摘要：不少投资者提出质疑，“赣州君子兰投资管理？网上搜都搜索不到的公司，为什么要一家上市公司拿五六个亿去收购？实际控制人就是美尚生态大股东，如何证明不是利益输送？”，“把空壳公司买进来，把上市公司掏空”。 6月8日，A股市场整体表现萎靡，三大股指均下跌逾1%，部分个股的闪崩也为当前的市场行情蒙上了一层阴影。比如美尚生态（300495.SZ），周五低开低走，临近午间收盘，股价快速杀跌至跌停板；截止收盘，股价报11.73元/股。 消息面上看，6月7日晚间，美尚生态发布公告称，公司正在筹划购买资产的重大事项，标的公司属于与公司主营业务有协同效应的商务服务业。公司拟采用现金交易方式购买标的公司100%的股权，交易金额暂定为5亿元至6亿元之间。 公告称，此次交易“有助于公司‘智慧园林’战略性布局的落地，有助于夯实公司‘生态文旅’的产业布局。” 这则看似利好的消息，为何会引起市场剧烈反应？梳理发现，背后竟暗藏玄机。 关联交易被质疑“掏空”上市公司 6月7日晚间美尚生态发布的具体公告显示，美尚生态的本次交易对方包含赣州君子兰投资管理合伙企业（有限合伙），其实际控制人为本公司实际控制人王迎燕女士、徐晶先生，本次交易构成关联交易。 王迎燕、徐晶均是美尚生态的大股东，合计持有公司股份45.23%，而王迎燕也是公司的董事长兼总经理。 记者翻看尚美生态的历史经营情况发现，在2018年一季度末，公司拥有现金及现金等价物为11.36亿元，如今收购标的赣州君子兰投资管理合伙企业（有限合伙）却需要花费公司5亿元以上的资金。 这究竟是一家怎样的企业呢？ 记者在天眼查上搜索这家被收购企业，该公司经营范围是投资管理、投资咨询、股权投资。徐晶和王迎燕是这家企业的大股东，按照出资比例各持有40%股权。但这是一家2017年初才成立的公司，注册资本也仅仅500万人民币而已。 看到这里大家估计会有一丝眉目了——原来是自家人卖给自家人。在美尚生态的7日晚间发布的公告中，并没披露有关这家企业的业绩等相关详细信息。 但是公告的交易金额却高达5亿元至6亿元，一家新成立的公司给到这么高的估值，实在是惊呆了一众看客。 天眼查信息显示，该企业年报的具体业绩信息并没有予以公示，所以具体情况也就不得而知。但可以预见的是，如果此次重组顺利完成，相比较当初500万的注册资本，赣州君子兰投资管理合伙企业（有限合伙）的持股人获利是极其丰厚的。 对此，不少投资者提出质疑，“赣州君子兰投资管理？网上搜都搜索不到的公司，为什么要一家上市公司拿五六个亿去收购？实际控制人就是美尚生态大股东，如何证明不是利益输送？”，“把空壳公司买进来，把上市公司掏空”。 高管减持，员工持股接盘却亏近20% 更有意思的是，除了控股股东这笔令人惊讶的关联交易，美尚生态的董监高也颇具个性，一边减持套现，另一边自家员工却在接盘。 记者查阅美尚生态的历史公告发现，自2017年1月10日至2018年5月28日，美尚生态的多位大股东陆续减持。 其中值得特别注意的是，2018年1月5日，董事兼高级管理人员潘乃云向公司提交减持计划，表示自1月11日起6个月内，以大宗交易方式减持本公司不超过350万股。 2018年1月11日、12日，潘乃云通过大宗交易方式，合计转让350万股，本次减持计划完成。其中，1月11日所转让的2990792股中，有200万股的受让方为公司第一期员工持股计划，即目前公司十大流通股东中排第5的“西藏信托有限公司-西藏信托-莱沃31号集合资金信托计划”。 该次交易完成后，公司第一期员工持股计划完成公司股票购买，累计买入公司股票1049.78万股，成交均价约为14.58元/股(分红后14.53元/股)。 然而，员工持股计划购买完成后，公司股价走势并不理想。以6月8日收盘价计算（11.73元/股），不到5个月时间，上述员工持股计划已浮亏超过19%…… ▲左边红圈为1月12日，右边红圈为6月8日 而且，美尚生态当前的股价看起来依然“岌岌可危”。因为在未来的一年多时间里，美尚生态尚有超过50%以上的限售股解禁，这一“地雷”很可能对未来股价产生一定压力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

银保监会6月8日发布《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定（征求意见稿）》，取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实施内外资一致的股权投资比例规则，持续推进外资投资便利化。 《决定》主要有如下四个方面内容：一是废止《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》（以下简称《办法》）。遵循国民待遇原则，不对外资入股中资金融机构作单独规定，中外资适用统一的市场准入和行政许可办法。 二是取消《中国银监会中资商业银行行政许可事项实施办法》、《中国银监会农村中小金融机构行政许可事项实施办法》和《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》对外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制。删去上述三部许可办法相关条款中关于单个境外金融机构及其关联方作为发起人或战略投资者向单个中资商业银行、农村商业银行以及作为战略投资者向单个金融资产管理公司的投资入股比例不得超过20%、多个境外金融机构及其关联方投资上述机构入股比例合计不得超过25%的规定。 三是明确外资入股的中资银行的监管属性和法律适用问题。按照中外资同等对待的原则，明确境外金融机构投资入股中资商业银行和农村中小金融机构的，按入股时该机构的机构类型实施监督管理，不因外资入股调整银行的机构类型。为中外资入股银行业创造公平、公开、透明的规则体系，保持监管规则和监管体系的稳定性和连续性。 四是明确境外金融机构投资入股中资银行，除需符合相关的金融审慎监管规定外，还应遵守我国关于外国投资者在中国境内投资的外资基础性法律。 对此，交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵昨日对《证券日报》记者表示，此举将有效打破外资入股中资金融机构在监管层面的障碍，尤其是取消入股比例限制和不因外资入股调整银行的机构类型等两条意见，在很大程度上打消了外资入股中资机构无法取得控股权和未来经营安排等方面的顾虑，有助于推动外资扩大对中资金融机构的投资，考虑到全国性商业银行相对较大的规模和市值水平，未来中小金融机构可能成为外资入股的重点领域，这也有助于这些机构进一步完善公司治理机制，改变传统经营模式，有利于行业管理水平的提升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

（原标题：外汇储备为什么这么重要？看看这个差点崩盘的国家，你就明白了） 内容摘要:当地时间6月7日，阿根廷政府和国际货币基金组织（IMF）达成一项三年期的备用贷款协议（SBA）融资协议，总额为500亿美元。不过，需要注意的是，500亿美元协议要正式生效，还需获得IMF执行委员会获得投票通过。同时，阿根廷需按照协议要求，扩大缩减赤字的步伐。 风雨飘摇中的阿根廷终于看到了希望。 当地时间6月7日，阿根廷政府和国际货币基金组织（IMF）达成一项三年期的备用贷款协议（SBA）融资协议，总额为500亿美元。 对阿根廷来说，这500亿美元可谓“救命钱”。2018年以来，国内脆弱的经济状况叠加美元走强带来的影响，阿根廷比索一泻千里，年内兑美元跌幅达25%。为了化解危机，阿根廷央行曾在8天内连续加息3次，将基准利率从27.25%升至40%，并大量抛售美元。暂时稳住阵脚后，阿根廷政府于5月8日向IMF寻求援助。 不过，需要注意的是，500亿美元协议要正式生效，还需获得IMF执行委员会获得投票通过。同时，阿根廷需按照协议要求，扩大缩减赤字的步伐。 获IMF援手，阿根廷需勒紧裤腰带 IMF总裁拉加德表示，很高兴IMF能够为（阿根廷政府）这一努力作出贡献，提供财政支持，这将增强市场信心，让其有时间解决一系列长期存在的漏洞。 拉加德表示，“（阿根廷）政府经济计划的核心是重新平衡财政状况。我们完全支持这一优先目标，并欢迎有关部门加快削减联邦政府赤字的步伐，到2020年恢复基本平衡。” 虽然上述500亿美元的协议仍需得到IMF执委会的批准，但美国作为IMF的第一大股东，其财政部长姆努钦已于本周四在一份声明中对阿根廷的计划表示了支持。 阿根廷财长杜约文表示，待IMF的执委会批准了该计划后，阿根廷将立即获得约150亿美元的信贷额度。IMF董事会预计将于6月20日批准救助计划。 作为该计划的一部分，阿根廷将统一加快削减政府赤字的步伐。阿根廷去年的预算赤字（包括债务利息）占其GDP的6.5%，这一沉重负担在一定程度上反映了阿根廷过去两年半约1000亿美元的债务“狂潮”。阿根廷政府表示，将致力于迅速缩减赤字，以期在2021年前实现财政盈余。 阿根廷央行行长施图尔辛格则表示，央行官员们的目标是到2021年将通胀率从目前的25%控制到9%。 施图尔辛格还指出，阿根廷政府将准备立法，为阿央行提供更多自主权，其中包括禁止央行向财政部提供资金。 阿根廷政府表示，该国还与其他多边组织（包括世界银行、美洲开发银行、拉美开发银行）达成了融资协议，后者将在未来12个月向阿根廷提供约56.5亿美元的资金。 阿根廷总统马克里的反对者对阿根廷与IMF达成的救助协议持批评态度，部分原因是IMF在阿根廷的声誉极差——许多阿根廷人将该国在2001年金融危机后的大规模债务违约归咎于IMF。就在双方的协议达成之际，阿根廷国内对马克里的不满情绪也日益高涨，工会甚至威胁要举行全国性罢工。 物价飞涨，经济困难 阿根廷危机导火索起源于今年年初，在比索持续贬值、通胀问题依然严峻的情况下，阿根廷央行一面承诺保持独立性，继续抑制物价上涨，一面却意外地开始连续两次下调利率，令市场大跌眼镜，随之而来的就是比索的大面积抛售潮。与此同时，自4月中旬以来美元指数显著走强，更是让阿根廷比索一度崩盘式大跌。 目前阿根廷经济状况非常糟糕。阿根廷国家统计局的数据显示，2017年阿根廷通胀率为24.8%，其中“住房、水电、燃气和其他燃料”物价指数上涨55.6%，涨幅居各项之首。 据报道，从今年4月1日开始，阿根廷国内包括公共服务在内的多项费用将正式涨价。比如，公交车的最低票价将从8比索上涨至9比索，与同一月份最低6比索的票价相比增长了50%；新的燃气价格将比目前的价格高出30%到40%，对阿根廷消费者来说，无疑将加重其生活开支上的压力。根据阿根廷官方的统计数字，今年的头三个月，阿根廷居民的生活成本上升了6.7%。 有分析指出，阿根廷经济面临的主要问题在民生领域，物价飞涨和贫困人口增多既是经济低迷的产物，又阻碍了经济复苏进程。长期陷入“中等收入陷阱”致使阿根廷经济倒退，中产阶级规模不断减小，工资涨幅远低于物价涨幅，罢工和社会动乱不断，这些都严重影响了阿根廷经济复苏的节奏。 外汇储备不足 债务危机阴影挥之不去 债务危机始终是高悬在阿根廷头上的达摩克利斯之剑。 经济总量曾居世界前十名的阿根廷，曾在1980年代因债务危机陷入衰退。受东南亚金融危机和巴西金融动荡冲击，阿根廷经济滑坡，外债压力加剧，财政与金融崩溃，最终于2001年底爆发严重经济危机。 对阿根廷来说，债务危机的阴影挥之不去，在过去200年里，阿根廷曾八次违约，包括2001年历史上最大的主权债务违约。一个重要的原因就是，外汇储备不足。 阿根廷经济结构单一，以农产品和低端工业为主。单一的经济结构造成阿根廷对进口依赖程度较高，导致该国外汇储备消耗过多，在大规模国际收支逆差下，阿根廷比索容易承压。2017年阿根廷国际收支逆差达307.92亿美元，其中，货物服务贸易逆差为153.92亿美元。 为稳定外汇储备，阿根廷大量借入外债。据统计，阿根廷近三分之二的债务是以外币发行的，使得近年阿根廷外债占GDP比重不断攀升。2017年，阿根廷外债规模约2330亿美元，占GDP比值约为40％，远高于20％的国际警戒线。2017年阿根廷向海外支付资本利息达到159.06亿美元。 相对应的是，阿根廷的外汇储备只有600亿美元左右，外储远低于外债，债权人自然不会对阿根廷偿债能力有信心，极易挤兑阿根廷货币。就在今年4月份，为了支撑比索，阿根廷政府抛售了约50亿美元，但收效甚微。然而，这50亿美元已经占到阿根廷外储的8%。 实际上，过去这几年巴西、俄罗斯等国均曾遭受严重的债务问题，不过由于他们外汇储备较为充足，因此能够对债务进行缓冲。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

继IPO公司最近一年净利润必须超过8000万元后，监管审核又放大招。 从某券商保代提供给读懂君的文件来看，近期监管层对IPO审核标准进行了量化，针对性地设定了若干项审核红线，最突出的为以下6条红线： 1.业绩下滑：最近一期业绩下滑50%以上，构成过会障碍；下滑30%-50%，大概率不过会；下滑不超于30%，需要如实披露原因。 2.客户依赖：单一客户收入或毛利超过50%，则构成障碍，电力、电信等特殊行业除外。 3.内部控制问题：主要关注4大问题，转贷、票据违规、企业间资金拆借、境外第三方付款，累计一年超过5000万元或净资产10%，则构成金额重大，否则不构成重大。 4.现金交易：企业之间的现金交易，不得超过营业收入或采购总额的10%。个人与企业之间的现金交易，要求核查到位，认可特殊行业及特殊情况存在的该类现金交易。 5.一般第三方回款：需要报告期内呈下降趋势，最近一期不超过5%，集团公司内部的统一安排付款情况不计算在内。 6.审计调整：对于新三板企业或曾经申报过企业，存在公开披露财务数据的情况，各期内的审计调整对净资产及净利润的影响均不超过20%，因股份支付调整情况除外。 而且，某券商保代告诉读懂君，从IPO窗口指导来看，预审员已经"按章办事"了，他的项目净利润符合要求，现在就卡在了"三方回款超5%"的问题上。 "预审员的要求是，等着，明年初看今年是否能达到5%以下。" 读懂君附上某券商人士“冒死”整理的审核要点，两大方面23个问题，各位老板儿要做到心中有数！ /01/ 量化IPO审核“51”条，窗口指导已经“按章办事” 此前，市场一直以净利润来衡量拟IPO公司过会的成功率。"证监会多次公开表示，坚决杜绝带病申报的情况。此次在财务指标之外，明确提出了更多、更细的要求，显然，对公司提出了净利润规模以外更高的要求。"某资深保代告诉读懂君。 从一些券商提供的信息来看，此次明确的标准，都是IPO中关注的常见问题，"问题本身不新鲜，关键是量化的标准。以前大部分标准是模糊的，比如资金占用问题，太多了肯定不行，但是少到多少程度很难量化，而这次都细化了。" IPO审核"51条" 某券商保代告诉读懂君，虽然他尚未看到上述审核明细，但从IPO窗口指导来看，预审员确实已经"按章办事"了。 "很意外。比如，'回款不能超过5%'这条红线。我们有个项目，净利润符合要求，但有第三方回款超过5%的问题。目前预审员的要求是，'等着，明年初看看今年是否能够达到5%以下'。达到了，再继续审核。" 不过，他表示未来窗口指导可根据需要随时改变，"也不是完全不可以突破的。" /02/ 两大方面23个问题，最新审核要点大整理！ 一、法律问题 （一）工会、职工持股会持股 拟上市公司的直接股东中，不得存在工会持股及职工持股会持股情况。间接股东（非实际控制人）可存在工会、职工持股会的情况，子公司中也可以存在。 （二）突击入股 不再按照主板、中小板区分，申报前6个月通过增资或从实际控制人处转让，则锁定期为自工商变更完成之日起36个月。 同时，在审核期间，原则上不允许股权变动。因继承、商业银行小股东变动及划拔等特殊原因导致变动除外。 对于员工持股平台股东，在审期间，可以通过转让予实际控制人的方式退出，但不得新增持股员工。 （三）历史出资 对于历史出资不实或不足的情况（如专利出资评估价值不实等），只要补足即可，不再要求运行时间。恶意抽逃出资情况除外。 （四）国企改制 如拟上市企业存在国企改制瑕疵情况，仍需要省级人民政府或国资主管部门出具意见。 （五）股权质押问题 针对控股股东的股权质押，只要规模较小，不影响其控股地位即可；其他小股东的股权质押不作强制要求。同时，该原则适用于相关股东股权相关的纠纷、诉讼等，只要不影响大股东控股地位即可。 （六）实际控制人的认定 实际控制人的认定只要经过公司内部决策认定即可。针对股权相对分散公司，单一股东持股超过30%即可认定为实际控制人；若未超过30%，则可按照重要性原则进行认定。 共同实际控制人的认定，如实际控制人的亲属持股超过5%，则其直接与实际控制人共同认定实际控制；如亲属持股不超过5%，有公司管理职务的，需要直接认定共同控制，如无职务的，可不认定共同控制。 （七）重大违法违规行为 涉及主体不再区分主板和创业板，均要求发行人、控股股东及实际控制人均不存在重大违法违规行为。 对于罚款，一般金额大于1万元的，则需要主管部门出具专项证明；针对环保、重大安全生产责任事故等，由相关主管部门背书的效力仍不足，还需要针对相关情况，结合法律法规详细论证不属于重大违法违规。重要子公司的处罚视同为上市公司自身的重大处罚。 处罚完毕以相关处罚执行完毕或处罚出具日为准计算。 （八）商标、专利问题 申报前存在核心商标、专利诉讼纠纷的情况，需要诉讼了结后才能够申报，一般非核心纠纷，如实披露即可，不存在申报障碍。 （九）同业竞争问题 核查范围只限于控股股东及实际控制人，不再扩大范围。如直系亲属，父母、子女、配偶存在经营相同相似的业务，直接认定为同业竞争，存在障碍；其他非直系亲属，如能够论证相关公司在资产、人员、业务、资金、采购销售渠道等方面全部独立，则可认定不存在同业竞争，否则亦构成障碍。 如拟上市公司无实际控制人，则按照重要股东进行核查，如实披露。 （十）关联交易 公司对控股股东及其控制企业的关联交易不高于收入30%。 （十一）董监高变动 报告期内，因股东委派变动、退休、国企调任导致的董监高变动，可排除在外。同时，新增董监高人员为内部培养人员，亦可排除在外。 （十二）土地违规 面积较小，对生产经营不构成重大影响的土地违规，不构成申报障碍。 （十三）三类股东问题 只接受新三板挂牌企业申报存在三类股东问题，一般企业需要清理后再申报。新三板三类股东具体要求，按照证监会的新闻发布会要求执行，且相关产品等不得存在嵌套、杠杆等情况。 从近期披露招股书来看，嵌套一层似乎没什么问题。 二、财务问题 （一）股份支付问题 不仅针对员工，针对客户、供应商相关情况亦需要进行股份支付处理，且客户、供应商的入股比例不能过高。关于公允价格的确定，需要从严要求，不要挑战监管底线。 （二）主营业务重大变化的认定 报告期内发生非同控下合并，业务高度相关，相关指标未超过100%，不再另行要求运行时间；业务不相关，相关指标超过50%，所有板块均要求运行36个月再申报。 （三）业绩下滑 最近一期业绩下滑50%以上，构成过会障碍；下滑30%-50%，大概率不过会；下滑不高于30%，需要如实披露原因。 同时，报告期内各期业绩仍需要比较，下滑较多，亦需要重点解释。 处于周期性行业出现下滑，可视情况例外处理。 过会后未领取批文的企业，在等待批文期间，业务下滑超过30%，则不予下发批文。 （四）客户依赖 单一客户收入或毛利超过50%，则构成障碍。电力、电信等特殊行业除外。 （五）内部控制问题 主要关注4大问题，转贷、票据违规、企业间资金拆借、境外第三方付款，累计一年超过5000万元或净资产10%，则构成金额重大，否则不构成重大。 对于新申报企业，需要全部整改；对于已在会企业，如存在金额重大情况，则该情况整改距审核需要满足12个月，不存在金额重大情况，需要满足6个月。 （六）现金交易 企业之间的现金交易，不得超过营业收入或采购总额的10%。个人与企业之间的现金交易，要求核查到位，认可特殊行业及特殊情况存在的该类现金交易。 （七）一般第三方回款 需要报告期内呈下降趋势，最近一期不超过5%。集团公司内部的统一安排付款情况不计算在内。 （八）审计调整 对于新三板企业或曾经申报过企业，存在公开披露财务数据的情况，各期内的审计调整对净资产及净利润的影响均不超过20%。因股份支付调整情况除外。 （九）经销商核查 不再执行"双70%"的强制性要求，各中介需要根据自身情况进行核查。 （十）在审期间分红 在审企业可以进行现金分红，但不得进行股票股利分配。 三、总体要求 坚决杜绝带病申报的情况。未来将再根据最新财务指标劝退一批企业。预计将实现申报到发行6个月的目标。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

没有一个上市公司可以媲美斯太尔谜一般的资本游戏。 1.3亿信托资金不翼而飞，震惊整个A股市场的“借壳游戏”，还有离奇的对赌协议以及控股股东的P2P贷款，斯太尔就是一个谜。 斯太尔不翼而飞的1.3亿元 一地鸡毛，可谓是斯太尔的现状(股票代码000760)。 2018年4月25日，斯太尔披露年报2017年度营收1.51亿元，同比下滑58%，亏损1.69亿元，上年同期盈利4605.31万元，11.8亿元巨额业绩承诺破灭，2017年扣非净利润同比下滑3325.24%，毛利率从64.18%下滑至3.61%，2017年财报审计被出具保留意见，并对公司内部控制出具否定意见。 雪上加霜的是，斯太尔内部还有1.3亿信托资金不翼而飞。 斯太尔到底怎么了? 事情要从头说起。 2018年5月26日，斯太尔的一封公告打破了市场的宁静。 该公告显示，斯太尔斥资1.3亿元购买的“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”按约定提前终止，但至今只受到1040万元收益款项，本金至今未能收回，就此，斯太尔已向湖北高级人民法院起诉，法院方面也已经受理。 这笔1.3亿元的资金从何而来?又到底去了哪里? 斯太尔公告显示，该1.3亿元为斯太尔的闲置自有资金。 那么，这笔1.3亿的资金到底去了哪里? 2018年5月25日，为了维护公司权益，斯太尔就上述事项向湖北省高级人民法院提起诉讼，并递交《民事起诉状》，同日，湖北省高级人民法院发出来案件受理通知书。 然而，于是，面对斯太尔的诉讼，国通信托也“理直气壮” 被起诉方国通信托(由方正东亚更名为国通信托)表示尚未接到法院通知，尚不清楚起诉情况，而这笔信托属于事务管理信托，斯太尔要求返还1.3亿元信托资金及赔偿损失的诉求没有任何法律依据及合同依据，公司不可能满足委托人的无理诉求。此外负责斯太尔审计的中兴财光华会计师事务所也吃了国通信托的闭门羹，也给斯太尔出具了保留意见。 随后国通信托于5.27日发表了一篇关于天晟信托项目的声明。 来源：国通信托官网 按照这项声明，国通信托计划设立后，国通信托根据投资顾问天晟同创下达的指令，将资金用于并完成了对玉环德悦投资有限公司的增资，成为玉环德悦股东。 值得一提的是天晟同创的背景——北京天晟同创创业投资中心，法定代表人刘珂，刘珂同时还是中金创新的实控人。在与斯太尔的业务往来方面，刘珂除了通过天晟同创与斯太尔合作外，中金创新还于2016年7月联合斯太尔成功发行斯太尔中金产业基金，一期规模10亿元。其中，斯太尔自有资金0.9亿元、深圳市融通资本财富管理有限公司出资6.5亿元万元、中金创新(北京)资产管理有限公司出资1000万元。 斯太尔与天晟同创的关系也让这件事情变的迷雾重重。 来源：国通信托官网 2018年5月30日，国通信托公布了一篇律师声明函中也明确说明，这笔资金出资后将持有玉环德悦92.8%的股权。 玉环德悦公司股东构成，来源：中国国家信息网 不过截至2018年6月5日，GPLP君查询玉环德悦的股东发现，该公司丝毫没有国通信托或者天晟同创，甚至包括斯太尔的影子。 这项增资如果没有按照声明所说投资到玉环德悦，那么钱到底去哪里了? 来源：天眼查 根据天眼查资料显示，与“玉环德悦”公用同一联系方式的有一家梧桐投资比较抓眼球。这家公司可是拥有德隆系旧部的多名高管，在2012年11月入局斯太尔的一家PE机构实际控制人朱晓红，与梧桐翔宇的投资人重名，梧桐翔宇则恰好是香港梧桐资本集团的孙公司。 来源：天眼查 此外2013年的定增，英达钢构成为斯太尔大股东占15.21%，长沙泽瑞、长沙泽洺各占9.51%。值得注意的是，长沙泽瑞、长沙泽洺合计持股19.02%，超过英达钢构。而两者当时执行事务合伙人都是湖南瑞庆科技发展有限公司，实际控制人为江发明，也是德隆系旧部。 资金一出一进，上市公司与标的公司同时牵出“德隆系旧部”，那这1.3亿元到底去哪儿了，成了一个谜。 更关键的是，这恰好是斯太尔的救命钱——2017年斯太尔一整年的营业收入才1.5亿元，净利润亏损1.7亿元。历史最高年净利润不过6000万左右。 相当于两年最高净利润的资本就这么没了，也是令人奇怪。 而且，据GPLP君统计了博盈投资(斯太尔前名称)到重组为斯太尔1994年到2017年的净利润情况，资料显示，斯太尔净利润总和居然为负2.7亿元。 这着实令人震惊。 单位：万元 另外，斯太尔在年报中所谓的用于购买“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”的1.3亿元自有闲置资金从哪里来呢?是不是真的是闲置自有资金? GPLP君也期待水落石出的那一天。 大玩资本游戏的机构究竟谁靠谱? 1.3亿资金不仅把斯太尔推向了水深火热的境地，其背后牵连的各机构也如坐针毡。 各机构股东明细表： 英达钢构股东(来源：国家企业信息公示网) 斯太尔十大股东(来源：巨潮资讯网) 硅谷天堂5大股东(来源：硅谷天堂2017年年报) 毕竟这次玩笑开的有点大。 斯太尔的前身为两扣*ST帽子的博盈投资，其重组过程也是打了监管要求的擦边球。这要从一手操办斯太尔重组的硅谷天堂说起。 作为硅谷天堂最为成功的案例，斯太尔与硅谷天堂“PE+上市公司”方式成为其特色，当然，也遭到市场诟病，比如，证监会多次对硅谷天堂开出内幕交易罚单。“PE+上市公司”简单来说就是硅谷天堂主要和大股东或者上市公司联手设立并购基金，先低价买来并购标的，并在上市公司体系外运营一段时间，待其达到一定规模之后，然后高价卖给上市公司。 通常，上市公司通过增资实现来实现标的的收购。 彼时，两扣*ST帽子的博盈投资急需转型，于是，博盈投资和硅谷天堂一拍即合，通过先并购、再定增“两步走”的方式，从而规避了重组上市的审核标准，最后再注入奥地利一家柴油发动机研发企业的资产。 这最终帮助斯太尔成功实现转型。 虽然博盈投资在公告中称，这一定增方案不构成重大资产重组，因此也不构成“借壳”。 然而，实际上，这构成了“借壳的实”。 这也是斯太尔运作完成之后，证监会为何要亮出红牌，将其纳入重大资产重组监管范围的主要原因。 斯太尔重组完成后，其主要大股东为英达钢构，实际控制人为董事长冯文杰。 公开资料显示，山东英达钢结构有限公司于2005年03月23日在东营市东营区市场监督管理局登记成立。法定代表人冯文杰，公司经营范围包括钢结构加工、安装;市政工程;土石方工程;园林绿化工程等。 此后，斯太尔频发利好。2015年1月29日，斯太尔发布业绩预告，称2014年实现净利润950万元-1100万元，同比增长179%-223%。 但是重组完成后主要大股东变成了英达钢构，实际控制人冯文杰也坐上了董事的席位。 来源：斯太尔动力2017年年报 不过一份业绩对赌协议引起了GPLP君的注意。 重组完成后，为保证斯太尔自身利益，斯太尔于2015年与英达钢构签署了一份“利润补偿协议”——2014-2016年，江苏斯太尔分别实现利润(经审计扣除非经常性损益后)不低于2.3亿元、3.4亿元及6.1亿元(累计11.8亿元)。若不能完成目标，将由英达钢构每年根据江苏斯太尔的业绩进行补偿。 斯太尔能否如期实现对赌协议? 显然这是一个谜。 因为对一个主要研究领域为钢材结构以及材料方面的人做到了斯太尔动力的高管位置。这难免会让人觉得一个没有柴油动力行业经验的人做为公司高管是否会导致公司治理不清晰的疑问。 此外，按照正常的并购流程，这项业绩对赌协议应该由卖方硅谷天堂来承诺，现在反而由买方英达钢构来承诺，而且居然是高达11.8亿的业绩，要知道当时的斯太尔在2010-2012年的盈利不过322.1万、404.4万、204.4万。 斯太尔是对重组之后股价能攀升的信心，还是对重组后的斯太尔盈利充满自信? 这又是一个谜，至于葫芦里卖的究竟是什么药?GPLP君也是一头雾水。 结果大家自然可以想象，斯太尔果然没有如期完成业绩目标，英达钢构需要向上市公司补偿差额4.87亿元。持股被冻结后，拖欠也就成了英达钢构自然而然的选择。 后来，斯太尔把英达钢构送上了法院。 更令人诧异的是，英达钢构这样A股上市公司大股东的身份，按理来说应该是银行的宠儿，我们可以想象，2015年、2016年应该有多少人求着英达钢构进行股权质押业务，然而结果却令人大跌眼镜，斯太尔被爆出因业绩补偿压力让英达钢构把手伸向了P2P。据了解英达钢构在合众金服上频繁发布借款信息。 不过，GPLP君搜了一下合众金服，现在这个网站已经打不开了。 2018年5月30日，斯太尔发布公告，冯文杰选择了离职。 关于高管动荡，在斯太尔并不奇怪——自2017年以来斯太尔动力高层就动荡不安，主动离任加上冯文杰一共四人，解聘的有两人。 如此动荡的高层难免对斯太尔动力的发展有影响。 来源：2017年斯太尔动力年报 除了动荡不安的管理层和之前提到斯太尔令人担忧的净利润情况，毛利率和ROA也是令人堪忧，2017年的ROA已经为负的6.29，斯太尔的经营情况已经不是这1.3亿资金所能挽救的，或许躲得过现在，永远躲不过未来，毕竟一个不好好做产品的公司，卷入资本游戏之后的斯太尔到底能走多远? 继2017年净利润亏损负1.7亿元之后，2018年净利润公布后是不是又要戴上ST的帽子，斯太尔，让时间给我们答案吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　6月7日，有关互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（以下简称“互金专项整治办”）下发的《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》传出，要求清理整顿手机“回租贷”、贷款过程中搭售其他商品、通过虚假购物再转卖放贷等变相开展的“现金贷”业务。 　　《中国经营报》记者向互金专项整治办的内部人员核实了解到，该文件属实，但目前并未公开，只是在5月底下发到各地，作为内部交流使用。 　　记者了解到，6月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于变相收取砍头息的风险提示函》，称近期接到多起投诉，某些平台通过出售会员卡、会员服务的形式，由借款人的借款本金中一次性扣取费用。该文件提及的业务即是对上述提请监管业务之一。 　　不久前，重庆银监局也强调，全面清理银行内部人员和中介机构违规收费，严厉打击助贷机构变相“砍头息”行为。 　　对于此轮监管的加严，业内人士表示，此前监管层对于现金贷一直发布文件进行监管，目前各地的金融办、金融局或协会也会根据这些规定，以及当地新出现的现金贷状况出台一些函件，起到监管或者警示作用。 　　开启强监管 　　据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《中国现金贷发展报告》显示，截至2017年11月19日，中国正常运营的现金贷企业有2693家。盈灿咨询测算，中国目前现金贷市场规模约6000亿元1万亿元，仍存在巨大的发展空间。 　　但现金贷蓬勃发展的同时也带来了一系列问题，借款利率畸高；多头借贷、共债情况严重；暴力催收；个人信息泄露、侵犯个人隐私等。 　　对于上述问题，监管层陆续出台政策。2017年4月7日发布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》，提出“做好现金贷业务活动的清理整顿工作”，首次提及对于现金贷业务的整顿。 　　同年4月18日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》及《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的补充说明》，要求各地全面摸清“现金贷”风险底数，实施分类整治及宣传引导。由此，拉开现金贷监管的序幕。 　　半年后的2017年11月23日，17个省份的金融办负责人赴京开会，汇报当地的现金贷情况，并探讨如何落实和执行现金贷政策。2017年12月1日至14日连发三文，现金贷进入强监管时代。 　　其中，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》列明开展现金贷业务的六项原则，涉及开展现金贷业务的资质、借款人综合资金成本、金融消费者权益、催收方式等。《发布关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》，规定2018年1月底完成摸底排查，排查和整治重点11个领域。《非银部关于转发<关于规范整顿“现金贷”业务的通知>的函》，对消费金融公司参与现金贷经营的合作方资质、业务流程、投资方向、放贷余额等做出限制。 　　在以上文件中，影响较大的是《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，该通知首次对现金贷的定义进行了界定，并对现金贷列出六条原则：未取得放贷资质的机构禁止放贷；各类费率应统一折合成年化率且不得超过法律规定的民间借贷利率；不得诱导用户过度举债；不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款；不得以大数据为名窃取、滥用用户隐私等。 　　新乱象频发 　　在严监管背景下，有部分现金贷机构选择降息、砍掉不合规业务退回监管红线，但也有部分机构选 在严监管背景下，有部分现金贷机构选择降息、砍掉不合规业务退回监管红线，但也有部分机构选择绕过监管，开发新的模式或继续挑战监管的边界。 　　互金专项整治办5月底下发《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》的附件《现金贷花样不断翻新“偷天换日”逃避监管》即点名了新出现的四类违规情况： 　　其一，手机回租形式放贷。如乐回租平台，先以评估价格（即借款金额）回收用户手机，然后将手机回租给用户，并与客户约定租用期限（即借款期限）和到期回购价格（即还款金额）回购价格高于回收价格部分以及相关“评估费”“服务费”即借款利息。 　　其二，贷款过程中搭售其他商品，变相抬高利率。部分平台强行要求贷款客户办理会员卡、高价购买商品等，变相抬高利率。如“M09信用钱包”会员卡价格199元，有效期7天，如用户借款2000元，14天需还款2028元，名义年化率36%；如算上购卡成本，实际年化率高达291.9%。 　　其三，故意导致借款人逾期，收取高额逾期费用。相关平台未自动扣划借款，借款人主动将钱打给平台还款失败。贷款逾期后，平合恢复正常，电话通知其逾期，收取很高的逾期费用。 　　其四，通过虚假购物再转卖发放贷款。如51闪电购等平合引入虚假购物场景，用户下单购买商品，但无需支付货款，直接申请退款或转卖变现，转卖成功后即可获得资金；平台赚取延迟付款费和转卖撮合费用。 　　记者了解到，目前这份文件已经下达地方各部门。6月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于变相收取砍头息的风险提示函》，该文件中提及的出售会员卡、会员服务等形式即是上述《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》点名的四类情况之一。 　　此前不久，重庆银监局发布《提出降融资成本“十条意见”提升普惠金融服务质效》，在规范收费行为等十个方面明确监管要求。 　　其中，强调全面清理银行内部人员和中介机构违规收费，严厉打击助贷机构变相“砍头息”行为，广泛支持小微企业票据贴现，在小微贷款期限、利率、担保、还款方式等方面实施优惠和创新。推动全辖小微企业贷款加权平均综合成本（含费用）降低至5.99%，无还本续贷、循环贷款等创新类业务占全部小微贷款比重达到20.4%。 　　广州互联网金融协会会长方颂表示：“经过去年的强监管，部分现金贷平台已经退出市场，但市场的需求仍然存在，而且市场竞争不如此前激烈，现金贷仍然是一个利润较为丰厚的行业，所以部分助贷机构会试图绕过监管获取利润。其次，目前备案再次延期，现金贷行业普遍贷款周期较短，所以也会存在备案来临前赚一笔就走的情况。” 　　也有业内人士指出：“目前小额的借贷、征信成本还相对比较高，这或许是存在较高收费的原因之一。所以不能只以年化36%来划定，而应在成本基础上来算，哪部分为合理收费，哪部分为非合理收费，允许一定收费标准的同时，在利率中还是限定在24%以内，这样会相对更为合理。” ...

　　“我们现在就是边缘投资人” 　　截止2018年5月底，新三板市场共有11309只股票(其中基础层10369只，创新层940只)，数量是沪深交易所的3倍多，可市场交易门口罗雀。在专业人士看来，新三板是非常小众的市场，“典型的过气美人，没人爱”。更有投资人对《金证券》记者直言，新三板不是正在边缘化，是完全边缘化了。 　　没有成交想退出太难 　　《金证券》记者联系上一位新三板基础层公司的投资者陈飞(化名)，他告诉记者，自己参股的公司虽然在2015年就挂牌新三板，主营新能源行业，但挂牌后一直没有成交，因为当时公司销售收入比较少，不到2000万元，也没法估值，没有资金愿意接盘。 　　“经过三年的发展，公司业绩有了突飞猛进的增长，但仍然没资金愿意接盘，因为按照行业平均标准来估值，合理价格还没到我的参股价格。在这三年中，我们费了很大劲才找到一家机构做协议转让，只有可怜的几千股。虽然目前价格离我们参股价格有6倍空间，但这都是账面财富，你能卖给谁?我们几个大股东现在都在全国到处跑，去看项目，去找资金，希望能为公司发展找到一条可行的方案，但从沟通结果看，大家都兴趣不大，觉得公司体量太小。所以我们只能自己拼一把，今年争取把业绩做出来。未来进入创新层或者被收购。转板IPO?这对公司来说太遥远了。” 　　陈飞(化名)的遭遇很普遍。“没有成交，想退出太难，没有成交，连抵押都难”。沪上一位新三板专业人士对《金证券》记者说，很多新三板投资人都遇到这种情况，手中大量的资金套在新三板企业中出不来，“不少人真是急着用钱，但没办法，没有流动性的公司打折也找不到人要”。他表示，如果投资人是个人，遇到这种情况只能慢慢等，抱着长期投资的想法，以经营企业的心态去投资。 　　估值都按照最悲观的来 　　个人投资者如此，机构投资者也不轻松。 　　老周2016年离开公募基金，随后成立私募公司，发了个新三板基金。他告诉《金证券》记者：“这个产品最新净值只有3毛钱，绝对是我投资路上的污点，我辛辛苦苦在证券市场积累的好名声也因为这只基金荡然无存。没流动性的市场是玩不得的，总以为自己很聪明，没想到最后却是个傻瓜。” 　　记者了解到，这两年，不断有客户找老周甚至说些很难听的话，坚决要赎回手头的新三板基金。“不是我故意不放，问题是我挂单出去，要有资金接才行。有一只股票我连续挂单两个多月，都没成交一笔。”老周对《金证券》记者说，他的新三板产品投资范围覆盖近100个标的，几乎囊括了创新层里面还过得去的公司，可是也没用，“还不是亏的一塌糊涂!我等这个产品清算了要重找出路，新三板我不会再玩。” 　　从券商转做私募的老汪运气略好。他告诉记者，自己当时产品定下的策略就是不投资没有流动性的。新三板股票比较难卖，但有流动性的卖一两个月基本能卖出去，业绩好的比市价打个八五折，业绩一般的打个七折。老汪说，“我只看业绩增长，估值都按照最悲观的，只要能熬得住时间，总是赚钱的，尽管赚的很少。” 　　争议中的个人所得税 　　虽然股转中心在去年12月发布《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，明确股票转让可以采取做市、竞价、协议转让方式，希望能活跃新三板市场交易，可实际情况仍没有改善。记者查阅了本周一新三板市场相关交易情况，创新层只有166只，基础层只有124只，总占比不到3%，严重缺乏流动性。 　　老周对《金证券》记者坦言，新三板感觉不受重视，而且监管越来越严，都想来这里薅羊毛，可谁都不是傻子，边缘化是趋势。他认为，新三板要想发展起来，必须有一整套政策出来，而不是今天这个地方出个支持，马上另外一个地方出来按住。“新三板不像沪深交易所公司那样规范，很多公司没法估值，只能以风险投资的观点来投。” 　　老汪则冷笑一声，“什么边缘化是趋势?是已经完全边缘化了，我们现在就是边缘投资人”。但他自嘲，自己喜欢边缘化，这样才能买的更便宜。 　　在采访中，不少投资人都谈到了新三板投资的税收问题，认为这是市场从低迷到一蹶不振的导火索。 　　据悉，今年不少挂牌企业、个人投资者陆续接到地方税务局的报税通知。若以20%的个人所得税税率计，交易频繁、交易额较大的投资者，将面临一张金额不少的税单。 　　上述沪上新三板专业人士对《金证券》记者分析，在沪深二级市场上，机构投资者进行证券投资，需要缴纳各项税费。而对于个人投资者，则存在限售股、流通股的差异，如果是限售股交易所获收益需缴纳所得税;如果是在上交所、深交所转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得，免征个人所得税。“但现在有地方税务机关判断，转让新三板挂牌企业的股票不应随意参照A股上市公司的个人所得税政策，必须缴纳个人所得税。而且全国多个地区都启动了新三板股权交易税收核查工作。” 　　在投资人看来，由于缺少具体的新三板财税政策文件，新三板交易环节如何收税存在较大争议。如果对个人投资者通过新三板二级市场买卖所获利益征收个人所得税，市场将面临较大的交易成本，交易的积极性将更加受到打击。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

盈利猛增200倍，信托贷款却没有如约归还。北京黄金交易中心(以下简称“北京黄金”)怎么了？ 《中国经营报》记者调查发现，身陷信托违约风波的北京黄金与2018年5月份曾通过苏州金融资产交易中心(以下简称“苏州金交中心”)发行了多只产品，共募集2000万元，补充自身经营流动资金。 此外，北京黄金及其母公司中国青旅实业发展有限责任公司(以下简称“中青旅实业”)控股或参股多家交易场所和金融机构。北京黄金在中青旅实业控股的另一地方金交场所——广东华侨金融资产交易中心股份有限公司(以下简称“广东华侨金交中心”)通过发行定向债务融资工具募集资金5732万元。 上述提及的金交所产品中，超过1亿元的融资将在2018年下半年陆续到期兑付。 拆借资金？ 中信信托报告显示，其发起设立的“中信长天2号北京黄金贷款集合资金信托计划”，向北京黄金发放5.45亿元信托贷款。但2018年5月4日未能如约付息还本，构成实质违约。截至目前仍有尚未偿付的还有到期本金5亿元，到期应付利息1050.94万元。 记者调查发现，就在信托违约的同一时间，北京黄金还通过苏州金交中心发行产品进行资金募集。 记者在苏州金交中心“投资列表”看到，5月7日成立的三个产品，其发行人均为北京黄金，官网显示该产品为“已起息”状态。 三个产品分别是“直融通SJSY201709010118A”“直融通SJSY201709010118B”和“直融通SJSY201709010118C”。其中，各产品的规模依次是400万元、300万元、300万元，相对应地，起投金额为20万元、100万元、300万元，预期年化收益率是6.9%、7.1%、7.3%。 上述产品成立三天前正是北京黄金应兑付信托贷款本息的日子。 根据上述三个产品的项目简介，上述产品所募集的资金用于补充发行人北京黄金的运营流动资金，并且，母公司中青旅实业为产品提供连带责任保证。 目前，苏州金交中心“投资列表”显示，有56条产品记录。其中，北京黄金相关产品有24条记录，系从去年10月份开始发行的，总规模为8000万元。 但是，若以产品公告为统计口径，“直融通SJSY2017090101××”命名的北京黄金系列已发行19期，从“直融通SJSY201709010101”至“直融通SJSY201709010119”，第1期成立于2017年10月23日，第19期成立于2018年5月17日。并且，根据“投资列表”24条记录的规律推算，每期产品如上述分为A、B、C三个，共募集规模1000万元，则北京黄金系列产品可能已募集1.9亿元。 而按照12个月的产品期限计算，苏州金交中心产品方面，5000万元融资将于2018年下半年陆续到期。与此同时，中青旅实业5月3日向中信信托发送的《延期兑付申请函》称，将于2018年7月4日前偿付其下属子公司北京黄金对中信信托的欠款债务。 上述产品筹措的资金具体用途是什么，是否有拆借资金偿还信托贷款？记者向北京黄金多次提出疑问，但对方并未作回应。 大量融资背后 工商资料显示，北京黄金成立于2010年1月。其股东分别是中国青旅实业发展有限责任公司、北京产权交易所有限公司(以下简称“北交所”)、北京金融资产交易所有限公司(以下简称“北金所”)和中国健康产业投资基金管理股份有限公司等机构。 其中，2017年6月26日至2017年7月21日，股东北交所和北金所曾在生意资产交易所平台上挂牌转让北京黄金27.16%股权。据了解，北交所持有13.91%股权，转让底价为10017.22万元；北金所持有13.25%股权，转让底价为9541.93万元。 不过，工商资料一直未见更改。两股东出售及无人接盘，或与北京黄金盈利能力有关。股权转让项目披露，北京黄金2016年营业收入290.2亿元，营业利润2139万元，净利润1417万元，负债资产总计约177亿元。2017年一季度营业收入33.66亿元，营业利润-3140万元，负债总计近233亿元。也就是说，仅2017年第一季度负债增长约56亿元。 北京黄金2017年年报显示，其实现营业总收入559.52亿元，营业利润29.44亿元，净利润27.74亿元。并且，北京黄金2017年总负债372亿元，其中流动负债357.69亿元，非流动性负债仅15.1亿元，流动负债占比高达96%，资产负债率约47%。 母公司中青旅实业2017年总营收1062.24亿元，营业利润47.84亿元，净利润43.57亿元。而总负债561亿元，流动负债505亿元，非流动性负债55亿元。两者均盈利能力不佳，债务压力特别是短期债务压力较大。 不过，上述盈利及负债情况，均未在融资项目简介中提及。而记者查阅其他产品简介发现，多个产品却有披露发行人财务状况。如2015年3月成立的“直融通SJWD2015031801”产品，披露了发行人苏州润佳工程塑料股份有限公司前一年度的主营业务收入、净利润和净资产。再比如，2017年11月成立的“直融通SJSY201709250101”产品，披露了发行人苏州汇方同达信息科技有限公司经审计后的净资产。 就北京黄金所发行产品的规模和信披情况，苏州金交中心是否掌握北京黄金的真实经营状况以及如何处置可能出现的兑付压力和违约风险等问题，《中国经营报》记者向苏州金交中心发送采访函，但截至稿件刊发之时，尚未得到回复。 或存在多渠道输血 值得注意的是，北京黄金净利润从2016年的1400余万元增长到2017年的27.74亿元，短短一年时间飙升200倍。 根据工商资料显示，北京黄金的主要经营范围包括：贵金属交易服务；贵金属实物产品的销售；经济信息咨询；计算机信息系统集成；计算机软件开发及销售；技术转让；货物进出口、技术进出口、代理进出口；销售礼品、工艺品、办公用品、钻石、珠宝玉器、金银饰品、服装、家具、金属材料；收购黄金制品；租赁黄金制品。 从工商资料、媒体报道和官方宣传来看，北京黄金“应该主要从事黄金等贵金属的交易和实物销售等业务。”某位上海黄金交易所综合会员的业内人士如是表示。 记者还从上海黄金交易所网站得知，北京黄金自2010年6月22日起成为该所的综合类会员。 “正常情况下，应该不会出现200%的增长。”一位华北地区某黄金集团首席分析师接受记者采访时表示，北京黄金利润应该来自于手续费、贵金属销售等，但结合近两年的黄金行情来看，200倍的利润增长可能跟其他创新业务、企业投资业务等有关。 据了解，自2013年年中黄金暴跌并转入熊市后，2016年下半年以来，黄金矿产企业利润、黄金交易量稳步增长，“黄金行情不存在特别极端的情况，成交量、交易客户也都不存在爆炸式增长。”多位业内人士表示。 《上海黄金交易所2017年报》显示，2017年上海黄金交易所总交易额为19.52万亿元，同比增长11.93%。其中，黄金成交量5.43万吨，同比增长11.54%，成交额14.98万亿元，同比增长14.98%。 此外，在黄金实物方面，世界黄金协会披露的数据显示，2017年上半年黄金需求为2003.8吨，同比下滑14%；去年需求疲软，仅第四季度需求有所上涨。“贵金属交易量、黄金实物的消费需求，不再是高速增长，甚至处于萎缩状态。”另一位某黄金交易市场人士告诉记者，就行业发展来说，“比较难支撑200倍的净利润增长”。 北京黄金净利润飙升的同时，总负债也从177亿元增长至372亿元，同比增长约47.6%。在这背后，多家金融机构和交易场所身影隐现，融资渠道也逐渐清晰。 记者调查发现，北京黄金旗下控股或参股的机构包括中储信托股份有限公司、中青旅金服(汕头华侨试验区)互联网小额贷款有限公司、北京金马甲产权网络交易有限公司(以下简称“金马甲”)、北京登记结算有限公司。 官网显示，金马甲设有国有资产处置平台、邮票钱币交易平台和涉及名酒、玉器、名茶和钻石的高端商品交易平台。去年6月，因清理整顿“回头看”工作，后两个交易平台的业务停盘。 记者还注意到，母公司中青旅实业布局了另一家金交所：广东华侨金交中心。工商资料显示，广东华侨金交中心成立于2017年1月18日，公司位于广东省汕头市。其法人和北京黄金相同，都是中青旅实业董事赵宗辉。此外，中青旅实业持有广东华侨金交中心35%股权，系第一大股东。 另外，广东华侨金交中心业务主要包括委托债权投资、定向债务融资工具和资产收益权等。 自2017年11月28日以来，“北京黄金2017年定向债务融资工具”共发行10期，总规模5732万元，产品预期年化收益率为6.5%~7.2%。根据公告，京黄金2017年定向债务融资工具(1号)产品应在5月28日到期兑付。其余9期产品也将在今年下半年陆续到期。 就北京黄金融资情况、负债结构、兑付压力以及净利润如何增长200倍等问题，《中国经营报》记者分别向北京黄金及其股东方传真、邮件发送采访函，不过截至发稿时，尚未收到回复。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

汽车金融，一半是海水，一半是火焰。 一方面，至2017年底，涉及车贷业务正常运营的P2P平台数有545家，但至2018年4月锐减至332家，4个月大幅下降40%。 另一方面，针对年轻人购车、深耕二三四线城市的汽车新零售业务则迅速崛起并获得巨额融资，厂商金融也在快速进入，低首付购车分期和超低首付的汽车租赁业务看似一片蓝海。 一边是批量倒闭，一边是加速进入，被视为最大风口的车抵贷和以租代购，又该何去何从？ 二三四抵与生死局 所谓车抵贷，就是车辆抵贷贷款，这是P2P民间资金的天下，也是汽车金融最初的风口。一位车贷平台工作人员介绍：“在民间传统借贷中，车辆，尤其是豪车本就是有效抵押物，但资本和互联网的介入将车抵贷线上化、大众化、消费化了。” 相比银行贷款，民间资金为主的车抵贷业务利率自然较高。如车抵贷平台投哪网客服介绍：“一般一辆评估价为10万元的全款车，借款额度约为8万到9万，日息万4或万5，最长可借3年。只要征信不是特别差一般都可以借款。服务费为借款额度的3%，一次性支付，如果逾期，则每逾期1天收取1％的逾期费，最多收3%，特殊情况可减免。” 但实际上，在更多审核宽松的小平台上，车抵贷年化利率多在18%以上，如逾期还需支付天价拖车费和逾期费，部分公司二抵、三抵甚至四抵都有，也为去年下半年开始车抵贷平台大量关闭埋下了伏笔。 不完全统计显示，今年前四个月从事车抵贷业务P2P平台大幅减少200多家，不仅是小平台倒闭，大平台也难幸免。如曾排名车贷Top50强的“沃时贷”今年5月就宣布停止线上运营。沃时贷表示清算的原因是逾期和坏账率增加、交易额及线下收益减少，以及备案延迟导致运营成本无法预估，并称这主要是监管政策变化，即不准暴力催收和借款利息不得超过24%等。 苏宁金融研究院汽车金融首席研究员赵一洋认为，倒闭的P2P车贷平台多数以“二抵贷”甚至“三抵贷”为主，即从事本就有抵押车的再次抵押。“此前还可以以高利息吃掉坏账，出现坏账公司还通过‘抢车’等方式处置不良放款，但监管要求严守36%防线和不得暴力催收后，坏账自然爆发。” 此外，监管今年开始推进的“打黑除恶”专项整治行动，也将车贷行业的“套路贷”、暴力催收、二押车等相关问题暴露在公众面前。 “车贷平台大量增加后，竞争越来越激烈，渠道费用水涨船高。为抢夺市场，部分平台将贷款底线一降再降，敢做二抵，甚至没有任何保障的三抵、四抵，征信黑户也做。”车贷行业资深从业者张明（化名）说，“如何风控呢？一高利息，但现在高利息做不了，24%年息下根本没什么利润；二车辆属于动产，谁抢到就可以率先处置回款，因此新闻上那些高速路夺车大战、暴力催收、抢车斗殴的，多数涉及的都是二抵、三抵车。” 业内人士认为，车贷行业洗牌之际，车抵贷平台要想做好此类业务，需深入某些特定人群，如与企业建立合作，为其职工提供车抵贷业务，增强对借款人监控力度，提升资产端质量。 P2P车贷平台微贷网CEO姚宏近期也公开表示：“一方面全国有近2亿多车主，每年有2000万新车主加入，另一方面中国还有差不多1亿的小微企业和个体户。P2P车贷作为传统金融的补充，有需求，服务是有价值的。” 以租代购的中国实践 车抵贷行业日子不好过，目前的明星产品“以租代购”模式其实也经过中国化转型。 所谓“以租代购”，比如顾客看中一台总价约12万元的大众朗逸，在4s店需首付50%并承担保险、购置税，可免息按揭24期（即首付7万元，月供2500元），但通过“以租代购”模式，可首付1万元，月付2300元左右，缴纳5%-10%的保证金（可退、可抵扣租金或购车款）和一定手续费即可，一年租期到期后，顾客可以选择四种方案，即尾款购车、分期购车、续租或退车，也就是业内常说的1+3模式。 实际上，2015年1+3模式进入中国之初，一年租期到期后，顾客的确可自由选择上述四种方案。但很快，中国资本就发现，如果顾客选择退车或续租基本就是亏损。 以上述大众朗逸为例，12万元的车辆使用一年后，在没有发生事故、外观保存完整，公里数不太多的情况下，折扣率在20%左右，即差价24000元，而顾客一年付了37600元租金，但除此之外，公司还需支付员工工资、渠道费、门店费和资金利息。 多位汽车金融行业从业者告诉记者，目前普遍渠道费加运营费成本超过8个点，即使在最理想的6个点情况下，只要资本成本超过5个点，妥妥亏，且现在哪里去找5个点的资金？ 在此情况下，多家平台悄悄取消了“退租”和“续约”选项。如宣传为1+3模式的弹个车，明确标示部分车型不可退车、续租，易鑫仅可选择尾款分期和尾款购车，大白汽车则是首付加4年分期。 为何美国可以做好1+3模式，中国则名存实亡？赵一洋认为，美国汽车租赁由厂商主导，有新车、二手车、汽车租赁一条龙服务，对二手车价值评估也有一定标准，可以形成良好闭环，但中国汽车租赁目前由互联网企业主导，在车源、渠道、资金来源等方面受限。 虽然在中国，以租代购的最终目的还是消费者把车买下来，但以租代购与分期购车最大的不同，除了购车门槛更低外，更重要的是在汽车租赁的3到4年间，车的所有权是公司而非个人。这样首先是降低风险，其次租赁公司还可以配套一系列保险、维修等服务，延长产业链，利润也更丰厚。 业内人士认为，从当前竞争态势来看，汽车金融平台想要脱颖而出，最主要是寻求资金、流量、汽车服务等相关度最高的资源合作，或通过自身布局相关业务，延伸资产端，提高风控水平，提供更贴近消费者需求的汽车金融服务 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

在12万亿记账式国债市场实施市场操纵？这个真的有，这个人叫陈贤。 证监会最近公布了一份行政处罚决定书，表明陈贤在自己实际控制的账户间交易国债，影响了“国债1507”等5只国债价格，构成市场操纵。证监会决定对其处以100万元的罚款。 有意思的是，陈贤这个资金规模仅千万左右，两年时间内，在陈贤掌控的账户组在5只国债中，频繁互为对手方交易，累计对倒117次，期间成交数量占同期深市成交量比例均超过50%，最高达到87.81%。而这仅仅是为了节约利息支出，仅仅是为了12.63万元。 当然，在12万亿市场中，在不到200个国债交易品种，就能如此频频得手，从另外一个角度也说明交易所国债市场的流动性有待进一步提升。统计数据来看，2018年6月7日，交易所国债市场规模最大的上海证券交易所国债现货发行总额为10.43万亿，上市数量为195只，成交数量为1290手，成交金额仅为3.34亿元。 2年时间内4个账户频繁倒手5只国债 被处罚人——陈贤手上共有4个资金账户，分别为：陈贤本人的账户，陈贤的配偶邱某某的账户，上海星核投资管理有限公司的账户（陈贤为开户经办人），高某峰本人的账户。 “邱某某”、“陈贤”、“上海星核投资管理有限公司”账户的资金均为陈贤、邱某某夫妻自有资金；而“高某峰”的账户在陈贤控制操作期间由陈贤和高某峰共同出资，盈亏两人平分。 这4个账户其中有2个为陈贤名下所有，但是这4个账户的实际控制及交易人均为陈贤。对5只国债的价格操纵发生在2014年9月至2016年1月期间，上述4个账户组成的账户组在5只国债中频繁互为对手方交易。 1交易“国债1002”情况 2014年10月15日至10月24日，陈贤在自“上海星核投资管理有限公司”和“邱某某”账户之间交易“国债1002”，累计成交1800张，成交价格102.68元。10月14日该国债收盘价101.39元，中证估值97.55元。10月15日中证估值98.25元，10月24日中证估值99.19元。 2交易“国债1412”情况 2014年9月1日至9月16日，陈贤在“上海星核投资管理有限公司”和“邱某某”账户之间交易“国债1412”，累计成交4.401万张，成交价格分别为103元和103.46元。8月29日该国债收盘价100元，中证估值为98.13元，9月1日中证估值98.03元。9月16日，以103.46元对倒1笔（10张），当日收盘价103.46元，中证估值97.97元。 3交易“国债1425”情况 2014年11月5日至2015年12月30日，陈贤在“上海星核投资管理有限公司”、“邱某某”和“陈贤”账户之间交易“国债1425”，累计成交31.02万张，成交价格从105.58元拉升至120.85元。11月4日该债权收盘价100元，中证估值100.76元，第二天账户组以105.58元对倒1笔，当日收盘价105.58元，中证估值101.47元。 11月6日、7日，账户组以110.76元对倒2笔，两日收盘价均为110.76元，两日中证估值分别为101.47元、101.89元；11月10日至11月21日，账户组以111.86元对倒多笔，收盘价均为111.86元，11月21日中证估值102.26元；11月21日至12月31日，该国债价格一直为111.86元，12月31日中证估值103.25元。 2015年1月5日至2015年12月30日，账户组以120.85元对倒多笔，收盘价均为120.85元，12月30日中证估值109.67元。 4交易“国债1507”情况 2015年6月2日至12月24日，陈贤在4个账户之间交易“国债1507”，累计成交10.024万张，成交价格108.47元。6月1日该国债收盘价100元，中证估值99.69元。6月2日至12月24日，账户组以108.47元对倒多笔，收盘价均为108.47元。6月2日中证估值99.75元，12月24日中证估值103.77元。 5交易“国债1512”情况 2015年9月2日至2016年1月5日，陈贤在“邱某某”和“陈贤”账户之间交易“国债1512”，累计成交20.01万张，成交价格101.86元。9月1日该国债收盘价100元，中证估值99.62元。9月2日至2016年1月5日，账户组以101.86元进行多笔对倒，收盘价均为101.86元。2015年9月2日中证估值99.61元，2016年1月5日中证估值100.29元。 操纵国债价格的目的竟然是为了这个？ 操纵国债价格肯定是为了盈利，但是国债票面价格波动并不大，所以投资资金规模在国债市场投资上十分重要。不过，从陈贤手上共有的4个资金账户交易情况来看，规模不超过千万。 从成交量情况来看，陈贤掌控的账户组在5只国债中，从2014年9月1日至2016年3月31日，几乎完全是陈贤一个人的交易，频繁互为对手方交易，累计对倒117次，期间成交数量占同期深市成交量比例均超过50%，最高达到87.81%。陈贤参与交易的70个交易日中，有39个交易日的对倒成交量占市场成交量比重达100%。 显然，陈贤大部分时间都是自己左手倒右手，这波操作是要干嘛呢？ 据证监会披露，账户组操纵5只国债价格，并以操纵形成的价格为基础，通过国债质押式回购向中国结算超额融入资金。 据了解，国债1002、国债1412、国债1425、国债1507、国债1512实际累计质押融资分别为262天、14天、456天、317天和176天，日均超额融入资金分别达到10.26万元、19.83万元、233.93万元、129.57万元和134.22万元。 陈贤操纵上述5只国债价格，超额融资成本约12.91万元，按同期央行一年期基准贷款利率5.35%计算，其应付利息成本约25.54万元，因此节约利息支出约12.63万元。 证监会认为，陈贤以影响债券收市价格进而在国债质押回购业务中多融入资金、减少融资成本为目的，利用交易所债券收盘价形成机制，在自己实际控制的账户之间进行对倒，影响相关国债价格，因此对陈贤处以100万元的罚款。 对于上述处罚，陈贤虽然提出申辩，表示自己没有影响及试图影响交易价格或交易量，也没有引诱他人参与交易、为自己牟取不正当利益或转嫁风险，但经证监会复核后依然被认定为操纵证券市场并进行罚款。 交易所国债市场到底怎么样？ 交易所债券市场是我国最早进行债券交易的场所，也曾是最初各金融机构唯一的债券交易场所。后由于银行资金大量违规流入股市，导致股票市场产生严重泡沫，中国人民银行《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》（银发[1997]240号），要求商业银行全部退出交易所市场，同时成立了全国银行间债券市场。 从此，我国的债券市场便一分为二。到目前为止，我国的债券交易市场已经发展为沪、深证券交易所市场，银行间债券市场，商业银行柜台交易市场。 交易所债券市场也被称为，场内市场，包括上海证券交易所，深圳证券交易所，市场参与者既有机构，也有个人，属于批发和零售混合型的市场。个人想参与交易所国债交易，可以直接去证券公司开户即可。 从上述图表来看，交易所国债市场，主要交易的都是，记账式国债，截止2017年末全国记账式国债存量规模为12.20万亿元。 上图是，2017年末在中央结算公司登记托管的主要券种持有者结构。 从图中来看，记账式国债中，证券公司一栏中，持有总额为551.89亿元，由于个人投资者在交易所国债市场买卖集中在证券公司进行，当然证券公司持有额也并不一定都是个人投资者，也可能是机构投资者或者证券自营业务。但是，从总额来看，占比非常小。个人参与交易所国债交易的总规模不到3%。 交易所国债市场流动性有待进一步提升 通常，债券换手率就是衡量市场流动性的核心指标。以国债市场为例，截至 2016 年，中国市场的换手率为 2.79%，远低于成熟市场，美国、日本、英国和韩国的换手率分别为 11.97%、4.77%、3.68%和 4.12%。 再具体到交易所债券市场，主要集中在上海证券交易所。我们来看看具体数据 从上图来看，到2018年6月7日，上海证券交易所国债现货发行总额为10.43万亿，上市数量为195只，成交数量为1290手！成交金额为3.34亿元。由此，也可以看出，有一大部分，国债品种的成交量非常小。 同样在银行间国债交易情况，下图是6月7日，银行间债券交易结算情况表。 从上图来看，银行间国债市场上市数量为49只，成交金额为658亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...