据新金融深度不完全统计，截止目前，全国金融资产交易所（13家）和金融资产交易中心（44家）数量达57家，分布在25个省市，其中辽宁最多，拥有6家金融资产交易中心，江苏和陕西分别拥有5家；深圳、浙江、贵州分别有4家金交所；其余19个地区分别有1-3家。 近日，根据媒体报道，个别地区金交所接到监管口头通知，金交所不能面向个人投资者募集资金。消息一出，引发业内热议。这比去年7月发布的“64号文”以及2018年4月初发布的“29号文”更加严格。而这是否也意味着监管再度出现“一刀切”，合格投资者也不能在金交所投资产品？不过，有业内人士直言，这或许是误读。 开鑫金服总经理周治翰表示，在看到消息后第一时间跟当地监管部门询问，目前没有这个要求和这方面的消息，不排除个别地方在整治过程中，针对平台采取的临时性措施。 金交所面向个人募资超五成 据新金融深度不完全统计，截止目前，全国金融资产交易所（13家）和金融资产交易中心（44家）数量达57家，分布在25个省市，其中辽宁最多，拥有6家金融资产交易中心，江苏和陕西分别拥有5家；深圳、浙江、贵州分别有4家金交所；其余19个地区分别有1-3家。 新金融深度逐一浏览这些金交所官网时发现，绝大多数金交所的资金端对接个人合格投资者。据新金融深度统计，57家金交所中，面向个人投资者募集资金的数量达33家，占比57.8%。 在这些金融资产交易所的注册页面可以看到，多数金交所注册分为机构会员与个人会员注册两类，如果注册成为个人会员，只需要用户名、手机号、登录密码等基本条件，部分平台做了简单的投资者问卷调查，便可轻松取得个人会员资格。一旦监管层“一刀切”，那么，全国一半以上的金交所将不能向个人投资者开放募集资金。 金交所成立的初衷是为了给金融企业非上市国有资产转让提供交易平台，事实上，金交所风险方面的把控很难让人恭维。调查发现，目前，金交所主要面临的合规风险是收益权的拆分转让。由于起投金额较高不利于募集，金交所通过分期募集、金额拆分等形式将收益权分拆，以此降低投资门槛。 金交所产品起购金额低至1元 按照去年7月的“64号文”，对于金交所的规定，主要是禁止其通过互联网金融平台的通道卖给非合格投资者。自此以后，已经有不过地方根据该文件精神，出台了关于金交所的监管政策，其中对合规自然人投资者做了明确界定。 在产品认购方面，合格的自然投资人在私募基金、资管产品以及信托等产品的起投金额不低于100万元，投资人数不得超过200人。 比如，去年9月初，浙江省金融办《关于进一步加强金融资产交易中心监管工作的通知》明确，自然人投资者名下金融资产不低于50万元，且具有2年以上金融产品投资经历或者2年以上金融行业及相关工作经历。金融资产包括银行存管、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、保险产品、期货权益等。 今年2月，江苏省金融办也对合规自然人投资者做出规定：最近一年拥有中国证监会规定的金融资产价值不低于50万元。 而小编在逐一登录这些金交所平台时，通过简单的注册登录、回答投资人调查问卷后，就可以对产品进行认购。在认购金额上，面向个人投资者的起投金额也大不相同，有的千元起投，有的万元起投，甚至还有一元起投的。 例如，在无锡金融资产交易中心官网的投资理财专区，在投的五个项目中，对接的资产为某保理公司，起投金额全部为1元，在个人和机构可以购买的情况下，要达到发行规模不得超过200人的认购限制有一定难度。而平台的每笔在投项目对投资人数也未做出“不得超过200人”的说明。 近日被爆出违规风波的南宁金融资产交易中心（简称南宁金交所），其认购金融以1000元，在200人限购的条款下募集发行规模高达1000万元的产品。 经过对58家金融资产交易中心的调查，事实上类似金交所乱象并不是个例。毫无疑问，在产品认购方面完全由金交所自行设定，并无统一标准。问题是，没有人追究其危险性，人们只是将目光放在投入资金上，却未想到“一荣俱荣、一损俱损”的道理。 网贷平台与金交所合作划上句号 网贷平台和金交所的合作并不罕见，然而在2017年7月6日央行互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》之后，京东金融、苏宁金融、恒大金服等紧急下架了金交所产品。 另外，在互联网金融关联方面，登录南宁金交所官网，目前，在官网首面底部，合作的互金平台出现了华信小袋与恒贵基金，“投融通”是南宁金交所全资设立的互金平台，但网页无法打开也没有任何运营信息。点击南宁金交所首页底端合作伙伴链接中的“投融通”，弹出的依旧是南宁金交所首页，点击另一个合作平台恒贵基金，网页无法显示。也就是说，与南宁金交所关联的互联网金融平台已经停止业务合作。 要想售卖金交所产品，无非以下几种方式，一是互金平台成为金交所的股东；二是互金平台成为金交所的会员。57家金交所机构中，江苏开金互联网金融资产交易中心与上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（简称：陆金所），两家地方金融资产交易平台的股东也是比较知名的网贷平台大股东。 以下为新金融深度整理的57家金交所一览： ...
记者在广州市政府部门定期新闻发布会上获悉，广州将试点取消出租车“份子钱”，试行收入分配新模式。 6月12日上午，广州市交委主任陈小钢在发布会上通报了今年以来交通行业的工作总结及下一步工作展望，并针对市民反响强烈的出租车议价拒载问题，透露出租车管理制度改革问题已经进行了试点，未来将取消承包费，实现司机与企业共赢的新分配模式。 陈小钢介绍，广州一季度共完成客运量1.6亿人次，旅客周转量834.2亿人公里，同比分别增长3.9%和7.6%；广州全市共完成货运量3.9亿吨，同比增长4.7%。其中，水路客运量、水路旅客周转量、民航客运量、民航旅客周转量、港口货物吞吐量、港口货物进口量、港口货物出口量、港口集装箱吞吐量及邮政业务收入等9项交通经济指标同比增幅都在8%以上。 广州的交通邮政业总体也呈现稳定增长态势。一季度，广州市物流业增加值为437.16亿元，同比增长9.56%。截至目前，广州市拥有国家A级以上物流企业102家，其中5A级物流企业14家，数量均居全国前列。1-4月，广州邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成140.9亿元，同比增长22.9%；业务总量累计完成274.4亿元，同比增长26.8%。其中，快递业务量累计完成13.04亿件，同比增长28.5%；业务收入累计完成126.04亿元，同比增长24.1%。广州快递业务量持续保持全国第一。 试点取消出租车“份子钱” 对于群众日前反映强烈的出租车司机议价、拒载问题，陈小钢做出了解读。 陈小钢对21世纪经济报道记者说，这些问题难以治理的原因包含了价格机制、管理模式和通过立法层面解决执法等三方面问题。今年广州出租车调价后，司机收入的提升导致一部分矛盾有了缓解，“但调价不能解决所有问题。” 广州交委曾针对司机做过一项《出租车司机的状况调查》。调查发现，出租车司机一直病垢的是出租车承包费收取方式。当前广州主要采取承包制的管理模式，优点是管理比较简单，缺点表现在企业将风险转移到出租车司机身上。“份子钱有存在的合理性，但承包费的收取方式让司机感到不公平，体验非常不好。”陈小钢表示。 “出租行业的整体行业环境发生了变化。网约车给市民出行带来了选择。传统出租车改革和相关机制没有跟上，出现一系列议价、拒载，市民反应强烈的问题。”陈小钢认为，深层次原因是支撑原来行业的一整套管理模式已经不再适应当前形势。 他透露，广州交委正在试行一套“风险共担、利益合理分配”的新型司企收入分配机制，改变过去通过“份子钱”简单粗暴的管理方式来运营企业的办法，改变以往企业收取固定承包费“旱涝保收”。 “广州市公交集团已经选取了200辆开展试运营，司机与企业风险共担，利益共享。”陈小钢说，在司机和企业事先签订的合同框架范围内，每一笔收入构成都进行了清晰的分配。比如应该支付的租车成本，应该缴纳的税费，应该给企业上缴的有关管理费用。把这些统统在一个平台上进行实时清分，彻底改变用交承包费才能取得运营的粗放管理方式，使得司机进而实现与企业风险共担，利益共享。 “每一台车就是一个企业运营的主体，而我们每个司机就是运营这个主体的‘职业经理人’。”陈小钢说，企业管理和行业管理中要把司机当成“职业经理人”，而不是纯粹的雇佣劳动者来看待他们的工作。使得整个出租车行业逐步走向现代企业这样一种管理制度之下的发展模式，更多体现劳动价值，更多体现风险共担、利益共享的契约精神。 推动广州交通深度参与大湾区建设 刚刚结束的广东省委十二届四次全会提出，要以粤港澳大湾区建设为重点，加快形成全面开放新格局的具体要求。 陈小钢表示，广州将进一步发挥粤港澳大湾区核心推动作用，在交通方面将重点优化高速公路网络布局，积极推进广州境内高速公路项目规划建设，加强广州与大湾区其他城市之间、珠江口东西两岸的互联互通。同时，重点完善构建白云国际机场、广州南站等重要综合枢纽周边的高速公路网络体系，助推大湾区经济发展。 据了解，广州将规划建设长约41.2公里的大广州1号公路，构建粤港澳大湾区的路网骨架。广州1号公路将向南衔接中山东部外环高速、西部沿海高速、广珠西线高速等珠江西岸高速通道，与珠江东岸的广深沿江高速及七条过江通道共同构成粤港澳大湾区环湾通道。 这条总长约41.2公里的交通大动脉，将串联起广州第二中央商务区、南沙自贸片区，与规划中的中山东部外环高速贯通，最终抵达港珠澳大桥。待西岸的沿江高速完成无缝衔接后，将与东岸的广深沿江高速遥相呼应，为湾区城市群间的互联互通和深化合作提供有力支撑。 “大湾区的东岸已有广深沿江高速，广州1号公路建成后，形成的环湾通道将使整个大湾区的道路衔接更加畅顺。”暨南大学教授、华南城市研究会（智库）会长胡刚对21世纪经济报道记者说。 推进公交电动化与全国一卡通 陈小钢介绍，广州将大力推进公交都市创建，深入贯彻“公交优先”战略。继续加快推进10条轨道交通线路的建设，2018年还将建成开通广佛线（燕岗至沥滘段）、14号线一期、21号线等3条地铁线路。争取今年内实现公交专用道总里程突破500公里。同时，他还强调广州要大力推进公交电动化，推进公交、地铁系统全国交通一卡通互联互通的全面实现。 据了解，广东6月28日将正式发行全国交通一卡通和岭南通功能兼容票卡，可在全国支持互联互通系统的公交、地铁上使用。今年内，广东还将实现全国交通一卡通互联互通应用，完成全省21个地市的城市公交和地铁全覆盖。 除此之外，未来3年广州市将推进“四好农村路”建设工作的实施文件。市交委还会同发改委、财政局，联合印发了新一轮农村公路建设工作方案，计划2018—2020年新建及改造农村公路约650公里，新建桥梁及改造危旧桥约180座。 陈小钢还表示，交委将以建立共建共治共享的社会管理格局为目标，推进中小客车总量调控、互联网租赁自行车、停车场管理、公交都市创建、出租车行业管理等各项重点工作的有序开展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
来源：中国债券 债券市场浓烟滚滚， 违约从民企到地方国企，再从地方国企蔓延至产能过剩央企，直至最近非限制性行业央企也接连暴雷。18年更是被称为房企的生死之年，勉强维持生存已实属不易，如果摊上一个倒霉催的儿子屡屡违约，账还被记到自己头上，一次又一次帮忙扛锅，即使是国企也会想要断绝父子关系吧．．．．．． 云南省房地产开发经营（集团）有限公司持有京鹏公司51%股权，京鹏地产自2017年11月纳入省房集团合并报表范围。京鹏地产对重庆信托3亿元债务到期未偿付事宜已经触发了17省房债（114128）投资者保护契约条款，如果十五个交易日内京鹏地产不能还本付息，需要召开债券持有人会议，如果持有人会议未能获得通过豁免，可能触发17省房债的提前还本付息或追加担保等情况。 1、交叉违约条款了解一下 发行人或合并范围内子公司的债务（包括公司债、债务融资工具、企业债、境外债、金融机构贷款）出现违约，视同发生违约事件，需要启动投资者保护机制。 2、国企轮流扶的京鹏地产 云南京鹏房地产开发有限公司股权结构 公开资料显示，云南京鹏地产成立于2003年，最初的注册资本为5200万元，股东为2个自然人。17年11月3日，股权变更后，京鹏地产公司注册资本为10612万元，新增了两名股东。其中云南月亭商业运营管理有限公司出资832万，云南省房地产开发经营（集团）有限公司出资5412万元，占股51%成为其控股大股东。 京鹏地产10多年前曾成功开发了昆明玫瑰湾和假日湾项目，但之后就再无动作，直到2011年，京鹏地产又获得了广福路与官南大道30亩土地，启动豪门金座开发。2013年时京鹏地产旗下的南悦城水岸、南悦城、南悦幸福湾3个项目又集体亮相，一时间开发势头很猛。2015年上半年，京鹏地产还以14.38亿元的销售金额位居昆明楼市销售排行榜第二名。 转折点，资金链断裂，15年四个项目集体停工 然而，由于资金断裂，京鹏地产旗下建设的4个项目从2015年开始断断续续停工。仅有南悦城蓝岸交付业主，其余的南悦城、南悦城幸福湾、豪门金座都未能完全完工。 国资委率先出手 南悦城和南悦城幸福湾地处度假区范围内，2016年11月8日昆明滇池国家旅游度假区发布消息，度假区国投公司以基金方式股权投资云南京鹏房地产开发有限公司2亿元，并帮京鹏地产完成辖区内南悦城、幸福远洋项目（南悦城幸福湾）收尾工程。以国资委出资帮助企业进行收尾的项目，在昆明可以说是极为罕见的。 但这2亿元效果不显，至今，两个楼盘仍未能全部完工。而不在度假区范围内，地处官渡区辖区内的豪门金座就没有这样的“待遇”，在资金断裂无法推进的情况下，豪门金座项目用地和地上建筑物整体多次被司法拍卖，但即使连续降价，依然无人问津。 省房爸爸出场 经查，云南省房地产开发经营（集团）有限公司成立于1995年，注册资本为15.9亿元，是云南建投集团旗下子公司，具有国家一级房地产开发资质，是国有大型房地产开发企业。 整体来看，京鹏地产旗下开发的项目仅有南悦城蓝岸交付业主，还一直未通过竣工验收。目前，京鹏地产的项目中南悦城已经接近完工，但商业整体开业仍没有时间表，省房集团收购后可售的产品并不多。其余的南悦城幸福湾、豪门金座都未能完全完工。 如此，省房集团收购京鹏地产之后，需推进的主要是南悦城幸福湾、豪门金座两个项目，可售房源也集中在这两个项目上。 实力雄厚，具有多年开发经验的云南省房地产开发房集团成为京鹏地产的控股股东，而省房集团的母公司又是正在冲刺世界500强的云南建投股权，省房是省属国企，省房集团也表示：“此次签订协议是公司首次与民营企业合作”，对于此次收购事件，有业内人士表示其中不排除政府牵头支持的可能。 ...
11日，焦作万方发布公告称，股东和泰安成持有上市公司部分股份办理了股票质押式回购交易的补充质押。今年以来，股权质押新增规模收缩，但存量依然庞大。目前在押股票超过6100亿股，市值约5.9万亿元。有统计显示，其中有约9000亿元涉险质押，成为弱市环境下压制诸多中小盘股的稻草。 弱市下股权质押成“雷区” 有数据显示，近一个月来，有超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。 广州日报全媒体记者从中登公司获取的最新数据显示，截至目前，沪深两市共有3447家公司存在股权质押，合计被质押6130.16亿股。即使按照昨日收盘价推算，这些质押股票的参考市值也达到5.91万亿元。而根据中国证券报报道，目前已经出现风险敞口的股权质押超过9000亿元，其中，有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线。 海通证券分析师姜超表示，目前A股中未解押的质押式回购股票市值占A股总市值的10%左右，市场平均质押率约40%，有少部分股票质押比例超过50%，股价的异常波动很容易催生违约。 高比例质押风险高慎言抄底 今年6月1日，连续跌停的北讯集团称，该公司股东股权质押平仓风险已经消除。更多的专业人士则提醒，在市场维持弱市状态下，慎言抄股权质押的底。 实际上，股权质押受限后对一些业绩稳健、现金流充足的公司并没有太大影响，但对主要靠质押融资输血的企业造成的冲击较大，这些个股即使股价出现持续下跌，仍不具备“抄底”价值。 “上市公司股权质押风险敞口一旦出现，就很容易杠杆化。如果某一个股东股票被平仓，带来股价大跌，可能会带来其他股东接连被平仓。再通过机构或股东传染给其他公司。因此，投资者应尽量避开这些高质押比例公司。”上述这位券商资管人士认为。 根据中登公司数据，截至目前，A股上市公司股权质押中，有361家公司累计质押股份占比超过总股本的40%。 其中，藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧和赫美集团9家公司质押比例超过70%。如果从质押股份的参考市值来看，三六零最高，市值超过1300亿元，即使按照四折推算，该公司股东通过股权质押累计融资规模高达520亿元。另外，上海莱士、康美药业、顺丰控股等个股质押参考市值都在30亿元以上。 质押主体财务状况最重要 今年3月12日，新的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》正式实施，新规提高了准入门槛。然而，在机构人士看来即使个股整体质押率不高，但单个质押主体财务状况不佳，也容易引发负面连锁反应。 上述券商资管人士建议，投资者除了关注整体质押比例外，还应该关注股权质押主体的财务状况，如上市公司母公司或者主要大股东。 姜超指出，投资者要关注母公司实际偿债能力与合并报表层面的差异。子公司对母公司发行的债券没有清偿义务，合并层面偿债能力并不等同于母公司偿债能力，“特别是对于子强母弱的情况，一旦质押融资出现问题导致上市公司控制权易主，母公司可支配资源将明显下降。” 实际上，近年有不少信用事件发生在上市公司母公司身上，如鄂尔多斯、亚邦集团、淄博宏达、亿利集团、亿阳集团等。其中，鄂尔多斯集团、神雾集团上市子公司利润贡献度高达80%以上，银亿控股和西王集团2017年上半年合并报表实现盈利，但母公司均出现亏损。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
股权质押变局 到目前为止，上市公司股权质押的存量规模达到7.2万亿，占比上市公司总市值接近13%，已经接近最高水平。在总质押率超过40%这条红线的上市公司中，持股比例最高的企业有不少的股权质押比例超过了90%。这其中尤为引人注目的是近期发酵出“华谊兄弟大举质押股权”舆论风波的影视行业，大股东质押率超过其持股比例7成的有11家，其中有3家接近100%。而在场外，继5月底证券业协会叫停券商场外质押业务后，银行信托等的场外质押也呈收紧态势。（林虹） 有股份行对公人士向21世纪经济报道记者表示，目前银行接受股票质押的门槛较高，近两个月基本陷入停滞。另有股份行资管部人士表示：“停没停，但门槛变高了”。 经过五年的发展后，证券业协会日前下发通知，券商场外质押业务全面暂停，要求券商不得作为融出方，也不能提供包括盯市在内的第三方服务。股票质押市场，场内质押由券商主导，而场外质押由银行、信托等主导。2013年场内质押业务开通以来，场内质押规模不断上升，目前占比51.8%，超过场外质押。 21世纪经济报道记者获悉，对于银行而言，股票质押业务有表内外两种资金对接，一种是表内信贷资金，另一种是银行理财资金，后者一般通过资管计划对接，会设计警戒线和平仓线。 多家银行资管人士对记者表示，场外质押已暂停或提高门槛，主要原因是受到资管新规、银行理财资金新增缺乏等影响，券商不得提供盯市、平仓等中介服务也有影响。 兴业研究策略分析师林莎表示，场外质押的风险点集中在：底层资产价格波动风险及由此带来的连锁反应；券商不再提供盯市服务后，银行和信托参与场外质押无法实施监控风险状况，可能存在时滞；场外质押较之场内质押处置难度较大，一旦触及到警戒线或平仓线，若融资人不能及时补仓，难以处置。 银行场外质押暂停或提高标准 一位华南股份行人士向记者表示，场内质押若出现风险可以直接处置，但是场外股票质押无法直接处置，需要到法院起诉、冻结。由于处置繁琐，该行自2015年之后就基本不做场外股票质押了。 有股份行对公人士向21世纪经济报道记者表示，目前银行接受股票质押的门槛较高，近两个月基本陷入停滞。另有股份行资管部人士表示：“停没停，但门槛变高了”。 据该资管部人士介绍，目前新业务要求上市公司提供股东名录，若发现有较多资管计划的机构，考虑到资管计划同时抛出可能对股价造成很大冲击，很可能不予通过。另外，对于上市公司的还款来源也有了更明确的要求。 究其原因，“4月底的资管新规是一个节点，因为股票质押的主要资金来源是理财资金，理财几乎没有新的资金，而且企业的资金链普遍紧张，整体授信很少有增加的。”上述股份行对公人士如是表示。 银行理财资金近期投资谨慎。中金固收团队认为，资管新规出台后，表外理财借道非标情况收缩明显，但细则尚未落地。信托公司仍普遍反映不敢开展业务，前不久出炉的4月信托余额数据显示，通道业务压缩的趋势非常明显。 另有某股份行资管人士也向21世纪经济报道表示，当前企业资金链压力普遍较大。主要是各种政策叠加，导致资金供给边际收缩，企业资金风险敞口变大。“表外融资，包括银行理财、票据和私募等渠道被堵了之后，只靠银行表内贷款覆盖不了。从我们投资的角度，信用风险增大了。” 另一资管人士表示，银行很少单独对某一股票做场外质押，一般是该公司在其授信名单中，符合该行的授信政策。券商场内股票质押的思路是针对其标的物，但是银行场外质押的逻辑本质上还是要看主体信用。 林莎认为，当前市场环境下，由于股票市场的波动率在上升，底层资产的分化加大，股票质押市场也出现了风险分层的现象。把握风险需要从以下两个维度出发：第一、加强对股票的研究，从被动接受质押向主动挑选资产转变，建立对目标股票池的精细化定价体系；第二、加强对融资人风险筛查，对于部分集中度过高的质押方，要求在股票质押之外，补充其他的现金等价物，否则适当降低质押率。 30%质押率的风控标准 股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。 根据wind数据显示，A股几乎“无股不押”，截至6月12日股票质押总体规模达5.54万亿（占A股总市值约9.9%），其中，场内质押市值3.08万亿元（占比51.8%），场外质押市值2.87万亿元（占比48.2%）。 在场外质押模式中，银行和信托等机构是主要的质押方。场外质押的具体业务模式与银行和信托贷款类似，并且质押期限并无特殊规定。但是，在场外质押模式中，股票质押双方需要在中证登柜台进行登记办理，所以场外质押业务流程相对场内质押来说更加繁琐。 据上述股份行对公人士介绍，该行股票质押业务的风控要求为：单只股票的整体质押率不超过50%，当接受一只股票质押时，这只股票的整体质押率不能超过30%。且该30%的要求被大部分国有大行和股份行采用。 根据5月30日证券业协会的通知，证券公司不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务。 有银行资管人士表示，券商不得提供盯盘等对银行场外质押影响较大，银行一般没有精力逐日盯市，特别是T+0下，一般设立预警线、平仓线委托给券商盯盘。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
日前，面包君对2018年5月上市公司董监高减持数据进行了统计，在减持金额排名前三的公司中，发现了这么一个很熟悉的名称——我爱我家（000560.SZ）。 我爱我家曾用名昆百大A。2017年，北京我爱我家房地产经纪有限公司（以下简称“我爱我家房地产”）以50多亿的价格“卖身”昆百大A。一年之后，2018年4月，上市公司证券简称变更为“我爱我家”，我爱我家与证券代码牵手成功。 牵手成功的背后，是巨额并购留下的40多亿商誉，而并表的第一年我爱我家房地产仅以101.34%的完成率压线完成业绩承诺。 熟悉财务的人应该了解，商誉每年都要进行减值测试，一旦并购标的业绩不达预期，计提大额商誉减值，会是利润的大杀器。并表首年业绩就压线完成，我爱我家房地产将来能否完成业绩承诺？又是否扛得住每年的商誉减值测试？高管又为什么在这个时候减持？ 从我爱我家的巨额并购说起，当时这笔并购就被不少市场声音认为带有“花式借壳”的味道。 老司机花式运作：我爱我家“曲线上市” 对于涉及资金量较大的重大资产重组，是否构成借壳上市是“生死攸关”的大事。如果被认定为借壳上市，审核的标准就要比照IPO来进行，通过的难度骤然加大。 而重大资产重组是不是构成借壳上市有一个指标相当关键：上市公司的控制权是否发生变更。如果被收购公司体量较大，股权又比较集中，而上市公司股权相对分散，通过发行股份购买的话，很可能导致控制权发生变更。 在这里，有必要介绍一上市公司实控人。 000560.SZ这个代码现有的实控人谢勇，是2015年4月进入上市公司的。2015年4月，谢勇以其实际控制的太和先机参与了昆百大非公开发行的认购并于同年11月以协议方式受让了上市公司原实际控制人何道峰控制的华夏西部所持有的股份。截至2015年11月，谢勇直接和间接持有上市公司27.88%的股份，上市公司实际控制人变更为谢勇。 在实控人变更之后，000560.SZ开始酝酿一场巨额并购，收购知名的房产中介“我爱我家”。 在收购我爱我家房地产之前，上市公司通过全资子公司云百投资作为劣后级资金投资了嘉兴锦贝投资，嘉兴锦贝投资2016年6月获得伟业策略99.99%的股权，而伟业策略曾经是我爱我家房地产的控股股东。以下是公开信息中披露的相关股权结构图： 不过，在被嘉兴锦贝收购之前的一个月，伟业策略已经将手中大部分股权转让了出去。2016年5月，伟业策略将其持有的我爱我家部分股份转让给刘田等个人股东，持股比例从44.53%下降至8.03%。 总之，在被上市公司收购之前，通过一系列的股权转让，我爱我家房地产这家公司的股权已经非常分散。对于我爱我家房地产原控股股东大笔转让股权的行为，也曾引起深交所关注，并问询上市公司： “伟业策略转让上述股份是否存在刻意降低其持股比例，减少公司向其发行股份的数量，从而保持上市公司控制权不变，规避重组上市……上市公司的控制权是否会发生变更；若本次交易被认定为重组上市，我爱我家是否符合 《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的发行条件”。 根据上市公司回复，交易完成后，谢勇仍为上市公司实际控制人；由于我爱我家2014年度（未审数据）亏损，未满足《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的发行条件。 2017年12月，上市公司以约59.09亿元（股权+现金）的价格完成北京我爱我家房地产经纪有限公司90.44%股权收购，并向大股东太和先机等配套募集资金约16亿元。而其中被嘉兴锦贝投资控制的伟业策略所持股权全部用现金支付，支付金额超过7亿。 2018年4月，000560.SZ将中文名称由“昆明百货大楼（集团）股份有限公司”变更为“我爱我家控股集团股份有限公司”，证券简称相应变更为“我爱我家”。公司行业类别也在2018年5月由之前的“零售业”变更为“房地产业”。 还原整个一系列交易，分散股权→收购→更名，我爱我家实现“曲线上市”。 但同时，该项收购给上市公司账面上留下了40多亿的商誉。 并表首年业绩压线完成，45亿商誉地雷危机暗伏 财报显示：截止2017年底，公司账面上的商誉余额约45.14亿元，在公司净资产中的占比超过50%。其中，合并我爱我家房地产形成商誉约44.76亿元。 根据当时的业绩承诺，我爱我家房地产2017年、2018年和2019年实现的扣除非经常性损益及募集配套资金影响后的合并报表口径下归属于母公司股东的累积净利润分别不低于5亿元、11亿元及18亿元。 不过，从我爱我家房地产并表首年的业绩完成情况来看，2017年，其实际实现利润约5.07亿元，业绩完成率仅为101.34%，正好压线完成。以下为公开信息中披露的公司业绩完成情况： 此外，我爱我家房地产完成收购时间点正好赶上了一个完成会计年度的最后一天，购买日至期末，为上市公司贡献营收及利润均为零。 不要小看这一天，虽然对上市公司并表利润没有实际性贡献，但对于卖方意义重大：并购后要做三年利润承诺，这一天顶一个完整的会计年度。如果不把2017年计算在内，那么业绩承诺的时间就是2018、2019及2020年，有了这神奇的一天，业绩承诺期就变成了2017、2018和2019年。 除了商誉之外，高管减持以及实控人控制股份高质押也值得关注。 高管减持套现过亿 实控人质押比例高于95% 根据交易所官方网站上披露的数据，2018年5月，公司高管的关联公司宁波子衿和达投资管理中心（有限合伙）持续减持手中股权，参考市值约2.88亿元。 公司高管关联公司通过减持将手中股权套现，公司实控人则通过质押手中股权获得现金补充。 2018年6月8日，上市公司披露《关于公司控股股东所持部分股份被质押的公告》显示，公司实际控制人谢勇直接及间接持有上市公司约4.16亿股股份，占本公司总股本的22.97%，累计被质押股份约4.06亿股，占谢勇所控制公司股份的97.60%。 截止2018年6月11日，我爱我家总市值在140亿左右，其中包含45亿的商誉，实际价值是多少？掂量一下，投资者应该会有自己的答案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
互金生态圈 随着备案延期，互金领域各种“小动作”不断。据记者调查，目前主要存在三种政策套利现象：第一，将平台注册地迁徙到放宽业务规模限制的区域，以博取业务扩张机会；第二，现金贷业务死灰复燃，甚至部分平台采用收取会员费、技术上故意制造扣款失败以收取高额逾期费用等方式，将年化利率抬高至1000%；第三，个别正在整改备案的平台悄悄变相将贷款利息突破36%的监管上限，以博取更高利润收益。不过，监管方面已经洞察到这些伎俩，更严的监管正随之而来。（曾芳） 导读 个别现金贷平台表面上将现金贷年化利率控制在36%以内，但在实际操作环节利用技术手段故意造成自动扣划还款失败，人为造成贷款逾期，进而向借款人收取较高的逾期费用，变相大幅抬高贷款利率。 随着备案延期，互金行业开始变得“不安分”。 多位互金平台人士向记者透露，近期互金行业出现三大怪象：一是个别P2P平台正利用个别地方金融监管部门“放宽”平台合规业务规模限制，正酝酿注册地搬家借机扩大业务规模抢占市场份额；二是一度销声匿迹的现金贷平台再度重返市场，趁着备案延期大张旗鼓地推广高息现金贷业务，趁机赚取丰厚利润；三是个别正在整改备案的互金平台“洞察”到年化利率上限缺乏相关部门监督，采取各种手段变相抬高消费金融贷款利率突破年化36%上限。 “其实，这些平台都在围绕政策套利打起擦边球。”一位华东地区互金平台负责人向记者坦言。 值得注意的是，相关部门似乎注意到上述“怪象”产生。 6月12日，北京网贷整治办发布通知称，根据《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》（银发〔2017〕119号）的要求，机构数量及业务规模应双降。2017年8月，北京市各区纳入互联网金融风险专项整治的网贷机构都提交整改承诺书：承诺控制业务规模，不得新增不合规业务，妥善化解存量不合规业务。但根据近几个月统计的数据，有部分网贷机构业务规模在持续增长，有些甚至在加速增长。 因此，北京网贷整治办再次重申，辖区各家网贷机构不得增长业务规模、不得新增不合规业务、存量违规业务必须压降等，资金端门店必须逐步关停、资产端门店数量应予以控制。对于不整改或不按规定进行整改的网贷机构，将视情节采取列入拟处罚名单、列入负面清单，甚至予以取缔等措施。 同日，中国互联网金融协会发布关于防范变相“现金贷”业务风险的提示——据近期监测发现，仍有部分机构或平台“换穿马甲”，以手机回租、虚假购物再转卖等形式变相继续发放贷款，有的还在贷款过程中通过强行搭售会员服务和商品方式变相抬高利率。特别恶劣的是，发现有少数平台故意致使借款人形成逾期以收取高额逾期费用，严重地侵害了金融消费者的权益。 为此，中国互联网金融协会郑重提醒各会员单位以及提供网络小额贷款服务的相关机构应恪守行业自律要求，坚持合规发展、审慎经营，广大消费者则应保持警惕，审慎选择提供贷款服务的机构或平台，理性办理借贷。 “没想到新一轮猫捉老鼠的游戏那么快又上演了。”上述互金平台负责人感慨说。但他担心，上述怪象有可能触发新一轮从严监管，让众多合规操作的互金平台遭遇更严峻的经营压力。 个别地方放宽业务规模引“规模扩张”竞争 记者多方了解到，去年8月以来，各地金融监管部门要求辖区内纳入互联网金融风险专项整治的网贷机构需提交整改承诺书，即承诺控制业务规模，不得新增不合规业务，妥善化解存量不合规业务。 一位西部地区互金平台业务主管张诚（化名）告诉记者，所谓控制业务规模，主要是指互金平台贷款余额不得突破去年8月底设定的额度。比如去年底他所在的平台贷款余额约为65亿元，那么8月以后他所在的平台每月贷款余额都不能突破这个数字，否则将面临地方金融监管部门的问责。 为此，他们只能通过借款人每月等额本息还贷“释放”一定的放贷额度，作为扩大业务规模的依据。但这大大拖累了整个平台业绩增速。 张诚给记者算了一笔账，按去年8月底平台贷款余额65亿元计算，鉴于平台P2P贷款期限多在12个月以上，因此每月平台最多只能“释放”约5亿元放贷额度，令整个平台过去数月艰难维持盈亏平衡。 “我们内部测算，去年9月以来业务规模受限让我们净利润至少缩水了约3000万元，差点没能完成股东方要求的利润增速。”他告诉记者。因此当他听说今年以来个别地方金融监管部门“放宽”辖区内互金平台合规业务规模限制——允许平台自主确定合规业务规模增速时，他内心顿时怦然心动。 起初张诚对此将信将疑，但后来打听得知，这些地方金融监管部门之所以“放宽”辖区内互金平台合规业务规模限制，主要原因是这些平台已经差不多完成整改，但备案延期让他们业务规模持续受限，看起来“似有不公”，因此地方金融监管部门适度做了政策调整。 “不是所有地方金融监管部门都放宽合规业务规模限制，比如上海等主要城市依然延续以往的监管制度——在整改备案没有完成前，辖区内互金平台需将贷款余额牢牢控制在此前设定的额度内。”一家互金平台创始人向记者透露，这也吸引不少互金平台纷纷动起搬迁的念头，打算开展政策套利。 “其实我们内部也多次开会讨论，是否要将注册地搬迁到政策相对宽松的地方，从而带动业务规模与利润双双快速增长，以满足股东方的利润增速要求。”张诚透露，甚至他们内部还做了测算，考虑到备案延期，他们若在搬迁后向地方金融监管部门递交业务整改具体进展，应该可以赶上备案申请流程。 然而，平台管理团队经过多次讨论，最终决定放弃搬迁计划。原因是平台股东方与创始人认为这种政策套利行为可能会触发更严的监管，此外地方金融监管部门是否愿意受理平台搬迁后的业务整改备案资料，也是未知数；因此贸然行动反而得不偿失。 “眼看其他地区同行业务规模快速增长，不少互金平台颇为眼红，干脆悄悄突破了整改期间所设定的贷款余额限制，避免市场份额流失。”张诚告诉记者，“所幸我们没有随波逐流。” 在他看来，12日北京网贷整治办发布的《通知》，无形间对那些近期业务规模快速增长的互金平台敲响了“警钟”，甚至可能影响到他们业务整改批复进程与备案获批“印象分”。 高息现金贷重返市场 值得注意的是，随着备案延期，一批高息现金贷业务开始悄悄重出江湖。 信而富首席执行官王征宇此前接受21世纪经济报道记者专访时表示，在去年底相关部门出台现金贷整顿政策后，市场出现截然不同的景象，一方面是力求合规备案的互金平台纷纷削减存量现金贷业务规模，另一方面是不少平台干脆“无视”政策规定，变本加厉地扩大现金贷业务规模，甚至将年化利率提高至200%以上。 “或许这些互金平台根本就不打算整改备案，他们就是想趁着备案制度正式落地（非备案机构被迫退出市场）前，最后大赚一笔。”王征宇认为。 然而，备案延期让这些现金贷平台看到新的政策套利空间——只要备案延长时间越长，他们就能创造更高的现金贷业务利润。 “在近期举行的一个互金平台沙龙里，个别现金贷平台负责人还嘲讽合规的互金平台错失大好的赚钱机会。”上述互金平台创始人告诉记者。他们认为备案延期对他们构成重大“利好”，反之合规操作的平台因为备案延期导致各项业务在更长时间内“束手束脚”，丢失了众多赚钱机会。 不过，这些现金贷平台的好日子不会持续很久。随着高息现金贷“重出江湖”，监管重拳很快接踵而至。 5月30日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室就部分平台变相开展“现金贷”业务的风险，向P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组提请对上述平台加强监管。 互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室指出，部分平台通过手机回租违规放贷、强行搭售会员服务和商品变相抬高利率等手段，逃避监管，变相开展“现金贷”业务坑害金融消费者。 以手机回租违规放贷为例，这些平台先以评估价格（即借款金额）回收用户手机，然后将手机回租给用户，并与客户约定租用期限（即借款期限）和到期回购价格（即还款金额）回购价格高于回收价格部分以及相关“评估费”、“服务费”即借款利息。目前这类回租贷将目标客户锁定为大学生，且贷款利率畸高，一般年化利率在300％以上，个别甚至超过1000％。 此外，一些平台强行要求贷款客户先办理会员卡，变相“抬高”现金贷利率。比如“M09信用钱包”会员卡价格199元，有效期7天，若用户借款2000元，14天需还款2028元，表面上符合年化利率不超过36％的监管要求，但若将购买会员卡的开支计算在内，相关现金贷业务实际年化率高达291.9％。 “这仅仅是现金贷业务重返市场的冰山一角。”上述互金平台创始人直言。由于相关部门规定互金平台不得从借贷本金里先行扣除利息、手续费、管理费、高额逾期利息滞纳金等（即不得“砍头息”），因此不少现金贷平台还在“头息收费”环节做手脚——当现金贷贷款划入借款人账户时，他们会通过技术手段令借款人不能提取这笔贷款，除非他按照平台规定的缴款方式，先向平台额外缴纳不菲的服务费才能取款。若将这笔服务费计入贷款利息，这笔现金贷实际年化利率至少在300%以上。 更糟糕的是，由于现金贷平台根本不打算整改备案，因此只要借款人出现逾期，他们就会采取暴力催收手段逼迫借款人还钱。甚至个别现金贷平台表面上将现金贷年化利率控制在36%以内，但在实际操作环节利用技术手段故意造成自动扣划还款失败，人为造成贷款逾期，进而向借款人收取较高的逾期费用，变相大幅抬高贷款利率。 记者多方了解到，随着相关部门重启对现金贷平台的严监管，目前多数现金贷平台纷纷改换门庭，比如有些平台改做“笔记本电脑回购贷”，整个业务流程与产品利率却“换汤不换药”；此外部分现金贷平台与典当机构开展合作，提供年化利率36%以内的首饰抵押消费贷款，但在实际操作环节，他们会通过“套路贷”迫使借款人违约，从而变卖首饰获得逾100%的价差收益。 “这些现金贷平台其实也清楚，这是最后的疯狂，因此他们会不遗余力采取各种手段抬高利率实现收益最大化，令不少借款人深受其害。”上述互金平台创始人向记者感慨说。 变相突破年化利率36%上限 令这位互金平台创始人颇感惊讶的是，备案延期正令个别正在整改备案的互金平台也开始铤而走险，悄悄将消费金融贷款产品利率突破年化利率36%上限。 具体而言，这些平台在发放贷款时，与借款人约定在借款存续3个月后，开始逐月收取不菲的服务费（或者在借款存续每3个月末收取一笔高额服务费），但是，这笔服务费用不会在贷款合同条款显示。 “通常借款人贷款合同里的年化利率接近36%，再加上每月额外缴纳的0.5%-1%服务费与5‰维持费，一笔12个月贷款的实际利率可能达到45%-50%。”一位熟悉相关业务操作的互金平台人士告诉记者。此举主要有两大好处，一是规避砍头息的监管压力，如今监管部门相当重视平台砍头息问题——只要互金平台在发放贷款首月收取服务费，监管部门就会“问责”；因此个别互金平台将服务费“延后”收取，就能躲避相关部门对砍头息的审查；二是在整改期间，相关律师与会计事务所主要核查个人贷款合同综合费率是否超过年化36%，对于合同之外的服务费收取未必在业务整改核查范畴，因此平台就能在满足业务整改要求同时“多收三五斗”。 在他看来，个别平台此举也是无奈之举，究其原因，不少互金平台发现若将消费金融贷款产品年化利率控制在36%以内，难以覆盖平台资金获取、坏账与经营成本等经营开支，导致整个业务基本不赚钱。 他给记者算了一笔账，他所在的互金平台扣除14%资金获取刚性成本（包括产品利率、获客成本等）后、只有将坏账率控制在3%以内，获客、催收、运营等各项成本开支压缩至12%以内，才能实现消费金融贷款业务盈亏平衡。目前能在年化利率36%以内赚钱的，主要是通过引入银行或信托机构资金的平台，因为他们能将资金获取成本压低至8%-9%。 “为了实现盈利，个别互金平台只能铤而走险变相抬高消费金融贷款年化利率。”他直言。与此同时，当前市场缺乏一个监管部门监督互金平台必须遵循产品年化利率上限的相关要求，也让这些平台有机可趁。 记者多方了解到，当前多个地方金融监管部门已经注意到这个监管盲点，正在着手核查辖区内各个平台产品年化利率是否遵守相关36%上限的规定。一旦发现平台违规操作，有可能会对平台业务整改备案采取“否定”措施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
6月11日，腾信股份（300392.SZ）公告称实际控制人联合第二大股东计划引进战略合作伙伴筹划重大事项，若合作成功，将会涉及实际控制权变更。 今年以来，上市公司因并购重组导致出现“易主”的现象不在少数。实际控制人作为上市公司的“主心骨”，“变更”意味着企业很有可能要“脱胎换骨”。 根据21世纪经济报道记者梳理监管方向时发现，对于存在借壳上市嫌疑的并购重组，监管层从严审核，主要关注“一致行动人的认定”、“主业是否进行大幅调整”、“董事会提名人选安排”等事项予以重点关注。同时，还对分步骤进行的“一揽子交易”行为，监管层予以跟踪并合理怀疑是否可能导致实控权变更。 剑指实控权稳定性 随着监管从严，“类借壳”手法正被监管一一“狙击”提问。 根据21世纪经济报道记者的不完全统计，今年以来A股有十五起并购重组案例，均被监管层在问询函中提问“是否会发生实际控制权变更”。 首先监管层重点关注“一致行动人的认定”上，比如上司公司实际控制人“抱团”的有效性、跟交易对手方是否存在一致行动关系等。 荣科科技（300290.SZ）则是一起“解绑”一致行动人，导致出现变更实际控制人的案例，从而有借壳上市的嫌疑。 公开资料显示，公司在5月4日披露重组方案，通过发行股份与支付现金来购买资产，并募集配套资金。然而在20天后（5月24日）公司原控股股东（两名自然人）与“上海南湾”签署股权转让协议，前者向后者转让控制权；同一天双方提前签署《一致行动关系解除协议》，而这份协议理应在2020年到期。 按照权益变动，上海南湾将成为上市公司控股股东，实际控制人发生相应变更。 根据法规，创业板公司不得借壳上市。那么“上海南湾”与并购标的是否存在关联关系成为关键。这是深交所6月1日发出问询函的重点，监管层提问这是否构成重组上市；并要求公司详细说明提前解除一致行动协议的合规性。 一名从事并购领域的PE人士12日向记者表示，一致行动人“抱团”或“拆分”都极大影响实际控制权的稳定性。“对于抱团巩固实控权的，监管层希望上市公司股东能给出更为有力的措施或者承诺，保证一致行动关系的稳定。” 其次，变更主业是“类借壳”的另一明显特征。 深圳惠程（002168.SZ）4月披露并购方案，公司计划通过发行股份及支付现金方式收购标的64.96%股权，被深交所要求逐一说明是否构成重组上市。 其中，监管层就关注到主业调整和协同性问题。 据了解，公司主业为电力配网设备的生产、销售及施工服务以及股权投资、投资咨询服务、手游的研发及发行业务。并购完成后，公司将增设移动互联网应用软件的渠道业务。 监管层关注到，上市公司及控股股东、实际控制人是否会在未来一定期间内对现有业务进行重大调整。如果没有，监管层要求出具承诺，明确说明上述承诺的具体执行措施，相关措施是否具有可强制执行的保障机制，相关机制是否具有可行性。 在另一案例——中孚信息（300659.SZ）的并购重组中，深交所直击“交易完成后的可预见期限内是否有置出原有业务的计划”。 “虽然判断类借壳没有可量化的标准，但是新实际控制人一般会置入自己的资产，变更公司原有主业；如果没有变更，也是‘双主业’或‘多主业’模式。”深圳一家大型券商投行人士12日称。 此外，对于实控权稳定性的问题上，监管层还会要求上市公司补充披露“董事会提名人选”的具体安排；“交易对手方是否存在委托表决权的协议和安排”；“交易对手方是否参与募集配套资金认购或者增持股票”等。 “一揽子交易”藏苗头 随着监管层趋严，并购重组“变更控制权”的手段花样百出，除了在一个并购交易方案内实现以外，更有迹象显示，有上市公司可能通过连续的交易安排转移控制权。如今监管层正注意到这样的趋势。 鹏起科技（600614.SH）今年4月披露一次重大资产出售，就牵涉出当年的借壳疑团。 公开资料显示，鹏起科技计划用成本价出售丰越环保51%股权，而该标的是公司早在2014年收购的，目前业绩“变脸”，业绩承诺兑现失败。 当年通过并购丰越环保，公司得以剥离原来的医药业务，在标的业绩贡献下，上市公司实现扭亏。第二年（2015年）上市公司向现实际控制人收购了洛阳鹏起100%股权，随后完成实际控制人变更。 对于这场跨越三年的资产腾挪，上交所今年4月提问称，这一系列交易是否为一揽子交易，是否为了规避重组上市。 前述从事并购的PE人士对此分析称，不排除当年上市公司收购新资产是为了保住“壳”，然后让第三方进行类借壳；如今丰越环保已经业绩变脸，不如剥离出去。“成本价进行一买一卖，吃相难看。” 另一案例光正集团（002524.SZ），亦在今年4月披露重大资产购买方案，属于跨界并购，拟向4名交易对手方进行现金方式收购他们持有标的51%股权。 但在披露预案前一个月，3月上市公司控股股东就转让5%股权给其中交易对手方——标的资产实际控制人。 这不得不引起监管层的怀疑。深交所对此要求公司详细说明股权转让的具体原因；股权转让是否与本次重组为一揽子交易，该名交易对手方未来是否存在继续增持的计划。 相应地，深交所亦关注交易对方是否有推荐董事或高管的计划、上市公司有没有控制权转移的安排以及保证控制权稳定的措施。 前述PE人士解释指出：“交易对方被并购，希望获得一定股份比例支付是正常的，这种现金模式+股权转让的模式不罕见，因为发行股份购买资产需要经过证监会审核，现金交易可以节省时间。”但他同时指出，不排除对手方通过后续增持举牌获得实际控制权。“我理解是，监管层提前介入，要求公司将对方是否谋求控制权的计划披露完整，至少给中小投资者有风险揭示的效果。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
资本市场又迎来一项重大利好，未来境外资金投资境内资本市场更加便利。 6月12日，央行、国家外汇局发布新规，宣布对合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）实施新一轮外汇管理改革，以进一步简化管理、便利操作，进一步扩大对外开放。 业界对此给出的最通俗解读是，“外资更敢来玩了！”，也有最通俗负面解读，莫过于外资打赢一把麻将就下桌跑。 本次发布了两份重要文件：《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》和《中国人民银行国家外汇管理局关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》。 综合两份文件看，最重要的改革举措集中在三方面： 1、取消QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制。 2、取消QFII、RQFII本金锁定期要求，将现存的QFII投资3个月锁定期、RQFII非开放式基金投资3个月锁定期全部取消，QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金。 3、允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保，对冲其汇率风险。 尤其是第一条和第二条的改革，被市场普遍认为是重大利好，将利于进一步激发境外投资者的投资热情。 资金汇出限制取消，是彻底的改革 上述三项主要改革中，关于资金汇出限制的取消，无疑是最为重磅的改革。 一位接近监管部门人士对券商中国记者表示，以前对QFII每月资金、QFII和RQFII本金锁定期的限制要求，主要是考虑防范境外投资资金的集中汇出，尤其是要防范在货币贬值预期下的热钱外逃，但这在一定程度上降低了境外资金投资境内资本市场的便利度。此次改革将这些限制取消，无疑利于境外投资资金的更为自由的进出。 外汇局相关负责人也对媒体表示，此次QFII、RQFII改革是比较彻底的，除了对额度的宏观审慎管理外，其他基本都已放开。尤其是从资金汇出和锁定期来看，资金汇出和锁定期的限制是影响QFII投资运作的主要因素。此次将两个限制取消，将进一步简化管理、便利操作，大大激发境外机构投资热情，促进境内资本市场进一步双向开放。 今日发布的两份文件主要是在额度管理和账户开立等宏观审慎方面再次明确了要求，不过，延续了已有的政策规定，并未作大调整。 在额度管理方面，QFII、RQFII在取得证监会资格许可后，可通过备案的形式，获取不超过其资产规模或管理的证券资产规模（以下简称资产规模）一定比例的投资额度（以下简称基础额度）；超过基础额度的投资额度申请，须经国家外汇管理局批准。 其中，QFII额度或其所属集团的资产（或管理的资产）主要在中国境外的，计算公式为：1 亿美元+近三年平均资产规模＊0.2% －已获取的RQFII额度（折合美元计算）； QFII或其所属集团的资产（或管理的资产）主要在中国境内的，计算公式为：等值50 亿元人民币+上年度资产规模 ＊80%－已获取的 RQFII 额度（折合美元计算）； RQFII或其所属集团的资产（或管理的资产）主要在中国境外的，计算公式为：等值1 亿美元+近三年平均资产规模＊0.2%－已获取的QFII额度（折合人民币计算）； RQFII或其所属集团的资产（或管理的资产）主要在中国境内的，计算公式为：50 亿元人民币+上年度资产规模＊80%－已获取的 QFII 额度（折合人民币计算）。 此外，新规再次强调境外投资者未经批准不得随意转让额度。对于RQFII不得以任何形式转卖、转让投资额度给其他机构和个人使用。RQFII投资额度自备案或批准之日起1年未能有效使用的，国家外汇管理局有权收回全部或部分未使用的投资额度。 外汇套期保值按实需原则 本次改革的另一大举措，就是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值，这实则也是发展外汇市场的一项重要措施。 上述外汇局相关负责人表示，因为QFII、RQFII涉及到外汇风险问题，允许境外投资者进行外汇套保，防范汇率风险。允许外汇套保是外汇市场开放的举动，引入更多的机构参与进来，发展外汇市场。QFII和RQFII可以扩大机构参与的范围。 不过，根据要求，开展外汇套期保值操作需根据实需原则，这也是为了抑制外汇投机交易。例如，根据规定，QFII的外汇衍生品交易，限于对冲其境内证券投资所产生的外汇风险敞口，外汇衍生品敞口与作为交易基础的境内证券投资项下外汇风险敞口应具有合理的相关度。 新规也对外汇套期的头寸规模做出明确规定。 QFII持有的外汇衍生品头寸应控制在不超过其上月末境内证券投资对应的人民币资产规模（不含专用存款账户内人民币存款类资产）。QFII持有的外汇衍生品头寸可按月调整。QFII应根据托管人核算的境内证券投资对应的人民币资产规模情况，于每月结束后五个工作日内对持有的外汇衍生品头寸进行调整，确保符合实需交易原则。 资本流通双向开放 QFII和RQFII是在我国资本项目尚未开放情况下引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度安排。QFII试点始于2002年，2006年，证监会、央行、外汇局联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（证监会、人民银行、外汇局令第36号），将QFII试点进一步制度化。 RQFII的起步则晚于QFII： 1、2011年11月，证监会、央行和外汇局开启RQFII试点，初期额度为200亿元人民币。 2、2013年3月，RQFII制度正式确立，形成证监会负责资格准入、央行负责人民币账户管理、外汇局负责投资额度的监管框架。 3、2016年，央行、外汇局对QFII和RQFII先后实施外汇管理改革，统一QFII、RQFII管理规则，取消单家机构额度上限，QFII、RQFII可依据其管理的资产规模的一定比例自动获得基础额度，基础额度内额度申请无需审批；取消机构投资资金汇入期限要求，允许开放式基金按日申购、赎回，将锁定期从一年缩短为3个月。 4、今年以来QFII额度不断提高，RQFII所覆盖的国家和地区也在增多。例如，在5月总理访日期间，中方宣布同意给予日本2000亿元RQFII额度，支持日本金融机构积极通过RQFII投资中国资本市场。 最新数据显示，截至2018年5月底，累计有287家QFII机构合计获得994.59亿美元、196家RQFII机构合计获得6158.52亿元人民币投资额度。 除了“引进来”的QFII和RQFII，“走出去”的改革也在持续推进，双向开放力度在不断加强。QDII相关工作从4月重启，这是自2015年后首次重启额度审批。与此同时，QDLP和QDIE试点也在加大力度，4月24日，国家外汇管理局稳步推进QDLP和QDIE试点工作，将上海和深圳两地试点额度分别增加至50亿美元。 此外，券商中国记者了解到，按照“十三五”现代金融体系规划，下一步我国将逐步加大资本和货币市场、衍生工具、信贷业务以及个人资本交易等资本项目开放力度。研究推出合格境内个人投资者 (QDII2）境外投资制度试点。 在依法合规、风险可控的前提下，有真实贸易和投资背景的境内银行和企业可探索参与境外商品和金融衍生品市场，满足政策标准的境外机构可探索投资境内商品和金融衍生品市场。 千亿境外资金有望涌入股市 目前，QFII、RQFII与沪港通、深港通和银行间债券市场投资共同组成境外投资者进入中国资本市场的主要渠道。近期在MSCI纳入A股以及中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数后，国际投资者更是加速增持中国境内资本市场。 在债市方面，根据中债登公布的数据显示，境外机构已连续15个月增持中国国债。截至5月底，外资持有中国国债规模已达到8388.99亿元，创历史新高。 在股市方面，市场更是普遍预计，随着MSCI纳入A股，将吸引千亿资金入市。摩根大通方面预计，A股纳入MSCI将爱难关带动66亿美元资金被动配置 MSCI 中国指数所涵盖的股票，主动配置所带来资金将是被动配置的5倍。因此，整体配置中国股票的资金将达到400亿美元。 “我在和很多国际投资者的沟通过程中了解到，他们已经准备好要提前主动提高对中国A 股市场的配置。我们相信，继MSCI首次把中国A股纳入指数之后，还将有更多在海外上市的中国公司被纳入，未来的所占份额会越来越高。”摩根大通银行董事总经理李晶说。 值得注意的是，在行业前景方面，摩根大通认为，金融科技将成为除广告、游戏和电子商务以外，互联网商业模式发展的下一个新支柱。“我们预计，未来三至五年内，中国金融科技业将成为 一个规模达人民币数千亿元级的市场。中国金融科技市场所拥有的商机十分可观。中国金融科技市场的市场年总收入额将于2020 年达到人民币 4600 亿元左右。 ”李晶说。 此外，李晶称，消费和服务升级、高科技、人工智能、自动化以及制造业升级将成为新的增长驱动力。而对于生活质量的追求将会支持医疗健康、保险以及环保相关的行业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
原标题：汽车服务公司卖出质押车再“合法”扣回 当阳侦破部督新型“质押车套路贷”案 这是披着“合法”外衣的“套路贷”—— 汽车服务公司物色缺钱急需贷款的对象，与他们签订分期购买二手车协议、抵押处置协议等，为他们提供担保办理银行贷款后购车，再以车主名义将车辆质押出售；公司故意拖欠银行贷款，以客户未偿还贷款为由，指使人将车辆抢回，公证过户后二次出售，从中牟取暴利。 历经13个月，湖北省宜昌当阳市公安局从一起现行二手车被抢夺案入手，侦办了这起部督“质押车套路贷”案，抓获涉案犯罪嫌疑人20余名，查实涉案金额2000余万元。 《法制日报》记者今天（11日）从宜昌市、当阳市警方了解到案件侦办详情。 二手豪车街头遭抢背后 自己低价从二手车行买的宝马车，莫名其妙遭不明身份人员抢走。 去年4月20日20时许，当阳市民熊某在外吃完饭，准备驾驶白色宝马X6越野车离开时，4名男子突然将其控制在车上，后将其赶下车。4人开着抢来的车上了沪蓉高速离开。 熊某迅速报警，称涉案车辆是其于2016年12月在一家二手车行购买，价格36.5万元。 接到报案后，办案民警立即调取监控，发现该车一路经江西、安徽，最终到达浙江省临海市一处偏僻的停车场。 经调查，这家停车场由浙江省临海市通隆汽车服务有限公司租用。办案民警随后找到该公司法定代表人周某、业务经理卢某等取证。 周某陈述，这辆车系公司客户陈某购买，是他们“合法”扣回的。他还向办案民警出示了分期购车协议、抵押处置协议等合同文本。 2016年12月，陈某以浙江通隆公司为担保向银行分期贷款42万元购买了涉案车辆。因陈某已连续3个月没有按期偿还银行车贷，通隆公司多次催款未果后，根据与陈某签订的担保合同从当阳将车辆扣回。 办案民警找到陈某。陈某称，其确实贷款买车，后又长期将车租给一个叫“黄建峰”的朋友使用，因拖欠贷款未还才被浙江通隆公司把车收回。 此时来看，所有合同都很正规，浙江通隆公司把车要回也有理由。 难道熊某汽车被抢夺案，仅是一起因车辆债务关系引起的民事纠纷?办案民警始终觉得不对劲。 浙江通隆公司人员面对公安机关的调查仿佛做了精心准备，对民警的所有疑问都作了看似合理的解释。 民警在询问陈某时发现，他只是临海当地一名普通的泥瓦匠，并不具有贷款购买豪车的经济能力和必要性。更令民警生疑的是，租陈某车的“黄建峰”始终无法联系上。 隐蔽犯罪团伙浮出水面 面对重重疑窦，当阳警方兵分两路再赴临海：一路通过银行流水查找车辆在质押买卖过程中的车商，一路前往陈某老家开展工作。 当阳警方查明，2016年12月，江苏南京一家二手车行从临海男子冯某等人手中购买了涉案宝马车，再转卖至湖北当阳。 办案民警围绕冯某展开背景调查，发现其背后正是浙江通隆公司。与此同时，办案民警再次找到陈某，耐心做其思想工作，获悉实情。 原来，陈某所说都是按照浙江通隆公司法定代表人周某的要求编造，自己实际上连驾驶证都没有，也没有看到过自己名下的那辆宝马车。 至此，该案所有矛头全部指向浙江通隆公司。 通过进一步的线索摸排，当阳警方发现浙江通隆公司是一个组织严密的“质押车套路贷”犯罪集团，而且作案手段隐蔽复杂。当阳警方随即抽调20余名警力成立专案组，全面搜集该团伙涉案证据。 经查，陈某急于贷款却无门路，此时浙江通隆公司的中介人员“黄建峰”找上门来，骗其先贷款买辆豪车，前期费用和还贷由浙江通隆公司垫付并提供担保，有了车后再去贷款。 陈某与浙江通隆公司签订了一系列协议，公司则以陈某名义向银行贷款将车买回，并将车辆拿到二手质押市场出售。 随后，浙江通隆公司恶意拖欠银行购车贷款。3个月后银行催债，浙江通隆公司作为担保方，将已卖至湖北当阳熊某名下的车抢回。 警方查明，通过相似手段，浙江通隆公司共将50余台车辆质押卖出后，再用盗、抢方式扣回，车辆盗抢被害人涉及湖北、浙江、上海、河北、内蒙古等多个省区市，且被盗、抢车辆均为奔驰、宝马、路虎、保时捷等豪车，涉案金额高达2000余万元。经层层上报，该案被公安部定为部督案件。 2017年11月，当阳警方开展收网行动，成功摧毁以周某为首的犯罪集团，抓获涉案犯罪嫌疑人20余名，扣押涉案宝马、路虎等豪车13台，破获系列诈骗、抢夺、盗窃案件50余起。 “套路贷”犯罪再升级 办案民警告诉《法制日报》记者，浙江通隆公司采用的“质押车套路贷”属于新型犯罪，是传统“套路贷”的升级版，犯罪行为更加隐蔽，性质更加恶劣，往往容易被当作民事纠纷处理。 警方查明，周某是在从事二手车业务过程中发现这个非法牟利渠道，该团伙组织严密、分工明确，有充当“军师”的业务经理、物色客户的“中介”以及专门从事盗车、抢车的“收车团队”等。 “中介”负责在社会上物色急需贷款的人作为诈骗对象，多为一些失信人员，易于控制；“业务经理”负责与客户对接，欺骗客户签订分期购车协议等合同并带客户买车、过户；“卖车人”负责发布车辆质押出售信息，寻找买家后将车辆卖出；“收车团队”通过盗窃、抢夺等方式负责将卖出的车辆收回。 办案民警透露，该不法团伙只贷款买豪华品牌的二手车，买回后通过山东一家科技公司做手脚，在每辆车的隐蔽部位安装不低于3个GPS定位，目的就是跟踪车辆去向，为下一步派人“扣回”车辆做准备。 有了此前一系列贷款和抵押协议做合法外衣，周某指使人将车抢回后，大部分买车的下家都有苦难言。 当阳受害人吴某表示，其买车之前跟车行也签有协议，知道这辆车是抵债的，不能过户，他相当于替原车主还债买来使用权。 据了解，这种低价买质押车的市场如今很庞大。当阳警方称,此前国内发生大量二手豪车被盗抢案件，源头多为浙江沿海等地流出的质押车，表面看是民间借贷引发的经济纠纷，此类案件很难打击。通过该案将这个链条彻底斩断，也揭开了合法外衣下“质押车套路贷”的犯罪实质。 目前，该案已侦查终结移送当阳市人民检察院审查起诉。（记者 刘志月 通讯员 古军） ...
