月份以来就曾先后出现在阳光电源（300274）、智飞生物（300122）、金风科技（002202）、思源电气（002028）、光线传媒（300251）、华谊兄弟（300027）、新和成（002001）、云南白药（000538）等大批基金重仓股，并且与大批机构资金完全同步买入。其中，该席位在新和成、智飞生物、金风科技和光线传媒等个股的买入金额分别高达11701.9万元、7385万元、6495.84万元和5430.62万元。而机构席位同步买入的金额也分别高达4603.37万元、19810.57万元、14714.46万元和3362.2万元。值得一提的是，今年年初以来，申万宏源东川路营业部这种“神同步”的操作节奏已经累计出现了40多次，其中单笔买入金额超过5000万元的有14笔，单笔卖出金额超过5000万元的有2笔，期间累计买入金额高达189298.92万元，累计卖出金额26603.75万元。是机构“马甲”还是“老鼠仓”？申万宏源东川路营业部上述种种现象，一位长期活跃在一线的职业短线玩家陈某也关注到了。他怀疑这是某些市场资金借用基金子公司等机构专用席位作为“马甲”，根本用意是诱导投资者跟风从而实现拉高获利。陈某还称，前几年这种披着机构专用席位的“马甲”一度比较盛行，但从资金操作的手法和标的股票的类型可以分辨出到底是真机构还是假机构。首先，假机构的资金规模不可能太大，而且大多数都是“短、平、快”的手法。其次，这种“马甲”基本上都是围绕题材概念股进行炒作，不会去大幅拉抬基金重仓股，以防止被真正的机构砸盘。同时，陈某还特别指出，申万宏源东川路营业部曾经是职业短线玩家冯志浩的大本营，而冯志浩曾经因涉嫌操纵市场而被中国证监会立案调查。根据这一线索，界面新闻记者发现，证监会今年3月的行政处罚决定书载明，2015年1月5日至12月14日，冯志浩使用其本人账户通过盘中以涨停价位虚假申报后次日反向卖出、开盘以涨停价位虚假申报后反向卖出、收盘以大单封死涨停后次日反向卖出等3种手段交易“启明星辰”等10只股票，共计获利1802.47万元，并被罚没5407.41万元。根据上述案件细节，冯志浩是上海市闵行区人，而在汉王科技（002362）、中国宝安（000009）等多家股票被认定为操纵的交易记录中，确实都出现了申万宏源东川路营业部。但可以肯定的是，这些股票被操纵期间的交易席位并没有出现与大批机构席位完全同步的情形，并且被操纵的股票几乎都是中小市值的题材概念股，并没有眼下这种扎堆出现的基金重仓参与的一二线蓝筹股。那么，在冯志浩涉嫌操纵市场被证监会查处而沉寂多时以后，卷土重来的申万宏源东川路到底是何方神圣呢？界面新闻记者致电该券商营业部对外披露的咨询电话，一位工作人员了解记者的意图后回应称“不了解情况”便匆匆挂掉电话。一位接近证监会稽查系统的知情人士告诉界面新闻记者，随着近年来证监会对“老鼠仓”行为的严厉打击，包括博时基金明星基金经理马乐案在内的大量“老鼠仓”案件对整个行业产生了较大威慑作用，但这种行为本身是难以杜绝的。上述人士指出，如果能够确认申万宏源东川路营业部这些同步操作背后的那些机构资金都是来源于同一家机构，那么这个席位“老鼠仓”的嫌疑就已经非常大了，因为判断是否构成“老鼠仓”首先就是看交易的趋同性。而如果这些个人席位背后的资金，与那些机构之间的某些人员存在关联，那么先用这些个人席位低位建仓，再用机构资金拉高股价后先行卖出个人席位的资金进行获利，本质上就涉嫌构成了“老鼠仓”等违法行为。那么真相到底如何呢？更多谜团有待进一步解开。...

导读：“与其快速地将不成熟的产品推给消费者，不如让产品体验更加优化后再让普通用户尝鲜，不实用的产品很容易令用户形成既定印象，不愿再做‘回头客’。”一位尝试了多款音箱产品的消费者向记者坦言，“当前厂商的举动，正在过度消耗用户的耐心。”本报记者 杨清清实习记者 孙振楠 北京报道从狂热创业到巨头洗牌，2018年的中国智能音箱行业，裹挟着焦虑与悸动。“过去一年内大家都很关注智能音箱，但对于创业公司而言，这是非常难的一件事情。”11月底，在接受21世纪经济报道记者采访时，出门问问创始人兼CEO李志飞表示。他在采访中反复指出，如果巨头仍持续以价格补贴抢占市场，纯粹做C端市场的创业公司，会更为艰难。从一定程度而言，当前竞争的惨烈程度，已经超出了李志飞的想象。一年之前的“双11”，国内智能音箱“价格战”刚刚揭开序幕，天猫精灵X1售价从499元降到99元，原价399元的叮咚TOP智能音箱更是开出49元的优惠价。彼时，李志飞在接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访时判断，智能音箱的补贴战难以持续。然而一年之后，事与愿违，包括百度、小米等更多科技巨头选择以价格补贴作为竞争手段。这样堆出来的是真实的市场吗？很难给出一个肯定的答案。多位消费者近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前与家中的智能音箱交互次数并不多，“没有刚需”，音箱更多只是沦为摆设。“与其快速地将不成熟的产品推给消费者，不如让产品体验更加优化后再让普通用户尝鲜，不实用的产品很容易令用户形成既定印象，不愿再做‘回头客’。”一位尝试了多款音箱产品的消费者向记者坦言，“当前厂商的举动，正在过度消耗用户的耐心。”厮杀价格战从去年售价高达1699元的Raven H，到今年6月尝鲜价仅89元的小度智能音箱，不到一年时间，百度的智能音箱价格走过了一个“过山车”。参与价格战的不止百度一家。3月，小米发布小爱智能音箱mini，米粉节期间限时价格99元；5月，阿里天猫精灵发布智能音箱新品“方糖”，天猫会员优惠价89元。随后京东正式发布小体积家庭助手叮咚mini2，首发价仅79元。降价所带来的效应是明显的。根据调研机构Strategy Analytics发布的《2018年第三季度全球智能音箱市场报告》显示，今年三季度，小度音箱市场占有率猛增至8％，位列行业巨头亚马逊、谷歌、阿里之后，成为本季度最大黑马。“黑马”百度的背后，意味着行业正以前所未有的速度变局。根据Gfk数据显示，2016年国内智能音箱市场呈京东叮咚垄断趋势，销量占比高达65%。然而2017年叮咚市场份额降至38%，小米小爱音箱占比32%，天猫精灵占比15%。2018年，天猫精灵坐到市场第一的位置，但坐得并不安稳。根据Canalys相关数据，百度三季度智能音箱出货量100万台进入市场前三，环比增长超过711％。阿里巴巴的天猫精灵出货220万台，环比下滑26％，小米小爱音箱季度出货190万台，环比略减6％。叮咚则被“洗”出前三的位置。在业内人士看来，价格促销是智能音箱推广的一个必经之路。“现在用户对智能音箱的购买意愿比较低，为了促销量，只能用价格。”12月13日，赛迪顾问人工智能研究中心副总经理向阳向21世纪经济报道记者表示，“在国外，谷歌与亚马逊也都在围绕智能音箱这块打价格战。”12月13日，Counterpoint中国研究总监闫占孟同样表示，智能音箱行业如想快速发展，在短期内无硬需求的背景下，需要巨大的补贴来培育市场。“初期需要进行市场培育，培养出用户的需求，在拥有一定用户量之后才可能实现价值变现。在行业早期，确实是补贴和投入的阶段，所以才会有价格战的出现。”虚假繁荣如果说，用户短期内对产品没有硬需求，需要靠价格补贴走量的逻辑尚可理解，然而在需求缺失的背景下，呈现出来的是一款低于预期的音箱，一定程度在折损用户对产品的耐心。这一点，体现在资本的狂热铺货与用户体验后的冷淡上。“基本上就是尝鲜了。”多位用户向21世纪经济报道记者表示。在这些用户中，有的是看到身边的朋友购买了智能音箱，本着试试看的心态进行了购机，有的是出于好奇进行了购买，有的则是收到赠送的礼物，于是进行体验，“开头几天还很新鲜，过后就觉得没啥意思，基本就不用了。”无论是出于怎样的原因入手，这些用户们普遍的感受是不实用。“还不如直接在手机上操作。”一位用户向记者抱怨道。他曾经在一款音箱上试图操作购物功能，前后手续繁琐，“用了大概10分钟才完成购买，然而这明明在手机上是点一点就可以完成的操作。”即便是当前蓝牙音箱使用最普遍的音乐播放功能，许多用户的体验也并不好，传统的蓝牙音箱连接手机，用户可直接调出自己喜欢的音乐APP软件，播放自己想听的歌，且可以轻易切换音乐软件，但智能音箱目前更多是各家圈定自己的生态合作伙伴，“选择的自由度太低，音乐资源也并不丰富，经常反复播那么几首歌。”除此之外，包括新闻推送、天气查询等技术门槛低的功能，并非用户的刚需所在。“现在整体智能音箱提供给用户的内容还是偏少，主要还是靠语音控制等功能作为噱头，以新鲜感来维持用户。”向阳向21世纪经济报道记者直言道。而这些音箱主打的所谓“智能家居入口”的定位，目前在国内更是痛点频频：智能家居渗透率不足，智能音箱在家居控制中枢能力无法体现、用户对该技能需求疲软。在接受《财新》杂志采访时，微软小冰负责人李笛直言称，第一批百元内音箱“一定死在沙滩上”。他表示，目前智能音箱靠内容、音质、设计和价格，并不靠技术，低价抢下的市场占有率是没有意义的数字，“真正智能音箱的形态或许根本还未出现。”创业维艰被资本堆出的市场环境下，创业者的空间也在日益逼仄。李志飞曾预判硬件行业内巨头无法依靠资本清场，“卖得越多亏得越多，巨头很难在几个月内将竞争对手清除掉。”彼时他尚存信心，“尽管我们可能没有钱每台补贴一两百块去销售，但我可以将资金不停地投入研发，去做产品体验，去打差异点。”然而今年快速变化的份额数字，也在蚕食创业者的空间。李志飞向21世纪经济报道记者坦言，巨头持续补贴下，创业企业直接面向消费级市场已相当艰难。如今的出门问问也开拓了to B的业务，如与养老院、酒店等进行B端服务定制，同时也在推进海外市场的业务。“这样非市场化的竞争，对创业公司，尤其是想专心做好产品的公司而言，多少有些不公平。”12月12日，一位不愿透露姓名的智能音箱创业公司负责人向21世纪经济报道记者表示，他认为智能音箱并不是“伪需求”，当前只是停留在智能音箱的1.0时代。但该负责人同样直言：市场主要是补贴出来的市场，换言之是“伪市场”。在这样的市场竞争下，他多少感到了压力。多位业内人士向记者直言，当前智能音箱市场内初创企业的机会很少，“智能音箱产品核心不是硬件或音质，而是服务，只有巨头才能控制与连接服务。”闫占孟表示，“创业企业的机会即便有，也停留在儿童、老人等细分市场。”...

11月中旬至今，警方接连接到群众报案，称银行卡明明在自己的手上，可是卡里的钱却被人盗刷了。而据警方介绍，其实犯罪分子用的手法非常简单——靠一靠，钱就到手。如下图所示↓↓↓这是什么操作？轻轻一挨，钱就没了？太吓人了吧！最近广州南沙警方抓获的一个犯罪团伙，用的就是这种手法。现在，很多人都开通了闪付功能，小金额的消费不需要输密码或者签名，pos机感应到芯片卡的这个闪付功能，就会自动消费了。犯罪团伙就是利用这个便捷支付方式，将一部设置好的pos机，装在一个比较薄的钱包里。接下来，犯罪团伙只要找到合适的下手对象，比如一些女士的包包，或者男士贴身带的钱包，靠近一下，受害人卡里的钱就这样神不知鬼不觉地没有了~免密支付最高限额是1000元，所以嫌疑人都是设定999元以下，专挑人流密集场所逛街，走一圈“收获”也不少。详情请戳视频↓↓↓现在的盗刷手段五花八门，真是防不胜防！提醒：银行卡有“闪付”，要注意了！从2018年6月1日起，带有“闪付”两个字的银联卡小额免密免签单笔限额由300元提升至1000元。“闪付”是一种“一挥即付”的支付体验，在一定额度内，不需要输入密码和签名，就能完成支付。这种支付方式具有便捷和高效的特点，也是国际上通行的做法。无需密码就能刷卡支付，这让很多人担心银行卡的安全问题。目前，“闪付”功能是默认开通的，但持卡人可以申请关闭。银联官网公开的信息显示，如果持卡人希望关闭该功能，可以联系发卡行进行关闭，目前大部分发卡银行已支持关闭功能。提醒：微信、支付宝“免密支付”要慎用有消费者发现，在一些购票APP上购买机票时，只填写一个手机短信验证码就可以完成交易。虽然免密支付客观上方便了消费者，但也增加了被盗刷的风险。杭州市民徐先生弄爱普生，去年12月，他的手机曾被同宿舍同事马某盗走，马某利用小额免密支付功能盗刷了4000余元。在网上搜索关键字不难发现，这种“隐患”并非个案。之前就有媒体报道过利用支付宝小额2000元免密支付而被盗刷的案件。杭州某景区一家酒店上班的小徐手机被盗，因设置了微信小额支付免密功能，导致微信余额和绑定银行卡里的钱被全部盗走。看完这些，微信、支付宝上“小额免密”等功能你还随便打开吗？如何关闭支付宝免密支付◆ 首先进入支付宝首页后，点击右下角【我的】。▼◆进入我的界面以后，再点击右上角的【设置】。▼◆进入设置后，有一个【支付设置】，点击进入。▼◆看到免密支付后点击进入，关掉【小额免密支付 】即可。▼如何关闭微信免密支付◆ 打开微信—我—钱包—右上角更多。▼◆ 点击支付管理—自动扣费。▼◆ 把所有的免密支付项目给解约并删除。▼苹果解绑登录自己的账户设置，其中一栏的付款信息，进入后有一个付款方式，我们选择最下方“无”，就可以进行解绑。▼提醒：很多APP都有免密支付，需留意随着消费者使用新型支付方式的频率越来越高，可能出现“免密支付”的情况远远不止支付宝、微信等支付平台。比如，有消费者购买一个月的视频平台会员，却在会员到期后收到自动续费扣款通知。这其实是商家的消费陷阱，它们常常将扣费设置成很小的字体，且默认为自动勾选，消费者稍不注意就会落入陷阱。消费者如果在使用APP时开通了“免密支付”功能，要注意保护好账户信息。如果不再需要这种功能，应及时关闭或解除授权。...

摘要：沽空机构狙击中概股的步伐越来越快，此番狙倒恒安国际的又是一家年内成立的新机构，博力达思是何背景？它会成为做空界的一方诸侯么？停火三个月后，今年才诞生的沽空机构博力达思研究（Bonitas Research）再次把枪火瞄准港股市场。此次盯上的是“卫生巾巨头”恒安国际。12月12日，沽空机构博力达思研究发布报告称，恒安国际财报中现金项目作假，自2005 年以来已经伪造了人民币110 亿元的净收入，这在资产负债表上表现为虚假现金。鉴于恒安负债累累的现状，认为其股权价值最终接近于零。报告指出，中国卫生巾市场已饱和，但恒安国际2018年上半年却声称经营利润率可达51%，而同业则只有15%。此外，恒安卫生巾产品业务的资产历史回报率同样值得怀疑，在2016年该回报率曾达高点72%。来源：博力达思研究华尔街留意到，今年才成立的博力达思研究，初战沙场已经让市场闻风丧胆，被狙击的股票曾一度“腰斩”。 实际上，1岁不到的博力达思，有着“含着金汤匙出生”的背景。战斗力不容小觑博力思研究（Bonitas Research）创立于2018年，虽然成立时间不长，但从目前的“战绩”来看，其战斗力也并非能小觑。今年7月，挨了博力达思研“第一炮”的浩沙国际，曾因为股价下跌导致董事长施洪流1500万股被强制平仓，该公司在11月还接获来自香港联合交易所有限公司函件。目前处于停牌状态。而挨了“第二炮”港股中的P2P龙头中新控股至今元气未复原。今年9月博力思研究称市值百亿的中新控股估值为0港元，认为其有假交易、假利润并且操纵股价。随后，MSCI明晟公布全球标准指数成分股调整名单，中新控股“不幸”被剔出，当日其股价大跌21%创逾3年新低。近日，中新控股还似乎有变卖股权之意。12月7日，中新控股以5276万美元出售新加坡寿险公司Singapore Life，因此收益约3700万美元。至今，浩沙国际和中新控股股价比遭狙击时已大幅下跌30.9%、58%。值得留意的是，浩沙国际、中新控股和恒安国际的启动市值分别是65百万美元、1275百万美元和9470百万美元，显示了博力达思研究越来越大的“胃口”。表：曾被Bonitas Research做空过的股票表现含着金汤匙出生新生的博力思研究何来如此大的能耐？华尔街见闻留意到，博力思研究的创始人是Matthew Wiechert，而他正是一度令资本市场风声鹤唳的沽空机构格劳克斯(Glaucus)的创始人。这就意味着，身上流淌着格劳克斯血液的博力思研究，有着先天的竞争力，包括敏锐的洞擦力、一流的投研团队、及许多新生代沽空机构所缺乏的炼历。实际上，目前市场上对于Wiechert的经历的资料非常少。官网显示，他于2004年至2010年在华尔街担任Roth Capital Partners的机构销售员，于2004年获得芝加哥大学经济学荣誉学士学位。Glaucus研究所曾表示，由于新加坡及香港法治环境良好及透明度高，研究机会较欧、美上市企业多，故会重点关注星、港两地上市机构。华尔街见闻留意到，被Glaucus狙击过的中概股，90%都是“命途多舛”。当中最经典的就是，2013年1月所狙击的中国金属再生资源，被质疑数据失实，账目造假。中金再生后来被证监会申请清盘，而警方商业罪案调查科亦介入调查。而中国儿童护理、德普科技、中滔环保、瑞年国际从被狙击至今（截至12月22日），股价分别暴跌97.85%、97%、85.28%、81.65%，可谓十分惨烈。这也从一定程度上显示了“Bonitas 之父”格劳克斯的威力。但值得注意的是，曾经也在格劳克斯狙击之列的中国天然气如今股价却上涨了356.66%。在其提升勘探技术、不断发展业务、及主要股东简志坚多次大手笔回购之下，给了市场有力的回答。这也表明了在与沽空机构抗衡中，企业“打铁得靠自身硬”的道理。表：曾被格劳克斯做空做的股票表现团队仍在扩张比起一些低调的沽空机构，身上流着格劳克斯血液的博力思研究略显张扬。也许对于市场的憧憬，博力思研究团队仍在扩张。博力思研究官网显示，它们目前正在招聘财务分析师和运营经理岗位。值得留意的是，财务分析师的职位为候选人提供了在投资过程的各个方面直接与Bonitas的负责人合作的机会。而能向Matt Wiechert合作，何尝不是对冲基金的基金经理及投资人的梦想呢？随着招聘信息的公开，一向神秘的沽空机构团队轮廓也逐渐浮现。博力思研究提出，“在我们的就业评估流程开始时，候选人应该至少分享一个原创的简短想法，以便博尼塔斯更好地了解候选人目前的技能水平（对交易所，市值或价格没有限制）。 作为评估过程的一部分，候选人将在此后获得定性和定量财务任务。”据招聘广告，要进入博力思研究当财务分析师，最低也要有3年相关的定性财务分析经验，最好是在一家大型投资银行，重组管理人，律师事务所，私募股权公司或对冲基金。来源：Bonitas官网、应聘财务分析师的要求此外，在运营经理的招聘条件上，也有最低经验和正式要求：3年以上人际关系管理经验、2年以上的创业经验、高标准的公司文件，公告和通告的阅读理解水平，以及精通Microsoft Office。来源：Bonitas官网、应聘运营经理要求恒安“翻身”几率有多大？而将焦点回到恒安国际与博力思研究的这场博弈中，恒安国际“翻身”的几率又有多大呢？从今天的停牌前的股价表现来看，最大跌幅是8%，停牌时收窄到5.70%。这跟此前金斯瑞遭遇阎火做空，跌幅超过40%的局面相比完全不同。寰盈证券首席策略官赵璞对华尔街见闻表示，这份做空报告对于恒安国际的三个质疑点：营业利润率过高可能虚增利润、存贷双高可能虚构存款、关联交易利益输送，都是基于公司的财务数据和与董秘的电话访谈中的结论得出。作为一份做空报告，这样的证据链的威力略显不足。此前几次经典的做空案例中，浑水拿到了辉山的供应链数据，阎火拿到了金斯瑞合作医院的报告，并且这两家机构都有实地调研以及对一线人员的访问，在Bonitas Research的报告中，这类内容占比很小。赵璞直言，第一天5.70%的跌幅对做空机构来说并不理想，从牛熊证市场来看恒安的认沽涡轮流动性平平，说明也并没有从其中获利；如果大胆推测，股价下跌到8%之后的反弹，很可能是做空机构吸货。基于这一判断，Bonitas Research并非真如其措辞中所说认为“恒安国际价值为零”。当然，接下来要看恒安国际的回应和Bonitas Research的下一步动作。沽空机构为何加速狙击中概股？今年以来，浩沙国际、中新控股、新秀丽、金斯瑞生物科技等多只中概股遭遇狙击，沽空机构是手法也层出不同，机构对于中概股的狙击脚步显然加快。寰盈证券首席策略官赵璞认为，中概股被狙击的愈发频繁有几重原因，包括国内宏观经济的下行和不断爆发的危机导致的市场悲观预期，中概股的信息披露机制不完善，以及海外做空机构对中概股的“围猎”的心理预期。“在中美当前紧张的关系中，此前一直存在的中概股审计和信息披露问题会被放大，从而引起做空机构的关注。而近期美国sec和pcaob联合发布的审计障碍报告直指中概股，更是助推这一形势的恶化。”“与做空机构的博弈是资本市场的永恒主题，中概股由于存在市场壁垒、法律差异等，天然要面对与海外投资者信息交流不畅的市场环境。此外，中国快速的经济发展，让部分公司在内部控管理制尚不完善的情况下就走上了海外资本市场，做空会将其问题放大。”那么，在沽空机构与个股的”博弈“中，被狙击的个股又该如何应对？赵璞认为，作为公司，在做好内部业务体系梳理和管控的同时，需要加强与投资者的沟通，尽可能地多交流、多披露，而非什么事都“秘而不宣”。实际上，当有机构对某家公司做空时，投资者平时对这家公司的了解越透彻，就越不容易动摇，做空机构也就越难以得手。...

年末将至，各类型基金收益排名也即将出炉。今年以来，A股市场持续低迷，从业绩来看，包括普通股票型基金和偏股混合基金在内的主动管理偏股基金几乎全军覆没。收益不佳也导致规模持续缩水，投资者风险偏好不断下降。此外，主动管理偏股基金发行市场遇冷，在11月受理的申报产品数量中仅占14.74%。正回报寥寥 空仓者躺赢从整体业绩来看，Wind数据显示，截至12月12日，288只主动股票型基金（份额分开计算，下同）年内平均收益为-20.94%，而575只偏股混合型基金的同期平均收益同样亏损严重，达到-20.55%。值得一提的是，两类基金今年以来的垫底者被国泰基金包揽，分别是国泰金鑫和国泰中小盘成长，亏损幅度分别高达44.74%和42.28%。不过，北京商报记者注意到，在纳入统计的主动股票型基金和偏股混合基金中，两类型基金各仅有4只产品的年内逆势斩获正收益。具体来看，主动股票型基金中金鹰信息产业A类份额与诺安策略精选，名列同类型产品业绩涨幅前两位，收益分别为3.75%和3.37%。不过，在业内人士看来，这两只产品之所以能名列前茅，与其转型后的建仓期权益类资产低仓位甚至空仓运行，得以避免市场的波动不无关系。北京商报记者注意到，4月18日，金鹰添惠纯债债券型基金正式转型为金鹰信息产业股票型基金（以下简称“金鹰信息产业”），在此后6个月的建仓期中，该只基金一直保持较低的权益类仓位。据季报数据显示，今年二季度末，金鹰信息产业的股票仓位仅为9.36%，而到了三季度末，则小幅上升为26.17%。而另一只股票型基金——诺安策略精选也同样由于转型后的建仓期，躲过了A股市场的剧烈波动。据悉，诺安策略精选由诺安汇鑫保本基金于6月30日保本周期到期后转型而来。而其在二季度末和三季度末的股票仓位全部为0。北京一家公募市场部人士感叹道：“原以为重仓白马蓝筹或稳定低波动标的能在弱市中脱颖而出，可从没想过会被空仓‘躺赢’拔得头筹。”不过该市场部人士也指出，在今年业绩排行时，此类由于转型造成建仓期权益仓位低甚至空仓的产品将不会被计入在内。规模缩水 发行市场冷淡主动管理偏股基金收益的下跌，也带来基金规模的缩水。据Wind数据统计，2017年底，主动管理股票型基金累计规模为2482.22亿元，而在今年一季度末和二季度末，该类型基金规模分别减少32.38亿元和228.97亿元，年中规模达2220.87亿元，三季度规模则继续下降，达到2010.12亿元，总规模较去年底减少19.02%。同期，偏股混合型基金的规模也处于持续缩水状态，从2017年底的7662.81亿元到今年一季度末的7425.34亿元，再到二季度末的6997.89亿元，截至三季度末，偏股混合型基金规模进一步缩减至6599.23亿元，较2017年底累计缩水1063.58亿元，降幅达13.88%。而在发行市场，对比短债基金和ETF产品的持续热发，主动管理偏股基金的发行却不断遇冷。12月7日，证监会发布最新一期基金募集申请表数据显示，截至11月30日，于11月申请获受理的95只基金中，仅有4只股票型基金，偏股混合型基金也不足10只。同期申报受理的短债和ETF基金却达到20余只。事实上，除发行市场外，投资者申购主动管理偏股基金的热情也降至冰点。而在当前市场环境下，投资者避险情绪浓厚，更多还是倾向于投资流动性较强且风险较低的产品。如南方一家大型基金公司内部人士向北京商报记者坦言，曾由于个人投资者普遍青睐某低风险类型基金，导致银行渠道要求其发行相应的产品，并且规定了相当高的募集规模。“其实我们已经不太看好这类产品的未来走势，所以不得不限制规模且提前结募。”该内部人士如是说。谨慎乐观 业内看好A股明年走势就2019年的A股走势来看，部分业内人士持乐观预期，如前海开源首席经济学家杨德龙认为，现在市场下跌的空间已经锁定，一旦市场信心出现回升，更多的政策利好出台，那么跨年度行情就会出现。在他看来，对于普通投资者来说，现在要树立信心，坚持价值投资，在年底进行布局迎接2019年的慢牛行情。海通证券首席经济学家姜超也在2019年度策略会上表示，明年中国经济仍面临较大下行压力，应对这个情况，货币政策空间相对有限，需要更多借助财政减税、改革。当前国内资本市场正从债券牛市进一步向新一轮股票牛市演化过程中，这取决于减税效果、改革进展等因素。而当前A股估值处于低位，通过大规模减税，有望改善企业盈利，从而也有利于推动股市有较好表现。长量基金资深研究员王骅则表示，房地产投资和制造业投资在2019年上半年的压力仍大，中美贸易摩擦和海外经济增速放缓对出口的负面影响未充分显现，同时，终端消费结构性降幅趋缓也仍未看到改善。资本支出的中周期向下，库存周期会否启动仍待观察，目前缺乏启动的客观条件，三大需求动力看不到明确的向上逻辑。王骅指出，经济运转中的潜在亮点是实体经济的利率传导初见，房地产销售或在2019年中得到改善。经济基本面仍存下行压力，但监管层对A股股权质押风险的防爆措施制约了指数向下的空间，向上的变数可能更多来源于经济的刺激政策以及中美贸易磋商的进展方面，即在市场情绪方面对于悲观预期的修复。长期来看，王骅认为，目前不同风格市盈率及市净率总体上低于2008年以来的均值水平。随着产出下降和广义利率的下降，对成长股资本形成是有利的。成长股将逐步占优，优质科技成长类公司，尤其是通信（5G）、电子（半导体）、创新药等领域的龙头公司具有投资价值；但科技股最为注重公司质量，只有高质量的真成长个股才最具投资价值。...

今年10月，北京地区P2P网贷现场检查工作已正式启动，检查的范围是收到整改通知书并且提交自查报告的京籍P2P网贷机构，时间约为两个半月。节点将至，在经历了2013年-2014年井喷式发展、2015年的行业洗牌、2018年6月的“暴雷潮”后，网贷行业现状如何？明年是否会迎来“退出潮”？根据监管要求，平台必须合规才能通过备案，监管机构在推动备案检查的另一方面，也在积极引导平台良性退出。但据了解，有一些运营困难的平台，并不愿意接受退出这个结局。有的通过直播喊话安抚投资人，有的甩卖逾期债权、以物抵债、寻找信托，甚至变卖资产寻求更多资金“硬撑”。多位专家对2019年P2P平台大规模的合规备案表示不乐观。他们认为，一些运营困难的中小平台应该选择在还有相当资金存量时退出，既能最大程度保护投资人权益，也能让监管部门在判定平台是否有违规行为时，为自己争取更多空间。零壹研究院院长于百程表示，行业有序退出后，通过备案的平台合规程度更高，信披更全面。长远来看，行业整体规范程度会有较大幅度提升。尚有“余粮”的平台，有机会不作有罪处理7月起，从中国互金协会到北京、上海等多地方互金协会都对于网贷行业良性退出出台了自律组织的标准和建议。多家媒体报道称，今年7月，北京互联网金融行业协会下发《北京市网络借贷信息中介机构业务退出指引（草案）》，分为7章共30条。“指引”对网贷机构退出工作的时间点做了明确的要求，例如，网贷机构应当在退出工作组组建后十日内通知出借人，并在机构官网、协会官网及其他渠道发布公告；网贷机构最迟应在启动退出工作后三十日内完成业务清偿和退出方案的编制。北京一家网贷平台负责人向记者确认已经收到上述“指引”。但他同时表示，因为平台存在一些不合法、不合规的行为，他担心“想退、能退，而不敢退”。这并不是他一人的顾虑，中国政法大学资本金融研究院教授武长海表示，当时大多数平台都存在自融、资金池的问题。那么，申请良性退出，监管机构介入后平台岂不是自报问题，反倒成了取证过程？中国银行法学研究会理事肖飒表示，新刑事诉讼法确认“认罪认罚从宽制度”的原则，在签署具结书后，有些轻微的犯罪行为，社会危害性不大的，可以不按照犯罪处理。也就是说，对于涉嫌自融、非法吸收公众存款的平台，如果处置得当，归还到位，没造成较大社会危害性，P2P平台的实控人和全体高管有机会不按照犯罪处理，或从轻、减轻处理。这段话也被一位检察官证实，他透露：“有的P2P案件到了法院，虽然平台尚存一些问题，但性质仍然往合法、合规方向努力，我们不把他作为犯罪处理，对创新行为的打击和保护要进行很好的权衡”。实际上，最终警方决定对涉嫌非法吸收公众存款的可溯金融不予立案，就是很好的例子。这也是警方首次对P2P网贷案件作出不予立案决定。此前，多数P2P平台均以违反刑法176条非法吸收公众存款罪处理，而在可溯金融的警方通报中，可以发现公安机关据以“不立案决定”的要点至少包括：未发现公司有设立资金池产生资金沉淀、大额资金非常规进入个人账户情况。“有多少家平台通过备案还不确定，但能肯定的是，监管机构在引导机构良性退出，对于一些行为是否做犯罪处理，也会进行权衡”，一位接近监管层人士对记者透露。这名人士表示，在业务认定和资金流向上，警方未将该公司相对单纯的点对点P2P业务定为非法吸收公众存款罪，也是给行业留出一定生存空间。“但是，平台退出的时间节点很重要”，肖飒分析，要选择“有余粮”时退出，资金量和业务水准较好的平台，全身而退的可能性更大。她呼吁，目前尚存一定资金的平台可主动考虑良性退出的方案。内忧外患，不愿下“赌桌”的实控人和少数选择主动退出的平台相比，“硬撑”是多数P2P平台实控人的常态。于百程分析称，有的平台是资金太少，逃废债过多，退也无资金可退；也有更多的实控人看政策松动，只要有一线希望通过备案，就还想再赌一把。赌的方式也多种多样。网贷主控人上阵直播承诺绝不跑路是业内颇为流行的事。今年6月，知名的车贷P2P平台图腾贷由于部分标的展期无法如期兑付本金，引发一些投资人慌乱，图腾贷董事长罗润超在6月底接连两天出现在花椒直播上，解释图腾贷展期原因，更不会退出P2P。（图腾贷董事长罗润超直播承诺不跑路）两个月后，熊猫金控实际控制人赵伟平也选择直播，承认公司旗下P2P平台熊猫金库及银湖网出现了挤兑以及逾期问题，公司已经用四、五个亿解决坏账问题，预计会在两年内完成兑付。为了让平台能再多坚持一段时间，还有一些实控人选择用自己的资产抵债。除了债务催收、甩卖逾期债权、以物抵债、寻找信托等方式，“我卖了茶园、卖了房子、卖了名酒，如果还是没有好转，我打算卖自己手中跟P2P无关的公司，千方百计地找钱筹资”，一位展期平台的实控人李某对记者表示。与实控人的“硬撑”相对，“离开”是不少网贷工作人员的选择。于百程观察到，从今年7月中开始，网贷平台的很多业务员无事可做，放不出一笔贷款，这种情况在网贷行业尤甚，这不得不让不少员工认为前途不明，相应地，很多年轻人在这个节点也不会考虑进入P2P行业。人员流失加剧了追回外部资金的难度，使得平台资金回流更加困难。一位已被立案侦查的平台的工作人员证实，负责追回“老赖”欠款的人手不够，他们现在加大了第三方追债公司的投入。钱追不回来的同时，于百程也透露，由于高风险，银行、信托机构也不愿意出资给中小型的平台，所以对一些资质不足的平台来说，待在“赌桌”上时间越长，手中的牌就越少。建议三类平台准备良性退出方案2018年8月中旬，全国P2P网络借贷风险专项整治办下发了《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》，并同时下发108条《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》。监管部门将合规检查总体分成三个步骤：平台自查、协会检查、行政核查。据相关数据统计，截至11月7日，已经提交自查报告的平台有515家，占排查的正常运营的1136家P2P平台的45.3%。有业内分析人士透露，互联网金融专项整治还需要1-2年的时间，届时业内存留的网贷机构将不会超过400家，换句话说，至少目前三分之二的平台将会被淘汰。从目前形势看，过半甚至更高比例的网贷平台不会走上最终的“备案”之列，野村证券驻香港分析师唐胜波曾表示，该行业正走向大规模整合。他预计，中国剩余P2P平台中至少有80%最终将关闭。据行业第三方不完全统计，目前已有近20家平台宣布清盘良性退出，包括易投资、华夏万家金服、聚爱财、沃顿金服等。这其中，新财富空间、车好贷等平台宣布清盘却失信于投资者，无法如约事先兑付。北京互金协会提出对于未按照方案退出，造成不良影响的网贷机构，协会将按照分类处置的要求报送相关部门进行处理，构成犯罪的，报送公安机关立案侦查。多位专家提醒，三类平台需要准备良性退出方案，分别是拥有线下贷款业务的平台、小型平台及赴海外上市未成功的平台。于百程提到，目前很多P2P平台都出身于小贷公司等民间金融行业，但只是将业务进行了简单地线上转化，这些互金平台中很多还保留着线下业务，而线上业务很有可能会被线下业务影响。同时，在清退存量平台的标准上，此前市场传出“北京将清退待收规模5000万元内的小平台，杭州、上海等地将以1亿为红线清退小平台”的说法，引发争议。肖飒分析，全国范围内，平台备案不会唯“规模论”，还是更看重合规性和发展前景，但也会考虑出借人群体的大小。按照以往的办案经验，多数小型平台还是将被市场出清，也是良性退出的主要对象。肖飒同时预测，目前赶在上市潮在海外上市的互金公司，已有多家破发。随着国外市场逐步了解中国企业的合规政策，一些打算上市的企业可能会面临上市不成的风险，诸多问题会随着信息的公开自动爆发，极有可能面临反噬。因此，赴海外上市而不成的企业也应准备良性退出方案。“行业有序退出后，通过备案的平台意味着各方面已得到监管部门认可，合规程度更高，信披更全面。可以预见，行业整体规范程度会有较大幅度提升。”于百程表示。...

10年前高调亮相京城，并要“肉搏中关村”的三胞集团现在遭遇了大麻烦。近日，互联网理财平台立马理财向投资人发布通知称，旗下三款理财产品“嘉康盈/嘉顺盈/嘉恒盈”将于2018年11月20日开始陆续到期，但因为融资主体三胞集团资金链紧张，无法按期回购。立马理财是一款P2P理财产品，所属公司光大易创由网易、光大证券、海航旅游联合投资。虽然网易丁磊已与今年5月份退出，但当时立马理财业务已经停摆，目前涉及到的项目于丁磊担任立马董事期间立项。“嘉顺盈”理财计划总规模为2亿元，产品分期发行，单期产品持有人数不超过200人。产品期限“不超过546天”，预期年化收益率7.5%，5万元起购。值得注意的是，产品说明书上显示此款理财为“低风险”产品，风险测评中“保守型、稳健型”等投资者均可购买。三胞集团逾期涉及到的P2P并不只立马理财一家，还有凤凰卫视旗下的投资理财平台凤凰金融。三胞集团“坑”的也不只是P2P项目，主要债权人是银行。据财新报道，目前三胞集团的总债务超过600亿元，金融债权大约200亿元，最大的债权人为中信系，中信银行、中信信托、中信证券三家债务敞口合计70亿元，南京银行敞口50亿元。公开资料显示，截至2018年6月30日，三胞集团资产总计超过897.08亿元，其中流动资产合计超过457.30亿元，非流动性资产合计超过439.77亿元（商誉约179.33亿元）。财务报表显示，三胞集团负债合计超过634.28亿元，其中流动性负债合计超过443.98亿元，非流动负债合计超过190.30亿元。官网信息显示：三胞集团有限公司，是一家以信息化为特征，以现代服务业为基础，新健康与新消费两大主业协同发展的大型跨国民营企业集团。集团连续第15年入围“中国企业500强”（2018年第122名）。集团现拥有宏图高科（600122. SH）、南京新百（600682. SH）、金鹏源康（新三板430606）、富通电科（新三板837438）等多家上市公司，以及宏图三胞、广州金鹏、安康通、以色列纳塔力（Natali）、美国丹瑞（Dendreon）等国内外重点企业，全球员工总数超过10万人，其中海外员工达1万人。如此显赫身家却逆转负债634亿元，这家公司到底发生了什么？曾让中关村商圈差点绝望三胞集团创始人袁亚非最早是南京市雨花台区的机关秘书。1993年，袁亚非辞职经商，加入当时的“下海潮”。当时创业并非易事，很多人希望能“榜上大款”，这也是“三胞”的由来，指当时“富商”的代表——侨胞、台胞和港澳同胞。在很多人眼里袁亚非都是一个标准的创业榜样。他拿着2万元，从南京珠江路电脑城的一个靠厕所的铺面起步，把电脑生意迅速做大，租下了半个电脑城，扎实的赚到了第一桶金。1999年，袁亚非从沃尔玛的一站式购齐中得到启发，创建标准化连锁大卖场。他也因此吸引了当时宏图高科的董事长刘晓峰。2000年，双方达成合作，创建宏图三胞，三胞控股55%，当年的销售额就达到5亿。2002年，宏图三胞销售额15亿。2007年，全国门店达70家，销售额70亿，成为IT行业当之无愧的霸主。2005年，三胞公司借国企改制潮流入主上市公司宏图高科。2016年12月31日进军北京后，宏图三胞半年即在商业地产资源奇缺的北京开店11家，仅4月份就开出6家店。预计2008年拓店速度会更快，店面将接近250家。势头可谓非常强劲。2007年7月，当时的京华时报报道称，进京仅半年的国内IT连锁老大宏图三胞悄然进军中关村，拉开与海龙、鼎好等中关村电子卖场的对撼。据北京宏图三胞高层透露，公司已将中关村店店址选定紧邻海龙电脑城的海淀邮局二、三层，经营面积达2000平方米。9月该店开业后，不仅将成为宏图三胞北京市场第一旗舰店，也将成为宏图三胞追剿海龙、鼎好等电脑城的主要战场。这一度上中关村的电脑城相当紧张。彼时，宏图三胞的广告也铺天盖地，大有取而代之的势头。不过，也在当年7月，IT时代周刊报道，原定6月底在中关村开店的宏图三胞依然没有任何行动，据相关媒体报道，“这次延期开业的主要原因是资金链断裂。”但宏图三胞给出的解释是，“由于中关村店紧邻海龙等地，意义特殊，在装修时采用全新的视觉设计，对视觉设计公司的选择很慎重，致使装修进程落后，导致开店计划的延误。”扩张加速千亿真正让三胞集团资金链紧张的是2011年开始的疯狂扩张。2011年2月，三胞集团又从金鹰系王恒手中买下南京新百控制权。2014年后，跨国并购热潮兴起，三胞集团在海外“买买买”之后，资产从300多亿迅速扩张至一度接近千亿元，袁亚非本人在胡润百富榜的排名也在3年里攀升了五十多位，从2014年的92位跃升为2017年第39位。但这些横跨境内外的收购运用了大量并购贷款和各类杠杆融资，使三胞集团的债务负担迅速攀升。同时，三胞当时买入的很多项目并不盈利——麦考林连续巨亏，于2016年从纳斯达克退市；美国零售商巨头Brookstone宣布破产；英国百货HoF则在6月进入破产保护，半数门店关闭。随着战线不断拉长，三胞集团开始逐渐感受到资金链压力，陷入流动性危机，债务问题频发。袁亚非为此提出了“100亿瘦身计划”，开始做“减法”，出售或清理现有资产，2018年年底将实现100亿回笼资金。不过，市场显然等不到那一天。2018年6月，三胞集团对雨润集团的5.5亿元担保逾期，和南京新百收购复牌后的连续跌停，直接推倒了三胞流动性危机的多米诺骨牌。厄运接踵而至。7月16日，和合资管公告称，由于三胞集团未能在约定时间内支付全部回购价款总额，导致“和合资管-安盈保6号三胞集团集合资产管理计划”未能如期获得本金和投资收益，构成实质违约。7月23日-8月13日，三胞集团被北京及江苏两地的法院列为被执行人七次。随之带来的影响是在资本市场评级下降。评级机构中诚信国际将三胞集团主体及债项评级从AA下调至AA-，并将公司主体及债项信用等级列入信用评级观察名单。面对接近失控的局面，8月，三胞与新光等几家深陷债务危机的企业，一度卷入大公国际违规收取高额咨询费，买卖评级的债券评级黑幕。11月20日，爆出由海南股权交易中心管理、互金平台立马理财销售的三胞集团“嘉康盈/嘉顺盈/嘉恒盈”理财计划，由于三胞集团流动资金紧张，将延期回购。据三胞集团的知情人士透露，三胞集团在南京拥有多处地产，南京市中心最繁华商圈——新街口商圈一半的商厦（新百商场、国际金融中心、东方福来德）都姓“袁”，资产价值远超600亿，如果变卖应该能堵住漏洞。问题在于，一旦卖房卖地，三胞也就等于凉了。果真如此，那真是一个令人唏嘘不已的企业失败案例。...

导读：一位投资者则告诉记者：“我们通过电话向税务机构进行了咨询，税务机关明确了要对原始股所得未申报的部分进行征缴。另外之前没有申报的需要缴纳滞纳金。”个人投资者二级市场交易是否要缴纳个税这一问题困扰了新三板市场许久，近日这一问题终于等到了相关部门正式的文件，12 月 7 日，财政部、税务总局、证监会三部门联合发布《关于个人转让全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票有关个人所得税政策的通知》（财税〔2018〕137号，下文称137号文。）但一波刚平，另一波又起。根据21世纪经济报道记者了解，137号文对新三板市场个人股权转让进行了区分，即原始股和非原始股的区别，基于这一设置新三板市场原有的个人投资者二级市场个税争议得以解决，但针对原始股转让税收的一系列问题也由此出现。交易个税风波停137号文明确，自2018年11月1日（含）起，对个人转让新三板挂牌公司非原始股的所得，暂免征收个人所得税。对个人转让新三板挂牌公司原始股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用 20%的比例税率征收个人所得税。个人投资者新三板二级市场资本利得税征收风波源自于税务总局在2017年底开展的针对新三板股权交易个人所得税的核查工作。与此同时，一些地方税务机关向投资者下发补缴新三板二级市场资本利得税的通知进一步加速了该问题的发酵。在新三板市场运行数年后，对个人投资者二级市场资本利得征税让很多市场参与者措手不及，也引发了巨大的争议。投资者和税务机关的分歧很大程度上因为个人买卖新三板股票资本利得税没有具体的法律规定属于税收空白地带，是否应该征收双方各执一词。今次137号文的发布则从政策端正式终结了争议，明确了个人在二级市场买卖新三板股票比照上市公司股票，对差价收入免征个税。滦海资本董事长高凤勇在政策发布的第一时间表示：“此次三部委将新三板个人投资者税收政策明确，取消了个人投资者的投资新三板股票的顾虑，对于新三板市场的活跃、对于新三板市场的发展都有正向作用。”12日，东北证券研究总监付立春接受记者采访时也表示：“我们认为，新三板市场的定位里，既有融资功能又有交易功能，这对差价收入免征个税是针对交易功能。目前做市指数持续低迷，其实对三板市场、新三板企业等产生了越来越多的不利影响，打击了市场信心，所以此次明确，其实对新三板市场的提振作用是比较直接的，包括市场情绪和交易量。”原始股征缴争议137号在明确暂免征收个人投资者二级市场交易个税同时对交易进行了划分，即交不交税需要明确是原始股转让还是非原始股转让。如果被认定是原始股，那么个人投资者转让新三板挂牌公司原始股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。这一认定以及随之而来的税收征缴则形成了近期新三板市场有关税务问题新一轮的争议。根据137号文的规定：2019年9月1日之前，个人转让新三板挂牌公司原始股的个人所得税，征收管理办法按照现行股权转让所得有关规定执行，以股票受让方为扣缴义务人，由被投资企业所在地税务机关负责征收管理。2019年9月1日（含）后，个人转让新三板挂牌公司原始股的个人所得税，以股票托管的证券机构为扣缴义务人，由股票托管的证券机构所在地主管税务机关负责征收管理。目前争议在两处，首先是在从现在开始到2019年9月1日这一过渡期以股票受让方为扣缴义务人的规定。高凤勇指出：“在明年9月份之前，由买方作为纳税扣缴义务人的规定，操作复杂，可行性差，使新三板成立以来一直到明年9月份的个人买方都有或有纳税风险，但是这个风险其自身又完全不可控，这一点也非常值得推敲。”另一位北京地区的投资者告诉记者：“如果是大宗交易还能明确交易对手的身份从而明确缴税义务，但二级市场的一些交易很难知晓对方是谁以及对方转让的究竟是不是原始股，这种情况下在过渡期内会打击市场交易的积极性。”不过这一问题仅出现在过渡期内，过渡期后由系统代为扣缴便不会再有类似的问题。第二个争议则更加困扰目前新三板市场各方，即原始股缴税是否要溯及既往，即此前未缴的税是否要补缴。一位北京地区新三板企业的老板12日告诉记者：“之前并没有明确这一纳税义务，有关部门现在明确了，如果要从几年前开始补的话，加上滞纳金我就卖车卖房去了。”另一位投资者则告诉记者：“我们通过电话向税务机构进行了咨询，税务机关明确了要对原始股所得未申报的部分进行征缴。另外之前没有申报的需要缴纳滞纳金。”记者同多位市场人士讨论后了解到，市场对于原始股部分纳税并无异议，因为目前上市公司原始股的交易所得也适用20%个人所得税，但问题在于是否应该追溯此前没有明确纳税义务时的部分。因此新三板市场各方也希望监管层能够给出进一步的解答，前述新三板企业老板也对记者表示：“至于是否追缴有关部门对138号文适用原始股个人所得税的具体时间范围应该做进一步的明确，政策针对原始股个人所得税的规定应当从颁布之日起适用，而非溯及既往。”...